序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過(guò)程，我們?yōu)槟扑]十篇風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來(lái)更深刻的閱讀感受。

篇（1）

（一）及時(shí)的對(duì)項(xiàng)目的數(shù)據(jù)和資料進(jìn)行收集

一個(gè)銀行項(xiàng)目的實(shí)施一定要有可靠的保障機(jī)制，在實(shí)施過(guò)程中投資人要全面的把握全局，及時(shí)的收集所需要的資料和有用的信息，以便對(duì)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行數(shù)據(jù)和資料分析，提高風(fēng)險(xiǎn)的可靠性和準(zhǔn)確性。在信息的收集整理過(guò)程中一定要遵循實(shí)事求是的態(tài)度，力求做到真實(shí)可靠，在這個(gè)基礎(chǔ)之上要選擇具有可實(shí)施性的方法去解決可能發(fā)生的問(wèn)題。只有在風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和準(zhǔn)備階段上做足了充分地準(zhǔn)備，商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)項(xiàng)目的管理才具有安全可靠性，才能達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（二）及時(shí)的對(duì)投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量

商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)項(xiàng)目都是具有一定模式的，在項(xiàng)目的實(shí)施中我們要對(duì)其進(jìn)行一定的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和分析，對(duì)項(xiàng)目的投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制進(jìn)行全面的分析和評(píng)價(jià)。在現(xiàn)實(shí)中，未來(lái)的發(fā)展?fàn)顩r是很難完全預(yù)測(cè)的，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)變化莫測(cè)的今天，只能是定性的分析而不能做到定量的判斷。

（三）及時(shí)的對(duì)投資的業(yè)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)

商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)是對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)度量機(jī)制，在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的過(guò)程中一定要采用正確的方法和專業(yè)的眼光，對(duì)項(xiàng)目的各階段和風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生條件進(jìn)行有目的的、專業(yè)性的管理和評(píng)價(jià)。

二、商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的具體措施

（一）建立健全完備的內(nèi)部項(xiàng)目管理制度

商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)長(zhǎng)期困擾投資人的問(wèn)題，其實(shí)，在認(rèn)真全面的分析其基礎(chǔ)上，我們不難發(fā)現(xiàn)對(duì)于商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理有很多可實(shí)施的方法。制度是一個(gè)項(xiàng)目高效有序和有規(guī)則的運(yùn)行的必要條件，在商業(yè)銀行的投資業(yè)務(wù)管理中，首先就應(yīng)該有健全的制度作保障。在項(xiàng)目的實(shí)施過(guò)程中，制度的保障是基礎(chǔ)，是一個(gè)項(xiàng)目健康的發(fā)展的首要條件。對(duì)于現(xiàn)行的管理制度存在缺陷的一定要及時(shí)的對(duì)其進(jìn)行完善，要建立專業(yè)的隊(duì)伍對(duì)存在的問(wèn)題進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。在實(shí)施中要適當(dāng)?shù)財(cái)U(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)劃撥范圍，做到對(duì)可能發(fā)生的事情都有準(zhǔn)備。在實(shí)施中一定要遵循完善的標(biāo)準(zhǔn)，在完善制度的基礎(chǔ)上使風(fēng)險(xiǎn)盡可能的降低到最小。

（二）實(shí)行現(xiàn)代化的銀行管理投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理手段和方法

商業(yè)銀行的投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)當(dāng)與現(xiàn)代化接軌，積極地響應(yīng)和運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)、專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估手段進(jìn)行合理的評(píng)價(jià)?，F(xiàn)代化指的不僅僅是技術(shù)方面，技術(shù)是一個(gè)基本方面，更重要的是與現(xiàn)行的法律、條件、外部因素做到合理的接軌。對(duì)于當(dāng)今信息技術(shù)發(fā)達(dá)的今天，計(jì)算機(jī)的普遍運(yùn)用已經(jīng)大大的方便了人民的日常生活，對(duì)于銀行的管理投資業(yè)務(wù)這一方面我們就可以很好地借鑒這種模式。電子信息技術(shù)的運(yùn)用可以大大的方便信息的整和、管理。銀行的投資業(yè)務(wù)的相關(guān)開(kāi)放數(shù)據(jù)與現(xiàn)實(shí)的各種風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估數(shù)據(jù)資料進(jìn)行有機(jī)的接軌，做到實(shí)時(shí)的監(jiān)測(cè)。現(xiàn)代化的快速反應(yīng)機(jī)制又為我們進(jìn)一步的準(zhǔn)確了解市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了最方便的捷徑。

（三）適時(shí)的加強(qiáng)投資業(yè)務(wù)項(xiàng)目的組織管理

我國(guó)的商業(yè)銀行內(nèi)部都有一定的內(nèi)部組織管理，都有明確的分工合作。企業(yè)內(nèi)部的組織管理可以包括很多種，風(fēng)險(xiǎn)的管理就是其中的一個(gè)部分。商業(yè)銀行的投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避要想取得更好地結(jié)果，有序的組織管理是必不可少的，首要前提是建立專門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)管理組織。風(fēng)險(xiǎn)管理組織的成員都必須各有所長(zhǎng)，能夠?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避提供有利的條件與措施，其中專業(yè)性較強(qiáng)的環(huán)節(jié)一定要重點(diǎn)把握。除此之外，在具有專門(mén)的管理部門(mén)后還要有完善的項(xiàng)目計(jì)劃，做到全面，要為可能發(fā)生的事件做完備的計(jì)劃。在銀行企業(yè)內(nèi)部，員工的整體素質(zhì)一定要做到進(jìn)一步的提高，做到可以有效地應(yīng)對(duì)各種潛在、正在發(fā)生的各種風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)的解決所發(fā)生的問(wèn)題，顧全大局的基礎(chǔ)上盡可能的減少各種風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失。

（四）在銀行投資業(yè)務(wù)中進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與轉(zhuǎn)嫁

商業(yè)銀行的投資業(yè)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)是一直存在的，并且在大多數(shù)情況下，風(fēng)險(xiǎn)的完全避免似乎很難達(dá)到完美，這就要求我們要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行巧妙的轉(zhuǎn)嫁與降低。在實(shí)施過(guò)程中，我們要正確的把握項(xiàng)目的發(fā)展趨勢(shì)和走向，盡可能的了解風(fēng)險(xiǎn)的類型和損害程度，在聽(tīng)取相關(guān)專業(yè)人員的基礎(chǔ)上，結(jié)合實(shí)際情況的發(fā)展進(jìn)行有效的轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)候一定要找到風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因和與之相關(guān)的因素，為之后風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁和降低提供最可靠的資料和數(shù)據(jù)。

（五）充分地完善市場(chǎng)管理的監(jiān)督力度

篇（2）

一、戰(zhàn)略投資者可極大促進(jìn)我國(guó)商業(yè)銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制能力的提高

(一)完善銀行公司治理結(jié)構(gòu)，消除體制性風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚卻無(wú)法得到消解的根本原因是體制性因素，即銀行的行政性治理結(jié)構(gòu)。產(chǎn)權(quán)基本上屬于各級(jí)政府的商業(yè)銀行兼具商業(yè)功能和財(cái)政功能，承擔(dān)了較多的社會(huì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和體制改革成本。另外，商業(yè)銀行本身沒(méi)有獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益，也不用獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，無(wú)法形成科學(xué)有效的內(nèi)在激勵(lì)和約束機(jī)制，導(dǎo)致機(jī)會(huì)主義行為嚴(yán)重以及違規(guī)違紀(jì)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)大大增加。經(jīng)過(guò)多年改革發(fā)展。在政府主導(dǎo)下，商業(yè)銀行基本上已構(gòu)建起了公司治理結(jié)構(gòu)的基本框架，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠完善，加上缺乏制衡的力量和管理層傳統(tǒng)思維方式的影響，公司治理結(jié)構(gòu)只是形似而神不似，董事會(huì)僅僅成為政府行政干預(yù)的工具而已。通過(guò)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，稀釋國(guó)有股權(quán)，形成穩(wěn)定集中的多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)，有利于銀行公司治理結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步完善和治理效率的提高。首先，深諳銀行運(yùn)作之道、具有豐富的大型銀行管理經(jīng)驗(yàn)的外資股東必然會(huì)把公司治理結(jié)構(gòu)的制度精髓、成熟的經(jīng)驗(yàn)和文化引入銀行，有利于商業(yè)銀行不斷完善公司治理結(jié)構(gòu)框架，真正建立起新型的按國(guó)際慣例和市場(chǎng)規(guī)則運(yùn)行的現(xiàn)代化銀行制度。其次，為了維護(hù)自己的權(quán)益和聲譽(yù)，外資股東將通過(guò)派出從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富、專業(yè)知識(shí)全面的董事參與董事會(huì)的決策和監(jiān)督，外資方將以經(jīng)濟(jì)效益最大化作為目標(biāo)，排除一切非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)因素干擾，形成有效的制約機(jī)制，從而有利于形成以經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)、股東價(jià)值最大化為目標(biāo)的內(nèi)部約束機(jī)制和發(fā)展動(dòng)力源泉一方面，商業(yè)銀行嚴(yán)格按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作方式治理企業(yè)，政府作為投資者之一，接受《公司法》約束，從而消除權(quán)利經(jīng)濟(jì)和關(guān)系經(jīng)濟(jì)袖以生存的土壤，有效抑制由行政過(guò)度干預(yù)造成的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁為金融風(fēng)險(xiǎn)的渠道；另一方面，權(quán)責(zé)分明的治理結(jié)構(gòu)使股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層和監(jiān)事會(huì)在公司運(yùn)作過(guò)程中既相互配合、又彼此制約，既充分激勵(lì)、又硬性約束，有效避免因激勵(lì)與約束機(jī)制弱化帶來(lái)的機(jī)會(huì)主義傾向以及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)·

(二)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平

在傳統(tǒng)體制下，國(guó)家信用和銀行信用完全混為一談，政府完全承擔(dān)了本應(yīng)由金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和損失。這種單一的損失彌補(bǔ)機(jī)制導(dǎo)致商業(yè)銀行尤其是基層機(jī)構(gòu)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的危害性認(rèn)識(shí)不夠，防范和化解風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)淡薄。隨著商業(yè)銀行向自負(fù)盈虧市場(chǎng)主體轉(zhuǎn)變，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理逐漸重視起來(lái)。但由于起步晚、起點(diǎn)低，與西方發(fā)達(dá)國(guó)家銀行相比，風(fēng)險(xiǎn)管理存在相當(dāng)大的差距，顯得非常落后。正是由于認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)管理的重要作用和自身在這方面的薄弱和巨大差距，我國(guó)商業(yè)銀行在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者時(shí)，幾乎都與外資銀行簽定了在風(fēng)險(xiǎn)管理方面開(kāi)展合作的協(xié)議。在外資銀行的幫助下，商業(yè)銀行將逐步建立起全面、科學(xué)、有效的現(xiàn)代商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

1．樹(shù)立全面風(fēng)險(xiǎn)管理理念。改變只單純注重信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的理念，要重視市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，并且對(duì)不同業(yè)務(wù)、不同風(fēng)險(xiǎn)、不同地區(qū)實(shí)行差別化管理

2．建立健全科學(xué)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系。改變總分行制的行政管理模式，建立董事會(huì)全面領(lǐng)導(dǎo)的相互獨(dú)立的、垂直的風(fēng)險(xiǎn)管理組織框架，逐步實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理橫向延伸、縱向管理，在矩陣式管理的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)管理過(guò)程的扁平化。

3．培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理人才。由于銀行風(fēng)險(xiǎn)的多發(fā)性、復(fù)雜性和隱蔽性，需要大批具有特殊素質(zhì)和專業(yè)技能的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理人才專司銀行風(fēng)險(xiǎn)管理。外資銀行入股中國(guó)商業(yè)銀行后，一方面，可直接輸送一些索質(zhì)高、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富的高層次風(fēng)險(xiǎn)管理人才；另一方面，可通過(guò)培訓(xùn)幫助提高現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)管理人員的理論水平和業(yè)務(wù)實(shí)踐能力，努力培養(yǎng)一大批從事風(fēng)險(xiǎn)管理的專家，實(shí)現(xiàn)由感性、經(jīng)驗(yàn)型、操作型的風(fēng)險(xiǎn)管理向理性、知識(shí)型、專家型的風(fēng)險(xiǎn)管理轉(zhuǎn)變。

4．規(guī)范管理。嚴(yán)格的操作規(guī)程和嚴(yán)密的規(guī)章制度是銀行風(fēng)險(xiǎn)管理有效規(guī)范運(yùn)作的制度保證。在外資方幫助下，我國(guó)商業(yè)銀行將補(bǔ)充和完善風(fēng)險(xiǎn)管理操作規(guī)程和相關(guān)規(guī)章制度，以規(guī)范銀行風(fēng)險(xiǎn)管理程序和行為，避免風(fēng)險(xiǎn)管理人員在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和判定時(shí)。由于受自身素質(zhì)的限制以及外界條件的影響，造成判定結(jié)果的隨意性和主觀性。

5．改進(jìn)管理方法。引進(jìn)外資方先進(jìn)技術(shù)，改造傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)價(jià)、決策與監(jiān)督手段，設(shè)計(jì)和建立風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量指標(biāo)和模型，更多地應(yīng)用量化分析工具；建立和完善信息管理系統(tǒng)。不斷積累和豐富業(yè)務(wù)信息，為風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量提供足夠、準(zhǔn)確和及時(shí)的數(shù)據(jù)信息，提高管理的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。

(三)充實(shí)資本金，增強(qiáng)自主抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力

據(jù)2005年1O月統(tǒng)計(jì)，我國(guó)主要商業(yè)銀行平均資本充足率僅約為4．5％。即使資本充足率達(dá)8％的銀行，大部分也剛好超過(guò)8％，超過(guò)10％的很少。當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行贏利水平普遍比較低，自身資本積累能力比較弱。依靠自身利潤(rùn)、增加留存收益來(lái)提高資本充足水平受到很大限制。繼續(xù)依賴財(cái)政注資和政策剝離不太現(xiàn)實(shí)。年年給予銀行免費(fèi)“午餐”，政府有限的財(cái)力將不堪重負(fù)和顯得效益低下。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷向前發(fā)展，以及由于銀行為增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力必將不斷擴(kuò)張規(guī)模，資本充足率問(wèn)題將更為嚴(yán)峻。通過(guò)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，首先可以直接引進(jìn)境外資本，增加資本金規(guī)模，改善資本金結(jié)構(gòu)。直接提高資本金充足水平。另外．還可以通過(guò)提高銀行市場(chǎng)價(jià)值和證實(shí)銀行發(fā)展前景，到境內(nèi)外資本市場(chǎng)公開(kāi)上市，利用發(fā)行股票，包括首發(fā)、增發(fā)、配股等手段募集資本。建立和完善科學(xué)的資本補(bǔ)充機(jī)制。持續(xù)不斷補(bǔ)充資本，增強(qiáng)銀行自身抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力和業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展的后勁。

(四)推動(dòng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變和國(guó)際化戰(zhàn)略實(shí)施，降低和分散風(fēng)險(xiǎn)

引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，有利于商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式和實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略，從而降低和分散風(fēng)險(xiǎn)。

1．推進(jìn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變，降低和分散風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)仍高達(dá)約90％，并且基本上依靠利差來(lái)實(shí)行盈利。傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)屬于加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高的業(yè)務(wù)，并且，隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，間接融資將被贏接融資分流，傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的市場(chǎng)占比將不斷減少。隨著中國(guó)利率市場(chǎng)化的穩(wěn)步推進(jìn)以及銀行競(jìng)爭(zhēng)加劇，利差將不斷收窄，商業(yè)銀行傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式面臨著極大的風(fēng)險(xiǎn)。而國(guó)外先進(jìn)銀行已經(jīng)實(shí)行了綜合經(jīng)營(yíng)，特別是零售業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)發(fā)展極好。如發(fā)達(dá)國(guó)家銀行中間業(yè)務(wù)收入普遍占到整個(gè)銀行業(yè)務(wù)收入的40％一50％，高的甚至到80％以上。

2．隨著我國(guó)商業(yè)銀行借助于引進(jìn)戰(zhàn)略投資者后實(shí)施業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)國(guó)際化戰(zhàn)略，有利于風(fēng)險(xiǎn)在地域和業(yè)務(wù)種類上進(jìn)行分散。引進(jìn)戰(zhàn)略投資者后，商業(yè)銀行可利用外資銀行良好的國(guó)際聲譽(yù)、廣泛的國(guó)際業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)、靈敏的國(guó)際金融市場(chǎng)信息和強(qiáng)大的人才優(yōu)勢(shì)，更加快捷地走向國(guó)際市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)，擴(kuò)大自己的服務(wù)地域和服務(wù)范圍，有利于銀行風(fēng)險(xiǎn)的分散二、戰(zhàn)略投資者作用的局限性

(一)外費(fèi)方的保守

外資方目標(biāo)在于追求利瀾，搶占巾市場(chǎng)，對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制改進(jìn)作用只是實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)的一個(gè)副產(chǎn)品。根據(jù)弗農(nóng)(Vernon)的產(chǎn)品周期理論，為了保持自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，外資方不會(huì)將最先進(jìn)的技術(shù)轉(zhuǎn)讓給東道國(guó)；外資方所在國(guó)政府出于國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全考慮，也會(huì)阻止外資銀行轉(zhuǎn)讓最先進(jìn)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)。另外。由于外資銀行在并購(gòu)行中處于次要地位。會(huì)進(jìn)一步降低其轉(zhuǎn)讓最先進(jìn)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)的積極性。

(二)我國(guó)商業(yè)銀行吸收消化能力

外資銀行的溢出能否在商業(yè)銀行產(chǎn)生良好效應(yīng)．還取決于我國(guó)商業(yè)銀行學(xué)習(xí)的主觀能動(dòng)性以及吸收消化能力。如果商業(yè)銀行不識(shí)“貨”或?qū)W習(xí)吸收能力比較差，將喪失自我提高的機(jī)會(huì)。

(三)外資銀行無(wú)法解決產(chǎn)生我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的外部環(huán)境

中國(guó)金融部門(mén)質(zhì)量之優(yōu)劣70％取決于金融運(yùn)行的體制環(huán)境。主要包括以下幾個(gè)方面：一是各級(jí)政府的贏接干預(yù)。引進(jìn)外資后，大部分商業(yè)銀行中。國(guó)有股份仍然占據(jù)絕對(duì)控制地位。由于政府行為目標(biāo)包括了經(jīng)濟(jì)目標(biāo)、社會(huì)目標(biāo)和業(yè)績(jī)目標(biāo)，政府對(duì)商業(yè)銀行日常經(jīng)營(yíng)的直接干預(yù)將為銀行帶來(lái)巨大的潛在金融風(fēng)險(xiǎn)。二是宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致大批企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難甚至破產(chǎn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)向金融業(yè)轉(zhuǎn)移，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁為金融風(fēng)險(xiǎn)。三是社會(huì)信用環(huán)境羞。我國(guó)金融運(yùn)行的法制環(huán)境較差，相關(guān)的法律制度不健全。企業(yè)和個(gè)人的金融法律意識(shí)淡薄，銀行的債權(quán)得不到應(yīng)有的保障。社會(huì)信用意識(shí)薄弱，社會(huì)信用體系建設(shè)滯后，缺乏對(duì)企業(yè)和個(gè)人信用的評(píng)價(jià)和記錄系統(tǒng)。

(四)金融監(jiān)管不當(dāng)和不力

金融監(jiān)管重點(diǎn)不明確、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別嚴(yán)重滯后以及手段不充分，嚴(yán)重制約了監(jiān)管的有效性，金融機(jī)構(gòu)違規(guī)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)沒(méi)有被及時(shí)發(fā)現(xiàn)、及時(shí)制止以致釀成大患。

三、對(duì)策建議

(一)加強(qiáng)對(duì)外資并購(gòu)的規(guī)制和引導(dǎo)

政府主管部門(mén)和金融管理層要加強(qiáng)對(duì)外資并購(gòu)活動(dòng)的監(jiān)督管理和審核把關(guān)，督促商業(yè)銀行在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者時(shí)，嚴(yán)格執(zhí)行銀監(jiān)會(huì)的<境外金融機(jī)構(gòu)投資人股中資金融機(jī)構(gòu)管理辦法》的要求和規(guī)定，堅(jiān)持銀監(jiān)會(huì)提出的五項(xiàng)原則和五項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，真正與外資方建立起以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的“互贏”的利益共同體。

(二)商業(yè)銀行提高學(xué)習(xí)吸收能力

對(duì)外資銀行提供的經(jīng)驗(yàn)、制度和技術(shù)，我國(guó)商業(yè)銀行要虛心接受和學(xué)習(xí)，結(jié)合自身實(shí)際狀況，應(yīng)用到日常的管理和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中。同時(shí)還要加強(qiáng)研究分析，掌握吸收本質(zhì)和核心內(nèi)容，在此基礎(chǔ)上模仿創(chuàng)新，逐漸培育出自主創(chuàng)新能力，真正做到“洋為中用”。

(三)創(chuàng)造良好的金融外部環(huán)境

一是加快政府改革進(jìn)程，切實(shí)轉(zhuǎn)變政府觀念和職能，使政府樹(shù)立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意識(shí)，按照市場(chǎng)規(guī)律辦事，杜絕政府對(duì)銀行管理和日常經(jīng)營(yíng)直接行政干預(yù)情況的發(fā)生；二是貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)宏觀調(diào)控。減少經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的頻率和幅度，創(chuàng)造平穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境；三是進(jìn)一步建立健全金融法律法規(guī)體系，嚴(yán)懲逃廢金融債務(wù)行為，形成有法必依、違法必究、執(zhí)法必嚴(yán)的金融規(guī)范化、法制化環(huán)境。加強(qiáng)信用管理體系建設(shè)，建立健全單位及個(gè)人信用信息登記系統(tǒng)。

(四)加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管

篇（3）

(二)商業(yè)銀行投資風(fēng)險(xiǎn)管理的概念。商業(yè)銀行投資風(fēng)險(xiǎn)管理是指商業(yè)銀行為了降低投資活動(dòng)中風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制和管理，以求獲得最大資金安全保障措施的總和。具體來(lái)講，主要是指商業(yè)銀行通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分析預(yù)測(cè)、評(píng)估考量等程序，找到投資活動(dòng)中存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)，從而采取有效措施對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范，降低其可能帶來(lái)的損失，從而保證投資資本的安全，實(shí)現(xiàn)最大收益的目標(biāo)。

(三)商業(yè)銀行投資風(fēng)險(xiǎn)管理的流程。1．商業(yè)銀行投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指商業(yè)銀行通過(guò)運(yùn)用多種方法對(duì)投資項(xiàng)目中的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和歸類。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)，只有全面、準(zhǔn)確、及時(shí)地將相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別出來(lái)，商業(yè)銀行才能根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的類型及其性質(zhì)采取相應(yīng)的管理措施，降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，從而保障投資活動(dòng)的安全性。2．商業(yè)銀行投資風(fēng)險(xiǎn)的分析。一是收集數(shù)據(jù)資料，是投資風(fēng)險(xiǎn)分析的第一步。收集的資料主要包括與投資項(xiàng)目、風(fēng)險(xiǎn)因素相關(guān)的資料。要求資料直觀、真實(shí)、準(zhǔn)確，并且具有可操作性和可統(tǒng)計(jì)性;二是風(fēng)險(xiǎn)度量，是投資風(fēng)險(xiǎn)分析的關(guān)鍵步驟，根據(jù)前期收集的數(shù)據(jù)資料，通過(guò)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)度量程序?qū)ν顿Y項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估考量，進(jìn)而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和后果作出定量、定性的描述;三是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)分析的最后一步，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的結(jié)果將直接影響到投資活動(dòng)的展開(kāi)情況。在這一環(huán)節(jié)中，銀行將上一程序的風(fēng)險(xiǎn)估算結(jié)果與自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及預(yù)期收益進(jìn)行匹配，從而做出相應(yīng)的投資決策。3．商業(yè)銀行投資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)。在進(jìn)行投資方案的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估后，就需要針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的各種因素采取相應(yīng)的防范措施，通常情況下，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方式有以下四種:(1)風(fēng)險(xiǎn)回避。風(fēng)險(xiǎn)回避是指通過(guò)改變項(xiàng)目的部分計(jì)劃，從而排除風(fēng)險(xiǎn)條件，使項(xiàng)目避免受到這些因素的影響。這一方式主要針對(duì)投資項(xiàng)目中風(fēng)險(xiǎn)較大并可能帶來(lái)嚴(yán)重?fù)p失的部分，例如商業(yè)銀行面對(duì)一些高風(fēng)險(xiǎn)的債券投資項(xiàng)目，雖然可能會(huì)失去由此帶來(lái)的高額收益，但從整體收益的安全性考量，適當(dāng)消減是較為理性的選擇。(2)風(fēng)險(xiǎn)接受。風(fēng)險(xiǎn)接受是指商業(yè)銀行已經(jīng)盡可能降低了投資項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)，但是對(duì)于一些難以消除或者不可能消除的風(fēng)險(xiǎn)因素只能選擇被動(dòng)接受，在商業(yè)銀行的投資活動(dòng)中，由于投資項(xiàng)目的復(fù)雜性，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)人為力量難以消除的風(fēng)險(xiǎn)因素，此時(shí)商業(yè)銀行就只能采取接受風(fēng)險(xiǎn)的辦法。(3)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是商業(yè)銀行投資活動(dòng)中常用的投資方式，是指將風(fēng)險(xiǎn)的后果連同相應(yīng)的責(zé)任都轉(zhuǎn)嫁給能夠承受風(fēng)險(xiǎn)的第三方。例如商業(yè)銀行與保險(xiǎn)公司簽訂合同，商業(yè)銀行將部分投資業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司，保險(xiǎn)公司將會(huì)承擔(dān)此項(xiàng)投資活動(dòng)產(chǎn)生的收益、損失以及相應(yīng)的責(zé)任，于是商業(yè)銀行就將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了保險(xiǎn)公司。這類方式主要適用于風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能性較小，但是后果較為嚴(yán)重的投資項(xiàng)目。(4)風(fēng)險(xiǎn)控制。風(fēng)險(xiǎn)控制是指通過(guò)科學(xué)合理的手段將風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性與自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好相適應(yīng)。例如可以通過(guò)投資組合方式達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)目的，除此之外，商業(yè)銀行定期對(duì)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)進(jìn)行檢修、對(duì)職員進(jìn)行培訓(xùn)，也是風(fēng)險(xiǎn)控制的有效手段。4．商業(yè)銀行投資風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控。投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控是指對(duì)投資項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行定期評(píng)估監(jiān)控，在這個(gè)程序中，要求商業(yè)銀行的監(jiān)控人員要做到全面、準(zhǔn)確地對(duì)項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中存在的所有風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行考察評(píng)估，一旦其風(fēng)險(xiǎn)的大小可能超過(guò)商業(yè)銀行的預(yù)期，就需要立刻作出相應(yīng)調(diào)整，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理［2］。

二、商業(yè)銀行投資風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題

(一)內(nèi)控管理機(jī)制不完善，制度執(zhí)行力度差。健全的內(nèi)部控制體系是商業(yè)銀行有效識(shí)別和防范風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，內(nèi)部控制失效是造成投資失效、案件損失的一個(gè)直接原因，而隱藏在內(nèi)部控制失效背后的則是內(nèi)部控制要素的缺失和內(nèi)部管理機(jī)制的紊亂。目前我國(guó)商業(yè)銀行投資風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)不足，對(duì)投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，內(nèi)部控制薄弱，部門(mén)及崗位設(shè)置不合理，規(guī)章制度錯(cuò)略、模糊，相對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展滯后，缺乏一個(gè)統(tǒng)一完整的風(fēng)險(xiǎn)投資內(nèi)部控制制度及操作規(guī)則，不能完全適應(yīng)防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的需要。

(二)投資風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)建設(shè)落后。我國(guó)商業(yè)銀行在開(kāi)展投資業(yè)務(wù)時(shí)過(guò)分重視對(duì)盈利能力的考量，而忽視對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理和控制的要求，導(dǎo)致我國(guó)對(duì)于商業(yè)銀行投資風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)積累有限，銀行無(wú)法建立相應(yīng)的資產(chǎn)組合管理模型。同時(shí)，由于大部分商業(yè)銀行沒(méi)有建立完善的信息管理制度，針對(duì)投資業(yè)務(wù)的電子化建設(shè)緩慢，缺乏相應(yīng)的業(yè)務(wù)處理和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，很多投資項(xiàng)目由于信息失真，從而直接影響投資業(yè)務(wù)決策的科學(xué)性，也為投資風(fēng)險(xiǎn)管理方法的量化增添了困難。

三、商業(yè)銀行投資風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策建議

(一)規(guī)范薄弱環(huán)節(jié)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)建設(shè)。風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)不完善是我國(guó)商業(yè)銀行投資風(fēng)險(xiǎn)管理中最為薄弱的環(huán)節(jié)，健全的風(fēng)險(xiǎn)信息管理系統(tǒng)是銀行開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的重要依據(jù)。只有經(jīng)過(guò)科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)估算才能將風(fēng)險(xiǎn)的大小使用定量的形式表現(xiàn)出來(lái)，從而加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的科學(xué)性和客觀性。因此，我國(guó)的商業(yè)銀行需要盡快建立高質(zhì)量的、先進(jìn)的數(shù)據(jù)庫(kù)，同時(shí)加強(qiáng)相關(guān)數(shù)據(jù)的補(bǔ)充更新，提高信息的使用價(jià)值，為我國(guó)商業(yè)銀行的投資風(fēng)險(xiǎn)度量和評(píng)估提供理論和數(shù)據(jù)的支持。在建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制過(guò)程中，規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)管理信息時(shí)還應(yīng)把握兩個(gè)原則:一是要把握有效性和充分性原則，有效性是指信息系統(tǒng)能夠正確反映客觀事實(shí)，為風(fēng)險(xiǎn)管理工作提供理論依據(jù)和事實(shí)根據(jù)，充分性是指對(duì)全部的信息形成完善的系統(tǒng)，對(duì)所有信息進(jìn)行全面性把握;二是要對(duì)信息系統(tǒng)的內(nèi)容、格式進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)范，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的統(tǒng)一化、標(biāo)準(zhǔn)化。

篇（4）

從本質(zhì)上看，風(fēng)險(xiǎn)投資的快速發(fā)展離不開(kāi)適宜的外部環(huán)境，而政府要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行正確的引導(dǎo)和必要的扶植，從而在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展過(guò)程中充當(dāng)重要的“推動(dòng)器”角色。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種創(chuàng)新性的活動(dòng)，更離不開(kāi)賴以生存和發(fā)展的財(cái)政和金融環(huán)境。因此，營(yíng)造一個(gè)良好的風(fēng)險(xiǎn)投資的財(cái)政和金融支撐環(huán)境至關(guān)重要。

一、政府財(cái)政資金的適度扶持

為了有效解決風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中的“市場(chǎng)失靈”問(wèn)題，很多發(fā)達(dá)國(guó)家都先后推出了中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新資助計(jì)劃、中小企業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)移計(jì)劃、發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金等，試圖從系統(tǒng)撫育的角度解決風(fēng)險(xiǎn)投資所遇到的難題，并起到了積極的作用。如美國(guó)不僅先后培育出了IBM、英特爾、思科、微軟這樣的大公司，也極大地激發(fā)了美國(guó)公民的創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新精神。但是，由于風(fēng)險(xiǎn)投資涉及面廣，資金需求個(gè)性化明顯，政府根本不可能在完成宏觀調(diào)控和社會(huì)管理職能之后，還有足夠的財(cái)力在風(fēng)險(xiǎn)中起主導(dǎo)性作用。政府財(cái)政資金主要是從彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈的角度出發(fā)，抓住制約風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，著力解決風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境建設(shè)中的關(guān)鍵問(wèn)題，以使財(cái)政支持資金發(fā)揮最大的效用。首先，任何產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的發(fā)展都需要一定的市場(chǎng)與環(huán)境條件，風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種特殊的行業(yè)，對(duì)資本、法制、人才、市場(chǎng)機(jī)制等條件的要求更高，政府應(yīng)在滿足這些條件方面充當(dāng)無(wú)可替代的角色；其次，風(fēng)險(xiǎn)投資本身的特點(diǎn)決定了其戰(zhàn)略重要性無(wú)法在追逐商業(yè)利潤(rùn)的市場(chǎng)上通過(guò)成本-效益關(guān)系完全反映出來(lái)，這就需要政府從戰(zhàn)略的高度和長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)出發(fā)，采取措施，鼓勵(lì)并支持風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，如通過(guò)設(shè)立政府種子基金，對(duì)處于研發(fā)階段的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目提供資本金支持。日本早在20世紀(jì)70年代就規(guī)定，凡企業(yè)利用風(fēng)險(xiǎn)資本實(shí)施新技術(shù)、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，均可從政府得到約占其開(kāi)發(fā)總支出的二分之一或三分之一的補(bǔ)貼；澳大利亞企業(yè)科技開(kāi)發(fā)費(fèi)的60%由政府通過(guò)免稅方式提供。我國(guó)1999年設(shè)立的科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金是第一個(gè)政府種子基金。該資金設(shè)立以來(lái)，通過(guò)無(wú)償資助等方式，對(duì)優(yōu)化種子階段企業(yè)資金供給起到了積極作用，特別是對(duì)企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的支持作用非常顯著。政府基金只能起到引導(dǎo)和催化劑的作用，而不能成為風(fēng)險(xiǎn)投資的主力。目前，風(fēng)險(xiǎn)投資主體單一，風(fēng)險(xiǎn)資金來(lái)源短缺是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展過(guò)程中遇到的主要問(wèn)題。為推進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的發(fā)展，必須要有更多的風(fēng)險(xiǎn)資本加入進(jìn)來(lái)。因此，應(yīng)著力培育多元化的民間風(fēng)險(xiǎn)投資主體。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，國(guó)家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的支持主要表現(xiàn)在政策的支持上，風(fēng)險(xiǎn)投資的真正發(fā)展還是在于拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資的資金渠道。主要的資金渠道包括：允許保險(xiǎn)公司將多年來(lái)積累的保險(xiǎn)基金的一部分從事風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)，包括將資金投入風(fēng)險(xiǎn)投資公司，由后者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，或參與風(fēng)險(xiǎn)投資基金的組建，直接進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資；吸收外資和鼓勵(lì)外國(guó)機(jī)構(gòu)在我國(guó)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資公司，開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)；通過(guò)商業(yè)銀行介入風(fēng)險(xiǎn)投資的擔(dān)保機(jī)制，調(diào)動(dòng)商業(yè)銀行的積極性。

二、建立政府信用擔(dān)保制度

毫無(wú)疑問(wèn)，政府是最具有公信力的機(jī)構(gòu)，政府信用擔(dān)保對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的具有放大效應(yīng)。

在目前銀行貸款仍占企業(yè)資金來(lái)源的主導(dǎo)地位，且銀行仍以“安全第一”為經(jīng)營(yíng)原則的情況下，由政府為風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目提供擔(dān)保是促使銀行資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的最為直接和有效途徑之一。發(fā)達(dá)國(guó)家為了鼓勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)支持風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展，普遍選擇了政府擔(dān)保的方式。例如，美國(guó)中小企業(yè)局(SBA)對(duì)高科技中小企業(yè)的銀行貸款提供85%～90%的擔(dān)保，為從事股權(quán)投資類的小企業(yè)投資公司提供發(fā)行長(zhǎng)期債券的擔(dān)保。日本設(shè)立的“研究開(kāi)發(fā)企業(yè)培植中心”負(fù)責(zé)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的貸款擔(dān)保，擔(dān)保比例為80%。實(shí)踐證明，通過(guò)財(cái)政擔(dān)保，政府可以用少量的資金帶動(dòng)大量的民間資本投向高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，其資金放大倍數(shù)在10～15倍之間。為發(fā)揮信用擔(dān)保的資金放大效應(yīng)，可開(kāi)展的主要工作包括:由國(guó)家和地方財(cái)政出資成立專門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)投資擔(dān)?；鸹驌?dān)保公司；由政府、銀行及民間資本合資設(shè)立擔(dān)保公司；建立風(fēng)險(xiǎn)投資的保險(xiǎn)保障體系，如可由政府組建高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，或鼓勵(lì)現(xiàn)有的保險(xiǎn)公司開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；鼓勵(lì)、引導(dǎo)民間資本、外資投入風(fēng)險(xiǎn)投資擔(dān)保領(lǐng)域，研究制定鼓勵(lì)民間資本投入擔(dān)保業(yè)的政策，從體制和機(jī)制上解決吸引民間資本投入擔(dān)保業(yè)的問(wèn)題。

需要強(qiáng)調(diào)的是，風(fēng)險(xiǎn)投資信用擔(dān)保體系建設(shè)不能過(guò)分依賴于政府擔(dān)保。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，政府擔(dān)保在風(fēng)險(xiǎn)投資擔(dān)保體系中并不起主導(dǎo)作用。即使是政府擔(dān)保，也不是傳統(tǒng)意義上的政府行政擔(dān)保，而是政府扶持下的市場(chǎng)化擔(dān)保，政府僅以其出資額承擔(dān)有限責(zé)任。

三、發(fā)揮政府資金的引導(dǎo)作用

篇（5）

一、網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的界定及特點(diǎn)

本文所討論的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)是指在互聯(lián)網(wǎng)上注冊(cè)域名，建立網(wǎng)站，利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行各種商務(wù)活動(dòng)的企業(yè)。這些網(wǎng)絡(luò)企業(yè)所從事的商務(wù)活動(dòng)主要包括通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行商品采購(gòu)和銷(xiāo)售，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)實(shí)體企業(yè)進(jìn)行宣傳和對(duì)其他產(chǎn)品進(jìn)行網(wǎng)上營(yíng)銷(xiāo)，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)向特定顧客提供信息服務(wù)，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)向上網(wǎng)的人們提供虛擬的社區(qū)服務(wù)等。

網(wǎng)絡(luò)企業(yè)具有以下幾個(gè)特點(diǎn):成本遞減性;邊際報(bào)酬遞增;贏者通吃、強(qiáng)者更強(qiáng);注意力經(jīng)濟(jì)下的“免費(fèi)”原則。

二、初創(chuàng)期網(wǎng)絡(luò)企業(yè)如何吸引風(fēng)險(xiǎn)投資

根據(jù)我國(guó)學(xué)者關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估的研究和著名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)IDGVC、軟銀中國(guó)創(chuàng)投等的成功案例,可以知道風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)選擇投資項(xiàng)目時(shí)一般考慮以下幾個(gè)方面:行業(yè)環(huán)境、創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)、技術(shù)因素、市場(chǎng)因素、商業(yè)模式、變現(xiàn)能力等。本文從創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)、商業(yè)模式兩個(gè)方面闡述初創(chuàng)期網(wǎng)絡(luò)企業(yè)如何吸引風(fēng)險(xiǎn)投資。

1.創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資之父General Doriot曾說(shuō)：“可以考慮對(duì)有二流想法的一流企業(yè)家投資，但不能考慮對(duì)有一流想法的二流企業(yè)家投資”。技術(shù)和市場(chǎng)的不確定性使得網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的發(fā)展具有很大的不確定性。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)更看重管理團(tuán)隊(duì)的以下特征：

（1)激情。創(chuàng)業(yè)者必須具備激情，這種激情會(huì)感染周邊所有的人。在一種激情的環(huán)境中，每個(gè)人的心態(tài)都會(huì)變得積極主動(dòng)。這種激情同時(shí)也是一種帶動(dòng)作用、感化作用，會(huì)激勵(lì)整個(gè)團(tuán)隊(duì)，甚至團(tuán)隊(duì)的新成員行動(dòng)起來(lái)。

（2)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)背景。從互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資案例來(lái)看，那些有著良好互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)背景的人很容易獲得風(fēng)險(xiǎn)投資。如季琦在創(chuàng)辦如家酒店連鎖公司時(shí)，由于他在攜程的成功經(jīng)歷以及和IDG多年的良好合作，使得IDG為季琦投資了l50萬(wàn)美元，不久又追加投資至200萬(wàn)美元。

（3)良好的教育背景及豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。處于高新技術(shù)企業(yè)頂端的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，要求它的管理團(tuán)隊(duì)必須是高素質(zhì)的管理人才，要具有良好的教育背景和豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。如雅虎的楊致遠(yuǎn)是美國(guó)斯坦福大學(xué)電機(jī)工程碩士;搜狐的張朝陽(yáng)曾在1986年考取李政道獎(jiǎng)學(xué)金，赴美留學(xué)，并于1993年獲麻省理工學(xué)院博士學(xué)位。

（4)創(chuàng)新精神。創(chuàng)新或創(chuàng)意是互聯(lián)網(wǎng)世界的生存前提，無(wú)論是雅虎的網(wǎng)絡(luò)門(mén)戶模式，亞馬遜的網(wǎng)上超市模式，還是eBay的網(wǎng)上拍賣(mài)模式，創(chuàng)新使網(wǎng)絡(luò)企業(yè)具有無(wú)窮無(wú)盡的增長(zhǎng)動(dòng)力。

（5)團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)。一個(gè)管理團(tuán)隊(duì)是由管理、財(cái)務(wù)、技術(shù)、生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)等各方面人才組成的，是企業(yè)發(fā)展的基本保證。投資者更希望網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的技術(shù)人員有強(qiáng)大的創(chuàng)新能力，更希望管理層利用掌握的信息按照顧客的需要調(diào)整發(fā)展計(jì)劃，更希望企業(yè)的管理者有全球性擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)目光。

2.商業(yè)模式。風(fēng)險(xiǎn)投資家在被問(wèn)到“評(píng)估被投風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)時(shí)最重要的考慮因素”問(wèn)題時(shí)，大部分風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)首先回答是商業(yè)模式。由于互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)就是分享、溝通和娛樂(lè)，因此，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式可以考慮以下幾個(gè)方面：

（1)充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的優(yōu)勢(shì)和效率，來(lái)替代傳統(tǒng)行業(yè)所能提供的產(chǎn)品和服務(wù)。以批批吉服飾(上海)有限公司為例，在2007年9月舉行的商界論壇最佳商業(yè)模式中國(guó)峰會(huì)上，PPG獲得年度最佳商業(yè)模式第三名。PPG的商業(yè)模式是將男裝交給七家合作企業(yè)貼牌生產(chǎn)，PPG負(fù)責(zé)產(chǎn)品質(zhì)量的管理，然后通過(guò)無(wú)店鋪的在線直銷(xiāo)和呼叫中心方式，將產(chǎn)品直接交到消費(fèi)者手里。這種直銷(xiāo)模式，去除了中間商所賺的利潤(rùn)，同時(shí)將存貨率大大的減低，極大地降低了成本，取得了巨大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。PPG的概念吸引了風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)注。其首席運(yùn)營(yíng)官黎勇勁就來(lái)自于PPG的第一家投資商，當(dāng)時(shí)他的身份是集富亞洲董事。他選中PPG的原因有三：商業(yè)模式好、市場(chǎng)夠大、管理團(tuán)隊(duì)能力很強(qiáng)。

（2)開(kāi)發(fā)“長(zhǎng)尾市場(chǎng)”。在網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，由于關(guān)注的成本大大降低，人們有可能以很低的成本關(guān)注正態(tài)分布曲線的“尾部”，關(guān)注“尾部”產(chǎn)生的總體效益甚至?xí)^(guò)“頭部”。通過(guò)對(duì)市場(chǎng)的細(xì)分，企業(yè)集中力量于某個(gè)特定的目標(biāo)市場(chǎng)，或嚴(yán)格針對(duì)一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，或重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)一種產(chǎn)品和服務(wù)，創(chuàng)造出產(chǎn)品和服務(wù)優(yōu)勢(shì)。Google AdWords、Amazon都是長(zhǎng)尾理論的優(yōu)秀案例?！。?)尋找新的收入模式。Google AdSense是針對(duì)網(wǎng)站主的一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)，它面向的客戶是數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的中小型網(wǎng)站和個(gè)人，對(duì)于普通的媒體和廣告商而言，這個(gè)群體的價(jià)值微小得簡(jiǎn)直不值一提，邊際收益很少，且需求各異又使得邊際成本大，但是Google利用自己開(kāi)發(fā)的“搜索”技術(shù)，大大地降低了邊際成本，從而能為其提供個(gè)性化定制的廣告服務(wù)，將這些數(shù)量眾多的群體匯集起來(lái)，形成了非?？捎^的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。

（4)吸引“注意力”。網(wǎng)絡(luò)企業(yè)吸引用戶注意力的目的在于獲得更多的“點(diǎn)擊數(shù)”，成為用戶心目中能夠經(jīng)常想到的領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)者，那么企業(yè)面臨的商機(jī)是無(wú)限的。網(wǎng)絡(luò)企業(yè)贏得注意力應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：①關(guān)聯(lián)性。網(wǎng)站必須有瀏覽者需要的東西，而且應(yīng)該重點(diǎn)考慮用戶訪問(wèn)網(wǎng)站是為了得到什么。②權(quán)威性。身處信息爆炸時(shí)代，在Google、百度隨便鍵入一個(gè)關(guān)鍵詞得到的都是成百上千的網(wǎng)站地址。要想獲得高度黏著力，網(wǎng)站必須具備權(quán)威性。③參與性。參與性通常體現(xiàn)在互動(dòng)、競(jìng)爭(zhēng)、娛樂(lè)等方面。④共有性和個(gè)性化。如當(dāng)當(dāng)網(wǎng)有“我的當(dāng)當(dāng)”，使購(gòu)物者比較輕松方便的管理自己的定單。

篇（6）

一、網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的界定及特點(diǎn)

本文所討論的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)是指在互聯(lián)網(wǎng)上注冊(cè)域名，建立網(wǎng)站，利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行各種商務(wù)活動(dòng)的企業(yè)。這些網(wǎng)絡(luò)企業(yè)所從事的商務(wù)活動(dòng)主要包括通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行商品采購(gòu)和銷(xiāo)售，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)實(shí)體企業(yè)進(jìn)行宣傳和對(duì)其他產(chǎn)品進(jìn)行網(wǎng)上營(yíng)銷(xiāo)，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)向特定顧客提供信息服務(wù)，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)向上網(wǎng)的人們提供虛擬的社區(qū)服務(wù)等。

網(wǎng)絡(luò)企業(yè)具有以下幾個(gè)特點(diǎn):成本遞減性;邊際報(bào)酬遞增;贏者通吃、強(qiáng)者更強(qiáng);注意力經(jīng)濟(jì)下的“免費(fèi)”原則。

二、初創(chuàng)期網(wǎng)絡(luò)企業(yè)如何吸引風(fēng)險(xiǎn)投資

根據(jù)我國(guó)學(xué)者關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估的研究和著名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)IDGVC、軟銀中國(guó)創(chuàng)投等的成功案例,可以知道風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)選擇投資項(xiàng)目時(shí)一般考慮以下幾個(gè)方面:行業(yè)環(huán)境、創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)、技術(shù)因素、市場(chǎng)因素、商業(yè)模式、變現(xiàn)能力等。本文從創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)、商業(yè)模式兩個(gè)方面闡述初創(chuàng)期網(wǎng)絡(luò)企業(yè)如何吸引風(fēng)險(xiǎn)投資。

1.創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資之父General Doriot曾說(shuō)：“可以考慮對(duì)有二流想法的一流企業(yè)家投資，但不能考慮對(duì)有一流想法的二流企業(yè)家投資”。技術(shù)和市場(chǎng)的不確定性使得網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的發(fā)展具有很大的不確定性。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)更看重管理團(tuán)隊(duì)的以下特征：

（1)激情。創(chuàng)業(yè)者必須具備激情，這種激情會(huì)感染周邊所有的人。在一種激情的環(huán)境中，每個(gè)人的心態(tài)都會(huì)變得積極主動(dòng)。這種激情同時(shí)也是一種帶動(dòng)作用、感化作用，會(huì)激勵(lì)整個(gè)團(tuán)隊(duì)，甚至團(tuán)隊(duì)的新成員行動(dòng)起來(lái)。

（2)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)背景。從互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資案例來(lái)看，那些有著良好互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)背景的人很容易獲得風(fēng)險(xiǎn)投資。如季琦在創(chuàng)辦如家酒店連鎖公司時(shí)，由于他在攜程的成功經(jīng)歷以及和IDG多年的良好合作，使得IDG為季琦投資了l50萬(wàn)美元，不久又追加投資至200萬(wàn)美元。

（3)良好的教育背景及豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。處于高新技術(shù)企業(yè)頂端的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，要求它的管理團(tuán)隊(duì)必須是高素質(zhì)的管理人才，要具有良好的教育背景和豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。如雅虎的楊致遠(yuǎn)是美國(guó)斯坦福大學(xué)電機(jī)工程碩士;搜狐的張朝陽(yáng)曾在1986年考取李政道獎(jiǎng)學(xué)金，赴美留學(xué)，并于1993年獲麻省理工學(xué)院博士學(xué)位。

（4)創(chuàng)新精神。創(chuàng)新或創(chuàng)意是互聯(lián)網(wǎng)世界的生存前提，無(wú)論是雅虎的網(wǎng)絡(luò)門(mén)戶模式，亞馬遜的網(wǎng)上超市模式，還是eBay的網(wǎng)上拍賣(mài)模式，創(chuàng)新使網(wǎng)絡(luò)企業(yè)具有無(wú)窮無(wú)盡的增長(zhǎng)動(dòng)力。

（5)團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)。一個(gè)管理團(tuán)隊(duì)是由管理、財(cái)務(wù)、技術(shù)、生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)等各方面人才組成的，是企業(yè)發(fā)展的基本保證。投資者更希望網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的技術(shù)人員有強(qiáng)大的創(chuàng)新能力，更希望管理層利用掌握的信息按照顧客的需要調(diào)整發(fā)展計(jì)劃，更希望企業(yè)的管理者有全球性擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)目光。

2.商業(yè)模式。風(fēng)險(xiǎn)投資家在被問(wèn)到“評(píng)估被投風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)時(shí)最重要的考慮因素”問(wèn)題時(shí)，大部分風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)首先回答是商業(yè)模式。由于互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)就是分享、溝通和娛樂(lè)，因此，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式可以考慮以下幾個(gè)方面：

（1)充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的優(yōu)勢(shì)和效率，來(lái)替代傳統(tǒng)行業(yè)所能提供的產(chǎn)品和服務(wù)。以批批吉服飾(上海)有限公司為例，在2007年9月舉行的商界論壇最佳商業(yè)模式中國(guó)峰會(huì)上，PPG獲得年度最佳商業(yè)模式第三名。PPG的商業(yè)模式是將男裝交給七家合作企業(yè)貼牌生產(chǎn)，PPG負(fù)責(zé)產(chǎn)品質(zhì)量的管理，然后通過(guò)無(wú)店鋪的在線直銷(xiāo)和呼叫中心方式，將產(chǎn)品直接交到消費(fèi)者手里。這種直銷(xiāo)模式，去除了中間商所賺的利潤(rùn)，同時(shí)將存貨率大大的減低，極大地降低了成本，取得了巨大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。PPG的概念吸引了風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)注。其首席運(yùn)營(yíng)官黎勇勁就來(lái)自于PPG的第一家投資商，當(dāng)時(shí)他的身份是集富亞洲董事。他選中PPG的原因有三：商業(yè)模式好、市場(chǎng)夠大、管理團(tuán)隊(duì)能力很強(qiáng)。

（2)開(kāi)發(fā)“長(zhǎng)尾市場(chǎng)”。在網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，由于關(guān)注的成本大大降低，人們有可能以很低的成本關(guān)注正態(tài)分布曲線的“尾部”，關(guān)注“尾部”產(chǎn)生的總體效益甚至?xí)^(guò)“頭部”。通過(guò)對(duì)市場(chǎng)的細(xì)分，企業(yè)集中力量于某個(gè)特定的目標(biāo)市場(chǎng)，或嚴(yán)格針對(duì)一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，或重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)一種產(chǎn)品和服務(wù)，創(chuàng)造出產(chǎn)品和服務(wù)優(yōu)勢(shì)。Google AdWords、Amazon都是長(zhǎng)尾理論的優(yōu)秀案例。

（3)尋找新的收入模式。Google AdSense是針對(duì)網(wǎng)站主的一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)，它面向的客戶是數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的中小型網(wǎng)站和個(gè)人，對(duì)于普通的媒體和廣告商而言，這個(gè)群體的價(jià)值微小得簡(jiǎn)直不值一提，邊際收益很少，且需求各異又使得邊際成本大，但是Google利用自己開(kāi)發(fā)的“搜索”技術(shù)，大大地降低了邊際成本，從而能為其提供個(gè)性化定制的廣告服務(wù)，將這些數(shù)量眾多的群體匯集起來(lái)，形成了非?？捎^的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。

（4)吸引“注意力”。網(wǎng)絡(luò)企業(yè)吸引用戶注意力的目的在于獲得更多的“點(diǎn)擊數(shù)”，成為用戶心目中能夠經(jīng)常想到的領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)者，那么企業(yè)面臨的商機(jī)是無(wú)限的。網(wǎng)絡(luò)企業(yè)贏得注意力應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：①關(guān)聯(lián)性。網(wǎng)站必須有瀏覽者需要的東西，而且應(yīng)該重點(diǎn)考慮用戶訪問(wèn)網(wǎng)站是為了得到什么。②權(quán)威性。身處信息爆炸時(shí)代，在Google、百度隨便鍵入一個(gè)關(guān)鍵詞得到的都是成百上千的網(wǎng)站地址。要想獲得高度黏著力，網(wǎng)站必須具備權(quán)威性。③參與性。參與性通常體現(xiàn)在互動(dòng)、競(jìng)爭(zhēng)、娛樂(lè)等方面。④共有性和個(gè)性化。如當(dāng)當(dāng)網(wǎng)有“我的當(dāng)當(dāng)”，使購(gòu)物者比較輕松方便的管理自己的定單。

篇（7）

風(fēng)險(xiǎn)投資(Venture Capital)可以為高新技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化和市場(chǎng)化提供行之有效的支持。在我國(guó)，政府長(zhǎng)期以來(lái)扮演著風(fēng)險(xiǎn)投資的主體。但由于國(guó)力有限，在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中，在大量資金需求面前，風(fēng)險(xiǎn)投資越來(lái)越顯得捉襟見(jiàn)肘，致使許多高新技術(shù)企業(yè)由于資金的問(wèn)題，處于發(fā)展的瓶頸而無(wú)法突破。與此形成鮮明對(duì)比的是，大量民間資本卻由于找不到合適的投資渠道，而處于閑置狀態(tài)。據(jù)了解，目前我國(guó)的民間閑置資本已超過(guò)了10萬(wàn)億，因此對(duì)引導(dǎo)民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域進(jìn)行研究就顯得尤為必要。

一　目前民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)性投資存在的問(wèn)題

1　風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)制度和法規(guī)障礙

國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資下的定義是：風(fēng)險(xiǎn)投資是一種向極具發(fā)展?jié)摿Φ男陆ㄆ髽I(yè)或中小企業(yè)提供股權(quán)資本的投資行為，具有高風(fēng)險(xiǎn)、高盈利的特點(diǎn)。在我國(guó)，由于沒(méi)有有效的風(fēng)險(xiǎn)投資內(nèi)部控制機(jī)制，無(wú)法約束風(fēng)險(xiǎn)資本家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的個(gè)人行為，民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資后，不僅要面臨委托人和人分離所產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題，而且還要面臨較高的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。正是這種原因，導(dǎo)致民間資本很難進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。

目前，我國(guó)涉及民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資的法律主要包括《公司法》、《證券法》、《合伙企業(yè)法》和《信托法》等。但是，這些法律中的有些條款對(duì)民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資的限制十分嚴(yán)格。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是一種契約經(jīng)濟(jì)，與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的法律法規(guī)應(yīng)該規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資人和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家之間的一系列經(jīng)濟(jì)、法律行為，界定風(fēng)險(xiǎn)投資參與人的權(quán)利和義務(wù)，使民間資本的安全性、流向性和回報(bào)性都有法可依、有據(jù)可查。但在我國(guó)，相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)投資法如《風(fēng)險(xiǎn)投資法》、《風(fēng)險(xiǎn)投資基金法》等一直未出臺(tái)，在一定程度上減緩了民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資的步伐。

2　稅收壁壘

民間資本為了追求最大化的收益，必然要尋求投資收益大于投資成本的機(jī)會(huì)，因此影響民間資本投資行為的主要因素是投資收益和投資成本。稅收構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)投資的直接成本，影響著風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的資本形成。過(guò)高的稅率，使得風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)期望收益大打折扣，遏制了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)對(duì)民間資本的需求。一方面，參與風(fēng)險(xiǎn)投資的民間資本要與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)“共進(jìn)退”。特別是，我國(guó)實(shí)行的是生產(chǎn)型增值稅，對(duì)于資本密集、技術(shù)附加值高的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)而言，其實(shí)際稅收負(fù)擔(dān)比傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)要高得多。

3　風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)架子太大，缺乏優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資家

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)擁有的是“創(chuàng)新資源”，缺少的是資本和管理。而風(fēng)險(xiǎn)投資人、風(fēng)險(xiǎn)資本家擁有的是資本和管理，缺少的是“創(chuàng)新資源”。兩者在合作過(guò)程中本應(yīng)該很好的互補(bǔ)，但由于我國(guó)的實(shí)際國(guó)情以及觀念認(rèn)識(shí)的差異，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家一向抓住企業(yè)的控股權(quán)不放，動(dòng)要求技術(shù)入股份額達(dá)90％以上。即使民間資本大規(guī)模參與風(fēng)險(xiǎn)投資，風(fēng)險(xiǎn)投資家也意欲與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家合作，可由于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家條件要求苛刻、門(mén)檻過(guò)高，風(fēng)險(xiǎn)投資家不得已也只好放棄。

風(fēng)險(xiǎn)投資良好的組織形態(tài)是有限合伙制，有限合伙制的核心主體是風(fēng)險(xiǎn)投資家，他們必須具備相關(guān)的專業(yè)知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)投資的管理經(jīng)驗(yàn)，有追求高回報(bào)的強(qiáng)烈欲望和承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的能力，有足夠的經(jīng)濟(jì)能力參與這類投資，且與高新技術(shù)企業(yè)及投資者有廣泛的聯(lián)系和良好的關(guān)系，但我國(guó)處于風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展階段，這些人才十分缺乏，這也制約著民間資本在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的發(fā)展。

4　退出渠道不通暢

目前，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出的途徑主要有主板上市交易、中小企業(yè)板上市交易、買(mǎi)殼上市、境外上市、場(chǎng)外交易、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)回購(gòu)、二次出售、大企業(yè)并購(gòu)、清算等方式。但是，由于我國(guó)主板市場(chǎng)是以扶持國(guó)有企業(yè)為指導(dǎo)思想的，門(mén)檻高，額度有限，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)通過(guò)主板市場(chǎng)上市幾乎沒(méi)有可能。大部分專家認(rèn)為我國(guó)最為可行的風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式為企業(yè)并購(gòu)，其次依次為創(chuàng)業(yè)板交易、股份回購(gòu)和買(mǎi)殼上市。股權(quán)回購(gòu)是國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)資本一種重要的退出方式，但是股權(quán)回購(gòu)在我國(guó)也有法律障礙，現(xiàn)行《公司法》第149條規(guī)定：“公司不得收購(gòu)本公司股票，但為減少公司資本而注銷(xiāo)股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時(shí)除外”。而清算是風(fēng)險(xiǎn)投資家最不愿意看到的結(jié)果。由于上述種種措施，使得我國(guó)大量風(fēng)險(xiǎn)投資資金紛紛被項(xiàng)目“套牢”，風(fēng)險(xiǎn)資本的性質(zhì)蛻變?yōu)閷?shí)業(yè)資本，這一點(diǎn)也極大地制約了民間資本在風(fēng)險(xiǎn)投資中的發(fā)展。

二　正確引導(dǎo)民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的措施

1　建立以民間資本為主體的風(fēng)險(xiǎn)資本投入體系，有效保護(hù)民間資所有者權(quán)益

不論是美國(guó)、加拿大、日本還是韓國(guó)，其中政府始終是風(fēng)險(xiǎn)投資的引導(dǎo)者，政府資金始終是民間資本的“導(dǎo)航員”，民間資本始終是風(fēng)險(xiǎn)投資的主體，政府資金所占比例較小。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資起步較晚，風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域國(guó)有資產(chǎn)還占有較大的比重，為了建立以民間資本為主體的風(fēng)險(xiǎn)資本投入體系，政府要逐步減少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的出資，減少對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的直接投入，避免因?yàn)檎陲L(fēng)險(xiǎn)投資上的主導(dǎo)作用，而產(chǎn)生對(duì)民間資本的“擠出”影響。政府可以通過(guò)

“官民結(jié)合”的方式組建風(fēng)險(xiǎn)投資基金，由該基金組織風(fēng)險(xiǎn)投資公司具體運(yùn)營(yíng)基金，負(fù)責(zé)對(duì)高科技企業(yè)的挑選、過(guò)濾和推薦，決定是否投資。

民間資本是否愿意進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)，主要取決于投資的安全性、流動(dòng)性和收益性，而風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因，是由于風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)存在著較為嚴(yán)重的信息不對(duì)稱以及優(yōu)秀風(fēng)險(xiǎn)投資家的缺乏。為了保護(hù)民間資本所有者權(quán)益，在以民間資本為主體的風(fēng)險(xiǎn)資本體系中，政府要以制度安排者、引導(dǎo)者、服務(wù)者的身份出現(xiàn)，平衡資本市場(chǎng)的信息不對(duì)稱。同時(shí)，政府要通過(guò)多種途徑大力培養(yǎng)復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)投資人才，利用政府自身的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)政府交流，借鑒外國(guó)的有益經(jīng)驗(yàn)，采取走出去、請(qǐng)進(jìn)來(lái)的方式培訓(xùn)我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才。

2　建立完善的法律制度，降低民間投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)

完善的法律制度、稅收制度，是吸引民間資本的有利條件之一，在法律方面主要是完善現(xiàn)行的相關(guān)法律，包括《公司法》、《證券法》、《合伙企業(yè)法》、《信托法》等。另外還要盡快出臺(tái)一些新的法規(guī)，包括《風(fēng)險(xiǎn)投資法》、《風(fēng)險(xiǎn)投資基金法》等，為民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資提供有效的法律保障，使得民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域能夠有法可依。

在制度方面，完善有限合伙制，我國(guó)現(xiàn)行的風(fēng)險(xiǎn)投資公司是以有限責(zé)任制為主要形式，是投資者按出資額的多少對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任和有限風(fēng)險(xiǎn)。這種投資形式不能給風(fēng)險(xiǎn)資本家提供最大激勵(lì)，相反卻讓其承擔(dān)了較大的風(fēng)險(xiǎn)。但有限合伙制在組織模式上降低了這種風(fēng)險(xiǎn)，要求投資者為有限合伙人，風(fēng)險(xiǎn)資本家作為一般合伙人。對(duì)于利潤(rùn)的分配，一般合伙人每年收取相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)資金價(jià)值2％～2.5％的管理費(fèi)，這筆費(fèi)用從風(fēng)險(xiǎn)投資基金中支付?；鸬狡谇逅銜r(shí)，一般合伙人獲得全部資本利得的20％，稱為資本利得提成，有限合伙人分享其余80％。目前，我國(guó)還不具備建立有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資基金的法律基礎(chǔ)，所以應(yīng)該盡快補(bǔ)充或者修訂現(xiàn)行法律，為組建有限合伙制企業(yè)構(gòu)建法律基礎(chǔ)。

3　完善風(fēng)險(xiǎn)投資稅收優(yōu)惠政策，調(diào)動(dòng)民間資本的投資熱情

從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，采取稅收優(yōu)惠的法規(guī)和政策是推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展最為行之有效的做法。在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展還不是很成熟的條件下，給予風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)以稅收優(yōu)惠，通過(guò)適當(dāng)?shù)膬?yōu)惠政策扶持，是促進(jìn)其發(fā)展最直接、最有效的手段，也可以幫助其更好地吸納民間資本。在稅收方面主要是制定一個(gè)比較適度的稅收優(yōu)惠政策，包括實(shí)行投資收益稅收減免或投資額按一定比例抵扣應(yīng)納所得稅。特別是對(duì)高技術(shù)企業(yè)，率先實(shí)行消費(fèi)型增值稅政策也是刺激民間資本需求的很好措施。

4　加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制建設(shè)，增強(qiáng)投資信心

風(fēng)險(xiǎn)投資要有暢通的資金撤出渠道，這是風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)高回報(bào)、得以健康發(fā)展的必要條件。目前，我國(guó)尚未建立有效的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制，民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資程序后，抽回增值后的資金和風(fēng)險(xiǎn)投資者實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)變現(xiàn)變得十分困難?；谶@種實(shí)際困難，在風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制建設(shè)過(guò)程中，應(yīng)以政府為引導(dǎo)，建立以非上市交易為重點(diǎn)的退出渠道，為風(fēng)險(xiǎn)資本提供實(shí)際可行的退出通道。

參考文獻(xiàn)

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篇（8）

農(nóng)業(yè)合作是中國(guó)——東盟自由貿(mào)易區(qū)（China-ASEAN Free Trade Area，下稱“CAFTA”）的五大重點(diǎn)合作領(lǐng)域之一。現(xiàn)代農(nóng)業(yè)園區(qū)是貿(mào)易區(qū)內(nèi)各方進(jìn)行經(jīng)濟(jì)合作的突出表現(xiàn)形式。目前中國(guó)和東盟各國(guó)以農(nóng)業(yè)示范園區(qū)為依托開(kāi)展了多樣的農(nóng)業(yè)合作，例如百色國(guó)家農(nóng)業(yè)科技園區(qū)，云南—暹羅友好農(nóng)業(yè)科技示范園。這些高科技農(nóng)業(yè)園區(qū)已經(jīng)成為農(nóng)業(yè)國(guó)際區(qū)域合作的重要平臺(tái)和前沿陣地。但農(nóng)業(yè)科技園區(qū)有其獨(dú)特的弱質(zhì)性和風(fēng)險(xiǎn)性，相較其他經(jīng)濟(jì)園區(qū)，對(duì)農(nóng)業(yè)科技園區(qū)的投資將面臨投資周期長(zhǎng)，融資需求大、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和投資成本高等問(wèn)題。

風(fēng)險(xiǎn)投資是對(duì)公司設(shè)立的初創(chuàng)階段的投資，包括對(duì)種子期，導(dǎo)入期，早期和成長(zhǎng)期進(jìn)行投資。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)象一般是熱衷于新產(chǎn)品研發(fā)的高新技術(shù)企業(yè)，能夠有效解決中小企業(yè)在研發(fā)活動(dòng)中面臨資金缺乏問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于分散農(nóng)業(yè)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)農(nóng)業(yè)科研成果轉(zhuǎn)化和解決農(nóng)業(yè)科技產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中的融資困難問(wèn)題具有明顯推動(dòng)作用。目前，中國(guó)已經(jīng)成為最大的風(fēng)險(xiǎn)投資的最大輸入國(guó)和目的國(guó)。如何促進(jìn)CAFTA農(nóng)業(yè)園區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資，是CAFTA農(nóng)業(yè)園區(qū)持續(xù)發(fā)展所面臨的首要問(wèn)題。

一、中國(guó)——東盟農(nóng)業(yè)園區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資的法律依據(jù)

（一）國(guó)際法依據(jù)和保障

我國(guó)和東盟各國(guó)中，除老撾以外都是世界貿(mào)易組織的成員方。該組織《與貿(mào)易有關(guān)的投資措施協(xié)議》《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)議》和《與貿(mào)易有關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)協(xié)議》等文件對(duì)多變貿(mào)易與投資，爭(zhēng)端解決、技術(shù)轉(zhuǎn)讓和知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行了規(guī)定，為促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資提供了多邊協(xié)議基礎(chǔ)。

中國(guó)——東盟《框架協(xié)議》確立了雙方進(jìn)行農(nóng)業(yè)和投資合作的重點(diǎn)合作領(lǐng)域，促進(jìn)人員和科技交流，這些為農(nóng)業(yè)園區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資提供了法律依據(jù)。中國(guó)——東盟《投資協(xié)議》就自貿(mào)區(qū)內(nèi)的投資進(jìn)行了定義，規(guī)定了投資促進(jìn)與便利化的內(nèi)容。使自貿(mào)區(qū)農(nóng)業(yè)園區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資有據(jù)可依。中國(guó)——東盟《服務(wù)貿(mào)易協(xié)定》為雙方進(jìn)行金融和科技、人才交流提供了基礎(chǔ)性依據(jù)。

（二）國(guó)內(nèi)法依據(jù)

目前我國(guó)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)定散見(jiàn)于決定、通知、意見(jiàn)等文件中。此外，深圳市、北京市制定了有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的地方性規(guī)章。《中關(guān)村科技園區(qū)條例》是首部引入風(fēng)險(xiǎn)投資內(nèi)容的科技園區(qū)條例。

東盟各國(guó)中風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)踐最為成熟的是新加坡。1985年，新加坡政府通過(guò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展局建立了EDB風(fēng)險(xiǎn)投資計(jì)劃并且引入稅收激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)新加坡工業(yè)發(fā)展。稅收優(yōu)惠和財(cái)政支持吸引了多個(gè)國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)駐新加坡。1999年，新加坡國(guó)家科學(xué)與技術(shù)局啟動(dòng)科技企業(yè)計(jì)劃，并為此建立了一千億美元的科技企業(yè)投資基金，用于吸引國(guó)際高端風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)新加坡初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行投資。

二、CAFTA農(nóng)業(yè)園區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)的法律問(wèn)題

（一）資金來(lái)源不足

資金來(lái)源不足主要是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資主體受限以及融資渠道有限。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資主要是政府主導(dǎo)，投資主體單一。這種模式導(dǎo)致資金嚴(yán)重不足，資金運(yùn)作效率低下，民間資本少，投資注重規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而缺乏投資高科技領(lǐng)域的意愿。另外，目前我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金、銀行、證券、慈善基金等資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域均有一定的限制，

（二）行業(yè)監(jiān)管和自律機(jī)制闕如

風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)以風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管和行業(yè)自律為主，政府集中監(jiān)管為輔，以此來(lái)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資的激勵(lì)機(jī)制。行業(yè)自律可以增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資的專業(yè)化，由從業(yè)組織和人員共同制定規(guī)則約束風(fēng)險(xiǎn)投資行為，實(shí)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)部的自我監(jiān)管和約束。美國(guó)成立了全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)（NVCA），歐盟成立了歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資聯(lián)合會(huì)（EVCA），這些行業(yè)自律組織在各自的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展中起到了重要作用。而我國(guó)雖成立了風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)、地方風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)，但缺乏統(tǒng)一指導(dǎo)以及約束關(guān)系。

（三）風(fēng)險(xiǎn)投資法律依據(jù)不足

1．缺乏具體的國(guó)際法依據(jù)

目前對(duì)我國(guó)和東盟各國(guó)有效地全球性和區(qū)域協(xié)定、條約均未包含有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的具體規(guī)定和條款。關(guān)于CAFTA農(nóng)業(yè)園區(qū)的跨國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作還需各國(guó)進(jìn)行雙邊和多邊機(jī)制進(jìn)行補(bǔ)充規(guī)定。

2．我國(guó)缺乏CAFTA農(nóng)業(yè)園區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資的專門(mén)條例或規(guī)章

從我國(guó)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資的法律制度內(nèi)容和實(shí)踐可以看出，我國(guó)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的法律規(guī)定不足，位階不高，更沒(méi)有關(guān)于農(nóng)業(yè)園區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資的專門(mén)性法律法規(guī)。CAFTA農(nóng)業(yè)園區(qū)作為國(guó)家農(nóng)業(yè)科技園區(qū)已經(jīng)具備了進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的平臺(tái)和軟硬件條件。并且可能成為我國(guó)西南地區(qū)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，帶動(dòng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。園區(qū)所在的廣西、云南等省份缺乏對(duì)園區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資的促進(jìn)方面的專門(mén)條例，法律保障的欠缺將阻滯對(duì)CAFTA農(nóng)業(yè)園區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資。

（四）對(duì)農(nóng)業(yè)園區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資法律認(rèn)識(shí)不清

1．農(nóng)業(yè)園區(qū)的功能定位不清

目前的農(nóng)業(yè)高科技項(xiàng)目均是由政府的農(nóng)業(yè)科技部門(mén)進(jìn)行研發(fā)，而企業(yè)自身很少有將農(nóng)業(yè)科技發(fā)展推廣為市場(chǎng)產(chǎn)品的創(chuàng)業(yè)精神。因此，農(nóng)業(yè)園區(qū)的主要作用在于示范，而進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)的作用并不明顯。

2．政府主導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資

我國(guó)目前的風(fēng)險(xiǎn)投資公司80%的資金來(lái)自財(cái)政、科技等政府財(cái)政撥款，風(fēng)險(xiǎn)投資往往被當(dāng)成了政府行為。這導(dǎo)致兩大缺陷：第一，投資者缺乏市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，容易導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資的低效率；第二，因此各地方政府在積極鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資的同時(shí)，也把風(fēng)險(xiǎn)投資看作是服務(wù)本級(jí)政府的手段，因此容易對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行地域和產(chǎn)業(yè)限制。

三、CAFTA農(nóng)業(yè)園區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)的法律建議

根據(jù)OECD對(duì)主要的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)達(dá)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)投資政策的考察和統(tǒng)計(jì)，在促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資方面可以采取以下措施。

（一）放寬風(fēng)險(xiǎn)投資的來(lái)源渠道

在許多國(guó)家，養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司都不允許或者不鼓勵(lì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。但是，OECD國(guó)家間在逐步放寬這一限制。美國(guó)在七十年代末、八十年代初的對(duì)于投資的立法變化對(duì)各國(guó)產(chǎn)生了很大影響。美國(guó)在《勞工退休收入保障法案》中規(guī)定了“謹(jǐn)慎人規(guī)則”，這一規(guī)則允許養(yǎng)老保險(xiǎn)基金用于較有風(fēng)險(xiǎn)的投資。這一新規(guī)則規(guī)定投資應(yīng)當(dāng)由“謹(jǐn)慎，專業(yè)并且勤勉的謹(jǐn)慎人”進(jìn)行管理。英國(guó)在其1994年《保險(xiǎn)公司管理法案修正案》中也放松了對(duì)保險(xiǎn)公司從事投資的限制。

此外，促進(jìn)海外資本進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資不僅能夠拓寬資金來(lái)源，更能夠借此吸收國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，實(shí)現(xiàn)迅速提高我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)水平。

（二）健全和促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資監(jiān)管和自律機(jī)制

在放寬風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)源的同時(shí)，也需要及時(shí)建立監(jiān)管措施和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。例如提高信息披露和透明度，投資評(píng)估，培養(yǎng)專業(yè)人士和風(fēng)險(xiǎn)投資文化等。

鑒于我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)處于初始階段，民間資本進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)機(jī)尚不成熟，因此可以發(fā)揮政府的扶植作用，由政府拿出部分資金，以這部分資金作為擔(dān)保，吸引社會(huì)上的機(jī)構(gòu)法人，如工商企業(yè)、信托公司、保險(xiǎn)公司和社?；鹨约巴赓Y的參與，允許條件成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資公司上市。

（三）完善區(qū)域性和國(guó)內(nèi)法律制度

CAFTA農(nóng)業(yè)園區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資離不開(kāi)各國(guó)投資法制的完善，更需要各國(guó)進(jìn)行國(guó)際合作，積極進(jìn)行雙邊和多變談判。目前，各國(guó)法律在風(fēng)險(xiǎn)資本的市場(chǎng)準(zhǔn)入、資本運(yùn)作以及退出方面的規(guī)定仍不完善；爭(zhēng)端解決、農(nóng)業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā)、轉(zhuǎn)讓和知識(shí)產(chǎn)權(quán)等問(wèn)題還需要各國(guó)通過(guò)談判達(dá)成一致，從而為CAFTA農(nóng)業(yè)園區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資提供更加細(xì)致全面的法律支撐。廣西、云南等省份也可以參照北京中關(guān)村、深圳特區(qū)的立法實(shí)踐，就省內(nèi)的農(nóng)業(yè)園區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資制定相關(guān)條例，規(guī)定風(fēng)險(xiǎn)投資的準(zhǔn)入、主體、稅收優(yōu)惠等方面的內(nèi)容，吸引和促進(jìn)對(duì)農(nóng)業(yè)園區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資。

（四）稅收優(yōu)惠

免稅或者低稅率是各個(gè)國(guó)家刺激企業(yè)家和投資者的有效措施。風(fēng)險(xiǎn)投資稅往往針對(duì)個(gè)人或者企業(yè)投資者征收，風(fēng)險(xiǎn)資本的其它來(lái)源，例如養(yǎng)老金和慈善基金通常免于征稅。根據(jù)OECD統(tǒng)計(jì)，OECD多數(shù)成員國(guó)均有針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資人的廣泛的稅收優(yōu)惠。例如美國(guó)采取了注冊(cè)資本公司，英國(guó)采取了企業(yè)投資計(jì)劃和風(fēng)險(xiǎn)投資信托計(jì)劃。另外，這些國(guó)家也對(duì)投資所得提供稅收減免。

（五）政府扶植

篇（9）

一、風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制概述

風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制?是指風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展相對(duì)成熟或不能繼續(xù)健康發(fā)展的情況下?將所投入的資本由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資本形態(tài)?以實(shí)現(xiàn)資本增值或避免和降低財(cái)產(chǎn)損失的機(jī)制?以及相關(guān)配套制度安排。風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資的本性是追求高回報(bào)的?這種回報(bào)不可能像傳統(tǒng)投資一樣主要從投資項(xiàng)目利潤(rùn)中得到?而是依賴于在這種“投入—回收—再投入”的不斷循環(huán)中實(shí)現(xiàn)的自身價(jià)值增值。投資家只有明晰地看到資本運(yùn)動(dòng)的出口?才會(huì)將資金投入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。因此?一個(gè)順暢的退出機(jī)制也是擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)源的關(guān)鍵?這就從源頭上保證了資本循環(huán)的良性運(yùn)作?？梢哉f(shuō)?退出機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)資本循環(huán)流動(dòng)的中心環(huán)節(jié)。風(fēng)險(xiǎn)投資退出主要有以下幾種形式??1?首次公開(kāi)上市。指風(fēng)險(xiǎn)投資者通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份公開(kāi)上市?將擁有的私人權(quán)益資本轉(zhuǎn)換為公共股權(quán)資本?在交易市場(chǎng)取得認(rèn)可而轉(zhuǎn)手以實(shí)現(xiàn)資本增值的方式。?2?企業(yè)并購(gòu)。包括兼并(Merger和收購(gòu)(Acquisition)?這主要是當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展到成熟階段時(shí)?風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)被風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)包裝成一個(gè)項(xiàng)目?出售給戰(zhàn)略投資者?實(shí)現(xiàn)投資退出?獲得風(fēng)險(xiǎn)收益。?3?企業(yè)回購(gòu)?；刭?gòu)是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理層或者員工以現(xiàn)金、票據(jù)等有價(jià)證券購(gòu)回已經(jīng)發(fā)行在外的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份?從而使得風(fēng)險(xiǎn)資本退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的行為。?4?清算。是指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)管理不善等原因解散或破產(chǎn)?進(jìn)而對(duì)其財(cái)產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)進(jìn)行清理與處置?風(fēng)險(xiǎn)投資不得不中途退出。

二、中美風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的現(xiàn)狀分析

一美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的發(fā)展與現(xiàn)狀。

1998年美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的并購(gòu)數(shù)目達(dá)到202家?募集到的資金79億美元?同期的公開(kāi)發(fā)行上市卻只有75家?募集的資金有38億美元。到2001年風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購(gòu)的數(shù)目達(dá)到305家?比IPO數(shù)目高了近10倍。近年來(lái)由于IPO深受美國(guó)二板市場(chǎng)的影響?并購(gòu)?fù)顺鲈谡麄€(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出中所占的比重越來(lái)越大。下表能夠更直觀的反應(yīng)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式?

二中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的現(xiàn)狀。

相比美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)歷了50多年的風(fēng)雨?我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資只有20多年的歷史?雖然發(fā)展迅速?但從下表的一些數(shù)據(jù)能夠看出我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制相比美國(guó)仍有一些差距?

我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式中?上市所占比例為15%?主要原因是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)導(dǎo)致境外上市所占比例過(guò)高?這使得中國(guó)國(guó)內(nèi)一些優(yōu)秀的企業(yè)自愿長(zhǎng)期游離在外?不利于本國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的長(zhǎng)期發(fā)展。兼并收購(gòu)所占比重在所有退出方式中相對(duì)最高?截至2003年的累計(jì)數(shù)為37?4%?而2003年新增退出中?收購(gòu)的比例達(dá)到了40?4%?可見(jiàn)采取收購(gòu)方式退出的項(xiàng)目比例正逐年增多?這其中的大部分是境內(nèi)非上市或自然人收購(gòu)?主要原因是法人股交易受限?并購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)現(xiàn)金方式而非股權(quán)置換?這就增大了交易難度。退出方式的單一也就使得回購(gòu)和管理層收購(gòu)的比例相比國(guó)際偏高。

三我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的問(wèn)題分析。

1缺乏退出所需的合理的市場(chǎng)制度安排。主板市場(chǎng)門(mén)檻過(guò)高?難以形成為風(fēng)險(xiǎn)資本主要的退出渠道。由于目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司普遍規(guī)模較小?考慮到短期資金回報(bào)的壓力和分散化持有降低風(fēng)險(xiǎn)的要求?不太可能將絕大多數(shù)的資金都投入一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)?一般風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)將很難僅靠風(fēng)險(xiǎn)投資達(dá)到主板上市的要求。我國(guó)目前場(chǎng)外交易市場(chǎng)主要集中在各省、市產(chǎn)權(quán)交易中心?造成交易成本過(guò)高?交易過(guò)程漫長(zhǎng)?容易錯(cuò)過(guò)最佳退出時(shí)機(jī)?并且產(chǎn)權(quán)交易中非證券化的實(shí)物交易占極大比重?不允許非上市公司交易?監(jiān)管落后。

2缺乏有效的市場(chǎng)中介服務(wù)體系。目前我國(guó)缺乏為風(fēng)險(xiǎn)投資退出提供特殊服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)?已有的中介機(jī)構(gòu)魚(yú)目混雜?從業(yè)人員良莠不齊?服務(wù)質(zhì)量不盡人意。更令人擔(dān)心的是一些從業(yè)人員職業(yè)道德淡薄?這就加大了退出過(guò)程的信息搜尋成本、談判成本和運(yùn)營(yíng)成本?降低了市場(chǎng)交易的效率?也增加了退出過(guò)程的潛在道德風(fēng)險(xiǎn)。

3風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式單一。與國(guó)際上較為流行的退出方式如公開(kāi)上市、企業(yè)出售、股份回購(gòu)、公司清算等方式相比?我國(guó)由于受到各種限制和制約?實(shí)際可以運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式極少。以美國(guó)為例?由于其相對(duì)完善的市場(chǎng)?使得其在證券市場(chǎng)萎縮的情況下由過(guò)去的IPO為主轉(zhuǎn)為收購(gòu)兼并為主?而我國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境由于限制較多、國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)實(shí)力有限使得收購(gòu)兼并不能成為完全的主導(dǎo)方式。并且這一方式也無(wú)明確的法律地位?由于法人股不能流通?只能采取場(chǎng)外協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式?并且多以現(xiàn)金方式交易?這就大大減少了風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資本利得?同時(shí)增加了轉(zhuǎn)讓的難度。

三、對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的建議

一構(gòu)建完善的多層次資本市場(chǎng)體系。

我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制應(yīng)是一個(gè)多渠道、多層次的交易體系。從長(zhǎng)期目標(biāo)和近期任務(wù)兩個(gè)角度考慮?建立和完善這一交易體系的工作重點(diǎn)包括兩項(xiàng):第一?完善我國(guó)的證券市場(chǎng)?逐步建立我國(guó)的二板市場(chǎng)或創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)?為風(fēng)險(xiǎn)資本的IPO退出方式創(chuàng)造條件。雖然我國(guó)近期設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的條件尚不具備?但從支持風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期目標(biāo)出發(fā)?建立我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)勢(shì)在必行。實(shí)際上?我國(guó)創(chuàng)立二板市場(chǎng)的條件正在成熟之中。

一是有美國(guó)、香港等地的成功經(jīng)驗(yàn)可供借鑒;二是我國(guó)中小企業(yè)板的設(shè)立及平穩(wěn)運(yùn)行?正在積累一些有益的經(jīng)驗(yàn);三是目前我國(guó)正在積極推進(jìn)股權(quán)分置改革。這項(xiàng)改革的完成能為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建立奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。第二?建立健全多層次資本市場(chǎng)體系?為風(fēng)險(xiǎn)資本建立靈活多樣的退出機(jī)制創(chuàng)造條件。在西方國(guó)家?風(fēng)險(xiǎn)資本的退出機(jī)制是一個(gè)多渠道、多層次的、靈活多樣的交易體系?除了IPO之外?借殼上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓(出售)、兼并、收購(gòu)、企業(yè)回購(gòu)、管理層收購(gòu)、清算等方式?也是風(fēng)險(xiǎn)資本常用的撤出渠道。但是?風(fēng)險(xiǎn)資本多樣化的退出機(jī)制要以一個(gè)多層次的資本市場(chǎng)體系為基礎(chǔ)。我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展歷史較短?多層資本市場(chǎng)體系建設(shè)尚存在許多亟待解決的問(wèn)題?目前建立健全我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的主要工作包括:一是有選擇性地建立數(shù)個(gè)區(qū)域證券交易中心。二是試行創(chuàng)投企業(yè)股份在股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行交易。三是完善我國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易中心建設(shè)?為風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的股份流通提供更為便利的條件。

二加大政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的支持力度。

篇（10）

關(guān)鍵詞:

風(fēng)險(xiǎn)投資；創(chuàng)業(yè)投資；激勵(lì)機(jī)制

一、引言

風(fēng)險(xiǎn)投資簡(jiǎn)稱是VC，在中國(guó)是一個(gè)約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當(dāng)。根據(jù)美國(guó)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。在國(guó)家深入推動(dòng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略和適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的大背景下，風(fēng)險(xiǎn)投資有效的解決了中小微企業(yè)融資困難的問(wèn)題，促進(jìn)了行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，引導(dǎo)社會(huì)資本參與到中小企業(yè)發(fā)展的路徑之中，獲取高額回報(bào)。除提供資金之外，風(fēng)險(xiǎn)投資家還向企業(yè)提供豐富的行業(yè)知識(shí)和社會(huì)關(guān)系，幫助早期創(chuàng)業(yè)者發(fā)展，這也是風(fēng)險(xiǎn)投資區(qū)別于其他融資方式的重要特征。盡管如此，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)也包含著較大的失敗風(fēng)險(xiǎn)。合理的篩選企業(yè)，交易模式的設(shè)計(jì)和企業(yè)增值管理服務(wù)，這些專業(yè)技能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的管理者提出了非常高的要求，公司的出資人往往不具備管理風(fēng)險(xiǎn)投資公司的能力。由于風(fēng)險(xiǎn)投資公司的出資人和管理者之間信息不對(duì)稱的情況，建立有效的激勵(lì)制度，吸引優(yōu)秀的專業(yè)管理人才，往往是風(fēng)險(xiǎn)投資公司創(chuàng)造高收益的關(guān)鍵性因素。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的現(xiàn)狀

中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資起步于20世紀(jì)80年代，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大潮中，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展迅速。20世紀(jì)90年代，VC在中國(guó)所投資的企業(yè)幾乎全部都是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，比如現(xiàn)在耳熟能詳?shù)陌⒗锇桶?、京東、騰訊、百度、新浪、當(dāng)當(dāng)?shù)然ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)都是在這一時(shí)期得到風(fēng)險(xiǎn)投資的青睞。根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)終端統(tǒng)計(jì)，中國(guó)VC/PE市場(chǎng)活躍度自2011年后開(kāi)始即呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，2012-2013年以來(lái)市場(chǎng)投資規(guī)模一直保持較低水平，從2014年開(kāi)始，VC/PE市場(chǎng)的投資數(shù)量和投資規(guī)模有了小幅提升，而2015年度的VC/PE市場(chǎng)的投資案例數(shù)目和投資金額規(guī)模均達(dá)到了近6年來(lái)的最高值。根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)終端統(tǒng)計(jì)，2015年共募集1206支基金，總規(guī)模達(dá)573億美元，創(chuàng)下近幾年新高。投資方面，2015全年國(guó)內(nèi)創(chuàng)投市場(chǎng)(VC)共披露案例2824起，披露的總投資金額為369.52億美元。同比2014年(披露的投資案例2184起，投資金額為155.38億美元)的投資案例數(shù)目略微提升，投資金額規(guī)模有成倍的增長(zhǎng)。2015年隨著國(guó)內(nèi)多層資本市場(chǎng)的日益豐富及完善、行業(yè)監(jiān)管政策的逐步落定及成熟，“十三五”規(guī)劃的出臺(tái)、“雙創(chuàng)”“四眾”的提出、國(guó)企改革加速、中概股回歸、險(xiǎn)資設(shè)立私募基金以及眾多政府引導(dǎo)基金的成立等等造成了整個(gè)VC/PE市場(chǎng)的騰飛。展望2016，“深港通”開(kāi)閘、《證券法》修訂、注冊(cè)制的落實(shí)、新三板分層制度的完善帶給整個(gè)VC/PE市場(chǎng)的又是一個(gè)新的。

三、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問(wèn)題

目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司大多是政府主導(dǎo)型、境外合資型以及民間風(fēng)險(xiǎn)投資型等，由于中國(guó)金融市場(chǎng)還不完善，因此政府主導(dǎo)型的投資公司占較大比例。政府主導(dǎo)型的投資公司基本上采取國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式，存在所有者權(quán)利比較特殊、經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中相對(duì)保守和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)不夠客觀的問(wèn)題。在國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)機(jī)制中，報(bào)酬激勵(lì)與企業(yè)業(yè)績(jī)相關(guān)性不大，收入結(jié)構(gòu)不合理，名義工資偏低，灰色收入多，極大的影響了國(guó)有企業(yè)的積極性，使國(guó)有企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位。民間風(fēng)險(xiǎn)投資和境外合資型的有限合伙企業(yè)機(jī)制有效的緩解了部分公司管理者的激勵(lì)問(wèn)題，管理者團(tuán)隊(duì)出資基金總金額的2%左右，獲得基金投資收益20%的回報(bào)，有效的激勵(lì)了管理團(tuán)隊(duì)。但是在日益競(jìng)爭(zhēng)的形式下，外資基金年限較長(zhǎng)，一般為8-10年，管理人員往往短期希望獲得更多的資金回報(bào)，這樣就形成了雙方訴求的不匹配，造成外資基金管理者離職的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。國(guó)內(nèi)民間風(fēng)險(xiǎn)投資公司基金年限較短，一般不超過(guò)5年，其中包括項(xiàng)目投資決策的時(shí)間和項(xiàng)目退出的時(shí)間，這樣項(xiàng)目的投資周期一般只有不到3年，3年內(nèi)一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司要發(fā)展成熟還是比較困難的，造成了國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)更偏向于后期的投資，這也就是俗稱的股權(quán)投資，即PE投資，風(fēng)險(xiǎn)投資的性質(zhì)被偏離了。這種PE投資也吸引不到真正專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資管理人才。近幾年風(fēng)投行業(yè)投資神話被媒體的過(guò)度宣傳，社會(huì)從事風(fēng)投行業(yè)的人員暴漲，但行業(yè)一片光鮮火爆的光芒下，背后的風(fēng)險(xiǎn)也只有行業(yè)內(nèi)的人甘苦自知，大多數(shù)風(fēng)司都靠著每年2%的基金管理費(fèi)維持經(jīng)營(yíng)，部分風(fēng)司存在投資項(xiàng)目虧損的情況，還有資金借出去放高利貸的市場(chǎng)也是有發(fā)生，行業(yè)發(fā)展并沒(méi)有媒體宣傳的那么好，從業(yè)人員素質(zhì)參差不齊更加大了行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。2016年中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)才規(guī)定了投資基金行業(yè)的從業(yè)資格準(zhǔn)入門(mén)檻，對(duì)行業(yè)從業(yè)人員的規(guī)范和專業(yè)化要求制定行業(yè)規(guī)范，但考試教材和內(nèi)容過(guò)于老化，真正的規(guī)范性和專業(yè)性效果比較弱。對(duì)于出資人而言，不是專業(yè)的管理機(jī)構(gòu)來(lái)管理，風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金投出去以后往往血本無(wú)歸。四、解決方案和激勵(lì)政策風(fēng)險(xiǎn)投資公司的出資人與管理者之間從根本上講是一種委托——關(guān)系，激勵(lì)政策建立在委托雙方收益最大化的前提下。出資人想要管理者按照自己的意愿進(jìn)行投資，不能依靠強(qiáng)制合同來(lái)實(shí)現(xiàn)。管理者依靠自己在信息方面的優(yōu)勢(shì)，尋求一個(gè)工作效率的平衡點(diǎn)，不以出資人的收益或損失為行為動(dòng)機(jī)，最終能實(shí)現(xiàn)雙方利益的最大化。利用帕累托最優(yōu)的概念，這個(gè)均衡政策的建立既不能損害委托人利益，又要有利于人的利益。因此激勵(lì)政策不僅需要雙方的合同關(guān)系，更需要整個(gè)行業(yè)層面、政策層面以及社會(huì)道德層面的約束，才能使出資人和管理者實(shí)現(xiàn)最大化的帕累托最優(yōu)均衡。

(一)提高市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，政府政策資金支持，使行業(yè)健康發(fā)展

1、提高市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)

政府監(jiān)管層面，建立更加合理嚴(yán)格的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，提高行業(yè)人員專業(yè)水平，從而給風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資人的資金帶來(lái)內(nèi)控保障。

2、政府資金支持行業(yè)健康發(fā)展

以財(cái)政方面為核心進(jìn)行運(yùn)作，從而支持行業(yè)健康發(fā)展。2015政府引導(dǎo)基金爆發(fā)式增長(zhǎng)，巨量政府資金涌入VC/PE。從接二連三的取消和下放行政審批事項(xiàng)，到2015年初設(shè)立400億元國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，再到現(xiàn)在600億規(guī)模國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金，政府越來(lái)越重視市場(chǎng)化運(yùn)作的作用。政府把資金交給更加專業(yè)的投資公司來(lái)管理，而不是自己來(lái)管理，讓市場(chǎng)來(lái)選擇，這樣更加專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司才能獲得更多的資金支持，讓整個(gè)行業(yè)更加健康發(fā)展。

(二)采取有效措施防范委托風(fēng)險(xiǎn)

1、建立市場(chǎng)聲譽(yù)激勵(lì)機(jī)制

在目前競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)投資家已經(jīng)不再是一個(gè)比較低調(diào)的行業(yè)，而是高調(diào)的行業(yè)，國(guó)內(nèi)各種創(chuàng)投節(jié)目使稍微知名一些的投資機(jī)構(gòu)和管理者工作在媒體的聚光燈下，過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)的良好的市場(chǎng)聲譽(yù)是風(fēng)險(xiǎn)投資家博得公司出資人青睞的重要砝碼，市場(chǎng)聲譽(yù)激勵(lì)機(jī)制能夠?qū)︼L(fēng)司的管理者形成有效的激勵(lì)和約束。2、形成對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家行為約束機(jī)制

無(wú)論工資和項(xiàng)目提成按照何種比例的報(bào)酬方式，都必然會(huì)存在效率損失。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資家要定期向風(fēng)險(xiǎn)投資者報(bào)告財(cái)務(wù)狀況、提供投資情況和披露公司實(shí)際價(jià)值，限制投資范圍與規(guī)模，限制投資行為，這樣可以有效的改善信息不對(duì)稱帶來(lái)的道德風(fēng)險(xiǎn)。

(三)建立市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制

任何激勵(lì)政策不都是一層不變的，需要不斷創(chuàng)新，跟上市場(chǎng)的發(fā)展。目前有很多新型的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的激勵(lì)機(jī)制值得去學(xué)習(xí)和借鑒。目前比較受投資人歡迎的一家風(fēng)司的管理方式是：風(fēng)司如果獲取3倍以內(nèi)的投資回報(bào)，不再收2%的管理費(fèi)，僅收取20%的基金收益分成。3倍以上投資回報(bào)才收取2%管理費(fèi)，5倍以上的回報(bào)收取30%的基金收益分成。重要的一點(diǎn)體現(xiàn)在，新的基金管理模式把過(guò)去2%的管理費(fèi)作為鐵飯碗扔掉了，基金的管理人更有動(dòng)力去獲取高倍的收益。而且基金收益的分配不僅僅局限于基金的合伙人，所有外部人員推進(jìn)投資后，都可以獲得該項(xiàng)目5%的收益分成，基金管理公司執(zhí)行團(tuán)隊(duì)獲得5%的收益分成；內(nèi)部人員（出資人/已司/基金管理團(tuán)隊(duì)）推薦項(xiàng)目后，獲得該項(xiàng)目8%的收益分成，執(zhí)行團(tuán)隊(duì)獲得2%的收益分成。同時(shí)吸引各種對(duì)創(chuàng)業(yè)者有幫助的投資者成為風(fēng)司的出資人，剩余10%的投資回報(bào)用來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)創(chuàng)業(yè)者發(fā)展過(guò)程中關(guān)鍵資源的解決者，一切以創(chuàng)業(yè)者服務(wù)為核心，創(chuàng)業(yè)者決定VC賺多少錢(qián)，真正從利益機(jī)制上去實(shí)現(xiàn)幫助創(chuàng)業(yè)者。其次在風(fēng)司的內(nèi)部管理層面，極度透明的決策機(jī)制，讓每一個(gè)投資經(jīng)理說(shuō)話都能有分量?；镜脑瓌t需要把握以下幾點(diǎn)：有貢獻(xiàn)就有回報(bào)，無(wú)論職務(wù)高低；投資團(tuán)隊(duì)和服務(wù)團(tuán)隊(duì)都參與利益分配；所有一年以上的投資團(tuán)隊(duì)成員都有投票權(quán)，鼓勵(lì)年輕人加入；像創(chuàng)業(yè)企業(yè)一樣，所有人都會(huì)在基金管理公司持股。公司的理念也需要把握幾點(diǎn)：通過(guò)透明、公平、公正的方式，來(lái)做一件或許非常難的事情，但是相信正確比容易重要，通過(guò)真正幫助別人讓所有人獲得應(yīng)得的回報(bào)。這種激勵(lì)模式不僅激勵(lì)了風(fēng)司內(nèi)部的激勵(lì)人員，還激勵(lì)了外部的合作者，一起使行業(yè)健康發(fā)展。不僅從物質(zhì)上，也從精神上激勵(lì)了管理者團(tuán)隊(duì)，考慮到了高層和低層員工。

參考文獻(xiàn):

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[2]吳巍巍，國(guó)有風(fēng)險(xiǎn)投資公司管理層激勵(lì)機(jī)制研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué)，2009年，管理學(xué)碩士學(xué)位論文

[3]2015年風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)分析，中國(guó)產(chǎn)業(yè)調(diào)研網(wǎng)，2015年，報(bào)告編號(hào)1568950