相關(guān)期刊
時(shí)間：2023-09-06 17:26:47
序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過(guò)程，我們?yōu)槟扑]十篇企業(yè)財(cái)務(wù)綜合分析范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來(lái)更深刻的閱讀感受。
1 因子分析法的基本原理
因子分析法是把一些具有錯(cuò)綜復(fù)雜關(guān)系的變量歸結(jié)為少數(shù)幾個(gè)綜合因子的一種多變量統(tǒng)計(jì)分析方法。其具體思想是根據(jù)相關(guān)性大小把原始變量分組，每組變量代表一個(gè)基本結(jié)構(gòu)，稱之為公共因子。評(píng)價(jià)總體有n個(gè)樣本，每個(gè)樣品觀測(cè)量為p個(gè)指標(biāo)，則其模型為：
Xi=ai1F1+ ai2F2+…+aimFm+?著i （i=1，2，…，p）
其中，X1，X2，…，Xp使均值為零、方差為1的標(biāo)準(zhǔn)化變量；F1，F(xiàn)2，…，F(xiàn)m主因子（m
2 財(cái)務(wù)能力的綜合分析與評(píng)價(jià)
2.1 樣本及變量指標(biāo)的選取
本文選取15個(gè)指標(biāo)以構(gòu)成一個(gè)比較完備的指標(biāo)體系進(jìn)行分析，X1~X15分別為：資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、銷售收入增長(zhǎng)率、銷售利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、銷售利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率。從醫(yī)藥制造業(yè)、家用電器制造業(yè)以及電力制造業(yè)中選取21家上市企業(yè)作為評(píng)價(jià)對(duì)象進(jìn)行研究。
2.2 因子分析過(guò)程
運(yùn)用SPSS軟件對(duì)15個(gè)指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，經(jīng)檢驗(yàn)各變量之間存在較大的相關(guān)性。再對(duì)其進(jìn)行因子分析，得到因子的特征值及其貢獻(xiàn)率，計(jì)算結(jié)果表明前五個(gè)因子累計(jì)貢獻(xiàn)率到達(dá)86.129%，說(shuō)明這五個(gè)因子包含的信息量滿足了解釋整個(gè)問(wèn)題的要求，因此上述15項(xiàng)指標(biāo)可以綜合成主因子F1F2F3F4F5并可得到因子載荷矩陣。本文采用方差最大正交旋轉(zhuǎn)法得到主要因子的載荷矩陣。主因子F1在變量X12、X13、X14、X15上的因子載荷系數(shù)最大，稱其為盈利能力因子；F2在變量X2、X3、X4上的因子載荷系數(shù)最大，稱其為償債能力因子；F3在變量X9和X11上的載荷因子系數(shù)最大，稱其為為規(guī)模發(fā)展能力因子；F4在變量X5、X6、X7上的載荷因子系數(shù)最大，稱其為營(yíng)運(yùn)能力因子；F5在變量X10上的因子載荷系數(shù)最大，稱其為創(chuàng)新發(fā)展能力因子。
為了對(duì)三個(gè)不同企業(yè)的財(cái)務(wù)能力進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，計(jì)算出21家企業(yè)五個(gè)主因子的得分情況以及綜合得分情況（如表1所示）。本文以各主因子特征值的貢獻(xiàn)率為權(quán)重來(lái)加權(quán)計(jì)算綜合得分，其數(shù)學(xué)模型如下：
F綜=（26.464 ％F1+25.490 ％F2+17.583 ％F3+9.063 ％F4+7.528%F5）/86.129%
為了對(duì)樣本中不同行業(yè)的財(cái)務(wù)能力進(jìn)行對(duì)比分析，借助于SPSS13.0軟件對(duì)各主因子的得分值按取值大小進(jìn)行分類并做出分類后的因子得分與各行業(yè)的列聯(lián)表（如表2~表6所示）。其中，按1.00≥0.5分，0分≤2.00
2.3 分析與評(píng)價(jià)
根據(jù)表1得知，吉林敖東和云南白藥顯示出他們較強(qiáng)的盈利能力，而華銀電力和S美菱的得分足以說(shuō)明他們對(duì)投入生產(chǎn)要素的利用程度不足；青島海爾、云南白藥、浙江陽(yáng)關(guān)的償債能力水平較高，而格力電器和國(guó)電電力存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至容易引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)；在21家企業(yè)中僅有少數(shù)的6家企業(yè)達(dá)到規(guī)模發(fā)展能力平均水平以上，但分?jǐn)?shù)較高的一致藥業(yè)顯示出很強(qiáng)的規(guī)模發(fā)展能力；第四主因子得分在前五位的企業(yè)其營(yíng)運(yùn)能力都很強(qiáng)，都能夠?qū)ΜF(xiàn)有資源進(jìn)行有效地管理，而吉林敖東由于其資產(chǎn)的流動(dòng)速度過(guò)于緩慢使得其營(yíng)運(yùn)能力因子的得分最低；大部分企業(yè)的在創(chuàng)新發(fā)展能力因子上的得分都超過(guò)了整體平均分?jǐn)?shù)，企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)真正意義上的成長(zhǎng)，往往選擇技術(shù)創(chuàng)新使企業(yè)與生產(chǎn)方式發(fā)生變化。
從各企業(yè)的綜合因子得分可知，云南白藥的綜合財(cái)務(wù)能力最強(qiáng)是因?yàn)樵撈髽I(yè)五個(gè)方面的能力水平都很高，綜合因子得分排名前七位企業(yè)的財(cái)務(wù)能力均超過(guò)整體平均能力水平。但值得注意的是穗恒運(yùn)A雖然具有很高的盈利能力水平，但因其他財(cái)務(wù)能力很差以至于其綜合財(cái)務(wù)能力的因子得分最低。
從表2~表6的各行業(yè)在五個(gè)主因子得分分類情況可以看出，在償債能力和盈利能力方面。電力行業(yè)和家電行業(yè)均表現(xiàn)出較低的水平；兩個(gè)行業(yè)在營(yíng)運(yùn)和創(chuàng)新發(fā)展能力方面具有較高的水平；醫(yī)藥行業(yè)整體的償債能力水平較高，結(jié)合表1中綜合財(cái)務(wù)能力因子的得分情況來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)整體的綜合財(cái)務(wù)能力水平較高，而電力行業(yè)的較低。
要想全方位了解一個(gè)企業(yè),必須前期對(duì)這個(gè)企業(yè)所處的社會(huì)環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理狀況有了一定了解的基礎(chǔ)上,把財(cái)務(wù)報(bào)表核實(shí)無(wú)誤后才能通過(guò)財(cái)務(wù)分析來(lái)判斷一個(gè)企業(yè)綜合實(shí)力，因此本文將從了解企業(yè)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)過(guò)程中內(nèi)控制度執(zhí)行和會(huì)計(jì)報(bào)表分析三個(gè)方面詳細(xì)闡述如何通過(guò)財(cái)務(wù)分析來(lái)判斷企業(yè)的綜合實(shí)力。
一、了解企業(yè)所處的行業(yè)特點(diǎn)和市場(chǎng)環(huán)境
企業(yè)所處的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)決定了行業(yè)內(nèi)企業(yè)現(xiàn)在和未來(lái)收益，行業(yè)特征和規(guī)律標(biāo)示著行業(yè)內(nèi)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。相同的行業(yè)內(nèi)部每個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況也不盡相同，了解一個(gè)企業(yè)所面臨的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和具體企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況有利于我們對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)分析結(jié)果做出正確的理解和判斷。
二、了解內(nèi)部控制制度
內(nèi)部控制制度被定義為一個(gè)過(guò)程，設(shè)計(jì)這個(gè)過(guò)程是為達(dá)成下列目標(biāo)提供合理的保證，即營(yíng)運(yùn)的效果和效率、財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性和相關(guān)法令的遵循，它貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的每一個(gè)環(huán)境，體現(xiàn)為一系列的內(nèi)部牽制制度，一個(gè)健全有效的內(nèi)控制度是企業(yè)健康發(fā)展的保證，是財(cái)務(wù)報(bào)表信息真實(shí)性表述的基礎(chǔ)。
三、財(cái)務(wù)分析
在對(duì)一個(gè)企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)環(huán)境和內(nèi)部控制有了基本了解的基礎(chǔ)上獲取近三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),分析之前首先應(yīng)透視其財(cái)務(wù)報(bào)表具體每個(gè)項(xiàng)目，確保其數(shù)據(jù)真實(shí)可靠的基礎(chǔ)上才有可能通過(guò)財(cái)務(wù)分析得出正確的結(jié)論。
(一)透視財(cái)務(wù)報(bào)表
1、資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目
貨幣資金需要關(guān)注是否存在上級(jí)集團(tuán)公司內(nèi)部銀行存款，內(nèi)部銀行存款實(shí)質(zhì)是與上級(jí)集團(tuán)公司的一筆內(nèi)部往來(lái)，不可以將其做為真正的銀行存款來(lái)對(duì)待。對(duì)賬齡較長(zhǎng)的應(yīng)收賬款應(yīng)考慮壞賬風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)賬齡較長(zhǎng)的其他應(yīng)收款和預(yù)付賬款應(yīng)考慮是否存在成本費(fèi)用的潛虧掛賬。存貨最大的風(fēng)險(xiǎn)是積壓、貶值、計(jì)價(jià)錯(cuò)誤，可以在生產(chǎn)流程了解過(guò)程中通過(guò)實(shí)地抽查盤點(diǎn)來(lái)進(jìn)一步核實(shí)，了解企業(yè)存貨是否存在積壓和貶值跡象，了解其主要生產(chǎn)設(shè)備的產(chǎn)能是否支持其賬面產(chǎn)量，是否存在為粉飾報(bào)表虛增產(chǎn)量同時(shí)虛增收入現(xiàn)象，此外，通過(guò)存貨計(jì)價(jià)分析核實(shí)其存貨成本結(jié)轉(zhuǎn)的合理性，審核其是否存在為虛增利潤(rùn)故意少轉(zhuǎn)成本現(xiàn)象。長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于長(zhǎng)期無(wú)回報(bào)，無(wú)被投資單位財(cái)務(wù)狀況方面的信息資料，投資存在減值跡象。固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)需關(guān)注其產(chǎn)權(quán)是否歸屬該企業(yè)，是否被抵押，折舊和攤銷是否足額計(jì)算，是否存在資產(chǎn)老化和閑置現(xiàn)象，無(wú)形資產(chǎn)能否給企業(yè)帶來(lái)未來(lái)現(xiàn)金流量。
2、負(fù)債和權(quán)益項(xiàng)目
重點(diǎn)關(guān)注短期借款、應(yīng)付票據(jù)和留存收益，財(cái)務(wù)杠桿過(guò)高或沒(méi)有使用財(cái)務(wù)杠桿對(duì)一個(gè)企業(yè)都不是最好的選擇，短期負(fù)債過(guò)高資金壓力加大，不利用財(cái)務(wù)杠桿大量使用自有資本同樣會(huì)喪失負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)超額利潤(rùn)的機(jī)會(huì)，負(fù)債是一把雙刃劍，企業(yè)必須在效益和風(fēng)險(xiǎn)之間做出適當(dāng)?shù)臋?quán)衡。留存收益反映一個(gè)企業(yè)股東的經(jīng)營(yíng)方略，一個(gè)企業(yè)將各期收益分光意味著股東對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)謀略，同樣如果留存收益很高企業(yè)卻沒(méi)有足夠的現(xiàn)金去分紅也反映出該企業(yè)資金壓力巨大，要么面臨強(qiáng)大的規(guī)模擴(kuò)張要么是一場(chǎng)虛假的繁榮。
3、利潤(rùn)表的項(xiàng)目分析
營(yíng)業(yè)收入的審核應(yīng)結(jié)合應(yīng)收賬款分析，如果高收入同時(shí)高應(yīng)收賬款余額，意味著該企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力在下降，依賴高額的賒銷完成企業(yè)的銷售；營(yíng)業(yè)成本的審核應(yīng)結(jié)合存貨項(xiàng)目的分析，如果企業(yè)為了粉飾報(bào)表利潤(rùn)有可能少結(jié)轉(zhuǎn)存貨成本，如果高毛利率背后是存貨余額持續(xù)加大，那將是一場(chǎng)潛虧的陰謀在積蓄。
期間費(fèi)用列示企業(yè)的管理成本，應(yīng)結(jié)合費(fèi)用率的分析來(lái)判斷企業(yè)管理效率的高低；資產(chǎn)減值損失同樣是一個(gè)企業(yè)的管理成本，承認(rèn)資產(chǎn)減值是利空出盡，企業(yè)輕裝上陣是一種姿態(tài);投資收益是反映的企業(yè)投資回報(bào)情況，應(yīng)結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目分析，是否通過(guò)貨幣資金從被投資企業(yè)分紅而來(lái)；；營(yíng)業(yè)外收支項(xiàng)目大部分企業(yè)列示的金額不大，但里面往往有風(fēng)險(xiǎn)警示，比如罰款、賠償金等，這項(xiàng)支出的背后往往有其他大額的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)，同樣就應(yīng)該審核其對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)是否已經(jīng)在報(bào)表列示。
4、現(xiàn)金流量表的項(xiàng)目
現(xiàn)金流量表的項(xiàng)目審核重點(diǎn)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量，最簡(jiǎn)捷的方法是通過(guò)現(xiàn)金流量表的間接法核實(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~，因?yàn)殚g接法列示的各個(gè)項(xiàng)目能較直觀核對(duì)分析，核實(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~的基礎(chǔ)上再根據(jù)應(yīng)收賬款和營(yíng)業(yè)收入分析其中銷售收到的現(xiàn)金，根據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和存貨及應(yīng)付賬款等項(xiàng)目核實(shí)其中購(gòu)買商品支付的現(xiàn)金流量真實(shí)性。
(二)財(cái)務(wù)分析方法和內(nèi)容
財(cái)務(wù)分析框架體系主要有短期流動(dòng)性、現(xiàn)金流量、資產(chǎn)利用率、資本結(jié)構(gòu)與長(zhǎng)期償債能力、獲利能力等，最關(guān)鍵的指標(biāo)通常是短期流動(dòng)性、現(xiàn)金流量和獲利能力。
1、流動(dòng)性分析
分析短期流動(dòng)性主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金周期和自由現(xiàn)金流量。流動(dòng)比率即為流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比率，流動(dòng)比率不小于1，是傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析師忍耐的風(fēng)險(xiǎn)極限。一般在發(fā)放短期貸款、評(píng)估信用額度時(shí)都會(huì)評(píng)價(jià)流動(dòng)負(fù)債的償還能力，在應(yīng)對(duì)清算時(shí)的資產(chǎn)價(jià)值縮水也會(huì)將此比率用作評(píng)估虧損緩沖能力，當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金流量發(fā)生因突發(fā)事件而出現(xiàn)不確定性時(shí)該比率用來(lái)衡量流動(dòng)基金儲(chǔ)備。流動(dòng)比率的局限性在于它看不到未來(lái)現(xiàn)金流入和流出的模式，無(wú)法了解未來(lái)現(xiàn)金的充足性。
速動(dòng)比率是對(duì)流動(dòng)性的一種更嚴(yán)格的測(cè)試，速動(dòng)比率只包含貨幣性資產(chǎn)，即貨幣資金、有價(jià)證券、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款；速動(dòng)比率的理想值為1，存貨是流動(dòng)資產(chǎn)中流動(dòng)性最差的資產(chǎn)，且容易受企業(yè)管理當(dāng)局的操縱，因此在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)被排除在外。
分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)流動(dòng)性還應(yīng)該關(guān)注存貨、應(yīng)收賬款和銷售收入的關(guān)系，通常存貨、應(yīng)收賬款規(guī)模的增長(zhǎng)低于銷售收入的增長(zhǎng)，則企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率提升，反之亦然。
2、現(xiàn)金流量分析
現(xiàn)金流量分析重點(diǎn)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量分析，結(jié)合企業(yè)的盈利情況進(jìn)行分析，獲利增加，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入增加，通常代表該企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模控制得當(dāng)，應(yīng)付賬款大幅度增加。如果獲利減少，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入減少甚至凈流出，通常說(shuō)明該企業(yè)處于衰退狀態(tài)，持續(xù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出將導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。如果獲利增加，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入減少甚至凈流出，說(shuō)明該企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模大幅度增長(zhǎng)，似強(qiáng)實(shí)弱，風(fēng)險(xiǎn)巨大。如果企業(yè)獲利減少，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入增加通常說(shuō)明該企業(yè)在清理過(guò)去的欠款，正常的經(jīng)營(yíng)在衰退，嚴(yán)重情況下企業(yè)有可能處于并購(gòu)重組過(guò)程中，除了清欠機(jī)會(huì)停滯了所有的營(yíng)業(yè)，職工已經(jīng)另行安置等非正常狀態(tài)之中。
3、獲利能力分析
獲利能力分析首先要分析收入，包括收入的主要來(lái)源、收入的持續(xù)性、 收入與存貨、應(yīng)收賬款的相互聯(lián)系等。
面對(duì)這些變化和挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系似乎是一個(gè)僵化的分析體系：傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的關(guān)注點(diǎn)尚未轉(zhuǎn)向企業(yè)的增值職能；傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系缺乏與戰(zhàn)略間的聯(lián)系；統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系人為地割裂了財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)的關(guān)系；客戶導(dǎo)向時(shí)代客觀上要求應(yīng)站在超越企業(yè)的更大范圍內(nèi)觀察和評(píng)價(jià)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)、效率和價(jià)值創(chuàng)造能力。
由上可見(jiàn)，傳統(tǒng)綜合財(cái)務(wù)分析體系研究視角需要轉(zhuǎn)換。為順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，將VBM理念融入企業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析體系中是必要的，只有財(cái)務(wù)職能轉(zhuǎn)向著眼于未來(lái)的價(jià)值增值，才能做到強(qiáng)化和提高財(cái)務(wù)工作對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的參與程度，才能做到在業(yè)務(wù)中以客戶為中心，以服務(wù)為導(dǎo)向，使成本投入的利用效果達(dá)到最大，才能對(duì)持續(xù)變革的市場(chǎng)需求迅速做出反應(yīng)，進(jìn)而達(dá)到為企業(yè)創(chuàng)造更大價(jià)值的目的。
二、VBM框架下企業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析體系的重構(gòu)
（一）VBM框架下企業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析體系的基本要素
（1）價(jià)值目標(biāo)確定。價(jià)值目標(biāo)既是VBM框架下企業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析體系構(gòu)建的理論基礎(chǔ)，又是對(duì)體系構(gòu)建做出理性化牽引。目前，企業(yè)價(jià)值目標(biāo)有利益相關(guān)者價(jià)值取向和股東價(jià)值取向兩種模式，筆者認(rèn)為，VBM框架下企業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析體系的價(jià)值目標(biāo)應(yīng)當(dāng)具備以下特點(diǎn)：目標(biāo)必須明確；可以及時(shí)、清晰對(duì)企業(yè)決策的成功與失敗進(jìn)行財(cái)務(wù)分析；與企業(yè)的長(zhǎng)期財(cái)富的最大化一致，即合理保障企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。由于股東價(jià)值最大化具備能及時(shí)對(duì)企業(yè)決策進(jìn)行財(cái)務(wù)度量、能保障企業(yè)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展并在管理當(dāng)局可控范圍之內(nèi)等特征，因而可作為企業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析體系價(jià)值目標(biāo)?？梢?jiàn)，無(wú)論是理論邏輯的完整性還是應(yīng)用價(jià)值或者理論發(fā)展的包容性上，選擇“股東價(jià)值最大化”作為VBM框架下的企業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析體系的價(jià)值目標(biāo)，比較而言都是優(yōu)異的和邏輯上自洽的。
（2）價(jià)值指標(biāo)選擇。一旦確定VBM框架下企業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析體系的出發(fā)點(diǎn)是股東價(jià)值，那么，應(yīng)選擇什么指標(biāo)作為VBM框架下計(jì)量股東價(jià)值的尺度呢？通過(guò)分析比較經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）、投資現(xiàn)金流回報(bào)率（CFROI）等主要價(jià)值衡量指標(biāo)后，最終確定自由現(xiàn)金流量（FCF）作為VBM框架下企業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析體系的價(jià)值指標(biāo)，其意義在于：自由現(xiàn)金流量能更合理地評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；自由現(xiàn)金流量是連接財(cái)務(wù)目標(biāo)與管理過(guò)程的橋梁與紐帶；自由現(xiàn)金流量是控制企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的合理指標(biāo)。
基于自由現(xiàn)金流量?jī)r(jià)值指標(biāo)，可采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型來(lái)確定企業(yè)價(jià)值，其基本思路是企業(yè)未來(lái)產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流量就是企業(yè)最真實(shí)的收益。這樣，企業(yè)價(jià)值評(píng)估基本步驟如下：
第一，預(yù)測(cè)自由現(xiàn)金流量。通常假定永久現(xiàn)金流量與預(yù)測(cè)期最后一年運(yùn)營(yíng)水平一樣，在此基礎(chǔ)上預(yù)測(cè)企業(yè)期末終值。即：預(yù)測(cè)期內(nèi)每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流＝上年銷售收入×（1+銷售增長(zhǎng)率）×營(yíng)業(yè)毛利率×（1－現(xiàn)金所得稅稅率）－ 固定資產(chǎn)及營(yíng)運(yùn)資本投資增加額；終值＝預(yù)測(cè)期結(jié)束后下一年的現(xiàn)金流／加權(quán)平均資本成本。
第二，估計(jì)貼現(xiàn)率或加權(quán)平均資本成本。
第三，計(jì)算自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，估計(jì)企業(yè)價(jià)值。企業(yè)價(jià)值等于預(yù)測(cè)期內(nèi)的FCF現(xiàn)值加終值，用公式表示為：
其中：TVa是指企業(yè)價(jià)值； FCFt是指在t時(shí)期內(nèi)企業(yè)的FCF；Vt是指t時(shí)刻企業(yè)的終值；WACC是指加權(quán)平均資本成本或貼現(xiàn)率。
（3）價(jià)值衡量指標(biāo)分解。價(jià)值衡量指標(biāo)分解是對(duì)關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素和重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)行動(dòng)的細(xì)化，通過(guò)指標(biāo)分解使決策層、經(jīng)營(yíng)者集中精力于對(duì)業(yè)績(jī)有最大驅(qū)動(dòng)力的主要方面。經(jīng)營(yíng)、投資、籌資三種財(cái)務(wù)決策對(duì)自由現(xiàn)金流量會(huì)產(chǎn)生重要影響，因而，可從經(jīng)營(yíng)、投資、籌資三個(gè)層面分解價(jià)值衡量指標(biāo)。
首先，經(jīng)營(yíng)決策指標(biāo)分解。盈利維度的驅(qū)動(dòng)因素表現(xiàn)為現(xiàn)有資產(chǎn)獲利能力、降低成本、技術(shù)與研發(fā)能力保持領(lǐng)先等。因此，從指標(biāo)上可分解為：一是財(cái)務(wù)指標(biāo)。包括營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率；二是非財(cái)務(wù)指標(biāo)。包括新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力、技術(shù)合作狀況、研發(fā)經(jīng)費(fèi)增長(zhǎng)率／員工素質(zhì)等；其次，投資決策指標(biāo)分解。其核心指標(biāo)包括：銷售收入增長(zhǎng)率、資本性支出增長(zhǎng)率、營(yíng)運(yùn)資本增長(zhǎng)率、技術(shù)投入比率、再投資率等；最后，籌資決策指標(biāo)分解。籌資決策的核心在于對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制。在自由現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型中，衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)可分解為企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)期（T）和加權(quán)平均資本成本（WACC）。
（二）VBM框架下企業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析體系的運(yùn)行機(jī)理VBM框架下企業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析體系的運(yùn)行機(jī)理可歸納為三個(gè)層次：宏觀層（戰(zhàn)略層）、中觀層（戰(zhàn)術(shù)層）、微觀層（作業(yè)層）。在這一運(yùn)行機(jī)理中，宏觀層（戰(zhàn)略層）側(cè)重VBM的事前控制，中觀層（戰(zhàn)術(shù)層）側(cè)重VBM的事中控制，微觀層（作業(yè)層）側(cè)重VBM的事后控制，他們共同構(gòu)成一個(gè)圍繞VBM的企業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析體系。
（1）宏觀層（戰(zhàn)略層）?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)模型清晰地彰顯戰(zhàn)略層是由增長(zhǎng)、盈利、風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)維度構(gòu)成的。其中，增長(zhǎng)維度主要決定于銷售收入增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)投資增加率、營(yíng)運(yùn)資本投資增加率、再投資率。盈利維度主要決定于營(yíng)業(yè)毛利率、新投資凈額的預(yù)期收益率、息稅前利潤(rùn)現(xiàn)金稅率。風(fēng)險(xiǎn)維度主要決定于加權(quán)平均成本和企業(yè)價(jià)值成長(zhǎng)期限。由此，有效戰(zhàn)略形成的前提是企業(yè)增長(zhǎng)、盈利、風(fēng)險(xiǎn)三維的動(dòng)態(tài)平衡。
（2）中觀層（戰(zhàn)術(shù)層）。就中觀層（戰(zhàn)術(shù)層）而言，VBM框架下與價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)叫做關(guān)鍵評(píng)價(jià)指標(biāo)（KPI），關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)通常包括三大類：第一類是財(cái)務(wù)類指標(biāo)，如自由現(xiàn)金流量等；第二類是營(yíng)運(yùn)類指標(biāo)，如市場(chǎng)份額、采購(gòu)成本、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、客戶滿意程度／投訴次數(shù)等；第三類是管理類指標(biāo)，如內(nèi)控體系運(yùn)行質(zhì)量、人力資源管理、企業(yè)文化建設(shè)等， VBM框架下建立關(guān)鍵評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，為進(jìn)行基于價(jià)值的預(yù)算、價(jià)值管理報(bào)告、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)以及風(fēng)險(xiǎn)控制都提供了具體的、可操作的目標(biāo)。
（3）微觀層（作業(yè)層）。在討論價(jià)值衡量指標(biāo)分解時(shí)，現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型已初步分解到經(jīng)營(yíng)決策、投資決策、籌資決策，微觀層（作業(yè)層）將把這些指標(biāo)進(jìn)一步分解：經(jīng)營(yíng)決策層指標(biāo)分解，從“銷售收入＝銷售數(shù)量×銷售價(jià)格”可知經(jīng)營(yíng)決策層指標(biāo)分解主要通過(guò)市場(chǎng)份額、客戶等角度對(duì)銷售數(shù)量和銷售價(jià)格因素進(jìn)行分解；投資決策層指標(biāo)分解，從“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝產(chǎn)品銷售收入÷投入資本總額”公式可知，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合企業(yè)全部資產(chǎn)利用效率的重要指標(biāo)，因此本層指標(biāo)分解第一步應(yīng)分解企業(yè)現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，即營(yíng)運(yùn)資本，第二步應(yīng)分解企業(yè)投資的固定資本；籌資決策層指標(biāo)分解，企業(yè)可以從多種渠道、多種方式來(lái)籌集資金，而各種方式的籌資成本是不一樣的。為正確進(jìn)行籌資決策，就必須計(jì)算企業(yè)的加權(quán)平均資本成本。
綜上分析，基于VBM框架的企業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析體系以股東價(jià)值最大化為目標(biāo)，以反映價(jià)值創(chuàng)造的自由現(xiàn)金流量為核心指標(biāo)，分別從宏觀層（戰(zhàn)略層）、中觀層（戰(zhàn)術(shù)層）及微觀層（作業(yè)層）逐步分解價(jià)值指標(biāo)，因此能更好滿足為企業(yè)實(shí)施VBM的要求。VBM框架下的企業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析體系可系統(tǒng)概括、歸納為圖1。
當(dāng)今企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理所推崇的目標(biāo)之一就是使企業(yè)價(jià)值最大化。因此，企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也成為經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理的目標(biāo)。但傳統(tǒng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)在考核企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的活動(dòng)完成程度方面存在許多不足，許多學(xué)者在這方面做了改進(jìn)。
美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)家羅伯特·希金斯（Higgins，1981）提出并發(fā)展了可持續(xù)增長(zhǎng)率這一財(cái)務(wù)概念。希金斯認(rèn)為，從財(cái)務(wù)角度上看，增長(zhǎng)并不總是好的?？焖俚脑鲩L(zhǎng)會(huì)使一個(gè)公司的資源尤其是財(cái)務(wù)資源消耗比較大，如果任其發(fā)展最終將耗盡企業(yè)的所有資源，使企業(yè)陷入嚴(yán)重的危機(jī)當(dāng)中。所以，企業(yè)的發(fā)展應(yīng)該以不耗盡企業(yè)資源為前提，在不耗盡企業(yè)前提下的最大增長(zhǎng)比率就是可持續(xù)增長(zhǎng)率。
八十年代末期，由美國(guó)思騰思特咨詢公司提出了兩個(gè)新型業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)增加值（EconomicValueAdded，即EVA）和市場(chǎng)增加值（MarketValueAdded，即MVA）。
隨后許多學(xué)者對(duì)EVA進(jìn)行了深入研究，比如說(shuō)美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)家羅伯特·希金斯(1998)認(rèn)為：EVA非常具有吸引力，因?yàn)镋VA的存在將資本預(yù)算、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估和獎(jiǎng)金計(jì)劃有機(jī)的結(jié)合起來(lái)。EVA有著許多的優(yōu)點(diǎn)：首先，它考慮了資本成本，使經(jīng)營(yíng)者在關(guān)心收入的同時(shí)注重對(duì)資產(chǎn)的管理，可以正確地理解收入和資產(chǎn)的關(guān)系；其次，它既能反映企業(yè)真實(shí)價(jià)值的創(chuàng)造能力，又可以反映股東財(cái)富的增長(zhǎng)，使得股東財(cái)富和市場(chǎng)決策聯(lián)系在了一起。
閻達(dá)五、陸正飛(2000)從企業(yè)戰(zhàn)略管理與和財(cái)務(wù)管理的不同視角，得出財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理都具有存在的意義，而且這種存在是相對(duì)獨(dú)立的；企業(yè)總體財(cái)務(wù)戰(zhàn)略可以分為快速擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)健發(fā)展型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略及防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略等三類；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的邏輯起點(diǎn)是企業(yè)目標(biāo)和財(cái)務(wù)目標(biāo)的確立；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的重心是環(huán)境分析；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的環(huán)節(jié)包括財(cái)務(wù)戰(zhàn)略方案的形成、實(shí)施和評(píng)價(jià)。姚文韻(2006)認(rèn)為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是為謀求企業(yè)資金均衡、有效地流動(dòng)和實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，在分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素影響的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)資金流動(dòng)進(jìn)行全局性、長(zhǎng)期性和創(chuàng)造性地謀劃，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是戰(zhàn)略理論在財(cái)務(wù)管理方面的應(yīng)用與延伸。顧菁(2008)認(rèn)為公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理，是指在公司戰(zhàn)略統(tǒng)籌下，以價(jià)值分析為基礎(chǔ)，以促進(jìn)公司資金長(zhǎng)期均衡有效的流轉(zhuǎn)和配置為衡量標(biāo)準(zhǔn)，以維持公司長(zhǎng)期盈利能力為目的的戰(zhàn)略思維方式和決策活動(dòng)。
隨后財(cái)務(wù)管理專家根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率與經(jīng)濟(jì)增加值的各自特點(diǎn)，將兩者結(jié)合，提出了財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣（也被稱為價(jià)值創(chuàng)造／增長(zhǎng)率矩陣），將其發(fā)展成為一種更加有效的戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析框架。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣是綜合分析企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)程度的一種工具，它將價(jià)值的創(chuàng)造與企業(yè)的現(xiàn)金流有效地結(jié)合在一起，即在分析經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是否創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí)，要考慮企業(yè)的現(xiàn)金流是否支持現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，根據(jù)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的不同階段選擇不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。
二、可持續(xù)增長(zhǎng)下的現(xiàn)金余缺分析
其一，可持續(xù)增長(zhǎng)下的現(xiàn)金余缺界定。環(huán)境是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略產(chǎn)生的起點(diǎn)。因此，企業(yè)首要的任務(wù)是對(duì)企業(yè)所處的內(nèi)外戰(zhàn)略環(huán)境進(jìn)行分析。但是由于企業(yè)所處的內(nèi)部環(huán)境（企業(yè)能力、企業(yè)資源、企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力等等）和外部環(huán)境（經(jīng)濟(jì)因素、市場(chǎng)規(guī)模大小、國(guó)家法律政策等等）變幻莫測(cè)，使得企業(yè)的實(shí)際增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率在很多情況下不能完全相同，就會(huì)造成企業(yè)現(xiàn)金流的剩余或者短缺。
如圖1所示，橫坐標(biāo)表示可持續(xù)增長(zhǎng)率大小，用SCR來(lái)表示；縱坐標(biāo)表示企業(yè)實(shí)際增長(zhǎng)率大小，用R來(lái)表示。在區(qū)域1內(nèi)可以看到企業(yè)的實(shí)際增長(zhǎng)率小于可持續(xù)增長(zhǎng)率，也就是RSCR，這種情況下就會(huì)造成現(xiàn)金短缺。這說(shuō)明企業(yè)現(xiàn)行經(jīng)營(yíng)政策和財(cái)務(wù)政策下的現(xiàn)金流不足以滿足企業(yè)實(shí)際增長(zhǎng)所需要的現(xiàn)金，企業(yè)資源比較匱乏。因此，企業(yè)需要進(jìn)行外部籌資，更多地利用負(fù)債和股票，大量籌措外部資金，是為了彌補(bǔ)內(nèi)部積累相對(duì)于企業(yè)實(shí)際增長(zhǎng)需要的不足。
其二，價(jià)值創(chuàng)造／增長(zhǎng)率矩陣的現(xiàn)金余缺。在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣中，橫坐標(biāo)表示為實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率之差（即R-SCR），縱坐標(biāo)即為EVA（EVA=ROIC-WACC，其中ROIC表示投資報(bào)酬率，WACC表示加權(quán)平均資本成本）。
如圖2所示，通過(guò)分析每個(gè)區(qū)域中經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是否創(chuàng)造價(jià)值、企業(yè)現(xiàn)金流是否支持該活動(dòng)，將整個(gè)區(qū)間分為四個(gè)區(qū)域，并且每個(gè)區(qū)域都有自身的特點(diǎn)。企業(yè)應(yīng)根據(jù)每個(gè)區(qū)域的特點(diǎn)進(jìn)而選擇與之適合的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。
區(qū)域1：R-SGR>O，即實(shí)際增長(zhǎng)率大于可持續(xù)增長(zhǎng)率，企業(yè)現(xiàn)行經(jīng)營(yíng)政策和財(cái)務(wù)政策下的現(xiàn)金流不足以滿足企業(yè)實(shí)際增長(zhǎng)所需要的現(xiàn)金，出現(xiàn)現(xiàn)金短缺。ROIC-WACC>O，即投資報(bào)酬率大于加權(quán)平均資本成本，可以使得企業(yè)價(jià)值增加。所以，區(qū)域1可定義為增值型現(xiàn)金短缺。區(qū)域1屬于增值型現(xiàn)金短缺，高速成長(zhǎng)型企業(yè)往往屬于這一類型，也就是企業(yè)現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)使得企業(yè)價(jià)值增加。但是這類企業(yè)往往會(huì)面臨一些現(xiàn)金短缺的問(wèn)題，現(xiàn)金流不足以支撐企業(yè)現(xiàn)在的發(fā)展規(guī)模。如果沒(méi)有充足的現(xiàn)金流作為基礎(chǔ)，出現(xiàn)資金短缺，企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展就不會(huì)長(zhǎng)久。因此，企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)該實(shí)行擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。
所謂擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是指以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。在這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略下，為了使企業(yè)快速擴(kuò)張、搶占更大的市場(chǎng)份額，企業(yè)必須從外部籌措資金、內(nèi)部利潤(rùn)留存等方面采取積極的措施加以配合，以保障企業(yè)快速增長(zhǎng)對(duì)資金的需求。具體可以采取的措施包括：(l)提高經(jīng)營(yíng)效率，努力提高收入，增加現(xiàn)金流入。同時(shí)，采取措施降低產(chǎn)品或服務(wù)成本，使收入和成本之間、現(xiàn)金流人和現(xiàn)金流出之間保持適度的平衡。(2)通過(guò)縮短產(chǎn)品生產(chǎn)周期、以經(jīng)營(yíng)促生產(chǎn)等方法加快資金循環(huán)，提高資金周轉(zhuǎn)率。用最低限度的資金來(lái)保證企業(yè)生產(chǎn)的正常進(jìn)行和發(fā)展。(3)通過(guò)債券融資、股權(quán)融資等手段，充分利用外部資金。外部融資要控制好股權(quán)和債券的比例，努力降低融資成本，還要科學(xué)制定融資金額。如果融資金額過(guò)大帶來(lái)的成本超過(guò)了企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的增加，融資也就失去了意義。(4)減少股利支付從而減少現(xiàn)金流出，用支付股利的資金投入到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，會(huì)創(chuàng)造更多價(jià)值。
區(qū)域2:R-SCRO，即投資報(bào)酬率大于加權(quán)平均資本成本，可以使得企業(yè)價(jià)值增加。因此，區(qū)域2可定義為增值型現(xiàn)金剩余。
屬于增值型現(xiàn)金剩余的企業(yè)往往是成熟型的企業(yè)。成熟型企業(yè)既能創(chuàng)造價(jià)值又有現(xiàn)金剩余，但企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力并沒(méi)有完全發(fā)揮，如果企業(yè)想保持經(jīng)久不衰，就應(yīng)該將現(xiàn)金剩余充分利用，使企業(yè)價(jià)值獲得長(zhǎng)期增長(zhǎng)。具體可采取的措施包括：(1)實(shí)行投資多元化。就是將資金有選擇地分散投資于多種領(lǐng)域。它能夠使企業(yè)的閑置資金得到有效利用，使企業(yè)得到不斷的發(fā)展壯大，增加企業(yè)價(jià)值，同時(shí)可以減少未來(lái)的不確定性。(2)實(shí)行并購(gòu)擴(kuò)張戰(zhàn)略。并貼擴(kuò)張一般以企業(yè)產(chǎn)權(quán)作為交易對(duì)象，并以取得被并購(gòu)企業(yè)的控制權(quán)為目的。它可以以現(xiàn)金購(gòu)買被并購(gòu)企業(yè)的全部或部分產(chǎn)權(quán)作為實(shí)現(xiàn)方式，這樣既使企業(yè)剩余資金得以利用，又?jǐn)U大了企業(yè)規(guī)模+(3)將現(xiàn)金盈余用于企業(yè)內(nèi)部。這部分現(xiàn)金盈余可以用來(lái)購(gòu)買更先進(jìn)的機(jī)器設(shè)備、提供企業(yè)人員待遇、對(duì)各種崗位進(jìn)行培訓(xùn)等，進(jìn)而提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，有利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。(4)將剩余資金用于分配股利。因?yàn)槠髽I(yè)收益情況的信息可以通過(guò)股利傳給股東，所以股利的分配或提高可能給股東傳遞公司創(chuàng)造未來(lái)現(xiàn)金能力的增強(qiáng)，可以維護(hù)公司形象，增強(qiáng)股東信心，提高股票市價(jià)，增加了企業(yè)價(jià)值。
中圖分類號(hào)：F275.2 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）03-0164-02
引言
工業(yè)企業(yè)按照年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入水平可以分為規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)和工業(yè)小企業(yè)，一般情況下，與工業(yè)小企業(yè)相比，在研究工業(yè)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r上規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)狀況更穩(wěn)定，且更具有代表性。
2012年，重慶市規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值達(dá)13 104.02億元，比上年增長(zhǎng)18%，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)16.3%，高于三季度0.1個(gè)百分點(diǎn)，增速排名穩(wěn)居全國(guó)第二。2012年，重慶市規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值分別是2002年、2006年的10.7倍和4.1倍，十年間翻了三番。從重慶市直轄以來(lái)的數(shù)據(jù)看，重慶市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)一直保持著高速發(fā)展，2006—2009年“一年一躍”，2011年突破萬(wàn)億大關(guān)，2012年達(dá)1.3萬(wàn)億，重慶工業(yè)經(jīng)濟(jì)總體實(shí)力在不斷地快速壯大。
一、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)
1.企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)的概念。所謂財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)分析就是將企業(yè)償債能力、資金營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力等諸方面的分析納入一個(gè)有機(jī)的整體之中，全面地對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果等所有財(cái)務(wù)活動(dòng)的過(guò)程及其結(jié)果做出科學(xué)的分析、評(píng)價(jià)和判斷。
2.構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)狀況指標(biāo)體系的原則。企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的構(gòu)建所遵循的原則主要有以下兩點(diǎn)：第一，可比性原則和實(shí)用性原則；第二，公開(kāi)性原則與保密性原則。
二、主成分分析法的基本原理
主成分分析法是將多個(gè)變量通過(guò)線性變換以選出較少個(gè)數(shù)重要變量的一種多元統(tǒng)計(jì)分析方法。也就是說(shuō)把原有的多個(gè)指標(biāo)轉(zhuǎn)化成少數(shù)幾個(gè)代表性較好的綜合指標(biāo)，而且這少數(shù)幾個(gè)指標(biāo)能夠反映原來(lái)指標(biāo)的大部分信息，并且各個(gè)指標(biāo)之間保持獨(dú)立，避免出現(xiàn)重疊信息。
三、重慶市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)分析
1.指標(biāo)的分類?！吨貞c市統(tǒng)計(jì)年鑒》中將規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)按行業(yè)分為39類，通過(guò)加工和計(jì)算，并遵循構(gòu)建財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的原則。本文選取了2012年度重慶市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的11項(xiàng)指標(biāo)作為分析對(duì)象，將其進(jìn)行歸類，則以流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、產(chǎn)權(quán)比率、資本積累率度量企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，以總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率、成本費(fèi)用利用率、產(chǎn)品銷售率度量企業(yè)的盈利能力，以資本增值保值率、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率度量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)情況，以資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率度量企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。以下為分析過(guò)程：
2.因子解釋原有變量總方差的情況。在下頁(yè)表1中，共有四個(gè)因子對(duì)應(yīng)的特征值大于1，因此提取相應(yīng)的四個(gè)公因子，這四個(gè)公因子可以解釋80.876%的方差。
3.因子的命名解釋。旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣可以反映因子與各指標(biāo)的聯(lián)系程度。觀察旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣列表提取的4個(gè)因子分別在11項(xiàng)指標(biāo)上的載荷，可以得到：因子1在速動(dòng)比率和流動(dòng)比率上均有較大的載荷，與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系，因此，因子1可命名為“債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子”；因子2在全員勞動(dòng)周轉(zhuǎn)率上較大的載荷，與經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)情況相聯(lián)系，因此，因子2可命名為“經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)情況因子”；因子3在流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上有較大的載荷，因此，因子3可命名為“資產(chǎn)質(zhì)量因子”；因子4在產(chǎn)品銷售率上有較大的載荷，因此，因子4可命名為“盈利能力因子”。
研究結(jié)論與建議
1.研究結(jié)論。由主成分分析結(jié)果得到的綜合評(píng)價(jià)函數(shù)中，主成分系數(shù)越大表明各主成分在綜合得分中所占權(quán)重越大，在企業(yè)財(cái)務(wù)狀況評(píng)價(jià)中越重要。由表達(dá)式Y(jié)=0.40385Y1+
2.研究建議。針對(duì)上述結(jié)論，以下對(duì)重慶市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)情況兩項(xiàng)提出兩點(diǎn)建議：（1）應(yīng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)內(nèi)外部債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注與管理，避免因企業(yè)外部環(huán)節(jié)引起的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，加強(qiáng)企業(yè)自身的債務(wù)管理，有效遏制因管理不善帶來(lái)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）響應(yīng)政府號(hào)召，跟隨政策走向，加速企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。目前，重慶市工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況回升態(tài)勢(shì)已基本確立，在此良好的發(fā)展基礎(chǔ)上，加上宏觀背景的支持和優(yōu)惠政策的扶助，可以預(yù)期重慶市工業(yè)企業(yè)的發(fā)展前景良好。企業(yè)家們應(yīng)結(jié)合企業(yè)自身的狀況，制定經(jīng)營(yíng)發(fā)展計(jì)劃和目標(biāo)，抓住時(shí)機(jī)，大力發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
1 管理會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)在綜合性企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的結(jié)合
管理會(huì)計(jì)是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)活動(dòng)進(jìn)行預(yù)測(cè)、控制、決策的一項(xiàng)會(huì)計(jì)工作，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)活動(dòng)進(jìn)行會(huì)計(jì)計(jì)量，提供會(huì)計(jì)信息的一項(xiàng)會(huì)計(jì)工作。兩者均屬于會(huì)計(jì)學(xué)范疇，其目的均服務(wù)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，旨在提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。由于兩者內(nèi)容存在著諸多交叉之處，所以可采取結(jié)合應(yīng)用的方式，充分發(fā)揮兩者的優(yōu)勢(shì)，提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平。
1.1 在成本控制中的結(jié)合
成本核算是成本控制的依據(jù)，在成本核算時(shí)需運(yùn)用財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)進(jìn)行核算，確保核算信息能夠真實(shí)地反映產(chǎn)品實(shí)際消耗。管理者利用管理會(huì)計(jì)中成本控制、預(yù)算管理等方法對(duì)產(chǎn)品成本構(gòu)成進(jìn)行分析，在綜合材料消耗、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、加工工藝等因素的情況下，制定出最佳成本。將財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算出來(lái)的實(shí)際成本消耗與最佳成本進(jìn)行對(duì)比，找出產(chǎn)生差異的原因，針對(duì)性地制定成本控制措施，從而達(dá)到有效控制成本的目的。
1.2 在預(yù)算管理中的結(jié)合
預(yù)算編制覆蓋企業(yè)采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售、投資等各個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作環(huán)節(jié)，并以財(cái)務(wù)預(yù)算作為終結(jié)點(diǎn)，生成預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表。預(yù)算編制的目的是明確下一年度企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的具體規(guī)劃，根據(jù)預(yù)算合理分配內(nèi)部資源，并在預(yù)算執(zhí)行期內(nèi)以預(yù)算為依據(jù)，全程監(jiān)督和考察企業(yè)各部門的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。而在監(jiān)督考察過(guò)程中，需要運(yùn)用企業(yè)實(shí)際的經(jīng)營(yíng)成果與預(yù)算數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析，實(shí)際經(jīng)營(yíng)成果是通過(guò)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算得出的數(shù)據(jù)，包括收入、成本、利潤(rùn)、費(fèi)用等數(shù)據(jù)，通過(guò)對(duì)比分析找出預(yù)算執(zhí)行偏差，形成對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的控制，發(fā)揮管理會(huì)計(jì)的職能作用。
1.3 在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中的結(jié)合
業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是對(duì)企業(yè)員工和部門的工作業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)，屬于管理會(huì)計(jì)的范疇。業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)需要根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況進(jìn)行設(shè)計(jì)，分為定量評(píng)價(jià)與定性評(píng)價(jià)，定量評(píng)價(jià)集中于財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，定性評(píng)價(jià)集中于管理業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。而財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的依據(jù)是各部門真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，需通過(guò)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算信息如實(shí)反映，包括利潤(rùn)率、投資回報(bào)率、經(jīng)濟(jì)增加值等，這是重要的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)依據(jù)。在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)之后，企業(yè)要根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果落實(shí)相應(yīng)的獎(jiǎng)懲措施，激勵(lì)部門和員工自覺(jué)履行職責(zé)，提高工作績(jī)效，進(jìn)而改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況。
2 管理會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)結(jié)合應(yīng)用的價(jià)值
2.1 有利于戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)和企業(yè)價(jià)值增值
財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)強(qiáng)調(diào)對(duì)有形資產(chǎn)的核算，通過(guò)財(cái)務(wù)信息反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況。而管理會(huì)計(jì)強(qiáng)調(diào)對(duì)不可量化的無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行管理控制，將企業(yè)價(jià)值增值作為落腳點(diǎn)。在企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略制定中，既要依靠財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)提供的財(cái)務(wù)報(bào)告，衡量企業(yè)過(guò)去和當(dāng)前的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，又要依靠管理會(huì)計(jì)，建立起戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)績(jī)效的邏輯關(guān)系，進(jìn)而促使企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為具體目標(biāo)，用以分析企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)情況，將作為評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值增值的重要依據(jù)。
2.2 有利于發(fā)揮會(huì)計(jì)管理職能
會(huì)計(jì)管理是企業(yè)管理的重要組成部分，應(yīng)承擔(dān)起管理企業(yè)經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)和經(jīng)濟(jì)關(guān)系的責(zé)任。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)可對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)進(jìn)行計(jì)量，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所有物質(zhì)的管理，包括資產(chǎn)、原材料、產(chǎn)品等物質(zhì)。而管理會(huì)計(jì)通過(guò)預(yù)算管理、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，能夠進(jìn)一步明確各部門和人員的責(zé)任，強(qiáng)化對(duì)人員的管理。將財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與管理會(huì)計(jì)結(jié)合應(yīng)用，有助于更好地發(fā)揮會(huì)計(jì)管理的職能。
2.3 有利于提高財(cái)務(wù)管理效率
在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)偏重于數(shù)據(jù)處理，以此反映企業(yè)真實(shí)的發(fā)展情況。管理會(huì)計(jì)偏重于對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)提供的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析判斷，挖掘數(shù)據(jù)中隱藏的信息，發(fā)揮數(shù)據(jù)的價(jià)值，在此基礎(chǔ)上開(kāi)展預(yù)算管理、成本控制、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)等一些列管理活動(dòng)。通過(guò)兩者結(jié)合應(yīng)用，有助于促使數(shù)據(jù)處理與管理方法有效結(jié)合，推動(dòng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理更加科學(xué)化。
3 管理會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)在企業(yè)全面預(yù)算管理中的應(yīng)用
全面預(yù)算管理屬于管理會(huì)計(jì)范疇，但是在實(shí)施過(guò)程中需要遵循財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)邏輯，運(yùn)用來(lái)自財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)系統(tǒng)中的實(shí)際數(shù)據(jù)，使得管理會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)建立起了緊密聯(lián)系，如圖1所示。
3.1 預(yù)算編制中的結(jié)合
全面預(yù)算編制可將銷售預(yù)算作為編制起點(diǎn)，也可將利潤(rùn)預(yù)算作為編制起點(diǎn)，最終歸結(jié)為財(cái)務(wù)預(yù)算，即編制預(yù)計(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、F金流量表，從總體上預(yù)測(cè)企業(yè)預(yù)算期間內(nèi)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。在財(cái)務(wù)預(yù)算編制時(shí)，數(shù)據(jù)歸集、處理流程與財(cái)務(wù)報(bào)表編制邏輯一致，嚴(yán)格按照財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求確認(rèn)、計(jì)量和記錄經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)，以確保預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表與實(shí)際的財(cái)務(wù)報(bào)表具有可比性。同時(shí)，結(jié)合企業(yè)下一預(yù)算年度的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，編制投資預(yù)算和業(yè)務(wù)預(yù)算。
3.2 預(yù)算控制中的結(jié)合
在預(yù)算執(zhí)行過(guò)程中，企業(yè)要收集與全面預(yù)算指標(biāo)相關(guān)的量化數(shù)據(jù)，將其與預(yù)算進(jìn)行對(duì)比，找出產(chǎn)生預(yù)算偏差的原因，制定相應(yīng)措施加以控制。預(yù)算控制要充分依靠財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息，掌握實(shí)際銷量、銷售金額、期間費(fèi)用、利潤(rùn)等數(shù)據(jù)，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，與預(yù)算指標(biāo)進(jìn)行比較，確保企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不偏離預(yù)算目標(biāo)。
結(jié)論
總而言之，企業(yè)財(cái)務(wù)管理要充分發(fā)揮管理會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的作用，將兩者結(jié)合應(yīng)用于成本控制、預(yù)算管理、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、信息披露等管理領(lǐng)域，這樣不僅有助于消除兩者因內(nèi)容交叉帶來(lái)的重復(fù)性工作，而且還有助于強(qiáng)化會(huì)計(jì)管理在企業(yè)管理中的職能，促使兩者相輔相成，更好地服務(wù)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展，不斷提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平。
對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)管理來(lái)說(shuō),首先的一點(diǎn)就是要做好相關(guān)的財(cái)務(wù)分析工作,一般來(lái)說(shuō),我們進(jìn)行財(cái)務(wù)分析是通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告以及相關(guān)的資料為主要依據(jù),在對(duì)這些主要依據(jù)分析和評(píng)估的基礎(chǔ)之上,進(jìn)而來(lái)對(duì)整個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)的運(yùn)行狀況及經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行考估,進(jìn)而分析得出其在財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的一些得失,對(duì)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題作出評(píng)價(jià),最終幫助整個(gè)企業(yè)不斷的改進(jìn)財(cái)務(wù)管理工作,同時(shí)對(duì)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)決策進(jìn)行優(yōu)化處理,在保證重要財(cái)務(wù)信息提供的基礎(chǔ)上,促進(jìn)企業(yè)整體財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)的改革和發(fā)展。所以,采取什么樣的財(cái)務(wù)信息分析方法,加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)信息分析方法的研究也就顯得尤為重要。
一、對(duì)于財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)綜合分析的基本認(rèn)識(shí)
財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)綜合分析是一個(gè)系統(tǒng)化的過(guò)程中,在這個(gè)過(guò)程中我們需要考慮不同層面以及不同利益主體的需求,根據(jù)他們需要的不同以及利益出發(fā)點(diǎn)的不同來(lái)進(jìn)行全面的權(quán)衡和分析。因此,我們?cè)谄髽I(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)信息在綜合分析的時(shí)候,就要全面的進(jìn)行考慮。具體來(lái)說(shuō),要注意以下幾點(diǎn):
1、對(duì)于企業(yè)這一主體來(lái)說(shuō),尤其是企業(yè)的所有者來(lái)說(shuō),他們是企業(yè)的主要領(lǐng)導(dǎo)者,所以他們最為關(guān)注的也就是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益,即投資的回報(bào)率。這對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)是尤為重要的問(wèn)題。相對(duì)于一般的投資者來(lái)說(shuō),他們主要考慮的就是企業(yè)的股息以及相關(guān)的紅利,這是他們主要考慮的問(wèn)題。除此之外,我們?cè)谶M(jìn)行財(cái)務(wù)綜合分析的過(guò)程中,最為重要的一個(gè)主體就是企業(yè)控制權(quán)的投資者,對(duì)于他們來(lái)講,著眼的則是企業(yè)整體的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,追求的是企業(yè)整體的競(jìng)爭(zhēng)力以及長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益。
2、在財(cái)務(wù)綜合分析的過(guò)程中,對(duì)于企業(yè)的債權(quán)人,我們要分析它的主要需求及關(guān)注點(diǎn),通常來(lái)看,債權(quán)人對(duì)于其持有債券的安全性和有效性是較為關(guān)注的,所以他們較為重視的也就是在發(fā)展的過(guò)程中,企業(yè)所具有的償還債務(wù)的能力。
3、就企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策者而言,它是整個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)的重要主體,所以我們的財(cái)務(wù)分析要涉及到方方面面的問(wèn)題,尤其是在企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理的過(guò)程中,要對(duì)經(jīng)營(yíng)管理的相關(guān)信息詳盡的把握和了解。以便決策者及時(shí)的發(fā)現(xiàn)問(wèn)題,同時(shí)采取有效對(duì)策來(lái)進(jìn)行調(diào)整和重新的市場(chǎng)規(guī)劃。
所以,我們?cè)谶M(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)信息管理的過(guò)程中,在對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)進(jìn)行考核的時(shí)候,需要全面的進(jìn)行分析,其中我們不僅要及時(shí)的了解企業(yè)資金占用的使用效率,與此同時(shí)還要做好相關(guān)的財(cái)政收入預(yù)測(cè),分析其增長(zhǎng)的相關(guān)情況,從而更加科學(xué)的進(jìn)行社會(huì)資源的配置和管理。當(dāng)然,更要通過(guò)對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)信息的綜合分析來(lái)查處相關(guān)的違規(guī)違紀(jì)行為,保證資產(chǎn)的安全性和有效性。
二、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合分析的內(nèi)容及方法
以上我們對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)分析進(jìn)行了論述,通過(guò)相關(guān)的分析,我們注意到在企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的過(guò)程中需要考慮到不同的利益主體,需要按照不同的財(cái)務(wù)管理需求來(lái)進(jìn)行各方面的調(diào)整和規(guī)劃。但是整體概括起來(lái),企業(yè)的財(cái)務(wù)信息綜合分析主要包含了營(yíng)運(yùn)能力分析、償債能力分析以及盈利能力分析、發(fā)展能力分析四個(gè)方面的主要內(nèi)容。除此之外,還有注意一些的一些問(wèn)題:
1、關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)與權(quán)益綜合比較分析的內(nèi)容和方法。對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)與權(quán)益來(lái)說(shuō),我們?cè)谶M(jìn)行綜合分析的時(shí)候,通常需要提前準(zhǔn)備好相關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債表,對(duì)企業(yè)的負(fù)債情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和分析,并且需要以此為主要的依據(jù),進(jìn)而進(jìn)行比較分析和結(jié)構(gòu)分析,這些基本的財(cái)務(wù)分析方法可以幫助我們及時(shí)的了解企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益的狀況,例如企業(yè)資產(chǎn)總額的增減變動(dòng)情況及適應(yīng)情況等。
2、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)情況分析。財(cái)務(wù)的變動(dòng)狀況是我們進(jìn)行財(cái)務(wù)綜合分析的時(shí)候需要重點(diǎn)考慮的問(wèn)題,也就是說(shuō)在這個(gè)過(guò)程中我們要及時(shí)有效的對(duì)企業(yè)在一定時(shí)期之內(nèi),其主要的資金來(lái)源,當(dāng)然也包括資金的相關(guān)運(yùn)用情況,以及資產(chǎn)、負(fù)債等增減的情況,對(duì)于這些變動(dòng)的情況,我們需要按照科學(xué)的方法來(lái)進(jìn)行全面而綜合的分析,重點(diǎn)說(shuō)明這些資產(chǎn)的主要來(lái)源以及去向,對(duì)企業(yè)資產(chǎn)以及負(fù)債的變動(dòng)合法性和科學(xué)性進(jìn)行概述。
3、關(guān)于企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的綜合分析。企業(yè)在發(fā)展以及經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中,需要全方位的了解各個(gè)部門以及各個(gè)方面的運(yùn)營(yíng)狀況,只有在了解了這些運(yùn)營(yíng)的情況之后,企業(yè)才能夠更加科學(xué)的制定相關(guān)的財(cái)務(wù)決策。其中綜合分析的主要內(nèi)容包括生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)以及成本和利潤(rùn)等,對(duì)此,需要全面的把握基本的財(cái)務(wù)狀況分析,綜合的考慮企業(yè)關(guān)于資源的投入以及產(chǎn)出比,進(jìn)而說(shuō)明整個(gè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。
三、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)情況的分析方法
企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)情況是進(jìn)行財(cái)務(wù)分析必須要面對(duì)的問(wèn)題,也是財(cái)務(wù)綜合分析的重點(diǎn)。根據(jù)這一要求,也就需要及時(shí)的做好對(duì)基礎(chǔ)資料的分析,進(jìn)而制定出財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)表。以此來(lái)進(jìn)行財(cái)務(wù)的分析,說(shuō)明財(cái)務(wù)的變動(dòng)狀況和基本的結(jié)構(gòu)。那么,我們可以采取以下的一些方法:
按照經(jīng)濟(jì)的來(lái)源以及用途來(lái)編制資金變動(dòng)表。制作相應(yīng)的變動(dòng)表對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是一個(gè)詳細(xì)的說(shuō)明,同時(shí)也是根據(jù)企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)各種資產(chǎn)和權(quán)益項(xiàng)目的增減變化,來(lái)把握企業(yè)財(cái)務(wù)的動(dòng)態(tài)。根據(jù)這一需求,要做好以下的一些工作。第一,以現(xiàn)金為基礎(chǔ),進(jìn)而編制關(guān)于財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)表。對(duì)于這一變動(dòng)分析來(lái)說(shuō),主要的就是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)資金流量的分析,我們需要財(cái)務(wù)綜合的分析方法,對(duì)企業(yè)資金的來(lái)源、運(yùn)用,以及在這個(gè)過(guò)程中出現(xiàn)增加、減少的情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和說(shuō)明。第二,營(yíng)運(yùn)資金的財(cái)務(wù)變動(dòng)分析。對(duì)于營(yíng)運(yùn)資金來(lái)說(shuō),通常也就是企業(yè)凈流動(dòng)的那一部分資產(chǎn),該資產(chǎn)是在企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的所產(chǎn)生的凈值,我們要做好流動(dòng)資產(chǎn)以及負(fù)債資產(chǎn)的統(tǒng)計(jì),進(jìn)而制作出凈流動(dòng)資產(chǎn)的流量表。第三,關(guān)于貨幣性流動(dòng)資產(chǎn)變動(dòng)情況的綜合分析。對(duì)于貨幣流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)說(shuō),一般其主要的是指變現(xiàn)能力相對(duì)較強(qiáng)的,主要包括應(yīng)收帳款、有價(jià)證券及現(xiàn)金以及銀行存款等,這些主要都是貨幣資金的本身。對(duì)此,我們需要對(duì)這類資金的增減變動(dòng)的項(xiàng)目進(jìn)行詳細(xì)的記錄和分析。
四、加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)綜合分析應(yīng)該注意的相關(guān)問(wèn)題及要點(diǎn)
1、根據(jù)體制的要求進(jìn)行有效的規(guī)劃和管理。我們知道企業(yè)財(cái)務(wù)資產(chǎn)的分析必須要要一套完善科學(xué)的制度作為保障,只有這樣資產(chǎn)的管理才會(huì)有章可循,才會(huì)按照規(guī)定的步驟和程序,有條不紊的開(kāi)展下去。所以,加強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)管理和綜合分析的重點(diǎn)就是要理順體制,明確資產(chǎn)管理職能按照國(guó)家對(duì)資產(chǎn)管理的相關(guān)規(guī)定來(lái)執(zhí)行。確保企業(yè)資產(chǎn)分析和管理的科學(xué)和規(guī)范,在這方面,一些省市已經(jīng)建立“省—市—縣—鄉(xiāng)”四級(jí)架構(gòu)和“財(cái)政部門、主管部門、資產(chǎn)使用單位”三級(jí)行政事業(yè)國(guó)有資產(chǎn)管理格局,做到各層次管理主體不缺位、不越位,各司其職、各負(fù)其責(zé),共同管理好相關(guān)的資產(chǎn)。
筆者原在企業(yè)財(cái)務(wù)部門工作過(guò)，現(xiàn)又從事中介審計(jì)工作，在實(shí)踐工作中筆者深感企業(yè)財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)無(wú)論對(duì)投資者、經(jīng)營(yíng)者，還是對(duì)政府職能部門、監(jiān)管部門。以及企業(yè)的其他相關(guān)利益者，均具有非常重要的意義和作用。但現(xiàn)在我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)方法存在一定的問(wèn)題，筆者在此提出一些改進(jìn)的構(gòu)想，以更全面的評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間的經(jīng)營(yíng)效績(jī)和經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)。
一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)是指運(yùn)用數(shù)學(xué)的、統(tǒng)計(jì)的或邏輯的方法采用特定的指標(biāo)體系，對(duì)照統(tǒng)一的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，按照一定的程序通過(guò)定量定性對(duì)比分析。對(duì)企業(yè)一定經(jīng)營(yíng)期間的經(jīng)營(yíng)效績(jī)和經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)作出客觀、公正和準(zhǔn)確的綜合評(píng)判。
一、我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)方法存在的問(wèn)題
1、有些評(píng)價(jià)直接采用國(guó)外模型。忽略其適用性
我國(guó)在實(shí)踐中所采用的一些國(guó)外的評(píng)價(jià)模型如記分法模型在其建立時(shí)往往有其特定的背景、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和樣本選擇，所以未必具有普遍適用性，所以在利用其進(jìn)行相關(guān)評(píng)價(jià)時(shí)要注意結(jié)合實(shí)際進(jìn)行修正。
2、綜合評(píng)價(jià)體系和理念不夠科學(xué)，忽略了對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值管理的評(píng)價(jià)
現(xiàn)行財(cái)務(wù)管理技術(shù)和分析工具與VBM(vMue-based manage-merit基于價(jià)值的管理)理念不相適應(yīng)?，F(xiàn)行的財(cái)務(wù)分析方法尤其是以單一指標(biāo)為核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析體系，比如以凈資產(chǎn)報(bào)酬率(ROE)為核心的杜邦分析體系、以投資回報(bào)率(ROI)為核心的業(yè)績(jī)考評(píng)體系、以每股收益(EPS)為標(biāo)桿的“EBIT-EPS”資本結(jié)構(gòu)決策分析方法、以市盈率(P／E)為主的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值模型等，這些財(cái)務(wù)分析技術(shù)不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和價(jià)值創(chuàng)造，理由是：①它們把利潤(rùn)額作為企業(yè)價(jià)值的主要來(lái)源，財(cái)務(wù)指標(biāo)(如ROE、EPS等)偏重短期利益，容易誘發(fā)利潤(rùn)操縱或盈余管理；②上述方法采用的財(cái)務(wù)指標(biāo)，注重對(duì)過(guò)去結(jié)果的反映，難以與組織的戰(zhàn)略目標(biāo)有機(jī)融合；③上述分析方法的數(shù)據(jù)來(lái)源基于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)體系。而會(huì)計(jì)上的凈利潤(rùn)指標(biāo)忽略了為產(chǎn)生利潤(rùn)而占用資本的機(jī)會(huì)成本。
3、我國(guó)現(xiàn)行的國(guó)有資本效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的指標(biāo)設(shè)置不盡合理
主要是缺少反映現(xiàn)金流量的指標(biāo)和反映企業(yè)可持續(xù)發(fā)展方面的指標(biāo)。財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)所利用的信息多來(lái)自資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，而對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流量表提供的信息則利用較少。可持續(xù)財(cái)務(wù)管理模式是在可持續(xù)視角下，對(duì)財(cái)務(wù)學(xué)的一種全面變?cè)?，以期促進(jìn)企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展與價(jià)值可持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)，實(shí)現(xiàn)自然、社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的全面可持續(xù)發(fā)展，構(gòu)建和諧的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)應(yīng)考慮引入這方面的指標(biāo)。
4、各種評(píng)價(jià)方法混雜共存
缺少方法的優(yōu)缺點(diǎn)、適用條件、范圍及行業(yè)適應(yīng)性方面的梳理、論證和總結(jié)。評(píng)價(jià)模型的權(quán)重確定不太科學(xué)。有些模型的權(quán)重照搬國(guó)外，有些則憑主觀確定，缺乏論證，導(dǎo)致評(píng)價(jià)結(jié)果不夠科學(xué)和準(zhǔn)確。要合理確定權(quán)重，確保其能夠恰當(dāng)?shù)捏w現(xiàn)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的重要性。
5、企業(yè)財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)忽視了幣值變動(dòng)因素的影響
近幾年，伴隨著我國(guó)GOP高速持續(xù)增長(zhǎng)，部分行業(yè)和領(lǐng)域，出現(xiàn)了明顯的物價(jià)上漲，如投資和房地產(chǎn)行業(yè)過(guò)熱，帶動(dòng)了建材領(lǐng)域價(jià)格攀升。隨著轎車業(yè)發(fā)展，原油、成品油價(jià)格也在上漲。2007年7月商品零售價(jià)格指數(shù)較上年同期增長(zhǎng)4.4％，其中食品類商品零售價(jià)格指數(shù)較上年同期增長(zhǎng)15.3％，建材類增長(zhǎng)4.4％。
商品價(jià)格上漲或下跌，必然引起貨幣的購(gòu)買力的波動(dòng)，即幣值變動(dòng)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，幣值變動(dòng)是不可避免的客觀現(xiàn)實(shí)。為了更真實(shí)準(zhǔn)確地反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)應(yīng)當(dāng)充分考慮幣值變動(dòng)的影響。在一個(gè)企業(yè)中，若連續(xù)采用不變幣值會(huì)計(jì)模式，就會(huì)消除一般物價(jià)水平各期變動(dòng)對(duì)會(huì)計(jì)的影響，可以提高前后期財(cái)務(wù)報(bào)表的可比性。真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。美、日等國(guó)很重視幣值變動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)分析的影響，而我國(guó)在財(cái)務(wù)分析實(shí)踐中往往忽略幣值變動(dòng)的影響。
二、改進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)方法的構(gòu)想
改進(jìn)和完善我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)方法應(yīng)從財(cái)務(wù)指標(biāo)的篩選、指標(biāo)權(quán)重的確定、財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)模型的建立和對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果分析和診斷等諸方面著手，以提高財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)的效果。
1、評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇
利用多元統(tǒng)計(jì)方法幫助我們篩選出盡可能少的，但又能夠全面地反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。如聚類分析方法，聚類分析方法可將財(cái)務(wù)指標(biāo)分別分成反映企業(yè)償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力的四大類指標(biāo)，并從每一類中選取少量的指標(biāo)之間相關(guān)系數(shù)平均值較大的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)作為該類指標(biāo)的代表性指標(biāo)，參與財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)。
2、增加現(xiàn)金流量指標(biāo)
依據(jù)現(xiàn)金流量表所提供的信息，設(shè)計(jì)出反映企業(yè)償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和成長(zhǎng)能力的現(xiàn)金流量比率，以補(bǔ)充和完善綜合評(píng)價(jià)的比率構(gòu)成。如以反映償債能力的指標(biāo)為例，可考慮設(shè)置如下指標(biāo)：
(1)利息現(xiàn)金保證系數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，現(xiàn)金支付的利息支出，用于衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)敻督杩罾⒌哪芰?/p>
(2)流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金償還期=流動(dòng)負(fù)債總額／經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，用于衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)敻读鲃?dòng)負(fù)債的能力
(3)債務(wù)現(xiàn)金償還期=負(fù)債總額，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，用于衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)敻敦?fù)債總額的能力。
3、結(jié)合統(tǒng)計(jì)方法。改進(jìn)指標(biāo)確定方式
目前，有些學(xué)者根據(jù)理論研究和實(shí)踐提出了許多確定權(quán)數(shù)的方法，包括主觀賦權(quán)法(如專家調(diào)查法、二元對(duì)比排序法、環(huán)比評(píng)分法、層次分析法等)和客觀賦權(quán)法(包括主成分分析法、理想點(diǎn)法和聚類分析法等)。此外，還有將主觀與客觀賦權(quán)法有機(jī)結(jié)合起來(lái)的折衷方法。
4、加強(qiáng)對(duì)企業(yè)評(píng)價(jià)結(jié)果的形成原因分析，是財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)的重要環(huán)節(jié)
對(duì)企業(yè)評(píng)價(jià)結(jié)果的形成原因分析，因素分析法是一個(gè)很好的工具一些統(tǒng)計(jì)方法，如多元回歸分析法、非參數(shù)統(tǒng)計(jì)分析以及灰色關(guān)聯(lián)分析，也能夠幫助我們找出影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況的因素，并為我們提供改善和提高企業(yè)財(cái)務(wù)狀況水平的方法和策略。
5、引入“基于價(jià)值的管理”(value―based management。 VBM)理念
在企業(yè)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，不應(yīng)該僅注意報(bào)表收益，因?yàn)閳?bào)表收益會(huì)受到會(huì)計(jì)扭曲的影響。而且它忽視了資金的成本。而更應(yīng)該注意企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值，所以有必要在引入VBM理念的基礎(chǔ)上，增加如下以價(jià)值創(chuàng)造為基礎(chǔ)的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)：
(1)經(jīng)濟(jì)增加值fEconomic Value Added)。EVA是指在扣除產(chǎn)生利潤(rùn)而投資的資本的成本之后所剩下的利潤(rùn)。也就是被經(jīng)濟(jì)學(xué)家長(zhǎng)期稱之為“剩余收入”或者“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)”的一種概念，其理論淵源出自于諾貝爾獎(jiǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家默頓?米勒和弗蘭科?莫迪利亞尼1958年至1961年關(guān)于公司價(jià)值的經(jīng)濟(jì)模型的一系列論文。
EvA經(jīng)常被形容為企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，或者是超過(guò)投資者以相同數(shù)額的投資可以在其他投資方式上獲得的收入。其計(jì)算公式可以表示為：
EvA=稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)一資本投入額×加權(quán)資本成本率
（1）企業(yè)償債能力分析。償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析一個(gè)非常重要的組成部分，通過(guò)分析企業(yè)的償債能力，可以將企業(yè)的存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)的反映出來(lái)。有效的償債能力分析，能夠分析企業(yè)內(nèi)在權(quán)益的構(gòu)成，同時(shí)對(duì)債務(wù)資金的利用程度進(jìn)行合理評(píng)估，從而進(jìn)一步分析企業(yè)是否可以繼續(xù)使用負(fù)債來(lái)為企業(yè)創(chuàng)造更大的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益，促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的快速實(shí)現(xiàn)。通過(guò)相應(yīng)財(cái)務(wù)報(bào)表中列示的資產(chǎn)、負(fù)債、現(xiàn)金流量以及盈利等數(shù)據(jù)信息，企業(yè)可以有效分析長(zhǎng)期償債能力和短期償債能力。
（2）企業(yè)盈利能力分析。企業(yè)的盈利能力分析可以客觀反映企業(yè)利潤(rùn)目標(biāo)的完成情況，也是對(duì)不同時(shí)期的盈利水平變動(dòng)情況的真實(shí)反應(yīng)。通過(guò)設(shè)置盈利相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，有效分析企業(yè)利潤(rùn)的構(gòu)成，并進(jìn)一步分析企業(yè)的綜合盈利能力。企業(yè)可通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表分析，準(zhǔn)確反映出各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響，以及對(duì)企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)程度。分析企業(yè)盈利能力可以為管理者完善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、改善業(yè)務(wù)模式提供有力的保障。
（3）企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析。營(yíng)運(yùn)能力分析可以反映企業(yè)資產(chǎn)的實(shí)際分布情況，以及資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況。提升營(yíng)運(yùn)能力是實(shí)現(xiàn)企業(yè)既定目標(biāo)的基本保障，通過(guò)設(shè)置相關(guān)指標(biāo)，分析企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的變化、結(jié)構(gòu)的變化以及周轉(zhuǎn)情況等，在此基礎(chǔ)上對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行分析。通過(guò)對(duì)營(yíng)運(yùn)能力的分析，掌握企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及其利用情況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中存在的問(wèn)題并予以解決，不斷提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
2.財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析。財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析法是一項(xiàng)非常實(shí)用的財(cái)務(wù)分析方法，通過(guò)分析企業(yè)不同時(shí)期之間的財(cái)務(wù)報(bào)表，將企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的財(cái)務(wù)指標(biāo)或主要項(xiàng)目與選定的基準(zhǔn)相對(duì)比，確定其差異，并以此判斷、衡量企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果等。財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析是對(duì)企業(yè)較長(zhǎng)時(shí)期動(dòng)態(tài)經(jīng)營(yíng)狀況的分析，具體形式有：財(cái)務(wù)報(bào)表及數(shù)據(jù)的前后期相比較、實(shí)際完成情況與預(yù)算相比較、本企業(yè)與同行業(yè)企業(yè)相比較。
3.財(cái)務(wù)報(bào)表趨勢(shì)分析。財(cái)務(wù)報(bào)表趨勢(shì)分析法又叫水平分析發(fā)或比較分析法，一般是以企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表中所記錄的相關(guān)數(shù)據(jù)資料為基本前提，將兩期或多期相同且連續(xù)的比率或指標(biāo)進(jìn)行環(huán)比對(duì)比和定基對(duì)比，通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)其增減變動(dòng)數(shù)額、方向和幅度，從而客觀反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流量的變化趨勢(shì)。
二、企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析中存在的幾點(diǎn)問(wèn)題
（一）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的人員的專業(yè)素質(zhì)不高目前，我國(guó)的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析人員的專業(yè)素質(zhì)普遍不高，其分析的能力也是良莠不齊。要分析企業(yè)一段時(shí)間內(nèi)的財(cái)務(wù)狀況，需要運(yùn)用大量的專業(yè)知識(shí)和技能，但由于財(cái)務(wù)信息的特殊性，要求財(cái)務(wù)人員在分析方法的選擇上應(yīng)具有針對(duì)性，加上外部因素以及內(nèi)部因素的存在，會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表分析人員在理解、分析的過(guò)程中出現(xiàn)偏差。一部分財(cái)務(wù)人員，職業(yè)道德素養(yǎng)不高，通過(guò)職位之便，更改財(cái)務(wù)報(bào)表分析數(shù)據(jù)，借此粉飾企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，明顯降低了企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。
（二）財(cái)務(wù)報(bào)表分析指標(biāo)體系不健全隨著企業(yè)的不斷發(fā)展壯大，現(xiàn)有的財(cái)務(wù)報(bào)表分析指標(biāo)體系存在諸多問(wèn)題，無(wú)法最大限度地滿足生產(chǎn)力發(fā)展的需要，因此也難以真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、現(xiàn)金流量及財(cái)務(wù)狀況，尤其是缺乏一些對(duì)企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)影響較大的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，如產(chǎn)品質(zhì)量指標(biāo)、市場(chǎng)份額指標(biāo)和人力資源指標(biāo)等。盡管此類非財(cái)務(wù)指標(biāo)不易于進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，但是對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等方面具有重要作用，若缺乏該類非財(cái)務(wù)指標(biāo)，則很難完整地體現(xiàn)企業(yè)全方面的財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)狀況，財(cái)務(wù)報(bào)表分析也會(huì)失去意義。
（三）財(cái)務(wù)綜合分析法不完善，會(huì)引發(fā)企業(yè)的短期行為對(duì)具有內(nèi)在聯(lián)系的各種財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行系統(tǒng)分析的方法，即為財(cái)務(wù)綜合分析法。通過(guò)財(cái)務(wù)綜合分析，可以客觀地評(píng)價(jià)企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況等，為企業(yè)完善財(cái)務(wù)管理工作提供依據(jù)。站在企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的角度看，財(cái)務(wù)綜合分析法具有一定的局限性，表現(xiàn)為分析主要反映企業(yè)財(cái)務(wù)信息，而缺乏對(duì)企業(yè)整體實(shí)力的客觀反映。由于財(cái)務(wù)指標(biāo)反映了企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，可以基本滿足工業(yè)時(shí)代的企業(yè)需求，但若不加完善地運(yùn)用到現(xiàn)代化企業(yè)當(dāng)中，則顯得有些無(wú)能為力。如果只重視短期財(cái)務(wù)結(jié)果，就會(huì)引發(fā)企業(yè)的短期行為，而不顧其長(zhǎng)期發(fā)展。
三、企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析問(wèn)題的對(duì)策建議
（一）不斷提升財(cái)務(wù)管理人員的綜合素質(zhì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員的綜合素質(zhì)很大程度上決定了企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的質(zhì)量，因此，提升企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員素質(zhì)有利于其對(duì)財(cái)務(wù)信息數(shù)據(jù)的理解和把握。企業(yè)管理層應(yīng)積極組織財(cái)務(wù)報(bào)表分析人員參加培訓(xùn)，重視對(duì)其專業(yè)技能和綜合素質(zhì)的培養(yǎng)。在實(shí)際工作中，企業(yè)應(yīng)關(guān)注財(cái)務(wù)管理人員的職業(yè)道德素養(yǎng)，側(cè)重考察其責(zé)任心的強(qiáng)弱以及其工作質(zhì)量的高低，并對(duì)之做出客觀評(píng)價(jià)。企業(yè)管理者應(yīng)根據(jù)相關(guān)人員專業(yè)素質(zhì)的高低，定制有差異的培訓(xùn)方案及考核方法，以此不斷提升財(cái)務(wù)管理人員處理突發(fā)問(wèn)題的能力。通過(guò)運(yùn)用現(xiàn)代化電子信息系統(tǒng)和數(shù)據(jù)分析工具，降低財(cái)務(wù)分析人員的工作強(qiáng)度，進(jìn)而提升其工作效率。
一、緒論
（一）研究背景和意義企業(yè)要想得到有效的發(fā)展，就要強(qiáng)化對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控，確保在復(fù)雜多樣的社會(huì)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)自身的良性運(yùn)行。企業(yè)要想運(yùn)用有效的措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或者是減少風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來(lái)的威脅，就要從根本上提升管理預(yù)防措施和控制措施，確保企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息收集的完整性和健全性，真正實(shí)現(xiàn)提早預(yù)防的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，針對(duì)可能存在的問(wèn)題，提升企業(yè)自身籌資項(xiàng)目、投資項(xiàng)目、收益結(jié)構(gòu)以及資金的營(yíng)運(yùn)框架等的能力，對(duì)于企業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。（二）國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀在20世紀(jì)初期，國(guó)外對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理項(xiàng)目的研究就已經(jīng)比較成熟了，其中主要是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論研究和企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)證研究?jī)煞矫?，結(jié)合公司實(shí)際情況，提出了風(fēng)險(xiǎn)管理和企業(yè)治理效率之間的關(guān)系。我國(guó)研究時(shí)間相對(duì)較晚，研究方向主要集中鎖定在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)界定、控制以及預(yù)警三個(gè)方面。其中對(duì)于影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素的劃分成為了社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)，具有一定的研究?jī)r(jià)值和成果，但整體缺乏系統(tǒng)化的綜合分析。
二、理論綜述與方法
1.相關(guān)理論。在對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析的過(guò)程中，要本著理論研究和管控水平提高的目的，深入研究企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。其中較為突出的理論就是在1964年，《風(fēng)險(xiǎn)管理和保險(xiǎn)》一書中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的影響因素以及整體經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了全方面的解構(gòu)，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理研究成本進(jìn)行綜合分析，提出了企業(yè)價(jià)值決定于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控能力的理論。2.研究方法。在對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理項(xiàng)目進(jìn)行研究的過(guò)程中，研究人員主要使用的是以下幾種方法。第一，案例分析法，在結(jié)合A公司經(jīng)營(yíng)基本情況的基礎(chǔ)上，對(duì)其財(cái)務(wù)管理項(xiàng)目進(jìn)行綜合分析和評(píng)價(jià)，要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)籌整合。第二，定性和定量分析結(jié)合模式，在對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析的過(guò)程中，要保證定性管理和定量管理相結(jié)合的機(jī)制，確保研究人員能對(duì)所有財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和基本情況進(jìn)行整合分析，從而判斷財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。第三，系統(tǒng)分析法。這是對(duì)數(shù)據(jù)和信息進(jìn)行統(tǒng)一整合的常見(jiàn)方式，在保證數(shù)據(jù)分析全面性和統(tǒng)一性的同時(shí)，利用客觀性數(shù)據(jù)處理原則，提高識(shí)別和評(píng)價(jià)機(jī)制，從而建立有效的控制措施。
三、A公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀與問(wèn)題分析
1.A公司簡(jiǎn)介。廣西建工集團(tuán)國(guó)際有限公司是廣西大型國(guó)有企業(yè)———廣西建工集團(tuán)有限責(zé)任公司的全資子公司，于2013年在廣西區(qū)政府將廣西建工集團(tuán)打造成為“千億元企業(yè)集團(tuán)”的戰(zhàn)略部署下成立。公司主要開(kāi)展國(guó)際貿(mào)易和對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作業(yè)務(wù)，現(xiàn)公司業(yè)務(wù)遍布世界各大洲、輻射幾十個(gè)國(guó)家和地區(qū)，已擁有廣泛而穩(wěn)固的國(guó)內(nèi)外合作關(guān)系和業(yè)務(wù)渠道，經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋能源、建材、石材、汽車和機(jī)電產(chǎn)品四大板塊，在香港設(shè)立有分公司，打造海外業(yè)務(wù)拓展和融資增信平臺(tái)，是集團(tuán)公司產(chǎn)業(yè)延伸、轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要組成部分。2.A公司的經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)情況。由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，近幾年建工集團(tuán)的發(fā)展前景并不理想，A公司的利潤(rùn)空間在逐漸縮減，經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目和實(shí)際企業(yè)實(shí)力受到了嚴(yán)重的打擊，企業(yè)需要從自身發(fā)展路徑和市場(chǎng)需求進(jìn)行集中分析。特別是在2008年到2012年，對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析后，能得出企業(yè)存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論，甚至一部分指標(biāo)都無(wú)法達(dá)到行業(yè)的平均水平，很可能導(dǎo)致A公司迅速陷入財(cái)務(wù)危機(jī)問(wèn)題。3.A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題分析。在對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行分析的過(guò)程中，主要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析。第一，籌資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。企業(yè)在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，會(huì)由于一些決策失誤導(dǎo)致籌資成本超出實(shí)際預(yù)算，給企業(yè)帶來(lái)很大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，加之籌資結(jié)構(gòu)安排不合理，也會(huì)導(dǎo)致籌資能力和實(shí)際結(jié)構(gòu)缺乏實(shí)效性。企業(yè)由于盈利能力降低，導(dǎo)致利潤(rùn)不足以償還債務(wù)，從而陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)。第二，投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。投資項(xiàng)目是企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中必須建立的經(jīng)營(yíng)框架，但是由于受到一些不可抗力因素或者是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的影響，導(dǎo)致實(shí)際投資收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)不滿足預(yù)期收益，就導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，其主要的決定因素就是客觀環(huán)境的判斷以及主管預(yù)測(cè)能力?？傊?，結(jié)合A公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，管理人員要想扭虧為盈，就要針對(duì)市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行綜合化的數(shù)據(jù)控制和信息收集，確保按照市場(chǎng)需求建立具有實(shí)效性的企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)發(fā)展框架。
四、A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建與應(yīng)用
1.A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系設(shè)計(jì)的原則。在對(duì)A公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析后，管理人員要針對(duì)具體問(wèn)題建立具體的處理機(jī)制，健全完整的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，而在建立過(guò)程中，需要遵循客觀性原則、統(tǒng)一性原則以及可靠性原則，并保證評(píng)價(jià)體系在實(shí)際運(yùn)行過(guò)程中便于操作。同時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員也要綜合考量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系和愜意財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的平衡關(guān)系。第一，利用盈利能力判斷企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果。只有提升企業(yè)的實(shí)際盈利能力，才能一定程度上保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)力，獲取更大的利潤(rùn)。第二，利用營(yíng)運(yùn)能力判斷企業(yè)財(cái)務(wù)資產(chǎn)的管理效果。對(duì)于營(yíng)運(yùn)能力的判斷，主要依據(jù)的是企業(yè)資金現(xiàn)金的回收效率、企業(yè)應(yīng)收貨款周轉(zhuǎn)效率以及企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)效率，管理人員只有保證以上三個(gè)指標(biāo)正向發(fā)展，才能真正提高企業(yè)的管控能力。第三，利用發(fā)展能力判斷企業(yè)的成長(zhǎng)趨勢(shì)。企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，要想實(shí)現(xiàn)整體企業(yè)的良性發(fā)展，不僅僅要集中關(guān)注目前市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，也要結(jié)合市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)態(tài)建立有效的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。2.A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建。借助功效系數(shù)法建立有效的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，主要是依據(jù)多目標(biāo)規(guī)劃，結(jié)合實(shí)際情況后設(shè)定滿意度和不滿意度，在區(qū)間內(nèi)對(duì)不同指標(biāo)進(jìn)行打分，并且利用權(quán)重中的加權(quán)平均算法進(jìn)行層次分析，得出有效的數(shù)據(jù)。但是，由于在實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中存在一些不確定性，這就需要財(cái)務(wù)管理人員針對(duì)具體問(wèn)題建立更加有效的數(shù)據(jù)計(jì)算公式。對(duì)上檔基礎(chǔ)分、本檔基礎(chǔ)分、調(diào)整分以及單項(xiàng)指標(biāo)得分等參數(shù)進(jìn)行集中的優(yōu)化升級(jí)，得出結(jié)論為。3.A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重的確定。對(duì)權(quán)重進(jìn)行確定，要綜合分析盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力、償債能力以及發(fā)展能力。盈利能力中營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率權(quán)重為22.78%、成本費(fèi)用利潤(rùn)率6.96%、總資產(chǎn)報(bào)酬率13.29%；運(yùn)營(yíng)能力中存貨周轉(zhuǎn)率權(quán)重為5.41%、資產(chǎn)回收率1.91%、應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率8.42%；償債能力中權(quán)重為現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比5.21%、資產(chǎn)負(fù)債率17.10%、速動(dòng)比率9.97%；發(fā)展能力中總資產(chǎn)增長(zhǎng)率權(quán)重為1.44%、資本保值增值率2.76%、營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率4.75%。4.A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的應(yīng)用。在A公司實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，要對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行等級(jí)劃分，確保財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的健全完整，管理人員也要秉持客觀性和權(quán)威性管理理念進(jìn)行綜合評(píng)定，以實(shí)現(xiàn)整體風(fēng)險(xiǎn)管理水平的優(yōu)化。其中，預(yù)警參數(shù)分為無(wú)警、輕警、中警、重警以及巨警，需要財(cái)務(wù)管理人員給于相應(yīng)的關(guān)注?？傊髽I(yè)財(cái)務(wù)管理人員在建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的過(guò)程中，要針對(duì)具體問(wèn)題建立具體分析機(jī)制，確保整體框架的完整度，從而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目給予必要的關(guān)注。
五、A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的改進(jìn)措施
1.籌資風(fēng)險(xiǎn)方面。對(duì)于企業(yè)運(yùn)營(yíng)來(lái)說(shuō)，籌資結(jié)構(gòu)和籌資風(fēng)險(xiǎn)管理項(xiàng)目具有非常重要的價(jià)值，管理人員要在確定有效的資本結(jié)構(gòu)后，針對(duì)企業(yè)實(shí)際發(fā)展現(xiàn)狀選擇最佳籌資方式，確保企業(yè)能把握住良好的籌資機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的良性發(fā)展。2.投資風(fēng)險(xiǎn)方面。企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理人員要從管理框架出發(fā)，深入貫徹落實(shí)管理措施，提升管控機(jī)制的同時(shí)，建構(gòu)符合企業(yè)發(fā)展的管控模式，不僅要建立健全合理化的投資風(fēng)險(xiǎn)管理流程，也要保證投資決策和企業(yè)發(fā)展中的財(cái)務(wù)能力相匹配，真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)的多元化發(fā)展。另外，企業(yè)在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，也要采取有效的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移措施，集中關(guān)注行業(yè)動(dòng)態(tài)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性。3.運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)方面。隨著市場(chǎng)環(huán)境的改變，要想從根本上提升企業(yè)財(cái)務(wù)能力以及發(fā)展?fàn)顩r，企業(yè)要在運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)方面提高重視程度，要在強(qiáng)化存貨管理能力的同時(shí)，集中強(qiáng)化回收款的處理機(jī)制。例如，A公司要對(duì)化纖原材料建立動(dòng)態(tài)化的市場(chǎng)管理，也要同時(shí)提升自身銷售人員的素質(zhì)和能力，確保企業(yè)文化和技術(shù)創(chuàng)新結(jié)構(gòu)的同步升級(jí)。4.其他風(fēng)險(xiǎn)方面。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，收益分配風(fēng)險(xiǎn)也非常關(guān)鍵，企業(yè)要在實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，建立有效的管理框架，特別是針對(duì)A公司，本身是一家上市公司，只有建立具有實(shí)效性的利潤(rùn)分配結(jié)構(gòu)，才能保證財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目能得到有效的管控。企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員要對(duì)企業(yè)在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)和管理瓶頸問(wèn)題建立有效的管理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)管理項(xiàng)目的能力，利用專業(yè)化的培訓(xùn)項(xiàng)目提高專業(yè)人員的素質(zhì)的能力。
六、結(jié)論與展望
1.研究結(jié)論。在對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理項(xiàng)目進(jìn)行綜合分析后，A公司管理人員要針對(duì)企業(yè)自身發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行綜合分析，結(jié)合市場(chǎng)情況以及客戶的實(shí)際需求，提升財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，并且借助財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的建立，企業(yè)要對(duì)缺失的能力進(jìn)行有效的管控，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，進(jìn)一步優(yōu)化公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理制度。2.研究展望。企業(yè)運(yùn)營(yíng)中對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能力的分析和預(yù)測(cè)是時(shí)展的必然趨勢(shì)，管理人員要綜合考量財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)，提升信息穩(wěn)定性的同時(shí)，建立更加全面的評(píng)估體系，為企業(yè)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
參考文獻(xiàn)：
[1]傅俊元,吳立成,吳文往等.企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的建立與運(yùn)用[C].新世紀(jì)第二屆交通運(yùn)輸業(yè)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)術(shù)研討會(huì)論文選.2013:316-334
[2]劉彥文,陳瑤.基于分組主成分的上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)模型研究[J].中國(guó)管理科學(xué),2016,14(z1):326-330
[3]莫力.基于FAHP法的高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)實(shí)證研究———以湖南H高校為例[J].邵陽(yáng)學(xué)院學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版）,2013,12(03):71-77
