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時間：2023-10-16 09:58:51
序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇醫(yī)藥行業(yè)展望范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。
高技術(shù)。醫(yī)藥制造業(yè)是一個多學(xué)科先進(jìn)技術(shù)和手段高度融合的高科技產(chǎn)業(yè)群體。20世紀(jì)70年代以來，新技術(shù)、新材料的應(yīng)用擴大了疑難病癥的研究領(lǐng)域，為尋找醫(yī)治危及人類疾病的藥物和手段發(fā)揮了重要作用，使醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)生了革命性變化。
高投入。醫(yī)藥產(chǎn)品的早期研究和生產(chǎn)過程GMP（藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范）改造，以及最終產(chǎn)品上市的市場開發(fā)，都需要資本的高投入。尤其是新藥研究開發(fā)（R&amD）過程，耗資大、耗時長、難度不斷加大。目前世界上每種藥物從開發(fā)到上市平均需要花費15年的時間，耗費8-10億美元左右。美國制藥界在過去的20年間，每隔5年研究開發(fā)費用就增加1倍。2003年，世界制藥業(yè)的“三巨頭”――美國輝瑞公司、葛蘭素史克公司和諾華制藥公司的研究開發(fā)費用分別達(dá)71億美元、46億美元和35.5億美元，研究開發(fā)費用占全年銷售額的比例均在15～16之間。
高風(fēng)險。從實驗室研究到新藥上市是一個漫長的歷程，要經(jīng)過合成提取、生物篩選、藥理、毒理等臨床前試驗、制劑處方及穩(wěn)定性試驗、生物利用度測試和放大試驗等一系列過程，還需要經(jīng)歷人體臨床試驗、注冊上市和售后監(jiān)督等諸多復(fù)雜環(huán)節(jié)，且各環(huán)節(jié)都有很大風(fēng)險。一個大型制藥公司每年會合成上萬種化合物，其中只有十幾、二十種化合物通過實驗室測試，而最終也可能只有一種候選開發(fā)品能夠通過無數(shù)次嚴(yán)格的檢測和試驗而成為真正的可用于臨床的新藥。目前，新藥研究開發(fā)的成功率還比較低，美國為1/5000，日本為1/4000。即使新藥研發(fā)成功、注冊上市后，在臨床應(yīng)用過程中，一旦被檢測到有不良反應(yīng)，或發(fā)現(xiàn)其他國家同類產(chǎn)品不良反應(yīng)的報告，也可能隨時被中止應(yīng)用。
高附加值。藥品實行專利保護(hù)，藥品研究開發(fā)企業(yè)在專利期內(nèi)享有市場獨占權(quán)。由于藥品研究開發(fā)的高額投入，制藥公司一旦獲得新藥上市批準(zhǔn)，其新產(chǎn)品的高昂售價將為其獲得高額利潤回報。生物工程藥物的利潤回報率也非常高，尤其是擁有新產(chǎn)品、專利產(chǎn)品的企業(yè)，一旦開發(fā)成功便會形成技術(shù)壟斷優(yōu)勢，回報利潤能達(dá)十倍以上。
相對壟斷。醫(yī)藥制造業(yè)從根本上說，是被以研究開發(fā)為基礎(chǔ)的大制藥公司所壟斷，并且這種壟斷有進(jìn)一步加強的趨勢。2003年，世界前10家跨國制藥公司占全球藥品市場的份額為43，前20家占有率已經(jīng)達(dá)到60以上。
我國制藥業(yè)長期以來以仿制藥物為主，自主研發(fā)實力不強，R&amD投入較少，利潤回報、風(fēng)險性等產(chǎn)業(yè)特征也相應(yīng)表現(xiàn)得不如世界發(fā)達(dá)國家制藥業(yè)那樣突出。但隨著醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)國際化進(jìn)程加快，我國醫(yī)藥制造業(yè)在自主開發(fā)、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的發(fā)展道路上，對產(chǎn)業(yè)特性的感受將會越來越強烈。
一般來說，關(guān)系銷售，帶金銷售的模式雖然還有市場，但是隨著國家政策體制的完善和監(jiān)管力度的加強，這一類不合規(guī)的做法肯定是要逐漸消失的，但是目前國家都沒有能從根本上解決這種以藥養(yǎng)醫(yī)的矛盾，患者、醫(yī)保、醫(yī)生、藥商，基本是哪邊怨聲大就打壓其他的幾部分。所以你說大趨勢，肯定是好的，但是目前來講，個人覺得近三年并不樂觀，尤其是在醫(yī)藥企業(yè)做銷售。
未來發(fā)展方向：個人認(rèn)為學(xué)術(shù)是未來發(fā)展的方向，但是實現(xiàn)時間預(yù)估需要十年以上，而近五年醫(yī)藥銷售會進(jìn)入動蕩整改大變動，小企業(yè)，小商，小商業(yè)公司會倒閉或被兼并。銷售人員需要做好三年內(nèi)收入不增長的準(zhǔn)備，練好基本技能和學(xué)術(shù)，等待整改過去，又是一片天地。
除此之外，包括人人網(wǎng)、開心網(wǎng)在內(nèi)的多家公司已經(jīng)全面進(jìn)入網(wǎng)頁游戲聯(lián)合運營領(lǐng)域，這些擁有龐大訪問量的社交網(wǎng)站，正在嘗試將無法立即變現(xiàn)的閑置流量通過網(wǎng)頁游戲的方式轉(zhuǎn)為盈利。
百家爭鳴
近年來，我國SNS社區(qū)網(wǎng)站發(fā)展得紅紅火火。
本刊記者從人人網(wǎng)了解到，截至去年底，人人網(wǎng)已經(jīng)擁有近1.5億注冊用戶，接近國內(nèi)網(wǎng)民總數(shù)的1／3?！叭巳司W(wǎng)也成為這個領(lǐng)域最大的開放平臺，吸引了超過1000多家第三方開發(fā)者提交的上萬款A(yù)PP(應(yīng)用程序)，有超過2000款第三方應(yīng)用上線使用?！?/p>
隨著SNS網(wǎng)站用戶的增多，除了傳統(tǒng)而單一的營收模式――網(wǎng)絡(luò)廣告外，網(wǎng)頁游戲也正在成為國內(nèi)SNS網(wǎng)站的新探索點。數(shù)據(jù)顯示，陳一舟的千橡在旗下兩大強勢SNS平臺――貓撲和人人網(wǎng)的推動下，將低成本的網(wǎng)頁游戲產(chǎn)品(亦稱為Soeial game)收入做到了7700萬元，有可能成為第一個單季收入過億元的網(wǎng)頁游戲運營商。
SNS網(wǎng)站在網(wǎng)頁游戲上取得的赫赫戰(zhàn)績，往往使得同模式的其他網(wǎng)站產(chǎn)生危機感。于是，社區(qū)網(wǎng)站們不甘示弱，誰都不愿落在后面。
游戲平臺上線后，天涯社區(qū)將運營包括《明朝時代》、《彈彈堂》、《三十六計》、《武林英雄》和《三國風(fēng)云》在內(nèi)的多款由第三方游戲開發(fā)公司開發(fā)的網(wǎng)頁游戲。而開心網(wǎng)目前也正內(nèi)測網(wǎng)頁游戲大廳組件，已正式開服的有兩款游戲――《彈彈堂》和《商業(yè)大亨》。不僅SNS網(wǎng)站積極運營網(wǎng)頁游戲，奇虎360衛(wèi)士旗下的網(wǎng)站也趕來湊熱鬧，早早上線游戲中心，推出并運營幾款熱門網(wǎng)頁游戲。
SNS網(wǎng)站中，網(wǎng)頁游戲的加入使得“社交+網(wǎng)頁游戲”現(xiàn)象變得流行，明確的分成比例與快速的變現(xiàn)能力也使游戲開發(fā)者與運營平臺一拍即合。
為了鼓勵和支持更多第三方網(wǎng)頁游戲開發(fā)團隊，去年11月，人人網(wǎng)推出“金牌合作伙伴計劃”，人人網(wǎng)與金牌合作伙伴的分成比例為3：7，高于普通第三方合作伙伴4：6的分成比例。除了分成比例上的扶持之外，人人網(wǎng)還在很多資源配置上對合作伙伴進(jìn)行支持。
除了預(yù)謀已久的巨人網(wǎng)絡(luò)，兩大門戶網(wǎng)站搜狐和騰訊已相繼進(jìn)軍SNS市場，近期有消息稱，新浪網(wǎng)也將發(fā)力網(wǎng)頁游戲，游戲聯(lián)營平臺將有望在4月份上線。
融合下的挑戰(zhàn)
分析人士指出，所有進(jìn)軍網(wǎng)頁游戲的SNS網(wǎng)站的共同點之一是，都擁有數(shù)量龐大的流量。360擁有上億安裝量，開心網(wǎng)和人人網(wǎng)在社交領(lǐng)域方面也位居行業(yè)前列，而新浪等門戶網(wǎng)站的流量更加毋庸置疑?！芭c其讓一些無法充分利用的閑置流量白白浪費，不如采取聯(lián)營的方式，在最短時間內(nèi)將流量變現(xiàn)?！睂Υ擞杏螒蛐袠I(yè)人士認(rèn)為。
據(jù)內(nèi)部人士透露，游戲收入已經(jīng)成為人人網(wǎng)等社區(qū)網(wǎng)站新增的快錢之一。
據(jù)游戲圈內(nèi)人士介紹，網(wǎng)頁游戲與其他網(wǎng)絡(luò)游戲的不同點是，前者利用瀏覽器進(jìn)行操作，其最大的賣點是“打開瀏覽器就可以進(jìn)行游戲”，滿足了部分熱愛游戲不分時間和地點的玩家。這些便捷的特性也使得網(wǎng)頁游戲成為了流量快速變現(xiàn)的方法之一。廣告界人士也認(rèn)為，作為一家以大量用戶關(guān)系建立起來的SNS網(wǎng)絡(luò)，廣告展示是主營業(yè)務(wù)模式。據(jù)《IT時代周刊》掌握的一份調(diào)查數(shù)據(jù)，80％的網(wǎng)頁游戲玩家對植入進(jìn)去的廣告表示可以接受。
中國最大的體育社區(qū)虎撲體育CEO程杭也贊同網(wǎng)頁游戲與SNS社區(qū)會實現(xiàn)共同發(fā)展的觀點?！癝NS其實可以看做是網(wǎng)頁游戲的川玩性放大器，倘若是單機版就會變得枯燥乏味，而通過融入SNS元素，大大增強了其可玩性，網(wǎng)頁游戲也會促進(jìn)社區(qū)內(nèi)SNS人際網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展和互動性?！彼J(rèn)為，未來網(wǎng)頁游戲要與SNS捆綁才有前景。
日前，我國有近300多家互聯(lián)網(wǎng)公司在開發(fā)及運營網(wǎng)頁游戲，市面上正在運營和即將運營的各類網(wǎng)頁游戲就已經(jīng)超過450款，并按每4天3個的速度在持續(xù)增長。
然而，業(yè)界也有另一種觀點，認(rèn)為網(wǎng)頁游戲的發(fā)展可能因越來越多門戶網(wǎng)站的介入而發(fā)生改變，它們在未來難免不和社交網(wǎng)站形成競爭關(guān)系。
業(yè)績排名前十的基金中，有5只為主要投資于醫(yī)藥行業(yè)的基金，據(jù)《投資者報》統(tǒng)計，這五只基金在很多醫(yī)藥股上達(dá)成共識，大多重倉持有天士力、華海藥業(yè)、恒瑞藥業(yè)、云南白藥、華潤三九、華東醫(yī)藥等股票。
醫(yī)藥行業(yè)基金領(lǐng)先
進(jìn)入2013年，醫(yī)藥行業(yè)基金風(fēng)光無限，業(yè)績前十名之中，有五只主要投資醫(yī)藥行業(yè)的基金，包括匯添富醫(yī)藥保健基金、易方達(dá)醫(yī)療保健、博時醫(yī)療保健行業(yè)、華寶興業(yè)醫(yī)藥生物、融通醫(yī)療保健行業(yè)。
從剛剛披露的四季度報來看，這些基金配置最大的行業(yè)是醫(yī)藥股。匯添富醫(yī)藥保健配置的基金醫(yī)藥生物制品行業(yè)比重占基金凈資產(chǎn)的78%，持倉最多的兩只醫(yī)藥股是天士力和人福醫(yī)藥。
易方達(dá)醫(yī)療保健配置生物醫(yī)藥行業(yè)占基金凈資產(chǎn)的62%，其前兩大重倉股是華東醫(yī)藥、東阿阿膠。
博時醫(yī)療保健行業(yè)基金生物醫(yī)藥行業(yè)倉位為56%，前兩大重倉股是華潤三九、康恩貝；融通醫(yī)療保健基金由于建倉期尚未滿，倉位較低，去年四季度末的股票倉位只有55%，生物醫(yī)藥行業(yè)占基金凈資產(chǎn)的36%，其前兩大重倉股是云南白藥、東富龍。
華寶興業(yè)醫(yī)藥生物股票倉位為83%，其中生物醫(yī)藥倉位達(dá)67%，其前兩大重倉股是康緣藥業(yè)、國藥一致。
對比這五只醫(yī)療行業(yè)基金，能發(fā)現(xiàn)這些行業(yè)基金共同青睞一些股票。比如五只基金都重倉持有恒瑞醫(yī)藥，再比如有四只基金共同重倉持有天士力、東阿阿膠、華海藥業(yè)。
天士力股價自去年四月份啟動至今，屢創(chuàng)新高，漲幅接近60%；東阿阿膠自去年12月初至今漲幅接近30%，華海藥業(yè)這期間漲幅近40%。
匯添富醫(yī)藥保健基金、易方達(dá)醫(yī)療保健、博時醫(yī)療保健行業(yè)三只基金共同持有華潤三九；易方達(dá)醫(yī)療保健、華寶興業(yè)醫(yī)藥生物、融通醫(yī)療保健行業(yè)三只基金共同持有華東醫(yī)藥。華潤三九自去年一月底股價啟動至今，近一段時間股價又加速上漲，相比較，華東醫(yī)藥股價呈慢牛狀態(tài)，但股價屢創(chuàng)新高。
看好政策受益行業(yè)
在展望今年投資機會時，一月份的冠軍寶盈核心優(yōu)選基金經(jīng)理王茹遠(yuǎn)在2012年四季報中寫道，看好2013年優(yōu)秀成長股價值凸顯的機會以及部分行業(yè)受益政策改革的機會。
王認(rèn)為，2013年各個行業(yè)真正“具備顛覆性技術(shù)和應(yīng)用”的成長股都有望脫穎而出，享受較高的PE?？春貌糠中袠I(yè)受益政策改革的機會，例如“民營資本進(jìn)入電信領(lǐng)域”有望實現(xiàn)重大突破。
從去年四季度末持倉情況看，寶盈核心優(yōu)選超配信息技術(shù)，該板塊占基金凈資產(chǎn)的35%，該基金最看好的三只股票為拓爾思、科大訊飛、賽為智能，配置比重均占基金凈資產(chǎn)的8%以上，目前這三只股票除了賽為智能股價從去年12月初至今翻番外，其余兩只股票股價還沒有大幅上漲的跡象。
實際上，對醫(yī)藥行業(yè)2013年一季度的走勢判斷，上述五只醫(yī)療行業(yè)基金態(tài)度并不一致，博時、華寶興業(yè)、融通態(tài)度相對謹(jǐn)慎，而匯添富、易方達(dá)則比較樂觀。
“ 健康產(chǎn)業(yè)是一個安靜的避風(fēng)港。”渤海證券醫(yī)藥行業(yè)分析師馬霏霏說， 老百姓對健康產(chǎn)業(yè)有著剛性需求，因此它在金融危機下成為了一個投資的安全地帶。而風(fēng)司負(fù)責(zé)人馮先生也認(rèn)為，健康產(chǎn)業(yè)越是在經(jīng)濟下滑趨勢下，越凸顯資金避風(fēng)港的優(yōu)勢。
二級市場熱捧
事實上，自2006年開始，中國醫(yī)藥行業(yè)在內(nèi)外多重因素的作用下，進(jìn)入了長時間的調(diào)整期，整個行業(yè)遭遇了前所未有的低迷。但隨著整個行業(yè)的恢復(fù),目前醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)已成了一個資金的“凹地”。特別是在一年多來的熊市中，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)出較強的抗跌性，進(jìn)入醫(yī)藥股的資金損失甚微，甚至還稍有盈利。
當(dāng)醫(yī)藥股在二級市場平穩(wěn)吸金時，整個醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)都在吸引著越來越多的投資者。
2008年10月17日，北歐最大的實業(yè)控股公司瑞典銀瑞達(dá)集團旗下殷拓亞洲有限公司，投資8000多萬美元入股湖南老百姓醫(yī)藥連鎖有限公司?！拔覀兿Ｍ馨选习傩铡龀烧嬲龂H化的國內(nèi)醫(yī)藥零售龍頭企業(yè)?！币笸貋喼薰拘姓偛没艚ㄈA告訴記者，“公司的基礎(chǔ)非常不錯，在國內(nèi)能找到這樣一家擁有規(guī)模優(yōu)勢、管理團隊的企業(yè)，實在很不容易?！?/p>
智多盈投資分析師余凱分析，與金融風(fēng)暴下的制造業(yè)相比，醫(yī)藥行業(yè)的確有較強的防御性。繼國際風(fēng)投于1999-2000年在中國形成第一輪投資高峰后，2007-2008年掀起第二波投資熱潮。在當(dāng)前全球的“艱難時刻”，他們“選擇‘老百姓’，應(yīng)該是看重其未來業(yè)務(wù)擴張及海外上市的預(yù)期。”
緊接著，美國禮來公司及法國賽諾菲-安萬特公司，相繼宣布其在中國的研發(fā)投資計劃。前者是建立禮來全球研發(fā)中國總部，后者擴建其位于上海的研發(fā)機構(gòu)、啟用在北京新建的生物統(tǒng)計學(xué)中心，以及同中科院上海生命科學(xué)研究院簽訂科研合作協(xié)議，共同研發(fā)新藥。賽諾菲-安萬特公司研發(fā)高級副總裁MCLUZEL表示，全球金融危機雖已讓公司2008年的研發(fā)投資持平或略有下降，不過并沒有改變他們對中國醫(yī)藥市場的投資計劃。
“投股票、基金的都賠了，保值的黃金也有風(fēng)險。最后回頭來看，還是醫(yī)藥行業(yè)的防御能力比較強?！敝行抛C券醫(yī)藥行業(yè)高級分析師賀菊穎說。
“最近來咨詢投資醫(yī)藥行業(yè)的人增多了?！北本┖途稍冇邢薰靖笨偨?jīng)理吳清功說，有些人是一直看好健康產(chǎn)業(yè)，而另一部分人是由于其他產(chǎn)業(yè)不景氣轉(zhuǎn)過來投資。
受益醫(yī)改機遇
在中國醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會常務(wù)副會長朱長浩看來，各路資本在經(jīng)濟危機的大背景下依然看好中國醫(yī)藥業(yè)的理由有二：一是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是與人民健康相關(guān)的行業(yè)，有著剛性需求，受外界影響不大；二是中國醫(yī)藥行業(yè)受益于醫(yī)改政策推出，全民醫(yī)保將帶來市場大幅擴容，“無論是國內(nèi)還是國際投資者，他們看中的都是這些?！?/p>
“最近出臺的醫(yī)改政策對行業(yè)整體是一個利好?！辈澈ＷC券醫(yī)藥行業(yè)分析師馬霏霏說，醫(yī)改中的基本藥物制度、擴大醫(yī)保覆蓋面等措施將意味著醫(yī)藥市場被整體擴容了，越來越多的產(chǎn)品涌向農(nóng)村、基層市場。因此，資本開始投資醫(yī)藥產(chǎn)品。
2008年10月14日，國家發(fā)改委公布了新的《醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革意見（征求意見稿）》，新醫(yī)改的重點是基層醫(yī)療。截至2008年6月，城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險參保人數(shù)達(dá)到1.9億人，城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險參保5813萬人，新型農(nóng)村合作醫(yī)療參保8 . 1 5億人。隨著醫(yī)療保障體系的建成，至2010年我國每年新增醫(yī)療保險費用將超過2680億元。如果按照其中50%的費用將用于購買藥品來算的話，藥品市場將有效擴大1300億元以上。
分析人士認(rèn)為,醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的投入不僅可以拉動醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值,更能夠提振其他行業(yè)的消費信心,對社會經(jīng)濟整體拉動能力可成倍增長。有數(shù)據(jù)稱,每1億元關(guān)于醫(yī)療保障方面的財政投入，可以拉動10億元社會消費總額。
醫(yī)藥行業(yè)兼具“內(nèi)需”和“新興”兩大關(guān)鍵詞。
從全球醫(yī)藥行業(yè)增速比較來看：國內(nèi)藥品市場在過去幾年基本保持20％以上的增速，是全球平均水平的兩倍以上，較發(fā)達(dá)國家5-10％的增速更具活力。IMS對我國藥品市場未來5年的成長空間給出了樂觀預(yù)計，20％以上的增速可以持續(xù)到2014年。
從衛(wèi)生總費用來看，2009年達(dá)到17204億元，同比增長18.4％，2009年衛(wèi)生費用占GDP的比重達(dá)到5.13％，發(fā)達(dá)國家平均在11％左右。政府支出占衛(wèi)生總支出的比重也逐年增加，預(yù)計未來政府支出的增速仍然會快于個人支出和社會支出部分，這將對醫(yī)藥行業(yè)的需求增長構(gòu)成長期利好。
看好受益于高端?？扑幍男枨蟠_認(rèn)、資源整合繼續(xù)上演以及產(chǎn)業(yè)升級進(jìn)化的優(yōu)秀企業(yè)。
行業(yè)增長確定
人口老齡化及生活習(xí)慣改變推動發(fā)病率提升，全民醫(yī)保及收入提升驅(qū)動就診率提升，預(yù)計未來5年醫(yī)藥市場復(fù)合增長20％以上?？紤]2011年30％左右利潤增長，預(yù)測2011年P(guān)E33倍，建議從行業(yè)整合，創(chuàng)新，渠道&品牌、國際化及消費升級方向精選個股。
預(yù)計醫(yī)藥市場未來5年復(fù)合增長約20％
醫(yī)藥市場，我們判斷，醫(yī)院終端仍將維持較高速度，OTC增速將較為穩(wěn)定，OTC終端正在尋求新的盈利模式，第三終端將是醫(yī)改改變游戲規(guī)則的第一步，我們判斷，2011年將是基層衛(wèi)生醫(yī)療機構(gòu)發(fā)生變化的第一年，很可能是基本藥物放量的拐點，我們看好擁有基本藥物獨家品種的上市公司，我們看好彈性最大的品種千金藥業(yè)。醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計2011年收入、利潤同比增長25％，30％，上市公司增速略快于行業(yè)整體。
板塊估值合理，但個股機會較多，維持行業(yè)“推薦”評級：當(dāng)前2010年預(yù)測PE44倍，考慮明年30％左右利潤增長，對應(yīng)2011年預(yù)測PE33倍，估值已然合理，但當(dāng)前行業(yè)正處于集中化與差異化的裂變期，個股機會較多，維持行業(yè)“推薦”評級，建議從行業(yè)整合、差異化(創(chuàng)新、渠道&品牌、國際化)及消費升級方向精選個股，未來2-3年千億市值旗艦公司值得期待。
商業(yè)并購如火如茶，工業(yè)整合初露端倪
國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)市場集中度低，目前優(yōu)勢企業(yè)整合資本充足，加之國家鼓勵“大流通、大生產(chǎn)”的政策導(dǎo)向，我們認(rèn)為國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)大整合時代已經(jīng)開啟。
藥物創(chuàng)新加速推進(jìn)
創(chuàng)新是醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的永恒主題，隨著產(chǎn)業(yè)積累到一定階段，部分企業(yè)逐步從仿創(chuàng)向創(chuàng)新過渡，未來幾年有望出現(xiàn)具有國際專利的創(chuàng)新藥物，我們認(rèn)為國內(nèi)藥物創(chuàng)新正處于加速推進(jìn)階段。
渠道變革與品牌構(gòu)建并重傳統(tǒng)OTC企業(yè)單純注重品牌形象塑造面臨發(fā)展瓶頸，東阿阿膠控制營銷的成功在業(yè)內(nèi)具有標(biāo)志意義，搭建適當(dāng)可控的分銷體系成為企業(yè)營銷改革的重中之重，具有產(chǎn)品力的企業(yè)將最終勝出。
國際化終成正果
國內(nèi)藥企從生產(chǎn)成本優(yōu)勢到具備一定技術(shù)積累，在全球化體系中，從大宗原料藥、特色原料藥出口升級到訂單生產(chǎn)及制劑出口，在產(chǎn)業(yè)價值鏈中賺取更高利潤。
具有消費屬性的藥品市場空間廣闊
生活水平及保健意識的提升，養(yǎng)生需求應(yīng)運而生，而具有藥物成份的消費品也易贏得消費者好感，能夠向消費領(lǐng)域延伸的企業(yè)市場空間廣闊。
分享細(xì)分龍頭醫(yī)藥股成長
醫(yī)藥經(jīng)濟“健康”運行，未來10年產(chǎn)業(yè)集中度將加速提升。藥品市場近三年增速明顯高于以前年份，2010年醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)雙雙創(chuàng)下近10年來的最高盈利水平。未來3-5年伴隨醫(yī)療資源下沉，“全民醫(yī)保”提前實現(xiàn)，基藥自2011年起進(jìn)入實質(zhì)性實施階段，行業(yè)增速有望繼續(xù)保持20-25％快速增長。
美國制藥工業(yè)歷經(jīng)50多年時間數(shù)量減少近70％，醫(yī)藥商業(yè)在2010年內(nèi)CR3集中度提高至95％。中國新醫(yī)改大背景，恰遇中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)從重工業(yè)向大消費轉(zhuǎn)型，醫(yī)藥行業(yè)迎來黃金十年發(fā)展期，“產(chǎn)業(yè)升級＋政策驅(qū)動“有望促使中國醫(yī)藥工業(yè)數(shù)量減少50％，醫(yī)藥商業(yè)CR3集中度提升至60％以上。
穿越陽光風(fēng)暴，分享細(xì)分龍頭成長。三輪驅(qū)動細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司高成長：分享行業(yè)高增速＋占領(lǐng)被淘汰者市場份額＋外延擴張，是中長期攻守兼?zhèn)?，長線是金的稀缺投資品種，有望持續(xù)享受高估值和高配送，演繹“螺旋式”上升走勢。擾動因素則主要來自“陽光風(fēng)暴”―預(yù)計2011年迎來一波較密集政策出臺期。著眼長遠(yuǎn)，每一次大跌，都是增持優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭股的良機。
2010年完美演繹進(jìn)攻行情，2011年1季度估值水平有壓力。2010年醫(yī)藥指數(shù)以38％的絕對收益和49％的相對收益(相對滬深300)，列所有行業(yè)第一。國信重點公司11PE均值超過35X，相對滬深300溢價183％，創(chuàng)歷史新高。年末估值水平已部分反應(yīng)2011年增長預(yù)期，使得2011年一季度估值水平上行存有壓力，需時消化，積蓄量能后二季度有望展開進(jìn)攻。
并購擴張和產(chǎn)業(yè)鏈延伸化解高估值風(fēng)險
醫(yī)藥板塊“黃金十年”第一年開局良好。在經(jīng)歷了6月份的快速調(diào)整之后，醫(yī)藥板塊在2010年下半年呈現(xiàn)了單邊上揚的局面，醫(yī)藥指數(shù)迭創(chuàng)新高。我們認(rèn)為在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展放緩和市場前景不明朗的情況下，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)由于其確定的高增長性，醫(yī)藥板塊整體在2011年仍有望跑贏大盤，其中的結(jié)構(gòu)性機會更將層出不窮。
顯然，醫(yī)療體制改革作為一種社會制度安排，對醫(yī)藥行業(yè)的影響是全方位的，從藥品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，到流通環(huán)節(jié)，以及最后的終端消費需求，都會進(jìn)行制度性的重新安排，從而造成產(chǎn)業(yè)格局的重新調(diào)整。
從相關(guān)政策變動情況來看，2006年的醫(yī)藥行業(yè)整頓主要集中在流通領(lǐng)域的打擊商業(yè)賄賂和藥品價格持續(xù)整頓上，2007年的政策調(diào)整主要集中在研發(fā)、生產(chǎn)以及終端需求的體制安排。我們認(rèn)為，在多次治理整頓的綜合作用下，醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)了從“亂”到“治”的轉(zhuǎn)變。
但是，醫(yī)療體制改革的變化帶來的利益，各環(huán)節(jié)、各細(xì)分行業(yè)是冷熱不均的，對于某些環(huán)節(jié)而言可能會是顛覆性的變化。展望未來，我們認(rèn)為，整體上市場是在不斷從分散走向集中，在市場競爭中，優(yōu)勢企業(yè)的競爭地位會不斷強化，并不斷受益于這種行業(yè)政策的變化。
醫(yī)改，依然是2008年的關(guān)鍵詞1
2007行業(yè)在調(diào)整中改善
一、數(shù)據(jù)顯示醫(yī)藥行業(yè)轉(zhuǎn)暖趨勢已經(jīng)確立
由于醫(yī)藥商業(yè)流通領(lǐng)域嚴(yán)厲打擊商業(yè)賄賂以及國家發(fā)改委對產(chǎn)品降價，2006年，醫(yī)藥行業(yè)在走過了行業(yè)低潮后，于2007年進(jìn)入了行業(yè)復(fù)蘇。
從中經(jīng)網(wǎng)的行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，截止2007年8月份，醫(yī)藥行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了銷售收入和營業(yè)利潤雙雙走高的局面，并且增速在逐步提升，其中中藥飲片和生物制品行業(yè)增長明顯高于行業(yè)平均增長。這種雙高的增長特征為行業(yè)全年的業(yè)績增長奠定了基礎(chǔ)。
醫(yī)藥行業(yè)銷售收入的增長似乎主要來自兩方面的需求推動：內(nèi)需和出口。2007年1－8月份中西藥類批發(fā)零售商品總額1369.2億，同比增長25.5％，海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1－10月份醫(yī)藥商品出口總額48億美元，同比增長33.4％。
受益于醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)營環(huán)境的改善，醫(yī)藥行業(yè)的銷售費用、管理費用都有明顯的降低，進(jìn)一步提升了行業(yè)盈利狀況的改善。
二、2007年：行業(yè)在調(diào)整，洗牌在延續(xù)。市場在向優(yōu)勢企業(yè)集中
作為一個承前啟后的年份，2007年相關(guān)政府部門出臺了一系列相關(guān)政策，這些政策調(diào)整對醫(yī)藥行業(yè)帶來的是根本性的影響，是一次制度的重新安排，是對整個行業(yè)的重新洗牌。
近期醫(yī)藥行業(yè)重大政策變動主要集中在以下幾個方面：
1、新的《藥品注冊管理辦法》開始執(zhí)行。新的《藥品注冊管理辦法》嚴(yán)格了新藥的界定標(biāo)準(zhǔn)，以前更改劑型、更改包裝、更改規(guī)格的方法將不被認(rèn)定為新藥，將真正具有技術(shù)含量的新藥與沒有創(chuàng)新的藥品分離開來。并且對抗腫瘤、艾滋病等四類藥物實施特別審批程序。我們認(rèn)為新辦法的實施將極大的激勵企業(yè)從事原創(chuàng)藥物研究的熱情，那些真正具有技術(shù)研發(fā)實力的制藥企業(yè)會從中受益。
2、新的《藥品GMP認(rèn)證檢查評定標(biāo)準(zhǔn)(試行)》開始執(zhí)行。與老標(biāo)準(zhǔn)不同，新《標(biāo)準(zhǔn)》提高了GMP認(rèn)證檢查評定標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步強化了軟件管理，加強對藥品生產(chǎn)企業(yè)質(zhì)量管理薄弱環(huán)節(jié)的監(jiān)管。新標(biāo)準(zhǔn)將使藥品生產(chǎn)的過程受到更加嚴(yán)格的監(jiān)督，一些不符合標(biāo)準(zhǔn)的中小制藥企業(yè)將會被淘汰，預(yù)計產(chǎn)業(yè)的集中度將會進(jìn)一步的提高。
值得關(guān)注的是，自2005年起，中藥飲片企業(yè)的GMP認(rèn)證工作全面啟動，中藥飲片生產(chǎn)行業(yè)面臨2008年1月1日的GMP認(rèn)證大限。據(jù)目前的統(tǒng)計，全國已注冊的1100多家中藥飲片企業(yè)中，已經(jīng)通過GMP的只有200多家。而按既定的認(rèn)證時間表，大限到來，必定會淘汰掉一批不合格的中藥飲片企業(yè)，但對規(guī)范中藥飲片產(chǎn)業(yè)而言，這才只是一個開始。
3、集中整治藥品、保健食品、醫(yī)療廣告。此次廣告整治的重點和目標(biāo)是：嚴(yán)厲查處虛假藥品、保健食品、醫(yī)療廣告的行為；嚴(yán)厲查處藥品廣告夸大功能、保證療效和保健食品廣告宣傳療效以及醫(yī)療廣告保證治愈的行為。通過集中整治，藥品、保健食品、醫(yī)療廣告，促使藥品、保健食品、醫(yī)療廣告秩序明顯好轉(zhuǎn)。
4、“一品兩規(guī)”的招標(biāo)采購。同一通用名稱藥品的品種，注射劑型和口服劑型各不得超過2種，處方組成類同的復(fù)方制劑1～2種。醫(yī)院因為采購數(shù)量上的限制，基本只能從新藥和優(yōu)質(zhì)優(yōu)價的產(chǎn)品里面采購，減少了仿制藥的醫(yī)院生存空間。此辦法對于一些以仿制藥為主。沒有自主知識產(chǎn)權(quán)和優(yōu)質(zhì)優(yōu)價產(chǎn)品的小型藥企是重大的打擊，將會逐漸退出市場，讓出巨大的市場份額，使得行業(yè)將趨向集中。
整體上來看，這些政策的調(diào)整都存在根本性的影響，整個行業(yè)從研發(fā)，到生產(chǎn)、流通，各個環(huán)節(jié)都在進(jìn)行調(diào)整，但歸結(jié)到一個共同表現(xiàn)，就是整個市場在趨向集中，那些具備產(chǎn)品優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)將獲得更多的市場。
2008年：行業(yè)持續(xù)景氣，需求結(jié)構(gòu)變化
正如前文分析，作為供給端，行業(yè)在調(diào)整中不斷洗牌，市場在向優(yōu)勢企業(yè)集中，供給結(jié)構(gòu)在發(fā)生變化。
但醫(yī)藥行業(yè)作為關(guān)系國計民生的重要產(chǎn)業(yè)，終端市場卻依然保持了旺盛的需求，這種旺盛趨勢可能會在2008年進(jìn)一步強化。我們預(yù)計，2008年的醫(yī)藥消費需求不僅繼續(xù)保持快速增長趨勢，而且這種需求結(jié)構(gòu)也會隨著醫(yī)療制度的改革而出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。
2008年醫(yī)藥行業(yè)需求終端格局存在幾個方面變化趨勢：
一、高漲的藥品需求拉動醫(yī)藥經(jīng)濟持續(xù)增長
其中，居民可支配收入增長、城鎮(zhèn)化、老齡化的改變是拉動藥品需求的三大重要因素。
首先，居民收入增長帶動醫(yī)藥消費需求。醫(yī)療保健作為人類一種基本需求，具有一定的剛性特征，醫(yī)療保健支出往往隨著收入的增長較先得到滿足。我們相信，隨著收入的增加，人民生活水平相應(yīng)提高，會直接引致居民保健意識提升，醫(yī)療保健需求上升，從而拉動藥品支出。
相比較而言，農(nóng)村人均醫(yī)療支出的絕對數(shù)較低，存在更大的增長空間。隨著“三農(nóng)問題”改革的深入、農(nóng)村醫(yī)療保障制度的完善，農(nóng)村地區(qū)的醫(yī)療消費需求必將逐步釋放出來，將帶動占中國人口56％的農(nóng)村醫(yī)療市場規(guī)模的擴大。
其次，城鎮(zhèn)化會帶來用藥需求的高漲。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來看，城鎮(zhèn)居民衛(wèi)生費用支出是農(nóng)村居民的3－4倍，城鎮(zhèn)化進(jìn)程有助于擴大城鎮(zhèn)人口衛(wèi)生需求規(guī)模。預(yù)計在“十一五”時期，我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程基本呈快速發(fā)展趨勢，年均增幅有望達(dá)到1到1.2個百分點左右。到2010年我國城鎮(zhèn)化水平可能達(dá)到47.5％，將達(dá)到1998年世界城鎮(zhèn)
化47％的平均水平。
最后，人口老齡化是衛(wèi)生消費支出高速增長主要原因之一。衛(wèi)生部調(diào)查表明，老年人慢性病患病率高于平均水平的3.2倍，而且老年病多為腫瘤、心腦血管病、糖尿病、老年抑郁癥和精神病等慢性病，花費大，消耗衛(wèi)生資源多。隨著老齡人口的增多，必將會刺激醫(yī)藥支出的增長。我國老齡化趨勢嚴(yán)重，已經(jīng)于1999年進(jìn)入老齡社會。據(jù)測算，到2020年，老年人口將達(dá)到2.48億，老齡化水平將達(dá)到17.17％。
IMS預(yù)測，2015年中國醫(yī)藥總費用達(dá)到38000億元，其中藥品消費達(dá)到11000億元，2020年中國將成為全球第二大醫(yī)藥消費大國。
二、新醫(yī)療體制改革進(jìn)一步擴大受益面
雖然具體醫(yī)保方案尚在討論中，但基本可以判斷，國家會圍繞“廣覆蓋、低水平”的原則繼續(xù)推進(jìn)覆蓋城鄉(xiāng)居民的基本衛(wèi)生保健制度，加速建立社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)體系和農(nóng)村合作醫(yī)療體系，醫(yī)療制度的變化將引起醫(yī)藥市場規(guī)模和市場結(jié)構(gòu)極其深遠(yuǎn)的變革。
1、新醫(yī)改不斷擴大醫(yī)保覆蓋面。新的醫(yī)改制度覆蓋主要來自城鎮(zhèn)居民醫(yī)保制度建設(shè)和新農(nóng)村醫(yī)療合作制度建設(shè)，這樣醫(yī)保覆蓋從原有的僅就業(yè)職工范圍，擴大到了一般城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村人口，從而實現(xiàn)了全民醫(yī)保。
目前全國有80多家城市從今年下半年開始試點，2008年開始全面推廣，將要覆蓋80％的城鎮(zhèn)居民，預(yù)計2010年實現(xiàn)全覆蓋，這意味著將新增大約3.5億人能夠享受到城鎮(zhèn)居民醫(yī)保。根據(jù)現(xiàn)有的財政補貼方案，我們估計至少每年能新增2000億的醫(yī)療費用供給。
2、新醫(yī)保制度建設(shè)帶動相關(guān)配套服務(wù)行業(yè)。首先，醫(yī)療體系的建設(shè)必定要增加大量醫(yī)療診斷設(shè)備，在《農(nóng)村衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)與發(fā)展規(guī)劃》中已經(jīng)明確對各類型醫(yī)院的設(shè)備配備有了明確要求；而這必將對相關(guān)醫(yī)療設(shè)備企業(yè)帶來發(fā)展機遇。其次，作為醫(yī)改的一個重要環(huán)節(jié)，在“醫(yī)藥分家”原則下，醫(yī)藥商業(yè)流通企業(yè)作為醫(yī)院用藥藥物配送職能將進(jìn)一步強化，至少南京醫(yī)藥的“藥房托管”這種模式在實踐中已經(jīng)得到有益的嘗試。
三、新醫(yī)療改革改變醫(yī)療需求結(jié)構(gòu)
從目前的現(xiàn)狀來看，醫(yī)療資源的分布和醫(yī)療費用支出結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)倒金字塔結(jié)構(gòu)，20％的三級醫(yī)院占據(jù)了80％的醫(yī)療資源。我們預(yù)計未來幾年這種畸形結(jié)構(gòu)將逐步被糾正。
總體來看，有三種變化趨勢：
基層醫(yī)院進(jìn)入快速發(fā)展期，市場需求快速增長。城市社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心、縣醫(yī)院、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院(含鄉(xiāng)村衛(wèi)生室等)等公立基層醫(yī)療服務(wù)單位是建設(shè)全民醫(yī)保后的最大受益者，主要定位在普通病、常見病。
中檔醫(yī)院將加速分化。原二甲等中檔醫(yī)院目前地位尷尬，預(yù)計將出現(xiàn)分化：一部分條件較好的將會轉(zhuǎn)化為三甲醫(yī)院。部分效益差、規(guī)模小的醫(yī)院，可能會被轉(zhuǎn)化為社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心，或者是其他服務(wù)機構(gòu)。
高端醫(yī)院門診占有率逐步下降。今后三甲醫(yī)院的主要職能將是診療疑難雜癥、大病重病和教學(xué)研究上，隨著基層醫(yī)療單位的職能得到恢復(fù)和強化，雙向轉(zhuǎn)診實施后，三甲醫(yī)院50％以上的門診患者將被分流。
總體來看，我們預(yù)測，隨著各級醫(yī)院職能的轉(zhuǎn)換，未來高端醫(yī)院門診占有率逐步下降，但大病、重病患者更加集中，總用藥規(guī)模不會下降，并且將進(jìn)一步向?qū)？扑?主要專利藥、品牌藥)集中；而在基層普通病癥治療和預(yù)防的職能強化后，第三終端市場需求將迅速增長，普藥、常用藥規(guī)模將進(jìn)一步擴大。
2008年上市公司投資主線分析
正如前面的分析，2008年，醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)景氣可以預(yù)期，隨著需求供給結(jié)構(gòu)的變化，各子行業(yè)冷熱不均。我們認(rèn)為，在整體看好醫(yī)藥行業(yè)的同時，可以從結(jié)構(gòu)性變化中去尋找體制改革的最大受益者。
2008年從以下五個角度去尋找投資主線：
1、關(guān)注具有極強的新藥開發(fā)能力的企業(yè)。在第一終端中，尤其三甲高端醫(yī)院當(dāng)中，由于用藥需求結(jié)構(gòu)的變化，預(yù)計專利藥、特效藥類企業(yè)將充分受益，重點關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、康緣藥業(yè)、雙鷺?biāo)帢I(yè)等；
2、關(guān)注普藥類公司。“低水平、廣覆蓋”是我國醫(yī)療改革的方向，今年國家發(fā)改委公布的第一批限價定點藥品生產(chǎn)企業(yè)，已經(jīng)明確了這類普藥企業(yè)將在未來醫(yī)改中受益，在第三終端將大有可為，重點關(guān)注雙鶴藥業(yè)、西南藥業(yè)等；
然而，機遇與挑戰(zhàn)總是相伴相生，即將過去的2014年也是醫(yī)藥行業(yè)不斷求變、不斷創(chuàng)新的一年，并購重組大潮愈演愈烈，同時也正式開啟了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療元年，將在今后較長一段時間內(nèi)深刻影響A股上市藥企和醫(yī)藥股投資者。
新常態(tài)時代
2014年，醫(yī)藥行業(yè)增速放緩得到確認(rèn)。
“2014年初大家還在憧憬醫(yī)藥行業(yè)增速回歸20%以上，但半年度以及三季度報告的出爐則徹底打消了這種念想，尤其是三季度在2013年低基數(shù)下并未實現(xiàn)觸底反彈，讓投資者逐步確認(rèn)了行業(yè)增速放緩的事實?！睎|方證券醫(yī)藥分析師田加強如此表示。
數(shù)據(jù)顯示，2014年1-10月，中國醫(yī)藥制造行業(yè)累計實現(xiàn)營業(yè)收入18576.4億元，同比增長13.12%，比2013年同期下降5.08個百分點，雖仍處于增長態(tài)勢，但增速下滑明顯;當(dāng)期實現(xiàn)利潤總額1786.8億元，同比增長12.86%，比2013年同期下降4.56個百分點。
過去10年，受益于醫(yī)保擴容、政府投入和新品放量，中國醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)歷了持續(xù)快速增長的“黃金十年”，行業(yè)收入和利潤增速復(fù)合增長均超過20%，常年維持在GDP增速的兩倍以上，醫(yī)藥板塊也成為一級行業(yè)中超額收益最為明顯的行業(yè)，醫(yī)藥股更是牛股輩出，10倍股不在少數(shù)。
“但時過境遷，進(jìn)入2014年，醫(yī)改已經(jīng)正式步入深水區(qū)，在醫(yī)?？偙P不會有大幅擴張的情況下，醫(yī)?？刭M和藥占比下降將是長期趨勢。”興業(yè)證券分析師項軍認(rèn)為，考慮到醫(yī)保支出、財政投入、新藥審批和醫(yī)藥消費升級的總體情況，未來行業(yè)回到20%以上的高速增長區(qū)間難度較大，10%-20%的增速將成為醫(yī)藥行業(yè)的“新常態(tài)”，而在這一過程中企業(yè)的業(yè)績和估值分化也將進(jìn)一步加劇。
在項軍看來，這一現(xiàn)象很正常，因為整個GDP增速也已經(jīng)下了一個臺階。
東方證券的報告也認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入成長2.0時代，2014年醫(yī)藥行業(yè)整體收入和利潤增速相比前兩年明顯下降一個臺階，未來10%-15%的增速區(qū)間成為新常態(tài)。
“新常態(tài)下醫(yī)藥企業(yè)一方面要修煉內(nèi)功，豐富自身的在研品種梯隊來增加硬實力，同時要通過國際認(rèn)證來增加軟實力。”田加強認(rèn)為。
展望2015年，招商證券認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)整體增速基本和2014年相當(dāng)，醫(yī)藥工業(yè)維持13%左右的增長，上市公司整體維持在15%左右。
醫(yī)藥并購大潮
2014年，A股的并購重組熱鬧非凡，其中醫(yī)藥行業(yè)是重中之重。前11個月，醫(yī)藥生物板塊發(fā)生130起左右的并購整合。有市場人士分析稱，為了應(yīng)對股東和自身發(fā)展的需要，上市公司在內(nèi)生增長放緩的情況下開始尋求外延式并購增長。此外，在研品種審批周期過長，以及行業(yè)集中度過低，也需要通過并購來繼續(xù)做大做強。
從并購領(lǐng)域來看，受益于國家對于民營資本進(jìn)入健康服務(wù)行業(yè)的政策支持，醫(yī)藥行業(yè)并購多涉及健康服務(wù)、醫(yī)療器械領(lǐng)域，尤其醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域并購重組數(shù)量呈爆發(fā)式增長。
據(jù)不完全統(tǒng)計，2014年先后有康美藥業(yè)（600518.SH）、復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）、北大醫(yī)藥（000788.SZ）、信邦制藥（002390.SZ）、三諾生物（300298.SZ）等公司宣布并購醫(yī)療機構(gòu)，部分并購對象還是當(dāng)?shù)毓⑨t(yī)院。截至目前，至少有17家醫(yī)藥類上市公司參與了醫(yī)療機構(gòu)并購。
據(jù)悉，目前復(fù)星醫(yī)藥、馬應(yīng)龍（600993.SH）、愛爾眼科（300015.SZ）、恒康醫(yī)療（002219.SZ）等公司已基本實現(xiàn)了從傳統(tǒng)醫(yī)藥企業(yè)向醫(yī)療服務(wù)行業(yè)及大健康產(chǎn)業(yè)的滲透，部分公司此前并購的醫(yī)療機構(gòu)已成為公司主要的利潤來源，如金陵藥業(yè)（000919.SZ）等。
2014年醫(yī)藥行業(yè)并購的另外一個特點則是，由于美股市場Illumina股價屢創(chuàng)歷史新高，以及A股市場爆炒基因檢測、細(xì)胞治療、血液透析等主題投資，國內(nèi)市場也開始全面擁抱新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)，頻繁通過并購實現(xiàn)深度介入。
例如，千山藥機（300216.SZ）通過收購宏灝基因進(jìn)入基因檢測領(lǐng)域，北陸藥業(yè)（300016.SZ）以2.04億元取得中美康士51%股權(quán)，進(jìn)入細(xì)胞免疫領(lǐng)域。
“新技術(shù)、新領(lǐng)域短期內(nèi)不可能實現(xiàn)規(guī)模性的盈利，因此上市公司可以以較低的成本進(jìn)行跨界并購?！表椳娬J(rèn)為，上市藥企進(jìn)入新的領(lǐng)域，可以較大提升估值水平，從市值管理的角度來看效率非常高。
不過，也有市場人士擔(dān)憂不少醫(yī)藥企業(yè)并購存在一定的盲目性、缺乏通盤考慮，有些并購后的整合效果也不如預(yù)期。而且，從醫(yī)藥企業(yè)的并購案例來看，普遍溢價較高，未來能否順利整合以及整合后對企業(yè)經(jīng)營的貢獻(xiàn)程度還是個未知數(shù)。
此外，值得注意的是，與往年的資本運作方式相比，2014年“上市公司+PE”模式開始流行，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購基金日漸成為醫(yī)藥企業(yè)快速實現(xiàn)外延式增長的途徑。
據(jù)統(tǒng)計，2013年僅京新藥業(yè)（002020.SZ）參與了并購基金合作，但2014年多達(dá)十余家，包括中恒集團（600252.SH）、愛爾眼科、中源協(xié)和（600645.SH）等，規(guī)模多在2億-10億元，其中中恒集團基金規(guī)模高達(dá)20億元。
“這種并購基金的運作模式，實際上是一種債權(quán)加股權(quán)的夾層融資基金方式?！鄙钲谑袆?chuàng)東方投資有限公司投資總監(jiān)張宸表示，醫(yī)藥類上市公司可以降低投資風(fēng)險，通過體外孵化的方式減少研發(fā)投入和人力成本。
對于2015年，東方證券認(rèn)為并購將進(jìn)入下半場，一方面在先行者成功案例的刺激下，越來越多的企業(yè)會加入并購大潮;另一方面上市公司要面對越來越高的要價以及并購標(biāo)的挑選從“優(yōu)中選優(yōu)”到 “劣中選優(yōu)”，難度會明顯增大，預(yù)計資本市場的反應(yīng)會更加理性。
互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療元年
每一次新的技術(shù)潮流，都會引發(fā)傳統(tǒng)行業(yè)顛覆性的變革。2014年，互聯(lián)網(wǎng)正式叩開了醫(yī)藥行業(yè)大門，BAT三巨頭和A股醫(yī)藥上市公司動作頻繁。
“移動醫(yī)療能有效緩解醫(yī)療費用支出（看病貴）、解決醫(yī)療資源錯配（看病難）的歷史難題?！敝薪鸸踞t(yī)藥分析師強靜稱，同時由于互聯(lián)網(wǎng)能有效克服醫(yī)療資源分布的長尾效應(yīng)，實現(xiàn)醫(yī)療資源優(yōu)化配和解決患者與醫(yī)生之間信息不對稱難題，從而降低隱形成本。
據(jù)分析，移動醫(yī)療每年將為中國節(jié)約1100億-6100億元的健康費用支出。
在線醫(yī)療服務(wù)市場前景看好。2014年BAT巨頭憑借科技公司的專業(yè)身份和資金優(yōu)勢，高調(diào)進(jìn)軍移動醫(yī)療領(lǐng)域，騰訊先后牽手丁香園、好大夫在線、中澳凱爾，阿里巴巴則推出未來醫(yī)院計劃、收購中信21世紀(jì)，百度打造了Dulife設(shè)備+Dulife平臺以及北京健康云項目。
與此同時，A股上市公司也紛紛布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療。2014年8月，樂普醫(yī)療（300003.SZ）宣布收購醫(yī)康科技，旨在構(gòu)建可穿戴設(shè)備和服務(wù)平臺，在心血管疾病垂直領(lǐng)域形成立體閉環(huán)。九安醫(yī)療（002432.SZ）則是國內(nèi)移動健康產(chǎn)品的開拓者，早在2010年就推出了iHealth 系列產(chǎn)品。三諾生物與糖護(hù)科技合作，福瑞股份（300049.SZ）投資開發(fā)肝纖維化在線診斷系統(tǒng)（FSTM），寶萊特（300246.SZ）育兒寶。家用器械龍頭魚躍醫(yī)療（002223.SZ）、連鎖體檢機構(gòu)愛康國賓也頻頻尋求與移動醫(yī)療公司的合作，旨在拓展新業(yè)務(wù)，為企業(yè)的發(fā)展打開更大空間。
中金公司認(rèn)為，未來在線醫(yī)療服務(wù)、可穿戴設(shè)備以及醫(yī)院信息化將是移動醫(yī)療發(fā)展的三大重點領(lǐng)域。其中，在線醫(yī)療服務(wù)將成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療中最具想象空間的綜合性板塊。
值得一提的是，2014年互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥電商也是各路資本重點發(fā)力的方向之一。
中圖分類號：F125.4 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-1533(2008)11-0499-03
目前全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，醫(yī)藥高新技術(shù)領(lǐng)域競爭日趨白熱化。高新技術(shù)領(lǐng)域的競爭，首要的是創(chuàng)新和領(lǐng)先，研發(fā)是創(chuàng)新的基礎(chǔ)，增強自主創(chuàng)新研發(fā)新藥能力是醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的必由之路。綜觀世界制藥企業(yè)，實力雄厚的跨國企業(yè)每年的R & D費用節(jié)節(jié)升高，R & D投入至少要占上年銷售利潤總額的10%～15%才能保證持續(xù)創(chuàng)新原動力。對于規(guī)模相對較小的我國醫(yī)藥企業(yè)而言，資金缺乏在一定程度上成為導(dǎo)致創(chuàng)新能力薄弱的重要原因，我國絕大多數(shù)制藥企業(yè)用于研發(fā)的費用僅占銷售收入的1％左右，國外領(lǐng)先制藥行業(yè)巨頭的研發(fā)投入讓國內(nèi)制藥商難以望其項背。由于各方面原因，資金短缺已經(jīng)成為制約醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大的“瓶頸”，很多醫(yī)藥企業(yè)陷入了“創(chuàng)新能力低－資金少－創(chuàng)新能力更低”的惡性循環(huán)，威脅到很多企業(yè)的生存。這就要求這些企業(yè)一方面要增強研發(fā)能力，另一方面要積極融資，打破資金短缺這一“瓶頸”。
1 醫(yī)藥行業(yè)中的風(fēng)險投資現(xiàn)狀
1.1 傳統(tǒng)資本已不能滿足資金需求
根據(jù)美國全美風(fēng)險投資協(xié)會的定義，風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力企業(yè)中的一種權(quán)益資本。從投資行為的角度來講，風(fēng)險投資是把資本投向蘊藏著失敗風(fēng)險的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過程。風(fēng)險投資家的興趣在于處在開拓階段的企業(yè)的潛力，繼而注入風(fēng)險資金推動其成長為成熟的企業(yè)。
目前我國醫(yī)藥研發(fā)除了自籌外，主要融資渠道是傳統(tǒng)資本。傳統(tǒng)資本主要包括部門和地方政府資金、銀行貸款和股票市場。就目前現(xiàn)狀來看，政府部門資金畢竟有限，主要流向是基礎(chǔ)研究和重點建設(shè)項目，而醫(yī)藥行業(yè)的高風(fēng)險性和行業(yè)中眾多企業(yè)的不良運行狀況，使得從十分注重資金安全性的銀行取得可觀貸款難度日益加大，而作為較理想融資渠道的股票市場門檻較高，雖然二板市場的產(chǎn)生是對中小企業(yè)的巨大鼓舞，但是目前大多數(shù)醫(yī)藥企業(yè)尤其是生物醫(yī)藥企業(yè)在規(guī)模等方面的要求遠(yuǎn)未達(dá)到上市要求。
1.2 風(fēng)險資本在醫(yī)藥行業(yè)具有廣闊的遠(yuǎn)景
風(fēng)險投資對于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和壯大具有極其重要的意義。對于醫(yī)藥企業(yè)來說，在其成長階段的資金支持，不僅能讓一個好的項目從實驗室走出來變成商品，也使得許多有潛力的公司得以度過難關(guān)繼續(xù)生存和發(fā)展。風(fēng)險資金的引入除了帶來資金外，還能夠參與到企業(yè)的運營中去。風(fēng)險投資者不僅要對風(fēng)險企業(yè)的日常經(jīng)營進(jìn)行監(jiān)督管理，還要參與風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略、組織結(jié)構(gòu)調(diào)整等高層次重大問題的決策。同時監(jiān)督企業(yè)研發(fā)過程，提高科研動力，以更好地彌補企業(yè)在企業(yè)管理和資本經(jīng)營等方面的經(jīng)驗不足。培育和引導(dǎo)企業(yè)快速成長；協(xié)助企業(yè)開拓市場、提高市場競爭能力以及在企業(yè)獲得成長后的上市支持［1］。風(fēng)險資本在醫(yī)藥行業(yè)具有廣闊的遠(yuǎn)景。1999年7月，全國風(fēng)險投資公司不到100家，投資能力不足40億元，而僅僅兩年之后，風(fēng)險投資公司就激增至近250家，資本規(guī)模達(dá)到了400多億元，且近幾年來一直保持高速增長的態(tài)勢?？梢灶A(yù)測：隨著風(fēng)險資本的日益壯大，我國較完善的風(fēng)險資本市場形成在即，我國的醫(yī)藥企業(yè)也將迎來再次高速發(fā)展。2005年北京博奧生物芯片有限公司與全球最大的生物芯片公司――美國昂飛簽訂原創(chuàng)性技術(shù)合作協(xié)議，吸收風(fēng)險資金4 800萬美元；2006年上海安普生物科技有限公司獲得晨興科技500萬美元風(fēng)險投資。上述兩項可算是近兩年在生物醫(yī)藥領(lǐng)域最大的風(fēng)險投資［2］。中國創(chuàng)業(yè)投資市場研究報告顯示，2007年11月發(fā)生在醫(yī)藥健康領(lǐng)域的投資有5起，投資金額為4 200萬美元，投資規(guī)模居中國創(chuàng)投市場的首位，而排在第2名的IT行業(yè)，該月投資金額只有2 750萬美元［3］。
1.3 風(fēng)險投資發(fā)展障礙
根據(jù)有關(guān)資料顯示，在我國已經(jīng)轉(zhuǎn)化的科技成果中資金來源不太合理，自籌的約占60.9%，國家科技計劃貸款占33.3%，風(fēng)險投資僅占5.8%（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局）。而導(dǎo)致該現(xiàn)象出現(xiàn)的主要因素是：1)法律法規(guī)的不完善，使風(fēng)險投資的整個運作沒有足夠的制度保障。目前我國涉及風(fēng)險投資的法律規(guī)定極為原則化，不具備可操作性，極難滿足現(xiàn)在風(fēng)險投資行業(yè)迅速發(fā)展的需要。2)我國醫(yī)藥行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力依然不足，使得國際風(fēng)險投資企業(yè)非常謹(jǐn)慎。因此要增強風(fēng)險投資業(yè)對醫(yī)藥領(lǐng)域的信心，技術(shù)創(chuàng)新能力的提高才是根本。
2 醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群吸引風(fēng)險投資的優(yōu)勢
近年來，全國醫(yī)藥經(jīng)濟區(qū)域集聚優(yōu)勢明顯，2006年“長三角”、“環(huán)渤?！?、“珠三角”經(jīng)濟區(qū)占全國醫(yī)藥工業(yè)銷售收入和利潤分別為64.9％和66.2％。國內(nèi)的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群如吉林通化醫(yī)藥城、上海張江“藥谷”、北京北大生物城、廣州國際生物島等，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群憑借其明顯的優(yōu)勢，正在形成“燎原之勢”，其吸引風(fēng)險投資方面也將有很大作為。
2.1 區(qū)域集中性
美國學(xué)者Florida和Smith的研究表明，風(fēng)險資本是高流動性和高地方性的。一方面，投資流向最大機會和回報的區(qū)域；另一方面，風(fēng)險資本通常在發(fā)達(dá)的金融中心和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中心得到快速發(fā)展。這種理論更符合集聚理論和區(qū)域?qū)I(yè)化。因為風(fēng)險資本要求在地理上集中，資本的流動性不僅通過自由市場進(jìn)行，而且通過風(fēng)險資本產(chǎn)業(yè)的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)進(jìn)行，這強烈地根植于具體區(qū)位。風(fēng)險資本家依賴對距離敏感的個人聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)來識別投資機會，完全信息是不存在的，風(fēng)險資本家會盡量避免遙遠(yuǎn)的位置。因為他們不可能經(jīng)常地前往以監(jiān)視其投資及其生產(chǎn)狀況。由此產(chǎn)生的投資模式展示強烈的區(qū)域偏向，更加強了現(xiàn)有工業(yè)的地理集中。因此風(fēng)險資本會對醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的企業(yè)顯示出投資偏好。
2.2 較低的創(chuàng)新風(fēng)險
集群內(nèi)的企業(yè)由于在地理位置上的大量集中，各個醫(yī)藥企業(yè)之間的往來比較密切，獲取信息的渠道廣，信息量大而且相對真實，這就使得集群內(nèi)的企業(yè)以超低成本甚至零成本獲得行業(yè)最新、最先進(jìn)的技術(shù)信息，能夠有效地減少企業(yè)創(chuàng)新的盲目性，降低企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)有許多實力雄厚的研發(fā)中心和制藥界的領(lǐng)頭羊，這些機構(gòu)和企業(yè)引領(lǐng)著醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新的方向，有效地減少了集群內(nèi)的中小企業(yè)研發(fā)的盲目性，降低了技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險和由此帶來的巨大的資源浪費。
2.3 企業(yè)強勁的創(chuàng)新動力
創(chuàng)新動力是風(fēng)險投資機構(gòu)評價風(fēng)險投資項目時十分看重的一個因素。集群內(nèi)激烈的競爭為醫(yī)藥企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供了動力。在產(chǎn)業(yè)集群相對狹窄的地理范圍內(nèi)通常聚集著幾十家甚至上百家企業(yè)并進(jìn)行著同類或相似產(chǎn)品的生產(chǎn)，集群內(nèi)的競爭非常激烈。由于集群內(nèi)的企業(yè)之間在資金、技術(shù)等方面的競爭優(yōu)勢差異很小，從而迫使企業(yè)必須通過持續(xù)不斷創(chuàng)新來獲取競爭優(yōu)勢。不管是走低成本路線還是走產(chǎn)品差異化路線，企業(yè)都必須通過技術(shù)創(chuàng)新來確立自己的獨特地位。因此，迫于生存壓力，集群內(nèi)的企業(yè)與集群外的企業(yè)相比，更具有實施技術(shù)創(chuàng)新的動機。另外，在集群內(nèi)，企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新的可見度較高，創(chuàng)新者的領(lǐng)先效益和示范效應(yīng)突出，率先進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)取得的超額壟斷利潤，無形中給其他的企業(yè)很大壓力和動力，從而推動所有企業(yè)重視技術(shù)升級和技術(shù)創(chuàng)新［4］。
2.4 良好的投資環(huán)境
以上海張江“藥谷”為例，針對浦東醫(yī)藥企業(yè)目前資金來源明顯不足的問題，政府一方面通過政府基金的自我造血機制為企業(yè)吸引更多的投資，制定多項優(yōu)惠政策，積極引入風(fēng)險投資機構(gòu)，拓寬浦東的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的資金來源，努力健全風(fēng)險投資體系，尤其是對創(chuàng)業(yè)投資的引導(dǎo)。另外，園區(qū)的管理部門經(jīng)常舉辦交流會和各種形式的論壇，免費為中小企業(yè)進(jìn)行改制上市培育工程培訓(xùn)，使企業(yè)深入了解IPO（initial public offerings，首次公開發(fā)行股票）過程，觸摸全球資本市場脈搏；各種俱樂部專為園區(qū)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)和風(fēng)險投資機構(gòu)服務(wù)，定期舉辦形式多樣的投融資沙龍活動，建立相互交流與溝通的平臺，充分利用張江創(chuàng)業(yè)投資廣場聚集了國內(nèi)外43家創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的優(yōu)勢，與風(fēng)險投資機構(gòu)建立合作關(guān)系，聯(lián)系和協(xié)調(diào)項目的信息交流，打通園區(qū)高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資瓶頸。
2.5 相關(guān)的技術(shù)配套
制藥尤其是生物制藥與其它學(xué)科的交叉使其發(fā)展受到很大制約，不論是上下游技術(shù)的相對成熟還是其它行業(yè)技術(shù)的支持，都將對其技術(shù)及產(chǎn)品能否具備產(chǎn)業(yè)化前景產(chǎn)生重要影響。我國的醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)力量本身就不強，產(chǎn)業(yè)化環(huán)節(jié)還沒理順，而生物醫(yī)藥的上游技術(shù)與國際的差距并不十分顯著，而下游技術(shù)的差距卻很大，這種不均衡性嚴(yán)重制約了產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。因此，風(fēng)險投資項目選擇需要考慮的重要因素就是相關(guān)技術(shù)的配套問題。相比于分散的醫(yī)藥企業(yè)，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群具有天然的優(yōu)勢。集群包括了醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的上下游企業(yè)，由于地理位置上的接近和彼此之間千絲萬縷的聯(lián)系，企業(yè)間信息和溝通相對顯得便捷，產(chǎn)業(yè)鏈上的某個環(huán)節(jié)進(jìn)行了技術(shù)上的變革和創(chuàng)新，其它技術(shù)相關(guān)的企業(yè)會被迅速地影響到并做出反應(yīng)。一個企業(yè)進(jìn)行某項技術(shù)創(chuàng)新研究，也會帶動產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的關(guān)注和技術(shù)跟蹤，相關(guān)技術(shù)的配套問題也比較容易解決。因此，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群在技術(shù)配套方面占有很大優(yōu)勢。
3 醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群風(fēng)險投資發(fā)展建議及展望
如何更多、更好地引入風(fēng)險投資？
1)對于國家的產(chǎn)權(quán)市場和投融資體系來說，一是要逐步構(gòu)建和發(fā)展知識產(chǎn)權(quán)市場、股權(quán)交易市場和投融資市場的階梯式、多層次的資本市場，將技術(shù)、產(chǎn)品、資本市場有機地結(jié)合起來。二是應(yīng)避免過多的政府行為，建立有利于創(chuàng)新的市場環(huán)境。政府的作用應(yīng)該主要作為一個市場管理者而非創(chuàng)新過程中的資金提供者，政府應(yīng)健全各種法規(guī)，制定合理的稅收政策并對醫(yī)藥流通市場進(jìn)行整頓［5］。
2)對集群管理部門來說，一是完善針對集群內(nèi)企業(yè)的金融中介服務(wù)體系，建立專門服務(wù)于企業(yè)的投資決策、咨詢服務(wù)機構(gòu)，建立企業(yè)與風(fēng)險投資機構(gòu)之間有效溝通的紐帶，規(guī)避不必要的風(fēng)險和損失。二是建立企業(yè)創(chuàng)新激勵機制，加大資金、人力、基礎(chǔ)設(shè)施扶持，大力倡導(dǎo)企業(yè)家的創(chuàng)新精神，同時建立高效的風(fēng)險資本運作機制，合理引導(dǎo)資金流向，促進(jìn)科技成果產(chǎn)業(yè)化。
3)對于醫(yī)藥企業(yè)來說，一是加大技術(shù)創(chuàng)新投入，形成具有獨創(chuàng)性和高成長性的項目，并對項目的技術(shù)可行性、經(jīng)濟性進(jìn)行必要論證，因為這是吸引風(fēng)險投資的關(guān)鍵。二是進(jìn)行管理創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，提升管理水平，強化管理團隊，明晰產(chǎn)權(quán)，完善財務(wù)管理制度，使企業(yè)運作更高效、更規(guī)范、更透明。三是提高企業(yè)和企業(yè)家自身的素質(zhì)，增強團隊的穩(wěn)定性，為獲得風(fēng)險投資等融資渠道的資金減少障礙。
風(fēng)險資本在國外醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展中起到了不可替代的作用，企業(yè)在成長初期依靠風(fēng)險資本壯大，成熟后增加普通權(quán)益性資本，循序漸進(jìn)。雖然現(xiàn)在金融市場低迷，全球經(jīng)濟不景氣，但是醫(yī)藥的需求是剛性需求，彈性不是很大，這就是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)被稱為永遠(yuǎn)的朝陽產(chǎn)業(yè)的原因。根據(jù)歷史的數(shù)據(jù)，醫(yī)藥行業(yè)在經(jīng)濟不景氣的時代同樣會保持一定速度的增長。資金會尋找防御板塊作為其避風(fēng)港，醫(yī)藥行業(yè)自然能充當(dāng)這樣的角色。所以應(yīng)該抓住時機，充分發(fā)揮我國的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群的內(nèi)在優(yōu)勢，積極吸引風(fēng)險資本的加入，增強研發(fā)和創(chuàng)新實力。
可喜的是，政府和企業(yè)都在為此努力。張江醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群積極為集群內(nèi)的企業(yè)創(chuàng)造良好的融資環(huán)境，利用稅收優(yōu)惠政策，鼓勵各類風(fēng)險投資機構(gòu)對集群內(nèi)企業(yè)的投資。據(jù)悉，張江集團正在探索和上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所合作，醞釀建立張江自己的三板市場，這對于集群內(nèi)的企業(yè)而言無疑是極大的利好。我們有理由相信，風(fēng)險投資將在醫(yī)藥領(lǐng)域里有大作為，會讓醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)獲得更多的資金支持，研發(fā)出更多更好的新藥。
參考文獻(xiàn)
1 何靜，趙麗莎.風(fēng)險投資促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)自主研發(fā)［J］.醫(yī)藥世界，2006，(7):45-46.
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3 丁琳.資本密集涌入醫(yī)藥業(yè)［J］.IT經(jīng)理世界，2008，(1): 39-41.
在1990年到2012年的22年間，我國醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)值年均遞增16.72%，而我國藥學(xué)人才的培養(yǎng)不論是數(shù)量還是質(zhì)量都已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能達(dá)到社會的需求。為了更好地滿足醫(yī)藥事業(yè)和社會經(jīng)濟的發(fā)展需要，進(jìn)一步提高我校藥學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)的質(zhì)量，開闊辦學(xué)思路，增強專業(yè)特色，我們以醫(yī)藥行業(yè)的崗位需求和實際應(yīng)用能力為主線在河北省內(nèi)進(jìn)行了此項調(diào)研，以明確用人單位對藥學(xué)?？粕膶嶋H需求，從而為進(jìn)一步優(yōu)化藥學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)方案提供參考。
一、調(diào)研范圍與內(nèi)容
本次調(diào)研主要在河北省醫(yī)藥單位進(jìn)行。調(diào)查內(nèi)容包括：（1）受訪單位近三年藥學(xué)人才錄用狀況；（2）受訪單位未來藥學(xué)人才需求展望；（3）受訪單位對高職高專藥學(xué)技能型人才綜合素質(zhì)具體要求；（4）受訪單位對高職高專藥學(xué)人才培養(yǎng)建設(shè)的建議。
二、調(diào)查方法
采用問卷調(diào)查的形式。共發(fā)出問卷100份，收回問卷75份，其中社會藥店26個，醫(yī)療機構(gòu)38個，藥品生產(chǎn)企業(yè)2個，藥品經(jīng)營企業(yè)9個。從這些問卷里抽取資料完整并具有代表性的樣本64個（社會藥店21個，醫(yī)療機構(gòu)33個，藥品生產(chǎn)企業(yè)2個，藥品經(jīng)營企業(yè)8個）進(jìn)行統(tǒng)計分析。
三、結(jié)果分析
1.受訪單位近三年藥學(xué)人才錄用狀況
根據(jù)調(diào)查認(rèn)為當(dāng)前及未來適應(yīng)高職高專藥學(xué)畢業(yè)生就業(yè)的崗位（群）有：①在醫(yī)療機構(gòu)內(nèi)：需要制劑配制崗位的占20%；質(zhì)量檢驗的崗位占28%；庫房管理的崗位占38%；藥品調(diào)劑的崗位占59%；臨床用藥咨詢的崗位占23%；靜脈藥物配置的崗位占13%。②在醫(yī)藥企業(yè)內(nèi)：需要生產(chǎn)操作工崗位的占3%；需要質(zhì)量檢驗崗位的占36%；需要醫(yī)藥代表崗位的占28%；需要市場專員崗位的占13%；需要藥品采購員崗位的占45%；需要銷售內(nèi)勤19%。③在社會藥店內(nèi)：需要藥房營業(yè)員崗位的占41%；需要質(zhì)量管理崗位的占17%；需要庫房管理崗位的占9%；需要用藥咨詢崗位的占39%；需要市場調(diào)研員崗位的占13%。
2.受訪單位未來藥學(xué)人才需求展望
（1）單位就業(yè)崗位未來三年最缺的人才學(xué)歷是：高中或中專占6%；大專占50%；本科占61%；碩士占6%；博士占6%。
（2）單位就業(yè)崗位未來三年所需的人才類型是：專業(yè)型占41%；通用型占22%；創(chuàng)新型占36%；技能型占42%；綜合型占61%。
（3）單位錄用高職高專藥學(xué)畢業(yè)生的優(yōu)先應(yīng)聘條件是：黨員占11%；預(yù)備黨員占2%；學(xué)生干部占14%；社團干部占6%；職業(yè)能力占91%；社會實踐經(jīng)歷占69%。
（4）單位錄用高職高專藥學(xué)畢業(yè)生重點關(guān)注的問題是：畢業(yè)學(xué)校占13%；所學(xué)專業(yè)占61%；學(xué)習(xí)成績占3%；社會實踐與項目經(jīng)驗占66%；知識與專業(yè)技能占77%。
3.當(dāng)前醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型對高職高專藥學(xué)技能型人才綜合素質(zhì)的具體要求
（1）省市級醫(yī)院：基本不再需要專科生，個別醫(yī)院表示還將招收少量編制外合同工；（2）縣級及以下醫(yī)院：都還將招收?？粕枨蠖己苄。唬?）醫(yī)藥企業(yè)：除個別醫(yī)藥企業(yè)表示因不可知因素未考慮過5年內(nèi)的用工計劃外，都表示將招收一定數(shù)量的藥學(xué)?？粕@也將是藥學(xué)專業(yè)?？粕窈缶蜆I(yè)的主要方向。
4.受訪單位對高職高專藥學(xué)人才培養(yǎng)建設(shè)的建議
（1）根據(jù)用人單位對職業(yè)素質(zhì)的需求情況，不論是醫(yī)療單位還是企業(yè)，均認(rèn)為相關(guān)的專業(yè)知識十分重要，這是進(jìn)行藥學(xué)專業(yè)工作的前提。相對而言醫(yī)療單位對藥學(xué)基礎(chǔ)知識的要求更高，而企業(yè)更注重技能性操作。（2）所有受調(diào)查單位都認(rèn)為愛崗敬業(yè)、團隊協(xié)作、文明禮貌等素質(zhì)是必須具備的，同時認(rèn)為良好的心理素質(zhì)、溝通能力、獨立分析能力和解決實際問題的能力必不可少。（3）80%以上的受調(diào)查單位認(rèn)為計算機、英語、藥物化學(xué)、藥物制劑、藥物分析、藥理、藥事法規(guī)等課程是藥學(xué)專業(yè)人員必須學(xué)習(xí)的，而根據(jù)受調(diào)查單位性質(zhì)的不同，對天然藥物學(xué)、疾病論、藥學(xué)英語等也有不同程度的要求。
四、討論
根據(jù)問卷調(diào)查，可以得到如下的結(jié)論：
1.藥學(xué)專業(yè)人員需求較大
根據(jù)近三年的需求情況調(diào)查，藥學(xué)專業(yè)人員還有很大的缺口，特別是企業(yè)，隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，急需大量具有專業(yè)技術(shù)的藥學(xué)人才。
2.藥學(xué)專業(yè)人員學(xué)歷結(jié)構(gòu)還需完善
根據(jù)調(diào)查結(jié)果，中專及以下學(xué)歷的人員占到了總數(shù)的一半以上，醫(yī)藥行業(yè)缺乏具有理論和實際相結(jié)合的應(yīng)用型人才，特別是工作在一線的藥學(xué)專業(yè)工作人員，學(xué)歷普遍偏低，缺乏獨立分析和解決問題的能力。
3.對職業(yè)素質(zhì)要求有了明顯變化，更注重個人能力
除了基本的專業(yè)知識以外，醫(yī)藥行業(yè)更注重藥學(xué)專業(yè)人員的個人能力。具有一定的特長，并具備良好的職業(yè)素質(zhì)和專業(yè)技能的人才更受到用人單位的青睞。
4.藥學(xué)高等職業(yè)教育的課程需做相應(yīng)調(diào)整
調(diào)查結(jié)果表明，專業(yè)相關(guān)的知識受到了各醫(yī)藥行業(yè)的重視，而與所從事行業(yè)無直接聯(lián)系的知識則大多數(shù)用人單位認(rèn)為不必要。在這樣的結(jié)果下，應(yīng)該多增加專業(yè)性課程的課時，增加實訓(xùn)項目，讓學(xué)生有多一點的動手機會，而基礎(chǔ)性課程的課時則可以適當(dāng)壓縮。根據(jù)調(diào)研分析，對課程體系改革的初步設(shè)想：緊緊圍繞以就業(yè)為導(dǎo)向，以崗位需求為目標(biāo)，以技能訓(xùn)練為主線這一目標(biāo)，對實用性不強的有關(guān)課程進(jìn)行調(diào)整和整合（主要是內(nèi)容），對基礎(chǔ)理論教學(xué)內(nèi)容以必須、夠用為原則，專業(yè)課程以培養(yǎng)學(xué)生藥學(xué)專業(yè)的基本知識和應(yīng)用能力為主，讓理論與實踐聯(lián)系更密切；形成三梯次的實驗實訓(xùn)體系，完成藥學(xué)基本技能訓(xùn)練和藥學(xué)綜合實驗，進(jìn)行崗位技能培訓(xùn)，實行專業(yè)頂崗實習(xí)與就業(yè)頂崗實習(xí)相結(jié)合的分段實習(xí)模式，使實踐技能的培養(yǎng)更具有針對性和實用性；設(shè)置專業(yè)方向，包括醫(yī)院藥學(xué)方向，藥物制劑方向，藥品營銷方向，藥品檢驗方向等，強化學(xué)生的職業(yè)崗位素質(zhì)，針對不同的專業(yè)方向，開設(shè)不同職業(yè)方向的選修課。
我國2001年10月11日正式加入世界貿(mào)易組織，是我國商貿(mào)國際化的重要一步，入世對我國各行各業(yè)都帶來了新的思路與較大影響。而我國承諾于2003年元月1日對外開放藥品分銷服務(wù)，標(biāo)志著我國醫(yī)藥外貿(mào)行業(yè)正式加入了世貿(mào)行列，遵守國際貿(mào)易公約。
一、醫(yī)藥外貿(mào)企業(yè)的入世前的狀況
醫(yī)藥行業(yè)向來受國內(nèi)保護(hù)較為嚴(yán)重，相對比較封閉，進(jìn)出口的藥品也受很大限制。醫(yī)藥企業(yè)總體創(chuàng)新能力不足，產(chǎn)品以普藥為主，生產(chǎn)粗礦，技術(shù)含量較低，原料工業(yè)較為發(fā)達(dá)，而制劑生產(chǎn)與出口落后。
根據(jù)1999年統(tǒng)計，可以看出入世前醫(yī)藥外貿(mào)行業(yè)呈現(xiàn)三個特征。一是西藥原料出口比例較大，1999年我國藥品出口32.2億美元，其中西藥原料出口18億美元，占56%，而西藥成品只占5.5%。二是西藥仿制率較高，達(dá)97%。三是藥品流通各項費用高達(dá)12%，而美國僅為4%。
二、入世十年后我國醫(yī)藥行業(yè)的改變
1.進(jìn)口持續(xù)上漲。入世后，醫(yī)藥行業(yè)外商享有在中國采購、倉儲、貨運、配發(fā)、銷售及服務(wù)等權(quán)限。我國現(xiàn)有藥品從事批發(fā)的企業(yè)比較分散，私營企業(yè)較多，年銷售額超2000萬的不足6%，利潤率不高。國外銷售醫(yī)藥產(chǎn)品的大企業(yè)較多，它們采用配送的方式，建立起跨國網(wǎng)點，建立起了連鎖經(jīng)營，使得很多國內(nèi)生產(chǎn)能力不足的藥物，以及被作用相似的藥物，擠占與替代的影響較大。加上根據(jù)國際公約，藥品的進(jìn)口價格持續(xù)下降，幾年來我國醫(yī)藥產(chǎn)品的進(jìn)口額持續(xù)上漲。在進(jìn)口品種方面以西藥原料、西成藥和醫(yī)療設(shè)備為主，在進(jìn)口藥品的附加值上也有了很大上揚。
2.出口額增長迅速。入世后，由于出口國家的不斷拓展，我國醫(yī)藥出口增長迅速，從2001年的54億美元增加到2012年476億美元，特別是2003年以后，國家出臺了一系列推動醫(yī)藥產(chǎn)品出口作為科技興貿(mào)的措施，我國醫(yī)藥制造科技明顯上升，出口結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，形成了以原料藥產(chǎn)品為基礎(chǔ)、高新技術(shù)產(chǎn)品為導(dǎo)向的出口發(fā)展模式，西成藥、生化藥、醫(yī)院診斷治療設(shè)備等高技術(shù)附加值產(chǎn)品出口份額均有不同程度的提高。
3.醫(yī)藥外貿(mào)市場主體發(fā)生深刻變化。從剛?cè)胧赖囊試袨橹鲗?dǎo)，外資、民營等為輔的經(jīng)營結(jié)構(gòu)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐悦駹I、外資為主導(dǎo)，多種所有制形式共同發(fā)展的新格局。據(jù)中商數(shù)據(jù)提供的信息國有企業(yè)所占市場份額從2001年的60%大幅下降至2012年的15.75%，三資企業(yè)從32%上升至37.50%，民營企業(yè)則從不足8%上升至46.79%。整體來看，醫(yī)藥市場多元化格局已基本形成，市場開放程度明顯提高。
4.國際目標(biāo)市場大體不變。我國近幾年醫(yī)藥產(chǎn)品出口方向成亞洲、歐洲和北美三足鼎立的態(tài)勢，共占據(jù)了我國醫(yī)藥產(chǎn)品外貿(mào)額的91.4%。其中亞洲仍位居第一，其次是歐洲、北美。出口方向呈現(xiàn)由向發(fā)展中國家為主，轉(zhuǎn)向發(fā)達(dá)國家靠攏的趨勢。據(jù)2012的醫(yī)保信息顯示歐盟、美國、日韓仍是我國醫(yī)藥產(chǎn)品進(jìn)出口主要市場，其三足鼎立的局面繼續(xù)保持，我國對上述市場進(jìn)、出口額比重分別高達(dá)78.2%和53.1%。
三、入世十年對醫(yī)藥外貿(mào)行業(yè)的啟示
1.提高創(chuàng)新能力
隨著生物制藥技術(shù)的迅猛發(fā)展，產(chǎn)品在創(chuàng)新上的每一次突破，都對占領(lǐng)市場，提高競爭力有極大幫助。入世后，我國醫(yī)藥行業(yè)研究與開發(fā)能力不足的缺陷十分明顯，新藥開發(fā)能力弱，自主創(chuàng)新能力還有差距，出口貿(mào)易雖然增長迅速，但仍以西藥原料和醫(yī)療器械為主。因此，醫(yī)藥的國際貿(mào)易若想在世界領(lǐng)域占有一席之地，必須從慢慢脫離仿制手段，到自主創(chuàng)新過渡。而且在西藥出口份額占絕大比例的基礎(chǔ)上，積極推廣中藥的國際化，中草藥是所有傳統(tǒng)藥物中唯一具備完整理論體系的天然藥物，但目前我國中藥出口額僅占國際傳統(tǒng)藥物市場的3%，而日本卻占有80%的份額，日這與植物藥大國的地位極不相稱。我國的中藥專利申請有90%來自國外，造成了中藥知識產(chǎn)權(quán)流識。因此，如何將我國自己生產(chǎn)的藥品在質(zhì)量與技術(shù)含量上有所創(chuàng)新，保護(hù)好中藥的知識產(chǎn)權(quán)，打造完全屬于自己的領(lǐng)域，需要我們在國際貿(mào)易中繼續(xù)努力。
2.加快企業(yè)國際注冊認(rèn)證步伐
加入世貿(mào)組織以來，我國醫(yī)藥外貿(mào)整體環(huán)境明顯改善，但隨著國外市場關(guān)稅壁壘的取消或降低，技術(shù)性壁壘和貿(mào)易摩擦較入世前有所抬頭，因此一方面要加大政府間監(jiān)管法規(guī)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)溝通、交涉力度，促進(jìn)國際藥品、醫(yī)療器械標(biāo)準(zhǔn)對接、互認(rèn)，加快中國加入醫(yī)藥領(lǐng)域國際標(biāo)準(zhǔn)互認(rèn)組織，減少企業(yè)出口貿(mào)易堡壘，另一方面加快企業(yè)注冊認(rèn)證步伐，獲得準(zhǔn)入資格，使醫(yī)藥產(chǎn)品順利進(jìn)入歐美市場。
3.加快國際營銷網(wǎng)絡(luò)體系建設(shè)
我國國際營銷網(wǎng)絡(luò)體系建設(shè)相對滯后，外資企業(yè)利用其完善的國際營銷渠道，很容易進(jìn)入國外的招標(biāo)體系，而我國制劑生產(chǎn)企業(yè)在美國和歐盟完成一個產(chǎn)品注冊往往需要3～4年時間，且由于產(chǎn)品單一，很難進(jìn)入國外批發(fā)零售體系和醫(yī)療保險系統(tǒng)，難以實現(xiàn)大規(guī)模銷售。
因此在提高產(chǎn)品的創(chuàng)新能力，加快國際注冊的同時，建設(shè)先進(jìn)的國際營銷網(wǎng)絡(luò)體系，或采用合作，參股方式進(jìn)入他們的營銷體系，逐漸以強者姿態(tài)躋身國際市場，需要今后長期的努力。
入世十年，大大推進(jìn)了我國醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，對于我國醫(yī)藥外貿(mào)來說，壓力明顯增大，而我們自身的成長也在大踏步的向前。經(jīng)過不斷的摸索與改革，我國的醫(yī)藥外貿(mào)行業(yè)必將更加規(guī)范，競爭力必將不斷增強。
參考文獻(xiàn)：
