序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇中小企業(yè)問題研究范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質，帶來更深刻的閱讀感受。

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一、通過企業(yè)自身解決

加強自身的管理，特別是財務管理和企業(yè)信用等方面，對企業(yè)自身的發(fā)展進行長期規(guī)劃。中小企業(yè)通過加強這些方面管理，以爭取可能的籌資機會。?盤活企業(yè)內(nèi)存量資產(chǎn)，出租或出售閑置資產(chǎn)，實現(xiàn)結構優(yōu)化。

企業(yè)也可通過其企業(yè)內(nèi)部來籌集資金，如籌集企業(yè)員工個人存款。員工以其個人存款投入企業(yè)運營中，讓員工成為企業(yè)的主人，一則可以調(diào)動員工工作熱情，提高員工工作效率；二則可以幫企業(yè)有效管理員工和籌集資金。

二、多元化中小企業(yè)的籌資方式，拓寬中小企業(yè)的籌資渠道我國加入WTO后，將逐步放松外資金融機構準入的范圍和區(qū)域限制。越來越多的外國金融機構進入，必將使我國金融市場發(fā)生全面而深遠的變化，呈現(xiàn)出一些新的特征。如金融市場規(guī)模的擴大、資金供給的增加和金融工具的不斷創(chuàng)新，為我國企業(yè)籌資提供了多種可供選擇的組合方式；外商直接投資大量涌入我國的制造業(yè)、電信業(yè)、金融業(yè)和保險業(yè)等。這些新特征對中小企業(yè)的籌資渠道和籌資方式會產(chǎn)生極大的影響，因此，我國中小企業(yè)要充分利用中國入世所帶來的種種際遇，在我國金融市場變化的情況下，走向市場，大膽使用創(chuàng)新金融工具、拓寬籌資渠道、多元化籌資方式，籌集更多的資金。

1.大力發(fā)展民營的、地方性的中小金融機構，在全國范圍內(nèi)建立完善的中小企業(yè)服務組織體系。由于地方中小金融機構熟悉當?shù)厍闆r，容易了解到地方企業(yè)的經(jīng)營狀況、項目前景和信用水平，因而得以克服信息不對稱而導致的交易成本較高的障礙，降低服務價格，滿足資金供求雙方的需求。

2.建立中小企業(yè)的數(shù)據(jù)庫，通過各地區(qū)政府網(wǎng)站向國內(nèi)外宣傳，并由政府牽頭組織中小企業(yè)與外商、銀行或是大型企業(yè)洽談籌資，以增加各地區(qū)中小企業(yè)籌資的機會。

政府也可適當推行優(yōu)惠政策，增加企業(yè)資金。如實行有利于中小企業(yè)增加自有資金、鼓勵中小企業(yè)投資行為、促進中小企業(yè)科技進步的稅收優(yōu)惠政策。

3.信用擔?；I資。信用擔?；I資是指信用機構以注冊資金的放大倍數(shù)來為企業(yè)提供資信擔保，協(xié)助中小企業(yè)獲得貸款。根據(jù)我國的實際情況，各地區(qū)政府可以積極組織建立的中小企業(yè)服務組織體系，推動中小企業(yè)信用擔保機機構的建設，為企業(yè)籌集資金創(chuàng)造條件。

4.通過海外籌資。國外大多數(shù)國家都設有專門為中小企業(yè)籌資服務的機構和銀行。如日本有中小企業(yè)金融公庫、國民金融公庫；德國有以中小企業(yè)為主要服務對象的合作銀行、大眾銀行和儲蓄銀行等等，中小企業(yè)可以通過海外的金融機構和銀行籌集資金。規(guī)模較小的企業(yè)則可以通過地方政府擔保，向海外的金融機構和銀行籌集資金。

5.創(chuàng)業(yè)風險基金方式籌資。對于高科技企業(yè)來說，由于存在高風險、高潛在利潤的特點，因而在創(chuàng)業(yè)階段可以通過社會上的創(chuàng)業(yè)風險基金實行籌資。美國著名的蘋果電腦公司就是在70年代由風險投資家馬克庫拉進行創(chuàng)業(yè)風險投資而發(fā)展起來的，馬克庫拉當年對蘋果公司投資9.1萬美元，十幾年后便擁有了蘋果公司1.54億美元的股票。這種高風險、高回報可能性的創(chuàng)業(yè)風險投資也正是我國一些有眼光的投資企業(yè)目前正在大力開展的事業(yè)。1998年初，上海新黃浦集團投資1億元與復旦大學合作開發(fā)人類基因工程，就是一種創(chuàng)業(yè)風險投資。

6.杠桿購買。也稱舉債購買，籌資企業(yè)以擬購企業(yè)的資產(chǎn)做抵押取得貸款，然后取得的貸款支付購買企業(yè)所需的價款，不夠的部分則通常由籌資企業(yè)發(fā)行股票來補足。杠桿購買的前提則是企業(yè)并購決策必須正確，并擁有足夠的經(jīng)營管理能力，否則會有較大的負債經(jīng)營風險。這種籌資方式在我國不失為一個新的籌資方式。

7.場外交易市場籌資。是指OTC籌資，即買賣不上市證券的市場，一般由證券商在其營業(yè)所自營或代客買賣。這種籌資方式在很大程度上解決了中小企業(yè)上市籌資困難的問題，同時可以對外引進更的投資者參與，從而籌得所需資金。目前，世界許多發(fā)達國家都設有場外交易市場。從我國情況來看，為了控制金融風險，政府近年來已將證券交易嚴格控制在證券交易所范圍之內(nèi)，其余的場外交易基本上均屬于非法交易，但這種籌資方式仍值得我國借鑒并推廣。

三、充分利用銀行機構針對中小企業(yè)推出的業(yè)務服務，為企業(yè)籌集資金

中國銀行先后出臺了《中小企業(yè)貸款指導意見》和《中小企業(yè)信貸政策》，而中國建設銀行也在2005年3月28日正式出臺了《中小企業(yè)業(yè)務發(fā)展指導意見》，全面啟動推進中小企業(yè)業(yè)務發(fā)展的系統(tǒng)工程。目前中國銀行對中小企業(yè)貸款余額已達3200億元人民幣，扶持一批中小企業(yè)走出了困境，取得了良好的經(jīng)濟效益和社會效益。

由此可看出，商業(yè)銀行越來越重視中小企業(yè)。中小企業(yè)應充分比較和利用各銀行為中小企業(yè)制定的不同業(yè)務服務，選擇適宜本企業(yè)的業(yè)務服務，為企業(yè)籌集資金。

四、合理運用財務杠桿，提高企業(yè)籌資效益

財務杠桿對企業(yè)的資金運用有一種放大效應，當企業(yè)負債經(jīng)營，財務杠桿的效應就會顯現(xiàn)。企業(yè)負債并非越多越好，我們應該分析籌集資金后的利潤率是否大于利息率；如果是，負債經(jīng)營會大幅度提高企業(yè)的每股利潤，負債經(jīng)營體現(xiàn)的是一種正成為杠桿的效應；反之，則負債經(jīng)營會大幅度降低企業(yè)的每股利潤，負債經(jīng)營體現(xiàn)的是一種負財務杠桿的效應。對于企業(yè)來說，其籌資渠道很多，財務杠桿效應往往是通過組合的籌資結構體現(xiàn)的。

資本結構是指長期債務資本和權益資本的構成及其比例關系。傳統(tǒng)財務理論認為，從凈收入的角度了考慮，負債經(jīng)營可以降低企業(yè)的資本成本，提高企業(yè)的價值。但企業(yè)利用財務杠桿時，加大了股東權益的風險，會使權益資本成本上升，在一定程度上，權益資本成本的上升不會完全抵消利用資金成本率低的債務所獲得的好處，因此，加權平均資本成本會下降，企業(yè)總價值上升。但是，如果過度利用財務杠桿，權益資本成本的上升就不在能為債務的低成本所抵消，加權平均資本成本就會上升。以后，債務成本也會上升，使加權平均資本成本上升加快。加權平均資本成本從下降變?yōu)樯仙龝r的負債比率就是企業(yè)的最佳資本結構。我們在實際工作中怎樣才能合理確定負債籌資和權益籌資的比例，形成最佳的資本結構呢？

1.從企業(yè)的經(jīng)營收入狀況方面確定。營業(yè)收入穩(wěn)定且有上升趨勢的企業(yè)，可以提高負債比例。因為企業(yè)營業(yè)收入穩(wěn)定、可靠、獲利就有保障，現(xiàn)金流量可較好預計和掌握，即使企業(yè)負債籌資數(shù)額較大，也會因企業(yè)資金周轉順暢、獲利穩(wěn)定而能支付到期本息不會遇到較大的財務風險。相反，如果企業(yè)營業(yè)收入時升時降，則其現(xiàn)金的回流時間和數(shù)額也不穩(wěn)定，企業(yè)的負債比例應當?shù)托?。企業(yè)的營業(yè)收入規(guī)模決定其負債臨界點。負債臨界點=銷售收入X息稅前利潤率/借款年利率。

2.從企業(yè)財務管理技術方面確定。長期負債大多是企業(yè)的固定資產(chǎn)作為借款的抵押品，所以固定資產(chǎn)與長期負債的比率可以揭示企業(yè)負債經(jīng)營的安全程度。通常情況下，固定資產(chǎn)與長期負債的比率以2：1安全。只有固定資產(chǎn)全部投入正常營運的企業(yè)，才可以在有限的時間內(nèi)保持1：1的比率狀況。

3.從所有者和經(jīng)營者對資本結構的態(tài)度確定。如果所有者和經(jīng)營者不愿使企業(yè)的控制權分落他人，則應盡量采用債務籌資而不采用權益籌資。如果企業(yè)所有者和經(jīng)營者不太愿意承擔財務風險，則應盡量降低債務資本的比率。

4.從行業(yè)的競爭程度方面確定。如果企業(yè)所在的行業(yè)競爭程度較低或具有壟斷性，營業(yè)收入和利潤穩(wěn)定增長，則其資本結構中的負債比例可高。相反，若企業(yè)所在行業(yè)競爭激烈，企業(yè)利潤有降低的態(tài)勢，則應考慮降低負債比例，以避免償債風險。

5.從企業(yè)的信用等級方面確定。企業(yè)進行債務籌資時貸款機構和信用評估機構的態(tài)度往往是決定因素。一般來說，企業(yè)的信用等級決定了債權人的態(tài)度，企業(yè)準備結構中的負債比例應以不影響企業(yè)的信用等級為限。

參考文獻：

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企業(yè)經(jīng)營管理中，業(yè)務管理和財務管理是最重要的兩個方面，兩者相輔相成，缺一不可。兩者有效融合發(fā)揮協(xié)同效應，是中小企業(yè)發(fā)展壯大的重要保障。但是，相比大型企業(yè)，中小企業(yè)實施業(yè)財融合的難度更大，在目前的中小企業(yè)中并不多見，即使有融合，其融合程度通常也較低。因此，業(yè)務財務融合有待中小企業(yè)進一步研究探索，并逐步發(fā)展成熟。

1業(yè)財融合的概念

業(yè)財融合是指運用現(xiàn)代信息技術將財務管理和業(yè)務管理結合起來，一方面，財務管理的起點前置到業(yè)務管理的起點，為業(yè)務管理提供財務專業(yè)支撐和財務解決方案;另一方面，業(yè)務管理在開展工作過程中及時完整地收集財務管理所需要的業(yè)務數(shù)據(jù)，實時傳遞到財務管理中，使業(yè)務數(shù)據(jù)和財務數(shù)據(jù)有效融合。

2中小企業(yè)實施業(yè)財融合的必要性

一些人認為，業(yè)財融合是像阿里、華為那樣的大型企業(yè)才有的特有事務。其實，業(yè)財融合管理模式是企業(yè)成長中的必然產(chǎn)物，不僅僅是大型企業(yè)有需求，對于處在市場競爭弱勢地位的中小企業(yè)來說，適當?shù)臉I(yè)財融合管理機制也是十分必要和迫切需要的。

2.1有助于提高企業(yè)風險防范能力

中小企業(yè)面對市場競爭時，業(yè)務管理更加追求營收指標，對業(yè)務指標之外的成本費用、風險防控缺乏關注。最后企業(yè)各種經(jīng)營風險都會在財務風險中爆發(fā)出來。業(yè)財融合可以充分發(fā)揮業(yè)務管理和財務管理的協(xié)同作用，讓財務管理對整個業(yè)務流程實施監(jiān)督和控制，通過日常管控和數(shù)據(jù)分析風險經(jīng)營管理存在的風險狀況，有利于及時采取措施，降低經(jīng)營風險，避免企業(yè)遭受不必要的損失。

2.2有助于保證財務信息準確性和提高經(jīng)營效益

傳統(tǒng)管理模式中，財務數(shù)據(jù)一條線，業(yè)務數(shù)據(jù)一條線，統(tǒng)計的口徑和目的往往是不一致的，業(yè)務數(shù)據(jù)不能直接為財務管理所用，而財務數(shù)據(jù)反饋至業(yè)務管理中，因口徑和理解的差異經(jīng)常導致不能被業(yè)務管理所接受。通過業(yè)財融合管理模式，實現(xiàn)業(yè)務數(shù)據(jù)和財務數(shù)據(jù)的有效結合，財務數(shù)據(jù)將更加準確有效，數(shù)據(jù)分析將更加貼合業(yè)務實際需求。一方面，財務信息作為企業(yè)管理決策的主要依據(jù)，其質量直接影響企業(yè)經(jīng)營管理決策的成敗，而在業(yè)財融合模式中產(chǎn)生的財務信息可以為管理層決策的合理性和科學性提供強有力的數(shù)據(jù)支撐;另一方面，業(yè)財融合模式下的財務數(shù)據(jù)分析涵蓋了企業(yè)的各個方面，包括采購環(huán)節(jié)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)、銷售環(huán)節(jié)、管理環(huán)節(jié)等，可以為企業(yè)合理配置資源、節(jié)流增值，從而降低企業(yè)成本、提高經(jīng)營效益并壯大企業(yè)實力。

3中小企業(yè)實施業(yè)財融合中存在的主要問題

中小企業(yè)涉及各行各業(yè)，數(shù)量龐大，但因其自身規(guī)模等限制，管理觀念和方式都是比較傳統(tǒng)的，實施業(yè)財融合過程中存在一些問題，亟待解決。

3.1對業(yè)財融合理念缺乏理解且融合意識淡薄

中小企業(yè)的管理層往往是業(yè)務人員出身，對業(yè)財融合模式不理解，認為業(yè)務管好業(yè)務工作、財務管好財務工作就可以了，特別是對財務管理的認識還停留在傳統(tǒng)觀念，認為財務管理只要做好賬、報好稅就行。管理層對財務管理不夠重視，更多的關注點是在如何擴大生產(chǎn)銷售、占領市場。雖然市場至關重要，但如果忽視了內(nèi)部管理對中小企業(yè)長遠發(fā)展的影響，企業(yè)很難實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。在這種情況下，要開展業(yè)財融合管理機制的建設是有一定難度的。

3.2缺少業(yè)財融合的相關制度規(guī)范

中小企業(yè)的經(jīng)營管理中，業(yè)務管理和財務管理是兩個相對獨立、互不協(xié)同的部門，各自有一套既定的運行模式和流程制度。在管理層融合意識淡薄的情況下，企業(yè)沒有建立業(yè)財兩個部門互相融合的工作制度和流程規(guī)范。一方面，財務管理沒有深入業(yè)務工作，不了解業(yè)務特點和流程，閉門造車。財務管理的監(jiān)督和控制沒有貫穿業(yè)務的始終，只能事后監(jiān)督;另一方面，業(yè)務管理往往忽略了其工作過程中財務管理的需求，忽視了企業(yè)整體的目標和風險，增加中小企業(yè)經(jīng)營風險發(fā)生的概率，最終影響企業(yè)整體效益。3.3未建立數(shù)據(jù)信息共享系統(tǒng)中小企業(yè)在建立信息化系統(tǒng)時，考慮到成本因素，往往僅以滿足財務管理的基礎需求出發(fā)，建立的信息系統(tǒng)功能并不能達到和滿足業(yè)財融合的需求。業(yè)務、財務數(shù)據(jù)信息沒有互相聯(lián)通，不能實現(xiàn)實時共享，財務管理接受業(yè)務數(shù)據(jù)比較被動，業(yè)務管理也不能及時得到財務信息，雙方信息既不能共享也比較滯后。

3.4缺乏業(yè)財融合的人才隊伍

一項制度的建設和執(zhí)行，人才隊伍的建設是關鍵點，中小企業(yè)財務人員和業(yè)務人員在觀念意識、知識結構和專業(yè)能力等方面都有待加強。相關人員對業(yè)財融合的認識不足，因業(yè)財融合模式會打破原有的工作模式和工作習慣而存在抗拒情緒，工作積極性降低阻礙了業(yè)財融合的進展。財務人員的知識結構不能達到業(yè)財融合的要求，缺乏財務分析和對業(yè)務全程管控的能力，同時業(yè)務人員對財務管理知識缺乏了解，不具備財務理念，認為業(yè)務管理不需要財務知識，更不需要財務管理工作參與其中。

4完善中小企業(yè)業(yè)財融合的對策建議

4.1提高中小企業(yè)決策層的業(yè)財融合意識

中小企業(yè)要建立業(yè)財融合管理機制，決定權在于決策層，或者是老板。絕大多數(shù)中小企業(yè)作為家族企業(yè)，老板一人之言可以決定企業(yè)的方向。因此中小企業(yè)發(fā)展業(yè)財融合的關鍵，就是企業(yè)決策層必須認識到中小企業(yè)要長遠發(fā)展，不是單靠業(yè)務部門，而是要業(yè)務財務相互配合、協(xié)調(diào)，發(fā)揮“1+1＞2”的作用，重視業(yè)財融合管理機制的建立，并將其上升至企業(yè)整體發(fā)展的戰(zhàn)略層面。

4.2加強業(yè)財融合的人才隊伍建設

中小企業(yè)應自上而下對全體員工進行業(yè)財融合的普及宣傳，提升員工對業(yè)財融合的認可程度，使其深入人心，樹立業(yè)財融合大局觀。同時，對員工進行業(yè)財融合相關流程的培訓，讓全體員工更好地參與到業(yè)財融合的機制中，成為日常工作中不可或缺的一部分。一方面，財務人員要改變只專注于傳統(tǒng)核算的工作模式，必須意識到財務部門不僅僅是核算部門，而是整個企業(yè)的紐帶，財務人員應帶頭主動做好業(yè)財融合工作，將視角擴展至業(yè)務全流程甚至是企業(yè)戰(zhàn)略層面。財務人員要加強對企業(yè)業(yè)務流程和產(chǎn)品工藝的了解，提升財務專業(yè)素質和能力，以便更好地服務業(yè)務管理;另一方面，業(yè)務人員也要提高對財務管理的認識，在業(yè)務數(shù)據(jù)的收集過程中融入財務管理的需求，學會用財務思維開展業(yè)務管理工作。

4.3建立融合切入點

中小企業(yè)對先進管理模式的需求雖然迫切，但受其發(fā)展規(guī)模限制，不能一蹴而就，否則一旦過于復雜規(guī)范，反而變得遲鈍失去商機。因此應結合中小企業(yè)各自的實際經(jīng)營特點，尋找適合自身的業(yè)財融合切入點來逐步開展業(yè)財融合。一般來說，中小企業(yè)可以從以下三個方面入手。第一，業(yè)務財務共同參與預算及考核指標的制定。凡事預則立不預則廢，中小企業(yè)在制定預算的過程中，既要充分考慮業(yè)務管理的實際情況，更要使預算符合企業(yè)的整體戰(zhàn)略目標。這就要求業(yè)務管理和財務管理共同配合、充分溝通，發(fā)揮財務專業(yè)能力，靈活運用各種預算方法，結合業(yè)務特點和市場環(huán)境，制定科學合理的預算指標，并據(jù)此制定相應的考核指標，保證指標合理可行。第二，財務管理參與業(yè)務管理的合同會簽審核。財務管理在合同簽訂前提供供應商的納稅人身份、可抵扣進項的稅率、物料價格的變動情況以及付款的最長期限和付款條件等，會同業(yè)務管理部門和人員對供應商進行綜合評估。在合同簽訂過程中，對合同條款進行復核，關注項目及金額是否符合預算、支付方式是否符合企業(yè)相關政策、發(fā)票及稅收負擔是否有約定，從而在業(yè)務開始之初規(guī)避經(jīng)營風險。第三，改組財務機構。財務管理需從煩瑣的日常核算中分離出一部分專業(yè)人員，專注于財務分析、管理制度和提供財務建議。一部分財務管理人員專注于成本分析，深入業(yè)務現(xiàn)場，熟悉每個生產(chǎn)車間的工藝流程及成本結構，結合歷史數(shù)據(jù)、行業(yè)標準、通過與業(yè)務管理人員的充分溝通，對各業(yè)務環(huán)節(jié)的產(chǎn)能進行分析，制定每個環(huán)節(jié)的標準成本，之后對每個環(huán)節(jié)的實際成本與標準成本進行比對分析，科學有效控制成本。另一部分財務管理人員專注于業(yè)務流程的風險防范，從事后核算變成事前分析預測、事中預警、事后歸納總結分析，更好地為中小企業(yè)決策提供服務。

4.4建設數(shù)據(jù)信息化共享系統(tǒng)

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中圖分類號：F832 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）028-000-01

我國中小企業(yè)在國民經(jīng)濟結構中占據(jù)重要地位，并且在我國產(chǎn)業(yè)結構升級調(diào)整中具有重要的支撐作用。中小企業(yè)私募債是我國中小企業(yè)拓展直接融資渠道的試點，對于完善多層次資本市場體系建設的積極促進作用有待時間證明。

一、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

（一）中小企業(yè)融資結構現(xiàn)狀

目前的研究和調(diào)查表明，中小企業(yè)的融資結構現(xiàn)狀包含著以下幾個特點。其一多數(shù)中小企業(yè)是以自有資金為主進行。對于正在起步的中小企業(yè)而言，資金來源僅有自有資金，缺乏外界的資金支持。并且對于一些自主創(chuàng)業(yè)者或小型民營企業(yè)家而言，“有多少錢辦多少事”是其根本的想法，未充分利用財務杠桿，導致中小企業(yè)面對資金不足無法得到長遠發(fā)展。其二民間借貸比例較高。由于銀行貸款的高門檻及中小企業(yè)自身貸款額度低、高風險等特點，使得我國銀行對中小企業(yè)貸款始終不溫不火，無法滿足大批量中小企業(yè)的實際資金需求。民間貸款往往利息較高，極大增加了企業(yè)的負擔，加速了大量中小企業(yè)的衰亡。其三直接融資占比低。中小企業(yè)如果采用債券融資等直接融資方式，仍然會面臨較高的發(fā)行門檻以及較高的融資成本兩方面問題，因此不存在成本優(yōu)勢。

（二）中小企業(yè)融資渠道現(xiàn)狀

中小企業(yè)的融資渠道主要包括以下幾個方式。其一，銀行貸款。盡管銀行貸款對于中小企業(yè)較難，但是目前仍是除自有資金以外的主要資金籌集方式。其二，資本市場。在國外，資本市場是企業(yè)進行融資的第二平臺，我國也在逐步完善多層次資本市場體系建設，中小企業(yè)通過資本市場直接融資主要包括債券融資和股權融資。

二、中小企業(yè)私募債融資存在的問題

（一）高發(fā)行成本

中小企業(yè)目前發(fā)行私募債的成本是多方面的，包括承銷費用、擔保費用、律師費以及審計費等。由于私募債具有著較高的風險，自試點以來票面利率長期維持在8%-10%，最高時也曾達到15%。因此對于中小企業(yè)而言，其需要承擔的發(fā)行總成本基本都在15%左右，這一較高的發(fā)行成本是在現(xiàn)階段經(jīng)濟下行周期中任何企業(yè)都以承受的。

（二）高發(fā)行標準

雖說中小企業(yè)私募債對發(fā)行人凈資產(chǎn)和盈利能力等沒有硬性要求，但實施過程中對財務狀況還是有一定要求，如：“盈利能力較強，可覆蓋一年的債券利息，未來盈利具有可持續(xù)性； 償債能力較強，資產(chǎn)負債率不高于75%為佳?！睂⒔陙淼臄?shù)據(jù)進行統(tǒng)計，已發(fā)行私募債的中小企業(yè)的發(fā)行額度最低的為3000萬元人民幣，上千萬的融資金額對融資需求幾百萬的的企業(yè)而言也并不合適。

（三）高風險

國外將中小企業(yè)私募債也稱為“垃圾債券”。由于其具有較高風險，這使得國內(nèi)多數(shù)投資人只敢遠遠觀望，因此我國私募債的銷售現(xiàn)狀并不理想。私募債的發(fā)行周期是在拿到交易所備案通知書的六個月之內(nèi)。而根據(jù)目前所顯示的數(shù)據(jù)，在限期之內(nèi)，多數(shù)中小企業(yè)并未完成發(fā)行的任務。

在私募債發(fā)行時，中小企業(yè)也缺乏信用評級以及擔保，因此只能采用提高利率的方式推動發(fā)行。但信用評級及擔保對于中小企業(yè)也有著一定的現(xiàn)實意義，如果評級達到了AA級及以上，便不用擔心缺乏投資人，但這樣優(yōu)秀的項目為數(shù)不多。

2014年開始逐步爆發(fā)并擴大的私募債違約事件也給各機構投資人敲響警鐘，給我國私募債市場發(fā)展帶來較大沖擊。

三、解決中小企業(yè)私募債問題對策

（一）規(guī)范中小企業(yè)經(jīng)營

中小企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)是影響中小企業(yè)私募債市場發(fā)展的根本原因。因此中小企業(yè)需要進一步規(guī)范經(jīng)營、健全機制以及提升業(yè)績，這些因素都將直接影響到私募債市場的長遠發(fā)展。但目前我國中小企業(yè)仍存在著一定的問題，應當逐步得到解決。首先，樹立正面的中小企業(yè)形象，改變其在融資市場中原有的不良印象。企業(yè)的創(chuàng)新意識要得到重視并不斷提高，經(jīng)營行為也要根據(jù)企業(yè)的實際情況遵循相應規(guī)范及法律法規(guī)。其次，重視企業(yè)制度的建立，力求科學合理，治理結構健全，并且提升信息透明度。最后，中小企業(yè)的財務制度要得到進一步完善。

（二）培育中小企業(yè)私募債市場

市場環(huán)境的培育也是保證中小企業(yè)私募債市場健康持續(xù)發(fā)展的必要條件之一。結合我國私募債市場的現(xiàn)狀，個人認為培養(yǎng)良好的私募債市場需要做到以下幾點。其一，政府可通過相關配套工作，如：建立優(yōu)惠政策，在稅收和貼息上予以幫助，降低中小企業(yè)的融資成本。其二，加快中介機構的培養(yǎng)，規(guī)范中小企業(yè)私募債評級及增信。鼓勵證券公司等金融中介機構為中小企業(yè)私募債提供服務與支持，提高承銷發(fā)行工作積極性。其三，建立中小企業(yè)私募債交易平臺，提高中小企業(yè)私募債投資的流動性。其四，將中小企業(yè)私募債的投資門檻進一步降低，使得更多民間資本能夠更好的流入融資市場，豐富私募債融資資金的來源，建立多元化的資金來源體系。

（三）完善法律體系

為加快我國產(chǎn)業(yè)機構升級并促進中小企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，需要培育及完善多層次資本市場體系，就需要建立更加完善、健全的法制體系。我國目前就私募債市場建立了一系列的規(guī)范和制度。例如我國推出的《關于進一步做好中小企業(yè)金融服務工作的若干意見》以及各地的《證券交易所小企業(yè)私募債券業(yè)務試點辦法》等一系列政策。雖然有這些法律法規(guī)作為支撐，但中小企業(yè)私募債市場的法律體系依然不夠健全，存在一定的問題。可以通過加強信息披露與處罰，完善及保障投資者登記、分紅及追償?shù)葯嘁娴鹊扰e措，從頂層設計角度鞏固中小企業(yè)私募債市場良性發(fā)展基礎。

參考文獻：

[1]李莉，萬琳.對我國中小企業(yè)私募債問題的研究[J].會計之友，2014（11）：51-54.

篇（4）

中圖分類號：F272.92文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2011）12-0145-01

一、中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所面臨的新形勢及其對于薪酬管理的作用意義和要求的概述

當前形勢下中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營面臨著來自宏觀市場環(huán)境方面的威脅，也面臨著來自其內(nèi)部經(jīng)營管理方面的挑戰(zhàn)，通貨膨脹原材料勞動力成本價格的上升太高了其生產(chǎn)經(jīng)營的成本，內(nèi)部粗放型的經(jīng)營管理模式使得其對于現(xiàn)代企業(yè)制度的推行和規(guī)范化公司治理制度的重視力度不足，其中一個重要的表現(xiàn)就是作為現(xiàn)代企業(yè)人力資源管理重要職能模塊的薪酬管理制度的落后和缺乏激勵性造成了諸多的關聯(lián)性經(jīng)營管理問題。

新形勢下中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所面臨的新的狀況和問題客觀上要求其在薪酬管理的規(guī)劃設計和實施過程需要從以下幾個方面加強重視和管理：薪酬設計必須建立在對企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略方向規(guī)劃的理性思考之上，更多地將企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略表現(xiàn)出來并增強其對于戰(zhàn)略實現(xiàn)的支持力度，基于崗位職能分析和崗位勝任力分析的基本數(shù)據(jù)作為基礎來設置薪酬管理的具體屬性和參數(shù)，注重模糊薪酬的應用范圍領域和比例，這幾個方面是目前中小企業(yè)薪酬管理中的弱點和需要重點加強的領域。

二、目前中小企業(yè)薪酬管理的基本現(xiàn)狀、存在問題及其原因分析

從總體上來看，目前中小企業(yè)薪酬管理的基本現(xiàn)狀不容樂觀，主要表現(xiàn)為薪酬設計缺乏合理性、薪酬的激勵作用不強、薪酬管理中存在較大的主觀性和隨意性。但從其自身的縱向發(fā)展歷程上來看，還是取得了一定的進步，相關方面的統(tǒng)計調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2010年中小企業(yè)的薪酬管理對于企業(yè)發(fā)展的貢獻率較2005年提升了約38.5%，增長速度保持了強勁勢頭。歸納總結起來目前中小企業(yè)薪酬管理中存在的問題及其原因主要表現(xiàn)在以下幾個方面。

第一，中小企業(yè)薪酬管理中由于缺乏對于企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略方向和規(guī)劃的理性思考和全面統(tǒng)籌，使得其薪酬管理從總體上說對于企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略實施和執(zhí)行的支持力度不高。中小企業(yè)的薪酬管理體系是其重要的制度和保障，而目前從其地位和實施效果上來看并未體現(xiàn)出來，由于薪酬管理缺乏對于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的考慮和統(tǒng)籌，使得諸如短期經(jīng)濟效益水平給薪酬管理帶來的波動幅度相當大，另外還會受到其他因素的影響而變得非常脆弱，結果造成了中小企業(yè)薪酬管理中較多的短期利益博弈行為。

第二，中小企業(yè)薪酬管理中由于缺乏對于薪酬設計科學方法依據(jù)的深刻解讀和全面了解，使得其薪酬設計中重要屬性和參數(shù)的設置沒有崗位職能分析和崗位勝任能力分析作為基礎，其公平性公正性得到了懷疑。據(jù)相關方面的抽樣調(diào)查資料顯示，2010年底中小企業(yè)的薪酬管理中約有超過57%的企業(yè)中沒有基本的崗位職責分析和崗位勝任能力考核工作，由于這些基礎工作的缺失造成了相當一部分中小企業(yè)的薪酬設計缺乏科學準確的基礎數(shù)據(jù)作為支撐，從而使得薪酬管理體系中相關重要屬性和參數(shù)的取值范圍其公平性公正性等受到了挑戰(zhàn)。

第三，中小企業(yè)薪酬管理中由于缺乏對于模糊薪酬的作用特征和應用范圍領域等的深入思考，使得其薪酬管理中模糊薪酬的應用和實施產(chǎn)生了一系列的問題，并進而給其他管理環(huán)節(jié)帶來了諸多傷害。中小企業(yè)的模糊薪酬的應用和實施從某種程度上來說是其薪酬管理混亂的一個標志，由于其具有較高的隨意性和主觀性，不但起不到薪酬管理的激勵作用，還損害了相當一部分崗位職工的工作積極性和創(chuàng)造性，長期來看還對于中小企業(yè)薪酬管理的制度化和規(guī)范化產(chǎn)生了傷害。

三、中小企業(yè)薪酬管理中存在的上述重要問題的解決方案和對策

根據(jù)中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所面臨的新形勢及其對于薪酬管理的作用意義和要求的概述，在分析了目前中小企業(yè)薪酬管理中的基本現(xiàn)狀、存在問題及其原因的基礎上，參考薪酬管理的相關理論和研究成果，從以下幾個方面加強和改善中小企業(yè)薪酬管理水平和質量的建議和對策。

第一，新形勢下中小企業(yè)薪酬管理中應該加強對于企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃和方向的深刻理解和有效解讀，按照其發(fā)展和實施的要求來進行總體薪酬管理方案的設計，以增強和提升其對于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的支持力度和效能。薪酬管理是中小企業(yè)重要的職能和職責之一，也是中小企業(yè)有效挖掘內(nèi)部潛力和提升自身管理水平的重要內(nèi)容和途徑之一，為此在薪酬管理方案的規(guī)劃設計中必須根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展戰(zhàn)略任務的分解為基礎，將其要求和標準有機地融入到薪酬方案的規(guī)劃和設計中來，以通過薪酬方案的優(yōu)化調(diào)整來帶動和促進企業(yè)整個戰(zhàn)略的實現(xiàn)。

第二，新形勢下中小企業(yè)薪酬管理中應該遵循科學的方法和行為模式來進行薪酬管理中重要屬性和參數(shù)的設置工作，以崗位職能分析和崗位勝任能力分析為基礎增強員工薪酬設計的公平性和公正性。崗位職能和崗位勝任能力是薪酬設計的基礎，也是中小企業(yè)薪酬設計的關鍵和重點，而要準確地進行崗位職責分析和崗位勝任能力分析就必須建立規(guī)范化的人力資源管理制度體系，對企業(yè)的各項業(yè)務運作需求進行細化和職責細分，然后在此基礎上設計崗位職責以及崗位職責完成狀況的考核細則等問題。

第三，新形勢下中小企業(yè)薪酬管理中應該注意模糊薪酬的應用環(huán)境和應用范圍的分析，盡量減少模糊薪酬應用的領域范圍和主觀性。從中小企業(yè)模糊薪酬應用的實踐上來看，其發(fā)揮的作用總的來說是弊大于利，從某種意義上來說，模糊薪酬的存在是由于中小企業(yè)薪酬管理的制度缺失引起的。中小企業(yè)薪酬管理的規(guī)范化就必須減少模糊薪酬的應用范圍和領域，直至最終取消模糊薪酬。

四、總結

新形勢下中小企業(yè)薪酬管理問題的思考和解決必須從下面幾個問題和方面來加以考慮和關注，即其薪酬方案的規(guī)劃和設計必須以對企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的理性思考和關注為基本出發(fā)點，薪酬設計中具體的屬性和參數(shù)設置必須以崗位職能分析和崗位勝任能力為基本依據(jù)，薪酬組成結構中要控制模糊薪酬的應用范圍領域和幅度比率。本文認為上述幾個方面構成了目前中小企業(yè)薪酬管理中存在的主要問題的解決方案的總體思路和策略。

參考文獻：

篇（5）

本文認為，80/20定律也同樣適用于中小企業(yè)融資領域。在目前所有中小企業(yè)中，80%左右的中小企業(yè)面臨融資難問題，20%的中小企業(yè)暫時不存在融資難問題；企業(yè)融資不成功，80%是企業(yè)內(nèi)部原因，20%是企業(yè)外部原因；在所有融資不成功的企業(yè)中，有80%是因為短期內(nèi)不具備融資條件，存在這樣那樣的問題和缺陷，只有20%的企業(yè)有可能短期內(nèi)融資成功；在20%有可能融資成功的企業(yè)中，僅僅有不到20%（總數(shù)的3.2%：16%×20%=3.2%）是由于信息不對稱造成的，短期內(nèi)能夠成功，其余80%需要進行內(nèi)外部資源整合后才能融資成功，如圖1所示。根據(jù)2005年10月中國民主建國會等單位組織的“2005中國民營企業(yè)經(jīng)營者問卷跟蹤調(diào)查”統(tǒng)計結果：中小型民營企業(yè)融資困難的比例高達76.35%，屬于阻礙企業(yè)發(fā)展的第一障礙。

企業(yè)信用是解決中小企業(yè)融資問題的關鍵

西方發(fā)達國家的金融市場經(jīng)過長期的演進和發(fā)展，已形成了較為完善的體系。在該體系下，企業(yè)在選擇融資方式時一般都遵循融資次序理論，即企業(yè)融資選擇總是先內(nèi)源融資、后外源融資，在外源融資中，又總是先債務融資、后權益融資。

市場經(jīng)濟是信用經(jīng)濟，信用是融資的基礎。該融資次序實際上是一個企業(yè)信用等級逐步提升的過程。當中小企業(yè)信用能力很弱時，它們往往無法從銀行等金融機構得到貸款，主要依靠企業(yè)主的個人信用，以內(nèi)源融資以及有限的民間借貸等非銀行渠道為主。隨著企業(yè)信用的逐步建立，公司規(guī)模和實力的增強以及公司治理的進一步規(guī)范，企業(yè)逐漸獲得銀行等金融機構的認同，可獲得中短期銀行貸款以及民營機構貸款。

而外源融資一旦發(fā)生，就涉及到企業(yè)的負債和信用能力問題，只有當企業(yè)的負債與其信用能力相符時，企業(yè)才能在融資過程中建立起自己的信譽，才能獲得更多融資來源并樹立誠實守信的企業(yè)形象。當企業(yè)建立了良好的信用后，便成為了銀行等金融機構青睞的對象，此時可以獲得更為充足的銀行中長期貸款，進一步可以公開發(fā)行債券融資甚至公開發(fā)行股票融資而成為上市公司。所以企業(yè)信用能力的提升是解決中小企業(yè)融資的關鍵和核心問題?；蛘哒f，企業(yè)信用缺失是當前我國中小企業(yè)融資難的根本所在。

中小企業(yè)信用建設的重要意義

（一）有利于企業(yè)獲得銀行信任并及時取得“關系型”貸款

中小企業(yè)自身的優(yōu)勢決定中小企業(yè)與大企業(yè)相比更能把握市場動態(tài)，對市場的變化和不確定因素的出現(xiàn)能迅速做出反應并調(diào)整自身經(jīng)營，及時捕捉有利商機。但中小企業(yè)資金匱乏且缺少有效的融資渠道，導致中小企業(yè)大部分時間里只能看著商機轉瞬即逝。因此，對于掌握了商機的企業(yè)來講，擁有資金就等于擁有未來的收益。如果企業(yè)具有良好的信用，那么銀行在提供貸款時風險就會降低，并且對于信用良好的中小企業(yè)，銀行可以簡化貸前審查程序，從而降低銀行成本，進一步銀行就有能力、有意愿按照較低的利率，及時、方便地為中小企業(yè)提供“關系型”貸款?！瓣P系型”貸款與交易型貸款相對應，后者在對企業(yè)財務指標（“硬”信息）進行分析的基礎上作出，前者則一般基于良好的銀企關系所產(chǎn)生的“軟”信息作出。一般認為，中小企業(yè)在交易型貸款方面相對于大企業(yè)存在明顯的劣勢，但在關系型貸款方面卻可以獲得極大的便利（田曉霞，2004）。這樣，企業(yè)在貸款上取得了優(yōu)惠，降低了資金使用成本，同時由于及時獲得貸款，從而能把握商機，獲得收益。

（二）有利于降低融資交易成本

根據(jù)《最高人民法院關于審理借貸案件的若干意見》規(guī)定，民間借貸的利率可適當高于銀行利率，但最高不得超過同期銀行貸款利率的4倍。而2007年我國一年期貸款利率為7.47%，因此貸款利率最高可達29.88%。同時銀行在中小企業(yè)貸款問題上也有自身的難處，因為中小企業(yè)的貸款需求具有金額小、筆數(shù)多、時間緊等特點，銀行的固定成本不變而經(jīng)營規(guī)模大大減小，因此，銀行貸款的交易成本是上升的。統(tǒng)計表明，國有商業(yè)銀行對中小企業(yè)的貸款成本是對大企業(yè)成本的5倍。所以，貸款手續(xù)復雜、審批程序嚴格的國有商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款自然缺乏積極性。

中小企業(yè)信用建設和發(fā)展則可以有效解決銀企雙方的困難。企業(yè)信用的提高意味著企業(yè)還款能力和還款意愿的提高，從而企業(yè)的融資比較優(yōu)勢得到了改善，銀行對企業(yè)的信任也隨之增加，此時銀行可以酌情簡化貸款手續(xù)，從而幫助企業(yè)節(jié)約交易成本。

（三）有利于降低銀行貸款風險

中小企業(yè)經(jīng)營的高風險導致銀行信貸資金的安全性降低，是銀行不愿意向中小企業(yè)提供貸款的主要原因。但是通過中小企業(yè)信用建設，則可以有效提升中小企業(yè)融資信息的可信度，從而達到降低銀行貸款風險的目的。企業(yè)信用是有價值的，在企業(yè)建立了一定的信用之后，企業(yè)在違約之前，首先要考慮的是對違約收益與信用受損所帶來的利益流失進行比較，這樣為銀行信貸資金的安全增加了一層保護網(wǎng)；另外，企業(yè)信用在一定程度上對信息不對稱具有替代作用，對自身信用差的企業(yè)，若銀行與企業(yè)間的信息不對稱，此時銀行只能提高貸款利率，這樣反而增加了貸款風險，而對信用優(yōu)良的企業(yè)，銀行相信企業(yè)有能力、有意愿在未來按時還款，不必刻意提高貸款利率以保證貸出資金的安全，從而降低了貸款風險。

（四）有利于形成銀行新的利潤增長點

由于我國金融市場的競爭主體眾多，競爭呈現(xiàn)多元化格局，不僅法人之間有競爭，而且同一法人的眾多分支機構間也有競爭。隨著我國信貸市場的發(fā)展規(guī)律，即“最頂端且本身數(shù)量極少的優(yōu)質客戶向直接融資轉移”、“頂端客戶市場賣方市場格局的進一步強化”以及“銀行業(yè)務由關系業(yè)務向價格業(yè)務轉變”等三大規(guī)律在中國市場的逐步顯現(xiàn)，這種多元化的競爭必然使得競爭從最頂端的信貸市場延伸到中小企業(yè)信貸市場（王自力，2004）。因此，銀行迫切需要尋求新的利潤增長點，中小企業(yè)就是銀行的發(fā)展契機。銀行在向中小企業(yè)提供貸款的過程，也是一個培育中小企業(yè)信用的過程。如果銀行能夠注重和中小企業(yè)長期合作的建立，利用自身的優(yōu)勢扶持和培育一批優(yōu)質的中小企業(yè)，從而形成穩(wěn)定的長期關系，這樣以后就能尋找到穩(wěn)定的利潤增長來源。中小企業(yè)信用的提高關系到銀行自身的競爭力的變化和未來的發(fā)展戰(zhàn)略。

中小企業(yè)信用金字塔模型

如果把所有中小企業(yè)按照信用等級的高低由上到下擺放在如圖2所示的金字塔中。那么，位于金字塔最頂端的企業(yè)信用等級最高，對貸款銀行來說，這類企業(yè)是風險最小、收益最高的優(yōu)質客戶，它們是銀行資金追逐的對象，屬典型的賣方市場，但是這類客戶的數(shù)量是有限的。在金字塔中，從上到下隨著企業(yè)信用等級越來越低時，企業(yè)的數(shù)量卻越來越多，貸款銀行所面臨的風險在逐漸增加而收益逐漸減少，銀行發(fā)放貸款的限制條件越來越多，從而企業(yè)獲得貸款的可能性越來越小，當企業(yè)信用等級下降到一定的程度時，企業(yè)將無法融到資金。顯然，處于金字塔底端的數(shù)量最多的中小企業(yè)是肯定無法獲得資金支持的，這也和中小企業(yè)融資的現(xiàn)實相符。

在圖2中，本文可以將金字塔分為A、B兩個集合，A集合代表融資成功和暫時不缺資金的企業(yè)群體；B集合代表融資不成功和擔心被拒絕而沒去融資的企業(yè)群體。在理論上，在A集合和B集合之間有條分界線，這條分界線的位置由企業(yè)、銀行以及融資環(huán)境等眾多因素共同決定，對銀行而言該分界線就是其盈虧平衡點，同時它還會受到融資企業(yè)對資金的需求程度、銀行之間的競爭程度以及貨幣供應是否充足等諸多因素的影響。

事實上，中小企業(yè)貸款難是一個世界性難題，即使在市場經(jīng)濟發(fā)育成熟、中小銀行眾多的美國，同樣存在著中小企業(yè)貸款難的問題。相對于大企業(yè)，除了中小企業(yè)的信息透明度低、融資交易成本高、融資規(guī)模較小外，它們較高的倒閉或歇業(yè)率也是抑制銀行向其提供貸款的主要原因之一。根據(jù)美國中小企業(yè)管理局估計，在美國有近23.7%的小企業(yè)在2年內(nèi)消失；近52.7%的小企業(yè)在4年內(nèi)退出市場。在我國盡管沒有關于企業(yè)倒閉的官方統(tǒng)計，但可以判斷，我國中小企業(yè)倒閉的比率和美國的情況基本相近，并且，其比率也大大高于大企業(yè)。有銀行管理人員估計，我國有近30%的民營中小企業(yè)在2年內(nèi)消失，近60%在4～5年內(nèi)消失。中小企業(yè)高比例的倒閉情況使貸款銀行面臨較大的風險，所以，解決中小企業(yè)融資問題，并非要滿足所有企業(yè)的融資需求，對于處在信用金字塔底部的企業(yè)本身就不應該得到金融支持。

中小企業(yè)融資難問題的解決方案

從以上分析和圖2所示的信用等級金字塔模型來看，解決中小企業(yè)融資問題，實際上就是讓盡可能多的中小企業(yè)獲得資金。從微觀的角度，讓B集合內(nèi)的企業(yè)提高信用等級并進入A集合；從宏觀的角度，通過改善融資環(huán)境而使分界線的位置下移（如圖2中的箭頭所示），使更多的企業(yè)滿足融資條件。這兩個方面的對策具有同樣的目的：擴大A集合，縮小B集合。

（一）中小企業(yè)信用增級技術

B集合中包括融資不成功和擔心被拒絕而沒去融資的企業(yè)，這些企業(yè)大致可以分為三類：滿足融資條件但僅僅因為信息不對稱導致融資失敗者、基本滿足融資條件但需要進行內(nèi)外部資源整合后方能融資成功者、短期內(nèi)不具備融資條件者。無論哪種情況，中小企業(yè)經(jīng)營者都必須對企業(yè)有一個清楚的認識，在融資問題上不能過于依賴人情和關系，而要通過科學籌劃、戰(zhàn)略性的儲備和扎實的管理來逐步提升企業(yè)信用，因為企業(yè)能否融資成功最終還是要憑借自己的信用能力。

中小企業(yè)可通過內(nèi)部信用增級技術和外部信用增級技術全面提升企業(yè)信用，使其從B集合能成功進入A集合。企業(yè)內(nèi)部信用增級技術包括：融資主體選擇、融資資產(chǎn)基礎、融資報表基礎、融資團隊和融資知識、融資資料準備、融資陳述和溝通談判、企業(yè)經(jīng)營者的品質和行為等方面；企業(yè)外部信用增級技術包括：抵押和擔保、約束性條款、關系型貸款、與融資服務機構的合作等。前者提升的是企業(yè)自身的信用能力，后者則提升的是企業(yè)的輔助信用能力。一般來說，企業(yè)自身信用能力是其獲得信用增級的條件和基礎，而輔助信用能力的介入則可以增強企業(yè)的整體信用能力。

1.內(nèi)部信用增級技術主要有以下幾個方面：

融資主體選擇。這是被大多數(shù)企業(yè)忽視的融資基礎，也是在融資過程中至關重要的問題。銀行通常對貸款主體的資格都有嚴格要求。很多中小企業(yè)的經(jīng)營者名下或實際控制多家公司，不同公司的信用等級差距很大，這就存在著融資主體選擇的問題。對已經(jīng)建立母子公司體系的中小企業(yè)來講，也存在融資主體選擇的問題，也可以在企業(yè)、企業(yè)股東或企業(yè)經(jīng)營團隊之間進行選擇。融資主體的選擇，對企業(yè)來說影響融資的成功率和融資工具的選擇，而對銀行來講，決定著融資風險是否能夠得到有效控制。

融資資產(chǎn)基礎。對于一個中小企業(yè)來說，最終能否融到資金，在很大程度上取決于它實際擁有資產(chǎn)的數(shù)額，尤其是優(yōu)良資產(chǎn)的數(shù)額。這些優(yōu)質資產(chǎn)主要是指可以作為抵押的資產(chǎn)，包括但不限于：變現(xiàn)能力較強的存貨；產(chǎn)權清晰的土地、廠房；信譽較好企業(yè)的應收賬款等。大多數(shù)資金方都傾向于以土地、房產(chǎn)作為抵押物，以存貨、應收賬款融資則受很多條件的限制。資產(chǎn)基礎除了資產(chǎn)的實物形態(tài)外，還特別強調(diào)資產(chǎn)的可變現(xiàn)性、產(chǎn)權是否清晰、價值是否穩(wěn)定等?，F(xiàn)在很多企業(yè)的土地沒有土地證，房產(chǎn)沒有房產(chǎn)證，嚴重影響了企業(yè)信用等級，成為銀行貸款的實質。

融資陳述和溝通談判。融資陳述與溝通是融資過程的重要環(huán)節(jié)，是在進入到融資洽談階段，融資企業(yè)把融資方情況、融資需求等資金方關心的問題，通過一定方式向資金方傳達，并對雙方關心的問題進行回答、交流和意見征詢。當融資雙方達成融資意向后，需要在充分溝通的基礎上，對融資的具體方式、金額、期限和安全保障等問題進行談判和討價還價。總之，融資陳述、溝通和談判是資金供求雙方解決信息不對稱問題的關鍵，也是企業(yè)控制成本和收益的關鍵環(huán)節(jié)。

企業(yè)經(jīng)營者的品質和行為。對于中小企業(yè)來說，企業(yè)信用，主要是企業(yè)經(jīng)營者的品質或者說是企業(yè)經(jīng)營者的信用。中小企業(yè)能否融資成功取決于融資團隊尤其是經(jīng)營者的品質和行為，因為大多數(shù)中小企業(yè)都是企業(yè)經(jīng)營者控股或有實際控制權的企業(yè)，這種法人治理結構決定了無論是企業(yè)資金問題的產(chǎn)生，還是資金問題的解決都與企業(yè)經(jīng)營者息息相關。所以企業(yè)經(jīng)營者的品質在融資過程中會起到關鍵作用，而且對上述所有的信用增級技術都有重大影響，包括融資主體的選擇、資產(chǎn)基礎、報表基礎、融資陳述、溝通和談判等。其實，企業(yè)融資本質上是一種營銷行為，是對融資企業(yè)和企業(yè)經(jīng)營者的營銷，企業(yè)融資問題的解決最終取決于企業(yè)團隊尤其是企業(yè)經(jīng)營者的品質和行為。

2.外部信用增級技術主要有以下幾個方面：

抵押和擔保。無論從理論分析還是從實踐經(jīng)驗來看，銀行貸款的抵押和擔保所涉及的都是企業(yè)信用能力問題。而且傳統(tǒng)的中小企業(yè)貸款尤其重視抵押和擔保。從美國的融資情況來看，90%左右的小企業(yè)貸款都是有抵押的，擔保貸款的比例在50%左右。林平（2005）對廣東中小企業(yè)融資調(diào)查的統(tǒng)計結果顯示，中小企業(yè)銀行貸款中，抵押貸款占89.5%，這一比重與美國的情況相似。它表明抵押和擔保在增強企業(yè)的信用能力方面至關重要。

在實際操作中，又可將抵押分為“內(nèi)部抵押”和“外部抵押”兩大類。內(nèi)部抵押是指將企業(yè)資產(chǎn)作為抵押品，外部抵押則指將企業(yè)以外的資產(chǎn)（主要指企業(yè)所有者的個人資產(chǎn)）作為抵押品。而擔保中也有相當一部分是由企業(yè)所有者提供的。因為中小企業(yè)的信用與企業(yè)主的個人信用有十分密切的聯(lián)系，目前貸款銀行越來越多地將信貸決策建立在企業(yè)所有者的信用上，而不是僅僅建立在企業(yè)自身的信用上。事實上，通過對企業(yè)信用能力的確認并以企業(yè)所有者的個人財產(chǎn)對銀行貸款進行擔保，這種融資模式在西方國家已經(jīng)普遍。實踐證明，當?shù)谌綋５臈l件尚不具備的情況下，利用企業(yè)主自身的信用進行信貸融資確實是一條對借貸雙方都有利的融資途徑。

約束性條款。通常情況下，中小企業(yè)在與金融機構就具體條款的談判過程中往往處于較弱的地位，這就使得中小企業(yè)很難享受到優(yōu)惠性的條款。進一步，多數(shù)金融機構會在貸款合約中訂立相當數(shù)量的約束性條款，這些條款要求借款人定期提供有關財務信息，甚至要求用較短的期限來代替這些條款，以達到約束借款人行為的目的。從另一個角度來看，這些約束性條款有助于增強企業(yè)的信用能力，屬于企業(yè)的輔助信用能力范疇。

關系型貸款。前文中已經(jīng)提到，中小企業(yè)在交易型貸款方面相對于大企業(yè)存在明顯的劣勢，但在關系型貸款方面卻可以獲得極大的便利。也就是說，關系型貸款在提升中小企業(yè)信用、提高貸款可獲得性、降低貸款成本方面能夠起到積極作用。研究表明，良好的銀企關系無論對于企業(yè)貸款成本，還是信貸可獲得性都會產(chǎn)生有利的影響，其中對信貸可獲得性的影響較為顯著，而且銀企關系持續(xù)的時間越長，中小企業(yè)的信貸可獲得性越強（陳鍵，2008）。然而我國很多中小企業(yè)生意上的關系資源很多，包括供應商、銷售商、政府有關部門的關系，而不重視銀企關系的培育，與其它資金渠道的關系資源則更少，在企業(yè)需要資金時，往往束手無策。

與融資服務機構的合作。前文提到許多中小企業(yè)由于缺乏融資資料的基礎以及融資知識和經(jīng)驗的基礎，也沒有好的融資團隊，造成銀企之間的信息不對稱問題，妨礙了企業(yè)融資目標的實現(xiàn)。其實，中小企業(yè)可以通過加強與融資服務機構的合作來彌補這方面的缺陷，進一步提升企業(yè)信用度。有很多中小企業(yè)對融資服務機構的作用、職能認識不清，不能很好地整合資源為我所用。其實，融資服務機構包括的范圍很廣，包括會計師事務所、律師事務所、資產(chǎn)評估機構、擔保公司、信用評估機構等。

（二）中小企業(yè)信用增級的外部環(huán)境建設

政府的職責不是創(chuàng)造財富，而是集中稀缺的公共資源，營造一個有利于改善中小企業(yè)信用狀況和提高其融資能力的大環(huán)境，使信用金字塔模型中的分界線向下移動。具體對策包括：積極推進中小企業(yè)信用制度建設、完善中小企業(yè)法律法規(guī)建設、發(fā)展和完善中小金融機構、設立中小企業(yè)政策性金融機構、建立和完善中小企業(yè)信用擔保體系等。

積極推進中小企業(yè)信用制度建設。中小企業(yè)信用的培育需要多方面的共同努力，加快中小企業(yè)信用制度的建設，可以有效促進中小企業(yè)信用的培育。建議政府加快中小企業(yè)信用征集系統(tǒng)、信用等級評價系統(tǒng)以及信用管理法律法規(guī)系統(tǒng)的建立，實現(xiàn)中小企業(yè)信用信息查詢和服務的社會化，逐步形成企業(yè)立信、政府征信、專業(yè)評信、機構授信和社會重信的長效機制。通過這種制度的建設，減少金融機構和中小企業(yè)之間的信息不對稱所導致的逆向選擇和道德風險，達到規(guī)范中小企業(yè)信用行為，降低金融機構的信貸風險和中小企業(yè)貸款成本的目的，進而為中小企業(yè)融資營造良好的外部環(huán)境。根據(jù)世界銀行專家的有關研究認為，良好的社會征信系統(tǒng)能促使貸款成本降低20%。

完善中小企業(yè)法律法規(guī)建設。世界各國為促進中小企業(yè)的發(fā)展，都制定了一系列有針對性的法律法規(guī)，極大地改善了中小企業(yè)的融資狀況，并提升其核心競爭能力。因此建議借鑒西方發(fā)達國家的經(jīng)驗，將我國中小企業(yè)視為一個整體，完善和貫徹2002年出臺的《中小企業(yè)促進法》，使中小企業(yè)的管理走上法制化軌道；建議成立專門機構，負責有關中小企業(yè)的配套法規(guī)體系的建設，并重新審視和修訂不利于中小企業(yè)融資發(fā)展、不符合市場經(jīng)濟原則的法律法規(guī)；建議進一步完善會計、統(tǒng)計及稅收制度，培育值得信賴的外部獨立審計中介服務體系。

發(fā)展和完善中小金融機構。建立針對中小企業(yè)貸款的中小金融機構是學術界最認同的、呼聲最高的解決中小企業(yè)融資問題的途徑。英美等國的金融體系中，中小金融機構所占的比重很大，貸款市場具有很強的競爭性，隨著銀行貸款技術和風險能力的提高，它們的業(yè)務已經(jīng)擴展到對中小企業(yè)貸款的爭奪上。在我國盡管也有十多家股份制商業(yè)銀行、幾十家城市商業(yè)銀行、三千多家城市信用社和四萬多家農(nóng)村信用社等，但是四大國有商業(yè)銀行仍然占據(jù)著70%以上的市場份額，處于絕對壟斷地位。

設立中小企業(yè)政策性金融機構。參照日美等國的做法，設立專門為中小企業(yè)提供直接貸款或擔保貸款的政策性金融機構。目前我國只有國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行三家政策性銀行，從它們的分工和實際運營情況來看，它們與中小企業(yè)融資并無直接聯(lián)系。中小企業(yè)政策性金融體系除了具有與一般商業(yè)銀行類似的職能如信用中介、支付中介等職能外，還具有倡導性職能、選擇性職能、補充性職能、服務性職能等特殊職能。此外，政策貸款的作用可以通過所謂的“牛鈴效應”（cowbelleffects）得到放大。一旦某個企業(yè)從政策性金融機構獲得信貸，就會大大提升其信用等級，進而成為商業(yè)銀行和其它金融機構青睞的貸款對象。而目前我國采用的是一種變通的辦法，各大商業(yè)銀行響應政府號召，建立了中小企業(yè)貸款部，但效果不得而知。

建立和完善中小企業(yè)信用擔保體系。擔保機構作為連接中小企業(yè)和貸款銀行的橋梁和紐帶，中小企業(yè)可以通過擔保機構來提升自身信用，從而獲得銀行貸款；貸款銀行也可以通過擔保機構來減少或化解自身的信貸風險。與此同時，信用擔保還具有信用放大和杠桿作用，進而產(chǎn)生正的外部效應。建議政府加大中小企業(yè)信用擔保體系的建設力度，并建立健全中小企業(yè)擔保機構的風險防范、控制和分擔機制，通過建立中小企業(yè)再擔保機構或擔?；鸬姆绞剑行Щ庵行∑髽I(yè)擔保機構的經(jīng)營風險，為解決中小企業(yè)融資難、擔保難問題創(chuàng)造條件。

參考文獻：

1.張建營.中小企業(yè)融資實戰(zhàn)[M]．中華工商聯(lián)合出版社，2007

2.陳鍵.銀企關系與信貸可獲得性及貸款成本[J].財貿(mào)經(jīng)濟，2008

融資報表基礎。報表基礎是金融機構尤其是銀行融資特別關注的基本條件，但這恰恰是很多中小企業(yè)的“軟肋”。大部分中小企業(yè)的報表存在較多的問題：資產(chǎn)負債率過高、報表大多是明虧實盈、報表核算科目設置的隨意性很強、報表不合并、對外投資不規(guī)范等，甚至很多中小企業(yè)沒有現(xiàn)金流量表。更嚴重的是，有些中小企業(yè)有多套報表，分別針對稅務局、銀行以及企業(yè)股東和經(jīng)營者等不同對象。這些問題嚴重影響了企業(yè)信用，制約了企業(yè)融資的成功，更為今后的經(jīng)營發(fā)展埋下隱患。

融資團隊和融資知識。很多中小企業(yè)沒有專門的融資崗位、部門或者機構，因此，一遇到資金問題，企業(yè)老板往往親自掛帥，周旋于各個資金方，結果往往弊大于利，事倍功半。另外，很多中小企業(yè)缺少融資有關的知識和經(jīng)驗，他們甚至不了解銀行貸款的基本要求和運作流程，結果不僅花費大量的時間和精力，而且使企業(yè)信用大打折扣。因此，中小企業(yè)是否有自己專職的融資崗位或團隊，以及是否具備融資有關的知識和經(jīng)驗都至關重要。

篇（6）

中小企業(yè)作為國民經(jīng)濟的組成部分，對一國經(jīng)濟的持續(xù)、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)發(fā)展起著重要作用。截至2006年底，我國中小企業(yè)總數(shù)已達到4200萬家，占全國企業(yè)總數(shù)的99％，創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務價值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的60％，上繳稅收占國家稅收總額的50.2％，中小企業(yè)在擴大就業(yè)、促進技術進步、發(fā)展國際貿(mào)易等方面發(fā)揮著重要的作用。

但據(jù)國家發(fā)改委中小企業(yè)司2008年8月3日統(tǒng)計結果顯示，在國際經(jīng)濟形勢增速放緩，國內(nèi)宏觀調(diào)控結構調(diào)整等因素影響下，相當部分中小企業(yè)面臨資金鏈斷裂等困難，今年上半年全國約6.7萬家規(guī)模以上的中小企業(yè)倒閉，約十分之一的規(guī)模以上中小企業(yè)工業(yè)增加值增長率接近30％，較去年同比減少15％。中小企業(yè)的融資瓶頸尤為突出，融資面臨前所未有的困難。因此，如何解決中小企業(yè)融資難的問題，再一次被社會各界所關注。

一、中小企業(yè)融資的理論支持

梅耶斯(Myers)和麥吉勒夫(Majluf)提出的新優(yōu)序融資理論，是以非對稱信息為條件來研究企業(yè)融資結構的一種理論，強調(diào)信息對企業(yè)融資結構和融資次序的影響。他們認為，信息不對稱的現(xiàn)象，是由于所有權與經(jīng)營權分離所產(chǎn)生的，管理者是企業(yè)內(nèi)部消息的掌握者，管理者比市場及投資者更了解企業(yè)的經(jīng)營狀況。通常，管理者的行為模式是：如果企業(yè)預期新項目的凈現(xiàn)值為正，即該項目能夠增加股東財富，那么，代表舊股東利益的管理者就不會發(fā)行新股，以避免把投資利益分割給新的股東。投資者在了解了管理者的這種行為模式以后，很自然地會把企業(yè)發(fā)行新股看成是企業(yè)不能有效增加舊股東利益時一種被迫融資行為的壞消息，導致投資者對新股出價的降低。因此，當管理者擁有對企業(yè)有利的內(nèi)部消息時，最好采用債務融資的方式，以避免發(fā)行新股反而造成企業(yè)的市場價值下降。盡管債務融資有可能使企業(yè)陷入財務危機，但通過發(fā)行股票去融資會使投資者認為企業(yè)發(fā)展前景不佳，致使新股發(fā)行時股價下跌。因此企業(yè)偏好的融資順序應為：先考慮內(nèi)源融資，后考慮外源融資；不得不進行外源融資時，則應首先選擇債權融資，后考慮股權融資。

新優(yōu)序融資理論鼓勵企業(yè)經(jīng)營者少用股票融資，盡量用自有資本和留存收益籌資，擴充其資本實力。另外，利用平時儲備的借款能力負債籌資，直到債務負擔達到企業(yè)陷入財務危機的危險區(qū)域時才考慮發(fā)行股票。由于該理論以不對稱的信息環(huán)境為背景，也就是說，信息不對稱的情況越嚴重，越應該考慮這樣的融資次序，因此，對于信息流通不順暢的中小企業(yè)來說，更具有現(xiàn)實意義。

二、中小企業(yè)融資的現(xiàn)實困境

(一)中小企業(yè)內(nèi)援融資能力弱

1、中小企業(yè)的產(chǎn)權模糊、管理方式陳舊。大部分集體企業(yè)的產(chǎn)權制度表現(xiàn)為一次博弈制度，這種封閉性的產(chǎn)權制度，限制了企業(yè)規(guī)模的擴大和競爭力的提高；私營經(jīng)濟一般實行的是家族企業(yè)制度，企業(yè)行為主要以倫理道德規(guī)范來代替經(jīng)濟行為規(guī)范，這種發(fā)展模式有助于企業(yè)初創(chuàng)時期的發(fā)展，但卻不適于企業(yè)規(guī)模擴大后經(jīng)營管理的需要；鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和個體私營企業(yè)由于受經(jīng)濟條件、資源條件、技術條件等方面因素的制約投資項目普遍規(guī)模小、產(chǎn)品檔次低、經(jīng)濟效益不高。

2、人才素質較低，技術創(chuàng)新能力欠缺。中小企業(yè)大多實行家族式、粗放式管理模式，缺乏現(xiàn)代科學管理理念，企業(yè)總體技術水平不高，產(chǎn)品附加值較低，市場競爭能力不強；缺乏有效的激勵和競爭機制，難以留住和吸引人才，導致人才匱乏，技術創(chuàng)新能力不足，在競爭中處于不利地位，盈利能力不足，難以實現(xiàn)通過內(nèi)援融資來擺脫其資金短缺的困境。

(二)中小企業(yè)外援融資渠道不通暢

1、間接融資——金融機構對中小企業(yè)信貸支持不足

按照新優(yōu)序融資理論，中小企業(yè)進行外援融資時應先選擇債權融資，而我國中小企業(yè)債權融資基本上是依靠金融機構的貸款來完成。目前我國銀行體系中仍以中農(nóng)工建四大商業(yè)銀行為核心，運用的人民幣資金占到整個金融體系人民幣資金運用量的75％，這種過渡集中的金融結構使絕大多數(shù)具有競爭力的勞動密集型中小企業(yè)因為得不到金融支持，發(fā)展受到抑制，降低了資金配置效率。據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計，2008年第一季度各大商業(yè)銀行貸款額超過2.2萬億元，其中只有約3000億元貸款落實到中小企業(yè)，占了全部商業(yè)貸款的15％，比去年同期減少300億元。

而中小商業(yè)銀行在為中小企業(yè)提供服務方面不僅擁有信息上的優(yōu)勢，相對于四大商業(yè)銀行而言，還擁有交易成本低、監(jiān)控效率高、管理鏈條短、層次少、經(jīng)營靈活、適應性強、控制風險能力強的優(yōu)勢。但是，中小商業(yè)銀行自身的發(fā)展也不是一帆風順的。我國尚未設立存款保險制度，四大商業(yè)銀行成立早、網(wǎng)點多、規(guī)模大，城鄉(xiāng)居民對其信任程度遠大于中小商業(yè)銀行和信用社，因而居民儲蓄往往匯集到大銀行基層機構。另外，由于中小商業(yè)銀行的結算網(wǎng)絡體系不如大銀行機構發(fā)達、迅捷，許多結算業(yè)務量大的工商企業(yè)為加快資金周轉，一般也將存款集中在大銀行。這樣，中小商業(yè)銀行的資金來源受到影響，對中小企業(yè)的信貸支持也就力不從心。即使在銀行資金充裕的情況下，中小企業(yè)也較難獲得銀行的信貸支持。

2、直接融資——多層次資本市場體系尚未建立

(1)專門為中小企業(yè)服務的區(qū)域性小額資本市場發(fā)展緩慢。2004年5月我國中小企業(yè)板塊獲準在深圳證券交易所設立是對二板市場的積極探索。二板市場主要解決處于創(chuàng)業(yè)中后期階段的中小企業(yè)融資問題，區(qū)域性小額資本市場則主要為達不到進入二板市場資格標準的中小企業(yè)提供融資服務，包括為處于創(chuàng)業(yè)初期的中小企業(yè)提供私人權益性資本。事實上，我國更需要后一層面的資本市場。

(2)創(chuàng)業(yè)投資和風險投資發(fā)展相對落后。發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和風險投資基金是解決中小企業(yè)尤其是高新技術企業(yè)融資難題的重要途徑之一。近幾年來，盡管沿海一些發(fā)達省市相繼建立了規(guī)模不等的高科技產(chǎn)業(yè)投資基金，成為推動科技成果轉化為生產(chǎn)力的一種方式，發(fā)揮了積極作用。但大多數(shù)省份的創(chuàng)業(yè)投資尚處于起步階段。因此，應大膽借鑒成功的經(jīng)驗，鼓勵設立按市場化規(guī)范運行、主要投資中小企業(yè)的風險投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金，多渠道、多形式擴大中小企業(yè)直接融資的范圍。

(3)產(chǎn)權交易市場尚未發(fā)展壯大。近幾年新興產(chǎn)權交易市場，已成為風險投資服務體系中的重要環(huán)節(jié)。產(chǎn)權交易市場的建設，應納入多層次資本市場的規(guī)劃之中，該市場可以成為為中小企業(yè)提供金融服務的渠道。應形成政府辦市場、資本運營機構進行交易、中介機構負責組織策劃的市場運作機制。

三、解決中小企業(yè)融資難的根本性措施

(一)加強中小企業(yè)自我強化內(nèi)在的管理

我國中小企業(yè)大多規(guī)模小、資本技術密度低、技術裝備落后、數(shù)量多，處于小規(guī)模運轉狀態(tài)。同時由于中小企業(yè)大多處在競爭很強的行業(yè)，總體盈利水平不高，這就限制了其通過內(nèi)源融資渠道融資的能力。要提高企業(yè)的盈利能力，必須加強公司治理，提高經(jīng)營管理水平，完善內(nèi)部控制制度，提高企業(yè)抗風險的能力，建立科學發(fā)展觀，大力開展技術創(chuàng)新。

由于中小企業(yè)內(nèi)源融資能力不足，往往需要通過外源融資尤其是債權融資來籌集資金，這就需要中小企業(yè)必須要有良好的信用作保證。而中小企業(yè)的信用缺失問題已嚴重破壞了市場競爭秩序，因此加強中小企業(yè)信用建設已成當務之急。完善中小企業(yè)信用管理首先應從企業(yè)自身做起，建立規(guī)范的產(chǎn)權制度、財務制度和信用制度，從而提高中小企業(yè)的信用水平。同時，著力提高中小企業(yè)對于信用風險的防范能力，以優(yōu)化企業(yè)信用管理機制，提升企業(yè)信用管理水平。其次，要加強政府引導，立法部門需要制定一系列關于構筑中小企業(yè)信用體系的法律法規(guī)，執(zhí)法部門要依法保護中小企業(yè)的公平競爭，規(guī)范中小企業(yè)的誠信行為，充分利用計算機網(wǎng)絡等先進技術和現(xiàn)代化工具，創(chuàng)建國家企業(yè)信用征信體系，使守信企業(yè)可以獲得比現(xiàn)在更快捷、更優(yōu)惠的貸款方式。第三，完善社會信用制度，制定信用服務中介機構的相關執(zhí)業(yè)規(guī)范，創(chuàng)造有利于中介機構公平競爭的市場環(huán)境，重視發(fā)揮中介機構在提升中小企業(yè)信用中的作用。(二)改革相對落后的金融體制

我國現(xiàn)有的金融體系是以國有商業(yè)銀行為主體，而中小企業(yè)資金的主要供給者地方性中小商業(yè)銀行又相對不足，同時還缺乏專門的為中小企業(yè)服務的政策性銀行。國有商業(yè)銀行近年撤銷大量基層網(wǎng)點，瞄準大企業(yè)。股份制商業(yè)銀行也出現(xiàn)了類似的“傾斜”趨勢。而其他中小金融機構信貸能力又不足。針對上述情況，我們應從以下方面人手：

1、改革現(xiàn)行信貸管理體系，加大對中小企業(yè)的信貸支持力度。從現(xiàn)實中可以看出，雖然中國人民銀行一再發(fā)文督促各大商業(yè)銀行加大對中小企業(yè)的貸款力度，但效果并不理想。原因不僅在于中小企業(yè)缺乏信用、給中小企業(yè)的貸款成本高，更本質的原因在于，大銀行貸款給國有企業(yè)既不承擔任何風險，又能獲得利益，但給中小企業(yè)貸款，屬于純商業(yè)貸款，在許多中小企業(yè)的不規(guī)范運作、信譽沒有完全樹立的情況下，加之大銀行辨別優(yōu)劣客戶的能力存在問題，風險較大。所以，大銀行寧愿將資金存在央行的賬戶上、買國債等，也不愿意貸款給中小企業(yè)，中小企業(yè)也就難以健康發(fā)展。面對現(xiàn)實存在的不合理的信貸管理體系，中國人民銀行了《關于進一步加強對有市場、有效益、有信用中小企業(yè)信貸支持的指導意見》(銀發(fā)[2002]224號)，要求商業(yè)銀行在堅持信貸原則的前提下，加大支持中小企業(yè)發(fā)展的力度，對有市場、有效益、有信用的中小企業(yè)，積極給予信貸支持，盡量滿足這部分中小企業(yè)合理的流動資金需求。對此，政府要從外部減壓，監(jiān)管當局適時推出相應的監(jiān)管措施；銀行內(nèi)部既要防止過分逃避責任，又要完善自我約束機制和內(nèi)控制度，簡化貸款手續(xù)，減少審批環(huán)節(jié)。并根據(jù)貸款中小企業(yè)個體特點及生產(chǎn)周期、市場特征和資金需求，合理確定貸款期限，打破原有的貸款期限的硬性要求，可以實際使用天數(shù)計算貸款期，以減少中小民企的利息負擔。

2、大力發(fā)展為中小企業(yè)服務的地方性中小金融機構。我國中小企業(yè)融資應找中小金融機構(林毅夫，2001)。為加快中小金融機構為廣大中小企業(yè)服務的質量和力度，我國應借鑒發(fā)達國家特別是韓國和日本等中小企業(yè)發(fā)展成熟的國家的先進經(jīng)驗，設立為中小企業(yè)服務的專項中小金融機構。從國際經(jīng)驗來看，無論是直接融資為主的國家還是間接融資為主的國家，在為中小企業(yè)提供融資方面的服務，主要還是中小金融機構及政府的政策性金融機構。因此，充分發(fā)揮中小金融機構對廣大城鄉(xiāng)中小企業(yè)的融資服務，中小金融機構本身把握好自己的合理定位，探索適合中小企業(yè)資金需求的信貸方式，對于促進我國經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展，意義是很重大的。

3、健全中小企業(yè)信用擔保體系。在中小企業(yè)發(fā)展過程中，獲得銀行貸款普遍存在著一定的困難，為了解決該問題，許多國家都建立了中小企業(yè)信用擔保體系。信用擔保作為政府扶持中小企業(yè)的一個重要的“公共物品”，出資者大都是政府。具體由哪一級政府出資，視各國的具體情況而定。在制定信用擔保方案時應嚴格審核擔保條件，制定嚴格準入條件、嚴格資金管理、嚴格操作程序、嚴格收費標準、嚴格代位補償?shù)纫?。信用擔保是國際公認的高風險行業(yè)，如果風險控制不力、經(jīng)營不善、完全可能會發(fā)生資不抵債的現(xiàn)象而至破產(chǎn)，從而累及銀行資產(chǎn)質量，影響金融環(huán)境的穩(wěn)定。因此，必須采取嚴格措施，識別、防范、控制和分散風險。我國在建立中小企業(yè)信用擔保制度、制定擔保政策時，既要借鑒外部經(jīng)驗，又要根據(jù)我國財政、金融和中小企業(yè)管理體制的特點，建立為中小企業(yè)服務的金融擔保體系。

(三)加強資本市場的建設與完善

1、利用業(yè)已推出的中小企業(yè)板融資。一個完善的、多層次的證券資本市場是滿足中小企業(yè)股權融資需求的最佳選擇，它不僅可以為處于不同發(fā)展階段的中小企業(yè)提供融資服務，而且，為注入中小企業(yè)的股權資金提供了一個完善的退出機制，從而更有利于企業(yè)融通資金。深交所公布的一份研究報告建議，根據(jù)中小企業(yè)外部股權融資的需要和效果，適當放寬中小企業(yè)在股票市場的上市條件，通過增加企業(yè)規(guī)模和盈利標準的彈性，鼓勵更多的中小企業(yè)到股票市場上市；促進中小企業(yè)的發(fā)展，著重強調(diào)的是企業(yè)的成長性；適當調(diào)整現(xiàn)有股票市場的再融資政策，使再融資政策的具體要求與企業(yè)的競爭性、成長性等特點相聯(lián)系，使再融資政策的最終目標為促進企業(yè)的融資效率。根據(jù)這一系列的政策、建議，科技型中小企業(yè)無疑在中小企業(yè)板的進入中具有獨特的優(yōu)勢，但更需強調(diào)的是，中小企業(yè)板更看中的是企業(yè)的成長性，而非高科技屬性。這就為市場進入設定了門檻，需要我們培養(yǎng)大量極具潛質的高科技中小企業(yè)，而非僅有科技因素即可。因此，對于有條件的成長型高新技術中小企業(yè)，政府應積極對其進行“孵化”，助其進入中小企業(yè)板進行融資，同時，借助國內(nèi)設立中小企業(yè)板的有利條件，積極建立優(yōu)強中小企業(yè)上市融資的育成制度。另一方面，某些已進入成熟和獲利重整階段的中小企業(yè)，也可以通過買殼上市的方法進入主板市場融資。

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一、國外研究綜述

國外有關企業(yè)融資的理論研究可以概括為：一是關于融資需求理論；二是關于中小企業(yè)融資結構理論。

1.融資需求理論

關于中小企業(yè)融資需求理論綜述概括為：一是關于中小企業(yè)信貸配給及關系型貸款；二是宏觀經(jīng)濟政策影響。

（1）信貸配給與關系型貸款

①信貸配給。斯蒂格利茨和韋茲通過建立信貸配給模型，指出信貸市場上的信息不對稱會影響銀行的信貸風險。Stiglitz等人以信貸市場信息不對稱為基礎建立的理論模型探討信貸配給對銀行信貸的影響。Bester提出抵押品可以和利率同時作為甄別機制，來甄別銀行分離貸款項目的風險。

②關系型貸款。Greenbaum和Thakor認為企業(yè)可以和銀行建立緊密關系來購買長期的含有傭金的隱性合同，指出較強的“關系”可以減低中小企業(yè)貸款利率。（2001）Grace O.kim建立了銀行關系型投資模型，論述了中小企業(yè)對銀行的關系投資的價值和作用。

（2）宏觀經(jīng)濟政策

宏觀經(jīng)濟政策主要探討影響企業(yè)融資的貨幣政策、金融自由化、銀行業(yè)合并及結構調(diào)整等。貨幣政策主要為：貨幣渠道和信貸渠道。金融自由化的作用是使投資增加和經(jīng)濟增長，可以通過利率提高、儲蓄增加來實現(xiàn)。Strahan和Weston引入不同規(guī)模銀行并購指出銀行的并購規(guī)模與中小企業(yè)貸款比率之間的關系，即呈倒U型的非單調(diào)函數(shù)關系。

2.融資結構理論

國外有關融資結構的理論研究主要分為：早期融資結構理論和現(xiàn)代企業(yè)融資理論。

（1）早期融資結構理論

美國經(jīng)濟學家大衛(wèi)·杜蘭特（1952），在他的《企業(yè)債務和權益成本計量方法的發(fā)展和問題》論文中將企業(yè)融資結構概括為三種：凈收益理論、凈經(jīng)營收益理論和傳統(tǒng)理論。凈收益理論指財務杠桿率的變動對負債成本率和權益成本率影響不大，在企業(yè)各種籌資方式中債務融資總是有利的。凈營業(yè)收益理論是假設財務杠桿率的變動不會對企業(yè)資本成本率產(chǎn)生任何影響，分析出企業(yè)的資本結構、成本不影響企業(yè)的價值，不存在最優(yōu)資本結構。相反，傳統(tǒng)理論是強調(diào)每個企業(yè)都存在一個最佳的資本結構。

（2）現(xiàn)代企業(yè)融資結構理論

1958年在《資本成本、公司財務與投資管理》中，美國經(jīng)濟學家莫迪亞尼（Modigliani）和米勒（Miller）基于理想的無信息成本和稅收等條件的假設下，認為企業(yè)價值與資本結構無關，即M-M定理，這一理論標志著現(xiàn)代企業(yè)融資結構理論的創(chuàng)立。

除了MM定理，現(xiàn)代企業(yè)融資結構理論中典型代表的理論有靜態(tài)權衡理論、融資次序理論、理論和生命周期理論。

3.國外中小企業(yè)融資研究評述

綜上，對國外各種理論的研究都有自己既定的假設前提和內(nèi)在邏輯，每一個特定的融資結構理論都只提供了一個看融資結構的視角。中小企業(yè)的自身特點使得分析中小企業(yè)融資結構不能完全依靠融資結構理論。因此，研究中國中小企業(yè)融資問題還需結合中國現(xiàn)狀與企業(yè)融資環(huán)境及中小企業(yè)的特點。

二、國內(nèi)中小企業(yè)融資研究現(xiàn)狀

最近幾年，中國學者對中小企業(yè)融資難的問題研究總體分為兩大類，一是中小企業(yè)自身特征因素；二是基于國內(nèi)特殊國情，分析解決中小企業(yè)融資問題的對策。

1.關于解決中小企業(yè)融資困境的原因

（1）中小企業(yè)的自身因素

①中小企業(yè)自身缺陷。李揚、楊思群（2001）認為中小企業(yè)自身倒閉率較高、較低資信等級、資產(chǎn)狀況差、貸款缺乏有效擔?；虻盅何?、自有資產(chǎn)信用低影響融資問題。楊俊龍、楊軍（2003）認為，是中小企業(yè)產(chǎn)權結構不清、企業(yè)信用障礙、風險變數(shù)。胡乃武等（2006）認為中小企業(yè)在聲譽和管理風格等方面，相對大企業(yè)來說，其不確定性將帶來更為嚴重道德風險。張國毅（2009）指出大多數(shù)中小企業(yè)成立時間不長自有資本缺少，管理水平參差不齊，經(jīng)營風險大。鄭君君，趙貴玉（2009）發(fā)現(xiàn)抵押品價值過大是中小企業(yè)貸款難的主要原因。

②信息不對稱。由于中小企業(yè)面臨在信貸市場上融資信息不對稱和規(guī)模效應等交易成本而陷入融資困境。于學花、欒謹崇（2005）認為信息不對稱會導致信貸配給，即信息不對稱、政府過度干預和自身內(nèi)生性融資約束。楊豐來（2006）等認為由于中小企業(yè)所有權和控制器結合較緊密，道德風險問題更為嚴重，很多銀行就會傾向于選擇大企業(yè)而排斥中小企業(yè)。

③抵押缺失。中小企業(yè)本身資產(chǎn)較少，可用作抵押的資產(chǎn)更是少，而且，我國的金融機構對抵押品的要求苛刻且抵押率很高，因此，我國中小企業(yè)要通過抵押來獲得金融機構貸款是十分困難的。

（2）制度性原因

①信用擔保體系不健全。金奇發(fā)等（2006）指出我國擔保業(yè)實際上處于無部門管理的狀態(tài)。劉秀麗（2006）等認為由于金融機構對固定資產(chǎn)的偏好以及政府行為的不協(xié)調(diào)，使中小企業(yè)抵押擔保難落實。范惠玲（2009）指出在我國企業(yè)貸款抵押、質押等擔保必不可少，信用貸款只對極少的企業(yè)適用，導致中小企業(yè)很難獲得信貸。

②金融制度缺陷。楊豐來等（2006）認為金融創(chuàng)新不足，缺少支持中小企業(yè)發(fā)展的金融新產(chǎn)品。王宏（2009）強調(diào)證券市場是市場經(jīng)濟的重要組成部分，能向社會籌資，促進產(chǎn)權流動、優(yōu)化資源配置。李文艷等（2011）認為應加快國有商業(yè)銀行的市場化改革，完善國有商業(yè)銀行信貸管理體制，建立適合我國中小企業(yè)特征的直接、間接融資市場體系，信用管理體系和融資服務配套體系，促進中小企業(yè)發(fā)展。

（3）政府行為方面

王常柏（2003）認為中小企業(yè)與中小金融機構地位不對等，政府職能轉變滯后等都對銀行信貸有影響。張優(yōu)勤（2009）指出我國目前缺乏專門對中小企業(yè)貸款服務、擔保的機構，社會化服務體系未成形。

2.關于解決中小企業(yè)融資困境的對策建議

林毅夫、李永軍（2001）認為發(fā)展金融機構是有利于中小企業(yè)融資。羅正英（2003）引入信譽鏈研究認為要形成大企業(yè)與中小企業(yè)的信譽鏈結構，調(diào)整財務信息結構、建立“大企業(yè)監(jiān)督式財務制度”是有效的途徑。楊紹輝（2005）從商業(yè)銀行業(yè)務模式角度，指出供應鏈金融服務有助于緩解中小企業(yè)融資問題。李璐（2011）提出必須不斷創(chuàng)新銀行貸款、民間融資、設備融資租賃、債券融資、網(wǎng)絡融資和直接融資等多種融資途徑。

3.國內(nèi)中小企業(yè)融資研究評述

綜上，我國學者在對我國中小企業(yè)融資很多問題上已逐步達成共識，如中小企業(yè)面臨單一的融資渠道，不易上市難、很難貸款等，其原因包括中小企業(yè)自身、宏觀的制度環(huán)境、社會文化環(huán)境和金融機構等方面；信息不對稱，中小企業(yè)信用低等都會影響融資問題，應當建立中小企業(yè)融資支持體系，政府對體系建設也有責任。同時在一些方面也存在爭議，比如政策性機構、中小型、地方性、民營金融機構對中小企業(yè)融資實施的影響等。

三、結論

總體來說，國內(nèi)外研究都從某一個角度切入，探討了中小企業(yè)融資難問題，并提出了一些可行性對策，在一定程度上對中小企業(yè)融資難困境具有緩解作用，但仍一些不足。如沒有深入分析每種對策的宏觀背景、適用條件和范圍，或在中小企業(yè)無抵押擔保的條件下銀行如何對申貸的中小企業(yè)進行審核并合理規(guī)范信貸，找到一種有效解決當前我國中小企業(yè)融資難問題的突破口。

因此，基于中小企業(yè)融資中信息不對稱下的信貸配給和無抵押擔保背景，從商業(yè)銀行外部視角來審核中小企業(yè)發(fā)展?jié)摿?，通過構建商業(yè)銀行對中小企業(yè)信用審核指標體系，提出一個解決我國商業(yè)銀行中小企業(yè)信貸業(yè)務發(fā)展難題的戰(zhàn)略框架。該框架從政府、銀行、信用擔保體系和中小企業(yè)自身等方面，以政府作用為保證，以商業(yè)銀行的理念和服務創(chuàng)新為手段，以信用擔保體系完善為信用支持，以企業(yè)提高自身素質為根本支撐，來尋找解決問題的匹配路徑。

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中圖分類號：F276.3 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）02-0111-07

一、國內(nèi)學者對中小企業(yè)融資渠道問題的研究

（一）中小企業(yè)融資渠道理論基礎

對于中小企業(yè)融資渠道的相關理論，國內(nèi)學者主要是以下幾方面來定位的：

辛樺（2008）將融資定義為，融資（Financing）指為支付超過現(xiàn)金的購貨款而采取的貨幣交易手段，或為取得資產(chǎn)而集資所采取的貨幣手段。 融資通常是指貨幣資金的持有者和需求者之間，直接或間接地進行資金融通的活動。

趙尚梅、陳星（2007）認為，我國中小企業(yè)融資渠道主要包括內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資是指企業(yè)通過一定的方式在資金內(nèi)部進行資金的融通，是企業(yè)長期融資的一個重要來源，一般來說，主要是由流動資金和沉淀資金構成。目前，我國中小企業(yè)的內(nèi)部融資主要有合伙入股、直接投資等形式。由于我國中小企業(yè)大多是私營企業(yè)或民營企業(yè)，私營企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段幾乎完全依靠自籌資金，初始資金都來源于主要的業(yè)主。民營企業(yè)無論是在初創(chuàng)時期還是在發(fā)展時期，都高度依賴自由資金融資。外部融資是指不同資金持有者之間的資金流通，其范圍既可以限于國內(nèi)，又可以擴展到國外。主要有借款、企業(yè)之間擔保融資等，從企業(yè)競爭和發(fā)展來看，在國際資本市場全面開展外部融資將是中小企業(yè)融資的一種趨勢。外部融資對企業(yè)的資本形成具有高效性、靈活性、大量性和集中性的特點。隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，當內(nèi)源融資無法滿足企業(yè)的需要時，外源融資將成為企業(yè)擴大的主要融資手段。從實際情況來看，外源融資也是我國中小企業(yè)的主要融資渠道，尤其是以加工業(yè)務為主的企業(yè)。

（二）我國中小企業(yè)融資渠道現(xiàn)狀

1.王艷麗和錢仲威分別從資本市場、民間和政府、金融機構三個角度來分析我國中小企業(yè)融資渠道現(xiàn)狀。

中小企業(yè)在資本市場融資的狀況并不十分理想。我國在主板市場上市的企業(yè)有1 200多家，但大都是國有企業(yè)，僅有那些產(chǎn)品成熟、效益好、市場前景廣闊的高科技產(chǎn)業(yè)和基礎產(chǎn)業(yè)類的少數(shù)中小企業(yè)可以爭取到直接上市籌資，或者通過資產(chǎn)置換借“殼”買“殼”上市的機會。

長期以來，中小企業(yè)多數(shù)在民間融資，采取職工入股的方式籌集資金，或借民間的高利貸。盡管籌資成本較高，但由于手續(xù)簡便、資金到賬及時，多數(shù)中小企業(yè)還是愿意到民間融資。但由于民間資本畢竟規(guī)模不大，且具有極大的不穩(wěn)定性，所以中小企業(yè)民間融資不是長久之計。

對于中小企業(yè)來說，取得銀行貸款很難。主要表現(xiàn)為：抵押難；中小企業(yè)很難找到合適的擔保人；一些基層銀行授權有限，辦事程序復雜煩瑣。這就使得許多中小企業(yè)視銀行貸款為畏途，而不得已走上民間貸款的途徑。中小企業(yè)借款的特點是“少、急、頻”，加之為中小企業(yè)貸款監(jiān)控成本高、風險大而不愿意放款。

2.孫蘋麗、林毅夫、李永軍分析了我國中小企業(yè)融資渠道存在的問題，認為主要問題有中小企業(yè)融資渠道狹窄、融資結構不合理、融資成本過高。

3.陳志和陳柳對中小企業(yè)融資難原因進行了深刻的剖析。他們指出，主要原因有：金融資源分布與中小企業(yè)布局不匹配，政策力度不強；擔保規(guī)模小、風險分散與補償制度缺乏，與企業(yè)信用能力提升的需求不適應；多層次資本市場尚未形成，直接融資與間接融資比例不協(xié)調(diào)；中小企業(yè)融資能力弱、信息不對稱，影響銀行的積極性。

（三）中小企業(yè)融資渠道的國際經(jīng)驗

1.曹鳳歧分析了美國中小企業(yè)融資模式，認為其主要有商業(yè)銀行貸款與金融協(xié)助（融資擔保）、向中小企業(yè)投資即政府風險資本、政府資助、鼓勵和促進中小企業(yè)到資本市場直接融資等。

2.劉小川分析了德國中小企業(yè)融資模式，主要有融資擔保、直接貸款扶持、備用融資擔保制等。

3.胡小平分析了日本中小企業(yè)融資模式，認為其主要有政府直接為中小企業(yè)提供符合產(chǎn)業(yè)政策的政策性貸款、政府出資成立專門為中小企業(yè)服務的金融機構、允許企業(yè)自行組建合作型的金融機構、建立信用保證協(xié)會制度、建立中小企業(yè)信用保險制度、風險資本、普通商業(yè)銀行對中小企業(yè)的資金融通等。

4.張杰分析了加拿大中小企業(yè)融資模式，認為其主要有直接融資、間接融資、政策擔保等。

5.趙敏分析了臺灣中小企業(yè)融資模式，主要有中小企業(yè)銀行、中小企業(yè)信用保證基金、中小企業(yè)融資輔導中心、其他融資輔導機構等。

6.胡贊贊、胡文捷和謝秋分析了中小企業(yè)融資渠道國際經(jīng)驗對我國的啟示。

（四）中小企業(yè)融資渠道的舉措

明陽和董玉華針對中小企業(yè)融資現(xiàn)狀以及產(chǎn)生原因，并借鑒國外融資經(jīng)驗，結合我國國情，提出了以下舉措：引導金融機構創(chuàng)新金融產(chǎn)品，改善金融服務；采取多種融資方式，拓寬中小企業(yè)融資渠道；構建多層次信用擔保體系，突出解決中小企業(yè)擔保難問題；推進中小企業(yè)信用體系建設，提升中小企業(yè)融資能力等。

中小企業(yè)在各國經(jīng)濟中都發(fā)揮著越來越重要的作用，然而，困擾中小企業(yè)發(fā)展的一個老大難問題是融資問題。出于各方面的原因，中小型企業(yè)不容易獲得來自外部的資金。如何采取措施改善中小企業(yè)的融資環(huán)境是各國面臨的急迫問題，對中國而言，這更是一個挑戰(zhàn)。本文從融資制度方面著手，通過分析國外一些國家的融資制度，找出中國中小企業(yè)在融資制度方面的差距，并結合中國的實際情況，提出解決中小企業(yè)融資困難的建議。

二、中小企業(yè)融資理論概述

（一）融資的定義

融資（Financing）指為支付超過現(xiàn)金的購貨款而采取的貨幣交易手段，或為取得資產(chǎn)而集資所采取的貨幣手段。 融資通常是指貨幣資金的持有者和需求者之間，直接或間接地進行資金融通的活動。

從狹義上講，融資即是一個企業(yè)的資金籌集的行為與過程。也就是公司根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來經(jīng)營發(fā)展的需要，通過科學的預測和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權人去籌集資金，組織資金的供應，以保證公司正常生產(chǎn)需要，經(jīng)營管理活動需要的理財行為。公司籌集資金的動機應該遵循一定的原則，通過一定的渠道和一定的方式去進行。我們通常講，企業(yè)籌集資金無非有三大目的：企業(yè)要擴張、企業(yè)要還債以及混合動機（擴張與還債混合在一起的動機）。

從廣義上講，融資也叫金融，就是貨幣資金的融通，當事人通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的行為。從現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的狀況看，作為企業(yè)需要比以往任何時候都更加深刻，全面地了解金融知識、了解金融機構、了解金融市場，因為企業(yè)的發(fā)展離不開金融的支持，企業(yè)必須與之打交道。

（二）當前我國中小企業(yè)融資形式

1.內(nèi)部融資渠道

內(nèi)部融資是指企業(yè)通過一定的方式在資金內(nèi)部進行資金的融通，是企業(yè)長期融資的一個重要來源，一般來說，主要是由流動資金和沉淀資金構成。目前我國中小企業(yè)的內(nèi)部融資主要有合伙入股、直接投資等形式。由于我國中小企業(yè)大多是私營企業(yè)或民營企業(yè)，私營企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段幾乎完全依靠自籌資金，初始資金都來源于主要的業(yè)主。民營企業(yè)無論是在初創(chuàng)時期還是在發(fā)展時期，都高度依賴自由資金融資。

2.外部融資渠道

外部融資是指不同資金持有者之間的資金流通，其范圍既可以限于國內(nèi)，又可以擴展到國外，其方式主要有借款、企業(yè)之間擔保融資等。從企業(yè)競爭和發(fā)展來看，在國際資本市場全面開展外部融資將是中小企業(yè)融資的一種趨勢。外部融資對企業(yè)的資本形成具有高效性、靈活性、大量性和集中性的特點。隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，內(nèi)源融資無法滿足企業(yè)的需要時，外源融資將成為企業(yè)擴大的主要融資手段。從實際情況來看，外源融資也是我國中小企業(yè)的主要融資渠道，尤其是以加工業(yè)務為主的企業(yè)。

三、我國中小企業(yè)融資渠道現(xiàn)狀

（一）我國中小企業(yè)融資渠道現(xiàn)狀分析

1.資本市場融資狀況

目前，中小企業(yè)在資本市場融資的狀況并不十分理想。我國在主板市場上市的企業(yè)有1 200多家，但大都是國有企業(yè)，僅有那些產(chǎn)品成熟、效益好、市場前景廣闊的高科技產(chǎn)業(yè)和基礎產(chǎn)業(yè)類的少數(shù)中小企業(yè)可以爭取到直接上市籌資，或者通過資產(chǎn)置換借“殼”買“殼”上市的機會。由于證券市場門檻高，為籌得更多的資金，各地、各部委都競相推薦大公司上市，這也導致中小企業(yè)進入證券市場融資非常困難。在加之創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，缺乏完備法律保護體系和政策扶持體系，中小企業(yè)難以通過資本市場公開籌集資金。

2.民間、政府融資狀況

長期以來，中小企業(yè)多數(shù)在民間融資，采取職工入股的方式籌集資金，或借民間的高利貸。盡管籌資成本較高，但由于手續(xù)簡便、資金到賬及時，多數(shù)中小企業(yè)還是愿意到民間融資。但由于民間資本畢竟規(guī)模不大，且具有極大的不穩(wěn)定性，所以中小企業(yè)民間融資不是長久之計。在政府方面，又存在這樣的觀念：大型企業(yè)都是國有的，貸款給他們是國家對國家的企業(yè)，不會造成國有資產(chǎn)的流失。而中小企業(yè)大多數(shù)是非國有的企業(yè)，效益不穩(wěn)定，貸款回收不好，信譽差，容易導致國有資產(chǎn)流失，所以銀行一般對中小企業(yè)貸款十分謹慎，條件較為苛刻。

3.金融機構融資狀況

截至2009年末，全國小企業(yè)授信戶數(shù)381萬戶；小企業(yè)貸款余額6.52萬億元，僅占全部銀行業(yè)金融機構貸款余額的9%。對于中小企業(yè)來說，取得銀行貸款很難，主要表現(xiàn)為抵押難；中小企業(yè)很難找到合適的擔保人；一些基層銀行授權有限，辦事程序復雜煩瑣。這就使得許多中小企業(yè)視銀行貸款為畏途，而不得已走上民間貸款的途徑。中小企業(yè)借款的特點是“少、急、頻”，加之為中小企業(yè)貸款監(jiān)控成本高、風險大而不愿意放款。

（二）我國中小企業(yè)融資渠道存在的問題

1.中小企業(yè)融資渠道狹窄

（1）中小企業(yè)融資渠道狹窄、單一，直接融資比例比較低

一般的中小企業(yè)的融資比例較多地集中于來自銀行的間接融資，只有少數(shù)的融資來源于直接融資，而且我國對中小企業(yè)上市融資的條件很高，一般的中小企業(yè)很難達到上市的標準，而中小企業(yè)自有資金的缺乏，也制約了中小企業(yè)的發(fā)展。

（2）商業(yè)銀行出于自身的考慮，很少向中小企業(yè)提供長期性融資

企業(yè)為了滿足長期資金周轉的需要而不得不采取短期貸款多次周轉的辦法，從而增加了企業(yè)的融資成本。因此，由于中小企業(yè)的發(fā)展主要依賴內(nèi)部融資和銀行貸款的方式進行融資，融資渠道的狹窄和單一極大地制約了企業(yè)的快速發(fā)展和做大做強。

2.融資結構不合理

在中小企業(yè)主要依賴內(nèi)部融資和借款融資的情況下，各種融資方式?jīng)]有達到一個科學合理的比例結構，形成了結構性失衡。在各種融資方式中資金的利用也不合理。如向銀行貸款時，由于銀行很少提供長期信貸，所以針對銀行融資應主要解決短期流動性短缺的問題。但是在現(xiàn)實中，中小企業(yè)最迫切需要的是用來進行中長期投資發(fā)展的中長期資金。單一的銀行貸款融資使得中小企業(yè)難以得到發(fā)展急需的中長期資金，而其他融資渠道也難以提供其發(fā)展需要的資金，所以我國的中小企業(yè)普遍缺乏長期穩(wěn)定的資金來源，嚴重的還會使企業(yè)在經(jīng)營中由于資金鏈的斷裂而破產(chǎn)。

3.融資成本過高

融資成本是指企業(yè)取得和占有資金的代價，包括籌資費用和用資費用，前者是企業(yè)在資金籌集過程中發(fā)生的各種費用，后者是指企業(yè)因使用資金而向其提供者支付的報酬。由于中小企業(yè)融資渠道的狹窄、單一和融資結構的不合理，使得中小企業(yè)融資只能借助于銀行和內(nèi)源融資，其在融資時無法根據(jù)自己的經(jīng)營特點和融資渠道的特點選擇適合自己資金需求的融資方式，并且由于在借款過程中的手續(xù)問題，借款過程時間過長，而且部分企業(yè)還要面臨高額的招待費用，因此在資金供給與資金需求間的融資的結構性失衡決定了中小企業(yè)融資的復雜性大，融資成本高。

（三）中小企業(yè)“融資難”原因分析

1.金融資源分布與中小企業(yè)布局不匹配，政策力度不強

為防范金融風險，國有商業(yè)銀行一律實施“大城市、大企業(yè)、大項目”戰(zhàn)略，大規(guī)模撤并基層網(wǎng)點，上收貸款權限，使那些與中小企業(yè)資金供應相匹配的中小金融機構有責無權、有心無力。同時，政府對銀行開展中小企業(yè)貸款的激勵機制有待創(chuàng)新，銀行自身在機構設置、產(chǎn)品設計、信用評級、貸款管理等方面都難以適應中小企業(yè)對金融服務的特殊需求。我國已經(jīng)設立中小企業(yè)科技創(chuàng)新基金和中小企業(yè)國際市場開拓基金，但每年只安排10多億元，無法滿足中小企業(yè)發(fā)展的需要。從1994年至2009年5月，針對個人創(chuàng)業(yè)的小額擔保貸款全國也只發(fā)放18億元，相對于中小企業(yè)的巨大資金需求，只能是杯水車薪。

2.擔保規(guī)模小、風險分散及補償制度缺乏，與企業(yè)信用能力提升的需求不適應

據(jù)調(diào)查，中小企業(yè)因無法落實擔保而被拒貸的比例高達23.8%，因無法落實抵押而發(fā)生的拒貸比例高達32.3%，二者合計總拒貸率高達56.1%。但目前面向中小企業(yè)的信用擔保業(yè)發(fā)展還難以滿足廣大中小企業(yè)提升信用能力的需要：政府出資設立的信用擔保機構通常僅在籌建之初得到一次性資金支持，缺乏后續(xù)的補償機制；民營擔保機構受所有制歧視，只能獨自承擔擔保貸款風險，而無法與協(xié)作銀行形成共擔機制。由于擔保的風險分散與損失分擔及補償制度尚未形成，使得擔保資金的放大功能和擔保機構的信用能力均受到較大制約。另外，與信用擔保業(yè)相關的法律法規(guī)建設滯后，也在一定程度上影響了信用擔保機構的規(guī)范發(fā)展。

3.多層次資本市場尚未形成，直接融資與間接融資比例不協(xié)調(diào)

據(jù)有關數(shù)據(jù)表明，2009年前兩季度股市融資僅占1.6%，前三季度股市融資占2.2%。在直接融資與間接融資結構極不協(xié)調(diào)的前提下，證券市場還是以主板為主向大型企業(yè)傾斜。加之低門檻的創(chuàng)業(yè)板遲遲不開，地方性股權交易市場被紛紛取締，非正規(guī)融資缺乏法律支持，中小企業(yè)直接融資困難加劇。

4.中小企業(yè)融資能力弱、信息不對稱，影響銀行的積極性

中小企業(yè)管理基礎薄弱，普遍缺乏良好的公司治理機制。加之關聯(lián)交易復雜，財務制度不健全，透明度低，資信度不高。中小企業(yè)借款的特點是“少、急、頻”，銀行常常因中小企業(yè)信用信息不對稱、貸款的交易和監(jiān)控成本高且風險大而不愿放款。2009年，我國主要商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款的平均不良率為32.1l%，比商業(yè)銀行貸款的平均不良率高出15.7個百分點，貸款質量較差也影響了銀行貸款的積極性。

四、中小企業(yè)融資渠道的國際經(jīng)驗

資金匱乏是世界各國中小企業(yè)發(fā)展所面臨的突出問題之一，為此，許多發(fā)達國家采取各種金融支持政策和手段來幫助中小企業(yè)解決資金來源問題，并收到了良好的效果。發(fā)達國家中小企業(yè)融資體系主要由三部分組成：一是政府非盈利性的中小企業(yè)融資機構；二是商業(yè)性金融機構和投資者對中小企業(yè)的資金融通及投資；三是中小企業(yè)融資擔保體系。其中政府作為中小企業(yè)融資的紐帶發(fā)揮著至關重要的作用，政府既可以通過直接或間接的融資優(yōu)惠政策支持中小企業(yè)，又可以通過擔?；虮O(jiān)督的形式為中小企業(yè)提供融資支持。

（一）美國中小企業(yè)融資模式

為促進中小企業(yè)的發(fā)展，美國政府和社會各界設立了多種多樣的組織支持中小企業(yè)的發(fā)展，為中小企業(yè)提供多種服務。美國政府對國內(nèi)中小企業(yè)的政策性貸款數(shù)量很少，政府主要通過中小企業(yè)管理局制定宏觀調(diào)控政策，引導民間資本向中小企業(yè)投資。

1.商業(yè)銀行貸款與金融協(xié)助（融資擔保）

美國中小企業(yè)管理局（SBA）的主要任務是以擔保方式促使銀行向中小企業(yè)提供貸款。具體做法有：一是一般擔保貸款。SBA對75萬美元以下的貸款提供總貸款額75%的擔保，對10萬美元的貸款提供80%的擔保，貸款償還期最長可達25年。二是少數(shù)民族和婦女所辦中小企業(yè)的貸款擔保。SBA對他們可提供25萬美元以下的90%額度比重的擔保。三是少量的“快速車道”貸款擔保。對中小企業(yè)急需的少數(shù)“快速”貸款提供50%額度比重的擔保。四是出口及國際貿(mào)易企業(yè)的貸款擔保。做法與一般擔?；鞠嗤?/p>

2.向中小企業(yè)投資即政府風險資本

中小企業(yè)管理局通過1958年建立的中小企業(yè)投資公司，向中小企業(yè)提供商業(yè)銀行不愿涉足的風險投資。中小企業(yè)投資公司可從聯(lián)邦政府獲得優(yōu)惠的貸款支持，其融資方式可以是低息貸款，也可以購買和擔保購買該公司的證券，投資方向主要是中小企業(yè)發(fā)展和技術改造。

3.政府資助

一是由中小企業(yè)管理局向那些有較強技術創(chuàng)新能力、發(fā)展前景好的中小企業(yè)直接貸款，但數(shù)量有限；二是中小企業(yè)管理局向受自然災害的中小企業(yè)提供的自然災害貸款；三是向中小企業(yè)的創(chuàng)新研究進行資助。

4.鼓勵和促進中小企業(yè)到資本市場直接融資

美國“二板市場”即NASDAQ股票市場為中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)的發(fā)展提供了大規(guī)模資本，許多名不見經(jīng)傳的中小企業(yè)通過二板市場融資而飛速發(fā)展，成為全球知名的頂級公司和一流企業(yè)。

（二）德國中小企業(yè)的融資與擔保

德國政府制訂了一攬子計劃促進中小企業(yè)的發(fā)展，強調(diào)首先要解決中小企業(yè)的融資問題。政府的融資支持包括：

1.融資擔保

1954年，西德各州建立了以行會為基礎的擔保銀行，對中小企業(yè)貸款進行擔保，聯(lián)邦政府拿出一部分資金，以低息長期責任貸款的方式對擔保銀行進行扶持，用以沖銷部分擔保損失。

2.直接貸款扶持

在特殊情況下，政策性銀行向企業(yè)往來銀行提供貸款，然后由擔保銀行向企業(yè)再貸款。主要通過以下四種形式進行直接貸款扶持：通過立法為中小企業(yè)創(chuàng)造公平的競爭環(huán)境；通過建立各種支持機構為中小企業(yè)提供社會化服務；積極鼓勵和支持失業(yè)人員自主創(chuàng)業(yè)為促進德國中小企業(yè)的發(fā)展；積極提供財政金融支持中小企業(yè)外來的長期融資。

3.備用融資擔保制

德國融資擔保主管機構——小企業(yè)管理局。政府針對占國內(nèi)企業(yè)數(shù)量99%的中小企業(yè)，設立了小企業(yè)管理局（SBA），負責管理中小企業(yè)，為小企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)準備、計劃擬定、公司成立、行政管理、商業(yè)理財?shù)榷喾矫娴淖稍?，保證了企業(yè)使用貸款資金的合理性和安全性。

（三）日本政府對中小企業(yè)的金融扶持

日本政府在扶持中小企業(yè)的發(fā)展方面是世界上較早也是較全面的國家。為保障中小企業(yè)融資，日本采取的主要措施有：

1.政府直接為中小企業(yè)提供符合產(chǎn)業(yè)政策的政策性貸款

政策性融資是根據(jù)國家的政策，以政府信用為擔保的，政策性銀行或其他銀行對一定的項目提供的金融支持。主要以低利率甚至無息貸款的形式，其針對性強，發(fā)揮金融作用強。政策性融資適用于具有行業(yè)或產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，技術含量高，有自主知識產(chǎn)權或符合國家產(chǎn)業(yè)政策的項目，通常要求企業(yè)運行良好，且達到一定的規(guī)模，企業(yè)基礎管理完善等等。政策性融資成本低，風險小。缺點是適用面窄，金額小，時間較長，環(huán)節(jié)眾多，手續(xù)繁雜，有一定的規(guī)模限制。

2.政府出資成立專門為中小企業(yè)服務的金融機構

日本對中小企業(yè)的貸款援助以政府設立的專門的金融機構為主，專門設立了3個面向中小企業(yè)的金融機構，以較之民間金融機構有利的條件向中小企業(yè)直接貸款。

3.允許企業(yè)自行組建合作型的金融機構

為了鼓勵和規(guī)范中小企業(yè)組建合作性質的金融機構，以滿足他們?nèi)谕ㄙY金的需要，日本制定了《信用金庫法》等法律，將信用金庫的會員主要限定為中小企業(yè)或者個人，主要為其會員提供金融服務。此外，日本的企業(yè)共濟制度也具有互助合作的性質。中小企業(yè)組建的這些互助合作型的金融機構在企業(yè)的融資活動中有著十分重要的地位和作用。

4.建立信用保證協(xié)會制度

為了消除因不能提供擔保而給中小企業(yè)融資造成的障礙，日本以立法的形式確立了信用保證協(xié)會制度，信用保證協(xié)會可以為中小企業(yè)取得貸款充當擔保人。信用保證協(xié)會制度對中小企業(yè)的順利融資有著不可忽視的作用。

5.建立中小企業(yè)信用保險制度

日本由政府出資組建了中小企業(yè)信用保險公庫，其業(yè)務一是辦理中小企業(yè)信用保險，二是為信用保險協(xié)會提供一定的貸款。

6.風險資本

日本的風險基金很發(fā)達。20世紀70年代后，日本開始實施中小企業(yè)現(xiàn)代化政策，進一步提出了中小企業(yè)要實現(xiàn)知識密集化、高技術化的政策，同時鼓勵政府金融機構向新興的高技術型中小企業(yè)提供“風險投資“。目前，日本“風險企業(yè)“已達2萬多家。

7.普通商業(yè)銀行對中小企業(yè)的資金融通

隨著資金的寬松，銀行競爭的加強20世紀70年代后，除了地方銀行和專門性的金融機構如互助銀行、信用金庫外，都市銀行開始向中小企業(yè)開展業(yè)務；到90年代初期，向中小企業(yè)的貸款額已占其貸款總額的50%以上。

（四）加拿大中小企業(yè)融資體系

1.直接融資

以創(chuàng)業(yè)者和“天使基金”等個人為主體的股權投資，以互助基金和銀行等機構為主體的風險投資，通過證券交易所和購并市場獲得的股權資本等，都是加拿大中小企業(yè)直接融資的形式。據(jù)加拿大獨立企業(yè)聯(lián)合會統(tǒng)計資料，9.6萬會員企業(yè)的股權資本中擁有業(yè)主投資、“天使投資”、風險投資的企業(yè)戶數(shù)分別占56%、5%、4%，另外，到2000年有3 000戶左右的中小企業(yè)通過上市募集股本。

2.間接融資

加拿大中小企業(yè)間接融資的來源和渠道主要有：開發(fā)銀行、出口發(fā)展公司等政策性銀行和金融機構，加拿大皇家銀行等全國性商業(yè)銀行以及1 500多家分布在各地的中小金融機構和社區(qū)金融機構。據(jù)加拿大銀行家協(xié)會統(tǒng)計，中小企業(yè)間接融資總額的50%來自銀行，銀行中小企業(yè)貸款總額中商業(yè)銀行提供的中小企業(yè)貸款占80%。

3.政策擔保

加拿大中小企業(yè)擔保體系最具特色，由三部分組成：一是1961年經(jīng)議會批準由聯(lián)邦工業(yè)部組成實施的全國性、政策性的中小企業(yè)貸款擔保體系，目的是幫助中小企業(yè)以較低的成本獲得銀行貸款，保證銀行在不能收回貸款時得到適當補償。二是促進區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的中小企業(yè)區(qū)域擔保體系。為幫助中小企業(yè)特別是新辦中小企業(yè)解決貸款問題，政府區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展部實施了包括特定行業(yè)中小企業(yè)貸款擔保計劃、微型企業(yè)貸款擔保計劃和社區(qū)創(chuàng)辦小企業(yè)貸款擔保計劃在內(nèi)的中小企業(yè)區(qū)域擔保計劃。三是促進中小企業(yè)對外出口的出口信用保險體系。加拿大政府成立了政策性的加拿大出口發(fā)展公司，為企業(yè)提供出口信用保險與買方信貸。

（五）臺灣地區(qū)中小企業(yè)的融資輔導體系

中小企業(yè)在臺灣地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展中占有十分重要的地位。為解決其融資上的困難，臺灣地方政府于20世紀70年代初開始建立了中小企業(yè)融資輔導體系。該體系主要由以下幾方面所組成。

1.中小企業(yè)銀行

1975年7月，臺灣地區(qū)修正公布的《銀行法》中增列了“中小企業(yè)銀行”一條，規(guī)定了該類銀行的主要任務是供給中小企業(yè)長期信用，協(xié)助其改善生產(chǎn)設備、財務結構及健全經(jīng)營管理。次年7月，“臺灣合會儲蓄公司”首先改制為臺灣中小企業(yè)銀行。此后一些合會儲蓄公司相繼改為中小企業(yè)銀行。

2.中小企業(yè)信用保證基金

1974年7月，由臺灣地區(qū)各級行政及金融機構共同撥款捐助，設立了中小企業(yè)信用保證基金。保證項目主要有一般貸款、政策性貸款、小規(guī)模貸款、外貿(mào)貸款、進口融資商業(yè)本票、票據(jù)承兌等。

3.中小企業(yè)融資輔導中心

1982年7月，臺灣省屬7家行庫成立“省屬行庫中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)輔導中心”，籌措1億新臺幣的輔導基金，選擇融資困難但有策略性及發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)作為特定的輔導對象，對他們進行綜合輔導及融資協(xié)助。

4.其他融資輔導機構

主要包括基金管理部門、各信托投資公司及票券金融公司，分別為中小企業(yè)提供長期性貸款，辦理融資業(yè)務及商業(yè)本票的發(fā)行、承銷和貼現(xiàn)業(yè)務。此外，其他非專業(yè)銀行、各地區(qū)的信用合作社也對中小企業(yè)開展融資服務。從1989年6月開始，臺灣有關部門的開發(fā)基金還配合7家省屬行庫先后辦理了數(shù)期“輔導中小企業(yè)升級貸款”，對協(xié)助中小企業(yè)融資起了積極的作用。

（六）中小企業(yè)融資渠道國際經(jīng)驗對我國的啟示

1.設立專為中小企業(yè)提供服務的政策性金融機構，支持中小企業(yè)融資

美、日兩國為支持中小企業(yè)的發(fā)展都設立了專門的政策性金融機構，尤其是日本，對中小企業(yè)提供的融資支持更為詳細和具體，操作性特別強。因此，我們不妨像它們那樣，努力改善中小企業(yè)的信用環(huán)境和金融服務環(huán)境，建立合理的信用等級評定標準、授信體制、政策和程序等，拓寬金融服務渠道。首先，傳統(tǒng)的金融服務手段如承兌匯票、信用證、貼現(xiàn)租賃等，對中小企業(yè)開放。其次，為了中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，所建政策性金融機構要以健全、完善的制度形式予以保證。

2.建立和健全中小企業(yè)融資的信用擔保體系，切實解決中小企業(yè)貸款擔保難的問題

中小企業(yè)融資困難的“瓶頸”是擔保難。在美、日等發(fā)達國家，信用保證制度是中小企業(yè)使用率最高且效果最好的一種金融支持制度。美、日政府部門雖然也為中小企業(yè)發(fā)展提供直接的資金支持，但參與中小企業(yè)投資或借貸的規(guī)模并不大，而是以擔保的形式提供幫助。我國也應仿照美、日，建立分層次的政府支持中小企業(yè)融資的擔保體系。

根據(jù)國家經(jīng)貿(mào)委中小企業(yè)司提供的資料，截至2002年2月底，全國已有12個省市開展了中小企業(yè)信用擔保業(yè)務，成立中小企業(yè)信用擔保機構20個，到位資金約15億元，可為中小企業(yè)解決60億—100億元的銀行貸款擔保。但這對資金缺口很大的眾多中小企業(yè)來說無疑是杯水車薪，況且目前的信用擔保機構形式單一，僅為各地方政府籌資興建。筆者認為，成立多層次的信用擔保機構乃是構建我國中小企業(yè)融資擔保機構的選擇，可以設計為由國家的政策性擔保機構、商業(yè)性擔保機構和民間互擔保機構共同組成。國家的政策性擔保機構由省級中小企業(yè)再擔保機構和地市級中小企業(yè)擔保機構共同構成，并在此基礎上組建全國性的中小企業(yè)融資再擔保機構。其資金來源主要由政府提供，可以通過財政預算撥款和政府投資的形式獲取大部分資金，其余的可以由會員繳納的會費或認購的股份，國內(nèi)外有關機構、組織、企業(yè)、個人的捐贈，向社會公開募集的資金以及其他來源所得組成。為了保證擔保資金的穩(wěn)定和充足，中央財政在每年的中央預算中必須編列。與此同時，還應對其服務區(qū)域加以規(guī)范。地市級中小企業(yè)擔保機構以轄區(qū)內(nèi)中小企業(yè)為服務對象向區(qū)縣延伸；省級再擔保機構則以地市級信用擔保服務機構為服務對象，實行業(yè)務指導和監(jiān)督；商業(yè)性擔保機構，在政府扶持的基礎上，適度地以贏利為運營的基本原則，在資金籌集、運作過程、制度安排、管理創(chuàng)新等方面進行大膽嘗試；至于民間互助擔保機構，則以互助為基本點，取得雙贏。

3.構建多元化的為中小企業(yè)融資提供系統(tǒng)支持的金融機構體系

四大國有商業(yè)銀行由于多種原因不能滿足中小企業(yè)發(fā)展過程中的融資要求，而以前事實上形成的為中小企業(yè)服務的城鄉(xiāng)信用合作社卻在改制過程中堵死了為中小企業(yè)融資的大門。筆者認為，解決中小企業(yè)融資問題，關鍵還是培養(yǎng)愿意為中小企業(yè)提供資金支持的金融機構。從我國經(jīng)濟發(fā)展趨勢看，中小企業(yè)今后會有更好的發(fā)展空間，當然它們還需要更為有力的外部支撐。但現(xiàn)行的金融體系短時間很難突破體制上的限制，只有另辟蹊徑，建立愿意為中小企業(yè)融資服務的地方性中小金融機構。地方性中小金融機構可以由地方政府支持建立，也可以由民間集資入股等形式建立（如民營銀行）。從沿海地區(qū)的發(fā)展來看，一些民間金融組織（如錢莊）非?；钴S，因為它們是從本土發(fā)展起來的，地緣性很強，最容易了解當?shù)氐闹行∑髽I(yè)經(jīng)營狀況、項目前景和信用水平，最容易克服“信息不對稱”和因信息不完全導致的交易成本較高這一金融服務業(yè)的障礙。同時，委托-問題在民間金融中要少得多，也極少出現(xiàn)國有銀行中經(jīng)常存在的過度風險承擔或風險回避的傾向，這些都緣自民間金融組織的股東與運作者之間的密切關系。當然，也不排除民間金融組織涉及一些非法金融活動，但這只是發(fā)展過程中的問題，需要政府的規(guī)范來解決。總之，在現(xiàn)行金融機構不能突破現(xiàn)有障礙的情況下，發(fā)展中小金融機構尤其民間中小銀行，無疑對中小企業(yè)融資難問題是一個很好的補助辦法。

4.改善國有商業(yè)銀行經(jīng)營管理方式，為中小企業(yè)融資提供金融支持

在目前支持中小企業(yè)發(fā)展的政策性金融機構、民間金融機構、擔保體系還沒建立或不完善之時，只能依靠現(xiàn)有的金融支撐機制解決中小企業(yè)的融資“瓶頸”。即使是在美、日等發(fā)達國家，也不排除大型商業(yè)銀行對中小企業(yè)的金融支持。所以，筆者認為，商業(yè)銀行應設立中小企業(yè)信貸辦事機構，盡快研究制定適合中小企業(yè)的信用等級評估標準，改進銀行內(nèi)部的授權授信管理制度，把對中小企業(yè)貸款的審批權下放到基層行，上級行只須控制此類信貸的總額和合理的損失額，降低中小企業(yè)獲得信貸的難度。同時，金融部門要嘗試將主辦銀行制度和授信制度試點的成功經(jīng)驗引入中小企業(yè)，選擇部分有潛力、成長性良好的中小企業(yè)進行試點，保證其合理的資金要求，真正做到“經(jīng)營上開放，政策上扶持”。

5.建立風險投資基金，支持中小高新技術企業(yè)發(fā)展

風險投資基金作為一種新型金融中介機構，不僅能夠為企業(yè)提供資金支持，而且更有能力依靠專家理財改善公司的治理結構和管理水平，所以利用投資基金一舉兩得。鑒于此，我國應創(chuàng)建專業(yè)的投資公司或設立風險創(chuàng)業(yè)基金（不應受所有制限制），以克服間接融資過分強調(diào)資金使用安全性的缺陷。當然，風險資本投資不是一般意義上的簡單投資，它在投資制度安排上讓風險資本家有更大的權力去管理企業(yè)，但風險資本家對高新技術企業(yè)的管理不同于一般資本家通過經(jīng)營來實現(xiàn)其管理，而是更多地從發(fā)展戰(zhàn)略、財務、營銷策略等方面促使高新技術企業(yè)盡快成長起來，以便能以較高價格退出所投資企業(yè)，實現(xiàn)高額回報。所以，這就需要完善的資本市場作依托，以安排風險資本的及時退出，形成風險資本融資的良性循環(huán)。

6.完善資本市場，拓寬中小企業(yè)直接融資渠道

直接融資具備能夠得到不需償還外部所有權、改善企業(yè)資產(chǎn)負債結構、有效配置社會資源等優(yōu)勢，所以，目前政府應著力完善直接融資體系，建立立體化、多層次的資本市場體系，以適應不同發(fā)展規(guī)模的企業(yè)的融資需求。我國可以借鑒美國發(fā)展NASDAQ市場的成功經(jīng)驗，建立為規(guī)模小、技術含量高且有市場潛力的高科技中小企業(yè)融資服務的資本市場，鼓勵符合條件的企業(yè)進入證券市場籌資，這樣既可以幫助中小企業(yè)解決融資“瓶頸”，又可以分散投資風險，變社會個人消費基金為生產(chǎn)發(fā)展基金，完善我國日益壯大的資本市場。

五、拓寬中小企業(yè)融資渠道的舉措

為進一步發(fā)揮中小企業(yè)在我國經(jīng)濟和社會發(fā)展中的重要作用，國家高度重視解決中小企業(yè)的“融資難”問題，并采取了一系列措施。

（一）引導金融機構創(chuàng)新金融產(chǎn)品，改善金融服務

1998年，四大國有商業(yè)銀行相繼成立了中小企業(yè)信貸部，并兩次調(diào)整中小企業(yè)貸款利率，實行浮動利率，以鼓勵商業(yè)銀行增加對中小企業(yè)的貸款，并提出了一系列鼓勵和引導各類商業(yè)銀行切實加強和改進對中小企業(yè)金融服務的具體措施。比如，中央銀行通過再貸款、再貼現(xiàn)和發(fā)行金融債券等形式對以中小企業(yè)為服務對象的中小金融機構予以支持；適當下放中小企業(yè)流動資金貸款審批權限；對有市場、有效益、有信用的中小企業(yè)可以發(fā)放信用貸款，簡化審貸手續(xù)，完善授信制度，擴大信貸比例等。上述激勵措施在一定程度上調(diào)動了商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款的積極性。國家開發(fā)銀行作為國家政策性銀行，積極依托城市商業(yè)銀行網(wǎng)絡開展對中小企業(yè)的轉貸款業(yè)務，并對具備條件的中小企業(yè)信用擔保機構試行再擔保。各股份制商業(yè)銀行努力實現(xiàn)金融理念、金融產(chǎn)品和服務功能的創(chuàng)新。廣東發(fā)展銀行決定3年內(nèi)向非公有制企業(yè)和中小企業(yè)放貸1 000億元，并為此精心打造了“民營100”專項金融服務方案。針對企業(yè)在“創(chuàng)業(yè)”、“成長”、“發(fā)展”三階段的不同融資需求，專門設計了套餐，以有效解決企業(yè)貸款難問題。據(jù)調(diào)查，目前城市商業(yè)銀行80%以上的客戶是中小企業(yè)，70%以上的信貸資金投向各類中小企業(yè)。

（二）采取多種融資方式，拓寬中小企業(yè)融資渠道

近年來，各級政府在拓寬中小企業(yè)融資渠道方面采取了一些措施：一是建立科技創(chuàng)新基金，通過貸款貼息、無償資助、資本投入等方式，扶持科技型中小企業(yè)快速發(fā)展。1999—2003年，國家共投入33億財政資金，支持了全國4 946個科技型中小企業(yè)項目，有力地促進了中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)與發(fā)展。二是建立產(chǎn)權交易市場。目前，我國已經(jīng)建立200多家不同程度、不同規(guī)模的產(chǎn)權交易市場，其中上海、北京、天津等城市的產(chǎn)權交易市場已具相當規(guī)模。2003年上海產(chǎn)權交易所的交易額已突破3 000億元，為各類中小企業(yè)資產(chǎn)重組、產(chǎn)權多元提供了交易平臺。三是充分發(fā)揮典當、融資租賃等適合中小企業(yè)特點的融資工具作用。到2003年底，我國典當行已發(fā)展到1 000多家，資本金60多億元，為中小企業(yè)通過典當融資帶來便利；融資租賃規(guī)模也不斷擴大，2003年僅浙江一省的融資租賃業(yè)務就超過700億元。四是開通直接融資渠道。2012年5月，深圳交易所開通了中小企業(yè)板塊，為優(yōu)強中小企業(yè)迅速壯大提供了直接融資來源。據(jù)統(tǒng)計，目前已有34戶完成了公開發(fā)行，總規(guī)模為8.34億股，發(fā)行總融資額82.21億元，平均發(fā)行規(guī)模2 452萬股，平均融資金額2.42億元，新股上市首日漲幅平均為83%。一批符合條件的成長性中小企業(yè)將獲得上市融資機會。

（三）構建多層次信用擔保體系，突出解決中小企業(yè)擔保難問題

地方各級政府在借鑒發(fā)達國家扶持中小企業(yè)經(jīng)驗的基礎上，結合我國實際組織推動了中小企業(yè)信用擔保體系建設工作。通過幾年的實踐，逐步探索出具有中國特色的“一體兩翼四層”的中小企業(yè)信用擔保體系模式?！耙惑w”指主體，模式強調(diào)“多元化資金、市場化運作、企業(yè)化管理、績優(yōu)者扶持”：“兩翼”指商業(yè)性擔保和民間互助擔保作為必要補充：“四層”指中央一級，?。ㄊ?、區(qū)）一級，地市一級、縣（市）一級。近年來出臺了擔保的有關法律、政策和稅收優(yōu)惠等，有力地促進了擔保業(yè)的形成和發(fā)展。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2003年6月底，全國已設立各類中小企業(yè)信用擔保機構966家，共籌集擔保資金287億元；累計受保企業(yè)約5萬戶，累計擔?？傤~約1 180億元，受保企業(yè)新增銷售收入118億元，新增利稅102億元。在一定程度上緩解了中小企業(yè)尋保難問題。

（四）推進中小企業(yè)信用體系建設，提升中小企業(yè)融資能力

培育信用需求、規(guī)范信用市場、完善信用制度、營造信用環(huán)境，對于提升中小企業(yè)整體素質和綜合競爭力，抵御信用風險，提高自身的融資能力，具有緊迫的現(xiàn)實意義。一方面，逐步建立和完善企業(yè)外部的中小企業(yè)征信系統(tǒng)和信用評價體系，向銀行等機構提供企業(yè)信用信息，表彰守信用的中小企業(yè)，樹立信用典型，大力宣傳和推廣信用管理先進模式和經(jīng)驗；另一方面，積極開展企業(yè)內(nèi)部的信用制度建設和普及工作，加強企業(yè)內(nèi)部的合約管理、營銷預警、商賬催收、財會管理和雇前調(diào)查等，對企業(yè)經(jīng)營、管理、檢測等人員開展信用和專業(yè)技能培訓，培養(yǎng)信用調(diào)查分析、評價和監(jiān)督等專業(yè)人才。目前，有關部門已在北京、山西、吉林、浙江、四川等省市進行試點，通過建立企業(yè)信用檔案、信用評級、企業(yè)信用制度等，不斷提升企業(yè)自身的融資能力。

中小企業(yè)為中國經(jīng)濟發(fā)展中最具活力的經(jīng)濟組織，然而，這一經(jīng)濟角色與其在整個社會資源配置中的地位是十分不匹配的，這種不匹配的狀況既反應在中小企業(yè)自身融資結構的不合理，又表現(xiàn)為中小企業(yè)獲取資金的渠道狹窄，來源匱乏，方式單一。傳統(tǒng)的融資方式不僅不能改變中小企業(yè)資金渠道狹窄、資金來源匱乏的局面，反而使中小企業(yè)的有效資金需求得不到可靠資金來源保障的矛盾更加激化，異化了中小企業(yè)的融資結構，影響了中小企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，也直接降低了資本市場支持中小企業(yè)發(fā)展的功能性作用。中小企業(yè)融資結構不合理、融資方式單一的問題，已經(jīng)成為轉變增長模式和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構的焦點，實際上也是中國資本市場制度安排和金融市場資源配置面臨的挑戰(zhàn)。至此，我們可從資本市場支持中小企業(yè)發(fā)展的層面，研究資本市場制度安排，創(chuàng)新融資方式，推進資本市場與中小企業(yè)的共同發(fā)展。

從中小企業(yè)融資來源統(tǒng)計分析可以看出，中小企業(yè)的資金來源主要還是所有者權益、保留盈余和非正式股權，因此，中小企業(yè)轉向民間資本、商業(yè)信用以及非正式信貸等方式進行融資也就不足為奇了。市場經(jīng)濟條件下的理想融資方式至少應滿足三大條件：資金供給主體比傳統(tǒng)金融機構有著天然的優(yōu)勢，能夠獲得更高的回報，因而敢于承擔更大的風險；資金供給主體在給中小企業(yè)提供融資便利的同時，能夠給中小企業(yè)帶來經(jīng)營管理的幫助；資金供給主體能夠克服中小企業(yè)融資中的成本過高的劣勢。在中國現(xiàn)有中小企業(yè)的融資方式中，對這三個條件的滿足程度并不能令人滿意。因此，我們要從有利于中小企業(yè)分散和化解風險、有利于獲得各種增值服務和幫助、有利于降低融資成本的客觀要求出發(fā)，探求融資方式的改進和創(chuàng)新。

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一、中小企業(yè)稅收的現(xiàn)狀

（一）中小企業(yè)稅收的現(xiàn)狀

中小企業(yè)正逐漸成為發(fā)展我國生產(chǎn)力的主要部分，最重要的是，我國作為一個農(nóng)業(yè)大國，中小企業(yè)在農(nóng)村經(jīng)濟的構成中占有非常大的比例。

我國稅收按照性質和作用劃分，有六類稅收，18個稅種，具體包括流轉稅、資源稅、所得稅等，紛繁多雜的稅種無疑造成中國中小企業(yè)稅負都偏重。

今年以來，盡管政府多次出臺各種減輕中小企業(yè)稅收負擔的政策，但在實際情況中，稅負較高的情況依然在中小企業(yè)中廣泛存在。根據(jù)近日多地的調(diào)研結果也表明，盡管政府近期出臺了多項專門針對于中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠及財政支持政策，但是中小企業(yè)依然面臨稅費負擔較重的隱痛。某高新技術企業(yè)的高層管理人員曾透露，國家對于高新技術的研究是有政策扶持的，因此，企業(yè)發(fā)生的科研經(jīng)費可以抵扣稅收，但是問題是盡管兩國之間已經(jīng)簽署貿(mào)易合作備忘，但是該高新技術企業(yè)在與某國企業(yè)展開技術交流合作時，技術合作等非貿(mào)易付匯的所得稅，在實際操作中是無法抵扣的，因此在實際扣繳稅款時，還是有很大的稅收負擔。

（二）中小企業(yè)稅收的問題

設計避稅方案的工作要求籌劃人員要有較高的專業(yè)性，綜合專業(yè)素質和豐富實踐經(jīng)驗是進行稅收籌劃人員的必備素養(yǎng)，稅收策劃人員不光要熟知我國現(xiàn)行稅法，還要擁有扎實的財務功底，也必須具備與企業(yè)其他部門及稅收機關溝通的能力。但是我國中小企業(yè)大多沒有稅務專員，企業(yè)的涉稅問題往往由財務人員包辦，因此避稅行為顯得不是十分明智。

二、中小企業(yè)稅收存在的問題

（一）政策目標不明確，針對性不強

我國的稅收政策并沒有關注培育中小企業(yè)競爭能力的問題，沒有兼顧到中小企業(yè)本身的特殊性，只是當作一種社會政策工具，用來解決社會問題的手段。

（二）政策手段單一，范圍狹窄，力度欠缺，政策實施效率低下

我國關于中小企業(yè)的稅收支持規(guī)定，僅限于稅率和減免稅上，而不同性質、規(guī)模的企業(yè)就無法適用這些規(guī)定，并且很多稅收優(yōu)惠政策都集中在企業(yè)成立之時，企業(yè)成立之后的經(jīng)營過程中就缺乏降低風投、籌措資本、促進人才合理流動等方面的優(yōu)惠政策。

（三）中小企業(yè)對合理避稅存認識不足

有些企業(yè)將合理避稅直接等同于偷稅漏稅，導致其沒有以依法納稅、依法盡其義務為前提來進行避稅行為。中國引入稅收籌劃的概念起步晚于歐洲國家，因此，這導致了我國中小企業(yè)的稅收籌劃意識非常的薄弱。其法制觀念的欠缺導致了法律意識淡漠化，甚至有相當一部分比例的企業(yè)認為，稅收籌劃就是偷稅、漏水以及不繳稅。因此，合理避稅在具體操作的實踐中產(chǎn)生了很大的困擾。

（四）中小企業(yè)的規(guī)模實力限制了合理避稅的展開

不比大企業(yè)的資金雄厚，中小企業(yè)往往資金不足，實力不強，導致企業(yè)沒辦法投入很多資金展開稅收籌劃，即心有余而力不足。而且對于中小企業(yè)來說，最重要的是企業(yè)的生存與發(fā)展，合理避稅只能是可有可無。

（五）社會咨詢和機構不完善

由于目前我國的經(jīng)濟飛速的發(fā)展，導致中小企業(yè)也迅速膨脹發(fā)展，但相應的稅務政策咨詢以及機構的發(fā)展卻無法與之相對應，因此，造成了稅收制度跟不上企業(yè)發(fā)展的步伐，導致了嚴重的脫節(jié)。并且現(xiàn)存的能提供避稅服務的稅務機構，其工作人員的綜合能力普遍偏低，也沒有達到稅收策劃要求的規(guī)范，他們保持自己的做法，不隨著國家稅法政策變更，導致能滿足中小企業(yè)合理避稅要求的稅務機構甚少。

三、中小企業(yè)合理避稅的方法

（一）針對我國西北地區(qū)與東部地區(qū)發(fā)展存在巨大差異化的現(xiàn)狀，我國按照具體問題具體分析的原則來制定相應的稅收優(yōu)惠政策。由于東部地區(qū)主要是突出行業(yè)優(yōu)惠政策，而西北部地區(qū)多以地域性優(yōu)惠政策為主。因此，企業(yè)應該根據(jù)自己的發(fā)展現(xiàn)狀，制定符合自身特點的政策。

（二）通常情況下，把一個稅率較高的大企業(yè)分為幾個稅率較低的小企業(yè)，從而有效地降低企業(yè)的納稅總額。但是進行企業(yè)分立，經(jīng)營者必須考慮是否會對企業(yè)自身的業(yè)務造成較大影響，分立公司所需要的費用是否在企業(yè)承擔范圍內(nèi)，中小企業(yè)要充分結合自身的發(fā)展狀況，合理的進行企業(yè)分立。

四、完善中小企業(yè)合理避稅的對策

（一）中小企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境措施

1.樹立正確觀念，科學合理避稅

首先，依法納稅是每個公民、每企業(yè)不可推卸的義務。中小企業(yè)波及范圍廣泛，地方財政最穩(wěn)固的收入之一都來源于中小企業(yè)。如果中小企業(yè)都將合理避稅行為轉變成偷稅、漏稅、抗稅等違法犯罪行為，我國稅收來源將嚴重流失。所以，中小企業(yè)必須建立在盡到納稅義務的基礎上合理避稅，不能打著合理避稅的旗號，干著違法犯罪的勾當。

2.重視人才培育，提高財務人員的專業(yè)水平

想要順利進行合理避稅，專業(yè)高素養(yǎng)的財務人員必不可少。財務人員不僅要精通會計準則與國家稅法，還要時刻關注準則規(guī)定的變化。此外財務人員要充分了解企業(yè)的外部市場和法律環(huán)境，掌握企業(yè)自身經(jīng)營情況。并且合理避稅還需要實際業(yè)務操作能力，如果財務人員的能力欠缺，導致避稅方案失敗，不但不能幫助企業(yè)合理節(jié)稅，還會損失大量成本。

因此，合理避稅要求財務人員要有很高的知識專業(yè)性和綜合性，關于這點企業(yè)可以在招聘時嚴加把關，也可以對在職人員進行培訓，相關人員的知識體系要隨著國家稅收政策的變化而更新。

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【中圖分類號】F27 【文獻標識碼】A

【文章編號】1007-4309（2012）07-0150-2

隨著民營經(jīng)濟的快速發(fā)展，融資問題日漸顯著，主要體現(xiàn)在過分依賴正式金融，沒有發(fā)展起一批與民營企業(yè)業(yè)務需要相適應的民營的中小銀行。中小企業(yè)的融資難問題一直困擾著企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，原因是多方面的，既有中小企業(yè)自身的局限性，更有現(xiàn)階段中小企業(yè)經(jīng)營管理制度不健全、金融市場體系不完善等政策因素。只有不斷完善民間融資，才能為中小企業(yè)的發(fā)展提供更好的助推劑。

一、我國中小企業(yè)民間融資狀況

關于中小企業(yè)資金結構的研究也不少，雖然在調(diào)研統(tǒng)計方面數(shù)字不大相同，但都反映了一個事實，中小企業(yè)在銀行貸款很難，民間融資已經(jīng)成為中小企業(yè)融資的一個主要渠道。根據(jù)我國浙江省溫州市的一項調(diào)查顯示，當?shù)刂行∑髽I(yè)的資金構成中自有資金占40%，銀行貸款40%，民間借款占20%。南開大學課題組2005年5-9月對東北、西北、華北和西南地區(qū)的民間融資狀況也進行了調(diào)查研究，調(diào)查結果顯示：注冊資金在10萬以下（調(diào)查比重占12.77%）的小企業(yè)100%采取私人借貸的融資方式，且100%是通過親戚或熟人的渠道私人融資的；在10萬-30萬（調(diào)查比重21.28%）的企業(yè)中，60%采取私人借貸的融資方式，而且100%是通過親戚或熟人的渠道民間融資的；100萬-500萬（調(diào)查比重36.17%）的企業(yè)52.94%采取私人借貸的融資方式，94.12%通過親戚或熟人的渠道私人融資。從以上的數(shù)字看，越是規(guī)模小的企業(yè)，對民間金融的依賴性越強。另外，民間融資網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2009年11月末，中國的小額貸款公司有1238家，貸款余額676億元人民幣?？梢哉f我國中小企業(yè)通過民間融資所得的資金需求在隨著民間融資渠道的發(fā)展與完善而不斷增長。

二、我國中小企業(yè)民間融資的特征

民間融資作為一種資金資源的市場化配置行為，規(guī)模大、涉及面廣，在社會融資中所占比例已達到了較高程度。當前民間融資主要呈現(xiàn)出以下幾點特征：

民間融資呈現(xiàn)半公開化或公開化。商業(yè)銀行個人委托貸款業(yè)務的推出和宏觀調(diào)控后中小民營企業(yè)資金的緊張，使得民間融資更為活躍，而且該行為逐漸為公眾所認同，呈現(xiàn)半公開化或公開化的特點。

民間融資形式多樣化。目前民間融資的主要形式有：民間借貸、企業(yè)內(nèi)部集資、占用客戶資金、企業(yè)以拖欠手段求得資金平衡等，其中民間借貸成為民間融資最主要的融資方式。

民間融資交易活躍，發(fā)展迅猛。資料顯示，2010年全國民間融資規(guī)模已超2萬億元。民間融資的利率水平普遍高于正規(guī)金融體系的存貸利率，付息方式靈活。

三、部分發(fā)達國家中小企業(yè)融資狀況及借鑒

美國中小企業(yè)融資研究。美國中小企業(yè)界定的范圍與我國差別不大，都具有規(guī)模小、存活時間短、經(jīng)營靈活等特點。但相對我國中小企業(yè)融資而言，在美國比較完善的和多元化的融資體系中，股權融資和債權融資是美國中小企業(yè)融資的兩種主要形式。

其中內(nèi)部股權融資是指企業(yè)主與朋友和家庭成員的資金，其占企業(yè)股權的融資的絕大多數(shù)。外部股權融資，主要包括“天使”資本和創(chuàng)業(yè)投資基金。天使”資本（Angel Funds）是指專門用于支持小型初始企業(yè)或者創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)資金；創(chuàng)業(yè)投資基金是指創(chuàng)業(yè)投資基金的管理人員通過調(diào)查，選定投資項目和企業(yè)，進而設計相應的投資規(guī)劃，為企業(yè)提供資金融通。債權融資主要有商業(yè)銀行貸款、財務公司貸款以及商業(yè)信用延期付款等。其中中小銀行是美國中小企業(yè)的主要信貸來源，但一般需要擔保，約80%的中小企業(yè)貸款是通過擔保獲得的。

日本中小企業(yè)融資研究。二戰(zhàn)后，日本中小企業(yè)之所以能夠繁榮發(fā)展并推動日本經(jīng)濟的復興，與日本為中小企業(yè)發(fā)展建立了一個良好的融資環(huán)境密切相關。在日本，政府直接為中小企業(yè)提供政策性貸款。依據(jù)日本《中小企業(yè)現(xiàn)代化促進法》和《中小企業(yè)現(xiàn)代化資金的助成法》等有關規(guī)定，日本的都、道、府、縣設立特別會計經(jīng)管對中小企業(yè)設備現(xiàn)代化的貸款事業(yè)，而且這種貸款為無息貸款。在出現(xiàn)災害等不可歸責于中小企業(yè)的意外情況下，都、道、府、縣可以免除中小企業(yè)貸款的全部或者一部分。政府還出資成立專門為中小企業(yè)服務的金融機構，由這些機構為中小企業(yè)的發(fā)展提供貸款等服務，其中最重要的就是中小企業(yè)金融公庫和國民金融公庫。中小企業(yè)金融公庫是由政府全額出資設立的具備法人資格的金融機構，設立的目的就是為中小企業(yè)融通一般金融機構難以融通的長期性的必要資金。國民金融公庫也是由政府全額出資設立的一個公法人，設立目的是為那些對從銀行或其他普通金融機構融通資金有困難的國民大眾，提供必要的事業(yè)資金，其業(yè)務之一就是為有意獨立從事事業(yè)并有切實事業(yè)計劃的人提供小額事業(yè)資金貸款。

新加坡中小企業(yè)融資研究。在新加坡約有12萬家中小企業(yè)，10家企業(yè)中有9家是中小企業(yè)，并且中小企業(yè)的雇員占新加坡工作人員總數(shù)的45%，中小企業(yè)產(chǎn)值約占新加坡國內(nèi)總產(chǎn)值的四分之一。新加坡在政府牽頭下，高度重視中小企業(yè)的發(fā)展，著力創(chuàng)建一個有利于中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)、發(fā)展的融資體系。在企業(yè)初創(chuàng)時期，政府出臺了“起步公司發(fā)展計劃”，提供一對一的融資幫助，即第三方每在起步公司中投資一元，政府也會投入一元；對于成長期的良好企業(yè)，政府和授信者（銀行或其他參與的金融機構）承擔風險，為中小企業(yè)授信（固定利率），一般授信是用在企業(yè)購買機器、日常營運開支或租賃設備等用途，這使中小企業(yè)的資金需求得到了滿足。

韓國中小企業(yè)融資研究。在韓國，中小企業(yè)均發(fā)揮了不可替代的作用，是國家經(jīng)濟起飛的主要產(chǎn)業(yè)基礎，也是社會穩(wěn)定的基本因素，韓國中小企業(yè)的發(fā)展與政府大力為中小企業(yè)提供金融支持，促進融資的努力是分不開的。韓國政府在促進中小企業(yè)融資方面主要采取的措施有：一是制定法律，為中小企業(yè)融資提供良好的法律環(huán)境；二是設立專門機構，為中小企業(yè)發(fā)展提供資金幫助；三是建立中小企業(yè)信貸擔保體系。

通過對部分國外中小企業(yè)的融資分析，可以得知其資金來源無非是以下幾種情況：一是自籌，二是直接融資，三是間接融資，四是政府扶持資金等，這些與我國中小企業(yè)融資渠道相似。但是在國外由于資本市場的發(fā)展，通過資本市場的融資顯然比我國的要成熟多；另外，國外政府對中小企業(yè)的扶持值得我國在制定相關政策時借鑒。

四、我國中小企業(yè)青睞民間融資原因分析

中小企業(yè)對民間融資的青睞是各方面原因綜合的必然結果，這些原因主要表現(xiàn)在金融機構對中小企業(yè)的門檻高和民間融資方便快捷等的優(yōu)點吸引了中小企業(yè)。

金融機構對中小企業(yè)的門檻太高。中小企業(yè)在金融機構貸款難主要表現(xiàn)在中小企業(yè)自身的缺陷與金融機構的高條件兩方面。第一，由于經(jīng)營規(guī)模小、組織結構簡單、經(jīng)營品種單一、抵御市場風險的能力較低、生存和發(fā)展的不確定性突出等原因，它們很難具備較高的抵押信用能力和經(jīng)營信用能力，因而也很難通過正規(guī)渠道得到金融機構的融資。據(jù)有關部門抽樣調(diào)查統(tǒng)計，企業(yè)規(guī)模越小，貸款申請的銀行拒絕率越大；第二，銀行的責任體系提高了貸款門檻。從銀行角度來看，安全性、流動性、贏利性是銀行貸款的基本要求，而中小企業(yè)一般存在較高的經(jīng)營風險，抵押擔保物的價值不足等特點。一旦出了壞賬，上到銀行行長、審批人員，下到客戶經(jīng)理、一般信貸人員都要層層承擔責任。這在一定程度上使銀行員工不敢為中小企業(yè)貸款。

民間融資的優(yōu)點吸引著中小企業(yè)。（1）民間金融對中小企業(yè)貸款的條件較低。民間金融機構在放貸時一般不要求抵押或擔保，主要是靠借款人或者中間人的個人信用。相比大型金融機構，民間金融機構由于時常與企業(yè)接觸，因而其在搜集信息與判別方面更有優(yōu)勢，這反映在貸款人對借款人還款能力的甄別上。貸款人對借款人的資信、還款能力比較了解，避免或減少了信息不對稱及其伴隨的問題。（2）民間融資方便簡潔，效率相對較高。相對于“正規(guī)金融”而言，民間信貸具有特殊的競爭優(yōu)勢。由于通常是基于地緣、人緣、血緣等關系產(chǎn)生，相比起金融機構，民間信貸獲取信息成本低，而且手續(xù)便捷、方式靈活，可以提供個性化的信貸服務，交易成本低。它與金融機構貸款相比，雖然資金成本稍高，但時間成本較低。而且商業(yè)企業(yè)為了抓住市場機遇，往往傾向于這種“快進快出”的民間融資行為。

【參考文獻】

[1]仲德濤.中小企業(yè)融資困境及其對策研究[J].北方經(jīng)貿(mào)，2007（7）.