序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇財務(wù)風險防范論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

一、醫(yī)院資產(chǎn)負債表的分析

1.流動負債與流動資產(chǎn)的分析

醫(yī)院資產(chǎn)負債表展示了醫(yī)院的財務(wù)狀況。醫(yī)院負債多少和實際償債能力集中反映了財務(wù)風險的大小。醫(yī)院負債中的流動負債集中反映了當期醫(yī)院財務(wù)風險，長期負債則反映了一段時期內(nèi)醫(yī)院存在的財務(wù)風險。

（1）流動負債，醫(yī)院流動負債項目中較為重要的內(nèi)容分別是短期借款、應(yīng)付賬款和預(yù)收醫(yī)療款。短期借款期末數(shù)反映了醫(yī)院目前的貸款或借款數(shù)額，如果短期借款數(shù)額大，投資項目短期內(nèi)不能產(chǎn)生經(jīng)濟效益，且收支結(jié)余不足償還到期債務(wù)的情況下醫(yī)院將發(fā)生財務(wù)危機；應(yīng)付賬款主要包括應(yīng)付藥品款和衛(wèi)生材料款等，這種賒購建立在商業(yè)信用基礎(chǔ)之上，在醫(yī)院正常運行時，供應(yīng)商會接受延期付款，但是當醫(yī)院發(fā)生財務(wù)危機或經(jīng)營危機時，應(yīng)付賬款在短期內(nèi)將成為醫(yī)院沉重的債務(wù)負擔；預(yù)收醫(yī)療款反映的是醫(yī)院收取在院病人的押金，這部分負債為醫(yī)院滾動負債，其數(shù)額的高低與在院病人的數(shù)量和醫(yī)院收取押金數(shù)額直接相關(guān)，報表上的預(yù)收醫(yī)療款項目反映的是未辦理出院結(jié)算的在院病人押金部分，但由于預(yù)收醫(yī)療款隨著出院結(jié)算其中大部分轉(zhuǎn)化為醫(yī)療和藥品收入，因此在本文中不做過多闡述。

（2）流動資產(chǎn)，醫(yī)院流動資產(chǎn)包括醫(yī)院的貨幣資金、應(yīng)收在院病人醫(yī)藥費、應(yīng)收醫(yī)療款、庫存物資和短期投資等。因為醫(yī)院庫存物資的變現(xiàn)能力較差，醫(yī)院對流動負債的清償主要依賴于速動資產(chǎn)，包括醫(yī)院的貨幣資金、應(yīng)收在院病人醫(yī)藥費和可收回的應(yīng)收醫(yī)療款部分。本文中的應(yīng)收醫(yī)療款強調(diào)的是可收回的應(yīng)收醫(yī)療款部分，因為醫(yī)院應(yīng)收醫(yī)療款是歷年累積形成，對醫(yī)療欠費損失的核銷，醫(yī)院需要報主管部門和財政部門批準，一方面手續(xù)繁瑣，另一方面醫(yī)院負責人對核減資產(chǎn)有所顧慮，所以醫(yī)院報表中的應(yīng)收醫(yī)療款賬面數(shù)額遠遠大于實際可收回金額，醫(yī)院實際償債能力因此降低。

衡量醫(yī)院短期償債能力的指標主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金流動負債比率?？紤]到流動資產(chǎn)中的應(yīng)收款項、存貨的賬面數(shù)與實際可變現(xiàn)金額出入較大，如果以醫(yī)院流動資產(chǎn)的賬面數(shù)為基礎(chǔ)，計算流動負債比率，得出的結(jié)論會與實際情況出入較大，因此，在本文中醫(yī)院流動負債的償債能力指標以速動比率和現(xiàn)金流動負債比率衡量。速動比率計算公式如下：速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債*100%

其中，速動資產(chǎn)=貨幣資金+應(yīng)收款項（可收回的在院病人醫(yī)藥費、應(yīng)收醫(yī)療款、其他應(yīng)收款）

一般來說，醫(yī)院速動比率在1左右時較為合理，速動比率大于1，說明醫(yī)院短期償債能力較強，反之，短期償債能力較弱。

現(xiàn)金流動負債比率=年業(yè)務(wù)現(xiàn)金凈流量/年末流動負債*100%

其中，年業(yè)務(wù)現(xiàn)金凈流量指一定時期內(nèi)，醫(yī)院業(yè)務(wù)活動（醫(yī)療、培訓(xùn)等）所產(chǎn)生的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物流入量和流出量的差額。醫(yī)院現(xiàn)金流動負債比率越大，短期償債能力越強。

2.長期負債與總資產(chǎn)的分析

醫(yī)院的長期負債包括長期應(yīng)付款和長期借款，醫(yī)院資產(chǎn)總額包括流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、對外投資和無形資產(chǎn)。在此需要強調(diào)的一點是，醫(yī)院固定資產(chǎn)的計價基礎(chǔ)和變現(xiàn)能力與企業(yè)相比有不同之處。首先，醫(yī)院固定資產(chǎn)價值始終以購買時的原始價值為記賬基礎(chǔ)，固定資產(chǎn)的賬面數(shù)額反映的是原值而非凈值；其次，專業(yè)設(shè)備在醫(yī)院固定資產(chǎn)中所占比例大，其更新速度快、專業(yè)性強，而流動性差；再次，醫(yī)院資產(chǎn)屬于事業(yè)單位國有資產(chǎn)，資產(chǎn)交易受到政府嚴格管制，變現(xiàn)能力差。這實際上虛增了醫(yī)院固定資產(chǎn)的價值，降低了固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，高估了醫(yī)院的實際償債能力。另外，由于多數(shù)醫(yī)院資產(chǎn)中沒有計入無形資產(chǎn)價值，對外投資因受到嚴格限制發(fā)生較少，在本文中這兩項不予考慮。

衡量醫(yī)院長期償債能力的指標主要有資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率和已獲利息倍數(shù)。這三個指標的計算公式分別如下：

（1）資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額*100%

在企業(yè)中資產(chǎn)負債率的值在50%—60%之間較為適當，但考慮到醫(yī)院資產(chǎn)中固定資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例較大（一般在60%以上），又以原始購買價為基礎(chǔ)計量，且變現(xiàn)受到嚴格限制，其價值被高估，所以醫(yī)院資產(chǎn)負債率的值在60%以上較為適當。

（2）產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/凈資產(chǎn)總額

醫(yī)院凈資產(chǎn)包括事業(yè)基金、固定基金、專用基金、財政專項補助結(jié)余、待分配結(jié)余。

以資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)比率的計算以資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的賬面數(shù)為基礎(chǔ)，考慮到醫(yī)院資產(chǎn)存在變現(xiàn)能力的局限性，以這兩個指標進行醫(yī)院長期償債能力分析會與實際出入較大，本文以“已獲利息倍數(shù)”、“每百元固定資產(chǎn)收益率”這兩項指標來衡量醫(yī)院長期償債能力。

（3）每百元固定資產(chǎn)收益率=收支結(jié)余/（固定資產(chǎn)總額/100）*100%

每百元固定資產(chǎn)收益率的值越大，說明醫(yī)院固定資產(chǎn)使用效率較高，產(chǎn)生收益越高。

（4）已獲利息倍數(shù)在企業(yè)中是指一定時期息稅前利潤與利息支出的比率，但在公立醫(yī)院不涉及所得稅問題，利息支出計入“管理費用”中，每月按人員比例分攤，其計算公式演變?yōu)椋?/p>

已獲利息倍數(shù)=（收支結(jié)余+利息支出）/利息支出=1+收支結(jié)余/利息支出

“已獲利息倍數(shù)”是指醫(yī)院一定時期付息前收益與利息支出的比率，反映醫(yī)院的收益能力對債務(wù)償付的保證程度。一般，已獲利息倍數(shù)為3時較為適當，即醫(yī)院收支結(jié)余是利息支出的2倍；從長期看，要維持正常的償債能力，已獲利息倍數(shù)應(yīng)大于2，即醫(yī)院收支結(jié)余至少應(yīng)保證利息支出。

二、醫(yī)院收入支出總表及其附表的分析

醫(yī)院收入包括補助收入、醫(yī)療收入、藥品收入和其他收入。由于各所醫(yī)院補助收入、支出情況的不同，醫(yī)院的長期償債能力最終取決于醫(yī)院的業(yè)務(wù)收益能力,包括醫(yī)療收益、藥品收益和其他收益。自實行醫(yī)療改革以來，醫(yī)院長期存在“以藥養(yǎng)醫(yī)”的局面，即醫(yī)院收益以藥品收益為主，醫(yī)療收益處于微利甚至虧損的局面；近年來，隨著國家對藥品行業(yè)治理工作地深入，醫(yī)院的藥品收入逐漸退居次要地位，醫(yī)療收入漸居主導(dǎo)地位。因此，醫(yī)院的發(fā)展能力和償債能力最終依賴于醫(yī)療業(yè)務(wù)的競爭力，如果醫(yī)院財務(wù)報表反映醫(yī)療收支結(jié)余減少或出現(xiàn)負數(shù)，說明醫(yī)院的主導(dǎo)競爭力下降；醫(yī)院收支結(jié)余減少或為負數(shù)說明醫(yī)院收益能力下降，這時醫(yī)院過度負債將導(dǎo)致財務(wù)危機的發(fā)生。

另外，業(yè)務(wù)收入質(zhì)量是保證醫(yī)院償債能力的重要因素。近年來，隨著醫(yī)療保險政策的實施和推廣，醫(yī)院墊付給醫(yī)保病人的醫(yī)藥費逐年增多，但是財政部門歷年累積返還額常常遠低于醫(yī)院墊付數(shù)額，這樣造成醫(yī)院應(yīng)收款項逐年增加，降低了醫(yī)院的償債能力，此時考察醫(yī)院的經(jīng)營指數(shù)和經(jīng)營收現(xiàn)比（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與業(yè)務(wù)收入比例）可以分析出醫(yī)院業(yè)務(wù)收入的質(zhì)量。醫(yī)院經(jīng)營指數(shù)和經(jīng)營收現(xiàn)比計算公式分別如下：

經(jīng)營指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/收支節(jié)余

經(jīng)營收現(xiàn)比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/業(yè)務(wù)收入

（其中：經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=醫(yī)療收支現(xiàn)金凈流量+藥品收支現(xiàn)金凈流量+其他收支現(xiàn)金凈流量；

業(yè)務(wù)收入=醫(yī)療收入+藥品收入+其他收入）

當以上比例持續(xù)下降時，說明醫(yī)院收入中現(xiàn)金收入所占比例下降，而應(yīng)收款項占收入比例上升，醫(yī)院收入質(zhì)量在不斷下降，醫(yī)院實際償債能力同時在降低。

三、基金變動情況表分析

醫(yī)院基金變動情況表中的基金包括事業(yè)基金、專用基金和固定基金。事業(yè)基金用以核算滾存結(jié)余資金和醫(yī)院對外投資形成的基金，當事業(yè)基金出現(xiàn)期末借方余額時，反映事業(yè)基金出現(xiàn)赤字，醫(yī)院收不抵支將出現(xiàn)財務(wù)危機。專用基金用以核算撥入專項資金或醫(yī)院內(nèi)部有專門用途的資金，當專用基金出現(xiàn)期末借方余額時，反映撥入資金或提取的專用基金不足以彌補支出數(shù)。近年來，隨著醫(yī)院設(shè)備更新速度的加快，醫(yī)療環(huán)境的改善以及物價水平的提高，醫(yī)院提取的修購資金往往不足以彌補新購設(shè)備和新建房屋的開支，專用基金出現(xiàn)赤字，此時為了彌補投資的資金缺口，醫(yī)院需要利用借款購建設(shè)備和房屋，負債經(jīng)營增加了醫(yī)院財務(wù)風險發(fā)生的可能性。

四、財務(wù)風險防范措施

提高財務(wù)風險意識，加強風險管理是醫(yī)院管理的重點內(nèi)容之一，通過對醫(yī)院會計報表和財務(wù)指標的分析，醫(yī)院財務(wù)人員和管理者可以發(fā)現(xiàn)醫(yī)院潛在的財務(wù)風險并采取相應(yīng)措施防范、控制風險。

1.當醫(yī)院短期借款和應(yīng)付賬款不斷增加時，要對短期償債能力和醫(yī)院借款的用途進行分析。反映流動負債償債能力的兩個指標：速動比例小于1或現(xiàn)金流動負債比值較小時，應(yīng)盡可能減少庫存物資以加速資金流轉(zhuǎn)并縮小投資規(guī)模以保證醫(yī)院的貨幣資金能夠及時償還到期債務(wù)；另外，醫(yī)院固定資產(chǎn)投資收益分析指標——每百元固定資產(chǎn)收益率較低時，應(yīng)分析固定資產(chǎn)收益率較低的原因，如果醫(yī)院大型投資項目在短期內(nèi)不能獲得收益將面臨較大的資金壓力，此時醫(yī)院應(yīng)根據(jù)現(xiàn)有償債能力和風險控制能力警慎地選擇投資項目以減少財務(wù)風險。

2.當醫(yī)院庫存物資、應(yīng)收賬款占醫(yī)院業(yè)務(wù)收入的比例不斷加大時，反映醫(yī)院庫存物資和應(yīng)收賬款的增長幅度超出了醫(yī)院收入的增長。此時醫(yī)院要加強庫存物資的管理，杜絕超額庫存現(xiàn)象；另外，醫(yī)院要采取相應(yīng)措施減少出院病人欠費現(xiàn)象的發(fā)生，加強應(yīng)收賬款和醫(yī)保病人欠費的回收工作。

3.當醫(yī)院經(jīng)營現(xiàn)金流量與業(yè)務(wù)收入比例不斷下降時，反映醫(yī)院經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的增長落后于醫(yī)院收入的增長，而應(yīng)收款項增長大于醫(yī)院收入的增長。隨著醫(yī)院應(yīng)收賬款的增加和平均收賬期的延長不但使醫(yī)院現(xiàn)金流入減少，而且降低了醫(yī)院收入質(zhì)量，增加了醫(yī)院財務(wù)風險。因此，醫(yī)院要將應(yīng)收款與收入的比例控制在合理范圍內(nèi)，提高收入質(zhì)量。此外，還可以采用欠費責任制和款項回收責任制以加強欠費管理，減少壞賬損失。

4.當醫(yī)院已獲利息倍數(shù)這一指標不斷下降，比值小于2時，反映醫(yī)院的結(jié)余收益不足以支付利息支出，醫(yī)院已經(jīng)面臨嚴重的財務(wù)危機；而在醫(yī)院收入質(zhì)量不高，存在大量應(yīng)收賬款時，盡管已獲利息倍數(shù)的值大于2，但卻因為收支節(jié)余中包含大量應(yīng)收款項，由此造成醫(yī)院的實際償債能力降低。這時一方面要積極開拓市場提高醫(yī)院收入，另一方面又要加強醫(yī)院內(nèi)部管理，降低成本，減少費用開支并做好應(yīng)收賬款的管理工作。這樣，醫(yī)院在增加收入的同時將成本費用控制在較低的水平上，既提高了收入質(zhì)量又減少了財務(wù)風險。

以上分析說明，隨著醫(yī)院的發(fā)展，在醫(yī)院投資增加、資金短缺的情況下，提高對財務(wù)風險的防范意識，研究風險防范措施，加強財務(wù)風險管理是醫(yī)院持續(xù)經(jīng)營的保障；隨著醫(yī)院財務(wù)制度和會計制度的完善，醫(yī)院財務(wù)數(shù)據(jù)的質(zhì)量會進一步提高，醫(yī)院財務(wù)風險預(yù)警指標體系會得到進一步的完善和發(fā)展。

參考文獻：

篇（2）

1.籌資風險產(chǎn)生的原因主要有以下三個方面：一是投資效益的不確定性，即投資風險的存在。由于競爭激烈，市場形勢復(fù)雜多變，企業(yè)的投資效益有一定的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風險；二是資金調(diào)度的不合理性。資金合理調(diào)度，可以相對節(jié)約資金占用使其既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又能在時間上相互銜接，形式上相互協(xié)調(diào)，充分挖掘資金使用的潛力。資金調(diào)度不合理，就會出現(xiàn)相反的情況；三是外幣匯率風險，只有當企業(yè)進行外幣籌資業(yè)務(wù)時才發(fā)生。企業(yè)借入外幣進行籌資活動，如果歸還時該種外幣匯率下降，就會產(chǎn)生匯兌收益。反之，就會產(chǎn)生匯兌損失，這樣就要使企業(yè)以更多的本位幣來歸還借款。

2.投資風險產(chǎn)生的原因主要有以下幾個方面：一是投資方向錯誤。選擇的投資方向從一開始就是夕陽產(chǎn)業(yè)、市場淘汰產(chǎn)品項目或國家即將控制投資發(fā)展的污染環(huán)境產(chǎn)業(yè)，投資之日開始就決定了其注定失敗的命運；二是投資過程不能嚴格按預(yù)算控制投資成本。形成邊投資邊修改預(yù)算的“釣魚工程”，最后擴大了投資總額，造成投產(chǎn)后資產(chǎn)折舊費用占產(chǎn)品成本比例過大，在經(jīng)濟上制約了工程項目資金的回收期縮短；三是投資購建的資產(chǎn)在技術(shù)上不先進。購建技術(shù)落后的設(shè)備、或從經(jīng)濟上看已經(jīng)不先進的設(shè)備，從生產(chǎn)工藝上注定了投資項目資金回收的風險。

3.資金回收風險產(chǎn)生的原因主要有以下幾個方面：一是收賬政策過于寬松。適當?shù)馁d銷能夠促進企業(yè)產(chǎn)品銷售擴大，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益，但是，過于寬松的收賬政策則有可能給企業(yè)帶來致命的傷害，造成企業(yè)資金大量流失；二是企業(yè)內(nèi)部對應(yīng)收賬款管理存在漏洞。管理層對抓緊應(yīng)收賬款催繳工作的力度如何，能否安排專人專門負責應(yīng)收賬款的管理，甚至派人長期上門催繳，落實難點、焦點客戶的賬款回收，是該問題的內(nèi)部原因；三是不愿動用法律手段討回債權(quán)?；诰S持長期客戶的關(guān)系，不愿訴訟法律手段解決長期拖欠問題，造成問題積累超過限度，使其釀成現(xiàn)實風險。

4.收益分配風險有兩個來源:一方面是收益確認的風險，即由于客觀環(huán)境因素的影響和會計方法的不當，有可能少計成本費用，多確認當期收益，從而虛增當期利潤，使企業(yè)提前納稅，導(dǎo)致大量資金提前流出企業(yè)而引起企業(yè)財務(wù)風險；或者有可能多結(jié)算成本，多計有關(guān)費用，少確認當期收益，從而虛減了當期利潤，影響了企業(yè)聲譽。另一方面是對投資者分配收益的形式、時間和金額的把握不當而產(chǎn)生的風險。如果企業(yè)處于資金緊缺時期，卻以貨幣資金的形式對外分配收益，且金額過大，就必然大大降低企業(yè)的償債能力，影響企業(yè)再生產(chǎn)規(guī)模；如果企業(yè)投資者得不到一定的投資回報，或單純以股票股利的形式進行收益分配，就會挫傷投資者的積極性，降低企業(yè)信譽，股票上市企業(yè)的股票價格會下跌，這些都會對企業(yè)今后的發(fā)展帶來不利影響。

二、企業(yè)財務(wù)風險防范的幾點看法

1.思想上重視防范財務(wù)風險。

財務(wù)風險防范就是企業(yè)在識別風險、估量風險和分析風險的基礎(chǔ)上，充分預(yù)見、有效控制風險，用最經(jīng)濟的方法把財務(wù)風險可能導(dǎo)致的不利后果減少到最低限度。企業(yè)財務(wù)風險防范就是要在財務(wù)風險發(fā)生以前，采取各種措施最大限度地防止風險的發(fā)生或者把風險控制到最小程度。根據(jù)企業(yè)財務(wù)風險的來源，樹立財務(wù)風險意識是市場經(jīng)濟的必然要求。企業(yè)員工，特別是企業(yè)的經(jīng)營管理者只有樹立財務(wù)風險意識，善于對環(huán)境變化帶來的不確定性進行科學預(yù)測，有預(yù)見性地采取各種防范措施，使可能遭受的風險損失盡可能地降到最低限度，才能保證企業(yè)的生存和發(fā)展，也才能在市場競爭中立于不敗之地。筆者認為，江西水泥廠2005年出現(xiàn)的財務(wù)困境，就是因為當時的管理高層沒有很好地預(yù)測財務(wù)風險，對市場環(huán)境盲目樂觀，大量地舉貸建分廠，當市場需求一縮緊時，貸款利息就成了企業(yè)沉重的負擔。

2.選擇合適的財務(wù)風險防范方法。

（1）保持資產(chǎn)的流動性。

企業(yè)償債能力的大小直接取決于其債務(wù)資金總額及資產(chǎn)的流動性。債務(wù)資金總額是根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要而籌措的，在正常情況下，企業(yè)并不會為了償債而擴大籌資規(guī)模，企業(yè)真正能夠償債的只是貨幣資金及部分變現(xiàn)能力強的流動資產(chǎn)（即資產(chǎn)負債表左邊的前面幾項）。而固定資產(chǎn)、長期投資等，往往只能作為一種企業(yè)實力的保證。資產(chǎn)的流動性，具體表現(xiàn)為資產(chǎn)總額中流動資產(chǎn)的比重和流動資產(chǎn)中速動資產(chǎn)的比重。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率也是反映資產(chǎn)流動性的指標。

一個企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)往往是其生產(chǎn)經(jīng)營的需要和特點決定的。但企業(yè)在某些情況下，也可以采取措施相對地提高資產(chǎn)的流動性。例如，企業(yè)采取融資租賃的方式取得部分廠房和設(shè)備，這樣可以避免部分流動資金“固化”，相對提高資產(chǎn)的流動性，還要求企業(yè)及時處理資金周轉(zhuǎn)過程中不正常的資金梗阻。如積極變賣處理超儲積壓物資，采取措施盡快回收應(yīng)收賬款等，使流動資產(chǎn)真正“流動”起來，既有利于加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金利用效果，又有利于企業(yè)實際償債能力的增強。江西水泥廠在財務(wù)危機四起時，也采取了一系列辦法提高資產(chǎn)的流動性。如成立清欠辦，加強對應(yīng)收賬款的回收力度，對一些年年報虧的子公司采取承包租賃經(jīng)營等。通過這些辦法的實施，有效地緩解了財務(wù)危機。

（2）保持合理的債務(wù)規(guī)模和結(jié)構(gòu)。

在盡力保持資產(chǎn)流動性的同時，也需要控制合理的債務(wù)規(guī)模和結(jié)構(gòu)。企業(yè)負債控制到多大的規(guī)模內(nèi)，并無定論，但一般來說，它必須與企業(yè)的還款能力相協(xié)調(diào)。由于在企業(yè)中，只有作為所有者權(quán)益的那一部分才能作為償債來源，因此，舉債規(guī)模應(yīng)與企業(yè)所有者權(quán)益相適應(yīng)，一般來說不應(yīng)該超過凈資產(chǎn)的數(shù)額。但是，在不同的行業(yè)情況也會有差別。對于一些固定資產(chǎn)比重較大的行業(yè)，由于資產(chǎn)的流動性不強，真正可用于償債的是貨幣資金。對于這樣的行業(yè)，負債規(guī)模還應(yīng)略低一些，另外，企業(yè)確定負債規(guī)模的另一個考慮因素是盈利能力。企業(yè)盈利能力越強則效益越高，負債能帶來更好的效益，還款一般也有保證，因此，可適當擴大負債比重。企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度的快慢，也是企業(yè)確定負債的一個考慮因素。若企業(yè)資金周轉(zhuǎn)快，生產(chǎn)周期短銷售實現(xiàn)快，則容易組織還款資金；反之，則容易出現(xiàn)拖欠債務(wù)的情況，此時企業(yè)應(yīng)相對降低負債比重?？傊?，企業(yè)的現(xiàn)金流越有保證就越可以組織較高規(guī)模的負債。

考慮負債規(guī)模的同時也要考慮債務(wù)結(jié)構(gòu)的合理化。債務(wù)結(jié)構(gòu)主要指長短債務(wù)的規(guī)模。一般來說，長期債務(wù)的資金成本較高，短期借款的資金成本較低。從控制資金成本的角度來看，企業(yè)提高短期借款的比重，可相對降低資金總成本。但短期借款的比重太大，違約風險也太大。企業(yè)短期臨時性的資金需要，宜用短期借款解決。長期性的資金需要，若不發(fā)行股票籌資，則宜以長期借款解決。若以短期借款解決，往往陷入借新債還舊債的困境，一旦無法借到，便會面臨財務(wù)風險。在這樣情況下還可以引起借款利率上升，與降低資金成本的初衷背道而馳。

（3）合理調(diào)動貨幣資金，可以考慮建立風險基金。

要防范企業(yè)財務(wù)風險，需要企業(yè)財務(wù)人員進行貨幣資金的合理調(diào)度與安排。根據(jù)不同企業(yè)資金運動的規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營的特點，妥善安排貨幣資金的收支活動，使之在平時能保證生產(chǎn)經(jīng)營的需要，在還款和分紅付息期到來時，及時地籌集和調(diào)度資金，以避免出現(xiàn)無力支付的情況。同時，企業(yè)還可以通過聯(lián)營、合并等多方位多元化經(jīng)營方式來擴大規(guī)模，運用規(guī)模經(jīng)濟來分配企業(yè)財務(wù)風險，以盈助虧，以優(yōu)補劣。建立風險基金，即對于出現(xiàn)的偶然性很大而損失有限的風險，企業(yè)可以采取各種可能的方式，有計劃的提取一定數(shù)量且獨立于企業(yè)運營資金之外的貨幣資金，作為損失發(fā)生時的補償基金，防止風險發(fā)生對企業(yè)正常運營資金的影響，從而保證企業(yè)經(jīng)營活動的正常進行。

（4）加大對子公司的財務(wù)控制力度，增強抗風險能力。

企業(yè)作為所有者，對子公司的凈資產(chǎn)有絕對的控制權(quán)力，但各子公司也必須按照現(xiàn)代企業(yè)制度，完善法人治理結(jié)構(gòu)，獨立地開展生產(chǎn)經(jīng)營活動。企業(yè)要加大對子公司的財務(wù)控制，首先，要建立一整套子公司財務(wù)管理和會計核算制度，從規(guī)章制度上保證子公司的財務(wù)運作符合企業(yè)的整體利益。其次，要推行財務(wù)總監(jiān)制或會計委派制，把財務(wù)會計人員的任命權(quán)歸母公司管理，以避免子公司會計信息失真。再次，對子公司要實行合并會計報表。

（5）加強對投資項目的論證，提高投資收益。

對新上馬的項目，一是要進行充分的可行性論證。對投資的區(qū)域、行業(yè)、時間以及以什么方式投資，都要進行可行性論證，以避免投資風險。同時，還要結(jié)合投資成本，靜態(tài)回收期、投資回報率、該項目的發(fā)展前景等方面綜合考慮。二是投資規(guī)模要適度，資金投向要合理配置，不能貪大求全，否則不利于風險的分擔。三是要樹立抵御風險的信心，一旦決策投資，就要盡快上馬建設(shè)，不搞胡子工程。

篇（3）

作為企業(yè)間的一項產(chǎn)權(quán)交易的并購行為在資本市場上日益增多。20世紀90年代初，全球企業(yè)并購金額約4000億美元，而到21世紀初，就上升到3.5萬億美元左右，企業(yè)并購迅速發(fā)展。國內(nèi)企業(yè)間的并購發(fā)展也比較快，并購作為資本運營方式日益增多，其中出現(xiàn)了許多讓人關(guān)注的問題，尤其是其中存在的財務(wù)風險顯得尤為突出。因此，分析企業(yè)并購過程中可能存在的風險，研究相應(yīng)的措施以防患于未然，對于國有企業(yè)并購將起到積極的指導(dǎo)作用。

一、并購的含義和動因

企業(yè)并購，即企業(yè)之間的合并與收購行為。企業(yè)合并是指兩家或更多的獨立企業(yè)合并組成一家公司，常由一家占優(yōu)勢的公司吸收一家或更多的其他公司m。收購是企業(yè)通過現(xiàn)金或股權(quán)方式收購其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)的交易行為。合并與收購兩者密不可分，它們分別從不同的角度界定了企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易行為。合并以導(dǎo)致一方或雙方喪失法人資格為特征。收購以用產(chǎn)權(quán)交易行為的方式取得對目標公司的控制權(quán)力為特征。企業(yè)并購一般以獲取被并購企業(yè)一定數(shù)量的產(chǎn)權(quán)和主要控制權(quán)為目的。

企業(yè)并購的動因:一是謀求未來發(fā)展機會。如果一個企業(yè)打算擴大其在特定行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營時，常采用的方法是并購行業(yè)中的其他企業(yè)。這樣，可以直接獲得正在經(jīng)營的優(yōu)勢，避免投資建廠延誤的時間，而且并購后企業(yè)采用統(tǒng)一價格政策，可以使他們得到的收益高于競爭時的收益。在生產(chǎn)領(lǐng)域，由于規(guī)模的擴大，可產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟性，利用新技術(shù)，減少供給短缺的可能性，充分利用未使用生產(chǎn)能力。在市場及分配領(lǐng)域，進人新市場，擴展現(xiàn)存分布網(wǎng)，增強產(chǎn)品市場控制力。

二是提高管理效率。企業(yè)現(xiàn)在的管理者以非標準方式經(jīng)營，當其被更有效率的企業(yè)收購后，可以進一步提高管理效率?；蛘弋敼芾碚咦陨砝媾c現(xiàn)有股東的利益更好地協(xié)調(diào)時，也可以提高管理效率。企業(yè)的發(fā)展注重規(guī)模經(jīng)濟，規(guī)模經(jīng)濟是由生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟和管理規(guī)模經(jīng)濟兩個層次組成的，在管理規(guī)模經(jīng)濟上，由于管理費用可以在更大范圍內(nèi)分攤，使單位產(chǎn)品的管理費用大為減少?？梢约腥肆Α⑽锪拓斄χ铝τ谛录夹g(shù)、新產(chǎn)品的開發(fā)。

三是達到合理避稅的目的。在稅法中規(guī)定了虧損遞延的條款，擁有較大盈利的企業(yè)往往考慮把那些擁有相當數(shù)量累積虧損的企業(yè)作為并購對象，納稅收益作為企業(yè)現(xiàn)金流人的增加可以增加企業(yè)的價值。在換股并購中，收購公司既未收到現(xiàn)金也未收到資本收益，因而這一過程是免稅的。企業(yè)通過資產(chǎn)流動和轉(zhuǎn)移使資產(chǎn)所有者實現(xiàn)追加投資和資產(chǎn)多樣化的目的，并購方通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券換取目標企業(yè)的股票，之后再轉(zhuǎn)換成股票。債券的利息可先從收人中扣除，然后再計算所得稅。

四是迅速籌集資金的需要。并購擁有大量資金盈余但股票市價偏低的企業(yè)，可以同時獲得其資金以彌補自身資金不足。因為籌集資金是發(fā)展迅速的企業(yè)面臨的一個難題，并購一家資金盈余的企業(yè)是一種有效的解決辦法。由于資產(chǎn)的重置成本通常高于其市價，在并購中企業(yè)熱衷于并購其他企業(yè)而不是重置資產(chǎn)。有效市場條件下，反映企業(yè)經(jīng)濟價值的是以企業(yè)盈利能力為基礎(chǔ)的市場價值而非賬面價值，被兼并方企業(yè)資產(chǎn)的賣出價值往往出價較低，兼并后企業(yè)管理效率提高，職能部門改組降低有關(guān)費用，這些都是并購籌資的有利條件。而且，隨著我國金融體制改革和國際經(jīng)濟一體化增強，使籌資渠道擴展到國際金融市場，許多業(yè)績良好的企業(yè)出于壯大規(guī)模的考慮往往會采取并購的方法。

二、企業(yè)并購過程中的財務(wù)風險

企業(yè)并購的財務(wù)風險是指由于并購定價、融資、支付等各項財務(wù)決策所引起的企業(yè)財務(wù)狀況惡化或財務(wù)成果損失的不確定性，是并購價值預(yù)期與價值實現(xiàn)嚴重負偏離而導(dǎo)致的企業(yè)財務(wù)困境和財務(wù)危機。它存在于企業(yè)并購的整個流程中。

(一)計劃決策階段的財務(wù)風險

在計劃決策階段，企業(yè)對并購環(huán)境進行考察，對本企業(yè)和目標企業(yè)的資金、管理等進行合理的評價。在此過程中存在系統(tǒng)風險和價值評估風險。

1.系統(tǒng)風險。是指影響企業(yè)并購的財務(wù)成果和財務(wù)狀況的不確定外部因素所帶來的財務(wù)風險，包括:利率風險、外匯風險、通貨膨脹風險，等等。

2.價值評估風險。價值評估風險包括對自身和目標企業(yè)價值的評估風險。企業(yè)在做出并購決策時，必須判斷自身是否有足夠的實力去實施并購，其風險主要體現(xiàn)在過高地估計了企業(yè)的實力或沒有充分地發(fā)掘企業(yè)的潛力;對目標企業(yè)價值的評估風險主要體現(xiàn)在對未來收益的大小和時間的預(yù)期，如果因信息真實或者在并購過程中存在腐敗行為，則都會導(dǎo)致并購企業(yè)的財務(wù)風險和財務(wù)危機。

(二)并購交易執(zhí)行階段的財務(wù)風險

在并購實施階段，企業(yè)要決定并購的融資策略和支付方式，從而產(chǎn)生融資風險和支付風險。

1.融資風險。融資方式有內(nèi)部融資和外部融資。雖然內(nèi)部融資無須償還，無籌資成本，但會產(chǎn)生新的財務(wù)風險。因為大量占用企業(yè)寶貴的流動資金，會降低企業(yè)對外部環(huán)境變化的快速反應(yīng)和適應(yīng)能力。外部融資包括權(quán)益融資、債務(wù)融資和混合性證券融資三種。權(quán)益融資可以迅速籌到大量資金，但企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)改變可能出現(xiàn)并購企業(yè)大股東喪失控股權(quán)的風險。債務(wù)融資具有資金成本低，能帶來節(jié)稅利益和財務(wù)杠桿利益，但過高的負債會使資本結(jié)構(gòu)惡化，導(dǎo)致較高的償債風險。混合性證券融資是指兼具債務(wù)和權(quán)益融資雙重特征的長期融資方式，通常包括可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資，企業(yè)不能自主調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)換權(quán)的行使會帶來股權(quán)的分散，放棄行使權(quán)則又使企業(yè)面臨再融資的風險。發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，企業(yè)可以使用較低的股息率，但會使公司面臨減少取得資金和增加財務(wù)負擔的風險。2.支付風險。并購主要有四種支付方式:現(xiàn)金支付、股權(quán)支付、混合支付和杠桿收購。其風險主要表現(xiàn)在現(xiàn)金支付產(chǎn)生的資金流動性風險、匯率風險、稅務(wù)風險，股權(quán)支付的股權(quán)稀釋風險，杠桿收購的償債風險。不同支付方式選擇帶來的支付風險最終表現(xiàn)為支付結(jié)構(gòu)不合理、現(xiàn)金支付過多從而使得整合運營期間的資金壓力過大。

（三)并購運營整合階段的財務(wù)風險

1.流動性風險。是指企業(yè)并購后由于債務(wù)負擔過重，缺乏短期融資，導(dǎo)致出現(xiàn)支付困難的可能性。并購活動會占用企業(yè)大量的流動性資源，從而降低企業(yè)對外部環(huán)境變化的快速反應(yīng)和調(diào)節(jié)能力，增加了企業(yè)經(jīng)營風險。

2.運營風險。是指并購企業(yè)在整合期內(nèi)由于相關(guān)企業(yè)財務(wù)組織管理制度及財務(wù)運營過程和財務(wù)行為及財務(wù)管理人員財務(wù)失誤和財務(wù)波動等因素的影響，使并購企業(yè)實現(xiàn)財務(wù)收益與預(yù)期財務(wù)收益發(fā)生背離，有遭受損失的機會和可能性。

三、防范企業(yè)并購產(chǎn)生財務(wù)風險的對策

(一)聘請經(jīng)驗豐富的中介機構(gòu)以合理確定目標企業(yè)的價值

由于并購雙方信息不對稱狀況是產(chǎn)生財務(wù)風險的根本原因，為了降低并購過程中的財務(wù)風險，并購企業(yè)應(yīng)聘請中介機構(gòu)，包括經(jīng)紀人、CPA事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所、律師事務(wù)所等，在并購前對目標公司進行詳盡的審查和評價，對信息加以證實并擴大調(diào)查取證的范圍。正確地對資產(chǎn)進行評估，為并購雙方提供一個協(xié)商作價的基礎(chǔ)。并購方可以聘請投資銀行根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略進行全面策劃，對目標企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財務(wù)狀況和經(jīng)營能力進行全面分析，采用合理的價值評估方法對同一目標企業(yè)進行評估，從而對目標企業(yè)的未來自由現(xiàn)金流量作出合理預(yù)測，降低財務(wù)風險。

(二)統(tǒng)籌安排資金以降低融資風險

并購企業(yè)應(yīng)確定并籌集并購所需要的資金。資金的籌措方式及數(shù)量大小與并購方采用的支付方式相關(guān)，而并購支付方式又是由并購企業(yè)的融資能力所決定的。并購企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身能獲得的流動性資源、股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動、目標企業(yè)的稅收情況，對并購支付方式進行設(shè)計，合理安排現(xiàn)金、債務(wù)、股權(quán)各方式的組合，以滿足收購雙方的需要。通常情況下，應(yīng)考慮買方支付現(xiàn)金能力的限度，力爭達到一個較合理的資本結(jié)構(gòu)，減輕收購后的巨大還貸壓力。

(三)加強營運資金管理，提高支付能力

支付能力是企業(yè)資產(chǎn)流動性的外在表現(xiàn)，而流動性的強弱源于資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的合理安排，所以必須通過資產(chǎn)負債相匹配，加強營運資金的管理來降低財務(wù)風險。其中較為有效的途徑是建立流動資產(chǎn)組合，在流動資產(chǎn)中，合理搭配現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收賬款、存貨等，使資產(chǎn)的流動性與收益性同時兼顧，滿足并購企業(yè)支付能力的同時也降低財務(wù)風險。

(四)通過法律保護降低財務(wù)風險

篇（4）

至今為止的研究成果表明，源自國債和赤字的財政風險主要表現(xiàn)為兩個方面：一是國債余額和赤字分別占當年GDP的比重；二是政府的隱性債務(wù)和或有債務(wù)狀況。2002年3月，財政部在向人大做的2001年決算和2002年預(yù)算的報告中，明確公布了國債負擔率和赤字率兩個指標。2001年中央財政赤字2598億元，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為2.7%，債務(wù)余額15608億元，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為16.3%。從這兩個指標來看，與國際上許多經(jīng)濟發(fā)達國家和發(fā)展中國家相比，財政風險并不是很大。從政府的隱性債務(wù)和或有債務(wù)來看，現(xiàn)有國內(nèi)的研究成果和國際組織、經(jīng)濟學專家對中國的研究成果表明，這部分債務(wù)占GDP的比重約為75～125%左右（世界銀行：1998年，劉成：2000年）。將這部分債務(wù)進行國際比較，隱性及或有債務(wù)的指標也不是很高。以美國為例，大致與我國公布的國債負擔率和赤字率同一口徑的聯(lián)邦債務(wù)率，目前在50%左右，1993年底的聯(lián)邦債務(wù)大約為3.2萬億美元，但是如果考慮隱性債務(wù)，聯(lián)邦債務(wù)幾乎是官方數(shù)字的3倍（哈維·S·羅森：《財政學》）。國內(nèi)的研究成果反映，許多國家政府隱性及或有債務(wù)規(guī)模都很大（劉成，2000年），與此相比，中國政府的財政風險并不是很大。

上述的判斷已經(jīng)基本形成共識，無論從官方公布的數(shù)據(jù)，還是經(jīng)濟學界研究的成果，可以說已經(jīng)為人所認識的政府赤字和債務(wù)表明，盡管隨著債務(wù)的擴大，財政風險在積累，但是短期來看風險不大。

二、沒有認識和計算的政府財政赤字

首先，需要從基本概念說起。重溫什么是財政赤字和政府債務(wù)？現(xiàn)代經(jīng)濟學、財政學理論中的定義是，財政赤字是政府支出大于收入的數(shù)量。當政府形成財政赤字時，它就必須向公眾舉債來支付其款項。為了借債，政府需要發(fā)行債券，即用以承諾將來償還的一種借據(jù)。政府債務(wù)指政府借款總額或累計額。理解赤字和債務(wù)的關(guān)鍵點在于：政府債務(wù)是政府應(yīng)付款的存量，而財政赤字是政府支出大于收入而形成的新債務(wù)流量（保羅·薩繆爾森、威廉·諾德豪斯：《宏觀經(jīng)濟學》，第16版）。我國自1993年起，規(guī)范了財政赤字的彌補辦法，即全部由發(fā)行國債來彌補赤字，而不準許向銀行借款和透支，自此上述定義完全可以適用于我國。

按照上述的定義，我們從下面的表格數(shù)據(jù)中會發(fā)現(xiàn)一個重要的矛盾和問題。

表1我國1998年以來的財政赤字、國債規(guī)模與增長率一覽表

對于上表中的數(shù)據(jù)要做如下說明：表1中的財政赤字和國債的絕對量是中央財政和地方財政匯總后的數(shù)字，即不是中央財政赤字，國債中包括中央代地方發(fā)債的數(shù)量。另外，1998年和1999年的赤字數(shù)口徑與2000年、2001年有不可比之處，原因是前兩年的赤字中不含國債的利息支出，自2000年起，每年的國債利息支出改為列入財政支出，作為財政赤字。如果按照1998和1999年的赤字口徑計算，將形成表2的情況。

表2按可比口徑計算的財政赤字及增長率

從上述兩個表的數(shù)據(jù)中，我們可以發(fā)現(xiàn)一個有趣的矛盾，財政赤字與政府債務(wù)呈現(xiàn)反向變化，即財政赤字的增長率自1999年起明顯趨于降低，2001年甚至是負增長；而國債的增長率卻呈現(xiàn)提高的態(tài)勢。下面圖形反映的更為直觀。

圖1赤字增長率與國債增長率

對于這個矛盾如何解釋？從理論邏輯推理來看，國債發(fā)行的總規(guī)模包括彌補當年赤字和當年需要還本付息的數(shù)額，如果國債總規(guī)?？鄢€本付息的數(shù)額后，彌補當年赤字的國債數(shù)應(yīng)該與財政赤字數(shù)額大體一致。我們看一下表3。

表3扣除還本付息后的國債數(shù)額與財政赤字的比較

注：為了計算和比較的方便，小數(shù)點后四舍五入，不影響基本結(jié)論。

從表3中可以看出，歷年的扣除還本付息后的國債數(shù)額都明顯大于當年的財政赤字數(shù)額。那么這些差額應(yīng)如何解釋呢？顯然，國債只能用于彌補財政赤字，按照基本的理論概念，我們只能推斷，在年度的國債發(fā)行總額中有一部分赤字沒有反映在財政赤字總額中。那么哪些國債沒有反映為赤字呢？我們分析的結(jié)果是，由中央政府代地方政府發(fā)行的債務(wù)，反映在總債務(wù)規(guī)模中，但是這部分地方政府債務(wù)背后的財政赤字卻沒有反映在赤字總規(guī)模中。詳見表4中的數(shù)字對比。

表4地方政府債務(wù)與表3中差額的比較

從表4中看到，除了2000年的差額數(shù)小于中央代地方發(fā)債的數(shù)額外（對此目前筆者還沒有很好的解釋答案），其余3年的差額數(shù)均大于中央代地方政府發(fā)債的數(shù)額。筆者認為，從理論上講，中央代地方政府發(fā)債，實質(zhì)上就是中央代地方政府打了赤字。這些赤字肯定沒有記入中央財政赤字，關(guān)鍵的問題是它們有沒有作為赤字在地方預(yù)決算中進行計算和匯總。我國歷年來的地方財政匯總都是收支平衡或略有結(jié)余的，從來沒有赤字。這里存在兩種可能的情況：一是中央政府代地方政府發(fā)債的數(shù)量根本沒有作為地方政府的赤字計算；二是已作為地方財政赤字計算后，地方財政匯總是平衡或結(jié)余的。從前面分析和表4的情況推斷，筆者認為第一種情況的可能性很大，根據(jù)對財政機關(guān)的官員調(diào)查，證實了筆者的推斷。由于地方債務(wù)計算在債務(wù)總規(guī)模中，而地方債務(wù)彌補的赤字沒有計算為地方財政赤字，因此年度的政府債務(wù)總規(guī)模就大于了財政赤字規(guī)模。

如果上面的推斷成立，那么我們可以得出兩個相互有聯(lián)系的結(jié)論：一是目前我國公布的中央財政與地方財政匯總后的財政赤字沒有包括地方財政赤字，因此公布的赤字數(shù)和赤字占GDP的比重可能被低估了；二是地方財政的平衡或結(jié)余是虛，而存在赤字是實。

三、財政的風險將出在缺乏有效管理的地方政府赤字和債務(wù)

為什么不將地方發(fā)債計算為地方財政赤字？首先是在很大程度上受到《預(yù)算法》的約束。我國《預(yù)算法》中規(guī)定，地方財政必須實行收支平衡，不能出現(xiàn)赤字。排除近年來基層財政的債務(wù)等情況不說，僅就中央代地方發(fā)債而論，由于這筆債務(wù)的償還主體是地方政府，即債務(wù)人是地方政府，其實質(zhì)應(yīng)作為地方政府的財政赤字。如果因為《預(yù)算法》規(guī)定的原因，將地方政府債務(wù)不明確作為地方財政赤字，這勢必會人為地縮小國家財政赤字的規(guī)模。其次，與目前政府預(yù)算會計實行的是收付實現(xiàn)制，而不是權(quán)責發(fā)生制有關(guān)。由于收付實現(xiàn)制是以現(xiàn)金的實際收付作為確認當期收入和支出的依據(jù)，在這種記賬基礎(chǔ)下，財政收支只包括以現(xiàn)金實際支付的部分，并不反映那些當期雖已發(fā)生，但尚未用現(xiàn)金支付的政府赤字和債務(wù)。這樣既不利于準確地反映地方政府財政的整體狀況，更不利于防范財政風險（“我國預(yù)算會計制度的深化改革”，政府會計權(quán)責發(fā)生制課題組，2002年第5期《財政研究》）。

從目前的地方政府財政狀況看，我國許多地方政府尤其是中西部的地方政府可能將長期存在赤字和借債情況，這就需要各個地方政府在財政預(yù)算中對赤字及引發(fā)的債務(wù)實行嚴格和科學的管理，如同中央財政對中央債務(wù)的管理一樣，要有相應(yīng)的管理機構(gòu)和一套專門的管理和運作辦法。據(jù)我們2001年對江蘇、陜西、山東、浙江、遼寧等省的初步調(diào)研，目前許多地方政府已經(jīng)對其自身的政府債務(wù)管理引起了高度的重視，并采取了一些管理的辦法。但是，由于預(yù)算法及現(xiàn)有預(yù)算會計管理制度跟不上新產(chǎn)生的政府借債融資的情況，多數(shù)地方政府的做法是將債務(wù)的借與歸還在預(yù)算收支表的線下進行反映，財政廳（局）內(nèi)也缺乏專門人才進行債務(wù)籌劃和管理。

另外，地方政府的債務(wù)歸還問題也需要引起高度重視。中央債務(wù)多數(shù)是通過借新債還舊債的方式歸還的。地方政府沒有舉債權(quán)，目前中央轉(zhuǎn)貸給地方政府的世界銀行部分貸款已到期，許多地方各級政府是通過當?shù)氐亩愂?、收費、以及出售政府資產(chǎn)來歸還貸款。對于中央代地方發(fā)行的國債，投資有效益的項目，其收益可以作為還債的資金來源，但是有相當多的投資項目只有社會效益，恐怕還債的資金主要還是來自當?shù)氐亩愂栈蚴召M，或者采取出售政府資產(chǎn)、借新還舊進行運作?？傊?，地方政府在債務(wù)的歸還上，與中央政府相比，其可操作的空間相對有限。這就更加提醒我們要關(guān)注地方財政的債務(wù)風險，既便目前僅就中央代地方發(fā)債這部分債務(wù)總量大約在1700～2000億左右（不包括縣、鄉(xiāng)基層財政的債務(wù)），規(guī)模不是很大，但其積累的速度和由于體制、法律約束而造成的管理空隙，值得引起高度重視。否則，在中央財政風險不大的“高枕”上“無憂”，地方財政的潛伏風險一旦突發(fā)，帶來的將是整個國家財政的風險。

四、建議

根據(jù)以上分析和結(jié)論，為了防范財政風險，特提出以下建議。

篇（5）

1.1在企業(yè)的經(jīng)營活動中，財務(wù)內(nèi)部控制有其重要性和必要性第一，企業(yè)的財務(wù)內(nèi)部控制，有利于企業(yè)制訂的規(guī)劃和目的能夠在防微杜漸的過程中，降低企業(yè)財務(wù)風險，對企業(yè)的財務(wù)管理起到一定的保護作用。第二，財務(wù)內(nèi)部控制能夠?qū)ζ髽I(yè)經(jīng)營活動中財務(wù)管理方面的疏漏或者不合理的地方進行及時有效的調(diào)節(jié)，使企業(yè)的資本及經(jīng)營決策能夠及時向正常方向發(fā)展。第三，企業(yè)的財務(wù)內(nèi)部控制，能夠?qū)ζ髽I(yè)的財務(wù)動態(tài)及資金走向進行微觀監(jiān)測及調(diào)節(jié)，有利于及時將財務(wù)信息反饋給企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者及決策者，使領(lǐng)導(dǎo)及決策者在第一時間掌握財務(wù)狀況，并采取相應(yīng)的財務(wù)措施進行管理與決策。第四，對于企業(yè)財務(wù)管理這一個功能模塊，財務(wù)內(nèi)部控制能夠協(xié)助財務(wù)部門進行管理，從而保證企業(yè)的財務(wù)管理有效地圍繞著企業(yè)的經(jīng)營活動展開，切實發(fā)揮財務(wù)監(jiān)管的功能。第五，企業(yè)的財務(wù)內(nèi)部控制，能夠從微觀點、微控制來把握企業(yè)的財務(wù)動態(tài)，捕捉有關(guān)企業(yè)經(jīng)營活動的細節(jié)，從而降低企業(yè)的財務(wù)風險，也正是因為如此，企業(yè)的財務(wù)內(nèi)部控制越來越成為企業(yè)財務(wù)管理的核心內(nèi)容。另外，企業(yè)通過實行財務(wù)內(nèi)部控制，達到降低成本，增加企業(yè)的經(jīng)營利潤，提升企業(yè)在市場經(jīng)濟體制中的競爭優(yōu)勢的目的。

1.2我國企業(yè)財務(wù)內(nèi)部控制存在的問題雖然在防范企業(yè)財務(wù)風險方面，企業(yè)財務(wù)內(nèi)部控制有著其核心的地位，但是，鑒于我國的企業(yè)自身發(fā)展以及社會經(jīng)濟的迅猛發(fā)展態(tài)勢，企業(yè)財務(wù)內(nèi)部控制依舊存在以下問題。(1)企業(yè)結(jié)構(gòu)分布不均勻目前在市場經(jīng)濟的大環(huán)境中，我國大多數(shù)的企業(yè)都進行了改制，但一般核心企業(yè)依舊是國有性質(zhì)，直接由政府部門進行監(jiān)督與管理。然而，由于政府部門的監(jiān)管力度不夠，導(dǎo)致在對企業(yè)的管理中出現(xiàn)很多的疏漏，從而致使企業(yè)在進行財務(wù)內(nèi)部控制的過程中，會因為過度重視經(jīng)濟效益而采取一些不合理或者不合法的經(jīng)濟手段圖謀自身的發(fā)展。(2)財務(wù)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)參差不齊企業(yè)財務(wù)內(nèi)控的一項重要的工作便是財務(wù)的預(yù)算，近幾十年，我國的財務(wù)從純手工狀態(tài)發(fā)展為普及會計電算化，財務(wù)網(wǎng)絡(luò)化信息化，發(fā)展速度相當快。盡管如此，在財務(wù)預(yù)算方面，仍然有相當大比重的企業(yè)實行的是手工預(yù)算，因此，財務(wù)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)的質(zhì)量和層次相差較大，表現(xiàn)在財務(wù)的管理方面，導(dǎo)致許多財務(wù)問題得不到解決，數(shù)據(jù)的內(nèi)控秩序混亂，使得企業(yè)決策者得不到精準的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)作為引導(dǎo)，甚至會得出錯誤的決策與規(guī)劃，使企業(yè)的財務(wù)風險增大，企業(yè)蒙受損失。(3)企業(yè)的資金利用率不高我國目前的財務(wù)內(nèi)控，由于有些管理人員意識不夠，常常會因為管理不善出現(xiàn)以下情況，諸如分散的資金難以集中；企業(yè)追求經(jīng)濟效益過度投資；缺乏投資意識使企業(yè)資金閑置過多；企業(yè)資金管理方式老舊；等等，致使企業(yè)的資金利用率不高，這在一定程度上影響了企業(yè)的長期規(guī)劃，制約了自身的發(fā)展。(4)財務(wù)內(nèi)控人員素質(zhì)不高我國實行財務(wù)管理的網(wǎng)絡(luò)化信息化的時間并不長，雖然發(fā)展迅捷，但也不可避免地存在一些問題，尤其是人才培養(yǎng)方面，總是不盡如人意。財務(wù)內(nèi)控人員的素質(zhì)高低，直接影響著企業(yè)財務(wù)內(nèi)控的質(zhì)量，許多從事財務(wù)方面工作的人員，還停留在傳統(tǒng)財務(wù)管理水平，缺乏財務(wù)內(nèi)控的專業(yè)知識，在財務(wù)管理系統(tǒng)中協(xié)調(diào)能力、解決問題的能力都不強，致使企業(yè)財務(wù)內(nèi)部控制成為企業(yè)財務(wù)管理的軟肋。

2加強企業(yè)財務(wù)內(nèi)部控制，防范企業(yè)財務(wù)風險

2.1完善信息系統(tǒng)完善的信息系統(tǒng)，可以提升企業(yè)管理的效率，有效地掌握企業(yè)經(jīng)營活動的動態(tài)，對企業(yè)的管理進行全程的監(jiān)督和控制，至關(guān)重要。因此，完善信息系統(tǒng)是財務(wù)內(nèi)部控制中最基本的工作，便于使財務(wù)內(nèi)部控制管理人員精準地收集到有關(guān)企業(yè)財務(wù)及經(jīng)營管理的信息與數(shù)據(jù)，及時與相關(guān)層面進行溝通、傳遞、調(diào)節(jié)，使企業(yè)的財務(wù)管理工作乃至企業(yè)的管理工作得以有序有效展開。

2.2強化企業(yè)財務(wù)內(nèi)部控制管理人員的素質(zhì)企業(yè)財務(wù)內(nèi)部控制是否到位有效，與其管理人員的素質(zhì)有很大的關(guān)聯(lián)，企業(yè)財務(wù)內(nèi)部控制管理人員不僅需要有財務(wù)專業(yè)知識，更需要掌握一定的信息技術(shù)及網(wǎng)絡(luò)操作能力，還需要了解一系列的相關(guān)法律法規(guī)?？偠灾?，現(xiàn)代化的企業(yè)財務(wù)內(nèi)部控制管理人員必須具有高素質(zhì)、高專業(yè)技能，高綜合處理事物的能力。企業(yè)應(yīng)當注重對財務(wù)人員的素質(zhì)培養(yǎng)，提高其法律法規(guī)方面的知識，加強財務(wù)內(nèi)控人員對現(xiàn)代技術(shù)的掌握。只有建設(shè)一支具有高素質(zhì)的管理人員隊伍，才能切實有效地控制企業(yè)內(nèi)部財務(wù)，將企業(yè)財務(wù)風險降到可操控的范圍，擴大企業(yè)經(jīng)濟收益。

2.3建立科學的企業(yè)財務(wù)內(nèi)部控制制度有效的內(nèi)控體制能夠在企業(yè)財務(wù)內(nèi)控中不斷地修正及更新系統(tǒng)，使得企業(yè)財務(wù)內(nèi)控系統(tǒng)更加完善。嚴謹科學合理的財務(wù)內(nèi)控制度是防范企業(yè)財務(wù)風險的基礎(chǔ)及最佳途徑。首先，在財務(wù)內(nèi)控制度內(nèi)，能夠有組織、有步驟地對數(shù)據(jù)進行收集、采編及整理，為不同部門的可行性方案、各種投資及生產(chǎn)方案的評議采納提供數(shù)據(jù)理論基礎(chǔ)，從而避免了決策的盲目性與無效性，降低企業(yè)財務(wù)風險。其次，通過科學合理的企業(yè)財務(wù)內(nèi)控制度，能夠保障企業(yè)上層決策的效率性，在制度條款的制約和監(jiān)督下，責權(quán)分工明確，避免工作范疇模糊，決策混亂。再次，科學的企業(yè)財務(wù)內(nèi)控制度，使企業(yè)財務(wù)的完整性及安全性得到了保障，比如制度下實施細則、內(nèi)部的牽制制度，資金處理、財務(wù)預(yù)算的權(quán)限等，都為企業(yè)的財務(wù)運轉(zhuǎn)提供了安全可行的手段及約束，使企業(yè)的財務(wù)風險得以降低。最后，完善的企業(yè)財務(wù)內(nèi)控制度能夠保證財務(wù)數(shù)據(jù)的真實、準確，在制度的監(jiān)控下，財務(wù)信息的收集、記錄、匯總和審核都有章可循，責任明確。在防范財務(wù)風險方面，能夠做到防微杜漸，防患于未然。

2.4加強預(yù)算控制，降低企業(yè)財務(wù)風險預(yù)算控制是企業(yè)財務(wù)內(nèi)部控制的最有效的方式。企業(yè)在進行財務(wù)內(nèi)部控制時，制定相應(yīng)的預(yù)算制度，使企業(yè)的預(yù)算不僅僅只是形式上的，更重要的是落到實處，對財務(wù)預(yù)算進行動態(tài)的滾動式管理。同時，在加強企業(yè)財務(wù)預(yù)算的同時，加強企業(yè)資金的管理，提高企業(yè)資金的利用率，充分發(fā)揮企業(yè)財務(wù)內(nèi)控制度的作用，避免企業(yè)在財務(wù)上的資金利用的損失，以最直接的形式降低企業(yè)財務(wù)風險。

2.5建立獎勵機制及審計機構(gòu)只有建立獨立的獎勵機制及審計機構(gòu)，對企業(yè)財務(wù)內(nèi)控進行自我評估，責權(quán)分明，獎懲公正，才能夠調(diào)動財務(wù)內(nèi)控人員的積極性與主動性。通過合理的財務(wù)內(nèi)控衡量標準，使企業(yè)財務(wù)內(nèi)控工作標準化，規(guī)范化，減少工作中的不確定性及容易疏漏的隨意性，使防范財務(wù)風險的工作具體而實效。

篇（6）

1、國債發(fā)行額與財政赤字額的互動

財政赤字既可能是由被動發(fā)生收不抵支現(xiàn)象引起的，也可能是政府為刺激總需求而主動采用的一種積極財政政策。1997年以前，我國財政赤字主要是收入增長緩慢而支出膨脹引起的，實施積極財政政策以后，財政赤字的彌補，主要有三種方法：一是用歷年的財政盈余；二是以貨幣融資形式向中央銀行借款；三是以債務(wù)融資形式向社會發(fā)行國債。我國1986年以來政府財政全為赤字，《中華人民共和國預(yù)算法》現(xiàn)已明確規(guī)定財政不允許向銀行透支。因此，財政赤字只能靠債務(wù)融資來彌補。從財政赤字與國債發(fā)行額的關(guān)系來看，赤字是原發(fā)性的，債務(wù)是由赤字派生的，二者在數(shù)量上具有正相關(guān)性，財政赤字高的年份，國債發(fā)行額也較高，近年來的實際情況也是如此（見表1）。但是，現(xiàn)在存在的問題是債務(wù)發(fā)生并不純粹是被動發(fā)生的，債務(wù)額與赤字額具有相互推動的發(fā)展趨勢。其中一個原因是由于宏觀調(diào)控政策的需要，把增發(fā)國債作為積極財政政策的操作工具，主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其資金回報率較低，隨著國債規(guī)模的擴張，還本付息額也迅速增加，國債規(guī)模的迅速擴張反過來推動財政赤字的急劇攀升，陷入借新債還舊債的惡性循環(huán)當中，如1997年國債發(fā)行額為2412.03億元，同年的還本信息額為1820.40億元，還本付息額占發(fā)行額的75.47%，在財政收入不可能有較大增長的情況下，中央財政的償債成本和償債風險都相應(yīng)增加。

2、低債務(wù)負擔率與高債務(wù)依存度并存

國債負擔率（國債余額／當年GDP）反映了負債規(guī)模與一國嘗債總體經(jīng)濟實力的對比關(guān)系，這一指標對不同國家有著不同的實際意義，經(jīng)濟發(fā)達國家的債務(wù)是建立在雄厚的財政經(jīng)濟基礎(chǔ)上的，整個國家對債務(wù)的承載能力較強，其國債負擔率可以高些，如《馬約》規(guī)定歐盟成員國這一指標上限為60%，而發(fā)展中國家由于經(jīng)濟規(guī)模和經(jīng)濟實力較差，其債務(wù)負擔率也應(yīng)較低，一般國家應(yīng)不超過45%。我國的國債負擔率一直低于17%，2001年也僅為16.3%，遠低于國際警戒線。但是從動態(tài)分析，我國國債負擔率近年來增長很快，由1990年的4.5%，迅速提高到2001年的16.3%。

從財政對國債的依賴程度和財政承載債務(wù)的能力上看，則需要考察國債依存度和償債率兩個指標。由于我國國債的發(fā)行和償還都是由中央政府操作的，在分稅制條件下，真正能衡量國債所蘊涵的財政風險的應(yīng)為中央財政的債務(wù)依存度和償債率，所以研究中央財政的債務(wù)依存度和償債率也更有實際意義。

中央財政的債務(wù)依存度是指當年國債發(fā)行額與中央財政支出（包括國債還本付息額）的比重，它反映了中央財政支出對國債的依賴程度。債務(wù)依存度過高，表明財政支出過度依賴于債務(wù)收入，財政處于相對脆弱的狀態(tài)，因為國債畢竟是一種有償收入，高依存度對財政的未來發(fā)展形成潛在的威脅。國際上公認的控制線為25%-30%，而我國的財政依存度表現(xiàn)出不斷上升的趨勢，從1994年開始超出國際警戒線，1999年高達62.49%（見表1），是國際警戒線的兩倍多，也是美國、日本、英國等發(fā)達國家的3-10倍。顯然，中央財政支出有60%的資金來源于國債收入，財政風險較大。

表1財政收支與國債有關(guān)指標

附圖

資料來源：2001年中國統(tǒng)計年鑒

反映中央財政償還債務(wù)能力的指標是償債率，即當年國債還本付息額與中央財政收入的比重，這一指標越高，說明中央財政的還本付息壓力越大，償還能力越弱，國債的承受能力越差。從國際經(jīng)驗來看，償債率的安全線為8%-10%，警戒線為22%，1990年我國中央政府的償債率為11.43%，1998年迅速攀升為45.91%，是國際警戒線的兩倍多，近兩年雖然有所下降，但仍然高于國際警戒線（見表1）?？紤]到我國財政收入大幅增長的潛力不大，加之國債發(fā)行期限多為中期，還本付息相對集中，國債的償還困難還是較大的。

上述分析表明，我國國民經(jīng)濟總體應(yīng)債能力相對較強，而財政本身特別是中央財政對國債的承載能力有限，也從一個側(cè)面反映了財政收入占GDP比重和中央財政收入占全國財政收入比重過低，既壓縮了國債繼續(xù)增加發(fā)行的合理空間，也說明潛藏著財政債務(wù)風險。

3、國債籌資成本硬約束與投資收益隱性化

國債籌資是有代價的，到期償還本金是不言而喻的，同時還要支付國債利息。國債是以國家信用為基礎(chǔ)的借貸形式，其發(fā)行主體是政府，在所有的本幣市場參與者中信譽最高，信用風險最小，流通性能好，變現(xiàn)能力強。正因為國債具有這些特征，西方國家一般都以國債收益率作為金融市場的基準利率，從投資者角度來看，投資是國家政權(quán)擔保的此種金融產(chǎn)品最安全，風險幾乎為零。因此，國債利率通常低于銀行同期存款利率。我國的情況與此正好相反，由于缺乏科學的債券定價方法和基準利率形成機制，債券發(fā)行定價反而比照銀行儲蓄存款利率，國債利率比同期存款利率高出1-3個百分點（見表2）。

表21990-1996年銀行儲蓄利率與國債利率表單位：%

附圖

資料來源：袁東：《中國證券市場論》，東方出版社，1997年，250頁。

近年來雖然二者利差在減少，但國債利率仍高于銀行存款利率。1999年發(fā)行的2、3、5年期國債利率分別是2.55%、2.89%、3.14%，而同期銀行存款利率分別是2.43%、2.70%、2.88%。使利率高低與風險大小相悖，同時也增加了國債的利息支出，1997、1998年的利息支出分別高達563.3億元和763.6億元。甚至有個別種類國債的真實利率高于產(chǎn)出增長率，如1998年第一期、第二期憑證式國債、30年期的特種國債利率偏高，從而增加了國債的籌資成本。

國債是信用性質(zhì)的財政收入，是一種集借、用、還三者于一體的政策融資工具，其主要特點就是國債資金使用的有償性。國債資金的償還就要考慮它的使用效益。國債資金的使用效益包括社會效益和經(jīng)濟效益兩方面：從社會效益來看，通過國債投資，可以增強國家的宏觀經(jīng)濟調(diào)控能力，改變社會消費與投資結(jié)構(gòu)，促進基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有利于環(huán)境保護等，但這些溢出效應(yīng)是隱性的，很難用投資收益率等指標衡量的，因此、在短期內(nèi)不能作為國債的償還基礎(chǔ)。從經(jīng)濟效益上看，國債資金主要用于彌補財政赤字和還本付息，用于生產(chǎn)建設(shè)上的比例很小，況且基礎(chǔ)設(shè)施投資的盈利水平較低，想用這些投資項目的盈利來償還國債是不現(xiàn)實的，國債投資的自償能力是十分有限的。

4、隱性債務(wù)顯性化

隨著國民經(jīng)濟的發(fā)展和體制改革的深化，將促使以前的隱性債務(wù)顯性化。目前我國尚存在各種形式的債務(wù)，雖然在名義上不是中央財政的債務(wù)，但在性質(zhì)上類似于國債的國家債務(wù)，在實際運作中將由中央財政承擔其中的大部分支付責任，最終構(gòu)成中央財政的實際債務(wù)組成部分。

(1)社會保障資金債務(wù)。改革開放以前，我國實行的是低工資、廣就業(yè)、多補助的收入分配制度，養(yǎng)老、失業(yè)、醫(yī)療等社會保障全部由國家和企業(yè)承擔，個人未形成養(yǎng)老積累，也不承擔任何費用。改革開放以來，我國新的社會保障制度也逐漸形成，這就產(chǎn)生了彌補歷史欠帳，支持國企改革，對原有職工的償債問題，這部分債務(wù)具有很大的不確定性，取決于未來經(jīng)濟增長率、實際工資率、利息率和人口因素等參數(shù)的變化。按照世界銀行1997年測算結(jié)果，我國養(yǎng)老金隱性債務(wù)為1994年GDP的46%-69%，即21468～32202億元，而他們最近的一項測算則認為在1998年中國養(yǎng)老金隱性債務(wù)占到GDP的94%(DorfmanandSin,2000)。即使最保守的估算，按下限計算這部分債務(wù)也達2萬億以上。

(2)國有銀行不良貸款形成的國家隱性債務(wù)。在我國的全部金融資產(chǎn)中，銀行資產(chǎn)占85%以上，但由于多種原因，我國四大國有商業(yè)銀行不良貸款比重居高不下，1995年末為21.4%，以后逐年有所增加，2000年末高達29.2%，國有商業(yè)銀行不良貸款總規(guī)模至少在27000億元以上；四大國有商業(yè)銀行在1997～2000年由于國有企業(yè)改制而核銷呆壞帳1829億；截止2000年末，在四大國有商業(yè)銀行開戶的企業(yè)中，逃廢債企業(yè)達32140戶，懸空銀行貸款本息達1851億元；三家政策性銀行的不良資產(chǎn)，根據(jù)朱民1999年提供的數(shù)據(jù)也在3000億元左右。而以上也僅是冰山一角。

(3)糧食企業(yè)在采購和流通中累積的虧損債務(wù)，目前高達2000多億元，這最終也將成為政府負擔的債務(wù)。

(4)截止2001年底，全國拖欠當年國家統(tǒng)一政策規(guī)定的工資65億元，占應(yīng)發(fā)工資總額的1.8%。

我國國有經(jīng)濟是由財政、銀行、國有企業(yè)三部分組成，政府財政實質(zhì)上為銀行的不良貸款和企業(yè)債務(wù)提供擔保，為社會保障提供資金來源，在動員銀行和企業(yè)最大潛力仍存在缺口的情況下，上述隱性債務(wù)必將最終由財政負擔，其本質(zhì)與國債是相同的。所以說，雖然名義國債負擔率低于國際警戒線，但如果在名義國債規(guī)?；A(chǔ)上，再加上社會保障資金缺口、國有商業(yè)銀行和政策性銀行的不良資產(chǎn)債務(wù)、糧食企業(yè)虧損掛帳、各級政府欠發(fā)工資等隱性債務(wù)計算在內(nèi)，我國財政債務(wù)至少在5萬億元以上，占我國GDP的50%以上，即國債總體負擔率超過50%，財政債務(wù)風險是不言而喻的。

5、外債風險雖小，但成本較高

財政債務(wù)包括國內(nèi)債務(wù)和國外債務(wù)兩部分，近年來總的趨勢是內(nèi)債規(guī)模大幅增長，而外債負擔相對減少，外債風險相對較小。一是外債余額增幅較小，由1995年的1056.90億美元增加到2001年的1700余億美元，個別年份甚至絕對減少，如1999年。二是從外債風險指標上看，2000年我國外債的償債率為9.2%，債務(wù)率為52.1%，遠低于國際公認的警戒線（即償債率為25%，債務(wù)率為100%），2000年我國外債負債率為13.5%，也低于同期世界平均水平。三是從外債償還期限結(jié)構(gòu)上看，2000年長期外債余額占全部外債余額的91.0%，而短期外債余額僅占9.0%。四是我國外匯儲備逐年增長，到2000年已達1655.74億美元，為外債償還提供了堅實的基礎(chǔ)?？梢?，我國的外債規(guī)模、債務(wù)風險指標與國民經(jīng)濟增長速度和外匯儲備比較起來，其負擔較為合理，均在國力可承受范圍內(nèi)。

但是，另一方面，從外債借款成本來看，貸款利率較高的國際商業(yè)銀行貸款占主導(dǎo)地位，2000年國際商業(yè)貸款余額占整個外債余額的65%，而利率較低的外國政府貸款和國際金融組織貸款僅占16.9%和18.1%，這必然導(dǎo)致我國外債的借款成本提高。從外債幣種結(jié)構(gòu)上看，幣種單一，主要是美元和日元，外債幣種缺乏多樣化，增加了外債的匯率風險，因此，對外債風險同樣不能掉以輕心，仍需加強外債風險管理。

二、財政債務(wù)風險的防范

積極財政政策的效應(yīng)是雙重的，在充分發(fā)揮其促進經(jīng)濟增長正面效應(yīng)的同時，必須看到積極財政政策也導(dǎo)致國債規(guī)模有所擴大，進而放大財政債務(wù)風險的負面影響。為此，應(yīng)針對財政債務(wù)風險的本質(zhì)特征，采取有效措施，防范與化解財政債務(wù)風險。

1、適時淡出積極財政政策

一般而言，財政政策的行政色彩較濃，人為因素較大，往往側(cè)重于需求管理，是一種熨平經(jīng)濟周期的短期措施。我國1998年制定并實施積極財政政策之初，只是把它作為一項應(yīng)對東南嚴金融危機的特殊手段。而數(shù)年連續(xù)實施積極財政政策，已經(jīng)使這一短期政策長期化了。但社會經(jīng)濟及財政方面深層次的問題并沒有從根本上得到解決，卻積累了大量財政債務(wù)風險。因此，有必要適時調(diào)整財政政策，逐步淡出積極財政政策，控制財政赤字規(guī)模，優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，提高財政支出效率，深化預(yù)算制度改革，規(guī)范財政分配秩序，完善稅費改革。

2、控制國債規(guī)模，調(diào)整國債結(jié)構(gòu)

發(fā)行國債既要考慮社會公民的應(yīng)債能力、國民經(jīng)濟的承載能力和財政的償還能力，更要注重國債資金的使用效益和運作成本，兼顧國債發(fā)行的可持續(xù)性，科學界定國債的合理規(guī)模。(1)加快“費改稅”進程，規(guī)范預(yù)算外收入和各種制度外收入，把它們納入到統(tǒng)一的財政收入中，使財政收入穩(wěn)步提高。同時，加強財政支出管理，合理調(diào)整分配結(jié)構(gòu)，遏制行政經(jīng)費膨脹，杜絕資金浪費，全面推行政府采購制度、零基預(yù)算、單一帳戶制度，以此強化支出約束，壓縮財政赤字，這是控制國債規(guī)模的最關(guān)鍵因素。(2)廣泛采用競爭性招標發(fā)行方式，降低發(fā)行成本；動態(tài)調(diào)整國債利率，形成科學規(guī)范的基準利率機制，適度調(diào)低國債利率，降低籌資成本，控制國債利息負擔；調(diào)整國債期限結(jié)構(gòu)，增加短期和長期國債品種，均衡分布國債還本付息額度。(3)提高國債資金的使用效應(yīng)，走出借新債還舊債的怪圈。對于投向非盈利性公共物品的國債資金，在選擇項目時要兼顧經(jīng)濟效應(yīng)和社會效應(yīng)并重的原則，在保證工程質(zhì)量的前提下，盡量降低成本，盡可能地發(fā)揮基礎(chǔ)設(shè)施的效益，創(chuàng)造更多的社會價值。在今后一段時間內(nèi)，國債投資應(yīng)逐步由基礎(chǔ)設(shè)施投資轉(zhuǎn)向有市場需求、有經(jīng)濟效益的制造業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，加大用于競爭行業(yè)的投資比例，同時采取有效的管理措施，縮短項目建設(shè)周期，項目建成后，采取公司運作方式，保證資產(chǎn)的保值增值，提高國債資金的自我償還能力。(4)為了使國債資金的籌措、使用和償還步入良性循環(huán)軌道，應(yīng)建立國債償債基金制度，堅持基金有效運作，預(yù)算上單獨列支，閑置部分可以投資，確?；鹪鲋?，使國債償還有一個可靠的基礎(chǔ)。

表3國家外債余額及風險指標

附圖

資料來源：2001年中國統(tǒng)計年鑒

3、多元分散債務(wù)風險

當國債資金投向基礎(chǔ)設(shè)施項目時，一般具有巨大的社會效益，地方有關(guān)部門可能從中獲益，因此，這些國債的償還應(yīng)按受益大小由中央和地方政府按比例分攤；目前我國不允許地方政府發(fā)債，為解決地方政府使用債款，一般由中央統(tǒng)一發(fā)行國債，再從中轉(zhuǎn)貨一部分給地方政府使用，這實際上是中央政府替地方政府發(fā)債，所以按誰受益誰償還原則，這部分債務(wù)理應(yīng)地方政府負擔；對于銀行不良貸款和壞帳損失，最終不應(yīng)由財政全部“兜底”，而要以法律法規(guī)形式明確規(guī)定銀行破產(chǎn)后財政負擔償還儲戶資產(chǎn)的比例，按照利益與風險對等原則，規(guī)定財政、銀行、儲戶各承擔一定比例風險；對于地方政府債務(wù)，要嚴格界定責任，真正屬于政府的，由地方政府列入預(yù)算；對于商業(yè)性債務(wù)、有關(guān)政府擔保的企業(yè)債務(wù)，首先由債務(wù)人償還；對于社會保障資金缺口這種隱性債務(wù)，應(yīng)由財政、企業(yè)及個人按比例分攤，財政和企業(yè)分攤部分可通過開征社會保障稅、國有股減持、出售轉(zhuǎn)讓國有資產(chǎn)等方式彌補。

4、強化外債管理，防范外債風險

由于外債具有特殊的傳導(dǎo)機制，一國外匯市場可能成為國際投機商追逐的目標，東南亞金融風險的教訓(xùn)應(yīng)引起我國高度重視。必須建立外債統(tǒng)一管理機構(gòu)，結(jié)合國家的進出口政策、匯率政策，運用科學管理方法和現(xiàn)代化手段，統(tǒng)籌政府外債的借入、使用和償還；在合理控制外債規(guī)模條件下，降低借款成本，盡量多爭取外國政府貸款和國際金融組織貸款：對于國外商業(yè)貸款，一定要注重提高外債資金的使用效益，使外債本息償還有一個可靠的保證。同時，還要注意匯率風險，合理安排外債幣種結(jié)構(gòu)，提高匯率走勢的預(yù)測能力，把外債風險控制在較低水平。

【參考文獻】

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[2]張文魁.私募資本市場：作用、風險與對詐騙的防范[J].經(jīng)濟研究，2001,(5).

[3]宋永明.改革以來我國國債資金的支出方向研究[J].經(jīng)濟研究參考，2001,(30).

篇（7）

1企業(yè)財務(wù)風險的產(chǎn)生原因及類型

1.1企業(yè)財務(wù)風險的產(chǎn)生原因

在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)財務(wù)風險貫穿于企業(yè)各個財務(wù)環(huán)節(jié)，是各種風險因素在企業(yè)財務(wù)上的集中體現(xiàn)。一般包括籌資風險、投資風險、現(xiàn)金流量風險、利率風險以及匯率風險。

1.2企業(yè)財務(wù)風險的類型

1.1.1籌資風險

籌資風險是指企業(yè)在籌資活動中由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化或籌資來源結(jié)構(gòu)、幣種結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)等因素來給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性。

1.1.2投資風險

投資風險是指企業(yè)在投資活動中，由于受到某種難以預(yù)計或控制的因素的影響，給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性，致使投資收益率達不到預(yù)期目標而產(chǎn)生的風險。

1.1.3現(xiàn)金流量風險

現(xiàn)金流量風險是指企業(yè)現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入在時間上不一致所形成的風險。當企業(yè)的現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)問題，可能會導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營陷入困境、收益下降，也可能給企業(yè)帶來信用危機，使企業(yè)的形象和聲譽遭受嚴重損失，最終陷入財務(wù)困境，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。

1.1.4利率風險

利率風險是指在一定時期內(nèi)由于利率水平的不確定變動而導(dǎo)致經(jīng)濟損失的可能性。在市場經(jīng)濟條件下，利率是資金的價格，是調(diào)節(jié)貨幣市場資金供求的杠桿。



2防范企業(yè)財務(wù)風險的對策

企業(yè)常見財務(wù)風險的規(guī)避方法不外乎三種：風險回避、損失控制、風險轉(zhuǎn)嫁。

2.1籌資風險防范對策

2.1.1籌資風險的風險回避方法

籌資風險的回避方法主要是指在各種可供選擇籌資方案中進行風險分析，選擇風險小的籌資方案，設(shè)法回避一些風險較大而且很難把握的籌資活動。

2.1.2籌資風險的損失控制方法

籌資風險的損失控制方法就企業(yè)籌資來看，要合理進行籌資風險的控制，需要采用多元化的籌資策略，合理安排負債比率與結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)風險分散化，降低整體籌資方案的風險程度。這是控制籌資風險的關(guān)鍵。這里要強調(diào)的是，盡管債務(wù)資金越多，企業(yè)籌資風險也越大，但那種為避免籌資風險的而拒絕舉債的做法也是不恰當?shù)?。?/p>

2.1.3籌資風險的風險轉(zhuǎn)嫁方法

風險轉(zhuǎn)嫁的目的是將可能由自己承擔的風險損失轉(zhuǎn)由其他人來承擔。在企業(yè)籌資活動中主要通過保險、尋找借款擔保人等方法將部分財務(wù)風險轉(zhuǎn)嫁給他人。也可考慮在企業(yè)因負債經(jīng)營失敗而陷入財務(wù)困境時，通過實施債務(wù)重組，將部分債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)，或通過其他企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，挽救企業(yè)經(jīng)營不力的局面，從而避免因資不抵債而導(dǎo)致的破產(chǎn)風險。

2.2企業(yè)的投資風險

2.2.1風險回避

風險回避是風險控制最徹底的方式，采取有效的風險回避措施能夠在風險事件發(fā)生之前完全消除某一特定風險來避免損失，而其他風險控制手段僅能通過降低風險發(fā)生的概率和損失程度來減輕風險發(fā)生的潛在影響。

2.2.2損失控制

篇（8）

財務(wù)管理作為以價值運動形式為主的、政策性與綜合性較強的管理，對于主要從事資金流通與資本運作業(yè)務(wù)的金融公司來說，其好壞程度對企業(yè)發(fā)展有著決定性的影響。

1.財務(wù)控制乏力易導(dǎo)致金融風險

財務(wù)是企業(yè)資金進出的總閘門，通過財務(wù)控制可以幫助預(yù)防和化解金融風險。但在現(xiàn)實生活中，一些金融公司由于管理體制、人員素質(zhì)等因素的制約，財務(wù)控制往往顯得非常乏力。如在辦理資金進出手續(xù)時無章可循，法規(guī)資料不齊備；撥付資金不按業(yè)務(wù)的進度和節(jié)奏進行，造成損失浪費；以報代管，管貸不管收，資金回收工作抓得不緊，造成大量的呆賬、滯賬，不良資產(chǎn)越積越多。

此外，財務(wù)控制不力還表現(xiàn)在企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理無法統(tǒng)一，上級財會部門不能有效地管理下屬單位的財務(wù)，使得中央的調(diào)控措施和政策法規(guī)不能認真貫徹下去，資金周轉(zhuǎn)緩慢，財會信息不能及時、準確傳遞，從而削弱了企業(yè)財務(wù)的集中統(tǒng)一管理，這無疑對金融風險的產(chǎn)生起了一種“促進”作用。

2.虛假的財會信息掩蓋了金融風險

在真實性原則下，財務(wù)會計可以通過有關(guān)資料和信息清晰地反映出企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展情況，分析各種潛在的問題和風險，據(jù)此制定相應(yīng)措施，從而促進企業(yè)健康、穩(wěn)定發(fā)展。但如果在財會工作中注入了虛假因素，后果則會相反。

近幾年，金融公司財會核算的虛假性有日益嚴重的趨勢，如所有者權(quán)益虛置，資本金不真實；搞賬外經(jīng)營，設(shè)立賬外賬；會計科目混淆使用，賬賬、賬款、賬實不符；通過人為調(diào)賬使資產(chǎn)負債比例達標等。財會信息的虛假性使得許多企業(yè)長期粉飾太平，許多問題得不到及時發(fā)現(xiàn)，只有等到各種問題越積越多，企業(yè)發(fā)展難以為繼時，才驚慌失措，但這往往為時已晚。財會核算的虛假性實際上是保住了企業(yè)的眼前利益，斷送了企業(yè)的長遠利益和國家與社會的整體利益。

3.理財技能低影響到金融風險的及時化解和消除

長期以來，許多金融公司的財會工作主要集中在日常的記賬、算賬，編制會計報表，不重視更新知識，提高業(yè)務(wù)水平，使財會人員的理財意識僅僅限于傳統(tǒng)的“增收節(jié)支”，理財技能貧乏，對目前急需研究解決的資源配置、資產(chǎn)重組、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、緩解債務(wù)負擔、加速資金周轉(zhuǎn)、提高資金使用效率等問題，缺乏深刻理解和認識。這必然影響到金融風險的及時化解和消除。

4.財會人員的違規(guī)操作直接帶來金融風險

財務(wù)是企業(yè)資金運動的總樞紐，因制度不健全、管理不完善等原因，以及金融公司個別財會人員利用手中的權(quán)利謀取私利，如貪污挪用公款，利用公章私自劃撥資金，搞惡性透支，虛開資信證明等，給單位和國家造成經(jīng)濟損失，也會造成金融風險。

由此可見，金融公司財務(wù)的一舉一動，都與金融風險有著直接的聯(lián)系；防范金融風險，必須重視財會部門的協(xié)同配合，充分發(fā)揮財務(wù)的監(jiān)控職能。

二、強化財務(wù)監(jiān)控職能———防范金融風險的對策

為了防范金融風險，金融公司的財會部門必須改變傳統(tǒng)的工作方式，增強現(xiàn)財意識，建立和完善一整套符合國家監(jiān)控要求與企業(yè)發(fā)展要求的新的財務(wù)管理機制，形成防范和抵御金融風險的堅實屏障，促進企業(yè)健康、穩(wěn)定地運行和發(fā)展。具體來說，應(yīng)當建立和完善如下財務(wù)機制：

1.積極主動的財務(wù)決策機制

財務(wù)決策是金融公司決策的重要組成部分，要通過財務(wù)特有的決策手段促進企業(yè)決策科學化和合理化。

（1）樹立新型的決策意識。包括風險決策意識、綜合決策意識和效益決策意識。

（2）建立財會咨詢隊伍?？山⒂韶敃块T牽頭，即由精干、素質(zhì)較高的財會人員和有豐富業(yè)務(wù)工作經(jīng)驗、又具一定財會知識的業(yè)務(wù)人員組成的財會咨詢隊伍，定期提供較詳實的分析報告和建議供領(lǐng)導(dǎo)決策參考。

（3）直接參予決策。為了把好投資、融資項目關(guān)，建立健全約束機制，提高資金使用效益，規(guī)避金融風險，金融公司都應(yīng)成立投資、融資項目審查委員會，各下屬業(yè)務(wù)單位根據(jù)需要成立審查小組，制定、實施一整套審查規(guī)定。企業(yè)的總會計師或總經(jīng)濟師應(yīng)牽頭組織活動，資深財會、審計人員應(yīng)成為該委員會成員。

（4）為了明確決策責任，全面掌握業(yè)務(wù)情況，財會部門要建立投資、融資項目檔案管理制度2.嚴格、認真的財務(wù)控制機制

（1）強化制度控制。金融公司必須根據(jù)《企業(yè)會計準則》、《企業(yè)財務(wù)通則》和《金融企業(yè)財務(wù)制度》及其他有關(guān)規(guī)定，結(jié)合實際，制定本單位的財會制度，對會計核算、現(xiàn)金管理、成本費用管理、資產(chǎn)負債管理、利潤分配、銀行賬戶管理等各方面作出詳盡的規(guī)定，下發(fā)各部門和職工執(zhí)行。企業(yè)應(yīng)定期舉辦培訓(xùn)班，加強對財會基本知識和財會制度的宣傳和學習，實行考試合格上崗制度，并制定執(zhí)行財會制度的獎罰條例，把財會制度的執(zhí)行情況作為職工及管理者的工作成績的一個重要標準來考核。

（2）把好審核關(guān)。財會部門在辦理每筆資金進出、資產(chǎn)變動手續(xù)前，必須對有關(guān)的情況有一定了解，要求有真實、齊備的資料和手續(xù)。如若發(fā)現(xiàn)疑點，必須馬上中止所辦的有關(guān)手續(xù)，待事情弄清楚以后再辦理，切不可盲目行事。

（3）實行跟蹤控制，并組織有關(guān)計劃、審計、法律等方面的人員進行項目評價，提供信息和建議供管理層參考，切實保證企業(yè)經(jīng)濟活動的安全性和高效性。

（4）加強同紀檢、監(jiān)察部門的配合，發(fā)現(xiàn)有違反財會制度的人和事，要嚴肅查處。

3.真實、科學的財會信息處理機制

（1）整頓會計工作秩序。金融公司對現(xiàn)有公司的資產(chǎn)、負債、投資和融資情況要進行全面的核查，調(diào)整不實的賬務(wù)，以達到賬款、賬賬、賬實相符，盡快糾正會計核算中不真實、不規(guī)范的問題。

（2）實行財會信息責任制。上級部門要改變以往那種查出問題只追查財會人員的責任或只對單位罰款的作法，明確公司的管理人員必須保證會計資料的合法、真實、準確、完整，對會計報表的合法性、真實性承擔法律責任。對財會人員按其工作特點制定責任制，對會計核算的各個環(huán)節(jié)予以監(jiān)督，并進行考核評比。

（3）抓好規(guī)范化、標準化會計基礎(chǔ)工作。對財會部門內(nèi)部崗位的設(shè)置、人員配備、工作范圍要進行調(diào)整、改進，建立財會工作新秩序。人民銀行應(yīng)舉辦有關(guān)的培訓(xùn)班，對金融公司的財會人員進行系統(tǒng)培訓(xùn)，使之全面了解國家的財經(jīng)政策和法律制度，提高財會人員的核算與理財能力，為防范金融風險打下基礎(chǔ)。

4.相互監(jiān)督、相互約束的財務(wù)制衡機制

金融風險的發(fā)生是多種因素作用的結(jié)果。財會部門除了自覺搞好規(guī)范化、標準化、制度化建設(shè)以外，還必須通過特有的核算和監(jiān)督手段，去調(diào)節(jié)、制約整個企業(yè)的營運過程，使之沿著健康的軌道運行。

（1）健全和硬化財務(wù)預(yù)算約束。財會部門每年必須根據(jù)國家的有關(guān)方針政策、金融監(jiān)管的要求，對企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、資本擴張、資金借貸、經(jīng)營收入、成本費用、利潤分配等指標進行反復(fù)測算和平衡，制定積極可靠又留有余地的財務(wù)計劃。

（2）加大力度抓好資產(chǎn)負債比例管理。金融公司應(yīng)當成立資產(chǎn)負債比例管理協(xié)調(diào)委員會或協(xié)調(diào)小組，定期舉行例會，通報資產(chǎn)負債情況，編制好資產(chǎn)負債比例考核表，討論制定相應(yīng)的措施和辦法。

（3）加強財會人員的集中統(tǒng)一管理。企業(yè)內(nèi)部各單位的財會部門之間必須保持協(xié)調(diào)一致，保證統(tǒng)一執(zhí)行國家的方針政策和企業(yè)的財務(wù)制度。為此，金融公司對屬下單位的財務(wù)應(yīng)實行下管一級的辦法，即財會人員尤其是負責人由上級單位委派，定期調(diào)換。財會負責人定期回公司總部財會部門述職，建立個人業(yè)績考核檔案和重大事項報告制度。公司總部財會部門應(yīng)更多地了解下屬單位財會人員的工作情況，加強指導(dǎo)和督促。

（4）培養(yǎng)財會人員的自律意識，完善內(nèi)、外部的對賬制度，健全企業(yè)稽核監(jiān)控系統(tǒng)，強化檢查監(jiān)督。

5.在現(xiàn)代資本市場上游刃自如的理財機制

篇（9）

1.外部原因

（1）宏觀經(jīng)濟狀況經(jīng)濟的發(fā)展，法律制度，市場環(huán)境，貨幣政策等均屬于宏觀經(jīng)濟形勢。由于這些因素都存在企業(yè)之外，中小企業(yè)很難準確地對宏觀經(jīng)濟狀況的變化進行預(yù)測，從而造成企業(yè)的財務(wù)狀況具有很大的不確定性，而這些因素的變化可能給企業(yè)帶來機遇，也可能帶來威脅。目前，我國許多中小企業(yè)仍有許多不足之處，如財務(wù)管理系統(tǒng)創(chuàng)建不合理、規(guī)章制度不完善，以及聘用的管理人員素質(zhì)較低等原因，致使企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)對外部環(huán)境變化的適應(yīng)力較差。具體表現(xiàn)為企業(yè)對于外部環(huán)境的不利變化反應(yīng)比較遲緩，進而誘發(fā)財務(wù)風險。

（2）金融市場狀況在金融市場上很多因素的變動都會直接或間接地對企業(yè)的財務(wù)狀況產(chǎn)生影響，例如貨幣資金的供求狀況、利率水平、匯率水平的變動，均會導(dǎo)致財務(wù)風險。金融市場的流動性緊縮、利率升高，往往會使得企業(yè)出現(xiàn)流動性短缺，增加企業(yè)的償債成本，進而增大了企業(yè)的財務(wù)風險。匯率水平的變動不僅會直接地對涉及企業(yè)進出口的業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響，而且也會間接地對其他的企業(yè)產(chǎn)生影響。

2.內(nèi)部原因

（1）資本結(jié)構(gòu)不合理一般來說，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，是指價值的組成和各種企業(yè)資本比例，反映了企業(yè)的資產(chǎn)負債率，通常用資產(chǎn)和負債或權(quán)益比率表示。它在某種特定的程度上對企業(yè)的償債能力以及再融資能力起決定作用，是評判一個企業(yè)財務(wù)狀況的重要指標。通常來說，合理的資金結(jié)構(gòu)比率是：股權(quán)資本40%左右，債務(wù)資本60%左右；流動負債與長期負債的比率大約為2：1。目前，對于企業(yè)言，自有資金和借入資金是其生產(chǎn)經(jīng)營資金的主要來源，由于資本結(jié)構(gòu)的不合理是常見的現(xiàn)象，具體體現(xiàn)為兩方面：一方面是債務(wù)資本占總資本的比例過高；另一方面是權(quán)益資本占總資本的比例過高。企業(yè)在籌資的過程當中，為了使其資本成本降低，采取的主要方式是債務(wù)融資。因此，如果中小企業(yè)的舉債規(guī)模過大，則會加大企業(yè)支付利息的壓力，導(dǎo)致企業(yè)的償債能力受到影響，從而使企業(yè)面臨較大的財務(wù)風險。

（2）投資決策缺乏科學性投資決策是企業(yè)的一項重大事項，具體包括對內(nèi)投資和對外投資，需要對其進行科學、合理的財務(wù)分析。實際的操作過程中，在對外投資方面，由于投資決策者對于投資風險的認識不充分，盲目的進行投資，使得企業(yè)投資損失重大，因而不斷的出現(xiàn)財務(wù)風險。在對內(nèi)投資方面，主要進行的是固定資產(chǎn)投資。固定資產(chǎn)投資決策過程，許多中小企業(yè)投資項目的可行性還沒有被充分的分析和研究，并且獲得經(jīng)濟信息的決策過程是不完整的，使得很多企業(yè)在投資決策時容易出現(xiàn)主觀判斷、經(jīng)驗決策以及進行盲目投資的現(xiàn)象，從而致使企業(yè)投資決策容易出現(xiàn)錯誤，投資項目難以實現(xiàn)預(yù)期的收益，不能按照期限收回投資額，增加了企業(yè)的財務(wù)風險。

（3）財務(wù)管理制度不健全從總體來說，企業(yè)的財務(wù)管理工作涉及到企業(yè)基本活動的方方面面。在企業(yè)的財務(wù)管理系統(tǒng)中，內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控是一個很重要而且十分獨特的系統(tǒng)，為了企業(yè)能夠充分發(fā)揮其內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控的職能，不僅需要設(shè)置獨立的組織機構(gòu)，而且還要根據(jù)企業(yè)的實際情況，建立和完善內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控制度，確保企業(yè)內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控系統(tǒng)在一定程度上能夠高效運行。然而，目前大多數(shù)中小企業(yè)仍然還沒有建立和完善其內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控機制，即便是建立了企業(yè)內(nèi)部監(jiān)控機制，也沒有嚴格地執(zhí)行財務(wù)監(jiān)督制度，甚至有的企業(yè)將管理、監(jiān)督合為一體，進而在一定程度上難以對其進行約束，極易發(fā)生財務(wù)風險。

（4）財務(wù)人員缺乏風險意識在企業(yè)中財務(wù)風險是客觀存在的，企業(yè)只要開展財務(wù)活動就會產(chǎn)生財務(wù)風險。在實際的工作中，由于某些財務(wù)人員的觀念比較陳腐，對財務(wù)風險的了解不深，不能完全認清風險的本質(zhì)，容易忽視對企業(yè)財務(wù)風險的預(yù)測與防范。所以，當突發(fā)事件發(fā)生時，可能會增加財務(wù)風險發(fā)生的可能性。

二、中小企業(yè)財務(wù)風險的防范措施

企業(yè)的財務(wù)風險是現(xiàn)實存在的，防范財務(wù)風險的發(fā)生是每個企業(yè)財務(wù)管理工作的重點。因此，每個中小企業(yè)必須對財務(wù)管理過程中出現(xiàn)的財務(wù)風險加強防范，對企業(yè)的潛在風險提高警惕、保持清醒的認識，并使用科學有效的識別方法對財務(wù)風險進行深入地分析和嚴密地控制，使企業(yè)能夠更好的發(fā)展。

1.增強企業(yè)財務(wù)管理對宏觀環(huán)境變化的適應(yīng)能力

雖然宏觀環(huán)境的變化在企業(yè)之外，企業(yè)的管理人員很難對其進行有效地控制，但是中小企業(yè)還是應(yīng)對其進行詳盡的分析和研究，制定出一系列相應(yīng)的風險調(diào)控機制及財務(wù)戰(zhàn)略，不斷對企業(yè)的財務(wù)管理體系進行完善，增強中小企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境對風險的應(yīng)對能力。此外，中小企業(yè)還應(yīng)時刻對國家相關(guān)政策的變動進行關(guān)注，以便最大限度的減小由于環(huán)境要素的改變引發(fā)的財務(wù)風險。

2.保持和提高資產(chǎn)的流動性

企業(yè)償付債務(wù)的能力是由其債務(wù)總額以及資產(chǎn)的流動性來決定的。企業(yè)可以通過自己的業(yè)務(wù)需求和生產(chǎn)規(guī)模確定資產(chǎn)的流動性，但在某些情況下，企業(yè)可以采用一些措施，提高企業(yè)資產(chǎn)的流動性。比如采取措施加速資金的周轉(zhuǎn)、盡可能地降低對資金的占用額、努力縮短生產(chǎn)周期、提升產(chǎn)品的銷售比率、降低企業(yè)的應(yīng)收賬款，進而使企業(yè)的獲利水平得到提升。

3.保持合理的資本結(jié)構(gòu)

中小企業(yè)應(yīng)當在自有資本和借入資本之間保持合適的比例結(jié)構(gòu)。一定比例的債務(wù)可以在某種程度上給企業(yè)帶來避稅的效果，以及約束和鼓勵經(jīng)營者等積極作用。但是，由于企業(yè)存在財務(wù)杠桿系數(shù)的作用，當企業(yè)的負債增加時，也會增加企業(yè)的財務(wù)風險。因此，中小企業(yè)必須加強對其負債規(guī)模的控制，如果對企業(yè)財務(wù)風險的控制情況不明確時，采用權(quán)益資本融資更好，以保證企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理化，最大程度的降低中小企業(yè)的財務(wù)風險。

4.科學決策，避免盲目投資

企業(yè)在進行投資決策時，其重大的經(jīng)營決策將直接地會對企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。因此，決策者在進行投資時必須對投資項目的可行性進行有效的分析，對市場進行全面的調(diào)查及分析，并根據(jù)市場所反映的信息做出科學合理的投資決策，以此來減少企業(yè)的決策失誤，降低企業(yè)的財務(wù)風險。

5.必須健全企業(yè)的內(nèi)部控制體系，不斷完善財務(wù)管理系統(tǒng)

一方面不僅要對中小企業(yè)的內(nèi)控制度加強建設(shè)，以保證風險監(jiān)控制度能夠健康高效的實行，為防范和化解中小企業(yè)財務(wù)風險構(gòu)筑起第一道保護線。另一方面，還要清楚地了解企業(yè)財務(wù)風險監(jiān)管工作的流程，做到權(quán)責分明。此外，中小企業(yè)還應(yīng)不斷地對財務(wù)管理系統(tǒng)進行完善，以此來適應(yīng)財務(wù)管理環(huán)境所發(fā)生的變化。為了使企業(yè)能夠在不斷變化的財務(wù)管理環(huán)境中健康發(fā)展，中小企業(yè)應(yīng)當招募一些高質(zhì)量的財務(wù)管理人員，創(chuàng)建科學高效的財務(wù)管理機構(gòu)，并不斷對企業(yè)的相關(guān)規(guī)章制度及各項基礎(chǔ)工作進行加強和完善，確保財務(wù)管理體系可以健康有效的實行，防止因企業(yè)財務(wù)環(huán)境的變動誘發(fā)風險。

篇（10）

1.財務(wù)風險的定義

不恰當?shù)娜谫Y方式、不合理的財務(wù)或是資本結(jié)構(gòu)等都可能造成企業(yè)的償債能力的散失，投資者預(yù)期收益的下降，最終還可能使企業(yè)要進行破產(chǎn)清算[1]。這就是我們常說的財務(wù)風險。其實，有時候我們也把市場風險稱為財務(wù)風險。因為在市場風險里，最主要成分的就是財務(wù)風險，具體包括利率風險、匯率風險、商品價格風險等。在管理企業(yè)時，必須要謹慎控制好財務(wù)風險，選擇恰當?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)，增強財務(wù)風險的抵御能力[2]。

2.財務(wù)風險形成的原因

2.1 外部因素

（1）匯率的變動。有多種企業(yè)，包括外商投資企業(yè)、出口企業(yè)等等，都會產(chǎn)生一些與外匯收入和支出相關(guān)的業(yè)務(wù)。相關(guān)的匯率變動將會使企業(yè)承擔一定的財務(wù)風險。如果外幣匯率上升，有外匯支出業(yè)務(wù)的企業(yè)就得準備更多的人民幣；而如果外幣匯率下降，那么有外匯收入業(yè)務(wù)的企業(yè)就要接受人民幣收入減少的不利影響。不過這是企業(yè)沒辦法控制的，但又會受到影響，因此這是屬于外部因素的[3]。

（2）通貨膨脹。企業(yè)里面的多項資產(chǎn)，例如：現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款等等，都會受到通貨膨脹的影響。不過這個影響可能有好有壞，例如，應(yīng)付賬款項，在通貨膨脹后，需要還給其他機構(gòu)的數(shù)額雖然是一樣，但確實是貶值了，對于本企業(yè)來說是好的。但反過，應(yīng)收

賬款在通貨膨脹后，也貶值，企業(yè)就會受到不好的影響了。因此，一般來說，通貨膨脹造成的物價上漲會削弱這些資產(chǎn)的實際價值，不管是固定資產(chǎn)還是流動資產(chǎn)。復(fù)雜多變的外部環(huán)境可能為企業(yè)帶來某種機會，也可能使企業(yè)面臨某種威脅。

2.2 內(nèi)部因素

形成財務(wù)風險的內(nèi)因就更多了，每個企業(yè)的狀況不同，可能需要承擔的風險也會不同。這里最主要將以下幾個因素：

（1）資產(chǎn)的流動性差。在現(xiàn)實的企業(yè)中，很多管理者的風險防范意識是薄弱的，他們一門心思想著如何去增加銷售收入或是降低生產(chǎn)成本，卻疏于重視他們資產(chǎn)的流動性，這會給企業(yè)帶來比較大的財務(wù)風險。不過，如今的市場里，消費者很多時候是占著主動一方的，顧客是上帝。企業(yè)為了增加銷售收入，只好采取賒銷的方式來交易。然而，我國的信用系統(tǒng)是不完善的，從而導(dǎo)致企業(yè)部分的應(yīng)收賬款無法收回，最后成為壞賬。有的就算能收回來，也被債務(wù)人長期無償?shù)恼加校瑖乐赜绊懥丝芍苻D(zhuǎn)的流動資金，給企業(yè)帶來很大的財務(wù)風險。

（2）資本結(jié)構(gòu)不合理。企業(yè)往往是由于自身負債過多，超過其所能承受的范圍，導(dǎo)致無法償還到期的債務(wù)，從而產(chǎn)生巨大的財務(wù)風險。同時，再加上財務(wù)杠桿的作用，使企業(yè)的風險進一步加大。資本結(jié)構(gòu)不合理，必然會給企業(yè)帶來現(xiàn)時的和潛在的財務(wù)風險。

（3）財務(wù)決策不合理。目前，我國企業(yè)的財務(wù)決策普遍存在經(jīng)驗決策和主觀決策現(xiàn)象，對投資、融資等方案的可行性缺乏系統(tǒng)的分析和研究，加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟信息不全面、不真實，因為要在限定的時間內(nèi)從如此龐大繁雜的信息中，獲取自己所需的信息是很難做到的，導(dǎo)致決策失誤頻繁發(fā)生[4]。結(jié)果就是致使企業(yè)無法達到預(yù)期收益，投資也無法按期收回，甚至影響到企業(yè)的長期償債能力，給企業(yè)帶來巨大的財務(wù)風險。

3.財務(wù)風險的防控

（1） 構(gòu)建和健全完善的風險管理系統(tǒng)。通過建立這樣的系統(tǒng)，可以及時預(yù)防和發(fā)現(xiàn)財務(wù)活動可能面臨的風險，并通過這項系統(tǒng)來解決和改善財對務(wù)風險的抗壓能力。而這個系統(tǒng)是由一個長期和一個短期財務(wù)風險預(yù)警系統(tǒng)兩個子系統(tǒng)構(gòu)成的。

（2） 建立和完善財務(wù)的審計制度和預(yù)算制度。只有健全和完善了這兩項制度才能夠保障企業(yè)具有防范風險的能力。企業(yè)可以通過自身的實際情況，將財務(wù)風險設(shè)定在一個企業(yè)自身能夠承受的風險范圍之內(nèi)，對財務(wù)風險也必須要有一個充分的事前防范的行為[5]。企業(yè)的財務(wù)審計制度就是對企業(yè)已經(jīng)發(fā)生的財務(wù)活動進行評價和審計，這樣可以達到發(fā)現(xiàn)、預(yù)防企業(yè)財務(wù)風險的作用。

（3） 建立和完善財務(wù)管理系統(tǒng)。在不斷發(fā)生著變化的財務(wù)環(huán)境下，企業(yè)應(yīng)該具有一個高效的財務(wù)管理系統(tǒng)，并配備好具有高素質(zhì)的人才，從而健全和規(guī)范制度，提高財務(wù)的適應(yīng)能力和防范能力，保證財務(wù)能夠有序、健康進行，防范由于財務(wù)管理系統(tǒng)由于不適應(yīng)環(huán)境而產(chǎn)生的風險。

4.結(jié)論

總之，企業(yè)管理人員必須要加強對財務(wù)風險的認識，在做出相應(yīng)決策的情況下需要充分顧及到財務(wù)后都個所存在的風險，在事先也要做出相應(yīng)的防范措施，并做好相應(yīng)的衡量工作，適當進行財務(wù)風險的防范和控制，這樣才能夠在最大程度上降低財務(wù)風險。（作者單位：廣東工業(yè)大學管理學院）

參考文獻

[1]劉輝 淺議企業(yè)財務(wù)風險的形成與對策[期刊論文]-中國商貿(mào)2011（9）

[2]李其峰企業(yè)財務(wù)風險防范控制研究[期刊論文]-投資與合作 2011（11）