如何進(jìn)行資產(chǎn)估值匯總十篇

時(shí)間：2023-07-04 16:29:01

序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過(guò)程，我們?yōu)槟扑]十篇如何進(jìn)行資產(chǎn)估值范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來(lái)更深刻的閱讀感受。

篇（1）

2007年至2009年的全球金融危機(jī)是由美國(guó)信用泡沫和房地產(chǎn)泡沫所引起的,其本質(zhì)是一次系統(tǒng)性的金融危機(jī),深刻地震撼了全球整個(gè)金融體系,嚴(yán)重地影響和波及了許許多多的金融機(jī)構(gòu),并對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的負(fù)面沖擊和影響。

既然是百年一遇的系統(tǒng)性金融危機(jī),初看起來(lái),單一的金融機(jī)構(gòu)不管自身如何努力,似乎無(wú)力駕馭,難以擺脫其巨大影響。而維持系統(tǒng)性金融穩(wěn)定的艱巨重任只能百分之百地由金融監(jiān)管當(dāng)局、央行和政府來(lái)承擔(dān)。

但是,這次危機(jī)再次強(qiáng)調(diào)有效的外部審慎監(jiān)管重要性的同時(shí),充分揭示了金融機(jī)構(gòu)自身內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理的核心作用。

正由于金融體系風(fēng)險(xiǎn)管理的集體薄弱和失效,才使宏觀經(jīng)濟(jì)失衡和流動(dòng)性過(guò)剩,最終釀成巨大的信用和房地產(chǎn)泡沫,并加劇危機(jī)的快速傳播與擴(kuò)散,造成對(duì)全球金融體系和全球經(jīng)濟(jì)的巨大破壞力。

另一方面,即使在近乎不可抗拒的系統(tǒng)性危機(jī)中,仍有一些金融機(jī)構(gòu)例如高盛、JP摩根、富國(guó)、匯豐、渣打、巴黎國(guó)民銀行、西班牙銀行,以及加拿大的銀行機(jī)構(gòu)等,受影響較小,繼續(xù)維持了自身機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)穩(wěn)定與健康。這些機(jī)構(gòu)甚至逆勢(shì)而上,業(yè)績(jī)表現(xiàn)顯著優(yōu)于同業(yè)和大市。

這表明在任何情況下,風(fēng)險(xiǎn)管理是決定金融機(jī)構(gòu)健康發(fā)展和金融體系全局穩(wěn)定的關(guān)鍵所在。

中國(guó)的金融體系得益于前些年的大規(guī)模重組改革,財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)由歷史上的極端脆弱轉(zhuǎn)變?yōu)榛痉€(wěn)健,表現(xiàn)了較為雄厚的資本基礎(chǔ),較好的資產(chǎn)質(zhì)量和充裕的流動(dòng)性。

再加之中國(guó)金融體系相對(duì)比較封閉,尚沒(méi)有開(kāi)始大規(guī)模參與國(guó)際市場(chǎng)許多金融產(chǎn)品的交易和投資。因此,在這次全球金融危機(jī)過(guò)程中,中國(guó)的金融業(yè)基本上沒(méi)有受到太大影響。

但是,此次全球金融危機(jī),如同十年前的亞洲金融危機(jī)一樣,為中國(guó)提供了一場(chǎng)發(fā)人深省的免費(fèi)課。

反思全球金融危機(jī)的前因后果,總結(jié)國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn),對(duì)于中國(guó)的銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)未來(lái)穩(wěn)健運(yùn)營(yíng),將大有裨益。

根據(jù)我對(duì)這次全球金融危機(jī)的觀察,我認(rèn)為在IIF所提的各類(lèi)建議中,最值得全球金融機(jī)構(gòu)包括中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)認(rèn)真關(guān)注的有三大方面:流動(dòng)性、信用標(biāo)準(zhǔn)和資產(chǎn)估值原則。

確保充足流動(dòng)性

這次全球金融危機(jī)最驚心動(dòng)魄的一系列事件――貝爾斯登、雷曼和AIG等,與其說(shuō)是資不抵債導(dǎo)致的償付性危機(jī),還不如說(shuō)是“流動(dòng)性危機(jī)”來(lái)得更為準(zhǔn)確。

在這些機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)方, 大量視為可交易的房地產(chǎn)貸款支持證券(MBS)突然間喪失了“流動(dòng)性”,無(wú)法轉(zhuǎn)賣(mài)脫手,變成了價(jià)值急劇縮水貶值的非流動(dòng)“毒性資產(chǎn)”。

與此同時(shí),在負(fù)債方的股權(quán)資本因大規(guī)模減記和虧損而迅速耗失,債務(wù)融資因信用市場(chǎng)發(fā)生恐慌凍結(jié),交易對(duì)手信心動(dòng)搖進(jìn)行計(jì)提而無(wú)法延期和補(bǔ)充,使得這些金融機(jī)構(gòu)陷入困境,走向被收購(gòu)或破產(chǎn)的厄運(yùn)。

回顧金融史,大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)都是因?yàn)榱鲃?dòng)性問(wèn)題而倒閉。

然而,以巴塞爾資本標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)的現(xiàn)行國(guó)際監(jiān)管體系卻對(duì)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)重視不足,而金融機(jī)構(gòu)的日常運(yùn)營(yíng)也忽視了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理。

對(duì)于依賴(lài)“批發(fā)融資”即市場(chǎng)拆借或債券融資的金融機(jī)構(gòu),流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理尤其重要。

在正常情形下,由于貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的深度與發(fā)達(dá),批發(fā)融資非常可靠。

但在“百年一遇”的緊急情勢(shì)下,即使評(píng)級(jí)較高信譽(yù)的良好金融機(jī)構(gòu)也會(huì)經(jīng)歷融資不暢,以及發(fā)生流動(dòng)性困難,使其缺少基本保障。

因此,這次全球金融危機(jī)提醒人們,金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健,甚至生存,除了資本金外,還需要充足的流動(dòng)性來(lái)保障。

金融機(jī)構(gòu)必須對(duì)自身的流動(dòng)性狀況進(jìn)行定期“壓力測(cè)試”來(lái)加以檢驗(yàn)。

中央銀行除了傳統(tǒng)貼現(xiàn)窗口,還應(yīng)增加期限資產(chǎn)拍賣(mài)、證券拆借、掉期等為市場(chǎng)注入流動(dòng)性的工具。

與此同時(shí),從系統(tǒng)金融穩(wěn)定的角度考慮,央行“最后貸款人”的角色不僅限于傳統(tǒng)商業(yè)銀行,還應(yīng)包括所有可能影響系統(tǒng)穩(wěn)定性的重要金融機(jī)構(gòu)。

金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)之道

本文見(jiàn)《財(cái)經(jīng)》雜志2010年第9期出版日期2010年04月26日共有 1 條點(diǎn)評(píng)

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篇（2）

1 我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

2005年4月開(kāi)始的股權(quán)分置改革使非流通股股東與流通股股東長(zhǎng)期以來(lái)利益分割的局面得以糾正，理順了市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，從制度上消除了市場(chǎng)股份轉(zhuǎn)讓的制度性差異，對(duì)恢復(fù)資本市場(chǎng)功能并由此推動(dòng)資本市場(chǎng)全方位改革具有歷史性意義。

目前，我國(guó)資本市場(chǎng)按融資方式和特點(diǎn)，可分為股票市場(chǎng)、中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)和中期信貸市場(chǎng)；交易品種從單一的股票逐漸發(fā)展為以股票交易為主，包括債券、投資基金、可轉(zhuǎn)換債券以及權(quán)證等多種金融工具。但我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展仍相對(duì)落后，與發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)相比差距還很大，特別是企業(yè)通過(guò)股市所籌措到的資金比例還較低，與龐大的銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)相比尚微不足道，有待進(jìn)一步發(fā)展和完善。

2 股權(quán)分置改革對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的影響

2.1 資本市場(chǎng)的定價(jià)功能將得以恢復(fù)和完善

資產(chǎn)的定價(jià)功能是資本市場(chǎng)推動(dòng)存量資源配置的基礎(chǔ)，也是重組、并購(gòu)活動(dòng)有效進(jìn)行的前提。在股權(quán)分置時(shí)代，人們常說(shuō)，中國(guó)資本市場(chǎng)是個(gè)“投機(jī)市”、“炒作市”，人們重視運(yùn)用“凈資產(chǎn)”這樣的則務(wù)指標(biāo)來(lái)評(píng)判資產(chǎn)價(jià)值的高低，因而有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓不能低于凈資產(chǎn)這樣的規(guī)定。股權(quán)分置改革完成后，資產(chǎn)估值的核心理念將從“賬面”轉(zhuǎn)向“市場(chǎng)”，從“過(guò)去”轉(zhuǎn)向“未來(lái)”?？梢灶A(yù)見(jiàn)，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)雙向交易機(jī)制的建立，我國(guó)資本市場(chǎng)的定價(jià)功能將得到進(jìn)一步的完善。

2.2 資本市場(chǎng)的投融資功能將得以改善

在股權(quán)分置條件下，由于非流通股與流通股的“不同股不同價(jià)不同權(quán)”，導(dǎo)致了兩類(lèi)股東的收益函數(shù)的不同的，資本市場(chǎng)的投融資功能被嚴(yán)重扭曲。股改將從根本上消除兩種股票之間的差別，實(shí)現(xiàn)“同股同價(jià)同權(quán)”，進(jìn)而使兩類(lèi)股東有共同的利益平臺(tái)和收益函數(shù)，共同關(guān)注公司的經(jīng)營(yíng)狀況，獲取由公司良好業(yè)績(jī)所帶來(lái)的分紅派息和二級(jí)市場(chǎng)收益。這將使資本市場(chǎng)正常的投融資功能得以恢復(fù)，同時(shí)改變現(xiàn)有股東的利益格局，從根本上減少大股東侵占中、小股東利益的公司治理問(wèn)題。

2.3 資本市場(chǎng)的有效性得以提高，市場(chǎng)化趨勢(shì)更加明顯

股權(quán)分置時(shí)代，資本市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)變動(dòng)基本上沒(méi)有什么正相關(guān)性，改革完成后，市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)反映的敏感度會(huì)有所提高“，政策市”的烙印會(huì)隨著市場(chǎng)功能的完善而慢慢淡去。資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度會(huì)得到改善，中國(guó)資本市場(chǎng)會(huì)呈成長(zhǎng)狀態(tài)。

2.4 市場(chǎng)投資理念會(huì)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，股票投資價(jià)值得到提升

在股權(quán)分置條件下，由于流通盤(pán)較小及投資者獲利渠道單一，股價(jià)較容易受到投機(jī)和政策等因素的影響，不能有效地反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。股改后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期和股票市值的影響將逐步加大，“價(jià)值投資”、“以市場(chǎng)預(yù)期為導(dǎo)向”等投資理念將越來(lái)越多被市場(chǎng)所采用。且隨著優(yōu)質(zhì)企業(yè)的大量上市，市場(chǎng)將發(fā)揮“良幣驅(qū)逐劣幣”的功能，淘汰大量的弄虛作假的劣質(zhì)上市公司，提升整體上市公司的質(zhì)量，從而使我們的證券市場(chǎng)更具有投資價(jià)值。此外，股改還將催生重組機(jī)遇，擴(kuò)大并購(gòu)規(guī)模，使市場(chǎng)邁向法制化、規(guī)范化、制度化。

3 股權(quán)分置改革后如何完善我國(guó)資本市場(chǎng)

3.1 有針對(duì)性地完善市場(chǎng)監(jiān)管體系，強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管

首先，必須積極研究和適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的改變，不斷改進(jìn)監(jiān)管理念、監(jiān)管模式和監(jiān)管內(nèi)容，為資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展創(chuàng)造良好條件。其次，有機(jī)結(jié)合信息披露和行政審批的監(jiān)管方式，并隨著市場(chǎng)化改革進(jìn)程的深入，進(jìn)一步加強(qiáng)信息披露制度建設(shè)，加入信息披露監(jiān)管，探索推進(jìn)信息披露監(jiān)管創(chuàng)新，增強(qiáng)信息披露的及時(shí)性和透明度。同時(shí)，逐步建立立體化、多層次的監(jiān)管體系來(lái)強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)督。

3.2 加強(qiáng)前瞻性研究，探索資本市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律

我國(guó)資本市場(chǎng)逐步摸索出了一條政府與市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合，以市場(chǎng)化改革為契機(jī)調(diào)動(dòng)市場(chǎng)各個(gè)方面力量共同推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展的道路。應(yīng)在總結(jié)和探索的基礎(chǔ)上加強(qiáng)前瞻性研究，逐步完善市場(chǎng)機(jī)制逐步，使我們有條件和有可能對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展進(jìn)行戰(zhàn)略性規(guī)劃。

3.3 進(jìn)一步簡(jiǎn)化各種行政審批程序，大力推動(dòng)市場(chǎng)創(chuàng)新

積極營(yíng)造公平、競(jìng)爭(zhēng)和有效的創(chuàng)新環(huán)境，在風(fēng)險(xiǎn)可控、可測(cè)、可承受的前提下，培育市場(chǎng)創(chuàng)新體，豐富投資產(chǎn)品和交易方式，不斷推出適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展、滿(mǎn)足投資者不同需求的金融衍生產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、固定收益產(chǎn)品和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，從而調(diào)動(dòng)市場(chǎng)積極性，提高市場(chǎng)流動(dòng)性，增強(qiáng)市場(chǎng)活力。

3.4 進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)誠(chéng)信建設(shè)

多渠道、多層次、多方位開(kāi)展投資者教育活動(dòng)，加強(qiáng)投資者金融知識(shí)的學(xué)習(xí)和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力的提高，并逐步強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的意識(shí)，樹(shù)立科學(xué)的投資理念，形成真正成熟的投資者群體，進(jìn)步促進(jìn)健康的股權(quán)文化的形成。要始終貫徹公開(kāi)、公平、公正的原則，強(qiáng)化市場(chǎng)參與主體的誠(chéng)信義務(wù)和責(zé)任，將誠(chéng)信作為資本市場(chǎng)的行為規(guī)范.

篇（3）

企業(yè)集團(tuán)是企業(yè)追求規(guī)?；慕Y(jié)果,也是市場(chǎng)擴(kuò)張及競(jìng)爭(zhēng)的主體力量,發(fā)展的壓力導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)每年都必須謀求新的投資增量來(lái)滿(mǎn)足戰(zhàn)略的年度目標(biāo)。財(cái)資管控作為企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的“血液循環(huán)系統(tǒng)”,如何既要滿(mǎn)足集團(tuán)戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)成長(zhǎng)需要,又能有效控制資金的預(yù)算平衡,防止因核心要素失衡而使企業(yè)之船駛?cè)搿氨举|(zhì)風(fēng)險(xiǎn)區(qū)”?這是中國(guó)大型企業(yè)近20年發(fā)展中普遍面臨的困境,也是財(cái)資管控的難題――CEO與CFO必須在企業(yè)發(fā)展欲望和企業(yè)財(cái)務(wù)現(xiàn)實(shí)之間進(jìn)行艱難的平衡。這種平衡一旦被打破,欲望沖破了現(xiàn)實(shí)約束,企業(yè)集團(tuán)就會(huì)逐漸失去其發(fā)展的“本質(zhì)安全”,變?yōu)橐?guī)模大、負(fù)債高、盈利少的“大、高、少”的虛弱巨人。

資本積累是企業(yè)健康的核心柱石

近年來(lái)中國(guó)的企業(yè)及其社會(huì)環(huán)境都過(guò)多地看重世界企業(yè)500強(qiáng)、中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)等等的排名,而很少分析每年從上述500強(qiáng)退出的企業(yè)是出于何種原因。在500強(qiáng)中,企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、銷(xiāo)售總額固然重要,前者說(shuō)明的了企業(yè)財(cái)力資源占有水平,后者說(shuō)明了企業(yè)對(duì)行業(yè)市場(chǎng)的占有能力。但企業(yè)最本質(zhì)的健康指標(biāo)應(yīng)該是資本積累水平,當(dāng)我們對(duì)經(jīng)營(yíng)多年而倒閉的企業(yè)進(jìn)行剖析時(shí),會(huì)發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值、企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)實(shí)力最終會(huì)歸結(jié)到企業(yè)的終極所有權(quán)的絕對(duì)額上,資本積累力脆弱的企業(yè),十分容易夭折。

從法律角度看,企業(yè)所有者權(quán)益是投資人對(duì)企業(yè)的終極所有權(quán)。這種財(cái)產(chǎn)權(quán)利,一是指企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)它的凈資產(chǎn)歸屬;二是指當(dāng)企業(yè)清算時(shí),其全部資產(chǎn)用于清償所有債務(wù)之后的剩余資產(chǎn),這個(gè)剩余歸屬企業(yè)投資人所最終享有。通常講的資不抵債,實(shí)質(zhì)上是說(shuō)企業(yè)以資產(chǎn)清償債務(wù)后的剩余是個(gè)虧空數(shù)。中國(guó)企業(yè)進(jìn)入資本時(shí)代后,對(duì)資本積累的追求應(yīng)該成為企業(yè)發(fā)展的根本動(dòng)力,并在財(cái)資管控上積極地促使資本積累水平與資產(chǎn)負(fù)債率相匹配,不斷提高所有者權(quán)益駕馭債權(quán)的能力,從而在根本上增強(qiáng)企業(yè)在復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境下的發(fā)展能力。

提高企業(yè)資本積累率的途徑最重要的有兩條,一是持續(xù)盈利,二是有效創(chuàng)新。盈利較好的企業(yè)可以在三個(gè)端口上進(jìn)行資本積累:因盈利的良好市場(chǎng)表現(xiàn)導(dǎo)致公司市值的提升;股東愿意將當(dāng)年利潤(rùn)留存于企業(yè)用于新的發(fā)展或用于債務(wù)替代;因盈利的吸引力而形成的股權(quán)融資能力與空間,其中也包括老股東投資追加的積極性。有效創(chuàng)新對(duì)資本積累的貢獻(xiàn)也是可計(jì)可量的:企業(yè)的專(zhuān)利、品牌和商譽(yù)積累是股東極為重要的有價(jià)無(wú)形資產(chǎn),是企業(yè)資本力的獨(dú)特價(jià)值構(gòu)成,是凈資產(chǎn)估值的稀缺性要素。技術(shù)領(lǐng)先、品牌著名、商譽(yù)卓越的企業(yè),其資本力是非常強(qiáng)大的。從這個(gè)意義上出發(fā),全面的資本積累并不是單純的“不差錢(qián)”。

近幾年來(lái),中央和地方的國(guó)有大型企業(yè)發(fā)展速度很快,成長(zhǎng)性很強(qiáng),以致于出現(xiàn)了所謂“國(guó)進(jìn)民退”等方面的說(shuō)法。支撐國(guó)有企業(yè)高速擴(kuò)張的根本因素是國(guó)有資本積累――在國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配制度上,國(guó)家采取了扶持企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的方針,將每年歸屬?lài)?guó)有資本的利潤(rùn),絕大部分都留存于國(guó)有企業(yè)用于新的發(fā)展,這些新增凈資產(chǎn)又會(huì)帶動(dòng)2〜3倍的債務(wù)資源,使國(guó)有企業(yè)的發(fā)展放大速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了其他經(jīng)濟(jì)體。

在各行業(yè)中,銀行業(yè)對(duì)資本積累的需求顯得更為迫切。由于2009年銀行信貸的天量增長(zhǎng),大幅度攤薄了銀行資本的比重,加之監(jiān)管部門(mén)對(duì)資本充足率監(jiān)管指標(biāo)的提升,銀行業(yè)2010年資本積累壓力很大。據(jù)統(tǒng)計(jì),目前14家上市銀行中,大部分銀行資本充足率距離新的監(jiān)管底線(xiàn)僅有1至2個(gè)百分點(diǎn)的空間。因此,銀行業(yè)為滿(mǎn)足可持續(xù)經(jīng)營(yíng),股權(quán)再融資就必須盡快啟動(dòng)。

企業(yè)資本積累依靠的是長(zhǎng)效機(jī)制和年度經(jīng)營(yíng)的組合。當(dāng)企業(yè)持續(xù)盈利時(shí),影響企業(yè)資本積累做“加法”的因素是董事會(huì)和經(jīng)營(yíng)層不斷追求規(guī)模效益的擴(kuò)張沖動(dòng)。當(dāng)行業(yè)巨頭們出現(xiàn)“群體非理性”,全然不顧及產(chǎn)業(yè)天花板而急劇追求規(guī)模擴(kuò)張時(shí),行業(yè)利潤(rùn)下滑、投資效率低下,甚至導(dǎo)致全行業(yè)盈利危機(jī)就是不爭(zhēng)的事實(shí)。眾所周知,我國(guó)電煤企業(yè)之爭(zhēng)愈演愈烈,其中根本原因除了“市場(chǎng)煤、計(jì)劃電”的制度安排外,則是發(fā)電企業(yè)拼命追求各自“裝機(jī)容量”的結(jié)果,它們自己制造了產(chǎn)能過(guò)剩和燃料的賣(mài)方市場(chǎng),從而推動(dòng)了電煤短缺、發(fā)電小時(shí)數(shù)下降、盈利下滑,甚至于虧損。當(dāng)企業(yè)負(fù)債率超過(guò)85%以上仍然追求負(fù)債擴(kuò)張時(shí),確實(shí)令人懷疑這個(gè)企業(yè)在什么致命的地方出現(xiàn)了某種亢奮病癥,而絕非是健康發(fā)展、科學(xué)發(fā)展的表現(xiàn)。

財(cái)務(wù)資源是企業(yè)發(fā)展的有效支撐

企業(yè)發(fā)展是多維度發(fā)展,從而產(chǎn)生多維度的資源需求。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)一定會(huì)導(dǎo)致“資源約束”越來(lái)越緊而不會(huì)日漸寬松。土地、資金、原材料、勞動(dòng)力、市場(chǎng)容量等資源約束已經(jīng)鮮明地?cái)[在了“虎虎生威”之年人們的面前。

企業(yè)追求發(fā)展本無(wú)可厚非,最關(guān)鍵的問(wèn)題是不能違反“壯力而為,量力而行”的發(fā)展規(guī)律。壯力而為是指企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中應(yīng)始終將價(jià)值創(chuàng)造和資本積累作為重要的追求目標(biāo),以充分的資本資源整合其他資源,這點(diǎn)在上個(gè)問(wèn)題中已作了分析。量力而為是指企業(yè)在面臨資源約束的發(fā)展環(huán)境下如何進(jìn)行資本與債務(wù)匹配,有效地整合資源,理性地掌控投資節(jié)奏,真正走上質(zhì)量效益型的發(fā)展之路,不單純追逐規(guī)模。

財(cái)務(wù)資源是企業(yè)發(fā)展所需的核心資源。在“債務(wù)跟隨資本轉(zhuǎn)”的金融規(guī)律下,企業(yè)資本積累帶動(dòng)債務(wù)資源的作用是顯而易見(jiàn)的。在具備一定資本規(guī)模的情況下,企業(yè)對(duì)債務(wù)資源的需求自然就會(huì)提到議事日程上來(lái),借助債務(wù)資源加快發(fā)展步伐,獲取規(guī)模利潤(rùn)幾乎成為所有企業(yè)的本能。為了有效地籌劃與整合債務(wù)資源,企業(yè)應(yīng)當(dāng)在以下幾方面引起重視:

規(guī)劃三年(中期)負(fù)債規(guī)模和年度負(fù)債率

在我國(guó)企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)行的資本結(jié)構(gòu)之下,高負(fù)債已是一種普遍現(xiàn)象,在行業(yè)盈利不確定的情況下,財(cái)務(wù)危機(jī)隨時(shí)都有可能爆發(fā)。未能上市的企業(yè)集團(tuán)的現(xiàn)金流量表,“債務(wù)現(xiàn)金流”構(gòu)成了企業(yè)現(xiàn)金流入的“主流”。為防止過(guò)度依賴(lài)負(fù)債而形成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)必須做好三年的負(fù)債規(guī)劃,根據(jù)中期企業(yè)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流收入預(yù)測(cè),確定合理的負(fù)債規(guī)模,并與長(zhǎng)期合作的銀行簽署相適應(yīng)的貸款授信協(xié)議,打造企業(yè)負(fù)債規(guī)模的“天花板”。三年的負(fù)債規(guī)劃,應(yīng)是依靠年度負(fù)債率的控制來(lái)分解實(shí)現(xiàn)的。偏緊或偏松的負(fù)債率安排,都會(huì)對(duì)企業(yè)發(fā)展造成負(fù)面牽制。偏高偏緊的負(fù)債率,會(huì)造成如期還貸的財(cái)務(wù)壓力,若遭遇行業(yè)不景氣,財(cái)務(wù)危機(jī)就會(huì)降臨;偏低偏松的負(fù)債率,可能會(huì)造成企業(yè)喪失發(fā)展機(jī)遇,財(cái)資資源不能充分進(jìn)入企業(yè)經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張的盤(pán)子內(nèi),企業(yè)發(fā)展速度則會(huì)受到影響。一般來(lái)說(shuō),盈利狀況較好并可預(yù)期、資金密集型企業(yè),負(fù)債率可以安排得偏緊一些?？萍计髽I(yè)、貿(mào)易企業(yè)、加工企業(yè)、物流企業(yè)等負(fù)債率不宜過(guò)高,而且還須有效控制。

打造內(nèi)源融資平臺(tái),充分用活現(xiàn)金池資源

篇（4）

自從2006年財(cái)政部新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定與實(shí)施以來(lái)，陸續(xù)的修改對(duì)金融性企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展產(chǎn)生了巨大的影響，同時(shí)，對(duì)實(shí)質(zhì)大于形式，謹(jǐn)慎性原則的把握更加的嚴(yán)格。在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，標(biāo)志著我國(guó)的銀行類(lèi)金融企業(yè)的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)在要素定義、確認(rèn)和計(jì)量、財(cái)務(wù)報(bào)告體系等重大方面實(shí)現(xiàn)了國(guó)際趨同。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，尤其對(duì)公允價(jià)值的運(yùn)用顯得更加的審慎，主要運(yùn)用在以下方面：金融工具、投資性房地產(chǎn)、非共同控制下的企業(yè)合并、債務(wù)重組以及非貨幣易等方面。公允價(jià)值的運(yùn)用，說(shuō)明我國(guó)會(huì)計(jì)國(guó)際化走出了實(shí)質(zhì)性的一步，說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化程度日益提高，將促使我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

一、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)商業(yè)銀行帶來(lái)的影響

1.帶來(lái)了全新的會(huì)計(jì)理念

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則明確指出：“財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)是向財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的使用者提供與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量等有關(guān)的會(huì)計(jì)信息，反映企業(yè)管理層受托責(zé)任履行情況，有助于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告使用者做出經(jīng)濟(jì)決策?！睆呢?cái)務(wù)信息對(duì)質(zhì)量要求的角度來(lái)講，它強(qiáng)調(diào)了信息的真實(shí)性、完整性、及時(shí)性、可靠性以及經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性等等；從公允價(jià)值計(jì)量屬性、金融衍生工具納入表內(nèi)核算的角度來(lái)說(shuō)，突出表現(xiàn)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)商業(yè)銀行會(huì)計(jì)工作的指導(dǎo)。所以新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的提出，對(duì)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步開(kāi)放、發(fā)展，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界的進(jìn)一步融合，都起到了非常重要的作用。

2.對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管難度增大

衍生金融工具按照公允價(jià)值納入表內(nèi)核算，由于公允價(jià)值涉及大量的專(zhuān)業(yè)判斷，進(jìn)而影響了商業(yè)銀行損益的真實(shí)性與合理性，迫于資本充足率的壓力，商業(yè)銀行違反資本監(jiān)管規(guī)范的可能性加大，致使監(jiān)管的難度增大。

3.對(duì)商業(yè)銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)管理提出更高的要求

在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則引入公允價(jià)值之后，復(fù)雜的金融市場(chǎng)將會(huì)對(duì)銀行的會(huì)計(jì)核算工作的影響更為緊密，比如當(dāng)利率發(fā)生變化時(shí)，金融工具的價(jià)值也會(huì)發(fā)生變化，從而對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生影響。所以，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求商業(yè)銀行對(duì)金融市場(chǎng)的變化有較強(qiáng)預(yù)測(cè)能力。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則引入公允價(jià)值體系，對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理理念的更新與風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)的變革都有巨大的推動(dòng)作用。

4.對(duì)商業(yè)銀行的市場(chǎng)分析能力提出了更高要求

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，商業(yè)銀行必須對(duì)債券投資、金融工具交易以及金融環(huán)境有很強(qiáng)的市場(chǎng)分析能力。但是當(dāng)前包括我國(guó)的商業(yè)銀行在內(nèi)的銀行業(yè)，其金融產(chǎn)品市場(chǎng)還不成熟，特別是金融衍生產(chǎn)品還處于起步階段，所以怎樣提高分析能力，獲取有價(jià)值的商業(yè)信息，是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下商業(yè)銀行面臨的重要課題。

5.較難獲取公允價(jià)值

對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)講，當(dāng)金融工具的交易市場(chǎng)較為活躍時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格具有可觀察性，所以公允價(jià)值是比較容易獲取的；當(dāng)金融工具的交易市場(chǎng)不夠活躍時(shí)，因?yàn)楫?dāng)前我國(guó)的公允價(jià)值估價(jià)系統(tǒng)還不夠完善，受多種因素的影響。所以，估計(jì)過(guò)程還存在著大量的主觀因素，這樣就很難保證被估計(jì)的公允價(jià)值的客觀性與可靠性。

6.對(duì)會(huì)計(jì)工作人員的綜合素質(zhì)提出了更高要求

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則引入了很多新的概念與新的會(huì)計(jì)核算方式，這就要求商業(yè)銀行的會(huì)計(jì)工作人員有將理論快速應(yīng)用于實(shí)踐的能力。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，公允價(jià)值體系以及衍生工具從表外引入表內(nèi)，不僅引起了銀行資產(chǎn)負(fù)債表的變動(dòng)，同時(shí)也引起了資本充足率的相應(yīng)變動(dòng)，而且公允價(jià)值體系的引入、資產(chǎn)減值中未來(lái)現(xiàn)金流量的折算、衍生工具的會(huì)計(jì)處理等等，在實(shí)際操作上還存在著一定的難度。一些新的概念與新的核算方法在傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)工作中都沒(méi)有使用過(guò)，這對(duì)廣大會(huì)計(jì)工作人員提出了新的要求。商業(yè)銀行必須要提高會(huì)計(jì)人員的綜合素質(zhì)，用全新的財(cái)務(wù)管理理念來(lái)應(yīng)對(duì)這種趨勢(shì)，這樣才能確保新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的徹底落實(shí)。

二、商業(yè)銀行在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制度下進(jìn)行會(huì)計(jì)核算的對(duì)策

1.完善多種技術(shù)支持系統(tǒng)

數(shù)據(jù)的集中使得商業(yè)銀行信息資源高度集中，數(shù)據(jù)處理中心上移，電子處理技術(shù)和管理問(wèn)題就上升為銀行安全運(yùn)行最為重要的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，雖然與傳統(tǒng)金融并無(wú)本質(zhì)區(qū)別，但基于網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)無(wú)疑擴(kuò)充了傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵。因此，要對(duì)會(huì)計(jì)核算的核心系統(tǒng)進(jìn)行升級(jí)改造。其次對(duì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換、報(bào)表生成系統(tǒng)、有關(guān)的評(píng)估模型系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)提示和預(yù)警系統(tǒng)、公允價(jià)值，資產(chǎn)減值，實(shí)際利率運(yùn)用所需要的各種技術(shù)支持系統(tǒng)以及適應(yīng)多種需要的數(shù)據(jù)庫(kù)的建立和運(yùn)用，進(jìn)行完善。

2.加快培養(yǎng)金融會(huì)計(jì)人才

原則導(dǎo)向傾向于對(duì)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和事項(xiàng)的會(huì)計(jì)處理作出原則規(guī)定，更注重經(jīng)濟(jì)交易的實(shí)質(zhì)，很少對(duì)適用范圍作出限制，因而更具有廣泛的適用性，規(guī)則導(dǎo)向更多地偏向于細(xì)致的會(huì)計(jì)規(guī)定，對(duì)適用范圍有較多的限制，同時(shí)還配套有詳盡的解釋和運(yùn)用指南。原則導(dǎo)向是一種理想的模式，它的應(yīng)用基礎(chǔ)是建立在健全的公司制度、完備的法律體系，和擁有大量的高素質(zhì)專(zhuān)業(yè)人才的基礎(chǔ)上。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則具有極強(qiáng)的原則導(dǎo)向性，許多業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)處理給專(zhuān)業(yè)會(huì)計(jì)人員的主觀判斷留下了很大的空間。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行需要一大批高端的專(zhuān)業(yè)人才，不僅要能嫻熟地掌握各種技術(shù)操作技能，而且要具有先進(jìn)的理念、高度的會(huì)計(jì)文化修養(yǎng)和道德修養(yǎng)。

3.謹(jǐn)慎地使用公允價(jià)值

為了利于公允價(jià)值的確定以及利用我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的優(yōu)勢(shì)，要對(duì)已存在的市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范，使其能夠健康蓬勃發(fā)展，同時(shí)對(duì)于一些需要但未成規(guī)模的市場(chǎng)加以扶持，使之能夠迅速為經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。比如，金融衍生工具市場(chǎng)的規(guī)范和活躍，將會(huì)極大地幫助確定金融衍生工具的價(jià)值。再比如，資產(chǎn)的二級(jí)市場(chǎng)的存在和規(guī)范，也可以為二手資產(chǎn)公允價(jià)值的確定提供直接的依據(jù)。所以，規(guī)范健全各種公開(kāi)市場(chǎng)是我們能夠取得公允價(jià)值的首要手段。值得一提的是，2008年的金融危機(jī)中，市場(chǎng)變得極不正常，企業(yè)不得不按市價(jià)將所持有金融資產(chǎn)進(jìn)行重估減值，F(xiàn)ASB緊急情況下拋出了準(zhǔn)則修訂案，提出市價(jià)不必然等于公允價(jià)值，市場(chǎng)不活躍時(shí)應(yīng)較少依靠不反映市場(chǎng)交易結(jié)果的報(bào)價(jià)，將金融資產(chǎn)估值的權(quán)利交回公司管理層，避免了逐日盯市資產(chǎn)減計(jì)壓力，保護(hù)了處于流動(dòng)性困境的企業(yè)，避免了資本金不足的融資困境和清盤(pán)危機(jī)，這也算是對(duì)公允價(jià)值計(jì)量屬性的局部調(diào)整。

4.逐步推行實(shí)際利率法

貨幣時(shí)間價(jià)值反映資金隨著時(shí)間的延續(xù)總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級(jí)數(shù)增大的增值能力，實(shí)際利率法是在貨幣時(shí)間價(jià)值概念基礎(chǔ)上的一種計(jì)量方式。在市場(chǎng)利率保持不變的前提下，攤余成本就是核算對(duì)象的公允價(jià)值，除了以公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，其他三類(lèi)金融資產(chǎn)都應(yīng)當(dāng)采用實(shí)際利率法進(jìn)行計(jì)量。隨著信息披露要求的提高，實(shí)際利率法的全面應(yīng)用已不可避免，因此需要進(jìn)行系統(tǒng)改造，采用已經(jīng)應(yīng)用較為成熟的后臺(tái)系統(tǒng)或者自行設(shè)計(jì)。

5.完善內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制

內(nèi)控失效是商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的主要原因，金融全球化趨勢(shì)的加強(qiáng)，銀行業(yè)務(wù)范圍的多元化，信息技術(shù)和金融技術(shù)廣泛的應(yīng)用，使得銀行操作風(fēng)險(xiǎn)暗流涌動(dòng)。不同于信用風(fēng)險(xiǎn)，操作風(fēng)險(xiǎn)由于具有很強(qiáng)的不可預(yù)測(cè)性，難以依賴(lài)特定模型進(jìn)行判斷，因而健全的內(nèi)控成為有效風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。建立有效內(nèi)控體系需要自上而下的屏障體系，建立網(wǎng)狀體系穩(wěn)健控制各項(xiàng)業(yè)務(wù)的運(yùn)行，風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)定期組織對(duì)業(yè)務(wù)線(xiàn)和業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)系統(tǒng)評(píng)審，對(duì)薄弱環(huán)節(jié)持續(xù)跟蹤，建立職責(zé)分明，環(huán)環(huán)相扣的評(píng)審機(jī)制。針對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)在爆發(fā)前的隱蔽性，開(kāi)發(fā)模型來(lái)建立檢測(cè)計(jì)量系統(tǒng)，量化風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)商行的要求是要著手積累數(shù)據(jù)，就風(fēng)險(xiǎn)易發(fā)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)開(kāi)發(fā)控制程序，統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)管理政策和框架，從事件識(shí)別、原因分析、風(fēng)險(xiǎn)映射、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)、資本管理環(huán)節(jié)定性、定量、內(nèi)外審計(jì)層面管理風(fēng)險(xiǎn)。建立范圍事件和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)數(shù)據(jù)庫(kù)，收集操作風(fēng)險(xiǎn)損失數(shù)據(jù)，動(dòng)態(tài)監(jiān)控評(píng)估操作風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用激勵(lì)約束機(jī)制調(diào)動(dòng)員工參與積極性，在績(jī)效考核指標(biāo)體系中增加操作風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)。借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，制定系統(tǒng)完善的操作風(fēng)險(xiǎn)管理政策，充分學(xué)習(xí)國(guó)際主流銀行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估方法，構(gòu)建操作風(fēng)險(xiǎn)管理的長(zhǎng)效機(jī)制。

6.明確部門(mén)分工，加強(qiáng)部門(mén)協(xié)調(diào)

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施是一個(gè)系統(tǒng)工程，不是財(cái)會(huì)部門(mén)能夠獨(dú)自承擔(dān)的，需要相關(guān)管理部門(mén)共同配合完成，如資金、信貸、綜合計(jì)劃、信用、營(yíng)運(yùn)等相關(guān)部門(mén)，這決定是否能夠真正貫徹準(zhǔn)則要求，規(guī)范管理行為。為使銀行成為成功執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的首家開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，鞏固和增強(qiáng)市場(chǎng)地位，準(zhǔn)則實(shí)施需成立新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施工作組，由行領(lǐng)導(dǎo)牽頭，財(cái)會(huì)局長(zhǎng)掛帥，相關(guān)業(yè)務(wù)局專(zhuān)人參與，方可有效推動(dòng)。明確部門(mén)分工，加強(qiáng)部門(mén)協(xié)調(diào)，整合現(xiàn)有的業(yè)務(wù)管理模式、操作流程，實(shí)施新準(zhǔn)則需要采集的信息量多，信息涉及的業(yè)務(wù)面也非常廣，大部分信息需要業(yè)務(wù)部門(mén)提供。因此，新準(zhǔn)則的執(zhí)行需要所有員工共同參與、密切配合，按照各部門(mén)的職責(zé)分工對(duì)歷史信息進(jìn)行采集整理，重新梳理現(xiàn)有的業(yè)務(wù)管理模式，操作流程，將新準(zhǔn)則的要求融入日常業(yè)務(wù)管理工作中。

7.監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，增強(qiáng)監(jiān)管力度

按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，公允價(jià)值計(jì)量部分業(yè)務(wù)時(shí)，需要對(duì)未實(shí)現(xiàn)的損益進(jìn)行確認(rèn)，與稅務(wù)部門(mén)據(jù)實(shí)納稅的基本原則存在著一定的矛盾，會(huì)影響銀行的各項(xiàng)稅收負(fù)擔(dān)。此外，我國(guó)會(huì)計(jì)制度、稅收制度以及監(jiān)管當(dāng)局對(duì)貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提的要求也不完全相同，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)與財(cái)政部、國(guó)稅局加強(qiáng)溝通和協(xié)調(diào)，明確未實(shí)現(xiàn)損益納稅的稅收政策、貸款損失稅前的抵扣標(biāo)準(zhǔn)等，以更好地促進(jìn)商業(yè)銀行的穩(wěn)健運(yùn)行和可持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)監(jiān)督標(biāo)準(zhǔn)和會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)良性互動(dòng)。商業(yè)銀行信息披露機(jī)制已經(jīng)基本建立，監(jiān)管部門(mén)要進(jìn)一步督促銀行完善信息披露制度，必要時(shí)采取一定的監(jiān)管措施，增強(qiáng)市場(chǎng)約束對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)的影響?？紤]到銀行業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)，信息披露過(guò)程只能是漸進(jìn)式的，監(jiān)管部門(mén)要適度把握，確定時(shí)間表，按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和銀行監(jiān)管的要求，逐步完善銀行業(yè)信息披露機(jī)制。

三、結(jié)語(yǔ)

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)商業(yè)銀行的影響是廣泛而深刻的，公允價(jià)值計(jì)量模式的引入、資產(chǎn)減值計(jì)提的完善、實(shí)際利率法的應(yīng)用要求和金融資產(chǎn)負(fù)債的披露列示，都向著商業(yè)銀行業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量高標(biāo)準(zhǔn)的要求方向前進(jìn)，相信隨著時(shí)間的推移和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系的不斷完善，銀行業(yè)的會(huì)計(jì)核算水平一定會(huì)達(dá)到全新的層次。

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篇（5）

始于2007年8月的美國(guó)次貸危機(jī)到2008年9月演化為金融危機(jī)，而隨著金融危機(jī)的蔓延和深化，境外各大證券市場(chǎng)股指大幅走低，歐美企業(yè)陷入嚴(yán)重的財(cái)政困難，投資者信心受挫，全球性的經(jīng)濟(jì)衰退開(kāi)始顯現(xiàn)。在此經(jīng)濟(jì)背景下，境外的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)顯著降溫。據(jù)全球最大的金融信息服務(wù)提供商湯森路透的《全球并購(gòu)市場(chǎng)2008年第四季度回顧報(bào)告》顯示，全球并購(gòu)交易額結(jié)束了5年來(lái)的持續(xù)增長(zhǎng)，在2008年同比下降了29.6％，只有2.9萬(wàn)億美元。特別是2008年第四季度，全球宣布的并購(gòu)額為0.56萬(wàn)億美元，比第三季度環(huán)比下降34.6％，與2007年同期相比更是降低37.1％。而與全球并購(gòu)市場(chǎng)的低迷形成巨大反差的是，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)仍表現(xiàn)強(qiáng)勁。2008年，中國(guó)并購(gòu)交易額達(dá)1596億美元，比2007年同期增長(zhǎng)44％。其中，境外并購(gòu)交易額為784億美元，比2007年同期增長(zhǎng)51.1％。面對(duì)這種反差，理論界與實(shí)業(yè)界有明顯不同的認(rèn)識(shí)，中國(guó)并購(gòu)公會(huì)常務(wù)理事熊焰認(rèn)為金融危機(jī)帶來(lái)百年機(jī)遇，中國(guó)企業(yè)參股歐美實(shí)體公司正當(dāng)時(shí)(熊焰，2008)，而中國(guó)管理現(xiàn)代化研究會(huì)理事長(zhǎng)成思危則認(rèn)為中國(guó)企業(yè)應(yīng)該謹(jǐn)慎實(shí)施海外抄底(成思危，2008)。那么，金融危機(jī)背景下，中國(guó)企業(yè)究竟該如何抓住機(jī)會(huì)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，是當(dāng)前必須認(rèn)真研究的問(wèn)題。本文從企業(yè)境外并購(gòu)的價(jià)值追求以及金融危機(jī)對(duì)這些價(jià)值追求的影響角度入手，討論金融危機(jī)背景下中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)價(jià)值實(shí)現(xiàn)問(wèn)題。

一、企業(yè)境外并購(gòu)價(jià)值追求的基本認(rèn)識(shí)

境外并購(gòu)是指東道國(guó)境外投資者并購(gòu)東道國(guó)境內(nèi)企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn)，或通過(guò)其已在東道國(guó)境內(nèi)設(shè)立的企業(yè)并購(gòu)東道國(guó)境內(nèi)其他企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn)，以及其他獲得東道國(guó)境內(nèi)企業(yè)控制權(quán)或資產(chǎn)的行為。與國(guó)內(nèi)并購(gòu)不同，境外并購(gòu)是從母國(guó)(投資國(guó))與東道國(guó)(被投資國(guó))的角度研究跨越國(guó)界的企業(yè)并購(gòu)行為，是外國(guó)直接投資(FDI)在各國(guó)間流動(dòng)的一種重要表現(xiàn)形式。

企業(yè)為何要進(jìn)行境外并購(gòu)，這涉及兩方面：一是為何進(jìn)行跨境直接投資；二是為何采取并購(gòu)(M＆A)而不是新建投資(Greenfield Investment)。對(duì)這兩方面的認(rèn)識(shí)，國(guó)際貿(mào)易理論、產(chǎn)業(yè)組織理論、企業(yè)國(guó)際化理論、外國(guó)直接投資理論、企業(yè)并購(gòu)理論、跨國(guó)并購(gòu)理論等，從多個(gè)角度給出了各自的解釋。在綜合各種觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上，本文認(rèn)為，企業(yè)進(jìn)行境外并購(gòu)的價(jià)值追求應(yīng)從兩個(gè)視角進(jìn)行考察：一個(gè)是經(jīng)濟(jì)效率視角；另一個(gè)是管理效率視角。

從經(jīng)濟(jì)效率角度看，企業(yè)境外并購(gòu)可獲得以下五個(gè)方面的價(jià)值或其組合：

1、重置成本的節(jié)約。境外并購(gòu)還是新建投資，最重要的經(jīng)濟(jì)考慮是哪一個(gè)更節(jié)省投資。單純從資產(chǎn)的重置成本來(lái)考慮，就是把目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行估值，然后同新建一個(gè)類(lèi)似于目標(biāo)企業(yè)規(guī)模的企業(yè)需要的成本開(kāi)支進(jìn)行比較。如果境外并購(gòu)一個(gè)類(lèi)似的企業(yè)更能節(jié)省成本，那么并購(gòu)就是經(jīng)濟(jì)的選擇；反之，新建投資就更有效率。

2、規(guī)模經(jīng)濟(jì)性產(chǎn)出。規(guī)模經(jīng)濟(jì)性是通過(guò)生產(chǎn)的最小有效規(guī)模、生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)、技術(shù)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)、生產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)曲線(xiàn)以及范圍的經(jīng)濟(jì)性體現(xiàn)的。對(duì)境外并購(gòu)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，許多學(xué)者通過(guò)建立經(jīng)濟(jì)模型分別分析了橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)下生產(chǎn)和銷(xiāo)售成本曲線(xiàn)的變化，通過(guò)這些分析從經(jīng)濟(jì)學(xué)層面證明了跨國(guó)并購(gòu)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效果(干春暉，2004)。

3、時(shí)間成本控制。與新建投資相比，境外并購(gòu)所顯示的時(shí)間成本優(yōu)勢(shì)最為明顯。有研究表明，在國(guó)外創(chuàng)建新企業(yè)從考察談判到開(kāi)業(yè)一般要用1.5年時(shí)間，要達(dá)到一定的規(guī)模至少要用3-4年。相比之下，并購(gòu)企業(yè)只需要短短3-5個(gè)月即可迅速形成生產(chǎn)規(guī)模，即使加以改造最多也只需1-2年，比新建企業(yè)節(jié)約2-3年(史建三，1999)。

4、合理避稅效應(yīng)。境外并購(gòu)可以通過(guò)三種方式實(shí)現(xiàn)避稅效應(yīng)：一是合理規(guī)避資產(chǎn)增值稅；二是以被并購(gòu)企業(yè)虧損為理由，在合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)將母公司的盈利和被并購(gòu)企業(yè)的虧損相抵扣，從而利用稅法中規(guī)定的虧損延減條款規(guī)避所得稅；三是根據(jù)不同國(guó)家間稅率的差異和會(huì)計(jì)政策的差異，通過(guò)并購(gòu)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的方式進(jìn)入低稅率的國(guó)家，可以規(guī)避高稅賦國(guó)家的綜合稅。

5、獲取投機(jī)收益。通過(guò)境外并購(gòu)進(jìn)行投機(jī)主要有兩條途徑：一是股票預(yù)期效應(yīng)，它是指由于并購(gòu)后的新公司通過(guò)重組調(diào)整，規(guī)模擴(kuò)大，資源增加，引起股價(jià)上揚(yáng)，股票預(yù)期盈利率升高，使投資者可以通過(guò)投機(jī)活動(dòng)獲取巨額的資本收益；二是收購(gòu)低價(jià)資產(chǎn)，由于資本市場(chǎng)不健全、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善以及匯率安排不當(dāng)?shù)纫蛩氐淖饔?，?dǎo)致并購(gòu)企業(yè)以低于目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)價(jià)值的價(jià)格獲得目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)，從中贏利。

從管理效率角度看，企業(yè)境外并購(gòu)可獲得以下四個(gè)方面的價(jià)值或其組合：

1、全球性的戰(zhàn)略布局。從戰(zhàn)略管理角度出發(fā)，境外并購(gòu)可以不是為了獲取即期的最大利潤(rùn)，而是在充分考慮競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手戰(zhàn)略反應(yīng)的情況下做出的全球戰(zhàn)略性投資決策。這包括：全球性戰(zhàn)略資源的控制、全球性市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)布局、全球競(jìng)爭(zhēng)性資源的開(kāi)發(fā)、全球性規(guī)制話(huà)語(yǔ)權(quán)的取得等。

2、控制權(quán)的轉(zhuǎn)移和集中。在境外并購(gòu)中，取得了控制權(quán)就意味著取得了公司發(fā)展的控制權(quán)，這對(duì)于跨國(guó)公司全球產(chǎn)業(yè)布局，完善產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建，減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，實(shí)施整體發(fā)展戰(zhàn)略都十分必要?；诳刂茩?quán)轉(zhuǎn)移和集中的境外并購(gòu)，其目的不一定是為了追求剩余收益的分配權(quán)，而是以取得控制權(quán)為最終目標(biāo)。

3、組織上的一體化發(fā)展。通過(guò)并購(gòu)，把遍布于全球各地的企業(yè)納入統(tǒng)一的管理體系之中，統(tǒng)一指揮，分工協(xié)作，這是全球化時(shí)代大型跨國(guó)公司建造“經(jīng)濟(jì)帝國(guó)”的重要手段。

4、協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)。境外并購(gòu)?fù)瑯幼非筚Y源在國(guó)際范圍內(nèi)企業(yè)間的協(xié)同。這些協(xié)同包括：管理協(xié)同、經(jīng)營(yíng)協(xié)同、財(cái)務(wù)協(xié)同、文化協(xié)同。

自2002年以來(lái)，中國(guó)企業(yè)參與境外并購(gòu)的個(gè)案與投資規(guī)模迅速增加，2002年中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)?fù)顿Y額僅有2億美元，而到了2008年，中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)?fù)顿Y額達(dá)到700多億美元，增長(zhǎng)了300多倍。分析中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)的動(dòng)因主要有三種(向平、孔杰，2008)：一是確保資源供應(yīng)；二是獲取核心技術(shù)、國(guó)際品牌和國(guó)際市場(chǎng)渠道；三是避免貿(mào)易摩擦和關(guān)稅壁壘。對(duì)照上述企業(yè)境外并購(gòu)的一般價(jià)值追求分析，目前三種動(dòng)因下的中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)更傾向于追求管理效率，尤其是對(duì)全球相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略布局。比較

而言，由于中國(guó)企業(yè)整體實(shí)力不強(qiáng)，特別是缺少大型跨國(guó)公司，因此經(jīng)濟(jì)效率視角的各因素以及管理效率視角的其他因素目前在境外并購(gòu)中考慮不多。那么，金融危機(jī)是否為中國(guó)企業(yè)追求并實(shí)現(xiàn)其他境外并購(gòu)價(jià)值帶來(lái)了新的機(jī)會(huì)，對(duì)此本文將在第三部分中加以深入分析。

二、企業(yè)境外并購(gòu)條件的一般討論

有明確的價(jià)值追求是企業(yè)參與境外并購(gòu)的內(nèi)在動(dòng)因，但能否順利實(shí)現(xiàn)則有賴(lài)于企業(yè)是否具備境外并購(gòu)的基礎(chǔ)條件。對(duì)于跨境投資的條件，壟斷優(yōu)勢(shì)理論(S.Hymer，1960)、產(chǎn)品生命周期理論(R.Vernon，1966)、內(nèi)部化理論(P.J.Buekley and M.Casson，1976)、邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論(Kiyoshi kojima，1978)都從不同角度進(jìn)行了討論，而綜合這些理論的英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論(J.H.Dunning，1977)則被更多認(rèn)同。該理論認(rèn)為，對(duì)外直接投資應(yīng)具備的三個(gè)基本條件是所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)。

所有權(quán)優(yōu)勢(shì)是一國(guó)企業(yè)擁有或能夠獲得的，其它企業(yè)所沒(méi)有或無(wú)法獲得的資產(chǎn)及其所有權(quán)。主要包括產(chǎn)品、技術(shù)、商標(biāo)、組織管理技能等專(zhuān)有優(yōu)勢(shì)。內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)是擁有所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，通過(guò)擴(kuò)大自己的組織和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，將這些優(yōu)勢(shì)內(nèi)部化利用的能力。同時(shí)具有所有權(quán)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)的企業(yè)并非一定選擇對(duì)外直接投資，因?yàn)樗部梢酝ㄟ^(guò)在國(guó)內(nèi)擴(kuò)大規(guī)模后出口來(lái)獲得充分補(bǔ)償，因此，這兩種優(yōu)勢(shì)只是企業(yè)對(duì)外直接投資的必要條件。區(qū)位優(yōu)勢(shì)是指特定國(guó)家或地區(qū)存在的阻礙出口而不得不選擇直接投資，或選擇直接投資比出口更有利的各種因素。這些優(yōu)勢(shì)包括東道國(guó)廣闊的產(chǎn)品銷(xiāo)售市場(chǎng)、政府的各種投資優(yōu)惠政策、低廉的生產(chǎn)要素成本、當(dāng)?shù)厣a(chǎn)要素的可供性，以及關(guān)稅和非關(guān)稅貿(mào)易壁壘等。區(qū)位優(yōu)勢(shì)的大小決定著是否進(jìn)行對(duì)外投資和對(duì)外投資地點(diǎn)的選擇，它是企業(yè)對(duì)外直接投資的充分條件。

國(guó)際生產(chǎn)折衷理論是以發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)廠(chǎng)商為研究對(duì)象分析跨境投資條件的。與發(fā)達(dá)國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)顯然很難同時(shí)具備三種優(yōu)勢(shì)，尤其是所有權(quán)優(yōu)勢(shì)。然而，20世紀(jì)90年代以后，以中國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)境外直接投資不斷增加，針對(duì)這一現(xiàn)象，美國(guó)學(xué)者穆恩和羅伊(穆恩，1993；羅伊，2001)提出并逐漸完善了“對(duì)外投資不均衡理論”。該理論認(rèn)為，基于資源和要素方面存在的不均衡性，才導(dǎo)致了發(fā)展中國(guó)家對(duì)外投資，特別是向發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行投資。中國(guó)學(xué)者吳國(guó)蔚認(rèn)為(吳國(guó)蔚，2006)，若是將鄧寧的理論與穆恩和羅伊的理論結(jié)合起來(lái)，就能形成一套解釋發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)并購(gòu)動(dòng)因的理論：發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)并購(gòu)新折衷理論?？鐕?guó)并購(gòu)新折衷理論認(rèn)為，對(duì)于發(fā)展中國(guó)家而言，所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)不是其進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的先決條件，而是其開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)追尋的目標(biāo)，即動(dòng)因。發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)因其自身缺乏所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)中的一種或幾種，所以利用優(yōu)勢(shì)獲取利益這樣的并購(gòu)動(dòng)機(jī)是不現(xiàn)實(shí)的。他們開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)，一般都是通過(guò)并購(gòu)?fù)鈬?guó)目標(biāo)企業(yè)來(lái)獲得自身所不具備的優(yōu)勢(shì)，壯大自己企業(yè)的實(shí)力。這是一種優(yōu)勢(shì)輸入的過(guò)程。

本文認(rèn)同吳國(guó)蔚的分析，但也認(rèn)為吳國(guó)蔚仍然是基于動(dòng)因?qū)用鎸?duì)發(fā)展中國(guó)家企業(yè)境外并購(gòu)行為的分析，而從并購(gòu)條件方面來(lái)看，并不是具有并購(gòu)動(dòng)因的所有企業(yè)都能進(jìn)行境外并購(gòu)。綜合鄧寧的“三優(yōu)勢(shì)范式”與吳國(guó)蔚的新折衷理論認(rèn)識(shí)，本文認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)可以在不同時(shí)具有所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)的情況下開(kāi)展境外并購(gòu)活動(dòng)，但其所實(shí)施的并購(gòu)活動(dòng)的核心目標(biāo)在于尋求所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)的某一方面或其組合，而實(shí)現(xiàn)并購(gòu)目標(biāo)的前提條件是并購(gòu)方必須具有整合外部?jī)?yōu)勢(shì)，構(gòu)建自身相應(yīng)優(yōu)勢(shì)或優(yōu)勢(shì)組合的能力。這一優(yōu)勢(shì)構(gòu)建過(guò)程見(jiàn)圖l。

從圖1中并購(gòu)后企業(yè)核心優(yōu)勢(shì)的構(gòu)建過(guò)程可以看出，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)境外并購(gòu)主要在于獲取優(yōu)勢(shì)，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，并購(gòu)應(yīng)該具備三個(gè)方面的基本條件：一是有符合并購(gòu)方發(fā)展戰(zhàn)略且具有某種優(yōu)勢(shì)的目標(biāo)企業(yè)；二是并購(gòu)方擁有充足的現(xiàn)金流支持并購(gòu)全過(guò)程；三是并購(gòu)方擁有足夠的整合能力實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后目標(biāo)企業(yè)優(yōu)勢(shì)的輸入。

三、金融危機(jī)對(duì)中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)的影響

金融危機(jī)對(duì)中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)帶來(lái)的影響可從兩個(gè)方面進(jìn)行分析：一是危機(jī)對(duì)境外并購(gòu)價(jià)值的影響；二是危機(jī)對(duì)并購(gòu)條件的影響。

(一)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)價(jià)值的影響

從經(jīng)濟(jì)效率方面看，首先，金融危機(jī)使目標(biāo)企業(yè)估值大幅降低，這使得用重置成本方法評(píng)價(jià)并購(gòu)價(jià)值更有意義。以金融機(jī)構(gòu)為例，受金融危機(jī)影響，金融資產(chǎn)大幅貶值，這給較低價(jià)格進(jìn)行收購(gòu)提供了機(jī)會(huì)，如美林證券被美國(guó)銀行低價(jià)收購(gòu)；日本野村證券僅以2.25億美元就收購(gòu)了雷曼兄弟在亞洲的業(yè)務(wù)，包括員工、貿(mào)易系統(tǒng)及其他公司財(cái)產(chǎn)。同樣，受金融危機(jī)影響，美國(guó)、歐洲各國(guó)的金融機(jī)構(gòu)以外的其他實(shí)體資產(chǎn)估值也隨全球股市的大幅下跌而不斷走低，這無(wú)疑為境外低成本收購(gòu)提供了機(jī)會(huì)。其次，伴隨股市下跌，企業(yè)估值的下降，某些企業(yè)會(huì)出現(xiàn)價(jià)值嚴(yán)重低估的可能，這給投機(jī)性并購(gòu)帶來(lái)短期交易價(jià)值。以香港證券市場(chǎng)為例，在2008年10月金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，跟隨全球股市大跌，香港恒生指數(shù)在不到一個(gè)月的時(shí)間里從18000多點(diǎn)跌到11000點(diǎn)，跌幅達(dá)40％，其間一些股票超跌嚴(yán)重，如在香港上市的中國(guó)遠(yuǎn)洋的股價(jià)一度跌到比拆船價(jià)格還低的每股2.55港幣，這種情形的出現(xiàn)會(huì)為投機(jī)性并購(gòu)提供很好的獲利空間。

從管理效率方面看，首先，金融危機(jī)影響最為明顯的是全球性戰(zhàn)略布局的目標(biāo)企業(yè)增加，并購(gòu)實(shí)現(xiàn)的可能性提高。這主要表現(xiàn)在兩方面：一是金融危機(jī)使全球性戰(zhàn)略布局的成本降低。危機(jī)使一些能源、資源企業(yè)股價(jià)出現(xiàn)大幅縮水，從而降低了收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格。二是危機(jī)的蔓延使全球性戰(zhàn)略布局的障礙大大減輕。危機(jī)使一些企業(yè)現(xiàn)金流緊張，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，這增強(qiáng)了原有股東出售股權(quán)的意愿，同時(shí)，由于企業(yè)流動(dòng)性收縮產(chǎn)生外部資金流入的需求，削弱了所在國(guó)的國(guó)民和政府對(duì)境外并購(gòu)可能存在的排斥心態(tài)，因而也降低了收購(gòu)的政治風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)和監(jiān)管壁壘。其次，受金融危機(jī)影響，境外并購(gòu)后的整合相對(duì)容易一些，因而有助于并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)。由于危機(jī)給目標(biāo)企業(yè)的管理層及員工帶來(lái)不同程度的壓力，為逃離這些負(fù)面影響，職員在接受新的控制人方面會(huì)變得相對(duì)積極，這有助于管理協(xié)同、經(jīng)營(yíng)協(xié)同和文化協(xié)同的實(shí)現(xiàn)。

綜合以上兩方面認(rèn)識(shí)，金融危機(jī)對(duì)中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)價(jià)值方面的影響可通過(guò)表1反映。

(二)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)條件的影響

中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，企業(yè)參與境外并購(gòu)更多地是尋求所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)的輸入，而并非是輸出這些優(yōu)勢(shì)，因此，中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)應(yīng)重視金融危機(jī)影響下符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的并購(gòu)目標(biāo)、現(xiàn)金流、整合能力三個(gè)方面的變化。

1、金融危機(jī)使符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的并購(gòu)目標(biāo)大

量增加。受金融危機(jī)影響，不論是具有所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)，還是具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)的資源類(lèi)企業(yè)，都很容易成為并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)。以資源領(lǐng)域?yàn)槔?，由于中?guó)企業(yè)境外并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)主要集中在該領(lǐng)域，而這一領(lǐng)域又是各國(guó)家和地區(qū)控制比較嚴(yán)的行業(yè)，因此，在金融危機(jī)之前，中國(guó)企業(yè)的境外并購(gòu)屢屢受挫，主要是由于多數(shù)國(guó)家對(duì)發(fā)展中國(guó)家參與其資源開(kāi)發(fā)采取種種限制，在開(kāi)發(fā)資質(zhì)、企業(yè)設(shè)立、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方面制定了一些苛刻的條件。甚至有的國(guó)家對(duì)來(lái)自中國(guó)企業(yè)的投資，無(wú)論規(guī)模大小都進(jìn)行嚴(yán)格審查，以影響國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全為名予以反對(duì)，例如中海油收購(gòu)美國(guó)加州尤尼科公司，就由于華盛頓政客強(qiáng)烈阻撓下而終止。這種現(xiàn)象在金融危機(jī)之后有了明顯的改觀，目前各礦業(yè)大國(guó)紛紛向中國(guó)投資者發(fā)送了強(qiáng)烈的歡迎信息：從澳大利亞政府駐華公使的熱情邀請(qǐng)，到北美礦業(yè)大國(guó)加拿大7省的聯(lián)合推銷(xiāo)，再到南非能源部長(zhǎng)的積極支持，這些原本會(huì)被“嚴(yán)格審察”的并購(gòu)，如今似乎變得輕而易舉。

2、金融危機(jī)對(duì)中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)現(xiàn)金流具有負(fù)面影響。金融危機(jī)帶來(lái)了全球性的流動(dòng)性緊張問(wèn)題。雖然在此次金融危機(jī)中中國(guó)企業(yè)受到的直接沖擊有限，但隨著危機(jī)的進(jìn)一步深化，一些國(guó)際化程度較高的企業(yè)的流動(dòng)性也受到明顯影響，出現(xiàn)緊張狀況。并且受金融危機(jī)影響，國(guó)際資本市場(chǎng)上的并購(gòu)融資更加困難，加之目標(biāo)企業(yè)股東在危機(jī)中會(huì)更加偏好于現(xiàn)金支付，這些都會(huì)給境外并購(gòu)所需的現(xiàn)金流帶來(lái)不利影響。

3、金融危機(jī)對(duì)提升中國(guó)企業(yè)并購(gòu)后的整合能力有一定程度的正面影響。中國(guó)企業(yè)參與境外并購(gòu)的主要弱項(xiàng)是缺少并購(gòu)的軟實(shí)力，突出表現(xiàn)在并購(gòu)后的整合能力差。例如上汽并購(gòu)韓國(guó)雙龍汽車(chē)后，長(zhǎng)達(dá)5年的整合仍然沒(méi)能使雙龍走上正軌，最終讓10億元并購(gòu)資金打了水漂。金融危機(jī)以后，伴隨中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位的提升，中國(guó)企業(yè)的硬實(shí)力會(huì)受到國(guó)際社會(huì)的進(jìn)一步重視，這種重視會(huì)提升中國(guó)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)部化能力，進(jìn)而對(duì)目標(biāo)企業(yè)的全面整合產(chǎn)生正面影響。

四、金融危機(jī)背景下中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的保障措施

在金融危機(jī)背景下，為保障境外并購(gòu)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)，需要企業(yè)與政府齊心協(xié)力。

(一)企業(yè)層面的保障措施

1、客觀看待金融危機(jī)帶來(lái)的并購(gòu)機(jī)會(huì)?？傮w來(lái)看，金融危機(jī)給中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)帶來(lái)的機(jī)會(huì)大于威脅。這主要緣于目前中國(guó)企業(yè)的境外并購(gòu)主要以獲取區(qū)位優(yōu)勢(shì)為主。據(jù)專(zhuān)門(mén)追蹤統(tǒng)計(jì)并購(gòu)業(yè)務(wù)的研究機(jī)構(gòu)Dealogic的數(shù)據(jù)，2009年前2個(gè)月與中國(guó)有關(guān)的海外并購(gòu)就已有22起，涉及金額達(dá)163億美元。這些并購(gòu)的主要領(lǐng)域?yàn)樽匀毁Y源，收購(gòu)金額比重占到所有領(lǐng)域的97％(Dealogic，2009)。從前文的分析可以看到，金融危機(jī)給境外并購(gòu)帶來(lái)的機(jī)會(huì)主要集中在并購(gòu)價(jià)格方面、可選擇的目標(biāo)企業(yè)的范圍方面、進(jìn)入障礙消除方面，而這些機(jī)會(huì)對(duì)區(qū)位優(yōu)勢(shì)的獲得又具有較強(qiáng)的支持作用，因而對(duì)于以資源為主要境外并購(gòu)目標(biāo)的中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)機(jī)會(huì)尤為明顯。但另一方面，在把握機(jī)會(huì)的同時(shí)也應(yīng)該看到，金融危機(jī)對(duì)企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)構(gòu)建上并沒(méi)有太多影響，這對(duì)于核心技術(shù)與管理水平都較低的中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，欲借助金融危機(jī)到境外收購(gòu)品牌、生產(chǎn)線(xiàn)、高新技術(shù)仍然要面對(duì)原有的困難，在缺少必要的整合能力的情況下，盲目尋求低價(jià)、便宜而進(jìn)行這些領(lǐng)域的并購(gòu)?fù)瑯訒?huì)面對(duì)高失敗率的威脅。因此，在當(dāng)前金融危機(jī)的背景下，需要摒棄“抄底”的投機(jī)思維，實(shí)施理性境外并購(gòu)。

2、并購(gòu)目標(biāo)選擇要符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。成功的境外并購(gòu)大多選擇與自身關(guān)聯(lián)度較高的并購(gòu)目標(biāo)。圍繞主業(yè)并購(gòu)，一方面可以鞏固傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，提升全球競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面由于業(yè)務(wù)領(lǐng)域熟悉，更易于控制風(fēng)險(xiǎn)。而境外并購(gòu)的失敗大都與其缺少明確戰(zhàn)略目標(biāo)有直接聯(lián)系，很多收購(gòu)并不提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。歷史經(jīng)驗(yàn)也證明，一哄而起的并購(gòu)最終會(huì)導(dǎo)致失敗。20世紀(jì)80年代日本企業(yè)境外并購(gòu)美國(guó)企業(yè)失敗，重要原因就是沒(méi)有與自身長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)相協(xié)調(diào)，主要選擇與自身主業(yè)相關(guān)度低的非制造業(yè)的房地產(chǎn)、金融領(lǐng)域進(jìn)行并購(gòu)所致。

3、有實(shí)力的企業(yè)應(yīng)該借助危機(jī)進(jìn)行低成本海外擴(kuò)張。以銀行業(yè)為例，中國(guó)國(guó)有銀行的實(shí)力不可謂不強(qiáng)，2008年全球銀行市值排行榜上，中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行排名前三，但如此有實(shí)力的企業(yè)業(yè)務(wù)仍然集中于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)國(guó)有銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)集中度合計(jì)已超過(guò)60％。其中，2007年工商銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額達(dá)16.5％，遠(yuǎn)超美國(guó)第一大銀行美國(guó)銀行同類(lèi)數(shù)據(jù)13.9％的水平。反觀世界排名前十位的跨國(guó)銀行，海外平臺(tái)利潤(rùn)已占它們總利潤(rùn)的50％以上，例如花旗集團(tuán)，美國(guó)非本土的市場(chǎng)業(yè)務(wù)所占營(yíng)業(yè)收入比例甚至接近50％。面對(duì)中國(guó)企業(yè)國(guó)際化廣度和深度上的差距，實(shí)力較強(qiáng)的中國(guó)金融企業(yè)應(yīng)利用金融危機(jī)提供的低成本擴(kuò)張機(jī)會(huì)加快國(guó)際化步伐。具體可以采取多種形式的境外投資方式，如借鑒日本野村證券收購(gòu)雷曼兄弟在亞洲業(yè)務(wù)的做法，低成本收購(gòu)一些因危機(jī)而破產(chǎn)的銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)的良性資產(chǎn)，以收購(gòu)資產(chǎn)的形式構(gòu)建一體化優(yōu)勢(shì)。

4、做好現(xiàn)金流規(guī)劃。境外并購(gòu)應(yīng)量力而行，尤其是在金融危機(jī)造成的全球流動(dòng)性緊張的背景下，充足的現(xiàn)金流不僅是企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)的保障，也是企業(yè)并購(gòu)成功的前提。前幾年TCL并購(gòu)阿爾卡特以及上汽并購(gòu)雙龍的失敗，就與并購(gòu)中對(duì)現(xiàn)金流陷阱估計(jì)不足有很大關(guān)系。以此為鑒，要求企業(yè)在并購(gòu)目標(biāo)選擇時(shí)應(yīng)根據(jù)自身的資本實(shí)力選擇規(guī)模適度的交易標(biāo)的和支付方式，對(duì)目標(biāo)企業(yè)隱藏的潛在現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)客觀評(píng)估，以免企業(yè)陷入現(xiàn)金流困境。

5、重視境外并購(gòu)整合能力的提升。并購(gòu)整合決定著并購(gòu)的成敗，有數(shù)據(jù)表明，70％以上失敗的并購(gòu)都與整合不力有關(guān)。在境外并購(gòu)整合方面，中國(guó)企業(yè)需要重視兩個(gè)方面：一是要承認(rèn)中國(guó)企業(yè)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)不強(qiáng)的事實(shí)，選擇整合難度相對(duì)較小的行業(yè)、企業(yè)作為并購(gòu)對(duì)象，也可以考慮選擇債權(quán)收購(gòu)、資產(chǎn)收購(gòu)等整合比較容易的操作方式，逐漸滲透進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，降低整合風(fēng)險(xiǎn)；二是不斷提升自身的經(jīng)營(yíng)管理水平，積累國(guó)際并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)增強(qiáng)并購(gòu)的軟實(shí)力提升境外并購(gòu)的整合能力。

(二)政府層面的保障措施

1、構(gòu)建良好的企業(yè)境外并購(gòu)環(huán)境。一是要注意保持國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定。中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)的積極態(tài)勢(shì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的展示，中國(guó)2萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備與平穩(wěn)較快的國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度為東道國(guó)目標(biāo)企業(yè)提供了較好的心理基礎(chǔ)。為維護(hù)這種良好的并購(gòu)環(huán)境，特別要注意防止宏觀經(jīng)濟(jì)大起大落。二是優(yōu)化境外并購(gòu)的有關(guān)環(huán)境。推動(dòng)境外投資與并購(gòu)立法，明確投資準(zhǔn)入、并購(gòu)形式、監(jiān)督管理和收益分配等；通過(guò)對(duì)人力資源的培訓(xùn)和準(zhǔn)入措施，為國(guó)內(nèi)企業(yè)境外并購(gòu)儲(chǔ)備人才；重視培育更符合國(guó)家利益的本土化的中介服務(wù)體系，改變目前國(guó)內(nèi)企業(yè)境外并購(gòu)中介業(yè)務(wù)基本由外資機(jī)構(gòu)控制的局面。

2、制定國(guó)家層面的企業(yè)境外并購(gòu)發(fā)展戰(zhàn)略。面對(duì)

當(dāng)前金融動(dòng)蕩帶來(lái)的機(jī)遇和國(guó)內(nèi)企業(yè)境外并購(gòu)日益活躍的現(xiàn)實(shí)，中國(guó)應(yīng)汲取國(guó)際上境外并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，盡快制定和實(shí)施國(guó)內(nèi)企業(yè)境外并購(gòu)的國(guó)家戰(zhàn)略。戰(zhàn)略?xún)?nèi)容宜涵蓋戰(zhàn)略目標(biāo)、戰(zhàn)略重點(diǎn)、實(shí)施方式和考核指標(biāo)。對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域(如能源、資源領(lǐng)域、高新技術(shù)領(lǐng)域)、重點(diǎn)行業(yè)(如銀行業(yè))的境外并購(gòu)還要作出具體規(guī)劃。

篇（6）

大數(shù)據(jù)日益成為國(guó)家和企業(yè)組織的戰(zhàn)略資源。研究和實(shí)踐發(fā)展表明，大數(shù)據(jù)有助于獲得生產(chǎn)力、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、效率[1]，是創(chuàng)新能力以及創(chuàng)造消費(fèi)者盈余的關(guān)鍵要素[2]，是一種促進(jìn)公司績(jī)效提高的正向因素；采用“數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的決策方式”的企業(yè)能夠獲得約5%的生產(chǎn)力和約6%的利潤(rùn)率，這些差異在排除了勞動(dòng)、資本、購(gòu)買(mǎi)服務(wù)、傳統(tǒng)IT投資等解釋因素之后依然強(qiáng)勁[3]。大數(shù)據(jù)已成為類(lèi)似于品牌形象的一項(xiàng)企業(yè)資產(chǎn)[4]。

然而目前卻缺乏一種有效機(jī)制或方式來(lái)正式揭示這一新型企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值。會(huì)計(jì)則恰好提供了這樣一種正式機(jī)制。作為一種經(jīng)濟(jì)信息系統(tǒng)，會(huì)計(jì)通過(guò)提供對(duì)利益相關(guān)者決策有用信息來(lái)減少信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。這些決策有用信息，即與企業(yè)組織的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量相關(guān)且可靠的財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)信息。理論上講，凡是能夠?qū)ζ髽I(yè)組織的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量產(chǎn)生重要實(shí)質(zhì)性影響的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)或經(jīng)濟(jì)資源，都應(yīng)當(dāng)包含于企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告中。大數(shù)據(jù)正是這樣一種具有遠(yuǎn)大運(yùn)用前景和價(jià)值創(chuàng)造潛力、能夠?qū)ζ髽I(yè)組織產(chǎn)生重要實(shí)質(zhì)性影響的經(jīng)濟(jì)資源，因此，它的價(jià)值信息也應(yīng)當(dāng)包含于當(dāng)今的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中。

當(dāng)然，“在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中，并非所有經(jīng)濟(jì)資源與義務(wù)及其變動(dòng)都被確認(rèn)與計(jì)量”（美國(guó)APB第4號(hào)公告《企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的基本概念與會(huì)計(jì)原則》，1970）。但是，在符合了 “效益大于成本”和 “重要性”原則的前提下，并滿(mǎn)足會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)條件時(shí)，就應(yīng)當(dāng)將一定的經(jīng)濟(jì)資源或資源要素確認(rèn)為財(cái)務(wù)報(bào)表要素（美國(guó)FASB第5號(hào)概念公告《企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的確認(rèn)和計(jì)量》，1984）。隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，人力資本、智力資本、客戶(hù)資源等無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)的重要性日益上升，甚至超過(guò)傳統(tǒng)有形資產(chǎn)（想想Facebook）。然而，由于對(duì)這些無(wú)形資產(chǎn)的計(jì)量存在困難，或者對(duì)其確認(rèn)不滿(mǎn)足“效益大于成本”原則，致使這些無(wú)形資產(chǎn)仍未在組織財(cái)務(wù)報(bào)表中正式列報(bào)。但是，不對(duì)這些具有重要實(shí)質(zhì)性經(jīng)濟(jì)影響的無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行列報(bào)，無(wú)疑降低了相關(guān)組織會(huì)計(jì)信息的決策有用性。正因?yàn)榇耍嘘P(guān)這些無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估和計(jì)量研究已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)外會(huì)計(jì)學(xué)界的當(dāng)務(wù)之急，也構(gòu)成了當(dāng)前會(huì)計(jì)熱點(diǎn)和未來(lái)研究的方向之一。

大數(shù)據(jù)作為近二十年新興的一種無(wú)形資產(chǎn)①，也存在著同樣的問(wèn)題。一方面，人類(lèi)社會(huì)正走向全面數(shù)據(jù)化（孫海華，2015）、“贏得數(shù)據(jù)者贏得產(chǎn)業(yè)”（鄭英豪，2015）。另一方面，國(guó)家借力大數(shù)據(jù)提升國(guó)家治理能力、建設(shè)“智慧城市”“智慧國(guó)家”等戰(zhàn)略舉措及一些行業(yè)日益“數(shù)據(jù)化”“智能化”（如互聯(lián)網(wǎng)、電信、金融等行業(yè)）等，使得大數(shù)據(jù)日益成為重要戰(zhàn)略資產(chǎn)，而這種戰(zhàn)略資產(chǎn)的價(jià)值卻未能在政府和相關(guān)行業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告中得以反映，這無(wú)疑會(huì)引發(fā)信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，不利于利益相關(guān)者對(duì)組織質(zhì)量的判斷，也降低了會(huì)計(jì)信息的決策有用性。

美國(guó)FASB第5號(hào)概念公告《企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的確認(rèn)和計(jì)量》（1984）規(guī)定會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)為可定義性、可計(jì)量性、相關(guān)性、可靠性。IASC（現(xiàn)改組為IASB）《編報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表的框架》（1989）也明確規(guī)定一個(gè)項(xiàng)目需滿(mǎn)足“與該項(xiàng)目有關(guān)的未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益很有可能流入或流出主體；對(duì)該項(xiàng)目的成本或價(jià)值能夠可靠地加以計(jì)量”兩個(gè)條件時(shí)才能確認(rèn)為會(huì)計(jì)要素。我國(guó)2014年修訂的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――基本準(zhǔn)則》也做出了類(lèi)似規(guī)定：一項(xiàng)資源應(yīng)當(dāng)符合資產(chǎn)定義，并同時(shí)滿(mǎn)足資產(chǎn)確認(rèn)條件，才能確認(rèn)為資產(chǎn)（第二十一條）。“符合資產(chǎn)定義和資產(chǎn)確認(rèn)條件的項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)列入資產(chǎn)負(fù)債表；符合資產(chǎn)定義，但不符合資產(chǎn)確認(rèn)條件的項(xiàng)目，不應(yīng)當(dāng)列入資產(chǎn)負(fù)債表?！保ǖ诙l）

由此可見(jiàn)，大數(shù)據(jù)能否作為資產(chǎn)要素確認(rèn)，就包括對(duì)如下兩個(gè)方面問(wèn)題的回答：第一，企業(yè)的大數(shù)據(jù)資源是否符合資產(chǎn)定義？第二，企業(yè)的大數(shù)據(jù)資源能否滿(mǎn)足資產(chǎn)確認(rèn)條件？鑒于此，本文擬對(duì)上述兩個(gè)問(wèn)題一一剖析，即對(duì)大數(shù)據(jù)的資產(chǎn)屬性進(jìn)行探析。

二、企業(yè)數(shù)據(jù)生態(tài)系統(tǒng)

大數(shù)據(jù)是指其規(guī)模超出了典型數(shù)據(jù)庫(kù)軟件工具能夠抓取、存儲(chǔ)、管理和分析能力的數(shù)據(jù)集。Laney（2001）最早提出了大數(shù)據(jù)的“3V”特征：容量大（Volume）、多樣化（Variety）、速度快（Velocity）?！按髷?shù)據(jù)之父”維克托運(yùn)用“4V”特征：數(shù)據(jù)體量大（Volume）、數(shù)據(jù)類(lèi)型繁多（Variety）、處理速度快（Velocity）、價(jià)值密度低（Value）描述大數(shù)據(jù)。Moffitt et al.[5]則詳細(xì)而又靈活地描述了典型的大數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)具備的條件或特征：（1）系機(jī)器自動(dòng)獲取或產(chǎn)生；（2）可能仍是以傳統(tǒng)形式存在，但會(huì)因頻繁廣泛地收集不斷擴(kuò)大；（3）也可能是另外一種全新的數(shù)據(jù)來(lái)源；（4）沒(méi)有被格式化，因而不易被使用；（5）可能大部分都是無(wú)用的，雖然大數(shù)據(jù)的收集及其經(jīng)濟(jì)意義是積極的；（6）當(dāng)與企業(yè)ERP系統(tǒng)里的結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)相結(jié)合時(shí)，就會(huì)有用得多。

“大數(shù)據(jù)”與傳統(tǒng)“小數(shù)據(jù)”相比，最大差異不在于其“容量”（Volume），而在于其“格式”（Variety）?！靶?shù)據(jù)”多為結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，如銷(xiāo)售、工資、會(huì)計(jì)、采購(gòu)等交易數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)多以一個(gè)包含行、列的表格形式呈現(xiàn)。而大數(shù)據(jù)，不僅包括傳統(tǒng)的小數(shù)據(jù)，更多包括非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)（約占90%），它們難以量化，難以用?魍車(chē)男?、列方g匠氏鄭?可以跨設(shè)備收集（包括筆記本電腦、移動(dòng)電話(huà)、傳感器、衛(wèi)星等），主要表現(xiàn)為一些“軟”信息，如視頻、衛(wèi)星圖像、社會(huì)媒體交互，或電子郵件、短信、網(wǎng)頁(yè)等[6]。但也正是這些非結(jié)構(gòu)化的大數(shù)據(jù)提供了探索和利用大數(shù)據(jù)的最大機(jī)會(huì)。

Moffitt et al. [5]的“企業(yè)數(shù)據(jù)生態(tài)擴(kuò)展圖”提供了有關(guān)企業(yè)數(shù)據(jù)類(lèi)型、來(lái)源、結(jié)構(gòu)、收集方式等動(dòng)態(tài)演進(jìn)的大致框架。該框架描述了隨時(shí)展和科技進(jìn)步，企業(yè)數(shù)據(jù)從最初的手工收集到后來(lái)的自動(dòng)化收集，從最初主要是內(nèi)部數(shù)據(jù)到后來(lái)的內(nèi)外部數(shù)據(jù)日漸融合，從傳統(tǒng)的結(jié)構(gòu)化小數(shù)據(jù)到現(xiàn)在聯(lián)結(jié)了結(jié)構(gòu)化、非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)在內(nèi)的大數(shù)據(jù)，企業(yè)數(shù)據(jù)已然是一個(gè)數(shù)據(jù)類(lèi)型多樣化、數(shù)據(jù)來(lái)源廣泛化、數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜化、數(shù)據(jù)內(nèi)容豐富化、收集成本低廉化的數(shù)據(jù)生態(tài)系統(tǒng)（如圖1所示）。

根據(jù)圖1，位于企業(yè)數(shù)據(jù)核心地位的依然是傳統(tǒng)數(shù)據(jù)，包括企業(yè)資源計(jì)劃（ERP）、客戶(hù)資源管理（CRM）、會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)（AIS）等產(chǎn)生的數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)產(chǎn)生于企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，是企業(yè)基礎(chǔ)性數(shù)據(jù)。早期這些數(shù)據(jù)通常由手工收集。隨著信息化程度提高，企業(yè)收集數(shù)據(jù)的范圍逐步拓展，收集的自動(dòng)化程度越來(lái)越高。條形掃描碼的出現(xiàn)產(chǎn)生了更多掃描數(shù)據(jù)，這些半自動(dòng)化數(shù)據(jù)的收集成本更低，還能提供更多細(xì)節(jié)性信息，如顧客偏好哪些產(chǎn)品、哪些產(chǎn)品相關(guān)、如何進(jìn)行存貨在線(xiàn)控制等。射頻識(shí)別芯片（RFID）的廣泛運(yùn)用產(chǎn)生了數(shù)量更多、內(nèi)容更豐富的自動(dòng)化數(shù)據(jù)，且收集成本更低。隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及，大量網(wǎng)頁(yè)數(shù)據(jù)產(chǎn)生，包括網(wǎng)址（URLs）、點(diǎn)擊路徑（Click-Path）、內(nèi)容數(shù)據(jù)等。手機(jī)等移動(dòng)設(shè)備的出現(xiàn)產(chǎn)生了大量與地理位置、使用場(chǎng)景等相關(guān)的移動(dòng)數(shù)據(jù)。處于最外圍的是數(shù)據(jù)龐大的三類(lèi)大數(shù)據(jù)：視頻和圖像、音頻、文本等，它們與企業(yè)傳統(tǒng)數(shù)據(jù)“緊密聯(lián)結(jié)”[7]，為企業(yè)利益相關(guān)大數(shù)據(jù)[8]，并通過(guò)“數(shù)據(jù)橋”被鏈接和整合進(jìn)企業(yè)的數(shù)據(jù)環(huán)境中，構(gòu)成企業(yè)擴(kuò)展的數(shù)據(jù)生態(tài)的一部分。“數(shù)據(jù)橋”是指一些新興的商業(yè)運(yùn)用程序，如自動(dòng)臉部識(shí)別、威脅識(shí)別、語(yǔ)音識(shí)別、模糊內(nèi)容理解、文本挖掘、語(yǔ)音向文本的轉(zhuǎn)錄等，其作用在于在數(shù)據(jù)源和財(cái)務(wù)運(yùn)用之間提供一定程度的橋接，從而將數(shù)據(jù)信息鏈接到企業(yè)的信息系統(tǒng)中[7]。

三、企業(yè)大數(shù)據(jù)符合資產(chǎn)定義分析

資產(chǎn)是指企業(yè)過(guò)去的交易或者事項(xiàng)形成的、由企業(yè)擁有或者控制的、預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的資源。該定義強(qiáng)調(diào)了“資產(chǎn)”應(yīng)當(dāng)具備的三方面特征：一是由過(guò)去的交易或者事項(xiàng)形成；二是由企業(yè)擁有或者控制；三是預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來(lái)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益。

（一）由過(guò)去的交易或者事項(xiàng)形成

該特征強(qiáng)調(diào)企業(yè)的大數(shù)據(jù)資源應(yīng)當(dāng)是由企業(yè)過(guò)去的經(jīng)濟(jì)交易或事項(xiàng)所導(dǎo)致的現(xiàn)實(shí)結(jié)果。預(yù)期在未來(lái)發(fā)生的交易或者事項(xiàng)所形成的大數(shù)據(jù)不構(gòu)成企業(yè)資產(chǎn)。企業(yè)過(guò)去的交易包括自行制造、購(gòu)買(mǎi)、接受投資等經(jīng)濟(jì)交易，或者提取折舊、累計(jì)攤銷(xiāo)等事項(xiàng)。

在企業(yè)各類(lèi)數(shù)據(jù)中，包括由企業(yè)資源計(jì)劃（ERP）、客戶(hù)資源管理（CRM）、會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)（AIS）等在內(nèi)的傳統(tǒng)數(shù)據(jù)是企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的內(nèi)部數(shù)據(jù)，是企業(yè)基礎(chǔ)、核心數(shù)據(jù)，有些數(shù)據(jù)還是企業(yè)的關(guān)鍵數(shù)據(jù)甚至商業(yè)秘密。掃描數(shù)據(jù)則產(chǎn)生于企業(yè)的現(xiàn)金出納機(jī)端的收款業(yè)務(wù)，射頻識(shí)別（RFID）數(shù)據(jù)源于企業(yè)采用射頻識(shí)別（RFID）技術(shù)來(lái)對(duì)商品或存貨進(jìn)行識(shí)別、跟蹤或控制等。在企業(yè)的設(shè)備上使用互聯(lián)網(wǎng)會(huì)產(chǎn)生網(wǎng)頁(yè)數(shù)據(jù)，移動(dòng)數(shù)據(jù)是由攜帶了眾多傳感器的移動(dòng)設(shè)備提供，包括一些位置、語(yǔ)音和情景數(shù)據(jù)，用以評(píng)估人們的行為和社交互動(dòng)，它是企業(yè)的外部數(shù)據(jù)。企業(yè)中的電話(huà)會(huì)議等音頻數(shù)據(jù)，訪(fǎng)談面視等視頻數(shù)據(jù)，公司產(chǎn)品等圖片數(shù)據(jù)，電子郵件、社交媒體等文本數(shù)據(jù)也都是由企業(yè)過(guò)去的交易或事項(xiàng)形成的現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)。

（二）由企業(yè)擁有或者控制

這一特征要求大數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)能夠由企業(yè)擁有或者控制。即企業(yè)或者擁有數(shù)據(jù)所有權(quán)，或者雖然不擁有數(shù)據(jù)所有權(quán)，但擁有對(duì)大數(shù)據(jù)資源的控制權(quán)。

Bulger et al. [1]依據(jù)數(shù)據(jù)獲取方式及所有權(quán)，將大數(shù)據(jù)分為三類(lèi)：第一方數(shù)據(jù)（組織自行收集數(shù)據(jù)、擁有數(shù)據(jù)所有權(quán)）、第二方數(shù)據(jù)（與其他組織合作收集數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)所有權(quán)不能確定）、第三方數(shù)據(jù)（由其他方收集數(shù)據(jù)、其他方擁有數(shù)據(jù)所有權(quán)）。

第一方數(shù)據(jù)包括企業(yè)出于商業(yè)目的而自行收集的有關(guān)客戶(hù)的數(shù)據(jù)。如零售業(yè)、金融業(yè)等在開(kāi)展業(yè)務(wù)的同時(shí)積累了大量客戶(hù)交易數(shù)據(jù)和人口統(tǒng)計(jì)特征數(shù)據(jù)，并擁有對(duì)這些數(shù)據(jù)的所有權(quán)。但這類(lèi)數(shù)據(jù)通常包含有顧客身份信息，因此需經(jīng)過(guò)“清洗”“脫敏”處理后使用，以保護(hù)隱私和安全問(wèn)題。另一種有爭(zhēng)議的情形是：用戶(hù)在Google、百度等搜索引擎上的搜索數(shù)據(jù)或在淘寶、京東等平臺(tái)上注冊(cè)、瀏覽、購(gòu)物、支付等產(chǎn)生的數(shù)據(jù)，其所有權(quán)問(wèn)題目前尚不明確。現(xiàn)有研究或者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)歸屬于個(gè)人資產(chǎn)，所有權(quán)歸個(gè)人所有，或者認(rèn)為應(yīng)歸屬為平臺(tái)資產(chǎn)，所有權(quán)歸平臺(tái)所有，個(gè)人用戶(hù)只是這些數(shù)據(jù)的生產(chǎn)者，但平臺(tái)在使用時(shí)有保護(hù)個(gè)人隱私的義務(wù)（IT時(shí)報(bào)，2016）。

第二方數(shù)據(jù)是與其他企業(yè)合作收集的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)僅能在合同約定各方之間進(jìn)行共享，并規(guī)定了時(shí)間和行為范圍。如當(dāng)一個(gè)公司通過(guò)Google AdWords投放廣告時(shí)，通常由Google公司代為該公司收集相關(guān)數(shù)據(jù)，也通常由Google公司代為存儲(chǔ)數(shù)據(jù)，而該公司則可以獲得由Google代為收集的數(shù)據(jù)，包括網(wǎng)頁(yè)瀏覽次數(shù)、頁(yè)面點(diǎn)擊次數(shù)、特定搜索的輸入次數(shù)等。那么該公司與Google之間就共享數(shù)據(jù)，但數(shù)據(jù)所有權(quán)通常并不明確。企業(yè)之間基于數(shù)據(jù)的戰(zhàn)略聯(lián)盟也是數(shù)據(jù)共享的一種形式。如萬(wàn)達(dá)、百度、騰訊基于O2O建立的大數(shù)據(jù)聯(lián)盟。當(dāng)然涉及隱私和安全問(wèn)題的數(shù)據(jù)同樣需要經(jīng)過(guò)“清洗”“脫敏”以后才能加以分析運(yùn)用。

第三方數(shù)據(jù)是由其他方（如第三方數(shù)據(jù)供應(yīng)商）收集并擁有的數(shù)據(jù)。如政府?dāng)?shù)據(jù)、數(shù)據(jù)服務(wù)商、征信機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)等收集的數(shù)據(jù)。在第三方數(shù)據(jù)層面上，數(shù)據(jù)的來(lái)源和類(lèi)型都大大增加，數(shù)據(jù)既可能來(lái)自于網(wǎng)頁(yè)（網(wǎng)頁(yè)抓?。?，也可能來(lái)自于數(shù)據(jù)供應(yīng)商；既可能包括公開(kāi)或公眾數(shù)據(jù)，也包括封閉性和商業(yè)性質(zhì)數(shù)據(jù)。如美國(guó)的一家高科技招聘公司Gild，運(yùn)用自行開(kāi)發(fā)的軟件，從包括Google Code、LinkedIn等在內(nèi)的80多種公開(kāi)數(shù)據(jù)源中，搜索有關(guān)程序開(kāi)發(fā)員的網(wǎng)頁(yè)，并按其編寫(xiě)的免費(fèi)開(kāi)源代碼的質(zhì)量來(lái)評(píng)估其才能，以招聘合適的程序員[1]。由于第三方數(shù)據(jù)的收集方法通常不是很清楚，故?磧寫(xiě)死嗍?據(jù)的公司的聲譽(yù)至關(guān)重要；當(dāng)數(shù)據(jù)購(gòu)買(mǎi)方在收到所購(gòu)買(mǎi)的數(shù)據(jù)結(jié)果時(shí)，關(guān)于數(shù)據(jù)的抽樣程序、數(shù)據(jù)收集細(xì)節(jié)都不透明，因而數(shù)據(jù)購(gòu)買(mǎi)方也不清楚數(shù)據(jù)是如何被收集的；第三方數(shù)據(jù)供應(yīng)商往往根據(jù)顧客需求打包數(shù)據(jù)，針對(duì)特定目標(biāo)群體提供信息[1]。

當(dāng)今，越來(lái)越多的企業(yè)使用外部數(shù)據(jù)來(lái)支撐自身發(fā)展，因此企業(yè)數(shù)據(jù)既有第一方數(shù)據(jù)（如傳統(tǒng)數(shù)據(jù)、掃描數(shù)據(jù)、RFID數(shù)據(jù)），也可能有第二方數(shù)據(jù)（如網(wǎng)頁(yè)數(shù)據(jù)），或者第三方數(shù)據(jù)（如由專(zhuān)業(yè)的第三方數(shù)據(jù)供應(yīng)商提供的征信數(shù)據(jù)、市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)等）。對(duì)于這些數(shù)據(jù)，企業(yè)要么擁有所有權(quán)，要么通過(guò)共享等方式擁有其控制權(quán)。

（三）預(yù)期會(huì)為企業(yè)帶來(lái)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益

預(yù)期能為企業(yè)帶來(lái)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益是資產(chǎn)的本質(zhì)特征。大數(shù)據(jù)之所以被視為“將和土地、勞動(dòng)力和資本一樣，成為一種生產(chǎn)要素”[9]，原因在于其具有能為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的潛力?，F(xiàn)有文獻(xiàn)表明，大數(shù)據(jù)將在四個(gè)方面大有作為：減少成本、節(jié)約時(shí)間、提供以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的產(chǎn)品或服務(wù)、支持內(nèi)部決策[10]，最終帶來(lái)未來(lái)現(xiàn)金流量的增加。但大數(shù)據(jù)創(chuàng)造價(jià)值不是以原始數(shù)據(jù)形式，而是通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)的處理和分析來(lái)產(chǎn)生洞見(jiàn)、產(chǎn)品、服務(wù)[10]。

對(duì)企業(yè)傳統(tǒng)數(shù)據(jù)的分析和運(yùn)用可以幫助企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理、提高企業(yè)效率（減少成本、節(jié)約時(shí)間的例子）。掃描數(shù)據(jù)、RFID數(shù)據(jù)的分析運(yùn)用，可以提供更多關(guān)于顧客產(chǎn)品偏好、產(chǎn)品相關(guān)性及存貨變動(dòng)方面的洞見(jiàn)，從而能改進(jìn)產(chǎn)品擺放及更好存貨控制，增強(qiáng)企業(yè)快速反應(yīng)的能力，增長(zhǎng)銷(xiāo)售從而增加現(xiàn)金流（提供以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的產(chǎn)品或服務(wù)的例子）。網(wǎng)頁(yè)數(shù)據(jù)分析能夠幫助提供關(guān)于顧客購(gòu)買(mǎi)決策過(guò)程的有趣信息（支持內(nèi)部決策、提供以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的產(chǎn)品或服務(wù)的例子），移動(dòng)數(shù)據(jù)則能夠提供關(guān)于用戶(hù)行為和社交互動(dòng)方面的信息，從而有利于深入了解顧客、精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)（支持內(nèi)部決策、提供以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的產(chǎn)品或服務(wù)、減少成本、節(jié)約時(shí)間的例子）。

圖1顯示，視頻和圖像、音頻、文本數(shù)據(jù)是企業(yè)運(yùn)用最多的三類(lèi)大數(shù)據(jù)。雖然大數(shù)據(jù)的早期運(yùn)用并非來(lái)自于商業(yè)，但企業(yè)發(fā)現(xiàn)將大數(shù)據(jù)與傳統(tǒng)數(shù)據(jù)、自動(dòng)抓取數(shù)據(jù)、外部數(shù)據(jù)相結(jié)合時(shí)，能夠獲取更大的價(jià)值[7]。視頻數(shù)據(jù)分析能夠提供比口?^信息更有價(jià)值、更相關(guān)的非口頭信息[11]。從視頻數(shù)據(jù)中提取的信息能夠用于支持營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)并幫助確定供應(yīng)鏈中的瓶頸問(wèn)題[8]。把與企業(yè)高管、董事會(huì)成員的面談視頻數(shù)據(jù)與他們的語(yǔ)音、語(yǔ)言等數(shù)據(jù)相結(jié)合，可以對(duì)公司高管意圖有更清晰完整的把握，從而洞察公司是否健康[8]（這是支持內(nèi)部決策、減少成本的例子）。從圖像中提取的信息可以幫助企業(yè)了解和把握產(chǎn)品使用趨勢(shì)、對(duì)公司形象進(jìn)行評(píng)估等（這是支持內(nèi)部決策、提供以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的產(chǎn)品和服務(wù)的例子）。音頻數(shù)據(jù)里的音高、語(yǔ)調(diào)可能預(yù)示著壓力或異常情況。Mayew et al.[12]運(yùn)用音頻數(shù)據(jù)分析首席執(zhí)行官的講話(huà)模式，發(fā)現(xiàn)其講話(huà)模式中的語(yǔ)音認(rèn)知失調(diào)與因不合規(guī)引起的財(cái)務(wù)重述之間有積極關(guān)系、語(yǔ)氣中所隱含的消極或積極的情感狀態(tài)與股票回報(bào)率顯著相關(guān)（支持決策、減少成本的例子）。分析顧客的投訴電話(huà)，能夠了解顧客對(duì)產(chǎn)品滿(mǎn)意度以及產(chǎn)品質(zhì)量信息，從而提高對(duì)產(chǎn)品保修責(zé)任的估計(jì)（這是支持內(nèi)部決策的例子）。文本數(shù)據(jù)可用于提取隱藏主題、發(fā)現(xiàn)特定模式或風(fēng)格等[5]。社交媒體上的文本數(shù)據(jù)能夠用于支持營(yíng)銷(xiāo)、對(duì)產(chǎn)品可能存在的瑕疵早期預(yù)警、預(yù)測(cè)銷(xiāo)售量等[8]。在美國(guó)，電子郵件信息被挖掘用以識(shí)別那些心懷不滿(mǎn)的工人、預(yù)測(cè)組織欺詐風(fēng)險(xiǎn)，從而減少職業(yè)欺詐[13]（這是減少成本、節(jié)約時(shí)間的例子）。

四、企業(yè)大數(shù)據(jù)滿(mǎn)足資產(chǎn)確認(rèn)條件分析

（一）與該資源有關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益很可能流入企業(yè)

這一資產(chǎn)確認(rèn)條件的核心在于兩個(gè)方面：其一，該資源是否能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益？其二，該經(jīng)濟(jì)利益是否“很可能”流入企業(yè)？針對(duì)第一個(gè)方面，前已述及，不再贅述。針對(duì)第二個(gè)方面，主要分析與大數(shù)據(jù)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益是否“很可能”流入企業(yè)。

由于企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境瞬息萬(wàn)變，“與某一資源有關(guān)的未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益”能否流入企業(yè)以及在多大程度上能夠流入企業(yè)具有一定的不確定性，即與資源有關(guān)的未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的流入具有風(fēng)險(xiǎn)性。會(huì)計(jì)上運(yùn)用“可能性”（通常以概率形式）來(lái)表達(dá)這種不確定性或風(fēng)險(xiǎn)性，并規(guī)定了四種量化標(biāo)準(zhǔn)：設(shè)與某一資源有關(guān)的未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益流入的概率為X，則當(dāng)0

實(shí)務(wù)中，需要結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況及編制財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)各項(xiàng)證明和跡象，運(yùn)用職業(yè)判斷來(lái)確定該可能性大小。不過(guò)，大數(shù)據(jù)分析、挖掘和運(yùn)用技術(shù)的日臻完善將大大提升企業(yè)評(píng)估和預(yù)測(cè)業(yè)務(wù)績(jī)效的能力[8]，使得企業(yè)運(yùn)用大數(shù)據(jù)創(chuàng)造未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的可能性大為增加。

（二）該資源的成本或者價(jià)值能夠可靠地計(jì)量

可計(jì)量性是所有會(huì)計(jì)要素確認(rèn)的重要前提，也是當(dāng)前困擾大數(shù)據(jù)列作資產(chǎn)要素的瓶頸之一?！皶?huì)計(jì)計(jì)量是會(huì)計(jì)系統(tǒng)的核心職能”?！皶?huì)計(jì)計(jì)量就是以數(shù)量關(guān)系來(lái)確定物品或事項(xiàng)之間的內(nèi)在數(shù)量關(guān)系，而把數(shù)額分配于具體事項(xiàng)的過(guò)程”。其本質(zhì)是一種價(jià)值計(jì)量，包括資產(chǎn)計(jì)價(jià)和損益決定。大數(shù)據(jù)的計(jì)量問(wèn)題屬于資產(chǎn)計(jì)價(jià)范疇。

1.計(jì)量屬性的選擇

資產(chǎn)計(jì)價(jià)有成本計(jì)量和價(jià)值計(jì)量?jī)煞N基礎(chǔ)可供選擇。成本反映投入，價(jià)值代表產(chǎn)出，二者均可以通過(guò)計(jì)量屬性予以量化（黃中生等，2005）。成本基礎(chǔ)的計(jì)量屬性包括歷史成本、現(xiàn)行成本，強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)信息的客觀性、可靠性、可驗(yàn)證性；價(jià)值基礎(chǔ)的計(jì)量屬性包括現(xiàn)行市價(jià)、可變現(xiàn)凈值、未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值等，強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性。資產(chǎn)計(jì)價(jià)究竟應(yīng)以成本還是價(jià)值作為計(jì)量基礎(chǔ)，實(shí)際上是在相關(guān)性與可靠性之間進(jìn)行權(quán)衡。權(quán)衡的取舍標(biāo)準(zhǔn)是使信息的總效用最大（劉明輝，1999）。

那么，對(duì)企業(yè)的大數(shù)據(jù)資源進(jìn)行資產(chǎn)計(jì)價(jià)，究竟是應(yīng)該采用成本基礎(chǔ)還是價(jià)值基礎(chǔ)呢？

首先，從企業(yè)角度而言，企業(yè)擁有或控制大數(shù)據(jù)資源的目的在于獲得洞見(jiàn)、提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、創(chuàng)造財(cái)富，這也是當(dāng)今世界國(guó)家或者企業(yè)積極部署“大數(shù)據(jù)”戰(zhàn)略的根本原因和重大挑戰(zhàn)。

其次，從會(huì)計(jì)信息使用者角度而言，各類(lèi)利益相關(guān)者更關(guān)心企業(yè)所擁有或控制的大數(shù)據(jù)能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造財(cái)富的潛在價(jià)值（相關(guān)性信息――價(jià)值計(jì)量），而非這些大數(shù)據(jù)本身的收集和獲得成本（可靠性信息――成本計(jì)量）。

基于此，筆者認(rèn)為對(duì)于大數(shù)據(jù)應(yīng)采用價(jià)值基礎(chǔ)的計(jì)量屬性，包括現(xiàn)行市價(jià)、可變現(xiàn)凈值、未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值等。具體應(yīng)結(jié)合企業(yè)大數(shù)據(jù)的獲取途徑或增加渠道，采用恰當(dāng)?shù)挠?jì)量屬性，以提供決策有用的會(huì)計(jì)信息。

2.計(jì)量方法的發(fā)展

大數(shù)據(jù)的價(jià)值計(jì)量可以參照無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估方法。自20世紀(jì)以來(lái)，已提出了多達(dá)幾十種的無(wú)形資產(chǎn)估價(jià)模型，評(píng)估范圍包括人力資源價(jià)值（Edvinsson，1997）、信息資產(chǎn)（Moody & Walsh，1999）、專(zhuān)用技術(shù)（Reilly，1998）、品牌價(jià)值（Sharma，2012）等。與基于成本或市場(chǎng)基礎(chǔ)的估價(jià)方法不同，Heckman[14]基于數(shù)據(jù)本身的各項(xiàng)特征（包括定性、定量、價(jià)值方面變量）來(lái)對(duì)數(shù)據(jù)定價(jià)，為將數(shù)據(jù)計(jì)為企業(yè)資產(chǎn)服務(wù)。我國(guó)自2015年以來(lái)陸續(xù)建立的大數(shù)據(jù)交易所或交易中心也旨在探索大數(shù)據(jù)的交易和定價(jià)機(jī)制。

然而，正如[15]所指出的那樣，無(wú)形資產(chǎn)的多樣性、復(fù)雜性和獨(dú)特性反而導(dǎo)致了其“評(píng)估過(guò)程的無(wú)效率”，從而陷入了這樣一個(gè)“怪圈”：“無(wú)形資產(chǎn)是不能夠確認(rèn)的，因?yàn)槠淙狈σ粋€(gè)可靠的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)去計(jì)量其價(jià)值”――“由于缺乏一個(gè)可靠的方法來(lái)確定無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值，因此無(wú)形資產(chǎn)不能夠確認(rèn)”。

由于本文的研究目的并非大數(shù)據(jù)的價(jià)值評(píng)估，故不打算在此探討大數(shù)據(jù)的價(jià)值評(píng)估方法或模型構(gòu)建。但為了避免陷入上述怪圈，本文認(rèn)為，隨著包括大數(shù)據(jù)在內(nèi)的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法、定價(jià)機(jī)制等日漸成熟完善，企業(yè)大數(shù)據(jù)的價(jià)值可以得到可靠的計(jì)量。

3.計(jì)量單位的考慮

單一的貨幣計(jì)量手段不足以反映大數(shù)據(jù)動(dòng)態(tài)、多樣、多源等特征，還應(yīng)采用字節(jié)、時(shí)間、文本、速率等其他輔計(jì)量手段。如：字節(jié)（Byte，1B=8bit）為反映數(shù)據(jù)存儲(chǔ)容量的最基本單位，考慮到大數(shù)據(jù)的規(guī)模巨大，可以采用TB（太字節(jié)）、PB（拍字節(jié)）、ZB（艾字節(jié)）及以上字節(jié)單位來(lái)表示大數(shù)據(jù)容量或規(guī)模；可以采用記錄（錄音）、文件等表示大量非結(jié)構(gòu)化大數(shù)據(jù)；可以采用每毫秒、每秒、每分等來(lái)表示大數(shù)據(jù)的產(chǎn)生和發(fā)送頻率；按類(lèi)型或來(lái)源分類(lèi)披露大數(shù)據(jù)，以反映其多樣性等。

五、關(guān)于大數(shù)據(jù)資產(chǎn)計(jì)量模式的構(gòu)想

從會(huì)計(jì)視角，一般按來(lái)源渠道或增加途徑將資產(chǎn)分為自制、外購(gòu)、接受投資、接近捐贈(zèng)、企業(yè)合并、非貨幣性資產(chǎn)交換、債務(wù)重組等原因增加的資產(chǎn)。由于當(dāng)前我國(guó)大數(shù)據(jù)的交易市場(chǎng)尚未普遍建立，相關(guān)的數(shù)據(jù)交易機(jī)制尚不成熟，有關(guān)大數(shù)據(jù)的對(duì)外投資、非貨幣性資產(chǎn)交換或債務(wù)重組等的業(yè)務(wù)尚不多見(jiàn)，故本文主要針對(duì)兩類(lèi)最基本、最常見(jiàn)的大數(shù)據(jù)資產(chǎn)計(jì)價(jià)進(jìn)行初步構(gòu)想：自行收集加工形成的大數(shù)據(jù)、外購(gòu)大數(shù)據(jù)。

（一）自行收集加工形成大數(shù)據(jù)的計(jì)量

企業(yè)出于特定商業(yè)目的或競(jìng)爭(zhēng)需求，會(huì)主動(dòng)獲取、收集、加工、整理大數(shù)據(jù)，從而形成企業(yè)自制大數(shù)據(jù)資產(chǎn)。前文所述的企業(yè)傳統(tǒng)數(shù)據(jù)、掃描數(shù)據(jù)、RFID數(shù)據(jù)等是企業(yè)的基礎(chǔ)、核心數(shù)據(jù)，多年來(lái)由于技術(shù)、環(huán)境等原因，這些數(shù)據(jù)未能得到很好的開(kāi)發(fā)利用，還只是“沉睡的寶藏”，尚未真正為企業(yè)發(fā)揮價(jià)值。而網(wǎng)頁(yè)數(shù)據(jù)、移動(dòng)數(shù)據(jù)、音頻、視頻、圖片、文本等數(shù)據(jù)，則為企業(yè)提供了較好的補(bǔ)充性和輔信息，能夠幫助企業(yè)更好決策。在具備資源、技術(shù)、人力的條件下，企業(yè)可以自行收集加工這些大數(shù)據(jù)，或者通過(guò)企業(yè)間結(jié)盟的方式與其他企業(yè)共享。從所有權(quán)角度來(lái)看，第一方數(shù)據(jù)大多為此類(lèi)數(shù)據(jù)。

企業(yè)自行收集加工大數(shù)據(jù)會(huì)產(chǎn)生一定的投入成本（物力、人力、財(cái)力等），但相比較而言，企業(yè)更看重大數(shù)據(jù)的潛在商業(yè)價(jià)值。因此，在會(huì)計(jì)計(jì)量上，其初始計(jì)量可采用歷史成本計(jì)量，因其自行收集加工成本通常能夠可靠地取得；在后續(xù)計(jì)量方面，宜采用能夠反映大數(shù)據(jù)價(jià)值的、決策相關(guān)的計(jì)量屬性，如現(xiàn)值、公允價(jià)值等。另外，由于大數(shù)據(jù)的時(shí)效性、時(shí)間衰?p性、無(wú)限分享性、零磨損性等特性，還應(yīng)考慮其減值問(wèn)題[16]。

（二）外購(gòu)大數(shù)據(jù)的計(jì)量

要像購(gòu)買(mǎi)機(jī)器設(shè)備、原材料等資產(chǎn)一樣從外部市場(chǎng)上購(gòu)入所需要的大數(shù)據(jù)資產(chǎn)，需要有完善的數(shù)據(jù)交易市場(chǎng)和規(guī)范的交易交換機(jī)制為前提和保障。然而現(xiàn)實(shí)情況是，當(dāng)前我國(guó)各部門(mén)、行業(yè)之間的“數(shù)據(jù)孤島”現(xiàn)象十分嚴(yán)重，數(shù)據(jù)價(jià)值未真正盤(pán)活。為推動(dòng)大數(shù)據(jù)流通、實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)價(jià)值，我國(guó)2015年了《促進(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展行動(dòng)綱要》《關(guān)于積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》等，旨在推動(dòng)數(shù)據(jù)交易市場(chǎng)試點(diǎn)、探索數(shù)據(jù)交易交換機(jī)制。

截至2016年年底，包括貴陽(yáng)大數(shù)據(jù)交易所、長(zhǎng)江大數(shù)據(jù)交易所等在內(nèi)的大數(shù)據(jù)交易平臺(tái)數(shù)量預(yù)計(jì)將達(dá)到15―20個(gè)（人民網(wǎng)，2016）。其中，我國(guó)首個(gè)大數(shù)據(jù)交易所――貴陽(yáng)大數(shù)據(jù)交易所能夠交易的數(shù)據(jù)類(lèi)型包括政府、醫(yī)療、金融、企業(yè)、電商、能源、交通、商品、消費(fèi)、教育、社交、社會(huì)十二類(lèi)（貴陽(yáng)大數(shù)據(jù)交易所702公約，2015）。中關(guān)村數(shù)海大數(shù)據(jù)平臺(tái)可交易除涉及國(guó)家安全數(shù)據(jù)和個(gè)人數(shù)據(jù)以外的數(shù)據(jù)（含底層數(shù)據(jù)）[17]。武漢東湖大數(shù)據(jù)交易中心則可以向個(gè)人開(kāi)放，類(lèi)似于“數(shù)據(jù)淘寶”，這在全國(guó)尚屬首例（長(zhǎng)江日?qǐng)?bào)，2015）。另外還推出“以數(shù)易數(shù)”服務(wù)，允許用戶(hù)與賣(mài)方進(jìn)行“物物交換”（人民網(wǎng)，2016）。大數(shù)據(jù)作為“商品”交易的實(shí)踐表明，大數(shù)據(jù)是數(shù)據(jù)控制人的數(shù)據(jù)資產(chǎn)[17]。

企業(yè)通過(guò)大數(shù)據(jù)交易平臺(tái)購(gòu)買(mǎi)大數(shù)據(jù)資產(chǎn)時(shí)，宜采用購(gòu)買(mǎi)成本（即歷史成本）進(jìn)行初始計(jì)量，后續(xù)計(jì)量則宜采用公允價(jià)值計(jì)量（公允價(jià)值應(yīng)能夠持續(xù)可靠地獲得或采用估值技術(shù)獲得）。同時(shí)，也應(yīng)考慮大數(shù)據(jù)的減值問(wèn)題。

隨著數(shù)據(jù)交易市場(chǎng)的深入發(fā)展和交易機(jī)制的日漸成熟，以數(shù)易數(shù)、數(shù)據(jù)捐贈(zèng)、數(shù)據(jù)投資、運(yùn)用數(shù)據(jù)償還債務(wù)等新的數(shù)據(jù)交易形式也可能會(huì)出現(xiàn)。此種情況下大數(shù)據(jù)資產(chǎn)的計(jì)價(jià)可以比照非貨幣性資產(chǎn)交換、接受捐贈(zèng)、接受投資、債務(wù)重組等相關(guān)會(huì)計(jì)處理原則進(jìn)行。

六、結(jié)論

大數(shù)據(jù)作為一種互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的重要戰(zhàn)略資源，日益發(fā)揮著資產(chǎn)作用。會(huì)計(jì)作為一種經(jīng)濟(jì)信息系統(tǒng)，向組織利益相關(guān)者提供有關(guān)大數(shù)據(jù)資源的決策有用信息是其必然之義。

（一）企業(yè)大數(shù)據(jù)符合資產(chǎn)定義

以Moffitt et al.[5]的企業(yè)擴(kuò)展數(shù)據(jù)生態(tài)系統(tǒng)為框架，分析發(fā)現(xiàn)，包括傳統(tǒng)數(shù)據(jù)、掃描數(shù)據(jù)、RFID數(shù)據(jù)、網(wǎng)頁(yè)數(shù)據(jù)、移動(dòng)數(shù)據(jù)、音頻、視頻、文本、圖片等在內(nèi)的企業(yè)數(shù)據(jù)滿(mǎn)足資產(chǎn)特征，故符合資產(chǎn)定義。

（二）企業(yè)數(shù)據(jù)滿(mǎn)足資產(chǎn)確認(rèn)條件

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