時(shí)間:2023-03-21 17:00:06
序論:好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過程,我們?yōu)槟扑]十篇社?;鹜顿Y論文范例,希望它們能助您一臂之力,提升您的閱讀品質(zhì),帶來更深刻的閱讀感受。
一、社保基金運(yùn)營過程中存在的問題
隨著我國社會(huì)保障事業(yè)的發(fā)展,社會(huì)保障基金的規(guī)模日益擴(kuò)大,如何加強(qiáng)投資管理使其保值增值,是現(xiàn)階段必須解決的一大課題。筆者在實(shí)際工作中體會(huì)到現(xiàn)階段社保基金運(yùn)營過程中存在以下問題:
1.統(tǒng)籌層次不同,基金管理主體分散,影響了基金的存量規(guī)模,削弱了基金運(yùn)營的規(guī)模效益。目前地方保險(xiǎn)基金的統(tǒng)籌層次也不盡相同,中央和省屬企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)實(shí)行了省級(jí)統(tǒng)籌,醫(yī)療、生育、工傷保險(xiǎn)實(shí)行地市級(jí)統(tǒng)籌或縣級(jí)統(tǒng)籌,統(tǒng)籌的層次還處在較低的水平。一些企業(yè)還建立了補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)和補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn),企業(yè)是補(bǔ)充保險(xiǎn)基金的管理主體。這樣的管理體制,使基金節(jié)余分散,管理難度增大。
2.基金管理制度的約束。在保險(xiǎn)基金的管理上,前一時(shí)期,確實(shí)存在大量基金被擠占和挪用的現(xiàn)象,在這種情況下,國家嚴(yán)格限制了基金的投資渠道,只允許投資國債和銀行定期存款。在資本市場(chǎng)發(fā)育的初期,防范風(fēng)險(xiǎn)的能力較小,對(duì)社?;鸬耐顿Y范圍作出限制是必要的,但是不應(yīng)當(dāng)成為一個(gè)長期的政策選擇。就目前講,只有國家級(jí)社會(huì)保險(xiǎn)基金有投資管理的辦法,詳細(xì)規(guī)定了投資的渠道和管理方法,地方結(jié)余保險(xiǎn)基金的投資渠道還沒有打開。
3.基金運(yùn)營不規(guī)范。社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)營主體的非專業(yè)性以及過多的行政干預(yù)導(dǎo)致基金運(yùn)營的低效率、高風(fēng)險(xiǎn)并存。從目前社會(huì)保險(xiǎn)基金的管理機(jī)構(gòu)設(shè)置來看,社會(huì)保險(xiǎn)的事務(wù)性管理和基金的運(yùn)營都是由政府組建的事業(yè)性機(jī)構(gòu)即社會(huì)保險(xiǎn)管理局(中心)來管理,其管理模式是政府行政命令式的管理,而非市場(chǎng)指導(dǎo)下的商業(yè)化運(yùn)作,這使基金在運(yùn)營過程中存在很大弊病。
二、目前應(yīng)采取的具體措施
1.國家應(yīng)盡快制定保險(xiǎn)基金的投資管理辦法,依法管理和規(guī)范基金投資。盡管有中央管理的社會(huì)保險(xiǎn)基金投資管理辦法,但還不是全部保險(xiǎn)基金的投資管理辦法,對(duì)其他保險(xiǎn)基金的投資管理還是空白。社?;痍P(guān)系到廣大人民群眾根本利益,需要以立法的形式加以保證。因此,應(yīng)盡快對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資立法,依法管理基金的投資,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范都應(yīng)制度化、法制化,使社會(huì)保險(xiǎn)基金在運(yùn)行過程中真正做到有章可循、有法可依,防止出現(xiàn)管理混亂的現(xiàn)象,給國家經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的穩(wěn)定造成不利影響。
2.建立社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資管理機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)。國家、省、市應(yīng)建立起保險(xiǎn)基金的投資管理機(jī)構(gòu)和監(jiān)督管理機(jī)構(gòu),明確各自的工作職責(zé),按照基金投資管理辦法進(jìn)行投資和監(jiān)督管理。投資管理部門和監(jiān)管部門應(yīng)相互制約,有各自的職責(zé),互不隸屬。投資管理部門內(nèi)部要嚴(yán)格遵守國家投資法規(guī)和政策進(jìn)行投資管理,監(jiān)管部門還應(yīng)具有較強(qiáng)的獨(dú)立性,按照法律規(guī)定的投資辦法進(jìn)行獨(dú)立的監(jiān)督和檢查,確?;鸢凑找?guī)定去運(yùn)轉(zhuǎn)。同時(shí),應(yīng)建立分權(quán)制衡的運(yùn)作機(jī)制,基金的運(yùn)用決策系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)、考核監(jiān)控系統(tǒng),由此形成相互協(xié)調(diào),相互制約的分權(quán)制衡機(jī)制。
3.社?;鸬耐顿Y應(yīng)明確規(guī)定為委托理財(cái)。目前社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)專業(yè)理財(cái)人員還不多,也沒有資本市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn),直接投資風(fēng)險(xiǎn)比較大,考慮到社保基金的收益目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn),通過委托和關(guān)系,簽訂合同,實(shí)現(xiàn)進(jìn)入資本市場(chǎng)是比較好的選擇。
4.在基金投資過程中,應(yīng)處理好投資組合問題。目前,全國社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資限制是,銀行存款和國債的比例不得低于50%,企業(yè)債券、金融債券不得高于10%,證券基金、股票投資比例不得高于40%.當(dāng)前我國金融市場(chǎng)還不發(fā)達(dá),保險(xiǎn)基金還存在較大的隱性債務(wù),對(duì)于股票和證券基金的投資應(yīng)保持較低比例。
在2008年A股市場(chǎng)大幅下跌,一向穩(wěn)健運(yùn)營的全國社保基金作為大型機(jī)構(gòu)投資也無法幸免。據(jù)透露,2008年全國社保基金由于權(quán)益投資虧損約390億元,出現(xiàn)了成立8年以來的首次年度虧損。社保基金關(guān)系著國計(jì)民生、社會(huì)穩(wěn)定,如何能使社?;鸨V翟鲋?,不出現(xiàn)支付危機(jī),成為人們非常關(guān)心的問題。
社?;鸬耐顿Y現(xiàn)狀
社保基金是人民的“保命錢”,因此社保基金投資必須全面考慮其安全性、增值性和流動(dòng)性,三者不能偏廢,其中最為根本的是安全性。2009年,全國社?;饘⒖刂仆顿Y風(fēng)險(xiǎn),審慎進(jìn)行股票投資,增加投資產(chǎn)品,改進(jìn)對(duì)投資管理人的管理;調(diào)整投資結(jié)構(gòu),逐步減少固定收益產(chǎn)品的投資;完善股權(quán)投資管理辦法,積極參與對(duì)中央企業(yè)控股公司、地方優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)和重大基礎(chǔ)設(shè)施的直接股權(quán)投資,擴(kuò)大對(duì)股權(quán)投資基金的投資。這體現(xiàn)了社保基金以長期投資、價(jià)值投資和責(zé)任投資為準(zhǔn)則,安全至上、控制風(fēng)險(xiǎn)的投資理念。
長期以來,我國社?;鹜顿Y渠道較為單一,通常只依靠存入銀行或購買國債獲得利息收入進(jìn)行保值增值。除此之外,社?;鹨部梢杂糜趥⒒?、股票等投資,以股票投資為例,《全國社會(huì)保險(xiǎn)基金投資管理的暫行規(guī)定》中明確規(guī)定:社?;鹜顿Y于股票的比例應(yīng)控制在30%以下,絕對(duì)不能超過40%,又因?yàn)槲覈Y本市場(chǎng)的建立和發(fā)展只有10余年的時(shí)間,市場(chǎng)成熟和制度完善程度都還不高,因此系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大于西方資本市場(chǎng),由此導(dǎo)致社?;鸬馁Y本市場(chǎng)投資收益一直不夠理想,收益率僅略高于同期銀行存款利率,遠(yuǎn)低于國外社?;鹜顿Y的收益率。
基于我國目前社?;鸬耐顿Y現(xiàn)狀,為了避免在未來發(fā)生支付危機(jī),社保基金尋求新的投資渠道已經(jīng)迫在眉睫。
社保基金投資新方式
(一)拓寬海外投資渠道
社?;鹪诤M獾耐顿Y機(jī)構(gòu)的選擇在初期最優(yōu)方式是,在國際市場(chǎng)上甄選出富有國際投資經(jīng)驗(yàn)和業(yè)績(jī)穩(wěn)健的國際專業(yè)投資公司來管理和運(yùn)作社?;???梢圆扇≌袠?biāo)競(jìng)爭(zhēng)的方法,本著公開、公正、公平的原則,吸引國際上知名的基金管理公司參與競(jìng)標(biāo)。但需強(qiáng)調(diào)的是,社?;鹱鳛轱L(fēng)險(xiǎn)厭惡型的機(jī)構(gòu)投資者,出于對(duì)資金安全性、流動(dòng)性和盈利性的考慮,它在海外投資的品種和比例上初期應(yīng)受到較為嚴(yán)格的限制。
(二)參與助學(xué)貸款
有國家擔(dān)保的助學(xué)貸款是優(yōu)質(zhì)的金融資產(chǎn),因?yàn)閲覍?duì)助學(xué)貸款進(jìn)行貼息和擔(dān)保之后,能將放貸銀行的損失控制在平均壞賬率之下,使其收益率得到保證且高于國債收益率。而社?;饳C(jī)構(gòu)擁有學(xué)生就業(yè)、薪酬、勞動(dòng)保險(xiǎn)和醫(yī)療保障信息,擁有與用人單位之間密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系網(wǎng),擁有與商業(yè)銀行之間信息資源共享平臺(tái),可以有效地監(jiān)控、跟蹤學(xué)生狀況及回收貸款。社保基金參與國家擔(dān)保的助學(xué)貸款,既可以大幅降低還款違約率,又能使社?;鸢踩乇V翟鲋?,實(shí)現(xiàn)雙贏。
(三)參與金融衍生品投資
根據(jù)投資學(xué)的基本原理,收益與風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān),高收益伴隨高風(fēng)險(xiǎn),但通過投資組合可以有效降低組合風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)收益最大化。我國社保基金投資渠道少、保值增值困難的根本原因是我國資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá),可供投資的產(chǎn)品太少,難以構(gòu)造出優(yōu)質(zhì)的投資組合,既控制風(fēng)險(xiǎn)又能最大化收益。因此社?;鹂梢詤⑴c開發(fā)資本市場(chǎng)具有潛力投資品種和金融衍生工具,如信托產(chǎn)品、優(yōu)質(zhì)理財(cái)產(chǎn)品等。投資渠道越多,投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)的能力便越強(qiáng),社保基金保值增值能力也就越強(qiáng)。
(四)大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資和長期股權(quán)投資
眾所周知,大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時(shí)間跨度長、資金需求量大,會(huì)給國家財(cái)政造成較大的融資壓力,而我國社?;鸱e累了大量資金,完全可以滿足大型基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目投資周期長、規(guī)模大的需要。在這種情況下可以考慮將社會(huì)保險(xiǎn)基金的一定比例投入到盈利前景好的大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目之中。由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的回報(bào)穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)低的特點(diǎn),也能充分滿足社?;鸨V翟鲋档男枰?。因此,在保證充足償付能力和流動(dòng)性的前提下,社?;鹂梢宰鳛橐粋€(gè)投資主體介入一些盈利前景良好的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,以獲得長期較穩(wěn)定的回報(bào)率。
另外,長期股權(quán)投資也是我國社?;鹂梢陨孀愕念I(lǐng)域,自2008年以來,全國社保基金在此方面的投資取得突破,一方面爭(zhēng)取到國家開發(fā)銀行與中國農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略投資者的身份,還爭(zhēng)取到全國社?;饳?quán)益10%可用于投資股權(quán)投資基金的政策。這些投資方式的探索,為我國社?;鹪诟鼮閺?fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境下實(shí)現(xiàn)保值增值邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。
其次,缺乏嚴(yán)格的監(jiān)督。就現(xiàn)狀而言,對(duì)社?;鸬谋O(jiān)管主要是由勞動(dòng)保障部門來實(shí)施,其他部門相互配合的方式。在多方主體都參與的情況之下,如果沒有對(duì)每個(gè)部門的監(jiān)督職責(zé)做出一個(gè)具體而明確的劃分,很容易造成職責(zé)不明甚至混亂的局面。在具體進(jìn)行社?;鸨O(jiān)督工作中,可能會(huì)出現(xiàn)部門爭(zhēng)權(quán)或者是互相推諉的狀況,這對(duì)監(jiān)督的實(shí)施是不利的。除此之外,勞動(dòng)保障部門是社?;鸬墓芾碚?,如果仍然在社保基金的監(jiān)督中掌握主要職能,則會(huì)造成監(jiān)督效力被弱化,很容易滋生腐敗。再次,法律法規(guī)尚待健全。為了做好社會(huì)保障工作,國家加大了相關(guān)方面的立法,相繼出臺(tái)了《失業(yè)保險(xiǎn)條例》、《社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)征繳暫行條例》、《社會(huì)保險(xiǎn)法》等。但是,就實(shí)踐而言,仍存在著一些情形法律未作出規(guī)定,并且已經(jīng)出臺(tái)的法律存在著效力層次低、操作性不強(qiáng)等缺點(diǎn),對(duì)于社?;鹨矝]有專門的法律作出規(guī)定。
二、解決問題的對(duì)策
第一,要健全完善社?;鸸芾頇C(jī)制。就投資而言,要拓寬投資渠道,把握投資方向。投資渠道被限制的過嚴(yán),很容易使投資陷于僵化,不利于投資效益的增長。因此,社?;鸸芾碚咭獜膶?shí)際出發(fā),考察投資市場(chǎng)行情,在法律允許的范圍之內(nèi)選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y方向。除此之外,還要注重培養(yǎng)引進(jìn)專門的人才從事投資管理工作。要想保證社?;鸬耐顿Y效益,必須要有熟悉經(jīng)濟(jì)、金融、投資、管理等方面的專業(yè)知識(shí)的高素質(zhì)人才進(jìn)行管理,在保證社?;鹫_\(yùn)行的基礎(chǔ)之上實(shí)現(xiàn)社?;鹜顿Y效益的增長。為了避免社保基金因?yàn)橥顿Y不當(dāng)而出現(xiàn)虧損,可以設(shè)立社?;鹱畹褪找媛?,并建立準(zhǔn)備金制度。通過設(shè)定最低收益律,可以為投資收益設(shè)定一個(gè)最低標(biāo)準(zhǔn),保障收益的穩(wěn)定;通過建立準(zhǔn)備金制度,可以在社?;鸪霈F(xiàn)空缺虧損的時(shí)候能夠及時(shí)彌補(bǔ)。
第二,要對(duì)社?;鸬耐顿Y管理進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督。對(duì)社?;鹜顿Y的監(jiān)管單位和部門的職責(zé)進(jìn)行明確劃分,讓每個(gè)單位和部門都能夠在清楚自身職責(zé)的基礎(chǔ)之上合理履行,避免出現(xiàn)職權(quán)不明而互相爭(zhēng)奪或者是互相推諉的局面。當(dāng)社?;鸬耐顿Y出現(xiàn)問題時(shí),要充分發(fā)揮監(jiān)督效力,追究相關(guān)部門和個(gè)人的責(zé)任。除此之外,還要對(duì)從事社?;鹜顿Y管理工作的從業(yè)人員的資格和工作進(jìn)行監(jiān)督,一旦發(fā)現(xiàn)存在個(gè)人能力不足或者是的情況,要迅速做出處理,避免因?yàn)閺臉I(yè)人員的行為而造成社保基金的投資管理出現(xiàn)困難。
第三,健全相應(yīng)的法律法規(guī)體系。對(duì)于社保基金的投資管理過程中所出現(xiàn)的一些問題,法律并沒有做出明確的規(guī)定,導(dǎo)致出現(xiàn)無法可依的狀況。對(duì)于這種情況,需要健全法律法規(guī)體系,對(duì)社?;鹜顿Y管理過程中的一些情況作出法律規(guī)定,維護(hù)管理秩序。
(一)社保基金存量有必要拓寬投資領(lǐng)域。根據(jù)2001年度嘉興市本級(jí)社會(huì)保障基金決算反映,市本級(jí)五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金年初余額為24428萬元,年末余額為44912萬元(其資金分布情況為:經(jīng)辦機(jī)構(gòu)支出戶銀行存款13139萬元,財(cái)政專戶存款28405萬元,暫付款563萬元,債券投資3888萬元)。從年度社會(huì)保險(xiǎn)基金存款余額的變化情況看,市本級(jí)社會(huì)保險(xiǎn)基金存款余額已經(jīng)走出了前幾年的下降趨勢(shì),并逐年在增加。
根據(jù)浙江省財(cái)政廳《2001年度養(yǎng)老、失業(yè)基金決算情況》通報(bào)反映,嘉興市本級(jí)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支撐能力為15.1個(gè)月,高于全省9.9個(gè)月和全市13.4個(gè)月的水平。從市本級(jí)2001年社會(huì)保障基金收支情況分析,在社會(huì)保險(xiǎn)擴(kuò)覆不開展的前提下,如果從2001年存量資金中留出15000萬元作為2002年的收不抵支部分,留出投資國債和定期存款未到期部分10000萬元,還有20000萬元可以用于其他投資。
(二)社?;鹪鲋涤斜匾貙捦顿Y領(lǐng)域。根據(jù)2001年度嘉興市本級(jí)社會(huì)保障基金決算反映,市本級(jí)五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金年度利息收入774萬元,年綜合利率2.23%。從目前我國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析,在積極的財(cái)政政策完全淡出前,銀行儲(chǔ)蓄存款利率的走勢(shì)預(yù)計(jì)在三、五年內(nèi)仍將維持現(xiàn)有水平,目前存貨款利率差在加大。
(三)政府資金經(jīng)營需要拓寬投資領(lǐng)域。目前,政府一方面要通過建立投資性公司向商業(yè)銀行貸款并以貸款利率支付利息,另一方面則將大量的社會(huì)保障基金存入銀行,以銀行存款利率得到利息。按照現(xiàn)行存貸款三年期年利率進(jìn)行測(cè)算,存款利率3.24%、貸款利率5.76%、差額2.52%,如按5億元社會(huì)保障基金存款進(jìn)行測(cè)算,年基金少收入利息1250萬元。
(四)依法參保意識(shí)的提高和行政推動(dòng)力度的加大有必要拓寬投資領(lǐng)域。近年來,省市人大、政府加大了對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)工作的領(lǐng)導(dǎo),地方政府、職能部門對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)工作的管理,用人單位參加社會(huì)保險(xiǎn)的法制意識(shí),勞動(dòng)者的維權(quán)意識(shí)和社會(huì)的監(jiān)督力度,參保單位、參保職工、繳費(fèi)基數(shù)三個(gè)不到位的狀況正在加強(qiáng)或改善。社會(huì)保險(xiǎn)參保擴(kuò)覆工作的開展,從根本上解決目前存在的參保企業(yè)不到位的狀況,使當(dāng)年社會(huì)保險(xiǎn)基金達(dá)到收支平衡并有結(jié)余,使存量資金增加。這就有必要考慮社會(huì)保障的投資方向和較大限度增值的問題。
二、拓寬社?;鹜顿Y領(lǐng)域的模式選擇
筆者認(rèn)為:社會(huì)保障基金投資對(duì)中央政府而言,選擇適宜的模式入市至關(guān)重要。從允許將社會(huì)保障基金投資于股市的國家看,社會(huì)保障基金入市的途徑為社會(huì)保障基金——基金公司——證券市場(chǎng),即將社會(huì)保障基金投資于基金公司,再通過基金公司投資于股市。而對(duì)地方政府而言,將社會(huì)保障基金拓寬投資領(lǐng)域,除按照規(guī)定安排好支出所需的資金和購買分配的國債以外,投資于地方政府承擔(dān)最終兜底責(zé)任的社會(huì)公益事業(yè)發(fā)展項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目是切實(shí)可行的。一方面,可以增加社會(huì)保障基金的增值率;另一方面,可以加快地方社會(huì)事業(yè)的發(fā)展速度,減緩對(duì)銀行貸款的依賴程度。投資方向可以確定為:市本級(jí)的高速公路、杭州灣跨海大橋的建設(shè)出資部分,高等教育、高中教育的基礎(chǔ)性發(fā)展項(xiàng)目,以及城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。社會(huì)保障基金投資模式,在現(xiàn)行政策制度不作調(diào)整的前提下,地方政府可以從以下三種形式中選擇:
——委托貸款項(xiàng)目模式。根據(jù)商業(yè)銀行當(dāng)前的委托貸款制度規(guī)定,資金所有者將銀行存款指定對(duì)象和項(xiàng)目,由商業(yè)銀行根據(jù)規(guī)定手續(xù)與貸款方和委托方簽訂三方合同,并由商業(yè)銀行辦理貸款和結(jié)算手續(xù),按規(guī)定收取手續(xù)費(fèi),但不承擔(dān)委托貸款資金風(fēng)險(xiǎn)。這種模式的優(yōu)點(diǎn)是從社?;P管理本身來說,其資金反映在銀行存款科目中,因而不違反國家現(xiàn)行對(duì)社?;鸸芾淼闹贫?,同時(shí)有利于基金的增值;缺點(diǎn)是銀行不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)要向銀行支付手續(xù)費(fèi)。
——直接投資項(xiàng)目模式。這種模式是指在眾多社會(huì)公益事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中。選出發(fā)展?jié)摿^大且穩(wěn)定的項(xiàng)目作為社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資對(duì)象,由政府組織對(duì)項(xiàng)目的政府責(zé)任的論證。對(duì)于必須由地方政府承擔(dān)最后兜底責(zé)任的項(xiàng)目,可以確定為社保基金投資方向,由市財(cái)政(社?;鸸芾碇行模┺k理基金投資手續(xù)。這種模式的優(yōu)點(diǎn)是在基金增值的同時(shí)節(jié)約了手續(xù)費(fèi);缺點(diǎn)是超越了國家現(xiàn)行社?;鹜顿Y的范圍。
——投資開放式基金模式。開放式基金是指基金規(guī)模不固定,基金單位可隨時(shí)向投資者出售,也可按投資者要求買回的運(yùn)作方式。這種模式的優(yōu)點(diǎn)是投資收益高于國債和儲(chǔ)蓄、低于股票;缺點(diǎn)是投資風(fēng)險(xiǎn)高于國債和儲(chǔ)蓄,同時(shí)需支付手續(xù)費(fèi),而且國家至今末規(guī)定可以作為社會(huì)保障基金的投資范圍。
筆者認(rèn)為,上述三種模式比較,選擇委托銀行貸款模式較為合適。在確保社會(huì)保障基金安全的前提下增加了利息收入,同時(shí)又不違保障基金管理制度。
三、拓寬社?;鹜顿Y領(lǐng)域的可行性分析
選擇委托銀行貸款方式拓寬社會(huì)保障基金投資領(lǐng)域,筆者分析是可行的。
——從政策角度分析具有拓寬投資領(lǐng)域的可能。(1)綜觀世界各國社會(huì)保障基金管理政策,其基金結(jié)余的投資方式除儲(chǔ)蓄和購買債券外,還有以下幾種:一是投資于國家基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。將社會(huì)保障基金投資于交通、電力、通訊等社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè),其回收期稍長但收益較穩(wěn)定可靠,既有經(jīng)濟(jì)效益,又能兼顧社會(huì)效益。二是投資于股票市場(chǎng)。將社會(huì)保障基金投資于國內(nèi)或國外股票,以獲取股息收益或股票增值。三是投資于不動(dòng)產(chǎn)及各類貸款,如抵押貸款、商業(yè)貸款、住房貸款、個(gè)人貸款等。(2)在我國,根據(jù)財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部《關(guān)于印發(fā)<社會(huì)保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)制度>的通知》規(guī)定,“基金結(jié)余除根據(jù)財(cái)政和勞動(dòng)保險(xiǎn)部門商定的、最高不超過國家規(guī)定預(yù)留的支付費(fèi)用外,全部用于購買國家發(fā)行的特種定向債券和其他種類的國家債券”。而在按照規(guī)定購買國家發(fā)行的特種定向債券和其他種類的國家債券后,剩余資金則存入銀行。
綜觀上述社會(huì)保障基金的投資方式,按照風(fēng)險(xiǎn)和收益由小到大的順序排列是儲(chǔ)蓄、政府債券、基礎(chǔ)設(shè)施、公司債券、股票和不動(dòng)產(chǎn)??偟膩砜?,各國對(duì)社會(huì)保障基余的投資營運(yùn)都控制得非常嚴(yán)格。儲(chǔ)蓄和購買政府債券是所有國家都認(rèn)可的投資方式,而對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、股票、不動(dòng)產(chǎn)和貸款等風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目,有的國家是嚴(yán)格禁止的。不過,從一些國家的統(tǒng)計(jì)分析來看,社會(huì)保障基金投資于股票市場(chǎng)的回報(bào)率在各項(xiàng)投資項(xiàng)目中是最高的,因此,不少國家對(duì)社會(huì)保障基金投資于股票市場(chǎng)解開禁令。
——從投資對(duì)象分析具有拓寬投資領(lǐng)域的空間?!熬盼濉逼陂g,政府對(duì)本級(jí)范圍內(nèi)通過向商業(yè)銀行貸款形式,投入40多億元興建了大量的社會(huì)公益事業(yè)和城市、交通等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目?!笆濉逼陂g,還投入巨資興建文化中心、體育中心、杭州灣跨海大橋等社會(huì)公益事業(yè)和城市、交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。這些項(xiàng)目的建設(shè),均將逐步到達(dá)還貸期和貸款期,而已經(jīng)建成項(xiàng)目目前尚未具備還貸能力,需由政府財(cái)政給予支撐,待建項(xiàng)目需要大量的資金投入才能啟動(dòng),這些因素均給社會(huì)保障基金投資渠道的拓寬提供了方向。
——按投資項(xiàng)目分析具有較好的安全性和較高的投資收益。將社會(huì)保障基金投資于政府承擔(dān)最后兜底職能的社會(huì)公益事業(yè)和城市基礎(chǔ)設(shè)施、交通設(shè)施項(xiàng)目,可確保社會(huì)保障基金的安全性。同時(shí),可以增加較多的利息收入,如按照三年期存貨款年利率計(jì)算,社會(huì)保障基金年利率可在目前2.52%的基礎(chǔ)上提高到5.58%.如按3億元資金量進(jìn)行測(cè)算,年度利息收入可從存款的756萬元提高到委托貸款的1674萬元。
四、拓寬社保基金投資領(lǐng)域的意見
社?;鸬耐顿Y運(yùn)營與一般的資金投資運(yùn)營行為的目的是一致的,即獲得收益,實(shí)現(xiàn)基金的保值增值,社保基金投資必須遵循以下原則:
(1)低風(fēng)險(xiǎn)原則。低風(fēng)險(xiǎn),即保障社?;鹜顿Y的安全性,這是基金進(jìn)入貨幣市場(chǎng)的最基本條件。只有切實(shí)保障基金的安全,才能保證受保人員按時(shí)足額領(lǐng)取保障金。因此,社保基金投資必須認(rèn)真進(jìn)行調(diào)查研究和科學(xué)分析,預(yù)測(cè)確定一種適度的風(fēng)險(xiǎn)與收益的標(biāo)準(zhǔn),并嚴(yán)格遵守此標(biāo)準(zhǔn)選擇投資對(duì)象、方式,進(jìn)行投資分類和組合。
(2)盈利性原則。社?;鸬耐度?,既要保值又要增值。在選擇投資品種時(shí),沒有收益是不予考慮的。在實(shí)際投資決策中,只有當(dāng)投資回報(bào)率大于通貨膨脹率,基金的保值目標(biāo)才能實(shí)現(xiàn)。否則,僅能起到消除基金貶值的作用。
(3)社會(huì)性原則。社?;鹜顿Y是政府的一筆大規(guī)模的支出,這筆支出首先應(yīng)講求社會(huì)效益,必須有利于國民經(jīng)濟(jì)的增長,有利于整體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化,有利于社會(huì)的長期發(fā)展進(jìn)步。否則,收益再高也不允許投資。
(4)高流性原則。社會(huì)保障的支付具有連續(xù)性,不能延緩,因此要求基金投資具有高流動(dòng)性。在具體的措施上,可對(duì)投資進(jìn)行事先預(yù)測(cè),留足資金和一定的短期支付使用,對(duì)中長周期進(jìn)行統(tǒng)籌安排,使其資金在應(yīng)付日常支付前提下充分發(fā)揮效益。 2 社?;鹜顿Y環(huán)境分析
要作出正確的投資決策,投資者需要對(duì)金融市場(chǎng)的收益、風(fēng)險(xiǎn)及以后的發(fā)展趨勢(shì)做出理性判斷,還要綜合考慮當(dāng)時(shí)的政治環(huán)境等因素。近年來,我國社?;鹜顿Y無論是市場(chǎng)環(huán)境,還是國家政策環(huán)境都在不斷調(diào)整和完善。但總體上仍存在投資愿望和投資環(huán)境的矛盾。 2.1 負(fù)利率造成社?;疬M(jìn)行銀行投資時(shí)的隱性貶值
負(fù)利率就是物價(jià)指數(shù)(cpi)迅速升高,導(dǎo)致銀行存款利率實(shí)際為負(fù)。2004年央行《貨幣銀行執(zhí)行報(bào)告》指出,2004年同比價(jià)格上漲的遞延效應(yīng)為2.2%。說明2004年即使沒有任何新的漲價(jià)因素,全年物價(jià)上漲也會(huì)達(dá)到2.2%??紤]到20%利息所得稅和物價(jià)上漲因素,按目前一年期存款利率1.98%計(jì)算,則實(shí)際利率為-1.616%。因此,一向秉承“安全至上,保值增值”理念的社?;?,也無法避免負(fù)利率時(shí)代所帶來的效應(yīng)。 2.2 金融市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)性
社保基金投資是典型的風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資。我國資本市場(chǎng)建立不到20年,國債市場(chǎng)規(guī)模小,品種單一;企業(yè)債券市場(chǎng)仍未得到發(fā)展;股市尚不成熟,股價(jià)大起大落;證券投資基金投資規(guī)模小,風(fēng)格不明,運(yùn)作欠理性,甚至存在“黑幕操作”。統(tǒng)計(jì)資料顯示,我國股票與gdp的比率僅為20%左右(按總股本而非流通性股本計(jì)算),債券與gdp的比率僅為11%左右,而發(fā)達(dá)國家通常為75%左右。因此,中國股市風(fēng)險(xiǎn)大大高于西方成熟股市的風(fēng)險(xiǎn)。 2.3 國家政策對(duì)社?;鹜顿Y的影響
國家政策對(duì)社?;鹜顿Y的影響主要表現(xiàn)在國家投資銀行利率的調(diào)整、資本市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、投資品種的選擇、組合以及投資渠道、程序的選擇。目前我國社保基金投資仍存在超比例大額持有現(xiàn)象,社保投資內(nèi)部機(jī)制及投資程序仍要進(jìn)一步規(guī)范。當(dāng)務(wù)之急是建立健全社?;鹜顿Y的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制,制定完善的保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)控制制度。 3 社?;鸬耐顿Y渠道分析
《社保基金投資管理暫行辦法》第二十五條規(guī)定,社?;鸬耐顿Y范圍限于銀行存款,買賣國債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具,包括上市流通的證券投資金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。下面就目前我國社?;鸬闹饕楞y行存款、債券投資進(jìn)行一般性分析。 3.1 銀行儲(chǔ)蓄存款生息 儲(chǔ)蓄存
款生息,是指社?;鸬膶iT機(jī)構(gòu)將社?;鸬慕Y(jié)余全部或者部分采取活期存款、定期存款、大額定期存款及保值儲(chǔ)蓄存款等形式存入國家銀行或地方銀行,按國家規(guī)定利息收取。這種投資方式最大的特點(diǎn)是無風(fēng)險(xiǎn)、安全可靠,具有完全的資產(chǎn)流動(dòng)性。在我國目前實(shí)際收益率為負(fù)值的情況下,政府采取以下政策措施:第一,存入銀行的社?;鸾o予保值補(bǔ)貼和加上一定的增值補(bǔ)貼,如我國規(guī)定,對(duì)存入銀行的社?;鸾o予優(yōu)惠的政策;第二,國家嚴(yán)格控制物價(jià)上漲和銀行利率的比率;第三,現(xiàn)行的單利計(jì)算方式改為復(fù)利計(jì)算方式。國家如果能做到這一點(diǎn),不失為一種有效的投資方式。 3.2 有價(jià)證券投資
有價(jià)證券投資,是指運(yùn)用社?;鹳徺I國家債券、企業(yè)債券、股票等各種有價(jià)證券。債券是一種按期取得固定利息并到期收回本金的債務(wù)憑證。它一般分為國家債券和公司債券,國家債券是國家舉借債務(wù)的借款憑證,例如國庫券、專業(yè)銀行發(fā)行的國家建設(shè)債券、專業(yè)銀行發(fā)行的金融債券、國家重點(diǎn)企業(yè)發(fā)行的重點(diǎn)企業(yè)債券、地方企業(yè)發(fā)行的地方企業(yè)債券等等。由于債券利率事先固定,可以獲得固定的、高于利率存款的預(yù)期收入,由政府發(fā)行,財(cái)政作擔(dān)保,信譽(yù)安全性強(qiáng),在急需用款時(shí),變現(xiàn)能力強(qiáng),因此它是社?;鹜顿Y的有效形式之一。
股票是股份公司發(fā)給股東作為已投資入股的證書和索取股息的憑證。依享有分紅權(quán)利的不同可分為優(yōu)先股票和普通股票,前者根據(jù)事先規(guī)定的利率取得固定的股息;后者的股息隨企業(yè)贏利的多少而增減。持有者可以把它作為買賣對(duì)象或抵押品的有價(jià)證券,并享有利潤分紅的權(quán)利;其優(yōu)點(diǎn)是利潤比較高、流動(dòng)性強(qiáng),在通貨膨脹時(shí)期易保值。缺點(diǎn)是沒有政府、財(cái)政、銀行作后盾,承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比較大,但是在股票市場(chǎng)比較完善的國家,這種投資項(xiàng)目是保險(xiǎn)業(yè)最大的投資項(xiàng)目之一。
為保證投資的可靠性,需要采取一定的途徑與方法對(duì)企業(yè)的資金償還能力、現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)效益做詳細(xì)的調(diào)查分析,然后作出決策或者選擇那些有擔(dān)保、有信譽(yù)的企業(yè),力爭(zhēng)獲得最大的收益。但其中有些操作性的技術(shù),應(yīng)注意的是對(duì)行業(yè)企業(yè)債券的選擇,即采取分散風(fēng)險(xiǎn)的策略,“雞蛋不要放在一個(gè)籃子里”,這也要求投資者善于識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)??傊绫;鹜顿Y要集中管理與分散使用相結(jié)合,既有利于決策機(jī)構(gòu)的統(tǒng)籌安排;又利于保證基金的安全。 4 社?;鹜顿Y組合分析 4.1 加大證券投資比例
在收益、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)三者的關(guān)系中,基金的投資收益與風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān);投資資產(chǎn)的流動(dòng)與收益負(fù)相關(guān)。在確保贏余資金流動(dòng)的情況下,根據(jù)各類投資方式在一定時(shí)期內(nèi)的收益率及其穩(wěn)定性,將這幾種投資進(jìn)行有機(jī)的組合,尋找出一組收益率高而且穩(wěn)定性較好的基金投資組合方式,或者進(jìn)行分期、分組、分類的分散投資組合。假定2005年社?;鸫笾掠? 700億元人民幣進(jìn)行投資,選擇的范圍是年利率為0.06的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和預(yù)期收益率為0.14、標(biāo)準(zhǔn)差為0.20的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),應(yīng)當(dāng)如何將1700億元人民幣在這種資產(chǎn)之間進(jìn)行分配才能取得更大的收益呢?從兩種模型進(jìn)行分析:
(1)銀行存款與單一證券資產(chǎn)的投資組合。組合收益率e(r)用公式表示為: e(r)=we(rs)+(1-w)rf=rf+w[e(rs)-rf] 其中,e(rs)為證券資產(chǎn)的預(yù)期收益率,rf為銀行存款利率;w為投資于證券資產(chǎn)的比例;1-w為銀行存款的比例。 則本例中的投資組合收益為: e(r)=0.06+(0.14-0.06)w=0.06+0.08w 當(dāng)投資組合是由證券資產(chǎn)和銀行存款構(gòu)成時(shí),投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差δ是證券資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差δs與其投資比重w的乘積,用公式表示為:δ=δsw=0.2w 將投資組合標(biāo)準(zhǔn)差代入預(yù)期收益率公式得到收益-風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系式:e(r)=0.06+0.4δ
(2)以證券1、2構(gòu)成的組合替代單一證券。 w1= ■,w2=1-w1 將數(shù)據(jù)代入,得到證券最優(yōu)組合由69.23%的證券1和30.77%的證券2組成。其收益率和標(biāo)準(zhǔn)差為: e(r1)=0.122;δ1=0.146 證券1與無風(fēng)險(xiǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)—收益直線由以下公式表示為: e(r)=rf+w[e(r1)-rf]=rf+[e(r1)-rf]δ/δ1 =0.06+(0.122-0.06)δ/0.146=0.06+0.42δ
可以看出,采取分散式復(fù)合投資所得到的收益(0.42)要大于單一的投資組合得到的收益(0.4);從兩式中我們也可以看到投資組合所得到的收益與所承受的風(fēng)險(xiǎn)成正比,但從我國證券市場(chǎng)前景和我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)及國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素來看,在風(fēng)險(xiǎn)控制允許的范圍內(nèi),應(yīng)適當(dāng)加大風(fēng)險(xiǎn)投資力度,有利于提高基金的整體性收益。為了達(dá)到相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)很小而實(shí)際收益最大的目標(biāo),在實(shí)際的組合中根據(jù)具體情況調(diào)險(xiǎn)投資比例,這是保值增值的關(guān)鍵。 4.2 開辟國外市場(chǎng)
下面討論一種
國內(nèi)低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)投資與國外高風(fēng)險(xiǎn)的投資組合問題,其公式為: rm=α·r外股+β·r外債+λ·0.0198/12
論文摘要:本文對(duì)國外三種主要的社?;鸸芾砟J郊鞍l(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了研究,得到一些有益啟示,對(duì)完善我國社保基金管理提出了三點(diǎn)建議。
一、國外社會(huì)保障基金管理的主要模式
世界各國的社會(huì)制度不同,經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不等,文化歷史各異,因此社會(huì)保障基金的管理模式各不相同。目前國外社會(huì)保障基金管理的主要模式有:
1、 現(xiàn)收現(xiàn)付制
作為一種代際轉(zhuǎn)移方式,現(xiàn)收現(xiàn)付制由政府強(qiáng)制實(shí)施,根據(jù)“世代合同”讓目前的在職工人為退休者支付養(yǎng)老費(fèi),從而體現(xiàn)社會(huì)保險(xiǎn)互助互濟(jì)的再分配功能。其優(yōu)點(diǎn)是管理簡(jiǎn)單,并且能夠?qū)崿F(xiàn)代際之間與同一代人之間收入的再分配。其缺點(diǎn)是無法解決當(dāng)出現(xiàn)人口老齡化、經(jīng)濟(jì)不景氣等情況時(shí)養(yǎng)老金的支付問題。
2、 積累制管理模式
積累制實(shí)際上是本代人對(duì)自己收入進(jìn)行跨時(shí)間的分配,即將自己年輕時(shí)繳納的養(yǎng)老保險(xiǎn)積累起來,供退休后使用。這是一種更強(qiáng)調(diào)自我保障的模式,其優(yōu)點(diǎn)是每個(gè)人都是為自己儲(chǔ)蓄,可以提高個(gè)人繳費(fèi)的積極性,同時(shí)可實(shí)現(xiàn)自我保障,不會(huì)代際沖突。缺點(diǎn)是不具有再分配功能,且受通貨膨脹、人口老嶺化等因素影響,使基金面臨較大的保值增值壓力。
3、 混合制管理模式
在這種模式下,社會(huì)保障基金分為兩個(gè)部分:社會(huì)統(tǒng)籌部分和個(gè)人帳戶部分,前者實(shí)行現(xiàn)收現(xiàn)付的財(cái)務(wù)制度,后者實(shí)行完全積累的財(cái)務(wù)制度。這種混合模式在理論上既要保存現(xiàn)收現(xiàn)付制基金的代際轉(zhuǎn)移、收入再分配的功能,又要發(fā)揮完全積累制培養(yǎng)個(gè)人責(zé)任心,提高繳費(fèi)積極性以及提高儲(chǔ)蓄率等作用;同時(shí)還可以克服現(xiàn)收現(xiàn)付制無法應(yīng)對(duì)人口老齡化和完全積累制沒有再分配功能的弱點(diǎn)。因此這是一種比較理想的模式。
二、國外社會(huì)保障基金的發(fā)展趨勢(shì)
1、社會(huì)保障基金管理私有化
社會(huì)保障基金管理私有化包括三個(gè)方面的內(nèi)容:(l)在個(gè)人賬戶基礎(chǔ)上,從收益確定制轉(zhuǎn)為繳費(fèi)確定制;(2)對(duì)社會(huì)保障基金的集中性壟斷管理轉(zhuǎn)為分散競(jìng)爭(zhēng)性管理;(3)鼓勵(lì)社會(huì)機(jī)構(gòu)參與社會(huì)保障或?qū)⒛承┥鐣?huì)保障項(xiàng)目委托社會(huì)機(jī)構(gòu)管理。
社會(huì)保障基金管理私有化有以下優(yōu)點(diǎn):一是繳費(fèi)和受益掛鉤,繳費(fèi)越多,受益越多,可以實(shí)現(xiàn)激勵(lì)機(jī)制與社會(huì)保障功能兼容;二是可以增加資本積累,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長;三是可以弱化政治效應(yīng),并通過提高運(yùn)營效率增加社會(huì)福利。
2、社會(huì)保障基金資本化
基金進(jìn)入資本市場(chǎng),一可以使社會(huì)保障基金保值增值;二由于社會(huì)保障基金是長期的機(jī)構(gòu)投資者,可以對(duì)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性、金融創(chuàng)新和金融市場(chǎng)的效率產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響;三可以為國家建設(shè)提供雄厚的資金。
從實(shí)踐看,80年代以來,養(yǎng)老基金市場(chǎng)化程度不斷加深,主要是因?yàn)?(1)80年代以來各國金融業(yè)的現(xiàn)代化、市場(chǎng)化的加速發(fā)展,金融投資工具多樣化和投資管理基金化,促進(jìn)了養(yǎng)老基金投向上的股化和分散化。(2)投資于企業(yè)股票和債券的收益率高于購買國債的收益率。
3、 社會(huì)保障基金產(chǎn)業(yè)化
社會(huì)保障基金產(chǎn)業(yè)化主要是針對(duì)老年人而言的,主要是對(duì)由國家提供的基本生活保障以外的附加需求或特殊需求實(shí)施產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營和管理。“老齡化”是未來的一個(gè)趨勢(shì),可以預(yù)見的是,21世紀(jì)人口老齡化所帶來的養(yǎng)老保障問題不會(huì)僅僅是經(jīng)濟(jì)供養(yǎng)方面的問題,在生活照料和精神慰藉方面的問題會(huì)日益突出。社會(huì)保障的涵義也將拓展,不僅僅包括經(jīng)濟(jì)保障,還包括精神和服務(wù)保障。 養(yǎng)老社會(huì)保障基金產(chǎn)業(yè)化的蓬勃發(fā)展將是21世紀(jì)全世界的一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)。
三、國外社會(huì)保障基金投資運(yùn)營啟示
各國社會(huì)保障基金投資運(yùn)營的探索和創(chuàng)新,對(duì)我國社會(huì)保障基金管理制度改革有以下重要啟示:
1、各國社會(huì)保障基金管理制度改革的方向趨于一致,都在逐步調(diào)整現(xiàn)收現(xiàn)付制度,實(shí)行部分積累和完全積累制度,并將結(jié)余或積累基金投資運(yùn)營,實(shí)現(xiàn)基金保值增值。我國選擇了社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人帳戶相結(jié)合的部分積累制。但是實(shí)施過程中沒有合理地承認(rèn)和消化新舊制度轉(zhuǎn)軌過程中的轉(zhuǎn)制成本,導(dǎo)致我國統(tǒng)帳結(jié)合的部分積累制名不符實(shí)。因此,下一步我國社會(huì)保障基金財(cái)務(wù)制度的改革目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是通過各種渠道和途徑來補(bǔ)償和消化轉(zhuǎn)制成本,建立名副其實(shí)的統(tǒng)帳結(jié)合的部分積累制。
2、很多國家已經(jīng)建立新的基金管理模式和投資管理體制。目前我國社會(huì)保障基金也采取了基金管理公司托管的形式進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行投資。
3、各國在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,在強(qiáng)調(diào)審慎的投資原則的同時(shí),逐步放寬基金投資限制,擴(kuò)大投資管理渠道,鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新。目前,我國的社會(huì)保障基金理事會(huì)正積極準(zhǔn)備試點(diǎn)投資海外資本市場(chǎng)。
四、完善中國社?;鸸芾淼牟呗越ㄗh
1、大力拓展籌資渠道,充實(shí)社會(huì)保障基金
我國社?;鸪趥鹘y(tǒng)領(lǐng)域中進(jìn)行投資外,還要涉及金融創(chuàng)新工具,金融創(chuàng)新工具為社?;鹜顿Y提供了更廣泛的選擇。社會(huì)保障基金具有長期穩(wěn)定的特點(diǎn),還可投資到電力、石油、通訊、鐵路等關(guān)系國計(jì)民生的基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目,這些項(xiàng)目具有資金需求量大、回收期長但投資回報(bào)率高、風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn),恰好符合社會(huì)保障基金可長期使用但必須低風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作的特點(diǎn),可以為社會(huì)保障基金贏得較高的投資回報(bào)。
2、 積極推動(dòng)社會(huì)保障基金進(jìn)入資本市場(chǎng)。
據(jù)測(cè)算,2006 年底 ,社保資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)2500多億元,這部分資金通過合法途徑進(jìn)入資本市場(chǎng),就會(huì)大大增加市場(chǎng)的資金供給,平衡市場(chǎng)資金供求。目前我國主要采取間接方式,并在此基礎(chǔ)上按照規(guī)范、穩(wěn)健、專業(yè)化和市場(chǎng)化的原則搞好基金運(yùn)作 ,防范和抵御各種投資風(fēng)險(xiǎn)。
3、加強(qiáng)監(jiān)督管理
社?;鸸芾碇械囊淮蟊锥司褪菣C(jī)構(gòu)設(shè)置不合理。對(duì)于機(jī)構(gòu)設(shè)置方面,我們建議明確和細(xì)化相關(guān)機(jī)構(gòu)的職能邊界,具體措施是:地方社會(huì)保障管理部門只負(fù)責(zé)社會(huì)保障基金的收繳和發(fā)放,相關(guān)的監(jiān)督職能予以剝離,單獨(dú)設(shè)置機(jī)構(gòu)進(jìn)行全面具體的監(jiān)督工作。在投資監(jiān)管方而, 現(xiàn)階段原則上仍然需進(jìn)行限量監(jiān)管,但在具體政策制定上要有適當(dāng)放寬基金投資限制的考慮, 研究重點(diǎn)應(yīng)放在基金管理服務(wù)機(jī)構(gòu)監(jiān)管和投資組合限制上。在預(yù)警監(jiān)督方面,我國要吸取發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),建立健全社會(huì)保障基金預(yù)警監(jiān)督指標(biāo)體系。
1992年由民政部頒布的《縣級(jí)農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基本方案(試行)》(以下簡(jiǎn)稱《基本方案》)成為推行農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度(以下簡(jiǎn)稱“農(nóng)保制度”)的根據(jù),到1998年底參保人數(shù)達(dá)到8025萬。但此后,由于管理機(jī)構(gòu)變革、農(nóng)保制度規(guī)定本身及實(shí)踐中出現(xiàn)系列問題,1999年7月國務(wù)院決定對(duì)已有的農(nóng)保業(yè)務(wù)實(shí)行清理整頓;2002年黨的十六大提出“在有條件的地方探索建立農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)”。在農(nóng)保制度探索基礎(chǔ)上,2009年9月,國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于開展新型農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》(以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》),標(biāo)志著全國性新型農(nóng)保制度試點(diǎn)工作正式啟動(dòng)。這兩項(xiàng)制度的核心在于農(nóng)?;鸬墓芾?,即農(nóng)保基金籌集、保值增值和監(jiān)管,因?yàn)橹挥性谟行Ч芾砘A(chǔ)上,才能為參保農(nóng)民提供有效支付。
一、老農(nóng)保制度——《基本方案》中農(nóng)?;鸸芾淼南嚓P(guān)規(guī)定與實(shí)施效果
(一)農(nóng)?;鸬幕I集。基金籌集堅(jiān)持以個(gè)人交納為主,集體補(bǔ)助為輔,國家給予政策撫持的原則。個(gè)人交納要占一定比例;集體補(bǔ)助主要從鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)利潤和集體積累中支付;國家予以政策扶持,主要是通過對(duì)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)支付集體補(bǔ)助予以稅前列支體現(xiàn)。個(gè)人的交費(fèi)和集體的補(bǔ)助(含國家讓利),分別記賬在個(gè)人名下;交費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)每月最低2元,最高20元,共設(shè)10個(gè)檔次,可以補(bǔ)交和預(yù)交。
(二)農(nóng)?;鸬谋V翟鲋?。保值增值主要是購買國家財(cái)政發(fā)行的高利率債券和存入銀行,不直接用于投資。即便用于地方建設(shè)時(shí),原則上只能采取先存人銀行,地方政府再向銀行貸款的辦法實(shí)施。
(三)農(nóng)保基金的監(jiān)管?;鹨钥h為單位統(tǒng)一管理??h級(jí)以上人民政府設(shè)立農(nóng)保險(xiǎn)基金管理委員會(huì),實(shí)施對(duì)基金管理的指導(dǎo)和監(jiān)督。委員會(huì)由政府主管領(lǐng)導(dǎo)任主任,其成員由民政、財(cái)政、稅務(wù)、計(jì)劃、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、審計(jì)、銀行等部門的負(fù)責(zé)同志和投保人代表組成。鄉(xiāng)(鎮(zhèn))、村兩級(jí)群眾性的社會(huì)保障委員會(huì)要協(xié)助工作,并發(fā)揮監(jiān)督作用。
不可否認(rèn),老農(nóng)保制度中基金管理的有關(guān)規(guī)定與當(dāng)時(shí)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)狀況有著廣泛適應(yīng)性。但實(shí)施中,由于“集體補(bǔ)助”大多難以落實(shí)到位,“國家予以政策扶持”的載體缺失,結(jié)果80%以上的參保農(nóng)民全部為“個(gè)人繳納”,加之農(nóng)?;鸹I資額較低,結(jié)果參保農(nóng)民不及應(yīng)參保農(nóng)民總量的6%?;鸨V翟鲋怠爸饕再徺I國家財(cái)政發(fā)行的高利率債券和存人銀行”來實(shí)現(xiàn),不能直接用于投資,這雖有利于資金安全,但銀行利率的不斷下調(diào),加之通貨膨脹等因素影響,農(nóng)?;鸨V狄严喈?dāng)困難,更何況增值?;鸨O(jiān)管雖名義上由多部門構(gòu)成,但實(shí)施中投保人代表的缺位,加之政府未提供行政管理費(fèi)用,結(jié)果導(dǎo)致一方面管理機(jī)構(gòu)侵占農(nóng)保資金現(xiàn)象嚴(yán)重,個(gè)別地方管理費(fèi)用占到實(shí)收保費(fèi)的30%以上;另一方面,農(nóng)保資金被挪用、擠占等現(xiàn)象屢見不鮮,個(gè)別地方農(nóng)保資金流失占資金總額的35%。由此看,農(nóng)保基金管理中系列問題的存在導(dǎo)致老農(nóng)保未能有效開展。
二、新型農(nóng)保制度——《指導(dǎo)意見》中農(nóng)?;鸸芾淼木唧w要求及突破
(一)新型農(nóng)?;鸹I集。新型農(nóng)?;鹩蓚€(gè)人繳費(fèi)、集體補(bǔ)助、政府補(bǔ)貼構(gòu)成。其中,個(gè)人繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)目前設(shè)為每年100—500元5個(gè)檔次,參保人自主選擇檔次繳費(fèi)。有條件的村集體應(yīng)當(dāng)對(duì)參保人繳費(fèi)給予補(bǔ)助。政府對(duì)符合領(lǐng)取條件的參保人全額支付新農(nóng)保基礎(chǔ)養(yǎng)老金,其中中央財(cái)政對(duì)中西部地區(qū)按中央確定的基礎(chǔ)養(yǎng)老金標(biāo)準(zhǔn)給予全額補(bǔ)助,對(duì)東部地區(qū)給予50的補(bǔ)助。地方政府對(duì)參保人繳費(fèi)給予補(bǔ)貼,補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)不低于每人每年30元。個(gè)人繳費(fèi),集體補(bǔ)助及其他經(jīng)濟(jì)組織、社會(huì)公益組織、個(gè)人對(duì)參保人繳費(fèi)的資助,地方政府對(duì)參保人的繳費(fèi)補(bǔ)貼,全部記人個(gè)人賬戶。
(二)新型農(nóng)?;鸨V翟鲋?。按規(guī)定,個(gè)人賬戶儲(chǔ)存額參考中國人民銀行公布的金融機(jī)構(gòu)人民幣一年期存款利率計(jì)息??赏茢嗥浔V翟鲋档姆绞骄褪前匆荒昶阢y行的存款利率計(jì)算。
(三)新型農(nóng)?;鸨O(jiān)管。在監(jiān)督上,主要實(shí)行社會(huì)監(jiān)督、部門監(jiān)督、參保村民群眾監(jiān)督方式;在管理上,則將新農(nóng)?;鸺{人社會(huì)保障基金財(cái)政專戶,實(shí)行收支兩條線管理,單獨(dú)記賬、核算。試點(diǎn)階段,新農(nóng)保基金暫實(shí)行縣級(jí)管理,隨著試點(diǎn)擴(kuò)大和推開,逐步提高管理層次;有條件的地方也可直接實(shí)行省級(jí)管理。
由上可知,與老農(nóng)保制度相比,新型農(nóng)保制度在基金籌集、保值增值、監(jiān)管等諸環(huán)節(jié)都有了新的突破,更符合當(dāng)前我國與農(nóng)村的現(xiàn)實(shí)。
一是在基金籌集上強(qiáng)化政府經(jīng)濟(jì)責(zé)任。顧名思義,“社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)”的主體是“社會(huì)”,即包括政府、集體、農(nóng)民及社會(huì)組織等多元化的基金籌集主體。這與老農(nóng)保相比是根本性的突破。雖然老農(nóng)保制度也要求集體補(bǔ)助,政府予以政策扶持,但由于集體經(jīng)濟(jì)的衰退及政府扶持政策與集體經(jīng)濟(jì)的一致性,結(jié)果絕大多數(shù)集體、政府并未對(duì)農(nóng)民參保給予任何補(bǔ)助。這自然不利于農(nóng)保制度的開展。而新農(nóng)保明確了政府的經(jīng)濟(jì)責(zé)任:一方面是中央政府單獨(dú)(對(duì)中西部地區(qū))或與地方政府一道(對(duì)東部地區(qū))對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)金領(lǐng)取者提供每月55元的基礎(chǔ)養(yǎng)老金,另一方面是地方政府對(duì)參保者個(gè)人賬戶每年貼補(bǔ)不低于30元的保險(xiǎn)金。這就明確了各級(jí)政府在新型農(nóng)保制度中的經(jīng)濟(jì)責(zé)任,使農(nóng)保制度回歸社會(huì)保險(xiǎn)的本意。
二是在基金保值增值上,強(qiáng)化了基金安全。當(dāng)前參保農(nóng)民的養(yǎng)老金待遇由中央確定的每人每月55元的基礎(chǔ)養(yǎng)老金和參保農(nóng)民個(gè)人賬戶儲(chǔ)存額除以139的月計(jì)發(fā)標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成。由于基礎(chǔ)養(yǎng)老金部分實(shí)行現(xiàn)收現(xiàn)付制,由財(cái)政直接支付,因此不存在保值增值的壓力;而個(gè)人賬戶儲(chǔ)存額參考中國人民銀行公布的金融機(jī)構(gòu)人民幣一年期存款利率計(jì)息,其保值增值的方式就是存銀行。這顯然有利于基金的安全。
三是在基金監(jiān)管上,一方面實(shí)施多元化監(jiān)督,即采取社會(huì)監(jiān)督、部門監(jiān)督、群眾監(jiān)督的方式,另一方面將新農(nóng)保基金納入社會(huì)保障基金財(cái)政專戶,實(shí)行收支兩條線管理,單獨(dú)記賬、核算。這種監(jiān)管方式有利于農(nóng)?;鸬陌踩?,保障農(nóng)保實(shí)施的公正、公平、公開、透明。
但在新型農(nóng)保基金管理的諸環(huán)節(jié)上,仍有亟待完善之處:一是對(duì)不同農(nóng)民(包括純農(nóng)戶、農(nóng)民工、被征地農(nóng)民)的籌資主體具體安排不足;二是因過于強(qiáng)調(diào)資金安全,對(duì)農(nóng)?;鸩扇我淮驺y行的方式,不利于農(nóng)保個(gè)人賬戶基金的保值增值;三是未體現(xiàn)投保人代表者的監(jiān)管責(zé)任,忽略了參保農(nóng)民的主體性。
三、多元化——新型農(nóng)保個(gè)人賬戶基金管理機(jī)制的優(yōu)化
(一)新型農(nóng)保個(gè)人賬戶基金籌資機(jī)制——籌資主體多元化
由于農(nóng)民已分化為純農(nóng)戶、農(nóng)民工、被征地農(nóng)民三者收入來源、面臨的生活風(fēng)險(xiǎn)各不相同,因而其養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶的投資主體也應(yīng)有別。
1.個(gè)人、地方政府、(集體)兩方(或三方)共擔(dān)——純農(nóng)戶的新型農(nóng)保個(gè)人賬戶籌資機(jī)制。對(duì)純戶而言,其個(gè)人賬戶基金不可或缺的兩個(gè)主體是人和政府,至于第三個(gè)主體——集體能否真JT成為繳費(fèi)主體,則完全取決于集體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度。于集體經(jīng)濟(jì)較差的地區(qū)來說,集體出資能力有限,根本無力出資,農(nóng)民的養(yǎng)老個(gè)人賬戶基金主要由民個(gè)人和地方政府出資構(gòu)成;對(duì)于集體經(jīng)濟(jì)較好的地區(qū),則形成農(nóng)民個(gè)人、地方政府、集體三方共同出資的保險(xiǎn)賬戶。
2.個(gè)人、地方政府、用人單位、(集體)三方或(四方)共擔(dān)——農(nóng)民工的新型農(nóng)保個(gè)人賬戶籌資機(jī)制。當(dāng)前,對(duì)農(nóng)民工的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn),部分城市正在試行既區(qū)別于“城保”又不同于“農(nóng)?!钡摹暗谌龡l道路”。對(duì)選擇該模式的農(nóng)民工而言,其養(yǎng)老保險(xiǎn)采取“個(gè)人賬戶”和“社會(huì)統(tǒng)籌賬戶”相結(jié)合。如果農(nóng)民工選擇了新型農(nóng)保,則其個(gè)人賬戶的繳費(fèi)主體就應(yīng)包括農(nóng)民工個(gè)人、用人單位和地方政府。我國新《勞動(dòng)合同法》第七十二條規(guī)定“用人單位和勞動(dòng)者必須依法參加社會(huì)保險(xiǎn),繳納社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)”,因而用人單位為農(nóng)民工交納社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)是法定義務(wù)。無論他們選擇在城鎮(zhèn)還是在農(nóng)村參保,用人單位的繳費(fèi)義務(wù)不可推卸;至于集體能否真正承擔(dān)繳費(fèi)責(zé)任則像對(duì)純農(nóng)戶的分析那樣要看集體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r。
3.個(gè)人、地方政府、集體三方共擔(dān)一一被征地農(nóng)民社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶籌資機(jī)制。農(nóng)村集體所有的土地被征收后的土地補(bǔ)償款一般在四個(gè)主體之間進(jìn)行分配:農(nóng)民、農(nóng)村集體、地方政府、中央政府。在中央政府為全體農(nóng)民提供基礎(chǔ)養(yǎng)老金的前提下,被征地農(nóng)民的養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶就應(yīng)由其余三個(gè)主體構(gòu)成。被征地農(nóng)民與純農(nóng)戶的養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶不同之處在于,后者中集體的繳費(fèi)可能是缺失的,但這里集體的繳費(fèi)義務(wù)是必須的,因?yàn)樵谕恋匮a(bǔ)償費(fèi)的分割上,集體也獲得一定的收益,其用途可由集體興辦實(shí)業(yè),為被征地農(nóng)民提供就業(yè)機(jī)會(huì),或用于公益事業(yè)。而為被征地農(nóng)民補(bǔ)貼新型農(nóng)保個(gè)人賬戶就是重要公益事業(yè)之一。在具體出資比例上,地方政府出資部分不低于保險(xiǎn)資金總額的30%,從土地出讓金中列支;集體補(bǔ)助部分不低于保險(xiǎn)資金總額的40%,從土地補(bǔ)償費(fèi)中提?。粋€(gè)人承擔(dān)的部分不高于保險(xiǎn)資金總額的30%,從征地安置補(bǔ)償費(fèi)中抵交。
轉(zhuǎn)貼于
(二)新型農(nóng)保個(gè)人賬戶基金投資選擇機(jī)制一一投資對(duì)象多元化
投資對(duì)象多元化是指農(nóng)保個(gè)人賬戶基金投資渠道的多元化,這既是投資理淪的要求,更是我國投資環(huán)境使然。因?yàn)楝F(xiàn)資理論認(rèn)為,有效的多元化的投資組合,能夠盡可能地分散系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),獲取比較穩(wěn)定的收益。而現(xiàn)實(shí)中,由于資本市場(chǎng)不成熟,相關(guān)法律不健全,市場(chǎng)參與主體難以有效運(yùn)作市場(chǎng)等因素的影響,單一的投資渠道很難既實(shí)現(xiàn)資金安全,又保證資金的效率,故需要多元化投資。在投資范圍和投資比例上,《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》)也作了規(guī)定:社?;鹜顿Y的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具,包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。其具體比例銀行存款和國債投資的比例不得低于50%,企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%,證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。
基于上述規(guī)定,作為社會(huì)保障基金組成部分的新型農(nóng)保個(gè)人賬戶基金可以選擇包括從實(shí)業(yè)資產(chǎn)到金融資產(chǎn)在內(nèi)的多種投資工具,具體包括:
1.買國債和存銀行。這是我國當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金最重要的常規(guī)性投資渠道,由于有國家信用擔(dān)保,其安全性較其他投資工具有明顯優(yōu)勢(shì);尤其是國債,風(fēng)險(xiǎn)低,安全性好,利息所得免稅,這也是我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資于國債長期居高不下的重要原因。但我國目前國債品種單一、期限結(jié)構(gòu)不盡合理、對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)敏感,收益率較低。至于銀行存款只應(yīng)作為短期投資工具滿足流動(dòng)性需要,故投資比例更不宜過高。
2.新型農(nóng)保個(gè)人賬戶基金人市。目前我國社會(huì)保障基金入市已成為基金增值的主要方式。社?;鹳Y產(chǎn)規(guī)模從2o01年200億元增長到2009年的7765億元,年均投資收益達(dá)到9.75,尤其是2007年社?;鸸墒惺找嬖_(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1453.5億元,收益率高達(dá)43.19。當(dāng)然股市風(fēng)險(xiǎn)較大,在2008年后由于股市下跌,當(dāng)年社?;鸸善辟Y產(chǎn)從浮盈轉(zhuǎn)為浮虧,基金權(quán)益投資收益為一6.75,因此在基金的選擇上應(yīng)采取多元化戰(zhàn)略。
3、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金境外投資。之所以投資境外市場(chǎng),其原因有三:一是可以擴(kuò)大養(yǎng)老基金的投資范圍,調(diào)整其資產(chǎn)結(jié)構(gòu),促使養(yǎng)老基金投資多元化;二是根據(jù)投資組合理論,當(dāng)不同資產(chǎn)收益的相關(guān)性較弱時(shí),將這些資產(chǎn)納入一個(gè)投資組合,可在保持平均收益不變的情況下,降低投資風(fēng)險(xiǎn)。境外投資與國內(nèi)投資之間的相關(guān)系數(shù)較小,社?;鹜ㄟ^境外投資,使其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多樣化,可有效降低投資風(fēng)險(xiǎn);三是將社會(huì)保障基金投資于境外也是中國政府緩解人民幣升值壓力的一種方法。為規(guī)范保障基金的境外投資,2006年3月,財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部等部門聯(lián)合了《全國社會(huì)保障基金境外投資管理暫行規(guī)定》,開啟了全國社?;鹁惩馔顿Y戰(zhàn)略的序幕,迄今已兩次選拔境外投資管理人并進(jìn)行投資。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示,2009年全國社?;鹜顿Y收益849億元,投資收益率16.1%,其中新增境外股票投資收益率達(dá)53.26%。
4.投資金融機(jī)構(gòu)股權(quán)。社?;鹪诮鹑诠蓹?quán)投資上的收益率遠(yuǎn)高于銀行存款、委托理財(cái)、資產(chǎn)證券化等投資項(xiàng)目。目前,社?;鹨淹顿Y于中國交通銀行、中國銀行、中國工商銀行,其占有的股份價(jià)值超過1600億港元,并每年獲得數(shù)十億元的分紅??梢?,社?;鸪蔀閲秀y行股改最大的獲益者之一。正是由于投資收益的拉動(dòng)效應(yīng),社保基金承諾向國家開發(fā)銀行股份有限公司和中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司分別投資人民幣200億元人民幣和150億元人民幣。
5.加大國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的投入力度。我國正處于經(jīng)濟(jì)建設(shè)高速發(fā)展的時(shí)期,尤其是新農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)急需大量資金,這為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金開辟了新的廣闊的投資渠道。因此,合理選擇多家基金管理公司將基金投入到電力、通訊、交通、能源和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目,這些項(xiàng)目的特點(diǎn)是建設(shè)周期長,規(guī)模巨大,投資回收周期長,且有國家政策資金的優(yōu)惠,所以投資收益不僅一般要高于其他行業(yè),而且具有穩(wěn)定性,投資風(fēng)險(xiǎn)較低,能夠同時(shí)滿足基金對(duì)安全性和收益性的要求。
(三)新型農(nóng)保個(gè)人賬戶基金監(jiān)管機(jī)制——監(jiān)管主體多元化
國際上,基金監(jiān)管的模式主要有審慎監(jiān)管模式和嚴(yán)格限量監(jiān)管模式。由于前者須具備充分發(fā)育的資本市場(chǎng)、相當(dāng)數(shù)量的專業(yè)人才、豐富的基金運(yùn)營和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)、完善的法律和行政體系等條件,而這些條件在我國目前尚不具備,因此只能采取規(guī)定明確、便于監(jiān)督檢查的嚴(yán)格限量監(jiān)管模式,明確基金在各領(lǐng)域投資的比例。從《暫行辦法》的規(guī)定看,我國采取的正是這種監(jiān)管模式。要進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)新型農(nóng)保制度的監(jiān)管,則需要構(gòu)建多主體參與,尤其是將真正體現(xiàn)所有者權(quán)益的投保人代表納入監(jiān)管主體之中。
按《暫行辦法》,基金監(jiān)管的主體有三個(gè):社會(huì)保障基金理事會(huì)、基金投資管理人和基金托管人。理事會(huì)負(fù)責(zé)管理基金,制定基金投資經(jīng)營策略并組織實(shí)施,選擇并委托社?;鹜顿Y管理人、托管人對(duì)社?;鹳Y產(chǎn)進(jìn)行投資動(dòng)作和托管等業(yè)務(wù);投資管理人負(fù)責(zé)對(duì)社保基金的專業(yè)性投資;基金托管人則是取得社?;鹜泄軜I(yè)務(wù)資格、根據(jù)合同安全保管社?;鹳Y產(chǎn)的商業(yè)銀行,其職責(zé)是執(zhí)行投資管理人的投資指令,并對(duì)社保基金投資管理人的投資進(jìn)行監(jiān)督。也就是說,按《暫行辦法》規(guī)定,理事會(huì)作為基金主管部門確定基金投資管理人及基金托管人,并對(duì)二者進(jìn)行監(jiān)督;基金托管人受理事會(huì)委托對(duì)投資管理人進(jìn)行監(jiān)督,并對(duì)理事會(huì)負(fù)責(zé);基金投資管理人利用基金進(jìn)行投資并保證保值增值,對(duì)理事會(huì)及托管人負(fù)責(zé)。三者中,理事會(huì)處于主導(dǎo)地位。
1992年由民政部頒布的《縣級(jí)農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基本方案(試行)》(以下簡(jiǎn)稱《基本方案》)成為推行農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度(以下簡(jiǎn)稱“農(nóng)保制度”)的根據(jù),到1998年底參保人數(shù)達(dá)到8025萬。但此后,由于管理機(jī)構(gòu)變革、農(nóng)保制度規(guī)定本身及實(shí)踐中出現(xiàn)系列問題,1999年7月國務(wù)院決定對(duì)已有的農(nóng)保業(yè)務(wù)實(shí)行清理整頓;2002年黨的十六大提出“在有條件的地方探索建立農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)”。在農(nóng)保制度探索基礎(chǔ)上,2009年9月,國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于開展新型農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》(以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》),標(biāo)志著全國性新型農(nóng)保制度試點(diǎn)工作正式啟動(dòng)。這兩項(xiàng)制度的核心在于農(nóng)保基金的管理,即農(nóng)?;鸹I集、保值增值和監(jiān)管,因?yàn)橹挥性谟行Ч芾砘A(chǔ)上,才能為參保農(nóng)民提供有效支付。
一、老農(nóng)保制度——《基本方案》中農(nóng)保基金管理的相關(guān)規(guī)定與實(shí)施效果
(一)農(nóng)?;鸬幕I集。基金籌集堅(jiān)持以個(gè)人交納為主,集體補(bǔ)助為輔,國家給予政策撫持的原則。個(gè)人交納要占一定比例;集體補(bǔ)助主要從鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)利潤和集體積累中支付;國家予以政策扶持,主要是通過對(duì)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)支付集體補(bǔ)助予以稅前列支體現(xiàn)。個(gè)人的交費(fèi)和集體的補(bǔ)助(含國家讓利),分別記賬在個(gè)人名下;交費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)每月最低2元,最高20元,共設(shè)10個(gè)檔次,可以補(bǔ)交和預(yù)交。
(二)農(nóng)?;鸬谋V翟鲋怠1V翟鲋抵饕琴徺I國家財(cái)政發(fā)行的高利率債券和存入銀行,不直接用于投資。即便用于地方建設(shè)時(shí),原則上只能采取先存人銀行,地方政府再向銀行貸款的辦法實(shí)施。
(三)農(nóng)?;鸬谋O(jiān)管?;鹨钥h為單位統(tǒng)一管理??h級(jí)以上人民政府設(shè)立農(nóng)保險(xiǎn)基金管理委員會(huì),實(shí)施對(duì)基金管理的指導(dǎo)和監(jiān)督。委員會(huì)由政府主管領(lǐng)導(dǎo)任主任,其成員由民政、財(cái)政、稅務(wù)、計(jì)劃、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、審計(jì)、銀行等部門的負(fù)責(zé)同志和投保人代表組成。鄉(xiāng)(鎮(zhèn))、村兩級(jí)群眾性的社會(huì)保障委員會(huì)要協(xié)助工作,并發(fā)揮監(jiān)督作用。
不可否認(rèn),老農(nóng)保制度中基金管理的有關(guān)規(guī)定與當(dāng)時(shí)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)狀況有著廣泛適應(yīng)性。但實(shí)施中,由于“集體補(bǔ)助”大多難以落實(shí)到位,“國家予以政策扶持”的載體缺失,結(jié)果80%以上的參保農(nóng)民全部為“個(gè)人繳納”,加之農(nóng)保基金籌資額較低,結(jié)果參保農(nóng)民不及應(yīng)參保農(nóng)民總量的6%?;鸨V翟鲋怠爸饕再徺I國家財(cái)政發(fā)行的高利率債券和存人銀行”來實(shí)現(xiàn),不能直接用于投資,這雖有利于資金安全,但銀行利率的不斷下調(diào),加之通貨膨脹等因素影響,農(nóng)保基金保值已相當(dāng)困難,更何況增值?;鸨O(jiān)管雖名義上由多部門構(gòu)成,但實(shí)施中投保人代表的缺位,加之政府未提供行政管理費(fèi)用,結(jié)果導(dǎo)致一方面管理機(jī)構(gòu)侵占農(nóng)保資金現(xiàn)象嚴(yán)重,個(gè)別地方管理費(fèi)用占到實(shí)收保費(fèi)的30%以上;另一方面,農(nóng)保資金被挪用、擠占等現(xiàn)象屢見不鮮,個(gè)別地方農(nóng)保資金流失占資金總額的35%。由此看,農(nóng)?;鸸芾碇邢盗袉栴}的存在導(dǎo)致老農(nóng)保未能有效開展。
二、新型農(nóng)保制度——《指導(dǎo)意見》中農(nóng)保基金管理的具體要求及突破
(一)新型農(nóng)?;鸹I集。新型農(nóng)?;鹩蓚€(gè)人繳費(fèi)、集體補(bǔ)助、政府補(bǔ)貼構(gòu)成。其中,個(gè)人繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)目前設(shè)為每年100—500元5個(gè)檔次,參保人自主選擇檔次繳費(fèi)。有條件的村集體應(yīng)當(dāng)對(duì)參保人繳費(fèi)給予補(bǔ)助。政府對(duì)符合領(lǐng)取條件的參保人全額支付新農(nóng)?;A(chǔ)養(yǎng)老金,其中中央財(cái)政對(duì)中西部地區(qū)按中央確定的基礎(chǔ)養(yǎng)老金標(biāo)準(zhǔn)給予全額補(bǔ)助,對(duì)東部地區(qū)給予50的補(bǔ)助。地方政府對(duì)參保人繳費(fèi)給予補(bǔ)貼,補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)不低于每人每年30元。個(gè)人繳費(fèi),集體補(bǔ)助及其他經(jīng)濟(jì)組織、社會(huì)公益組織、個(gè)人對(duì)參保人繳費(fèi)的資助,地方政府對(duì)參保人的繳費(fèi)補(bǔ)貼,全部記人個(gè)人賬戶。
(二)新型農(nóng)保基金保值增值。按規(guī)定,個(gè)人賬戶儲(chǔ)存額參考中國人民銀行公布的金融機(jī)構(gòu)人民幣一年期存款利率計(jì)息。可推斷其保值增值的方式就是按一年期銀行的存款利率計(jì)算。
(三)新型農(nóng)保基金監(jiān)管。在監(jiān)督上,主要實(shí)行社會(huì)監(jiān)督、部門監(jiān)督、參保村民群眾監(jiān)督方式;在管理上,則將新農(nóng)保基金納人社會(huì)保障基金財(cái)政專戶,實(shí)行收支兩條線管理,單獨(dú)記賬、核算。試點(diǎn)階段,新農(nóng)保基金暫實(shí)行縣級(jí)管理,隨著試點(diǎn)擴(kuò)大和推開,逐步提高管理層次;有條件的地方也可直接實(shí)行省級(jí)管理。
由上可知,與老農(nóng)保制度相比,新型農(nóng)保制度在基金籌集、保值增值、監(jiān)管等諸環(huán)節(jié)都有了新的突破,更符合當(dāng)前我國與農(nóng)村的現(xiàn)實(shí)。
一是在基金籌集上強(qiáng)化政府經(jīng)濟(jì)責(zé)任。顧名思義,“社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)”的主體是“社會(huì)”,即包括政府、集體、農(nóng)民及社會(huì)組織等多元化的基金籌集主體。這與老農(nóng)保相比是根本性的突破。雖然老農(nóng)保制度也要求集體補(bǔ)助,政府予以政策扶持,但由于集體經(jīng)濟(jì)的衰退及政府扶持政策與集體經(jīng)濟(jì)的一致性,結(jié)果絕大多數(shù)集體、政府并未對(duì)農(nóng)民參保給予任何補(bǔ)助。這自然不利于農(nóng)保制度的開展。而新農(nóng)保明確了政府的經(jīng)濟(jì)責(zé)任:一方面是中央政府單獨(dú)(對(duì)中西部地區(qū))或與地方政府一道(對(duì)東部地區(qū))對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)金領(lǐng)取者提供每月55元的基礎(chǔ)養(yǎng)老金,另一方面是地方政府對(duì)參保者個(gè)人賬戶每年貼補(bǔ)不低于30元的保險(xiǎn)金。這就明確了各級(jí)政府在新型農(nóng)保制度中的經(jīng)濟(jì)責(zé)任,使農(nóng)保制度回歸社會(huì)保險(xiǎn)的本意。
二是在基金保值增值上,強(qiáng)化了基金安全。當(dāng)前參保農(nóng)民的養(yǎng)老金待遇由中央確定的每人每月55元的基礎(chǔ)養(yǎng)老金和參保農(nóng)民個(gè)人賬戶儲(chǔ)存額除以139的月計(jì)發(fā)標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成。由于基礎(chǔ)養(yǎng)老金部分實(shí)行現(xiàn)收現(xiàn)付制,由財(cái)政直接支付,因此不存在保值增值的壓力;而個(gè)人賬戶儲(chǔ)存額參考中國人民銀行公布的金融機(jī)構(gòu)人民幣一年期存款利率計(jì)息,其保值增值的方式就是存銀行。這顯然有利于基金的安全。
三是在基金監(jiān)管上,一方面實(shí)施多元化監(jiān)督,即采取社會(huì)監(jiān)督、部門監(jiān)督、群眾監(jiān)督的方式,另一方面將新農(nóng)?;鸺{入社會(huì)保障基金財(cái)政專戶,實(shí)行收支兩條線管理,單獨(dú)記賬、核算。這種監(jiān)管方式有利于農(nóng)?;鸬陌踩?,保障農(nóng)保實(shí)施的公正、公平、公開、透明。
但在新型農(nóng)?;鸸芾淼闹T環(huán)節(jié)上,仍有亟待完善之處:一是對(duì)不同農(nóng)民(包括純農(nóng)戶、農(nóng)民工、被征地農(nóng)民)的籌資主體具體安排不足;二是因過于強(qiáng)調(diào)資金安全,對(duì)農(nóng)?;鸩扇我淮驺y行的方式,不利于農(nóng)保個(gè)人賬戶基金的保值增值;三是未體現(xiàn)投保人代表者的監(jiān)管責(zé)任,忽略了參保農(nóng)民的主體性。
三、多元化——新型農(nóng)保個(gè)人賬戶基金管理機(jī)制的優(yōu)化
(一)新型農(nóng)保個(gè)人賬戶基金籌資機(jī)制——籌資主體多元化
由于農(nóng)民已分化為純農(nóng)戶、農(nóng)民工、被征地農(nóng)民三者收入來源、面臨的生活風(fēng)險(xiǎn)各不相同,因而其養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶的投資主體也應(yīng)有別。
1.個(gè)人、地方政府、(集體)兩方(或三方)共擔(dān)——純農(nóng)戶的新型農(nóng)保個(gè)人賬戶籌資機(jī)制。對(duì)純戶而言,其個(gè)人賬戶基金不可或缺的兩個(gè)主體是人和政府,至于第三個(gè)主體——集體能否真jt成為繳費(fèi)主體,則完全取決于集體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度。于集體經(jīng)濟(jì)較差的地區(qū)來說,集體出資能力有限,根本無力出資,農(nóng)民的養(yǎng)老個(gè)人賬戶基金主要由民個(gè)人和地方政府出資構(gòu)成;對(duì)于集體經(jīng)濟(jì)較好的地區(qū),則形成農(nóng)民個(gè)人、地方政府、集體三方共同出資的保險(xiǎn)賬戶。
2.個(gè)人、地方政府、用人單位、(集體)三方或(四方)共擔(dān)——農(nóng)民工的新型農(nóng)保個(gè)人賬戶籌資機(jī)制。當(dāng)前,對(duì)農(nóng)民工的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn),部分城市正在試行既區(qū)別于“城?!庇植煌凇稗r(nóng)?!钡摹暗谌龡l道路”。對(duì)選擇該模式的農(nóng)民工而言,其養(yǎng)老保險(xiǎn)采取“個(gè)人賬戶”和“社會(huì)統(tǒng)籌賬戶”相結(jié)合。如果農(nóng)民工選擇了新型農(nóng)保,則其個(gè)人賬戶的繳費(fèi)主體就應(yīng)包括農(nóng)民工個(gè)人、用人單位和地方政府。我國新《勞動(dòng)合同法》第七十二條規(guī)定“用人單位和勞動(dòng)者必須依法參加社會(huì)保險(xiǎn),繳納社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)”,因而用人單位為農(nóng)民工交納社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)是法定義務(wù)。無論他們選擇在城鎮(zhèn)還是在農(nóng)村參保,用人單位的繳費(fèi)義務(wù)不可推卸;至于集體能否真正承擔(dān)繳費(fèi)責(zé)任則像對(duì)純農(nóng)戶的分析那樣要看集體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r。
3.個(gè)人、地方政府、集體三方共擔(dān)一一被征地農(nóng)民社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶籌資機(jī)制。農(nóng)村集體所有的土地被征收后的土地補(bǔ)償款一般在四個(gè)主體之間進(jìn)行分配:農(nóng)民、農(nóng)村集體、地方政府、中央政府。在中央政府為全體農(nóng)民提供基礎(chǔ)養(yǎng)老金的前提下,被征地農(nóng)民的養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶就應(yīng)由其余三個(gè)主體構(gòu)成。被征地農(nóng)民與純農(nóng)戶的養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶不同之處在于,后者中集體的繳費(fèi)可能是缺失的,但這里集體的繳費(fèi)義務(wù)是必須的,因?yàn)樵谕恋匮a(bǔ)償費(fèi)的分割上,集體也獲得一定的收益,其用途可由集體興辦實(shí)業(yè),為被征地農(nóng)民提供就業(yè)機(jī)會(huì),或用于公益事業(yè)。而為被征地農(nóng)民補(bǔ)貼新型農(nóng)保個(gè)人賬戶就是重要公益事業(yè)之一。在具體出資比例上,地方政府出資部分不低于保險(xiǎn)資金總額的30%,從土地出讓金中列支;集體補(bǔ)助部分不低于保險(xiǎn)資金總額的40%,從土地補(bǔ)償費(fèi)中提取;個(gè)人承擔(dān)的部分不高于保險(xiǎn)資金總額的30%,從征地安置補(bǔ)償費(fèi)中抵交。
(二)新型農(nóng)保個(gè)人賬戶基金投資選擇機(jī)制一一投資對(duì)象多元化
投資對(duì)象多元化是指農(nóng)保個(gè)人賬戶基金投資渠道的多元化,這既是投資理淪的要求,更是我國投資環(huán)境使然。因?yàn)楝F(xiàn)資理論認(rèn)為,有效的多元化的投資組合,能夠盡可能地分散系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),獲取比較穩(wěn)定的收益。而現(xiàn)實(shí)中,由于資本市場(chǎng)不成熟,相關(guān)法律不健全,市場(chǎng)參與主體難以有效運(yùn)作市場(chǎng)等因素的影響,單一的投資渠道很難既實(shí)現(xiàn)資金安全,又保證資金的效率,故需要多元化投資。在投資范圍和投資比例上,《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》)也作了規(guī)定:社?;鹜顿Y的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具,包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。其具體比例銀行存款和國債投資的比例不得低于50%,企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%,證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。
基于上述規(guī)定,作為社會(huì)保障基金組成部分的新型農(nóng)保個(gè)人賬戶基金可以選擇包括從實(shí)業(yè)資產(chǎn)到金融資產(chǎn)在內(nèi)的多種投資工具,具體包括:
1.買國債和存銀行。這是我國當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金最重要的常規(guī)性投資渠道,由于有國家信用擔(dān)保,其安全性較其他投資工具有明顯優(yōu)勢(shì);尤其是國債,風(fēng)險(xiǎn)低,安全性好,利息所得免稅,這也是我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資于國債長期居高不下的重要原因。但我國目前國債品種單一、期限結(jié)構(gòu)不盡合理、對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)敏感,收益率較低。至于銀行存款只應(yīng)作為短期投資工具滿足流動(dòng)性需要,故投資比例更不宜過高。
2.新型農(nóng)保個(gè)人賬戶基金人市。目前我國社會(huì)保障基金入市已成為基金增值的主要方式。社?;鹳Y產(chǎn)規(guī)模從2o01年200億元增長到2009年的7765億元,年均投資收益達(dá)到9.75,尤其是2007年社保基金股市收益曾達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1453.5億元,收益率高達(dá)43.19。當(dāng)然股市風(fēng)險(xiǎn)較大,在2008年后由于股市下跌,當(dāng)年社?;鸸善辟Y產(chǎn)從浮盈轉(zhuǎn)為浮虧,基金權(quán)益投資收益為一6.75,因此在基金的選擇上應(yīng)采取多元化戰(zhàn)略。
3、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金境外投資。之所以投資境外市場(chǎng),其原因有三:一是可以擴(kuò)大養(yǎng)老基金的投資范圍,調(diào)整其資產(chǎn)結(jié)構(gòu),促使養(yǎng)老基金投資多元化;二是根據(jù)投資組合理論,當(dāng)不同資產(chǎn)收益的相關(guān)性較弱時(shí),將這些資產(chǎn)納入一個(gè)投資組合,可在保持平均收益不變的情況下,降低投資風(fēng)險(xiǎn)。境外投資與國內(nèi)投資之間的相關(guān)系數(shù)較小,社?;鹜ㄟ^境外投資,使其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多樣化,可有效降低投資風(fēng)險(xiǎn);三是將社會(huì)保障基金投資于境外也是中國政府緩解人民幣升值壓力的一種方法。為規(guī)范保障基金的境外投資,2006年3月,財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部等部門聯(lián)合了《全國社會(huì)保障基金境外投資管理暫行規(guī)定》,開啟了全國社?;鹁惩馔顿Y戰(zhàn)略的序幕,迄今已兩次選拔境外投資管理人并進(jìn)行投資。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示,2009年全國社保基金投資收益849億元,投資收益率16.1%,其中新增境外股票投資收益率達(dá)53.26%。
4.投資金融機(jī)構(gòu)股權(quán)。社保基金在金融股權(quán)投資上的收益率遠(yuǎn)高于銀行存款、委托理財(cái)、資產(chǎn)證券化等投資項(xiàng)目。目前,社?;鹨淹顿Y于中國交通銀行、中國銀行、中國工商銀行,其占有的股份價(jià)值超過1600億港元,并每年獲得數(shù)十億元的分紅??梢姡绫;鸪蔀閲秀y行股改最大的獲益者之一。正是由于投資收益的拉動(dòng)效應(yīng),社?;鸪兄Z向國家開發(fā)銀行股份有限公司和中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司分別投資人民幣200億元人民幣和150億元人民幣。
5.加大國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的投入力度。我國正處于經(jīng)濟(jì)建設(shè)高速發(fā)展的時(shí)期,尤其是新農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)急需大量資金,這為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金開辟了新的廣闊的投資渠道。因此,合理選擇多家基金管理公司將基金投入到電力、通訊、交通、能源和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目,這些項(xiàng)目的特點(diǎn)是建設(shè)周期長,規(guī)模巨大,投資回收周期長,且有國家政策資金的優(yōu)惠,所以投資收益不僅一般要高于其他行業(yè),而且具有穩(wěn)定性,投資風(fēng)險(xiǎn)較低,能夠同時(shí)滿足基金對(duì)安全性和收益性的要求。
(三)新型農(nóng)保個(gè)人賬戶基金監(jiān)管機(jī)制——監(jiān)管主體多元化
國際上,基金監(jiān)管的模式主要有審慎監(jiān)管模式和嚴(yán)格限量監(jiān)管模式。由于前者須具備充分發(fā)育的資本市場(chǎng)、相當(dāng)數(shù)量的專業(yè)人才、豐富的基金運(yùn)營和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)、完善的法律和行政體系等條件,而這些條件在我國目前尚不具備,因此只能采取規(guī)定明確、便于監(jiān)督檢查的嚴(yán)格限量監(jiān)管模式,明確基金在各領(lǐng)域投資的比例。從《暫行辦法》的規(guī)定看,我國采取的正是這種監(jiān)管模式。要進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)新型農(nóng)保制度的監(jiān)管,則需要構(gòu)建多主體參與,尤其是將真正體現(xiàn)所有者權(quán)益的投保人代表納入監(jiān)管主體之中。
一、我國社會(huì)保障基金的來源和管理分析
(一)社會(huì)保障基金涵義以及來源
社會(huì)保障基金是國家為了實(shí)施社會(huì)保障制度,通過法律、行政或市場(chǎng)運(yùn)營等手段籌集積累的資金.社會(huì)保障基金是社會(huì)保障制度的首要問題和核心問題,是社會(huì)保障制度能順利進(jìn)行的基礎(chǔ)和物資保障。因此,對(duì)社會(huì)保障基金的管理問題尤其是如何在社會(huì)保障基金的運(yùn)營中實(shí)現(xiàn)保值、增值是進(jìn)行社會(huì)保障制度改革和發(fā)展的一個(gè)關(guān)鍵問題。
我國目前社會(huì)保障基金的來源從具體項(xiàng)目來分主要包括:由城鄉(xiāng)企業(yè)參保企業(yè)和職工繳費(fèi)建立起來的職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn),醫(yī)療保險(xiǎn),失業(yè)保險(xiǎn),工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)基金;由各級(jí)政府財(cái)政撥款和個(gè)人繳費(fèi)建立起來的職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金;由政府財(cái)政全部撥款建立起來的機(jī)關(guān)事業(yè)單位職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金;依靠企業(yè)和職工繳費(fèi)建立起來的企業(yè)化管理的事業(yè)單位職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金;各級(jí)地方政府財(cái)政撥款建立起來的城鎮(zhèn)最低生活保障基金,等等。
我國社會(huì)保障基金按籌集的方式分可分為一下三類:一是國家強(qiáng)制執(zhí)行的由投保人和其單位共同繳費(fèi)籌資的社會(huì)保險(xiǎn)基金主要用于養(yǎng)老,醫(yī)療,失業(yè),工傷,生育保障,住房保障等。第二是由國家財(cái)政撥款用于社會(huì)救助,社會(huì)福利,社會(huì)優(yōu)撫,社區(qū)服務(wù)的基金。第三是以個(gè)人投保,企業(yè)投保和互保險(xiǎn)形式存在的商業(yè)保險(xiǎn)基金。
(二)我國社會(huì)保障基金的管理現(xiàn)狀
我國現(xiàn)行的社會(huì)保障制度是社會(huì)統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶相結(jié)合的社會(huì)保障統(tǒng)籌制度,從實(shí)施到現(xiàn)在經(jīng)過一段時(shí)間的發(fā)展對(duì)我國社會(huì)保障基金的發(fā)展有一定的作用,并且初步建立了多層次社會(huì)保障基金的管理模式,但是在對(duì)社保基金的管理和投資方面還有一定的問題。
1.我國社會(huì)保障基金的投資渠道單一,流動(dòng)性比較差
有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明,我國近年來社保基金的增長速度快,在通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)下如何使社保基金有效的保值增值是一個(gè)復(fù)雜的問題。目前根據(jù)有關(guān)規(guī)定我國社?;鹬荒芡顿Y國債和存入銀行,這種投資安全系數(shù)高,但從長遠(yuǎn)來看存在貶值和流動(dòng)性較差的風(fēng)險(xiǎn)。社?;鹳H值的問題來源于通貨膨脹。而流動(dòng)性較差的問題是因?yàn)閷?duì)國債的投資。目前社?;饘?shí)行的是收支兩條線的管理方法,基金的余額除預(yù)留兩個(gè)月的支付費(fèi)用外其余的按規(guī)定只能全部用于購買國家特種定向債券,任何單位和個(gè)人無權(quán)用于其他任何形式的投資。從我國現(xiàn)在發(fā)行的債券種類來看憑證式國債的利率比較高,我國的社保基金基本投資在憑證式國債,但憑證式國債一般不能上市流通,流動(dòng)性較差,所以社保基金在做這種投資后的流動(dòng)性也比較差。
2.隨著老齡化問題的日益突出,社?;鹈媾R入不敷出的問題
隨著全球進(jìn)入老齡化社會(huì),各國政府都在采取相應(yīng)的措施來解決退休福利的問題,特別是社?;鸬墓芾韱栴}得到了各國政府的關(guān)注。我國也即將面臨一場(chǎng)人口的變化,目前我國還處于一個(gè)較年輕的社會(huì),2004年我國60歲及上的老齡人占人口總數(shù)的11%,但到2040年,聯(lián)合國估計(jì)該比例將上升到28%。我國也將面臨老年化問題。隨著老齡化問題以及因國企改革退休,下崗職工的增多,用于養(yǎng)老,醫(yī)療保障的費(fèi)用以及下崗職工的失業(yè)保障基金大大增多,這使我國社會(huì)保障基金的支出急劇大幅增長,而社會(huì)保障基金卻增長緩慢并存在貶值的風(fēng)險(xiǎn),這使我國社會(huì)保障基金面臨入不敷出的困境。
二、針對(duì)以上管理問題提出幾點(diǎn)改革建議
為了解決我國社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展中遇到的社?;鸹I集問題,我國大部分學(xué)者以及社會(huì)上從事社保工作的人員,提出了很多解決的方法,大致歸納主要有以下兩種:
(一)改社會(huì)保障費(fèi)為社會(huì)保障稅
開征社會(huì)保障稅是國際上社會(huì)保障系統(tǒng)普遍采用的籌資方式,目前在已經(jīng)建立社會(huì)保障制度的140個(gè)國家中有80多個(gè)國家開征了社會(huì)保障稅。采用社會(huì)保障稅有強(qiáng)制性特點(diǎn),通過強(qiáng)制征收增強(qiáng)了政府的宏觀調(diào)控能力,保障社會(huì)保障基金的征收;能向社會(huì)及時(shí)足額的供給社會(huì)保障基金;使我國經(jīng)濟(jì)體制能更好的同國際接軌,有利于我國的對(duì)外開放。
(二)由現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金累積制過渡
現(xiàn)收現(xiàn)付制是根據(jù)“量出為入”“以支定收”的原則,依據(jù)當(dāng)年社會(huì)保障的支出來籌措社保基金的。采用此種模式可以避免因物價(jià)上漲而引起的通貨膨脹問題,但因?yàn)槲覈磳⑦M(jìn)入老齡化社會(huì)以及國企改制大量員工下崗等問題的出現(xiàn),將會(huì)對(duì)現(xiàn)收現(xiàn)付制這種籌資模式提出嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。因此必須對(duì)現(xiàn)收現(xiàn)付制這種社保基金籌資模式進(jìn)行改革,必須改為基金累積制?;鹄鄯e制是以“量入為出”為原則,是將將來發(fā)生的費(fèi)用提前提取形成社會(huì)保障基金,即當(dāng)期員工的保障費(fèi)用由自己來承擔(dān)。采用這種模式可以達(dá)到社?;鸬氖罩胶?。但是采取這種模式也存在一個(gè)問題,那就是在漫長的積累過程中會(huì)面臨通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。并且我國現(xiàn)在是處于由現(xiàn)收現(xiàn)付制向積累制轉(zhuǎn)變的過程中,出現(xiàn)了當(dāng)代人要付兩代人養(yǎng)老保險(xiǎn)的雙重負(fù)擔(dān),因此在這種轉(zhuǎn)變模式中關(guān)鍵要解決如何使社會(huì)保障基金增值的問題。
以上兩種籌集社會(huì)保障資金的方法是從兩個(gè)不同的方面解決了社?;鹬贫雀母镏械牟糠謫栴}。保障費(fèi)改保障稅是國家采取強(qiáng)制手段征收社?;鸨U狭速Y金的征收效率,由現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金積累制過渡強(qiáng)化了社會(huì)保障中公民的自我保障意識(shí)。
三、社會(huì)保障基金的市場(chǎng)化運(yùn)營
如何使社會(huì)保障基金不貶值達(dá)到保值增值是社會(huì)保障基金管理的重要難題。如果繼續(xù)采用現(xiàn)在的管理模式存入銀行或者購買國家債券,隨著時(shí)間的推移,利率的調(diào)整,通貨膨脹等因素很難保證社?;鸬谋V?,甚至是貶值。因此為了社會(huì)保障更進(jìn)一步的發(fā)展提出了社?;疬M(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)營方式,在市場(chǎng)中獲取更高的利潤。
(一)社會(huì)保障基金市場(chǎng)化運(yùn)營的內(nèi)容
社會(huì)保障基金的市場(chǎng)化運(yùn)營,是指由有關(guān)的經(jīng)營機(jī)構(gòu)將社會(huì)保障基金投入市場(chǎng)特別是金融資本市場(chǎng)中,使社會(huì)保障基金進(jìn)入社會(huì)再生產(chǎn)領(lǐng)域,從而使社會(huì)保障基金在市場(chǎng)的經(jīng)營中實(shí)現(xiàn)保值增值的目的。
由于社會(huì)保障基金的特殊性并不是所有的基金都能在市場(chǎng)中運(yùn)營,要將基金分類根據(jù)不同的基金來進(jìn)行市場(chǎng)化經(jīng)營。根據(jù)流動(dòng)性可以將社保基金分為三類:第一準(zhǔn)備金,第二準(zhǔn)備金,第三準(zhǔn)備金。其中第一準(zhǔn)備金是用來支付三個(gè)月以內(nèi)的社會(huì)保障的基金;第二準(zhǔn)備金是三個(gè)月以上一年以內(nèi)的用于支付的社會(huì)保障基金;第三準(zhǔn)備金是那些用于支付較長時(shí)期后給付的社會(huì)保障待遇的部分基金。根據(jù)分類,第三準(zhǔn)備金流動(dòng)性不大可以進(jìn)行中長期投資,這部分基金是社會(huì)保障基金保值增值的關(guān)鍵。在進(jìn)行投資的時(shí)候也要考慮要安全問題,由于社?;鸬奶厥庑孕枰顿Y者將安全性放在第一位。目前允許社?;鹜顿Y的國家都采用多種投資方式相結(jié)合的形式,盡量分散投資的風(fēng)險(xiǎn)。
(二)社會(huì)保障基金的市場(chǎng)化運(yùn)營方式
社會(huì)保障基金的市場(chǎng)運(yùn)營根據(jù)不同的角度有不同的分類,但總的來說可以分為社會(huì)保障基金的金融市場(chǎng)運(yùn)營以及非金融市場(chǎng)運(yùn)營。
1.社保基金的金融市場(chǎng)運(yùn)營
a.銀行存款和購買國家債券
這是我國目前采取的最主要的保值增值方式。在我國銀行存款和政府債券一般都是由商業(yè)銀行或者國家委托商業(yè)銀行來辦理的。政府債券的利率一般高于銀行的利率,而且風(fēng)險(xiǎn)比銀行存款還要低,但是政府債券的償還期限比較長,且流通性也有一定的限制。
b.購買公司債券和股票
股票是股份公司籌集資本時(shí),向股東發(fā)行的載明一定股份的書名證明。股票分為普通股和優(yōu)先股兩種。公司債券也是公司為籌集資金而發(fā)行的一種有價(jià)證券,是持有者擁有公司債權(quán)的一種憑證。債券和股票都是屬于有價(jià)證券,是現(xiàn)在公司融資的一種手段。社?;鹪谶x擇投資于股票還是債券是要根據(jù)投資的實(shí)際情況出發(fā)選擇最安全的方式。
c.委托金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款
采用這種方式來運(yùn)營社會(huì)保障基金,基金投資的安全性和金融機(jī)構(gòu)定期存款相當(dāng),因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)貸款利率比銀行存款利率高,這樣可以使基金獲得更高的投資收益。
在委托金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款業(yè)務(wù)時(shí),雙方簽訂的合同要包括一下幾個(gè)方面:委托貸款的總額,委托期限,貸款利率,償還期限,資金用途,風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)等問題。其別要注意金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管問題,以及到期后資金的收回問題。
2.社?;鸬姆墙鹑谑袌?chǎng)運(yùn)營
a.直接投資企業(yè)事業(yè)
(山東財(cái)經(jīng)大學(xué)公共管理學(xué)院社會(huì)保障2011級(jí)研究生)
【摘要】作為社會(huì)運(yùn)行的安全網(wǎng),我國的社會(huì)保障肩負(fù)著維護(hù)
億萬民眾的基本生活保障和保持社會(huì)穩(wěn)定的重大使命,其改革也逐
步進(jìn)入深水區(qū)。然而我國目前面臨著人口老齡化、社會(huì)保障基金的
資金缺口以及社會(huì)保障基金收益率低等一系列問題,這都對(duì)我國的
社會(huì)保障基金不斷保值增值提出了客觀的要求。因此,如何實(shí)現(xiàn)我
國社會(huì)保障基金的合理投資,從而提高國民的生活水平,是一項(xiàng)極
其重要的研究課題。
【關(guān)鍵詞】社會(huì)保障基金;投資運(yùn)營;基金管理;保值增值
一、社會(huì)保障基金投資運(yùn)營的相關(guān)理論
(一)社會(huì)保障基金的概念
社會(huì)保障基金是指通過發(fā)行基金份額,集中投資者的基金,由
基金托管人托管并由基金管理人管理和運(yùn)用資金,從事股票、債券
等金融工具投資的一種間接投資方式。在現(xiàn)代社會(huì),通貨膨脹是市
場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的客觀現(xiàn)象,往往隨經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)而呈現(xiàn)出周期性變
化。
(二)社會(huì)保障基金投資運(yùn)營的原則
1. 安全性原則
社會(huì)保障基金投資運(yùn)營的安全性原則,是指社會(huì)保障基金投資
經(jīng)辦機(jī)構(gòu)必須絕對(duì)保證投資的社會(huì)保障基金能夠按期如數(shù)收回,并
取得預(yù)期投資收益。社會(huì)保障基金是為了確保未來的債務(wù)支付的對(duì)
象,用于支付基本生活保障待遇對(duì)象的積累資金,在被保險(xiǎn)人遇到
事故需要資金時(shí),社會(huì)保障管理機(jī)構(gòu)必須履行給付原則。
2. 收益性原則
收益是社會(huì)保障基金實(shí)現(xiàn)自我積累的重要途徑,也是衡量社會(huì)
保障基金投資成敗的關(guān)鍵指標(biāo)。從理論上來看,雖然社會(huì)保障基金
投資的目標(biāo)是為了保值增值,但因?yàn)橥ㄘ浥蛎?、工資增長及替代率
等因素的影響,這就要求社會(huì)保障基金投資要有比較好的收益,這
樣才能使社會(huì)保障基金在逐漸積累的過程中慢慢的強(qiáng)壯起來。
3. 流動(dòng)性原則
盡管社會(huì)保障基金的支出通常是有計(jì)劃的,不會(huì)發(fā)生像商業(yè)性
財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)那樣因突發(fā)性大災(zāi)害導(dǎo)致資金支付高峰的不確定性現(xiàn)象,
但同樣需要保持一定份額的基金能夠及時(shí)滿足社會(huì)保障待遇的給
付。所以,在投資運(yùn)營過程中同時(shí)要求兼顧變現(xiàn)性原則,也就是說
社會(huì)保障基金的投資在不發(fā)生貶值的前提下應(yīng)當(dāng)可以隨時(shí)的流動(dòng)。
二、我國社會(huì)保障基金投資運(yùn)營存在的問題
(一)社會(huì)保障基金積累不足
造成社會(huì)保障基金積累不足情況的原因有很多:第一,中國的
社會(huì)保障基金籌資模式一直基本上都是現(xiàn)收現(xiàn)付制,在引入個(gè)人賬
戶后,由于人口老齡化和轉(zhuǎn)制成本無法消化,個(gè)人賬戶被挪用現(xiàn)象
嚴(yán)重,有名無實(shí)、空頭運(yùn)轉(zhuǎn)。第二,我國社會(huì)保險(xiǎn)制度一直以來都
實(shí)行崗位掛鉤制,然而只有工作的人才能享有這項(xiàng)制度,雖然允許
其他人自愿繳費(fèi),但納入的這些人員數(shù)量有限,因此參保人少導(dǎo)致
社會(huì)保障基金積累不足。第三,部分企業(yè)拖欠保費(fèi)現(xiàn)象嚴(yán)重。有的
企業(yè)經(jīng)營效益不好,利潤薄弱而繳不起保費(fèi);有的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)重視不
夠,不繳或少繳保費(fèi)。
(二)社會(huì)保障基金投資收益波動(dòng)較大
我國社會(huì)保障基金歷年收益情況表
項(xiàng)目
年度
投資收益額(億元) 投資收益率(%) 通貨膨脹率(%)
2006年619.79 29.01 1.50
2007年1,453.50 43.19 4.80
2008年-393.72 -6.79 5.90
2009年850.43 16.12 -0.70
2010年321.22 4.23 3.30
表1 統(tǒng)計(jì)了2006 年—2010 年我國社會(huì)保障基金的收益情
況??傮w來看,社會(huì)保障基金的收益率波動(dòng)較大,收益情況并不
樂觀。股票投資的收益情況不佳也是其中的一種情況。2006 年開
始,我國股市牛氣沖天,上證指數(shù)漲幅高達(dá)130.43%。但2008 年
后,股票市場(chǎng)又處于低迷的行情。其中,收益率最高的2007 年,
為43.19%。但是2008 年受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響甚至出現(xiàn)了負(fù)值,說明
社會(huì)保障基金實(shí)際上出現(xiàn)了“縮水”,連最基本的“保值”目標(biāo)都
沒有達(dá)到。
(三)社會(huì)保障基金監(jiān)管不到位
1. 社?;鸨O(jiān)管法律立法層次低
社會(huì)保障基金是一項(xiàng)特殊的公共基金,既決定著人民生活和社
會(huì)穩(wěn)定,又與經(jīng)濟(jì)建設(shè)和資本市場(chǎng)發(fā)展密切相關(guān),應(yīng)該實(shí)現(xiàn)依法監(jiān)
督管理,但目前只在《勞動(dòng)法》和《社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)征繳暫行條例》中
作了原則規(guī)定,具體監(jiān)管依據(jù)只是部門規(guī)章和規(guī)范性文件,法律層
次很低。
2. 基金監(jiān)管人員專業(yè)素質(zhì)較低
目前社會(huì)保障基金監(jiān)管人員的專業(yè)素質(zhì)普遍較低,影響了監(jiān)管
的效率和監(jiān)管的權(quán)威性。社會(huì)保障基金的監(jiān)管以行政監(jiān)管為主,由
于政府行政管理部門事情繁雜較多,監(jiān)管人員又缺乏相關(guān)的社會(huì)保
障基金專業(yè)知識(shí)和相關(guān)法律常識(shí),而且社保基金管理工作本身又具
有業(yè)務(wù)復(fù)雜、資金量大、牽涉部門多等特點(diǎn),這就使得監(jiān)管不到位,
甚至?xí)霈F(xiàn)監(jiān)管效率低下和監(jiān)管真空。
三、我國社會(huì)保障基金投資運(yùn)營的對(duì)策分析
(一)拓寬社會(huì)保障基金的籌資渠道
1. 建立納入財(cái)政預(yù)算的籌資主渠道
事實(shí)上,政府只能履行有限的社會(huì)保障基金籌資責(zé)任,如果僅
僅采取安排滿足于一時(shí)一需的財(cái)政支出方式顯然是不夠的。要從根
本上解決問題,只有通過立法的途徑,在相關(guān)的法律條文中應(yīng)規(guī)定
我國各級(jí)財(cái)政每年必須安排社會(huì)保障基金支出預(yù)算,將合理調(diào)整財(cái)
政支出結(jié)構(gòu)作為籌集社會(huì)保障基金的主渠道,以保證社會(huì)保障基金
具有穩(wěn)定、可靠的來源。至于納入財(cái)政預(yù)算后具體的支出途徑,可
以通過股市變現(xiàn)部分國有資產(chǎn),從各省行政事業(yè)性收費(fèi)中提取一定
比例資金等都是可以探討的方式。
(二)積極有效的實(shí)行多元化投資戰(zhàn)略
在廣泛利用組合投資的今天,穩(wěn)妥性產(chǎn)品是現(xiàn)階段在投資品種
的選擇上的首選,但是應(yīng)當(dāng)嘗試著創(chuàng)新其他的投資工具,比如社會(huì)
保障基金可以投資到電力、石油、通訊、鐵路、高速公路、港口等
基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目,或者可以購買其經(jīng)營權(quán)或使用權(quán)若干年,在經(jīng)營或
使用的期限內(nèi)收取有關(guān)費(fèi)用或?qū)⒓s定的收益率作為投資回報(bào)。這些
項(xiàng)目具有資金需求量大、投資回收期長,但投資回報(bào)率較高而且較
為穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn),而這些恰好符合社會(huì)保障基金可以長期使
用但必須低風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作的特點(diǎn),可以為社會(huì)保障基金贏得較高的投資
回報(bào)。
(三)構(gòu)建和諧穩(wěn)定的投資運(yùn)營環(huán)境
社會(huì)保障基金的投資運(yùn)營需要和諧穩(wěn)定的環(huán)境,只有創(chuàng)造出健
康、完善的投資環(huán)境才能防范和降低各種風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生,從而促進(jìn)社
會(huì)保障基金趨于平穩(wěn)的運(yùn)營。因此,我國應(yīng)從以下幾個(gè)方面來改革
和完善投資運(yùn)營環(huán)境:第一,應(yīng)當(dāng)將社會(huì)保障部門的基金管理和運(yùn)
營職責(zé)分開。社會(huì)保障管理機(jī)構(gòu)和社會(huì)保障經(jīng)營機(jī)構(gòu)必須分開,只
有這樣才既可以發(fā)揮專業(yè)性運(yùn)營機(jī)構(gòu)的投資運(yùn)營的優(yōu)勢(shì),又有助于
形成有效的監(jiān)督與制約機(jī)制。第二,大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,形成一
個(gè)托管人市場(chǎng)。在一個(gè)自由成熟的資本市場(chǎng)中,托管機(jī)構(gòu)一般由投
資銀行和專業(yè)基金管理公司擔(dān)當(dāng),而商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司都不是社
會(huì)保障基金首選的投資托管機(jī)構(gòu)。第三,應(yīng)進(jìn)一步規(guī)范我國債券和
股票的市場(chǎng)環(huán)境,鼓勵(lì)債券品種多樣化。為此,應(yīng)該通過相關(guān)的法
律法規(guī)進(jìn)一步健全和規(guī)范股票、債券市場(chǎng),為我國社會(huì)保障基金的
投資運(yùn)營創(chuàng)造出良好的外部環(huán)境。
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