序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過(guò)程，我們?yōu)槟扑]十篇企業(yè)融資管理范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來(lái)更深刻的閱讀感受。

篇（1）

一. 前言

融資是企業(yè)為保障正常運(yùn)營(yíng)和發(fā)展的需要,以其自有(有形和無(wú)形)資產(chǎn)的增值能力或增值潛力價(jià)值為擔(dān)保,通過(guò)參與資本市場(chǎng)的金融交易,獲取一定資金的資本經(jīng)營(yíng)行為。融資是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本職能之一。所謂融資管理是在滿足企業(yè)資金需求的前提下,為實(shí)現(xiàn)融入資金的成本與風(fēng)險(xiǎn)的雙重控制,企業(yè)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分析選定可行的融資戰(zhàn)略和選擇相適應(yīng)的融資模式,從而建立更有彈性的資本結(jié)構(gòu)。隨著新企業(yè)融資準(zhǔn)則的實(shí)施,對(duì)企業(yè)融資管理提出了新的要求,本文就新企業(yè)融資準(zhǔn)則下,如何加強(qiáng)企業(yè)融資管理來(lái)進(jìn)行探討。

二. 企業(yè)融資對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響

企業(yè)融資是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)。從微觀角度講,企業(yè)融資的成功與否直接決定著企業(yè)的生存與發(fā)展。從宏觀經(jīng)濟(jì)角度講,企業(yè)融資關(guān)系到全社會(huì)資源的利用與合理配置,關(guān)系到宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率與效果。因此.企業(yè)融資活動(dòng)十分重要?！拔锔?jìng)天擇,適安生存”企業(yè)也像生物體一樣,要適應(yīng)環(huán)境、利用環(huán)境。同樣,企業(yè)融資活動(dòng)也存在融資環(huán)境問題如:宏觀環(huán)境、微觀環(huán)境和金融市場(chǎng)環(huán)境等,其中,金融市場(chǎng)環(huán)境是企業(yè)融資活動(dòng)的根本所在。任何一種環(huán)境的變化,都可能給企業(yè)帶來(lái)麻煩:企業(yè)融資管理的任務(wù),就是利用環(huán)境追求企業(yè)利潤(rùn)的最大化。目前,我國(guó)正逐漸形成以國(guó)有大型企業(yè)為主導(dǎo)、民營(yíng)中小企業(yè)為主體的所有制結(jié)構(gòu)與企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)。與此相適應(yīng),中國(guó)進(jìn)出口銀行在支持大企業(yè)、大項(xiàng)目“走出去”的同時(shí),有選擇地發(fā)展了管理規(guī)范、產(chǎn)權(quán)清晰、有發(fā)展后勁的中型客戶,并積極研究制定對(duì)中小企業(yè)提供融資擔(dān)保支持,以加大對(duì)中小企業(yè)的支持力度。有資料顯示,目前我國(guó)中小企業(yè)數(shù)量已達(dá)3000多萬(wàn)戶,對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率達(dá)到50%以上。中小企業(yè)提供了75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會(huì),對(duì)稅收的貢獻(xiàn)率也占到40%以上。全國(guó)66%的專利、74%的技術(shù)創(chuàng)新和82%的新產(chǎn)品都是由中小企業(yè)完成的。外經(jīng)貿(mào)體制改革以來(lái),已經(jīng)有越來(lái)越多的中小企業(yè)參與到出口的行列中,并在其中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。與中小企業(yè)發(fā)揮的重要作用相對(duì)應(yīng)的,是在中小企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中,客觀存在的“融資難”問題,已成為阻礙中小企業(yè)加快發(fā)展的瓶頸。

三. 企業(yè)融資存在的問題

不同企業(yè)融資渠道資源差別很大,有的企業(yè)規(guī)模已經(jīng)很大了,但從沒有與銀行發(fā)生過(guò)融資業(yè)務(wù),甚至不知道其貸款主辦行是企業(yè)的首選融資渠道。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為當(dāng)前普遍存在的問題是:重視銀行類融資渠道的儲(chǔ)備,不重視商業(yè)融資渠道的儲(chǔ)備;重視外部融資渠道的儲(chǔ)備,不重視內(nèi)部融資渠道的儲(chǔ)備;重視眼前融資渠道的儲(chǔ)備,不重視長(zhǎng)遠(yuǎn)融資渠道的儲(chǔ)備;資金短缺時(shí)注重融資渠道的儲(chǔ)備,資金充裕時(shí)不注重長(zhǎng)遠(yuǎn)融資渠道的儲(chǔ)備,著重眼前利益;渠道儲(chǔ)備停留在口頭上或者思想上,但沒有資源的投入,沒有人員投入和財(cái)務(wù)安排;儲(chǔ)備資源過(guò)程中沒有側(cè)重點(diǎn),沒有根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況有選擇性地儲(chǔ)備資源。

四.如何加強(qiáng)企業(yè)融資管理

(1)依托中小商業(yè)銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu),開展以中小企業(yè)為服務(wù)對(duì)象的轉(zhuǎn)貸款、擔(dān)保貸款業(yè)務(wù)。

政策性銀行開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)應(yīng)遵循市場(chǎng)原則和有效控制風(fēng)險(xiǎn)原則,著重從資金和技術(shù)兩個(gè)方面支持中小商業(yè)銀行改善面向小企業(yè)的金融服務(wù),貸款風(fēng)險(xiǎn)由具體參貸銀行自負(fù)。進(jìn)出口行根據(jù)中小企業(yè)的實(shí)際情況,對(duì)已經(jīng)發(fā)展壯大、經(jīng)營(yíng)狀況好、財(cái)務(wù)透明度高的成熟集體企業(yè)和民營(yíng)企業(yè),如績(jī)優(yōu)上市公司、知名品牌的集體企業(yè)和民營(yíng)企業(yè),積極支持;對(duì)發(fā)展穩(wěn)健、有適銷對(duì)路的核心產(chǎn)品、財(cái)務(wù)相對(duì)透明的成長(zhǎng)型集體企業(yè)和民營(yíng)企業(yè),有選擇地適度支持。同時(shí),針對(duì)中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的特點(diǎn),積極改革創(chuàng)新,研究建立符合小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)特點(diǎn)的信用評(píng)級(jí)、業(yè)務(wù)流程、風(fēng)險(xiǎn)控制、人力資源管理和內(nèi)部控制等制度,構(gòu)建相應(yīng)的激勵(lì)約束機(jī)制,逐步建立與中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)相適應(yīng)的信貸文化。建議政府對(duì)給予中小企業(yè)貸款的銀行以高息補(bǔ)貼,即銀行對(duì)中小企業(yè)貸款的過(guò)高支出及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),從政府那里以利息補(bǔ)貼的形式得到補(bǔ)償,而中小企業(yè)以正常的利息獲得貸款。因?yàn)橹挥性讷@取相對(duì)較高的收入和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的條件下,銀行才有興趣參與對(duì)中小企業(yè)的貸款;而在融資成本相對(duì)合理的條件下,中小企業(yè)申請(qǐng)貸款才能獲得正常發(fā)展。以現(xiàn)在政府擔(dān)保公司資本金規(guī)模及日常經(jīng)營(yíng)成本估算,給予貸款機(jī)構(gòu)的補(bǔ)貼支出會(huì)低于上述兩項(xiàng)支出,并引發(fā)貸款機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)貸款規(guī)模的大幅增長(zhǎng)。

(2)監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)對(duì)企業(yè),尤其是上市公司再融資在制度層面上做更詳細(xì)的規(guī)定。

除了對(duì)融資比例的限制外,還應(yīng)當(dāng)對(duì)再融資的具體用途、時(shí)間間隔等方面進(jìn)行限制。比如,上市公司首次融資后,第二次融資至少間隔三年以上;如果沒有重大收購(gòu)行為,再融資額度不得超過(guò)首次公開發(fā)行的規(guī)模等。通過(guò)制度規(guī)定來(lái)規(guī)范上市公司再融資行為,在充分考慮上市公司融資需求的同時(shí),最大限度地保護(hù)投資者的利益,達(dá)到融資者和投資者“雙贏”的效果。這樣,股市才能像不竭源泉的活水汨汨流淌,帶給上市公司和投資者更多的滋潤(rùn)和營(yíng)養(yǎng)。

(3)加強(qiáng)企業(yè)會(huì)計(jì)人員的培訓(xùn)。

通過(guò)培訓(xùn),使企業(yè)的會(huì)計(jì)人員進(jìn)一步掌握內(nèi)部財(cái)務(wù)管理控制制度和財(cái)政政策,支持和督促會(huì)計(jì)人員遵循會(huì)計(jì)職業(yè)道德,增強(qiáng)會(huì)計(jì)法制觀念,提高守法意識(shí)和財(cái)務(wù)管理水平,正確行使會(huì)計(jì)人員的職責(zé)權(quán)利。樹立會(huì)計(jì)人員的法制觀念,并加強(qiáng)會(huì)計(jì)人員的職業(yè)道德教育,從思想意識(shí)、道德觀念和具體行為上擔(dān)負(fù)起社會(huì)責(zé)任,是強(qiáng)化會(huì)計(jì)工作內(nèi)在的自我監(jiān)督的有效措施。同時(shí)會(huì)計(jì)人員需要具備熟練的業(yè)務(wù)操作技能、專業(yè)理論知識(shí)及較強(qiáng)的綜合能力。會(huì)計(jì)人員專業(yè)知識(shí)、技能的高低決定著會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的高低。會(huì)計(jì)人員還要有較高的風(fēng)險(xiǎn)管理能力,能夠在保持合法合規(guī)操作的同時(shí),從全局出發(fā),運(yùn)用科學(xué)的方法準(zhǔn)確判斷.從而保證會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的真實(shí)性、全面性,使得會(huì)計(jì)監(jiān)督能夠有效地得以執(zhí)行。

(4)開辟直接融資新渠道。

長(zhǎng)期以來(lái),我國(guó)直接融資比重一直僅有10%左右,整個(gè)金融體系中銀行間接融資占主導(dǎo)地位。偏重間接融資的金融結(jié)構(gòu),不可避免地會(huì)帶來(lái)一些問題,如風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于銀行等等。2009年,股票市場(chǎng)融資額雖有所增長(zhǎng),但直接融資整體所占比重依然較小。直接融資比重過(guò)低,一個(gè)重要原因是債券市場(chǎng)發(fā)展滯后。在一些成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家,債券融資比例一般遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票融資,而去年我國(guó)發(fā)行的企業(yè)債僅相當(dāng)于同期股票籌資額的44%。正因?yàn)榇?今年初召開的全國(guó)金融工作會(huì)議作出了“加快發(fā)展債券市場(chǎng)”的部署。

公司債發(fā)行的啟動(dòng),開辟了企業(yè)直接融資新渠道,無(wú)疑將有力推動(dòng)直接融資發(fā)展。證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,與發(fā)行股票和銀行貸款相比較,一批質(zhì)地優(yōu)良、負(fù)債率低的公司更急需通過(guò)發(fā)行公司債券,開辟新的籌資渠道,調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),降低財(cái)務(wù)成本,以進(jìn)一步增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)發(fā)展能力。

(5)報(bào)表完善與規(guī)范。

很多有銀行融資經(jīng)歷的企業(yè),都知道銀行對(duì)報(bào)表的要求。銀行融資一般都實(shí)行限額管理,即對(duì)一個(gè)企業(yè)的授信額度與企業(yè)凈資產(chǎn)、利潤(rùn)額、現(xiàn)金流量有一定的關(guān)系。國(guó)際投資者對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表也比較關(guān)注,往往要求中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì),根據(jù)審計(jì)評(píng)估結(jié)果決定投資與否和投資額度。

業(yè)內(nèi)人士介紹,中小企業(yè)報(bào)表的常見問題主要是:報(bào)表時(shí)間短;資產(chǎn)、收入、利潤(rùn)規(guī)模太小,資產(chǎn)規(guī)模、收入規(guī)模和盈利規(guī)模不符合資金的要求;資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理,資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高;報(bào)表不實(shí),大多數(shù)企業(yè)報(bào)表“明虧實(shí)盈”;報(bào)表沒有合并,很多企業(yè)實(shí)際上建立了母子公司運(yùn)營(yíng)體系,但沒有合并報(bào)表;報(bào)表科目核算內(nèi)容不規(guī)范,名不副實(shí)。

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篇（2）

0 引言

從發(fā)展的角度來(lái)看，資金對(duì)每個(gè)企業(yè)都是稀缺資源，而企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、資本經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展時(shí)時(shí)刻刻又離不開資金。因此，如何有效地進(jìn)行融資就成為企業(yè)一項(xiàng)極其重要的基本活動(dòng)。

從資金融入效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)控制角度看企業(yè)融資管理，當(dāng)論及企業(yè)的融資需求時(shí)，企業(yè)融入的長(zhǎng)期資本與短期資金在用途上有著本質(zhì)上的不同。一般來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期資本主要用于滿足企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展需要的擴(kuò)建項(xiàng)目、新建項(xiàng)目和對(duì)外投資等方面，而短期資金主要用于解決企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金的周轉(zhuǎn)等方面。

一、企業(yè)融資管理目標(biāo)

企業(yè)融資管理的科學(xué)性很重要，不僅要考慮資金的成本，還要考慮到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，否則，就是用較低的資金成本融入所需資金，也無(wú)法維持正常運(yùn)營(yíng)，因此，企業(yè)融資管理的目標(biāo)應(yīng)是在資金成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值創(chuàng)造這三者之間取得最優(yōu)平衡。

二、企業(yè)融資管理原則

企業(yè)的融資管理的目的在于――合理籌集企業(yè)所需資本，在投資收益一定的情況下，使得資本成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最低化從而實(shí)現(xiàn)融資管理的最終目標(biāo)，即企業(yè)價(jià)值的最大化。因此，企業(yè)在做到資金成本、風(fēng)險(xiǎn)控制和價(jià)值創(chuàng)造之間優(yōu)化和平衡的同時(shí)，通過(guò)好的融資管理模式來(lái)低成本地為企業(yè)的發(fā)展籌集資金，是企業(yè)融資管理的主要原則。

三、準(zhǔn)確預(yù)測(cè)資金需求量

投資規(guī)模決定企業(yè)籌資額的多少，因此企業(yè)籌集資金時(shí)應(yīng)首先對(duì)資金需要量進(jìn)行預(yù)測(cè)，只有這樣，才能使籌集來(lái)的資金既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，又不會(huì)有太多的閑置。預(yù)測(cè)資金需求量既要對(duì)短期資金需求進(jìn)行預(yù)測(cè)，還要重點(diǎn)對(duì)長(zhǎng)期資金的需求做好資本預(yù)算。在進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)應(yīng)以當(dāng)期的現(xiàn)金流量作為考慮的重點(diǎn)。特別是在會(huì)計(jì)政策的選擇和現(xiàn)金流動(dòng)的估算上，應(yīng)以當(dāng)期的現(xiàn)金凈流量而非當(dāng)期利潤(rùn)為考慮的重點(diǎn)，保證已耗費(fèi)資金的充分補(bǔ)償。

四、考慮內(nèi)外因素，結(jié)合實(shí)際，選擇合適的融資方式

（一）影響企業(yè)融資方式選擇的因素

每個(gè)企業(yè)在進(jìn)行籌資方式選擇時(shí)，必須清楚影響企業(yè)融資方式選擇的有關(guān)因素。

1.外部因素

影響企業(yè)融資方式選擇的外部因素是指對(duì)企業(yè)融資方式選擇產(chǎn)生影響作用的各種外部客觀環(huán)境。主要是指法律環(huán)境、金融環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境。外部客觀環(huán)境的寬松與否會(huì)直接影響到企業(yè)融資方式的選擇。企業(yè)進(jìn)行融資方式選擇時(shí)，必須遵循稅收法規(guī)，同時(shí)考慮稅率變動(dòng)對(duì)融資的影響。金融政策的變化必然會(huì)影響企業(yè)融資、投資、資金營(yíng)運(yùn)和利潤(rùn)分配活動(dòng)。此時(shí)，融資方式的風(fēng)險(xiǎn)、成本等也會(huì)發(fā)生變化。經(jīng)濟(jì)環(huán)境是指企業(yè)進(jìn)行理財(cái)活動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快時(shí)期，企業(yè)需要通過(guò)負(fù)債或增發(fā)股票方式籌集大量資金，以分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。而當(dāng)政府的經(jīng)濟(jì)政策隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的變化做出調(diào)整時(shí)，企業(yè)的融資方式也應(yīng)隨著政策的變化而有所調(diào)整。

2.內(nèi)部因素

影響企業(yè)融資方式選擇的內(nèi)部因素主要包括企業(yè)的發(fā)展前景、盈利能力、經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、資本結(jié)構(gòu)、控制權(quán)、企業(yè)規(guī)模、信譽(yù)等方面的因素。在市場(chǎng)機(jī)制作用下，這些內(nèi)部因素是在不斷變化的，企業(yè)融資方式也應(yīng)該隨著這些內(nèi)部因素的變化而作出靈活的調(diào)整，以適應(yīng)企業(yè)在不同時(shí)期的融資需求變化。

（二）在總體的融資戰(zhàn)略下，設(shè)計(jì)多個(gè)融資方案，實(shí)施動(dòng)態(tài)選優(yōu)

企業(yè)融資方式的選擇是每個(gè)企業(yè)都會(huì)面臨的問題，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況，綜合考慮影響融資方式選擇的多種因素，根據(jù)具體情況靈活選擇資金成本低、企業(yè)價(jià)值最大的融資方式。

一旦確定了資金需求量，企業(yè)就應(yīng)在充分利用內(nèi)部資金來(lái)源之后，再考慮外部融資問題。所謂企業(yè)內(nèi)部資金來(lái)源，無(wú)外乎通過(guò)計(jì)提折舊而形成的現(xiàn)金來(lái)源和通過(guò)留存利潤(rùn)等而增加的資金來(lái)源。這部分資金是企業(yè)內(nèi)部“自然”形成的，占用它們雖然也會(huì)發(fā)生資金的使用成本（實(shí)際上是非付現(xiàn)的），但是卻不要支付融資費(fèi)用。而外部融資是指在企業(yè)內(nèi)部融資不能滿足需要時(shí)，從外部融入形成的資金來(lái)源，包括銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用等負(fù)債融資形式與吸收直接投資、發(fā)行股票等權(quán)益融資形式。占用外部融入的資金不僅會(huì)發(fā)生使用成本，還要支付融資費(fèi)用。因此，運(yùn)用外部融資的方式所發(fā)生的成本相對(duì)要高些。而企業(yè)真正開展的融資活動(dòng)就是從外部融入資金，真正的融資數(shù)量就是向外部融入的資金總量。

由于企業(yè)向外部融資可以采用的渠道和方式多種多樣，不同的融資渠道和方式其融資的難易程度、資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是不同的。既然要從外部融入資金，企業(yè)就必須考慮融資以后應(yīng)當(dāng)保持一個(gè)良好、合理的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)，使得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于安全水平，同時(shí)綜合資金成本又有所降低。在這種總體的融資戰(zhàn)略下，設(shè)計(jì)多個(gè)融資方案，對(duì)這些方案進(jìn)行財(cái)務(wù)上的優(yōu)劣排序，以便在具體的融資實(shí)踐中實(shí)施動(dòng)態(tài)選優(yōu)。

五、保持適度負(fù)債，及時(shí)調(diào)整、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)在融資管理過(guò)程中，采取適當(dāng)?shù)姆椒ㄒ源_定最佳資本結(jié)構(gòu)，使之達(dá)到最優(yōu)化，是融資管理的主要任務(wù)之一。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)可接受的最大籌資風(fēng)險(xiǎn)以內(nèi)，總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。一方面，在融資決策中，企業(yè)應(yīng)確定最佳資本結(jié)構(gòu)，并在以后追加投資中繼續(xù)保持最佳結(jié)構(gòu)；另一方面，對(duì)于那些原來(lái)資本結(jié)構(gòu)不盡合理的企業(yè)，可以通過(guò)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，盡量使其資本結(jié)構(gòu)趨于合理，以至達(dá)到最優(yōu)化。

企業(yè)應(yīng)根據(jù)特有的融資成本次序，定性分析和定量分析相結(jié)合，注重成本的同時(shí)兼顧風(fēng)險(xiǎn)的平衡，來(lái)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的增值。負(fù)債融資是企業(yè)采用的主要融資方式，因?yàn)樨?fù)債融資有如下三個(gè)優(yōu)點(diǎn)：①能獲得財(cái)務(wù)杠桿利益；②負(fù)債籌資的利息可在納稅前扣除，可減少繳納企業(yè)所得稅；③負(fù)債籌資資金成本低，可減低企業(yè)加權(quán)平均資金成本率，并可提高每股收益，增加股東權(quán)益。但是，過(guò)度的負(fù)債規(guī)模，將加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)應(yīng)盡可能的尋求一個(gè)最佳資本結(jié)構(gòu)，就是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)，使加權(quán)平均資本成本最低，企業(yè)價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。

一個(gè)企業(yè)如果只有權(quán)益資本而沒有負(fù)債資本，雖然沒有籌資風(fēng)險(xiǎn)，但總資本成本較高，收益不能最大化；如果負(fù)債資本過(guò)多，企業(yè)的總資本成本雖然可以降低、收益可以提高，但籌資風(fēng)險(xiǎn)卻加大了。因此，企業(yè)要強(qiáng)化財(cái)務(wù)杠桿的約束機(jī)制，自覺地調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本與負(fù)債資本的比例關(guān)系：在資產(chǎn)利潤(rùn)率上升時(shí)，調(diào)高負(fù)債比率，提高財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效益；當(dāng)資產(chǎn)利潤(rùn)率下降時(shí)，適當(dāng)調(diào)低負(fù)債比率，以防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

六、合理安排融資期限的組合方式

一般來(lái)說(shuō)，資金使用期限較短的，利息低，企業(yè)還款的風(fēng)險(xiǎn)大；使用期限長(zhǎng)的，還款的風(fēng)險(xiǎn)可以延后，但利息高，總的籌資風(fēng)險(xiǎn)不一定就低。如果借入資金的還款期限都比較短，或還款期相對(duì)集中，則會(huì)使還款高峰期過(guò)早或過(guò)高，而由于企業(yè)投資效益尚未發(fā)揮盡致，造成還款困難，風(fēng)險(xiǎn)加大。如果還款期限都比較長(zhǎng)，利息負(fù)擔(dān)必然加重。同時(shí)，還款期限不能太過(guò)于集中，否則還款金額過(guò)大，有可能超過(guò)企業(yè)的還款能力。企業(yè)在安排兩種籌資方式的比例時(shí)，必須在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行權(quán)衡。按資金使用期限的長(zhǎng)短來(lái)安排和籌集相應(yīng)期限的負(fù)債資金，是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策之一。

七、加強(qiáng)日常融資管理,控制融資風(fēng)險(xiǎn)

1、每月定期制定資金收支計(jì)劃。關(guān)注收集宏觀經(jīng)濟(jì)政策和信息,提前做好預(yù)測(cè),及時(shí)準(zhǔn)確的編制資金計(jì)劃。按照計(jì)劃安排資金,既減少閑置資金,提高資金的使用效率,又保證企業(yè)投資項(xiàng)目正常運(yùn)作。

2、積極開展銀企談判。采取各種措施,不斷擴(kuò)大企業(yè)的綜合授信。

3、定時(shí)做好融資匹配分析。根據(jù)宏觀調(diào)控和企業(yè)資金緊張的實(shí)際情況,及時(shí)做好貸款資金的使用情況和企業(yè)融資能力分析,為企業(yè)決策提供依據(jù)。

篇（3）

一. 前言

由于國(guó)際和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的復(fù)雜多變和競(jìng)爭(zhēng)的空前激烈,實(shí)行融資管理可以擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模并向多元化經(jīng)營(yíng)發(fā)展,能起到降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),提高競(jìng)爭(zhēng)力的作用。而財(cái)務(wù)管理又是企業(yè)管理中的重中之重,隨著企業(yè)管理技術(shù)提高和信息化的不斷發(fā)展,建立在財(cái)務(wù)信息數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上的融資管理,越來(lái)越受到重視。融資是企業(yè)為保障正常運(yùn)營(yíng)和發(fā)展的需要,以其自有(有形和無(wú)形)資產(chǎn)的增值能力或增值潛力價(jià)值為擔(dān)保,通過(guò)參與資本市場(chǎng)的金融交易,獲取一定資金的資本經(jīng)營(yíng)行為。融資是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本職能之一。所謂融資管理是在滿足企業(yè)資金需求的前提下,為實(shí)現(xiàn)融入資金的成本與風(fēng)險(xiǎn)的雙重控制,企業(yè)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分析選定可行的融資戰(zhàn)略和選擇相適應(yīng)的融資模式,從而建立更有彈性的資本結(jié)構(gòu)。隨著新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施,對(duì)企業(yè)融資管理提出了新的要求,本文就新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下,如何加強(qiáng)企業(yè)融資管理來(lái)進(jìn)行探討。

二. 企業(yè)融資管理的作用

科學(xué)、合理地籌措資金是為了提高融資效益。首先,適時(shí)、適量地籌措資金以滿足企業(yè)投資所需,有利于增加利潤(rùn)和保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常進(jìn)行,有利于縮短固定資產(chǎn)建設(shè)周期,提高有限資金的使用效益。其次,適時(shí)、適量地籌措資金有利于減少或避免不必要的資金閑置,有效地控制因資金閑置所導(dǎo)致的資金機(jī)會(huì)成本。第三,在適時(shí)、適量籌措資金的前提下,注重融資結(jié)構(gòu)的合理選擇,可有效地降低資金成本,提高所有者權(quán)益資金利潤(rùn)率,促使企業(yè)價(jià)值最大化,實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。

三.如何加強(qiáng)企業(yè)融資管理

(1)對(duì)企業(yè)確定的融資平臺(tái)進(jìn)行專項(xiàng)審計(jì)調(diào)查

重點(diǎn)審查企業(yè)融資活動(dòng)是否堅(jiān)持總量控制、綜合平衡的原則,根據(jù)本地重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)和社會(huì)發(fā)展需要,在財(cái)政承受能力允許范圍內(nèi),合理安排資金融入的規(guī)模、期限、方式和用途;融資規(guī)模是否適度、資金結(jié)構(gòu)、期限搭配是否合理;資金融入程序是否規(guī)范,是否按照項(xiàng)目融資,是否根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度分批次、分階撥款,有無(wú)資金閑置浪費(fèi)問題。是否堅(jiān)持“企業(yè)統(tǒng)一決策、嚴(yán)格規(guī)范操作、依法加強(qiáng)監(jiān)管”的原則,管理責(zé)任明確、運(yùn)作科學(xué)規(guī)范、資金合法運(yùn)作,高效使用。是否建立企業(yè)融資的債務(wù)償還長(zhǎng)效機(jī)制和預(yù)警機(jī)制,設(shè)立償債準(zhǔn)備金,按照合同約定統(tǒng)一對(duì)債權(quán)人履行還款責(zé)任。

(2)制定企業(yè)《融資管理辦法》,進(jìn)一步規(guī)范融資管理,降低融資成本、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、防范融資風(fēng)險(xiǎn)。

為充分利用自有資金,合理安排債務(wù)融資。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)和行業(yè)相關(guān)制度制定了《融資管理辦法》。按照新的規(guī)定,企業(yè)財(cái)務(wù)部為融資管理的職能部門。融資納入預(yù)算管理,實(shí)行年度融資預(yù)算與月度融資計(jì)劃相結(jié)合,按照預(yù)算規(guī)定程序上報(bào)融資需求。建設(shè)項(xiàng)目資金需求以長(zhǎng)期資金為主,短期融資為輔,結(jié)合現(xiàn)金流量管理,做好資金的動(dòng)態(tài)平衡。同時(shí),根據(jù)不同融資方式的特點(diǎn)及政策要求,對(duì)債券融資、金融機(jī)構(gòu)借款等不同融資方式還將實(shí)行分類管理;重大項(xiàng)目的融資則由企業(yè)董事會(huì)根據(jù)項(xiàng)目具體情況決定是否統(tǒng)一規(guī)劃和統(tǒng)融管理,由企業(yè)安排統(tǒng)一落實(shí)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的變化,企業(yè)可采取借新還舊、債務(wù)替換、提前還貸等措施,調(diào)整和優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。同時(shí),企業(yè)還應(yīng)該建立了融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估制度和重大風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告制度,未經(jīng)企業(yè)董事會(huì)批準(zhǔn),企業(yè)一律不得對(duì)外融資。對(duì)違反本辦法規(guī)定的融資行為,企業(yè)將視情節(jié)輕重追究有關(guān)責(zé)任人的責(zé)任。

(3)合理確定資金需要量,控制資金投放時(shí)間

企業(yè)融集資金的數(shù)量及其投放時(shí)間,是由企業(yè)合理的資金措要量及其時(shí)間決定的。不論通過(guò)什么渠道、采取什么方式融集資金,都應(yīng)該確定資金的需要量,有一個(gè)合理的數(shù)量界限。融資不足,會(huì)影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)資金的合理需要;融資過(guò)剩,又會(huì)增加融資成本,影響資金的利用效果。因此,企業(yè)在融資之前,必須根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的合理需要,確定資金的需要量,進(jìn)而根據(jù)自有資金的利用狀況,確定等集資金的數(shù)額。在核定資金需要量時(shí),不僅要注意產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模,而且要注意產(chǎn)品的銷售趨勢(shì),防止盲目生產(chǎn),造成資金積壓。在全年中,企業(yè)資金的使用量并非固定不變,或逐月增加,或時(shí)有減少。因此,不僅要掌握全年資金投入量,而且要測(cè)定不同月份的資金投入量,以便合理安排資金的投放和回收,減少資金占用,加速資金周轉(zhuǎn),提高資金使用效果。

(4)認(rèn)真選擇融資來(lái)源,力求降低資金成本

隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和發(fā)展,特別是資金市場(chǎng)的發(fā)育和完善,企業(yè)融集資金的渠道越來(lái)越廣泛,融資方式也日益多樣化,諸如銀行貸款、民間借貸、債權(quán)、股權(quán)等。不論何種渠道、何種方式,融集資金都要付出一定的代價(jià),即具有不同的資金成本。各種資金來(lái)源的資金成本不同,其適用范圍也不一樣。如銀行貸款資金供應(yīng)比較穩(wěn)定,民間借貸取得比較方便,通過(guò)政府扶持資金成本較低,股權(quán)融集巨額資金有利,債權(quán)適合融集少量資金,等等。企業(yè)融集資金時(shí),一方而要全面遵守國(guó)家的有關(guān)方針、政策和財(cái)經(jīng)制度,選擇合理的融資渠道和等資方式;另一方而又必須注意融資成本。要綜合考察各種資金的融集渠道和方式,研究各種資金來(lái)源的構(gòu)成,根據(jù)不同的資金需要和約束條件,權(quán)衡利弊得失,求得融資方式的最佳組合,以便降低綜合的資金成本。

(5)恰當(dāng)安排資金結(jié)構(gòu),正確運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)

企業(yè)可利用的經(jīng)濟(jì)資源來(lái)自所有者權(quán)益和負(fù)債,即資產(chǎn)等于負(fù)債加所有者權(quán)益。企業(yè)舉債進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),即負(fù)債經(jīng)營(yíng)。由于負(fù)債利息可在所得稅前列支,對(duì)企業(yè)稅后利潤(rùn)影響較小,因此,當(dāng)投資收益率大于負(fù)債利息串時(shí),負(fù)債經(jīng)營(yíng)既可緩解自有資金緊張的矛盾,又能提高自有資金收益串。但如負(fù)債過(guò)多,則會(huì)承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),影響企業(yè)再融資的能力,甚至由于喪失償債能力而面臨破產(chǎn)。同時(shí),針對(duì)企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的特點(diǎn),積極改革創(chuàng)新,研究建立符合企業(yè)貸款業(yè)務(wù)特點(diǎn)的信用評(píng)級(jí)、業(yè)務(wù)流程、風(fēng)險(xiǎn)控制、人力資源管理和內(nèi)部控制等制度,構(gòu)建相應(yīng)的激勵(lì)約束機(jī)制,逐步建立與中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)相適應(yīng)的信貸文化。

(6)推動(dòng)金融體制機(jī)制創(chuàng)新,特別是大力發(fā)展小銀行。

發(fā)展小銀行,不僅可以有效集中社會(huì)資本、民間資本,充分發(fā)揮“草根金融”服務(wù)“草根經(jīng)濟(jì)”的重要作用,而且有利于解決信貸雙方信息不對(duì)稱的問題。例如,美國(guó)擁有大量的社區(qū)銀行,它們?cè)谀繕?biāo)市場(chǎng)方面主要服務(wù)于周邊中小企業(yè)、個(gè)體工商戶和家庭,在客戶關(guān)系方面中高層管理人員可以廣泛接觸居民、深入了解社區(qū)事務(wù),因而在貸款審批方面擁有更完備的貸款人信息,有效解決了銀行與企業(yè)間信息不對(duì)稱的問題。再如,美國(guó)的硅谷銀行,熟知區(qū)域內(nèi)科技型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、發(fā)展前景,因而能夠有效避免傳統(tǒng)商業(yè)銀行過(guò)于強(qiáng)調(diào)安全性、盈利性的弊端,較好地滿足科技型企業(yè)在技術(shù)研發(fā)和成長(zhǎng)階段的資金需求。此外,發(fā)展小銀行還有利于促進(jìn)民間金融發(fā)展。在我國(guó),民間金融隨著民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而日趨活躍。規(guī)范和引導(dǎo)民間金融健康發(fā)展,切實(shí)釋放民間資本的活力,發(fā)展小銀行將是重要的渠道和出口。目前,發(fā)展小銀行的著力點(diǎn)有三個(gè):一是大力發(fā)展城市商業(yè)銀行。我國(guó)283個(gè)地級(jí)市共有城市商業(yè)銀行136家。應(yīng)鼓勵(lì)更多有條件的地級(jí)市開辦城市商業(yè)銀行。二是不斷規(guī)范發(fā)展農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)。到2009年一季度,我國(guó)農(nóng)村銀行只有22家,農(nóng)村合作銀行只有163家。應(yīng)鼓勵(lì)條件具備的縣設(shè)立自己的農(nóng)村銀行或農(nóng)村合作銀行。三是重點(diǎn)發(fā)展社區(qū)銀行、科技銀行、村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司、農(nóng)村資金互助社等區(qū)域性、行業(yè)性小型金融機(jī)構(gòu),不斷提高小型金融機(jī)構(gòu)的覆蓋率。

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[3] 祝玲, 胡宇紅. 企業(yè)債券改革與企業(yè)融資決策[J]. 現(xiàn)代企業(yè) , 2004,(03)

篇（4）

2002年3月21日，南京愛立信有限公司離開交通銀行等中資銀行向外資銀行申請(qǐng)貸款，稱為“愛立信倒戈事件”，起因于中資銀行無(wú)法提供一種“無(wú)追索權(quán)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)”，而外資銀行卻能提供此種業(yè)務(wù)。這一事件凸現(xiàn)我國(guó)商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理和業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面存在很大的不足，同時(shí)需要我國(guó)商業(yè)銀行不斷進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新。我國(guó)中小企業(yè)普遍存在著融資難（主要是銀行貸款難）問題，而中小企業(yè)的各種發(fā)展階段（特別是成長(zhǎng)階段）存在大量的應(yīng)收賬款，商業(yè)銀行根據(jù)中小企業(yè)的特點(diǎn)進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，運(yùn)用保付業(yè)務(wù)（以下簡(jiǎn)稱為保理業(yè)務(wù)）則是解決中小企業(yè)融資難的有效途徑。

一、我國(guó)中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀及其財(cái)務(wù)狀況

（一）我國(guó)中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀

中小企業(yè)地位與作用的重要性是不言而喻的，但我國(guó)中小企業(yè)的融資狀況卻很差，中小企業(yè)的融資狀況不僅與其地位不相適應(yīng)，而且與其對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)也不符合。據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，中國(guó)大企業(yè)的流動(dòng)資金有29％來(lái)自銀行貸款，而中小企業(yè)僅有12％的流動(dòng)資金來(lái)自銀行貸款；雇員少于20人的中小企業(yè)更是少得可憐，為2．3％；中小企業(yè)有20％缺乏資金，30％資金十分緊張。此外，對(duì)2004年溫州190家企業(yè)貸款需求調(diào)查發(fā)現(xiàn)，滿足率僅為65．8％，其中，小企業(yè)的滿足率僅為60．5％?？梢?，我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展瓶頸就是融資難。

（二）中小企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況

中小企業(yè)的不同發(fā)展階段具有不同的財(cái)務(wù)狀況與信貸需求特點(diǎn)。其中，處于初創(chuàng)階段的中小企業(yè)，資金少，資本不足，其資金來(lái)源主要是：政府投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、親戚朋友借款、天使融資等股權(quán)融資方式，沒有或很少有銀行貸款，此時(shí)，企業(yè)也沒有應(yīng)收、應(yīng)付賬款，企業(yè)發(fā)展處于高風(fēng)險(xiǎn)階段。在成長(zhǎng)階段，中小企業(yè)的融資需求會(huì)有較大轉(zhuǎn)變，由于有了專業(yè)的管理和完善的記錄等條件，銀行的信貸需求成為其融資的主要渠道，同時(shí)，中小企業(yè)也會(huì)有大量的應(yīng)收賬款。據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)，我國(guó)有50％的中小企業(yè)資產(chǎn)是以應(yīng)收賬款和存貨的形式存在。目前，中國(guó)有16萬(wàn)億元的沉淀資金未形成貸款，其中12萬(wàn)億元為存貨與應(yīng)收賬款，90％存在于中小企業(yè)和農(nóng)民手中。見表一：

由上表可知，從總量來(lái)看我國(guó)中小企業(yè)的應(yīng)收賬款占比較大，高達(dá)59％，這種狀況嚴(yán)重制約了中小企業(yè)的發(fā)展。

另外，在二板市場(chǎng)上市的中小企業(yè)（這一階段的中小企業(yè)大都處于成長(zhǎng)階段）也滯留有大量的應(yīng)收賬款。如表二：

資料來(lái)源：根據(jù)中小板市場(chǎng)有關(guān)中小企業(yè)的資料整理得到，金融街網(wǎng)：www．jrj．com．cn

由表二可知，所選的中小企業(yè)負(fù)債率高且應(yīng)收賬款的數(shù)額巨大，應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比率最低為7．67％，最高竟達(dá)39．88％，如此巨大的應(yīng)收賬款額不僅限制了中小企業(yè)的流動(dòng)資金，而且會(huì)使其財(cái)務(wù)狀況惡化，加劇了進(jìn)一步融資的難度。

二、商業(yè)銀行運(yùn)用保理業(yè)務(wù)解決中小企業(yè)融資難

大量應(yīng)收賬款的存在，進(jìn)一步加劇了中小企業(yè)融資困難。針對(duì)中小企業(yè)自身的融資需求特點(diǎn)，特別是在成長(zhǎng)期既具有大量應(yīng)收賬款又迫切需要銀行融資時(shí)，商業(yè)銀行通過(guò)保理業(yè)務(wù)的運(yùn)用可以有效地解決這一問題。

保理業(yè)務(wù)是一項(xiàng)集貿(mào)易融資、銷售分戶賬管理、商業(yè)資信調(diào)查、應(yīng)收賬款管理及信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保于一體的新興綜合性金融服務(wù)，是企業(yè)的一種債務(wù)轉(zhuǎn)讓，最初主要用于企業(yè)間的進(jìn)出口貿(mào)易。實(shí)質(zhì)是商業(yè)銀行買斷企業(yè)應(yīng)收賬款。具有無(wú)追索性、提供綜合性金融服務(wù)的特點(diǎn)。商業(yè)銀行運(yùn)用保理業(yè)務(wù)解決中小企業(yè)融資難具有以下幾方面的優(yōu)勢(shì)：

1．資金優(yōu)勢(shì)。中小企業(yè)應(yīng)收賬款單據(jù)由保理商（商業(yè)銀行）買斷后，保理商會(huì)立即或按約定的時(shí)間將貨款交付中小企業(yè)使用（可得到貨款額80％以上的價(jià)款），且利息及承購(gòu)費(fèi)較少，避免了資金占?jí)海铀倭速Y金周轉(zhuǎn)，有利于企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。

2．轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)。中小企業(yè)應(yīng)收賬款由商業(yè)銀行買斷后，這批應(yīng)收賬款就具有無(wú)追索性，即使買方到期不還貨款商業(yè)銀行也不能向應(yīng)收賬款的賣方行使追索權(quán)，即中小企業(yè)把不能收回貨款的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了商業(yè)銀行，由商業(yè)銀行承擔(dān)信貸風(fēng)險(xiǎn)。

3．改善了中小企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。中小企業(yè)若自己擁有巨額應(yīng)收賬款，由于應(yīng)收賬款隨時(shí)都可能轉(zhuǎn)化為不良債權(quán)，從而惡化中小企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，若把應(yīng)收賬款賣出，則在保證資金流動(dòng)性的前提下，既減少了應(yīng)收賬款，又不會(huì)加大負(fù)債比率。

4．可以得到商業(yè)銀行的多種服務(wù)。保理業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的一攬子金融服務(wù)，具有服務(wù)的綜合性，中小企業(yè)可以通過(guò)保理業(yè)務(wù)享受商業(yè)銀行技術(shù)、信息、咨詢等多方面的服務(wù)，以了解市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況，提高了競(jìng)爭(zhēng)力，降低了違約的可能性和金融風(fēng)險(xiǎn)，從而有助于中小企業(yè)的融資。

由以上分析可知，目前中小企業(yè)融資難和擁有大量應(yīng)收賬款的現(xiàn)象并存，而商業(yè)銀行通過(guò)運(yùn)用保理業(yè)務(wù)既可以解決中小企業(yè)融資難的問題又可以緩解大量應(yīng)收賬款的存在，符合中小企業(yè)和商業(yè)銀行的利益，因此，我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)將保理業(yè)務(wù)作為一項(xiàng)業(yè)務(wù)制度創(chuàng)新廣泛運(yùn)用，解決中小企業(yè)融資難問題。

三、商業(yè)銀行保理業(yè)務(wù)制度設(shè)計(jì)

（一）保理業(yè)務(wù)的運(yùn)用對(duì)象

從國(guó)際保理業(yè)務(wù)的運(yùn)用來(lái)看，保理業(yè)務(wù)主要運(yùn)用于進(jìn)出口企業(yè)，而不論該企業(yè)是大企業(yè)還是中小企業(yè)，但具體到我國(guó)的現(xiàn)實(shí)狀況，我國(guó)商業(yè)銀行的保理業(yè)務(wù)運(yùn)用對(duì)象應(yīng)主要是我國(guó)迫切需要得到銀行融資而又有大量應(yīng)收賬款存在的中小企業(yè)，特別是具有成長(zhǎng)型且有外向發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)。

（二）保理業(yè)務(wù)的種類

1．根據(jù)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓后是否通知債務(wù)人，可分為公開型保理業(yè)務(wù)和隱蔽型保理業(yè)務(wù)。公開型保理業(yè)務(wù)即應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓后應(yīng)把轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)告知購(gòu)貨方；而隱蔽型的保理業(yè)務(wù)則不必把應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)告訴購(gòu)貨方。

2．根據(jù)是否對(duì)賣方有追索權(quán)，可以分有追索權(quán)的保理業(yè)務(wù)和無(wú)追索權(quán)的保理業(yè)務(wù)。有追索權(quán)的保理業(yè)務(wù)即當(dāng)商業(yè)銀行買斷中小企業(yè)的應(yīng)收賬款后若購(gòu)貨方不付款或沒有能力付款時(shí)可以追索應(yīng)收賬款的賣方；而無(wú)追索權(quán)的保理業(yè)務(wù)則是當(dāng)購(gòu)貨方不付款時(shí)不可追索賣方。

3．根據(jù)是否向商品賣方提供融資款項(xiàng)，可分為融資保理和非融資保理。若賣方的流動(dòng)資金有限，急需資金投入生產(chǎn)時(shí)，可要求提供保理的商業(yè)銀行提供最高達(dá)貨款金額80％的融資，為融資型保理，收益較高；若商業(yè)銀行不提供融資，只辦理應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)，收取管理費(fèi)時(shí)，為非融資型保理業(yè)務(wù)，收益較少。

（三）保理業(yè)務(wù)的組織結(jié)構(gòu)

商業(yè)銀行應(yīng)在總行、各分支行設(shè)立專門經(jīng)營(yíng)保理業(yè)務(wù)的部門，分不同的階段開展業(yè)務(wù)，且要建立專項(xiàng)賬戶，具體為：

1．總行授權(quán)、分行執(zhí)行的組織結(jié)構(gòu)。商業(yè)銀行在開展保理業(yè)務(wù)初期，實(shí)行總行授權(quán)、分行執(zhí)行的組織結(jié)構(gòu)。在總行設(shè)立專門的保理業(yè)務(wù)部，由專人管理，負(fù)責(zé)對(duì)各分行的保理業(yè)務(wù)進(jìn)行總體規(guī)劃，利用自己具有的戰(zhàn)略[光、從各分支行匯集的信息、先進(jìn)的設(shè)施，結(jié)合自身?xiàng)l件制定有關(guān)實(shí)施保理業(yè)務(wù)的各項(xiàng)事宜及具體實(shí)施方案，并下達(dá)給各分支行，由各地的分支行具體執(zhí)行。

2．分行授權(quán)、支行執(zhí)行的組織結(jié)構(gòu)。隨著商業(yè)銀行保理業(yè)務(wù)的開展和對(duì)保理業(yè)務(wù)的進(jìn)一步熟悉，如已經(jīng)成功開展并運(yùn)用保理業(yè)務(wù)5年或10年，則總行僅提供宏觀服務(wù)，允許分行設(shè)立專門負(fù)責(zé)保理業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，制定保理業(yè)務(wù)的總體規(guī)劃及實(shí)施方案，授權(quán)支行具體執(zhí)行。

3．支行獨(dú)立開展保理業(yè)務(wù)的組織結(jié)構(gòu)。隨著商業(yè)銀行對(duì)保理業(yè)務(wù)的不斷熟悉和完善，運(yùn)用保理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)必然進(jìn)一步降低，這時(shí)總行應(yīng)放權(quán)，僅進(jìn)行宏觀方面的指導(dǎo)，由各地支行根據(jù)具體情況實(shí)施保理業(yè)務(wù)，保證保理業(yè)務(wù)能夠批量處理、高效運(yùn)行。這樣循序漸進(jìn)，既滿足中小企業(yè)的融資需求又可規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

（四）保理業(yè)務(wù)運(yùn)用策略

商業(yè)銀行實(shí)施保理業(yè)務(wù)不能一刀切，應(yīng)根據(jù)不同類型的中小企業(yè)和保理業(yè)務(wù)的特點(diǎn)對(duì)中小企業(yè)運(yùn)用不同的保理業(yè)務(wù)。

1．在我國(guó)現(xiàn)階段，應(yīng)實(shí)行公開型保理業(yè)務(wù)，不實(shí)行隱蔽型保理業(yè)務(wù)。由于我國(guó)《合同法》第80條規(guī)定：“債權(quán)人轉(zhuǎn)讓權(quán)利時(shí)，應(yīng)當(dāng)通知債務(wù)人。未經(jīng)通知，該轉(zhuǎn)讓對(duì)債務(wù)人不發(fā)生效力。債權(quán)人轉(zhuǎn)讓權(quán)利的通知不得撤銷，但經(jīng)受讓人同意的除外?！币虼?，商業(yè)銀行應(yīng)實(shí)行公開型保理業(yè)務(wù)，因?yàn)樵诠_型保理業(yè)務(wù)中債權(quán)的轉(zhuǎn)讓對(duì)銀行有保證，買方有義務(wù)向銀行付款，避免付款環(huán)節(jié)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。而在隱蔽型保理業(yè)務(wù)中應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓的事實(shí)不必通知買方，雖然應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓是有效的，但買方只對(duì)銷售商付款，無(wú)義務(wù)直接向銀行付款，銷售商收款后，如不守信用，拒絕轉(zhuǎn)款，銀行將面臨風(fēng)險(xiǎn)。

2．進(jìn)行客戶（中小企業(yè)）細(xì)分和定位，對(duì)于不同的客戶實(shí)行差別服務(wù)。（1）對(duì)于治理結(jié)構(gòu)不完善的中小企業(yè)，商業(yè)銀行應(yīng)實(shí)行總行控制，主要開展有追索權(quán)的非融資型保理業(yè)務(wù)或不對(duì)其開展保理業(yè)務(wù)，即使開展的保理業(yè)務(wù)是有追索權(quán)的，也要求此類中小企業(yè)提供以下承諾：承諾債權(quán)的有效性、完整性、惟一性、具有可轉(zhuǎn)讓性及價(jià)值的充足性，這樣才能保證商業(yè)銀行不受損失或少受損失。（2）對(duì)于一些按《公司法》成立的各類自然人、法人設(shè)立的有限責(zé)任公司、股份有限公司和外資企業(yè)，由于這類企業(yè)一般是高科技有前途的企業(yè)，公司治理完善，經(jīng)營(yíng)良好，有發(fā)展?jié)摿?，?yīng)開展無(wú)追索權(quán)的融資型保理業(yè)務(wù)，并可授權(quán)分行受理，擴(kuò)大保理業(yè)務(wù)范圍。這類企業(yè)提供的債權(quán)一般比較符合保理要求，但因保理沒有追索權(quán)，因此，需要敘做保理的中小企業(yè)提供在商業(yè)銀行追償訴訟中給予合作的保證和承擔(dān)有關(guān)費(fèi)用的承諾。（3）對(duì)于一些特殊行業(yè)，如石油、電子、太陽(yáng)能等中小企業(yè)，只要這些企業(yè)在商業(yè)銀行開立有專項(xiàng)賬戶且信用較好，開展保理業(yè)務(wù)的條件可以適當(dāng)放寬，讓分行直接開展無(wú)追索權(quán)的保理業(yè)務(wù)并可給予優(yōu)惠條件。

四、完善保理業(yè)務(wù)的配套措施

（一）建立中小企業(yè)征信體系

保理業(yè)務(wù)是基于三方面信任關(guān)系開展的：中小企業(yè)與貨物買方、中小企業(yè)與商業(yè)銀行、商業(yè)銀行與貨物買方，這三方任何一方的信用出現(xiàn)問題都會(huì)使保理業(yè)務(wù)不能進(jìn)行，甚至?xí)_亂金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，因此，必須加強(qiáng)信用體系建設(shè)。

加強(qiáng)中小企業(yè)的信用建設(shè)，防止債權(quán)轉(zhuǎn)讓陷阱，如債權(quán)人故意將有瑕疵和“注水”的債權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，對(duì)商業(yè)銀行隱瞞債權(quán)的真實(shí)情況；債權(quán)人轉(zhuǎn)讓債務(wù)后又以債權(quán)人的名義向債務(wù)人追討債務(wù)，而債務(wù)人在不知情的情況下將債務(wù)償還給已沒有債權(quán)資格的原債權(quán)人，或債權(quán)人與債務(wù)人串通使商業(yè)銀行蒙受損失。以上的各種情況都會(huì)給商業(yè)銀行開展保理業(yè)務(wù)造成損失?？煞抡彰绹?guó)的做法，建立中小企業(yè)信用咨詢系統(tǒng)，利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)通過(guò)一定方法搜集中小企業(yè)的信用信息并公開，隨時(shí)供商業(yè)銀行進(jìn)行查詢，一旦中小企業(yè)有欺詐、瞞騙等行為，就將其列入黑名單，并向社會(huì)公布，使其不僅得不到保理服務(wù)還得不到商業(yè)銀行的其他服務(wù)，使其違約成本大于違約收益，這樣才能很好的杜絕中小企業(yè)的不誠(chéng)實(shí)行為。

具體到商業(yè)銀行要對(duì)中小企業(yè)的債權(quán)債務(wù)情況進(jìn)行調(diào)查，具體包括貿(mào)易關(guān)系是否真實(shí)，債務(wù)人不履行債務(wù)的動(dòng)機(jī)，債務(wù)人償還債務(wù)的態(tài)度，債務(wù)人的償債能力（關(guān)鍵要調(diào)查的內(nèi)容）等，防止債務(wù)變成呆賬、死賬。

（二）建立保理保險(xiǎn)制度

目前由于沒有保險(xiǎn)公司為保理提供保險(xiǎn)，銀行必須獨(dú)自承擔(dān)可能出現(xiàn)的信用風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大?？梢越梃b歐美地區(qū)保理商的做法，加強(qiáng)商業(yè)銀行與保險(xiǎn)公司的合作，開展保理業(yè)務(wù)保險(xiǎn)，在規(guī)范運(yùn)作的基礎(chǔ)上積極有效地防范風(fēng)險(xiǎn)。（1）商業(yè)銀行在為中小企業(yè)進(jìn)行保理時(shí)，向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)繳納保險(xiǎn)費(fèi)，保險(xiǎn)公司在通過(guò)實(shí)地調(diào)研后給予商業(yè)銀行保險(xiǎn)。（2）實(shí)行比例保險(xiǎn)制，即保險(xiǎn)公司在為商業(yè)銀行的保理業(yè)務(wù)進(jìn)行保險(xiǎn)時(shí)，不實(shí)行全額保險(xiǎn)，而是按照商業(yè)銀行所承包的金額承保一部分，如60％－80％，這樣可以防止商業(yè)銀行認(rèn)為有了保險(xiǎn)而不顧一切的承保中小企業(yè)的債權(quán)債務(wù)，造成較大的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，保險(xiǎn)比例也不能過(guò)低，否則保險(xiǎn)就沒有必要了。

（三）完善有關(guān)保理業(yè)務(wù)的法律、法規(guī)

1．修改原有的不適合的法律。（1）我國(guó)《合同法》規(guī)定，不能轉(zhuǎn)讓的債權(quán)有：合同性質(zhì)、當(dāng)事人的約定、法律規(guī)定，其他的債權(quán)都可以轉(zhuǎn)讓，因此，除以上三種情況外，其他的債權(quán)保理商原則上都可以接受。但對(duì)于保理業(yè)務(wù)所轉(zhuǎn)讓的“金錢債權(quán)”沒有明確的規(guī)定，應(yīng)具體對(duì)于保理業(yè)務(wù)所涉及的轉(zhuǎn)讓進(jìn)行規(guī)定。（2）建立有關(guān)保理業(yè)務(wù)的專門法律，如《保理業(yè)務(wù)合同法》、《保理業(yè)務(wù)糾紛法》、《保理業(yè)務(wù)資格審查法》、《保理業(yè)務(wù)監(jiān)管法》等有關(guān)保理業(yè)務(wù)的專門法律，以規(guī)范保理業(yè)務(wù)的活動(dòng)。

2．金融監(jiān)管當(dāng)局（銀監(jiān)會(huì)）要依據(jù)國(guó)家的相關(guān)法律和我國(guó)保理業(yè)務(wù)實(shí)施過(guò)程中遇到的問題，盡快制訂出符合我國(guó)國(guó)情的保理業(yè)務(wù)管理法規(guī)和操作細(xì)則，并隨著保理業(yè)務(wù)開展的實(shí)際進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，以使我國(guó)法規(guī)能夠符合保理業(yè)務(wù)的實(shí)際，對(duì)保理業(yè)務(wù)進(jìn)行更好的規(guī)范。

（四）建立國(guó)內(nèi)行業(yè)協(xié)會(huì)，制定行業(yè)規(guī)范，加強(qiáng)中外合作

建立保理行業(yè)協(xié)會(huì)或強(qiáng)化銀行業(yè)協(xié)會(huì)在保理業(yè)務(wù)方面的職能，制定嚴(yán)格的行業(yè)規(guī)范，促進(jìn)會(huì)員間交流。第一，通過(guò)會(huì)員之間的信息交流，增加對(duì)行業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)范行為的認(rèn)同感，加強(qiáng)行業(yè)內(nèi)聯(lián)系協(xié)作，共同防范風(fēng)險(xiǎn)。第二，通過(guò)協(xié)會(huì)規(guī)范會(huì)員的經(jīng)營(yíng)行為，避免惡性競(jìng)爭(zhēng)，維持市場(chǎng)秩序，利用其有特定的渠道將會(huì)員行為的信息在會(huì)員之間傳遞與交流，使會(huì)員在市場(chǎng)中形成信譽(yù)約束，從而使其經(jīng)營(yíng)行為協(xié)調(diào)一致。第三，通過(guò)組織協(xié)會(huì)會(huì)員開展國(guó)際交流，引進(jìn)先進(jìn)經(jīng)營(yíng)理念和管理方法，建立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和防范機(jī)制，提高會(huì)員國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)全行業(yè)的健康、有序、協(xié)調(diào)和快速發(fā)展。

五、結(jié)論

目前，我國(guó)中小企業(yè)存在大量的應(yīng)收賬款，商業(yè)銀行開展保理業(yè)務(wù)不僅有必要，而且具有很大的發(fā)展空間。但是，商業(yè)銀行的保理業(yè)務(wù)并不能解決中小企業(yè)融資的一切難題，特別是中小企業(yè)的初創(chuàng)時(shí)期和應(yīng)收賬款較少的中小企業(yè)，因此，真正要解決中小企業(yè)的融資難，必須從多方面入手，建立中小企業(yè)多元化的金融服務(wù)體系。

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篇（5）

中小企業(yè)融資困難是由中小企業(yè)內(nèi)外部融資環(huán)境不完善所造成的。目前我國(guó)大多數(shù)中小企業(yè)都渡過(guò)了創(chuàng)業(yè)的初級(jí)階段，并進(jìn)入了一個(gè)增長(zhǎng)發(fā)展階段，在此期間，企業(yè)融資結(jié)果直接決定著企業(yè)是否能持續(xù)發(fā)展壯大，因此如何改善融資環(huán)境，拓寬融資渠道，促進(jìn)中小企業(yè)的健康發(fā)展已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急。

一、中小企業(yè)應(yīng)加大內(nèi)部改革力度，苦練內(nèi)功，優(yōu)化融資的內(nèi)部環(huán)境

中小企業(yè)自身?xiàng)l件的不足是造成中小企業(yè)融資困難的一個(gè)重要原因，因此，優(yōu)化中小企業(yè)融資的內(nèi)部環(huán)境主要應(yīng)從以下幾方面著手：一是要按現(xiàn)代企業(yè)制度要求，進(jìn)行產(chǎn)權(quán)制度改革，完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。對(duì)國(guó)有中小企業(yè)實(shí)行積極的退出戰(zhàn)略，走改制重組道路；對(duì)集體企業(yè)要進(jìn)行產(chǎn)權(quán)改革，明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系；對(duì)私營(yíng)企業(yè)要引導(dǎo)資本社會(huì)化，改變家族式管理方式，吸收現(xiàn)代企業(yè)制度和管理制度的要素。二是要找準(zhǔn)產(chǎn)品的市場(chǎng)定位，及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)資金、設(shè)備、人才、技術(shù)、商品的不同，實(shí)行垂直分工或水平分工，把產(chǎn)品做精、做細(xì)、做專、做深，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)要不斷提高市場(chǎng)開拓能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力和業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力。三是要約束盲目的投資擴(kuò)張行為。中小企業(yè)在項(xiàng)目投資前應(yīng)進(jìn)行認(rèn)真的市場(chǎng)調(diào)查和分析，多考慮不利的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)局面，認(rèn)真分析自己的競(jìng)爭(zhēng)力，懂得節(jié)制和約束自己的行為。四是建立規(guī)范的企業(yè)財(cái)務(wù)制度，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理。中小企業(yè)應(yīng)按國(guó)家財(cái)會(huì)法規(guī)的要求，建立健全能充分正確反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的制度，加強(qiáng)日常會(huì)計(jì)記錄，定期向利益相關(guān)者提供全面準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)信息，增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)的透明度，減少信息不對(duì)稱，從而減少銀行對(duì)企業(yè)的信用危機(jī)。五是要加強(qiáng)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)人才培養(yǎng)，全面提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平。中小企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)要在思想上充分認(rèn)識(shí)人才培養(yǎng)的重要性，建立健全企業(yè)內(nèi)部人才培養(yǎng)政策制度和人力資源管理制度，通過(guò)內(nèi)培和外引，真正建立起一支經(jīng)營(yíng)管理和技術(shù)力量雄厚的人才隊(duì)伍，滿足中小企業(yè)在經(jīng)營(yíng)方面多元化需求，確保中小企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

二、加大銀行等金融機(jī)構(gòu)的改革力度，強(qiáng)化銀行競(jìng)爭(zhēng)，促使現(xiàn)有商業(yè)銀行逐步關(guān)注中小企業(yè)，為中小企業(yè)提供服務(wù)。

（一）改革現(xiàn)有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)及治理結(jié)構(gòu)

銀行改革相對(duì)于企業(yè)改革，已出現(xiàn)很大的滯后性，并已對(duì)中小企業(yè)信貸融資造成不利影響。而銀行改革的關(guān)鍵是銀行等金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)的改革。從改革過(guò)程“先易后能難”的原則出發(fā)，我們認(rèn)為，中小金融機(jī)構(gòu)的改革相對(duì)簡(jiǎn)單，對(duì)宏觀面的沖擊較小，可以優(yōu)先進(jìn)行。但國(guó)有大銀行是我國(guó)金融體系的中心和支撐，對(duì)其改革的政治阻力和風(fēng)險(xiǎn)都比較大，因此國(guó)有大銀行的產(chǎn)權(quán)改革則可以相對(duì)滯后。

目前中小金融機(jī)構(gòu)的改革思路應(yīng)該是將發(fā)展民營(yíng)銀行和改革現(xiàn)有的中小金融機(jī)構(gòu)結(jié)合起來(lái)，對(duì)現(xiàn)有的中小金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行民營(yíng)化改造，這是我國(guó)銀行業(yè)產(chǎn)權(quán)漸進(jìn)改革的切入點(diǎn)。對(duì)國(guó)有大銀行應(yīng)逐步進(jìn)行股份制改革，并在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整。適當(dāng)分散股權(quán)，采取將現(xiàn)有國(guó)家部門統(tǒng)一所有改為政府分級(jí)監(jiān)管，吸收各類社會(huì)保障基金入股，吸收民營(yíng)企業(yè)和外資企業(yè)入股，公開發(fā)行個(gè)人股在境內(nèi)外上市等方法將政府的絕對(duì)控股變?yōu)橄鄬?duì)控股，將政府持有國(guó)家股為主的股權(quán)結(jié)構(gòu)逐步變?yōu)橐苑ㄈ顺止蔀橹鞯陌▊€(gè)人股、外資股在內(nèi)的多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)模式。真正按現(xiàn)代金融企業(yè)制度的要求，完善國(guó)有商業(yè)銀行的公司治理結(jié)構(gòu)。

（二）改進(jìn)商業(yè)銀行的組織結(jié)構(gòu)

商業(yè)銀行特別是四大國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)改變以行政區(qū)域劃分為總分行關(guān)系的組織模式，以價(jià)值鏈為核心，按不同客戶對(duì)象進(jìn)行劃分，建立專門的中小企業(yè)貸款機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)銀行結(jié)構(gòu)扁平化，使商業(yè)銀行的服務(wù)更加貼近中小企業(yè)。

（三）健全銀行等金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的約束和激勵(lì)機(jī)制

銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)注重約束與激勵(lì)機(jī)制的創(chuàng)新，我們認(rèn)為目前可以從以下幾方面著手：一是建立獨(dú)立審查人制度。主要依賴基層信貸經(jīng)理掌握的各種“軟信息”，以及在此基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)的緊密型銀企關(guān)系，在中小企業(yè)融資中推行客戶經(jīng)理制，并賦予客戶經(jīng)理相應(yīng)的權(quán)限，對(duì)200萬(wàn)元以下貸款實(shí)行獨(dú)立審查人制度，操作程序比照個(gè)人貸款。二是推行中小企業(yè)綜合授信額度，允許企業(yè)在有效期和授信額度內(nèi)循環(huán)使用，隨借隨還，加速資金周轉(zhuǎn)。三是專門對(duì)中小企業(yè)貸款設(shè)定一定比例的風(fēng)險(xiǎn)損失率（如日本銀行為3%左右），以盈利補(bǔ)虧，增加金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)流動(dòng)資金貸款的原始動(dòng)力。四是在現(xiàn)有基礎(chǔ)上合理下放對(duì)中小企業(yè)流動(dòng)資金貸款的審批權(quán)限，下放全額存單質(zhì)押貸款、全額保證金的承兌匯票簽發(fā)權(quán)。五是合理簡(jiǎn)化貸款審批程序和審批環(huán)節(jié)。

（四）建立中小企業(yè)貸款監(jiān)管體系

為了了解掌握中小企業(yè)貸款的特點(diǎn)，有利于中小企業(yè)融資發(fā)展，應(yīng)建立中小企業(yè)貸款監(jiān)管體系，增設(shè)中小企業(yè)監(jiān)管部門，實(shí)行不同于大企業(yè)金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管。在合法與合理的范圍內(nèi)鼓勵(lì)商業(yè)銀行調(diào)整戰(zhàn)略，根據(jù)自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力積極開展中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)，增加中小企業(yè)融資服務(wù)。

（五）積極鼓勵(lì)成立專門服務(wù)于中小企業(yè)融資的民營(yíng)小額信貸機(jī)構(gòu)

民營(yíng)小額信貸機(jī)構(gòu)的成立，可以打破四大國(guó)有商業(yè)銀行壟斷的銀行業(yè)格局，促使股份制商業(yè)銀行以及城市商業(yè)銀行等中小銀行調(diào)整市場(chǎng)定位，增加金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)提供服務(wù)的能力，促進(jìn)中小企業(yè)金融服務(wù)的改善。

（六）建立專門的中小企業(yè)信用評(píng)分系統(tǒng)及銀企之間穩(wěn)定的合作關(guān)系

根據(jù)中小企業(yè)特點(diǎn)，建立專門的中小企業(yè)信用評(píng)分系統(tǒng)，廣泛搜集企業(yè)各類信息，定量分析和定性分析相結(jié)合，綜合全面評(píng)估中小企業(yè)的信用狀況。同時(shí)應(yīng)建立銀企之間穩(wěn)定的合作關(guān)系，實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)信息共享，較好地解決金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)之間的信息不對(duì)稱問題，對(duì)企業(yè)實(shí)行較好的監(jiān)控。

三、政府部門應(yīng)積極扶持與引導(dǎo)，營(yíng)造一個(gè)有利于改善中小企業(yè)融資狀況，提高中小企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的社會(huì)環(huán)境。

（一）建立健全中小企業(yè)融資和發(fā)展的法律法規(guī)體系，優(yōu)化司法環(huán)境

從構(gòu)成我國(guó)中小企業(yè)融資及發(fā)展的政策法律體系看，雖然目前有關(guān)部門已頒布了《中小企業(yè)促進(jìn)法》、《擔(dān)保法》等法規(guī)，但相配套的法律、政策缺失，整個(gè)政策法律體系顯得原則而又單薄，執(zhí)行時(shí)遇到了許多障礙和空白點(diǎn)。為此，我們提出如下建議：一是進(jìn)一步制定《中小企業(yè)促進(jìn)法》的實(shí)施細(xì)則，解決中小企業(yè)整體重要性和個(gè)體弱勢(shì)的矛盾。二是修改完善《擔(dān)保法》，引入動(dòng)產(chǎn)抵押擔(dān)保制度，擴(kuò)大動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保物范圍，允許應(yīng)收賬款和存貨作為擔(dān)保物，允許在普通債權(quán)上設(shè)立擔(dān)保，引入浮動(dòng)擔(dān)保制度，增強(qiáng)中小企業(yè)融資能力。通過(guò)引入新的擔(dān)保方式，如所有權(quán)保留、信托收據(jù)、債權(quán)擔(dān)保，浮動(dòng)抵押、讓與擔(dān)保、集合抵押等，也有利于商業(yè)銀行利用這些擔(dān)保措施或擔(dān)保品種，開拓業(yè)務(wù)，保障權(quán)利。同時(shí)應(yīng)建立全國(guó)統(tǒng)一的公示性動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保權(quán)登記制度，低成本、高效率地保護(hù)動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保權(quán)人以及信貸交易各方的利益，增強(qiáng)信貸人放貸積極性，促進(jìn)中小企業(yè)融資健康有序地進(jìn)行。三是及時(shí)出臺(tái)《擔(dān)保公司條例》，規(guī)范擔(dān)保公司行為。對(duì)擔(dān)保運(yùn)行等關(guān)鍵內(nèi)容、擔(dān)保公司的定位、準(zhǔn)入退出、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、擔(dān)保人員的資質(zhì)以及擔(dān)保實(shí)施形式、擔(dān)保比例、擔(dān)保倍數(shù)、損失理賠等作出統(tǒng)一的規(guī)定。四是建立再擔(dān)保制度，積極營(yíng)造債權(quán)流動(dòng)化的環(huán)境。再擔(dān)保制度有利于分散擔(dān)保結(jié)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而激勵(lì)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)更加主動(dòng)地發(fā)展中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)。五是修改或撤消不利于中小企業(yè)融資發(fā)展，不符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則的法律法規(guī)，進(jìn)一步完善會(huì)計(jì)、統(tǒng)計(jì)、財(cái)政及稅收等制度。

（二）構(gòu)建中小企業(yè)政策性金融體系

中小企業(yè)的先天不足，特別是其較高程度的不確定性，與銀行等金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及利潤(rùn)最大化的經(jīng)營(yíng)理念之間始終存在著矛盾，這一矛盾阻礙了銀行貸款這種融資方式的有效利用。在這種情況下，如果政府能對(duì)中小企業(yè)融資提供有限度的政策性支持，在一定程度上能緩解中小企業(yè)融資難問題，而且這種方式效果明顯。借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家政府對(duì)中小企業(yè)融資支持的經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為目前我國(guó)政府應(yīng)做好以下幾項(xiàng)工作：一是應(yīng)成立中小企業(yè)政策性銀行，有效實(shí)現(xiàn)為中小企業(yè)提供融資服務(wù)這一目的。中小企業(yè)政策性銀行應(yīng)在完成政府任務(wù)和目標(biāo)的前提下，保證資產(chǎn)的流動(dòng)性、安全性和效益性最大化。二是建立政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，促進(jìn)中小企業(yè)信用擔(dān)保業(yè)的健康有序發(fā)展。三是設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金，建立政策性的中小企業(yè)投資公司，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新型中小企業(yè)。政策性投資機(jī)構(gòu)，應(yīng)以財(cái)政出資為主，也可由現(xiàn)已成立的省地兩級(jí)國(guó)資管理機(jī)構(gòu)通過(guò)出售其擁有的國(guó)有資產(chǎn)而出資。四是建立法制化與制度化財(cái)政彌補(bǔ)機(jī)制。向信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)及再擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供資金援助，擔(dān)保機(jī)構(gòu)或再擔(dān)保機(jī)構(gòu)先可用其預(yù)提的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金進(jìn)行自我補(bǔ)償每年的擔(dān)?；蛟贀?dān)保損失，不足部分由財(cái)政彌補(bǔ)。目前，需要考慮的是，要將財(cái)政彌補(bǔ)款列入每年的中央與地方政府預(yù)算，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)有限補(bǔ)償基金。

（三）建立多層次的資本市場(chǎng)

一是建立多層次的、專門為中小企業(yè)服務(wù)的中小資本市場(chǎng)體系。它主要應(yīng)包括二板市場(chǎng)和區(qū)域性小額資本市場(chǎng)，二板市場(chǎng)主要解決處于創(chuàng)業(yè)中后期階段的中小企業(yè)融資問題；區(qū)域性小額資本市場(chǎng)則主要為達(dá)不到進(jìn)入二板市場(chǎng)資格標(biāo)準(zhǔn)的中小企業(yè)提供融資服務(wù)。從目前的情況看，我國(guó)更需要發(fā)展區(qū)域性小額資本市場(chǎng)。二是積極發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)、長(zhǎng)期票據(jù)市場(chǎng)、租賃、典當(dāng)?shù)热谫Y工具，為中小企業(yè)提供多渠道的融資服務(wù)。

（四）建立中小企業(yè)的信用征信系統(tǒng)

目前迫切需要國(guó)務(wù)院協(xié)調(diào)和整合各方信用資源系統(tǒng)，加強(qiáng)社會(huì)征信系統(tǒng)建設(shè)，建立一套全國(guó)性的、有別于大企業(yè)的中小企業(yè)信貸登記咨詢系統(tǒng)，建立個(gè)人消費(fèi)信用信息系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)信用信息共享，為各種中小企業(yè)融資的信用評(píng)級(jí)提供基礎(chǔ)條件。當(dāng)務(wù)之急是進(jìn)一步改進(jìn)對(duì)中小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)辦法，制定科學(xué)、切合實(shí)際的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)制度，實(shí)事求是地界定中小企業(yè)的信用等級(jí)，特別是要建立法人代表、控股大股東的信用等級(jí)評(píng)定，這是影響銀行資金安全的關(guān)鍵。中小企業(yè)信用征信系統(tǒng)的建立，一方面可使信貸部門更加快速、便捷、高效地獲取中小企業(yè)以及企業(yè)主的各種定性定量信息，進(jìn)行準(zhǔn)確有效的企業(yè)綜合信用等級(jí)評(píng)估及貸款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，降低貸款成本；同時(shí)可促使企業(yè)主和中小企業(yè)重視自身的信用積累，形成良好的企業(yè)信用文化。

（五）成立專門機(jī)構(gòu)全面負(fù)責(zé)中小企業(yè)事務(wù)

目前履行該項(xiàng)職責(zé)的全國(guó)最高政府部門是發(fā)改委的中小企業(yè)司，這樣的設(shè)置與中小企業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要貢獻(xiàn)極不對(duì)稱。建議成立專門服務(wù)于中小企業(yè)的部級(jí)單位，在各地設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，相對(duì)獨(dú)立于政府，有效行使其權(quán)限，并授權(quán)其監(jiān)督其他政府部門對(duì)中小企業(yè)的支持。

（六）政府應(yīng)加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)人才培養(yǎng)服務(wù)

政府特別是地方政府應(yīng)加強(qiáng)以提高中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力為目的人才培養(yǎng)服務(wù)。地方政府可根據(jù)當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)的實(shí)際情況，委托高校對(duì)中小企業(yè)的高層領(lǐng)導(dǎo)、經(jīng)營(yíng)管理人員有目的地分期分批地組織培訓(xùn)學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)理念、經(jīng)營(yíng)策略、經(jīng)濟(jì)法規(guī)政策等。比如，最近浙江省人事廳在清華大學(xué)首次建立非公有制經(jīng)濟(jì)人才培訓(xùn)基地，專門針對(duì)“草根浙商”量身定制培訓(xùn)課程，學(xué)費(fèi)都有浙江省政府出就是一個(gè)很好的例子。政府對(duì)中小企業(yè)提供人才培養(yǎng)服務(wù)，可有效地扶持中小企業(yè)獲得管理資源，使中小企業(yè)在管理現(xiàn)代化和合理化等方面得到明顯提高，也可解決中小企業(yè)人才培養(yǎng)資金和人力不足問題。

（七）建立和健全中小企業(yè)社會(huì)化商業(yè)服務(wù)體系

中小企業(yè)應(yīng)將一部分管理工作社會(huì)化，通過(guò)建立專門的社會(huì)化服務(wù)體系，為中小企業(yè)的市場(chǎng)定位、產(chǎn)品選擇、管理咨詢、財(cái)務(wù)分析、融資需求、人員流動(dòng)等提供全方位的商業(yè)化服務(wù)。中小企業(yè)社會(huì)化服務(wù)體系大致可包括以下幾類服務(wù)機(jī)構(gòu)：技術(shù)咨詢和推廣機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)、管理咨詢和培訓(xùn)機(jī)構(gòu)、信息服務(wù)機(jī)構(gòu)、信用服務(wù)機(jī)構(gòu)等。從目前來(lái)看，建立和健全中小企業(yè)社會(huì)化服務(wù)體系，應(yīng)采取政府興辦為主，動(dòng)員全社會(huì)力量，充分發(fā)揮行業(yè)組織功能的方法聯(lián)合共建，形成多元化、多層次的社會(huì)服務(wù)體系。

參考文獻(xiàn)：

1、高正平。中小企業(yè)融資新論[M]。中國(guó)金融出版社。2004

篇（6）

一、企業(yè)融資管理的現(xiàn)狀

（一）融資觀念落后。很多企業(yè)缺乏通過(guò)金融市場(chǎng)融資的積極性和主動(dòng)性，更多地依靠政府的優(yōu)惠政策，有“等、靠、要”的思想，對(duì)企業(yè)的融資管理缺乏嚴(yán)重的積極性和主動(dòng)性，以為曾為國(guó)家上繳過(guò)很多利潤(rùn)而要求政府追加投入資本或減稅讓利。更常見的是企業(yè)通過(guò)“游說(shuō)”或賄賂，要求政府干預(yù)銀行，迫使銀行對(duì)不符合經(jīng)營(yíng)的企業(yè)發(fā)放貸款或?qū)嵭袃?yōu)惠的貸款條件，從而發(fā)展企業(yè)。從國(guó)家層面來(lái)說(shuō)，要充分認(rèn)識(shí)到中小企業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性，特別是融資政策上，要把中小企業(yè)與大型骨干企業(yè)同等對(duì)待，積極疏通中小企業(yè)融資渠道。

（二）融資方式單一。由于我國(guó)的金融格局長(zhǎng)期以來(lái)是由銀行信貸的間接融資占絕對(duì)主導(dǎo)地位，再加之受企業(yè)財(cái)務(wù)人員計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的思維和素質(zhì)的影響，所以企業(yè)在融資方面對(duì)銀行有極大的依賴性，導(dǎo)致融資工作幾乎就等同于單純的“跑銀行，拉貸款”。融資渠道的單一使得企業(yè)融資難度加大，資金來(lái)源好運(yùn)用的靈活性都很差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。融資方式的單一同時(shí)也意味著融資租賃、票據(jù)貼現(xiàn)與轉(zhuǎn)讓、應(yīng)收賬款讓售融資方式?jīng)]有在企業(yè)融資管理中起到應(yīng)有的作用。從浙江省統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)來(lái)看，浙江有74.6%的中小企業(yè)存在資金不足的問題，有85.3%的企業(yè)需要再融資，而這些中小企業(yè)對(duì)融資方式的選擇主要是銀行貸款。

（三）成本觀念好風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較差。成本觀念較差體現(xiàn)在企業(yè)在融資過(guò)程中缺乏成本——收益原則的考量，籌資工作的立足點(diǎn)不是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和綜合資金成本，違反了現(xiàn)代財(cái)務(wù)成本原理。更多的時(shí)候是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)需要資金時(shí)，財(cái)務(wù)人員去融資，并且是籌措到資金就算完成了融資任務(wù)，并沒有考慮資金結(jié)構(gòu)與資金成本。風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較差則體現(xiàn)在：一方面企業(yè)普遍存在盲目舉債經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)象，不管企業(yè)資金利用率高低，不管企業(yè)資金成本的大小，也不論企業(yè)資本結(jié)構(gòu)如何；另一方面，企業(yè)在盲目借入資金后，沒有對(duì)借入的資金進(jìn)行合理的財(cái)務(wù)規(guī)劃和理財(cái)，資金的占用、閑置和浪費(fèi)很大。企業(yè)融資管理上淡薄的成本觀念和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)使得企業(yè)的融資管理具有很大的盲目性和隨意性。

（四）缺乏融資上的時(shí)機(jī)管理。很多企業(yè)的融資往往只顧及到自己的資金需要，而忽視了資金市場(chǎng)的宏觀環(huán)境。對(duì)于那些缺乏中長(zhǎng)期資金需求規(guī)劃的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這一問題更為明顯。當(dāng)資金市場(chǎng)供不應(yīng)求或者是政府緊縮銀根時(shí)，這時(shí)企業(yè)就不得不付出更高的融資成本。因此，企業(yè)如果沒有一個(gè)詳細(xì)的資金需求和融資計(jì)劃，并根據(jù)自身實(shí)際情況和宏觀經(jīng)濟(jì)情況適時(shí)調(diào)整的話，很有可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)融資周期好資金市場(chǎng)、政府調(diào)控周期相背離，企業(yè)由此承受本來(lái)可以避免融資成本。與此同時(shí)，眾多企業(yè)在融資過(guò)程中缺乏成本管理，籌資工作的立足點(diǎn)不明確，在資本管理、資本控制、資本結(jié)構(gòu)等方面違反了現(xiàn)代財(cái)務(wù)成本管理原理。

（五）金融體系不健全，金融支持不足是造成我國(guó)目前中小企業(yè)融資難的重要原因。一是缺少專門為中小企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。由于我國(guó)的商業(yè)銀行體系，尤其是四大銀行正處于轉(zhuǎn)型之中，為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行近年來(lái)實(shí)際上轉(zhuǎn)向了面向大企業(yè)、大城市的發(fā)展戰(zhàn)略，在貸款管理權(quán)限上收的同時(shí)撤并了大量原有機(jī)構(gòu)，客觀上導(dǎo)致了對(duì)分布在縣域的中小企業(yè)信貸服務(wù)的大量收縮。二是銀行信貸動(dòng)力不足，改制中的銀行及法人銀行從資產(chǎn)的安全性、流動(dòng)性出發(fā)，相應(yīng)提高貸款條件，而中小企業(yè)由于自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和財(cái)務(wù)管理科學(xué)化的欠缺，往往達(dá)不到銀行規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)。三是金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)放貸的經(jīng)營(yíng)成本較高、風(fēng)險(xiǎn)大，制約了對(duì)中小企業(yè)的信貸投放。金融機(jī)構(gòu)貸款的發(fā)放程序、經(jīng)辦環(huán)節(jié)等大致相同，而每戶中小企業(yè)平均獲得的貸款大大低于大中企業(yè)，因而中小企業(yè)每筆貸款的經(jīng)營(yíng)成本對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)相對(duì)較高。同時(shí)，由于中小企業(yè)存續(xù)期短、財(cái)務(wù)信息透明度低、信用等級(jí)偏低等原因，銀行為防范信貸風(fēng)險(xiǎn)必然要嚴(yán)格控制中小企業(yè)貸款。四是金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部缺乏競(jìng)爭(zhēng)，貸方市場(chǎng)占主導(dǎo)地位。如果金融機(jī)構(gòu)之間存在競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)就能以自己的條件來(lái)選擇金融機(jī)構(gòu)。但在不完全競(jìng)爭(zhēng)條件下，金融機(jī)構(gòu)不是提高利率，而是減少放貸，不管企業(yè)愿意付出多高代價(jià)，也不給發(fā)放貸款，從而導(dǎo)致符合信貸條件的中小企業(yè)貸款受阻。

二、加強(qiáng)企業(yè)融資管理的方法

（一）開拓和利用融資方式。企業(yè)融資方式分為內(nèi)源性融資和外源性融資兩種：1、內(nèi)源性融資是指企業(yè)主要依靠自身積累的盈余求得生存與發(fā)展，增加企業(yè)盈余的方法不外乎增加節(jié)支，提高資金利用效率，增加企業(yè)利潤(rùn)，降低成本和費(fèi)用。據(jù)世界銀行對(duì)溫州等地區(qū)的企業(yè)調(diào)查顯示，企業(yè)無(wú)論是初創(chuàng)時(shí)期還是發(fā)展時(shí)期，都高度依賴自有資本融資，其中至少62%的資金依靠業(yè)主自有資金或企業(yè)前期利潤(rùn)解決。這表明，內(nèi)源融資仍是浙江眾多企業(yè)融資的主要手段，比重偏高超過(guò)5成；2、外源性融資主要分為間接性融資和直接融資。間接融資主要是指銀行貸款，而銀行貸款可分為政府性貸款、商業(yè)銀行的商業(yè)性貸款和世界多邊組織（如世界銀行、亞洲開發(fā)銀行和國(guó)際貨幣組織等）的貸款。政府政策性貸款通常是與其產(chǎn)業(yè)政策相聯(lián)系的，世界多邊組織貸款是國(guó)家主權(quán)貸款，具有一定的扶持性質(zhì)。此外，出口信貸也是企業(yè)的一種貿(mào)易融資。直接融資工具主要包括企業(yè)債券、商業(yè)票據(jù)、租賃好股票。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)債券融資可以不受銀企關(guān)系的影響，企業(yè)直接面向投資者。商業(yè)票據(jù)與企業(yè)債券一樣，屬于直接融資工具，但是它更多的是偏向于短期融資。租賃包括融資性租賃和經(jīng)營(yíng)性租賃，前者在租賃期滿后租賃物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移到承租人，后者則不轉(zhuǎn)移。股票是一種權(quán)益性融資，意味著企業(yè)獲得的是永久性資本，同時(shí)也意味著公司股東結(jié)構(gòu)的改變。除上述融資方式之外，還有延期付款的商業(yè)信用形式的融資好出售應(yīng)收賬款的保付等。 不同的融資方式具有不同的特點(diǎn)，適用于企業(yè)不同時(shí)期對(duì)資金的不同需要。企業(yè)選擇融資方式的重點(diǎn)應(yīng)根據(jù)資金需求的特點(diǎn)選擇成本最低、風(fēng)險(xiǎn)最小的融資方式。從浙江省統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)看，對(duì)金華、紹興、臺(tái)州、溫州四個(gè)地區(qū)的企業(yè)資金需求調(diào)查結(jié)果顯示：有60%的企業(yè)需要從銀行貸款，30%的企業(yè)靠自籌，7.5%的企業(yè)通過(guò)內(nèi)部集資方式籌資，2.5%的企業(yè)表示依靠股票籌資；有16.27%的中小企業(yè)認(rèn)為從銀行獲得貸款較容易，有60.47%的企業(yè)認(rèn)為從銀行獲得貸款較難，有23.26%的企業(yè)認(rèn)為從銀行獲得貸款十分困難，即83.73%的企業(yè)貸款需求沒有得到滿足，貸款難成了制約企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。

（二）加強(qiáng)資金成本觀念和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。首先要合理地預(yù)測(cè)資金市場(chǎng)的供求情況，因?yàn)楦鞣N籌資方式資金成本的高低與資金市場(chǎng)中“資金商品”的可供量直接密切相關(guān)，因此只有充分考慮資金市場(chǎng)的供求狀況，才能從根本上降低籌資成本。其次，充分比較各種融資方式的融資成本，包括含有多種融資方式的混合性融資方式的融資成本，從中選擇資本成本最小的。加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)體現(xiàn)在合理選擇籌資方式，因?yàn)椴煌谫Y方式的風(fēng)險(xiǎn)各不相同。如權(quán)益型融資可以獲得永久性資本，沒有還本付息的壓力，但是企業(yè)需要出讓部分投票權(quán)好收益權(quán)，而債務(wù)型融資雖然無(wú)須出讓收益權(quán)好投票權(quán)，但是卻有還本付息的硬性壓力。此外，即使同一種融資方式，在不同時(shí)期和處于不同時(shí)期的企業(yè)都是不同的。總之，加強(qiáng)企籌資管理，增強(qiáng)資金成本觀念和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的基本原則是，在籌資風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下使籌資成本最低，或者在籌資成本一定的情況下使籌資風(fēng)險(xiǎn)最小。

（三）加強(qiáng)和完善融資數(shù)量和期限管理。在數(shù)量管理上，應(yīng)提前對(duì)融資的數(shù)量做出規(guī)劃或預(yù)測(cè)，并根據(jù)預(yù)測(cè)或規(guī)劃安排融資數(shù)量，力求融資結(jié)構(gòu)合理，降低融資成本和風(fēng)險(xiǎn)。融資數(shù)量可能來(lái)自各部門的預(yù)算或各項(xiàng)目的規(guī)劃，也可能來(lái)自財(cái)務(wù)部門根據(jù)歷史數(shù)據(jù)作出的回歸語(yǔ)塞。數(shù)量管理的目標(biāo)是不影響部門或項(xiàng)目的資金適用時(shí)間，因此融資數(shù)量要得當(dāng)，既沒有多余的，也沒有缺口。當(dāng)然，在實(shí)際操作中，很難達(dá)到理想狀態(tài)，這就意味著企業(yè)需要有一個(gè)調(diào)解安排，成立融資數(shù)量調(diào)解資金，當(dāng)融資數(shù)量多余時(shí)，把它納入基金中，當(dāng)融資數(shù)量短缺時(shí)，從基金中拔付部分資金補(bǔ)償期限管理是相對(duì)于債務(wù)融資來(lái)說(shuō)的，其目標(biāo)在于總體和個(gè)體的期限要平衡?？傮w的平衡是指企業(yè)整個(gè)負(fù)債融資的期限結(jié)構(gòu)要合理，盡量多利用長(zhǎng)期負(fù)債，因?yàn)殚L(zhǎng)期負(fù)債對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力相對(duì)于短期負(fù)債來(lái)說(shuō)要短。此外介于股票和債券之間的可轉(zhuǎn)換債券也是一種中長(zhǎng)期負(fù)債。至于短期負(fù)債，因?yàn)樗鼘?duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)好財(cái)務(wù)的壓力比長(zhǎng)期負(fù)債要大得多，所以企業(yè)尤其要注意短期負(fù)債的管理，在償還能力上，短期負(fù)債要和企業(yè)的現(xiàn)金流好收益流相適應(yīng)。在風(fēng)險(xiǎn)管理上，不同的短期負(fù)債在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下具有不同的風(fēng)險(xiǎn)好成本。

篇（7）

一、融資渠道

目前，中國(guó)高科技企業(yè)的融資渠道主要有創(chuàng)業(yè)資本、資本市場(chǎng)和銀行貸款。最近一段時(shí)間國(guó)內(nèi)談?wù)撟疃嗟氖莿?chuàng)業(yè)投資和公司上市，企業(yè)能否在國(guó)外上市，應(yīng)該上市還是另外謀求融資或銀行貸款等是大家共同關(guān)心的問題。實(shí)際上在不同發(fā)展階段，面對(duì)不同的資金需求或者在不同市場(chǎng)情況下，為了不同的目的，企業(yè)應(yīng)該采取不同的融資策略；不能一概而論，也沒有統(tǒng)一的答案。

作為高科技領(lǐng)域的企業(yè)家，應(yīng)該了解不同融資渠道的特點(diǎn)和要求。首先是創(chuàng)業(yè)資本的特征。創(chuàng)業(yè)資本是由專業(yè)人士管理的基金，用于新建高速成長(zhǎng)和極具發(fā)展?jié)摿ζ髽I(yè)的股權(quán)投資，創(chuàng)業(yè)資本只占投資企業(yè)的少數(shù)股權(quán)，但它不是一個(gè)被動(dòng)的投資者。創(chuàng)業(yè)投資家往往會(huì)親自參與企業(yè)管理，憑借其以往的投資經(jīng)驗(yàn)來(lái)協(xié)助企業(yè)發(fā)展，以獲得最大的企業(yè)價(jià)值。創(chuàng)業(yè)資本的投資周期一般較長(zhǎng)，三到七年的時(shí)間，需要以退出的方式結(jié)束他們的投資。退出是一個(gè)通過(guò)套現(xiàn)獲取回報(bào)的過(guò)程。一種退出方式是企業(yè)上市或收購(gòu)兼并：上市企業(yè)的投資資本可以在市場(chǎng)上出售；收購(gòu)兼并是將投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓給企業(yè)創(chuàng)立者或其他投資者。由于創(chuàng)業(yè)資本所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較高，所以期望的投資回報(bào)也相當(dāng)高。當(dāng)今眾多成功高科技企業(yè)，比如微軟、英特爾、太陽(yáng)、康柏、蘋果等發(fā)展的初期都曾通過(guò)創(chuàng)業(yè)資本獲得投資。

中國(guó)高科技企業(yè)融資問題在今年才獲得廣泛關(guān)注，國(guó)際適用的融資工具也是剛剛被國(guó)內(nèi)高科技企業(yè)了解，因此外國(guó)創(chuàng)業(yè)資本在中國(guó)的投資案例屈指可數(shù)，只有四通方利、金蝶科技、愛立信和瀛海威等少數(shù)幾例。中國(guó)從80年代中期開始探索建立專門的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，如中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司和中國(guó)經(jīng)濟(jì)技術(shù)投資擔(dān)保公司等，為高新科技發(fā)展提供信貸支持和擔(dān)保；一些地方政府附屬機(jī)構(gòu)和地方政府發(fā)起的投資公司也開始從事創(chuàng)業(yè)投資；此外，中國(guó)各高科技園區(qū)設(shè)立的創(chuàng)業(yè)中心也具有創(chuàng)業(yè)投資性質(zhì)，然而，目前中國(guó)還未形成成熟的創(chuàng)業(yè)投資體系。主要問題包括：

第一，不同于西方以私人為主的創(chuàng)業(yè)資本體制，中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的機(jī)構(gòu)以官辦為主；

第二，創(chuàng)業(yè)的資本來(lái)源不足，規(guī)模較小，高科技園區(qū)的創(chuàng)業(yè)中心更缺乏實(shí)力；

第三，投資方式以信貸和信貸擔(dān)保為主，不同于西方創(chuàng)業(yè)資本以股權(quán)投資為主；

第四，缺少市場(chǎng)化的投資機(jī)制，既缺乏高科技項(xiàng)目的來(lái)源，又缺乏篩選、鑒定高科技項(xiàng)目的能力，創(chuàng)業(yè)資本缺乏一個(gè)靈活有效的套現(xiàn)機(jī)制。

資本市場(chǎng)是高科技企業(yè)的主要融資渠道之一。對(duì)于中國(guó)高科技企業(yè)而言，A股市場(chǎng)仍然是目前主要可以利用的市場(chǎng)。從1997年A股市場(chǎng)掀起了高科技熱潮以來(lái)，越來(lái)越多的高科技企業(yè)在A股市場(chǎng)上市，如中國(guó)最大的軟件企業(yè)清華同方，另外一些民營(yíng)高科技企業(yè)也通過(guò)買殼上市，四通、方正和聯(lián)想等公司以紅籌股方式在香港上市。除主板市場(chǎng)以外，香港將在今年推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，適合處于創(chuàng)業(yè)階段的高科技企業(yè)上市，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建立將拓寬中國(guó)高科技企業(yè)在海外上市的渠道。美國(guó)的NASDAQ市場(chǎng)為推動(dòng)美國(guó)高科技的發(fā)展作了重大的貢獻(xiàn)，但到目前為止，還沒有中國(guó)高科技企業(yè)在其成功上市的案例。據(jù)報(bào)道，NASDAQ正與中國(guó)政府有關(guān)部門商討今年挑選三到六家企業(yè)上市。

另外一個(gè)融資渠道是銀行貸款。商業(yè)銀行的理想貸款對(duì)象是經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)，而高科技企業(yè)尤其是處于創(chuàng)業(yè)階段的高科技企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)極大，銀行貸款的收益只是固定的利息，在風(fēng)險(xiǎn)和收益不兌現(xiàn)的情況下除非創(chuàng)始股東有足夠的資產(chǎn)作為抵押，否則創(chuàng)業(yè)高科技企業(yè)很難獲得銀行貸款。另外中國(guó)高科技企業(yè)規(guī)模比較小，資產(chǎn)額也較低，其中不少是民營(yíng)企業(yè)，很難獲得商業(yè)銀行的貸款；即使獲得商業(yè)貸款，其成本也很高。中國(guó)政府為推動(dòng)中小企業(yè)和高科技企業(yè)的發(fā)展，已采取措施鼓勵(lì)銀行向民營(yíng)高科技企業(yè)貸款；因此，中國(guó)高科技企業(yè)的貸款環(huán)境將會(huì)有所改善。成熟高科技企業(yè)在具備了穩(wěn)定的產(chǎn)品和市場(chǎng)，良好的前景和穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況后會(huì)有機(jī)會(huì)獲得銀行貸款。

三種融資渠道各有其特點(diǎn)，從風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的角度來(lái)看，不同的投資者應(yīng)承受的風(fēng)險(xiǎn)不同，要求的回報(bào)也不一樣，風(fēng)險(xiǎn)資本是高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)也高，銀行貸款只能承受較低的風(fēng)險(xiǎn)，要求的回報(bào)也比較低，一般只有固定的利息收益。

從資金規(guī)模來(lái)看，資本市場(chǎng)匯集了基金、機(jī)構(gòu)投資者和散戶的投資者，所能提供的資金規(guī)模比較龐大；風(fēng)險(xiǎn)基金由追求高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的小部分投資者提供，規(guī)模比較?。汇y行貸款根據(jù)不同情況提供少量或大量資金。

從參與公司管理的角度來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)投資者往往要積極參與公司的管理，股票投資者一般不會(huì)參與公司日常的業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行也絕對(duì)不會(huì)參與公司的管理。

從退出變現(xiàn)的角度來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)資本以上市和轉(zhuǎn)讓投資退出，股票投資者在市場(chǎng)上投資股票，商業(yè)銀行以回收本金利息退出。

中國(guó)高科技企業(yè)在確定融資策略時(shí)可考慮的范圍很廣，包括經(jīng)濟(jì)和非經(jīng)濟(jì)的因素。經(jīng)濟(jì)因素包括外界因素，如企業(yè)未來(lái)的融資優(yōu)勢(shì)，吸引力以及價(jià)值；這里還有一些主觀因素，如高科技股東對(duì)融資成本的判斷和接受的程度。就非經(jīng)濟(jì)因素而言，高科技企業(yè)股東會(huì)可能會(huì)考慮自己投資價(jià)值的變現(xiàn)、資產(chǎn)和投資的安全性、提高企業(yè)知名度以及對(duì)員工利益的照顧和獎(jiǎng)勵(lì)等，這些非經(jīng)濟(jì)因素有時(shí)會(huì)對(duì)高科技企業(yè)選擇融資產(chǎn)生重大影響，但過(guò)多考慮這些非經(jīng)濟(jì)因素，忽視企業(yè)發(fā)展最根本的目的，對(duì)企業(yè)在資本市場(chǎng)上的吸引力有著不利的影響。

二、融資策略

股東在選擇不同融資渠道時(shí)，應(yīng)該衡量自己企業(yè)的特點(diǎn)、優(yōu)勢(shì)和對(duì)資金提供者的吸引力，考慮不同融資方式對(duì)企業(yè)融資量、籌集資金所需時(shí)間、融資成本的影響。

高科技企業(yè)的發(fā)展基本上可以分成五個(gè)階段。第一個(gè)是創(chuàng)立階段，在這個(gè)階段，新發(fā)明和新技術(shù)已經(jīng)產(chǎn)生，需要對(duì)產(chǎn)品和市場(chǎng)進(jìn)行可行性研究。企業(yè)尚未投入生產(chǎn)，資金需求量比較小，但投資的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大；第二個(gè)是研究和開發(fā)階段，在這個(gè)階段經(jīng)過(guò)對(duì)新產(chǎn)品的不斷研究和開發(fā)，產(chǎn)品已經(jīng)符合市場(chǎng)需求，企業(yè)資金需求量比較大，風(fēng)險(xiǎn)也很高；第三個(gè)階段是市場(chǎng)導(dǎo)入階段。在這個(gè)階段新產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)并被不斷推廣，發(fā)展?jié)摿σ呀?jīng)初步顯現(xiàn)，企業(yè)開始獲得銷售收入，風(fēng)險(xiǎn)減小，但仍然需要大量資金來(lái)擴(kuò)大生產(chǎn)和組織銷售；第四個(gè)階段是增長(zhǎng)階段，在這個(gè)階段新產(chǎn)品被市場(chǎng)接受，市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大，企業(yè)開始盈利，風(fēng)險(xiǎn)降至很小，但是需要巨額資金來(lái)滿足市場(chǎng)增長(zhǎng)的需要；第五個(gè)階段是成熟的階段，市場(chǎng)已經(jīng)穩(wěn)定，企業(yè)大量地盈利，資金需求相對(duì)穩(wěn)定。

高科技企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身的發(fā)展?fàn)顩r和融資渠道的特點(diǎn)進(jìn)行融資：創(chuàng)立階段由于風(fēng)險(xiǎn)巨大，難以吸引外部投資者，但由于資金需求不大，一般創(chuàng)業(yè)者個(gè)人投資就可以滿足，也有一些風(fēng)險(xiǎn)基金在這個(gè)時(shí)候進(jìn)行投資，這被稱做種子投資；研究和導(dǎo)入市場(chǎng)階段由于風(fēng)險(xiǎn)大，上市和銀行貸款幾乎不可能，風(fēng)險(xiǎn)資本正好可以滿足這個(gè)階段對(duì)資金的需求；增長(zhǎng)階段由于業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，企業(yè)開始盈利，前景已經(jīng)很明朗，風(fēng)險(xiǎn)比較小，企業(yè)有機(jī)會(huì)進(jìn)入資本市場(chǎng)獲取大量資金，以滿足巨大的資金需求，此時(shí)一些商業(yè)銀行愿意提供貸款，同時(shí)一些風(fēng)險(xiǎn)資本也進(jìn)行投資，上市以后，風(fēng)險(xiǎn)資本一般會(huì)退出；成熟階段高科技企業(yè)和其他行業(yè)的成熟企業(yè)類似，以

資本市場(chǎng)和銀行貸款作為融資渠道，風(fēng)險(xiǎn)資本基本上套現(xiàn)退出。

根據(jù)亞洲風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，到1996年底，亞洲風(fēng)險(xiǎn)投資總額達(dá)到197億美元，其中大概47%分布在擴(kuò)展階段，23%分布在成熟階段，20%分布在起步階段，創(chuàng)業(yè)階段的基金只有5%，因此從吸引風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)說(shuō)，高科技企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者和股東應(yīng)該考慮到其企業(yè)的特性和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的吸引力。

基金需求量也是高科技企業(yè)尋求融資時(shí)必須考慮的重要因素。一方面高科技企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者應(yīng)針對(duì)企業(yè)特點(diǎn)，根據(jù)資金需求量來(lái)確定融資策略，未雨綢繆，作出資金預(yù)算，并根據(jù)不同融資方式所需時(shí)間和市場(chǎng)情況來(lái)進(jìn)行策劃。例如，創(chuàng)業(yè)階段所需資金量不大，融資可以通過(guò)擔(dān)保或抵押獲得銀行貸款解決；創(chuàng)業(yè)者還應(yīng)考慮融資的成本和回報(bào)因素。銀行貸款、債務(wù)融資和可換股債券要求固定回報(bào)，這些資金的提供者不會(huì)與創(chuàng)業(yè)者分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，但也不能共享收益。創(chuàng)業(yè)投資承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)又追求高回報(bào)，有苛刻的要求，對(duì)創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)基金投資者對(duì)企業(yè)的股值一般很難出現(xiàn)偏高甚至失重的情況，相比之下，上市的企業(yè)股值最高，融資成本最低，而且籌集基金量最大，但是資本市場(chǎng)投資者也對(duì)上市企業(yè)有嚴(yán)格的要求，并不是每個(gè)企業(yè)都適合上市。

在確定融資策略時(shí)，創(chuàng)業(yè)者還要考慮融資所需的時(shí)間和靈活性。一般來(lái)說(shuō)能否取得銀行貸款，取決于企業(yè)的資產(chǎn)狀況和還貸能力，較少受外界資本市場(chǎng)因素的干擾，而上市時(shí)機(jī)較易受外界資本變動(dòng)的影響。由于從開始籌備到上市發(fā)行一般需要四到六個(gè)月的時(shí)間，國(guó)際資本市場(chǎng)的不穩(wěn)定因素更加重了上市的不穩(wěn)定性。風(fēng)險(xiǎn)投資也需要一定時(shí)間進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估和取得內(nèi)部審批。雖然不象上市受外界資本市場(chǎng)影響那么大，但很多風(fēng)險(xiǎn)投資都以上市作為主要套現(xiàn)方式，所以對(duì)未來(lái)一段時(shí)間資本市場(chǎng)的預(yù)測(cè)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者的投資決定來(lái)說(shuō)非常重要。高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)者在作出融資計(jì)劃時(shí)，需要全盤考慮，甚至準(zhǔn)備在某些情況下犧牲短期利益以獲得長(zhǎng)期較大的利益。經(jīng)常有些企業(yè)界人士和我們商討企業(yè)在海外上市的可能性，我們坦白的告訴他們，現(xiàn)在不是上市的好時(shí)機(jī)。這家企業(yè)應(yīng)該在現(xiàn)階段引入風(fēng)險(xiǎn)投資，爭(zhēng)取在未來(lái)一兩年內(nèi)上市。因?yàn)橛行┢髽I(yè)規(guī)模小，產(chǎn)品單一，業(yè)績(jī)不夠穩(wěn)定，市場(chǎng)份額不大，管理不夠成熟，基本結(jié)構(gòu)不合理，根本難以達(dá)到短期內(nèi)上市的要求，利用風(fēng)險(xiǎn)投資則可以提高效率，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和未來(lái)上市大有好處。有些風(fēng)險(xiǎn)投資基金側(cè)重于較長(zhǎng)期的投資，希望通過(guò)注入資本金、改進(jìn)管理和開拓市場(chǎng)使企業(yè)在一段時(shí)間內(nèi)有一定規(guī)模的發(fā)展，然后上市套現(xiàn)獲取厚利；表面上看與上市相比，風(fēng)險(xiǎn)投資者以較低價(jià)格入股獲得了較高的收益，創(chuàng)業(yè)者付出了較高的成本，但風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)的無(wú)形影響，如提高知名度，對(duì)投資者大有裨益。

三、中國(guó)高科技企業(yè)海外上市的策略及要求

了解如何利用海外上市融資非常重要，不僅對(duì)正在操作上市或者打算在短期上市的企業(yè)有很大的意義，而且對(duì)正在策劃風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)也有密切關(guān)系。如上所述，許多風(fēng)險(xiǎn)投資基金投資時(shí)，都要考慮未來(lái)一段時(shí)間投資企業(yè)上市套現(xiàn)的可能性，這種可能性甚至?xí)绊懙酵顿Y項(xiàng)目?jī)r(jià)格的評(píng)估。我將從香港市場(chǎng)獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，國(guó)際投資者對(duì)上市企業(yè)的素質(zhì)要求，上市應(yīng)當(dāng)注意的問題，以及上市時(shí)機(jī)的掌握等四各方面加以介紹。

香港市場(chǎng)上市獲得的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)包括：第一，全球主要的投資基金和機(jī)構(gòu)都集中在香港，把香港作為在亞洲、特別是大中華地區(qū)的投資基地；第二，香港與大陸在經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、文化和地理上的聯(lián)系最為密切；第三，香港的專業(yè)機(jī)構(gòu)如投資銀行、律師、會(huì)計(jì)師、評(píng)估師大都熟悉中國(guó)業(yè)務(wù)，香港媒體對(duì)大陸的經(jīng)濟(jì)和其他方面有廣泛的宣傳報(bào)道?？梢哉f(shuō)香港市場(chǎng)已形成一個(gè)紅籌股和H股等中國(guó)股票的板塊，有大量專門的中國(guó)股票銷售人員和研究人員，所以中國(guó)股票在二級(jí)市場(chǎng)流通性比較高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期在紐約或者海外其他地方上市掛牌的股票。以往香港上市公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以金融、房地產(chǎn)、貿(mào)易服務(wù)為主，為了改善香港的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提高香港的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，香港政府計(jì)劃建設(shè)數(shù)碼港，推動(dòng)香港高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。世界上一些重要的高科技公司紛紛看好香港高科技發(fā)展的前景，微軟公司和香港電信宣布了合作計(jì)劃；英特爾公司總裁認(rèn)為香港在金融、貿(mào)易、基礎(chǔ)、電信、基礎(chǔ)設(shè)施、人才、基金等方面的優(yōu)勢(shì)使香港高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展極具潛力。隨著香港高科技產(chǎn)業(yè)的起動(dòng)，香港市場(chǎng)上與高科技或與網(wǎng)絡(luò)有關(guān)的股票受到投資者追捧。香港高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，科技類股票將會(huì)受到更多的關(guān)注。

選擇在主板市場(chǎng)還是在二板市場(chǎng)上市，相對(duì)比較簡(jiǎn)單，企業(yè)只需要把企業(yè)狀況同主板市場(chǎng)和二板市場(chǎng)的主要要求相對(duì)照，符合那個(gè)市場(chǎng)的條件就可以在那個(gè)市場(chǎng)上市。主板市場(chǎng)上市公司的業(yè)務(wù)發(fā)展、財(cái)務(wù)狀況和組織結(jié)構(gòu)都比較成熟，二板市場(chǎng)上市公司一般是創(chuàng)業(yè)階段的公司。在主板市場(chǎng)上市的要求比較嚴(yán)格，二板市場(chǎng)的要求相對(duì)較寬松，但在信息披露、公司管制等多方面有進(jìn)一步的要求。中國(guó)高科技企業(yè)還處于發(fā)展初期，大部分高科技企業(yè)還在創(chuàng)業(yè)階段，二板市場(chǎng)將會(huì)成為主要的關(guān)注點(diǎn)。

有些人認(rèn)為只要是高科技，上市就會(huì)成功，但是事實(shí)并不盡然。一個(gè)企業(yè)要想上市成功，必須滿足投資者的基本要求。投資者的基本要求主要表現(xiàn)在行業(yè)、業(yè)績(jī)、前景和管理四個(gè)方面。不同的行業(yè)在不同時(shí)期都會(huì)受到追捧，這代表了投資者口味的變化。目前高科技股票容易受到投資者追捧，在海外上市的中國(guó)公司缺乏真正的高科技企業(yè)，因此中國(guó)高科技股票上市應(yīng)該比較具有吸引力。高科技牽涉很多行業(yè)，包括：網(wǎng)絡(luò)、電信、生物化學(xué)等。投資者會(huì)分析各企業(yè)所處行業(yè)和產(chǎn)品的不同情況進(jìn)行決策。此外，上市公司對(duì)其優(yōu)勢(shì)、弱點(diǎn)、機(jī)會(huì)和威脅的分析也可以使投資者更容易相信企業(yè)發(fā)展的潛力。

業(yè)績(jī)方面，通常認(rèn)為企業(yè)賺錢就能吸引投資者，但并不一定。企業(yè)有強(qiáng)大的盈利能力固然是好事，但更重要的是企業(yè)盈利的數(shù)值和資產(chǎn)負(fù)債的穩(wěn)健性。營(yíng)業(yè)數(shù)值往往體現(xiàn)為業(yè)務(wù)是否穩(wěn)定增長(zhǎng)，若營(yíng)業(yè)額穩(wěn)步增長(zhǎng)而營(yíng)業(yè)比例同樣向上，則表示企業(yè)業(yè)績(jī)比較可靠。除此以外，主營(yíng)業(yè)務(wù)必須突出。財(cái)政狀況是否健全主要來(lái)自對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的分析，所以創(chuàng)業(yè)階段的高科技企業(yè)往往盈利較小，甚至于沒有盈利，但這并不代表沒有業(yè)績(jī)。只有那些行業(yè)概念比較突出，營(yíng)業(yè)額和盈利前景顯示可以高增長(zhǎng)的高科技公司才會(huì)引起投資者的興趣。企業(yè)的前景好表現(xiàn)為所處行業(yè)具有發(fā)展空間，企業(yè)本身在該行業(yè)具備比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更多更強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。

管理方面必須要做到：一是管理專業(yè)分工，企業(yè)內(nèi)各主要部門由不同的專業(yè)人才負(fù)責(zé)；二是管理層必須了解行業(yè)的最新趨勢(shì)和變化；第三，管理層、骨干技術(shù)人員保持穩(wěn)定。

四、海外上市應(yīng)該注意的問題

公司的架構(gòu)必須簡(jiǎn)捷，企業(yè)的股權(quán)變化必須清晰，以避免出現(xiàn)不正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易和不易披露的問題。披露的合理性和準(zhǔn)確性是幫助投資者了解企業(yè)運(yùn)作最直接的方法，披露資料時(shí)，要做到不夸大、不遺漏，決不能有不盡不實(shí)的披露。為了確保招股書內(nèi)容的正確和董事責(zé)任的保障，企業(yè)應(yīng)配合保薦人和律師進(jìn)行驗(yàn)證。企業(yè)盈利增長(zhǎng)可分成兩大類：有機(jī)和無(wú)機(jī)增長(zhǎng)。有機(jī)增長(zhǎng)指公司本身業(yè)務(wù)的內(nèi)部擴(kuò)張，是自然的發(fā)展趨勢(shì)，也是吸引投資者的關(guān)鍵；無(wú)機(jī)增長(zhǎng)指公司通過(guò)收購(gòu)兼并產(chǎn)生的規(guī)模上的增長(zhǎng)，但收購(gòu)兼并的機(jī)會(huì)不可強(qiáng)求，投資的回報(bào)率依據(jù)收購(gòu)價(jià)格而定，故無(wú)機(jī)增長(zhǎng)很難測(cè)試；很多高科技企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中不斷收購(gòu)兼并一些具有特定技術(shù)優(yōu)勢(shì)的小企業(yè)，這類收購(gòu)如果能比企業(yè)自身研究開發(fā)產(chǎn)生更大的效益，也會(huì)受到投資者的歡迎。

籌集資金的用途必須明確和合理，并且可以為公司帶來(lái)顯著收益。使用資金的回報(bào)必須有合理的測(cè)算。公司上市后要依據(jù)招股書的披露使用籌集資金，緊密

篇（8）

股市行情的變動(dòng)與貨幣政策和真實(shí)經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)是毋庸置疑的。但目前我國(guó)股市還僅僅是國(guó)有企業(yè)分散風(fēng)險(xiǎn)、籌集資金的一條途徑，廣大的中小民營(yíng)企業(yè)則基本被排斥于股票市場(chǎng)之外。在過(guò)去“額度管理”的股票發(fā)行機(jī)制下，廣大中小企業(yè)很難從相當(dāng)緊張的發(fā)行額中分得一杯羹，高額的傭金成本和成本也使中小企業(yè)望而卻步。因此，要疏通股市渠道，就應(yīng)在繼續(xù)發(fā)展主板市場(chǎng)的同時(shí)，積極借鑒和吸取西方國(guó)家發(fā)展股票市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，努力營(yíng)造上市環(huán)境，為那些成長(zhǎng)性較高，但規(guī)模較小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，不適應(yīng)主板市場(chǎng)要求的中小企業(yè)提供新的融資場(chǎng)所。

二、發(fā)展和完善投資基金市場(chǎng)

市場(chǎng)機(jī)制能確保資金的高效配置，它通過(guò)價(jià)格調(diào)節(jié)使資金直接流向需求者，并在保持流動(dòng)性的同時(shí)，不斷降低交易成本。我國(guó)居民儲(chǔ)蓄余額現(xiàn)今已超過(guò)8萬(wàn)億元人民幣，這預(yù)示著我國(guó)投資基金市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿κ志薮?。眾所周知，產(chǎn)業(yè)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金可以通過(guò)市場(chǎng)的有效配置，為廣大中小企業(yè)提供急需的資本性融資。其中，產(chǎn)業(yè)投資基金的投資對(duì)象，主要是參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)并已產(chǎn)業(yè)化的產(chǎn)業(yè)或企業(yè)；而風(fēng)險(xiǎn)投資基金則專投于尚未產(chǎn)業(yè)化的項(xiàng)目，或者是直接投資于技術(shù)人員或企業(yè)家，即種子投資。投資基金可以為中小企業(yè)提供上市前的創(chuàng)業(yè)投資，特別是商業(yè)模型好、技術(shù)含量高、成長(zhǎng)性強(qiáng)的中小企業(yè)，更容易獲得產(chǎn)業(yè)投資和風(fēng)險(xiǎn)投資者的青睞。因此，發(fā)展和完善投資基金市場(chǎng)，是彌補(bǔ)我國(guó)中小企業(yè)資本缺口的最佳選擇。

三、規(guī)范地方產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)

對(duì)于90年代初我國(guó)曾出現(xiàn)的某些區(qū)域性股票市場(chǎng)，由于市場(chǎng)極不規(guī)范，場(chǎng)外交易出現(xiàn)了很多問題，存在很大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，被國(guó)家責(zé)令關(guān)閉。目前應(yīng)考慮在清理整頓的前提下，采取措施實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的制度創(chuàng)新，為中小企業(yè)的股權(quán)交易和融資開辟渠道。

四、建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系

當(dāng)前基層銀行不愿積極發(fā)放貸款的原因，與我國(guó)中小企業(yè)信用透明度不高、信貸擔(dān)保體系缺乏、信貸風(fēng)險(xiǎn)難以分散和規(guī)避有很大關(guān)系。通過(guò)擔(dān)保機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)融資提供信用擔(dān)保服務(wù)，是解決中小企業(yè)間接融資的重要條件。

1.建立多種形式的擔(dān)保機(jī)構(gòu)。目前我國(guó)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)多為政策性的，擔(dān)保機(jī)構(gòu)力量較為薄弱，而且各自為戰(zhàn)，不成體系，難以更好發(fā)揮為中小企業(yè)融資的作用。為此，政府應(yīng)加大對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的政策支持力度，從市場(chǎng)準(zhǔn)入、稅收等方面提供支持。在資本金的來(lái)源方面，鼓勵(lì)民間資本參與組建多種形式的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，如商業(yè)擔(dān)保公司和互助擔(dān)保基金，形成以政府為主導(dǎo)、多種形式并存的局面。

2.成立再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，降低擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。建議成立國(guó)家和省兩極再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，分擔(dān)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。具體模式是：各種形式的擔(dān)保機(jī)構(gòu)直接面向中小企業(yè)，為它們提供融資擔(dān)保，從銀行獲得信貸支持，同時(shí)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)將所有的擔(dān)保業(yè)務(wù)向省級(jí)擔(dān)保機(jī)構(gòu)申請(qǐng)?jiān)贀?dān)保；省級(jí)再擔(dān)保機(jī)構(gòu)以對(duì)區(qū)域內(nèi)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供再擔(dān)保為主要業(yè)務(wù)，同時(shí)負(fù)責(zé)對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)監(jiān)管和協(xié)調(diào)等其他事務(wù)，省級(jí)再擔(dān)保機(jī)構(gòu)還可以將其承擔(dān)的再擔(dān)保業(yè)務(wù)，拿到國(guó)家再擔(dān)保機(jī)構(gòu)申請(qǐng)?jiān)贀?dān)保；國(guó)家再擔(dān)保機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)擔(dān)保行業(yè)法律法規(guī)的制定、全國(guó)范圍內(nèi)的擔(dān)保業(yè)務(wù)監(jiān)管以及最終再擔(dān)保。以此形成“一體三層”的擔(dān)保體系機(jī)構(gòu)、共同解決困擾我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的融資難問題，促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展。

3.對(duì)中小企業(yè)的擔(dān)保合同進(jìn)行保險(xiǎn)，以減少和分散貸款風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況，開發(fā)合同擔(dān)保保險(xiǎn)這一保險(xiǎn)項(xiàng)目，為符合條件的中小企業(yè)提供貸款保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。當(dāng)企業(yè)不能還款時(shí)，保險(xiǎn)公司給予貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)或銀行一定的補(bǔ)償，以提高中小企業(yè)的信用程度。

五、加強(qiáng)整合，建立銀企之間新型的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系

所謂銀企之間新型的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，是指由銀行過(guò)去對(duì)企業(yè)單純的資金支持，上升為對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的全過(guò)程進(jìn)行幫助和改進(jìn)，它是金融資本與產(chǎn)業(yè)資本融合發(fā)展的具體表現(xiàn)，其核心內(nèi)容是銀行與企業(yè)相互依存，共同發(fā)展。發(fā)展中小企業(yè)的戰(zhàn)略實(shí)施與我國(guó)銀行企業(yè)化的改革，從根本上決定了銀企之間必須重新整合，盡快建立性的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。

從一些發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)來(lái)看，中小企業(yè)要想得到成功發(fā)展，離不開政府和銀行的支持。美國(guó)、日本、韓國(guó)以及我國(guó)的臺(tái)灣地區(qū)在這方面已進(jìn)行了積極的實(shí)踐，尤其是日本的主辦銀行制度取得了很好的效果。借鑒它們的成功經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)應(yīng)考慮在中小企業(yè)中建立結(jié)合中國(guó)國(guó)情的主辦銀行制度，重建銀企關(guān)系：

1.賦予銀行更多的權(quán)益。

我國(guó)目前所實(shí)行的主辦銀行制度，與國(guó)外相比，在于銀行對(duì)企業(yè)不控股，只是通過(guò)加強(qiáng)信貸管理和改進(jìn)金融服務(wù)方面來(lái)建立銀企關(guān)系，只規(guī)定了銀行的義務(wù)和責(zé)任，很少提及權(quán)益。而且我國(guó)《商業(yè)銀行法》明確禁止商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)持股。根據(jù)這一規(guī)定，銀行與企業(yè)之間缺乏產(chǎn)權(quán)聯(lián)系基礎(chǔ)，銀行只能作為債權(quán)人從外部服務(wù)于企業(yè)，很難改變企業(yè)內(nèi)部人控制的現(xiàn)象。而銀企結(jié)合的核心是要實(shí)現(xiàn)金融資本和產(chǎn)業(yè)資本相融合，雙方資本互相流動(dòng)。要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，一個(gè)較好的途徑是銀行實(shí)行股份制。在這方面可選擇部分有潛力、成長(zhǎng)型好的中小企業(yè)進(jìn)行試點(diǎn)，允許企業(yè)與銀行相互持有各自的股份。這樣可以使銀行超越一般債權(quán)人的身份，不僅可以促進(jìn)銀行集團(tuán)化發(fā)展，更是解決現(xiàn)階段銀行不良債權(quán)、中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳的一種手段，密切了銀企關(guān)系，有利于互相監(jiān)督。

2.強(qiáng)化銀行服務(wù)功能。

首先，要發(fā)揮信貸橋梁作用，促使科研單位與中小企業(yè)聯(lián)姻，加大對(duì)中小企業(yè)的軟投入。銀行在與企業(yè)的長(zhǎng)期合作期間，與眾多的科研單位建立了良好的伙伴關(guān)系。如果能夠發(fā)揮信貸橋梁作用，促進(jìn)和鼓勵(lì)科研單位同中小企業(yè)建立各種形式的聯(lián)合，支持中小企業(yè)從大專院校、科研單位獲得專利產(chǎn)品、科研成果和先進(jìn)技術(shù)，指導(dǎo)中小企業(yè)根據(jù)自身實(shí)際上馬“短、平、快、高、精、尖”項(xiàng)目，將有利于解決中小企業(yè)的技術(shù)問題，促進(jìn)新產(chǎn)品的開發(fā)。

其次，要充分利用銀行信息網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，積極為中小企業(yè)提供市場(chǎng)信息和咨詢服務(wù)，幫助其提高應(yīng)變能力。目前，各個(gè)國(guó)有商業(yè)銀行大都建立了自己的信貸管理系統(tǒng)，收集了大量的分析數(shù)據(jù)和行業(yè)信息，形成了一套完善的信息咨詢系統(tǒng)。如果商業(yè)銀行能發(fā)揮其聯(lián)系面廣、信息靈的優(yōu)勢(shì)，及時(shí)向中小企業(yè)提供市場(chǎng)信息，幫助中小企業(yè)提供決策依據(jù)，對(duì)于提高中小企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和應(yīng)變能力，具有較大幫助。

篇（9）

（二）企業(yè)融資結(jié)構(gòu)變化對(duì)企業(yè)會(huì)帶來(lái)巨大影響 企業(yè)融資給企業(yè)帶來(lái)了資金的支持和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的動(dòng)力。良好的融資結(jié)構(gòu)可以使企業(yè)資金發(fā)揮更高的效率。企業(yè)融資過(guò)程中從資金的不同來(lái)源視角分為內(nèi)源融資和外源融資、直接融資和間接融資，其中外源融資包括債券融資和股權(quán)融資。對(duì)企業(yè)自身而言，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的變化不僅直接影響到企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)績(jī)效和市場(chǎng)價(jià)值，同時(shí)也影響到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。合理的融資結(jié)構(gòu)可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的最大化，企業(yè)良好的融資結(jié)構(gòu)對(duì)于企業(yè)的發(fā)展顯然具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

（三）企業(yè)融資結(jié)構(gòu)變化會(huì)對(duì)國(guó)家或地區(qū)造成巨大影響 從宏觀上講，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的變化會(huì)影響一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、總體經(jīng)濟(jì)布局和總體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與長(zhǎng)期穩(wěn)定。資金流向的導(dǎo)向不僅體現(xiàn)在企業(yè)項(xiàng)目選擇和企業(yè)間利用效率的選擇，同樣會(huì)影響到一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的產(chǎn)業(yè)和資金的導(dǎo)向問題。即便是在河南省不同地區(qū)企業(yè)的資金流向也存在巨大的市場(chǎng)導(dǎo)向作用。

因此，研究河南企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，可以對(duì)河南企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率的提高、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的改善和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施等實(shí)際工作提供理論上的指導(dǎo)和操作上的指南；同時(shí)可以為河南的發(fā)展和利用證券市場(chǎng)、建立現(xiàn)代企業(yè)制度以及實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)的改革實(shí)踐開拓一種新的思路。

二、國(guó)內(nèi)外融資理論發(fā)展對(duì)河南企業(yè)融資的影響與借鑒

（一）相關(guān)融資理論分析 國(guó)外的融資理論有其特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)假設(shè)，不會(huì)也不可能完全適宜我國(guó)企業(yè)，而國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)企業(yè)融資的研究過(guò)多的是一種普遍性的上市公司或中小企業(yè)的研究，針對(duì)不同地域性的研究較少，國(guó)內(nèi)外融資理論的發(fā)展同樣可以影響并可以借鑒到河南地方性企業(yè)的融資問題上。通過(guò)對(duì)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論的分析，可以得出以下分析結(jié)論：企業(yè)通過(guò)債務(wù)融資可獲得一些節(jié)稅利益，所以企業(yè)應(yīng)保持一定的債務(wù)比例；只有當(dāng)債務(wù)融資超過(guò)一定點(diǎn)時(shí)，破產(chǎn)成本和成本的增加才會(huì)抵消企業(yè)的節(jié)稅利益；重要的融資方式是債務(wù)融資而不是股權(quán)融資。債務(wù)融資一方面具有激勵(lì)管理者提高效率的作用，從而會(huì)降低由于所有權(quán)與控制權(quán)分離而產(chǎn)生的成本。另一方面?zhèn)鶆?wù)融資向市場(chǎng)傳遞了一種正面的信號(hào)。因此，企業(yè)融資的優(yōu)先順序?yàn)椋菏紫仁莾?nèi)源融資，其次是債權(quán)融資，最后是股權(quán)融資；資本市場(chǎng)的成熟程度對(duì)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)有很大影響。 要把融資結(jié)構(gòu)理論應(yīng)用于實(shí)踐，就必須要充分考慮不同地區(qū)和制度背景下資本市場(chǎng)的發(fā)展水平和完善程度等因素。資本市場(chǎng)成熟度相對(duì)越高，其資本資源配置效率也就越高，就會(huì)給優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)構(gòu)造一個(gè)良好的制度環(huán)境和制度安排，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值最大化。

（二）企業(yè)融資結(jié)構(gòu)地區(qū)比較及對(duì)河南企業(yè)融資的啟示 通過(guò)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)融資結(jié)構(gòu)比較，不難得出發(fā)展我省企業(yè)融資的基本的思路：（1）注重自身發(fā)展，實(shí)現(xiàn)資金供給，這是一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃的內(nèi)容。為此，無(wú)論在政策上，制度的制定上，都必須轉(zhuǎn)變思想，以實(shí)現(xiàn)地區(qū)的繁榮和發(fā)展，使全國(guó)資本市場(chǎng)的資金更多地流向河南企業(yè)。同時(shí)，做好有潛質(zhì)企業(yè)的培育和政策的扶持。（2）以內(nèi)源性資金的供給為優(yōu)先選擇資金來(lái)源渠道，改變企業(yè)經(jīng)營(yíng)的理念，融資的理念，以企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃來(lái)開展有效的資金籌集。（3）大力發(fā)展更多的資金供給渠道的模式，在利用好本地金融機(jī)構(gòu)的資金外，充分利用民間資本，使河南人民能從扶持自己本省企業(yè)的同時(shí)獲得財(cái)產(chǎn)性收入，既富民，又富企業(yè)，使整個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)上一個(gè)新臺(tái)階，人民生活水平得到較大的提高。（4）利用地區(qū)優(yōu)勢(shì)，以帶動(dòng)整個(gè)省份經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。中原經(jīng)濟(jì)擁有巨大的開放潛能，例如利用旅游資源和服務(wù)行業(yè)的發(fā)展帶動(dòng)相應(yīng)的工業(yè)、農(nóng)業(yè)的發(fā)展，地處中原，交通便利，政府可以考慮積極開放一些能活躍本省經(jīng)濟(jì)的相關(guān)資金市場(chǎng)，而中原鋼材期貨交易市場(chǎng)的成功模式是建立其他融資渠道的一個(gè)很好的借鑒。

三、河南企業(yè)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

（一）河南企業(yè)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 通過(guò)企業(yè)調(diào)研，發(fā)現(xiàn)河南企業(yè)融資結(jié)構(gòu)存在著以下問題：（1）河南企業(yè)在融資過(guò)程中存在嚴(yán)重的資金短期問題，而企業(yè)資金的合法有效取得成了企業(yè)發(fā)展的一個(gè)瓶頸。（2）河南企業(yè)存在融資渠道狹窄的問題。由于資本市場(chǎng)的準(zhǔn)入制度以及河南企業(yè)自身地區(qū)發(fā)展的限制，整個(gè)社會(huì)資源有限，加之國(guó)家在相關(guān)扶持政策上還存在著歷史遺留下來(lái)的問題，導(dǎo)致河南企業(yè)在融資的渠道來(lái)源方面僅有少數(shù)上市公司可以通過(guò)資本市場(chǎng)獲得資金，而通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款也相對(duì)有限，民間資金的供給也缺乏力度，使得河南企業(yè)在資金的取得來(lái)源渠道上出現(xiàn)了許多的問題。甚至于有些信貸擔(dān)保機(jī)構(gòu)不顧風(fēng)險(xiǎn)開展非法的資金運(yùn)作。（3）河南企業(yè)資金使用效率不高。河南企業(yè)即使在取得資金后，但明顯資金使用效率不高，其中資金使用效率不高的明顯體現(xiàn)就是資金的回報(bào)利潤(rùn)率相對(duì)偏低，一些企業(yè)資金出現(xiàn)閑置的狀況，而一些企業(yè)卻沒有可以能發(fā)揮高效利用的資金，資金缺口卻很大。（4）河南企業(yè)普遍存在資金風(fēng)險(xiǎn)控制管理薄弱的問題。河南企業(yè)在資金的風(fēng)險(xiǎn)控制管理方面還存在管理薄弱的問題，例如在資金的使用過(guò)程中，沒有很好地對(duì)資金的使用開展合理的預(yù)算、使用過(guò)程中沒有很好的控制制度加以約束，出現(xiàn)了資金浪費(fèi)，甚至被貪污挪用的現(xiàn)象；資金的使用沒有很好的績(jī)效評(píng)價(jià)體系等。

（二）河南企業(yè)融資結(jié)構(gòu)問題原因剖析 河南企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理且資金使用效率低下的原因主要有：企業(yè)融資能力較差，對(duì)資金需求和使用沒有合理規(guī)劃，計(jì)劃不周；企業(yè)融資的使用和投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)控制不到位；河南企業(yè)融資金融體系不健全，品種單純不豐富；河南企業(yè)發(fā)展的內(nèi)源性力量欠缺又得不到有效的政府政策扶持和傾斜；河南地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展薄弱、不均衡，地區(qū)間缺少資金的有效流動(dòng)；各個(gè)部門對(duì)資金風(fēng)險(xiǎn)的有效控制管理薄弱，沒有形成全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，更缺乏制度性的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

（三）河南企業(yè)融資結(jié)構(gòu)影響因素與風(fēng)險(xiǎn)因素構(gòu)成 影響河南企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的外部因素主要有經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)特點(diǎn)、市場(chǎng)利率水平、稅費(fèi)政策和政府導(dǎo)向等。影響河南企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的內(nèi)部因素主要包括有企業(yè)的規(guī)模、企業(yè)所處的不同生命周期階段、企業(yè)的盈利能力、非債務(wù)避稅、企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理者的偏好等。而影響河南企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)因素則包括有政策因素、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)因素和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素等。這些影響因素的構(gòu)成使得企業(yè)必須認(rèn)真地對(duì)待每一個(gè)因素的內(nèi)容，以便有效地利用有利的因素和規(guī)避不利因素的影響。

四、河南企業(yè)融資效率提升措施

（一）優(yōu)化河南企業(yè)資本結(jié)構(gòu) 資本結(jié)構(gòu)的合理性直接影響到河南企業(yè)資金的效率性問題，河南企業(yè)可以從企業(yè)的規(guī)模及發(fā)展的實(shí)際狀況進(jìn)行適度的負(fù)債以降低企業(yè)的成本，從而提高河南企業(yè)的融資效率，從而增加企業(yè)的價(jià)值。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率水平極度偏高或偏低都會(huì)造成對(duì)企業(yè)資金帶來(lái)不利的影響。

（二）優(yōu)化河南省股權(quán)融資結(jié)構(gòu) 河南省企業(yè)的股權(quán)融資從整個(gè)績(jī)效增長(zhǎng)的狀況來(lái)看存在效率低下，甚至是業(yè)績(jī)的負(fù)增長(zhǎng)的狀況；優(yōu)化股權(quán)融資結(jié)構(gòu)，提高河南企業(yè)的股權(quán)融資效率，是提升河南企業(yè)融資整體融資效率的一個(gè)關(guān)鍵。

（三）降低河南企業(yè)融資成本 提升河南企業(yè)的融資效率，還必須從降低融資成本著手開展工作，河南企業(yè)必須通過(guò)合理預(yù)算，確定公司的融資規(guī)模和結(jié)構(gòu)比例，使得籌集的資金的預(yù)期總收益大于融資總成本時(shí)才是有效的融資。所以，河南企業(yè)必須要根據(jù)自身對(duì)資金的需求并合理預(yù)算資金的成本和收益狀況來(lái)開展企業(yè)合理的融資活動(dòng)。

（四）加強(qiáng)河南企業(yè)自身治理能力 公司治理能力的加強(qiáng)要包括許多的方面，主要涉及公司內(nèi)部的信息披露事務(wù)管理制度、企業(yè)內(nèi)部控制制度、企業(yè)組織管理制度等各個(gè)方面的規(guī)范和建設(shè)問題。河南企業(yè)在自身的治理水平提高的同時(shí)必將伴隨著企業(yè)各個(gè)方面能力的提高，并直接影響到企業(yè)的融資效率的提升。

（五）有效控制河南企業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn) 河南企業(yè)在融資過(guò)程中要高度重視風(fēng)險(xiǎn)的問題，應(yīng)考慮多種融資模式和渠道以規(guī)避一定的風(fēng)險(xiǎn)。河南省企業(yè)在融資過(guò)程中必須考慮風(fēng)險(xiǎn)和收益的均衡性問題，把融資風(fēng)險(xiǎn)控制在一定的程度，從而提高公司的融資效率，增強(qiáng)河南企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

顯然，建立適合河南省情的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)模式將有利于企業(yè)和地方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?？梢圆扇〉拇胧┖徒ㄗh：糾正河南企業(yè)融資模式和融資結(jié)構(gòu)的偏差和認(rèn)識(shí)誤區(qū)，從最佳資本結(jié)構(gòu)和資金成本最低的角度來(lái)重新引導(dǎo)企業(yè)融資過(guò)程中的錯(cuò)誤理念和行為；改善河南企業(yè)外源融資中尤其依靠間接融資比例過(guò)高的現(xiàn)狀，充分發(fā)揮直接融資的效能，加大和改進(jìn)河南資本市場(chǎng)的有效利用和潛能的開發(fā)；河南企業(yè)資本配置效率低下，這與河南企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效不高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)普遍較大，有很大的關(guān)聯(lián)度，應(yīng)在提高河南企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力上下功夫；河南地域和資源優(yōu)勢(shì)長(zhǎng)期不能有效轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，資源利用效率普遍較低需要進(jìn)一步地開發(fā)和宣傳，以保證河南省經(jīng)濟(jì)持續(xù)有效地增長(zhǎng)；建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理制度體系，減少和控制河南企業(yè)融資環(huán)節(jié)的各種風(fēng)險(xiǎn)。

五、基于戰(zhàn)略角度的河南企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的制度體系構(gòu)建

企業(yè)融資的過(guò)程中必須注意相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理，而對(duì)于企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理問題，已不僅僅是融資單方面的控制和管理的問題，企業(yè)必須站在戰(zhàn)略的高度，構(gòu)建一個(gè)全面的風(fēng)險(xiǎn)管理的制度體系。構(gòu)建河南企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理制度體系必須從全局的角度，用戰(zhàn)略發(fā)展的眼光從企業(yè)融資的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行有效地管理。首先，應(yīng)建立企業(yè)的綜合信息庫(kù)信息，針對(duì)不同行業(yè)、不同地區(qū)各個(gè)企業(yè)在資金相關(guān)聯(lián)的信息庫(kù)，形成一定的數(shù)據(jù)庫(kù)信息以便利用。其次，在辨析企業(yè)的所有風(fēng)險(xiǎn)后，制定可行的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，在遇到資金風(fēng)險(xiǎn)的各種情況做出合理的預(yù)測(cè)，以便在發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)采取有效的措施應(yīng)對(duì)。然后，制定企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略管理的實(shí)施方案，在所有的風(fēng)險(xiǎn)處理過(guò)程中不單單是企業(yè)自身的方案選擇，還要考慮到本地區(qū)、本行業(yè)所受到的影響，以免會(huì)出現(xiàn)顧及一個(gè)或個(gè)別個(gè)體而損失更多的局面。最后，對(duì)監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施的情況進(jìn)行評(píng)價(jià)并做出持續(xù)性的改進(jìn)。在這個(gè)環(huán)節(jié)上，可以考慮選用并建立一定的融資結(jié)構(gòu)和融資風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)并逐漸形成制度加以約束。 當(dāng)然，在此環(huán)節(jié)還需對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的控制和管理實(shí)施評(píng)價(jià)，以促進(jìn)企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)管理水平問題上的整體提高。同時(shí)，還需加強(qiáng)金融市場(chǎng)的管理，制定一套從事前、事中和事后三階段的風(fēng)險(xiǎn)鑒別和監(jiān)控體系，以降低和控制企業(yè)的資金風(fēng)險(xiǎn)，并形成制度而不斷地完善和嚴(yán)格地執(zhí)行。

參考文獻(xiàn)：

[1]陸正飛：《中國(guó)上市公司融資行為與融資結(jié)構(gòu)研究》，北京大學(xué)出版社2005年版。

篇（10）

二、企業(yè)融資過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)

近年來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的發(fā)展，企業(yè)可以選擇的融資渠道增加，但企業(yè)也必須對(duì)融資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)給予充分的重視。

(一)償債能力低于預(yù)期

企業(yè)在進(jìn)行融資決策時(shí)過(guò)高地估計(jì)未來(lái)的盈利能力，而在融資期限到來(lái)時(shí)，現(xiàn)金流量不足、資產(chǎn)變現(xiàn)能力不強(qiáng)，企業(yè)就會(huì)陷入危機(jī)。一旦企業(yè)不具備充足的償債能力，還有可能導(dǎo)致破產(chǎn)或兼并的發(fā)生。

(二)企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)比重不合理

這種融資風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)常出現(xiàn)在從事中長(zhǎng)期項(xiàng)目建設(shè)的企業(yè)，其特點(diǎn)是企業(yè)項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)，資金投入規(guī)模大，雖然根據(jù)項(xiàng)目本身的用途、未來(lái)的前景等因素考慮，金融機(jī)構(gòu)愿意為企業(yè)提供貸款，但是企業(yè)迫于貸款條件要求、長(zhǎng)期利率等因素考慮，或是對(duì)項(xiàng)目建設(shè)周期中其他風(fēng)險(xiǎn)因素未能給予充分的預(yù)期，因而常選擇短期貸款占據(jù)更大比重。如果企業(yè)未能在既定的項(xiàng)目周期內(nèi)完成相應(yīng)的建設(shè)任務(wù)，就無(wú)法用投資回報(bào)償還短期債務(wù)。反之，短期建設(shè)選擇長(zhǎng)期貸款為主也會(huì)造成融資成本的不必要增加。

(三)市場(chǎng)因素影響

企業(yè)融資過(guò)程中遇到利率上調(diào)、生產(chǎn)資料成本上升、匯率明顯變動(dòng)的情況，也將增加融資風(fēng)險(xiǎn)。貸款利率上漲時(shí)，企業(yè)需支付更多的利息成本。受匯率波動(dòng)影響，企業(yè)從事貿(mào)易活動(dòng)的成本也有可能上升。而近年來(lái)原材料、人力成本上漲的問題持續(xù)存在，不少?gòu)氖乱?guī)模生產(chǎn)或建設(shè)的企業(yè)，需要提前預(yù)定或儲(chǔ)備大批材料、設(shè)備，企業(yè)按照融資時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格制定采購(gòu)計(jì)劃，后續(xù)還要繼續(xù)追加成本。

(四)融資權(quán)益受損

企業(yè)融資渠道雖然呈現(xiàn)多元化的趨勢(shì)，但同時(shí)也不乏大量的風(fēng)險(xiǎn)充斥其中。例如當(dāng)銀行不能為企業(yè)提供貸款時(shí)，企業(yè)通過(guò)股權(quán)、債權(quán)融資的難度很大，因而有可能選擇非銀行金融機(jī)構(gòu)，或是將目光投向民間資本，由此也造成諸多的權(quán)益損害，使風(fēng)險(xiǎn)隨之增加。

三、企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)管理的舉措

為加強(qiáng)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的管理，企業(yè)應(yīng)采取以下措施：

(一)樹立科學(xué)的融資理念

企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中實(shí)行融資是必然的選擇，對(duì)企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、提升技術(shù)水平、提高利潤(rùn)率極為重要。但是融資本身應(yīng)當(dāng)是一種理，即融資并非越多越好，也不是越少越好。融資規(guī)模過(guò)大，企業(yè)的償債壓力也更大，融資規(guī)模不足，又會(huì)給生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的持續(xù)、穩(wěn)定帶來(lái)影響。保持合理的權(quán)益與債務(wù)資本比例，才能為企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展提供有力支持。所以企業(yè)管理者應(yīng)當(dāng)對(duì)融資工作持審慎態(tài)度，要以企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)際、財(cái)務(wù)水平為依據(jù)，合理確定融資規(guī)模。

(二)選擇適合的融資渠道

隨著金融業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，銀行或其他金融機(jī)構(gòu)可以針對(duì)企業(yè)的不同融資需求提供服務(wù)，而且在知識(shí)產(chǎn)權(quán)抵押、信用貸款領(lǐng)域也涌現(xiàn)出很多新的產(chǎn)品。面對(duì)不同的融資選擇，企業(yè)也要善于合理決策。不同融資渠道的側(cè)重不同，成本不同，風(fēng)險(xiǎn)也有所區(qū)別。例如，企業(yè)從事穩(wěn)定的擴(kuò)大再生產(chǎn)建設(shè)，可以選擇傳統(tǒng)的銀行貸款；參與BOT建設(shè)則可以選擇項(xiàng)目融資；外貿(mào)進(jìn)出口企業(yè)可選擇貿(mào)易融資；而股權(quán)、債權(quán)、資本市場(chǎng)領(lǐng)域的融資則要更為謹(jǐn)慎，企業(yè)必須經(jīng)過(guò)多方論證才能最終做出決策。

(三)實(shí)施前瞻性的風(fēng)險(xiǎn)管理

企業(yè)對(duì)于融資風(fēng)險(xiǎn)的管理并不是一種被動(dòng)行為，即使企業(yè)認(rèn)為所做出的融資選擇是理性和科學(xué)的，也不能被動(dòng)等待風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)再組織應(yīng)對(duì)工作。因此，企業(yè)應(yīng)聘請(qǐng)專門的風(fēng)險(xiǎn)管理人員，針對(duì)企業(yè)融資活動(dòng)，系統(tǒng)開展風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)管理措施的制定以及管理效果評(píng)估工作。企業(yè)制定融資方案前，風(fēng)險(xiǎn)管理人員要對(duì)目標(biāo)渠道進(jìn)行全方位的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估，制定的重大融資決策應(yīng)獲得董事會(huì)的批準(zhǔn)方可執(zhí)行，并且要嚴(yán)格對(duì)融資合同的審核，清晰界定違約責(zé)任。在此基礎(chǔ)上，管理人員應(yīng)實(shí)行動(dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，以便提前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出預(yù)警。