序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過(guò)程，我們?yōu)槟扑]十篇金融資產(chǎn)價(jià)值范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來(lái)更深刻的閱讀感受。

篇（1）

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前修訂的《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第3號(hào)》，滬深證券交易所日前對(duì)兩所主板及深市中小板公司2007年半年報(bào)披露工作進(jìn)行了部署，上市公司對(duì)外股權(quán)投資信息的披露將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則過(guò)渡工作繼續(xù)推進(jìn)。一方面解決了財(cái)務(wù)報(bào)表附注的披露局限性，另一方面也適應(yīng)了全流通市場(chǎng)環(huán)境下上市公司信息披露的要求，進(jìn)一步增強(qiáng)了上市公司的透明度。

目前國(guó)內(nèi)上市公司交叉持股情況非常普遍。在2006年年報(bào)資料中，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，上市公司交叉持股為340例，上市公司參股上市及非上市銀行361例，參股上市及非上市的保險(xiǎn)公司68例，參股上市及非上市的綜合類券商270例，參股經(jīng)紀(jì)類券商8例，參股上市及非上市的信托公司68例，參股基金管理公司20例。這些程度不同的持有其他公司股權(quán)的上市公司家數(shù)，合計(jì)為1135例。如下表所示：

中國(guó)證監(jiān)會(huì)提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2007年6月30日，滬深兩市全部上市公司數(shù)量為1477家。也就是說(shuō)，1135例交叉持有其他公司股份的上市公司占整個(gè)上市公司家數(shù)的比例為76.84％。由于有關(guān)機(jī)構(gòu)未對(duì)上市公司參股期貨公司等進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，因而還有為數(shù)不少潛在的交叉持股上市公司。由此可見(jiàn)，上市公司持有其他公司股權(quán)的案例將超過(guò)1135例。

購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)

首選期貨公司殼資源

股指期貨推出前夕，券商爭(zhēng)奪期貨公司資源也進(jìn)入白熱化階段。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已至少有34家券商參股、控股了期貨公司,其中25家創(chuàng)新類券商大部分已完成對(duì)期貨公司的收購(gòu)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，由于目前多家公司正緊張地對(duì)期貨公司進(jìn)行洽購(gòu)，年內(nèi)券商參股控股期貨公司的數(shù)量將達(dá)50家左右。廣發(fā)期貨高級(jí)分析師陳年柏認(rèn)為，股指期貨對(duì)證券公司具有重要的戰(zhàn)略意義和現(xiàn)實(shí)意義，證券公司必須爭(zhēng)搶期貨公司資源。根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l理》及《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)試行辦法》規(guī)定，金融期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)由期貨公司開(kāi)展，券商不得直接從事金融期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，要從事IB(介紹經(jīng)紀(jì)商)業(yè)務(wù)，應(yīng)通過(guò)其全資或控股的期貨公司來(lái)參與股指期貨。

統(tǒng)計(jì)顯示，由于政策層面此前給予創(chuàng)新類券商收購(gòu)期貨公司更多的支持，且創(chuàng)新類券商質(zhì)量相對(duì)優(yōu)秀，因此走在了收購(gòu)期貨公司的前面。在目前取得創(chuàng)新類券商資格的25家公司中，廣發(fā)、光大和國(guó)泰君安等將近20家公司已收購(gòu)了期貨公司股權(quán)。

交叉持股成就牛市神話

交叉持股能給上市公司帶來(lái)驚人的利潤(rùn)。截止到7月23日，滬深兩市已有61家上市公司了2007年度半年報(bào)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，這61家公司的凈利潤(rùn)總額已達(dá)44.09億元，較去年同期增長(zhǎng)83%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)明顯。同時(shí)，亦有700余家上市公司了中期業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2007年中期凈利潤(rùn)將達(dá)到1400億元左右，較去年同期增長(zhǎng)77%。

從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，今年以來(lái)交叉持股市場(chǎng)表現(xiàn)如下表：

其中，上漲幅度超過(guò)300%的個(gè)股中，美都控股持有天鴻寶業(yè)3461.54萬(wàn)股，天鴻寶業(yè)上漲幅度為458.43%；中國(guó)平安持有珠江控股389.85萬(wàn)股，珠江控股上漲幅度為426.88%；中信證券持有中孚實(shí)業(yè)199.99萬(wàn)股，中孚實(shí)業(yè)上漲幅度為351.75%。

進(jìn)入2007年，市場(chǎng)不斷創(chuàng)出新高，上市公司所持股票股價(jià)也不斷創(chuàng)新高，整體交叉持股的上市公司今年以來(lái)平均上漲幅度為68%，上證綜指為35.15%。這意味著，整體交叉持股的上市公司跑贏大盤(pán)。

正是大量上市公司間的相互持股令股市持續(xù)走強(qiáng)，股市持續(xù)走強(qiáng)又令上市公司的大量閑置資金進(jìn)一步投入股市，以期形成一個(gè)業(yè)績(jī)與股價(jià)的良性循環(huán)。

交叉持股是“雙刃劍”

上市公司的交叉持股是“一榮俱榮，一損俱損”的關(guān)系，既能推動(dòng)股市加快上漲，亦可能使股市快速下跌。牛市之后，只要某一行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)下降股價(jià)下跌，交叉持股就必然會(huì)使其他上市公司業(yè)績(jī)下降，進(jìn)而使牛市走熊，牛熊之間的轉(zhuǎn)換速度大大加快。

從企業(yè)角度看，企業(yè)管理層會(huì)把更多的精力投入到尋找對(duì)外股權(quán)投資的目標(biāo)而不是內(nèi)部經(jīng)營(yíng)上。2007年股市獎(jiǎng)賞了那些醉心于對(duì)外股權(quán)投資的上市公司。老實(shí)做企業(yè)與股權(quán)投資相比，其投入產(chǎn)出并不匹配。受此驅(qū)動(dòng)，企業(yè)管理層自然會(huì)把主要目標(biāo)定在尋找對(duì)外股權(quán)投資上，企業(yè)內(nèi)部的資源配置也會(huì)向此傾斜，企業(yè)經(jīng)營(yíng)必然受影響。上市公司交叉持股的規(guī)模一旦形成，對(duì)于散戶來(lái)講更是無(wú)從甄別個(gè)股，從而愈趨盲目。日本就是典型的例子。

日本的企業(yè)很流行交叉持股，銀行間、企業(yè)間，大家都在一定程度上進(jìn)行交叉持股，這一點(diǎn)在日本股市持續(xù)走牛的時(shí)候極大地推動(dòng)了股市的上揚(yáng)，為投資者帶來(lái)了巨大的賬面財(cái)富，形成了大量的泡沫。但是，當(dāng)股市由牛轉(zhuǎn)熊的時(shí)候，交叉持股則拖累了上市公司的業(yè)績(jī)，進(jìn)一步影響股市走低，使得日本股市走熊長(zhǎng)達(dá)10年之久。

日本的經(jīng)驗(yàn)說(shuō)明，交叉持股能使企業(yè)在本幣升值過(guò)程中享受資產(chǎn)重估的好處，并且交叉持股對(duì)企業(yè)有正向促進(jìn)作用，會(huì)使得資產(chǎn)泡沫越來(lái)越大，只要本幣升值過(guò)程不結(jié)束，這種泡沫就不會(huì)破滅。所以，交叉持股具有漲時(shí)助漲、跌時(shí)助跌的作用，而靠交叉持股推動(dòng)的牛市也具有漲時(shí)超出多數(shù)人預(yù)期、跌時(shí)跌破多數(shù)人底線的特點(diǎn)。

中國(guó)資本市場(chǎng)正在邁向牛市的路上，而交叉持股就是一把雙刃劍,把握不好，勢(shì)必后患無(wú)窮。

后期市場(chǎng)交叉持股投資機(jī)會(huì)分析

對(duì)于投資標(biāo)的的選擇，我們看好三類參股或交叉持股的公司。第一類是持有高速增長(zhǎng)金融公司的股權(quán)，比如持有券商和保險(xiǎn)股權(quán)的上市公司。如中國(guó)人壽、吉林敖東、中糧地產(chǎn)等。第二類是持有本幣升值帶來(lái)重估機(jī)會(huì)的公司的股權(quán)，比如工商銀行等儲(chǔ)蓄類金融機(jī)構(gòu)以及萬(wàn)科等房地產(chǎn)企業(yè)。第三類就是持有優(yōu)質(zhì)公司股權(quán)的公司，如原水股份、雅戈?duì)柕取?/p>

機(jī)會(huì)1:參股券商公司機(jī)會(huì)分析

火爆的牛市使券商們成了“賺錢(qián)機(jī)器”，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)到了令人咋舌的地步。中金公司、申銀萬(wàn)國(guó)、長(zhǎng)江證券、信泰證券、西部證券、光大證券、廣州證券等一批券商近日公布了上半年的業(yè)績(jī)，無(wú)論大小券商，其增長(zhǎng)率都十分驚人，不僅傳統(tǒng)業(yè)務(wù)大獲豐收，金融衍生產(chǎn)品也成為券商盈利亮點(diǎn)。

這7家券商首批公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，券商上半年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)倍數(shù)驚人，這主要得益于今年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年證券市場(chǎng)的股票基金權(quán)證成交金額已經(jīng)達(dá)到創(chuàng)歷史記錄的27.75萬(wàn)億元，為去年全年的3倍，滬深兩市IPO融資接近1500億元，承銷(xiāo)IPO給券商帶來(lái)的收益進(jìn)賬30億元，另外，權(quán)證創(chuàng)設(shè)也收益不菲。業(yè)內(nèi)人士分析，券商的報(bào)表爆發(fā)式的增長(zhǎng)無(wú)疑最吸引投資者注意，這也導(dǎo)致該類股票走強(qiáng)。不過(guò)，在行情大漲的情況下，那些增長(zhǎng)率超出市場(chǎng)平均水平的證券公司更值得關(guān)注。

券商投資公司大都收益不菲：上半年股市給券商捧上了大紅包，今年上半年參股券商的上市公司也在背后偷樂(lè)―不僅投資收益不菲，其股價(jià)也因市場(chǎng)追捧券商概念而不斷高飛。

據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，兩市共有28家公司參股13家券商。

其中，擁有券商股份最多的是亞泰集團(tuán)，亞泰在今年2月1日投入4億多元擁有了東北證券42.62%的股份，成為東北證券第一大股東。東北證券上半年收入不菲，高達(dá)6億多元。亞泰集團(tuán)在東北集團(tuán)擁有較多的股份，相應(yīng)在紅利分配上也有較高的話語(yǔ)權(quán)。參股券商帶給亞泰的收益不僅僅如此，這家中報(bào)業(yè)績(jī)每股收益僅為0.04元的上市公司，因?yàn)閰⒐扇?，股價(jià)從2月份的8元多最高飆升至28元多。

數(shù)據(jù)顯示，已公布中報(bào)券商中凈利潤(rùn)排名第二的廣發(fā)證券，其上半年凈利潤(rùn)超過(guò)31億元，而吉林敖東、遼寧成大作為廣發(fā)證券的前兩大股東也受益最多。其中持有5.43億股廣發(fā)證券的吉林敖東每股收益將凈增近1.5元，第一大股東遼寧成大每股收益增加也接近1元。此外，以東北證券上半年6.3億元盈利計(jì)算，其第一大股東亞泰集團(tuán)從中受益約0.23元左右。

事實(shí)上，參股券商的上市公司的收益情況是參差不齊的，有的收入劇增，但也有相當(dāng)一部分此前爆炒的券商類上市公司收益情況差強(qiáng)人意。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，上述券商的大股東中，陜西金葉、保定天鵝、海欣股份、皖能電力、皖維高新、桂東電力、中恒集團(tuán)、河池化工和亞泰集團(tuán)今年以來(lái)平均累計(jì)漲幅高達(dá)230%，但截至今年一季報(bào)，上述公司的平均每股收益不足0.04元，其中已公布中報(bào)的保定天鵝每股收益也僅為0.09元。

有關(guān)財(cái)務(wù)研究人員分析，券商上半年業(yè)績(jī)優(yōu)秀，并不意味著券商會(huì)對(duì)投資者分紅利，分紅利需要券商的董事會(huì)、股東大會(huì)通過(guò)。這就是說(shuō)參股券商的上市公司不會(huì)馬上紅包落袋。上市公司的投資收益更多地會(huì)在年底體現(xiàn)出來(lái)。但券商的收益高低，對(duì)參股券商的上市公司會(huì)有影響。

機(jī)會(huì)2:參股銀行公司機(jī)會(huì)分析

篇（2）

一、運(yùn)用公允價(jià)值的必要性

經(jīng)濟(jì)環(huán)境的快速變化和大量新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品的出現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)產(chǎn)生了巨大的沖擊并提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)目標(biāo)的變化(由單一的受托責(zé)任觀轉(zhuǎn)向決策有用觀與受托責(zé)任觀同時(shí)并存)、貫穿會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的核算理念的變化(由收入費(fèi)用觀轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債表觀)以及我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的發(fā)展趨勢(shì)變化(與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性趨同)導(dǎo)致會(huì)計(jì)的計(jì)量模式必然也要發(fā)生變化(由以歷史成本計(jì)量為主體的單一會(huì)計(jì)計(jì)量模式轉(zhuǎn)向歷史成本計(jì)量和公允價(jià)值計(jì)量并存的計(jì)量模式)。而基于市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)值認(rèn)定的公允價(jià)值再次大范圍地在具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中加以運(yùn)用,將在增強(qiáng)會(huì)計(jì)報(bào)告信息可比性和相關(guān)性的前提下進(jìn)一步推進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的協(xié)同發(fā)展。

二、公允價(jià)值在非金融資產(chǎn)中的運(yùn)用

我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)非金融資產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量的規(guī)定分散在不同的具體準(zhǔn)則中。38項(xiàng)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中,直接涉及公允價(jià)值的非金融資產(chǎn)的具體準(zhǔn)則包括:3號(hào)投資性房地產(chǎn)、5號(hào)生物資產(chǎn)、7號(hào)非貨幣性資產(chǎn)交換、12號(hào)債務(wù)重組、16號(hào)政府補(bǔ)助、21號(hào)租賃和20號(hào)企業(yè)合并中的非共同控制下的企業(yè)合并等,這些準(zhǔn)則均謹(jǐn)慎地采用了公允價(jià)值計(jì)量,即在允許采用公允價(jià)值計(jì)量的同時(shí)都不同程度地進(jìn)行了限制。

投資性房地產(chǎn)準(zhǔn)則規(guī)定,投資性房地產(chǎn)后續(xù)計(jì)量時(shí)在滿足特定條件的情況下可以采用公允價(jià)值模式:一是投資性房地產(chǎn)所在地有活躍的房地產(chǎn)交易市場(chǎng);二是企業(yè)能夠從房地產(chǎn)交易市場(chǎng)上取得同類或類似房地產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格及其他相關(guān)信息,從而對(duì)投資性房地產(chǎn)的公允價(jià)值作出科學(xué)合理的估計(jì)。

生物資產(chǎn)準(zhǔn)則規(guī)定,生物資產(chǎn)在有確鑿證據(jù)表明其公允價(jià)值能夠持續(xù)可靠取得的,允許采用公允價(jià)值計(jì)量,但應(yīng)當(dāng)同時(shí)滿足兩個(gè)條件:一是生物資產(chǎn)有活躍的交易市場(chǎng);二是能夠從交易市場(chǎng)上取得同類或類似生物資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格及其他相關(guān)信息,從而對(duì)生物資產(chǎn)的公允價(jià)值作出科學(xué)合理的估計(jì)。

非貨幣性資產(chǎn)交換準(zhǔn)則規(guī)定,非貨幣性資產(chǎn)交換同時(shí)滿足兩個(gè)條件的,應(yīng)當(dāng)以公允價(jià)值和應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)作為換入資產(chǎn)的成本:一是該項(xiàng)交換具有商業(yè)實(shí)質(zhì);二是換入資產(chǎn)或換出資產(chǎn)的公允價(jià)值能夠可靠地計(jì)量。

債務(wù)重組準(zhǔn)則規(guī)定,債務(wù)重組除現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)方式外,其它清償方式下非金融資產(chǎn)的計(jì)值均采用公允價(jià)值計(jì)價(jià):存在活躍市場(chǎng)的,應(yīng)當(dāng)以其市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)確定其公允價(jià)值;不存在活躍市場(chǎng)但與其類似資產(chǎn)存在活躍市場(chǎng)的,應(yīng)當(dāng)以類似資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)確定其公允價(jià)值;在上述兩種情況下仍不能確定非現(xiàn)金資產(chǎn)公允價(jià)值的,應(yīng)當(dāng)采用估值技術(shù)等合理的方法確定其公允價(jià)值。

政府補(bǔ)助準(zhǔn)則規(guī)定,政府補(bǔ)助為非貨幣性資產(chǎn)的,應(yīng)當(dāng)按照公允價(jià)值計(jì)量。

企業(yè)合并準(zhǔn)則規(guī)定,非同一控制下的企業(yè)合并采用購(gòu)買(mǎi)法核算,按照公允價(jià)值計(jì)量所得的資產(chǎn)和負(fù)債以及作為對(duì)價(jià)支付的資產(chǎn)、發(fā)生或承擔(dān)的負(fù)債。

租賃準(zhǔn)則規(guī)定,承租方在租賃期開(kāi)始日對(duì)租入資產(chǎn)計(jì)量采用該資產(chǎn)公允價(jià)值與最低租賃付款額現(xiàn)值兩者中較低者。

三、運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量存在的問(wèn)題

(一)確認(rèn)環(huán)節(jié)存在的問(wèn)題

非金融資產(chǎn)的計(jì)量是否能夠采用公允價(jià)值,首先應(yīng)判斷是否符合各項(xiàng)資產(chǎn)運(yùn)用公允價(jià)值的條件。因此,公允價(jià)值的運(yùn)用是基于主觀判斷的定性因素先于具有量化標(biāo)準(zhǔn)的定量因素,從而使公允價(jià)值的確認(rèn)顯得尤為重要。

從非金融資產(chǎn)運(yùn)用公允價(jià)值的現(xiàn)狀可以看出,我國(guó)當(dāng)前的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)非金融資產(chǎn)采用公允價(jià)值確認(rèn)的相關(guān)規(guī)定存在兩個(gè)問(wèn)題:一是確認(rèn)的條件規(guī)定比較散亂,缺乏一致性,如租賃準(zhǔn)則中只寫(xiě)了采用公允價(jià)值計(jì)量,但在什么條件下采用沒(méi)有加以規(guī)范;二是確認(rèn)條件和計(jì)量基礎(chǔ)混為一談,如投資性房地產(chǎn)、生物資產(chǎn)、政府補(bǔ)助和債務(wù)重組等4項(xiàng)準(zhǔn)則中,對(duì)于確認(rèn)的要求實(shí)際上更傾向于計(jì)量基礎(chǔ)的要求。

(二)計(jì)量環(huán)節(jié)存在的問(wèn)題

計(jì)量是公允價(jià)值運(yùn)用的核心問(wèn)題,它既體現(xiàn)著公允價(jià)值的實(shí)質(zhì),又決定了公允價(jià)值運(yùn)用的效果。我國(guó)公允價(jià)值在非金融資產(chǎn)計(jì)量時(shí)仍借鑒了國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的層級(jí)劃分,將公允價(jià)值分為三個(gè)層次:第一層次,存在活躍市場(chǎng),市價(jià)即為其公允價(jià)值,此層級(jí)取得的公允價(jià)值是最客觀的;第二層次,不存在活躍市場(chǎng)但存在類似活躍市場(chǎng),比照相關(guān)類似資產(chǎn)的市價(jià)決定,此層次雖然存在同類交易的活躍市場(chǎng),但是如何調(diào)整到計(jì)量對(duì)象的價(jià)值具有主觀性;第三層次,不存在前兩種情況的市場(chǎng),此層次不存在交易的活躍市場(chǎng),需要通過(guò)估價(jià)技術(shù)確定公允價(jià)值。

在三個(gè)層次規(guī)定中,對(duì)于“活躍市場(chǎng)”、“類似活躍市場(chǎng)”沒(méi)有明確的確認(rèn)條件,增加了實(shí)務(wù)中判斷的模糊度。根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況,非金融資產(chǎn)存在活躍市場(chǎng)的情況不多,更多的是后兩種情況,實(shí)務(wù)中需要對(duì)非金融資產(chǎn)根據(jù)類似資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整或采用估值技術(shù)。由于非金融資產(chǎn)之間存在很大的個(gè)體差異,在對(duì)這些差異進(jìn)行調(diào)整時(shí),不可避免地受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融環(huán)境、市場(chǎng)交易環(huán)境及主體動(dòng)機(jī)等眾多因素的影響,從而影響公允價(jià)值的可靠性;而采用估值技術(shù)在實(shí)務(wù)中操作難度最大:一是實(shí)務(wù)中對(duì)非金融資產(chǎn)的估值還沒(méi)有代表性或通用的模型,往往更多采用現(xiàn)值的計(jì)算模型,模型參數(shù)確定的準(zhǔn)確性、合理性將直接影響公允價(jià)值應(yīng)用的效果;二是在各項(xiàng)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中公允價(jià)值計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定各不相同,計(jì)量時(shí)涉及的多項(xiàng)參數(shù)沒(méi)有任何指導(dǎo)信息,缺乏統(tǒng)一的規(guī)范,操作性不強(qiáng),從而導(dǎo)致公允價(jià)值計(jì)量結(jié)果的隨意性和多樣性。

(三)披露環(huán)節(jié)存在的問(wèn)題

公允價(jià)值在確認(rèn)和計(jì)量環(huán)節(jié)存在的諸多問(wèn)題,以及公允價(jià)值本身的主觀性導(dǎo)致公允價(jià)值的附加信息披露是非常必要的。但在我國(guó)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)于涉及公允價(jià)值披露的內(nèi)容可以說(shuō)少之又少。生物資產(chǎn)準(zhǔn)則、政府補(bǔ)助準(zhǔn)則和租賃準(zhǔn)則的披露內(nèi)容沒(méi)有涉及公允價(jià)值的任何信息,而非貨幣資產(chǎn)交換準(zhǔn)則也只要求披露公允價(jià)值,披露要求最多的是投資性房地產(chǎn)準(zhǔn)則、債務(wù)重組準(zhǔn)則和企業(yè)合并準(zhǔn)則,但也僅限于披露公允價(jià)值確定的依據(jù)和方法,以及公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)損益的影響。

可見(jiàn),雖然具體準(zhǔn)則中規(guī)定了對(duì)公允價(jià)值披露的信息,但信息使用者僅根據(jù)這些簡(jiǎn)單的披露信息難以正確理解和利用會(huì)計(jì)信息,公允價(jià)值信息披露的廣度和深入都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

四、建議與展望

當(dāng)前我國(guó)非金融資產(chǎn)運(yùn)用公允價(jià)值的條件還不是非常成熟。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步發(fā)展,市場(chǎng)化程度的不斷提高,會(huì)計(jì)人員素質(zhì)的增強(qiáng),監(jiān)管機(jī)制的完善以及對(duì)公允價(jià)值計(jì)量的深入研究,公允價(jià)值計(jì)量將成為財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)未來(lái)發(fā)展的主要計(jì)量模式。

(一)積極推進(jìn)培育活躍、有序的市場(chǎng)

公允價(jià)值有別于市場(chǎng)價(jià)格,公允價(jià)值的實(shí)質(zhì)是基于市場(chǎng)的一種對(duì)資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)值認(rèn)定的綜合計(jì)量屬性,所以活躍的市場(chǎng)是公允價(jià)值得以合理運(yùn)用的一個(gè)前提條件?；钴S市場(chǎng)的培育,依賴于充分競(jìng)爭(zhēng)的交易市場(chǎng),包括資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)、生產(chǎn)資料等各類市場(chǎng),防止行業(yè)壟斷地發(fā)生,讓交易雙方可以很容易地獲得公允的市場(chǎng)價(jià)格及市場(chǎng)信息;同時(shí),需要進(jìn)一步完善法律環(huán)境,防止利用公允價(jià)值進(jìn)行舞弊,積極營(yíng)造一個(gè)充分交易、競(jìng)爭(zhēng)有序的市場(chǎng)環(huán)境。

(二)大力開(kāi)展企業(yè)與資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的合作

非金融資產(chǎn)公允價(jià)值的確定對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)人員來(lái)說(shuō)是一個(gè)新生事物。對(duì)于從事資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)的人員來(lái)說(shuō)是他們的一個(gè)強(qiáng)項(xiàng),長(zhǎng)期的資產(chǎn)評(píng)估工作為他們積累了豐富的評(píng)估經(jīng)驗(yàn)和評(píng)估技術(shù)。公允價(jià)值的計(jì)量目標(biāo)與資產(chǎn)評(píng)估的目標(biāo)基本一致,為了有效提高公允價(jià)值估價(jià)的公允性和可靠性,企業(yè)應(yīng)該借助專業(yè)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì),盡量委托資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)非金融資產(chǎn)的公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量。長(zhǎng)期來(lái)看,會(huì)計(jì)界和資產(chǎn)評(píng)估界的合作將成為未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì),充分發(fā)揮二者的優(yōu)勢(shì),優(yōu)化資源配置,提供客觀、公允的資產(chǎn)價(jià)值是二者合作的基礎(chǔ)和目標(biāo)。

(三)制定全面、系統(tǒng)的公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則

2006年9月,美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)委員會(huì)(FASB)正式了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第157號(hào)《公允價(jià)值計(jì)量》(FairValueMeasurements),FASB對(duì)該公告的原因做了如下闡述:“在本準(zhǔn)則之前,公認(rèn)會(huì)計(jì)原則中已有公允價(jià)值的不同定義以及應(yīng)用這些定義的有限指南,但這些指南分散于運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量的諸多公告中。指南之間的差異導(dǎo)致了不一致,這些不一致又增加了公認(rèn)會(huì)計(jì)原則的復(fù)雜性。FASB決定在本準(zhǔn)則中考慮這些問(wèn)題?！痹摴嬷饕鉀Q了三個(gè)重大問(wèn)題:公允價(jià)值的定義、用于計(jì)量公允價(jià)值的方法以及有關(guān)公允價(jià)值計(jì)量的披露。

當(dāng)前我國(guó)有關(guān)公允價(jià)值的規(guī)定情況與NO.157號(hào)前美國(guó)的情況基本類似,這三個(gè)問(wèn)題也是目前我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中面臨的問(wèn)題。既然美國(guó)已經(jīng)研究并很好地處理了該問(wèn)題,那么我國(guó)也應(yīng)該積極借鑒美國(guó)制定公允價(jià)值專項(xiàng)準(zhǔn)則的經(jīng)驗(yàn),結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況,盡快制定《公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則》及其應(yīng)用指南,以便務(wù)實(shí)地規(guī)范指導(dǎo)公允價(jià)值的運(yùn)用。

【參考文獻(xiàn)】

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篇（3）

企業(yè)過(guò)去事項(xiàng)或者交易所形成的并且由企業(yè)控制或者擁有，可以給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益叫做資產(chǎn)。按照實(shí)際形態(tài)來(lái)劃分可以劃分為無(wú)形資產(chǎn)和有形資產(chǎn)，按照使用期限可以劃分為長(zhǎng)期資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)，在非金融資產(chǎn)中也存在著不同的結(jié)構(gòu)。本文主要從非金融資產(chǎn)的公允價(jià)值確定的方向來(lái)分析其對(duì)公司、企業(yè)利潤(rùn)的影響，為企業(yè)的非金融資產(chǎn)選擇采取成本模式計(jì)量還是公允價(jià)值計(jì)量模式提供一些見(jiàn)解，以此來(lái)增加企業(yè)的利潤(rùn)。

1、非金融資產(chǎn)和公允價(jià)值概念特征

1．1非金融資產(chǎn)定義。非金融資產(chǎn)是指除了貨幣、銀行存款和投資性融資工具以外的商譽(yù)資產(chǎn)、材料資產(chǎn)、無(wú)形、固定等資產(chǎn)。通常在企業(yè)中金融資產(chǎn)是其持有的有價(jià)證券等，而其他金融工具叫做非金融資產(chǎn)，非金融資產(chǎn)的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)是報(bào)酬模型和風(fēng)險(xiǎn)，由于金融工具十分復(fù)雜，不能用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬模型來(lái)具體確定。就拿信托來(lái)說(shuō)，受益人和委托人是不能夠分開(kāi)工作的，委托人不像受益人一樣可以賺取利益，而且不用承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。而在承諾中，非金融資產(chǎn)的交易是指無(wú)形資產(chǎn)和非生產(chǎn)性有形資產(chǎn)的放棄與收買(mǎi)。非金融資產(chǎn)的衍生工具包括互換合同、遠(yuǎn)期合同、期權(quán)合同。由于我國(guó)目前在資產(chǎn)負(fù)債中面臨的技術(shù)條件和資料來(lái)源的種種限制，我們僅將非金融資產(chǎn)劃分為其他非金融資產(chǎn)、存貨和固定資產(chǎn)三類期貨合同。

1．2公允價(jià)值概念。公允價(jià)值也稱公允價(jià)格或公允市價(jià)，它主要是買(mǎi)方和賣(mài)方在進(jìn)行交易時(shí)，根據(jù)自身特點(diǎn)雙方商量所確定出來(lái)的價(jià)格，或者可以說(shuō)是買(mǎi)方和賣(mài)方在自愿交易的基礎(chǔ)上，負(fù)債和資產(chǎn)可以買(mǎi)賣(mài)的價(jià)格。公允價(jià)值應(yīng)首先對(duì)資產(chǎn)或者負(fù)債是公平交易的，其次信息公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)交易信息的了解是相互平等待，最后買(mǎi)賣(mài)雙方是自愿進(jìn)行的，如果沒(méi)有相反的證據(jù)表明此次交易是非自愿或者是不公平的，市場(chǎng)交易的價(jià)格就是負(fù)債或者資產(chǎn)的公允價(jià)值。公允價(jià)值來(lái)源主要是未來(lái)現(xiàn)金流量貼現(xiàn)和市場(chǎng)價(jià)值，其基礎(chǔ)則是市場(chǎng)的公開(kāi)報(bào)價(jià)。

2、非金融資產(chǎn)公允價(jià)值的確定

我國(guó)在非金融資產(chǎn)中所采用的公允價(jià)值確定的相關(guān)規(guī)定分布在不同的準(zhǔn)則之中。在38項(xiàng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中直接涉及到非金融資產(chǎn)公允價(jià)值確定的準(zhǔn)則包括二十號(hào)企業(yè)合并中的非共同控制下的企業(yè)合并、二十一號(hào)租賃、十六號(hào)政府補(bǔ)助、十二號(hào)債務(wù)重組、七號(hào)非貨幣性資產(chǎn)交換、五號(hào)生物資產(chǎn)、三號(hào)投資性房地產(chǎn)等。這些非金融資產(chǎn)在允許采用公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量時(shí)也同樣對(duì)其進(jìn)行了各種程度的限制，謹(jǐn)慎地運(yùn)用了公允價(jià)值計(jì)量。在生物資產(chǎn)準(zhǔn)則的規(guī)定中，公允價(jià)值能夠持續(xù)可靠對(duì)生物資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。而生物資產(chǎn)首先需要滿足能夠從交易市場(chǎng)上獲得同類生物資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格和其他有關(guān)的信息或者是類似生物的信息;其次，要滿足有活躍的生物資產(chǎn)的交易市場(chǎng)。只有滿足這兩個(gè)條件，這項(xiàng)資產(chǎn)才可以允許采用公允價(jià)值計(jì)量，之后在對(duì)生物資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估;在投資性房地產(chǎn)準(zhǔn)則中，首先需要企業(yè)可以在自己的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)同樣的、類似的商業(yè)價(jià)格或者兩者之間有關(guān)聯(lián)的商業(yè)信息。其次，投資性房地產(chǎn)有活躍的房地產(chǎn)交易市場(chǎng)能夠?yàn)槠溥M(jìn)行便捷的市場(chǎng)交易。只有滿足這兩個(gè)特定的條件才可以采用公允價(jià)值計(jì)量，從而對(duì)投資性房地產(chǎn)的公允價(jià)值做出最佳的資產(chǎn)評(píng)估;而對(duì)于非貨幣性資產(chǎn)交換準(zhǔn)則中，首先要滿足換入資產(chǎn)和換出資產(chǎn)的公允價(jià)值可以安全地進(jìn)行估計(jì)，其次是換出資產(chǎn)和換入資產(chǎn)要有具體的商業(yè)市場(chǎng)，只有滿足這兩點(diǎn)，非貨幣性資產(chǎn)交換才可以采用公允價(jià)值計(jì)量，從而對(duì)非貨幣性資產(chǎn)作出合理的估計(jì)。在債務(wù)重組中規(guī)定:除了現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)途徑以外，不存在活躍市場(chǎng)的但是跟他相似的資產(chǎn)存在活躍市場(chǎng)的，應(yīng)當(dāng)以他相似的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格為基準(zhǔn)來(lái)，確定其評(píng)估價(jià)值，相對(duì)于存在活躍市場(chǎng)的債務(wù)應(yīng)當(dāng)以其本身的市場(chǎng)價(jià)格作為公允價(jià)值。除了這兩種方式以外如果還不能確定非現(xiàn)金的公允價(jià)值，那就需要相關(guān)部門(mén)采取合理的方法和技術(shù)估計(jì)來(lái)確定其公允價(jià)值。在租賃準(zhǔn)則中相關(guān)規(guī)定:租賃方在租賃開(kāi)始時(shí)應(yīng)對(duì)其租入的資產(chǎn)計(jì)量采用在租賃付款現(xiàn)值和公允價(jià)值中價(jià)格相對(duì)較低的來(lái)確定其公允價(jià)值;在企業(yè)合并準(zhǔn)則中，如果不是由一家企業(yè)采用購(gòu)買(mǎi)法合算的，應(yīng)當(dāng)按照對(duì)價(jià)支付的資產(chǎn)、承擔(dān)或發(fā)生的負(fù)債以及按照公允價(jià)值所計(jì)量的負(fù)債和資產(chǎn)來(lái)確定企業(yè)合并的公允價(jià)值;而相對(duì)于政府補(bǔ)助來(lái)說(shuō)，政府補(bǔ)助若為非貨幣性資產(chǎn)的可以直接按照公允價(jià)值來(lái)計(jì)量。

3、非金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響

3．1在債務(wù)重組中公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響。在債務(wù)重組主要采取了公允價(jià)值的計(jì)量模式，主要為債務(wù)人確認(rèn)的債務(wù)賬面價(jià)值與轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)價(jià)值之間的差額來(lái)計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入，而非現(xiàn)金資產(chǎn)則記為資產(chǎn)損益;而當(dāng)債務(wù)重組采取歷史成本計(jì)量模式時(shí)，其差額則計(jì)入資本公積。故而采用歷史成本計(jì)量，對(duì)負(fù)債的企業(yè)會(huì)增加其資本公積，減少企業(yè)的當(dāng)期利潤(rùn)，而采用公允價(jià)值計(jì)量時(shí)則會(huì)增加其利潤(rùn)。

3．2投資性房地產(chǎn)與利潤(rùn)的關(guān)系。對(duì)于投資性房地產(chǎn)來(lái)說(shuō)其主要目的是資本增值或者賺取租金亦或是兩者皆備。在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中規(guī)定，估計(jì)投資性房地產(chǎn)的價(jià)值主要有以下兩種途徑:公允價(jià)值計(jì)量方式和成本模式計(jì)量方式，當(dāng)存在成本模式可以計(jì)量并且不存在活躍的交易市場(chǎng)是就采用成本模式計(jì)量，否則采用公允價(jià)值計(jì)量。在投資性房地產(chǎn)的計(jì)量中，如果采用成本模式的計(jì)量，則要攤銷(xiāo)或者計(jì)提折舊，并且如果有減值趨勢(shì)，還要做好計(jì)提資產(chǎn)減值的準(zhǔn)備。對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響取決于采取哪種計(jì)量模式:采取成本模式時(shí)，計(jì)量時(shí)由于折舊費(fèi)的提取會(huì)降低所得稅的支出，但同時(shí)也會(huì)使其利潤(rùn)減少;但是采用公允價(jià)值時(shí)，如果賬面價(jià)值小于公允價(jià)值，那么采用公允價(jià)值計(jì)量，則可提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，相反，企業(yè)的利潤(rùn)則會(huì)減少。例如，在對(duì)某投資性房地產(chǎn)來(lái)進(jìn)行非公益價(jià)值估計(jì)時(shí)，首先要確定尋找一個(gè)公開(kāi)的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行估計(jì)，倘若找不到所計(jì)量項(xiàng)目的市場(chǎng)價(jià)格，則采用類似項(xiàng)目法通過(guò)一定嚴(yán)格的條件選取類似項(xiàng)目的市場(chǎng)價(jià)格來(lái)對(duì)此投資性房地產(chǎn)來(lái)進(jìn)行估量另外，如果該項(xiàng)目不存在或者只有很少的市場(chǎng)價(jià)格信息而沒(méi)有辦法采用市價(jià)估計(jì)和類似項(xiàng)目法時(shí)，則應(yīng)該考慮采用估計(jì)價(jià)值法來(lái)對(duì)此投資性房地產(chǎn)進(jìn)行估計(jì)。由此可見(jiàn)，企業(yè)采取公允價(jià)值計(jì)量可以對(duì)企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況和預(yù)期市場(chǎng)進(jìn)行更好的判斷。

3．3在非貨幣性投資中公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響。非貨幣性投資交換對(duì)象主要是存貨投資和固定投資，在少數(shù)領(lǐng)域方面也有以無(wú)形、固定兩種資產(chǎn)進(jìn)行交換，它是一種非經(jīng)常性的特殊交易。非貨幣性投資中采用歷史成本計(jì)價(jià)則是以換出資產(chǎn)的相關(guān)稅費(fèi)與賬面價(jià)值的總和來(lái)計(jì)算，通常非貨幣性投資也作為資產(chǎn)的成本主要是換出去的資產(chǎn)和企業(yè)應(yīng)該向政府支付的稅費(fèi)，但是通常公允價(jià)值和賬面價(jià)值不相等，而且公允價(jià)值大于賬面價(jià)值時(shí)換入資產(chǎn)被看作為同期外購(gòu)，換出資產(chǎn)被看作為同期銷(xiāo)售。為了簡(jiǎn)化上述的說(shuō)明我們?cè)诳紤]非貨幣性資產(chǎn)交換的同時(shí)應(yīng)付賬款和應(yīng)收賬款可以表示為:應(yīng)付賬款=換入資產(chǎn)增值稅額+換入資產(chǎn)公允價(jià)值、應(yīng)收賬款=換出資產(chǎn)增值稅額+換出資產(chǎn)公允價(jià)值。將這兩個(gè)公式代入整理可得，換出資產(chǎn)公允價(jià)值+換出資產(chǎn)增值稅額=換入資產(chǎn)公允價(jià)值+換入資產(chǎn)增值稅額。因此，采用歷史成本進(jìn)行計(jì)量遠(yuǎn)不如采用公允價(jià)值計(jì)價(jià)所獲得的利潤(rùn)多，那么如果公允價(jià)值小于賬面價(jià)值的話，則采用公允價(jià)值計(jì)量就會(huì)減少企業(yè)的利潤(rùn)。在企業(yè)采取這種方法進(jìn)行計(jì)量時(shí)，可以對(duì)雙方交換的負(fù)債、資產(chǎn)更公平地進(jìn)行評(píng)估，而且對(duì)企業(yè)的非貨幣性資產(chǎn)交易十分有利，可以將買(mǎi)方和賣(mài)方的賺取利潤(rùn)的能力和償還債務(wù)的能力展現(xiàn)出來(lái)。同時(shí)，在采用公允價(jià)值計(jì)量時(shí)非貨幣性投資資產(chǎn)，必須要在經(jīng)營(yíng)中有一定的經(jīng)營(yíng)價(jià)值。而在實(shí)際的估計(jì)中很多企業(yè)采用不正當(dāng)手段來(lái)滿足這個(gè)條件，對(duì)本企業(yè)的利潤(rùn)進(jìn)行操控調(diào)整。這種行為不利于維護(hù)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的穩(wěn)定，同時(shí)也欺騙了市場(chǎng)的交易者。

4、結(jié)束語(yǔ)

近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，以歷史成本計(jì)量模式為基礎(chǔ)的長(zhǎng)期股權(quán)、存貨、無(wú)形資產(chǎn)已經(jīng)不能滿足如今企業(yè)的需求。根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，公允價(jià)值計(jì)量已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的主要計(jì)量模式，并且在企業(yè)的非金融資產(chǎn)中采取公允價(jià)值計(jì)量模式對(duì)企業(yè)十分有利，而且公允價(jià)值使用也為企業(yè)帶來(lái)了更多的選擇方向，可以提升企業(yè)的相關(guān)效益指標(biāo)和利益水平，使市場(chǎng)公允更加透明。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制逐漸完善，非金融資產(chǎn)公允價(jià)值確定會(huì)在越來(lái)越多的上市公司企業(yè)中應(yīng)用，從而為企業(yè)帶來(lái)可觀的收益。

【參考文獻(xiàn)】

篇（4）

一、運(yùn)用公允價(jià)值的必要性

經(jīng)濟(jì)環(huán)境的快速變化和大量新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品的出現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)產(chǎn)生了巨大的沖擊并提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)目標(biāo)的變化(由單一的受托責(zé)任觀轉(zhuǎn)向決策有用觀與受托責(zé)任觀同時(shí)并存)、貫穿會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的核算理念的變化(由收入費(fèi)用觀轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債表觀)以及我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的發(fā)展趨勢(shì)變化(與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性趨同)導(dǎo)致會(huì)計(jì)的計(jì)量模式必然也要發(fā)生變化(由以歷史成本計(jì)量為主體的單一會(huì)計(jì)計(jì)量模式轉(zhuǎn)向歷史成本計(jì)量和公允價(jià)值計(jì)量并存的計(jì)量模式)。而基于市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)值認(rèn)定的公允價(jià)值再次大范圍地在具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中加以運(yùn)用,將在增強(qiáng)會(huì)計(jì)報(bào)告信息可比性和相關(guān)性的前提下進(jìn)一步推進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的協(xié)同發(fā)展。

二、公允價(jià)值在非金融資產(chǎn)中的運(yùn)用

我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)非金融資產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量的規(guī)定分散在不同的具體準(zhǔn)則中。38項(xiàng)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中,直接涉及公允價(jià)值的非金融資產(chǎn)的具體準(zhǔn)則包括:3號(hào)投資性房地產(chǎn)、5號(hào)生物資產(chǎn)、7號(hào)非貨幣性資產(chǎn)交換、12號(hào)債務(wù)重組、16號(hào)政府補(bǔ)助、21號(hào)租賃和20號(hào)企業(yè)合并中的非共同控制下的企業(yè)合并等,這些準(zhǔn)則均謹(jǐn)慎地采用了公允價(jià)值計(jì)量,即在允許采用公允價(jià)值計(jì)量的同時(shí)都不同程度地進(jìn)行了限制。

投資性房地產(chǎn)準(zhǔn)則規(guī)定,投資性房地產(chǎn)后續(xù)計(jì)量時(shí)在滿足特定條件的情況下可以采用公允價(jià)值模式:一是投資性房地產(chǎn)所在地有活躍的房地產(chǎn)交易市場(chǎng);二是企業(yè)能夠從房地產(chǎn)交易市場(chǎng)上取得同類或類似房地產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格及其他相關(guān)信息,從而對(duì)投資性房地產(chǎn)的公允價(jià)值作出科學(xué)合理的估計(jì)。

生物資產(chǎn)準(zhǔn)則規(guī)定,生物資產(chǎn)在有確鑿證據(jù)表明其公允價(jià)值能夠持續(xù)可靠取得的,允許采用公允價(jià)值計(jì)量,但應(yīng)當(dāng)同時(shí)滿足兩個(gè)條件:一是生物資產(chǎn)有活躍的交易市場(chǎng);二是能夠從交易市場(chǎng)上取得同類或類似生物資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格及其他相關(guān)信息,從而對(duì)生物資產(chǎn)的公允價(jià)值作出科學(xué)合理的估計(jì)。

非貨幣性資產(chǎn)交換準(zhǔn)則規(guī)定,非貨幣性資產(chǎn)交換同時(shí)滿足兩個(gè)條件的,應(yīng)當(dāng)以公允價(jià)值和應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)作為換入資產(chǎn)的成本:一是該項(xiàng)交換具有商業(yè)實(shí)質(zhì);二是換入資產(chǎn)或換出資產(chǎn)的公允價(jià)值能夠可靠地計(jì)量。

債務(wù)重組準(zhǔn)則規(guī)定,債務(wù)重組除現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)方式外,其它清償方式下非金融資產(chǎn)的計(jì)值均采用公允價(jià)值計(jì)價(jià):存在活躍市場(chǎng)的,應(yīng)當(dāng)以其市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)確定其公允價(jià)值;不存在活躍市場(chǎng)但與其類似資產(chǎn)存在活躍市場(chǎng)的,應(yīng)當(dāng)以類似資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)確定其公允價(jià)值;在上述兩種情況下仍不能確定非現(xiàn)金資產(chǎn)公允價(jià)值的,應(yīng)當(dāng)采用估值技術(shù)等合理的方法確定其公允價(jià)值。

政府補(bǔ)助準(zhǔn)則規(guī)定,政府補(bǔ)助為非貨幣性資產(chǎn)的,應(yīng)當(dāng)按照公允價(jià)值計(jì)量。

企業(yè)合并準(zhǔn)則規(guī)定,非同一控制下的企業(yè)合并采用購(gòu)買(mǎi)法核算,按照公允價(jià)值計(jì)量所得的資產(chǎn)和負(fù)債以及作為對(duì)價(jià)支付的資產(chǎn)、發(fā)生或承擔(dān)的負(fù)債。

租賃準(zhǔn)則規(guī)定,承租方在租賃期開(kāi)始日對(duì)租入資產(chǎn)計(jì)量采用該資產(chǎn)公允價(jià)值與最低租賃付款額現(xiàn)值兩者中較低者。

三、運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量存在的問(wèn)題

(一)確認(rèn)環(huán)節(jié)存在的問(wèn)題

非金融資產(chǎn)的計(jì)量是否能夠采用公允價(jià)值,首先應(yīng)判斷是否符合各項(xiàng)資產(chǎn)運(yùn)用公允價(jià)值的條件。因此,公允價(jià)值的運(yùn)用是基于主觀判斷的定性因素先于具有量化標(biāo)準(zhǔn)的定量因素,從而使公允價(jià)值的確認(rèn)顯得尤為重要。

從非金融資產(chǎn)運(yùn)用公允價(jià)值的現(xiàn)狀可以看出,我國(guó)當(dāng)前的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)非金融資產(chǎn)采用公允價(jià)值確認(rèn)的相關(guān)規(guī)定存在兩個(gè)問(wèn)題:一是確認(rèn)的條件規(guī)定比較散亂,缺乏一致性,如租賃準(zhǔn)則中只寫(xiě)了采用公允價(jià)值計(jì)量,但在什么條件下采用沒(méi)有加以規(guī)范;二是確認(rèn)條件和計(jì)量基礎(chǔ)混為一談,如投資性房地產(chǎn)、生物資產(chǎn)、政府補(bǔ)助和債務(wù)重組等4項(xiàng)準(zhǔn)則中,對(duì)于確認(rèn)的要求實(shí)際上更傾向于計(jì)量基礎(chǔ)的要求。

(二)計(jì)量環(huán)節(jié)存在的問(wèn)題

計(jì)量是公允價(jià)值運(yùn)用的核心問(wèn)題,它既體現(xiàn)著公允價(jià)值的實(shí)質(zhì),又決定了公允價(jià)值運(yùn)用的效果。我國(guó)公允價(jià)值在非金融資產(chǎn)計(jì)量時(shí)仍借鑒了國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的層級(jí)劃分,將公允價(jià)值分為三個(gè)層次:第一層次,存在活躍市場(chǎng),市價(jià)即為其公允價(jià)值,此層級(jí)取得的公允價(jià)值是最客觀的;第二層次,不存在活躍市場(chǎng)但存在類似活躍市場(chǎng),比照相關(guān)類似資產(chǎn)的市價(jià)決定,此層次雖然存在同類交易的活躍市場(chǎng),但是如何調(diào)整到計(jì)量對(duì)象的價(jià)值具有主觀性;第三層次,不存在前兩種情況的市場(chǎng),此層次不存在交易的活躍市場(chǎng),需要通過(guò)估價(jià)技術(shù)確定公允價(jià)值。

在三個(gè)層次規(guī)定中,對(duì)于“活躍市場(chǎng)”、“類似活躍市場(chǎng)”沒(méi)有明確的確認(rèn)條件,增加了實(shí)務(wù)中判斷的模糊度。根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況,非金融資產(chǎn)存在活躍市場(chǎng)的情況不多,更多的是后兩種情況,實(shí)務(wù)中需要對(duì)非金融資產(chǎn)根據(jù)類似資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整或采用估值技術(shù)。由于非金融資產(chǎn)之間存在很大的個(gè)體差異,在對(duì)這些差異進(jìn)行調(diào)整時(shí),不可避免地受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融環(huán)境、市場(chǎng)交易環(huán)境及主體動(dòng)機(jī)等眾多因素的影響,從而影響公允價(jià)值的可靠性;而采用估值技術(shù)在實(shí)務(wù)中操作難度最大:一是實(shí)務(wù)中對(duì)非金融資產(chǎn)的估值還沒(méi)有代表性或通用的模型,往往更多采用現(xiàn)值的計(jì)算模型,模型參數(shù)確定的準(zhǔn)確性、合理性將直接影響公允價(jià)值應(yīng)用的效果;二是在各項(xiàng)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中公允價(jià)值計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定各不相同,計(jì)量時(shí)涉及的多項(xiàng)參數(shù)沒(méi)有任何指導(dǎo)信息,缺乏統(tǒng)一的規(guī)范,操作性不強(qiáng),從而導(dǎo)致公允價(jià)值計(jì)量結(jié)果的隨意性和多樣性。

(三)披露環(huán)節(jié)存在的問(wèn)題

公允價(jià)值在確認(rèn)和計(jì)量環(huán)節(jié)存在的諸多問(wèn)題,以及公允價(jià)值本身的主觀性導(dǎo)致公允價(jià)值的附加信息披露是非常必要的。但在我國(guó)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)于涉及公允價(jià)值披露的內(nèi)容可以說(shuō)少之又少。生物資產(chǎn)準(zhǔn)則、政府補(bǔ)助準(zhǔn)則和租賃準(zhǔn)則的披露內(nèi)容沒(méi)有涉及公允價(jià)值的任何信息,而非貨幣資產(chǎn)交換準(zhǔn)則也只要求披露公允價(jià)值,披露要求最多的是投資性房地產(chǎn)準(zhǔn)則、債務(wù)重組準(zhǔn)則和企業(yè)合并準(zhǔn)則,但也僅限于披露公允價(jià)值確定的依據(jù)和方法,以及公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)損益的影響。

可見(jiàn),雖然具體準(zhǔn)則中規(guī)定了對(duì)公允價(jià)值披露的信息,但信息使用者僅根據(jù)這些簡(jiǎn)單的披露信息難以正確理解和利用會(huì)計(jì)信息,公允價(jià)值信息披露的廣度和深入都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

四、建議與展望

當(dāng)前我國(guó)非金融資產(chǎn)運(yùn)用公允價(jià)值的條件還不是非常成熟。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步發(fā)展,市場(chǎng)化程度的不斷提高,會(huì)計(jì)人員素質(zhì)的增強(qiáng),監(jiān)管機(jī)制的完善以及對(duì)公允價(jià)值計(jì)量的深入研究,公允價(jià)值計(jì)量將成為財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)未來(lái)發(fā)展的主要計(jì)量模式。

(一)積極推進(jìn)培育活躍、有序的市場(chǎng)

公允價(jià)值有別于市場(chǎng)價(jià)格,公允價(jià)值的實(shí)質(zhì)是基于市場(chǎng)的一種對(duì)資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)值認(rèn)定的綜合計(jì)量屬性,所以活躍的市場(chǎng)是公允價(jià)值得以合理運(yùn)用的一個(gè)前提條件?；钴S市場(chǎng)的培育,依賴于充分競(jìng)爭(zhēng)的交易市場(chǎng),包括資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)、生產(chǎn)資料等各類市場(chǎng),防止行業(yè)壟斷地發(fā)生,讓交易雙方可以很容易地獲得公允的市場(chǎng)價(jià)格及市場(chǎng)信息;同時(shí),需要進(jìn)一步完善法律環(huán)境,防止利用公允價(jià)值進(jìn)行舞弊,積極營(yíng)造一個(gè)充分交易、競(jìng)爭(zhēng)有序的市場(chǎng)環(huán)境。

(二)大力開(kāi)展企業(yè)與資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的合作

非金融資產(chǎn)公允價(jià)值的確定對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)人員來(lái)說(shuō)是一個(gè)新生事物。對(duì)于從事資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)的人員來(lái)說(shuō)是他們的一個(gè)強(qiáng)項(xiàng),長(zhǎng)期的資產(chǎn)評(píng)估工作為他們積累了豐富的評(píng)估經(jīng)驗(yàn)和評(píng)估技術(shù)。公允價(jià)值的計(jì)量目標(biāo)與資產(chǎn)評(píng)估的目標(biāo)基本一致,為了有效提高公允價(jià)值估價(jià)的公允性和可靠性,企業(yè)應(yīng)該借助專業(yè)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì),盡量委托資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)非金融資產(chǎn)的公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量。長(zhǎng)期來(lái)看,會(huì)計(jì)界和資產(chǎn)評(píng)估界的合作將成為未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì),充分發(fā)揮二者的優(yōu)勢(shì),優(yōu)化資源配置,提供客觀、公允的資產(chǎn)價(jià)值是二者合作的基礎(chǔ)和目標(biāo)。

(三)制定全面、系統(tǒng)的公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則

2006年9月,美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)委員會(huì)(FASB)正式了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第157號(hào)《公允價(jià)值計(jì)量》(Fair Value Measurements),FASB對(duì)該公告的原因做了如下闡述:“在本準(zhǔn)則之前,公認(rèn)會(huì)計(jì)原則中已有公允價(jià)值的不同定義以及應(yīng)用這些定義的有限指南,但這些指南分散于運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量的諸多公告中。指南之間的差異導(dǎo)致了不一致,這些不一致又增加了公認(rèn)會(huì)計(jì)原則的復(fù)雜性。FASB決定在本準(zhǔn)則中考慮這些問(wèn)題?！痹摴嬷饕鉀Q了三個(gè)重大問(wèn)題:公允價(jià)值的定義、用于計(jì)量公允價(jià)值的方法以及有關(guān)公允價(jià)值計(jì)量的披露。當(dāng)前我國(guó)有關(guān)公允價(jià)值的規(guī)定情況與NO.157號(hào)前美國(guó)的情況基本類似,這三個(gè)問(wèn)題也是目前我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中面臨的問(wèn)題。既然美國(guó)已經(jīng)研究并很好地處理了該問(wèn)題,那么我國(guó)也應(yīng)該積極借鑒美國(guó)制定公允價(jià)值專項(xiàng)準(zhǔn)則的經(jīng)驗(yàn),結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況,盡快制定《公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則》及其應(yīng)用指南,以便務(wù)實(shí)地規(guī)范指導(dǎo)公允價(jià)值的運(yùn)用。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 孫麗影,杜興強(qiáng).公允價(jià)值信息披露的管制安排[J].會(huì)計(jì)研究,2008(11).

篇（5）

一、引言

2008年國(guó)際金融危機(jī)的根源是美國(guó)等國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)之間的結(jié)構(gòu)失衡導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)蔓延和經(jīng)濟(jì)失控。經(jīng)濟(jì)能否健康發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)能否可控，其關(guān)鍵之一是金融資產(chǎn)公允價(jià)值的定價(jià)機(jī)制[1]。

金融資產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制是關(guān)于金融資產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)量的原理、結(jié)構(gòu)、關(guān)系和功能構(gòu)成的系統(tǒng)。研究金融資產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、研究綜述

金融資產(chǎn)是持有方擁有的一切可以在有組織的金融市場(chǎng)上進(jìn)行交易、具有現(xiàn)實(shí)價(jià)格和未來(lái)估價(jià)的，證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的合法憑證。

公允價(jià)值是在計(jì)量當(dāng)天，市場(chǎng)參與者在有序交易中出售資產(chǎn)收到的價(jià)格或轉(zhuǎn)移資產(chǎn)付出的價(jià)格(FAS157par.5)。公允價(jià)值是以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的定價(jià)，不是由特定主體確定的定價(jià);公允價(jià)值是由假想交易(現(xiàn)行交易價(jià)格的非實(shí)際價(jià)格)形成的估計(jì)價(jià)格[2]。

自1952年馬科維茨（Markowitz）提出資產(chǎn)組合理論（MPT），資產(chǎn)計(jì)量研究便拉開(kāi)序幕。有代表性的研究有： 1970年，威廉·夏普(William Sharpe)提出資本資產(chǎn)定價(jià)模型 CAPM。1973年， RobertMerton建立了資產(chǎn)期權(quán)定價(jià)公式。1976年，Ross得出：資產(chǎn)的預(yù)期收益可表示為多個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)因素的“線性組合”。1979年，布理登（Breeden）建立了基于消費(fèi)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CCAPM）。1994年，Shefrin提出行為資產(chǎn)定價(jià)模型（BAPM）。2007年，Peter提出了動(dòng)態(tài)異質(zhì)模型[3]。2008年，HULL給出確定金融衍生產(chǎn)品價(jià)格的方法[4]。

在國(guó)內(nèi)，陸靜，唐小我( 2006) 構(gòu)造了基于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的多因素定價(jià)模型( LA- CAPM) [5]；孫有發(fā)(2007)提出了隨機(jī)波動(dòng)定價(jià)模型[6]；易榮華， 李必靜 (2010)從四類定價(jià)因素入手分析股票定價(jià)模式[7]。

在上述研究中，人們囿于金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量模型與方法，而對(duì)其定價(jià)原理、結(jié)構(gòu)和影響因素研究不夠，迄今未發(fā)現(xiàn)有一個(gè)完整的金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量體系，即金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制。

三、金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制

（一）金融資產(chǎn)公允價(jià)值的定價(jià)原理

金融資產(chǎn)公允價(jià)值定價(jià)原理不可能憑空產(chǎn)生，產(chǎn)業(yè)資本向金融資本發(fā)展的演變過(guò)程昭示了：金融產(chǎn)品“源自”實(shí)體產(chǎn)品，因此，金融資產(chǎn)定價(jià)與實(shí)體產(chǎn)品定價(jià)同源，所以，同理。根據(jù)公允價(jià)值的定義，公允價(jià)值是以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的定價(jià)，市場(chǎng)由“看不見(jiàn)的手”左右，所以，金融資產(chǎn)公允價(jià)值定價(jià)應(yīng)遵循“供求定價(jià)”原理。

從金融資產(chǎn)公允價(jià)值定價(jià)的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)角度看，即使在社會(huì)主義國(guó)家也沒(méi)有純粹的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，即使是西方資本主義國(guó)家也沒(méi)有純粹的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，事實(shí)上，都是一個(gè)市場(chǎng)多一點(diǎn)還是計(jì)劃多一點(diǎn)的問(wèn)題。從現(xiàn)實(shí)上看，目前“市場(chǎng)多一點(diǎn)”成為不爭(zhēng)的現(xiàn)實(shí)?；谶@一認(rèn)識(shí)，金融資產(chǎn)定價(jià)應(yīng)以市場(chǎng)為基礎(chǔ)，遵循“供求定價(jià)”原理。公允價(jià)值是由市場(chǎng)供求決定的同類資產(chǎn)的脫手 “市場(chǎng)價(jià)格”。如果市場(chǎng)上的同一項(xiàng)資產(chǎn)在第一對(duì)交易主體之間達(dá)成一個(gè)價(jià)格（最高價(jià)），在第二對(duì)交易主體之間達(dá)成另一個(gè)價(jià)格（最低價(jià)），那么，在第三對(duì)交易雙方信息對(duì)稱的情況下，經(jīng)過(guò)雙方討價(jià)還價(jià)，成交價(jià)格不會(huì)是最高價(jià)，也不會(huì)是最低價(jià)，應(yīng)該是中位價(jià)，而中位表示的是平均的理念。因此，參照同類資產(chǎn)定價(jià)可以理解為以同類金融資產(chǎn)的平均價(jià)作為這類金融資產(chǎn)的公允價(jià)值。

我們來(lái)論證一下上述“平均理念”，第一，在經(jīng)典的威廉·夏普(William Sharpe)先生的CAPM模型中，資產(chǎn)期望收益率實(shí)際上也是一個(gè)平均數(shù)，因?yàn)樵诟怕收撝校谕旧砭褪蔷?。第二，既然公允價(jià)值作為由假想交易形成的估計(jì)價(jià)格，當(dāng)然是需要點(diǎn)估計(jì)的，而最一般的點(diǎn)估計(jì)就是認(rèn)為總體平均數(shù)約等于樣本平均數(shù)，這樣，這個(gè)估計(jì)價(jià)格同樣是平均數(shù)。

在市場(chǎng)失靈的情況下，投資者的情緒波動(dòng)大、行為顯著地從眾，經(jīng)濟(jì)主體的有限理性變得更加有限。此時(shí)，“救市”成為政府“該出手時(shí)就出手”的必然選擇，政府通過(guò)干預(yù)供應(yīng)和需求對(duì)公允價(jià)值計(jì)量進(jìn)行“制度安排”。

但是，根據(jù)公允價(jià)值的定義，公允價(jià)值不是由特定主體確定的價(jià)格，當(dāng)然也不是由政府確定的價(jià)格，由政府的“制度安排”得出的“干預(yù)價(jià)格”同樣不能作為金融資產(chǎn)的公允價(jià)值，而只能是對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的“調(diào)整”，這仍然離不開(kāi)以市場(chǎng)這一基礎(chǔ)。總之，金融資產(chǎn)定價(jià)遵循“供求定價(jià)”原理。

（二）結(jié)構(gòu)

金融資產(chǎn)公允價(jià)值應(yīng)該是個(gè)什么樣的結(jié)構(gòu)？眾所周知，價(jià)格是價(jià)值的表現(xiàn)，通過(guò)研究金融資產(chǎn)價(jià)格的結(jié)構(gòu)就能夠了解金融資產(chǎn)公允價(jià)值的結(jié)構(gòu)。亞當(dāng)·斯密 認(rèn)為“利己心和競(jìng)爭(zhēng)的作用使產(chǎn)品的價(jià)格和成本不會(huì)相差太大”[8]，這意味著價(jià)格與成本之差存在，這個(gè)差數(shù)實(shí)際上是毛利潤(rùn)。雖然在亞當(dāng)·斯密時(shí)代，還沒(méi)有出現(xiàn)金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量問(wèn)題。但是，我們根據(jù)上述商品價(jià)格和成本的關(guān)系，可以推理出：商品價(jià)格的基本結(jié)構(gòu)是：成本+毛利，從而，金融資產(chǎn)公允價(jià)值的基本結(jié)構(gòu)也是“成本+利潤(rùn)”。

（三）影響金融資產(chǎn)公允價(jià)值的主要因素

“看不見(jiàn)的手”決定金融資產(chǎn)公允價(jià)值，這在上面已述。除此之外，影響金融資產(chǎn)公允價(jià)值的主要因素有：

1.金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則雖然已有三個(gè)層次定價(jià)法，但在第一層次和第二層次的定價(jià)，其定價(jià)方法有待經(jīng)過(guò)實(shí)踐檢驗(yàn)并進(jìn)一步修訂；在第三個(gè)定價(jià)層次上，企業(yè)有了較大的定價(jià)“自由空間”，由此容易產(chǎn)生金融資產(chǎn)“泡沫”，從而影響到金融資產(chǎn)的公允價(jià)值。具體來(lái)說(shuō)，由于企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)有待完善等原因，當(dāng)企業(yè)有定價(jià)權(quán)時(shí)，管理層通常會(huì)選擇有利于完成公司受托責(zé)任的定價(jià)策略，以達(dá)到既定的目標(biāo)；當(dāng)管理者面臨政治影響時(shí)，出于降低政治成本的需要，通常會(huì)選擇低政治成本的定價(jià)方案；企業(yè)為了自身利益，在有機(jī)會(huì)時(shí)，通常會(huì)充分利用外部性，盡可能地選擇利潤(rùn)最大的定價(jià)方案。在存在信息不對(duì)稱的情況下，企業(yè)有可能面臨管理層的“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”等等，這些無(wú)不影響到金融資產(chǎn)的公允價(jià)值。

2.投資者行為

投資者信心波動(dòng)、投資者心理上的贏利期望、投資者的從眾行為，這些都會(huì)使交易中的金融資產(chǎn)價(jià)格隨之發(fā)生波動(dòng)，投資者的情緒波動(dòng)越大，金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)越大。當(dāng)數(shù)量巨大的投資者普遍具有從眾行為時(shí)，金融資產(chǎn)交易價(jià)格會(huì)表現(xiàn)出相應(yīng)的“集中趨勢(shì)”，導(dǎo)致金融資產(chǎn)價(jià)格的大起大落，金融資產(chǎn)公允價(jià)值也會(huì)非理性地“船隨漿動(dòng)”。

3.估價(jià)模型與計(jì)量方法

“種瓜得瓜，種豆得豆”，選擇什么樣的估價(jià)模型就得到什么樣的估價(jià)，采取什么樣的計(jì)量方法就會(huì)得到什么樣的金融資產(chǎn)價(jià)格。由于估價(jià)模型確定欠妥或計(jì)量方法選擇不當(dāng)，會(huì)使得金融資產(chǎn)“公允價(jià)值”和公允相去甚遠(yuǎn)。

4.利率和匯率變動(dòng)

利率和匯率調(diào)整是金融管理的弒手锏之一。由于公允價(jià)值是一個(gè)折現(xiàn)值，根據(jù)未來(lái)收益折現(xiàn)來(lái)計(jì)算，現(xiàn)值直接受到資本市場(chǎng)上的利率大小和外匯市場(chǎng)上的匯率高低影響，通過(guò)直接影響現(xiàn)值，間接影響金融資產(chǎn)的公允價(jià)值。

5.社會(huì)與人心穩(wěn)定

在穩(wěn)定壓倒一切的執(zhí)政理念下，政府為了保障社會(huì)與人心穩(wěn)定，會(huì)采取一些非市場(chǎng)的辦法，對(duì)金融資產(chǎn)定價(jià)格進(jìn)行間接或直接的干預(yù)，比如，直接提供某些金融產(chǎn)品，此時(shí)的金融資產(chǎn)價(jià)格是政府的“維穩(wěn)價(jià)格”而不是公允價(jià)值。

6.金融、經(jīng)濟(jì)與法律制度

市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制在國(guó)家的金融經(jīng)濟(jì)法律制度框架內(nèi)，按照其自身的規(guī)律來(lái)運(yùn)行，但是，市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制并非萬(wàn)能。因此，政府有時(shí)必須對(duì)金融資產(chǎn)實(shí)行“價(jià)格規(guī)制”。在政府對(duì)金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調(diào)控的過(guò)程中，應(yīng)把政府及其官員的活動(dòng)納入法制的軌道。如果法制不健全，尋租活動(dòng)屢禁不止，就會(huì)破壞金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制運(yùn)行的環(huán)境，從而影響金融資產(chǎn)的公允價(jià)值。

（四）功能

金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制的功能就是保障金融資產(chǎn)價(jià)值的公允。通過(guò)“刨掉”金融資產(chǎn)的泡沫，促進(jìn)金融資產(chǎn)交易的有序和公平，為利益相關(guān)者提供可靠并且相關(guān)的公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息，有助于管理與決策，提高經(jīng)濟(jì)主體抗風(fēng)險(xiǎn)能力，促進(jìn)金融資產(chǎn)的優(yōu)化配置。

第一，依據(jù)金融資產(chǎn)公允價(jià)值定價(jià)原理和公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，使會(huì)計(jì)人員處理公允價(jià)值會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)時(shí)有理有據(jù)，從而提高會(huì)計(jì)信息的可靠性，保障公允價(jià)值會(huì)計(jì)的“信息質(zhì)量”。

第二，通過(guò)為投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者提供金融資產(chǎn)公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息，為利益相關(guān)者決策提供支撐，有助于發(fā)揮公允價(jià)值會(huì)計(jì)的“決策支持”功能。

第三，依靠金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制，特別是對(duì)虛擬資產(chǎn)計(jì)量的規(guī)制，可以“刨掉”虛擬資產(chǎn)的“泡沫”，保障會(huì)計(jì)信息的可靠性，有利于平衡實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系，提高經(jīng)濟(jì)主體應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。

第四，通過(guò)發(fā)揮金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制的市場(chǎng)價(jià)格功能，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)中金融資產(chǎn)的優(yōu)化配置，提高金融資產(chǎn)效率。

四、完善金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制的對(duì)策與建議

（一）緊緊抓住“刨掉金融資產(chǎn)泡沫”這個(gè)“牛鼻子”

金融危機(jī)的問(wèn)題出在哪里？實(shí)際上出在“泡沫”上，“泡沫”又來(lái)自何方？主要來(lái)源于“虛擬資產(chǎn)”上面?！疤摂M資產(chǎn)”是企業(yè)已經(jīng)實(shí)際發(fā)生的費(fèi)用或損失，在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的條件下，將企業(yè)已經(jīng)實(shí)際發(fā)生的費(fèi)用或損失列作待攤、遞延等“虛擬資產(chǎn)”項(xiàng)目，之后在持續(xù)經(jīng)營(yíng)期間按一定方法分期攤銷(xiāo)轉(zhuǎn)作費(fèi)用時(shí)，抵減該期間的利潤(rùn)，并相應(yīng)抵減應(yīng)交的所得稅，有的企業(yè)利用虛擬資產(chǎn)賬戶作為“蓄水池”，不及時(shí)確認(rèn)、少攤或不攤銷(xiāo)已經(jīng)發(fā)生的費(fèi)用和損失，粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表，虛盈實(shí)虧、假盈真虧的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。比如，某上市公司，三年以上賬齡的應(yīng)收賬款凈額巨大，債務(wù)人被清盤(pán)，公司存貨凈額、其他長(zhǎng)期應(yīng)收款、待攤費(fèi)用、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失巨大，公司凈資產(chǎn)為負(fù)值。

“刨掉”金融資產(chǎn)泡沫是拉牛出泥潭的“牛鼻子”，抓住了這個(gè)“牛鼻子”，牛出泥潭就沒(méi)問(wèn)題了。因此，一方面要完善公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，修訂公允價(jià)值計(jì)量方法；另一方面，要加強(qiáng)會(huì)計(jì)人員的公允價(jià)值會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)技能培訓(xùn)，提高會(huì)計(jì)人員處理公允價(jià)值會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)的能力，強(qiáng)制進(jìn)行“虛擬資產(chǎn)”的內(nèi)外部審計(jì)，嚴(yán)查應(yīng)收賬款凈額，存貨凈額、其他長(zhǎng)期應(yīng)收款、待攤費(fèi)用、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失等項(xiàng)目，擠掉水分。

（二）完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)

提高中小股東進(jìn)入監(jiān)事會(huì)的比例，通過(guò)協(xié)調(diào)，發(fā)揮股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的功能。推行合理的信息公開(kāi)制度，以消除信息不對(duì)稱現(xiàn)象，從源頭上治理管理層可能的“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”。完善管理層受托責(zé)任績(jī)效評(píng)價(jià)體系，專門(mén)制定針對(duì)虛擬資產(chǎn)審計(jì)的責(zé)任目標(biāo)，建立健全對(duì)管理層的約束與激勵(lì)機(jī)制，對(duì)不正當(dāng)利用虛擬資產(chǎn)或增加資產(chǎn)泡沫的行為進(jìn)行約束，對(duì)在抗風(fēng)險(xiǎn)方面取得成效的管理層進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)。

（三）著力對(duì)治負(fù)的外部性

對(duì)治負(fù)的外部性的辦法是“堵和導(dǎo)”兩種辦法?！岸隆笔鞘蛊髽I(yè)打消利用負(fù)外部性獲利的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于收益，使企業(yè)知損而后退，具體可通過(guò)在金融監(jiān)管條例中增加對(duì)虛擬資產(chǎn)運(yùn)用的一些限制性條件和產(chǎn)生虛擬資產(chǎn)泡沫時(shí)經(jīng)濟(jì)處罰條款。“導(dǎo)”是采取金融政策，將企業(yè)負(fù)外部性導(dǎo)向正的外部性，具體來(lái)說(shuō)就是對(duì)具有正的外部性的企業(yè)給予政策上的優(yōu)惠。

為了對(duì)治企業(yè)負(fù)的外部性，可以適度引入金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，打破壟斷局面，形成有利消減負(fù)的外部性的局面，從而消解負(fù)外部性對(duì)金融資產(chǎn)公允價(jià)值的影響。

（四）善用利率杠桿

“給一個(gè)杠桿，可以撬動(dòng)整個(gè)地球。” 利率調(diào)節(jié)是金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制控制中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，直接影響到金融資產(chǎn)公允價(jià)值的大小。 金融資產(chǎn)公允價(jià)值本質(zhì)上是一個(gè)未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值，決定這個(gè)現(xiàn)值大小的主要就是折現(xiàn)率，通過(guò)調(diào)整利率可以直接影響折現(xiàn)率，通過(guò)折現(xiàn)率影響計(jì)算結(jié)果，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)金融資產(chǎn)公允價(jià)值的調(diào)控。從宏觀層面上說(shuō)，如果市場(chǎng)上資產(chǎn)泡沫膨脹，那么可以通過(guò)調(diào)高利率、緊縮銀根對(duì)流通中貨幣規(guī)模實(shí)施控制，比如說(shuō)“次貸”量的總量控制，總量控制住了，起一點(diǎn)泡沫也成不了金融危機(jī)。

（五）形成金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量的協(xié)調(diào)機(jī)制

以“刨掉”金融資產(chǎn)泡沫為主線，把會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)、金融證券監(jiān)管委員、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、審計(jì)委員會(huì)、會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)、物價(jià)局和企業(yè)行業(yè)委員會(huì)聯(lián)系起來(lái)，由金融證券監(jiān)管委員牽頭，開(kāi)展金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量協(xié)作調(diào)研，通過(guò)職責(zé)分工明確的分項(xiàng)治理和有序協(xié)作綜合治理，最終形成較為完善的金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量協(xié)調(diào)管理機(jī)制，發(fā)揮其去泡沫、控風(fēng)險(xiǎn)、保經(jīng)濟(jì)和惠民生的重要作用。

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篇（6）

一、金融危機(jī)引發(fā)會(huì)計(jì)計(jì)量問(wèn)題的爭(zhēng)論

公允價(jià)值的使用受到質(zhì)疑的導(dǎo)火索為2008年席卷世界的金融危機(jī)。隨著以美國(guó)雷曼兄弟集團(tuán)為代表的一大批投資銀行的倒閉，歐洲、亞洲股市普跌，數(shù)十家商業(yè)銀行出現(xiàn)擠兌狂潮，金融危機(jī)變?yōu)榻鹑诤[，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度明顯放緩，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)愈加嚴(yán)峻。

有人將會(huì)計(jì)的公允價(jià)值運(yùn)用視為這次金融危機(jī)的元兇。他們認(rèn)為，公允價(jià)值的使用是市場(chǎng)非理性恐慌情緒蔓延的催化劑。在此次金融海嘯中，直接受牽連的大多為金融企業(yè)，它們買(mǎi)入大量次級(jí)債等金融資產(chǎn)，這些買(mǎi)入的債券與股票價(jià)格大幅度下跌導(dǎo)致其資產(chǎn)縮水。為了維持企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)和正常周轉(zhuǎn)，急需大量資金來(lái)激活資產(chǎn)的流動(dòng)性，公司財(cái)務(wù)狀況危急。而在報(bào)表的披露中還需對(duì)資產(chǎn)提取減值準(zhǔn)備。這樣一來(lái)，喪失信心的投資者大量拋售這些公司的股票和債券，使得金融資產(chǎn)進(jìn)一步下跌，公司又要計(jì)提更多的減值準(zhǔn)備。如此不斷地計(jì)提減值準(zhǔn)備就會(huì)使企業(yè)陷入惡性循環(huán)而無(wú)法自拔。

根據(jù)以上推理，會(huì)計(jì)信息在金融企業(yè)中扮演的角色飽受爭(zhēng)議的一個(gè)重要原因在于：金融業(yè)是一個(gè)高財(cái)務(wù)杠桿的行業(yè)，其會(huì)計(jì)信息的披露具有其特殊性，因而保持會(huì)計(jì)信息的謹(jǐn)慎性尤為重要。金融企業(yè)不像一般制造性企業(yè)生產(chǎn)出實(shí)實(shí)在在的產(chǎn)品用于銷(xiāo)售。其實(shí)質(zhì)是在為籌資者和投資者之間提供進(jìn)貨幣、金融資產(chǎn)等在跨期跨區(qū)配置服務(wù)的過(guò)程中賺取一定的服務(wù)費(fèi)。當(dāng)然，有些金融企業(yè)本身也是投資者和籌資者。由于金融企業(yè)的資產(chǎn)具有很大的不穩(wěn)定性，它們會(huì)隨著匯率、利率、全球市場(chǎng)情況等諸多因素發(fā)生變化，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)比一般工商企業(yè)高得多，發(fā)生壞賬、減值損失的可能性也大得多。因此。金融企業(yè)的會(huì)計(jì)人員在工作中需要保持比一般企業(yè)更加謹(jǐn)慎的職業(yè)判斷，絕不能因?yàn)橐埏椘髽I(yè)報(bào)表而過(guò)度樂(lè)觀地估計(jì)現(xiàn)實(shí)，出現(xiàn)資產(chǎn)該計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備沒(méi)計(jì)提或計(jì)提量過(guò)少、負(fù)債和費(fèi)用被低估的情況。而且，由于金融資產(chǎn)的估價(jià)更加困難，絕對(duì)的客觀不易做到。在金融企業(yè)中，其資產(chǎn)項(xiàng)目多為可供出售性不動(dòng)產(chǎn)、自營(yíng)證券等金融資產(chǎn)，根據(jù)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，這些資產(chǎn)均要求按公允價(jià)值計(jì)價(jià)。這些資產(chǎn)在估值時(shí)需要會(huì)計(jì)人員有較高的職業(yè)素養(yǎng)和相關(guān)的估價(jià)知識(shí)。也就是說(shuō)。公允價(jià)值的計(jì)量中摻加了過(guò)多難以分辨準(zhǔn)確度的主觀信息。讓人懷疑一份以公允價(jià)值為計(jì)量基礎(chǔ)的報(bào)表能不能真實(shí)地反映出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

而會(huì)計(jì)界普遍認(rèn)為，公允價(jià)值僅僅是一個(gè)公允、中立的計(jì)量工具，它不能也不應(yīng)該為此次金融危機(jī)買(mǎi)單。公允價(jià)值捕獲了市場(chǎng)波動(dòng)，反映出了企業(yè)資產(chǎn)因時(shí)間的變化而變化的程度和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)程度，是公司動(dòng)態(tài)周期性報(bào)告的一個(gè)有益功能。其恰恰完成了反映真實(shí)、透明情況的任務(wù)。若因此次金融危機(jī)而徹底停止使用公允價(jià)值，無(wú)異于掩耳盜鈴，報(bào)表使用人無(wú)法及時(shí)獲悉企業(yè)資產(chǎn)的變化情況，會(huì)對(duì)市場(chǎng)情況和流動(dòng)性情況做出過(guò)于樂(lè)觀的估計(jì)。從而做出錯(cuò)誤的決策。金融危機(jī)不僅不會(huì)因此而有任何好轉(zhuǎn)，更會(huì)造成更大范圍和程度上的損失。因此并不能因?yàn)楣蕛r(jià)值的信息是所有人不愿見(jiàn)到的而否定其意義。誠(chéng)然。會(huì)計(jì)信息只有在保證既相關(guān)又可靠的情況下才是真正對(duì)財(cái)務(wù)信息使用人有意義的信息，但是由于可靠性與相關(guān)性內(nèi)在的不可調(diào)和的矛盾性，可靠性與相關(guān)性的平衡問(wèn)題就成了會(huì)計(jì)界永恒的熱點(diǎn)問(wèn)題。在過(guò)去的歷史成本計(jì)量模式下，會(huì)計(jì)信息是對(duì)過(guò)去已發(fā)生的交易、事項(xiàng)或情況的描述，從而給予可靠性較高的重視。而公允價(jià)值計(jì)量模式卻更重視信息的相關(guān)性，可看作是目前會(huì)計(jì)界在兩者之間找到的最完美的平衡點(diǎn)。

二、公允價(jià)值運(yùn)用的現(xiàn)實(shí)缺陷

公允價(jià)值的引入本身是為了反映公司真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況。然而，透過(guò)這次金融海嘯，可以看出其缺陷也是不容忽視的。它的使用很容易帶來(lái)所謂的會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)(accounting risk)，即會(huì)計(jì)調(diào)整不是由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而是因公允價(jià)值的變動(dòng)而產(chǎn)生。在現(xiàn)有市場(chǎng)及配套的財(cái)務(wù)披露不完善的情況下，公允價(jià)值的使用恰恰使投資者與分析師更加迷惑了。具體來(lái)看。其缺陷表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

(一)從價(jià)值計(jì)量本身角度而言

有時(shí)并不存在一個(gè)有形或無(wú)形的充分競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)以供交易，所以真正公平的交易不能實(shí)現(xiàn)。自然，真正公允的價(jià)值也就無(wú)從得到。例如。我們?cè)诓耸袌?chǎng)買(mǎi)白菜，由于基本上每一個(gè)蔬菜攤位都賣(mài)白菜且白菜的質(zhì)量都相差不多，由此一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)便出現(xiàn)了，若其他蔬菜攤都賣(mài)兩角錢(qián)一斤白菜，而只有一家菜攤倚仗自己在菜市場(chǎng)入口的優(yōu)勢(shì)把價(jià)錢(qián)定在三角錢(qián)一斤，買(mǎi)家就會(huì)多走兩步去下一家買(mǎi)價(jià)錢(qián)更加公道的白菜，久而久之，靠近入口的那家菜攤因?yàn)闆](méi)有買(mǎi)主也只能把自己的價(jià)錢(qián)降到平均水平，這就是一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的好處。然而，現(xiàn)實(shí)中在涉及到巨額款項(xiàng)的買(mǎi)賣(mài)中，不可能把所有有購(gòu)買(mǎi)能力的買(mǎi)家和有銷(xiāo)售能力的賣(mài)家都集合到一起來(lái)進(jìn)行交易，更有瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)由于急于出售以便償還負(fù)債而處于談判的劣勢(shì)，任財(cái)大氣粗的收購(gòu)方宰割，“自愿”的條件無(wú)法被滿足，公平交易就難以實(shí)現(xiàn)。既然完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)不能出現(xiàn)，那么在公允價(jià)值定義中雙方交易的“公平”便不能保證，交易價(jià)值能否真正“公允”就被打上了一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。

(二)從會(huì)計(jì)信息的提供者角度而言

公允價(jià)值的使用給了管理層“自由發(fā)揮”的操縱空間。以由現(xiàn)金流折現(xiàn)而計(jì)算出的公允價(jià)值為例，資本成本、市場(chǎng)利率、預(yù)期收益率等等設(shè)定的參數(shù)均會(huì)影響最后的計(jì)算結(jié)果，而這些參數(shù)均為會(huì)計(jì)人員根據(jù)公司具體經(jīng)營(yíng)融資情況、當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)景氣與否、參考同行業(yè)其他企業(yè)的數(shù)據(jù)而得出，因而主觀性較大。再加上有些公司管理層為了拿到高額薪酬而刻意粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)會(huì)計(jì)人員施加一定的壓力，會(huì)計(jì)信息由于受到財(cái)會(huì)人員自身專業(yè)素質(zhì)、勝任能力與職業(yè)操守、道德過(guò)關(guān)與否的雙重考驗(yàn)，其真實(shí)性與客觀性就更加難以琢磨了。如圖1所示，最后披露于年報(bào)中的調(diào)整后凈利的真實(shí)性與合理性是十分值得懷疑與推敲的。實(shí)際上，未實(shí)現(xiàn)損益的估計(jì)數(shù)則把所謂的估值風(fēng)險(xiǎn)引入了會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)中。從荷蘭電信行業(yè)巨頭KPN的例子可以看出，公允價(jià)值的使用甚至能幫助在技術(shù)上破產(chǎn)(technically insol-vent)的公司渡過(guò)難關(guān)。該公司2000年末的資產(chǎn)負(fù)債表上記錄了285億歐元的商譽(yù)，而所有者權(quán)益卻只有130歐元。如果不看用公允價(jià)值法計(jì)價(jià)的商譽(yù)，KPN已經(jīng)資不抵債，淪為破產(chǎn)企業(yè)。就股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，逐日盯市制度(MARK TO MARKET)使得管理層在不違反任何法律、會(huì)計(jì)規(guī)范的情況下隨意操縱公司的資產(chǎn)，洗大澡的

行為更加容易實(shí)現(xiàn)，浮盈浮虧的情況也就容易發(fā)生了。而浮盈可為公司高管帶來(lái)高薪，為管理層謀取私利帶來(lái)了極大的便利。由此我們不難理解為什么公眾質(zhì)疑在雷曼兄弟破產(chǎn)后，兩名被解雇的高管人員得到1820萬(wàn)美元的“特殊薪酬”了。

下面的數(shù)據(jù)分析可以展示公允價(jià)值的變動(dòng)對(duì)于公司披露的利潤(rùn)表中凈利潤(rùn)的影響。表1為Brandnew公司的公司利潤(rùn)在為實(shí)現(xiàn)資本損益調(diào)整前后的變化情況(調(diào)整后凈利為未實(shí)現(xiàn)資本損益調(diào)整前的凈利與未實(shí)現(xiàn)資本損益之和)。

從表1可看出，未實(shí)現(xiàn)損益每年變化極大，全距達(dá)到了14657。調(diào)整前的凈利與未實(shí)現(xiàn)資本損益可謂產(chǎn)生了極好的“默契”。兩者的符號(hào)恰恰相反，使得加總后的調(diào)整后凈利都是凈盈利，且每年變化不大。

從圖1可直接看出調(diào)整前后經(jīng)歷的變化。實(shí)線為調(diào)整后的凈利，其較虛線平穩(wěn)得多。正是未實(shí)現(xiàn)的資本損益掩蓋了原本幾乎成“W”型的起伏巨大的利潤(rùn)。公司管理層完全可以通過(guò)看似符合公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的做法，根據(jù)公司運(yùn)營(yíng)情況。調(diào)高或調(diào)低未實(shí)現(xiàn)資本損益來(lái)達(dá)到操縱利潤(rùn)的目的。若投資者按最終披露出的即調(diào)整后的凈利來(lái)決策，得出公司在4年利潤(rùn)比較穩(wěn)定的結(jié)論，極易做出錯(cuò)誤的判斷。

(三)從會(huì)計(jì)信息的使用者角度而言

公允價(jià)值所提供的某些信息對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表使用人尤其是債權(quán)人與投資者來(lái)說(shuō)意義不大，有時(shí)甚至?xí)o會(huì)計(jì)信息的使用人帶來(lái)諸多不便。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)報(bào)表是對(duì)申請(qǐng)貸款的企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)、判斷是否給對(duì)企業(yè)貸款的一個(gè)重要信息來(lái)源。由于市場(chǎng)利率變動(dòng)導(dǎo)致的賬面上長(zhǎng)期債券市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)的披露可以說(shuō)是贅余的信息，因?yàn)檫@些只是純粹賬面價(jià)值的變動(dòng)，對(duì)未來(lái)到期日投資者能收回的實(shí)際金額沒(méi)有影響，進(jìn)而無(wú)法客觀反映出該企業(yè)的現(xiàn)實(shí)盈利能力與資產(chǎn)狀況。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，公允價(jià)值的使用削弱了會(huì)計(jì)信息的可比性。不僅每個(gè)公司采用的估值模型不一樣，即使使用的是同一個(gè)估值模型，但是模型中的變量都是由各公司的會(huì)計(jì)人員結(jié)合本公司的具體情況決定的，因而具有極大的個(gè)別性，加大了信息不對(duì)稱性。給投資者將目標(biāo)企業(yè)與同行業(yè)平均指標(biāo)和其競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)行比較帶來(lái)了困難。

(四)從會(huì)計(jì)信息的審計(jì)者角度而言

公允價(jià)值的使用也給注冊(cè)審計(jì)師的工作帶來(lái)了困難。在傳統(tǒng)的審計(jì)工作中，審計(jì)師大多是以可追溯查詢的書(shū)面審計(jì)證據(jù)為基礎(chǔ)，發(fā)表客戶財(cái)報(bào)有無(wú)重大錯(cuò)報(bào)的審計(jì)意見(jiàn)。公允價(jià)值的使用帶來(lái)的操縱利潤(rùn)的可能性使得審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)加大，且有些公允價(jià)值的取得無(wú)法形成書(shū)面的證據(jù)，有直接證明力的證據(jù)較少，審計(jì)師需要獲得業(yè)務(wù)發(fā)生時(shí)的相關(guān)金融利率、銀行利率、外匯利率和企業(yè)歷史數(shù)據(jù)等信息，通過(guò)自己的職業(yè)判斷來(lái)確定審計(jì)中準(zhǔn)確性的目標(biāo)是否達(dá)到，有時(shí)還需要把權(quán)威的資產(chǎn)估價(jià)師納入審計(jì)隊(duì)伍，降低了整個(gè)審計(jì)工作的效率和效果。

三、如何完善公允價(jià)值體系

上述討論并不意味著公允價(jià)值計(jì)價(jià)法有百害而無(wú)一益，正如德勤菲利普所說(shuō)，“公允價(jià)值只是把情況表現(xiàn)出來(lái)。市場(chǎng)波動(dòng)的影響被公允價(jià)值準(zhǔn)則所捕獲，但次貸危機(jī)并不是由它而引起的”。本次金融危機(jī)只是讓我們認(rèn)識(shí)到目前的公允價(jià)值并不是會(huì)計(jì)計(jì)量基礎(chǔ)中的“萬(wàn)靈藥”，未經(jīng)過(guò)完善的公允價(jià)值體系能夠完全反映公司財(cái)務(wù)狀況(尤其是金融工具價(jià)值)的想法也是過(guò)于片面的。

但不可否認(rèn)，公允價(jià)值概念的引用確實(shí)是會(huì)計(jì)界一個(gè)極大的進(jìn)步，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則推崇公允價(jià)值計(jì)價(jià)法的本意是認(rèn)為公允價(jià)值能夠推進(jìn)會(huì)計(jì)信息的透明化、公開(kāi)化，確保投資者做出決策的基礎(chǔ)――會(huì)計(jì)報(bào)表足夠可靠。它意味著會(huì)計(jì)師的職業(yè)從一個(gè)單純的記錄者向分析記錄者的角色轉(zhuǎn)換，引入了財(cái)務(wù)――經(jīng)濟(jì)觀(financial-eco-nomic view)，在一定程度上填補(bǔ)了“價(jià)值溝壑”(valuation gap)。而公允價(jià)值所帶來(lái)的動(dòng)態(tài)性信息理念也絕對(duì)是會(huì)計(jì)界的創(chuàng)新。然而如何讓公允價(jià)值真正達(dá)到報(bào)表使用人對(duì)它的期望呢?筆者認(rèn)為，完善公允價(jià)值體系勢(shì)在必行。正因如此，美國(guó)證監(jiān)會(huì)在2008年12月30日向國(guó)會(huì)提交的一份長(zhǎng)達(dá)211頁(yè)的報(bào)告(SEC Report to Congress On Mark-to Market Ac-counting)中，提出了包括重新考慮減值會(huì)計(jì)處理、制定新的有關(guān)在非活躍市場(chǎng)中確定公允價(jià)值的指南等8項(xiàng)改進(jìn)建議來(lái)提升財(cái)務(wù)報(bào)表的透明度與真實(shí)性。

由于一個(gè)體系的建立與完善需要政府監(jiān)管部門(mén)、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定方、公司企業(yè)、社會(huì)公眾的共同支持與合力研究，是一項(xiàng)任務(wù)艱巨且工作量巨大的工程。筆者在此僅作淺談，以起拋磚引玉之效。

(一)從其他會(huì)計(jì)制度方面

應(yīng)當(dāng)加快在其他會(huì)計(jì)制度的建設(shè)方面的研究，以彌補(bǔ)公允價(jià)值的缺陷。就像權(quán)責(zé)發(fā)生制有現(xiàn)金流量表作為補(bǔ)充，公允價(jià)值體系也應(yīng)該有其他的信息披露方式作為輔助。例如，當(dāng)今會(huì)計(jì)制度制定的前沿專家們提出了制定一個(gè)績(jī)效表(performance statement)的設(shè)想，所有公允價(jià)值的變化以及公司高管的薪水都將在此績(jī)效表中給予詳細(xì)的列報(bào)。相信此設(shè)想一旦成真，必會(huì)給投資者、政府監(jiān)管部門(mén)、公共審計(jì)師及公司董事會(huì)帶來(lái)極大的便利。

(二)從政府監(jiān)管方面

目前的現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)環(huán)境亟待健全。一個(gè)完善、公開(kāi)、透明、有效的資產(chǎn)信息價(jià)格體系不僅能夠降低會(huì)計(jì)人員在公允價(jià)值估計(jì)中帶來(lái)的便利，降低估值的主觀性，也適當(dāng)?shù)叵魅趿诵畔⒉粚?duì)稱性，給財(cái)務(wù)報(bào)表使用人利用其他可供參考的資料綜合分析某一公司業(yè)績(jī)提供了方便。同時(shí)，政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)還應(yīng)該盡快填補(bǔ)法律法規(guī)在公允價(jià)值使用方面的空白。對(duì)于公允價(jià)值變動(dòng)情況披露不詳細(xì)、不適當(dāng)?shù)墓?，?duì)相關(guān)人員給予行政、民事處罰，必要時(shí)給予刑事上的處罰。

(三)從會(huì)計(jì)人員教育方面

財(cái)務(wù)報(bào)表的準(zhǔn)備工作由會(huì)計(jì)師獨(dú)立完成越來(lái)越困難，估值方面的專業(yè)人才的協(xié)助變得尤為重要。與此同時(shí)，對(duì)會(huì)計(jì)師的要求也大大提高了。除去日常記賬、年終編制報(bào)表的知識(shí)，一個(gè)稱職的會(huì)計(jì)人員還需要有金融工具定價(jià)、企業(yè)融資、無(wú)形資產(chǎn)估值等相關(guān)方面的基本知識(shí)，以確保會(huì)計(jì)信息的客觀、可信。這同時(shí)意味著應(yīng)該在會(huì)計(jì)人員的職業(yè)培養(yǎng)教學(xué)教程中設(shè)置更多的課程。

四、我們的現(xiàn)實(shí)選擇：可靠性與相關(guān)性的權(quán)衡

如同國(guó)家的金融政策在不同的經(jīng)濟(jì)時(shí)期有不同的導(dǎo)向，筆者認(rèn)為，會(huì)計(jì)政策在不會(huì)給財(cái)務(wù)信息使用人帶來(lái)困惑的前提下，在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境條件下也應(yīng)有不同的側(cè)重點(diǎn)。

(一)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較平穩(wěn)的時(shí)候，用公允價(jià)值計(jì)量資產(chǎn)時(shí)應(yīng)該偏重于相關(guān)性

篇（7）

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)自2008年1月1日設(shè)立以來(lái)，下跌23.17%,同期上證指數(shù)下跌55.16%。本周股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)、股票組合均跑輸大盤(pán)。

二、股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)

本周暫不調(diào)整30成份股。

三、最新評(píng)論

資本市場(chǎng)的核心是定價(jià)，誰(shuí)掌握了定價(jià)權(quán)，誰(shuí)就可以在市場(chǎng)中攫取最大的利益。在以前的文章中，我們?cè)接戇^(guò)全流通后，市場(chǎng)內(nèi)各方力量的對(duì)比。我們提到基金公司的成立代表金融資本逐步登上資本市場(chǎng)的舞臺(tái)，在股權(quán)分置改革之前，大股東為代表的產(chǎn)業(yè)資本因?yàn)楣蓹?quán)無(wú)法流通，隨著金融資本的快速壯大，金融資本逐步掌握了市場(chǎng)定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)。如果說(shuō)2002-2003年的“五朵金花”行情是金融資本在小試牛刀的話，2006-2007年的大牛市就是金融資本大放異彩的一年。金融資本占流通市值比重在3成附近，金融資本此間掌握了市場(chǎng)定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)。

隨著股權(quán)分置改革的完成，全流通時(shí)代開(kāi)始到來(lái)，原來(lái)看似強(qiáng)大的金融資本，在產(chǎn)業(yè)資本面前竟顯得如此的弱小，中國(guó)A股上市公司大多一家獨(dú)大，相當(dāng)多公司大股東掌握絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)，而由于大小非解禁導(dǎo)致流通市值迅猛增加，而今基金為代表的金融資本占流通市值比重只有百分之十幾，相較產(chǎn)業(yè)資本，已經(jīng)不可同日而語(yǔ)。

產(chǎn)業(yè)資本逐步掌握了定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)，金融資本在參與上市公司定向增發(fā)的過(guò)程中，如今也是屢屢被套，產(chǎn)業(yè)資本打通了一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)，可以充分將實(shí)業(yè)資產(chǎn)在二級(jí)市場(chǎng)高價(jià)套現(xiàn)，無(wú)論是在IPO，還是在資產(chǎn)注入的過(guò)程中，產(chǎn)業(yè)資本的資產(chǎn)均高價(jià)推給了二級(jí)市場(chǎng)，金融資本只能高價(jià)接收產(chǎn)業(yè)資本的籌碼，結(jié)果就是，產(chǎn)業(yè)資本迅速催肥，金融資本不斷輸血。

篇（8）

首先，與英美等國(guó)相比，我國(guó)法律對(duì)會(huì)計(jì)舞弊尚未有統(tǒng)一規(guī)定，舞弊主體的法律責(zé)任和對(duì)其懲罰機(jī)制亦不健全，這就為那些利用公允價(jià)值進(jìn)行會(huì)計(jì)舞弊者留下了操縱的空隙。作為對(duì)國(guó)有企事業(yè)單位進(jìn)行監(jiān)督的國(guó)家機(jī)構(gòu)，證監(jiān)會(huì)、國(guó)家審計(jì)部門(mén)和財(cái)政部門(mén)的監(jiān)督是有限的。他們往往只進(jìn)行不定期的抽查，稽查力量很不充分，給利用公允價(jià)值造假的國(guó)有企事業(yè)單位留下施展的余地，而且就算發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，懲罰的力度也很小。

其次，從企業(yè)內(nèi)部管理上講，治理結(jié)構(gòu)存在很大缺陷?？毓晒蓶|往往是國(guó)有股和法人股一股獨(dú)大，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易侵害中小股東利益;獨(dú)立董事選拔、聘任缺乏法定程序，很難代表中小股東履行治理公司的職責(zé)，最后形成控股股東自己管理自己，自己評(píng)價(jià)自己的內(nèi)部控制人現(xiàn)象。在關(guān)聯(lián)交易、非貨幣交易、債務(wù)重組中之所以產(chǎn)生利用公允價(jià)值進(jìn)行操縱的現(xiàn)象，最主要的原因還在于企業(yè)內(nèi)部人(包括管理層和控制性股東)為了實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化，要求會(huì)計(jì)人員按照自己的命令和意圖行事。而且目前我國(guó)會(huì)計(jì)人員整體業(yè)務(wù)素質(zhì)不高，在進(jìn)行職業(yè)判斷時(shí)往往會(huì)有些偏離。這些人為因素的存在使得公允價(jià)值在我國(guó)的運(yùn)用困難重重。

最后，有關(guān)損益的會(huì)計(jì)核算和披露制度存在缺陷。在計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備時(shí)，現(xiàn)行準(zhǔn)則制度規(guī)定計(jì)入當(dāng)期損益，從而引起各期損益的劇烈波動(dòng)，成為經(jīng)理人操縱利潤(rùn)的手段。由于這些減值是按照資產(chǎn)賬面成本與各種形式的公允價(jià)值孰低來(lái)計(jì)價(jià)的，在企業(yè)持有期間減值額會(huì)不斷變化，只要企業(yè)不出售這種資產(chǎn)，那么它就是已確認(rèn)未實(shí)現(xiàn)的損益。

二、公允價(jià)值和金融資產(chǎn)的概念及特點(diǎn)

根據(jù)新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理要求，將取得的金融資產(chǎn)在初始確認(rèn)時(shí)分類如下：(1)以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，(2)持有至到期投資，(3)貸款和應(yīng)收款項(xiàng)，(4)可供出售金融資產(chǎn)。新準(zhǔn)則規(guī)定上述分類一經(jīng)確定，不得隨意變更。以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)中的交易性金融資產(chǎn)是指持有時(shí)間較短，主要是為了近期內(nèi)出售、回購(gòu)或贖回，包括企業(yè)以賺取差價(jià)為目的的從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入的股票、債券和基金、為短期獲利以組合方式進(jìn)行集中管理的可辨認(rèn)金融工具、符合條件的衍生工具(套期保值除外)。直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，是指在滿足金融工具確認(rèn)和計(jì)量準(zhǔn)則規(guī)定條件的情況下，企業(yè)將金融資產(chǎn)直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。兩者在核算時(shí)的科目都計(jì)入交易性金融資產(chǎn)?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)是指初始確認(rèn)時(shí)即被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn)，以及除下列各類資產(chǎn)以外的金融資產(chǎn)：(1)貸款和應(yīng)收款項(xiàng);(2)持有至到期投資;(3)以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。

三、會(huì)計(jì)核算處理比較

以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)是以公允價(jià)值計(jì)量的，其相關(guān)的交易費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益，公允價(jià)值的變動(dòng)計(jì)入公允價(jià)值變動(dòng)損益科目，在處置時(shí)，其公允價(jià)值與初始入賬金額之間的差額應(yīng)確認(rèn)為投資收益，同時(shí)調(diào)整公允價(jià)值變動(dòng)損益。

可供出售金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)核算處理與以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)有類似之處，但也有不同。具體如下：(1)初始確認(rèn)時(shí)，都按公允價(jià)值計(jì)量，但對(duì)于可供出售金融資產(chǎn)，相關(guān)交易費(fèi)用計(jì)入初始入賬金額;(2)資產(chǎn)負(fù)債表日，都按公允價(jià)值計(jì)量，但對(duì)于可供出售金融資產(chǎn)，公允價(jià)值變動(dòng)不是計(jì)入當(dāng)期損益，而是計(jì)入所有者權(quán)益中的資本公積，處置時(shí)從資本公積中轉(zhuǎn)出計(jì)入投資收益;(3)可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值如果持續(xù)下降，或者綜合考慮各種相關(guān)因素后，預(yù)測(cè)這種下降趨勢(shì)屬于非暫時(shí)性的，可以認(rèn)定該可供出售金融資產(chǎn)已發(fā)生減值，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)減值損失?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)發(fā)生減值的，在確認(rèn)減值損失時(shí)，應(yīng)將原直接計(jì)入所有者權(quán)益的公允價(jià)值下降形成的累計(jì)損失一并轉(zhuǎn)出，計(jì)入減值損失。從會(huì)計(jì)核算處理方式中可以看出，以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)不管有沒(méi)有處置，其公允價(jià)值的變動(dòng)都直接影響公司當(dāng)年利潤(rùn)。而可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)的浮盈體現(xiàn)在資本公積中，持續(xù)下跌產(chǎn)生的浮虧作為資產(chǎn)減值處理，計(jì)入當(dāng)期損益，投資真正實(shí)現(xiàn)時(shí)才計(jì)入投資收益，體現(xiàn)在利潤(rùn)中。

四、對(duì)資本市場(chǎng)的影響

2007 年上市公司全面實(shí)行新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，2006 年底滬深交易所要求所有上市公司結(jié)合新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定及自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)，詳細(xì)分析并披露執(zhí)行新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后公司可能發(fā)生的會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)變更及其對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響。

2007 年4 月3 日雅戈?duì)柟剂?006 年年報(bào)，按新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整后的股東權(quán)益為73.7 億元，較原準(zhǔn)則下的45.5億元增加28.2 億元，新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則核算下的股東權(quán)益差異高達(dá)62%!其中主要原因是其所持有中信證券股權(quán)大漲所致。在新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，雅戈?duì)枌⑺种行抛C券分類為可供出售金融資產(chǎn)，按公允價(jià)值計(jì)量調(diào)增了資本公積而增加了股東權(quán)益。雖然因尚未處置而沒(méi)有影響到當(dāng)期利潤(rùn)，也沒(méi)有形成現(xiàn)金流入，但自雅戈?duì)柟寄陥?bào)后，其股價(jià)一路上漲，在不到3 個(gè)月的時(shí)間漲幅高達(dá)百分之百以上。類似的情況還有南京高科、江南高纖、哈寶熱電、凱迪電力、鹽湖鉀肥等。不難看出，新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下公允價(jià)值的計(jì)量對(duì)股價(jià)的上漲功不可沒(méi)。在新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，企業(yè)對(duì)其持有的二級(jí)市場(chǎng)上的金融資產(chǎn)，除對(duì)被投資單位擁有控制、共同控制和重大影響之外，無(wú)論是劃分為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)還是可供出售金融資產(chǎn)，公允價(jià)值的計(jì)量都影響到企業(yè)的股東權(quán)益。以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)通過(guò)影響當(dāng)期損益進(jìn)而影響凈資產(chǎn);可供出售金融資產(chǎn)通過(guò)影響資本公積進(jìn)而影響凈資產(chǎn)，推動(dòng)股價(jià)上漲。但是，由于以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)未處置時(shí)并沒(méi)有給企業(yè)帶來(lái)真正的經(jīng)濟(jì)利益，沒(méi)有現(xiàn)金的流入，企業(yè)的盈利、凈資產(chǎn)的增加均不能投資者帶來(lái)現(xiàn)金的分紅。

同時(shí)，在新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，如果上市公司相互交叉持股，以往的證券分析方法和指標(biāo)將不再適用，只有通過(guò)分析調(diào)整后，才能與公司的投資價(jià)值相關(guān)。但是，一般的投資者都不具有這種調(diào)整能力，往往會(huì)使投資者蒙受損失。

五、對(duì)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的影響

其公允價(jià)值的取得一般來(lái)自二級(jí)證券市場(chǎng)，證券市場(chǎng)的價(jià)格一日三變，價(jià)格波動(dòng)頻繁，所以以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)雖然由企業(yè)擁有，但給企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益卻不能由企業(yè)控制，除非金融資產(chǎn)馬上處置，否則與該資源有關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益就不一定會(huì)流入企業(yè)。根據(jù)中國(guó)證券報(bào)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，截至2009 年4月28 日，已公布年報(bào)的1 503 家上市公司2008 年合計(jì)發(fā)生公允價(jià)值變動(dòng)損失475.13 億元，2007 年則獲得公允價(jià)值變動(dòng)收益182.47 億元。滬深交易所規(guī)定每年4 月30 日前披露年報(bào)，而2009 年一季度上證指數(shù)又上漲了30%左右，投資者得到年報(bào)信息時(shí)資產(chǎn)已不是年報(bào)上的金額。投資者如果利用年報(bào)信息對(duì)企業(yè)評(píng)價(jià)并作出決策或預(yù)測(cè)，可能并不準(zhǔn)確。而基本準(zhǔn)則中規(guī)定會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性是指要求企業(yè)提供的會(huì)計(jì)信息應(yīng)當(dāng)與投資者等財(cái)務(wù)報(bào)告使用者的經(jīng)濟(jì)決策需要相關(guān)，有助于投資者等財(cái)務(wù)報(bào)告使用者對(duì)企業(yè)過(guò)去、現(xiàn)在、未來(lái)的情況作出評(píng)價(jià)或預(yù)測(cè)。所以，目前金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)計(jì)量方法并不能提高會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性要求。

六、對(duì)會(huì)計(jì)信息謹(jǐn)慎性原則的影響

目前，以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)的公允價(jià)值的波動(dòng)計(jì)入公允價(jià)值變動(dòng)損益，股價(jià)上漲時(shí)，即使沒(méi)有處置金融資產(chǎn)，沒(méi)有實(shí)質(zhì)的現(xiàn)金流入，公司的業(yè)績(jī)卻提高不少，從而進(jìn)一步促進(jìn)股價(jià)的上漲。在牛市中，上市公司的主營(yíng)業(yè)績(jī)沒(méi)有任何提高的情況下，交叉持股中以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)可以通過(guò)公允價(jià)值計(jì)量模式形成循環(huán)放大的效應(yīng)，使股價(jià)上漲和業(yè)績(jī)?cè)黾酉嗷ネ苿?dòng)。反之，在熊市中則有循環(huán)放小的效應(yīng)。這不符合會(huì)計(jì)信息謹(jǐn)慎性原則。當(dāng)然，可供出售金融資產(chǎn)由于其公允價(jià)值波動(dòng)產(chǎn)生的浮盈放在了資本公積，浮虧則提取減值損失，在謹(jǐn)慎性原則上可謂比以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)略勝一籌。

七、兩種金融資產(chǎn)對(duì)利潤(rùn)操縱的影響

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)多年的高速增長(zhǎng)，在2007 年帶來(lái)了中國(guó)股市的瘋漲。在2007 年的年報(bào)中，有一種現(xiàn)象就是幾乎所有的上市公司都持有交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)或兩種金融資產(chǎn)兼有。然而，在2008 年的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響下，全球股市一路狂跌，中國(guó)股市也不例外。2008 年的年報(bào)中，又有一種現(xiàn)象就是所有持有交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)或兩種金融資產(chǎn)兼有的上市公司，通通都賣(mài)掉了可供出售金融資產(chǎn)，而僅僅只剩下交易性金融資產(chǎn)。

看到這兩種現(xiàn)象，不得不引人深思，上市公司為什么要這樣做呢?其實(shí)，他們這樣做的目的很簡(jiǎn)單，就是利用持有兩種金融資產(chǎn)來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)。當(dāng)股市上漲時(shí)，持有交易性金融資產(chǎn)可以使當(dāng)期利潤(rùn)增加;持有可供出售金融資產(chǎn)可以為下一年的業(yè)績(jī)做個(gè)蓄水池，同時(shí)也可增加當(dāng)期凈資產(chǎn)。當(dāng)股市下跌時(shí)，賣(mài)出可供出售金融資產(chǎn)，可以使上一期的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到當(dāng)期，來(lái)彌補(bǔ)業(yè)績(jī)的虧損。公允價(jià)值在金融資產(chǎn)中的應(yīng)用，最終卻成了一些對(duì)投資者不負(fù)責(zé)任的上市公司操縱利潤(rùn)的合法權(quán)杖，當(dāng)作平衡業(yè)績(jī)的蹺蹺板。

八、公允價(jià)值在金融資產(chǎn)中應(yīng)用的建議

為了避免公允價(jià)值在金融資產(chǎn)應(yīng)用中產(chǎn)生的弊端，我認(rèn)為不妨對(duì)金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)核算處理做以下調(diào)整：

1.以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)不再區(qū)分，但仍然采用公允價(jià)值計(jì)量。

2.在金融資產(chǎn)上漲時(shí)，上漲金額不再計(jì)入公允價(jià)值變動(dòng)損益科目，而計(jì)入資本公積公允價(jià)值變動(dòng)。在市價(jià)高于成本價(jià)格時(shí)，股價(jià)下跌的損失減計(jì)資本公積公允價(jià)值變動(dòng)金額，避免由于公允價(jià)值的波動(dòng)直接在公司的當(dāng)期利潤(rùn)表中，也體現(xiàn)了會(huì)計(jì)信息的謹(jǐn)慎性原則。

篇（9）

中圖分類號(hào)：F832.1文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1008-2670（2014）05-0021-05

一、引言

隨著金融體制的改革和金融不良資產(chǎn)處置工作的推進(jìn)，金融不良資產(chǎn)處置機(jī)制與業(yè)務(wù)工作開(kāi)展越發(fā)成熟，其價(jià)值評(píng)估方法也引發(fā)了學(xué)術(shù)界的廣泛研究。

國(guó)內(nèi)學(xué)者普遍認(rèn)為對(duì)金融不良資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估意義重大，并探討了目前國(guó)內(nèi)金融不良資產(chǎn)評(píng)估存在的問(wèn)題：秦Z[1]將資產(chǎn)評(píng)估方法定義為評(píng)估執(zhí)業(yè)人員估算資產(chǎn)價(jià)值的技術(shù)手段，并認(rèn)為其對(duì)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果合理性有著重要影響。李躍[2]認(rèn)為國(guó)內(nèi)金融不良資產(chǎn)評(píng)估存在評(píng)估理論嚴(yán)重滯后、債權(quán)性資產(chǎn)債權(quán)人不清晰、制度環(huán)境與評(píng)估方法存在缺陷等問(wèn)題。譚小蓓[3]認(rèn)為國(guó)內(nèi)評(píng)估理論滯后于評(píng)估實(shí)踐，部分債權(quán)性資產(chǎn)權(quán)屬不清，產(chǎn)權(quán)依據(jù)不足，金融不良資產(chǎn)的處置進(jìn)度與評(píng)估咨詢報(bào)告質(zhì)量的矛盾突出。

另外，部分學(xué)者則對(duì)目前的金融不良資產(chǎn)評(píng)估方法進(jìn)行了重點(diǎn)研究：宋雨舟、于倩[4]將評(píng)估方法定義為評(píng)定估算資產(chǎn)價(jià)值的技術(shù)手段，并重點(diǎn)分析了當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)主要運(yùn)用三種基本的評(píng)估方法，即成本法、市場(chǎng)法和收益法。張成文、王福和[5]具體分析了假設(shè)清算法在金融不良資產(chǎn)評(píng)估中的適用范圍、應(yīng)用及存在的問(wèn)題，并提出了相關(guān)優(yōu)化政策。李曉炎[6]探討了在金融不良資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)中使用交易案例比較法時(shí)，如何采取優(yōu)化的措施來(lái)提高可操作性及評(píng)估精度，并從交易案例的選擇、交易案例的修正、比較調(diào)整因素的補(bǔ)充等方面進(jìn)行了分析。汪柏林[7]對(duì)德?tīng)柗品ㄔ诮鹑诓涣假Y產(chǎn)評(píng)估中的應(yīng)用前景、收斂性檢驗(yàn)的必要性進(jìn)行了討論，并對(duì)所選用的檢驗(yàn)方法進(jìn)行了分析。

綜上所述，國(guó)內(nèi)大部分學(xué)者都認(rèn)同對(duì)金融不良資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的意義，但目前尚未在學(xué)術(shù)界形成權(quán)威且統(tǒng)一的價(jià)值評(píng)估方法，因此對(duì)金融不良資產(chǎn)的評(píng)估方法進(jìn)行研究具有一定的理論與實(shí)際意義。

二、金融不良資產(chǎn)評(píng)估方法的一種新思路

由于傳統(tǒng)的評(píng)估方法存在一定缺陷，本文嘗試從測(cè)算單戶金融不良資產(chǎn)回收率的角度對(duì)金融不良資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，并使用多元回歸分析方法，通過(guò)建立經(jīng)驗(yàn)方程對(duì)具體案例進(jìn)行驗(yàn)證。

（一）基本理論假設(shè)

對(duì)金融不良資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估首先需確定影響價(jià)值實(shí)現(xiàn)的因素。本文假設(shè)：金融不良資產(chǎn)的價(jià)值與其回收率正相關(guān)，回收率越高，其相應(yīng)的價(jià)值也越高。影響資產(chǎn)價(jià)值的因素主要有：（1）債務(wù)人財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)狀況。債務(wù)人的財(cái)務(wù)狀況主要指其資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率及現(xiàn)金比率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，債務(wù)人財(cái)務(wù)狀況越好，其還款的幾率越大；而債務(wù)人經(jīng)營(yíng)狀況的好壞又會(huì)直接影響其財(cái)務(wù)指標(biāo)，從而間接影響其還款。（2）債權(quán)方式。按債權(quán)擔(dān)保方式劃分，債權(quán)資產(chǎn)可分為信用債權(quán)、抵（質(zhì)）押債權(quán)、保證債權(quán)等三類：信用方式債權(quán)其追償范圍為債務(wù)人的資產(chǎn)，因此價(jià)值相對(duì)要低；保證方式債權(quán)，債權(quán)追索擴(kuò)大，因此價(jià)值相應(yīng)要高；抵押方式債權(quán)，由于較其他債權(quán)人有特定的資產(chǎn)保障，且擁有一定的財(cái)產(chǎn)支配權(quán)和優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利，其價(jià)值最高。（3）不良資產(chǎn)處置環(huán)境。影響不良資產(chǎn)處置的環(huán)境主要包括法律環(huán)境與市場(chǎng)環(huán)境。法律環(huán)境越完善，法律約束越嚴(yán)格，債務(wù)人逃廢債務(wù)的可能性越?。皇袌?chǎng)環(huán)境越優(yōu)越，金融不良資產(chǎn)變現(xiàn)渠道越多，資產(chǎn)回收比率越大。

根據(jù)以上分析，本文擬以單戶金融不良資產(chǎn)的回收率為因變量，債務(wù)人目前拖欠債權(quán)本息、所屬行業(yè)、所處區(qū)域、貸款用途、還款記錄、經(jīng)營(yíng)狀況、有無(wú)抵押/擔(dān)保措施、貸款五級(jí)分類、有無(wú)法律訴訟作為自變量建立回歸方程。假設(shè)其線性回歸模型為：Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+…βpXp+μ，其中β0，β1，β2，β3，…，βp為p+1個(gè)未知參數(shù)，即需要求取的回歸系數(shù)，Y為回歸方程的因變量，代表單戶資產(chǎn)的回收率，X1，X2，X3，…，Xp是p個(gè)解釋變量，代表影響該資產(chǎn)變現(xiàn)的各種因素。當(dāng)確定多元回歸線性方程后，我們即可求取在一定置信水平下的回歸系數(shù)，繼而對(duì)單戶資產(chǎn)的回收率進(jìn)行預(yù)測(cè)，并以此為根據(jù)確定該不良資產(chǎn)的價(jià)值。

（二）歷史數(shù)據(jù)搜集與處理

本文所搜集的不良資產(chǎn)信息均來(lái)自于中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司湖南省、湖北省、廣東省分公司2013年商業(yè)銀行資產(chǎn)包收購(gòu)案例中真實(shí)數(shù)據(jù)，收購(gòu)債權(quán)真實(shí)，收購(gòu)過(guò)程公開(kāi)透明，不存在虛擬數(shù)據(jù)。同時(shí)，根據(jù)本文確定的回歸方程解釋變量，在選取數(shù)據(jù)時(shí)充分考慮了數(shù)據(jù)的相關(guān)性，避免相關(guān)性不明顯的數(shù)據(jù)作為回歸分析變量。所選取的案例數(shù)據(jù)如表1所示（由于篇幅限制，詳表略）：

表1案例數(shù)據(jù)單位：萬(wàn)元案例序號(hào)本息合計(jì)所屬行業(yè)所處區(qū)域貸款用途還款記錄經(jīng)營(yíng)狀況有無(wú)抵押有無(wú)擔(dān)保是否訴訟五級(jí)分類實(shí)際回收率1.武鋼維爾卡鋼繩制品有限公司20021.4工業(yè)省會(huì)城市資金周轉(zhuǎn)有半關(guān)停無(wú)無(wú)否次級(jí)20.7%2.武漢國(guó)際會(huì)展中心股份有限公司8811.86服務(wù)業(yè)省會(huì)城市基建有正常有無(wú)是可疑32.1%3.美家龍健身器材有限公司2464.07工業(yè)地級(jí)市其他無(wú)正常無(wú)有是損失15.3%4.湖南駿N機(jī)械制造有限公司1530工業(yè)省會(huì)城市資金周轉(zhuǎn)有正常有有是次級(jí)4.3%5.株洲新通鐵路裝備有限公司1852工業(yè)地級(jí)市資金周轉(zhuǎn)無(wú)半關(guān)停無(wú)無(wú)是損失7.9%6.長(zhǎng)沙有有實(shí)業(yè)有限公司1816工業(yè)省會(huì)城市其他有正常有有是損失9.2%7.科雷諾機(jī)械有限公司621.2工業(yè)省會(huì)城市資金周轉(zhuǎn)有正常有有是次級(jí)12.3%8.同昌房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司374.24工業(yè)省會(huì)城市基建無(wú)正常有無(wú)是損失13.1%續(xù)表19.紫東汽車(chē)銷(xiāo)售服務(wù)有限公司4504.7服務(wù)業(yè)省會(huì)城市資金周轉(zhuǎn)有正常無(wú)有是次級(jí)30.6%10.合力熱電有限公司2420.25工業(yè)地級(jí)市其他有關(guān)停有有是損失23.7%

以上搜集的歷史數(shù)據(jù)未經(jīng)過(guò)加工處理，大部分信息并非數(shù)值型信息，因而難以直接使用，因此在進(jìn)行數(shù)據(jù)處理前需進(jìn)行轉(zhuǎn)換。轉(zhuǎn)換思路如下：（1）貸款本息為非線性相關(guān)因素，在處理時(shí)取其自然對(duì)數(shù)；（2）企業(yè)所屬行業(yè)與所屬區(qū)域等變量接近正態(tài)分布，轉(zhuǎn)換方式為：轉(zhuǎn)換后數(shù)據(jù)=（原始數(shù)據(jù)-原始數(shù)據(jù)平均值）/原始數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差；（3）本文擬使用Eviews軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)的回歸分析，故所處行業(yè)、所處區(qū)域、貸款用途、有無(wú)還款記錄、經(jīng)營(yíng)狀況、是否有抵押/擔(dān)保、是否訴訟以及五級(jí)分類的數(shù)據(jù)必須轉(zhuǎn)換為數(shù)值分類指標(biāo)，具體處理方式及結(jié)果分別如表2、表3所示：

三、結(jié)論

本文從傳統(tǒng)金融不良資產(chǎn)評(píng)估方法的局限性出發(fā)，采用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)多元線性回歸的方法，提出了估計(jì)單戶不良資產(chǎn)的回收率及整體資產(chǎn)包的綜合回收率，從而對(duì)資產(chǎn)包的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的方法，即資產(chǎn)包價(jià)值為∑niYiMi=MY，其中Yi為單戶不良資產(chǎn)回收率，Mi為單戶不良資產(chǎn)的金額。盡管不同類型的金融不良資產(chǎn)具有不同的種類和價(jià)值表現(xiàn)形式，但由于對(duì)不同的金融不良資產(chǎn)進(jìn)行估值時(shí)，其資產(chǎn)價(jià)值回收率都是需要考量的重要因素，故從資產(chǎn)回收率的視角來(lái)研究一般性的金融不良資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估問(wèn)題具有可行性。

采用該方法對(duì)金融不良資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，優(yōu)勢(shì)在于：第一，采用此方法對(duì)于金融不良債權(quán)資產(chǎn)包，特別是信用債權(quán)資產(chǎn)包進(jìn)行，比傳統(tǒng)的成本法或交易案例比較法更為科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)，特別是在該資產(chǎn)評(píng)估對(duì)象為大宗對(duì)象且涉及大量復(fù)雜產(chǎn)權(quán)糾紛的情況下，與針對(duì)逐個(gè)評(píng)估對(duì)象進(jìn)行傳統(tǒng)評(píng)估的方法相比，可以極大地節(jié)約時(shí)間與成本；第二，對(duì)于非債券類金融不良資產(chǎn)，采用此方法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，利用計(jì)量軟件來(lái)進(jìn)行定量分析，也可以避免交易案例比較法或?qū)＜掖蚍址ㄋ逃械闹饔^性與隨意性。

同時(shí)，此方法也存在相應(yīng)的弊端：首先，歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)的真實(shí)可靠性與案例數(shù)量對(duì)評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性影響較大，對(duì)于評(píng)估機(jī)構(gòu)與人員來(lái)說(shuō)，運(yùn)用此方法通常要求其找到足夠多的、公開(kāi)市場(chǎng)交易的且滿足計(jì)量要求的樣本，而這通常需要耗費(fèi)大量的時(shí)間與精力；其次，回歸模型的構(gòu)建、經(jīng)驗(yàn)方程的建立以及計(jì)量過(guò)程中的變量與方程顯著性檢驗(yàn)，都涉及相關(guān)復(fù)雜的數(shù)理統(tǒng)計(jì)與運(yùn)算，通常需要借助相關(guān)計(jì)算機(jī)程序與計(jì)量軟件，單純依靠手工計(jì)算難度較大；最后，采用此方法對(duì)金融不良資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，得到的不良資產(chǎn)回收率回歸分析結(jié)果為區(qū)間結(jié)果而非絕對(duì)確定結(jié)果，不能將其作為不良資產(chǎn)處置的唯一依據(jù)，而應(yīng)同時(shí)配合成本法、交易案例比較法等傳統(tǒng)評(píng)估方法確定金融不良資產(chǎn)的最終價(jià)值，否則容易加大處置風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]秦Z. 資產(chǎn)評(píng)估方法的選擇與資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果合理性[J].東岳論叢，2013（3）：181-185.

[2]李躍. 金融不良資產(chǎn)評(píng)估問(wèn)題及對(duì)策研究[J]. 國(guó)際商務(wù)財(cái)會(huì)，2009（9）：34-35.

[3]譚小蓓.關(guān)于我國(guó)金融不良資產(chǎn)評(píng)估若干問(wèn)題的思考[J].企業(yè)家天地下半月刊（理論版），2009（2）：46-47.

[4]宋雨舟，于倩. 淺析金融不良資產(chǎn)評(píng)估方法[J].才智，2009（25）：170.

[5]張成文，王福和. 假設(shè)清算法在金融不良資產(chǎn)評(píng)估中的應(yīng)用[J]. 遼寧工程技術(shù)大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2006（3）：270-272.

[6]李曉彥.優(yōu)化交易案例比較法在金融不良資產(chǎn)評(píng)估中的應(yīng)用研究[J]. 企業(yè)導(dǎo)報(bào)，2011（11）：57-58.

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國(guó)內(nèi)學(xué)者普遍認(rèn)為對(duì)金融不良資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估意義重大，并探討了目前國(guó)內(nèi)金融不良資產(chǎn)評(píng)估存在的問(wèn)題：秦璟[1]將資產(chǎn)評(píng)估方法定義為評(píng)估執(zhí)業(yè)人員估算資產(chǎn)價(jià)值的技術(shù)手段，并認(rèn)為其對(duì)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果合理性有著重要影響。李躍[2]認(rèn)為國(guó)內(nèi)金融不良資產(chǎn)評(píng)估存在評(píng)估理論嚴(yán)重滯后、債權(quán)性資產(chǎn)債權(quán)人不清晰、制度環(huán)境與評(píng)估方法存在缺陷等問(wèn)題。譚小蓓[3]認(rèn)為國(guó)內(nèi)評(píng)估理論滯后于評(píng)估實(shí)踐，部分債權(quán)性資產(chǎn)權(quán)屬不清，產(chǎn)權(quán)依據(jù)不足，金融不良資產(chǎn)的處置進(jìn)度與評(píng)估咨詢報(bào)告質(zhì)量的矛盾突出。

另外，部分學(xué)者則對(duì)目前的金融不良資產(chǎn)評(píng)估方法進(jìn)行了重點(diǎn)研究：宋雨舟、于倩[4]將評(píng)估方法定義為評(píng)定估算資產(chǎn)價(jià)值的技術(shù)手段，并重點(diǎn)分析了當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)主要運(yùn)用三種基本的評(píng)估方法，即成本法、市場(chǎng)法和收益法。張成文、王福和[5]具體分析了假設(shè)清算法在金融不良資產(chǎn)評(píng)估中的適用范圍、應(yīng)用及存在的問(wèn)題，并提出了相關(guān)優(yōu)化政策。李曉炎[6]探討了在金融不良資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)中使用交易案例比較法時(shí)，如何采取優(yōu)化的措施來(lái)提高可操作性及評(píng)估精度，并從交易案例的選擇、交易案例的修正、比較調(diào)整因素的補(bǔ)充等方面進(jìn)行了分析。汪柏林[7]對(duì)德?tīng)柗品ㄔ诮鹑诓涣假Y產(chǎn)評(píng)估中的應(yīng)用前景、收斂性檢驗(yàn)的必要性進(jìn)行了討論，并對(duì)所選用的檢驗(yàn)方法進(jìn)行了分析。

綜上所述，國(guó)內(nèi)大部分學(xué)者都認(rèn)同對(duì)金融不良資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的意義，但目前尚未在學(xué)術(shù)界形成權(quán)威且統(tǒng)一的價(jià)值評(píng)估方法，因此對(duì)金融不良資產(chǎn)的評(píng)估方法進(jìn)行研究具有一定的理論與實(shí)際意義。

二、金融不良資產(chǎn)評(píng)估方法的一種新思路

由于傳統(tǒng)的評(píng)估方法存在一定缺陷，本文嘗試從測(cè)算單戶金融不良資產(chǎn)回收率的角度對(duì)金融不良資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，并使用多元回歸分析方法，通過(guò)建立經(jīng)驗(yàn)方程對(duì)具體案例進(jìn)行驗(yàn)證。

（一）基本理論假設(shè)

對(duì)金融不良資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估首先需確定影響價(jià)值實(shí)現(xiàn)的因素。本文假設(shè)：金融不良資產(chǎn)的價(jià)值與其回收率正相關(guān)，回收率越高，其相應(yīng)的價(jià)值也越高。影響資產(chǎn)價(jià)值的因素主要有：（1）債務(wù)人財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)狀況。債務(wù)人的財(cái)務(wù)狀況主要指其資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率及現(xiàn)金比率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，債務(wù)人財(cái)務(wù)狀況越好，其還款的幾率越大；而債務(wù)人經(jīng)營(yíng)狀況的好壞又會(huì)直接影響其財(cái)務(wù)指標(biāo)，從而間接影響其還款。（2）債權(quán)方式。按債權(quán)擔(dān)保方式劃分，債權(quán)資產(chǎn)可分為信用債權(quán)、抵（質(zhì)）押債權(quán)、保證債權(quán)等三類：信用方式債權(quán)其追償范圍為債務(wù)人的資產(chǎn)，因此價(jià)值相對(duì)要低；保證方式債權(quán)，債權(quán)追索擴(kuò)大，因此價(jià)值相應(yīng)要高；抵押方式債權(quán)，由于較其他債權(quán)人有特定的資產(chǎn)保障，且擁有一定的財(cái)產(chǎn)支配權(quán)和優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利，其價(jià)值最高。（3）不良資產(chǎn)處置環(huán)境。影響不良資產(chǎn)處置的環(huán)境主要包括法律環(huán)境與市場(chǎng)環(huán)境。法律環(huán)境越完善，法律約束越嚴(yán)格，債務(wù)人逃廢債務(wù)的可能性越??；市場(chǎng)環(huán)境越優(yōu)越，金融不良資產(chǎn)變現(xiàn)渠道越多，資產(chǎn)回收比率越大。

根據(jù)以上分析，本文擬以單戶金融不良資產(chǎn)的回收率為因變量，債務(wù)人目前拖欠債權(quán)本息、所屬行業(yè)、所處區(qū)域、貸款用途、還款記錄、經(jīng)營(yíng)狀況、有無(wú)抵押/擔(dān)保措施、貸款五級(jí)分類、有無(wú)法律訴訟作為自變量建立回歸方程。假設(shè)其線性回歸模型為：Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+…βpXp+μ，其中β0，β1，β2，β3，…，βp為p+1個(gè)未知參數(shù)，即需要求取的回歸系數(shù)，Y為回歸方程的因變量，代表單戶資產(chǎn)的回收率，X1，X2，X3，…，Xp是p個(gè)解釋變量，代表影響該資產(chǎn)變現(xiàn)的各種因素。當(dāng)確定多元回歸線性方程后，我們即可求取在一定置信水平下的回歸系數(shù)，繼而對(duì)單戶資產(chǎn)的回收率進(jìn)行預(yù)測(cè)，并以此為根據(jù)確定該不良資產(chǎn)的價(jià)值。

（二）歷史數(shù)據(jù)搜集與處理

本文所搜集的不良資產(chǎn)信息均來(lái)自于中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司湖南省、湖北省、廣東省分公司2013年商業(yè)銀行資產(chǎn)包收購(gòu)案例中真實(shí)數(shù)據(jù)，收購(gòu)債權(quán)真實(shí)，收購(gòu)過(guò)程公開(kāi)透明，不存在虛擬數(shù)據(jù)。同時(shí)，根據(jù)本文確定的回歸方程解釋變量，在選取數(shù)據(jù)時(shí)充分考慮了數(shù)據(jù)的相關(guān)性，避免相關(guān)性不明顯的數(shù)據(jù)作為回歸分析變量。所選取的案例數(shù)據(jù)如表1所示（由于篇幅限制，詳表略）：

表1案例數(shù)據(jù)單位：萬(wàn)元案例序號(hào)本息合計(jì)所屬行業(yè)所處區(qū)域貸款用途還款記錄經(jīng)營(yíng)狀況有無(wú)抵押有無(wú)擔(dān)保是否訴訟五級(jí)分類實(shí)際回收率1.武鋼維爾卡鋼繩制品有限公司20021.4工業(yè)省會(huì)城市資金周轉(zhuǎn)有半關(guān)停無(wú)無(wú)否次級(jí)20.7%2.武漢國(guó)際會(huì)展中心股份有限公司8811.86服務(wù)業(yè)省會(huì)城市基建有正常有無(wú)是可疑32.1%3.美家龍健身器材有限公司2464.07工業(yè)地級(jí)市其他無(wú)正常無(wú)有是損失15.3%4.湖南駿昇機(jī)械制造有限公司1530工業(yè)省會(huì)城市資金周轉(zhuǎn)有正常有有是次級(jí)4.3%5.株洲新通鐵路裝備有限公司1852工業(yè)地級(jí)市資金周轉(zhuǎn)無(wú)半關(guān)停無(wú)無(wú)是損失7.9%6.長(zhǎng)沙有有實(shí)業(yè)有限公司1816工業(yè)省會(huì)城市其他有正常有有是損失9.2%7.科雷諾機(jī)械有限公司621.2工業(yè)省會(huì)城市資金周轉(zhuǎn)有正常有有是次級(jí)12.3%8.同昌房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司374.24工業(yè)省會(huì)城市基建無(wú)正常有無(wú)是損失13.1%續(xù)表19.紫東汽車(chē)銷(xiāo)售服務(wù)有限公司4504.7服務(wù)業(yè)省會(huì)城市資金周轉(zhuǎn)有正常無(wú)有是次級(jí)30.6%10.合力熱電有限公司2420.25工業(yè)地級(jí)市其他有關(guān)停有有是損失23.7%

以上搜集的歷史數(shù)據(jù)未經(jīng)過(guò)加工處理，大部分信息并非數(shù)值型信息，因而難以直接使用，因此在進(jìn)行數(shù)據(jù)處理前需進(jìn)行轉(zhuǎn)換。轉(zhuǎn)換思路如下：（1）貸款本息為非線性相關(guān)因素，在處理時(shí)取其自然對(duì)數(shù)；（2）企業(yè)所屬行業(yè)與所屬區(qū)域等變量接近正態(tài)分布，轉(zhuǎn)換方式為：轉(zhuǎn)換后數(shù)據(jù)=（原始數(shù)據(jù)-原始數(shù)據(jù)平均值）/原始數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差；（3）本文擬使用Eviews軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)的回歸分析，故所處行業(yè)、所處區(qū)域、貸款用途、有無(wú)還款記錄、經(jīng)營(yíng)狀況、是否有抵押/擔(dān)保、是否訴訟以及五級(jí)分類的數(shù)據(jù)必須轉(zhuǎn)換為數(shù)值分類指標(biāo)，具體處理方式及結(jié)果分別如表2、表3所示：

三、結(jié)論

本文從傳統(tǒng)金融不良資產(chǎn)評(píng)估方法的局限性出發(fā)，采用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)多元線性回歸的方法，提出了估計(jì)單戶不良資產(chǎn)的回收率及整體資產(chǎn)包的綜合回收率，從而對(duì)資產(chǎn)包的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的方法，即資產(chǎn) 包價(jià)值為∑niYiMi=MY，其中Yi為單戶不良資產(chǎn)回收率，Mi為單戶不良資產(chǎn)的金額。盡管不同類型的金融不良資產(chǎn)具有不同的種類和價(jià)值表現(xiàn)形式，但由于對(duì)不同的金融不良資產(chǎn)進(jìn)行估值時(shí)，其資產(chǎn)價(jià)值回收率都是需要考量的重要因素，故從資產(chǎn)回收率的視角來(lái)研究一般性的金融不良資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估問(wèn)題具有可行性。

采用該方法對(duì)金融不良資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，優(yōu)勢(shì)在于：第一，采用此方法對(duì)于金融不良債權(quán)資產(chǎn)包，特別是信用債權(quán)資產(chǎn)包進(jìn)行，比傳統(tǒng)的成本法或交易案例比較法更為科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)，特別是在該資產(chǎn)評(píng)估對(duì)象為大宗對(duì)象且涉及大量復(fù)雜產(chǎn)權(quán)糾紛的情況下，與針對(duì)逐個(gè)評(píng)估對(duì)象進(jìn)行傳統(tǒng)評(píng)估的方法相比，可以極大地節(jié)約時(shí)間與成本；第二，對(duì)于非債券類金融不良資產(chǎn)，采用此方法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，利用計(jì)量軟件來(lái)進(jìn)行定量分析，也可以避免交易案例比較法或?qū)＜掖蚍址ㄋ逃械闹饔^性與隨意性。

同時(shí)，此方法也存在相應(yīng)的弊端：首先，歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)的真實(shí)可靠性與案例數(shù)量對(duì)評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性影響較大，對(duì)于評(píng)估機(jī)構(gòu)與人員來(lái)說(shuō)，運(yùn)用此方法通常要求其找到足夠多的、公開(kāi)市場(chǎng)交易的且滿足計(jì)量要求的樣本，而這通常需要耗費(fèi)大量的時(shí)間與精力；其次，回歸模型的構(gòu)建、經(jīng)驗(yàn)方程的建立以及計(jì)量過(guò)程中的變量與方程顯著性檢驗(yàn)，都涉及相關(guān)復(fù)雜的數(shù)理統(tǒng)計(jì)與運(yùn)算，通常需要借助相關(guān)計(jì)算機(jī)程序與計(jì)量軟件，單純依靠手工計(jì)算難度較大；最后，采用此方法對(duì)金融不良資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，得到的不良資產(chǎn)回收率回歸分析結(jié)果為區(qū)間結(jié)果而非絕對(duì)確定結(jié)果，不能將其作為不良資產(chǎn)處置的唯一依據(jù)，而應(yīng)同時(shí)配合成本法、交易案例比較法等傳統(tǒng)評(píng)估方法確定金融不良資產(chǎn)的最終價(jià)值，否則容易加大處置風(fēng)險(xiǎn)。

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