序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇金融資產(chǎn)價值范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

根據(jù)中國證監(jiān)會日前修訂的《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第3號》，滬深證券交易所日前對兩所主板及深市中小板公司2007年半年報披露工作進(jìn)行了部署，上市公司對外股權(quán)投資信息的披露將成為市場關(guān)注的焦點，新舊會計準(zhǔn)則過渡工作繼續(xù)推進(jìn)。一方面解決了財務(wù)報表附注的披露局限性，另一方面也適應(yīng)了全流通市場環(huán)境下上市公司信息披露的要求，進(jìn)一步增強了上市公司的透明度。

目前國內(nèi)上市公司交叉持股情況非常普遍。在2006年年報資料中，據(jù)不完全統(tǒng)計，上市公司交叉持股為340例，上市公司參股上市及非上市銀行361例，參股上市及非上市的保險公司68例，參股上市及非上市的綜合類券商270例，參股經(jīng)紀(jì)類券商8例，參股上市及非上市的信托公司68例，參股基金管理公司20例。這些程度不同的持有其他公司股權(quán)的上市公司家數(shù)，合計為1135例。如下表所示：

中國證監(jiān)會提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2007年6月30日，滬深兩市全部上市公司數(shù)量為1477家。也就是說，1135例交叉持有其他公司股份的上市公司占整個上市公司家數(shù)的比例為76.84％。由于有關(guān)機構(gòu)未對上市公司參股期貨公司等進(jìn)行統(tǒng)計，因而還有為數(shù)不少潛在的交叉持股上市公司。由此可見，上市公司持有其他公司股權(quán)的案例將超過1135例。

購買金融資產(chǎn)

首選期貨公司殼資源

股指期貨推出前夕，券商爭奪期貨公司資源也進(jìn)入白熱化階段。據(jù)統(tǒng)計，目前已至少有34家券商參股、控股了期貨公司,其中25家創(chuàng)新類券商大部分已完成對期貨公司的收購。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，由于目前多家公司正緊張地對期貨公司進(jìn)行洽購，年內(nèi)券商參股控股期貨公司的數(shù)量將達(dá)50家左右。廣發(fā)期貨高級分析師陳年柏認(rèn)為，股指期貨對證券公司具有重要的戰(zhàn)略意義和現(xiàn)實意義，證券公司必須爭搶期貨公司資源。根據(jù)《期貨交易管理條理》及《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)試行辦法》規(guī)定，金融期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)由期貨公司開展，券商不得直接從事金融期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，要從事IB(介紹經(jīng)紀(jì)商)業(yè)務(wù)，應(yīng)通過其全資或控股的期貨公司來參與股指期貨。

統(tǒng)計顯示，由于政策層面此前給予創(chuàng)新類券商收購期貨公司更多的支持，且創(chuàng)新類券商質(zhì)量相對優(yōu)秀，因此走在了收購期貨公司的前面。在目前取得創(chuàng)新類券商資格的25家公司中，廣發(fā)、光大和國泰君安等將近20家公司已收購了期貨公司股權(quán)。

交叉持股成就牛市神話

交叉持股能給上市公司帶來驚人的利潤。截止到7月23日，滬深兩市已有61家上市公司了2007年度半年報。根據(jù)統(tǒng)計，這61家公司的凈利潤總額已達(dá)44.09億元，較去年同期增長83%，業(yè)績增長態(tài)勢明顯。同時，亦有700余家上市公司了中期業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2007年中期凈利潤將達(dá)到1400億元左右，較去年同期增長77%。

從二級市場來看，今年以來交叉持股市場表現(xiàn)如下表：

其中，上漲幅度超過300%的個股中，美都控股持有天鴻寶業(yè)3461.54萬股，天鴻寶業(yè)上漲幅度為458.43%；中國平安持有珠江控股389.85萬股，珠江控股上漲幅度為426.88%；中信證券持有中孚實業(yè)199.99萬股，中孚實業(yè)上漲幅度為351.75%。

進(jìn)入2007年，市場不斷創(chuàng)出新高，上市公司所持股票股價也不斷創(chuàng)新高，整體交叉持股的上市公司今年以來平均上漲幅度為68%，上證綜指為35.15%。這意味著，整體交叉持股的上市公司跑贏大盤。

正是大量上市公司間的相互持股令股市持續(xù)走強，股市持續(xù)走強又令上市公司的大量閑置資金進(jìn)一步投入股市，以期形成一個業(yè)績與股價的良性循環(huán)。

交叉持股是“雙刃劍”

上市公司的交叉持股是“一榮俱榮，一損俱損”的關(guān)系，既能推動股市加快上漲，亦可能使股市快速下跌。牛市之后，只要某一行業(yè)上市公司的業(yè)績下降股價下跌，交叉持股就必然會使其他上市公司業(yè)績下降，進(jìn)而使牛市走熊，牛熊之間的轉(zhuǎn)換速度大大加快。

從企業(yè)角度看，企業(yè)管理層會把更多的精力投入到尋找對外股權(quán)投資的目標(biāo)而不是內(nèi)部經(jīng)營上。2007年股市獎賞了那些醉心于對外股權(quán)投資的上市公司。老實做企業(yè)與股權(quán)投資相比，其投入產(chǎn)出并不匹配。受此驅(qū)動，企業(yè)管理層自然會把主要目標(biāo)定在尋找對外股權(quán)投資上，企業(yè)內(nèi)部的資源配置也會向此傾斜，企業(yè)經(jīng)營必然受影響。上市公司交叉持股的規(guī)模一旦形成，對于散戶來講更是無從甄別個股，從而愈趨盲目。日本就是典型的例子。

日本的企業(yè)很流行交叉持股，銀行間、企業(yè)間，大家都在一定程度上進(jìn)行交叉持股，這一點在日本股市持續(xù)走牛的時候極大地推動了股市的上揚，為投資者帶來了巨大的賬面財富，形成了大量的泡沫。但是，當(dāng)股市由牛轉(zhuǎn)熊的時候，交叉持股則拖累了上市公司的業(yè)績，進(jìn)一步影響股市走低，使得日本股市走熊長達(dá)10年之久。

日本的經(jīng)驗說明，交叉持股能使企業(yè)在本幣升值過程中享受資產(chǎn)重估的好處，并且交叉持股對企業(yè)有正向促進(jìn)作用，會使得資產(chǎn)泡沫越來越大，只要本幣升值過程不結(jié)束，這種泡沫就不會破滅。所以，交叉持股具有漲時助漲、跌時助跌的作用，而靠交叉持股推動的牛市也具有漲時超出多數(shù)人預(yù)期、跌時跌破多數(shù)人底線的特點。

中國資本市場正在邁向牛市的路上，而交叉持股就是一把雙刃劍,把握不好，勢必后患無窮。

后期市場交叉持股投資機會分析

對于投資標(biāo)的的選擇，我們看好三類參股或交叉持股的公司。第一類是持有高速增長金融公司的股權(quán)，比如持有券商和保險股權(quán)的上市公司。如中國人壽、吉林敖東、中糧地產(chǎn)等。第二類是持有本幣升值帶來重估機會的公司的股權(quán)，比如工商銀行等儲蓄類金融機構(gòu)以及萬科等房地產(chǎn)企業(yè)。第三類就是持有優(yōu)質(zhì)公司股權(quán)的公司，如原水股份、雅戈爾等。

機會1:參股券商公司機會分析

火爆的牛市使券商們成了“賺錢機器”，業(yè)績增長到了令人咋舌的地步。中金公司、申銀萬國、長江證券、信泰證券、西部證券、光大證券、廣州證券等一批券商近日公布了上半年的業(yè)績，無論大小券商，其增長率都十分驚人，不僅傳統(tǒng)業(yè)務(wù)大獲豐收，金融衍生產(chǎn)品也成為券商盈利亮點。

這7家券商首批公布的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，券商上半年的業(yè)績增長倍數(shù)驚人，這主要得益于今年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長。根據(jù)統(tǒng)計，上半年證券市場的股票基金權(quán)證成交金額已經(jīng)達(dá)到創(chuàng)歷史記錄的27.75萬億元，為去年全年的3倍，滬深兩市IPO融資接近1500億元，承銷IPO給券商帶來的收益進(jìn)賬30億元，另外，權(quán)證創(chuàng)設(shè)也收益不菲。業(yè)內(nèi)人士分析，券商的報表爆發(fā)式的增長無疑最吸引投資者注意，這也導(dǎo)致該類股票走強。不過，在行情大漲的情況下，那些增長率超出市場平均水平的證券公司更值得關(guān)注。

券商投資公司大都收益不菲：上半年股市給券商捧上了大紅包，今年上半年參股券商的上市公司也在背后偷樂―不僅投資收益不菲，其股價也因市場追捧券商概念而不斷高飛。

據(jù)WIND統(tǒng)計，兩市共有28家公司參股13家券商。

其中，擁有券商股份最多的是亞泰集團，亞泰在今年2月1日投入4億多元擁有了東北證券42.62%的股份，成為東北證券第一大股東。東北證券上半年收入不菲，高達(dá)6億多元。亞泰集團在東北集團擁有較多的股份，相應(yīng)在紅利分配上也有較高的話語權(quán)。參股券商帶給亞泰的收益不僅僅如此，這家中報業(yè)績每股收益僅為0.04元的上市公司，因為參股券商，股價從2月份的8元多最高飆升至28元多。

數(shù)據(jù)顯示，已公布中報券商中凈利潤排名第二的廣發(fā)證券，其上半年凈利潤超過31億元，而吉林敖東、遼寧成大作為廣發(fā)證券的前兩大股東也受益最多。其中持有5.43億股廣發(fā)證券的吉林敖東每股收益將凈增近1.5元，第一大股東遼寧成大每股收益增加也接近1元。此外，以東北證券上半年6.3億元盈利計算，其第一大股東亞泰集團從中受益約0.23元左右。

事實上，參股券商的上市公司的收益情況是參差不齊的，有的收入劇增，但也有相當(dāng)一部分此前爆炒的券商類上市公司收益情況差強人意。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，上述券商的大股東中，陜西金葉、保定天鵝、海欣股份、皖能電力、皖維高新、桂東電力、中恒集團、河池化工和亞泰集團今年以來平均累計漲幅高達(dá)230%，但截至今年一季報，上述公司的平均每股收益不足0.04元，其中已公布中報的保定天鵝每股收益也僅為0.09元。

有關(guān)財務(wù)研究人員分析，券商上半年業(yè)績優(yōu)秀，并不意味著券商會對投資者分紅利，分紅利需要券商的董事會、股東大會通過。這就是說參股券商的上市公司不會馬上紅包落袋。上市公司的投資收益更多地會在年底體現(xiàn)出來。但券商的收益高低，對參股券商的上市公司會有影響。

機會2:參股銀行公司機會分析

篇（2）

一、運用公允價值的必要性

經(jīng)濟環(huán)境的快速變化和大量新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品的出現(xiàn)對傳統(tǒng)會計產(chǎn)生了巨大的沖擊并提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。新會計準(zhǔn)則中財務(wù)會計目標(biāo)的變化(由單一的受托責(zé)任觀轉(zhuǎn)向決策有用觀與受托責(zé)任觀同時并存)、貫穿會計準(zhǔn)則的核算理念的變化(由收入費用觀轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債表觀)以及我國會計準(zhǔn)則的發(fā)展趨勢變化(與國際會計準(zhǔn)則實現(xiàn)實質(zhì)性趨同)導(dǎo)致會計的計量模式必然也要發(fā)生變化(由以歷史成本計量為主體的單一會計計量模式轉(zhuǎn)向歷史成本計量和公允價值計量并存的計量模式)。而基于市場對資產(chǎn)價值認(rèn)定的公允價值再次大范圍地在具體會計準(zhǔn)則中加以運用,將在增強會計報告信息可比性和相關(guān)性的前提下進(jìn)一步推進(jìn)我國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟的協(xié)同發(fā)展。

二、公允價值在非金融資產(chǎn)中的運用

我國會計準(zhǔn)則對非金融資產(chǎn)采用公允價值計量的規(guī)定分散在不同的具體準(zhǔn)則中。38項具體會計準(zhǔn)則中,直接涉及公允價值的非金融資產(chǎn)的具體準(zhǔn)則包括:3號投資性房地產(chǎn)、5號生物資產(chǎn)、7號非貨幣性資產(chǎn)交換、12號債務(wù)重組、16號政府補助、21號租賃和20號企業(yè)合并中的非共同控制下的企業(yè)合并等,這些準(zhǔn)則均謹(jǐn)慎地采用了公允價值計量,即在允許采用公允價值計量的同時都不同程度地進(jìn)行了限制。

投資性房地產(chǎn)準(zhǔn)則規(guī)定,投資性房地產(chǎn)后續(xù)計量時在滿足特定條件的情況下可以采用公允價值模式:一是投資性房地產(chǎn)所在地有活躍的房地產(chǎn)交易市場;二是企業(yè)能夠從房地產(chǎn)交易市場上取得同類或類似房地產(chǎn)的市場價格及其他相關(guān)信息,從而對投資性房地產(chǎn)的公允價值作出科學(xué)合理的估計。

生物資產(chǎn)準(zhǔn)則規(guī)定,生物資產(chǎn)在有確鑿證據(jù)表明其公允價值能夠持續(xù)可靠取得的,允許采用公允價值計量,但應(yīng)當(dāng)同時滿足兩個條件:一是生物資產(chǎn)有活躍的交易市場;二是能夠從交易市場上取得同類或類似生物資產(chǎn)的市場價格及其他相關(guān)信息,從而對生物資產(chǎn)的公允價值作出科學(xué)合理的估計。

非貨幣性資產(chǎn)交換準(zhǔn)則規(guī)定,非貨幣性資產(chǎn)交換同時滿足兩個條件的,應(yīng)當(dāng)以公允價值和應(yīng)支付的相關(guān)稅費作為換入資產(chǎn)的成本:一是該項交換具有商業(yè)實質(zhì);二是換入資產(chǎn)或換出資產(chǎn)的公允價值能夠可靠地計量。

債務(wù)重組準(zhǔn)則規(guī)定,債務(wù)重組除現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)方式外,其它清償方式下非金融資產(chǎn)的計值均采用公允價值計價:存在活躍市場的,應(yīng)當(dāng)以其市場價格為基礎(chǔ)確定其公允價值;不存在活躍市場但與其類似資產(chǎn)存在活躍市場的,應(yīng)當(dāng)以類似資產(chǎn)的市場價格為基礎(chǔ)確定其公允價值;在上述兩種情況下仍不能確定非現(xiàn)金資產(chǎn)公允價值的,應(yīng)當(dāng)采用估值技術(shù)等合理的方法確定其公允價值。

政府補助準(zhǔn)則規(guī)定,政府補助為非貨幣性資產(chǎn)的,應(yīng)當(dāng)按照公允價值計量。

企業(yè)合并準(zhǔn)則規(guī)定,非同一控制下的企業(yè)合并采用購買法核算,按照公允價值計量所得的資產(chǎn)和負(fù)債以及作為對價支付的資產(chǎn)、發(fā)生或承擔(dān)的負(fù)債。

租賃準(zhǔn)則規(guī)定,承租方在租賃期開始日對租入資產(chǎn)計量采用該資產(chǎn)公允價值與最低租賃付款額現(xiàn)值兩者中較低者。

三、運用公允價值計量存在的問題

(一)確認(rèn)環(huán)節(jié)存在的問題

非金融資產(chǎn)的計量是否能夠采用公允價值,首先應(yīng)判斷是否符合各項資產(chǎn)運用公允價值的條件。因此,公允價值的運用是基于主觀判斷的定性因素先于具有量化標(biāo)準(zhǔn)的定量因素,從而使公允價值的確認(rèn)顯得尤為重要。

從非金融資產(chǎn)運用公允價值的現(xiàn)狀可以看出,我國當(dāng)前的會計準(zhǔn)則中對非金融資產(chǎn)采用公允價值確認(rèn)的相關(guān)規(guī)定存在兩個問題:一是確認(rèn)的條件規(guī)定比較散亂,缺乏一致性,如租賃準(zhǔn)則中只寫了采用公允價值計量,但在什么條件下采用沒有加以規(guī)范;二是確認(rèn)條件和計量基礎(chǔ)混為一談,如投資性房地產(chǎn)、生物資產(chǎn)、政府補助和債務(wù)重組等4項準(zhǔn)則中,對于確認(rèn)的要求實際上更傾向于計量基礎(chǔ)的要求。

(二)計量環(huán)節(jié)存在的問題

計量是公允價值運用的核心問題,它既體現(xiàn)著公允價值的實質(zhì),又決定了公允價值運用的效果。我國公允價值在非金融資產(chǎn)計量時仍借鑒了國際會計準(zhǔn)則的層級劃分,將公允價值分為三個層次:第一層次,存在活躍市場,市價即為其公允價值,此層級取得的公允價值是最客觀的;第二層次,不存在活躍市場但存在類似活躍市場,比照相關(guān)類似資產(chǎn)的市價決定,此層次雖然存在同類交易的活躍市場,但是如何調(diào)整到計量對象的價值具有主觀性;第三層次,不存在前兩種情況的市場,此層次不存在交易的活躍市場,需要通過估價技術(shù)確定公允價值。

在三個層次規(guī)定中,對于“活躍市場”、“類似活躍市場”沒有明確的確認(rèn)條件,增加了實務(wù)中判斷的模糊度。根據(jù)我國的實際情況,非金融資產(chǎn)存在活躍市場的情況不多,更多的是后兩種情況,實務(wù)中需要對非金融資產(chǎn)根據(jù)類似資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整或采用估值技術(shù)。由于非金融資產(chǎn)之間存在很大的個體差異,在對這些差異進(jìn)行調(diào)整時,不可避免地受到經(jīng)濟環(huán)境、金融環(huán)境、市場交易環(huán)境及主體動機等眾多因素的影響,從而影響公允價值的可靠性;而采用估值技術(shù)在實務(wù)中操作難度最大:一是實務(wù)中對非金融資產(chǎn)的估值還沒有代表性或通用的模型,往往更多采用現(xiàn)值的計算模型,模型參數(shù)確定的準(zhǔn)確性、合理性將直接影響公允價值應(yīng)用的效果;二是在各項具體會計準(zhǔn)則中公允價值計量標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定各不相同,計量時涉及的多項參數(shù)沒有任何指導(dǎo)信息,缺乏統(tǒng)一的規(guī)范,操作性不強,從而導(dǎo)致公允價值計量結(jié)果的隨意性和多樣性。

(三)披露環(huán)節(jié)存在的問題

公允價值在確認(rèn)和計量環(huán)節(jié)存在的諸多問題,以及公允價值本身的主觀性導(dǎo)致公允價值的附加信息披露是非常必要的。但在我國具體會計準(zhǔn)則中對于涉及公允價值披露的內(nèi)容可以說少之又少。生物資產(chǎn)準(zhǔn)則、政府補助準(zhǔn)則和租賃準(zhǔn)則的披露內(nèi)容沒有涉及公允價值的任何信息,而非貨幣資產(chǎn)交換準(zhǔn)則也只要求披露公允價值,披露要求最多的是投資性房地產(chǎn)準(zhǔn)則、債務(wù)重組準(zhǔn)則和企業(yè)合并準(zhǔn)則,但也僅限于披露公允價值確定的依據(jù)和方法,以及公允價值變動對損益的影響。

可見,雖然具體準(zhǔn)則中規(guī)定了對公允價值披露的信息,但信息使用者僅根據(jù)這些簡單的披露信息難以正確理解和利用會計信息,公允價值信息披露的廣度和深入都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

四、建議與展望

當(dāng)前我國非金融資產(chǎn)運用公允價值的條件還不是非常成熟。隨著我國市場經(jīng)濟的逐步發(fā)展,市場化程度的不斷提高,會計人員素質(zhì)的增強,監(jiān)管機制的完善以及對公允價值計量的深入研究,公允價值計量將成為財務(wù)會計未來發(fā)展的主要計量模式。

(一)積極推進(jìn)培育活躍、有序的市場

公允價值有別于市場價格,公允價值的實質(zhì)是基于市場的一種對資產(chǎn)或負(fù)債價值認(rèn)定的綜合計量屬性,所以活躍的市場是公允價值得以合理運用的一個前提條件?；钴S市場的培育,依賴于充分競爭的交易市場,包括資本市場、房地產(chǎn)、生產(chǎn)資料等各類市場,防止行業(yè)壟斷地發(fā)生,讓交易雙方可以很容易地獲得公允的市場價格及市場信息;同時,需要進(jìn)一步完善法律環(huán)境,防止利用公允價值進(jìn)行舞弊,積極營造一個充分交易、競爭有序的市場環(huán)境。

(二)大力開展企業(yè)與資產(chǎn)評估機構(gòu)的合作

非金融資產(chǎn)公允價值的確定對企業(yè)會計人員來說是一個新生事物。對于從事資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)的人員來說是他們的一個強項,長期的資產(chǎn)評估工作為他們積累了豐富的評估經(jīng)驗和評估技術(shù)。公允價值的計量目標(biāo)與資產(chǎn)評估的目標(biāo)基本一致,為了有效提高公允價值估價的公允性和可靠性,企業(yè)應(yīng)該借助專業(yè)資產(chǎn)評估機構(gòu)的優(yōu)勢,盡量委托資產(chǎn)評估機構(gòu)對非金融資產(chǎn)的公允價值進(jìn)行計量。長期來看,會計界和資產(chǎn)評估界的合作將成為未來的發(fā)展趨勢,充分發(fā)揮二者的優(yōu)勢,優(yōu)化資源配置,提供客觀、公允的資產(chǎn)價值是二者合作的基礎(chǔ)和目標(biāo)。

(三)制定全面、系統(tǒng)的公允價值計量準(zhǔn)則

2006年9月,美國財務(wù)會計委員會(FASB)正式了財務(wù)會計準(zhǔn)則公告第157號《公允價值計量》(FairValueMeasurements),FASB對該公告的原因做了如下闡述:“在本準(zhǔn)則之前,公認(rèn)會計原則中已有公允價值的不同定義以及應(yīng)用這些定義的有限指南,但這些指南分散于運用公允價值計量的諸多公告中。指南之間的差異導(dǎo)致了不一致,這些不一致又增加了公認(rèn)會計原則的復(fù)雜性。FASB決定在本準(zhǔn)則中考慮這些問題?！痹摴嬷饕鉀Q了三個重大問題:公允價值的定義、用于計量公允價值的方法以及有關(guān)公允價值計量的披露。

當(dāng)前我國有關(guān)公允價值的規(guī)定情況與NO.157號前美國的情況基本類似,這三個問題也是目前我國企業(yè)會計實務(wù)中面臨的問題。既然美國已經(jīng)研究并很好地處理了該問題,那么我國也應(yīng)該積極借鑒美國制定公允價值專項準(zhǔn)則的經(jīng)驗,結(jié)合我國的實際情況,盡快制定《公允價值計量準(zhǔn)則》及其應(yīng)用指南,以便務(wù)實地規(guī)范指導(dǎo)公允價值的運用。

【參考文獻(xiàn)】

[1]孫麗影,杜興強.公允價值信息披露的管制安排[J].會計研究,2008(11).

篇（3）

企業(yè)過去事項或者交易所形成的并且由企業(yè)控制或者擁有，可以給企業(yè)帶來經(jīng)濟效益叫做資產(chǎn)。按照實際形態(tài)來劃分可以劃分為無形資產(chǎn)和有形資產(chǎn)，按照使用期限可以劃分為長期資產(chǎn)和流動資產(chǎn)，在非金融資產(chǎn)中也存在著不同的結(jié)構(gòu)。本文主要從非金融資產(chǎn)的公允價值確定的方向來分析其對公司、企業(yè)利潤的影響，為企業(yè)的非金融資產(chǎn)選擇采取成本模式計量還是公允價值計量模式提供一些見解，以此來增加企業(yè)的利潤。

1、非金融資產(chǎn)和公允價值概念特征

1．1非金融資產(chǎn)定義。非金融資產(chǎn)是指除了貨幣、銀行存款和投資性融資工具以外的商譽資產(chǎn)、材料資產(chǎn)、無形、固定等資產(chǎn)。通常在企業(yè)中金融資產(chǎn)是其持有的有價證券等，而其他金融工具叫做非金融資產(chǎn)，非金融資產(chǎn)的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)是報酬模型和風(fēng)險，由于金融工具十分復(fù)雜，不能用風(fēng)險報酬模型來具體確定。就拿信托來說，受益人和委托人是不能夠分開工作的，委托人不像受益人一樣可以賺取利益，而且不用承擔(dān)一定的風(fēng)險。而在承諾中，非金融資產(chǎn)的交易是指無形資產(chǎn)和非生產(chǎn)性有形資產(chǎn)的放棄與收買。非金融資產(chǎn)的衍生工具包括互換合同、遠(yuǎn)期合同、期權(quán)合同。由于我國目前在資產(chǎn)負(fù)債中面臨的技術(shù)條件和資料來源的種種限制，我們僅將非金融資產(chǎn)劃分為其他非金融資產(chǎn)、存貨和固定資產(chǎn)三類期貨合同。

1．2公允價值概念。公允價值也稱公允價格或公允市價，它主要是買方和賣方在進(jìn)行交易時，根據(jù)自身特點雙方商量所確定出來的價格，或者可以說是買方和賣方在自愿交易的基礎(chǔ)上，負(fù)債和資產(chǎn)可以買賣的價格。公允價值應(yīng)首先對資產(chǎn)或者負(fù)債是公平交易的，其次信息公開買賣雙方對交易信息的了解是相互平等待，最后買賣雙方是自愿進(jìn)行的，如果沒有相反的證據(jù)表明此次交易是非自愿或者是不公平的，市場交易的價格就是負(fù)債或者資產(chǎn)的公允價值。公允價值來源主要是未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)和市場價值，其基礎(chǔ)則是市場的公開報價。

2、非金融資產(chǎn)公允價值的確定

我國在非金融資產(chǎn)中所采用的公允價值確定的相關(guān)規(guī)定分布在不同的準(zhǔn)則之中。在38項會計準(zhǔn)則中直接涉及到非金融資產(chǎn)公允價值確定的準(zhǔn)則包括二十號企業(yè)合并中的非共同控制下的企業(yè)合并、二十一號租賃、十六號政府補助、十二號債務(wù)重組、七號非貨幣性資產(chǎn)交換、五號生物資產(chǎn)、三號投資性房地產(chǎn)等。這些非金融資產(chǎn)在允許采用公允價值進(jìn)行計量時也同樣對其進(jìn)行了各種程度的限制，謹(jǐn)慎地運用了公允價值計量。在生物資產(chǎn)準(zhǔn)則的規(guī)定中，公允價值能夠持續(xù)可靠對生物資產(chǎn)進(jìn)行評估。而生物資產(chǎn)首先需要滿足能夠從交易市場上獲得同類生物資產(chǎn)的市場價格和其他有關(guān)的信息或者是類似生物的信息;其次，要滿足有活躍的生物資產(chǎn)的交易市場。只有滿足這兩個條件，這項資產(chǎn)才可以允許采用公允價值計量，之后在對生物資產(chǎn)進(jìn)行價值評估;在投資性房地產(chǎn)準(zhǔn)則中，首先需要企業(yè)可以在自己的經(jīng)營過程中發(fā)現(xiàn)同樣的、類似的商業(yè)價格或者兩者之間有關(guān)聯(lián)的商業(yè)信息。其次，投資性房地產(chǎn)有活躍的房地產(chǎn)交易市場能夠為其進(jìn)行便捷的市場交易。只有滿足這兩個特定的條件才可以采用公允價值計量，從而對投資性房地產(chǎn)的公允價值做出最佳的資產(chǎn)評估;而對于非貨幣性資產(chǎn)交換準(zhǔn)則中，首先要滿足換入資產(chǎn)和換出資產(chǎn)的公允價值可以安全地進(jìn)行估計，其次是換出資產(chǎn)和換入資產(chǎn)要有具體的商業(yè)市場，只有滿足這兩點，非貨幣性資產(chǎn)交換才可以采用公允價值計量，從而對非貨幣性資產(chǎn)作出合理的估計。在債務(wù)重組中規(guī)定:除了現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)途徑以外，不存在活躍市場的但是跟他相似的資產(chǎn)存在活躍市場的，應(yīng)當(dāng)以他相似的資產(chǎn)的市場價格為基準(zhǔn)來，確定其評估價值，相對于存在活躍市場的債務(wù)應(yīng)當(dāng)以其本身的市場價格作為公允價值。除了這兩種方式以外如果還不能確定非現(xiàn)金的公允價值，那就需要相關(guān)部門采取合理的方法和技術(shù)估計來確定其公允價值。在租賃準(zhǔn)則中相關(guān)規(guī)定:租賃方在租賃開始時應(yīng)對其租入的資產(chǎn)計量采用在租賃付款現(xiàn)值和公允價值中價格相對較低的來確定其公允價值;在企業(yè)合并準(zhǔn)則中，如果不是由一家企業(yè)采用購買法合算的，應(yīng)當(dāng)按照對價支付的資產(chǎn)、承擔(dān)或發(fā)生的負(fù)債以及按照公允價值所計量的負(fù)債和資產(chǎn)來確定企業(yè)合并的公允價值;而相對于政府補助來說，政府補助若為非貨幣性資產(chǎn)的可以直接按照公允價值來計量。

3、非金融資產(chǎn)公允價值變動對利潤的影響

3．1在債務(wù)重組中公允價值變動對利潤的影響。在債務(wù)重組主要采取了公允價值的計量模式，主要為債務(wù)人確認(rèn)的債務(wù)賬面價值與轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)價值之間的差額來計入營業(yè)外收入，而非現(xiàn)金資產(chǎn)則記為資產(chǎn)損益;而當(dāng)債務(wù)重組采取歷史成本計量模式時，其差額則計入資本公積。故而采用歷史成本計量，對負(fù)債的企業(yè)會增加其資本公積，減少企業(yè)的當(dāng)期利潤，而采用公允價值計量時則會增加其利潤。

3．2投資性房地產(chǎn)與利潤的關(guān)系。對于投資性房地產(chǎn)來說其主要目的是資本增值或者賺取租金亦或是兩者皆備。在會計準(zhǔn)則中規(guī)定，估計投資性房地產(chǎn)的價值主要有以下兩種途徑:公允價值計量方式和成本模式計量方式，當(dāng)存在成本模式可以計量并且不存在活躍的交易市場是就采用成本模式計量，否則采用公允價值計量。在投資性房地產(chǎn)的計量中，如果采用成本模式的計量，則要攤銷或者計提折舊，并且如果有減值趨勢，還要做好計提資產(chǎn)減值的準(zhǔn)備。對企業(yè)利潤的影響取決于采取哪種計量模式:采取成本模式時，計量時由于折舊費的提取會降低所得稅的支出，但同時也會使其利潤減少;但是采用公允價值時，如果賬面價值小于公允價值，那么采用公允價值計量，則可提高企業(yè)的經(jīng)營利潤，相反，企業(yè)的利潤則會減少。例如，在對某投資性房地產(chǎn)來進(jìn)行非公益價值估計時，首先要確定尋找一個公開的市場價格進(jìn)行估計，倘若找不到所計量項目的市場價格，則采用類似項目法通過一定嚴(yán)格的條件選取類似項目的市場價格來對此投資性房地產(chǎn)來進(jìn)行估量另外，如果該項目不存在或者只有很少的市場價格信息而沒有辦法采用市價估計和類似項目法時，則應(yīng)該考慮采用估計價值法來對此投資性房地產(chǎn)進(jìn)行估計。由此可見，企業(yè)采取公允價值計量可以對企業(yè)未來的經(jīng)營狀況和預(yù)期市場進(jìn)行更好的判斷。

3．3在非貨幣性投資中公允價值變動對利潤的影響。非貨幣性投資交換對象主要是存貨投資和固定投資，在少數(shù)領(lǐng)域方面也有以無形、固定兩種資產(chǎn)進(jìn)行交換，它是一種非經(jīng)常性的特殊交易。非貨幣性投資中采用歷史成本計價則是以換出資產(chǎn)的相關(guān)稅費與賬面價值的總和來計算，通常非貨幣性投資也作為資產(chǎn)的成本主要是換出去的資產(chǎn)和企業(yè)應(yīng)該向政府支付的稅費，但是通常公允價值和賬面價值不相等，而且公允價值大于賬面價值時換入資產(chǎn)被看作為同期外購，換出資產(chǎn)被看作為同期銷售。為了簡化上述的說明我們在考慮非貨幣性資產(chǎn)交換的同時應(yīng)付賬款和應(yīng)收賬款可以表示為:應(yīng)付賬款=換入資產(chǎn)增值稅額+換入資產(chǎn)公允價值、應(yīng)收賬款=換出資產(chǎn)增值稅額+換出資產(chǎn)公允價值。將這兩個公式代入整理可得，換出資產(chǎn)公允價值+換出資產(chǎn)增值稅額=換入資產(chǎn)公允價值+換入資產(chǎn)增值稅額。因此，采用歷史成本進(jìn)行計量遠(yuǎn)不如采用公允價值計價所獲得的利潤多，那么如果公允價值小于賬面價值的話，則采用公允價值計量就會減少企業(yè)的利潤。在企業(yè)采取這種方法進(jìn)行計量時，可以對雙方交換的負(fù)債、資產(chǎn)更公平地進(jìn)行評估，而且對企業(yè)的非貨幣性資產(chǎn)交易十分有利，可以將買方和賣方的賺取利潤的能力和償還債務(wù)的能力展現(xiàn)出來。同時，在采用公允價值計量時非貨幣性投資資產(chǎn)，必須要在經(jīng)營中有一定的經(jīng)營價值。而在實際的估計中很多企業(yè)采用不正當(dāng)手段來滿足這個條件，對本企業(yè)的利潤進(jìn)行操控調(diào)整。這種行為不利于維護(hù)經(jīng)濟市場的穩(wěn)定，同時也欺騙了市場的交易者。

4、結(jié)束語

近年來，隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，以歷史成本計量模式為基礎(chǔ)的長期股權(quán)、存貨、無形資產(chǎn)已經(jīng)不能滿足如今企業(yè)的需求。根據(jù)新會計準(zhǔn)則的要求，公允價值計量已經(jīng)成為我國經(jīng)濟市場的主要計量模式，并且在企業(yè)的非金融資產(chǎn)中采取公允價值計量模式對企業(yè)十分有利，而且公允價值使用也為企業(yè)帶來了更多的選擇方向，可以提升企業(yè)的相關(guān)效益指標(biāo)和利益水平，使市場公允更加透明。隨著我國市場經(jīng)濟體制逐漸完善，非金融資產(chǎn)公允價值確定會在越來越多的上市公司企業(yè)中應(yīng)用，從而為企業(yè)帶來可觀的收益。

【參考文獻(xiàn)】

篇（4）

一、運用公允價值的必要性

經(jīng)濟環(huán)境的快速變化和大量新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品的出現(xiàn)對傳統(tǒng)會計產(chǎn)生了巨大的沖擊并提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。新會計準(zhǔn)則中財務(wù)會計目標(biāo)的變化(由單一的受托責(zé)任觀轉(zhuǎn)向決策有用觀與受托責(zé)任觀同時并存)、貫穿會計準(zhǔn)則的核算理念的變化(由收入費用觀轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債表觀)以及我國會計準(zhǔn)則的發(fā)展趨勢變化(與國際會計準(zhǔn)則實現(xiàn)實質(zhì)性趨同)導(dǎo)致會計的計量模式必然也要發(fā)生變化(由以歷史成本計量為主體的單一會計計量模式轉(zhuǎn)向歷史成本計量和公允價值計量并存的計量模式)。而基于市場對資產(chǎn)價值認(rèn)定的公允價值再次大范圍地在具體會計準(zhǔn)則中加以運用,將在增強會計報告信息可比性和相關(guān)性的前提下進(jìn)一步推進(jìn)我國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟的協(xié)同發(fā)展。

二、公允價值在非金融資產(chǎn)中的運用

我國會計準(zhǔn)則對非金融資產(chǎn)采用公允價值計量的規(guī)定分散在不同的具體準(zhǔn)則中。38項具體會計準(zhǔn)則中,直接涉及公允價值的非金融資產(chǎn)的具體準(zhǔn)則包括:3號投資性房地產(chǎn)、5號生物資產(chǎn)、7號非貨幣性資產(chǎn)交換、12號債務(wù)重組、16號政府補助、21號租賃和20號企業(yè)合并中的非共同控制下的企業(yè)合并等,這些準(zhǔn)則均謹(jǐn)慎地采用了公允價值計量,即在允許采用公允價值計量的同時都不同程度地進(jìn)行了限制。

投資性房地產(chǎn)準(zhǔn)則規(guī)定,投資性房地產(chǎn)后續(xù)計量時在滿足特定條件的情況下可以采用公允價值模式:一是投資性房地產(chǎn)所在地有活躍的房地產(chǎn)交易市場;二是企業(yè)能夠從房地產(chǎn)交易市場上取得同類或類似房地產(chǎn)的市場價格及其他相關(guān)信息,從而對投資性房地產(chǎn)的公允價值作出科學(xué)合理的估計。

生物資產(chǎn)準(zhǔn)則規(guī)定,生物資產(chǎn)在有確鑿證據(jù)表明其公允價值能夠持續(xù)可靠取得的,允許采用公允價值計量,但應(yīng)當(dāng)同時滿足兩個條件:一是生物資產(chǎn)有活躍的交易市場;二是能夠從交易市場上取得同類或類似生物資產(chǎn)的市場價格及其他相關(guān)信息,從而對生物資產(chǎn)的公允價值作出科學(xué)合理的估計。

非貨幣性資產(chǎn)交換準(zhǔn)則規(guī)定,非貨幣性資產(chǎn)交換同時滿足兩個條件的,應(yīng)當(dāng)以公允價值和應(yīng)支付的相關(guān)稅費作為換入資產(chǎn)的成本:一是該項交換具有商業(yè)實質(zhì);二是換入資產(chǎn)或換出資產(chǎn)的公允價值能夠可靠地計量。

債務(wù)重組準(zhǔn)則規(guī)定,債務(wù)重組除現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)方式外,其它清償方式下非金融資產(chǎn)的計值均采用公允價值計價:存在活躍市場的,應(yīng)當(dāng)以其市場價格為基礎(chǔ)確定其公允價值;不存在活躍市場但與其類似資產(chǎn)存在活躍市場的,應(yīng)當(dāng)以類似資產(chǎn)的市場價格為基礎(chǔ)確定其公允價值;在上述兩種情況下仍不能確定非現(xiàn)金資產(chǎn)公允價值的,應(yīng)當(dāng)采用估值技術(shù)等合理的方法確定其公允價值。

政府補助準(zhǔn)則規(guī)定,政府補助為非貨幣性資產(chǎn)的,應(yīng)當(dāng)按照公允價值計量。

企業(yè)合并準(zhǔn)則規(guī)定,非同一控制下的企業(yè)合并采用購買法核算,按照公允價值計量所得的資產(chǎn)和負(fù)債以及作為對價支付的資產(chǎn)、發(fā)生或承擔(dān)的負(fù)債。

租賃準(zhǔn)則規(guī)定,承租方在租賃期開始日對租入資產(chǎn)計量采用該資產(chǎn)公允價值與最低租賃付款額現(xiàn)值兩者中較低者。

三、運用公允價值計量存在的問題

(一)確認(rèn)環(huán)節(jié)存在的問題

非金融資產(chǎn)的計量是否能夠采用公允價值,首先應(yīng)判斷是否符合各項資產(chǎn)運用公允價值的條件。因此,公允價值的運用是基于主觀判斷的定性因素先于具有量化標(biāo)準(zhǔn)的定量因素,從而使公允價值的確認(rèn)顯得尤為重要。

從非金融資產(chǎn)運用公允價值的現(xiàn)狀可以看出,我國當(dāng)前的會計準(zhǔn)則中對非金融資產(chǎn)采用公允價值確認(rèn)的相關(guān)規(guī)定存在兩個問題:一是確認(rèn)的條件規(guī)定比較散亂,缺乏一致性,如租賃準(zhǔn)則中只寫了采用公允價值計量,但在什么條件下采用沒有加以規(guī)范;二是確認(rèn)條件和計量基礎(chǔ)混為一談,如投資性房地產(chǎn)、生物資產(chǎn)、政府補助和債務(wù)重組等4項準(zhǔn)則中,對于確認(rèn)的要求實際上更傾向于計量基礎(chǔ)的要求。

(二)計量環(huán)節(jié)存在的問題

計量是公允價值運用的核心問題,它既體現(xiàn)著公允價值的實質(zhì),又決定了公允價值運用的效果。我國公允價值在非金融資產(chǎn)計量時仍借鑒了國際會計準(zhǔn)則的層級劃分,將公允價值分為三個層次:第一層次,存在活躍市場,市價即為其公允價值,此層級取得的公允價值是最客觀的;第二層次,不存在活躍市場但存在類似活躍市場,比照相關(guān)類似資產(chǎn)的市價決定,此層次雖然存在同類交易的活躍市場,但是如何調(diào)整到計量對象的價值具有主觀性;第三層次,不存在前兩種情況的市場,此層次不存在交易的活躍市場,需要通過估價技術(shù)確定公允價值。

在三個層次規(guī)定中,對于“活躍市場”、“類似活躍市場”沒有明確的確認(rèn)條件,增加了實務(wù)中判斷的模糊度。根據(jù)我國的實際情況,非金融資產(chǎn)存在活躍市場的情況不多,更多的是后兩種情況,實務(wù)中需要對非金融資產(chǎn)根據(jù)類似資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整或采用估值技術(shù)。由于非金融資產(chǎn)之間存在很大的個體差異,在對這些差異進(jìn)行調(diào)整時,不可避免地受到經(jīng)濟環(huán)境、金融環(huán)境、市場交易環(huán)境及主體動機等眾多因素的影響,從而影響公允價值的可靠性;而采用估值技術(shù)在實務(wù)中操作難度最大:一是實務(wù)中對非金融資產(chǎn)的估值還沒有代表性或通用的模型,往往更多采用現(xiàn)值的計算模型,模型參數(shù)確定的準(zhǔn)確性、合理性將直接影響公允價值應(yīng)用的效果;二是在各項具體會計準(zhǔn)則中公允價值計量標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定各不相同,計量時涉及的多項參數(shù)沒有任何指導(dǎo)信息,缺乏統(tǒng)一的規(guī)范,操作性不強,從而導(dǎo)致公允價值計量結(jié)果的隨意性和多樣性。

(三)披露環(huán)節(jié)存在的問題

公允價值在確認(rèn)和計量環(huán)節(jié)存在的諸多問題,以及公允價值本身的主觀性導(dǎo)致公允價值的附加信息披露是非常必要的。但在我國具體會計準(zhǔn)則中對于涉及公允價值披露的內(nèi)容可以說少之又少。生物資產(chǎn)準(zhǔn)則、政府補助準(zhǔn)則和租賃準(zhǔn)則的披露內(nèi)容沒有涉及公允價值的任何信息,而非貨幣資產(chǎn)交換準(zhǔn)則也只要求披露公允價值,披露要求最多的是投資性房地產(chǎn)準(zhǔn)則、債務(wù)重組準(zhǔn)則和企業(yè)合并準(zhǔn)則,但也僅限于披露公允價值確定的依據(jù)和方法,以及公允價值變動對損益的影響。

可見,雖然具體準(zhǔn)則中規(guī)定了對公允價值披露的信息,但信息使用者僅根據(jù)這些簡單的披露信息難以正確理解和利用會計信息,公允價值信息披露的廣度和深入都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

四、建議與展望

當(dāng)前我國非金融資產(chǎn)運用公允價值的條件還不是非常成熟。隨著我國市場經(jīng)濟的逐步發(fā)展,市場化程度的不斷提高,會計人員素質(zhì)的增強,監(jiān)管機制的完善以及對公允價值計量的深入研究,公允價值計量將成為財務(wù)會計未來發(fā)展的主要計量模式。

(一)積極推進(jìn)培育活躍、有序的市場

公允價值有別于市場價格,公允價值的實質(zhì)是基于市場的一種對資產(chǎn)或負(fù)債價值認(rèn)定的綜合計量屬性,所以活躍的市場是公允價值得以合理運用的一個前提條件。活躍市場的培育,依賴于充分競爭的交易市場,包括資本市場、房地產(chǎn)、生產(chǎn)資料等各類市場,防止行業(yè)壟斷地發(fā)生,讓交易雙方可以很容易地獲得公允的市場價格及市場信息;同時,需要進(jìn)一步完善法律環(huán)境,防止利用公允價值進(jìn)行舞弊,積極營造一個充分交易、競爭有序的市場環(huán)境。

(二)大力開展企業(yè)與資產(chǎn)評估機構(gòu)的合作

非金融資產(chǎn)公允價值的確定對企業(yè)會計人員來說是一個新生事物。對于從事資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)的人員來說是他們的一個強項,長期的資產(chǎn)評估工作為他們積累了豐富的評估經(jīng)驗和評估技術(shù)。公允價值的計量目標(biāo)與資產(chǎn)評估的目標(biāo)基本一致,為了有效提高公允價值估價的公允性和可靠性,企業(yè)應(yīng)該借助專業(yè)資產(chǎn)評估機構(gòu)的優(yōu)勢,盡量委托資產(chǎn)評估機構(gòu)對非金融資產(chǎn)的公允價值進(jìn)行計量。長期來看,會計界和資產(chǎn)評估界的合作將成為未來的發(fā)展趨勢,充分發(fā)揮二者的優(yōu)勢,優(yōu)化資源配置,提供客觀、公允的資產(chǎn)價值是二者合作的基礎(chǔ)和目標(biāo)。

(三)制定全面、系統(tǒng)的公允價值計量準(zhǔn)則

2006年9月,美國財務(wù)會計委員會(FASB)正式了財務(wù)會計準(zhǔn)則公告第157號《公允價值計量》(Fair Value Measurements),FASB對該公告的原因做了如下闡述:“在本準(zhǔn)則之前,公認(rèn)會計原則中已有公允價值的不同定義以及應(yīng)用這些定義的有限指南,但這些指南分散于運用公允價值計量的諸多公告中。指南之間的差異導(dǎo)致了不一致,這些不一致又增加了公認(rèn)會計原則的復(fù)雜性。FASB決定在本準(zhǔn)則中考慮這些問題?！痹摴嬷饕鉀Q了三個重大問題:公允價值的定義、用于計量公允價值的方法以及有關(guān)公允價值計量的披露。當(dāng)前我國有關(guān)公允價值的規(guī)定情況與NO.157號前美國的情況基本類似,這三個問題也是目前我國企業(yè)會計實務(wù)中面臨的問題。既然美國已經(jīng)研究并很好地處理了該問題,那么我國也應(yīng)該積極借鑒美國制定公允價值專項準(zhǔn)則的經(jīng)驗,結(jié)合我國的實際情況,盡快制定《公允價值計量準(zhǔn)則》及其應(yīng)用指南,以便務(wù)實地規(guī)范指導(dǎo)公允價值的運用。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 孫麗影,杜興強.公允價值信息披露的管制安排[J].會計研究,2008(11).

篇（5）

一、引言

2008年國際金融危機的根源是美國等國實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟之間的結(jié)構(gòu)失衡導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫擴大，風(fēng)險蔓延和經(jīng)濟失控。經(jīng)濟能否健康發(fā)展，風(fēng)險能否可控，其關(guān)鍵之一是金融資產(chǎn)公允價值的定價機制[1]。

金融資產(chǎn)的公允價值計量機制是關(guān)于金融資產(chǎn)的公允價值計量的原理、結(jié)構(gòu)、關(guān)系和功能構(gòu)成的系統(tǒng)。研究金融資產(chǎn)的公允價值計量機制具有重要的現(xiàn)實意義。

二、研究綜述

金融資產(chǎn)是持有方擁有的一切可以在有組織的金融市場上進(jìn)行交易、具有現(xiàn)實價格和未來估價的，證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的合法憑證。

公允價值是在計量當(dāng)天，市場參與者在有序交易中出售資產(chǎn)收到的價格或轉(zhuǎn)移資產(chǎn)付出的價格(FAS157par.5)。公允價值是以市場為基礎(chǔ)的定價，不是由特定主體確定的定價;公允價值是由假想交易(現(xiàn)行交易價格的非實際價格)形成的估計價格[2]。

自1952年馬科維茨（Markowitz）提出資產(chǎn)組合理論（MPT），資產(chǎn)計量研究便拉開序幕。有代表性的研究有： 1970年，威廉·夏普(William Sharpe)提出資本資產(chǎn)定價模型 CAPM。1973年， RobertMerton建立了資產(chǎn)期權(quán)定價公式。1976年，Ross得出：資產(chǎn)的預(yù)期收益可表示為多個宏觀經(jīng)濟因素的“線性組合”。1979年，布理登（Breeden）建立了基于消費的資本資產(chǎn)定價模型（CCAPM）。1994年，Shefrin提出行為資產(chǎn)定價模型（BAPM）。2007年，Peter提出了動態(tài)異質(zhì)模型[3]。2008年，HULL給出確定金融衍生產(chǎn)品價格的方法[4]。

在國內(nèi)，陸靜，唐小我( 2006) 構(gòu)造了基于流動性風(fēng)險的多因素定價模型( LA- CAPM) [5]；孫有發(fā)(2007)提出了隨機波動定價模型[6]；易榮華， 李必靜 (2010)從四類定價因素入手分析股票定價模式[7]。

在上述研究中，人們囿于金融資產(chǎn)公允價值計量模型與方法，而對其定價原理、結(jié)構(gòu)和影響因素研究不夠，迄今未發(fā)現(xiàn)有一個完整的金融資產(chǎn)公允價值計量體系，即金融資產(chǎn)公允價值計量機制。

三、金融資產(chǎn)公允價值計量機制

（一）金融資產(chǎn)公允價值的定價原理

金融資產(chǎn)公允價值定價原理不可能憑空產(chǎn)生，產(chǎn)業(yè)資本向金融資本發(fā)展的演變過程昭示了：金融產(chǎn)品“源自”實體產(chǎn)品，因此，金融資產(chǎn)定價與實體產(chǎn)品定價同源，所以，同理。根據(jù)公允價值的定義，公允價值是以市場為基礎(chǔ)的定價，市場由“看不見的手”左右，所以，金融資產(chǎn)公允價值定價應(yīng)遵循“供求定價”原理。

從金融資產(chǎn)公允價值定價的現(xiàn)實基礎(chǔ)角度看，即使在社會主義國家也沒有純粹的計劃經(jīng)濟，即使是西方資本主義國家也沒有純粹的市場經(jīng)濟，事實上，都是一個市場多一點還是計劃多一點的問題。從現(xiàn)實上看，目前“市場多一點”成為不爭的現(xiàn)實?；谶@一認(rèn)識，金融資產(chǎn)定價應(yīng)以市場為基礎(chǔ)，遵循“供求定價”原理。公允價值是由市場供求決定的同類資產(chǎn)的脫手 “市場價格”。如果市場上的同一項資產(chǎn)在第一對交易主體之間達(dá)成一個價格（最高價），在第二對交易主體之間達(dá)成另一個價格（最低價），那么，在第三對交易雙方信息對稱的情況下，經(jīng)過雙方討價還價，成交價格不會是最高價，也不會是最低價，應(yīng)該是中位價，而中位表示的是平均的理念。因此，參照同類資產(chǎn)定價可以理解為以同類金融資產(chǎn)的平均價作為這類金融資產(chǎn)的公允價值。

我們來論證一下上述“平均理念”，第一，在經(jīng)典的威廉·夏普(William Sharpe)先生的CAPM模型中，資產(chǎn)期望收益率實際上也是一個平均數(shù)，因為在概率論中，期望本身就是均值。第二，既然公允價值作為由假想交易形成的估計價格，當(dāng)然是需要點估計的，而最一般的點估計就是認(rèn)為總體平均數(shù)約等于樣本平均數(shù)，這樣，這個估計價格同樣是平均數(shù)。

在市場失靈的情況下，投資者的情緒波動大、行為顯著地從眾，經(jīng)濟主體的有限理性變得更加有限。此時，“救市”成為政府“該出手時就出手”的必然選擇，政府通過干預(yù)供應(yīng)和需求對公允價值計量進(jìn)行“制度安排”。

但是，根據(jù)公允價值的定義，公允價值不是由特定主體確定的價格，當(dāng)然也不是由政府確定的價格，由政府的“制度安排”得出的“干預(yù)價格”同樣不能作為金融資產(chǎn)的公允價值，而只能是對市場價格的“調(diào)整”，這仍然離不開以市場這一基礎(chǔ)?？傊鹑谫Y產(chǎn)定價遵循“供求定價”原理。

（二）結(jié)構(gòu)

金融資產(chǎn)公允價值應(yīng)該是個什么樣的結(jié)構(gòu)？眾所周知，價格是價值的表現(xiàn)，通過研究金融資產(chǎn)價格的結(jié)構(gòu)就能夠了解金融資產(chǎn)公允價值的結(jié)構(gòu)。亞當(dāng)·斯密 認(rèn)為“利己心和競爭的作用使產(chǎn)品的價格和成本不會相差太大”[8]，這意味著價格與成本之差存在，這個差數(shù)實際上是毛利潤。雖然在亞當(dāng)·斯密時代，還沒有出現(xiàn)金融資產(chǎn)公允價值計量問題。但是，我們根據(jù)上述商品價格和成本的關(guān)系，可以推理出：商品價格的基本結(jié)構(gòu)是：成本+毛利，從而，金融資產(chǎn)公允價值的基本結(jié)構(gòu)也是“成本+利潤”。

（三）影響金融資產(chǎn)公允價值的主要因素

“看不見的手”決定金融資產(chǎn)公允價值，這在上面已述。除此之外，影響金融資產(chǎn)公允價值的主要因素有：

1.金融資產(chǎn)公允價值計量的會計準(zhǔn)則

金融資產(chǎn)公允價值計量的會計準(zhǔn)則雖然已有三個層次定價法，但在第一層次和第二層次的定價，其定價方法有待經(jīng)過實踐檢驗并進(jìn)一步修訂；在第三個定價層次上，企業(yè)有了較大的定價“自由空間”，由此容易產(chǎn)生金融資產(chǎn)“泡沫”，從而影響到金融資產(chǎn)的公允價值。具體來說，由于企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)有待完善等原因，當(dāng)企業(yè)有定價權(quán)時，管理層通常會選擇有利于完成公司受托責(zé)任的定價策略，以達(dá)到既定的目標(biāo)；當(dāng)管理者面臨政治影響時，出于降低政治成本的需要，通常會選擇低政治成本的定價方案；企業(yè)為了自身利益，在有機會時，通常會充分利用外部性，盡可能地選擇利潤最大的定價方案。在存在信息不對稱的情況下，企業(yè)有可能面臨管理層的“道德風(fēng)險”和“逆向選擇”等等，這些無不影響到金融資產(chǎn)的公允價值。

2.投資者行為

投資者信心波動、投資者心理上的贏利期望、投資者的從眾行為，這些都會使交易中的金融資產(chǎn)價格隨之發(fā)生波動，投資者的情緒波動越大，金融資產(chǎn)價格波動越大。當(dāng)數(shù)量巨大的投資者普遍具有從眾行為時，金融資產(chǎn)交易價格會表現(xiàn)出相應(yīng)的“集中趨勢”，導(dǎo)致金融資產(chǎn)價格的大起大落，金融資產(chǎn)公允價值也會非理性地“船隨漿動”。

3.估價模型與計量方法

“種瓜得瓜，種豆得豆”，選擇什么樣的估價模型就得到什么樣的估價，采取什么樣的計量方法就會得到什么樣的金融資產(chǎn)價格。由于估價模型確定欠妥或計量方法選擇不當(dāng)，會使得金融資產(chǎn)“公允價值”和公允相去甚遠(yuǎn)。

4.利率和匯率變動

利率和匯率調(diào)整是金融管理的弒手锏之一。由于公允價值是一個折現(xiàn)值，根據(jù)未來收益折現(xiàn)來計算，現(xiàn)值直接受到資本市場上的利率大小和外匯市場上的匯率高低影響，通過直接影響現(xiàn)值，間接影響金融資產(chǎn)的公允價值。

5.社會與人心穩(wěn)定

在穩(wěn)定壓倒一切的執(zhí)政理念下，政府為了保障社會與人心穩(wěn)定，會采取一些非市場的辦法，對金融資產(chǎn)定價格進(jìn)行間接或直接的干預(yù)，比如，直接提供某些金融產(chǎn)品，此時的金融資產(chǎn)價格是政府的“維穩(wěn)價格”而不是公允價值。

6.金融、經(jīng)濟與法律制度

市場價格機制在國家的金融經(jīng)濟法律制度框架內(nèi)，按照其自身的規(guī)律來運行，但是，市場價格機制并非萬能。因此，政府有時必須對金融資產(chǎn)實行“價格規(guī)制”。在政府對金融資產(chǎn)的市場價格進(jìn)行調(diào)控的過程中，應(yīng)把政府及其官員的活動納入法制的軌道。如果法制不健全，尋租活動屢禁不止，就會破壞金融資產(chǎn)的市場價格機制運行的環(huán)境，從而影響金融資產(chǎn)的公允價值。

（四）功能

金融資產(chǎn)公允價值計量機制的功能就是保障金融資產(chǎn)價值的公允。通過“刨掉”金融資產(chǎn)的泡沫，促進(jìn)金融資產(chǎn)交易的有序和公平，為利益相關(guān)者提供可靠并且相關(guān)的公允價值會計信息，有助于管理與決策，提高經(jīng)濟主體抗風(fēng)險能力，促進(jìn)金融資產(chǎn)的優(yōu)化配置。

第一，依據(jù)金融資產(chǎn)公允價值定價原理和公允價值會計準(zhǔn)則，使會計人員處理公允價值會計業(yè)務(wù)時有理有據(jù)，從而提高會計信息的可靠性，保障公允價值會計的“信息質(zhì)量”。

第二，通過為投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者提供金融資產(chǎn)公允價值會計信息，為利益相關(guān)者決策提供支撐，有助于發(fā)揮公允價值會計的“決策支持”功能。

第三，依靠金融資產(chǎn)公允價值計量機制，特別是對虛擬資產(chǎn)計量的規(guī)制，可以“刨掉”虛擬資產(chǎn)的“泡沫”，保障會計信息的可靠性，有利于平衡實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系，提高經(jīng)濟主體應(yīng)對金融風(fēng)險的能力。

第四，通過發(fā)揮金融資產(chǎn)公允價值計量機制的市場價格功能，實現(xiàn)資本市場中金融資產(chǎn)的優(yōu)化配置，提高金融資產(chǎn)效率。

四、完善金融資產(chǎn)公允價值計量機制的對策與建議

（一）緊緊抓住“刨掉金融資產(chǎn)泡沫”這個“牛鼻子”

金融危機的問題出在哪里？實際上出在“泡沫”上，“泡沫”又來自何方？主要來源于“虛擬資產(chǎn)”上面?！疤摂M資產(chǎn)”是企業(yè)已經(jīng)實際發(fā)生的費用或損失，在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的條件下，將企業(yè)已經(jīng)實際發(fā)生的費用或損失列作待攤、遞延等“虛擬資產(chǎn)”項目，之后在持續(xù)經(jīng)營期間按一定方法分期攤銷轉(zhuǎn)作費用時，抵減該期間的利潤，并相應(yīng)抵減應(yīng)交的所得稅，有的企業(yè)利用虛擬資產(chǎn)賬戶作為“蓄水池”，不及時確認(rèn)、少攤或不攤銷已經(jīng)發(fā)生的費用和損失，粉飾會計報表，虛盈實虧、假盈真虧的現(xiàn)象屢見不鮮。比如，某上市公司，三年以上賬齡的應(yīng)收賬款凈額巨大，債務(wù)人被清盤，公司存貨凈額、其他長期應(yīng)收款、待攤費用、長期待攤費用、待處理流動資產(chǎn)凈損失巨大，公司凈資產(chǎn)為負(fù)值。

“刨掉”金融資產(chǎn)泡沫是拉牛出泥潭的“牛鼻子”，抓住了這個“牛鼻子”，牛出泥潭就沒問題了。因此，一方面要完善公允價值會計準(zhǔn)則，修訂公允價值計量方法；另一方面，要加強會計人員的公允價值會計業(yè)務(wù)技能培訓(xùn)，提高會計人員處理公允價值會計業(yè)務(wù)的能力，強制進(jìn)行“虛擬資產(chǎn)”的內(nèi)外部審計，嚴(yán)查應(yīng)收賬款凈額，存貨凈額、其他長期應(yīng)收款、待攤費用、長期待攤費用、待處理流動資產(chǎn)凈損失等項目，擠掉水分。

（二）完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)

提高中小股東進(jìn)入監(jiān)事會的比例，通過協(xié)調(diào)，發(fā)揮股東大會、董事會和監(jiān)事會的功能。推行合理的信息公開制度，以消除信息不對稱現(xiàn)象，從源頭上治理管理層可能的“道德風(fēng)險”和“逆向選擇”。完善管理層受托責(zé)任績效評價體系，專門制定針對虛擬資產(chǎn)審計的責(zé)任目標(biāo)，建立健全對管理層的約束與激勵機制，對不正當(dāng)利用虛擬資產(chǎn)或增加資產(chǎn)泡沫的行為進(jìn)行約束，對在抗風(fēng)險方面取得成效的管理層進(jìn)行獎勵。

（三）著力對治負(fù)的外部性

對治負(fù)的外部性的辦法是“堵和導(dǎo)”兩種辦法。“堵”是使企業(yè)打消利用負(fù)外部性獲利的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于收益，使企業(yè)知損而后退，具體可通過在金融監(jiān)管條例中增加對虛擬資產(chǎn)運用的一些限制性條件和產(chǎn)生虛擬資產(chǎn)泡沫時經(jīng)濟處罰條款。“導(dǎo)”是采取金融政策，將企業(yè)負(fù)外部性導(dǎo)向正的外部性，具體來說就是對具有正的外部性的企業(yè)給予政策上的優(yōu)惠。

為了對治企業(yè)負(fù)的外部性，可以適度引入金融業(yè)競爭機制，打破壟斷局面，形成有利消減負(fù)的外部性的局面，從而消解負(fù)外部性對金融資產(chǎn)公允價值的影響。

（四）善用利率杠桿

“給一個杠桿，可以撬動整個地球?！?利率調(diào)節(jié)是金融資產(chǎn)公允價值計量機制控制中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，直接影響到金融資產(chǎn)公允價值的大小。 金融資產(chǎn)公允價值本質(zhì)上是一個未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值，決定這個現(xiàn)值大小的主要就是折現(xiàn)率，通過調(diào)整利率可以直接影響折現(xiàn)率，通過折現(xiàn)率影響計算結(jié)果，從而實現(xiàn)對金融資產(chǎn)公允價值的調(diào)控。從宏觀層面上說，如果市場上資產(chǎn)泡沫膨脹，那么可以通過調(diào)高利率、緊縮銀根對流通中貨幣規(guī)模實施控制，比如說“次貸”量的總量控制，總量控制住了，起一點泡沫也成不了金融危機。

（五）形成金融資產(chǎn)公允價值計量的協(xié)調(diào)機制

以“刨掉”金融資產(chǎn)泡沫為主線，把會計準(zhǔn)則制定機構(gòu)、金融證券監(jiān)管委員、會計師事務(wù)所、審計委員會、會計學(xué)會、物價局和企業(yè)行業(yè)委員會聯(lián)系起來，由金融證券監(jiān)管委員牽頭，開展金融資產(chǎn)公允價值計量協(xié)作調(diào)研，通過職責(zé)分工明確的分項治理和有序協(xié)作綜合治理，最終形成較為完善的金融資產(chǎn)公允價值計量協(xié)調(diào)管理機制，發(fā)揮其去泡沫、控風(fēng)險、保經(jīng)濟和惠民生的重要作用。

［參考文獻(xiàn)］

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［2］葛家澍.公允價值的定義問題——基于美國財務(wù)會計準(zhǔn)則157號公允價值計量［J］ .財會學(xué)習(xí)，2009，(1).

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［4］HULLJ.C.：Optionsfutures and other Derivatives［M］.prentice hall，2008.

［5］陸靜，唐小我.基于流動性風(fēng)險的多因素定價模型及其實證研究［J］ .中國管理科學(xué)，2006，(14).

篇（6）

一、金融危機引發(fā)會計計量問題的爭論

公允價值的使用受到質(zhì)疑的導(dǎo)火索為2008年席卷世界的金融危機。隨著以美國雷曼兄弟集團為代表的一大批投資銀行的倒閉，歐洲、亞洲股市普跌，數(shù)十家商業(yè)銀行出現(xiàn)擠兌狂潮，金融危機變?yōu)榻鹑诤[，全球經(jīng)濟增長速度明顯放緩，經(jīng)濟形勢愈加嚴(yán)峻。

有人將會計的公允價值運用視為這次金融危機的元兇。他們認(rèn)為，公允價值的使用是市場非理性恐慌情緒蔓延的催化劑。在此次金融海嘯中，直接受牽連的大多為金融企業(yè)，它們買入大量次級債等金融資產(chǎn)，這些買入的債券與股票價格大幅度下跌導(dǎo)致其資產(chǎn)縮水。為了維持企業(yè)正常經(jīng)營和正常周轉(zhuǎn)，急需大量資金來激活資產(chǎn)的流動性，公司財務(wù)狀況危急。而在報表的披露中還需對資產(chǎn)提取減值準(zhǔn)備。這樣一來，喪失信心的投資者大量拋售這些公司的股票和債券，使得金融資產(chǎn)進(jìn)一步下跌，公司又要計提更多的減值準(zhǔn)備。如此不斷地計提減值準(zhǔn)備就會使企業(yè)陷入惡性循環(huán)而無法自拔。

根據(jù)以上推理，會計信息在金融企業(yè)中扮演的角色飽受爭議的一個重要原因在于：金融業(yè)是一個高財務(wù)杠桿的行業(yè)，其會計信息的披露具有其特殊性，因而保持會計信息的謹(jǐn)慎性尤為重要。金融企業(yè)不像一般制造性企業(yè)生產(chǎn)出實實在在的產(chǎn)品用于銷售。其實質(zhì)是在為籌資者和投資者之間提供進(jìn)貨幣、金融資產(chǎn)等在跨期跨區(qū)配置服務(wù)的過程中賺取一定的服務(wù)費。當(dāng)然，有些金融企業(yè)本身也是投資者和籌資者。由于金融企業(yè)的資產(chǎn)具有很大的不穩(wěn)定性，它們會隨著匯率、利率、全球市場情況等諸多因素發(fā)生變化，其經(jīng)營風(fēng)險也會比一般工商企業(yè)高得多，發(fā)生壞賬、減值損失的可能性也大得多。因此。金融企業(yè)的會計人員在工作中需要保持比一般企業(yè)更加謹(jǐn)慎的職業(yè)判斷，絕不能因為要粉飾企業(yè)報表而過度樂觀地估計現(xiàn)實，出現(xiàn)資產(chǎn)該計提的壞賬準(zhǔn)備沒計提或計提量過少、負(fù)債和費用被低估的情況。而且，由于金融資產(chǎn)的估價更加困難，絕對的客觀不易做到。在金融企業(yè)中，其資產(chǎn)項目多為可供出售性不動產(chǎn)、自營證券等金融資產(chǎn)，根據(jù)國際會計準(zhǔn)則，這些資產(chǎn)均要求按公允價值計價。這些資產(chǎn)在估值時需要會計人員有較高的職業(yè)素養(yǎng)和相關(guān)的估價知識。也就是說。公允價值的計量中摻加了過多難以分辨準(zhǔn)確度的主觀信息。讓人懷疑一份以公允價值為計量基礎(chǔ)的報表能不能真實地反映出企業(yè)的財務(wù)狀況。

而會計界普遍認(rèn)為，公允價值僅僅是一個公允、中立的計量工具，它不能也不應(yīng)該為此次金融危機買單。公允價值捕獲了市場波動，反映出了企業(yè)資產(chǎn)因時間的變化而變化的程度和相應(yīng)的風(fēng)險程度，是公司動態(tài)周期性報告的一個有益功能。其恰恰完成了反映真實、透明情況的任務(wù)。若因此次金融危機而徹底停止使用公允價值，無異于掩耳盜鈴，報表使用人無法及時獲悉企業(yè)資產(chǎn)的變化情況，會對市場情況和流動性情況做出過于樂觀的估計。從而做出錯誤的決策。金融危機不僅不會因此而有任何好轉(zhuǎn)，更會造成更大范圍和程度上的損失。因此并不能因為公允價值的信息是所有人不愿見到的而否定其意義。誠然。會計信息只有在保證既相關(guān)又可靠的情況下才是真正對財務(wù)信息使用人有意義的信息，但是由于可靠性與相關(guān)性內(nèi)在的不可調(diào)和的矛盾性，可靠性與相關(guān)性的平衡問題就成了會計界永恒的熱點問題。在過去的歷史成本計量模式下，會計信息是對過去已發(fā)生的交易、事項或情況的描述，從而給予可靠性較高的重視。而公允價值計量模式卻更重視信息的相關(guān)性，可看作是目前會計界在兩者之間找到的最完美的平衡點。

二、公允價值運用的現(xiàn)實缺陷

公允價值的引入本身是為了反映公司真實的財務(wù)狀況。然而，透過這次金融海嘯，可以看出其缺陷也是不容忽視的。它的使用很容易帶來所謂的會計風(fēng)險(accounting risk)，即會計調(diào)整不是由于經(jīng)濟活動而是因公允價值的變動而產(chǎn)生。在現(xiàn)有市場及配套的財務(wù)披露不完善的情況下，公允價值的使用恰恰使投資者與分析師更加迷惑了。具體來看。其缺陷表現(xiàn)在以下幾個方面。

(一)從價值計量本身角度而言

有時并不存在一個有形或無形的充分競爭市場以供交易，所以真正公平的交易不能實現(xiàn)。自然，真正公允的價值也就無從得到。例如。我們在菜市場買白菜，由于基本上每一個蔬菜攤位都賣白菜且白菜的質(zhì)量都相差不多，由此一個充分競爭的市場便出現(xiàn)了，若其他蔬菜攤都賣兩角錢一斤白菜，而只有一家菜攤倚仗自己在菜市場入口的優(yōu)勢把價錢定在三角錢一斤，買家就會多走兩步去下一家買價錢更加公道的白菜，久而久之，靠近入口的那家菜攤因為沒有買主也只能把自己的價錢降到平均水平，這就是一個完全競爭市場的好處。然而，現(xiàn)實中在涉及到巨額款項的買賣中，不可能把所有有購買能力的買家和有銷售能力的賣家都集合到一起來進(jìn)行交易，更有瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)由于急于出售以便償還負(fù)債而處于談判的劣勢，任財大氣粗的收購方宰割，“自愿”的條件無法被滿足，公平交易就難以實現(xiàn)。既然完全競爭的市場不能出現(xiàn)，那么在公允價值定義中雙方交易的“公平”便不能保證，交易價值能否真正“公允”就被打上了一個大大的問號。

(二)從會計信息的提供者角度而言

公允價值的使用給了管理層“自由發(fā)揮”的操縱空間。以由現(xiàn)金流折現(xiàn)而計算出的公允價值為例，資本成本、市場利率、預(yù)期收益率等等設(shè)定的參數(shù)均會影響最后的計算結(jié)果，而這些參數(shù)均為會計人員根據(jù)公司具體經(jīng)營融資情況、當(dāng)前市場經(jīng)濟景氣與否、參考同行業(yè)其他企業(yè)的數(shù)據(jù)而得出，因而主觀性較大。再加上有些公司管理層為了拿到高額薪酬而刻意粉飾財務(wù)報表，對會計人員施加一定的壓力，會計信息由于受到財會人員自身專業(yè)素質(zhì)、勝任能力與職業(yè)操守、道德過關(guān)與否的雙重考驗，其真實性與客觀性就更加難以琢磨了。如圖1所示，最后披露于年報中的調(diào)整后凈利的真實性與合理性是十分值得懷疑與推敲的。實際上，未實現(xiàn)損益的估計數(shù)則把所謂的估值風(fēng)險引入了會計風(fēng)險中。從荷蘭電信行業(yè)巨頭KPN的例子可以看出，公允價值的使用甚至能幫助在技術(shù)上破產(chǎn)(technically insol-vent)的公司渡過難關(guān)。該公司2000年末的資產(chǎn)負(fù)債表上記錄了285億歐元的商譽，而所有者權(quán)益卻只有130歐元。如果不看用公允價值法計價的商譽，KPN已經(jīng)資不抵債，淪為破產(chǎn)企業(yè)。就股票市場來說，逐日盯市制度(MARK TO MARKET)使得管理層在不違反任何法律、會計規(guī)范的情況下隨意操縱公司的資產(chǎn)，洗大澡的

行為更加容易實現(xiàn)，浮盈浮虧的情況也就容易發(fā)生了。而浮盈可為公司高管帶來高薪，為管理層謀取私利帶來了極大的便利。由此我們不難理解為什么公眾質(zhì)疑在雷曼兄弟破產(chǎn)后，兩名被解雇的高管人員得到1820萬美元的“特殊薪酬”了。

下面的數(shù)據(jù)分析可以展示公允價值的變動對于公司披露的利潤表中凈利潤的影響。表1為Brandnew公司的公司利潤在為實現(xiàn)資本損益調(diào)整前后的變化情況(調(diào)整后凈利為未實現(xiàn)資本損益調(diào)整前的凈利與未實現(xiàn)資本損益之和)。

從表1可看出，未實現(xiàn)損益每年變化極大，全距達(dá)到了14657。調(diào)整前的凈利與未實現(xiàn)資本損益可謂產(chǎn)生了極好的“默契”。兩者的符號恰恰相反，使得加總后的調(diào)整后凈利都是凈盈利，且每年變化不大。

從圖1可直接看出調(diào)整前后經(jīng)歷的變化。實線為調(diào)整后的凈利，其較虛線平穩(wěn)得多。正是未實現(xiàn)的資本損益掩蓋了原本幾乎成“W”型的起伏巨大的利潤。公司管理層完全可以通過看似符合公認(rèn)會計準(zhǔn)則的做法，根據(jù)公司運營情況。調(diào)高或調(diào)低未實現(xiàn)資本損益來達(dá)到操縱利潤的目的。若投資者按最終披露出的即調(diào)整后的凈利來決策，得出公司在4年利潤比較穩(wěn)定的結(jié)論，極易做出錯誤的判斷。

(三)從會計信息的使用者角度而言

公允價值所提供的某些信息對財務(wù)報表使用人尤其是債權(quán)人與投資者來說意義不大，有時甚至?xí)o會計信息的使用人帶來諸多不便。對于銀行來說，財務(wù)報表是對申請貸款的企業(yè)進(jìn)行信用評級、判斷是否給對企業(yè)貸款的一個重要信息來源。由于市場利率變動導(dǎo)致的賬面上長期債券市場價值變動的披露可以說是贅余的信息，因為這些只是純粹賬面價值的變動，對未來到期日投資者能收回的實際金額沒有影響，進(jìn)而無法客觀反映出該企業(yè)的現(xiàn)實盈利能力與資產(chǎn)狀況。對于投資者來說，公允價值的使用削弱了會計信息的可比性。不僅每個公司采用的估值模型不一樣，即使使用的是同一個估值模型，但是模型中的變量都是由各公司的會計人員結(jié)合本公司的具體情況決定的，因而具有極大的個別性，加大了信息不對稱性。給投資者將目標(biāo)企業(yè)與同行業(yè)平均指標(biāo)和其競爭者進(jìn)行比較帶來了困難。

(四)從會計信息的審計者角度而言

公允價值的使用也給注冊審計師的工作帶來了困難。在傳統(tǒng)的審計工作中，審計師大多是以可追溯查詢的書面審計證據(jù)為基礎(chǔ)，發(fā)表客戶財報有無重大錯報的審計意見。公允價值的使用帶來的操縱利潤的可能性使得審計風(fēng)險加大，且有些公允價值的取得無法形成書面的證據(jù)，有直接證明力的證據(jù)較少，審計師需要獲得業(yè)務(wù)發(fā)生時的相關(guān)金融利率、銀行利率、外匯利率和企業(yè)歷史數(shù)據(jù)等信息，通過自己的職業(yè)判斷來確定審計中準(zhǔn)確性的目標(biāo)是否達(dá)到，有時還需要把權(quán)威的資產(chǎn)估價師納入審計隊伍，降低了整個審計工作的效率和效果。

三、如何完善公允價值體系

上述討論并不意味著公允價值計價法有百害而無一益，正如德勤菲利普所說，“公允價值只是把情況表現(xiàn)出來。市場波動的影響被公允價值準(zhǔn)則所捕獲，但次貸危機并不是由它而引起的”。本次金融危機只是讓我們認(rèn)識到目前的公允價值并不是會計計量基礎(chǔ)中的“萬靈藥”，未經(jīng)過完善的公允價值體系能夠完全反映公司財務(wù)狀況(尤其是金融工具價值)的想法也是過于片面的。

但不可否認(rèn)，公允價值概念的引用確實是會計界一個極大的進(jìn)步，國際會計準(zhǔn)則推崇公允價值計價法的本意是認(rèn)為公允價值能夠推進(jìn)會計信息的透明化、公開化，確保投資者做出決策的基礎(chǔ)――會計報表足夠可靠。它意味著會計師的職業(yè)從一個單純的記錄者向分析記錄者的角色轉(zhuǎn)換，引入了財務(wù)――經(jīng)濟觀(financial-eco-nomic view)，在一定程度上填補了“價值溝壑”(valuation gap)。而公允價值所帶來的動態(tài)性信息理念也絕對是會計界的創(chuàng)新。然而如何讓公允價值真正達(dá)到報表使用人對它的期望呢?筆者認(rèn)為，完善公允價值體系勢在必行。正因如此，美國證監(jiān)會在2008年12月30日向國會提交的一份長達(dá)211頁的報告(SEC Report to Congress On Mark-to Market Ac-counting)中，提出了包括重新考慮減值會計處理、制定新的有關(guān)在非活躍市場中確定公允價值的指南等8項改進(jìn)建議來提升財務(wù)報表的透明度與真實性。

由于一個體系的建立與完善需要政府監(jiān)管部門、會計準(zhǔn)則制定方、公司企業(yè)、社會公眾的共同支持與合力研究，是一項任務(wù)艱巨且工作量巨大的工程。筆者在此僅作淺談，以起拋磚引玉之效。

(一)從其他會計制度方面

應(yīng)當(dāng)加快在其他會計制度的建設(shè)方面的研究，以彌補公允價值的缺陷。就像權(quán)責(zé)發(fā)生制有現(xiàn)金流量表作為補充，公允價值體系也應(yīng)該有其他的信息披露方式作為輔助。例如，當(dāng)今會計制度制定的前沿專家們提出了制定一個績效表(performance statement)的設(shè)想，所有公允價值的變化以及公司高管的薪水都將在此績效表中給予詳細(xì)的列報。相信此設(shè)想一旦成真，必會給投資者、政府監(jiān)管部門、公共審計師及公司董事會帶來極大的便利。

(二)從政府監(jiān)管方面

目前的現(xiàn)實市場環(huán)境亟待健全。一個完善、公開、透明、有效的資產(chǎn)信息價格體系不僅能夠降低會計人員在公允價值估計中帶來的便利，降低估值的主觀性，也適當(dāng)?shù)叵魅趿诵畔⒉粚ΨQ性，給財務(wù)報表使用人利用其他可供參考的資料綜合分析某一公司業(yè)績提供了方便。同時，政府和監(jiān)管機構(gòu)還應(yīng)該盡快填補法律法規(guī)在公允價值使用方面的空白。對于公允價值變動情況披露不詳細(xì)、不適當(dāng)?shù)墓?，對相關(guān)人員給予行政、民事處罰，必要時給予刑事上的處罰。

(三)從會計人員教育方面

財務(wù)報表的準(zhǔn)備工作由會計師獨立完成越來越困難，估值方面的專業(yè)人才的協(xié)助變得尤為重要。與此同時，對會計師的要求也大大提高了。除去日常記賬、年終編制報表的知識，一個稱職的會計人員還需要有金融工具定價、企業(yè)融資、無形資產(chǎn)估值等相關(guān)方面的基本知識，以確保會計信息的客觀、可信。這同時意味著應(yīng)該在會計人員的職業(yè)培養(yǎng)教學(xué)教程中設(shè)置更多的課程。

四、我們的現(xiàn)實選擇：可靠性與相關(guān)性的權(quán)衡

如同國家的金融政策在不同的經(jīng)濟時期有不同的導(dǎo)向，筆者認(rèn)為，會計政策在不會給財務(wù)信息使用人帶來困惑的前提下，在不同的經(jīng)濟環(huán)境條件下也應(yīng)有不同的側(cè)重點。

(一)在經(jīng)濟運行較平穩(wěn)的時候，用公允價值計量資產(chǎn)時應(yīng)該偏重于相關(guān)性

篇（7）

股市動態(tài)30指數(shù)自2008年1月1日設(shè)立以來，下跌23.17%,同期上證指數(shù)下跌55.16%。本周股市動態(tài)30指數(shù)、股票組合均跑輸大盤。

二、股市動態(tài)30指數(shù)

本周暫不調(diào)整30成份股。

三、最新評論

資本市場的核心是定價，誰掌握了定價權(quán)，誰就可以在市場中攫取最大的利益。在以前的文章中，我們曾探討過全流通后，市場內(nèi)各方力量的對比。我們提到基金公司的成立代表金融資本逐步登上資本市場的舞臺，在股權(quán)分置改革之前，大股東為代表的產(chǎn)業(yè)資本因為股權(quán)無法流通，隨著金融資本的快速壯大，金融資本逐步掌握了市場定價的話語權(quán)。如果說2002-2003年的“五朵金花”行情是金融資本在小試牛刀的話，2006-2007年的大牛市就是金融資本大放異彩的一年。金融資本占流通市值比重在3成附近，金融資本此間掌握了市場定價的話語權(quán)。

隨著股權(quán)分置改革的完成，全流通時代開始到來，原來看似強大的金融資本，在產(chǎn)業(yè)資本面前竟顯得如此的弱小，中國A股上市公司大多一家獨大，相當(dāng)多公司大股東掌握絕對的話語權(quán)，而由于大小非解禁導(dǎo)致流通市值迅猛增加，而今基金為代表的金融資本占流通市值比重只有百分之十幾，相較產(chǎn)業(yè)資本，已經(jīng)不可同日而語。

產(chǎn)業(yè)資本逐步掌握了定價的話語權(quán)，金融資本在參與上市公司定向增發(fā)的過程中，如今也是屢屢被套，產(chǎn)業(yè)資本打通了一級市場與二級市場，可以充分將實業(yè)資產(chǎn)在二級市場高價套現(xiàn)，無論是在IPO，還是在資產(chǎn)注入的過程中，產(chǎn)業(yè)資本的資產(chǎn)均高價推給了二級市場，金融資本只能高價接收產(chǎn)業(yè)資本的籌碼，結(jié)果就是，產(chǎn)業(yè)資本迅速催肥，金融資本不斷輸血。

篇（8）

首先，與英美等國相比，我國法律對會計舞弊尚未有統(tǒng)一規(guī)定，舞弊主體的法律責(zé)任和對其懲罰機制亦不健全，這就為那些利用公允價值進(jìn)行會計舞弊者留下了操縱的空隙。作為對國有企事業(yè)單位進(jìn)行監(jiān)督的國家機構(gòu)，證監(jiān)會、國家審計部門和財政部門的監(jiān)督是有限的。他們往往只進(jìn)行不定期的抽查，稽查力量很不充分，給利用公允價值造假的國有企事業(yè)單位留下施展的余地，而且就算發(fā)現(xiàn)問題，懲罰的力度也很小。

其次，從企業(yè)內(nèi)部管理上講，治理結(jié)構(gòu)存在很大缺陷。控股股東往往是國有股和法人股一股獨大，通過關(guān)聯(lián)交易侵害中小股東利益;獨立董事選拔、聘任缺乏法定程序，很難代表中小股東履行治理公司的職責(zé)，最后形成控股股東自己管理自己，自己評價自己的內(nèi)部控制人現(xiàn)象。在關(guān)聯(lián)交易、非貨幣交易、債務(wù)重組中之所以產(chǎn)生利用公允價值進(jìn)行操縱的現(xiàn)象，最主要的原因還在于企業(yè)內(nèi)部人(包括管理層和控制性股東)為了實現(xiàn)自身利益的最大化，要求會計人員按照自己的命令和意圖行事。而且目前我國會計人員整體業(yè)務(wù)素質(zhì)不高，在進(jìn)行職業(yè)判斷時往往會有些偏離。這些人為因素的存在使得公允價值在我國的運用困難重重。

最后，有關(guān)損益的會計核算和披露制度存在缺陷。在計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備時，現(xiàn)行準(zhǔn)則制度規(guī)定計入當(dāng)期損益，從而引起各期損益的劇烈波動，成為經(jīng)理人操縱利潤的手段。由于這些減值是按照資產(chǎn)賬面成本與各種形式的公允價值孰低來計價的，在企業(yè)持有期間減值額會不斷變化，只要企業(yè)不出售這種資產(chǎn)，那么它就是已確認(rèn)未實現(xiàn)的損益。

二、公允價值和金融資產(chǎn)的概念及特點

根據(jù)新企業(yè)會計準(zhǔn)則，企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的業(yè)務(wù)特點和風(fēng)險管理要求，將取得的金融資產(chǎn)在初始確認(rèn)時分類如下：(1)以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，(2)持有至到期投資，(3)貸款和應(yīng)收款項，(4)可供出售金融資產(chǎn)。新準(zhǔn)則規(guī)定上述分類一經(jīng)確定，不得隨意變更。以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)中的交易性金融資產(chǎn)是指持有時間較短，主要是為了近期內(nèi)出售、回購或贖回，包括企業(yè)以賺取差價為目的的從二級市場購入的股票、債券和基金、為短期獲利以組合方式進(jìn)行集中管理的可辨認(rèn)金融工具、符合條件的衍生工具(套期保值除外)。直接指定為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，是指在滿足金融工具確認(rèn)和計量準(zhǔn)則規(guī)定條件的情況下，企業(yè)將金融資產(chǎn)直接指定為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。兩者在核算時的科目都計入交易性金融資產(chǎn)。可供出售金融資產(chǎn)是指初始確認(rèn)時即被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn)，以及除下列各類資產(chǎn)以外的金融資產(chǎn)：(1)貸款和應(yīng)收款項;(2)持有至到期投資;(3)以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。

三、會計核算處理比較

以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)是以公允價值計量的，其相關(guān)的交易費用計入當(dāng)期損益，公允價值的變動計入公允價值變動損益科目，在處置時，其公允價值與初始入賬金額之間的差額應(yīng)確認(rèn)為投資收益，同時調(diào)整公允價值變動損益。

可供出售金融資產(chǎn)會計核算處理與以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)有類似之處，但也有不同。具體如下：(1)初始確認(rèn)時，都按公允價值計量，但對于可供出售金融資產(chǎn)，相關(guān)交易費用計入初始入賬金額;(2)資產(chǎn)負(fù)債表日，都按公允價值計量，但對于可供出售金融資產(chǎn)，公允價值變動不是計入當(dāng)期損益，而是計入所有者權(quán)益中的資本公積，處置時從資本公積中轉(zhuǎn)出計入投資收益;(3)可供出售金融資產(chǎn)的公允價值如果持續(xù)下降，或者綜合考慮各種相關(guān)因素后，預(yù)測這種下降趨勢屬于非暫時性的，可以認(rèn)定該可供出售金融資產(chǎn)已發(fā)生減值，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)減值損失?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)發(fā)生減值的，在確認(rèn)減值損失時，應(yīng)將原直接計入所有者權(quán)益的公允價值下降形成的累計損失一并轉(zhuǎn)出，計入減值損失。從會計核算處理方式中可以看出，以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)不管有沒有處置，其公允價值的變動都直接影響公司當(dāng)年利潤。而可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動的浮盈體現(xiàn)在資本公積中，持續(xù)下跌產(chǎn)生的浮虧作為資產(chǎn)減值處理，計入當(dāng)期損益，投資真正實現(xiàn)時才計入投資收益，體現(xiàn)在利潤中。

四、對資本市場的影響

2007 年上市公司全面實行新企業(yè)會計準(zhǔn)則，2006 年底滬深交易所要求所有上市公司結(jié)合新企業(yè)會計準(zhǔn)則的規(guī)定及自身業(yè)務(wù)特點，詳細(xì)分析并披露執(zhí)行新企業(yè)會計準(zhǔn)則后公司可能發(fā)生的會計政策、會計估計變更及其對公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響。

2007 年4 月3 日雅戈爾公布了2006 年年報，按新企業(yè)會計準(zhǔn)則調(diào)整后的股東權(quán)益為73.7 億元，較原準(zhǔn)則下的45.5億元增加28.2 億元，新舊會計準(zhǔn)則核算下的股東權(quán)益差異高達(dá)62%!其中主要原因是其所持有中信證券股權(quán)大漲所致。在新企業(yè)會計準(zhǔn)則下，雅戈爾將所持中信證券分類為可供出售金融資產(chǎn)，按公允價值計量調(diào)增了資本公積而增加了股東權(quán)益。雖然因尚未處置而沒有影響到當(dāng)期利潤，也沒有形成現(xiàn)金流入，但自雅戈爾公布年報后，其股價一路上漲，在不到3 個月的時間漲幅高達(dá)百分之百以上。類似的情況還有南京高科、江南高纖、哈寶熱電、凱迪電力、鹽湖鉀肥等。不難看出，新企業(yè)會計準(zhǔn)則下公允價值的計量對股價的上漲功不可沒。在新企業(yè)會計準(zhǔn)則下，企業(yè)對其持有的二級市場上的金融資產(chǎn)，除對被投資單位擁有控制、共同控制和重大影響之外，無論是劃分為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)還是可供出售金融資產(chǎn)，公允價值的計量都影響到企業(yè)的股東權(quán)益。以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)通過影響當(dāng)期損益進(jìn)而影響凈資產(chǎn);可供出售金融資產(chǎn)通過影響資本公積進(jìn)而影響凈資產(chǎn)，推動股價上漲。但是，由于以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)未處置時并沒有給企業(yè)帶來真正的經(jīng)濟利益，沒有現(xiàn)金的流入，企業(yè)的盈利、凈資產(chǎn)的增加均不能投資者帶來現(xiàn)金的分紅。

同時，在新企業(yè)會計準(zhǔn)則下，如果上市公司相互交叉持股，以往的證券分析方法和指標(biāo)將不再適用，只有通過分析調(diào)整后，才能與公司的投資價值相關(guān)。但是，一般的投資者都不具有這種調(diào)整能力，往往會使投資者蒙受損失。

五、對會計信息相關(guān)性的影響

其公允價值的取得一般來自二級證券市場，證券市場的價格一日三變，價格波動頻繁，所以以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)雖然由企業(yè)擁有，但給企業(yè)帶來的經(jīng)濟利益卻不能由企業(yè)控制，除非金融資產(chǎn)馬上處置，否則與該資源有關(guān)的經(jīng)濟利益就不一定會流入企業(yè)。根據(jù)中國證券報數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，截至2009 年4月28 日，已公布年報的1 503 家上市公司2008 年合計發(fā)生公允價值變動損失475.13 億元，2007 年則獲得公允價值變動收益182.47 億元。滬深交易所規(guī)定每年4 月30 日前披露年報，而2009 年一季度上證指數(shù)又上漲了30%左右，投資者得到年報信息時資產(chǎn)已不是年報上的金額。投資者如果利用年報信息對企業(yè)評價并作出決策或預(yù)測，可能并不準(zhǔn)確。而基本準(zhǔn)則中規(guī)定會計信息的相關(guān)性是指要求企業(yè)提供的會計信息應(yīng)當(dāng)與投資者等財務(wù)報告使用者的經(jīng)濟決策需要相關(guān)，有助于投資者等財務(wù)報告使用者對企業(yè)過去、現(xiàn)在、未來的情況作出評價或預(yù)測。所以，目前金融資產(chǎn)的會計計量方法并不能提高會計信息的相關(guān)性要求。

六、對會計信息謹(jǐn)慎性原則的影響

目前，以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)的公允價值的波動計入公允價值變動損益，股價上漲時，即使沒有處置金融資產(chǎn)，沒有實質(zhì)的現(xiàn)金流入，公司的業(yè)績卻提高不少，從而進(jìn)一步促進(jìn)股價的上漲。在牛市中，上市公司的主營業(yè)績沒有任何提高的情況下，交叉持股中以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)可以通過公允價值計量模式形成循環(huán)放大的效應(yīng)，使股價上漲和業(yè)績增加相互推動。反之，在熊市中則有循環(huán)放小的效應(yīng)。這不符合會計信息謹(jǐn)慎性原則。當(dāng)然，可供出售金融資產(chǎn)由于其公允價值波動產(chǎn)生的浮盈放在了資本公積，浮虧則提取減值損失，在謹(jǐn)慎性原則上可謂比以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)略勝一籌。

七、兩種金融資產(chǎn)對利潤操縱的影響

中國的經(jīng)濟經(jīng)過多年的高速增長，在2007 年帶來了中國股市的瘋漲。在2007 年的年報中，有一種現(xiàn)象就是幾乎所有的上市公司都持有交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)或兩種金融資產(chǎn)兼有。然而，在2008 年的全球經(jīng)濟危機的影響下，全球股市一路狂跌，中國股市也不例外。2008 年的年報中，又有一種現(xiàn)象就是所有持有交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)或兩種金融資產(chǎn)兼有的上市公司，通通都賣掉了可供出售金融資產(chǎn)，而僅僅只剩下交易性金融資產(chǎn)。

看到這兩種現(xiàn)象，不得不引人深思，上市公司為什么要這樣做呢?其實，他們這樣做的目的很簡單，就是利用持有兩種金融資產(chǎn)來調(diào)節(jié)利潤。當(dāng)股市上漲時，持有交易性金融資產(chǎn)可以使當(dāng)期利潤增加;持有可供出售金融資產(chǎn)可以為下一年的業(yè)績做個蓄水池，同時也可增加當(dāng)期凈資產(chǎn)。當(dāng)股市下跌時，賣出可供出售金融資產(chǎn)，可以使上一期的利潤轉(zhuǎn)移到當(dāng)期，來彌補業(yè)績的虧損。公允價值在金融資產(chǎn)中的應(yīng)用，最終卻成了一些對投資者不負(fù)責(zé)任的上市公司操縱利潤的合法權(quán)杖，當(dāng)作平衡業(yè)績的蹺蹺板。

八、公允價值在金融資產(chǎn)中應(yīng)用的建議

為了避免公允價值在金融資產(chǎn)應(yīng)用中產(chǎn)生的弊端，我認(rèn)為不妨對金融資產(chǎn)的會計核算處理做以下調(diào)整：

1.以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)不再區(qū)分，但仍然采用公允價值計量。

2.在金融資產(chǎn)上漲時，上漲金額不再計入公允價值變動損益科目，而計入資本公積公允價值變動。在市價高于成本價格時，股價下跌的損失減計資本公積公允價值變動金額，避免由于公允價值的波動直接在公司的當(dāng)期利潤表中，也體現(xiàn)了會計信息的謹(jǐn)慎性原則。

篇（9）

中圖分類號：F832.1文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1008-2670（2014）05-0021-05

一、引言

隨著金融體制的改革和金融不良資產(chǎn)處置工作的推進(jìn)，金融不良資產(chǎn)處置機制與業(yè)務(wù)工作開展越發(fā)成熟，其價值評估方法也引發(fā)了學(xué)術(shù)界的廣泛研究。

國內(nèi)學(xué)者普遍認(rèn)為對金融不良資產(chǎn)進(jìn)行價值評估意義重大，并探討了目前國內(nèi)金融不良資產(chǎn)評估存在的問題：秦Z[1]將資產(chǎn)評估方法定義為評估執(zhí)業(yè)人員估算資產(chǎn)價值的技術(shù)手段，并認(rèn)為其對資產(chǎn)評估結(jié)果合理性有著重要影響。李躍[2]認(rèn)為國內(nèi)金融不良資產(chǎn)評估存在評估理論嚴(yán)重滯后、債權(quán)性資產(chǎn)債權(quán)人不清晰、制度環(huán)境與評估方法存在缺陷等問題。譚小蓓[3]認(rèn)為國內(nèi)評估理論滯后于評估實踐，部分債權(quán)性資產(chǎn)權(quán)屬不清，產(chǎn)權(quán)依據(jù)不足，金融不良資產(chǎn)的處置進(jìn)度與評估咨詢報告質(zhì)量的矛盾突出。

另外，部分學(xué)者則對目前的金融不良資產(chǎn)評估方法進(jìn)行了重點研究：宋雨舟、于倩[4]將評估方法定義為評定估算資產(chǎn)價值的技術(shù)手段，并重點分析了當(dāng)時國內(nèi)主要運用三種基本的評估方法，即成本法、市場法和收益法。張成文、王福和[5]具體分析了假設(shè)清算法在金融不良資產(chǎn)評估中的適用范圍、應(yīng)用及存在的問題，并提出了相關(guān)優(yōu)化政策。李曉炎[6]探討了在金融不良資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)中使用交易案例比較法時，如何采取優(yōu)化的措施來提高可操作性及評估精度，并從交易案例的選擇、交易案例的修正、比較調(diào)整因素的補充等方面進(jìn)行了分析。汪柏林[7]對德爾菲法在金融不良資產(chǎn)評估中的應(yīng)用前景、收斂性檢驗的必要性進(jìn)行了討論，并對所選用的檢驗方法進(jìn)行了分析。

綜上所述，國內(nèi)大部分學(xué)者都認(rèn)同對金融不良資產(chǎn)進(jìn)行價值評估的意義，但目前尚未在學(xué)術(shù)界形成權(quán)威且統(tǒng)一的價值評估方法，因此對金融不良資產(chǎn)的評估方法進(jìn)行研究具有一定的理論與實際意義。

二、金融不良資產(chǎn)評估方法的一種新思路

由于傳統(tǒng)的評估方法存在一定缺陷，本文嘗試從測算單戶金融不良資產(chǎn)回收率的角度對金融不良資產(chǎn)的價值進(jìn)行評估，并使用多元回歸分析方法，通過建立經(jīng)驗方程對具體案例進(jìn)行驗證。

（一）基本理論假設(shè)

對金融不良資產(chǎn)進(jìn)行評估首先需確定影響價值實現(xiàn)的因素。本文假設(shè)：金融不良資產(chǎn)的價值與其回收率正相關(guān)，回收率越高，其相應(yīng)的價值也越高。影響資產(chǎn)價值的因素主要有：（1）債務(wù)人財務(wù)及經(jīng)營狀況。債務(wù)人的財務(wù)狀況主要指其資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率及現(xiàn)金比率等財務(wù)指標(biāo)，債務(wù)人財務(wù)狀況越好，其還款的幾率越大；而債務(wù)人經(jīng)營狀況的好壞又會直接影響其財務(wù)指標(biāo)，從而間接影響其還款。（2）債權(quán)方式。按債權(quán)擔(dān)保方式劃分，債權(quán)資產(chǎn)可分為信用債權(quán)、抵（質(zhì)）押債權(quán)、保證債權(quán)等三類：信用方式債權(quán)其追償范圍為債務(wù)人的資產(chǎn)，因此價值相對要低；保證方式債權(quán)，債權(quán)追索擴大，因此價值相應(yīng)要高；抵押方式債權(quán)，由于較其他債權(quán)人有特定的資產(chǎn)保障，且擁有一定的財產(chǎn)支配權(quán)和優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利，其價值最高。（3）不良資產(chǎn)處置環(huán)境。影響不良資產(chǎn)處置的環(huán)境主要包括法律環(huán)境與市場環(huán)境。法律環(huán)境越完善，法律約束越嚴(yán)格，債務(wù)人逃廢債務(wù)的可能性越小；市場環(huán)境越優(yōu)越，金融不良資產(chǎn)變現(xiàn)渠道越多，資產(chǎn)回收比率越大。

根據(jù)以上分析，本文擬以單戶金融不良資產(chǎn)的回收率為因變量，債務(wù)人目前拖欠債權(quán)本息、所屬行業(yè)、所處區(qū)域、貸款用途、還款記錄、經(jīng)營狀況、有無抵押/擔(dān)保措施、貸款五級分類、有無法律訴訟作為自變量建立回歸方程。假設(shè)其線性回歸模型為：Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+…βpXp+μ，其中β0，β1，β2，β3，…，βp為p+1個未知參數(shù)，即需要求取的回歸系數(shù)，Y為回歸方程的因變量，代表單戶資產(chǎn)的回收率，X1，X2，X3，…，Xp是p個解釋變量，代表影響該資產(chǎn)變現(xiàn)的各種因素。當(dāng)確定多元回歸線性方程后，我們即可求取在一定置信水平下的回歸系數(shù)，繼而對單戶資產(chǎn)的回收率進(jìn)行預(yù)測，并以此為根據(jù)確定該不良資產(chǎn)的價值。

（二）歷史數(shù)據(jù)搜集與處理

本文所搜集的不良資產(chǎn)信息均來自于中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司湖南省、湖北省、廣東省分公司2013年商業(yè)銀行資產(chǎn)包收購案例中真實數(shù)據(jù)，收購債權(quán)真實，收購過程公開透明，不存在虛擬數(shù)據(jù)。同時，根據(jù)本文確定的回歸方程解釋變量，在選取數(shù)據(jù)時充分考慮了數(shù)據(jù)的相關(guān)性，避免相關(guān)性不明顯的數(shù)據(jù)作為回歸分析變量。所選取的案例數(shù)據(jù)如表1所示（由于篇幅限制，詳表略）：

表1案例數(shù)據(jù)單位：萬元案例序號本息合計所屬行業(yè)所處區(qū)域貸款用途還款記錄經(jīng)營狀況有無抵押有無擔(dān)保是否訴訟五級分類實際回收率1.武鋼維爾卡鋼繩制品有限公司20021.4工業(yè)省會城市資金周轉(zhuǎn)有半關(guān)停無無否次級20.7%2.武漢國際會展中心股份有限公司8811.86服務(wù)業(yè)省會城市基建有正常有無是可疑32.1%3.美家龍健身器材有限公司2464.07工業(yè)地級市其他無正常無有是損失15.3%4.湖南駿N機械制造有限公司1530工業(yè)省會城市資金周轉(zhuǎn)有正常有有是次級4.3%5.株洲新通鐵路裝備有限公司1852工業(yè)地級市資金周轉(zhuǎn)無半關(guān)停無無是損失7.9%6.長沙有有實業(yè)有限公司1816工業(yè)省會城市其他有正常有有是損失9.2%7.科雷諾機械有限公司621.2工業(yè)省會城市資金周轉(zhuǎn)有正常有有是次級12.3%8.同昌房地產(chǎn)開發(fā)有限公司374.24工業(yè)省會城市基建無正常有無是損失13.1%續(xù)表19.紫東汽車銷售服務(wù)有限公司4504.7服務(wù)業(yè)省會城市資金周轉(zhuǎn)有正常無有是次級30.6%10.合力熱電有限公司2420.25工業(yè)地級市其他有關(guān)停有有是損失23.7%

以上搜集的歷史數(shù)據(jù)未經(jīng)過加工處理，大部分信息并非數(shù)值型信息，因而難以直接使用，因此在進(jìn)行數(shù)據(jù)處理前需進(jìn)行轉(zhuǎn)換。轉(zhuǎn)換思路如下：（1）貸款本息為非線性相關(guān)因素，在處理時取其自然對數(shù)；（2）企業(yè)所屬行業(yè)與所屬區(qū)域等變量接近正態(tài)分布，轉(zhuǎn)換方式為：轉(zhuǎn)換后數(shù)據(jù)=（原始數(shù)據(jù)-原始數(shù)據(jù)平均值）/原始數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差；（3）本文擬使用Eviews軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)的回歸分析，故所處行業(yè)、所處區(qū)域、貸款用途、有無還款記錄、經(jīng)營狀況、是否有抵押/擔(dān)保、是否訴訟以及五級分類的數(shù)據(jù)必須轉(zhuǎn)換為數(shù)值分類指標(biāo)，具體處理方式及結(jié)果分別如表2、表3所示：

三、結(jié)論

本文從傳統(tǒng)金融不良資產(chǎn)評估方法的局限性出發(fā)，采用計量經(jīng)濟學(xué)多元線性回歸的方法，提出了估計單戶不良資產(chǎn)的回收率及整體資產(chǎn)包的綜合回收率，從而對資產(chǎn)包的價值進(jìn)行評估的方法，即資產(chǎn)包價值為∑niYiMi=MY，其中Yi為單戶不良資產(chǎn)回收率，Mi為單戶不良資產(chǎn)的金額。盡管不同類型的金融不良資產(chǎn)具有不同的種類和價值表現(xiàn)形式，但由于對不同的金融不良資產(chǎn)進(jìn)行估值時，其資產(chǎn)價值回收率都是需要考量的重要因素，故從資產(chǎn)回收率的視角來研究一般性的金融不良資產(chǎn)價值評估問題具有可行性。

采用該方法對金融不良資產(chǎn)進(jìn)行價值評估，優(yōu)勢在于：第一，采用此方法對于金融不良債權(quán)資產(chǎn)包，特別是信用債權(quán)資產(chǎn)包進(jìn)行，比傳統(tǒng)的成本法或交易案例比較法更為科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)，特別是在該資產(chǎn)評估對象為大宗對象且涉及大量復(fù)雜產(chǎn)權(quán)糾紛的情況下，與針對逐個評估對象進(jìn)行傳統(tǒng)評估的方法相比，可以極大地節(jié)約時間與成本；第二，對于非債券類金融不良資產(chǎn)，采用此方法進(jìn)行價值評估，利用計量軟件來進(jìn)行定量分析，也可以避免交易案例比較法或?qū)＜掖蚍址ㄋ逃械闹饔^性與隨意性。

同時，此方法也存在相應(yīng)的弊端：首先，歷史經(jīng)驗數(shù)據(jù)的真實可靠性與案例數(shù)量對評估結(jié)果的準(zhǔn)確性影響較大，對于評估機構(gòu)與人員來說，運用此方法通常要求其找到足夠多的、公開市場交易的且滿足計量要求的樣本，而這通常需要耗費大量的時間與精力；其次，回歸模型的構(gòu)建、經(jīng)驗方程的建立以及計量過程中的變量與方程顯著性檢驗，都涉及相關(guān)復(fù)雜的數(shù)理統(tǒng)計與運算，通常需要借助相關(guān)計算機程序與計量軟件，單純依靠手工計算難度較大；最后，采用此方法對金融不良資產(chǎn)進(jìn)行價值評估，得到的不良資產(chǎn)回收率回歸分析結(jié)果為區(qū)間結(jié)果而非絕對確定結(jié)果，不能將其作為不良資產(chǎn)處置的唯一依據(jù)，而應(yīng)同時配合成本法、交易案例比較法等傳統(tǒng)評估方法確定金融不良資產(chǎn)的最終價值，否則容易加大處置風(fēng)險。

參考文獻(xiàn)：

[1]秦Z. 資產(chǎn)評估方法的選擇與資產(chǎn)評估結(jié)果合理性[J].東岳論叢，2013（3）：181-185.

[2]李躍. 金融不良資產(chǎn)評估問題及對策研究[J]. 國際商務(wù)財會，2009（9）：34-35.

[3]譚小蓓.關(guān)于我國金融不良資產(chǎn)評估若干問題的思考[J].企業(yè)家天地下半月刊（理論版），2009（2）：46-47.

[4]宋雨舟，于倩. 淺析金融不良資產(chǎn)評估方法[J].才智，2009（25）：170.

[5]張成文，王福和. 假設(shè)清算法在金融不良資產(chǎn)評估中的應(yīng)用[J]. 遼寧工程技術(shù)大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2006（3）：270-272.

[6]李曉彥.優(yōu)化交易案例比較法在金融不良資產(chǎn)評估中的應(yīng)用研究[J]. 企業(yè)導(dǎo)報，2011（11）：57-58.

篇（10）

國內(nèi)學(xué)者普遍認(rèn)為對金融不良資產(chǎn)進(jìn)行價值評估意義重大，并探討了目前國內(nèi)金融不良資產(chǎn)評估存在的問題：秦璟[1]將資產(chǎn)評估方法定義為評估執(zhí)業(yè)人員估算資產(chǎn)價值的技術(shù)手段，并認(rèn)為其對資產(chǎn)評估結(jié)果合理性有著重要影響。李躍[2]認(rèn)為國內(nèi)金融不良資產(chǎn)評估存在評估理論嚴(yán)重滯后、債權(quán)性資產(chǎn)債權(quán)人不清晰、制度環(huán)境與評估方法存在缺陷等問題。譚小蓓[3]認(rèn)為國內(nèi)評估理論滯后于評估實踐，部分債權(quán)性資產(chǎn)權(quán)屬不清，產(chǎn)權(quán)依據(jù)不足，金融不良資產(chǎn)的處置進(jìn)度與評估咨詢報告質(zhì)量的矛盾突出。

另外，部分學(xué)者則對目前的金融不良資產(chǎn)評估方法進(jìn)行了重點研究：宋雨舟、于倩[4]將評估方法定義為評定估算資產(chǎn)價值的技術(shù)手段，并重點分析了當(dāng)時國內(nèi)主要運用三種基本的評估方法，即成本法、市場法和收益法。張成文、王福和[5]具體分析了假設(shè)清算法在金融不良資產(chǎn)評估中的適用范圍、應(yīng)用及存在的問題，并提出了相關(guān)優(yōu)化政策。李曉炎[6]探討了在金融不良資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)中使用交易案例比較法時，如何采取優(yōu)化的措施來提高可操作性及評估精度，并從交易案例的選擇、交易案例的修正、比較調(diào)整因素的補充等方面進(jìn)行了分析。汪柏林[7]對德爾菲法在金融不良資產(chǎn)評估中的應(yīng)用前景、收斂性檢驗的必要性進(jìn)行了討論，并對所選用的檢驗方法進(jìn)行了分析。

綜上所述，國內(nèi)大部分學(xué)者都認(rèn)同對金融不良資產(chǎn)進(jìn)行價值評估的意義，但目前尚未在學(xué)術(shù)界形成權(quán)威且統(tǒng)一的價值評估方法，因此對金融不良資產(chǎn)的評估方法進(jìn)行研究具有一定的理論與實際意義。

二、金融不良資產(chǎn)評估方法的一種新思路

由于傳統(tǒng)的評估方法存在一定缺陷，本文嘗試從測算單戶金融不良資產(chǎn)回收率的角度對金融不良資產(chǎn)的價值進(jìn)行評估，并使用多元回歸分析方法，通過建立經(jīng)驗方程對具體案例進(jìn)行驗證。

（一）基本理論假設(shè)

對金融不良資產(chǎn)進(jìn)行評估首先需確定影響價值實現(xiàn)的因素。本文假設(shè)：金融不良資產(chǎn)的價值與其回收率正相關(guān)，回收率越高，其相應(yīng)的價值也越高。影響資產(chǎn)價值的因素主要有：（1）債務(wù)人財務(wù)及經(jīng)營狀況。債務(wù)人的財務(wù)狀況主要指其資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率及現(xiàn)金比率等財務(wù)指標(biāo)，債務(wù)人財務(wù)狀況越好，其還款的幾率越大；而債務(wù)人經(jīng)營狀況的好壞又會直接影響其財務(wù)指標(biāo)，從而間接影響其還款。（2）債權(quán)方式。按債權(quán)擔(dān)保方式劃分，債權(quán)資產(chǎn)可分為信用債權(quán)、抵（質(zhì)）押債權(quán)、保證債權(quán)等三類：信用方式債權(quán)其追償范圍為債務(wù)人的資產(chǎn)，因此價值相對要低；保證方式債權(quán)，債權(quán)追索擴大，因此價值相應(yīng)要高；抵押方式債權(quán)，由于較其他債權(quán)人有特定的資產(chǎn)保障，且擁有一定的財產(chǎn)支配權(quán)和優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利，其價值最高。（3）不良資產(chǎn)處置環(huán)境。影響不良資產(chǎn)處置的環(huán)境主要包括法律環(huán)境與市場環(huán)境。法律環(huán)境越完善，法律約束越嚴(yán)格，債務(wù)人逃廢債務(wù)的可能性越??；市場環(huán)境越優(yōu)越，金融不良資產(chǎn)變現(xiàn)渠道越多，資產(chǎn)回收比率越大。

根據(jù)以上分析，本文擬以單戶金融不良資產(chǎn)的回收率為因變量，債務(wù)人目前拖欠債權(quán)本息、所屬行業(yè)、所處區(qū)域、貸款用途、還款記錄、經(jīng)營狀況、有無抵押/擔(dān)保措施、貸款五級分類、有無法律訴訟作為自變量建立回歸方程。假設(shè)其線性回歸模型為：Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+…βpXp+μ，其中β0，β1，β2，β3，…，βp為p+1個未知參數(shù)，即需要求取的回歸系數(shù)，Y為回歸方程的因變量，代表單戶資產(chǎn)的回收率，X1，X2，X3，…，Xp是p個解釋變量，代表影響該資產(chǎn)變現(xiàn)的各種因素。當(dāng)確定多元回歸線性方程后，我們即可求取在一定置信水平下的回歸系數(shù)，繼而對單戶資產(chǎn)的回收率進(jìn)行預(yù)測，并以此為根據(jù)確定該不良資產(chǎn)的價值。

（二）歷史數(shù)據(jù)搜集與處理

本文所搜集的不良資產(chǎn)信息均來自于中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司湖南省、湖北省、廣東省分公司2013年商業(yè)銀行資產(chǎn)包收購案例中真實數(shù)據(jù)，收購債權(quán)真實，收購過程公開透明，不存在虛擬數(shù)據(jù)。同時，根據(jù)本文確定的回歸方程解釋變量，在選取數(shù)據(jù)時充分考慮了數(shù)據(jù)的相關(guān)性，避免相關(guān)性不明顯的數(shù)據(jù)作為回歸分析變量。所選取的案例數(shù)據(jù)如表1所示（由于篇幅限制，詳表略）：

表1案例數(shù)據(jù)單位：萬元案例序號本息合計所屬行業(yè)所處區(qū)域貸款用途還款記錄經(jīng)營狀況有無抵押有無擔(dān)保是否訴訟五級分類實際回收率1.武鋼維爾卡鋼繩制品有限公司20021.4工業(yè)省會城市資金周轉(zhuǎn)有半關(guān)停無無否次級20.7%2.武漢國際會展中心股份有限公司8811.86服務(wù)業(yè)省會城市基建有正常有無是可疑32.1%3.美家龍健身器材有限公司2464.07工業(yè)地級市其他無正常無有是損失15.3%4.湖南駿昇機械制造有限公司1530工業(yè)省會城市資金周轉(zhuǎn)有正常有有是次級4.3%5.株洲新通鐵路裝備有限公司1852工業(yè)地級市資金周轉(zhuǎn)無半關(guān)停無無是損失7.9%6.長沙有有實業(yè)有限公司1816工業(yè)省會城市其他有正常有有是損失9.2%7.科雷諾機械有限公司621.2工業(yè)省會城市資金周轉(zhuǎn)有正常有有是次級12.3%8.同昌房地產(chǎn)開發(fā)有限公司374.24工業(yè)省會城市基建無正常有無是損失13.1%續(xù)表19.紫東汽車銷售服務(wù)有限公司4504.7服務(wù)業(yè)省會城市資金周轉(zhuǎn)有正常無有是次級30.6%10.合力熱電有限公司2420.25工業(yè)地級市其他有關(guān)停有有是損失23.7%

以上搜集的歷史數(shù)據(jù)未經(jīng)過加工處理，大部分信息并非數(shù)值型信息，因而難以直接使用，因此在進(jìn)行數(shù)據(jù)處理前需進(jìn)行轉(zhuǎn)換。轉(zhuǎn)換思路如下：（1）貸款本息為非線性相關(guān)因素，在處理時取其自然對數(shù)；（2）企業(yè)所屬行業(yè)與所屬區(qū)域等變量接近正態(tài)分布，轉(zhuǎn)換方式為：轉(zhuǎn)換后數(shù)據(jù)=（原始數(shù)據(jù)-原始數(shù)據(jù)平均值）/原始數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差；（3）本文擬使用Eviews軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)的回歸分析，故所處行業(yè)、所處區(qū)域、貸款用途、有無還款記錄、經(jīng)營狀況、是否有抵押/擔(dān)保、是否訴訟以及五級分類的數(shù)據(jù)必須轉(zhuǎn)換為數(shù)值分類指標(biāo)，具體處理方式及結(jié)果分別如表2、表3所示：

三、結(jié)論

本文從傳統(tǒng)金融不良資產(chǎn)評估方法的局限性出發(fā)，采用計量經(jīng)濟學(xué)多元線性回歸的方法，提出了估計單戶不良資產(chǎn)的回收率及整體資產(chǎn)包的綜合回收率，從而對資產(chǎn)包的價值進(jìn)行評估的方法，即資產(chǎn) 包價值為∑niYiMi=MY，其中Yi為單戶不良資產(chǎn)回收率，Mi為單戶不良資產(chǎn)的金額。盡管不同類型的金融不良資產(chǎn)具有不同的種類和價值表現(xiàn)形式，但由于對不同的金融不良資產(chǎn)進(jìn)行估值時，其資產(chǎn)價值回收率都是需要考量的重要因素，故從資產(chǎn)回收率的視角來研究一般性的金融不良資產(chǎn)價值評估問題具有可行性。

采用該方法對金融不良資產(chǎn)進(jìn)行價值評估，優(yōu)勢在于：第一，采用此方法對于金融不良債權(quán)資產(chǎn)包，特別是信用債權(quán)資產(chǎn)包進(jìn)行，比傳統(tǒng)的成本法或交易案例比較法更為科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)，特別是在該資產(chǎn)評估對象為大宗對象且涉及大量復(fù)雜產(chǎn)權(quán)糾紛的情況下，與針對逐個評估對象進(jìn)行傳統(tǒng)評估的方法相比，可以極大地節(jié)約時間與成本；第二，對于非債券類金融不良資產(chǎn)，采用此方法進(jìn)行價值評估，利用計量軟件來進(jìn)行定量分析，也可以避免交易案例比較法或?qū)＜掖蚍址ㄋ逃械闹饔^性與隨意性。

同時，此方法也存在相應(yīng)的弊端：首先，歷史經(jīng)驗數(shù)據(jù)的真實可靠性與案例數(shù)量對評估結(jié)果的準(zhǔn)確性影響較大，對于評估機構(gòu)與人員來說，運用此方法通常要求其找到足夠多的、公開市場交易的且滿足計量要求的樣本，而這通常需要耗費大量的時間與精力；其次，回歸模型的構(gòu)建、經(jīng)驗方程的建立以及計量過程中的變量與方程顯著性檢驗，都涉及相關(guān)復(fù)雜的數(shù)理統(tǒng)計與運算，通常需要借助相關(guān)計算機程序與計量軟件，單純依靠手工計算難度較大；最后，采用此方法對金融不良資產(chǎn)進(jìn)行價值評估，得到的不良資產(chǎn)回收率回歸分析結(jié)果為區(qū)間結(jié)果而非絕對確定結(jié)果，不能將其作為不良資產(chǎn)處置的唯一依據(jù)，而應(yīng)同時配合成本法、交易案例比較法等傳統(tǒng)評估方法確定金融不良資產(chǎn)的最終價值，否則容易加大處置風(fēng)險。

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