序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇企業(yè)投資問題研究范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

從基本定義上來理解，長期股權(quán)投資是指通過投資取得被投資單位的股份。企業(yè)對(duì)其他單位的股權(quán)投資，通常視為長期持有，以及通過股權(quán)投資達(dá)到控制被投資單位，或?qū)Ρ煌顿Y單位施加重大影響，或?yàn)榱伺c被投資單位建立密切關(guān)系，以分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。從以上表述中可以看出，企業(yè)的長期股權(quán)投資行為具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：首先是長期持有，企業(yè)通過持有被投資單位的相應(yīng)股份來對(duì)其經(jīng)營行為施加一定的影響，這種持有必須具有長期性才能使得企業(yè)的投資目標(biāo)得到真正實(shí)現(xiàn)；其次是利險(xiǎn)并存，企業(yè)實(shí)施長期股權(quán)投資的最終目的是要獲取一定的經(jīng)濟(jì)利益，但是同時(shí)也必然面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)可能來自被投資企業(yè)的經(jīng)營不佳、管理不善和市場(chǎng)環(huán)境等方面因素；最后是禁止出售，一般來說除了股票投資以外，企業(yè)的長期股權(quán)投資是不能夠隨意進(jìn)行出售的，這主要是由長期股權(quán)投資本身的特點(diǎn)所決定的。隨著我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐尤其是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)程的不斷加快，企業(yè)通過長期股權(quán)的投資來實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)營方式和渠道的多元化發(fā)展，已經(jīng)表現(xiàn)得越來越普遍和活躍，這在很大程度上提升了整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展空間和動(dòng)力。但同時(shí)需要指出的是，目前我國企業(yè)的長期股權(quán)投資還存在很多不完善的地方，比如投資核算，這些都在一定程度上影響和制約了我國企業(yè)長期股權(quán)投資機(jī)制的持續(xù)健康發(fā)展，需要切實(shí)從各個(gè)層面上來加以研究和解決。

一、當(dāng)前我國企業(yè)長期股權(quán)投資核算方面存在的主要問題

（一）核算方法選擇不夠合理

企業(yè)長期股權(quán)投資行為本身具有一定的復(fù)雜性，加之受會(huì)計(jì)人員在實(shí)際操作過程中主觀因素的影響，企業(yè)在成本法與權(quán)益法的核算方法選擇上存在一定的問題，并且這二者之間的轉(zhuǎn)換也做得不盡合理。一般來說，企業(yè)長期投資核算方法有成本法和權(quán)益法兩種。其中，成本法一般適用于企業(yè)能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實(shí)施控制的長期股權(quán)投資，比如企業(yè)對(duì)其子公司的長期股權(quán)投資。而權(quán)益法則主要適用于企業(yè)對(duì)被投資單位具有共同控制的長期股權(quán)投資，比如企業(yè)對(duì)其合營企業(yè)的長期股權(quán)投資。在這種兩種方法的選擇上，往往是以企業(yè)是否具有對(duì)被投資企業(yè)的實(shí)質(zhì)性影響為依據(jù)的，并且將20%作為判斷的標(biāo)準(zhǔn)。如果具有實(shí)質(zhì)性的影響，就在進(jìn)行核算時(shí)就選擇權(quán)益法，否則就選擇成本法。但是企業(yè)所享有的被投資企業(yè)股份數(shù)量往往又是由會(huì)計(jì)人員的相關(guān)操作所決定，或者由相關(guān)會(huì)計(jì)核算制度進(jìn)行明確界定，同時(shí)由于當(dāng)前很多企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，這就在一定程度上造成了企業(yè)長期股權(quán)投資核算方法選擇的不合理性。

（二）會(huì)計(jì)信息處理不夠?qū)ΨQ

當(dāng)前我國企業(yè)實(shí)施長期股權(quán)投資核算時(shí)的會(huì)計(jì)信息處理不對(duì)稱主要體現(xiàn)在對(duì)于投資價(jià)值份額差額的處理上。根據(jù)現(xiàn)有的制度規(guī)定，企業(yè)投資成本大于取得投資時(shí)享有的被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允值份額時(shí)，其中的差額部分不會(huì)在后續(xù)的相關(guān)計(jì)量中被當(dāng)作初始投資成本，也就是說這部分差額不做任何會(huì)計(jì)處理，當(dāng)然也就不會(huì)在企業(yè)的財(cái)務(wù)賬面上有所體現(xiàn)，這顯然是不符合規(guī)定和常理的，也極大地?fù)p害了會(huì)計(jì)信息的全面性和可靠性。并且當(dāng)企業(yè)投資成本小于取得投資時(shí)享有的被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允值份額時(shí)，其中的差額部分就會(huì)被計(jì)入企業(yè)的投資損益當(dāng)中。這就使得企業(yè)在會(huì)計(jì)信息處理過程中堅(jiān)持了兩種標(biāo)準(zhǔn)，使用了兩種截然不同的處理方式，直接導(dǎo)致了企業(yè)長期股權(quán)投資核算時(shí)會(huì)計(jì)信息處理的不對(duì)稱性。

（三）績效評(píng)價(jià)體系不夠完善

績效評(píng)價(jià)是有效推動(dòng)企業(yè)長期股權(quán)投資行為持續(xù)健康發(fā)展的關(guān)鍵。然而當(dāng)前我國企業(yè)在積極完善和加快自身長期股權(quán)投資時(shí)往往忽視了對(duì)于績效評(píng)價(jià)機(jī)制的建設(shè)。從實(shí)際情況來看，根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的變化，企業(yè)在績效評(píng)價(jià)過程中逐步加大了對(duì)于長期股權(quán)投資最終收益水平的重視程度，實(shí)施了以利潤為導(dǎo)向的績效評(píng)價(jià)體系，來對(duì)相關(guān)崗位員工的工作業(yè)績和工作能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，并據(jù)此實(shí)施一定的激勵(lì)機(jī)制。但是這種較為單一的績效評(píng)價(jià)體系可能會(huì)導(dǎo)致和左右企業(yè)的會(huì)計(jì)政策選擇。比如，當(dāng)被投資企業(yè)處于盈利狀態(tài)時(shí)，企業(yè)往往會(huì)選擇權(quán)益法來進(jìn)行投資核算；而當(dāng)被投資企業(yè)處于虧損狀態(tài)時(shí)，企業(yè)一般會(huì)采取成本法來進(jìn)行投資核算。這就突出表明了企業(yè)績效評(píng)價(jià)機(jī)制的不完善性，很容易受到人為主觀因素的影響，難以發(fā)揮出實(shí)際的指導(dǎo)作用。

二、進(jìn)一步做好企業(yè)長期股權(quán)投資核算工作的幾點(diǎn)措施

（一）著力強(qiáng)化企業(yè)長期股權(quán)投資核算方法選擇的合理性

對(duì)于如何正確合理地選擇企業(yè)長期股權(quán)投資的核算方法，確定企業(yè)對(duì)于被投資企業(yè)所具有的股權(quán)份額是其中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在這方面，企業(yè)首先要從清理資產(chǎn)開始，要從根本上理順企業(yè)的各種產(chǎn)權(quán)關(guān)系。根據(jù)資產(chǎn)清查的結(jié)果，判斷企業(yè)的投資股權(quán)份額是否已經(jīng)達(dá)到了20%的標(biāo)準(zhǔn)，從而為科學(xué)合理地選擇核算方法提供相應(yīng)的依據(jù)。其次是在企業(yè)會(huì)計(jì)政策的落實(shí)上要堅(jiān)持一致性，也就是說會(huì)計(jì)人員要按照相同的工作標(biāo)準(zhǔn)來落實(shí)具體的核算工作，防止由于個(gè)人主觀因素的影響而造成方法選擇和核算結(jié)果上的偏差。最后是盡可能用實(shí)際的制度來規(guī)范企業(yè)長期股權(quán)投資核算工作，降低政策選擇對(duì)于個(gè)人的依賴性，將成本法和權(quán)益法限定在既定的政策規(guī)范空間之內(nèi)。

（二）著力提高企業(yè)長期股權(quán)投資核算會(huì)計(jì)處理的規(guī)范性

會(huì)計(jì)信息處理是確保企業(yè)長期股權(quán)投資行為正規(guī)性和規(guī)范性的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，當(dāng)前我國企業(yè)要從制度完善和貫徹落實(shí)兩個(gè)方面出發(fā)，著力提高企業(yè)長期股權(quán)投資核算會(huì)計(jì)處理的規(guī)范性。在這方面，首先是要有效地避免會(huì)計(jì)信息處理的對(duì)稱性和合理性，要切實(shí)改變以往“同一事物、不同標(biāo)準(zhǔn)”的工作理念，對(duì)于差額份額的處理要堅(jiān)持相同的標(biāo)準(zhǔn)，都應(yīng)該在企業(yè)的會(huì)計(jì)信息處理工作中有所體現(xiàn)，從根本上確保會(huì)計(jì)信息的全面性和可靠性。其次是要強(qiáng)化企業(yè)長期股權(quán)投資有關(guān)信息的披露，要定期對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表、盈虧情況、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等信息進(jìn)行，以此來進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)的長期股權(quán)投資行為，避免為違規(guī)操作行為留下任何隱患，確保相關(guān)會(huì)計(jì)信息處理工作能夠得到正常、有序地開展。

（三）著力完善企業(yè)長期股權(quán)投資績效評(píng)價(jià)體系的有效性

績效評(píng)價(jià)體系是激勵(lì)企業(yè)員工積極完成企業(yè)長期股權(quán)投資戰(zhàn)略目標(biāo)的有力途徑，企業(yè)要從影響全局的高度來重視績效評(píng)價(jià)體系建設(shè)工作。在企業(yè)績效評(píng)價(jià)體系構(gòu)建上，重點(diǎn)要做好以下兩個(gè)方面的工作：一是提高績效考核和評(píng)價(jià)機(jī)制的多樣性，切實(shí)改變當(dāng)期以利潤為導(dǎo)向的評(píng)價(jià)機(jī)制，從文化建設(shè)、企業(yè)發(fā)展和個(gè)人訴求等方面出發(fā)，充分考慮企業(yè)員工的價(jià)值需要，避免金錢和利益至上的價(jià)值追求，正確引導(dǎo)企業(yè)員工看待工作上的得與失，全面評(píng)價(jià)企業(yè)員工的工作業(yè)績和能力。二是要對(duì)考核項(xiàng)目和評(píng)價(jià)指標(biāo)盡可能細(xì)化，并且從制度上來充分規(guī)范，盡可能減少操作過程中的彈性空間，防止考核結(jié)果被個(gè)人左右，保證績效評(píng)價(jià)公平、公正、公開，使績效考核真正發(fā)揮出其應(yīng)有的指導(dǎo)作用。

三、結(jié)論

長期股權(quán)投資是企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營多元化和降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑，也是當(dāng)前社會(huì)環(huán)境下一種非常重要的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形式。為此，企業(yè)要積極學(xué)習(xí)和借鑒國內(nèi)外先進(jìn)企業(yè)好的做法，樹立科學(xué)的投資理念，掌握正確的管理方式，尤其是要從源頭上抓好投資核算工作，為長期股權(quán)投資提供準(zhǔn)確可靠的會(huì)計(jì)信息和資料，保證投資決策性，促進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]周肖肖.權(quán)益法下長期股權(quán)投資持有期間損益會(huì)計(jì)核算與納稅調(diào)整[J].商業(yè)會(huì)計(jì)， 2014（01）.

篇（2）

[中圖分類號(hào)]D922.29[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1009-9646（2011）06-0055-02

隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化程度的不斷加深，企業(yè)國際化經(jīng)營已經(jīng)成為了不可阻擋的潮流。當(dāng)前，我國對(duì)外開放已經(jīng)進(jìn)入了全面深化的新階段，國際直接投資取得了令世人矚目的成績。然而，我國企業(yè)對(duì)外直接投資一方面發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，另一方面也暴露了諸多問題與不足。

一、投資結(jié)構(gòu)不合理

這主要表現(xiàn)在區(qū)位結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及規(guī)模結(jié)構(gòu)三個(gè)方面。在區(qū)位分布上，盡管我國境外直接投資已形成多元化格局，但仍然高度集中在亞洲和拉丁美洲，二者合計(jì)占到我國境外直接投資總額的近90%。這種區(qū)位的高度集中性不利于分散風(fēng)險(xiǎn)，具有較大的地域局限性。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，投資領(lǐng)域趨于多元化，但以貿(mào)易、生產(chǎn)加工和資源開發(fā)為主，而在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)中投資較少。這顯然脫離了世界發(fā)展潮流，不利于我國企業(yè)獲得持續(xù)的比較優(yōu)勢(shì)。在規(guī)模結(jié)構(gòu)上，總體而言，我國境外單項(xiàng)投資規(guī)模較小。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，目前我國90%以上的境外投資項(xiàng)目金額在300萬美元以下，不僅低于發(fā)達(dá)國家的平均數(shù)，而且也低于其他發(fā)展中國家的平均數(shù)。

二、企業(yè)核心競爭力不足

這主要表現(xiàn)在我國企業(yè)在對(duì)外直接投資中缺乏核心技術(shù)，無論是從核心技術(shù)的研發(fā)或者先進(jìn)技術(shù)的引進(jìn)使用上都存在嚴(yán)重不足，其產(chǎn)品在國際市場(chǎng)上的競爭能力較弱。企業(yè)核心競爭力不足又具體表現(xiàn)在企業(yè)創(chuàng)新能力不足、品牌優(yōu)勢(shì)環(huán)節(jié)薄弱以及高素質(zhì)國際化人才缺乏這三個(gè)方面。我國境外投資企業(yè)中很多都只在做貼牌生意，企業(yè)缺乏世界知名品牌。這導(dǎo)致我國很多企業(yè)的產(chǎn)品附加值低，效益低下，國際競爭力薄弱。在人才方面，我國企業(yè)普遍缺乏熟悉東道國政治、經(jīng)濟(jì)、法律制度、社會(huì)文化以及傳統(tǒng)習(xí)俗，精通海外投資操作，能夠駕馭跨國生產(chǎn)經(jīng)營管理的高素質(zhì)國際化人才。而這些人才又是企業(yè)創(chuàng)新能力的重要來源以及跨國生產(chǎn)經(jīng)營的主要操作者和實(shí)施者。

上述幾方面問題的存在一方面會(huì)限制我國境外投資企業(yè)經(jīng)營效益的提高，導(dǎo)致企業(yè)核心競爭力和國際競爭力不足，另一方面又會(huì)影響我國整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，必須尋求一系列能付諸實(shí)施的措施來加以解決。

一、調(diào)整投資結(jié)構(gòu)

在區(qū)位結(jié)構(gòu)上，一方面仍要繼續(xù)加大對(duì)亞太地區(qū)的投資力度，因?yàn)樗侨蚪?jīng)濟(jì)增長最快的地區(qū)，而且我國成熟的適用技術(shù)或小規(guī)模的生產(chǎn)技術(shù)在這一地區(qū)具有很強(qiáng)的吸納性，有利于比較優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮；另一方面，具有較大規(guī)模和實(shí)力的大型企業(yè)集團(tuán)應(yīng)在具有一定境外投資經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，加大對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)的投資力度，以吸收國外先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)和科學(xué)的管理經(jīng)驗(yàn)，增強(qiáng)企業(yè)競爭力，并帶動(dòng)企業(yè)機(jī)制的轉(zhuǎn)換。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，一方面我國企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身比較優(yōu)勢(shì)和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求，繼續(xù)加大對(duì)資源開發(fā)項(xiàng)目的投資力度，以及做大做強(qiáng)在貿(mào)易、生產(chǎn)加工領(lǐng)域的境外投資；另一方面一些資金和技術(shù)實(shí)力雄厚、國際化經(jīng)驗(yàn)豐富的大型企業(yè)應(yīng)加大對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資力度，以提高企業(yè)技術(shù)水平，增強(qiáng)國際競爭力。在規(guī)模結(jié)構(gòu)上，我國企業(yè)應(yīng)注重規(guī)模經(jīng)營，達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)，降低經(jīng)營成本，提高效益。

二、培育企業(yè)核心競爭力

一方面，企業(yè)應(yīng)樹立創(chuàng)新意識(shí)。我國企業(yè)應(yīng)把創(chuàng)新能力和發(fā)展核心技術(shù)作為對(duì)外直接投資的戰(zhàn)略目標(biāo)，與國外產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的核心技術(shù)接軌，突破國際分工格局中的從屬地位。一些實(shí)力雄厚或擁有較強(qiáng)比較優(yōu)勢(shì)的企業(yè)可以通過并購發(fā)達(dá)國家高新技術(shù)企業(yè)和跨國公司的研發(fā)部門，或與當(dāng)?shù)負(fù)碛邢冗M(jìn)技術(shù)的高新技術(shù)企業(yè)合資設(shè)立新技術(shù)開發(fā)公司，雇傭當(dāng)?shù)毓こ處?、科研人員、管理人員，利用當(dāng)?shù)叵冗M(jìn)設(shè)備，最大限度獲取國外技術(shù)集聚所產(chǎn)生的外溢效應(yīng)。同時(shí)，也要加強(qiáng)海外公司與國內(nèi)公司的技術(shù)信息交流。另一方面，企業(yè)應(yīng)培育品牌優(yōu)勢(shì)。應(yīng)加強(qiáng)技術(shù)研究與開發(fā)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新，改進(jìn)市場(chǎng)營銷與服務(wù)，加強(qiáng)品牌宣傳與推廣，提高品牌知名度。同時(shí)增強(qiáng)品牌商標(biāo)保護(hù)意識(shí)，保護(hù)自身的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。最后，應(yīng)大力培養(yǎng)國際化的高素質(zhì)人才。企業(yè)應(yīng)制定有效的人力資源戰(zhàn)略規(guī)劃，在正確評(píng)估自身人力資源優(yōu)劣勢(shì)的基礎(chǔ)上，通過內(nèi)部培訓(xùn)與外部招聘等多種形式，培養(yǎng)復(fù)合型的高級(jí)人才，建立企業(yè)人才儲(chǔ)備庫。

三、調(diào)整和優(yōu)化投資戰(zhàn)略

企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身實(shí)力，弄清自己的戰(zhàn)略環(huán)節(jié)管理，將自己具有優(yōu)勢(shì)的方面做大做強(qiáng)。這需要企業(yè)正確評(píng)估自身的優(yōu)劣勢(shì)，有效把握國際市場(chǎng)的動(dòng)向，明確自身的經(jīng)營發(fā)展目標(biāo)以及制定有效的整體戰(zhàn)略部署。在戰(zhàn)略選擇上，可結(jié)合規(guī)模經(jīng)營戰(zhàn)略、多元化戰(zhàn)略、品牌戰(zhàn)略、本土化戰(zhàn)略以及聯(lián)盟戰(zhàn)略等具體實(shí)施，但必須正確認(rèn)識(shí)自己的比較優(yōu)劣勢(shì)，切忌盲目投資。

綜上，在國際競爭日趨激烈的今天，中國企業(yè)一方面要充分挖掘并發(fā)揮自己在國際直接投資中的某些比較優(yōu)勢(shì)，另一方面更要發(fā)現(xiàn)自身存在的劣勢(shì)，并針對(duì)這些劣勢(shì)提出相應(yīng)的改進(jìn)方案，從而將比較劣勢(shì)轉(zhuǎn)化為比較優(yōu)勢(shì)。

[1]張雪慧.我國企業(yè)對(duì)外直接投資存在的問題及對(duì)策[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化,2006.

篇（3）

（一）投資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

投資風(fēng)險(xiǎn)在世界范圍內(nèi)已有半個(gè)多世紀(jì)的發(fā)展成長史，但迄今為止學(xué)界對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)尚未形成統(tǒng)一的涵義表述，本文僅對(duì)其中具有代表性和有一定影響力的投資風(fēng)險(xiǎn)涵義理解加以概括：

美國風(fēng)險(xiǎn)資本協(xié)會(huì)（NVCA）：投資風(fēng)險(xiǎn)是由職業(yè)金融家投入新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。

歐洲風(fēng)險(xiǎn)資本協(xié)會(huì)（EVCA）：風(fēng)險(xiǎn)資本是一種由專門的投資公司，向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型、擴(kuò)張型或重組型的未上市企業(yè)，提供資金支持并輔之以管理參與的投資行為。

經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（DECD）：凡是以高科技與知識(shí)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資，都可以視為投資風(fēng)險(xiǎn)。它是專門購買在新思想和新技術(shù)方面獨(dú)具特色的中小企業(yè)的股份，并促進(jìn)這些中小企業(yè)形成和創(chuàng)立的投資。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)的主要特征

1、投資風(fēng)險(xiǎn)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、不可逆的特征

從投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展歷程來看，它的投資對(duì)象一般是中小企業(yè)新興產(chǎn)業(yè)，由于中小企業(yè)具有極高的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和收益的不確定性，又由于投資風(fēng)險(xiǎn)過程中所涉及環(huán)節(jié)的諸多方面都面臨信息的不對(duì)稱、不確定以及其他不可控因素的干擾，因而使得投資風(fēng)險(xiǎn)一旦參與中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的運(yùn)作，就同樣伴隨有高風(fēng)險(xiǎn)性。但同時(shí)，投資風(fēng)險(xiǎn)的高風(fēng)險(xiǎn)和高收益性的特點(diǎn)又是伴隨著它的投入不可逆性的特征相應(yīng)出現(xiàn)的。投資風(fēng)險(xiǎn)一旦開始，無論收益或損失，都是不可逆向運(yùn)作的投資行為。

2、投資風(fēng)險(xiǎn)具有買方金融的特征

投資風(fēng)險(xiǎn)的典型特征是通過籌集以權(quán)益資本的形式存在的風(fēng)險(xiǎn)資本金以購買風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股權(quán)，最終再通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股權(quán)的出讓獲得資產(chǎn)或股權(quán)買賣的差價(jià)，獲取成功投資風(fēng)險(xiǎn)后的利潤或減小失敗投資風(fēng)險(xiǎn)的損失。

3、投資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)象一般是中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)

傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)擁有相對(duì)成熟的產(chǎn)品、技術(shù)和相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，但同時(shí)產(chǎn)品的附加值卻不高，收益上升空間小，市場(chǎng)拓展范圍有限。而投資風(fēng)險(xiǎn)與中小企業(yè)及其項(xiàng)目的結(jié)合一旦成功、中小企業(yè)潛在的高成長性一旦被激發(fā)，新產(chǎn)生的中小企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格極有可能在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)大于邊際收益，產(chǎn)生超額利潤。

4、投資風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)漸次遞進(jìn)的循環(huán)投資機(jī)制

投資風(fēng)險(xiǎn)不是單次的資本投資，從長期來看，投資風(fēng)險(xiǎn)的成長和發(fā)展，依靠投資風(fēng)險(xiǎn)在單次循環(huán)后進(jìn)入不斷漸次遞進(jìn)的循環(huán)投資。這是一種投資—回流—再投資的循環(huán)，它的目的是實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)的一整套價(jià)值發(fā)現(xiàn)—價(jià)值創(chuàng)造—價(jià)值再發(fā)現(xiàn)—價(jià)值增值的目標(biāo)，是一個(gè)不可逆向運(yùn)動(dòng)的漸次遞進(jìn)的循環(huán)投資機(jī)制。

二、中小企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)問題分析

（一）投資風(fēng)險(xiǎn)主體卻相對(duì)單一

目前我國的投資風(fēng)險(xiǎn)主體卻相對(duì)單一。盡管近年來個(gè)人和國外風(fēng)險(xiǎn)資本的資金籌集力量有所上升，但以政府為背景或直接依靠政府財(cái)政撥款和銀行科技開發(fā)貸款的投資風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)仍然占據(jù)風(fēng)險(xiǎn)資本籌集力量的主流。一方面，財(cái)政撥款占國家財(cái)政支出的比例規(guī)模比較小，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的支持力度有限，很難為投資風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)行提供長線支持，使得這些投資風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在長期很容易面臨融資困境；另一方面，依靠政府為背景建立起來的投資風(fēng)險(xiǎn)引導(dǎo)基金還處于起步階段，規(guī)模小、受體制約束較多，還未形成財(cái)富示范效應(yīng)，對(duì)個(gè)人投資者的吸引力也十分有限。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)規(guī)模和實(shí)力有限

相較于其他國家，我國的中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)起步較晚，投資風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)規(guī)模和實(shí)力有限，具有國際影響力的知名投資風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更是屈指可數(shù)，這使得大多投資風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避意識(shí)過于敏感，對(duì)需要資金長線扶持的處于中小企業(yè)初創(chuàng)期項(xiàng)目的投資意愿趨于保守。另一個(gè)問題是，實(shí)際上在我國缺乏大量真正意義上的創(chuàng)新型中小企業(yè)，一些冠以中小企業(yè)的企業(yè)其實(shí)質(zhì)是從事中小企業(yè)產(chǎn)品的銷售而非研發(fā)生產(chǎn)，這也在客觀上造成了投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的信心不足。

（三）支持機(jī)制中存在的問題理論層面分析，從內(nèi)部看，目前尚不完全具備：由于契約制度設(shè)計(jì)的成功，因而有對(duì)各方都約束有力的出資及回報(bào)制度；在投資規(guī)定期限己滿后，投資者對(duì)自己已經(jīng)投入的作為風(fēng)險(xiǎn)資本的資金有決定是否繼續(xù)參與投資風(fēng)險(xiǎn)的完全決策能力。從外部看，目前外部環(huán)境機(jī)制尚未形成伴隨在投資風(fēng)險(xiǎn)全過程中的包括法律、政策、法規(guī)、行業(yè)規(guī)范、人才、社會(huì)氛圍等在內(nèi)的支持性外部環(huán)境機(jī)制。該機(jī)制的完備運(yùn)行同時(shí)需要各組成因素實(shí)際達(dá)到相互配合、相互支撐，不存在相互沖突或效用抵減，才能使得機(jī)制的良性作用發(fā)揮最佳的效果。依據(jù)上述分析，目前我國尚未建立完善的中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)支持機(jī)制。

三、完善中小企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

（一）完善中小企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的融資機(jī)制

毋庸置疑，許多國家得以成功發(fā)展投資風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上都?xì)w功于該國發(fā)展投資風(fēng)險(xiǎn)初期政府在融資階段的扶持力量。但隨著投資風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步發(fā)展，其內(nèi)在要求是建立一個(gè)具備自我價(jià)值發(fā)現(xiàn)和篩選功能的融資機(jī)制。這就要求融資機(jī)制對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本來源的選擇完全符合投資風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)化運(yùn)行發(fā)展的自身需要。也就是說，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本來源的選擇，應(yīng)該是符合市場(chǎng)化運(yùn)行價(jià)值規(guī)律的自發(fā)調(diào)節(jié)下的必然結(jié)果，而非強(qiáng)制性制度安排。開辟形式多樣的融資渠道，是建立一個(gè)規(guī)范的、準(zhǔn)入公平的，以民間風(fēng)險(xiǎn)資本為主體、市場(chǎng)化程度較高的具有自我發(fā)現(xiàn)和自我培育功能的融資機(jī)制的前提。但是，我國的中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)有其發(fā)展的特殊歷史背景，對(duì)融資渠道的選擇，必須符合發(fā)展我國中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際情況。

（二）加強(qiáng)對(duì)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估與控制

建立對(duì)技術(shù)的產(chǎn)生、使用周期、技術(shù)產(chǎn)業(yè)化和外圍配套支持技術(shù)有專業(yè)評(píng)估能力的評(píng)估機(jī)制。為了達(dá)到機(jī)制設(shè)計(jì)要求，可以配合機(jī)制組建對(duì)中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域相當(dāng)熟悉的專家評(píng)估團(tuán)隊(duì)。團(tuán)隊(duì)成員包括：在科研領(lǐng)域有重大或突出貢獻(xiàn)，長期從事科研工作，對(duì)技術(shù)的產(chǎn)生、使用周期有專業(yè)評(píng)估和預(yù)判能力的研發(fā)專家；建立對(duì)與技術(shù)相關(guān)的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、宏觀政策趨向、法律法規(guī)、市場(chǎng)規(guī)則及有關(guān)信息有較為清晰的判斷和掌握能力的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。按照該機(jī)制的設(shè)計(jì)要求，首先，可以組建技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制專家團(tuán)隊(duì)。專家團(tuán)隊(duì)可以在沿用技術(shù)評(píng)估機(jī)制專家團(tuán)隊(duì)成員的基礎(chǔ)上，增添長期從事中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域政策和法律法規(guī)學(xué)術(shù)研究的權(quán)威學(xué)者參與其中。另外也可以考慮邀請(qǐng)一部分熟悉政策趨向和法律法規(guī)的政府退休官員作為專家團(tuán)隊(duì)的顧問。其次，可以由長期從事中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自愿并許可建立控制技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)信息資源共享體系，在體系內(nèi)部實(shí)現(xiàn)成員對(duì)所掌握的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、宏觀政策趨向、法律法規(guī)、市場(chǎng)規(guī)則及相關(guān)信息的信息資源交流和共享。

（三）中小企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與控制機(jī)制

與一般傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)專業(yè)人才的要求相當(dāng)高。由于中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)化運(yùn)行的有機(jī)整體，因此其對(duì)人才的需求也是多層次的，需要人才具有對(duì)系統(tǒng)內(nèi)不同階段及狀況的跨界知曉和掌控能力。建立中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)服務(wù)中心。作為一個(gè)中介組織機(jī)構(gòu)，它的功能旨在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)創(chuàng)辦初期，在資金、管理等方面面臨困境時(shí)向其提供扶持性的幫助，并且通過多種方式幫助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)協(xié)調(diào)理順各種關(guān)系、提供咨詢服務(wù)，旨在對(duì)高新技術(shù)成果和承載這些成果的初創(chuàng)型風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行孵化，以幫助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)迅速成長壯大。孵化器的另一大功能，是有能力向投資風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供具有潛力的高新技術(shù)項(xiàng)目，為投資風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)之間建立合作關(guān)系牽線搭橋。

參考文獻(xiàn)：

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篇（4）

從2007年1月1日起在上市公司范圍內(nèi)開始實(shí)施的中國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系，對(duì)于維護(hù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，保障社會(huì)公眾利益，實(shí)現(xiàn)與國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的實(shí)質(zhì)趨同，促進(jìn)社會(huì)和諧具有重要的意義。

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系作為技術(shù)規(guī)范，有著嚴(yán)密的結(jié)構(gòu)和層次。中國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系，由三部分內(nèi)容組成：一是基本準(zhǔn)則，在整個(gè)準(zhǔn)則體系中起統(tǒng)馭作用，指導(dǎo)具體準(zhǔn)則的制定和為尚未具有具體準(zhǔn)則規(guī)范的會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)問題提供處理原則；二是38項(xiàng)具體準(zhǔn)則，主要規(guī)范企業(yè)發(fā)生的具體交易或事項(xiàng)的會(huì)計(jì)處理；三是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)用指南，主要包括具體準(zhǔn)則解釋和會(huì)計(jì)科目、主要賬務(wù)處理等，為企業(yè)執(zhí)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則提供操作性規(guī)范。這三項(xiàng)內(nèi)容既相對(duì)獨(dú)立，又互為關(guān)聯(lián)，構(gòu)成統(tǒng)一整體。以下主要對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施過程中，投資形成的金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)問題進(jìn)行研究。

一、金融資產(chǎn)和企業(yè)投資形成的金融資產(chǎn)

金融資產(chǎn)屬于企業(yè)資產(chǎn)的重要組成部分，主要包括：庫存現(xiàn)金、銀行存款；應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收款項(xiàng)；股權(quán)投資、債權(quán)投資、衍生（金融）工具形成的資產(chǎn)等。

投資形成的金融資產(chǎn)，主要是指企業(yè)購買股票或債券進(jìn)行直接投資形成的金融資產(chǎn)，企業(yè)購買基金進(jìn)行間接投資形成的金融資產(chǎn)，主要包括以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)（交易性金融資產(chǎn)）；持有至到期投資；可供出售金融資產(chǎn)和長期股權(quán)投資。

投資形成的金融資產(chǎn)由兩個(gè)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和應(yīng)用指南中相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行規(guī)范，具體是：《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)――金融工具確認(rèn)和計(jì)量》準(zhǔn)則及其應(yīng)用指南；《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)――長期股權(quán)投資》準(zhǔn)則及其應(yīng)用指南。其中由《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)――金融工具確認(rèn)和計(jì)量》及其應(yīng)用指南規(guī)范的投資形成的金融資產(chǎn)，包括以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)（交易性金融資產(chǎn)）；持有至到期投資；可供出售的金融資產(chǎn)。

二、企業(yè)投資股票形成金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)問題

（一）企業(yè)投資股票形成金融資產(chǎn)的歸屬問題

企業(yè)購買股票形成金融資產(chǎn)，可作為長期股權(quán)投資，也可作為交易性金融資產(chǎn)或可供出售的金融資產(chǎn)，若對(duì)被投資單位具有控制、共同控制或重大影響時(shí)，歸屬為長期股權(quán)投資進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，若對(duì)被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響，考慮歸屬問題時(shí)，看其是否有活躍市場(chǎng)，公允價(jià)值能否可靠計(jì)量，若沒有活躍市場(chǎng)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量時(shí)，仍歸屬為長期股權(quán)投資；若有活躍市場(chǎng)，公允價(jià)值能夠可靠計(jì)量時(shí)，歸屬為交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)進(jìn)行處理，若股票價(jià)格的變動(dòng)可以影響企業(yè)當(dāng)期損益時(shí)，作交易性金融資產(chǎn)進(jìn)行管理和核算；若股票價(jià)格的變動(dòng)不可以影響企業(yè)當(dāng)期損益時(shí)，做可供出售金融資產(chǎn)進(jìn)行管理和核算。

（二）股票投資作為交易性金融資產(chǎn)或可供出售的金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)處理的比較分析

企業(yè)購買股票形成由《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)――金融工具確認(rèn)和計(jì)量》規(guī)范的交易性金融資產(chǎn)或可供出售的金融資產(chǎn)時(shí)，其會(huì)計(jì)處理的過程比較分析如表1。（見下頁）

案例1，乙公司2007年7月13日從二級(jí)市場(chǎng)購入丙公司普通股100 000股，每股市價(jià)15元，手續(xù)費(fèi)3 000元；乙公司至2007年12月31日仍持有該股票，該股票當(dāng)時(shí)的市價(jià)為每股16元。2008年2月1日，乙公司將該股票出售，售價(jià)為每股13元，另支付交易費(fèi)用1 300元，假定不考慮其他因素。

初始確認(rèn)時(shí)，乙公司將其作為交易性金融資產(chǎn)進(jìn)行管理和核算，其賬務(wù)處理如下：

1.2007年7月13日取得：

借：交易性金融資產(chǎn)――成本 1 500 000

投資收益 3 000

貸：銀行存款 1 503 000

2.2007年12月31日公允價(jià)值變動(dòng)：

借：交易性金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng) 100 000

貸：公允價(jià)值變動(dòng)損益100 000

3.2008年2月1日出售：

借：銀行存款 1 298 700

投資收益 301 300

貸：交易性金融資產(chǎn)――成本1 500 000

――公允價(jià)值變動(dòng)100 000

借：公允價(jià)值變動(dòng)損益100 000

貸：投資收益100 000

從股票的買進(jìn)，到股票出售共發(fā)生投資損失204 300元。

初始確認(rèn)時(shí)，乙公司將其作為可供出售金融資產(chǎn)進(jìn)行管理和核算的賬務(wù)處理如下：

1.2007年7月13日，購入丙公司的股票

借：可供出售的金融資產(chǎn)――成本1 503 000

貸：銀行存款1 503 000

2.2007年12月31日確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)

借：可供出售的金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng) 97 000

貸：資本公積――其他資本公積97 000

3.2008年2月1日出售股票

借：銀行存款 1 298 700

投資收益 301 300

貸：可供出售金融資產(chǎn)――成本1 503 000

――公允價(jià)值變動(dòng)97 000

借：資本公積――其他資本公積97 000

貸：投資收益97 000

從股票的買進(jìn)，到股票出售共發(fā)生投資損失204 300元。

企業(yè)購買股票，不論作為交易性金融資產(chǎn)進(jìn)行核算還是作為可供出售金融資產(chǎn)進(jìn)行核算，對(duì)企業(yè)利潤的總體影響相同，只是在持有期間內(nèi)，作為交易性金融資產(chǎn)核算的股票價(jià)格變動(dòng)，會(huì)影響企業(yè)各期的損益，但作為可供出售金融資產(chǎn)核算的股票價(jià)格變動(dòng)，除非發(fā)生減值損失，不會(huì)影響企業(yè)各期損益，會(huì)影響各期所有者權(quán)益。

三、企業(yè)投資債券形成金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)問題

（一）企業(yè)投資債券形成金融資產(chǎn)的歸屬問題

企業(yè)購買債券形成金融資產(chǎn)，可作為持有至到期投資，也可作為交易性金融資產(chǎn)或可供出售的金融資產(chǎn)，若企業(yè)購買的債券其到期日固定、回收金額固定或可確定，從主觀上講，企業(yè)有明確意圖將其持有至到期，并且從客觀上來講，企業(yè)也有能力持有至到期的債券，歸屬為持有至到期投資進(jìn)行管理和核算，若不具備持有至到期投資條件，考慮歸屬問題時(shí)，若債券價(jià)格的變動(dòng)可以影響企業(yè)當(dāng)期損益，作為交易性金融資產(chǎn)，債券價(jià)格的變動(dòng)不可以影響企業(yè)當(dāng)期損益時(shí)，做可供出售金融資產(chǎn)進(jìn)行管理和核算。

（二）企業(yè)購買債券形成交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資或可供出售金融資產(chǎn)的比較分析

企業(yè)購買債券形成交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資或可供出售金融資產(chǎn)的比較分析如表2所示：

在我國會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)改革的過程中，企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的建立，開拓了會(huì)計(jì)職業(yè)新境界、提升了會(huì)計(jì)工作新水平、創(chuàng)造了會(huì)計(jì)事業(yè)新輝煌的希望之門。企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系的有效實(shí)施，將使會(huì)計(jì)工作更深更廣地融入社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域。新準(zhǔn)則的實(shí)施任務(wù)艱巨，本文僅就《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)――金融工具確認(rèn)和計(jì)量》及其應(yīng)用指南規(guī)范的企業(yè)投資形成的金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)相關(guān)問題進(jìn)行粗淺研究，希望起到拋磚引玉的作用。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 于小鐳， 薛祖云. 新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)務(wù)指南. 北京： 機(jī)械工業(yè)出版社，2007.

[2] 全國會(huì)計(jì)專業(yè)技術(shù)資格考試應(yīng)試精華講師團(tuán).中級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)物. 北京： 企業(yè)管理出版社，2007.

篇（5）

一、引言

當(dāng)今社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種新型的融資方式登上經(jīng)濟(jì)的舞臺(tái)，慢慢被經(jīng)濟(jì)學(xué)家所研究，所掌握。其實(shí)在我國風(fēng)險(xiǎn)投資的研究起步較晚，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)制與運(yùn)作尚不是很明確，但風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)慢慢被經(jīng)濟(jì)學(xué)界大量引用，那么，對(duì)我國中小企業(yè)引入風(fēng)險(xiǎn)投資問題研究具有現(xiàn)實(shí)與理論的雙重意義[1]。通過對(duì)我國中小企業(yè)引入風(fēng)險(xiǎn)投資問題研究，可以為風(fēng)險(xiǎn)投資在中小企業(yè)的引入提供借鑒意義。

二、我國中小企業(yè)引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀分析

在中國，風(fēng)險(xiǎn)投資在中小企業(yè)的引入起步較晚。國外風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)起步于20世紀(jì)初，在國內(nèi)第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司于1985年成立，命名為中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司，因經(jīng)營不利，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資方面的相關(guān)機(jī)制尚不明確，于1998年6月倒閉，這是中國第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司的成立與倒閉[2]。隨著經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資認(rèn)識(shí)的加深，1995年初，深圳高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資服務(wù)有限公司成立，注冊(cè)資本2億元，在其成立的3年時(shí)間里，該企業(yè)擔(dān)保貸款12億元，使之新增產(chǎn)值42億元。深圳高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資服務(wù)有限公司成功的運(yùn)行帶動(dòng)了中國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。中國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)真正飛速發(fā)展始于1997一1998年。在這兩年間，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)被提上國家的議案，受到了全國政協(xié)的重視[3]。其實(shí)，國外的風(fēng)險(xiǎn)投資公司早就瞄準(zhǔn)了中國風(fēng)險(xiǎn)投資這個(gè)市場(chǎng)，國外很多公司都在中國引入了風(fēng)險(xiǎn)投資，正如新浪背后有戴爾，搜狐背后有高盛那樣，我國有近一半企業(yè)與國外風(fēng)險(xiǎn)資本有關(guān)。目前在中國市場(chǎng)上比較活躍的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)近34家，主要來自美國和日本。其中包括數(shù)字設(shè)備公司、中經(jīng)合集團(tuán)、日本軟銀、英特爾、高盛集團(tuán)等。在這些風(fēng)險(xiǎn)投資公司中，僅數(shù)字設(shè)備公司在2015年向中國50家公司注入了4億美元，平均投資回報(bào)率高達(dá)36%，大大高于美國本土的水平[4]。

三、我國中小企業(yè)引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資過程中的問題

（一）我國社會(huì)環(huán)境中存在的問題

在我國社會(huì)的大環(huán)境中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制尚不明確的今天，中小企業(yè)引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)仍然存在的管理松弛、信息缺失等問題，對(duì)于這些問題，如果處理不當(dāng)，就會(huì)是使得風(fēng)險(xiǎn)投資過程中成本的加大，由于經(jīng)融界對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)問題不是很了解，急需要中介公司來進(jìn)行指導(dǎo)，但在國內(nèi)中介機(jī)構(gòu)嚴(yán)重不足，在一定程度上嚴(yán)重制約了風(fēng)險(xiǎn)投資在中小企業(yè)中的發(fā)展。中小企業(yè)引入風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)，必須對(duì)投資的企業(yè)加深了解，只有做到知此知彼，才能百戰(zhàn)百勝。

（二）我國政府方面存在的問題

我國政府相關(guān)部門雖然在90年代就將風(fēng)險(xiǎn)投資提上議案，但是至今仍未制定相關(guān)政策對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資方面做出明確規(guī)定，和給予一些政策扶持。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因主要有：首先，風(fēng)險(xiǎn)投資在我國的發(fā)展起步較晚，我國經(jīng)濟(jì)界缺乏專業(yè)的人才對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資做出全面系統(tǒng)的研究。其次，風(fēng)險(xiǎn)投資者的利益沒有和具體的投資方式相掛鉤，風(fēng)險(xiǎn)投資者因此對(duì)其研究較少。

（三）我國法律環(huán)境方面存在的問題

風(fēng)險(xiǎn)投資于20世紀(jì)80年代登上中國的經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)，對(duì)于中國的經(jīng)濟(jì)界來說，風(fēng)險(xiǎn)投資還是一個(gè)新生的事物，沒有被雕琢。近幾年，雖然風(fēng)險(xiǎn)投資在中國有了一定發(fā)展，并且收到一定的重視，但是相關(guān)法律法規(guī)對(duì)其規(guī)定不完善。現(xiàn)行的《投資法》、《經(jīng)濟(jì)法》、《稅法》、《合同法》等法律都沒有找到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的具體規(guī)定，也沒有制定一部有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的專門法律，法律的缺失大大加重了風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)[5]。

四、我國中小企業(yè)引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)策

（一）完善中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制

機(jī)制是一個(gè)公司運(yùn)轉(zhuǎn)的機(jī)理，只有弄清一個(gè)公司的運(yùn)行機(jī)制，才能更好的掌控公司。在上文中我們也發(fā)現(xiàn)目前我國的中小企業(yè)的投資機(jī)制尚不明確，這在一定程度上制約了我國中小企業(yè)引入風(fēng)險(xiǎn)投資?，F(xiàn)在完善我國中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制迫在眉睫。完善中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，首先要完善風(fēng)險(xiǎn)投資系統(tǒng)，要引入各種潛在的風(fēng)險(xiǎn)資金與健全風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)價(jià)體系。接著建立多元化的集資體系，以健全風(fēng)險(xiǎn)投資的來源，增加風(fēng)險(xiǎn)投資的渠道。我國應(yīng)該借鑒國外先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)，引進(jìn)國外風(fēng)險(xiǎn)投資人才來充實(shí)我國的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制。

（二）擴(kuò)大中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的來源

只有具備風(fēng)險(xiǎn)投資來源，才能對(duì)中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資加上安全網(wǎng)。風(fēng)險(xiǎn)資本是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)大，收益高的項(xiàng)目，往往風(fēng)險(xiǎn)與收益是成正比，風(fēng)險(xiǎn)大的投資往往收益也高。要想加大風(fēng)險(xiǎn)投資的收益，必須擴(kuò)大中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的來源。主要渠道包括：政府方面，政府應(yīng)該增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資意識(shí)，加大政策扶持，給予政策指導(dǎo)，將有的企業(yè)閑置資金投資到需要的企業(yè)中，是資源得到最佳配置；中小企業(yè)方面，應(yīng)該積極尋求大企業(yè)的資金投入，來充實(shí)自己；家庭及個(gè)人方面，將閑置的資金投入到中小企業(yè)中，實(shí)現(xiàn)雙贏。

（三）建立中小企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資互動(dòng)的融資環(huán)境

環(huán)境能夠影響一個(gè)人，更能夠影響一個(gè)企業(yè)。良好的融資環(huán)境能夠帶動(dòng)中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。相關(guān)部門應(yīng)該加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資認(rèn)識(shí)，制定相關(guān)的政策，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的支持力度。尤其是法律部門，應(yīng)該制定完善的法律體系，減小風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)。只有各部們齊心協(xié)力，共同努力，完善中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資融資環(huán)境才能健全中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資。

五、結(jié)語

風(fēng)險(xiǎn)投資在我國中小企業(yè)的引入具有很大前景，盡管目前為止，仍然存在很多問題，但只要各部們齊心協(xié)力，有進(jìn)一步提升的空間。本文首先論述了我國中小企業(yè)引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀；接著從社會(huì)環(huán)境、政府方面、法律環(huán)境三個(gè)方面分析我國中小企業(yè)引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資過程中存在的問題；最后提出我國中小企業(yè)引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)策，包括：完善中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，擴(kuò)大中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的來源，建立中小企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資互動(dòng)的融資環(huán)境。希望通過本文的介紹，我國中小企業(yè)引入風(fēng)險(xiǎn)投資問題研究提供借鑒意義。風(fēng)險(xiǎn)投資在我國中小企業(yè)的引入具有很大的市場(chǎng)，有進(jìn)一步研究的意義。（作者單位：吉林省嘉興學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

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篇（6）

【中圖分類號(hào)】 F83 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1007-4244（2014）07-268-2

因股權(quán)投資企業(yè)具有資金來源的多主體聚集性、資金流動(dòng)的跨區(qū)域性、以及注冊(cè)成立和銀行開戶的代辦性等特征，加大了金融機(jī)構(gòu)依法履行反洗錢客戶身份識(shí)別和可疑交易報(bào)告義務(wù)的工作難度，造成一定的洗錢風(fēng)險(xiǎn)隱患?，F(xiàn)選取在疆注冊(cè)成立的152家股權(quán)投資類企業(yè)開展調(diào)查，分析了股權(quán)投資類企業(yè)的潛在洗錢風(fēng)險(xiǎn)，并提出相關(guān)建議。

一、新疆股權(quán)投資發(fā)展及反洗錢監(jiān)管概況

截至2012年底，新疆股權(quán)投資類企業(yè)已從2011年年初的10余家發(fā)展到450家，注冊(cè)資本254.8億元，新疆股權(quán)投資類企業(yè)持有上市公司市值635.2億元，管理的資產(chǎn)超過1000億元。股權(quán)投資類企業(yè)數(shù)量和管理資產(chǎn)規(guī)模位居西部大開發(fā)省份第一位，成為股權(quán)投資類企業(yè)西部最大的聚集地。新疆股權(quán)交易中心已在2013年7月在烏魯木齊盈科廣場(chǎng)掛牌營業(yè)，成為西北地區(qū)第一家區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)，為股權(quán)投資提供了便利。股權(quán)投資類企業(yè)將積極投資疆內(nèi)重點(diǎn)擬上市企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、農(nóng)牧業(yè)現(xiàn)代化企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)等，通過項(xiàng)目投資、資產(chǎn)置換、重組、兼并、上市等資本運(yùn)作方式，幫助新疆實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，助推整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)構(gòu)建多層級(jí)的融資體系，緩解企業(yè)的融資困境起到積極作用。而股權(quán)投資企業(yè)在新疆迅速發(fā)展的同時(shí)，也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)隱患問題，由于股權(quán)投資在新疆剛剛起步，相關(guān)部門監(jiān)督管理還不完善，尤其在反洗錢監(jiān)管方面，由于合伙制企業(yè)成立門檻低，在銀行留存資料較少，銀行反洗錢監(jiān)測(cè)功能基本缺失，這會(huì)導(dǎo)致一些不法分子就會(huì)趁機(jī)以股權(quán)投資方式為企業(yè)提供短期資金，一段時(shí)間后，再要求企業(yè)以一定利潤將股權(quán)回購，從而實(shí)現(xiàn)短期內(nèi)資本增值，即通過所謂的“股權(quán)投資”，洗錢分子給不法收益披上合法的外衣，這種隱蔽洗錢的方式給監(jiān)管帶來很大的困難。

二、調(diào)查樣本分析

被調(diào)查的152家股權(quán)投資類企業(yè)中，138家企業(yè)性質(zhì)為合伙制，占比91%，14家企業(yè)性質(zhì)為公司制，占比9%。合伙制企業(yè)中，68家企業(yè)股東及合伙人人數(shù)為10-20人，占比49%，39家企業(yè)股東及合伙人人數(shù)為20-50人，占比28%。148家企業(yè)是由疆外的眾多投資人合伙出資成立，或由疆外的一家股權(quán)投資公司招募不同的投資人群體成立，占比97%；僅有4家企業(yè)是由疆內(nèi)企業(yè)或投資人牽頭成立的股權(quán)投資有限公司或合伙企業(yè)，占比3%；68家企業(yè)資金規(guī)模在1千萬以上，占比45%。

三、股權(quán)投資企業(yè)反洗錢監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)隱患

（一）難以對(duì)企業(yè)合伙人身份進(jìn)行識(shí)別

股權(quán)投資企業(yè)股東及合伙人人數(shù)較多，但目前反洗錢法律規(guī)章未對(duì)合伙制企業(yè)的客戶身份識(shí)別進(jìn)行明確要求。調(diào)查顯示，金融機(jī)構(gòu)在核準(zhǔn)以上138家合伙制企業(yè)股權(quán)投資類企業(yè)開立銀行賬戶時(shí)，只能根據(jù)企業(yè)注冊(cè)登記的證明文件，如企業(yè)營業(yè)執(zhí)照、組織機(jī)構(gòu)代碼、法定代表人身份證、公章、財(cái)務(wù)章、法人代表名章，對(duì)法定代表人的身份基本信息進(jìn)行登記，無法獲取其他股東或合伙人的身份基本信息，即銀行不能全面了解企業(yè)法定代表人以外的受益人信息，反洗錢客戶身份識(shí)別義務(wù)無法有效履行。如阿拉丁財(cái)富資產(chǎn)管理（北京）有限公司為多個(gè)項(xiàng)目籌資，委派代表在石河子成立了20家合伙企業(yè)，開戶銀行對(duì)法定代表人以外合伙人的信息均不掌握，無法對(duì)其進(jìn)行身份識(shí)別。

（二）難以判斷資金的真實(shí)來源和性質(zhì)

被調(diào)查的152家股權(quán)投資類企業(yè)在注冊(cè)當(dāng)?shù)鼐鶡o經(jīng)營場(chǎng)所也無常駐業(yè)務(wù)人員。該種借“殼”多方聚集巨額資金的融資模式，具有資金來源的多主體性、異地性等特征，加大了金融機(jī)構(gòu)審查資金來源真實(shí)合法性的難度。同時(shí)合伙公司規(guī)定有意向的合伙人只要資金到位即可入伙，而對(duì)合伙人資金真實(shí)來源和性質(zhì)并無要求，銀行很難查明公司資金情況。如新疆鼎信匯尚股權(quán)投資合伙企業(yè)，2013年1月29日至2月4日，分別有11名合伙人通過網(wǎng)銀匯入3400萬元，銀行對(duì)該11人沒有任何信息可查，其資金來源信息也無從獲得。

（三）非面對(duì)面資金交易不利于金融機(jī)構(gòu)開展可疑交易監(jiān)測(cè)分析

被調(diào)查的152家股權(quán)投資類企業(yè)資金往來全部通過網(wǎng)上銀行辦理，賬戶資金交易具有明顯的過渡性特征。自2012年以來，有9家股權(quán)投資類企業(yè)在3-10天內(nèi)頻繁集中接收匯款，單筆金額均在50萬元以上，而在隨后10天以內(nèi)又通過網(wǎng)上銀行全部轉(zhuǎn)出。該類非面對(duì)面資金交易規(guī)避了銀行柜面人員的審查監(jiān)督，銀行方面無法甄別其資金的主要?jiǎng)酉?。相關(guān)金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，針對(duì)股權(quán)投資企業(yè)通過網(wǎng)上銀行進(jìn)行巨額資金“快進(jìn)快出”的交易，至多將其列為可疑交易線索提供給人民銀行，其他詳細(xì)情況無法獲得并提供。如石河子聚信恒融鑫茂股權(quán)投資有限合伙企業(yè)，其實(shí)際執(zhí)行事務(wù)合伙人為北京聚信恒融資產(chǎn)管理公司，通過網(wǎng)銀在10個(gè)交易日內(nèi)分別從36個(gè)個(gè)人賬戶轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出1億余元，銀行無法獲知其資金流向。

（四）寬松的準(zhǔn)入政策弱化了反洗錢監(jiān)測(cè)工作的效能

由于合伙制企業(yè)不需要注冊(cè)資金即可在工商部門注冊(cè)登記，同時(shí)享受單重征稅及西部大開發(fā)各項(xiàng)優(yōu)惠政策，股權(quán)投資企業(yè)進(jìn)入門檻大大降低，一定程度上給非法資金利用 “空殼”公司進(jìn)行資金離析，將資金在其不同性質(zhì)的賬戶之間進(jìn)行流動(dòng)，利用股權(quán)投資企業(yè)的賬戶進(jìn)行“擺渡”進(jìn)行非法洗錢活動(dòng)提供了便利。根據(jù)《新疆維吾爾自治區(qū)促進(jìn)股權(quán)投資類企業(yè)發(fā)展暫行辦法》的規(guī)定，股權(quán)投資類企業(yè)的貨幣資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)由銀行托管，并簽署貨幣資產(chǎn)托管協(xié)議。經(jīng)查證，在鼓勵(lì)股權(quán)投資企業(yè)遷入的政策導(dǎo)向下，被調(diào)查企業(yè)申領(lǐng)營業(yè)執(zhí)照及開立銀行賬戶事宜均由所在地財(cái)政局設(shè)立的“股權(quán)招商辦”代為辦理。截至2013年6月末，被調(diào)查的152家股權(quán)投資類企業(yè)中沒有一家合伙企業(yè)向銀行申請(qǐng)托管，相關(guān)監(jiān)管部門也沒有按制度和辦法做進(jìn)一步要求。2010年至2013年6月，被調(diào)查企業(yè)資金往來規(guī)模達(dá)59.09億元，在銀行登記系統(tǒng)記載的交易情況主要是非上市企業(yè)股權(quán)投資、受讓股權(quán)、期末分紅等，因無資金托管協(xié)議，交易信息均由股權(quán)投資企業(yè)在資金轉(zhuǎn)賬時(shí)自行填寫，其真實(shí)性難以考證，給反洗錢監(jiān)測(cè)工作帶來較大困難。

四、相關(guān)建議

（一）建議修訂完善反洗錢法律規(guī)章，明確對(duì)合伙人較多的合伙類企業(yè)的客戶身份識(shí)別要求

在對(duì)股權(quán)投資類企業(yè)法定代表人的身份信息進(jìn)行核對(duì)登記的同時(shí)，核對(duì)登記控股股東和實(shí)際控制人、其他合伙人、法定代表人以外的受益人的客戶身份信息，有效落實(shí)客戶身份識(shí)別制度。

（二）加強(qiáng)非面對(duì)面資金交易監(jiān)測(cè)

建議人總行制定對(duì)金融機(jī)構(gòu)非面對(duì)面交易的可疑交易監(jiān)測(cè)制度，要求金融機(jī)構(gòu)留存網(wǎng)上銀行等非面對(duì)面交易的相關(guān)交易記錄和痕跡，便于反洗錢工作的開展。

（三）在國家層面建立股權(quán)投資企業(yè)貨幣資產(chǎn)銀行托管規(guī)定

托管規(guī)定應(yīng)要求股權(quán)投資企業(yè)遷入異地后，與當(dāng)?shù)劂y行簽訂貨幣資產(chǎn)托管協(xié)議，使銀行能夠掌握其資金來源和走向。

（四）完善股權(quán)投資企業(yè)聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制

建議總行推動(dòng)與工商、稅務(wù)等部門建立對(duì)股權(quán)投資企業(yè)合伙人資金來源和性質(zhì)的審查機(jī)制和聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制，發(fā)揮各自監(jiān)管職能，有效預(yù)防股權(quán)投資企業(yè)存在洗錢風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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[2]唐旭.中國反洗錢專題研究[M].中國金融出版社，2011.

篇（7）

1.對(duì)推動(dòng)我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展有重要作用

中小企業(yè)是推動(dòng)我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量,在經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。中小企業(yè)的發(fā)展對(duì)振興地方經(jīng)濟(jì)、緩解區(qū)域經(jīng)濟(jì)的不平衡、加快生產(chǎn)力發(fā)展起了重要作用,確保國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

2.能夠解決大量的社會(huì)就業(yè)問題

企業(yè)的投資活動(dòng)為企業(yè)的發(fā)展壯大提供條件,企業(yè)的壯大需要更多的勞動(dòng)力,從而為社會(huì)提供了更多的就業(yè)崗位,促進(jìn)了社會(huì)的穩(wěn)定。以后我國城鎮(zhèn)要增加就業(yè)、解決城鎮(zhèn)失業(yè)和下崗問題,國農(nóng)村解決農(nóng)業(yè)冗員問題,轉(zhuǎn)移農(nóng)村剩余勞動(dòng)力,提高農(nóng)生產(chǎn)效率和農(nóng)村扶貧,都離不開中小企業(yè)的發(fā)展。

3.能夠促進(jìn)中小企業(yè)的健康發(fā)展

投資活動(dòng)是企業(yè)的制勝的法寶。一個(gè)企業(yè)要生存發(fā)展,就要采取各種措施不斷地進(jìn)行投資,獲取更多的利潤。企業(yè)在投資管理過程中能夠?qū)Y源進(jìn)行優(yōu)化配置,采取措施控制投資活動(dòng)向預(yù)期的方向發(fā)展,使投資活動(dòng)最終達(dá)到預(yù)期的目標(biāo),成本效益最大化。

4.能夠促進(jìn)中小企業(yè)管理規(guī)范化

在整個(gè)投資活動(dòng)的管理過程中,為了達(dá)到預(yù)期的目標(biāo),管理者要不斷地改進(jìn)管理策略,完善管理制度,根據(jù)投資活動(dòng)的實(shí)際情況制定相應(yīng)的管理方法,把現(xiàn)代管理方法應(yīng)用到實(shí)踐中,從而促進(jìn)管理活動(dòng)朝規(guī)范化進(jìn)程發(fā)展。

二、中小企業(yè)投資管理存在的問題

1.中小企業(yè)投資管理方式不當(dāng)

企業(yè)投資方式陳舊，融資渠道單一，管理方式落后，監(jiān)督措施不力，很難發(fā)現(xiàn)投資中出現(xiàn)的問題，即使勉強(qiáng)發(fā)現(xiàn)也不能及時(shí)處理，造成投資失誤、投資重復(fù)、投資浪費(fèi)、投資虧損。

2.中小企業(yè)投資缺乏市場(chǎng)調(diào)研意識(shí)

有些企業(yè)往往沒有掌握充足的可靠的信息，因此專門研究規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)問題，對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展至關(guān)重要。不做市場(chǎng)調(diào)查，或市場(chǎng)調(diào)查的方法不當(dāng)，缺乏科學(xué)依據(jù)，搜集數(shù)據(jù)失真，從而導(dǎo)致錯(cuò)誤理論，誤導(dǎo)企業(yè)選項(xiàng)，最終導(dǎo)致決策失誤。

3.中小企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)大

投資風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，不以人的意志為轉(zhuǎn)移，任何一個(gè)企業(yè)進(jìn)行投資都會(huì)面臨各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的經(jīng)營者對(duì)該企業(yè)如何經(jīng)營而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，包括對(duì)內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)。一些企業(yè)由于人員素質(zhì)不高，管理水平偏低，缺乏駕馭風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力，尤其是一些私營中小企業(yè)，主要管理人員沒有樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，投資隨意性大，導(dǎo)致其投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)更高。

4.中小企業(yè)投資決策缺乏創(chuàng)新

計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)過渡過程中的一系列變革，實(shí)際導(dǎo)致了企業(yè)生存發(fā)展環(huán)境的深刻變化，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)不從本企業(yè)所處環(huán)境角度研究改革政策措施的性質(zhì)及其影響，并對(duì)可能出現(xiàn)的變化做出及時(shí)的反應(yīng)，重大投資決策便不可避免地帶有明顯的盲目性。

5.中小企業(yè)投資決策者素質(zhì)低，決策水平不高

投資決策者和財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)普遍偏低。許多投資者缺乏基本的財(cái)務(wù)管理知識(shí)，有的甚至連財(cái)務(wù)報(bào)表都看不懂，何談進(jìn)行投資決策與獲取投資決策信息的能力。

三、對(duì)策

在日常的社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，中小企業(yè)在投資過程中由于自身規(guī)模小、資產(chǎn)少、負(fù)債能力有限、缺乏良好的信譽(yù)、融資額度有限、易受經(jīng)營環(huán)境的影響、變數(shù)大、風(fēng)險(xiǎn)大等方面的種種問題，因此造成企業(yè)融資困難，資金嚴(yán)重不足，甚至一些非常好的項(xiàng)目也由于缺少資金而流產(chǎn)，所以對(duì)中小企業(yè)來說，“量體裁衣”特別重要的。

1.企業(yè)在長期投資中應(yīng)樹立貨幣的時(shí)間價(jià)值觀念

貨幣在不同時(shí)間的價(jià)值不等，貨幣的時(shí)間價(jià)值是貨幣所有權(quán)與貨幣使用權(quán)分離的必然產(chǎn)物。貨幣時(shí)間價(jià)值實(shí)質(zhì)上是資本的增值，剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式。樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念，就要通過計(jì)算貨幣時(shí)間價(jià)值，對(duì)企業(yè)投資收益和投資額進(jìn)行正確評(píng)價(jià)，并采用適當(dāng)?shù)耐顿Y決策對(duì)各種長期投資方案進(jìn)行選擇和評(píng)價(jià)，以期達(dá)到預(yù)期必要的投資報(bào)酬率或投資收益。

2.樹立投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念

投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指企業(yè)投資者為獲取較高的投資收益，甘冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲取的額外報(bào)酬。投資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)投資收益及投資報(bào)酬的不確定表現(xiàn)，而投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是對(duì)甘冒投資風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)。

3.樹立資金成本觀念

企業(yè)的投資成本是評(píng)價(jià)企業(yè)投資方案是否可行的重要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)。當(dāng)企業(yè)投資方案預(yù)計(jì)的投資報(bào)酬率大于該方案的資金成本率時(shí)，則該方案可行，否則，不可行。

4.樹立現(xiàn)金流量的觀念

要通過每年現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的計(jì)算，確定每年的現(xiàn)金凈流量，從而了解企業(yè)投資項(xiàng)目在實(shí)施后每年收益大小，以利于采用合適的決策方法對(duì)各投資方案進(jìn)行評(píng)價(jià)和決策管理。

小結(jié)

中小企業(yè)就應(yīng)苦練內(nèi)功，充分運(yùn)用國家政策，轉(zhuǎn)變?cè)鲩L方式，提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次，提高技術(shù)創(chuàng)新能力，尋找新的發(fā)展道路。而要做好這些工作，當(dāng)然離不開合理而高效的投資，因?yàn)橥顿Y活動(dòng)是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的重要組成部分，有效的投資能達(dá)到企業(yè)資源的最佳配置和生產(chǎn)要素的最優(yōu)組合，是企業(yè)增加利潤的源泉。

篇（8）

當(dāng)今世界,經(jīng)濟(jì)全球化已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的潮流。我國企業(yè)只有“走出去”努力拓展國際市場(chǎng),才能在競爭中求得發(fā)展。境外直接投資有助于跨國企業(yè)繞過貿(mào)易壁壘,準(zhǔn)確、及時(shí)地把握國際市場(chǎng)信息,同時(shí)有利于汲取先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn),協(xié)調(diào)市場(chǎng)資源。自從我國加入WTO以后,我國企業(yè)的境外直接投資在規(guī)模上得到了長足發(fā)展,在行業(yè)分布、地區(qū)投向和主體結(jié)構(gòu)等方面發(fā)生了較大變化。我國企業(yè)的境外直接投資主要集中在商業(yè)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、批發(fā)和零售、采礦業(yè)等行業(yè)。從地域分布上看主要集中在亞洲和拉美,在其他地方投資很少。從主體結(jié)構(gòu)上看主要集中在國有企業(yè)和有限責(zé)任公司。近年來,我國境外直接投資得到了快速增長,在緩解國際收支失衡矛盾、緩解出口壓力、促進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面發(fā)揮了非常重要的作用。但是我國境外直接投資還處于起步階段,仍存在諸多問題,阻礙了我國境外直接投資的發(fā)展。

一、我國企業(yè)境外直接投資中存在的問題

(一)對(duì)外投資管理機(jī)制不完善

一是我國缺乏統(tǒng)一高效的宏觀協(xié)調(diào)管理機(jī)構(gòu),計(jì)委、經(jīng)貿(mào)委、外匯管理局、中國銀行、投資銀行等主管部門都擁有對(duì)外投資的管理權(quán),但又各管一個(gè)方面或一個(gè)環(huán)節(jié),這種多元化的管理格局,必然導(dǎo)致職能分散,互不協(xié)調(diào)、辦事效率低下以及管理權(quán)威的極度弱化;二是國家對(duì)境外投資缺乏整體規(guī)劃,沒有明確的產(chǎn)業(yè)發(fā)展導(dǎo)向,沒有與我國外貿(mào)市場(chǎng)戰(zhàn)略相適應(yīng)的境外投資國別政策;三是國有資產(chǎn)的所有權(quán)管理職責(zé)是由眾多部門共同管理,有國家計(jì)委的投資項(xiàng)目管理,有外經(jīng)貿(mào)部門的外經(jīng)業(yè)務(wù)管理,有投資主管部門或公司的業(yè)務(wù)管理,有財(cái)政部門的財(cái)務(wù)成本、收益分配管理,有國有資產(chǎn)管理部門的專職管理。由于沒有一個(gè)統(tǒng)一的管理機(jī)構(gòu),我國境外直接投資基本上是各部門、各地區(qū)、各企業(yè)自行決策,表現(xiàn)為無序性、盲目性和隨機(jī)性,最終導(dǎo)致境外直接投資規(guī)模小,勢(shì)單力薄,缺乏擠占國際投資市場(chǎng)的競爭實(shí)力。

(二)境外投資企業(yè)缺乏現(xiàn)代企業(yè)制度的經(jīng)營機(jī)制

由于受到傳統(tǒng)管理體制的影響,境外投資企業(yè)的經(jīng)營機(jī)制還未能完全適應(yīng)國際市場(chǎng)競爭的需要,主要表現(xiàn)在:一是競爭機(jī)制較弱,責(zé)、權(quán)、利不明確。由于我國境外直接投資起步較遲,國內(nèi)一部分投資主體仍然沿用國內(nèi)管理企業(yè)的一套老方法進(jìn)行管理,無法跟上國際環(huán)境的變化和了解實(shí)際情況,因而具有一定的盲目性,削弱了國際市場(chǎng)競爭力。同時(shí),有的境外投資企業(yè)缺乏人員安排、資金支配和收入分配等自,其主動(dòng)性和能動(dòng)性也受到一定的影響。二是企業(yè)缺乏健全的經(jīng)營制約機(jī)制。不少境外投資企業(yè)缺乏明確的經(jīng)營策略,有的僅靠賺取國內(nèi)企業(yè)的進(jìn)出口手續(xù)費(fèi)、管理費(fèi)等維持生存,有的名為境外投資企業(yè),實(shí)際上變成國內(nèi)主辦單位的接待站或招待所,未能發(fā)揮應(yīng)有的作用。

(三)缺乏系統(tǒng)完善的法律規(guī)范

目前,我國境外直接投資的法律法規(guī)還不是很完善,有些仍處于“暫行規(guī)定”的階段,穩(wěn)定性較差,而且現(xiàn)有法規(guī)適用范圍有限,例如,《關(guān)于在境外舉辦非貿(mào)易性企業(yè)的審批和管理規(guī)定》只適用于在境外設(shè)立的非貿(mào)易性企業(yè),而其他類型企業(yè)的審批、管理卻無法律規(guī)范可循。這樣,我國目前對(duì)不少境外直接投資行為仍處于無法可依、無章可循的狀態(tài),非常不利于我國境外直接投資健康有序的發(fā)展。

(四)尚未建立完善的境外直接投資保險(xiǎn)制度

自從美國率先建立了境外投資保險(xiǎn)制度后,幾乎所有的主要資本輸出國都建立了這種國家保險(xiǎn)制度,而且取得了可喜的成績。我國境外投資保險(xiǎn)幾乎還是空白的現(xiàn)狀、雙邊投資協(xié)定行使中的問題及MIGA容量的有限性,說明我國建立境外投資保險(xiǎn)制度的緊迫性。雖然我國參加了《多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)公約》,但仍存在很大的局限性,無法對(duì)我國大多數(shù)的境外直接投資實(shí)施有效的風(fēng)險(xiǎn)防范,這無疑影響和制約了我國境外直接投資的迅速發(fā)展。

(五)尚未建立健全的信息服務(wù)體系

由于我國對(duì)外直接投資信息服務(wù)體系還不健全,許多企業(yè)由于信息不對(duì)稱,缺乏科學(xué)的投資體系,有投資傾向卻又無能為力,或由于信息不全面而導(dǎo)致盲目投資,這些都直接影響到境外直接投資的發(fā)展。國際市場(chǎng)是個(gè)復(fù)雜的市場(chǎng),沒有一個(gè)境外直接投資的信息中心,不能為企業(yè)提供可行性研究服務(wù)及其它境外投資設(shè)計(jì)服務(wù)。對(duì)于已經(jīng)在境外進(jìn)行投資的企業(yè),也不能定期對(duì)其業(yè)績進(jìn)行評(píng)價(jià),我國應(yīng)加快建立企業(yè)境外投資的信息服務(wù)體系,為企業(yè)境外投資提供信息和可行性研究服務(wù)工作。

(六)缺乏優(yōu)秀的境外直接投資管理人才

國際市場(chǎng)是一個(gè)復(fù)雜的市場(chǎng),要減少我國境外直接投資的風(fēng)險(xiǎn),就要對(duì)每一個(gè)項(xiàng)目的每一筆投資做好充分的可行性分析,這才能使我國境外直接投資立于不敗之地。這就需要培養(yǎng)了解國際市場(chǎng)環(huán)境,懂得國際慣例,具有境外經(jīng)濟(jì)知識(shí)和信息收集、信息處理、信息運(yùn)用能力的人才。目前我國境外直接投資的管理人才,行家偏少,外行偏多,缺乏系統(tǒng)的崗位培訓(xùn),阻礙了我國境外直接投資的發(fā)展。

二、促進(jìn)中國企業(yè)境外直接投資健康發(fā)展的對(duì)策

(一)設(shè)立統(tǒng)一的境外投資管理機(jī)構(gòu)

首先,國家應(yīng)設(shè)立具有權(quán)威性的專門境外投資管理機(jī)構(gòu),負(fù)責(zé)制定境外直接投資發(fā)展戰(zhàn)略與步驟,從宏觀上統(tǒng)一指導(dǎo)、協(xié)調(diào)與管理各個(gè)領(lǐng)域、各個(gè)部門的境外直接投資。其次,應(yīng)制定與完善有關(guān)境外投資企業(yè)的各項(xiàng)政策,加強(qiáng)境外投資的政策指導(dǎo),如財(cái)政、稅收、金融、產(chǎn)業(yè)以及技術(shù)方面的政策,為企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制創(chuàng)造必要的外部條件。具體包括:研究制訂境外投資投向指導(dǎo)政策,加強(qiáng)對(duì)境外投資方向的政策引導(dǎo);加強(qiáng)國家資金的扶持力度,落實(shí)資金來源;應(yīng)對(duì)境外投資企業(yè)實(shí)行特殊的政策傾斜,擴(kuò)大企業(yè)自主對(duì)外經(jīng)營權(quán),包括境外直接投資的立項(xiàng)權(quán)、進(jìn)出口經(jīng)營權(quán)、境外承包工程權(quán)、外匯支配使用權(quán)、境外融資權(quán),以及與境外投資業(yè)務(wù)相關(guān)的進(jìn)出國人員的審批權(quán),使之可以按通行的國際慣例開展業(yè)務(wù)。各級(jí)政府要切實(shí)轉(zhuǎn)變管理經(jīng)濟(jì)的職能與方式,為我國企業(yè)走向境外創(chuàng)造良好的國內(nèi)環(huán)境。

(二)建立健全境外投資企業(yè)的跨國經(jīng)營機(jī)制

我國從事境外投資企業(yè)的經(jīng)營機(jī)制,應(yīng)逐步向跨國公司的經(jīng)營機(jī)制轉(zhuǎn)換,應(yīng)讓境外投資企業(yè)按照國際通行的活動(dòng)方式、商業(yè)慣例以及行為規(guī)范從事經(jīng)營。要改革企業(yè)內(nèi)部的管理體制,增強(qiáng)應(yīng)變力和競爭力,使投資主體朝多元化方向發(fā)展,實(shí)現(xiàn)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的真正分離。從事境外投資的企業(yè),應(yīng)勇于組織創(chuàng)新,爭取盡早建成現(xiàn)代跨國公司成熟的企業(yè)組織形式,要努力推動(dòng)我國境外投資企業(yè)與國內(nèi)外企業(yè)積極開展橫向聯(lián)系,擴(kuò)大國際化經(jīng)營規(guī)模,實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),形成“大而強(qiáng)”與“專而精”有機(jī)結(jié)合的合理局面。

(三)構(gòu)建完善的法律體系

應(yīng)當(dāng)盡快建立適應(yīng)新形勢(shì)和保障境外投資的法律法規(guī)體系,規(guī)范境外投資主體的行為及市場(chǎng)的競爭秩序,增強(qiáng)政策的透明度。首先,應(yīng)遵循循序漸進(jìn)、逐步完善的原則,與時(shí)俱進(jìn)地修訂現(xiàn)有法律法規(guī),拾遺補(bǔ)缺地制訂新的法律法規(guī),建立健全完善的境外投資法律體系,保護(hù)我國境外投資的合法權(quán)益。其次,繼續(xù)深化外匯管理體制改革,認(rèn)真落實(shí)國家相關(guān)的境外直接投資外匯管理有關(guān)的政策措施,逐步推進(jìn)資本項(xiàng)目下的自由可兌換,實(shí)現(xiàn)由強(qiáng)制結(jié)匯制到意愿結(jié)匯制的轉(zhuǎn)變,并建立統(tǒng)一部門進(jìn)行協(xié)調(diào)管理。最后,加強(qiáng)境外投資貿(mào)易、稅收等方面的政策支持。

(四)逐步建立境外投資保險(xiǎn)制度

由于境外投資企業(yè)遇到的投資風(fēng)險(xiǎn)與國內(nèi)企業(yè)大不相同,普通投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)其需要,必須建立專門的境外投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。在保險(xiǎn)范圍方面,除包括禁兌險(xiǎn)、征收險(xiǎn)、戰(zhàn)爭險(xiǎn)以外,還要注意吸收一些國家關(guān)于營業(yè)中斷險(xiǎn)、延期償付險(xiǎn)、政府違約險(xiǎn)、政府行為險(xiǎn)的新規(guī)定;在投資者的合格性上,應(yīng)把自然人作為合格的投資者;對(duì)本國公司和外國公司的合格性應(yīng)給以寬松的規(guī)定;在投資的合格性上,應(yīng)把是否有利于本國和東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展為合格投資的條件;在投資的東道國適合性上,實(shí)行單邊投資保險(xiǎn)制;在承保程序上,應(yīng)特別強(qiáng)調(diào)必須經(jīng)東道國政府的批準(zhǔn);在索賠問題上,凡與我國締約雙邊條約的,應(yīng)以境外投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)來行使代位權(quán),對(duì)無雙邊條約的,以外交保護(hù)權(quán)來行使代位求償權(quán)。同時(shí)我國境外投資保險(xiǎn)制度應(yīng)注意國際協(xié)調(diào)。雙邊投資協(xié)定可以加強(qiáng)國內(nèi)保險(xiǎn)制度的效力,可以擴(kuò)大國內(nèi)投資保險(xiǎn)的范圍,可以更迅捷地行使代位求償權(quán),使投資爭端盡快解決。

(五)建立健全信息服務(wù)機(jī)構(gòu)

建立高層次的境外直接投資的信息服務(wù)體系,能夠?yàn)槠髽I(yè)全面提供合作伙伴、合作項(xiàng)目等直接貿(mào)易促進(jìn)服務(wù),對(duì)境外投資企業(yè)立項(xiàng)建議書和可行性研究報(bào)告提供技術(shù)層面的幫助,提供從項(xiàng)目考察、談判、審批到實(shí)施的全過程服務(wù)。加強(qiáng)與商務(wù)部、我國駐外使館商參處、外國駐華使館、國外大公司駐華辦事處等的溝通,以拓寬信息渠道,增強(qiáng)信息的準(zhǔn)確性。建立信息服務(wù)體系是一個(gè)普遍趨勢(shì),我們應(yīng)該將這個(gè)納入到整個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略體系當(dāng)中,隨著信息體系的建立將會(huì)對(duì)我國的境外投資的發(fā)展起到極大的推動(dòng)作用。

(六)加強(qiáng)境外直接投資人才的培養(yǎng)

為了使我國境外直接投資快速健康發(fā)展,在競爭中戰(zhàn)勝對(duì)手,必須培養(yǎng)出一支具有開拓性的企業(yè)管理者以及從事境外直接投資的優(yōu)秀隊(duì)伍。為此,應(yīng)選拔和培訓(xùn)境外投資企業(yè)的經(jīng)營管理人員,進(jìn)行全方位、多層次的知識(shí)更新。從事境外投資的企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)同高等院校的合作,與各高校共同制定培養(yǎng)專門人才的計(jì)劃,使學(xué)校的人才培養(yǎng)定位能夠滿足公司的要求。同時(shí),從事境外直接投資的企業(yè)也可將有基礎(chǔ)和培養(yǎng)前途的年輕人送入大學(xué)進(jìn)行特殊的培養(yǎng),加強(qiáng)境外投資企業(yè)在職人員培訓(xùn),提高他們的業(yè)務(wù)能力和外語水平,通過多方位、多層次的知識(shí)更新和人才開發(fā),努力培養(yǎng)一批學(xué)有專長,勇于開拓和精通境外直接投資業(yè)務(wù)的跨國經(jīng)營人才,這是我國發(fā)展境外直接投資的基礎(chǔ)智力保證。

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篇（9）

石油被稱為“工業(yè)的血液”，其對(duì)一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)的重要性不言而喻。隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)石油的需求也日益增加。從1993年起我國成為了石油的凈進(jìn)口國，目前是世界第二大消費(fèi)國。目前，要從三個(gè)方面保證我國石油儲(chǔ)備：加大國內(nèi)的勘探開發(fā)力度，但是國內(nèi)沒有大的油田發(fā)現(xiàn)而且國內(nèi)油田開發(fā)的難度逐漸加大，成本也不斷增加；依靠進(jìn)口，但是我國主要從中東進(jìn)口，大都是高含硫油，加工難度大，而且對(duì)進(jìn)口石油的依賴性太大，尤其中東的政局不穩(wěn)會(huì)對(duì)我國的石油安全造成威脅；加大海外石油投資，利用資金或技術(shù)等優(yōu)勢(shì)分享世界石油資源。海外石油投資不僅是中國企業(yè)走出國門，主動(dòng)參與國際競爭的一種嘗試，更是我國實(shí)施石油來源多元化戰(zhàn)略、保障石油供應(yīng)安全穩(wěn)定的重要途徑。

一、我國石油企業(yè)海外投資的現(xiàn)狀

截至2006年，我國三大石油公司已在全球30多個(gè)國家經(jīng)營著70多個(gè)油氣投資項(xiàng)目，每年獲得的原油權(quán)益產(chǎn)量近2500萬噸，天然氣權(quán)益產(chǎn)量近40億立方米，海外油氣生產(chǎn)初具規(guī)模。在業(yè)務(wù)領(lǐng)域上，也已經(jīng)形成了從油氣勘探開發(fā)、煉油化工、管道運(yùn)輸?shù)绞凸こ碳夹g(shù)服務(wù)、國際油氣貿(mào)易和裝備出口等多元化經(jīng)營格局。目前原油和成品油貿(mào)易已覆蓋20多個(gè)國家和地區(qū)，通過運(yùn)用長期供應(yīng)合同、現(xiàn)貨貿(mào)易、準(zhǔn)現(xiàn)貨貿(mào)易和期貨貿(mào)易等多種貿(mào)易手段，最大限度地保證了國內(nèi)的需求。

二、我國石油企業(yè)海外投資的問題

通過10多年的海外石油投資活動(dòng)，我國的石油企業(yè)積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，取得了不少的成績。在海外投資蓬勃發(fā)展的同時(shí)，我國對(duì)石油企業(yè)缺乏有了的資金支持，在審批程序、外匯外資管理制度和海外投資保險(xiǎn)方面也限制了海外投資的發(fā)展。更重要的是受我國石油公司資本實(shí)力、技術(shù)力量和跨國經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)等因素的制約，及跨國經(jīng)營管理體制上的障礙，我國的海外投資仍處于初級(jí)階段，在投資中還存在很多的問題。

（一）海外投資缺乏整體、長遠(yuǎn)的策略，國際化經(jīng)營意識(shí)不強(qiáng)

目前這些大型石油公司在國際化經(jīng)營方面，缺乏關(guān)于“往哪里走”、“怎么走”等問題的長遠(yuǎn)戰(zhàn)略規(guī)劃。在石油企業(yè)進(jìn)行海外投資時(shí)，沒有長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略和與自身實(shí)力相匹配的市場(chǎng)定位。目前中國石油企業(yè)要么沒有國際化經(jīng)營觀念，要么對(duì)海外經(jīng)營投資、擴(kuò)張顧慮太多，國際化經(jīng)營效果不理想。據(jù)有關(guān)部門調(diào)查，國有石油企業(yè)在海外投資不賺錢甚至賠錢的約占2/3。這種局面的形成除石油企業(yè)缺乏“走出去”的經(jīng)驗(yàn)外，與“走出去”缺乏明晰的戰(zhàn)略思路和戰(zhàn)略定位有著直接關(guān)系。

（二）投資成本過高，存在內(nèi)耗

近年來，我國企業(yè)為了中標(biāo)海外石油項(xiàng)目，普遍報(bào)價(jià)偏低，甚至以低于成本的價(jià)格投標(biāo)，但當(dāng)他們履行完若干合同后，才發(fā)現(xiàn)經(jīng)過激烈價(jià)格競爭到手的項(xiàng)目利潤實(shí)在太少，這其中最典型的就是中石油集團(tuán)收購哈薩克斯坦油田的案例。

中石油出資35億美元購買哈薩克斯坦某石油公司的部分原油儲(chǔ)量，并計(jì)劃建設(shè)一條長3000公里的輸油管線。中標(biāo)以后，才發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目投入資金太大，而依靠開采當(dāng)?shù)卦偷氖杖?，根本無法彌補(bǔ)巨額的支出，最終因成本過高而被迫擱淺，使企業(yè)蒙受了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。另外由于我國的三大石油公司，尤其是中石油和中石化由于沒有統(tǒng)一的機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)，往往競爭同一個(gè)項(xiàng)目，并且為了拿到項(xiàng)目內(nèi)部相互壓低價(jià)格，造成內(nèi)耗，降低了利潤空間。

（三）可行性評(píng)估過于粗放

海外投資自始至終都伴隨著各種風(fēng)險(xiǎn)，如油價(jià)波動(dòng)、匯率波動(dòng)和合作方政局的穩(wěn)定性等。不成功的國際合作項(xiàng)目，尤其是在國外執(zhí)行的合作項(xiàng)目會(huì)造成遠(yuǎn)比國內(nèi)項(xiàng)目大得多的經(jīng)濟(jì)損失。由于迫切走出國門的需求，在進(jìn)行可行性評(píng)估的過程中企業(yè)會(huì)有意無意的往樂觀的方向進(jìn)行經(jīng)濟(jì)、技術(shù)等方面的評(píng)估。另外是由企業(yè)由于對(duì)海外投資地區(qū)的不了解，在進(jìn)行評(píng)估過程中出現(xiàn)誤差，導(dǎo)致項(xiàng)目決策性的失誤。新星物探在伊朗進(jìn)行項(xiàng)目時(shí)就由于不了解當(dāng)?shù)厣铰份^多的地貌而對(duì)項(xiàng)目評(píng)估出現(xiàn)失誤，造成運(yùn)送設(shè)備上山的成本就高于合同的預(yù)算金額，損失慘重。

（四）缺乏國際化經(jīng)營的專門人才

目前我國石油行業(yè)的人才隊(duì)伍整體素質(zhì)較低，大多數(shù)人知識(shí)面相對(duì)狹小，技能比較單一，懂技術(shù)的不懂英語，會(huì)英語的又不懂技術(shù)。而石油企業(yè)海外經(jīng)營一定要有雄厚的國際貿(mào)易人才。要能夠懂得相關(guān)的國際法規(guī)，熟悉和了解當(dāng)?shù)氐姆森h(huán)境。目前我國企業(yè)進(jìn)行國際化經(jīng)營，急需大量國際性經(jīng)營的人才，但企業(yè)對(duì)人才投資力度還需要加大，而且也沒有建立起相應(yīng)的培訓(xùn)機(jī)制。

（五）投資結(jié)構(gòu)與方式不太合理

中石油在海外投資時(shí)主要業(yè)務(wù)集中在上游，下游投資比較少；而中石化優(yōu)勢(shì)在下游煉油加工，在國外市場(chǎng)的選擇上游資源比重明顯不足。中石化在勘探開發(fā)、煉油營銷、化工業(yè)務(wù)占用資本的構(gòu)成比例為255025，而國外三大石油公司（埃克森美孚、殼牌、BP）三塊業(yè)務(wù)占用資本比例約為523315，兩者相比較，中石化油氣勘探開發(fā)明顯不足。在這種投資結(jié)構(gòu)下，不利于緊密上下游的業(yè)務(wù)，降低成本、抵御風(fēng)險(xiǎn)。

（六）信息化建設(shè)不足

信息作為一種無形資產(chǎn)其投資匯報(bào)率是難以計(jì)算的，它在提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益中具有倍增的作用，尤其對(duì)于石油企業(yè)的跨國經(jīng)營來說，它更是一種稀缺資源。誰能夠在充滿競爭的環(huán)境中占領(lǐng)信息渠道的制高點(diǎn)，誰就有可能在激烈的市場(chǎng)競爭中處于不敗的地位。企業(yè)內(nèi)部信息化不足會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營效率，外部的信息不足不僅不利于我們獲得的海外投資的信息，也會(huì)影響我們對(duì)市場(chǎng)變化快速反應(yīng)的能力。與跨國公司相比，我國石油企業(yè)無論在內(nèi)部還是外部信息化建設(shè)都存在明顯不足。

三、我國石油企業(yè)海外投資的對(duì)策研究

為了解決海外投資存在的問題，石油企業(yè)要修煉內(nèi)功，提高自身對(duì)海外投資的決策、管理水平，可以從以下幾方面努力：

（一）制定長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃，堅(jiān)持戰(zhàn)略先行

三大石油公司各有其業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢(shì)，世界幾大產(chǎn)油區(qū)的投資環(huán)境也各有不同，石油企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的優(yōu)勢(shì)，分析各個(gè)地區(qū)優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、機(jī)會(huì)、威脅（即SWOT分析），確定在海外投資的戰(zhàn)略，確定自己的市場(chǎng)定位及投資重點(diǎn)。向國外的大型石油公司學(xué)習(xí)，自覺地以市場(chǎng)的需求為中心來確定企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，不僅要有5年計(jì)劃，還要有10年的長遠(yuǎn)戰(zhàn)略規(guī)劃，從而使企業(yè)的海外投資有較好的前瞻性，確保企業(yè)長期穩(wěn)定的開拓海外市場(chǎng)。

（二）轉(zhuǎn)變觀念，以質(zhì)取勝；政府介入，減少內(nèi)耗

以報(bào)價(jià)低取勝，明知虧本也要拿下項(xiàng)目這是進(jìn)行海外投資的初期為了“走出去”開拓市場(chǎng)的權(quán)宜之計(jì)。在經(jīng)過10多年的摸索之后，在有了海外投資的經(jīng)驗(yàn)、成功的模版時(shí)，就要把重點(diǎn)從以報(bào)價(jià)取勝轉(zhuǎn)移到以質(zhì)量取勝了，樹立品牌，不斷地開拓市場(chǎng)。另外由于三大石油公司是分散決策的，沒有形成一致對(duì)外的整體行動(dòng)。此時(shí)政府應(yīng)該出面介入，減少內(nèi)耗情況的發(fā)生，促成企業(yè)在海外投資上的相互合作和扶持，提高整體的競爭力。

（三）嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪M(jìn)行項(xiàng)目可行性

海外投資比國內(nèi)投資復(fù)雜的多，風(fēng)險(xiǎn)也大得多，因此評(píng)估海外投資的評(píng)估部門必須擁有一支高水平的、精通項(xiàng)目評(píng)估的技術(shù)專家、經(jīng)濟(jì)專家和外經(jīng)外貿(mào)專家隊(duì)伍。項(xiàng)目評(píng)估必須真正從項(xiàng)目的原始數(shù)據(jù)、項(xiàng)目的技術(shù)可行性、經(jīng)濟(jì)可行性出發(fā)，做出客觀的評(píng)價(jià)以供決策者參考，應(yīng)當(dāng)摒棄項(xiàng)目評(píng)估是為領(lǐng)導(dǎo)的項(xiàng)目立項(xiàng)決策找論據(jù)、做文章的做法。決策者必須充分尊重項(xiàng)目評(píng)估部門的評(píng)估結(jié)論，確實(shí)以該結(jié)論作為決策的依據(jù)。準(zhǔn)確的評(píng)估可以降低和規(guī)避不應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)，決不能因?yàn)橐庇谧叱鰢T、走向國際市場(chǎng)，或?yàn)榱顺袛埖侥硞€(gè)項(xiàng)目而降低評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。

（四）實(shí)施人才戰(zhàn)略，培養(yǎng)、儲(chǔ)備跨國經(jīng)營人才

不斷提高石油企業(yè)的技術(shù)、管理水平，人才是關(guān)鍵。石油企業(yè)必須按照國際標(biāo)準(zhǔn)培養(yǎng)復(fù)合型的跨國經(jīng)營人才，迅速改變目前我國石油職工隊(duì)伍中普遍存在的人才短缺的問題。

培養(yǎng)人才，除選派一些年富力強(qiáng)、熟悉業(yè)務(wù)、懂管理且有外語基礎(chǔ)的人到高校接受系統(tǒng)的培訓(xùn)外，更要重視選派人員到成功的跨國公司學(xué)習(xí)與鍛煉，參與跨國經(jīng)營的具體業(yè)務(wù)，從實(shí)踐中培養(yǎng)才干，積累經(jīng)驗(yàn)。

（五）優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

我國石油企業(yè)在海外投資時(shí)要形成上中下游一體化的石油公司。一體化可以緊密上中下游業(yè)務(wù)之間聯(lián)系，保證原材料供給、縮短供應(yīng)鏈、降低成本、減少稅負(fù)等。

另外，一體化石油公司還可以增強(qiáng)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，平衡經(jīng)濟(jì)周期對(duì)企業(yè)經(jīng)營帶來的負(fù)面影響：當(dāng)油價(jià)走低，油田虧損，但是煉油、化工及銷售盈余；油價(jià)高，煉油虧，但油田和銷售盈余。根據(jù)?？松梨?003年年報(bào)，其上游、中游及下游業(yè)務(wù)的固定資產(chǎn)比例為631。上游的開采業(yè)務(wù)為煉油業(yè)務(wù)和化工業(yè)務(wù)提供了充足的資源，一方面節(jié)約了采購成本；另一方面也保證了資源安全和減少石油價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。?？松梨?0%以上的煉油廠與化工產(chǎn)品和油生產(chǎn)部門建在一起，煉油廠生產(chǎn)的產(chǎn)品直接供給下游的化工生產(chǎn)部門和油生產(chǎn)部門，提高了生產(chǎn)效率。我國石油企業(yè)還可以借鑒跨國石油公司的經(jīng)驗(yàn)，在把資金集中在比較熟悉的幾個(gè)投資領(lǐng)域的同時(shí)，堅(jiān)持上游勘探開發(fā)和下游的煉油、銷售一體化經(jīng)營，分散風(fēng)險(xiǎn)，獲得較高的收益。

（六）加強(qiáng)信息化，提高國際競爭力

信息化對(duì)石油企業(yè)提升經(jīng)營管理水平，減少?zèng)Q策失誤，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)集約化資源管理和全球化生產(chǎn)經(jīng)營，提升國際化競爭力起著重要作用。

目前多數(shù)石油企業(yè)獲取的國際石油市場(chǎng)信息大都是間接信息，而非一手的直接信息，信息渠道不暢通，不具備快捷、高效的信息系統(tǒng)。對(duì)此要通過各種機(jī)會(huì)充分利用國際信息網(wǎng)絡(luò)，發(fā)展與各石油國商務(wù)處、石油公司以及國際性的協(xié)會(huì)組織的聯(lián)系，創(chuàng)造條件，利用國際大型咨詢公司的信息，加快建立自己的國際市場(chǎng)信息網(wǎng)絡(luò)，以便及時(shí)獲得準(zhǔn)確可靠的國際石油市場(chǎng)信息，并按照信息渠道快捷化、信息處理高效化、信息來源準(zhǔn)確化的要求，確定有關(guān)部門專職負(fù)責(zé)。目前三大石油企業(yè)都意識(shí)到要建設(shè)成為具有國際競爭力的跨國企業(yè)集團(tuán)，必須緊跟信息技術(shù)的發(fā)展步伐，構(gòu)筑起強(qiáng)有力的企業(yè)信息化支撐平臺(tái)。

四、總結(jié)與展望

目前我國石油企業(yè)在10多年的摸索中，已經(jīng)在海外投資方面取得了很大的成績，同時(shí)也得到了不少經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，這為進(jìn)一步走向國際市場(chǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。雖然在進(jìn)行海外投資的過程中面臨著內(nèi)部經(jīng)營管理上的不足的問題，但是相信隨著我們海外投資活動(dòng)的進(jìn)一步開展，石油企業(yè)自身的國際化經(jīng)營管理水平的提高，石油企業(yè)的國際競爭力會(huì)逐漸增加，為我國的石油供應(yīng)及石油安全做出突出的貢獻(xiàn)。

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篇（10）

一、投資銀行的概述

投資銀行是指主要在資本市場(chǎng)上為直接融資提供中介服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。由于各國經(jīng)濟(jì)、歷史發(fā)展的進(jìn)程不同，投資銀行與商業(yè)銀行之間不斷進(jìn)行著分業(yè)-混業(yè)-分業(yè)發(fā)展模式的變換。我們目前所說的投資銀行主要還是從18世紀(jì)后期英國倫敦的商人銀行發(fā)展而來的。而我國的投資銀行出現(xiàn)的較晚，我國最早的投資銀行出現(xiàn)于20世紀(jì)80年代，比英國投資銀行的產(chǎn)生完了近兩個(gè)世紀(jì)，這也就成為我國投資銀行目前發(fā)展落后的一個(gè)主要原因。隨著金融機(jī)構(gòu)、資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革的不斷升入，投資銀行的業(yè)務(wù)范圍不再局限于傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)與承銷業(yè)務(wù)，而是在不斷的進(jìn)行創(chuàng)新，表現(xiàn)出其鮮明、獨(dú)特的特點(diǎn)：業(yè)務(wù)范圍廣泛，適應(yīng)能力強(qiáng)，能夠根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)的變化，敏銳而快捷的捕獲到投資機(jī)會(huì)，資金活躍量大；勇于開拓，善于創(chuàng)新，能夠根據(jù)客戶多樣化的需求設(shè)計(jì)出不同的金融產(chǎn)品與金融服務(wù)；具備一批專業(yè)和技術(shù)都極強(qiáng)的人才隊(duì)伍，能進(jìn)行嚴(yán)格的專業(yè)操作等等。正是這些特點(diǎn)使投資銀行這一行業(yè)變得越來越有魅力，也越來越被大眾所重視，成為了新一代的朝陽產(chǎn)業(yè)。

二、聯(lián)想并購IBM案例

1.事件概述。作為在中國已經(jīng)具有廣泛的知名度，以及在中國擁有最大電腦生產(chǎn)基地并且占有最大的銷售市場(chǎng)份額的聯(lián)想集團(tuán)在2004年12月8日宣布以12.5美元的價(jià)格并購了IBM的全球個(gè)人電腦業(yè)務(wù)，包括其PC業(yè)務(wù)的研發(fā)，生產(chǎn)，銷售等系列設(shè)施以及“think”商標(biāo)的使用權(quán)。當(dāng)時(shí)，這一事件無論是在金融業(yè)還是在IT行業(yè)都引起了軒然大波，人們也將這一并購形象地稱為“蛇吞象”。

2.并購動(dòng)機(jī)。

2.1優(yōu)化產(chǎn)品線，提高核心產(chǎn)品的競爭力，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。這次并購從行業(yè)性質(zhì)上看是屬于橫向并購的。而橫向并購最大的優(yōu)勢(shì)就在于可以實(shí)現(xiàn)其核心產(chǎn)品在生產(chǎn)和銷售上的規(guī)模效應(yīng)。IBM的PC業(yè)務(wù)無論是從技術(shù)角度還是從營銷角度都是非常成熟和完善的，將IBM的高端技術(shù)與聯(lián)想較為劣勢(shì)的技術(shù)相結(jié)合，使得聯(lián)想有機(jī)會(huì)戰(zhàn)勝戴爾、惠普等競爭對(duì)手，擴(kuò)大PC業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額，成為中國乃至全球最強(qiáng)大的PC供應(yīng)商。

2.2聯(lián)想國際化戰(zhàn)略的需要，擴(kuò)大海外市場(chǎng)和品牌知名度。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程，各行各業(yè)的競爭都不在僅僅的局限于一國的市場(chǎng)上，盡管在2000年左右聯(lián)想的PC業(yè)務(wù)在中國市場(chǎng)上已經(jīng)達(dá)到30%的市場(chǎng)份額，但它的知名度也僅限于此。同時(shí)本土市場(chǎng)的惡性競爭，低利潤的困境，使聯(lián)想要想再獲得一個(gè)百分點(diǎn)的增長都比較困難。因此，這次并購無意是為聯(lián)想提供了一個(gè)“走出去”的契機(jī)，借用IBM的品牌，提升自身的國際知名度。

2.3獲得科學(xué)技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，以及實(shí)現(xiàn)經(jīng)驗(yàn)共享和互補(bǔ)效應(yīng)。IBM的PC部門在營銷、管理、科研開發(fā)等方面的優(yōu)勢(shì)都是聯(lián)想夢(mèng)寐以求的。同時(shí)通過并購，還使聯(lián)想擁有了一批技術(shù)高超的IT精英，進(jìn)而彌補(bǔ)聯(lián)想了在核心領(lǐng)域缺乏關(guān)鍵性技術(shù)的劣勢(shì)。

2.4實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)。并購可以使企業(yè)通過合理的避稅來降低資金的成本，同時(shí)實(shí)現(xiàn)股價(jià)預(yù)期效應(yīng)，提高資本報(bào)酬率。事實(shí)上也是如此，這次并購使聯(lián)想從PC業(yè)務(wù)中獲得了120億美元的銷售收入，銷售量大漲，而且其股價(jià)也得到了大幅度的上升。

3.投資銀行在并購中的作用。

3.1幫助并購公司進(jìn)行戰(zhàn)略分析，全面參與并購活動(dòng)的策劃，與目標(biāo)公司接觸，洽談收購條款。聯(lián)想在2003年聘請(qǐng)了著名的咨詢管理公司——麥肯錫作為這次并購戰(zhàn)略顧問，麥肯錫集團(tuán)對(duì)于并購IBM成功的可能性以及并購后的整合問題進(jìn)行了全面的分析。由于這次并購是由IBM率先提出的，也算是一場(chǎng)善意并購，因此談判過程還算順利。

3.2幫助并購企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)規(guī)劃以及協(xié)助其進(jìn)行融資安排。作為全球最頂尖的投資銀行之一——高盛，也參與了這次并購活動(dòng)。高盛在并購中擔(dān)任了聯(lián)想的財(cái)務(wù)顧問。在這次的并購中高盛協(xié)助聯(lián)想從渣打、巴黎、工商、荷蘭這四家銀行中獲得6億美元的國際銀團(tuán)貸款，并且為聯(lián)想提供了5億美元的過橋貸款。而這也是投資銀行在每次的企業(yè)并購中發(fā)揮作用的最大體現(xiàn)。

3.3幫助并購公司與其他中介機(jī)構(gòu)和相關(guān)單位進(jìn)程協(xié)調(diào)，消除并購中的第三方障礙。在整個(gè)并購的過程中還有一個(gè)最大的障礙——政府。在這次并購中，為了贏得中國政府的支持，高盛先是去拜訪中國教育部，與清華北大合作網(wǎng)格項(xiàng)目建設(shè)，然后又同中國的商務(wù)部科技部進(jìn)行了協(xié)調(diào)才促使這次并購的順利開展。當(dāng)然除了上述的作用外，投行還在協(xié)助企業(yè)明確并購基本原則，編制公司公告，制定有關(guān)協(xié)議、合同方案的文本，協(xié)助企業(yè)進(jìn)行并購后的公司重整等方面發(fā)揮著重要的作用。

三、中國投資銀行發(fā)展企業(yè)并購業(yè)務(wù)過程中的不足及其改進(jìn)策略

1.存在的不足。對(duì)比國外投資銀行在企業(yè)并購中的業(yè)績和影響力，不難發(fā)現(xiàn)，像在聯(lián)想并購IBM這樣的大型并購活動(dòng)中很少有中國投行的身影，這也足以說明中國投行在企業(yè)并購業(yè)務(wù)方面還存在許多不足。

1.1我國投行起步晚，規(guī)模小，專業(yè)性不夠強(qiáng)，服務(wù)不夠全面。我國目前的大多數(shù)投行都是一些綜合性金融機(jī)構(gòu)的下設(shè)機(jī)構(gòu),其投資資本積累太少，同時(shí)對(duì)于并購業(yè)務(wù)還沒有高度重視，并購業(yè)務(wù)占比低。

1.2專業(yè)性并購人才的缺乏是我國投行目前的一大障礙。人力資本應(yīng)該是投行最關(guān)鍵的資源，而我國目前從事并購業(yè)務(wù)的人員在專業(yè)性知識(shí)、并購理念和操作理念方面都較落后。

1.3政府在并購中參與過多以及對(duì)投行在設(shè)立過程中規(guī)制太多，限制了投行作用的發(fā)揮。在我國，許多并購中都會(huì)有政府的參與，尤其是在資產(chǎn)定價(jià)方面，從而使投行的收購建議書只到了“參考”作用，失去了參與其中的積極性。同時(shí)由于高的行業(yè)進(jìn)入壁壘，使得行業(yè)競爭不夠充分，自2010年以來，中金、中信輪流在國內(nèi)并購市場(chǎng)上領(lǐng)先，到2012年根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的券商經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，并購重組凈收入額排名位居前二位的依舊是中金、中信。

1.4我國目前還沒有具體的投資銀行管理法。對(duì)投行的監(jiān)管目前是參照《證券法》，規(guī)制比較籠統(tǒng)，不能全面指定和監(jiān)督投行的全部業(yè)務(wù)活動(dòng)。

2.相應(yīng)的改進(jìn)措施。為了促進(jìn)投資銀行在企業(yè)并購業(yè)務(wù)方面有進(jìn)一步的發(fā)展，同時(shí)也為了促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)的進(jìn)一步完善，可借鑒以下幾點(diǎn)策略：

2.1可通過在現(xiàn)有的投資銀行間進(jìn)行相互的并購來擴(kuò)大投行自身的規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)自身的資金實(shí)力和競爭力。

2.2擴(kuò)大企業(yè)并購業(yè)務(wù)的占比，包括充實(shí)并購部門的人員，加強(qiáng)與企業(yè)間的溝通交流，了解它們的發(fā)展戰(zhàn)略。

2.3注重對(duì)專業(yè)人才的培養(yǎng).可以通過企業(yè)聯(lián)合高校的方式建立專業(yè)人才培養(yǎng)系統(tǒng)，加強(qiáng)與國外的交流學(xué)習(xí)，培養(yǎng)出既能適應(yīng)我國國情，又具有國際專業(yè)并購技術(shù)的綜合性人才。

2.4政府應(yīng)當(dāng)減少非市場(chǎng)化的行政手段干預(yù)，我國政府應(yīng)該注重在并購的環(huán)境和監(jiān)管制度方面發(fā)揮作用，而把價(jià)格形成機(jī)制的問題留給市場(chǎng)自己解決，進(jìn)而形成更加有效的資本市場(chǎng)體系。

參考文獻(xiàn)：

[1]鄧佳琪.我國投資銀行并購業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀及對(duì)策[J].中國商界(下半月),2010,(05):32-33.