序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過(guò)程，我們?yōu)槟扑]十篇融資與經(jīng)營(yíng)的關(guān)系范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來(lái)更深刻的閱讀感受。

篇（1）

中圖分類號(hào)：F276.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-8937（2013）18-0039-02

民營(yíng)企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，提高其地位和作用就必須合理解決發(fā)展道路上的各種問(wèn)題。融資風(fēng)險(xiǎn)阻礙了民營(yíng)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，融資風(fēng)險(xiǎn)使企業(yè)在資金的運(yùn)用過(guò)程中面臨了巨大的挑戰(zhàn)。我們需要了解民營(yíng)企業(yè)融資的現(xiàn)狀及融資風(fēng)險(xiǎn)的類型，構(gòu)建和完善企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理系統(tǒng)，充分發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理系統(tǒng)在民營(yíng)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)中的有效作用。

1 我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資現(xiàn)狀

近年來(lái)，經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展為民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展和壯大提供了有利的環(huán)境。但是隨著民營(yíng)企業(yè)的不斷發(fā)展，同樣面臨各種問(wèn)題和挑戰(zhàn)。由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大環(huán)境和民營(yíng)企業(yè)自身的缺陷，融資風(fēng)險(xiǎn)的存在成為其發(fā)展道路上的障礙石。目前，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)出現(xiàn)了以下問(wèn)題。

1.1 內(nèi)源直接融資滿足不了企業(yè)的資金需求

《中國(guó)家族企業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，我國(guó)家族企業(yè)成為私營(yíng)企業(yè)的主體。其主要的融資方式包括企業(yè)的留存收益和所有者權(quán)益融資。在民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的初期，這兩種融資方式基本可以滿足企業(yè)發(fā)展需求。但是民營(yíng)企業(yè)的快速發(fā)展，企業(yè)的規(guī)模隨之?dāng)U大，企業(yè)需要更多的融資方式。

1.2 外緣直接融資渠道狹窄

股票、債券和風(fēng)險(xiǎn)投資是主要的外緣直接融資方式。由于我國(guó)大部分民營(yíng)企業(yè)屬于中小企業(yè)，企業(yè)規(guī)模較小，達(dá)不到股票上市的要求，因此企業(yè)尚且運(yùn)用不了股票融資這種方式。各種證券市場(chǎng)在某些情況下可以成為企業(yè)的一種融資方式，但是由于各方面條件的約束，債券融資同樣得不到更好的利用。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)投資主體設(shè)置了很高的要求，而且在投資過(guò)程中也存在各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。

1.3 正規(guī)金融機(jī)構(gòu)信貸條件和期限結(jié)構(gòu)限制

我國(guó)四大國(guó)有銀行發(fā)放貸款的對(duì)象絕大多數(shù)是國(guó)有企業(yè)和大型企業(yè)。而民營(yíng)企業(yè)則受到了很多條件的限制，加上民營(yíng)企業(yè)本身的缺陷使其受到各大銀行的歧視。因此民營(yíng)企業(yè)無(wú)法從銀行獲得貸款。雖然地方性融資在民營(yíng)企業(yè)融資方面發(fā)揮了一定作用，但是仍舊解決不了民營(yíng)企業(yè)的融資問(wèn)題。

1.4 非正式渠道融資成為民營(yíng)企業(yè)資金的主要來(lái)源

由于民營(yíng)企業(yè)自身的特點(diǎn)，可以從社會(huì)中獲得一些貸款，有時(shí)候也通過(guò)客戶之間延長(zhǎng)還款期來(lái)周轉(zhuǎn)資金。但是在沒(méi)有國(guó)家法律法規(guī)保護(hù)的情況下，很容易能引發(fā)各種非法融資的問(wèn)題。企業(yè)互相拖欠貸款使得競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和信用狀況逐漸惡化，在這種情況下，非正式渠道出現(xiàn)了越來(lái)越多的問(wèn)題。在這方面有很多的例子，例如麗水“小姑娘”杜益敏，因?yàn)榉欠Y7億元而被判處死刑；義烏的“玩具大王”樓國(guó)輝因涉嫌非法吸取公眾存款被義烏警方刑事拘留，他所投資的項(xiàng)目由于巨額的貸款利息導(dǎo)致資金鏈斷裂。

2 民營(yíng)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

2.1 融資風(fēng)險(xiǎn)前期預(yù)警

融資風(fēng)險(xiǎn)前期預(yù)警的工作就是具體分析大量的信息資料，通過(guò)具體分析可以了解到企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的大小和預(yù)期可能發(fā)生的財(cái)務(wù)危機(jī)。信息資料的取得主要來(lái)自內(nèi)部和外部。預(yù)計(jì)企業(yè)的融資活動(dòng)和控制風(fēng)險(xiǎn)的能力是民營(yíng)企業(yè)主要的前期融資風(fēng)險(xiǎn)，主要反映民營(yíng)企業(yè)是否能夠融資到位和是否能夠正確的融資和使用。

2.2 融資風(fēng)險(xiǎn)中期預(yù)警

中期融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警則是預(yù)警企業(yè)行業(yè)經(jīng)營(yíng)內(nèi)外環(huán)境，了解企業(yè)的財(cái)務(wù)程度和具體情況。中期融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警主要包括財(cái)務(wù)預(yù)警和經(jīng)營(yíng)預(yù)警。

財(cái)務(wù)預(yù)警主要有五個(gè)方面。其一是發(fā)生資不抵債的情況，企業(yè)面臨嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，可能面臨財(cái)產(chǎn)清算重組或者企業(yè)破產(chǎn)；其二是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量為負(fù)，說(shuō)明企業(yè)沒(méi)有足夠的資金，獲利能力有一定的問(wèn)題；其三是產(chǎn)生了大額的逾期利潤(rùn)，使企業(yè)的投資者在利益方面無(wú)法取得保障；其四就是企業(yè)信用等級(jí)的下降所導(dǎo)致的償債能力的下降；其五是企業(yè)在融資方面受到的嚴(yán)重阻礙，無(wú)法取得外部投資資金。經(jīng)營(yíng)預(yù)警主要在于兩個(gè)方面，一是產(chǎn)品沒(méi)有適銷對(duì)路，面臨很大的競(jìng)爭(zhēng)，使得企業(yè)無(wú)法從中獲取更多的利潤(rùn)；二是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理制度不夠完善，人才短缺，使得企業(yè)沒(méi)有更好的發(fā)展前景。

2.3 融資風(fēng)險(xiǎn)后期預(yù)警

企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為危及企業(yè)財(cái)務(wù)方面，沒(méi)能很好控制后期預(yù)警就是融資風(fēng)險(xiǎn)的后期預(yù)警。它主要有三方面的表現(xiàn)：其一是通過(guò)對(duì)企業(yè)各方面能力的分析得出企業(yè)的財(cái)務(wù)出現(xiàn)很大的問(wèn)題；其二是企業(yè)的償債能力下降，由于無(wú)法償還前期債款而失去債權(quán)人的信任，使企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)；其三是企業(yè)出現(xiàn)非正常的停工停產(chǎn)現(xiàn)象，企業(yè)可能面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。

3 預(yù)警管理系統(tǒng)的構(gòu)建

在預(yù)警管理系統(tǒng)的構(gòu)建道路上，河南省的一些中小型企業(yè)做了一定的工作。它們根據(jù)自身企業(yè)的規(guī)模小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，管理制度不完善等缺陷建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。在構(gòu)建過(guò)程中，采取針對(duì)民營(yíng)企業(yè)相關(guān)的問(wèn)卷調(diào)查并對(duì)專家進(jìn)行函詢調(diào)查的方式，在全國(guó)的大環(huán)境下根據(jù)自己的特點(diǎn)建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。這可能是一個(gè)省市對(duì)于預(yù)警管理系統(tǒng)構(gòu)建工作的一部分，而我們需要從全國(guó)民營(yíng)企業(yè)的現(xiàn)狀來(lái)構(gòu)建預(yù)警管理系統(tǒng)。

3.1 民營(yíng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理系統(tǒng)構(gòu)建的流程

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警主要包括五個(gè)環(huán)節(jié)，收集錄入信息、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)以及信息輸出。其中，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的內(nèi)部和外部信息是收集錄入信息的對(duì)象；風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別則是將收集到的資料按照各種方法進(jìn)行歸類整理，從而最大程度上的列出風(fēng)險(xiǎn)因素；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)在完成風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別這一環(huán)節(jié)之后，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別中所列出的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分析，最后得出結(jié)果；風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)則是采取各種方法和手段來(lái)有效的控制風(fēng)險(xiǎn)；信息輸出就是輸出風(fēng)險(xiǎn)控制的作用。

3.2 民營(yíng)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的實(shí)證分析

融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的建立是完成預(yù)警管理系統(tǒng)的前期重要工作，這個(gè)模型的建立可以提前為系統(tǒng)的構(gòu)建發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，同時(shí)成功的模型是可以應(yīng)用到防范融資風(fēng)險(xiǎn)的工作當(dāng)中的。

①選取樣本的原則以及數(shù)據(jù)的來(lái)源。選取的樣本數(shù)據(jù)的好壞程度與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的準(zhǔn)確性是有直接聯(lián)系的，因此在選取數(shù)據(jù)的時(shí)候需要注意很多問(wèn)題。首先要注意隨時(shí)更新樣本的數(shù)據(jù)，在當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢(shì)下，民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況是在不斷發(fā)生改變的，要隨時(shí)跟進(jìn)企業(yè)的最新動(dòng)態(tài)，做到數(shù)據(jù)的更新，保證預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性；其次要保證數(shù)據(jù)的完整，民營(yíng)企業(yè)在財(cái)務(wù)方面沒(méi)有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹贫纫?，往往在一些?cái)務(wù)數(shù)據(jù)上做不到面面俱到，因此在選取數(shù)據(jù)的時(shí)候要將不完整的財(cái)務(wù)指標(biāo)去除，保證數(shù)據(jù)的完整程度。

②使用因子分析法進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)的簡(jiǎn)化。從財(cái)務(wù)管理的角度來(lái)看，很多財(cái)務(wù)指標(biāo)之間是相互聯(lián)系的，具有相通性。初次選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)是比較多的，這樣造成工作量加大，也影響預(yù)警模型的準(zhǔn)確性。而因子分析法的作用就是利用少數(shù)的重要變量分析出更多的所需信息，減少工作難度。其工作流程為，數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化-提取財(cái)務(wù)指標(biāo)（因子）-對(duì)因子進(jìn)行相應(yīng)的分析，得出最后的結(jié)果。

③風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的預(yù)測(cè)。預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)模型的基礎(chǔ)工作完成之后，就要將模型是否能夠達(dá)到預(yù)警企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的要求進(jìn)行預(yù)測(cè)。這個(gè)預(yù)測(cè)過(guò)程是全方位的，首先就是檢查模型的建立過(guò)程的準(zhǔn)確性，就一些環(huán)節(jié)進(jìn)行抽樣檢查；其次就是將此模型應(yīng)用到實(shí)際的案例當(dāng)中，以此來(lái)推測(cè)模型的可行性以及在融資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警工作中的實(shí)際作用；最后就是通過(guò)研究結(jié)論進(jìn)行預(yù)警模型的進(jìn)一步改進(jìn)，使這整個(gè)系統(tǒng)更加完整。

3.3 民營(yíng)企業(yè)自身改進(jìn)的一些措施

①完善企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理系統(tǒng)。在系統(tǒng)的初始建立過(guò)程中，肯定碰到一些困難，建立完預(yù)警管理系統(tǒng)之后，要開(kāi)始針對(duì)遇到的問(wèn)題進(jìn)行改進(jìn)工作，逐步完善預(yù)警管理系統(tǒng)，使其能夠全面的防范融資風(fēng)險(xiǎn)。

②提高企業(yè)自身的綜合實(shí)力。民營(yíng)企業(yè)由于自身?xiàng)l件的約束，使其融資風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)的實(shí)力緊密聯(lián)系在一起。因此企業(yè)需要計(jì)劃長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，提高自身的管理水平，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，在各方面制定好發(fā)展戰(zhàn)略，使企業(yè)的綜合實(shí)力得到提升，從而降低企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。

③建立合理的資金結(jié)構(gòu)。從財(cái)務(wù)管理的角度來(lái)看，不同的融資方案所產(chǎn)生的融資風(fēng)險(xiǎn)是不同的，企業(yè)在財(cái)務(wù)方面需要投入更多的精力做好資金方面的管理。民營(yíng)企業(yè)在融資方面面臨很大的困難，融資渠道的狹窄使企業(yè)不得不充分使用自身所擁有的條件，通過(guò)不同的融資渠道建立合理的融資結(jié)構(gòu)。

④建立科學(xué)合理的財(cái)務(wù)制度。企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)是預(yù)警管理系統(tǒng)中的一個(gè)重要基礎(chǔ)，提高防范融資風(fēng)險(xiǎn)的能力一個(gè)重要條件就是企業(yè)規(guī)范的財(cái)務(wù)制度。首先要做到對(duì)于財(cái)務(wù)的準(zhǔn)確核算，做好企業(yè)基本的財(cái)務(wù)工作，然后做好財(cái)務(wù)分析工作，分析企業(yè)所存在的財(cái)務(wù)問(wèn)題，最后就是提高財(cái)務(wù)人員的綜合素質(zhì)，在這樣的基礎(chǔ)上建立好企業(yè)的財(cái)務(wù)制度。

4 結(jié) 語(yǔ)

面臨融資風(fēng)險(xiǎn)這樣的大問(wèn)題，除了國(guó)家政府和社會(huì)各界的幫助之外，民營(yíng)企業(yè)需要從自身出發(fā)，探尋有效的措施來(lái)迎接挑戰(zhàn)。面臨融資方式的多元化，企業(yè)在融資過(guò)程中，需要考慮自身的條件進(jìn)行融資。除此之外，企業(yè)應(yīng)該建立健全的融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理系統(tǒng)，合理的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，運(yùn)用科學(xué)的方法，控制和防范各種融資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，為企業(yè)的融資提供有利的環(huán)境。在這樣的努力下，為企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造更佳的環(huán)境，補(bǔ)全民營(yíng)企業(yè)發(fā)展中先天不足的條件，從而使民營(yíng)企業(yè)在未來(lái)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

篇（2）

過(guò)去10年間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，中小民營(yíng)企業(yè)尤其小微企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用日益增強(qiáng)，根據(jù)《2014中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)深度研究報(bào)告》指出：中國(guó)中小企業(yè)納稅額占國(guó)家稅收總額的50%，創(chuàng)造的產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)值占GDP總額的60%。但“融資難、融資貴”的問(wèn)題始終制約著中、小、微民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，據(jù)宜信財(cái)富2014年《三十六城市小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)與融資調(diào)研報(bào)告》中顯示，超過(guò)62%的小微企業(yè)目前沒(méi)有任何形式的銀行借款。

一、寶山區(qū)民營(yíng)企業(yè)在地區(qū)經(jīng)濟(jì)中的重要地位

寶山區(qū)概況：寶山區(qū)作為上海市17個(gè)區(qū)縣之一，由于毗鄰上海市中心城區(qū)，同時(shí)座落于吳淞口碼頭，交通便捷、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，其經(jīng)濟(jì)組成中既有以寶鋼為首的大型央企，又有大量的民營(yíng)企業(yè)，涵蓋房地產(chǎn)、物流、裝備制造、金屬冶煉加工等多個(gè)行業(yè)。2014年，寶山區(qū)注冊(cè)企業(yè)總數(shù)近7萬(wàn)戶，其中民營(yíng)企業(yè)占比95%左右，全區(qū)GDP達(dá)到970億元左右，是上海經(jīng)濟(jì)的重要組成。

民營(yíng)企業(yè)數(shù)量不斷增加。根據(jù)區(qū)統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2014年末寶山區(qū)實(shí)有68569戶企業(yè)，其中64532戶為民營(yíng)企業(yè)，占比94.11%。2014年全區(qū)完成增加值964.61億元，非公經(jīng)濟(jì)占全區(qū)增加值的比重為51.8%，達(dá)到499.68億元。從數(shù)據(jù)中不難發(fā)現(xiàn)，民營(yíng)企業(yè)在寶山經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著越來(lái)越重要的角色，多方面保障民營(yíng)企業(yè)發(fā)展和成長(zhǎng)已經(jīng)成為推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力。

民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活躍程度不斷提高。2014年，全區(qū)民營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)區(qū)級(jí)稅收收入89.07億元，占區(qū)級(jí)稅收比重達(dá)86.01%。2014年末，全區(qū)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總數(shù)528家，工業(yè)總產(chǎn)值1418億元，其中民營(yíng)企業(yè)320家，工業(yè)總產(chǎn)值823億元，分別占比60.6%和58.04%。2014年，全區(qū)社會(huì)消費(fèi)品零售總額560億元，其中民營(yíng)企業(yè)消費(fèi)品零售總額達(dá)到408億元，占比72.86%。

二、融資難、融資貴依然制約民營(yíng)企業(yè)發(fā)展

近年來(lái)，銀行“惜貸”問(wèn)題一直制約著寶山區(qū)內(nèi)民企的發(fā)展，根據(jù)區(qū)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，至2014年末寶山區(qū)共有銀行分支行機(jī)構(gòu)23家，本文選取了較具代表性的8家銀行，分別是5大國(guó)有商業(yè)銀行工、農(nóng)、中、建、交，以及上海3家地方商業(yè)銀行浦發(fā)銀行、上海銀行、上海農(nóng)商銀行，針對(duì)其公司類貸款和其中的民營(yíng)企業(yè)貸款進(jìn)行了抽樣調(diào)查。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述8家銀行2014年末公司類貸款總額738億元（占全區(qū)商業(yè)銀行公司類貸款總額的88.7%），其中民營(yíng)企業(yè)貸款總額249億元，比重為33.74%。以區(qū)內(nèi)民企納稅額占總量50%的角度看，銀行針對(duì)民企的貸款顯然沒(méi)有達(dá)到飽和水平，僅占三成左右的貸款額印證了我區(qū)仍有相當(dāng)數(shù)量的民企無(wú)法得到銀行系資金的支持。

三、民營(yíng)企業(yè)融資中面臨的困難及問(wèn)題

（一）資本市場(chǎng)門檻較高，民營(yíng)企業(yè)直接融資準(zhǔn)入難度大

目前通過(guò)我國(guó)證券一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行股票，哪怕是相對(duì)最為寬松的創(chuàng)業(yè)板，也必須滿足年?duì)I收不低于5000萬(wàn)元、凈利潤(rùn)不低于500萬(wàn)元的硬性財(cái)務(wù)指標(biāo)。而企業(yè)發(fā)債實(shí)施“規(guī)?？刂?、集中管理、分級(jí)審批”的模式，審批較為嚴(yán)格且凈資產(chǎn)方面要求股份公司不低于3000萬(wàn)元、有限責(zé)任公司不低于6000萬(wàn)元。因此通過(guò)資本市場(chǎng)直接發(fā)行股票或債券對(duì)于絕大多數(shù)中小規(guī)模的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，是短期內(nèi)較難實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。

（二）銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)的“惜貸”觀念根深蒂固

具體表現(xiàn)為擔(dān)保方式要求嚴(yán)格、貸款審批手續(xù)復(fù)雜、借款成本較高等，以本文中抽樣調(diào)查的寶山區(qū)的8家銀行為例，2014年公司類貸款總額738億元，其中民營(yíng)企業(yè)貸款249億元，占比三成左右，在擔(dān)保方式上，國(guó)有獨(dú)資、國(guó)有控股企業(yè)的70%左右為信用，民營(yíng)企業(yè)則正好相反，70%左右為抵押擔(dān)保。從審批所需的時(shí)間來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)從提出申請(qǐng)到獲得貸款，一般周期在2個(gè)月左右，而國(guó)有企業(yè)基本在1個(gè)月左右。從獲得融資的成本來(lái)看，2014年寶山區(qū)民營(yíng)企業(yè)的銀行借貸成本普遍在7%-8%，如果再算上評(píng)估、保險(xiǎn)等隱形成本，民營(yíng)融資成本至少要高出國(guó)有企業(yè)2-3個(gè)百分點(diǎn)。

四、創(chuàng)造良好的融資環(huán)境，解決民營(yíng)融資難、融資貴問(wèn)題的對(duì)策建議

（一）大力推動(dòng)產(chǎn)業(yè)孵化基地創(chuàng)建工作

一方面，大力推動(dòng)工業(yè)園區(qū)向產(chǎn)業(yè)孵化基地轉(zhuǎn)變，在不斷推進(jìn)我區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過(guò)程中，立足園區(qū)，推動(dòng)各個(gè)園區(qū)形成各具特色的產(chǎn)業(yè)集聚，如寶山工業(yè)園區(qū)的智能制造、城市工業(yè)園區(qū)的總部經(jīng)濟(jì)、吳淞工業(yè)園的文化創(chuàng)意等，并在此基礎(chǔ)上大力培育和提升園區(qū)的“孵化器”功能，為企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)、創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)、管理咨詢、市場(chǎng)拓展、中介和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等增值服務(wù)。另一方面，不斷提升政府對(duì)擬上市企業(yè)的服務(wù)水平，區(qū)政府在繼續(xù)完善改制上市培育庫(kù)的基礎(chǔ)上，可以聯(lián)合區(qū)內(nèi)券商、銀行等專業(yè)金融機(jī)構(gòu)，建立輔導(dǎo)入庫(kù)企業(yè)上市的聯(lián)席會(huì)議制度，下設(shè)若干個(gè)專家小組，針對(duì)每一家入庫(kù)企業(yè)所在行業(yè)特點(diǎn)和經(jīng)營(yíng)狀況，制訂相應(yīng)的上市輔導(dǎo)計(jì)劃，“一戶一策”，指向性強(qiáng)，幫助企業(yè)充分掌握上市的相關(guān)政策要求，在輔導(dǎo)過(guò)程中助推企業(yè)發(fā)展，努力培育一批在上海乃至全國(guó)具備一定品牌知名度和行業(yè)影響力的企業(yè)。

（二）大力推動(dòng)企業(yè)登陸“新三板”或上海股交所

針對(duì)區(qū)內(nèi)部分暫不具備A股主板或創(chuàng)業(yè)板上市條件，但是形成一定經(jīng)營(yíng)規(guī)模、具備較高盈利水平的企業(yè)，尤其是高新技術(shù)企業(yè)，建立數(shù)據(jù)庫(kù)，逐一分析企業(yè)情況，對(duì)于符合“新三板”市場(chǎng)掛牌條件的企業(yè)，加強(qiáng)輔導(dǎo)并搭建券商與企業(yè)聯(lián)系平臺(tái)，積極推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行股改登陸“新三板”市場(chǎng)。此外，區(qū)政府可以落實(shí)相關(guān)職能部門與上海股權(quán)托管交易中心加強(qiáng)對(duì)接，定期邀請(qǐng)股交所專業(yè)人員為區(qū)內(nèi)的高新技術(shù)企業(yè)、專精特新企業(yè)講解股交所掛牌最新流程、標(biāo)準(zhǔn)和手續(xù)，鼓勵(lì)企業(yè)積極申請(qǐng)進(jìn)入上海股權(quán)托管交易中心掛牌。對(duì)于成功登陸“新三板”市場(chǎng)或股交所掛牌的企業(yè)，按照相關(guān)專項(xiàng)資金獎(jiǎng)勵(lì)管理辦法，簡(jiǎn)化扶持資金申報(bào)手續(xù)，開(kāi)通資金下?lián)芫G色通道，通過(guò)“推動(dòng)一批、扶持一批、獎(jiǎng)勵(lì)一批”，對(duì)轄內(nèi)企業(yè)直接融資形成帶動(dòng)示范效應(yīng)。

（三）大力推動(dòng)社會(huì)資本參與直接融資體系構(gòu)建

在我區(qū)已引入明石投資、貝森資本等知名股權(quán)投資企業(yè)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步推廣“基金+基地”模式，加快推動(dòng)產(chǎn)業(yè)與社會(huì)資本對(duì)接，探索以引導(dǎo)社會(huì)資本入股產(chǎn)業(yè)基金和參加投融資交易會(huì)等形式大力招商，托索通過(guò)引入創(chuàng)投基金、私募股權(quán)投資等方式培育新興產(chǎn)業(yè)，綜合運(yùn)用階段參股、跟進(jìn)投資等方式，引導(dǎo)社會(huì)資本根據(jù)企業(yè)不同的成長(zhǎng)階段全過(guò)程參與，積極構(gòu)建以政府投入為引導(dǎo)、企業(yè)投入為主體，債權(quán)融資與股權(quán)融資、直接融資與間接融資有機(jī)結(jié)合的科技金融體系，形成了以天使基金、風(fēng)險(xiǎn)投資、政府產(chǎn)業(yè)投資、債權(quán)融資、股權(quán)融資、上市融資、融資顧問(wèn)、上市輔導(dǎo)等多種方式結(jié)合的“梯形融資模式”，滿足中小企業(yè)在種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期和成熟期等不同成長(zhǎng)階段所對(duì)應(yīng)的不同層次、不同功能的融資需求。

（四）鼓勵(lì)商業(yè)銀行創(chuàng)設(shè)專營(yíng)機(jī)構(gòu)

一方面，以商業(yè)銀行為首的金融機(jī)構(gòu)要主動(dòng)作為，響應(yīng)國(guó)家支持中小企業(yè)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的號(hào)召，積極在工業(yè)園區(qū)、產(chǎn)業(yè)基地、研發(fā)中心等中小企業(yè)集聚區(qū)域選址布點(diǎn)，設(shè)立專營(yíng)機(jī)構(gòu)，從所在區(qū)域的中小企業(yè)金融需求出發(fā)進(jìn)行功能定位，組建專業(yè)化的中小企業(yè)金融服務(wù)團(tuán)隊(duì)，針對(duì)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，優(yōu)化中小企業(yè)信貸管理，配套專屬融資產(chǎn)品，設(shè)置綠色審批通道，為中小企業(yè)提供一攬子金融服務(wù)和解決方案。另一方面，區(qū)政府可以考慮設(shè)置財(cái)政專項(xiàng)發(fā)展基金，對(duì)于區(qū)域內(nèi)商業(yè)銀行成立中小企業(yè)專營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，在該網(wǎng)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)滿一定期限后（如一年），針對(duì)其為中小企業(yè)提供的融資及配套金融服務(wù)展開(kāi)后評(píng)估，符合相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)的，一次性給予開(kāi)辦費(fèi)補(bǔ)貼，其后每年對(duì)該專營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行評(píng)估，重點(diǎn)考量其中小企業(yè)客戶數(shù)量和貸款金額的增長(zhǎng)情況，根據(jù)對(duì)中小企業(yè)的服務(wù)績(jī)效每年核定財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)資金。通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼和獎(jiǎng)勵(lì)的方式，形成激勵(lì)示范效應(yīng)，引導(dǎo)并帶動(dòng)商業(yè)銀行大力發(fā)展真正定位于中小企業(yè)、服務(wù)于中小企業(yè)的專營(yíng)機(jī)構(gòu)。

（五）推動(dòng)商業(yè)銀行創(chuàng)新融資產(chǎn)品

一是積極探索“銀行+保險(xiǎn)”履約保證保險(xiǎn)貸款產(chǎn)品。重點(diǎn)面向科技型、創(chuàng)新型、輕資產(chǎn)的中小企業(yè)，針對(duì)企業(yè)發(fā)展資金需求，在銀行融資環(huán)節(jié)引入保險(xiǎn)公司，充分研判企業(yè)產(chǎn)品應(yīng)用前景和發(fā)展?jié)摿?，由保險(xiǎn)公司對(duì)企業(yè)借貸的資金提供保險(xiǎn)，進(jìn)行信用托底，增加銀行放款信心，解決企業(yè)沒(méi)有抵押物的問(wèn)題。二是重點(diǎn)支持中小微企業(yè)使用多種金融產(chǎn)品獲得發(fā)展資金。支持企業(yè)使用股權(quán)質(zhì)押貸款、保理、訂單融資等創(chuàng)新金融產(chǎn)品；支持企業(yè)通過(guò)融資租賃取得生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、科技研發(fā)等設(shè)備器材。商業(yè)銀行要適當(dāng)提高該類融資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)容忍度，在總體風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，適當(dāng)降低準(zhǔn)入門檻，簡(jiǎn)化審批流程，切實(shí)加大對(duì)輕資產(chǎn)企業(yè)的支持力度。三是因地制宜推廣集體土地使用權(quán)抵押貸款。在寶山區(qū)街鎮(zhèn)和行政村，存在著許多由集體企業(yè)轉(zhuǎn)制而來(lái)的民營(yíng)企業(yè)，由于種種歷史原因，一批在90年代末21世紀(jì)初通過(guò)經(jīng)營(yíng)權(quán)承包轉(zhuǎn)制的企業(yè)，雖然在多年的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中厘清了股權(quán)和公司治理結(jié)構(gòu)，已經(jīng)完全市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)，但是經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所的土地使用權(quán)（僅指工業(yè)用地）仍是集體所有，企業(yè)僅對(duì)地上建筑物具有所有權(quán)。根據(jù)我國(guó)《擔(dān)保法》規(guī)定，集體土地使用權(quán)抵押必須經(jīng)所有者書(shū)面同意。在現(xiàn)實(shí)操作中，需要鎮(zhèn)一級(jí)及以上政府出具同意抵押的書(shū)面意見(jiàn)書(shū)，而這一規(guī)定往往成為集體工業(yè)用地（即通常所說(shuō)“紅證”）抵押的癥結(jié)所在，很少有企業(yè)能拿到政府出具的同意抵押意見(jiàn)書(shū)。建議區(qū)政府可以落實(shí)相應(yīng)的土地管理部門對(duì)區(qū)內(nèi)的存量“紅證”土地進(jìn)行梳理，建立“紅證”土地企業(yè)名單和區(qū)一級(jí)審核機(jī)制，對(duì)于需要通過(guò)抵押“紅證”土地融資的企業(yè)，上報(bào)至區(qū)審核小組，綜合考量該企業(yè)行業(yè)背景、稅收貢獻(xiàn)等情況，給出是否同意抵押的審核意見(jiàn)，把“紅證”土地抵押的審核規(guī)劃化、制度化和集中化，幫助符合產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的企業(yè)獲得融資。

參考文獻(xiàn)

[1]寶山統(tǒng)計(jì)局.《2014年寶山區(qū)統(tǒng)計(jì)資料匯編》，2015年7月。

[2]譚萍.當(dāng)前我國(guó)中小企業(yè)融資難的原因及對(duì)策分析[J].經(jīng)營(yíng)管理者，2014[1].

篇（3）

1 前言

特許經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代商業(yè)中廣泛采用的營(yíng)銷方式，如今家喻戶曉的肯德基、麥當(dāng)勞兩大全球快餐巨頭就是采用特許經(jīng)營(yíng)的營(yíng)銷方式，而使它們的品牌在短期內(nèi)迅速擴(kuò)張，分?jǐn)偭水?dāng)前洋快餐的絕大部分市場(chǎng)。它們的成功奧妙除了在產(chǎn)品上下足功夫之外，最引人注目的便是采用了特許經(jīng)營(yíng)的營(yíng)銷方式，這樣不僅能在短期擴(kuò)大產(chǎn)品的知名度和市場(chǎng)占有率，還能迅速地聚集資金。賽事融資一直是大型體育賽事能否成功舉辦的至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，奧運(yùn)會(huì)就曾因?yàn)橘Y金短缺而使申辦城市望而卻步。當(dāng)前，一些大型的國(guó)際性體育賽紛紛進(jìn)駐中國(guó)——2002、2005、2007年上海舉辦網(wǎng)球大師杯賽，從2004年起上海連續(xù)七年舉辦F1賽車中國(guó)站比賽，2008年奧運(yùn)會(huì)在中國(guó)北京成功舉辦。此外，還有四年一度的全運(yùn)會(huì)等等，這些大型賽事的舉辦都離不開(kāi)資金的支持?？系禄?、麥當(dāng)勞的成功，也許能使我國(guó)大型體育賽事的融資借鑒其經(jīng)驗(yàn)。

2 特許經(jīng)營(yíng)的相關(guān)概念與發(fā)展現(xiàn)狀

2.1特許經(jīng)營(yíng)的相關(guān)概念

2.1.1特許經(jīng)營(yíng)

特許經(jīng)營(yíng)一詞來(lái)自于英文franchising，與直營(yíng)連鎖、自由連鎖并列，是連鎖經(jīng)營(yíng)的三種類型之一。它是一種拓展業(yè)務(wù)、銷售商品和服務(wù)的營(yíng)業(yè)方法，而非一個(gè)行業(yè)。特許經(jīng)營(yíng)作為現(xiàn)代商業(yè)營(yíng)銷形式，不論是發(fā)達(dá)國(guó)家或者發(fā)展中國(guó)家的實(shí)踐都充分證明，特許經(jīng)營(yíng)是特許人利用知名品牌運(yùn)作公司、分銷商品與服務(wù)的一種行之有效的方法。

國(guó)際特許經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)對(duì)特許經(jīng)營(yíng)的定義為：特許經(jīng)營(yíng)是特許人和受許人之間的契約關(guān)系，對(duì)受許人經(jīng)營(yíng)中的特定領(lǐng)域、經(jīng)營(yíng)訣竅和培訓(xùn)，特許人有義務(wù)提供或保持持續(xù)的興趣；受許人的經(jīng)營(yíng)是在由特許人所有和控制下的一個(gè)共同標(biāo)記、經(jīng)營(yíng)模式或過(guò)程之下進(jìn)行的，并且受許人從自己的資源中對(duì)其業(yè)務(wù)進(jìn)行投資。我國(guó)國(guó)家商務(wù)部2004年12月30日出臺(tái)的《商業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》對(duì)特許經(jīng)營(yíng)的定義為：特許經(jīng)營(yíng)是指通過(guò)簽訂合同，特許人將有權(quán)授予他人使用的商標(biāo)、商號(hào)、經(jīng)營(yíng)模式等經(jīng)營(yíng)資源，授予被特許人使用；被特許人按照合同約定在統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)體系下從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并向特許人支付特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)。

特許人與受許人之間不是既非隸屬關(guān)系、控股公司與子公司關(guān)系，也非關(guān)系、合伙人關(guān)系，而是資源整合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)關(guān)系，利益共同關(guān)系，統(tǒng)一與獨(dú)立的關(guān)系。

2.1.2特許經(jīng)營(yíng)權(quán)

特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，又稱特許權(quán)或特許組合權(quán)。特許經(jīng)營(yíng)權(quán)是指為了實(shí)現(xiàn)一定的商業(yè)目的，由特許人擁有并授予受許人使用的具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的商業(yè)要素的組合。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，競(jìng)爭(zhēng)力表現(xiàn)為品牌的知名度、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品質(zhì)量、服務(wù)水平等多種要素的組合。受許人獲得特許人授予的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，從南獲得參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的一定條件。

它有以下特征：特許經(jīng)營(yíng)權(quán)是商業(yè)要素的有機(jī)組合。特許經(jīng)營(yíng)權(quán)是是具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的商業(yè)要素。特許經(jīng)營(yíng)權(quán)是受到法律全面提高的商業(yè)要素。特許經(jīng)營(yíng)的內(nèi)容包括：注冊(cè)商標(biāo)、商號(hào)、產(chǎn)品及服務(wù)、專利和專有技術(shù)、管理技術(shù)、經(jīng)營(yíng)模式、經(jīng)營(yíng)資源等等。

2.2特許經(jīng)營(yíng)的發(fā)展現(xiàn)狀

現(xiàn)代商業(yè)的特許經(jīng)營(yíng)起源于19世紀(jì)70年代，著名的麥當(dāng)勞、肯德基都是二戰(zhàn)以后發(fā)展起來(lái)的，并在很短的時(shí)間內(nèi)進(jìn)入了世界500強(qiáng)之列。20世紀(jì)90年代，特許經(jīng)營(yíng)進(jìn)入中國(guó)。老字號(hào)“全聚德”率先打出了特許經(jīng)營(yíng)牌。隨后榮華雞、狗不理等也相繼開(kāi)展特許經(jīng)營(yíng)。據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，到2000年底，國(guó)內(nèi)擁有410個(gè)特許經(jīng)營(yíng)盟主、11000個(gè)特許經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)。2001年初，中國(guó)與美國(guó)達(dá)成加放WTO協(xié)議后，麥當(dāng)勞、肯德基相繼宣布將從2003年起開(kāi)展特許經(jīng)營(yíng)，均取得了讓全球其它市場(chǎng)汗顏的驕人業(yè)績(jī)，中國(guó)市場(chǎng)成為帶動(dòng)其全球業(yè)務(wù)發(fā)展的“發(fā)動(dòng)機(jī)”。有些學(xué)者將特許經(jīng)營(yíng)稱為“成功率最高的經(jīng)營(yíng)模式”。

3 我國(guó)大型體育賽事的融資現(xiàn)狀

體育賽事融資是指賽事組織者為了舉辦體育賽事，采取多種方式為實(shí)現(xiàn)這一過(guò)程籌集資金的行為。當(dāng)前體育賽事的融資途徑主要有：廣告贊助，門票經(jīng)營(yíng)，特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，政府資助。

據(jù)張林等對(duì)我國(guó)單項(xiàng)體育賽事融資現(xiàn)狀的調(diào)查，賽事組織者利用廣告贊助經(jīng)營(yíng)籌資的占89.3%，利用門票經(jīng)營(yíng)籌資的占50%，接受政府資助的占28.6%，利用特許經(jīng)營(yíng)權(quán)經(jīng)營(yíng)和電視轉(zhuǎn)播權(quán)經(jīng)營(yíng)的占14.3%?？梢?jiàn)，當(dāng)前賽事組織者主要是利用廣告贊助權(quán)經(jīng)營(yíng)籌集資金。由于各運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目的特點(diǎn)差別及市場(chǎng)基礎(chǔ)存在差異，不少賽事門票經(jīng)營(yíng)狀況不佳。國(guó)內(nèi)電視轉(zhuǎn)播市場(chǎng)長(zhǎng)期處于壟斷狀況，絕大部分賽事沒(méi)有電視轉(zhuǎn)播權(quán)收入政府資助仍然是一些賽事組織者舉辦體育賽事的重要資金來(lái)源，賽事特許經(jīng)營(yíng)權(quán)未能得到有效開(kāi)發(fā)。

對(duì)體育賽事融資渠道的重要程度調(diào)查結(jié)果表明，賽事組織者認(rèn)為廣告贊助權(quán)經(jīng)營(yíng)是當(dāng)前舉辦體育賽事最為重要的融資渠道，排在第2位的是電視轉(zhuǎn)播權(quán)經(jīng)營(yíng)，第3位是特許經(jīng)營(yíng)權(quán)經(jīng)營(yíng)，第4位是政府資助，第5位是門票經(jīng)營(yíng)。這樣的看法是與當(dāng)前賽事組織者通常采用的融資渠道實(shí)際狀況相一致的。同時(shí)，也反映了賽事組織者希望電視轉(zhuǎn)播權(quán)經(jīng)營(yíng)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)經(jīng)營(yíng)和門票經(jīng)營(yíng)能夠發(fā)揮體育賽事融資主渠道的作用。

由于大型體育賽事耗資巨大，政府已無(wú)力對(duì)其投入巨額資金，而廣告贊助和門票收入經(jīng)營(yíng)已得到較好的開(kāi)發(fā)，發(fā)展空間不大，所以對(duì)大型體育賽事特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的開(kāi)發(fā)迫在眉睫。另一方面，許多被廣泛認(rèn)可的企業(yè)也期待依托體育賽事這一載體實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)拓展、提高企業(yè)知名度，這為特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的開(kāi)發(fā)提供了可能。此外，奧運(yùn)會(huì)及全運(yùn)會(huì)等大型體育賽事也有著特許經(jīng)營(yíng)的成功經(jīng)驗(yàn)。

4 特許經(jīng)營(yíng)——雙贏之策

體育賽事的特許經(jīng)營(yíng)是特許經(jīng)營(yíng)的一種，按特許權(quán)授予分類，它屬于一般特許經(jīng)營(yíng)類型，按特許經(jīng)營(yíng)內(nèi)容分類，屬于商品商標(biāo)特許經(jīng)營(yíng)類型。特許經(jīng)營(yíng)不僅為體育賽事籌集了更多資金，同時(shí)企業(yè)通過(guò)購(gòu)買特許經(jīng)營(yíng)權(quán)也獲取了豐厚利潤(rùn)，特許經(jīng)營(yíng)可謂是雙贏之策。奧林匹克特許計(jì)劃和十運(yùn)會(huì)的特許經(jīng)營(yíng)就是有力的佐證。

在世界最受關(guān)注的體育賽事—奧運(yùn)會(huì)的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)計(jì)劃中，包括贊助計(jì)劃、特許計(jì)劃和票務(wù)計(jì)劃。目前，特許經(jīng)營(yíng)正成為除電視轉(zhuǎn)播權(quán)和贊助權(quán)以外的奧林匹克市場(chǎng)開(kāi)發(fā)的第三大經(jīng)濟(jì)來(lái)源。奧林匹克特許經(jīng)營(yíng)權(quán)是特許經(jīng)營(yíng)人通過(guò)奧林匹克知識(shí)產(chǎn)權(quán)人簽署特許合同，并向其支付特許權(quán)使用費(fèi)而取得在其商品上使用奧林匹克標(biāo)志、徽記、吉祥物等奧林匹克標(biāo)識(shí)的權(quán)利。特許權(quán)使用費(fèi)一般按特許經(jīng)營(yíng)商品銷售收的固定比例計(jì)算，如2008年奧運(yùn)會(huì)的特許經(jīng)營(yíng)商需向北京奧組委繳納的特許費(fèi)比例是特許商品銷售收入的10%，以及3%的廣告宣傳費(fèi)。奧運(yùn)標(biāo)志特許產(chǎn)品分兩個(gè)層次。第一個(gè)層次是由國(guó)際奧委會(huì)直接營(yíng)銷的全球奧運(yùn)標(biāo)志特許產(chǎn)品，如國(guó)際奧委會(huì)和2004年雅典奧運(yùn)會(huì)組委會(huì)達(dá)成的國(guó)際許可證有3項(xiàng)，即體育電子游戲許可證、個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品許可證和奧林匹克商店許可證。第二個(gè)層次是由奧運(yùn)會(huì)組委會(huì)直接營(yíng)銷的奧運(yùn)標(biāo)志產(chǎn)品。這些產(chǎn)品以紀(jì)念品為主，均不能使用國(guó)際奧委會(huì)所特有的五環(huán)標(biāo)志，而只能使用奧運(yùn)會(huì)標(biāo)志和吉祥物。過(guò)去只限在奧運(yùn)會(huì)舉辦國(guó)組織營(yíng)銷，在籌辦2000年悉尼奧運(yùn)會(huì)期間，國(guó)際奧委會(huì)和悉尼組委會(huì)決定將此類產(chǎn)品推向了世界市場(chǎng)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000悉尼奧運(yùn)會(huì)特許商品銷售收入為5億美元，特許權(quán)費(fèi)收入為3400萬(wàn)美元。雅典奧運(yùn)會(huì)特許商品銷售收入預(yù)算為7.28億歐元，特許權(quán)費(fèi)收入預(yù)算為7600萬(wàn)歐元。特許經(jīng)營(yíng)也成為29屆北京奧運(yùn)會(huì)商機(jī)的一大賣點(diǎn)，北京奧組委市場(chǎng)開(kāi)發(fā)部副部長(zhǎng)袁斌曾向媒體透露，初步估計(jì)特許商品的銷售額為7億美元，奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)杜巍則認(rèn)為，在中國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)10億美元銷售額還只是個(gè)保守?cái)?shù)字；11月11日晚，奧運(yùn)會(huì)吉祥物五福娃新鮮出爐，掀起了奧運(yùn)特許商品銷售的，北京王府井工美大廈在“福娃”上市的當(dāng)天，銷售額超百萬(wàn)元；北京奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)高級(jí)顧問(wèn)預(yù)測(cè)，吉祥物收入在40億元左右。

十運(yùn)會(huì)的籌委會(huì)及其下屬的十運(yùn)公司也制訂了詳盡的十運(yùn)會(huì)特許經(jīng)營(yíng)招商計(jì)劃，十運(yùn)會(huì)特許經(jīng)營(yíng)是企業(yè)向十運(yùn)會(huì)籌（組）委會(huì)繳納一定的特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，獲取十運(yùn)會(huì)籌（組）委會(huì)授權(quán)生產(chǎn)或銷售帶有十運(yùn)會(huì)標(biāo)志（十運(yùn)會(huì)名稱、會(huì)徽、吉祥物）的各類產(chǎn)品，或由十運(yùn)會(huì)籌（組）委會(huì)指定，為十運(yùn)會(huì)提供專項(xiàng)服務(wù)的一種經(jīng)營(yíng)模式。特許經(jīng)營(yíng)的主要內(nèi)容為：①十運(yùn)會(huì)指定（專用）產(chǎn)品（含禮品、紀(jì)念品）：企業(yè)使用十運(yùn)會(huì)特殊標(biāo)志，生產(chǎn)、銷售指定（專用）產(chǎn)品，享有該指定（專用）產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售的排他權(quán)。②十運(yùn)會(huì)指定服務(wù)：為十運(yùn)會(huì)提供指定服務(wù)，企業(yè)享有所指定服務(wù)的排他權(quán)。③十運(yùn)會(huì)標(biāo)志產(chǎn)品：企業(yè)在其產(chǎn)品上貼標(biāo)使用十運(yùn)會(huì)特殊標(biāo)志，不享有產(chǎn)品的排他權(quán)。

除了電視轉(zhuǎn)播權(quán)和贊助收入，特許經(jīng)營(yíng)也為十運(yùn)會(huì)帶來(lái)不菲收入，十運(yùn)會(huì)資源開(kāi)發(fā)公司總經(jīng)理辦公室的徐國(guó)輝透露，通過(guò)公開(kāi)拍賣、定向邀標(biāo)等形式，云錦、金屬制品、毛絨玩具、運(yùn)動(dòng)服飾、接力火炬、雨花石制品、水晶玻璃制品、旗幟、手表、瓷磚、陶瓷飾品、旗袍等的特許標(biāo)志使用及指定新聞會(huì)場(chǎng)、指定印刷服務(wù)權(quán)等項(xiàng)特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，以及其他商業(yè)資源開(kāi)發(fā)已實(shí)現(xiàn)合同成交金額2500余萬(wàn)元。特許經(jīng)營(yíng)的企業(yè)不僅廣泛宣傳了公司形象，也獲得不少利潤(rùn)，如花了150多萬(wàn)買下特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的江蘇至勝孔子文化傳播有限公司預(yù)計(jì)，最終的銷售額將突破1000萬(wàn)元。

5 結(jié)語(yǔ)

由此說(shuō)明，對(duì)于賽事的組織者和特許企業(yè)雙方而言，特許經(jīng)營(yíng)是一項(xiàng)互惠互利的雙贏之策。在大型體育賽事的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)計(jì)劃中應(yīng)當(dāng)特別注重特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的開(kāi)發(fā)。體育賽事特許經(jīng)營(yíng)權(quán)開(kāi)發(fā)依賴的條件主要有：賽事組織機(jī)構(gòu)較大的規(guī)模和較好的聲譽(yù)；高水平的賽事表演；賽事轉(zhuǎn)播力度大；企業(yè)較強(qiáng)的品牌競(jìng)爭(zhēng)力；權(quán)責(zé)明晰、利益均衡的合約；政府的積極引導(dǎo)。

參考文獻(xiàn)

[1][美]斯蒂格利茨.經(jīng)濟(jì)學(xué)（第二版）[M].中國(guó)人民大學(xué)出版社.

篇（4）

企業(yè)的金融資本主要以有價(jià)證券為表現(xiàn)方式，如股票、債券等，也可以是指企業(yè)所持有的可以用于交易的一些商品或其他種類的合約，如期貨合約等。它是與企業(yè)資本相對(duì)應(yīng)的資本形態(tài)。

企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)就是指企業(yè)以金融資本為對(duì)象而進(jìn)行的一系列資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。它一般不涉及企業(yè)的廠房、原材料、設(shè)備等具體實(shí)物運(yùn)作。企業(yè)在從事金融資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)，自身并沒(méi)有直接參加生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而只是通過(guò)買賣有價(jià)證券或者期貨合約等來(lái)進(jìn)行資本的運(yùn)作。所以，企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的收益主要來(lái)自于有價(jià)證券的價(jià)格波動(dòng)以及其本身的固定報(bào)酬所形成的收獲。企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)的主要目的是以金融資本的買賣活動(dòng)為手段和途徑，通過(guò)一定的運(yùn)作方法和技巧，使自身所持有的各種類型的金融資本升值，從而達(dá)到資本增值。

企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)與實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)相比較具有如下特征：

1.經(jīng)營(yíng)所需的資本額較少

實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)，尤其是項(xiàng)目較大的固定資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，往往都要求企業(yè)投入巨大的人力、財(cái)力和物力，需要投入巨額的資金。而對(duì)于企業(yè)的金融資本經(jīng)營(yíng)，只需企業(yè)購(gòu)買一定數(shù)量的有價(jià)證券或交納一定數(shù)量的保證金，即可從事金融資本的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。所需資金量相對(duì)實(shí)業(yè)資本來(lái)說(shuō)較少，大多數(shù)企業(yè)都能夠承受。所以，金融資本經(jīng)營(yíng)是一種適合于大多數(shù)企業(yè)進(jìn)行的資本運(yùn)作方式。

2.資本的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力較強(qiáng)

金融資本投資經(jīng)營(yíng)的結(jié)果主要體現(xiàn)在企業(yè)所持有的各類有價(jià)證券上，而這些證券又都是可以隨時(shí)變現(xiàn)、隨時(shí)充當(dāng)支付手段的媒介。由于企業(yè)的金融資本在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，資產(chǎn)的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力較強(qiáng)，也就使企業(yè)在從事金融資本運(yùn)作時(shí)有了較大的選擇余地和決策空間。換言之，一旦企業(yè)察覺(jué)到形勢(shì)有變或者有了新的經(jīng)營(yíng)意圖，它可以較方便地將資產(chǎn)變現(xiàn)或者轉(zhuǎn)移出來(lái)，以及時(shí)滿足企業(yè)的需要。

3.心理因素的影響巨大

社會(huì)心理因素對(duì)各種資本經(jīng)營(yíng)方式都會(huì)有不同程度的影響，從而造成經(jīng)營(yíng)行為和經(jīng)營(yíng)效果的偏差，而這些影響一般都具有間歇性和偶性發(fā)的特點(diǎn)。但在金融資本經(jīng)營(yíng)中，心理因素卻是每時(shí)每刻都在起作用。比如，當(dāng)證券投資者預(yù)感到一種證券價(jià)格將要發(fā)生變動(dòng)時(shí)，他就會(huì)依據(jù)自己的心理判斷搶先做出行動(dòng)。當(dāng)這種意識(shí)為多數(shù)人所共有時(shí)，則會(huì)形成集體的“搶先”意識(shí)。這種共有的意識(shí)構(gòu)成了證券市場(chǎng)每時(shí)每刻的心理潮流，并常常會(huì)由此引發(fā)價(jià)格的劇烈波動(dòng)，而這種現(xiàn)象又反過(guò)來(lái)進(jìn)一步加劇了投資者的心理動(dòng)蕩。

4.經(jīng)營(yíng)收益的不穩(wěn)定性

金融資本經(jīng)營(yíng)是一項(xiàng)既涉及企業(yè)自身?xiàng)l件，又受外部宏觀環(huán)境因素干擾的活動(dòng)。企業(yè)的自身?xiàng)l件有：企業(yè)的資金實(shí)力、決策人員的能力、企業(yè)所具有的金融資本經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)和技巧等；而企業(yè)外部宏觀環(huán)境因素諸多，如國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，政府所制定的相關(guān)法律、法規(guī)、行業(yè)政策，國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平，居民收入等。這樣就使企業(yè)金融資本的經(jīng)營(yíng)容易受到不確定因素的干擾，造成其收益的不穩(wěn)定性。另外，金融資本經(jīng)營(yíng)的收益主要是通過(guò)有價(jià)證券價(jià)格的變動(dòng)來(lái)獲取的，由于證券交易市場(chǎng)上價(jià)格的頻繁變化，企業(yè)收益發(fā)生波動(dòng)也是必然的。

二、金融資本經(jīng)營(yíng)的技術(shù)操作原則

1.經(jīng)營(yíng)目標(biāo)明確，制定投資計(jì)劃

要使企業(yè)的金融資本經(jīng)營(yíng)取得成效，應(yīng)首先確定一個(gè)明確的目標(biāo)，在確定目標(biāo)的基礎(chǔ)上，制定相應(yīng)的投資計(jì)劃，以避免投資經(jīng)營(yíng)的盲目性，保證預(yù)期投資效果的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)在擬定投資經(jīng)營(yíng)計(jì)劃時(shí)，應(yīng)充分考慮以下幾方面問(wèn)題：（1）資金的來(lái)源與穩(wěn)定性。（2）投資收益的獲取方式，是以股票投資經(jīng)營(yíng)為主，還是以債券投資經(jīng)營(yíng)為主。（3）處理好可獲得的信息，把握機(jī)會(huì)。

2.組合投資經(jīng)營(yíng)，分散投資風(fēng)險(xiǎn)

在金融資本經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，收益和風(fēng)險(xiǎn)是緊密相連的。在風(fēng)險(xiǎn)已定的情況下，應(yīng)盡可能使投資報(bào)酬最高，或在報(bào)酬已定的情況下，盡可能使風(fēng)險(xiǎn)最小，這是金融資本經(jīng)營(yíng)的基本原則。在這一原則下，企業(yè)在金融資本經(jīng)營(yíng)進(jìn)程中，要實(shí)行組合投資經(jīng)營(yíng)，即將各種不同類型的金融資本運(yùn)作方式合理搭配起來(lái)，以分散企業(yè)的投資經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一般是將企業(yè)的金融資本分為三部分：一部分資金用于購(gòu)買安全性高的債券或優(yōu)先股；一部分資金用于購(gòu)買具有成長(zhǎng)性的普通股；另一部分應(yīng)作為準(zhǔn)備金，以待更好的投資機(jī)會(huì)或用來(lái)彌補(bǔ)意外損失。

3.堅(jiān)持以人為本的經(jīng)營(yíng)原則

企業(yè)的一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都是靠人來(lái)進(jìn)行的，人的潛能最大，同時(shí)也是最容易被忽視的資本要素。金融資本運(yùn)作是一項(xiàng)需要高度智慧性勞動(dòng)的復(fù)雜工作。因而，投資決策者必須具有扎實(shí)的相關(guān)理論知識(shí)以及一定的經(jīng)營(yíng)能力，能夠把握住金融資本經(jīng)營(yíng)的有利時(shí)機(jī)，做出成熟的決策。

4.機(jī)會(huì)成本最小原則

在金融資本經(jīng)營(yíng)交易市場(chǎng)上，資本的經(jīng)營(yíng)方向是可變的。資本要不斷地從那些盈利性低的部門退出，進(jìn)入盈利性較高的領(lǐng)域，以使金融資本運(yùn)營(yíng)的機(jī)會(huì)成本最小。要做到這一點(diǎn)，投資者應(yīng)該理智、慎重，控制自己的情緒，在對(duì)各種類型的經(jīng)營(yíng)方式做認(rèn)真比較的基礎(chǔ)上，選擇最適合的動(dòng)作對(duì)象和方式。

三、如何選擇金融資本經(jīng)營(yíng)對(duì)象

企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)最常見(jiàn)的方式有三種，即股票交易、債券交易、期貨和期權(quán)交易。金融資本經(jīng)營(yíng)對(duì)象的選擇，主要是指企業(yè)選擇何種金融資本經(jīng)營(yíng)方式的過(guò)程，一般需要考慮以下幾方面的因素：

1.風(fēng)險(xiǎn)因素

在金融資本經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)上，不同的投資者由于其財(cái)力、物力和人力的不同，風(fēng)險(xiǎn)承受能力也不一樣，這就要求企業(yè)在金融資本經(jīng)營(yíng)中，在充分了解自身情況的基礎(chǔ)上選擇風(fēng)險(xiǎn)適度的投資經(jīng)營(yíng)對(duì)象。風(fēng)險(xiǎn)與收益一般成正比例關(guān)系，即高風(fēng)險(xiǎn)高收益，低風(fēng)險(xiǎn)低收益。但也不排除會(huì)有低風(fēng)險(xiǎn)高收益和高風(fēng)險(xiǎn)低收益的情況。企業(yè)在選擇投資經(jīng)營(yíng)對(duì)象時(shí)，應(yīng)注意各種不同經(jīng)營(yíng)對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)應(yīng)關(guān)系，保證在一定的風(fēng)險(xiǎn)水平下有相應(yīng)的收益相匹配。

2.變現(xiàn)因素

由于證券構(gòu)成企業(yè)金融資本的主體，所以金融資本的流動(dòng)性主要表現(xiàn)在證券的變現(xiàn)能力上。在沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)的情況下，證券的流動(dòng)性取決于證券的償還期限，期限越短，流動(dòng)性越強(qiáng)；如果存在二級(jí)市場(chǎng)，證券的流動(dòng)性則主要取決于二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度和某種證券的熱度。

3.收益因素

追求高收益是大多數(shù)投資者的最終目的，但在選擇投資對(duì)象時(shí)，必須要充分考慮價(jià)格、手續(xù)費(fèi)、現(xiàn)金等因素，以期在成本——收益原則下，選擇出以較低成本獲得較高收益的投資對(duì)象。

篇（5）

（一）發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)

隨著資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，商業(yè)銀行傳統(tǒng)的以大中型客戶為貸款導(dǎo)向的信貸盈利模式受到直接沖擊，以承分銷為代表的投資銀行業(yè)務(wù)和資金投資業(yè)務(wù)將面臨巨大的發(fā)展空間，這不僅有利于增加商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收入和投資收益，還能改善當(dāng)前商業(yè)銀行以貸款利息收入為主的單一收入結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)改變觀念，積極拓展資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，主動(dòng)出擊投行業(yè)務(wù)。當(dāng)前可以開(kāi)拓的業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括：1、融資及財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)。依托銀團(tuán)貸款等結(jié)構(gòu)化項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)，發(fā)展融資及財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)。通過(guò)參與政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目融資，積極介入到政府財(cái)務(wù)顧問(wèn)和大型國(guó)企財(cái)務(wù)顧問(wèn)市場(chǎng)，利用銀團(tuán)貸款與證券承銷操作程序的相近特性，積累商業(yè)銀行在分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下的承銷經(jīng)驗(yàn)。2、業(yè)務(wù)。利用資金匯劃和清算系統(tǒng)券商結(jié)算是商業(yè)銀行依托健全網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)。同時(shí)，還可利用機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)開(kāi)展銷售證券、基金和保險(xiǎn)產(chǎn)品與服務(wù)。3、資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)歷來(lái)是商業(yè)銀行和投資銀行表現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)與合作關(guān)系的主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域，商業(yè)銀行利用掌握著不良資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)住房按揭貸款資源的優(yōu)勢(shì)。通過(guò)不良資產(chǎn)和住房按揭貸款證券化，實(shí)現(xiàn)處置不良資產(chǎn)、盤(pán)活長(zhǎng)期資產(chǎn)、提高資產(chǎn)流動(dòng)性等經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，同時(shí)積累投行業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。4、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)業(yè)務(wù)。主要是針對(duì)具有核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)和較好管理水平的高新技術(shù)企業(yè)，在創(chuàng)業(yè)期進(jìn)行扶持、包裝、推介等一系列融資顧問(wèn)服務(wù)。

（二）積極推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新

綜合化經(jīng)營(yíng)的著力點(diǎn)，就是以客戶需求為導(dǎo)向，通過(guò)為客戶提供不斷創(chuàng)新的綜合化金融產(chǎn)品，來(lái)提升商業(yè)銀行的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

商業(yè)銀行不僅要在傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域如票據(jù)業(yè)務(wù)、消費(fèi)信貸等方面不斷推出新的創(chuàng)新產(chǎn)品，而且要積極探索基金、企業(yè)年金、信托、資產(chǎn)證券化、企業(yè)短期融資券以及金融衍生產(chǎn)品等非銀行金融產(chǎn)品，為綜合化經(jīng)營(yíng)的開(kāi)展創(chuàng)造必要條件。在這方面，商業(yè)銀行應(yīng)該加強(qiáng)跨市場(chǎng)性產(chǎn)品的研發(fā)和交叉銷售。

（三）提高非利息收入業(yè)務(wù)的比例

近期商業(yè)銀行進(jìn)行全面的綜合經(jīng)營(yíng)將面臨較大的體制風(fēng)險(xiǎn)。但當(dāng)前商業(yè)銀行可以在不違反現(xiàn)有分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度框架的前提下，根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和客戶的需要，選擇重點(diǎn)發(fā)展中間業(yè)務(wù)品種，加強(qiáng)相互之間以及商業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)合作，加大業(yè)務(wù)創(chuàng)新的力度，提高非利息收入的比例，推進(jìn)綜合化經(jīng)營(yíng)。重點(diǎn)發(fā)展以下幾個(gè)方面的業(yè)務(wù)：一是由國(guó)債、中央銀行票據(jù)、政策性銀行債券等所組成的政府債券市場(chǎng)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，成為商業(yè)銀行運(yùn)用巨額資金的重要渠道；二是商業(yè)銀行有其他機(jī)構(gòu)所不具備的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，是品種日益繁多的基金、政府債券、保險(xiǎn)等金融產(chǎn)品的重要代銷渠道；三是證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資數(shù)量的增加、社會(huì)保障體制的改革和商業(yè)保險(xiǎn)的發(fā)展將會(huì)使銀行在證券投資基金、QFII投資、社保資金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)資金等金融資產(chǎn)的托管方面發(fā)揮更大的作用；四是隨著利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)和匯率形成機(jī)制的改進(jìn)，防范利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和利用利率、匯率波動(dòng)進(jìn)行投資的衍生業(yè)務(wù)將有廣闊的發(fā)展空間；五是企業(yè)資金管理、投融資需求的高漲和購(gòu)并活動(dòng)的增加將推動(dòng)商業(yè)銀行為企業(yè)提供的現(xiàn)金管理、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、信息咨詢等業(yè)務(wù)的發(fā)展。

（四）拓展個(gè)人銀行業(yè)務(wù)

國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的銀行個(gè)人銀行業(yè)務(wù)是在80年代前后逐步興起的，短短十幾年間，個(gè)人銀行業(yè)務(wù)得到迅猛發(fā)展。目前國(guó)際上許多銀行個(gè)人金融業(yè)務(wù)的利潤(rùn)已占利潤(rùn)總額的30%～70%，成為最重要的利潤(rùn)來(lái)源之一，如匯豐控股的個(gè)人金融服務(wù)、消費(fèi)金融和私人銀行業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)占到60%以上。

拓展個(gè)人銀行業(yè)務(wù)關(guān)鍵是要求商業(yè)銀行的一切工作必須以服務(wù)客戶為出發(fā)點(diǎn)，使其滲透到銀行工作的各個(gè)環(huán)節(jié)；樹(shù)立起市場(chǎng)觀念、客戶觀念和營(yíng)銷觀念，增強(qiáng)“市場(chǎng)和客戶需要什么就生產(chǎn)什么”的理念，加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，向客戶提供全方位、多功能的金融服務(wù)，最大限度地提升客戶的滿意度，從而留住客戶，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)客戶群體。

（五）構(gòu)建金融機(jī)構(gòu)之間的戰(zhàn)略聯(lián)盟

戰(zhàn)略聯(lián)盟是指企業(yè)之間為實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目的而達(dá)成的長(zhǎng)期合作安排。戰(zhàn)略聯(lián)盟有合資企業(yè)式、功能協(xié)議式、股權(quán)參與式和寬框架協(xié)議等具體形式。通過(guò)戰(zhàn)略聯(lián)盟，各類金融機(jī)構(gòu)之間可以形成長(zhǎng)期的戰(zhàn)略合作關(guān)系，從而獲得綜合經(jīng)營(yíng)功能。此外，通過(guò)合作，還能夠更有效地利用資源，減低成本和分享客戶基礎(chǔ)，從而擴(kuò)大各類金融機(jī)構(gòu)本身的地理、產(chǎn)品服務(wù)及客戶范圍。目前，中國(guó)人壽、平安、新華、太平人壽在內(nèi)的國(guó)內(nèi)各大保險(xiǎn)公司已和十幾家商業(yè)銀行普遍建立了業(yè)務(wù)合作關(guān)系。這些都標(biāo)志著我國(guó)商業(yè)銀行與境內(nèi)外保險(xiǎn)、證券公司戰(zhàn)略聯(lián)盟的實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)，開(kāi)創(chuàng)了我國(guó)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的新模式。

（六）加快綜合性金融控股集團(tuán)的組建進(jìn)程

所謂綜合性金融控股集團(tuán)，是指在同一控制權(quán)下，完全或主要在銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)中至少兩個(gè)不同的金融行業(yè)大規(guī)模地提供服務(wù)的金融集團(tuán)公司。其優(yōu)點(diǎn)是：控股母公司能運(yùn)用組合理論、協(xié)同理論和能力理論對(duì)子公司進(jìn)行戰(zhàn)略協(xié)調(diào)和管理；子公司作為經(jīng)營(yíng)實(shí)體獨(dú)立從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而金融控股集團(tuán)在整體上可視為綜合性銀行，又能適應(yīng)分業(yè)管理的要求。

（七）加快人才的培養(yǎng)和儲(chǔ)備

人才是競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。國(guó)際上實(shí)行綜合化經(jīng)營(yíng)較好的商業(yè)銀行，基本上都擁有一批適應(yīng)綜合化經(jīng)營(yíng)的跨領(lǐng)域、復(fù)合型人才隊(duì)伍。與之相比，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行還存在很大差距。中國(guó)加入世貿(mào)組織后，隨著外資銀行的大舉進(jìn)入，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行將因人才不足在綜合化經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位，同時(shí)也面臨著人才流失的危險(xiǎn)。因此，商業(yè)銀行應(yīng)盡快著手，按照綜合化經(jīng)營(yíng)的需要，超前制定人力資源規(guī)劃。一方面，選拔一批優(yōu)秀員工到國(guó)外綜合型商業(yè)銀行培訓(xùn)學(xué)習(xí)，培養(yǎng)一批既精通銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等各項(xiàng)金融業(yè)務(wù)又擁有法律、管理等多領(lǐng)域知識(shí)的復(fù)合型人才；另一方面，應(yīng)通過(guò)建立與國(guó)際接軌的薪酬和激勵(lì)制度，在國(guó)際金融人才市場(chǎng)上，引進(jìn)一些優(yōu)秀的復(fù)合型金融骨干。

（八）建立綜合化經(jīng)營(yíng)的信息技術(shù)平臺(tái)

先進(jìn)的信息技術(shù)平臺(tái)，是實(shí)施綜合化經(jīng)營(yíng)的技術(shù)保障。目前，商業(yè)銀行現(xiàn)有的信息系統(tǒng)都是在分業(yè)經(jīng)營(yíng)框架下建立起來(lái)的，綜合化經(jīng)營(yíng)后，原有的業(yè)務(wù)系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)、客戶關(guān)系系統(tǒng)已經(jīng)無(wú)法滿足多元化業(yè)務(wù)需求和風(fēng)險(xiǎn)控制的要求。

因此，要實(shí)現(xiàn)綜合化經(jīng)營(yíng)，必須盡快著手更新或升級(jí)現(xiàn)有的信息技術(shù)系統(tǒng)，建立起多元化的業(yè)務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)、復(fù)合型產(chǎn)品創(chuàng)新和銷售的信息技術(shù)平臺(tái)以及滿足客戶多樣化需求的客戶關(guān)系管理系統(tǒng)。這一點(diǎn)對(duì)今后實(shí)行控股模式的金融控股公司更為重要。

二、我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展綜合經(jīng)營(yíng)的模式選擇

從西方發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐來(lái)看，綜合化經(jīng)營(yíng)大體可分為兩種類型：一是以德國(guó)、瑞士、英國(guó)為代表的全能銀行制。該模式下，銀行可以全面經(jīng)營(yíng)存貸款、證券買賣、保險(xiǎn)銷售等業(yè)務(wù)。二是以美國(guó)、日本為代表的金融控股公司模式。該模式下，由金融機(jī)構(gòu)組建金融控股公司，通過(guò)并購(gòu)或投資控股獨(dú)立的子公司分別從事銀行、證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)。

隨著我國(guó)金融改革的不斷深化和金融業(yè)的逐步開(kāi)放，為了謀求更好的生存與發(fā)展空間，近年來(lái)國(guó)內(nèi)一些商業(yè)銀行開(kāi)始突破分業(yè)經(jīng)營(yíng)的界限，通過(guò)戰(zhàn)略聯(lián)盟、金融控股公司等模式開(kāi)展綜合化經(jīng)營(yíng)的探索與實(shí)踐。從國(guó)內(nèi)實(shí)踐看，在分業(yè)監(jiān)管體制下，綜合化經(jīng)營(yíng)的方式有以下幾種：一是淺層次的業(yè)務(wù)合作，如商業(yè)銀行與證券、基金、保險(xiǎn)、信托共同開(kāi)發(fā)綜合性產(chǎn)品并銷售；二是大型企業(yè)集團(tuán)組建控股公司，集團(tuán)本身不經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)，而由其控股的銀行、信托、證券、保險(xiǎn)多個(gè)金融子公司分別經(jīng)營(yíng)多種金融業(yè)務(wù)，如中信集團(tuán)、光大集團(tuán)、平安保險(xiǎn)集團(tuán)模式；三是合資模式，如建行與摩根士丹利合資成立投資銀行－－中金公司；四是境外機(jī)構(gòu)并購(gòu)，如工商銀行通過(guò)控股工銀亞洲（香港），并通過(guò)工銀亞洲控制太平保險(xiǎn)，滲入投行和保險(xiǎn)業(yè)，開(kāi)展綜合化經(jīng)營(yíng)；五是設(shè)立專業(yè)性公司如基金公司，進(jìn)入其他金融領(lǐng)域。這些做法對(duì)于推動(dòng)綜合化經(jīng)營(yíng)的開(kāi)展起到了積極的作用，但已不能滿足我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展需要。

根據(jù)我國(guó)現(xiàn)階段的金融監(jiān)管環(huán)境，以及國(guó)內(nèi)銀行的經(jīng)營(yíng)管理水平，金融控股公司是我國(guó)目前較為可取的模式。這種模式下的子公司事實(shí)上仍實(shí)施專業(yè)化經(jīng)營(yíng)，而在集團(tuán)層面是“全能”的，這既沒(méi)有打破分業(yè)經(jīng)營(yíng)的大原則，又可以達(dá)到綜合化經(jīng)營(yíng)的實(shí)際效果，較大限度地減少了對(duì)我國(guó)當(dāng)前法律環(huán)境及監(jiān)管體制的沖擊。

關(guān)于我國(guó)金融控股公司的構(gòu)建途徑問(wèn)題，可以在堅(jiān)持市場(chǎng)原則的基礎(chǔ)上進(jìn)行多樣化的探索。就目前我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀而言，以商業(yè)銀行為主體進(jìn)行金融控股公司的構(gòu)建應(yīng)當(dāng)是我國(guó)金融控股公司發(fā)展的主要方向或現(xiàn)實(shí)選擇。也就是說(shuō)，建立綜合性金融控股集團(tuán)，以商業(yè)銀行為母體或核心，證券公司、保險(xiǎn)公司以及其他金融機(jī)構(gòu)應(yīng)以輔助角色進(jìn)入金融控股集團(tuán)。因?yàn)橹袊?guó)的金融企業(yè)，以商業(yè)銀行的資本實(shí)力、信譽(yù)、穩(wěn)健性、品牌、風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制等方面都較其他金融企業(yè)更為顯著。這一點(diǎn)，從國(guó)外金融控股集團(tuán)的案例也可以看出，國(guó)外金融集團(tuán)大都是以銀行為核心來(lái)組建的，如花旗集團(tuán)、瑞穗金融集團(tuán)、瑞士銀行集團(tuán)、匯豐集團(tuán)、荷蘭銀行集團(tuán)、德意志銀行集團(tuán)等國(guó)際有影響力的綜合性金融集團(tuán)，都是以商業(yè)銀行為核心進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)的。

篇（6）

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）13-0122-02

一、多元化經(jīng)營(yíng)的界定

多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略屬于開(kāi)拓發(fā)展型戰(zhàn)略是企業(yè)發(fā)展多品種或多種經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期謀劃，公司多元化戰(zhàn)略是公司在現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下增加市場(chǎng)或行業(yè)差異性的產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)的一種經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和成長(zhǎng)方式。多元化有靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩種含義，前者指一種企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)分布于多個(gè)產(chǎn)業(yè)的狀態(tài)，強(qiáng)調(diào)的是一種經(jīng)營(yíng)方式；后者指一種進(jìn)入新的產(chǎn)業(yè)的行為，即成長(zhǎng)行為。

最早研究多元化主題的是美國(guó)學(xué)者安索夫（H.I.Ansoff），他于1957年在《哈佛商業(yè)評(píng)論》上發(fā)表的《多元化戰(zhàn)略》一文中強(qiáng)調(diào)多元化是“用新的產(chǎn)品去開(kāi)發(fā)新的市場(chǎng)”。彭羅斯（E.T.Penrose，1959）在其出版的《企業(yè)成長(zhǎng)理論》中定義多元化是企業(yè)在基本保留原有產(chǎn)品生產(chǎn)線的情況下，擴(kuò)展其生產(chǎn)活動(dòng)，開(kāi)展若干新產(chǎn)品（包括中間產(chǎn)品）的生產(chǎn)。并且這些新產(chǎn)品與原有產(chǎn)品在生產(chǎn)和營(yíng)銷中有很大的不同。他認(rèn)為多元化包括最終產(chǎn)品的增加、垂直一體化的增加以及企業(yè)運(yùn)作的基本領(lǐng)域數(shù)量的增加。魯梅爾特（R.P.Rumelt，1974）指出，多元化戰(zhàn)略是通過(guò)結(jié)合有限的多元化的實(shí)力、技能或目標(biāo)，與原來(lái)活動(dòng)相關(guān)聯(lián)的新的活動(dòng)方式表現(xiàn)出來(lái)的戰(zhàn)略。多元化的實(shí)質(zhì)是拓展進(jìn)入新的領(lǐng)域，強(qiáng)調(diào)培植新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和現(xiàn)有領(lǐng)域的壯大。

二、債務(wù)融資與公司投資行為的關(guān)系分析

融資與投資是企業(yè)的兩項(xiàng)基本財(cái)務(wù)活動(dòng)，它們既相互獨(dú)立，又休戚相關(guān)，是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)中不可分割的兩個(gè)方面，因此探討投融資之間的關(guān)系，研究企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿對(duì)公司投資行為的影響就成為當(dāng)今研究的主要方面。這一理論最初由美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫迪利安尼和米勒教授提出，他們認(rèn)為在完美的資本市場(chǎng)中，負(fù)債融資與公司的投資行為無(wú)關(guān)，然而現(xiàn)實(shí)中并不存在完善的資本市場(chǎng)，因此，負(fù)債融資必然影響企業(yè)的投資行為。

負(fù)債融資影響企業(yè)投資行為的理論基礎(chǔ)主要有以下兩種。一種理論認(rèn)為，負(fù)債融資帶來(lái)了股東與債權(quán)人之間的利益沖突。在假設(shè)股東與經(jīng)理利益一致的前提下，股東、經(jīng)理為使股東財(cái)富最大化，會(huì)在投資決策時(shí)選擇那些能夠增加股權(quán)價(jià)值但會(huì)減少整個(gè)企業(yè)價(jià)值的項(xiàng)目，或放棄那些能夠增加企業(yè)價(jià)值但會(huì)減少股權(quán)價(jià)值的項(xiàng)目，從而產(chǎn)生過(guò)度投資或是投資不足。如Myers（1977）指出，當(dāng)公司未來(lái)?yè)碛休^多投資機(jī)會(huì)時(shí)，如果公司擁有過(guò)多的未到期債務(wù)，則債權(quán)人有可能會(huì)分享被投資項(xiàng)目未來(lái)獲得的大部分收益，以至于股東未能獲得最低的正常收益，在這種情況下，盡管項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為證，但股東仍傾向于放棄它們，此時(shí)公司便發(fā)生了投資不足問(wèn)題。另一種理論則認(rèn)為，負(fù)債融資能夠抑制股東―經(jīng)理沖突，即將負(fù)債視為一種公司治理工具，即負(fù)債的相機(jī)治理作用。經(jīng)理人員為了尋求高于市場(chǎng)水平的薪金和津貼，有著擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的沖動(dòng)。所以，當(dāng)企業(yè)擁有過(guò)多的剩余現(xiàn)金流時(shí)，經(jīng)理可能會(huì)將其投資到能夠擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模但未必具有良好贏利性的項(xiàng)目，而負(fù)債融資能夠減少這種股東―經(jīng)理沖突所導(dǎo)致的過(guò)度投資行為。如Jensen（1986）指出，當(dāng)公司擁有較多自由現(xiàn)金流時(shí)，公司管理者易產(chǎn)生將這部分自由現(xiàn)金流投資于一些凈現(xiàn)值為負(fù)的新項(xiàng)目上的動(dòng)機(jī)，即過(guò)度投資行為。

三、多元化公司的債務(wù)融資與公司投資行為的關(guān)系研究

上述研究都是將公司視為一個(gè)無(wú)差別的整體，沒(méi)有考慮公司特征對(duì)負(fù)債融資與公司投資行為關(guān)系的影響，尤其是在多元化經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)發(fā)展迅猛的背景下，了解多元化經(jīng)營(yíng)的投融資政策，探討多元化經(jīng)營(yíng)下債務(wù)融資與公司投資行為的關(guān)系就顯得很有必要了。多元化經(jīng)營(yíng)作為企業(yè)的一種典型經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，長(zhǎng)期以來(lái)受到實(shí)業(yè)界和理論界的廣泛關(guān)注。多元化對(duì)公司債務(wù)融資與公司投資行為間的關(guān)系是企業(yè)多元化理論中最為核心的問(wèn)題之一。

二戰(zhàn)后，西方國(guó)家的企業(yè)普遍經(jīng)歷了專業(yè)化―多元化―歸核化的循環(huán)過(guò)程，到目前全球最大多元化公司通用電氣是少數(shù)幾家成功的多元化企業(yè)之一。許多學(xué)者對(duì)企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)進(jìn)行了深入的理論研究和實(shí)證分析，主流思想認(rèn)為企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)會(huì)抑制負(fù)債治理作用的發(fā)揮，損害企業(yè)的價(jià)值產(chǎn)生多元化折價(jià)（diversification discount）。而與西方實(shí)業(yè)界和理論界對(duì)多元化折價(jià)達(dá)成共識(shí)不同的是，中國(guó)的實(shí)業(yè)領(lǐng)域經(jīng)歷了專業(yè)化―多元化―歸核化―多元化的過(guò)程。20世紀(jì)80年代末中國(guó)許多大中型企業(yè)紛紛走上多元化發(fā)展之路以把企業(yè)做大做強(qiáng)，但這一期間大多數(shù)的多元化行為并未達(dá)到預(yù)期效果。到了90年代，不少企業(yè)經(jīng)過(guò)“收縮戰(zhàn)線”、“精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)”之后，又開(kāi)始了在新行業(yè)的“試水”，多元化經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)日益明顯。相應(yīng)的，中國(guó)理論界對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)公司負(fù)債的治理作用也仍存在廣泛爭(zhēng)議。

縱觀國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)我們可以發(fā)現(xiàn)：從負(fù)債總量上來(lái)看相比專業(yè)化公司，多元化公司表現(xiàn)為更多的投資與更多的負(fù)債；從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)上來(lái)看無(wú)論是國(guó)有控股還是非國(guó)有控股，負(fù)債均具有顯著的治理效應(yīng)，但相比于國(guó)有控股，非國(guó)有控股的治理效應(yīng)更強(qiáng)，在多元化公司和專業(yè)化公司均表現(xiàn)為這一規(guī)律。同時(shí)與多元化公司相比，專業(yè)化公司超額投資與超額杠桿具有更顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。并且在多元化企業(yè)中，與低成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)的部門相比，高成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)部門的負(fù)債水平對(duì)投資支出的負(fù)向影響具有更大的顯著性水平；同樣與核心部門相比，非核心部門的負(fù)債水平與投資支出之間具有更加強(qiáng)烈的負(fù)向相關(guān)關(guān)系。這種差異與集中業(yè)務(wù)型企業(yè)有著很大的不同，并且與一般認(rèn)為多元化企業(yè)會(huì)給高成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的部門和非核心的部門分配一個(gè)不成比例的債務(wù)負(fù)擔(dān)的觀點(diǎn)相一致。

四、對(duì)中國(guó)多元化經(jīng)營(yíng)的啟示

結(jié)合中國(guó)的制度背景和多元化上市公司發(fā)展現(xiàn)狀，為改進(jìn)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)規(guī)范多元化公司投融資行為，提高多元化上市公司的投資效率促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源的優(yōu)化配置，我們應(yīng)該從以下方面做出努力：

首先應(yīng)該打造核心競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)步實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略避免盲目多元化經(jīng)營(yíng)。多元化公司由于內(nèi)部資本市場(chǎng)的不完善，并沒(méi)有加強(qiáng)負(fù)債的治理效用，反而抑制了這一作用的發(fā)揮，致使企業(yè)的投資效率打了折扣，因此中國(guó)企業(yè)在實(shí)施多元化戰(zhàn)略前經(jīng)營(yíng)者需要綜合考慮企業(yè)發(fā)展所處的階段與自身的競(jìng)爭(zhēng)能力，企業(yè)只能在適當(dāng)?shù)臈l件下穩(wěn)步實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)，才能實(shí)現(xiàn)降低風(fēng)險(xiǎn)提高競(jìng)爭(zhēng)力的目的。

其次要權(quán)衡企業(yè)外部環(huán)境與內(nèi)部條件，合理選擇多元化經(jīng)營(yíng)的方式與時(shí)機(jī)。必須清醒地認(rèn)識(shí)到企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)是一把“雙刃劍”有利也有弊，但總體來(lái)說(shuō)利大于弊，但這也并不是說(shuō)只要實(shí)施了多元化就能達(dá)到預(yù)期的目的，在這之前首先需要細(xì)致分析多元化經(jīng)營(yíng)的條件，必須認(rèn)真分析企業(yè)所處的生命周期、市場(chǎng)供求狀況，選擇合適的時(shí)機(jī)進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)。因此企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)必須建立在細(xì)致的調(diào)查研究基礎(chǔ)上，分析評(píng)估自身進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)的條件是否已滿足，特別需要評(píng)價(jià)的是自身的聲譽(yù)和品牌、技術(shù)和資金等稀缺資源是否足夠支持多元化業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。

最后應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)與企業(yè)的發(fā)展階段慎重選擇相關(guān)多元化與非相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)。研究表明中國(guó)上市公司從事非相關(guān)多元化的公司明顯多于從事相關(guān)多元化的公司，并且與相關(guān)多元化公司相比，非相關(guān)多元化公司負(fù)債具有更好的相機(jī)治理作用。因此企業(yè)在制定和實(shí)施多元化戰(zhàn)略時(shí)，應(yīng)慎重選擇合適的多元化經(jīng)營(yíng)類型，當(dāng)資源充裕時(shí)企業(yè)就可能會(huì)實(shí)施多元化發(fā)展戰(zhàn)略向不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行擴(kuò)張；而當(dāng)資源緊張時(shí)企業(yè)就可能會(huì)采取收縮戰(zhàn)略實(shí)施相關(guān)多元化發(fā)展戰(zhàn)略，從而降低多元化發(fā)展戰(zhàn)略程度。

參考文獻(xiàn)：

篇（7）

資金是企業(yè)的血液，是企業(yè)得以生存、發(fā)展的外在表現(xiàn)形式，是企業(yè)欣欣向榮、蒸蒸日上、不斷發(fā)展的直接源動(dòng)力。任何企業(yè)的生存和發(fā)展都必須依賴于有效投入和合理運(yùn)作，科學(xué)的資金管理是企業(yè)發(fā)展壯大的有利保證，這對(duì)目前我國(guó)多元化經(jīng)營(yíng)的電力集團(tuán)這種多元化的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體尤其重要。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的今天，尤其是我國(guó)加入WTO以后，來(lái)自國(guó)內(nèi)外的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，如何加強(qiáng)電力集團(tuán)公司的資金集中管理，提高經(jīng)營(yíng)管理水平，已成為促進(jìn)電力集團(tuán)公司發(fā)展的重要課題。

一、多元化經(jīng)營(yíng)的電力集團(tuán)實(shí)行資金集中管理的必要性

1．多元化經(jīng)營(yíng)的電力集團(tuán)所屬單位較多，分布在全國(guó)各地，長(zhǎng)期以來(lái)企業(yè)資金帳戶分散，資金基本都沉淀在當(dāng)?shù)刭~戶，使用效率差，集團(tuán)公司可掌握、調(diào)度的資金量少，難以集中到足夠的資金來(lái)滿足生產(chǎn)、基建的需要，必要時(shí)還要依靠大量銀行貸款來(lái)解決投資和流動(dòng)資金短缺的問(wèn)題，使得資金成本居高不下，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重。通過(guò)資金集中管理，成立資金結(jié)算中心，以經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)罰措施及適當(dāng)?shù)男姓侄?，及時(shí)集中應(yīng)上交的資金及部分閑散資金，可以使分散、閑置的資金形成龐大、雄厚的資金優(yōu)勢(shì)，來(lái)保障重點(diǎn)項(xiàng)目的資金需要。

2．資金集中管理是強(qiáng)化多元化經(jīng)營(yíng)的電力集團(tuán)管理、提高經(jīng)濟(jì)效益的需要。資金的不足是制約多元化經(jīng)營(yíng)的電力企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的重要因素。因此，公司集團(tuán)應(yīng)把資金增值作為增加經(jīng)濟(jì)效益的一大支柱來(lái)確立。同時(shí)，應(yīng)針對(duì)基層各單位經(jīng)濟(jì)管理工作有自成體系、相互封閉、互不往來(lái)的弊端，通過(guò)結(jié)算中組織資金調(diào)度，來(lái)強(qiáng)化企業(yè)資金流量的控制管理，加強(qiáng)企業(yè)之間的相互溝通、交流，提高企業(yè)管理水平。

3．資金集中管理，多元化經(jīng)營(yíng)的電力集團(tuán)可以通過(guò)結(jié)算中心對(duì)基層單位賬戶的監(jiān)管，通過(guò)預(yù)算管理對(duì)資金收支性質(zhì)的審核，降低企業(yè)非生產(chǎn)現(xiàn)金的支出，杜絕企業(yè)之間違規(guī)拆借，減少資金損失。

二、現(xiàn)有資金集中管理模式的不足

1．集權(quán)分權(quán)的程度掌握制度不合適。資金集中管理的總體原則“總體集中，適度分權(quán)”的度把握不好，在某些方面存在控制過(guò)細(xì)的問(wèn)題，缺乏靈活性，造成基層單位自主積極性不高，過(guò)分依賴集團(tuán)公司，自身風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)差。同時(shí)部分單位為逃避資金集中管理，利用一些不合規(guī)的手段套取資金，支付預(yù)算外項(xiàng)目，容易違反財(cái)務(wù)制度。

2．信息網(wǎng)絡(luò)支持手段滯后。目前只實(shí)現(xiàn)了資金預(yù)算管理系統(tǒng)和資金支付系統(tǒng)的對(duì)接，而資金預(yù)算系統(tǒng)只是一個(gè)單獨(dú)開(kāi)發(fā)的小模塊，與公司全面預(yù)算管理要求還有相當(dāng)大的差距，不能勝任資金集中管理的需求。財(cái)務(wù)信息傳遞及分析功能不足，缺乏有力的信息溝通手段，容易造成母公司信息掌握不完全，在部分事情的處理上形成決策效率低甚至失誤的現(xiàn)象，不僅降低了資金使用效率，而且容易給正常的基本建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)負(fù)面影響。

3．環(huán)節(jié)增多，效率降低。由于管理系統(tǒng)和管理軟件不能全面滿足資金集中管理的需要，造成審批環(huán)節(jié)增多，而審批手段落后就造成財(cái)務(wù)人員工作負(fù)擔(dān)加重，時(shí)間效率下降，只注重細(xì)節(jié)和環(huán)節(jié)上的問(wèn)題，而缺乏全局考慮。

4．預(yù)算管理手段落后。由于目前沒(méi)有真正做到以全面預(yù)算管理為目標(biāo)的資金集中管理，只是達(dá)到了資金集中存放和相對(duì)的集中調(diào)配。資金管理沒(méi)有將資金的籌集、投放結(jié)合起來(lái)，資金的時(shí)間價(jià)值沒(méi)有充分得到利用。

三、完善對(duì)策

篇（8）

0前言

伴隨著金融自由化和金融創(chuàng)新，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)日趨全能化，國(guó)際金融領(lǐng)域混業(yè)經(jīng)營(yíng)已漸成趨勢(shì)。銀行的合并熱潮引起了整個(gè)金融服務(wù)業(yè)的重視，焦點(diǎn)事件就是1998年花旗銀行和旅行者集團(tuán)的合并成為全球資產(chǎn)最大的金融集團(tuán)，使得其在消費(fèi)者銀行，企業(yè)銀行，股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)市場(chǎng)擁有了獨(dú)一無(wú)二的地位。1999年美國(guó)《金融服務(wù)現(xiàn)代化》法案的頒布，標(biāo)志著混業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)代的來(lái)臨。

究其原因，可以從需求方和供給方兩個(gè)角度進(jìn)行分析，可能是需求因素，也可能是供給因素影響促使全球銀行業(yè)趨向混業(yè)經(jīng)營(yíng)。從需求方面來(lái)看，顧客可能從全能型銀行提供的一站式的金融服務(wù)中獲得很大的便利與滿足，但實(shí)際情況表明大多消費(fèi)者不愿購(gòu)買一站式金融服務(wù)，許多消費(fèi)者傾向于向不同的金融機(jī)構(gòu)分別購(gòu)買銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。所以混業(yè)經(jīng)營(yíng)的動(dòng)力來(lái)自于供給方，全能型銀行可以從混業(yè)經(jīng)營(yíng)中獲得的經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)分散的好處。

近兩年來(lái)，花旗銀行又選擇了新的路徑，開(kāi)始通過(guò)資產(chǎn)置換或逆向并購(gòu)的方式收縮非核心業(yè)務(wù)，從混業(yè)經(jīng)營(yíng)返回到其原來(lái)主業(yè)，花旗的回歸顯示銀行控股集團(tuán)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)方式自身存在某些缺陷。實(shí)際上，銀行的混業(yè)經(jīng)營(yíng)可能引發(fā)一些利益矛盾沖突，這些利益矛盾會(huì)對(duì)銀行自身經(jīng)營(yíng)以及整個(gè)金融市場(chǎng)產(chǎn)生影響。

本文在研究了各國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，分析了幾種銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)所引發(fā)的利益矛盾沖突，以及這些利益矛盾對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生的影響，結(jié)果表明，隨著各國(guó)銀行和企業(yè)關(guān)系密切程度以及市場(chǎng)完善程度的不同，銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)引發(fā)的利益矛盾對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生的影響不同甚至有可能相反。

1 銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的利益矛盾研究

在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式下，一家銀行可能是客戶公司的貸款銀行，同時(shí)又是客戶公司證券的發(fā)行承銷銀行，甚至還充當(dāng)投資者資金管理人的角色。這樣，銀行、客戶公司和投資者三個(gè)主體之間由于相互聯(lián)系緊密程度的不同會(huì)引發(fā)利益沖突。

下面將分別從對(duì)以色列、日本和美國(guó)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的研究中，揭示這些矛盾的存在。

1.1 以色列銀行業(yè)情況分析

以色列銀行是貨真價(jià)實(shí)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)銀行，銀行參與幾乎所有資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的運(yùn)作，包括一般銀行業(yè)務(wù)公司證券承銷發(fā)行投資資金管理甚至擁有公司的股票參與企業(yè)管理。而在90年代初，以色列很多公司的股票在股票市場(chǎng)第一次公開(kāi)發(fā)行，銀行既作為承銷發(fā)行銀行深入?yún)⑴c了這些公開(kāi)發(fā)行過(guò)程，又通過(guò)銀行管理的投資資金購(gòu)買了公司發(fā)行的大量股票。這就為研究提供了非常好的樣本。

Ber，Yafeh和Yosha（2000）對(duì)以色列1991―1994年第一次公開(kāi)發(fā)行股票的公司進(jìn)行了實(shí)證研究。發(fā)現(xiàn)當(dāng)貸款和證券承銷發(fā)行都由同一家銀行負(fù)責(zé)運(yùn)作的公司，其證券公開(kāi)發(fā)行的銷售成績(jī)往往好于平均水平，但這家公司第一次公開(kāi)發(fā)行股票后的第一年的股票回報(bào)率普遍低于平均水平；當(dāng)貸款、證券承銷發(fā)行都由同一家銀行負(fù)責(zé)運(yùn)作的公司，且銀行還將自身管理的投資資金注入該公司時(shí)，這家公司股票上市第一年的股票回報(bào)率甚至更低。這表明上述公司的股票在公開(kāi)發(fā)行時(shí)股價(jià)被高估，銀行將過(guò)多的資金資源投入到客戶公司的證券發(fā)行與銷售，這一行為浪費(fèi)了投資者的資金。

所以，在以色列這個(gè)國(guó)家的市場(chǎng)條件下，說(shuō)明銀行對(duì)公司客戶比對(duì)資金投資者客戶更為忠誠(chéng)。由于銀行業(yè)務(wù)的全能化，證券發(fā)行承銷銀行會(huì)對(duì)客戶公司更為了解，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的銀行內(nèi)部存在利益沖突，使得證券發(fā)行承銷銀行有可能利用信息上的優(yōu)勢(shì)，銀行趨向于向不知情的投資者推銷其自身負(fù)責(zé)承銷的證券，將低效益的公司的證券轉(zhuǎn)嫁給不知情的投資者，損害資金投資者的利益，對(duì)市場(chǎng)資源的分配造成不良的影響。

1.2 日本和美國(guó)銀行業(yè)情況分析

日本企業(yè)的融資主要以銀行融資為主，美國(guó)企業(yè)融資是以資本市場(chǎng)融資為主。在日本，公司和銀行之間的關(guān)系十分密切，一家典型的日本公司往往與幾家銀行有緊密聯(lián)系，而其中最大的貸款銀行往往對(duì)公司的發(fā)展?fàn)顩r和前景十分了解，在日本，銀行更有可能對(duì)企業(yè)施加影響。相對(duì)來(lái)說(shuō)，美國(guó)公司由于主要不通過(guò)銀行來(lái)融資，公司和銀行之間的關(guān)系就不那么密切，銀行對(duì)企業(yè)施加影響的可能性較小。

美國(guó)90年代放松了銀行分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制，允許美國(guó)銀行承銷發(fā)行公司證券，這一改革使得日本在美國(guó)的銀行業(yè)務(wù)下滑，為了增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，日本在1993年的《金融系統(tǒng)改革》法案中允許日本商業(yè)銀行提供投資銀行服務(wù)。銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)引起了對(duì)其利弊的討論，還有其對(duì)銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性和安全性的影響，焦點(diǎn)在于商業(yè)銀行在承銷其有借貸關(guān)系的公司的證券時(shí)的角色。

美國(guó)的研究表明，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的銀行承銷客戶公司的證券時(shí)，由于信息共享產(chǎn)生范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，這將使得銀行所服務(wù)的客戶公司獲益。因?yàn)槿苄豌y行作為商業(yè)銀行向客戶公司提供貸款并且持續(xù)向公司提供不同的金融服務(wù)，它們相對(duì)專門的投資銀行來(lái)說(shuō)在企業(yè)信息收集方面的更有優(yōu)勢(shì)，這一信息收集優(yōu)勢(shì)可以幫助客戶公司在資本籌集過(guò)程中減少由于信息不對(duì)稱生成的額外成本，通過(guò)引導(dǎo)公司的決策，混業(yè)銀行可以降低客戶公司金融壓力的成本?？偟恼f(shuō)來(lái)，和普通交易所相比，混業(yè)銀行承銷證券對(duì)客戶公司更有利。

但在日本的市場(chǎng)條件下，得出了和美國(guó)相反的研究結(jié)果。Kang和Liu（2007）對(duì)日本1995―1997年股票市場(chǎng)的實(shí)證研究中發(fā)現(xiàn)，日本市場(chǎng)中銀行和企業(yè)間過(guò)于密切的借貸關(guān)系，會(huì)使得銀行可以給企業(yè)施加影響。當(dāng)銀行進(jìn)入公司證券的承銷業(yè)務(wù)并急于拓展市場(chǎng)時(shí)，需要與投資者顧客建立穩(wěn)固的關(guān)系，因此，銀行會(huì)通過(guò)自身在貸款方面的地位給企業(yè)施壓，降低這些企業(yè)的證券價(jià)格。雖然這一較低的價(jià)格可以使得投資者獲得收益較高的投資機(jī)會(huì)，但是卻增加了證券發(fā)行企業(yè)的金融成本，損害發(fā)行證券者的利益。

日本金融市場(chǎng)中的這種現(xiàn)象的背后推動(dòng)力是銀行和其顧客之間緊密地借貸關(guān)系，而資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)不能消除這一沖突；在美國(guó)卻剛好相反，資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)使得銀行不能過(guò)多干預(yù)企業(yè)，使得企業(yè)證券得以以更為公平的價(jià)格銷售。

2 結(jié)論與對(duì)策

上述研究表明，銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，各主體之間存在利益矛盾的沖突，在不同的市場(chǎng)條件下，沖突焦點(diǎn)不同，從而對(duì)金融市場(chǎng)造成的影響各異。

以色列的市場(chǎng)條件下，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的銀行對(duì)發(fā)行證券的公司客戶更為忠誠(chéng)，傾向于高估公司客戶的證券價(jià)格，向不知情的投資者推銷自己承銷的證券；在日本的市場(chǎng)條件下，銀行為了拓展市場(chǎng)，傾向于向發(fā)行證券的公司客戶施壓，降低證券價(jià)格賣給投資者，以建立與投資者客戶間的密切關(guān)系；在美國(guó)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)融資條件下，矛盾得以緩解，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的銀行可以憑借在信息方面的優(yōu)勢(shì)，降低客戶公司上市成本，提高效率。各方利益沖突的矛盾存在，會(huì)減弱混業(yè)經(jīng)營(yíng)本來(lái)可以帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)優(yōu)勢(shì)，如果市場(chǎng)不能消除這一沖突，將會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)效率造成不良的影響。

要使得混業(yè)經(jīng)營(yíng)在金融市場(chǎng)最大化其帶來(lái)的各種優(yōu)勢(shì)，從宏觀角度來(lái)看，應(yīng)該健全完善資本市場(chǎng)的運(yùn)作，在政策和法規(guī)上加以正確的引導(dǎo)。

從微觀角度看，近期花旗銀行的發(fā)展為混業(yè)經(jīng)營(yíng)的銀行提供了較好的發(fā)展模式，混業(yè)模式從集團(tuán)內(nèi)部的混業(yè)經(jīng)營(yíng)，轉(zhuǎn)變成與其他金融集團(tuán)不同金融業(yè)務(wù)的合作，不再?gòu)?qiáng)調(diào)經(jīng)營(yíng)協(xié)同，而是發(fā)揮金融協(xié)同效應(yīng)?；ㄆ旒瘓F(tuán)在流動(dòng)性管理上是高度分權(quán)的、在風(fēng)險(xiǎn)管理上是分層的，但在資本充足的監(jiān)管卻是高度集權(quán)的，這樣在集團(tuán)整體層面單一業(yè)務(wù)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)可以被相互平滑，集團(tuán)總體業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，評(píng)級(jí)較高，從而保持了總體融資渠道的暢通，這樣當(dāng)任一種單一業(yè)務(wù)陷入周期性低谷時(shí)，集團(tuán)總體有充足的金融資源可以支持其渡過(guò)危機(jī)并整合行業(yè)。

我國(guó)銀行業(yè)將日益走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)，應(yīng)正確把握混業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，結(jié)合國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，走出一條與自身情況相符的發(fā)展道路。

參考文獻(xiàn)

篇（9）

中圖分類號(hào):F830.3文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1007-4392(2007)06-0013-02

企業(yè)融資方式有廣義和狹義兩種,廣義融資方式是指企業(yè)籌措､運(yùn)用資金的具體形式｡狹義融資方式則指企業(yè)籌措資金的具體形式,本文僅對(duì)狹義的融資方式即籌資方式進(jìn)行研究｡融資方式結(jié)構(gòu)實(shí)際上就是資金來(lái)源結(jié)構(gòu)(籌資結(jié)構(gòu)),簡(jiǎn)稱資金結(jié)構(gòu)或融資結(jié)構(gòu)｡如何選擇適合于中小企業(yè)具體情況的最佳融資方式結(jié)構(gòu)?不能一概而論｡因?yàn)樵诓煌瑖?guó)家､不同企業(yè)､不同時(shí)期融資方式結(jié)構(gòu)都不盡相同｡本文試圖從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的安全度出發(fā),設(shè)立了測(cè)試企業(yè)融資方式結(jié)構(gòu)優(yōu)化的主要指標(biāo)｡

一､建立測(cè)試中小企業(yè)融資方式結(jié)構(gòu)優(yōu)化指標(biāo)體系的總出發(fā)點(diǎn)

設(shè)立測(cè)試融資方式結(jié)構(gòu)優(yōu)化的指標(biāo)可從不同角度來(lái)進(jìn)行,通常采用測(cè)定不同融資方案綜合資金成本率的方法加以選擇｡本文認(rèn)為,從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的安全度出發(fā)研究更好一些｡企業(yè)經(jīng)營(yíng)的安全度,顧名思義就是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的安全程度,是指企業(yè)生存與持續(xù)發(fā)展能力的大小｡企業(yè)的安全度主要取決于兩個(gè)因素:一是企業(yè)是否有足夠的自有資金,以償付到期的債務(wù),這與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)､資金周轉(zhuǎn)速度密切相關(guān);二是企業(yè)是否有足夠的盈利能力,使投資收益率(或總資金所得率)高于債務(wù)資金利息率｡衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全度的主要尺度是自有資金比率和自有資金盈利率(或每股收益)｡

之所以把企業(yè)經(jīng)營(yíng)的安全度作為設(shè)立指標(biāo)的總出發(fā)點(diǎn),是因?yàn)?第一,擁有一定的自有資金和有足夠的盈利能力,是企業(yè)創(chuàng)建､參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)､籌集外部資金和持續(xù)生存與發(fā)展的一個(gè)先決條件;從投資者來(lái)講,其投資方向和規(guī)模的決策,首先考慮的是投資的安全性｡企業(yè)經(jīng)營(yíng)的安全度決定了企業(yè)在某一時(shí)期所能選擇的融資方式和可能采用的融資結(jié)構(gòu)｡第二,企業(yè)融資的一個(gè)重要目標(biāo),就是用最“經(jīng)濟(jì)”的方法籌集所需的資金,并使資金成本率降到最低限度,獲取最佳融資效益｡融資方案綜合資金成本率只能作為融資方案的選擇依據(jù)之一,而不能作為測(cè)試資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化指標(biāo)的總出發(fā)點(diǎn)｡因?yàn)槿谫Y的最終目標(biāo)是獲取最佳融資效益,最低綜合資金成本率只是實(shí)現(xiàn)融資效益的手段､途徑或者是所要采取的措施,而不是最終目標(biāo)｡

二､測(cè)試中小企業(yè)融資方式結(jié)構(gòu)優(yōu)化的主要指標(biāo)

從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的安全度出發(fā),測(cè)試企業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的主要指標(biāo)有兩個(gè): 第一個(gè)是自有資金比率｡與大企業(yè)比較,中小企業(yè)的融資方式表現(xiàn)為更偏好內(nèi)源融資,更依賴債務(wù)融資,尤其是經(jīng)常性的小額短期銀行貸款及更多地求助于商業(yè)信用和非正規(guī)金融等特征｡實(shí)踐表明,有適度自有資金比率的企業(yè)在發(fā)生虧損時(shí),有足夠的資金加以彌補(bǔ),而債權(quán)人也愿意用債權(quán)資金幫助企業(yè)度過(guò)難關(guān),以重新獲利｡在具備足夠的自有資金比率時(shí)企業(yè)管理部門可以致力于企業(yè)的采購(gòu)､生產(chǎn)和市場(chǎng)銷售等領(lǐng)域,而不是忙于資金籌措,以集中精力度過(guò)危機(jī)｡因此,為防止宏觀經(jīng)濟(jì)政策,尤其是金融政策對(duì)企業(yè)的不利影響,保持適當(dāng)?shù)淖杂匈Y金比率是必需的｡自有資金比率對(duì)企業(yè)的持續(xù)生存與發(fā)展具有重要意義,是一個(gè)非常有效的企業(yè)危機(jī)預(yù)警指示器｡

第二個(gè)重要指標(biāo)是自有資金盈利率,即自有資金利潤(rùn)率｡之所以不采用“資金利潤(rùn)率”,是因?yàn)楸M管資金利潤(rùn)率將企業(yè)融資額壓縮到最小單位,反映每單位融資額的獲利情況,但是資金利潤(rùn)率作為考核融資結(jié)構(gòu)合理與否的指標(biāo)有很大的缺陷｡一是企業(yè)資金來(lái)源不僅是自有資金,還包括借入資金,借入資金的收益是利息,已從經(jīng)營(yíng)收益中減除,利潤(rùn)中已不包括借入資金的收益;二是從企業(yè)主體角度出發(fā),只有自有資金是所有者投資,倘若用全部資金利潤(rùn)率作為考核指標(biāo),豈不混淆了企業(yè)主體界限｡因此,企業(yè)資金結(jié)構(gòu)合理與否的一個(gè)重要考核指標(biāo)應(yīng)以“自有資金利潤(rùn)率”表達(dá)｡這一指標(biāo)既能反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果,又能反映企業(yè)的財(cái)務(wù)管理成果｡當(dāng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)變化時(shí),可以通過(guò)這一指標(biāo)反映出來(lái)｡

假定某企業(yè)總資金(負(fù)債加自有資金)為2000萬(wàn)元;債務(wù)利息率為10%;所得稅率為50%;息前利潤(rùn)(經(jīng)營(yíng)收益)為300萬(wàn)元｡在其負(fù)債比例分別為0%､50%和75%時(shí),該企業(yè)自有資金稅后利潤(rùn)率為7.5%､10%和15%｡見(jiàn)表1｡

該例說(shuō)明,同一企業(yè)在資金總量､經(jīng)營(yíng)收益､債務(wù)利率相同的情況下,改變?nèi)谫Y結(jié)構(gòu),其自有資金利潤(rùn)率將發(fā)生變化;同理,不同的企業(yè),由于不同的財(cái)務(wù)政策形成了不同的資金結(jié)構(gòu),使得各自的自有資金利潤(rùn)率存在著差別｡

自有資金利潤(rùn)率與全部資金所得率和融資結(jié)構(gòu)間存在著一定的關(guān)系｡為便于分析,抽掉因結(jié)算原因引起的不支付利息的短期債務(wù)｡假設(shè)LC為債務(wù)資金,NC為自有資金,TC為總資金,YLC為債務(wù)資金利息率,YNC為自有資金利潤(rùn)率,YTC為總資金所得率,有:

YNC=YTC+(YTC-YLC)×LC/NC

假定有A和B兩個(gè)方案,其中A方案的總資金所得率為10%,債務(wù)利率為8%;B方案的總資金所得率為6%,債務(wù)利率為8%,在負(fù)債比率分別為60%､80%和90%的情況下,A､B方案的自有資金利潤(rùn)率如表2所示｡

由此可見(jiàn),在負(fù)債利率確定的情況下,若總資金所得率大于負(fù)債利率,企業(yè)愿意用債務(wù)資金替代自有資金,且負(fù)債比率越高,自有資金盈利率也愈大(見(jiàn)A方案),這也是現(xiàn)代許多企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)､降低自有資金比率的重要原因;若總資金所得率小于負(fù)債利率,借入資金比例越高,自有資金的收益率就越低,當(dāng)其自有資金比例低于適當(dāng)?shù)谋壤龝r(shí),企業(yè)的持續(xù)生存能力就會(huì)發(fā)生問(wèn)題｡因?yàn)橐粋€(gè)債務(wù)資金份額大的企業(yè)就會(huì)由于銀行利率上升以及不利的市場(chǎng)銷售條件顯示出下降的盈利率,從而會(huì)受到相當(dāng)大的損失(見(jiàn)B方案)｡損失的原因在于債務(wù)資金份額過(guò)高所引起的高利息負(fù)擔(dān)｡在經(jīng)濟(jì)萎縮或宏觀緊縮時(shí)期,利息負(fù)擔(dān)會(huì)導(dǎo)致盈利的減少和自有資金利潤(rùn)率的急劇下降｡債務(wù)資金份額越大,利息負(fù)擔(dān)越重,虧損發(fā)生的越快｡這就是說(shuō),只有在企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好時(shí),負(fù)債經(jīng)營(yíng)才是有利的;同時(shí),在提高借入資金對(duì)自有資金的比例時(shí),要充分考慮融資風(fēng)險(xiǎn)的大小｡這是企業(yè)在安排自有資金和借入資金的比例時(shí),必須遵循的原則｡

參考文獻(xiàn)

篇（10）

前言

資金是企業(yè)的血液，是企業(yè)得以生存、發(fā)展的外在表現(xiàn)形式，是企業(yè)欣欣向榮、蒸蒸日上、不斷發(fā)展的直接源動(dòng)力。任何企業(yè)的生存和發(fā)展都必須依賴于有效投入和合理運(yùn)作，科學(xué)的資金管理是企業(yè)發(fā)展壯大的有利保證，這對(duì)目前我國(guó)多元化經(jīng)營(yíng)的電力集團(tuán)這種多元化的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體尤其重要。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的今天，尤其是我國(guó)加入WTO以后，來(lái)自國(guó)內(nèi)外的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，如何加強(qiáng)電力集團(tuán)公司的資金集中管理，提高經(jīng)營(yíng)管理水平，已成為促進(jìn)電力集團(tuán)公司發(fā)展的重要課題。

1 多元化經(jīng)營(yíng)的電力集團(tuán)實(shí)行資金集中管理的必要性

1.1 多元化經(jīng)營(yíng)的電力集團(tuán)所屬單位較多，分布在全國(guó)各地，長(zhǎng)期以來(lái)企業(yè)資金帳戶分散，資金基本都沉淀在當(dāng)?shù)刭~戶，使用效率差，集團(tuán)公司可掌握、調(diào)度的資金量少，難以集中到足夠的資金來(lái)滿足生產(chǎn)、基建的需要，必要時(shí)還要依靠大量銀行貸款來(lái)解決投資和流動(dòng)資金短缺的問(wèn)題，使得資金成本居高不下，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重。通過(guò)財(cái)務(wù)集約化管理，資金得以集中管理，成立資金結(jié)算中心，基本建成涵蓋省、市、縣三級(jí)的資金集團(tuán)賬戶管控體系，以經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)罰措施及適當(dāng)?shù)男姓侄?，及時(shí)集中應(yīng)上交的資金及部分閑散資金，可以使分散、閑置的資金形成龐大、雄厚的資金優(yōu)勢(shì)，來(lái)保障重點(diǎn)項(xiàng)目的資金需要及資金運(yùn)作。使原來(lái)僅靠實(shí)物運(yùn)作實(shí)現(xiàn)增值的方式，轉(zhuǎn)變?yōu)楦嗟赝ㄟ^(guò)財(cái)務(wù)運(yùn)作實(shí)現(xiàn)資金的時(shí)間價(jià)值，達(dá)到增值和盈利。

1.2 資金集中管理是強(qiáng)化多元化經(jīng)營(yíng)的電力集團(tuán)管理、提高經(jīng)濟(jì)效益的需要。資金的集中可以實(shí)現(xiàn)多元化的資本運(yùn)作手段，提高自己集中管理和資本協(xié)同的運(yùn)作能力，拓展資金的運(yùn)作空間，增強(qiáng)資金的控制力，不斷開(kāi)辟新的利潤(rùn)增值點(diǎn)。資金的不足是制約多元化經(jīng)營(yíng)的電力企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的重要因素。因此，公司集團(tuán)應(yīng)把資金增值作為增加經(jīng)濟(jì)效益的一大支柱來(lái)確立。同時(shí)，應(yīng)針對(duì)基層各單位經(jīng)濟(jì)管理工作有自成體系、相互封閉、互不往來(lái)的弊端，通過(guò)財(cái)務(wù)集約化管理組織資金調(diào)度，來(lái)強(qiáng)化企業(yè)資金流量的控制管理，加強(qiáng)企業(yè)之間的相互溝通、交流，提高企業(yè)管理水平。

1.3 資金集中管理，多元化經(jīng)營(yíng)的電力集團(tuán)可以通過(guò)結(jié)算中心對(duì)基層單位賬戶的監(jiān)管，通過(guò)預(yù)算管理對(duì)資金收支性質(zhì)的審核，降低企業(yè)非生產(chǎn)現(xiàn)金的支出，杜絕企業(yè)之間違規(guī)拆借，減少資金損失。

2 現(xiàn)有資金集中管理模式的不足

2.1 集權(quán)分權(quán)的程度掌握制度不合適。資金集中管理的總體原則“總體集中，適度分權(quán)”的度把握不好，在某些方面存在控制過(guò)細(xì)的問(wèn)題，缺乏靈活性，造成基層單位自主積極性不高，過(guò)分依賴集團(tuán)公司，自身風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)差。同時(shí)部分單位為逃避資金集中管理，利用一些不合規(guī)的手段套取資金，支付預(yù)算外項(xiàng)目，容易違反財(cái)務(wù)制度。比如市、縣基層單位工程款撥付嚴(yán)重滯后，多有占用生產(chǎn)資金，以致造成許多不正常負(fù)責(zé)及現(xiàn)金流短缺。

2.2 信息網(wǎng)絡(luò)支持手段滯后。目前只實(shí)現(xiàn)了資金預(yù)算管理系統(tǒng)和資金支付系統(tǒng)的對(duì)接，而資金預(yù)算系統(tǒng)只是一個(gè)單獨(dú)開(kāi)發(fā)的小模塊，與公司全面預(yù)算管理要求還有相當(dāng)大的差距，不能勝任資金集中管理的需求。財(cái)務(wù)信息傳遞及分析功能不足，缺乏有力的信息溝通手段，容易造成母公司信息掌握不完全，在部分事情的處理上形成決策效率低甚至失誤的現(xiàn)象，不僅降低了資金使用效率，而且容易給正常的基本建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)負(fù)面影響。

2.3 環(huán)節(jié)增多，效率降低。由于管理系統(tǒng)和管理軟件不能全面滿足資金集中管理的需要，造成審批環(huán)節(jié)增多，而審批手段落后就造成財(cái)務(wù)人員工作負(fù)擔(dān)加重，時(shí)間效率下降，只注重細(xì)節(jié)和環(huán)節(jié)上的問(wèn)題，而缺乏全局考慮。

2.4 預(yù)算管理手段落后。由于目前沒(méi)有真正做到以全面預(yù)算管理為目標(biāo)的資金集中管理，只是達(dá)到了資金集中存放和相對(duì)的集中調(diào)配。資金管理沒(méi)有將資金的籌集、投放結(jié)合起來(lái)，資金的時(shí)間價(jià)值沒(méi)有充分得到利用。

3 完善對(duì)策

3.1 適當(dāng)把握集權(quán)與分權(quán)的尺度。多元化經(jīng)營(yíng)的電力企業(yè)集團(tuán)應(yīng)按照“總體集中，適度分權(quán)”的管理原則，在充分肯定集權(quán)的基礎(chǔ)上，打破高度集權(quán)，吸收集權(quán)與分權(quán)的優(yōu)點(diǎn)，適當(dāng)在某些方面實(shí)行分權(quán)。在集權(quán)方面，母公司主要在方向性和戰(zhàn)略性的問(wèn)題上進(jìn)行領(lǐng)導(dǎo)管理：在分權(quán)方面，各基層單位主要對(duì)具體的、戰(zhàn)術(shù)性的問(wèn)題，如成本管理、費(fèi)用控制等自行運(yùn)作管理，集團(tuán)予以宏觀指導(dǎo)。這樣做，既不影響某些集團(tuán)所屬單位的法人地位，有利于總部集中精力，做好市場(chǎng)和宏觀規(guī)劃，把握集團(tuán)的總體發(fā)展方向，又可建立科學(xué)合理、分工明確的崗位責(zé)任制和有效的激勵(lì)機(jī)制，從而提高全員參與資金集中管理的主動(dòng)性逐步規(guī)范資金運(yùn)行機(jī)制，最大限度地規(guī)避和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)積極規(guī)避資金風(fēng)險(xiǎn)、提高資金使用效率、降低資金成本的資金管理目標(biāo)。綜合考慮多元化經(jīng)營(yíng)的電力企業(yè)集團(tuán)情況，以下幾方面的權(quán)力應(yīng)集中到集團(tuán)本部：(1)投資決策權(quán)：包括對(duì)各成員單位新建、擴(kuò)建、改造、修繕投資和對(duì)外股權(quán)投資的決策權(quán)應(yīng)該集中。(2)各成員單位接受外部投、融資的決策權(quán)。為了更好的控制整個(gè)集團(tuán)的融資風(fēng)險(xiǎn)，保持合理的資本結(jié)構(gòu)，避免因融資不當(dāng)而危及集團(tuán)生存，公司應(yīng)把握以下融資決策權(quán)：重大投資項(xiàng)目的融資、超過(guò)資產(chǎn)負(fù)債率按權(quán)限的舉債融資、導(dǎo)致股權(quán)比例變動(dòng)的融資、增加注冊(cè)資本的融資、成員單位的并購(gòu)融資與租賃融資、發(fā)行債券、發(fā)行股票以及成員單位改制中所涉及的融資問(wèn)題。(3)成員單位資產(chǎn)重組的決策權(quán)。包括成員單位對(duì)外投資、合并、分立、轉(zhuǎn)讓、改制等資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的決策權(quán)應(yīng)集中在集團(tuán)。(4)重要財(cái)務(wù)政策的制定權(quán)不能分散到各成員單位。(5)基本建設(shè)和技術(shù)改造項(xiàng)目的貸款權(quán)、流動(dòng)資金的貸款權(quán)、對(duì)外擔(dān)保以及企業(yè)所得稅的結(jié)算權(quán)應(yīng)該由集團(tuán)集中管理。 轉(zhuǎn)

3.2 完善資金集中管理中財(cái)務(wù)公司的職能。資金管理貫穿多元化經(jīng)營(yíng)的電力集團(tuán)經(jīng)營(yíng)全過(guò)程，只有前瞻性地看待資金管理的地位和發(fā)展方向，運(yùn)用先進(jìn)的管理手段，才能更好地使用資金，為集團(tuán)企業(yè)的發(fā)展壯大添磚加瓦。所以多元化經(jīng)營(yíng)的電力企業(yè)集團(tuán)應(yīng)做好以下幾個(gè)方面：(1)真正使財(cái)務(wù)公司成為多元化經(jīng)營(yíng)的電力集團(tuán)的投資中心、投資顧問(wèn)。財(cái)務(wù)公司除能夠?yàn)榧瘓F(tuán)內(nèi)各子公司籌集資金外，還應(yīng)將其投入到關(guān)系集團(tuán)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的具有深遠(yuǎn)意義重大項(xiàng)目上，增強(qiáng)后勁，促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，并合理安排好集團(tuán)各子公司固定資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)的比例。憑借其信息優(yōu)勢(shì)、理財(cái)優(yōu)勢(shì)，幫助投資主體開(kāi)展咨詢?cè)u(píng)估，參與企業(yè)的投資決策，當(dāng)好參謀。(2)人才、技術(shù)與服務(wù)要跟上。要發(fā)揮財(cái)務(wù)公司作用很重要的前提就是要有精干的管理人才、業(yè)務(wù)人才和研究人才，從業(yè)人員應(yīng)具備良好的理財(cái)素質(zhì)，具備金融、投資、證券及財(cái)會(huì)等業(yè)務(wù)知識(shí)，具有獨(dú)立解決問(wèn)題和勇于開(kāi)拓的能力。(3)不斷強(qiáng)化業(yè)務(wù)服務(wù)功能，在具體業(yè)務(wù)上應(yīng)做到：①提供完備的系統(tǒng)安全保障，②提供與商業(yè)銀行系統(tǒng)互聯(lián)的企業(yè)資金管理服務(wù)平臺(tái)，③為成員單位提供良好的金融服務(wù)，④以高效率處理資金上收下?lián)軐徟热粘２僮鳎輰?shí)施手段上解決異地經(jīng)營(yíng)，支持成員單位自助操作，查詢、劃轉(zhuǎn)資金，⑥體現(xiàn)不同的資金控制和調(diào)度策略，適合不同管理模式，⑦提供多種資金控制方式、可調(diào)整的審批業(yè)務(wù)流程，⑧既要單獨(dú)快速實(shí)施，又能與ERP系統(tǒng)充分協(xié)同，⑨有效地處理內(nèi)部交易，減少現(xiàn)金的不必要流動(dòng)，⑩提供集團(tuán)統(tǒng)一的動(dòng)態(tài)資金集中監(jiān)控和資金管理決策支持。

3.3 加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)信息化建設(shè)。由于多元化經(jīng)營(yíng)的電力集團(tuán)的財(cái)務(wù)信息相對(duì)獨(dú)立，其財(cái)務(wù)資源分散存放在各電力公司的財(cái)務(wù)服務(wù)器上，形成了“信息孤島”，使得總公司無(wú)法及時(shí)了解各單位的財(cái)務(wù)狀況，對(duì)實(shí)施有效管理帶來(lái)了一定的難度。隨著多元化經(jīng)營(yíng)的電力企業(yè)集團(tuán)的不斷發(fā)展，對(duì)財(cái)務(wù)管理工作要求的不斷提高，信息不通暢、管理滯后的弊端將日漸突出。加快推進(jìn)財(cái)務(wù)集約化管理工作，建立全面、高效的財(cái)務(wù)管理信息系統(tǒng)勢(shì)在必行。所以，多元化經(jīng)營(yíng)的電力集團(tuán)應(yīng)運(yùn)用現(xiàn)代管理思想和計(jì)算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)、通訊等先進(jìn)技術(shù)，建設(shè)集財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、決策、計(jì)劃、核算、分析和控制于一體，財(cái)務(wù)信息與業(yè)務(wù)信息全面融合，總公司與分公司信息合一，母公司與子公司信息同步的財(cái)務(wù)管理信息系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體資源的優(yōu)化配置，為提高多元化經(jīng)營(yíng)的電力企業(yè)集團(tuán)的綜合實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)能力服務(wù)。

4 結(jié)束語(yǔ)