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時(shí)間：2023-06-26 16:22:09
序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過(guò)程，我們?yōu)槟扑]十篇國(guó)際金融動(dòng)態(tài)范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來(lái)更深刻的閱讀感受。
JEL分類號(hào)：G18 中圖分類號(hào)：F831 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-1428（2012）07-0022-05
中央對(duì)手方清算是指在衍生產(chǎn)品交易完成后，引入一個(gè)中央交易對(duì)手，與交易雙方分別訂立兩份新合約取代初始合約，成為衍生產(chǎn)品交易“買方的賣方”與“賣方的買方”，以承擔(dān)交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)提供多邊凈額結(jié)算以降低交易各方的風(fēng)險(xiǎn)暴露，從而有效克服了OTC交易在信息披露與交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)管理方面的缺陷和不足。一個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)良好、抵押充足的中央交易對(duì)手覆蓋的交易越多，引發(fā)多米諾式違約傳染的可能性就越小，就能更好地分散風(fēng)險(xiǎn)（Norman，2011）。因此。次貸危機(jī)以來(lái)，各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局在加強(qiáng)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)監(jiān)管方面最重要的舉措就是引入中央對(duì)手方清算機(jī)制，要求衍生產(chǎn)品交易通過(guò)中央交易對(duì)手來(lái)進(jìn)行清算，改善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，完善金融基礎(chǔ)設(shè)施，以更有效地加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的管理。
一、中央對(duì)手方清算面臨的主要挑戰(zhàn)
作為一種重要的金融基礎(chǔ)設(shè)施，中央對(duì)手方清算有助于提高市場(chǎng)透明度。加強(qiáng)對(duì)交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的管理，但這種清算機(jī)制的引入同樣會(huì)面臨一系列的問(wèn)題與挑戰(zhàn)。
（一）對(duì)交易商與交易主體的激勵(lì)問(wèn)題
中央對(duì)手方清算可以有效地管理交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。降低風(fēng)險(xiǎn)暴露，從而降低保證金和風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備要求，但可能會(huì)給交易商與交易主體帶來(lái)額外成本：
首先。有些交易商可能只有部分合約可以轉(zhuǎn)到中央交易對(duì)手進(jìn)行清算，這就可能大幅增加其抵押要求，使現(xiàn)有雙邊交易清算下的凈額結(jié)算收益消失，盡管從長(zhǎng)期的角度來(lái)看，隨著中央對(duì)手方清算的衍生產(chǎn)品交易的增加，這一問(wèn)題會(huì)逐漸得到緩解，但在短期內(nèi)會(huì)普遍存在。與此同時(shí)，在中央對(duì)手方清算機(jī)制下，初始保證金并不是以雙邊交易為基礎(chǔ)的，還需要交納違約保證基金份額，這就會(huì)大大增加交易商的抵押資金成本。IMF的報(bào)告顯示各類衍生產(chǎn)品交易轉(zhuǎn)向中央對(duì)手方清算會(huì)導(dǎo)致初始保證金和違約保證基金增加1500億美元（見(jiàn)表1），JP摩根的報(bào)告顯示會(huì)給衍生產(chǎn)品交易中最活躍的16家銀行帶來(lái)2210億美元的額外成本（JP Morgan，2010）。這些成本對(duì)于一些交易商而言可能會(huì)相當(dāng)大，削弱甚至完全消除了他們參與中央對(duì)手方清算的激勵(lì)。
假設(shè)有2/3的CDS和1/3的外匯、商品、股票及其他衍生產(chǎn)品將轉(zhuǎn)向中央對(duì)手方清算。
其次，對(duì)于某些交易主體，如對(duì)沖基金、保險(xiǎn)公司、非金融類企業(yè)等而言，中央交易對(duì)手可能很難買下他們的頭寸，因?yàn)樵S多套期保值交易并沒(méi)有抵押或保證金，或者提供的不是現(xiàn)金或高流動(dòng)性證券，或者只是在某些信用事件發(fā)生后才需要抵押，這可能是因?yàn)榻灰琢啃。瑳](méi)有必要增加抵押的操作成本，而且由于對(duì)沖的現(xiàn)金流可能要在數(shù)年甚至數(shù)十年后才能實(shí)現(xiàn)，因而也沒(méi)有必要保持充足的流動(dòng)性來(lái)管理每日抵押資產(chǎn)的變動(dòng)，這樣如果要這些交易提供充足抵押，就會(huì)大大增加對(duì)沖商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的成本。
（二）道德風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理的激勵(lì)問(wèn)題
中央對(duì)手方清算并沒(méi)有消除OTC衍生產(chǎn)品交易中的交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，而是由中央交易對(duì)手承擔(dān)了這些風(fēng)險(xiǎn)，這就可能會(huì)引發(fā)一系列的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題：
首先，從交易商與交易主體來(lái)看，一方面，由于交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)由中央交易對(duì)手承擔(dān)，因而可能會(huì)促使他們擴(kuò)大交易規(guī)模，忽視對(duì)交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)的管理，從而增強(qiáng)金融體系的不穩(wěn)定性；另一方面，由于某些交易可能會(huì)使其承擔(dān)更高的保證金要求，或受到更為嚴(yán)格的監(jiān)管，因而可能會(huì)與交易對(duì)手串謀，隱藏某些交易的信息，不通過(guò)中央交易對(duì)手進(jìn)行清算，不履行OTC交易的報(bào)告義務(wù)，從而帶來(lái)更大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
其次，從中央交易對(duì)手來(lái)看，目前大都采用盈利型的組織模式，有限責(zé)任為基礎(chǔ)的股東所有權(quán)結(jié)構(gòu)促使其承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)降低保證金與抵押資產(chǎn)要求、風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)來(lái)吸引清算會(huì)員和客戶以獲取更大的利潤(rùn)，這無(wú)疑會(huì)大大提高整個(gè)金融體系的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。作為衍生產(chǎn)品交易與清算的核心，中央交易對(duì)手集中了衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，一旦無(wú)法承擔(dān)違約損失，就會(huì)帶來(lái)連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致整個(gè)金融市場(chǎng)的崩潰。在金融體系中的關(guān)鍵地位決定了中央交易對(duì)手很可能會(huì)出現(xiàn)“大而不倒”的問(wèn)題（Koeppl和Monnet，2010），從而引發(fā)新的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
（三）衍生產(chǎn)品合約的標(biāo)準(zhǔn)化問(wèn)題
進(jìn)行中央對(duì)手方清算的一個(gè)基本前提就是清算產(chǎn)品應(yīng)是標(biāo)準(zhǔn)化程度較高的合約，既包括法律條款，如適用法律、爭(zhēng)議解決機(jī)制等，也包括經(jīng)濟(jì)條款，如CDS交易的期限與費(fèi)率等。不過(guò)中央對(duì)手方清算要求的標(biāo)準(zhǔn)化程度要低于交易所，以標(biāo)準(zhǔn)化程度最高、流動(dòng)性最強(qiáng)的OTC衍生產(chǎn)品——利率互換合約為例。對(duì)于交易所而言，今天交易的一份5年期的利率互換合約到明天就成為了一份不同的合約，但對(duì)于中央對(duì)手方清算而言，還是一份標(biāo)準(zhǔn)化的合約。OTC市場(chǎng)的利率互換與外匯衍生產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化程度都比較高，可以直接進(jìn)行中央對(duì)手方清算，但對(duì)于信用違約互換（CDS）等信用衍生產(chǎn)品而言，標(biāo)準(zhǔn)化程度較低，如對(duì)于信用事件下結(jié)算等義務(wù)的定義，不同國(guó)家或地區(qū)與復(fù)雜結(jié)構(gòu)CDS合約的標(biāo)準(zhǔn)化等，對(duì)于這些條款的標(biāo)準(zhǔn)化都比較困難或產(chǎn)生很高的成本，而且這些產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化很可能會(huì)提高對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)的成本與費(fèi)用。
（四）多個(gè)中央交易對(duì)手共存引發(fā)的協(xié)調(diào)問(wèn)題
從理論上來(lái)說(shuō)，一類衍生產(chǎn)品如CDS只有一個(gè)中央交易對(duì)手是最優(yōu)的。可以使交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)與交易擔(dān)保都最小化，而中央交易對(duì)手越多，凈額結(jié)算的效率會(huì)不斷下降，市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)暴露與交易擔(dān)保要求會(huì)不斷增加（Duffie和Zhu，2010），但實(shí)際上許多國(guó)家和地區(qū)都建立了中央對(duì)手方清算組織，多個(gè)中央交易對(duì)手的存在，一方面降低了凈額結(jié)算的效率，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)，另一方面還會(huì)帶來(lái)許多新的問(wèn)題：
首先，不同中央交易對(duì)手之間必然會(huì)存在著競(jìng)爭(zhēng)，就可能會(huì)通過(guò)降低保證金以爭(zhēng)取更多的交易量來(lái)獲取利潤(rùn)，這對(duì)清算會(huì)員與中央交易對(duì)手本身的風(fēng)險(xiǎn)管理是非常不利的，也不利于金融體系的穩(wěn)定。
其次，不同中央交易對(duì)手之間如何進(jìn)行協(xié)調(diào)，是簡(jiǎn)單的共享數(shù)據(jù)和信息，還是相互成為清算會(huì)員并履行會(huì)員的權(quán)利與義務(wù)，或通過(guò)互操作來(lái)處理跨市場(chǎng)的交易清算問(wèn)題？在萊曼兄弟的破產(chǎn)事件中，CME、Eurex和LCH通過(guò)互操作有效地降低了萊曼違約的影響。但不同中央交易對(duì)手之間的聯(lián)系與互操作必然會(huì)引發(fā)新的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在一個(gè)中央交易對(duì)手遭受大量違約損失時(shí)，必然會(huì)影響到有聯(lián)系、進(jìn)行互操作的其他中央交易對(duì)手。
再次，監(jiān)管的國(guó)際協(xié)調(diào)問(wèn)題，在跨市場(chǎng)交易中，各國(guó)都要求涉及本國(guó)的衍生產(chǎn)品交易應(yīng)通過(guò)本國(guó)中央交易對(duì)手來(lái)進(jìn)行清算，并向交易登記機(jī)構(gòu)報(bào)告，這樣必然會(huì)帶來(lái)交易商與客戶的雙重清算與報(bào)告義務(wù)，各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)如何進(jìn)行協(xié)調(diào)還需要進(jìn)一步的磋商和探討。
二、后危機(jī)時(shí)代國(guó)際金融市場(chǎng)中央對(duì)手方清算的發(fā)展動(dòng)態(tài)
中央對(duì)手清算的發(fā)展最早可追溯到1892年紐約股票交易所清算中心的建立，到20世紀(jì)后期各國(guó)的證券交易所都開始紛紛建立自己的中央交易對(duì)手，但直到1999年倫敦清算所建立互換清算系統(tǒng)開始進(jìn)行利率互換合約清算，中央對(duì)手方清算才被引入到金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)，不過(guò)在次貸危機(jī)之前一直都沒(méi)有得到足夠的重視。次貸危機(jī)的爆發(fā)引起了各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局對(duì)中央對(duì)手方清算的普遍關(guān)注，2009年9月二十國(guó)集團(tuán)匹茲堡峰會(huì)提出在2012年底之前實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化衍生產(chǎn)品都通過(guò)交易所或電子交易平臺(tái)進(jìn)行交易，并通過(guò)中央交易對(duì)手來(lái)進(jìn)行清算。隨后歐美各國(guó)相繼推出了在衍生產(chǎn)品交易中引入中央對(duì)手方清算的法律規(guī)定，大大推動(dòng)了國(guó)際金融市場(chǎng)中央對(duì)手方清算的發(fā)展。
首先，從國(guó)際金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)看，次貸危機(jī)引發(fā)了市場(chǎng)參與主體與金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的交易規(guī)模因而迅速縮小。特別是CDS等信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)（如表2所示）。隨著中央對(duì)手方清算機(jī)制的引入與不斷成熟和完善，納入清算的衍生產(chǎn)品交易規(guī)模迅速擴(kuò)大，根據(jù)BIS在2011年6月的報(bào)告，當(dāng)前未結(jié)清、名義本金為400萬(wàn)億美元的利率互換交易中，有近50%是通過(guò)中央交易對(duì)手進(jìn)行清算的，2.5萬(wàn)億美元的商品衍生產(chǎn)品中有20-30%通過(guò)中央交易對(duì)手進(jìn)行清算，不過(guò)30萬(wàn)億美元的信用違約互換（CDS）產(chǎn)品中通過(guò)中央交易對(duì)手進(jìn)行清算的還不到10%，可見(jiàn)中央對(duì)手方清算在標(biāo)準(zhǔn)程度較高的利率類衍生產(chǎn)品交易中已得到較為廣泛的應(yīng)用，但在CDS等標(biāo)準(zhǔn)化程度較低的信用衍生產(chǎn)品交易中的應(yīng)用還比較有限。中央對(duì)手方清算的發(fā)展與完善也大大推動(dòng)了國(guó)際金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展，由表2可見(jiàn)，到2011年上半年，國(guó)際金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的規(guī)模超過(guò)了次貸危機(jī)前，特別是標(biāo)準(zhǔn)化程度較高的利率類衍生產(chǎn)品發(fā)展更為迅速。
數(shù)據(jù)來(lái)源：BIS李報(bào)。
其次，各國(guó)中央對(duì)手方清算組織蓬勃發(fā)展，中央對(duì)手方清算機(jī)制已經(jīng)成為了國(guó)際金融市場(chǎng)的重要基礎(chǔ)設(shè)施，表3給出了2010年國(guó)際金融市場(chǎng)上主要的中央對(duì)手方清算組織。與此同時(shí)，各個(gè)中央交易對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)管理體系日趨完善，建立了嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入與會(huì)員資格標(biāo)準(zhǔn)，限制可接受的抵押資產(chǎn)種類，綜合運(yùn)用保證金與違約保證基金的方式來(lái)沖抵可能出現(xiàn)的違約損失，同時(shí)注意保持資產(chǎn)的流動(dòng)性，以滿足隨時(shí)可能出現(xiàn)的現(xiàn)金支付義務(wù)。
其他包括商品、能源、貨物、宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)（如通貨膨脹率）等。
再次，中央對(duì)手方清算的監(jiān)管體系不斷完善，歐盟與美國(guó)相繼推出了一系列針對(duì)中央對(duì)手方清算的監(jiān)管法規(guī)。歐洲議會(huì)于2010年9月了《歐洲市場(chǎng)基礎(chǔ)作業(yè)監(jiān)理改革提案》（European Market Infrastruc，ture Regulation，簡(jiǎn)稱EMIR），提出了金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的集中清算、交易登記與監(jiān)管的整體框架，并于2011年7月經(jīng)歐洲議會(huì)審議通過(guò)；美國(guó)眾議院在2009年7月通過(guò)了《衍生產(chǎn)品交易問(wèn)責(zé)制和披露法案》（Defivmive Trading Accountability and DisclosureAct）以加強(qiáng)監(jiān)管，控制交易風(fēng)險(xiǎn)，同年12月通過(guò)了《場(chǎng)外衍生產(chǎn)品市場(chǎng)法案》以強(qiáng)化對(duì)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的監(jiān)管并納入了《華爾街與消費(fèi)者保護(hù)法》，2010年5月美國(guó)參議院通過(guò)了《重塑金融穩(wěn)定法案》，并在同年6月與眾議院的法案合并為《多德一弗蘭克法案》（Dodd-Frank Act 0f 2010），從2010年7月開始生效。這些法律法規(guī)的與不斷完善，明確了對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化衍生產(chǎn)品交易的強(qiáng)制性清算要求，為金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的集中清算、交易登記與報(bào)告制度以及對(duì)中央對(duì)手方清算組織的監(jiān)管奠定了良好的基礎(chǔ)。
三、后危機(jī)時(shí)代國(guó)際金融市場(chǎng)中央對(duì)手方清算的發(fā)展趨勢(shì)
（一）清算要求的適用范圍
中央對(duì)手方清算已經(jīng)普遍適用于各種金融衍生產(chǎn)品交易。但歐美各國(guó)都規(guī)定了一些交易的豁免義務(wù)，如外匯即期交易以及一些實(shí)物交割的商品交易等，美國(guó)還授權(quán)給財(cái)政部可豁免一些外匯互換和遠(yuǎn)期交易的清算義務(wù)。此外，對(duì)于一些非金融類的工業(yè)企業(yè)，如西門子、漢莎航空等進(jìn)行的套期保值交易，由于通過(guò)中央對(duì)手方清算的成本過(guò)高，因此一般也都豁免了他們的清算義務(wù)，以保證他們能獲得對(duì)商品價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行套期保值的收益。
（二）中央交易對(duì)手的組織模式
目前大部分中央交易對(duì)手都是盈利型的，如英國(guó)的LCH Clearnet是清算集團(tuán)的成員，美國(guó)的EME和德國(guó)的Eurex Clearing AG則是交易所建立的清算組織，包括在交易所集團(tuán)之內(nèi)，也存在著一些非盈利型的中央交易對(duì)手，如加拿大的FINet。由于這種盈利型模式容易引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)，因而英格蘭銀行在2010年12月的金融穩(wěn)定報(bào)告中指出，從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來(lái)看，非盈利型的會(huì)員制中央交易對(duì)手組織將提供更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)管理激勵(lì)，提出中央交易對(duì)手組織應(yīng)采用會(huì)員，制的形式，并加強(qiáng)對(duì)資本充足率的管理，實(shí)行更嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)，以更有效地保持金融體系的穩(wěn)定。
（三）中央交易對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)管理
由于衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)集中于中央交易對(duì)手，因而中央交易對(duì)手對(duì)于整個(gè)金融體系的穩(wěn)定有著非常重要的意義，為此，中央交易對(duì)手都需要建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。
1、在抵押資產(chǎn)方面，如果只接受最安全、流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)可以有效降低風(fēng)險(xiǎn)，但會(huì)增加清算會(huì)員的成本，而給予清算會(huì)員更大的靈活性則會(huì)增加中央交易對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)暴露，因此，高評(píng)級(jí)的國(guó)債與國(guó)庫(kù)券往往是首選的抵押資產(chǎn)，一般不接受銀行承兌匯票和信用證作為抵押。股票一般也不能作為抵押資產(chǎn)或者會(huì)受到嚴(yán)格限制，如規(guī)定只能選用主要股票指數(shù)的成分股、規(guī)定較高的市值折價(jià)（如Eurex最低為30%）以及股票占保證金的比例等。
2、在市場(chǎng)準(zhǔn)入與會(huì)員資格方面，過(guò)于嚴(yán)格的要求可以有效降低交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，但會(huì)增強(qiáng)清算會(huì)員的壟斷性，有可能促使其利用信息優(yōu)勢(shì)來(lái)進(jìn)行搶先交易（Front Running），因而一般都要求清算會(huì)員具有充足的財(cái)務(wù)資源、足夠的運(yùn)營(yíng)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。CME和LCH等還要求會(huì)員必須是金融機(jī)構(gòu)并要求其母公司提供擔(dān)保，Eurex則接受不同類型的清算會(huì)員。
3、在違約損失的分擔(dān)上，由違約會(huì)員支付為主的模式可以降低其道德風(fēng)險(xiǎn)，但會(huì)增加保證金和抵押資產(chǎn)的成本，由未違約會(huì)員支付為主的模式則可能會(huì)促使清算會(huì)員承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)，但可以增強(qiáng)其監(jiān)督激勵(lì)，對(duì)中央交易對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行更有效的監(jiān)督。為了強(qiáng)化自身的風(fēng)險(xiǎn)管理激勵(lì)，越來(lái)越多的中央交易對(duì)手都設(shè)置了主順位資本（First Lien Equity）或風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，在違約會(huì)員的保證金與違約保證基金份額無(wú)法滿足違約損失的清償時(shí)，首先以主順位資本進(jìn)行清償，然后再以未違約會(huì)員的違約保證基金份額清償。
對(duì)于保證金，一般要求覆蓋率達(dá)到95%以上。一些中央交易對(duì)手，如Eurex和LCH還區(qū)分了清算產(chǎn)品的種類作了不同的規(guī)定；對(duì)于違約保證基金份額，CME等中央交易對(duì)手還規(guī)定了雙重責(zé)任，即在出現(xiàn)違約時(shí)，要求未違約會(huì)員繳納額外的違約保證基金份額，最高可達(dá)初始份額的275%。雙重責(zé)任使得中央交易對(duì)手在出現(xiàn)大量違約損失時(shí)可以得到額外的保護(hù)，并能增強(qiáng)清算會(huì)員的監(jiān)督激勵(lì)，不過(guò)也增加了清算會(huì)員的成本；對(duì)于未違約會(huì)員的違約損失分擔(dān)，一般規(guī)定按清算會(huì)員在違約保證基金中的份額進(jìn)行分配，CME還要求區(qū)分不同類的產(chǎn)品并進(jìn)行分配，同一類產(chǎn)品的損失由該類產(chǎn)品的違約保證基金來(lái)分擔(dān)，使得違約損失分擔(dān)與清算會(huì)員的實(shí)際交易活動(dòng)更為匹配。
此外，由于中央交易對(duì)手必須保持一定的流動(dòng)性來(lái)滿足會(huì)員違約時(shí)的現(xiàn)金支付義務(wù)以將違約損失完全轉(zhuǎn)移、對(duì)沖或終結(jié)。因而各國(guó)的中央交易對(duì)手都從不同方面對(duì)短期流動(dòng)性水平作出了規(guī)定。一般要求可以從多家金融機(jī)構(gòu)獲得流動(dòng)性，有些中央交易對(duì)手，如LCH為滿足不同幣種產(chǎn)品的清算要求，還規(guī)定要持有多種貨幣的流動(dòng)性資產(chǎn)。
（四）不同中央交易對(duì)手的協(xié)調(diào)與合作
為提高跨市場(chǎng)的清算與結(jié)算效率，以降低流通在外的衍生產(chǎn)品頭寸和抵押成本，各國(guó)的中央對(duì)手方清算組織越來(lái)越強(qiáng)調(diào)建立與其他機(jī)構(gòu)的互聯(lián)與互操作體系，這種聯(lián)系不僅包括同一清算集團(tuán)內(nèi)的其他中央交易對(duì)手，還包括了其他機(jī)構(gòu)，如LCH和CME等，主要通過(guò)跨市場(chǎng)保證金協(xié)議（Cross-margining Agreement）來(lái)實(shí)現(xiàn)。CME和期權(quán)清算公司之間的協(xié)議規(guī)定雙方以違約保函的形式共同持有一定的主順位資本來(lái)沖抵跨市場(chǎng)清算時(shí)可能出現(xiàn)的損失，CME和固定收益清算公司之間的協(xié)議規(guī)定雙方分別持有保證金，但規(guī)定了統(tǒng)一的損失清償計(jì)劃。
（五）中央交易對(duì)手的監(jiān)管問(wèn)題
由于中央交易對(duì)手在金融體系中的關(guān)鍵作用，各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局非常重視對(duì)中央交易對(duì)手的監(jiān)管，主要從以下方面著手：
1、要求中央交易對(duì)手在獲得清算授權(quán)后，必須滿足一定的資本金要求，如歐盟要求中央交易對(duì)手應(yīng)持有至少5億歐元的永久性、隨時(shí)可獲得的資本，美國(guó)則沒(méi)有提出具體的資本金要求，但規(guī)定其財(cái)務(wù)資源應(yīng)至少能滿足在可能極端的市場(chǎng)條件下，當(dāng)清算會(huì)員違約而帶來(lái)極大金融風(fēng)險(xiǎn)暴露時(shí)的支付義務(wù)，并應(yīng)能滿足支付一年運(yùn)營(yíng)成本的要求。
2、要求中央交易對(duì)手具有補(bǔ)充流動(dòng)性的途徑，歐盟要求中央交易對(duì)手的保證金應(yīng)能覆蓋頭寸變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的99%，并通過(guò)開發(fā)模型和壓力測(cè)試在每日的基礎(chǔ)上根據(jù)損失可能性確定應(yīng)收取的保證金。美國(guó)暫時(shí)還沒(méi)有提出明確的計(jì)算方法，但規(guī)定保證金應(yīng)足以沖抵正常市場(chǎng)條件下可能出現(xiàn)的意外損失。
3、對(duì)于中央交易對(duì)手的所有權(quán)模式，各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局還存在著很大的爭(zhēng)議，一些歐盟成員國(guó)如德國(guó)和法國(guó)都要求中央交易對(duì)手應(yīng)具有銀行牌照或?yàn)殂y行所有，英國(guó)則規(guī)定必須得到監(jiān)管當(dāng)局的授權(quán)，這些差異會(huì)給跨國(guó)界的交易清算帶來(lái)一系列問(wèn)題。
4、美國(guó)監(jiān)管當(dāng)局還提出了系統(tǒng)中央性中央交易對(duì)手（Systemically Important CCPs）的概念，并授權(quán)美聯(lián)儲(chǔ)和CFTC進(jìn)行監(jiān)管，對(duì)其清算會(huì)員和客戶提出了更高更嚴(yán)格的資本金、保證金和抵押資產(chǎn)要求，歐盟則沒(méi)有區(qū)分系統(tǒng)重要性中央交易對(duì)手，可能是因?yàn)闅W盟認(rèn)為所有的中央交易對(duì)手是同樣重要的。這樣以來(lái)，如果美國(guó)監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)為一些歐盟的中央交易對(duì)手是系統(tǒng)重要性的，當(dāng)這些機(jī)構(gòu)清算在美國(guó)交易的產(chǎn)品，或并不是在美國(guó)交易，但與美國(guó)企業(yè)有關(guān)的產(chǎn)品時(shí)就必須按美國(guó)法律執(zhí)行更為嚴(yán)格的資本金、保證金和抵押資產(chǎn)要求。
國(guó)家外匯管理局1月5日《個(gè)人外匯管理辦法實(shí)施細(xì)則》明確表示，放寬個(gè)人年購(gòu)匯額度，將有利于更好滿足境內(nèi)個(gè)人的用匯需求，藏匯于民。與此同時(shí)，對(duì)境內(nèi)個(gè)人和境外個(gè)人結(jié)匯也將實(shí)行年度總額管理，個(gè)人年度結(jié)匯總額為5萬(wàn)美元。
（二）外資銀行改制，原外匯業(yè)務(wù)資格直接承繼
2007年3月底，國(guó)家外匯管理局下發(fā)的《關(guān)于外資銀行改制所涉外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》指出，改制后的外商獨(dú)資銀行可以承繼原外國(guó)銀行分行已經(jīng)獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)的即期結(jié)售匯、遠(yuǎn)期結(jié)售匯、人民幣與外幣掉期以及其他人民幣對(duì)外幣衍生業(yè)務(wù)、外匯市場(chǎng)會(huì)員等資格。
（三）新資本協(xié)議指導(dǎo)意見(jiàn)三年后實(shí)施
2007年3月13日，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《中國(guó)銀行業(yè)實(shí)施新資本協(xié)議指導(dǎo)意見(jiàn)》?！兑庖?jiàn)》規(guī)定，銀監(jiān)會(huì)自2010年初開始接受新資本協(xié)議銀行申請(qǐng)，新資本協(xié)議銀行從2010年底起,開始實(shí)施新資本協(xié)議。根據(jù)《意見(jiàn)》，短期內(nèi)中國(guó)銀行業(yè)尚不具備全面實(shí)施新資本協(xié)議的條件，中國(guó)銀行業(yè)實(shí)施新資本協(xié)議應(yīng)堅(jiān)持按大型商業(yè)銀行和中小銀行分類實(shí)施、允許各家商業(yè)銀行實(shí)施新資本協(xié)議時(shí)間先后有別，以及資本計(jì)量方法分步達(dá)標(biāo)的原則。
（四）銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)系列措施深化中國(guó)農(nóng)村金融改革
2007年1月29日，銀監(jiān)會(huì)《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》、《村鎮(zhèn)銀行組建審批工作指引》，《貸款公司管理暫行規(guī)定》、《貸款公司組建審批工作指引》，《農(nóng)村資金互助社管理暫行規(guī)定》、《農(nóng)村資金互助社組建審批工作指引》等行政許可實(shí)施細(xì)則文件，規(guī)范村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社的設(shè)立與退出、組織機(jī)構(gòu)、公司治理及經(jīng)營(yíng)行為，規(guī)范其組建審批的工作程序，切實(shí)貫徹《關(guān)于調(diào)整放寬農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入政策更好支持社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)的若干意見(jiàn)》的精神。
（五）銀監(jiān)會(huì)發(fā)通知嚴(yán)禁信貸資金流入股市
股市行情的一路上揚(yáng)，使投資者獲利同時(shí)，也引發(fā)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于潛在風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擔(dān)憂。銀監(jiān)會(huì)目前已基本明確，將對(duì)違規(guī)資金進(jìn)入股市展開清查，并著手研究防范資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)向銀行轉(zhuǎn)移的問(wèn)題。據(jù)悉，金融機(jī)構(gòu)已接到《關(guān)于進(jìn)一步防范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與證券公司業(yè)務(wù)往來(lái)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的通知》。一季度，部分商業(yè)銀行已根據(jù)該份文件，開始部署貸款違規(guī)挪用的自查工作。多種跡象表明，目前股市中的部分資金來(lái)源于銀行。這些資金通過(guò)委托貸款、不明目的消費(fèi)貸款等等方式流入了股市。而股市具有高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的特征，一旦進(jìn)入股市的信貸資金出現(xiàn)虧損，將給投資者和銀行帶來(lái)嚴(yán)重?fù)p失。
（六）千億企業(yè)年金獲準(zhǔn)投資債市
2月28日，央行與勞動(dòng)保障部聯(lián)合了《關(guān)于企業(yè)年金基金進(jìn)入全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，《通知》的為企業(yè)年金基金在銀行間債券市場(chǎng)安全、有序地進(jìn)行債券投資、交易奠定了制度基礎(chǔ)。此次的《通知》，主要從參與銀行間債券市場(chǎng)交易的制度安排以及債券托管賬戶開立的條件、程序和交易管理等方面，對(duì)企業(yè)年金基金提出了明確要求。
《通知》的意味著企業(yè)年金投資銀行間債券市場(chǎng)的渠道將被完全打開，非金融類企業(yè)的企業(yè)年金進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)將獲放行。同時(shí)，企業(yè)年金基金進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)有利于拓寬其投資渠道、促進(jìn)資產(chǎn)保值增值；企業(yè)年金基金的進(jìn)入增加了銀行間債券市場(chǎng)投資者類型，將促進(jìn)市場(chǎng)需求的差異化、多樣化，有利于市場(chǎng)交易效率的提高。
（七）國(guó)家外匯管理局調(diào)整2007年度金融機(jī)構(gòu)短期外債管理
為進(jìn)一步加強(qiáng)外債管理，嚴(yán)格控制短期外債規(guī)模，進(jìn)一步規(guī)范金融機(jī)構(gòu)借用短期外債的行為，維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全，促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡，國(guó)家外匯管理局《關(guān)于2007年度金融機(jī)構(gòu)短期外債管理有關(guān)問(wèn)題的通知》。《通知》自4月1日起實(shí)施。
通知決定，從如下三方面對(duì)2007 年金融機(jī)構(gòu)的短期對(duì)外借款管理政策進(jìn)行調(diào)整：一是調(diào)整金融機(jī)構(gòu)短期外債指標(biāo)核定范圍;二是調(diào)減2007年度金融機(jī)構(gòu)短期外債余額指標(biāo)，明確指標(biāo)調(diào)減的要求及步驟，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)拆借、掉期等方式增加外匯資金來(lái)源;三是規(guī)范對(duì)外資銀行分行轉(zhuǎn)制為法人機(jī)構(gòu)后其短期外債指標(biāo)的核定和管理、外匯業(yè)務(wù)批發(fā)分行短期外債指標(biāo)的使用與管理，以及外資銀行因合并、分立等原因需要對(duì)短期外債指標(biāo)進(jìn)行跨地區(qū)調(diào)整等問(wèn)題。
二、市場(chǎng)動(dòng)態(tài)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀
（一）銀行業(yè)不良貸款繼續(xù)保持“雙降”
據(jù)銀監(jiān)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)，截至2006年12月末我國(guó)主要商業(yè)銀行（4家國(guó)有商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行）不良貸款繼續(xù)保持“雙降”。截至2006年12月末，主要商業(yè)銀行五級(jí)分類不良貸款余額為11701.8億元，比去年初減少494億多元；不良貸款率降至7.51%，比去年初下降1.38個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)12 家股份制商業(yè)銀行不良貸款余額990.17億元，不良率2.96%，分別較年初下降310.58 億元和1.80個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)整體“雙降”。資產(chǎn)規(guī)模500億元以上的11家城市商業(yè)銀行不良貸款余額259.07億元，比年初下降50.09億元，不良率約6%，比年初下降約1.7個(gè)百分點(diǎn)，也實(shí)現(xiàn)了整體“雙降”。
（二）保費(fèi)收入繼續(xù)增長(zhǎng)
關(guān)鍵詞：向量自回歸模型 協(xié)整檢驗(yàn) Granger因果檢驗(yàn)
問(wèn)題提出
在2007年美國(guó)次貸危機(jī)及其后續(xù)2008年華爾街金融風(fēng)暴波及全球金融市場(chǎng)的情況下，通過(guò)研究人民幣匯率與中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格的相互關(guān)系，探討外匯市場(chǎng)和中國(guó)股票市場(chǎng)的相關(guān)性，分析不同金融市場(chǎng)的交互影響，對(duì)于中國(guó)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)沖擊、深化匯率制度改革和健全金融市場(chǎng)機(jī)制具有重要意義。
很多國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)注到了兩市之間的關(guān)聯(lián)性，從理論和實(shí)證角度都給出了科學(xué)合理的解釋和證明。但也發(fā)現(xiàn)，用相同的方法得到的實(shí)證分析結(jié)果卻有很大不同，主要表現(xiàn)在因果關(guān)系是單向的還是具有反饋?zhàn)饔?，這種關(guān)系是正相關(guān)的還是負(fù)相關(guān)的都沒(méi)有定論。陳然方（1999）指出我國(guó)外匯市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的聯(lián)系是松散的、不明顯的，看不出從股票價(jià)格到匯率或匯率到股票價(jià)格有任何的格蘭杰因果的關(guān)系。陳雁云，何維達(dá)（2006）通過(guò)對(duì)2001-2005年人民幣各種匯率與股價(jià)的逐日數(shù)據(jù)所作的ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)，得出相應(yīng)的GARCH和EGARCH模型，并證明人民幣兌美元名義匯率與股價(jià)為顯著的正向關(guān)系，即人民幣幣值與股價(jià)呈反向關(guān)系；同時(shí)顯示人民幣兌日元名義匯率與股價(jià)兩者為微弱的正向關(guān)系，即幣值與股價(jià)為微弱的反向關(guān)系，并指出ARCH系列模型對(duì)于此問(wèn)題的研究存在一些局限性。楊清玲（2007）運(yùn)用Granger因果檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷贸龉蓛r(jià)與匯率存在雙向的負(fù)相關(guān)關(guān)系，兩者相互影響的程度不同，匯率對(duì)股價(jià)的影響大于股價(jià)對(duì)匯率的影響。
國(guó)外學(xué)者對(duì)匯率與股票價(jià)格之間的關(guān)系進(jìn)行了深入的研究，在理論方面，西方形成了兩種理論模型即Dornbusch 和Fisher（1980）的“ 匯率決定的流量導(dǎo)向模型”與Branson和Henderson（1985）的“投資組合模型”，前者認(rèn)為存在由匯率（直接標(biāo)價(jià)法）到股價(jià)的反向關(guān)系，如Dornbusch and Fisher（1980）指出，匯率的波動(dòng)通過(guò)影響一國(guó)經(jīng)常賬戶國(guó)際收支平衡、居民的財(cái)富和支出對(duì)公司的現(xiàn)金流和股價(jià)產(chǎn)生影響。后者認(rèn)為資本項(xiàng)目的流動(dòng)是匯率決定的最為重要的因素，匯率的價(jià)格主要是由對(duì)本幣的供求關(guān)系決定的。一方面，匯率的升值預(yù)期會(huì)導(dǎo)致國(guó)際資本流入國(guó)內(nèi)，進(jìn)而引起股價(jià)上升。另一方面，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)收益率的提升會(huì)吸引國(guó)外資本流入國(guó)內(nèi)，形成對(duì)本幣的過(guò)量需求，導(dǎo)致本國(guó)貨幣匯率升值。這樣兩方面互為推動(dòng)，形成匯率與股價(jià)之間的正向關(guān)聯(lián)。
本文研究了美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后人民幣兌美元名義匯率和上證綜合指數(shù)收盤價(jià)的關(guān)聯(lián)性，通過(guò)加入美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)，進(jìn)一步考察這種關(guān)聯(lián)性是否會(huì)受金融環(huán)境變化的影響，分析匯率和股票價(jià)格的波動(dòng)對(duì)彼此產(chǎn)生影響的傳導(dǎo)途徑，為國(guó)家規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)、制定和調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供有價(jià)值的參考依據(jù)。
理論基礎(chǔ)和方法
（一）協(xié)整檢驗(yàn)
協(xié)整理論是由Engle和Granger（1987）提出的，如果向量時(shí)間序列{xt}的每個(gè)分量都是I（1）過(guò)程，且這些分量的某種線性組合a`xt是平穩(wěn)的，那么向量序列{xt}的分量序列稱為協(xié)整的，α稱為協(xié)整向量。這一理論的建立為在多個(gè)非平穩(wěn)時(shí)間序列間尋找均衡關(guān)系，以及用存在協(xié)整關(guān)系的變量建立誤差修正模型奠定了基礎(chǔ)。并且Engle和Granger （1987）給出了檢驗(yàn)協(xié)整關(guān)系的EG兩步法。即通過(guò)對(duì)第一步回歸方程的殘差做單位根檢驗(yàn)來(lái)確定變量間的協(xié)整關(guān)系。
（二）向量自回歸模型（VAR）和向量誤差修正模型（VEC）
根據(jù)協(xié)整檢驗(yàn)的結(jié)果，可以通過(guò)兩組模型來(lái)判斷匯率和股指之間的因果關(guān)系：如果協(xié)整關(guān)系不存在，只需建立VAR模型（模型略），如果存在協(xié)整關(guān)系，那么在檢驗(yàn)Granger原因時(shí)要求加入誤差修正項(xiàng)，建立VEC模型。
實(shí)證研究
（一）數(shù)據(jù)說(shuō)明
本文所采用的高頻數(shù)據(jù)人民幣兌美元名義匯率中間價(jià)來(lái)源于中國(guó)外匯管理局網(wǎng)站，上證和深證綜合指數(shù)日收盤價(jià)分別來(lái)源于上海證券交易所和深圳證券交易所網(wǎng)站。道瓊斯工業(yè)指數(shù)日收盤價(jià)來(lái)源于雅虎網(wǎng)站。樣本區(qū)間跨越了2007 年3月2日-2009 年12月31日。進(jìn)行數(shù)據(jù)處理應(yīng)用的軟件是Eviews（3.0）。
（二）樣本區(qū)間劃分
基于Quandt-Andrews 斷點(diǎn)檢驗(yàn)方法，綜合考慮重大金融事件對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的影響對(duì)樣本區(qū)間進(jìn)行劃分。將674個(gè)日數(shù)據(jù)（每周五天且去掉節(jié)假日）分為三個(gè)子區(qū)間，記為：
Period1（3/2/2007-1/15/2008）美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)初期；
Period2（1/16/2008-11/5/2008）“全球股災(zāi)” 爆發(fā)之后；
Period3（11/6/2008-12/31/2009）金融危機(jī)延續(xù)過(guò)程中。
對(duì)匯率和股票數(shù)據(jù)取自然對(duì)數(shù)，記為：LNFUSA=LOG（FUSA），LNSH =LOG（SH），LNSZ=LOG（SZ），LNDJI=LOG（DJI）。其中FUSA為人民幣兌美元名義匯率中間價(jià)。SH表示上證綜合指數(shù)（簡(jiǎn)稱上證綜指）。SZ表示深證綜合指數(shù)，DJI表示道瓊斯工業(yè)指數(shù)。
（三）單位根和協(xié)整檢驗(yàn)
首先通過(guò)面板單位根檢驗(yàn)（IPS，2003）來(lái)確定匯率和股票指數(shù)的平穩(wěn)性。由表1單位根檢驗(yàn)的結(jié)果可知，Period1 中的LNFUSA、LNSH均為非平穩(wěn)時(shí)間序列，而它們的一階差分序列是平穩(wěn)的。即Period1 中的LNFUSA、LNSH、LNSZ序列為一階單整序列（同階單整），所以它們之間可能存在協(xié)整關(guān)系。同理可得，Period2和Period3中的LNFUSA、LNSH序列也為一階單整序列（同階單整）。
其次對(duì)匯率（LNFUSA）和上證綜指（LNSH）進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)Period2和Period3這兩個(gè)子區(qū)間在5%的置信水平下拒絕了沒(méi)有協(xié)整方程（r0）的原假設(shè)，并同時(shí)接受了至少存在（r≤1）一個(gè)協(xié)整方程的假設(shè)。同理，對(duì)匯率（LNFUSA）和深證綜指（LNSZ）進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)只在Period3 這個(gè)子區(qū)間上在5%的置信水平下拒絕了沒(méi)有協(xié)整方程（r0）的原假設(shè)，并同時(shí)接受了至少存在（r≤1）一個(gè)協(xié)整方程的假設(shè)。
表2為協(xié)整關(guān)系式。對(duì)序列VECM1、VECM2 進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)它們已經(jīng)是平穩(wěn)序列，并且取值在0附近上下波動(dòng)，驗(yàn)證了協(xié)整關(guān)系是正確的。表2中的三個(gè)協(xié)整關(guān)系式反映了不同時(shí)期匯率和上證綜指的某種長(zhǎng)期均衡關(guān)系。從式（1）和（2）可以看出，全球股災(zāi)爆發(fā)后（Period2），匯率和上證綜指呈正向關(guān)系，即匯率升高伴隨著股指的升高，而全球股災(zāi)爆發(fā)10個(gè)月后（Period3），匯率和上證綜指、深證綜指分別呈微弱的反向關(guān)系。
（四）格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)
通過(guò)格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，可知Period1中，匯率到上證綜指的作用機(jī)制是主導(dǎo)。而且在95%的顯著性水平下，LNFUSA是LNSZ的單向格蘭杰成因。Period 2中，上證綜指到匯率的作用機(jī)制是主導(dǎo)。Period3中，在1%的顯著性水平下，上證綜指是匯率的單向格蘭杰成因。
（五）基于向量自回歸模型和向量誤差修正模型的實(shí)證分析
1.金融危機(jī)爆發(fā)初期（Period 1）。因?yàn)閰R市和股市是相互聯(lián)系的，而這一時(shí)期匯率和上證綜指、深證綜指沒(méi)有協(xié)整關(guān)系，所以可以考慮建立向量自回歸模型來(lái)驗(yàn)證兩者之間的關(guān)系。考察LNFUSA對(duì)LNSH的影響，經(jīng)過(guò)多次試驗(yàn)，LNFUSA和LNSH建立的VAR方程的AIC值和SC值在最大滯后期取1時(shí)達(dá)到最小，以下為得到的方程：
LNFUSA=1.005407 LNFUSA（-1）-0.000249 LNSH（-1）-0.034071 8
R2= 0.995959 （4）
LNSH= -0.034223 LNFUSA（-1）+0.982994LNSH（-1）+0.372769
R2=0.989408（5）
LNFUSA=1.005046 LNFUSA（-1）-0.000314 LNSZ（-1）-0.031543（6）
LNSZ= -0.114178LNFUSA（-1）+0.975019LNSZ（-1）+ 0.937715（7）
其中，R-squared=0.995962，AIC=-10.75235，SC=-10.70437
從方程（4）-（7）可以看出，匯率的變動(dòng)對(duì)上證、深證綜合指數(shù)變動(dòng)的影響是顯著的，LNSH、LNSZ都和滯后一期匯率的波動(dòng)呈負(fù)相關(guān)性。而上證和深證綜合指數(shù)對(duì)匯率的變動(dòng)幾乎沒(méi)有影響。這與表2的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果相一致。也就是說(shuō)外匯市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可以在一定程度上影響中國(guó)股票市場(chǎng)，而股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)卻對(duì)人民幣匯率的波動(dòng)沒(méi)有顯著影響。
在上面所建的模型中，外生變量只有常數(shù)項(xiàng)，現(xiàn)在將美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)作為外生變量考察它對(duì)匯率和上證指數(shù)的影響。發(fā)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)對(duì)上證和深證指數(shù)影響也是顯著的，其影響系數(shù)分別為0.048和0.013，而匯率對(duì)上證和深證指數(shù)的影響系數(shù)為-0.090423和-0.128760。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)對(duì)上證和深證的影響是匯率對(duì)上證和深證影響的55.6%和10.8%。
可見(jiàn)美國(guó)股價(jià)的變動(dòng)對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)有影響，且對(duì)上證綜指的影響較大，但在這一時(shí)期，匯率的變動(dòng)對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的影響更大。
2.全球股災(zāi)爆發(fā)后（Period 2）和金融危機(jī)延續(xù)過(guò)程中（Period 3）。Period2中匯率和深證綜指不存在協(xié)整關(guān)系，可以建立VAR模型，經(jīng)過(guò)多次檢驗(yàn)，得到如下模型：
LNFUSA=0.981429 LNFUSA（-1）+0.000327 LNSZ（-1）+ 0.118986
LNSZ=0.206870 LNFUSA（-1）+ 0.987023 LNSZ（-1）-1.271894
其中，R-squared=0.995792，AIC=-10.63778，SC=-10.58632
從上面的兩個(gè)式子可以看出匯率對(duì)深證綜指影響顯著，其系數(shù)為 0.206870，比第一個(gè)時(shí)期匯率對(duì)深證的影響提高了14%。而深證綜指對(duì)匯率的影響很小，其系數(shù)為0.000327。這與前面的Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果相吻合。
在上面所建立的模型中鍵入外生變量美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。結(jié)果如下：
LNFUSA=0.976133 LNFUSA（-1）+0.000930 LNSZ（-1）-0.001244 LNBP+0.158443
LNSZ=0.611103 LNFUSA（-1）+0.941066 LNSZ（-1）+0.094957 LNBP -4.283606
其中，R-squared=0.995813，AIC= -10.63225，SC= -10.56365
從上面的式子可以看出在這一時(shí)期美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)對(duì)深證的影響提高了，其系數(shù)提高到0.094957。標(biāo)普500指數(shù)對(duì)深證的影響是匯率對(duì)深證影響的16.7%。
Period2中匯率和上證綜指存在協(xié)整關(guān)系，Period 3中匯率和上證、深證綜指均存在協(xié)整關(guān)系，因此考慮建立VEC模型來(lái)驗(yàn)證兩市的因果關(guān)系。通過(guò)對(duì)這兩個(gè)時(shí)期的VEC模型加入標(biāo)普500指數(shù)作為外生變量，得到匯率和股指因果關(guān)系檢驗(yàn)的結(jié)果（方程略），全球股災(zāi)爆發(fā)后（Period2）D（LNSH）的VEC模型中，D（LNFUSA（-1）），D（LNFUSA（-2）），D（LNFUSA（-3））的系數(shù)分別為2.388405，0.269892，1.586942。且t統(tǒng)計(jì)量均顯著不為零。D（LNFUSA）的VEC模型中，股票收益率D（LNSH）各滯后階的系數(shù)都比較小，說(shuō)明匯率變動(dòng)對(duì)上證綜指有影響，而上證綜指對(duì)匯率的影響較小。加入道指作為外生變量，使得上證綜指的擬合優(yōu)度R2從0.020 提高0.033，提高了60%，說(shuō)明美國(guó)股指的變動(dòng)對(duì)中國(guó)股票收益率有影響。下面再來(lái)看金融危機(jī)延續(xù)過(guò)程中（Period3）。在此階段，匯率的變動(dòng)對(duì)股指影響仍然很大，且深證綜指的擬合優(yōu)度通過(guò)加入標(biāo)普500指數(shù)作為外生變量得到很大的提高，R2從0.017提高到0.020，說(shuō)明在此階段，美國(guó)股市對(duì)深證綜指的影響增大。而這與全球股災(zāi)爆發(fā)后（Period2）的模型分析結(jié)果類似。與（Period2）不同的是，在（Period3）的股票收益率D（LNSH）的VEC模型中，LNBP（標(biāo)普500指數(shù)的對(duì)數(shù)）的系數(shù)為-0.003025，而在Period2中其系數(shù)為0.02856。由此可以得出兩個(gè)結(jié)論：第一，全球股災(zāi)爆發(fā)后，中國(guó)股票收益率和美國(guó)股指呈正向關(guān)系。隨著時(shí)間的推移，到了第三個(gè)階段（金融危機(jī)延續(xù)過(guò)程中），中國(guó)股票收益率和美國(guó)股指呈微弱的反向關(guān)系。第二，全球股災(zāi)爆發(fā)后（Period 2）美國(guó)股指對(duì)中國(guó)股票收益率的影響力度是金融危機(jī)延續(xù)過(guò)程中（Period 3）的8倍。
（六）方差分解
方差分解是將系統(tǒng)的預(yù)測(cè)均方誤差分解成系統(tǒng)中各變量沖擊所做的貢獻(xiàn)，計(jì)算出每個(gè)變量沖擊的相對(duì)重要性，同時(shí)根據(jù)貢獻(xiàn)百分比隨時(shí)間的變化確定一個(gè)變量對(duì)另一個(gè)變量的作用時(shí)滯。
對(duì)全球股災(zāi)爆發(fā)后（Period2）匯率（LNFUSA）和股指（LNSH、LNSZ）的日數(shù)據(jù)做方差分解，發(fā)現(xiàn)加入標(biāo)普500指數(shù)（LNBP）作為外生變量后，在匯率（LNFUSA）的方差分解中，來(lái)自以上證綜指（LNSH）為因變量的方程的新息的影響由1.12%上升到1.35%（見(jiàn)表3），這進(jìn)一步肯定了金融危機(jī)對(duì)兩市關(guān)聯(lián)性的影響。美國(guó)股市是產(chǎn)生這一影響的重要傳導(dǎo)途徑。同理，對(duì)全球股災(zāi)爆發(fā)10個(gè)月后（Period3）匯率（LNFUSA）和股指（LNSH）的日數(shù)據(jù)也做了方差分解，發(fā)現(xiàn)加入標(biāo)普500指數(shù)作為外生變量后，在匯率（LNFUSA）的方差分解中，來(lái)自以上證綜指（LNSH）為因變量的方程的新息的影響沒(méi)有顯著變化，由3.50%上升到3.58%（見(jiàn)表3），這說(shuō)明中國(guó)股市在逐漸擺脫金融危機(jī)的陰影。
結(jié)論
本文構(gòu)建的VAR 模型和VEC較好的系統(tǒng)性度量了滬、深股市和匯率的波動(dòng)的沖擊及動(dòng)態(tài)（時(shí)變）條件相關(guān)性。各個(gè)指標(biāo)和模型的整體擬和效果都是較為理想的。
首先，金融危機(jī)爆發(fā)初期（Period 1）， 匯率到股價(jià)的作用機(jī)制是主導(dǎo)，匯率波動(dòng)對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響比較顯著，而股價(jià)變動(dòng)對(duì)匯率變動(dòng)基本沒(méi)有影響。從理論上分析，這符合匯率決定的流量導(dǎo)向模型。匯率波動(dòng)將對(duì)上市公司進(jìn)出口價(jià)格產(chǎn)生影響，進(jìn)而改變上市公司的盈利水平與預(yù)期，對(duì)股市產(chǎn)生影響。匯率浮動(dòng)后，海外游資可能通過(guò)各種渠道流入或流出以進(jìn)行匯率投機(jī)，從而加大股市的波動(dòng)性。同時(shí)，匯率波動(dòng)也使得整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)更易受到外部沖擊，并對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境造成影響。從現(xiàn)實(shí)中探究，這也符合此階段匯率和股票市場(chǎng)制度的現(xiàn)狀以及面臨的國(guó)際金融形勢(shì)。而中國(guó)資本市場(chǎng)的開放性有限，盡管QFII的額度日益放大，但和迅速擴(kuò)容的股市相比，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不成比例。股市風(fēng)險(xiǎn)還不足以通過(guò)國(guó)際資本流動(dòng)的途徑對(duì)匯市形成溢出效應(yīng)，股價(jià)變動(dòng)對(duì)匯率變動(dòng)的傳導(dǎo)性較差?！叭蚬蔀?zāi)”爆發(fā)后（Period 2），股價(jià)到匯率的作用機(jī)制是主導(dǎo)，兩者為正向關(guān)系。根據(jù)脈沖函數(shù)分析可知，在短期內(nèi)，上證綜指對(duì)匯率影響顯著，股價(jià)下跌導(dǎo)致人民幣升值，但在5%的顯著性水平下，股價(jià)對(duì)匯率還不具有格蘭杰意義上的因果關(guān)系。匯市對(duì)股市也不具有格蘭杰意義上的因果關(guān)系。而直到Period 3，在1%顯著水平下，股價(jià)對(duì)匯率才具有單向Granger因果關(guān)系。這說(shuō)明匯市確實(shí)受到了股市的沖擊。而匯率對(duì)于股指暴跌的反應(yīng)具有滯后性，這可能與我國(guó)有管理的浮動(dòng)匯率制度有關(guān)，美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)是導(dǎo)致兩者引導(dǎo)關(guān)系發(fā)生扭轉(zhuǎn)的重要事件。
其次，通過(guò)在向量誤差修正模型中加入道指，得到下面的結(jié)論：
全球股災(zāi)爆發(fā)后（Period 2），中國(guó)股票收益率和美國(guó)股指呈正向關(guān)系。即美國(guó)股票指數(shù)的下跌導(dǎo)致上證綜指的下跌，隨著時(shí)間的推移，到了全球股災(zāi)爆發(fā)10個(gè)月后（Period 3），中國(guó)股票收益率和美國(guó)股指呈微弱的反向關(guān)系。這說(shuō)明金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響在逐漸減小。
全球股災(zāi)爆發(fā)后（Period 2），美國(guó)股指對(duì)中國(guó)股票收益率的影響力度是全球股災(zāi)爆發(fā)10個(gè)月后（Period 3）的9倍。這充分說(shuō)明了全球金融危機(jī)對(duì)中國(guó)上證綜指的巨大影響。當(dāng)然，這也說(shuō)明了國(guó)內(nèi)股市正在迅速走出低谷，全球股災(zāi)爆發(fā)10個(gè)月后正是中國(guó)政府宣布4萬(wàn)億振興計(jì)劃之時(shí)，自此之后，上證指數(shù)大幅反彈，并展開了獨(dú)立于其他發(fā)達(dá)國(guó)家股市的上漲行情。
通過(guò)脈沖響應(yīng)函數(shù)以及方差分解發(fā)現(xiàn)美國(guó)股指變動(dòng)是兩市關(guān)聯(lián)性變強(qiáng)的橋梁。
參考文獻(xiàn)：
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一、《國(guó)際金融》課程教學(xué)內(nèi)容改革
銜接金融專業(yè)本科教學(xué)目標(biāo)，根據(jù)“十二五”期間高等學(xué)校本科教學(xué)改革工作指導(dǎo)意見(jiàn)，結(jié)合《國(guó)際金融》課程實(shí)際特點(diǎn)，應(yīng)用型金融專業(yè)人才的培養(yǎng)突出國(guó)際金融基礎(chǔ)知識(shí)的系統(tǒng)掌握及靈活應(yīng)用，目的在于引導(dǎo)學(xué)生基于經(jīng)濟(jì)全球大背景，深入認(rèn)識(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行及變化，因此，對(duì)《國(guó)際金融》課程教學(xué)內(nèi)容的改革是前提條件，需對(duì)其進(jìn)行整合和優(yōu)化。首先，適當(dāng)增加國(guó)際金融熱點(diǎn)問(wèn)題。國(guó)際金融形勢(shì)的瞬息萬(wàn)變決定著需要用鮮活和熱點(diǎn)資訊來(lái)充實(shí)國(guó)際金融前沿理論及實(shí)踐知識(shí)體系。例如，近期的全球金融動(dòng)蕩、人民幣持續(xù)貶值、美國(guó)加息計(jì)劃等，通過(guò)對(duì)熱點(diǎn)話題中國(guó)際金融知識(shí)的討論、分析和研究，不僅能吸引學(xué)生學(xué)習(xí)興趣，還能訓(xùn)練和提高學(xué)生理論知識(shí)的應(yīng)用能力。當(dāng)然，作為專職《國(guó)際金融》課程教學(xué)工作者要不斷更新和提高自身的國(guó)際金融知識(shí)視野，以最大的敏感度捕捉該學(xué)科最前沿動(dòng)態(tài)和資訊，力求在教學(xué)過(guò)程中及時(shí)反映國(guó)際金融領(lǐng)域的最新動(dòng)態(tài)，緊跟我國(guó)金融潮流形勢(shì)，從而更新和完善《國(guó)際金融》教學(xué)內(nèi)容體系。其次，適當(dāng)增加學(xué)生容易混淆國(guó)際金融知識(shí)點(diǎn)。例如，買人匯率與賣出匯率，本幣升值與貶值，直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法等，在區(qū)分這些知識(shí)點(diǎn)的同時(shí)，掌握更為深層次的內(nèi)涵。再次，適當(dāng)刪減一部分國(guó)際金融理論知識(shí)及交叉學(xué)科重復(fù)內(nèi)容?；趪?guó)際金融知識(shí)的實(shí)際應(yīng)用考慮，可適當(dāng)刪減部分太過(guò)艱深的理論知識(shí)和一些衍生金融產(chǎn)品的計(jì)算，例如，國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論、國(guó)際融資理論、國(guó)際金融市場(chǎng)理論等。同時(shí)應(yīng)舍去與國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際結(jié)算、國(guó)際投資等其它學(xué)科重復(fù)的內(nèi)容。在上述《國(guó)際金融》課程教學(xué)內(nèi)容整合與優(yōu)化具體措施中，要特別注重《國(guó)際金融》課程教學(xué)內(nèi)容的更新和完善，充分利用互聯(lián)網(wǎng)收集和使用最新的國(guó)際金融動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)，重點(diǎn)納入國(guó)際金融領(lǐng)域新成果、新思路、新問(wèn)題及新趨勢(shì)。
二、《國(guó)際金融》課程教學(xué)方法改革
國(guó)際金融專業(yè)應(yīng)用型人才培養(yǎng)的關(guān)鍵在于教學(xué)方法改進(jìn)和完善，通過(guò)更為有效的教學(xué)方法提高學(xué)生的專業(yè)知識(shí)應(yīng)用能力。
（一）案例教學(xué)的應(yīng)用
案例教學(xué)法在《國(guó)際金融》課程教學(xué)中的應(yīng)用是提高學(xué)生應(yīng)用能力、激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)興趣的利器。傳統(tǒng)灌輸式教學(xué)適用于理論知識(shí)的傳授，老師講、學(xué)生聽，學(xué)到的都是死知識(shí)，無(wú)法學(xué)以致用，在應(yīng)用實(shí)踐教學(xué)中效果比較欠缺，且非常乏味無(wú)趣，在一定程度上不利于學(xué)生學(xué)習(xí)積極性的激發(fā)。而在案例教學(xué)中，通過(guò)實(shí)際案例解決的演示和研究，學(xué)生需要對(duì)各種理論知識(shí)進(jìn)行消化，這無(wú)形中加深了他們對(duì)知識(shí)的理解，捕捉理論知識(shí)后，還有一個(gè)思考和創(chuàng)造的過(guò)程，使得枯燥乏味的學(xué)習(xí)過(guò)程變得生動(dòng)活潑，并提高了學(xué)生問(wèn)題解決能力。同時(shí)在案例教學(xué)的應(yīng)用，學(xué)生可總結(jié)和表述自己的方案和見(jiàn)解，通過(guò)實(shí)際問(wèn)題解決經(jīng)驗(yàn)的交流和溝通，既可取長(zhǎng)補(bǔ)短，還能促進(jìn)人際交流能力的提高，也可起到一定的激勵(lì)效果。
在《國(guó)際金融》課程案例教學(xué)中，教師首先要注重案例的選取，和教學(xué)內(nèi)容的擇取方法類似，以最新、熱點(diǎn)和典型國(guó)際金融案例為主，并與對(duì)應(yīng)的課程內(nèi)容相聯(lián)系。另外，教師不僅要引導(dǎo)學(xué)生關(guān)注、思考、討論、研究這些案例，還要參與其中，共同研討，使學(xué)生從不同角度對(duì)熱點(diǎn)案例進(jìn)行分析，教師也可從中總結(jié)相關(guān)知識(shí)及教學(xué)經(jīng)驗(yàn)。
（二）實(shí)踐教學(xué)的完善
應(yīng)用型人才的培養(yǎng)突出的是應(yīng)用能力的提高，因此，實(shí)踐教學(xué)比重的增加是必不可缺的，可通過(guò)的實(shí)驗(yàn)教學(xué)和實(shí)訓(xùn)教學(xué)的完善來(lái)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。
1.實(shí)驗(yàn)教學(xué)
實(shí)驗(yàn)教學(xué)基本在校內(nèi)完成，主要通過(guò)模擬實(shí)驗(yàn)室的建立來(lái)實(shí)現(xiàn)。結(jié)合目前國(guó)際金融應(yīng)用層面所涉及知識(shí)內(nèi)容，可建立由外匯交易、國(guó)際結(jié)算和國(guó)際金融實(shí)戰(zhàn)演練中心構(gòu)成的國(guó)際金融綜合模擬實(shí)驗(yàn)教學(xué)系統(tǒng)。外匯交易模擬實(shí)驗(yàn)教學(xué)系統(tǒng)可實(shí)時(shí)接收與全球同步的外匯行情，通過(guò)模擬外匯實(shí)盤交易和外匯虛盤交易，計(jì)算盈虧情況并查詢結(jié)果，加強(qiáng)學(xué)生對(duì)外匯知識(shí)及外匯交易流程的理解，提高學(xué)生的國(guó)際金融形勢(shì)分析能力及操盤能力。而通過(guò)國(guó)際結(jié)算模擬實(shí)驗(yàn)教學(xué)系統(tǒng)，學(xué)生可順利掌握進(jìn)出口信用證、托收、匯款等國(guó)際貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)流程，并熟練處理各類業(yè)務(wù)面函和賬務(wù)憑證，通過(guò)國(guó)際結(jié)算理論知識(shí)的模擬應(yīng)用，提高自身的國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)處理能力。國(guó)際金融實(shí)戰(zhàn)演練中心能模擬操作商業(yè)銀行國(guó)際業(yè)務(wù)，還能模擬研發(fā)涉外信托理財(cái)產(chǎn)品和國(guó)際投資產(chǎn)品，并模擬實(shí)現(xiàn)對(duì)短期資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)分析，是對(duì)國(guó)際金融綜合應(yīng)用能力的一種強(qiáng)化提升。
2.實(shí)訓(xùn)教學(xué)
關(guān)鍵詞：
國(guó)際金融學(xué)；學(xué)科體系；建設(shè)與發(fā)展；策略探討
在當(dāng)今全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展形勢(shì)下，我國(guó)要想在激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中取得一定的優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展，培養(yǎng)精通國(guó)際金融理論知識(shí)和實(shí)務(wù)操作的高質(zhì)量專業(yè)人才是關(guān)鍵。為了適應(yīng)這一需求，國(guó)內(nèi)各大高校紛紛設(shè)立了國(guó)際金融學(xué)課程，并將其作為經(jīng)濟(jì)類專業(yè)的必修基礎(chǔ)課程之一。然而國(guó)際金融市場(chǎng)并不是靜止不變的，相反會(huì)隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的不斷深入發(fā)展不斷出現(xiàn)新的狀況和新的問(wèn)題，例如：國(guó)際上一些大規(guī)模的資金流動(dòng)、匯率波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)等事件。這些新問(wèn)題、新現(xiàn)象不僅會(huì)嚴(yán)重破壞本國(guó)的國(guó)際收支平衡，還會(huì)通過(guò)匯率、利率等金融變量進(jìn)一步傳遞給其他國(guó)家，從而給國(guó)際金融市場(chǎng)也帶來(lái)較大的影響。此外，在經(jīng)濟(jì)全球化的推動(dòng)作用下，國(guó)際市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)兩者之間的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)界限開始模糊，逐漸融為一體，這就使得國(guó)際金融學(xué)學(xué)科體系的研究與發(fā)展面臨著諸多挑戰(zhàn)。
一、國(guó)際金融學(xué)學(xué)科體系發(fā)展的背景
我國(guó)自加入世界貿(mào)易組織后，與世界各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)往來(lái)頻繁，對(duì)于國(guó)際金融專業(yè)的人才的數(shù)量和質(zhì)量的需求也日益增長(zhǎng)，這就對(duì)高校國(guó)際金融學(xué)學(xué)科體系的構(gòu)建發(fā)展提出了全新的要求。
1、經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展，需求高素質(zhì)的金融人才
隨著經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)不斷增強(qiáng)，世界各國(guó)的金融市場(chǎng)正逐漸融為一體，在此背景下，對(duì)我國(guó)金融專業(yè)人才的綜合素質(zhì)培養(yǎng)也提出了更高的要求，要求學(xué)生既要熟悉本國(guó)金融市場(chǎng)情況，也要掌握國(guó)際金融市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律。與普通金融專業(yè)人才的培養(yǎng)模式不同，國(guó)際金融專業(yè)人才培養(yǎng)更加注重培養(yǎng)目標(biāo)、培養(yǎng)模式和培養(yǎng)方案的確立，這就要求高校根據(jù)自身情況從多個(gè)層次來(lái)實(shí)施創(chuàng)新，以滿足時(shí)展的新需求。
2、國(guó)際金融學(xué)發(fā)展迅速，教學(xué)內(nèi)容亟需更新
近幾年來(lái)，國(guó)際金融學(xué)正逐漸呈現(xiàn)出數(shù)量化、交叉化的發(fā)展趨勢(shì)，理論知識(shí)部分偏向于微觀金融經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相關(guān)問(wèn)題，如成本、風(fēng)險(xiǎn)、收益等金融數(shù)據(jù)的定量分析。尤其是在信息化時(shí)代背景下，令國(guó)際金融學(xué)學(xué)科課程設(shè)置的國(guó)際化成為一種可能，高校需緊密貼合國(guó)際金融市場(chǎng)的最新發(fā)展動(dòng)態(tài)，及時(shí)更新教學(xué)內(nèi)容，加快學(xué)生的知識(shí)更新速度，只有這樣才能培養(yǎng)出擁有競(jìng)爭(zhēng)能力的優(yōu)質(zhì)國(guó)際金融人才。
二、國(guó)際金融學(xué)學(xué)科體系的發(fā)展路徑探索
1、明確專業(yè)發(fā)展路徑
高校需綜合國(guó)際金融學(xué)的學(xué)科體系發(fā)展趨勢(shì)、社會(huì)實(shí)際需求以及自身的辦學(xué)條件等多面因素明確國(guó)際金融學(xué)專業(yè)的發(fā)展路徑。從趨勢(shì)上來(lái)看，國(guó)際金融學(xué)的發(fā)展主要呈現(xiàn)出微觀化、數(shù)量化的趨勢(shì)；而從社會(huì)需求來(lái)看，我國(guó)的金融市場(chǎng)正處于由豪放型向集約型轉(zhuǎn)變的時(shí)期，加上科學(xué)技術(shù)的快速發(fā)展，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)對(duì)于專業(yè)人才的需求有限，但隨著市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程的不斷加快，企業(yè)對(duì)于國(guó)際金融人才的需求不斷上漲。因此，高校要立足于本校實(shí)際辦學(xué)水平，遵循國(guó)際金融學(xué)的客觀情況，最大程度地發(fā)揮學(xué)科優(yōu)勢(shì)，培養(yǎng)出面向全球金融市場(chǎng)、熟悉各項(xiàng)國(guó)際金融市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)則的“專通結(jié)合型”高素質(zhì)國(guó)際金融專業(yè)人才。
2、優(yōu)化整合國(guó)際金融學(xué)學(xué)科體系
構(gòu)建科學(xué)合理的學(xué)科體系是高校完善人才培養(yǎng)模式的關(guān)鍵，具體可以從以下三個(gè)方面來(lái)著手建設(shè)國(guó)際金融學(xué)課程體系：第一，實(shí)現(xiàn)教學(xué)內(nèi)容、課程體系與國(guó)際金融市場(chǎng)的接軌。國(guó)際金融學(xué)課程的核心要義在于要時(shí)刻與國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展情況保持接軌，所以高校在教學(xué)內(nèi)容中要著重突出對(duì)國(guó)際金融問(wèn)題的相關(guān)研究。例如，在安排選修課時(shí)，增設(shè)一些面向國(guó)際金融市場(chǎng)的課程；盡量使用國(guó)外原版教材，實(shí)行雙語(yǔ)教學(xué)，讓學(xué)生更加全面地掌握一些前沿理論。第二，結(jié)合國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，豐富學(xué)科教學(xué)內(nèi)容。高校除了要培養(yǎng)學(xué)生“寬基礎(chǔ)”之外，還應(yīng)根據(jù)自身的辦學(xué)歷史和條件，深入挖掘?qū)W科特色，設(shè)置一些創(chuàng)新型課程，滿足社會(huì)發(fā)展對(duì)“專通結(jié)合型”人才的需求。第三，彈性設(shè)置教學(xué)內(nèi)容以及學(xué)科課程體系。國(guó)際金融市場(chǎng)處于不斷變化發(fā)展的動(dòng)態(tài)過(guò)程，所以高校在設(shè)置教學(xué)內(nèi)容和學(xué)科課程體系時(shí)要留有一定的彈性空間，以便當(dāng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，能夠及時(shí)地修訂教學(xué)大綱，調(diào)整課時(shí)、優(yōu)化學(xué)科體系，充分保證國(guó)際金融學(xué)教學(xué)內(nèi)容的超前性，令學(xué)生具備更強(qiáng)的專業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
3、加強(qiáng)師資團(tuán)隊(duì)建設(shè)，提高國(guó)際金融學(xué)綜合實(shí)力
高校要想提高國(guó)際金融學(xué)學(xué)科的教學(xué)質(zhì)量，培養(yǎng)出符合社會(huì)發(fā)展需求，擁有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力的優(yōu)質(zhì)人才，首先需要建立起一支高水平的教師隊(duì)伍。就目前的教學(xué)情況來(lái)看，大多數(shù)國(guó)際金融學(xué)教師對(duì)于一些前沿理論以及國(guó)際金融實(shí)務(wù)的研究并不是很深入，在教學(xué)過(guò)程中，很容易就脫離社會(huì)生產(chǎn)實(shí)際。為了改變這一現(xiàn)狀，高校應(yīng)加強(qiáng)本校國(guó)際金融學(xué)師資隊(duì)伍的建設(shè)工作，采用繼續(xù)教育、國(guó)內(nèi)外培訓(xùn)等方式來(lái)鞏固并完善教師們的基礎(chǔ)理論知識(shí)結(jié)構(gòu)。在選拔教師人才時(shí)，則應(yīng)注重引入一些擁有不同學(xué)科背景的專業(yè)性人才，尤其是一些邊緣性學(xué)科，如法學(xué)、管理學(xué)、工程學(xué)等，打造出一支擁有一流學(xué)科與學(xué)術(shù)帶頭人的特色師資隊(duì)伍，全面提高國(guó)際金融學(xué)學(xué)科的教學(xué)質(zhì)量。
4、改善教學(xué)手段，注重培養(yǎng)學(xué)生的專業(yè)實(shí)踐能力
在新時(shí)期背景下，高校要想實(shí)現(xiàn)國(guó)際金融學(xué)的人才培養(yǎng)目標(biāo)，有必要改變以往傳統(tǒng)的教學(xué)手段，在課堂教學(xué)活動(dòng)中，引入啟發(fā)式教學(xué)方法，開展研究性主題學(xué)習(xí)活動(dòng)，鼓勵(lì)學(xué)生自主思考，鍛煉他們的思維分辨能力以及語(yǔ)言文字的組織表述能力。此外，高校還應(yīng)與保險(xiǎn)公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)建立起良好的合作關(guān)系，創(chuàng)立教學(xué)實(shí)踐基地，既強(qiáng)化鞏固了學(xué)生對(duì)于知識(shí)點(diǎn)的理解，同時(shí)也有效提升了他們的專業(yè)實(shí)踐能力。
三、結(jié)論
綜上所述，在世界經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展趨勢(shì)下，國(guó)際金融市場(chǎng)也正朝著一體化的方向發(fā)展，為了適應(yīng)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最新需求，高校應(yīng)不斷完善學(xué)生的國(guó)際金融學(xué)基礎(chǔ)理論知識(shí)體系的框架，培養(yǎng)他們運(yùn)用所學(xué)知識(shí)自主探究、分析實(shí)際問(wèn)題的能力，使其掌握基本的國(guó)際金融實(shí)務(wù)操作技能，為企業(yè)的國(guó)際化發(fā)展培養(yǎng)出高素質(zhì)的實(shí)踐應(yīng)用型專業(yè)人才。
作者：王蘭 單位：西安翻譯學(xué)院
20世紀(jì)80年代以來(lái)，金融全球化與巨額國(guó)際資金流動(dòng)使國(guó)際金融從一門新興的邊緣學(xué)科逐漸成為既有成熟理論體系又有獨(dú)特實(shí)際技能，既有宏觀分析又有微觀操作的獨(dú)立學(xué)科。在我國(guó)，隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深化，經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度的提高，國(guó)際金融活動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響可謂至關(guān)重要，國(guó)際金融理論的研究以及國(guó)際金融技術(shù)使用與創(chuàng)新受到高度重視，社會(huì)對(duì)國(guó)際金融方面的人才需求強(qiáng)烈。鑒于此，我院于1996年開始開設(shè)國(guó)際金融課程，盡管目前沒(méi)有金融本科專業(yè)，但7個(gè)本科專業(yè)中，除會(huì)計(jì)專業(yè)外，其他專業(yè)均開設(shè)了國(guó)際金融課程，是經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)的核心課程，是國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易專業(yè)的必修課程，是工商管理專業(yè)、財(cái)務(wù)管理專業(yè)、市場(chǎng)營(yíng)銷專業(yè)和農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)的選修課程。在課程組教師的共同努力下，經(jīng)過(guò)將10多年建設(shè)，國(guó)際金融教學(xué)各方面有了較大改善但仍存在一些問(wèn)題，有必要對(duì)國(guó)際金融課程教學(xué)進(jìn)行改革。
一、教學(xué)內(nèi)容的改革
國(guó)際金融理論和實(shí)踐處于不斷發(fā)展與變化中，國(guó)際金融的內(nèi)容涉及也非常廣泛。對(duì)于我院7個(gè)本科專業(yè)而言，國(guó)際金融基礎(chǔ)知識(shí)和基本理論都必須掌握，但由于學(xué)時(shí)有限和專業(yè)不同，在實(shí)際的教學(xué)活動(dòng)中，其他教學(xué)內(nèi)容必須有所取舍和改革，應(yīng)根據(jù)不同的教學(xué)對(duì)象，選擇合適內(nèi)容充實(shí)到教學(xué)當(dāng)中。對(duì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易專業(yè)，應(yīng)重點(diǎn)突出國(guó)際金融宏觀部分的內(nèi)容，主要圍繞經(jīng)濟(jì)開放下的外部均衡問(wèn)題展開，研究在不同歷史條件下的國(guó)際貨幣體系理論、匯率理論、國(guó)際資本流動(dòng)理論、國(guó)際儲(chǔ)備理論等，從而揭示一國(guó)經(jīng)濟(jì)開放條件下的國(guó)際收支均衡的規(guī)律。對(duì)于其他5個(gè)專業(yè)，由于屬于管理學(xué)科，應(yīng)側(cè)重講授國(guó)際金融微觀內(nèi)容，如外匯管制、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、外匯市場(chǎng)交易、國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)、衍生工具交易等相關(guān)內(nèi)容等。通過(guò)對(duì)教學(xué)內(nèi)容的必要調(diào)整和刪減，可以突出各專業(yè)的特點(diǎn)和要求。另外，應(yīng)鼓勵(lì)任課教師重視教學(xué)內(nèi)容的動(dòng)態(tài)發(fā)展，將每節(jié)課的教學(xué)內(nèi)容與最新的國(guó)際金融前沿理論和當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的新情況結(jié)合，豐富教學(xué)內(nèi)容。
二、教學(xué)方法的改革
課堂教學(xué)是教師“傳道、授業(yè)、解惑”的中心環(huán)節(jié)。應(yīng)徹底改革傳統(tǒng)上的“一支粉筆、一塊黑板”的填鴨說(shuō)教式的教學(xué)方法，采用課堂討論、案例教學(xué)、模擬教學(xué)等靈活多樣的教學(xué)方法，來(lái)激發(fā)學(xué)生參與學(xué)習(xí)知識(shí)的濃厚興趣。通過(guò)課堂討論，將基礎(chǔ)理論寓于討論之中，從而加深對(duì)理論的理解，提高學(xué)生分析問(wèn)題、解決實(shí)際問(wèn)題的能力。在教學(xué)活動(dòng)中，選擇適當(dāng)?shù)挠懻撨x題成為課堂討論的關(guān)鍵。首先，討論的選題需要充分運(yùn)用國(guó)際金融課程的基本理論和基礎(chǔ)知識(shí)，因?yàn)橛懻摰哪康氖谴龠M(jìn)學(xué)生在理解基本理論的基礎(chǔ)上深刻領(lǐng)會(huì)并運(yùn)用基本理論觀察和分析現(xiàn)實(shí)金融問(wèn)題。其次，討論的選題要緊扣現(xiàn)實(shí)，因?yàn)閲?guó)際金融理論和業(yè)務(wù)日新月異，將金融領(lǐng)域的新問(wèn)題、新趨勢(shì)有機(jī)引入課堂，學(xué)生查找資料、獲取信息很方便，并能引導(dǎo)學(xué)生關(guān)注現(xiàn)實(shí)，把書本學(xué)活。最后，選題要能分割為多個(gè)部分，以便于學(xué)生劃分相應(yīng)的專門學(xué)習(xí)小組，集中針對(duì)所分配的選題進(jìn)行準(zhǔn)備。這樣既可以避免面面俱到、使討論難以深入，又能最終達(dá)到全面參與討論的良好效果。
案例教學(xué)是實(shí)踐活動(dòng)的真實(shí)模擬，一方面可以將理論與實(shí)踐緊密聯(lián)系起來(lái)，讓學(xué)生在課堂上就能接觸到大量的實(shí)際問(wèn)題，訓(xùn)練學(xué)生綜合運(yùn)用理論知識(shí)解決實(shí)際問(wèn)題的能力；另一方面，由于不少案例的解決方案并不是唯一確定的，具有一定的挑戰(zhàn)性，有利于調(diào)動(dòng)學(xué)生學(xué)習(xí)主動(dòng)性和積極性。當(dāng)然所選案例要具有代表性，案例千千萬(wàn)萬(wàn)，并非都有價(jià)值，所以精心篩選很有必要。另外，采用案例教學(xué)的基本出發(fā)點(diǎn)，是以生動(dòng)活潑的事例啟發(fā)和教育學(xué)生，變教條為鮮活，因此，案例教學(xué)應(yīng)保持其生動(dòng)性。
模擬教學(xué)可以通過(guò)參加實(shí)地考察和模擬實(shí)驗(yàn)來(lái)實(shí)現(xiàn)。學(xué)生參加金融業(yè)務(wù)的實(shí)踐，可以有效地解決書本上的疑惑，激發(fā)學(xué)習(xí)興趣，收到良好的學(xué)習(xí)效果?？山M織學(xué)生到期貨交易所、證券公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行實(shí)地參觀考察，了解金融機(jī)構(gòu)的組織構(gòu)成、業(yè)務(wù)流程和具體操作過(guò)程，建立直觀的印象，在實(shí)踐中體驗(yàn)學(xué)習(xí)的樂(lè)趣。也可以通過(guò)建立金融教學(xué)綜合模擬實(shí)驗(yàn)室，引進(jìn)金融教學(xué)軟件，在專業(yè)實(shí)驗(yàn)人員和教師的指導(dǎo)下，利用所學(xué)的知識(shí)，進(jìn)行相關(guān)金融業(yè)務(wù)的模擬?；蚶媚承┳C券網(wǎng)站提供的在線模擬炒股、炒匯交易等免費(fèi)資源，模擬各種真實(shí)的金融交易環(huán)境，提高學(xué)生對(duì)金融市場(chǎng)和金融交易的感性認(rèn)識(shí)和領(lǐng)悟能力，增強(qiáng)學(xué)生的實(shí)際操作能力和適應(yīng)社會(huì)的綜合素質(zhì)。
三、教學(xué)方式的改革
要掌握國(guó)際金融最新的發(fā)展動(dòng)態(tài)和變化狀況，國(guó)際金融這門課程有必要實(shí)行雙語(yǔ)教學(xué)。從我院的實(shí)際出發(fā)，也應(yīng)逐步開展國(guó)際金融的雙語(yǔ)教學(xué)實(shí)驗(yàn)。從國(guó)內(nèi)雙語(yǔ)教學(xué)來(lái)看，一般可分為以下幾種：第一是采用外文教材，用漢語(yǔ)講授；第二是中英文雙語(yǔ)混合授課，平時(shí)作業(yè)和考試使用中文；第三是全外語(yǔ)授課，平時(shí)作業(yè)和考試全部或至少部分使用外文；第四是全外語(yǔ)教學(xué)，授課、做作業(yè)、考試全部使用外語(yǔ)。由于我院沒(méi)有金融專業(yè)，金融相關(guān)課程比較少，在開展雙語(yǔ)教學(xué)過(guò)程中應(yīng)根據(jù)我院的師資條件、聽課對(duì)象的外語(yǔ)程度、課程要求等實(shí)際情況，就當(dāng)前的情況來(lái)看，雙語(yǔ)教學(xué)可以選用較簡(jiǎn)單的外文教材用漢語(yǔ)講授，等條件成熟后，逐步過(guò)渡到全外語(yǔ)教學(xué)。
四、教學(xué)手段的改革
教學(xué)手段是推動(dòng)教學(xué)方法改進(jìn)的有效途徑，應(yīng)用先進(jìn)的國(guó)際金融教學(xué)手段有助于提高國(guó)際金融教學(xué)的市場(chǎng)適應(yīng)性。當(dāng)前，我院基本上實(shí)現(xiàn)了多媒體網(wǎng)絡(luò)教學(xué)，只是還未有效發(fā)揮其作用。應(yīng)鼓勵(lì)教師更好地使用多媒體網(wǎng)絡(luò)教學(xué)，以充分發(fā)揮其教學(xué)容量大、方式靈活、信息快捷、模擬生動(dòng)的優(yōu)點(diǎn)。另外，將教案、習(xí)題、案例資料制作成網(wǎng)頁(yè)，供學(xué)生登陸學(xué)習(xí)，并利用網(wǎng)站論壇、博客等，對(duì)學(xué)生進(jìn)行在線答疑，真正實(shí)現(xiàn)教學(xué)互動(dòng)。
參考文獻(xiàn)：
近年來(lái)，獨(dú)立學(xué)院的發(fā)展較快，與公辦高等院校相比較，獨(dú)立學(xué)院從事高等教育的辦學(xué)特色要求其更加注重大學(xué)生實(shí)踐能力的培養(yǎng)，遵循“重基礎(chǔ)、重能力、重實(shí)踐、重發(fā)展”的教學(xué)要求，致力于培養(yǎng)既能適應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)、文化、科技發(fā)展需要的實(shí)用型人才。在國(guó)際金融教學(xué)過(guò)程中，筆者認(rèn)為，該課程教學(xué)存在著一些問(wèn)題。
一、國(guó)際金融課程教學(xué)的特點(diǎn)及存在的現(xiàn)象
國(guó)際金融是一門涉及面廣、綜合性強(qiáng)的學(xué)科，該課程與貨幣銀行學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、國(guó)際貿(mào)易學(xué)等課程都有千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，在課程的教學(xué)過(guò)程中存在的幾個(gè)現(xiàn)象：
（一）與其他經(jīng)濟(jì)類的課程比較，學(xué)生本身對(duì)國(guó)際金融這門課程的興趣較為濃厚。
由于國(guó)際金融與世界經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，國(guó)內(nèi)的一些媒體、財(cái)經(jīng)類雜志都會(huì)報(bào)道一些與國(guó)際金融有關(guān)的信息。國(guó)際金融發(fā)展中出現(xiàn)一些新的事件都是同學(xué)們比較關(guān)注和感興趣的問(wèn)題。比如：人民幣匯率問(wèn)題以及當(dāng)前發(fā)生的美國(guó)次貸危機(jī)等。他們很想通過(guò)課程的學(xué)習(xí)，對(duì)上述內(nèi)容進(jìn)行進(jìn)一步的了解，這樣為教師授課提供了一個(gè)很好的條件。
（二）國(guó)際金融領(lǐng)域的新成就、新觀點(diǎn)、新問(wèn)題和新動(dòng)向?qū)映霾桓F。
隨著金融全球化步伐加快和金融創(chuàng)新層出不窮，國(guó)際金融的理論與實(shí)踐不斷取得新進(jìn)展，教師在授課的時(shí)候，不僅要對(duì)教材里面的一些理論和概念有著深刻的理解，而且也要不斷地吸收和了解國(guó)際金融里面的一些新的發(fā)展動(dòng)態(tài)，并在課程上把這些新的信息傳達(dá)給學(xué)生。
（三）學(xué)生渴望在國(guó)際金融學(xué)課程的學(xué)習(xí)中增添進(jìn)行一些實(shí)踐性的操作。
教授國(guó)際金融學(xué)課程是為了培養(yǎng)具有國(guó)際視野的高素質(zhì)、應(yīng)用型、創(chuàng)新型人才。如果教師就有關(guān)課程的講授過(guò)程中，僅僅給學(xué)生介紹實(shí)務(wù)的操作技巧以及注意事項(xiàng)，那么學(xué)生對(duì)上述問(wèn)題的只能形成一個(gè)抽象的認(rèn)識(shí)。究竟在具體實(shí)務(wù)中如何進(jìn)行操作，需要重點(diǎn)注意什么，只能在具體的實(shí)踐操作過(guò)程中才能找到答案。
但是，與此形成鮮明對(duì)照的是，目前該課程的教學(xué)在獨(dú)立學(xué)院中存在以下問(wèn)題：
1、教學(xué)目的和教學(xué)要求不明確。國(guó)際金融學(xué)是經(jīng)管類各專業(yè)的核心學(xué)科基礎(chǔ)課，但在目前的教學(xué)中，基本上套用其它類型院校的做法，采用同一教材、同一教學(xué)計(jì)劃和同一教學(xué)大綱，各專業(yè)的教學(xué)目的和教學(xué)要求完全一致，沒(méi)有考慮到獨(dú)立學(xué)院經(jīng)管類各專業(yè)培養(yǎng)對(duì)象及培養(yǎng)目標(biāo)，很難滿足培養(yǎng)基礎(chǔ)扎實(shí)、精通專業(yè)、實(shí)踐能力強(qiáng)的高級(jí)應(yīng)用型人才要求。
2、理論和實(shí)踐相脫節(jié)。學(xué)生在現(xiàn)有的知識(shí)基礎(chǔ)上，對(duì)國(guó)際金融的基本知識(shí)都能聽懂、看懂，但學(xué)生普遍反映的困惑在于如何將所學(xué)的知識(shí)與實(shí)踐相結(jié)合。由于獨(dú)立學(xué)院學(xué)生實(shí)習(xí)基地建設(shè)的滯后，導(dǎo)致學(xué)生缺少必要的實(shí)踐環(huán)節(jié)，過(guò)多的理論學(xué)習(xí)削弱了學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性和愛(ài)好。
3、教師缺乏以及教學(xué)方法不當(dāng)。在國(guó)際金融教學(xué)過(guò)程中，由于獨(dú)立學(xué)院的教師普遍比較年輕，許多才踏上工作崗位，缺乏工作經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)受各種限制，教師主要采用課堂講授為主，缺乏必要的實(shí)驗(yàn)教學(xué)來(lái)活躍學(xué)生的思維。
4、教材及教學(xué)輔助資料選用不當(dāng)，影響了教學(xué)的質(zhì)量。有些教材理論性太強(qiáng)，內(nèi)容過(guò)于抽象，不適應(yīng)獨(dú)立學(xué)院的實(shí)用性要求；有些教材的內(nèi)容過(guò)于陳舊，跟不上經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要；部分教材內(nèi)容也不適合我國(guó)當(dāng)前的國(guó)情，讓學(xué)生感到理論與實(shí)踐不符合。
二、獨(dú)立學(xué)院經(jīng)管類國(guó)際金融教學(xué)的改革措施
（一）加緊改革和完善具有獨(dú)立學(xué)院經(jīng)管類專業(yè)特色的教學(xué)計(jì)劃和大綱。
要深入了解獨(dú)立學(xué)院經(jīng)管類專業(yè)學(xué)生的特點(diǎn)以及未來(lái)人才市場(chǎng)的需求，根據(jù)不同專業(yè)的學(xué)生，制定教學(xué)大綱、學(xué)時(shí)和相應(yīng)的教學(xué)內(nèi)容，讓學(xué)生把握與本專業(yè)最密切的國(guó)際金融知識(shí)。
（二）實(shí)行案例教學(xué)與校企合作。
國(guó)際金融教學(xué)長(zhǎng)期以來(lái)僅僅局限于課堂，不符合獨(dú)立學(xué)院學(xué)生的培養(yǎng)目標(biāo)，必須加以改革。在金融實(shí)務(wù)部分的講解中，引用案例，可以提高學(xué)生的感性認(rèn)識(shí)，加深學(xué)生的理解和記憶。
（三）編寫適合獨(dú)立學(xué)院的特色教材。
我們要對(duì)國(guó)際金融教學(xué)內(nèi)容進(jìn)行調(diào)查、走訪學(xué)生，編寫適合獨(dú)立學(xué)院的特色教材和相應(yīng)的輔導(dǎo)教材。在教學(xué)內(nèi)容上必須注重針對(duì)性、實(shí)用性、超前性和通識(shí)性，力求在教學(xué)過(guò)程中及時(shí)反映國(guó)際金融領(lǐng)域的最新動(dòng)態(tài)和我國(guó)金融改革與發(fā)展的狀況的內(nèi)容。同時(shí)積極吸納最新的教研成果，及時(shí)納入課程教學(xué)。
（四）建立校內(nèi)外實(shí)踐教學(xué)基地。
中圖分類號(hào)：G642文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006－3544（2008）05－0072－02
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)越來(lái)越多地融入到世界經(jīng)濟(jì)的大循環(huán)中，國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的聯(lián)系越來(lái)越緊密，國(guó)外的跨國(guó)銀行及其他跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)紛紛落戶我國(guó)，與此同時(shí)我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)也在實(shí)施國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，以提高自身的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。這就要求金融專業(yè)人才的培養(yǎng)必須以國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)為目標(biāo)，培養(yǎng)熟悉金融領(lǐng)域國(guó)際慣例、規(guī)則、專業(yè)知識(shí)，適應(yīng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的專業(yè)人才。雙語(yǔ)教學(xué)是我國(guó)高等教育與國(guó)際接軌，培養(yǎng)復(fù)合型人才的有效途徑。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的推進(jìn)，在國(guó)際金融領(lǐng)域中，英語(yǔ)成為越來(lái)越普遍使用的工作語(yǔ)言。國(guó)際金融主干課程作為金融專業(yè)的核心課程， 實(shí)施雙語(yǔ)教學(xué)目的在于使學(xué)生通過(guò)學(xué)習(xí)，能在國(guó)際金融領(lǐng)域同時(shí)使用母語(yǔ)和非母語(yǔ)（一般是英語(yǔ)），能根據(jù)交際對(duì)象和工作環(huán)境的需要在兩種語(yǔ)言之間進(jìn)行自由切換，成為既懂國(guó)際金融知識(shí)又懂外語(yǔ)的復(fù)合性人才。目前國(guó)內(nèi)許多院校已陸續(xù)在一些專業(yè)開展了中英雙語(yǔ)教學(xué)。筆者作為雙語(yǔ)教學(xué)的任課教師，結(jié)合教學(xué)實(shí)踐，就國(guó)際金融主干課雙語(yǔ)教學(xué)中面臨的困難以及相應(yīng)對(duì)策進(jìn)行一些探討。
一、國(guó)際金融主干課實(shí)行雙語(yǔ)教學(xué)的意義
1. 有利于學(xué)生學(xué)習(xí)國(guó)際金融領(lǐng)域前沿的專業(yè)知識(shí)和理論。采用雙語(yǔ)教學(xué)，直接將英美國(guó)家最新的教材引進(jìn)我們的課堂，可使學(xué)生直接接觸、學(xué)習(xí)和掌握國(guó)際上國(guó)際金融學(xué)科基本的理論和系統(tǒng)的專業(yè)知識(shí)，把握國(guó)際金融學(xué)科研究和實(shí)踐發(fā)展的新動(dòng)向。原版教材內(nèi)容更新速度快，時(shí)代感強(qiáng)，知識(shí)傳遞更快、更直接。過(guò)去不少國(guó)外教材通過(guò)各種方式被引進(jìn)國(guó)內(nèi)，但由于一般都是通過(guò)合作出版的方式，教材經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的引進(jìn)翻譯過(guò)程，出版周期較長(zhǎng)，難以將國(guó)外最前沿的學(xué)科動(dòng)態(tài)及時(shí)傳遞給學(xué)生。使用原版教材有利于將最新的科研成果、最新的發(fā)展動(dòng)態(tài)和變化、最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、系統(tǒng)的國(guó)外文獻(xiàn)資料以最快的速度傳遞給教學(xué)者。
2． 有利于提高學(xué)生的專業(yè)英語(yǔ)水平。 原版教材語(yǔ)言純正、表述規(guī)范，引進(jìn)英文原版教材進(jìn)行雙語(yǔ)教學(xué)營(yíng)造了一個(gè)英語(yǔ)語(yǔ)言的實(shí)際環(huán)境和氛圍，有利于學(xué)生在學(xué)習(xí)專業(yè)知識(shí)的過(guò)程中自然而然地提高英語(yǔ)水平。在雙語(yǔ)教學(xué)環(huán)境中，通過(guò)反復(fù)持久的英語(yǔ)解說(shuō)，使學(xué)生不斷熟悉國(guó)際金融專業(yè)知識(shí)的英文表達(dá)和運(yùn)用方式，再加上對(duì)專業(yè)知識(shí)本身的理解，學(xué)生就可以逐漸以雙語(yǔ)形式掌握該專業(yè)領(lǐng)域的知識(shí)。而且，原版教材在使用上非常具有人性化， 很注重編者與讀者之間的互動(dòng)， 許多原版教材在內(nèi)容體系的編排上除了使用主教材外，還有完整的教學(xué)輔助材料，如與之配套的習(xí)題集、學(xué)生手冊(cè)，這些輔助材料的使用有助于強(qiáng)化學(xué)生的專業(yè)英語(yǔ)。
3． 避免不必要的誤解、信息失真和概念混淆。一些對(duì)原版教材的翻譯質(zhì)量較差， 不能將原教材內(nèi)容準(zhǔn)確無(wú)誤地表達(dá)。作為國(guó)際金融主干課之一的國(guó)際結(jié)算課程中有許多國(guó)際慣例，如跟單信用證統(tǒng)一慣例（Uniform Customs and Practice for Documentary Credits）；托收統(tǒng)一規(guī)則（Uniform Rules for Collection）；跟單信用證項(xiàng)下銀行間償付統(tǒng)一規(guī)則（Uniform Rules for Bank-to-Bank Reimbursements under Documentary Credits）；國(guó)際保理業(yè)務(wù)慣例規(guī)則（International Factoring Customs）等。使用原版教材可以使學(xué)生更準(zhǔn)確地理解通行的國(guó)際慣例。
二、 國(guó)際金融主干課雙語(yǔ)教學(xué)中面臨的困難
雙語(yǔ)教學(xué)對(duì)教學(xué)提出了更高的要求， 需要付出更多的努力才能完成教學(xué)任務(wù)。 雙語(yǔ)教學(xué)對(duì)教與學(xué)雙方的外語(yǔ)水平都有一定的要求，因此要保證教學(xué)的質(zhì)量，必須在具有一定外語(yǔ)基礎(chǔ)的學(xué)生中開展，尤其在選擇教師時(shí)更要慎重，這樣才能達(dá)到預(yù)期的教學(xué)目的。相對(duì)于母語(yǔ)教材，使用原版教材進(jìn)行雙語(yǔ)教學(xué)，教師和學(xué)生都面臨一些困難。
1．學(xué)生的困難。學(xué)生必須具備本專業(yè)前期課程的專業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)和一定的外語(yǔ)水平。教學(xué)實(shí)踐表明即使是達(dá)到英語(yǔ)四級(jí)水平的本科生，閱讀經(jīng)濟(jì)學(xué)原版教材的效率也遠(yuǎn)未達(dá)到其中文閱讀的水平，表現(xiàn)為閱讀速度慢，理解不到位等。學(xué)生群體英文水平參差不齊，若學(xué)生英語(yǔ)基礎(chǔ)較差，在學(xué)習(xí)中將注意力放在了每個(gè)英文單詞的意思上，而忽略了教學(xué)內(nèi)容的知識(shí)體系、教學(xué)重點(diǎn)，雙語(yǔ)教學(xué)就不能很好地完成傳授專業(yè)知識(shí)的目的。采用英文原版教材進(jìn)行教學(xué)，學(xué)生不僅存在語(yǔ)言上的障礙，還存在專業(yè)術(shù)語(yǔ)理解的困難。課堂雙語(yǔ)教學(xué)要考慮多數(shù)學(xué)生的接受能力，教學(xué)安排要以教學(xué)效果為最終評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，要充分考慮學(xué)生的實(shí)際能力，量力而行。盲目開展雙語(yǔ)教學(xué)，學(xué)生接受不了，達(dá)不到預(yù)期的目標(biāo)，其結(jié)果是專業(yè)和外語(yǔ)都沒(méi)有學(xué)好。 因此專業(yè)課雙語(yǔ)教學(xué)的面不能鋪得過(guò)大，開設(shè)的時(shí)間也不宜過(guò)早。國(guó)際金融主干課程雙語(yǔ)課在大學(xué)三年級(jí)開設(shè)為宜。在此之前，學(xué)生已學(xué)習(xí)了兩年的普通英語(yǔ)，具備了一定的聽說(shuō)讀寫能力，而且也學(xué)習(xí)了兩年專業(yè)基礎(chǔ)課，這對(duì)于理解原版教材中的專業(yè)知識(shí)點(diǎn)大有裨益，從而使學(xué)生能夠更順利地進(jìn)行專業(yè)課程的學(xué)習(xí)，為日后考研、求職或出國(guó)深造做好準(zhǔn)備。
2． 教師的困難。 國(guó)際金融主干課程實(shí)施中英文雙語(yǔ)教學(xué)，教師必須具有豐富的國(guó)際金融專業(yè)知識(shí)及較強(qiáng)的英語(yǔ)語(yǔ)言能力，必須是雙合格教師。作為專業(yè)教師合格，專業(yè)要精深，必須有扎實(shí)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論基礎(chǔ)，熟悉國(guó)際金融業(yè)務(wù)。因?yàn)樵陔p語(yǔ)教學(xué)過(guò)程中所采用的非母語(yǔ)只是教學(xué)的語(yǔ)言和手段，而不是教學(xué)的內(nèi)容和目的，國(guó)際金融專業(yè)課本身才是教學(xué)的核心所在。當(dāng)然作為雙語(yǔ)教學(xué)的教師，語(yǔ)言也必須合格，必須有較高的外語(yǔ)水平，尤其是專業(yè)外語(yǔ)水平，要能用外語(yǔ)表達(dá)專業(yè)知識(shí)，充分理解原版教材的內(nèi)容，能熟練地與學(xué)生進(jìn)行外語(yǔ)口語(yǔ)和書面交流。在雙語(yǔ)教學(xué)實(shí)踐中普遍存在師資不足問(wèn)題，外語(yǔ)教師從事雙語(yǔ)教學(xué)往往專業(yè)知識(shí)不足；專業(yè)教師從事雙語(yǔ)教學(xué)外語(yǔ)功底不深，尤其是口語(yǔ)水平不高。真正合格的雙語(yǔ)教師十分匱乏，這也正是目前推廣雙語(yǔ)教學(xué)的“瓶頸”所在。
3． 教材問(wèn)題。所選教材的質(zhì)量是影響雙語(yǔ)教學(xué)的一個(gè)關(guān)鍵因素。目前高校要進(jìn)行雙語(yǔ)教學(xué)，外文版的教材嚴(yán)重缺乏，原版教材選擇面小，而且聯(lián)系中國(guó)實(shí)際的針對(duì)性不強(qiáng)。加之原版教材價(jià)格昂貴，大多數(shù)學(xué)生難以承受。
三、對(duì)國(guó)際金融主干課雙語(yǔ)教學(xué)的建議
1.課堂教學(xué)方式。要處理好母語(yǔ)與外語(yǔ)在課堂教學(xué)中的關(guān)系，保證學(xué)生對(duì)國(guó)際金融主干課程學(xué)習(xí)內(nèi)容的掌握。雙語(yǔ)教學(xué)中比較容易出現(xiàn)的是“英譯漢”的授課形式，或異化為金融專業(yè)英語(yǔ)課的形式。 國(guó)際金融主干課雙語(yǔ)教學(xué)必須引導(dǎo)學(xué)生重在理解，而不能重在翻譯。課堂教學(xué)必須保證講授專業(yè)知識(shí)為主，提高英語(yǔ)水平為輔的教學(xué)目標(biāo)。如果大部分學(xué)生對(duì)英文專業(yè)內(nèi)容不理解，一定要正確表述中文譯文并用中文解釋。為了解決語(yǔ)言層次落差問(wèn)題， 教師可以將課件的大部分內(nèi)容制成英漢對(duì)照的形式。 授課中最為關(guān)鍵的元素是教師， 教師如何授課與學(xué)生達(dá)到互動(dòng)的教學(xué)效果至關(guān)重要。 要達(dá)到師生互動(dòng)、充分調(diào)動(dòng)教與學(xué)兩方面的積極性，可采用案例和參與式教學(xué)法。國(guó)際金融主干課雙語(yǔ)教學(xué)的參與式教學(xué)法可以采用以下方式進(jìn)行：教師把學(xué)生分成小組，每一組圍繞一個(gè)主題，如人民幣匯率升值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響、外匯儲(chǔ)備、國(guó)際資本流動(dòng)、國(guó)際收支等，要求學(xué)生利用所學(xué)國(guó)際金融專業(yè)知識(shí)，結(jié)合我國(guó)的現(xiàn)實(shí)，利用網(wǎng)絡(luò)資源，小組成員集體研討，制作成英文的PPT，派一位代表上臺(tái)演講。在演講的過(guò)程中，老師穿插提問(wèn)，小組成員回答問(wèn)題。并且引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，演講結(jié)束當(dāng)場(chǎng)打分，決出高低。這種活動(dòng)在國(guó)外的課堂教學(xué)中被廣泛采用，稱作Presentation。這種小組研討并派代表上臺(tái)發(fā)言的學(xué)習(xí)方式，有助于培養(yǎng)學(xué)生知識(shí)整合能力，增加師生之間的交流與互動(dòng)，有利于提高學(xué)生用英文討論國(guó)際金融專業(yè)問(wèn)題的能力， 也有助于提高學(xué)生學(xué)習(xí)國(guó)際金融主干課程的積極性。
2. 教材。國(guó)外原版教材并非十全十美，也存在魚龍混雜的情況，在引進(jìn)國(guó)外原版教材時(shí)要注意教材的先進(jìn)性和前瞻性。教材的難度要適中，要適應(yīng)于學(xué)生的外語(yǔ)水平，易于學(xué)生接受，內(nèi)容也要合適，與授課學(xué)時(shí)要匹配。在教材的選擇和使用上要注意選擇在國(guó)外高校比較有影響的教材，選擇不斷更新的版本， 使學(xué)生掌握學(xué)科領(lǐng)域的前沿知識(shí)。 既要注重本課程所需基礎(chǔ)，又要對(duì)比分析教材內(nèi)容、邏輯結(jié)構(gòu)；既要考慮跟蹤學(xué)科前沿，又要分析其敘述方法和特點(diǎn)。避免教材選用出現(xiàn)偏差，甚至出現(xiàn)專業(yè)英語(yǔ)可替代教材，影響教學(xué)效果。在使用原版教材的過(guò)程中還要結(jié)合教學(xué)內(nèi)容適當(dāng)補(bǔ)充有關(guān)中國(guó)的發(fā)展?fàn)顩r、學(xué)術(shù)界的動(dòng)態(tài)。加強(qiáng)教輔資料的建設(shè)，可以組織專業(yè)教師為英文專業(yè)名詞編寫中文注解，以幫助學(xué)生對(duì)原版教材的理解，減少學(xué)生的學(xué)習(xí)困難。此外，鑒于原版教材費(fèi)用較高，在校內(nèi)要建立原版教材的二手市場(chǎng)，建立原版教材的回收、交流渠道，減輕學(xué)生負(fù)擔(dān)。
3. 教師。鑒于目前合格的雙語(yǔ)教學(xué)教師缺乏，必須加強(qiáng)師資培養(yǎng)。學(xué)?？蛇x擇一批英語(yǔ)基礎(chǔ)好、上進(jìn)心和責(zé)任心較強(qiáng)的專業(yè)教師進(jìn)行英語(yǔ)培訓(xùn)，作為雙語(yǔ)教師儲(chǔ)備。輸送部分中青年骨干專業(yè)教師到國(guó)外進(jìn)行不定期進(jìn)修，提高專業(yè)英語(yǔ)水平。同時(shí)，要組織學(xué)有專長(zhǎng)的、有豐富的雙語(yǔ)教學(xué)經(jīng)驗(yàn)的教師幫帶其他教師。通過(guò)同行互相學(xué)習(xí)、集體備課等方法提高雙語(yǔ)教學(xué)的質(zhì)量。
4． 學(xué)生。要充分調(diào)動(dòng)學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性，引導(dǎo)學(xué)生做好課前預(yù)習(xí)和課后復(fù)習(xí)。布置預(yù)習(xí)時(shí)，可以給出問(wèn)題，要求學(xué)生在預(yù)習(xí)之后能做出回答。這樣可以節(jié)約課堂內(nèi)的時(shí)間，減少學(xué)生在課堂內(nèi)用外語(yǔ)學(xué)習(xí)的難度。還可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)課堂，對(duì)學(xué)生進(jìn)行答疑，增加對(duì)學(xué)生的個(gè)性化輔導(dǎo)。
《國(guó)際金融》作為研究貨幣資本在國(guó)際間流通與運(yùn)動(dòng)規(guī)律的一門理論與實(shí)務(wù)緊密結(jié)合的課程，其內(nèi)容豐富而深刻，既要沿襲傳統(tǒng)的理論，又要根據(jù)當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，不斷地進(jìn)行調(diào)整和充實(shí)。然而，目前人們對(duì)國(guó)際金融課程教學(xué)研究的重點(diǎn)仍放在金融專業(yè)方面，對(duì)非金融專業(yè)的探討關(guān)注不夠，這不適應(yīng)當(dāng)前所倡導(dǎo)的學(xué)科交叉和培養(yǎng)復(fù)合型人才的需要。本文通過(guò)比較我校國(guó)際金融課程在兩類專業(yè)所處地位的不同，指出非金融專業(yè)國(guó)際金融課程應(yīng)講授的教學(xué)內(nèi)容的重點(diǎn)。
一、國(guó)際金融課程在金融專業(yè)和非金融專業(yè)所處地位的比較
金融專業(yè)與非金融專業(yè)由于在學(xué)科體系、課程設(shè)置等方面的不同，決定二者在國(guó)際金融課程教學(xué)內(nèi)容的選擇上有所不同。為此，通過(guò)對(duì)我校金融專業(yè)和非金融專業(yè)的培養(yǎng)方案和實(shí)際教學(xué)狀況，對(duì)國(guó)際金融課程在這兩類專業(yè)所處地位的現(xiàn)狀進(jìn)行分析。
（一）課程所處的專業(yè)地位不同
在我校，《國(guó)際金融》在金融專業(yè)中屬于一門重要的專業(yè)基礎(chǔ)課，學(xué)時(shí)設(shè)置54學(xué)時(shí)。在非金融專業(yè)中，《國(guó)際金融》一般作為專業(yè)必修或選修課，學(xué)時(shí)多為32學(xué)時(shí)。顯然，國(guó)際金融課程在非金融專業(yè)中所處的地位相對(duì)靠后，學(xué)時(shí)設(shè)置相對(duì)較少，因此教學(xué)內(nèi)容的選擇必然將有所不同。
（二）專業(yè)特色和培養(yǎng)目標(biāo)不同
從本科人才培養(yǎng)方案來(lái)看，金融專業(yè)的特色相對(duì)偏重于理論方面，不僅要求學(xué)生掌握本專業(yè)的基礎(chǔ)理論，而且要對(duì)專業(yè)課程內(nèi)在聯(lián)系有較好的把握，專業(yè)性較強(qiáng)，就業(yè)導(dǎo)向更趨向于金融領(lǐng)域，而非金融專業(yè)相對(duì)偏重基礎(chǔ)知識(shí)和實(shí)務(wù)應(yīng)用，就業(yè)面較寬，就業(yè)導(dǎo)向更趨向于廣大企業(yè)。因此，金融專業(yè)和非金融專業(yè)各自的專業(yè)特色和培養(yǎng)目標(biāo)的不同，決定了國(guó)際金融課程的教學(xué)內(nèi)容上必須有所側(cè)重，不能照搬照套。
（三）前開課程和后續(xù)課程不同
在金融專業(yè)中，國(guó)際金融的前開課程一般有西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、貨幣金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、金融學(xué)概論、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)等，后續(xù)課程包括公司金融、金融市場(chǎng)學(xué)、金融工程學(xué)、財(cái)務(wù)報(bào)表分析、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)、證券投資學(xué)、保險(xiǎn)學(xué)等，金融課程體系完整，學(xué)時(shí)充足。而在非金融專業(yè)中，金融相關(guān)課程設(shè)置較少，主要有貨幣銀行學(xué)、證券投資學(xué)、保險(xiǎn)學(xué)等，而且課時(shí)有限，不具備金融專業(yè)完整的金融課程體系。
通過(guò)上述比較來(lái)看，非金融專業(yè)國(guó)際金融課程在教學(xué)內(nèi)容的安排上，都不能簡(jiǎn)單照搬金融專業(yè)的模式，應(yīng)能體現(xiàn)非金融專業(yè)特點(diǎn)。
二、非金融專業(yè)國(guó)際金融課程教學(xué)內(nèi)容的安排
從知識(shí)結(jié)構(gòu)上看，《國(guó)際金融》的研究?jī)?nèi)容包括以下幾個(gè)方面：一是有關(guān)國(guó)際收支方面的問(wèn)題。例如國(guó)民收入賬戶、國(guó)際收支平衡表的三大賬戶及其編制；國(guó)際收支口徑及探求改善國(guó)際收支的各種理論等。二是匯率方面的問(wèn)題。主要涉及匯率相關(guān)概念、理論、管制及我國(guó)外匯管理體制的演變及改革、人民幣匯率制度改革的方向等內(nèi)容。三是國(guó)際金融市場(chǎng)及國(guó)際資本流動(dòng)問(wèn)題。四是內(nèi)外均衡的政策搭配問(wèn)題。五是國(guó)際貨幣體系、國(guó)際貨幣危機(jī)等方面的問(wèn)題。從一門課程的研究體系和內(nèi)容來(lái)看，對(duì)任何專業(yè)來(lái)說(shuō)沒(méi)有什么不同，但授課內(nèi)容應(yīng)有所側(cè)重。對(duì)于非金融專業(yè)來(lái)講，國(guó)際金融課程教學(xué)內(nèi)容的安排如下：
（一）國(guó)際金融基礎(chǔ)知識(shí)
對(duì)非金融專業(yè)來(lái)說(shuō)，由于開設(shè)的金融相關(guān)課程較少，對(duì)金融知識(shí)的學(xué)習(xí)缺乏系統(tǒng)性和連貫性，在國(guó)際金融課程內(nèi)容的理解往往存在不足，因此，教學(xué)課時(shí)的1/3多應(yīng)放在基礎(chǔ)知識(shí)的講授中。包括國(guó)際收支、外匯儲(chǔ)備、外匯匯率、外匯交易、國(guó)際金融市場(chǎng)等的基本概念和基本內(nèi)容。這是整個(gè)國(guó)際金融課程的基礎(chǔ)，在這部分教學(xué)中要注意把握基本概念的內(nèi)涵。特別是對(duì)于國(guó)際收支的定義與匯率的基本概念要講解清楚，對(duì)于直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法下買入與賣出匯率的表示要通過(guò)例題來(lái)分析，學(xué)會(huì)正確判斷和運(yùn)用。
（二）國(guó)際金融理論
國(guó)際金融理論包括國(guó)際收支的調(diào)節(jié)理論、匯率決定理論、開放經(jīng)濟(jì)的均衡和調(diào)控理論、國(guó)際儲(chǔ)備理論、國(guó)際貨幣合作理論、債務(wù)危機(jī)和貨幣危機(jī)理論。由于課時(shí)的有限性，國(guó)際金融理論的重點(diǎn)放在國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論和傳統(tǒng)的匯率決定理論的學(xué)習(xí)上，并結(jié)合我國(guó)國(guó)際收支和匯率問(wèn)題來(lái)理解。對(duì)于其他國(guó)際金融理論學(xué)習(xí)，通過(guò)現(xiàn)實(shí)中發(fā)生事件如歐盟貨幣領(lǐng)域的合作、英鎊危機(jī)、東南亞金融危機(jī)、美國(guó)次貸危機(jī)等，引導(dǎo)學(xué)生去了解和把握。
（三）國(guó)際金融制度與政策
包括外匯管制和貨幣自由兌換、匯率制度的選擇、外匯市場(chǎng)干預(yù)、金融政策的國(guó)際協(xié)調(diào)、國(guó)際貨幣體系、區(qū)域國(guó)際貨幣一體化、國(guó)際金融組織等內(nèi)容。在這部分教學(xué)過(guò)程中，重點(diǎn)放在國(guó)際貨幣體系、國(guó)際金融組織等內(nèi)容的學(xué)習(xí)，對(duì)于其他的內(nèi)容，一是引導(dǎo)學(xué)生關(guān)注我國(guó)的金融制度和政策，更好地與我國(guó)的實(shí)際相結(jié)合，以利于對(duì)中國(guó)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的分析和研究。二是為學(xué)生提供閱讀資料，引導(dǎo)學(xué)生自主學(xué)習(xí)。
（四）國(guó)際金融市場(chǎng)
包括外匯市場(chǎng)、國(guó)際貨幣市場(chǎng)、國(guó)際資本市場(chǎng)和歐洲貨幣市場(chǎng)等。由于本部分中的外匯市場(chǎng)、國(guó)際貨幣市場(chǎng)、國(guó)際資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)知識(shí)在貨幣銀行學(xué)課程中已經(jīng)學(xué)習(xí)，所以重點(diǎn)放在歐洲貨幣市場(chǎng)的學(xué)習(xí)上。再者如今金融市場(chǎng)的交易量伴隨金融衍生產(chǎn)品的迅猛發(fā)展而急劇擴(kuò)大，同時(shí)也加大了交易的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致了金融資產(chǎn)的極大損失。因此對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的創(chuàng)新金融產(chǎn)品也是學(xué)習(xí)的重點(diǎn)，讓學(xué)生了解金融衍生品的“雙刃”作用。
（五）國(guó)際金融實(shí)務(wù)
包括外匯交易、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理等。由于非金融專業(yè)與金融專業(yè)在專業(yè)特色和人才培養(yǎng)目標(biāo)的不同，非金融專業(yè)更偏重于實(shí)務(wù)應(yīng)用，因此，國(guó)際金融實(shí)務(wù)是國(guó)際金融課程內(nèi)容的重點(diǎn)。學(xué)習(xí)內(nèi)容應(yīng)突出各種外匯交易方式和各種外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段的應(yīng)用，有條件的可以帶領(lǐng)學(xué)生進(jìn)行外匯模擬交易，將使學(xué)生真正感受外匯市場(chǎng)匯率變化帶來(lái)的損失和收益，并形成風(fēng)險(xiǎn)控制理念。
在上述內(nèi)容的教學(xué)過(guò)程中，應(yīng)注意教學(xué)內(nèi)容體系應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)。國(guó)際金融課程教師應(yīng)將國(guó)際金融的教學(xué)置身于與世界金融體系接軌的國(guó)際化教學(xué)之中，密切關(guān)注國(guó)際金融業(yè)發(fā)展的前沿動(dòng)態(tài)，不斷充實(shí)最新資訊，力爭(zhēng)最大限度地使教學(xué)內(nèi)容具有較強(qiáng)的時(shí)效性。其次，加強(qiáng)國(guó)際金融課程的實(shí)用性，這對(duì)于非金融專業(yè)的學(xué)生來(lái)說(shuō)尤其重要。
參考文獻(xiàn)：
一、我國(guó)國(guó)際金融學(xué)高等教育的發(fā)展現(xiàn)狀
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的逐漸提高，我國(guó)金融學(xué)科建設(shè)發(fā)展非常迅速，主要表現(xiàn)為全國(guó)經(jīng)濟(jì)類院校和非經(jīng)濟(jì)類院校都開始擴(kuò)張金融學(xué)生源。但在“數(shù)量”迅速擴(kuò)張的同時(shí)，“質(zhì)量”并沒(méi)有得到相應(yīng)的提高。對(duì)照西方國(guó)家金融學(xué)高等教育的水平以及21世紀(jì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的要求來(lái)看，筆者認(rèn)為當(dāng)前我國(guó)金融學(xué)高等教育還存在著以下問(wèn)題：
1、金融學(xué)高等教育中的專業(yè)劃分過(guò)細(xì)，重復(fù)現(xiàn)象較為嚴(yán)重。簡(jiǎn)單的細(xì)化與分割容易使學(xué)生形成單純的專業(yè)意識(shí)和狹窄的知識(shí)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)生“只見(jiàn)樹木不見(jiàn)森林”的思維模式，這顯然不利于學(xué)生發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、分析問(wèn)題和解決問(wèn)題能力的培養(yǎng)與提高。在金融全球化背景下，金融問(wèn)題不再是某個(gè)國(guó)家或某個(gè)區(qū)域的問(wèn)題，也不再是某個(gè)部門或某個(gè)領(lǐng)域的問(wèn)題，專業(yè)設(shè)置過(guò)細(xì)、過(guò)專、過(guò)窄，既不符合現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，也不利于學(xué)生在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。
2、課程體系盡管日趨完善，但至今仍無(wú)法與西方發(fā)達(dá)國(guó)家接軌。在歐美，資產(chǎn)定價(jià)、公司金融以及新近興起的市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)是金融學(xué)研究的主體，而國(guó)內(nèi)多數(shù)高校仍以“貨幣銀行”和“國(guó)際金融” 為基調(diào)，這兩個(gè)領(lǐng)域在國(guó)外均屬于經(jīng)濟(jì)學(xué)的范疇。這一差異使得我國(guó)的金融學(xué)高等教育在教學(xué)內(nèi)容和課程體系上還是以宏觀金融為主，微觀金融領(lǐng)域的前導(dǎo)課程和基礎(chǔ)課程還相對(duì)薄弱，這無(wú)法適應(yīng)當(dāng)前金融全球化背景下，金融業(yè)所出現(xiàn)的日益衍生化和日益工程化的發(fā)展趨勢(shì)。盡管一些條件較好的高校已開始引進(jìn)美國(guó)的原版金融學(xué)教材，力圖在一個(gè)較高的水準(zhǔn)上更新金融學(xué)的教學(xué)內(nèi)容及課程設(shè)置，但要真正有一個(gè)根本性、全面性、本土化的變革，則還有很長(zhǎng)一段路要走。
二、國(guó)際金融學(xué)科面臨的新變化
近十多年來(lái)，國(guó)際金融學(xué)科在國(guó)內(nèi)外發(fā)展很快，國(guó)際金融教科書也出版了很多，其中許多達(dá)到了很高的學(xué)術(shù)水平。從掌握的資料來(lái)看，以下問(wèn)題越來(lái)越成為國(guó)際金融學(xué)的熱點(diǎn)和重點(diǎn)問(wèn)題：
1、金融自由化與發(fā)展中國(guó)家資本賬戶開放
經(jīng)濟(jì)金融的全球化，就其從單一國(guó)家的角度來(lái)講，就是其國(guó)內(nèi)的金融日趨自由化和市場(chǎng)化。而對(duì)發(fā)展中國(guó)家而言，問(wèn)題的核心就主要是資本賬戶的開放。如何開放資本賬戶？如何在資本賬戶開放中趨利避害？由于其涉及到匯率制度安排、貨幣兌換、國(guó)際收支調(diào)節(jié)、資本流動(dòng)的管制與放松和國(guó)際儲(chǔ)備管理等這樣一些國(guó)際金融學(xué)最基本和最本質(zhì)的問(wèn)題，因而也成為國(guó)際金融學(xué)關(guān)注的重點(diǎn)、熱點(diǎn)問(wèn)題。
2、從貨幣金融角度研究開放經(jīng)濟(jì)下內(nèi)外均衡目標(biāo)的沖突與調(diào)節(jié)
內(nèi)部均衡目標(biāo)有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格穩(wěn)定和充分就業(yè)等基本目標(biāo)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理、資源優(yōu)化配置和可持續(xù)發(fā)展等衍生目標(biāo)，外部均衡除國(guó)際收支平衡和匯率穩(wěn)定基本目標(biāo)之外，還有貿(mào)易收支平衡、資本流動(dòng)平穩(wěn)、對(duì)外金融穩(wěn)定、貿(mào)易條件改善、進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)升級(jí)貿(mào)易部門經(jīng)濟(jì)效益提高、對(duì)外貿(mào)易和外資流入的地區(qū)、行業(yè)、部門分布合理等派生要求。而在內(nèi)外均衡目標(biāo)的追求中，不僅本身存在著矛盾和沖突，而且也越來(lái)越多地受到國(guó)外因素的牽制和影響。所以，內(nèi)外均衡目標(biāo)的沖突與調(diào)節(jié)成為各國(guó)在開放經(jīng)濟(jì)下在宏觀經(jīng)濟(jì)與金融調(diào)控中必須重視的問(wèn)題。
3、與經(jīng)濟(jì)金融全球化、一體化相伴生的區(qū)域化金融、貨幣合作的重要性、迫切性日益凸現(xiàn)，各種戰(zhàn)略規(guī)劃和構(gòu)想、各種組織形式和實(shí)踐活動(dòng)不斷涌現(xiàn)，從而使其成為國(guó)際金融研究的又一重點(diǎn)和熱點(diǎn)。
4、以跨國(guó)公司、跨國(guó)銀行為主體的國(guó)際融資、國(guó)際投資、國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)，無(wú)論是其規(guī)模還是影響，都越來(lái)越大，從而使跨國(guó)微觀國(guó)際金融日趨成為國(guó)際金融學(xué)的研究?jī)?nèi)容。
三、國(guó)際金融學(xué)的新變化對(duì)教學(xué)目標(biāo)的要求
面對(duì)國(guó)際金融學(xué)的這些新發(fā)展， 需要在教學(xué)過(guò)程中注意如下幾點(diǎn)：
1、加強(qiáng)對(duì)基本理論的講解和分析，使學(xué)生在理論的逐步展開中深刻理解國(guó)際金融的主要問(wèn)題，進(jìn)一步掌握現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析方法。隨著我國(guó)改革開放向縱深推進(jìn)，只對(duì)西方國(guó)際金融理論作簡(jiǎn)單的介紹和批判、將國(guó)際金融理論與基本知識(shí)和實(shí)務(wù)合一的做法已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)需要。我們應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)反映了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)普遍規(guī)律的經(jīng)濟(jì)理論的學(xué)習(xí)和研究，加強(qiáng)對(duì)數(shù)學(xué)等現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析方法的運(yùn)用，并將這一學(xué)科的發(fā)展方向盡可能地體現(xiàn)在教學(xué)中，才能提高我們的教學(xué)水平。
2、堅(jiān)持理論聯(lián)系實(shí)際的原則，密切關(guān)注國(guó)際金融領(lǐng)域的新理論、新知識(shí)和新實(shí)踐。理論與實(shí)踐相結(jié)合是掌握知識(shí)和獲取技能的一般途徑，對(duì)于國(guó)際金融來(lái)說(shuō)，這一原則更具有特別重要的意義。因?yàn)橐环矫嫒蚍秶鷥?nèi)國(guó)際金融活動(dòng)極為活躍，新情況、新問(wèn)題層出不窮；另一方面我國(guó)開放程度的加深使外部均衡問(wèn)題日益突出、內(nèi)外均衡的沖突越來(lái)越引起注意，而這一問(wèn)題的表現(xiàn)及其解決在我國(guó)總的來(lái)說(shuō)還處于萌芽階段，急需我國(guó)的高等教育實(shí)現(xiàn)新的改革。
3、注重培養(yǎng)學(xué)生獨(dú)立分析問(wèn)題和解決問(wèn)題的能力。在教學(xué)組織活動(dòng)中，要避免學(xué)生由于缺乏對(duì)基本理論的完整接受和理解而導(dǎo)致的死記硬背和一知半解的學(xué)習(xí)方法，應(yīng)該將基本理論講得盡可能的清楚透徹，并多用案例進(jìn)行具體分析，在課后習(xí)題練習(xí)與考試或考查中體現(xiàn)出對(duì)學(xué)生分析問(wèn)題和解決問(wèn)題能力的重視，從而提高課程的教學(xué)效果。
四、我國(guó)國(guó)際金融學(xué)科體系的改革與創(chuàng)新思路
1、國(guó)際金融課程教學(xué)目標(biāo)改革
通過(guò)個(gè)人的教學(xué)經(jīng)驗(yàn)以及與其他學(xué)者的交流，覺(jué)得可以從以下兩個(gè)角度對(duì)國(guó)際金融人才的培養(yǎng)目標(biāo)進(jìn)行定位：
（1）橫向目標(biāo)。本文將橫向目標(biāo)確定為專門培養(yǎng)以下三類金融人才：研究型人才、應(yīng)用型人才以及復(fù)合型人才。培養(yǎng)研究型人才的目的在于培養(yǎng)以深厚的金融理論基礎(chǔ)、扎實(shí)的科研方法、較為突出的創(chuàng)新能力為核心的經(jīng)濟(jì)學(xué)科學(xué)研究的先進(jìn)人才，此類人才有益于我國(guó)金融學(xué)科的理論發(fā)展能夠跟上國(guó)際的發(fā)展步伐，并能在國(guó)際金融的實(shí)踐中取得豐碩的成果；培養(yǎng)應(yīng)用型的人才則主要就是與金融實(shí)務(wù)相結(jié)合，促進(jìn)我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展，與國(guó)際接軌。在對(duì)應(yīng)用型人才的培養(yǎng)過(guò)程中，又可繼續(xù)分為綜合管理型人才、職能管理型人才、外向型人才等各種實(shí)務(wù)人才。復(fù)合型人才的培養(yǎng)則包含了“經(jīng)濟(jì)學(xué)+管理學(xué)”復(fù)合型人才，和“經(jīng)濟(jì)學(xué)+其他學(xué)科”復(fù)合型人才。
（2）縱向目標(biāo)。橫向目標(biāo)確定以后，還必須對(duì)縱向的國(guó)際金融專業(yè)的學(xué)生做好一個(gè)系統(tǒng)的分類：對(duì)于專科生而言，專門塑造具有必備的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)理論和國(guó)際金融的專業(yè)知識(shí)，能夠獨(dú)立從事金融實(shí)務(wù)工作的應(yīng)用型人才。對(duì)于本科生，則必須塑造理論扎實(shí)、綜合素質(zhì)高、熟悉國(guó)際金融實(shí)務(wù)，并具有適應(yīng)能力和創(chuàng)新能力，同時(shí)還能夠具有創(chuàng)業(yè)能力的高等經(jīng)濟(jì)管理人才。對(duì)于碩士研究生和博士研究生，必然將他們塑造成具有深厚的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論知識(shí)、綜合素質(zhì)高、富有創(chuàng)新力并具有一定管理能力的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)管理人才。一般都分為兩部分，一部分是理論型研究人才，具有較高的科研創(chuàng)新水平；一部分則是管理型人才，突出的優(yōu)勢(shì)則是熟悉國(guó)際上的各種金融實(shí)務(wù)，能夠在國(guó)際貿(mào)易之中獨(dú)立承擔(dān)交流能力，具有很強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)管理創(chuàng)新能力。 轉(zhuǎn)貼于
2、教學(xué)內(nèi)容與實(shí)際相結(jié)合
根據(jù)國(guó)際金融學(xué)科的新發(fā)展和教學(xué)目標(biāo)的要求，應(yīng)當(dāng)把上述的內(nèi)容盡可能納入教學(xué)內(nèi)容之中。要改革好國(guó)際金融學(xué)科的教學(xué)內(nèi)容，必須選擇好教材，目前在國(guó)內(nèi)一些高校內(nèi)所選用的教材的內(nèi)容較為陳舊，權(quán)威性明顯不足，還可能存在一些錯(cuò)誤；有的教材內(nèi)容缺乏更新，與現(xiàn)今發(fā)展迅速的國(guó)際金融實(shí)務(wù)銜接不上，誤使學(xué)生的認(rèn)識(shí)有點(diǎn)滯后，不利于我國(guó)國(guó)際金融行業(yè)水平的提高。有的教材只是一味的學(xué)習(xí)西方的金融理論，缺乏與我國(guó)國(guó)情的密切結(jié)合，讓學(xué)生學(xué)習(xí)之后無(wú)法運(yùn)用到實(shí)際的操作當(dāng)中去。因此，本著以上的問(wèn)題，在選擇國(guó)際金融系列教材上，應(yīng)當(dāng)充分借鑒和吸收國(guó)內(nèi)外成熟和規(guī)范的教材體系，另外，由于國(guó)際金融形勢(shì)不斷變化，國(guó)際金融理論與實(shí)踐的創(chuàng)新也是層出不窮，決定了國(guó)際金融課程教學(xué)內(nèi)容更新較快，而國(guó)際金融教材從計(jì)劃、編寫到出版發(fā)行需要一定的時(shí)間，即使是最新的教材，出現(xiàn)一兩年后也會(huì)滯后于實(shí)踐的情況。因此，國(guó)際金融課程教師應(yīng)將國(guó)際金融的教學(xué)置身于與世界金融體系接軌的國(guó)際化教學(xué)之中，密切關(guān)注國(guó)際金融業(yè)發(fā)展的前沿動(dòng)態(tài)，不斷充實(shí)最新資訊，力爭(zhēng)最大限度地保持教材、課程、教學(xué)的時(shí)效性。
3、教學(xué)方式與時(shí)俱進(jìn)
國(guó)際金融課程作為理論與實(shí)踐緊密結(jié)合的專業(yè)課，涉及當(dāng)今國(guó)際金融領(lǐng)域的發(fā)展趨勢(shì)和基本操作，內(nèi)容跨度很大，這一特點(diǎn)決定了該課程的教學(xué)手段和方式必須多樣化。
首先，理論聯(lián)合實(shí)際，推陳出新，新舊結(jié)合。國(guó)際金融課程具有抽象性、專有性、系統(tǒng)性和綜合性等特征，要求教師對(duì)于教學(xué)方式要啟發(fā)誘導(dǎo)、推陳出新，針對(duì)國(guó)際金融這門課程理論性和實(shí)務(wù)性為一體的特征，應(yīng)從當(dāng)前的國(guó)際金融領(lǐng)域的具體實(shí)例入手，尋找理論和實(shí)踐的結(jié)合點(diǎn)，以鮮明的事例，激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)積極性和參與性；在教學(xué)方法上，由單純注重課堂教學(xué)向模擬實(shí)戰(zhàn)、社會(huì)實(shí)踐與課堂教學(xué)相結(jié)合的轉(zhuǎn)變。
其次，研究性教學(xué)必不可少。研究性教學(xué)是相對(duì)于應(yīng)用性教學(xué)而言的教學(xué)形式，旨在通過(guò)對(duì)大量信息的收集、分析和判斷，創(chuàng)設(shè)一種類似于科學(xué)研究的情景和途徑，讓學(xué)生通過(guò)自主的探索、發(fā)現(xiàn)和體驗(yàn)，培養(yǎng)學(xué)生的創(chuàng)新理念、創(chuàng)新思維和創(chuàng)新方法，提高學(xué)生的創(chuàng)新能力。國(guó)際金融課程由于其自身的專業(yè)知識(shí)特征，很顯然比許多其他學(xué)科，包括經(jīng)濟(jì)學(xué)的一些基礎(chǔ)性課程更具有廣闊性和適用性。
最后，借助現(xiàn)代多媒體實(shí)現(xiàn)雙語(yǔ)教學(xué)，加強(qiáng)與國(guó)際接軌。作為信息革命的產(chǎn)物，多媒體教學(xué)的引入使現(xiàn)代直觀教學(xué)法可以通過(guò)圖文并茂、聲形并兼的方式來(lái)介紹國(guó)際金融市場(chǎng)的概況，可以更及時(shí)、更全面地了解和把握國(guó)際金融領(lǐng)域的新動(dòng)態(tài)，增加了授課的生動(dòng)性、直觀性，加大了授課的信息量。雙語(yǔ)教學(xué)作為新興的教學(xué)方式，有利于學(xué)生更近距離和直觀地了解國(guó)外的教學(xué)內(nèi)容和教學(xué)方法。
4、考核方式多元化
為培養(yǎng)合格的適合未來(lái)金融業(yè)需要的復(fù)合型人才，需要從多角度考查學(xué)生能力。除了從教學(xué)目標(biāo)、方法、內(nèi)容等方面進(jìn)行教學(xué)改革外，改革和豐富考核方式也是實(shí)現(xiàn)新形勢(shì)下教學(xué)目標(biāo)的重要措施。在總體教學(xué)目標(biāo)確定的基礎(chǔ)上，我們可以結(jié)合當(dāng)前的新形勢(shì)，就國(guó)際金融教學(xué)確立多樣化的合理考核模式，包括圍繞課程內(nèi)容中所涉及的國(guó)際金融熱點(diǎn)問(wèn)題，結(jié)合我國(guó)對(duì)外開放的實(shí)際，有計(jì)劃地安排課后查閱資料、組織學(xué)生討論、再撰寫相關(guān)的探討性論文；將考試方式分成實(shí)務(wù)考試和理論考試，讓學(xué)生充分發(fā)揮他們的想象力和創(chuàng)造力，通過(guò)模擬實(shí)務(wù)操作，幫助學(xué)生把第一課堂的知識(shí)轉(zhuǎn)化為專業(yè)技能的各類課外學(xué)習(xí)和學(xué)術(shù)科研活動(dòng)，這些安排有助于加深學(xué)生對(duì)基礎(chǔ)理論的理解和運(yùn)用。
參考文獻(xiàn)
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