序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇外匯投資方式范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

[中圖分類號]F832 [文獻標識碼] A [文章編號] 1009 — 2234（2013）11 — 0160 — 02

通過境外投資外匯年檢，外匯局全面系統(tǒng)地掌握境外投資企業(yè)基本情況，對境外投資外匯年檢發(fā)現(xiàn)問題的及時研究應對，為完善外匯管理提供了大量決策信息，但從境外投資外匯年檢質(zhì)量和效果來看，遠沒有達到理想的要求。伴隨我國境外投資規(guī)模快速擴大，其監(jiān)管手段和管理方式都亟待改善，如何提升境外投資外匯年檢數(shù)據(jù)質(zhì)量，提高數(shù)據(jù)核對效率，使之更好的為境外投資改革提供有力決策支持，成為我們面臨的重要課題。

一、境外投資外匯年檢數(shù)據(jù)質(zhì)量控制現(xiàn)狀

在實際工作中，我們利用現(xiàn)有的資本項目信息系統(tǒng)等業(yè)務系統(tǒng)及相關資源，做好年檢數(shù)據(jù)質(zhì)量控制。

（一）強化數(shù)據(jù)核對，提高年檢數(shù)據(jù)準確性。一是存量數(shù)據(jù)核對，即核對境外投資外匯年檢數(shù)據(jù)與去年境外投資外匯年檢數(shù)據(jù)，分析參檢企業(yè)數(shù)量的增減變化；二是增量數(shù)據(jù)核對，即核對境外投資外匯年檢數(shù)據(jù)與資本項目信息系統(tǒng)中已存在的境外投資企業(yè)數(shù)據(jù)，查驗企業(yè)增量數(shù)據(jù)與資本項目系統(tǒng)數(shù)據(jù)是否一致，提高報表的編制質(zhì)量；三是動態(tài)數(shù)據(jù)核對，即核對企業(yè)重點外匯收支項目，如“接收境內(nèi)母公司放款余額”、利潤匯回等是否與資本項目信息系統(tǒng)相關數(shù)據(jù)是否一致，確保境外投資外匯年檢數(shù)據(jù)的質(zhì)量。

（二）整合分析資源，核實年檢數(shù)據(jù)準確性。一是通過商務部門年檢數(shù)據(jù)比對，核實境外投資企業(yè)經(jīng)營狀況和跨境收支等情況；二是外匯局經(jīng)辦員通過與服務對象的零距離接觸交談，掌握企業(yè)關注的焦點和動向，獲取捕捉典型案例和傾向性苗頭，核實企業(yè)資產(chǎn)負債的真實情況；三是利用非現(xiàn)場檢查系統(tǒng)指標靈活性、可控性、多元化的特點，按不同需求設置多類預警指標，通過對業(yè)務數(shù)據(jù)和境外投資外匯年檢數(shù)據(jù)的比對操作，核實境外投資外匯年檢數(shù)據(jù)真實性。

二、當前境外投資外匯年檢數(shù)據(jù)核對工作存在的問題

（一）懲戒制度缺失，境外投資外匯年檢監(jiān)管先天不足。企業(yè)如未參加外匯年檢，按規(guī)定不予受理資本項下外匯業(yè)務，在外匯管理工作中，外匯局對貨幣出資匯出境外投資完畢的企業(yè)，或?qū)χ挥袑嵨锿顿Y的企業(yè)管理較弱，缺少震懾力，這種單一的制約措施，難以有效促進企業(yè)的參檢主動性。

（二）報送方式缺陷，年檢數(shù)據(jù)真實性把關缺失。2013年境外投資企業(yè)年檢調(diào)整為登錄國家外匯管理局資本項目信息系統(tǒng)填報2013年年檢信息報表。由于境內(nèi)投資主體可暫不提供紙質(zhì)材料，外匯局對企業(yè)提交的境外投資企業(yè)資產(chǎn)負債等數(shù)據(jù)是否經(jīng)過事務所審核無從把握，企業(yè)報送數(shù)據(jù)的質(zhì)量直接影響外匯局的監(jiān)管效率。

（三）聯(lián)合年檢形同虛設，缺少監(jiān)管合力。目前商務、外匯部門對境外投資企業(yè)實行的聯(lián)合年檢，由于在實際操作中缺乏有效的協(xié)調(diào)工作機制，步調(diào)往往不一致。聯(lián)合行動少、各自為政多，沒有體現(xiàn)出“聯(lián)合”優(yōu)勢，且對未參檢企業(yè)缺少統(tǒng)一的懲戒標準，部分企業(yè)對境外投資外匯年檢的重視不足，更談不上上報數(shù)據(jù)的準確性。

（四）主動監(jiān)管不暢，年檢質(zhì)效大打折扣。一是外匯局作為境外投資企業(yè)的下游管理部門，對其變更、注銷及非現(xiàn)匯投資的信息了解非常被動，境外投資外匯年檢數(shù)據(jù)信息核對費時費力。二是非現(xiàn)場監(jiān)管與現(xiàn)場核查工作不到位，影響境外投資外匯年檢對日常監(jiān)管輔助作用的發(fā)揮。

（五）審核系統(tǒng)缺陷，數(shù)據(jù)核對后天乏力。

1.資本項目信息系統(tǒng)校驗功能有待完善。表現(xiàn)為現(xiàn)行的資本項目信息系統(tǒng)中境外投資外匯年檢數(shù)據(jù)的核對功能較弱，影響外匯年檢的質(zhì)量和效率。

（1）只要境外投資外匯年檢數(shù)據(jù)中企業(yè)貨幣出資、非貨幣出資等項目填報數(shù)據(jù)，則資本項目信息系統(tǒng)年檢校驗均顯示未通過。提示為[境內(nèi)股東貨幣出資匯出金額—本年（或歷年）]、[境內(nèi)股東非貨幣形式出資金額—本年（或歷年）]、[境內(nèi)股東實物出資金額（已實際在海關報關金額）—本年（或歷年）]與系統(tǒng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)不符。有時對無法通過校驗的數(shù)據(jù)只能強行通過，造成年檢數(shù)據(jù)準確性不高，不利于通過境外投資外匯年檢數(shù)據(jù)加強對企業(yè)的日常監(jiān)管。

（2）境外投資外匯年檢數(shù)據(jù)核驗關系比較松散。例如“境外投資企業(yè)資產(chǎn)負債情況表”中“所有者權益合計”數(shù)據(jù)項與“境內(nèi)股東出資情況表”中 “境內(nèi)股東出資金額合計”沒有核對關系。如果境外企業(yè)為獨資企業(yè)，無境外投資匯出，企業(yè)提交年檢數(shù)據(jù)中“所有者權益合計”數(shù)據(jù)較大時，“歸屬中方的所有者權益金額”為0，系統(tǒng)校驗也為正常。

（3）企業(yè)端未設校驗提示功能，影響年檢效率。參檢方提交年檢資料時，僅外匯局端能看見系統(tǒng)自動校驗的文字提示，境外投資年檢模塊企業(yè)端不顯示提示，企業(yè)只能在收到外匯局的退回后再進行核實修改。校驗提示功能的缺失，不利于及早發(fā)現(xiàn)問題，也沒有充分發(fā)揮企業(yè)的自檢主動性，將數(shù)據(jù)核對壓力集中于外匯局端，影響年檢效率。

2.資本項目信息系統(tǒng)境外投資年檢模塊中“境外投資企業(yè)資產(chǎn)負債情況表”各填列項過于簡單，并且各填列項與審計報告的“資產(chǎn)負債表”各項名稱不符，使企業(yè)在填報時憑自己理解進行填報。如在填報“2負債合計”“其中短期負債”時有些企業(yè)將審計報告中的“資產(chǎn)負債表”中“流動負債合計”填列其中，這樣操作使年檢數(shù)據(jù)準確性差、利用價值有限。

3.資本項目信息系統(tǒng)“撤消”操作時外匯局年檢意見、外匯局備注不能填寫內(nèi)容，外匯局只能電話通知企業(yè)境外投資外匯年檢數(shù)據(jù)填報相關問題，督促企業(yè)進行修改，影響年檢效率。

三、境外投資外匯年檢數(shù)據(jù)質(zhì)量控制與優(yōu)化措施方案選擇建議

（一）管理前置，加強懲戒措施，提升年檢數(shù)據(jù)申報質(zhì)量。依托歷年年檢的先進經(jīng)驗，將影響年檢數(shù)據(jù)質(zhì)量的主要問題整理匯總，將管理措施前置，從源頭上提前予以優(yōu)化解決。

1.主體監(jiān)管前置，實施年檢主體監(jiān)管區(qū)別對待。加強主體監(jiān)管，全面監(jiān)管企業(yè)跨境資金流動，監(jiān)管境外投資企業(yè)資金流動，借鑒主體分類監(jiān)管的理念，健全信息披露制度，強化對不參檢企業(yè)的違規(guī)懲戒。對于依法合規(guī)履行年檢義務的企業(yè)，簡化工作程序，提供優(yōu)質(zhì)服務，做到誠實守信便利。對于不按規(guī)定履行年檢義務的企業(yè)，加大審查審核力度，并對該類企業(yè)實施底數(shù)清理關口前移，做為重點企業(yè)監(jiān)管，強化落實失信懲戒，提高外匯年檢的嚴肅性和權威性。一是注銷境外投資外匯登記，停辦境外投資外匯業(yè)務，停辦貨物貿(mào)易等其他外匯業(yè)務，發(fā)文告知所在地外匯指定銀行不得予以辦理一切外匯業(yè)務。二是依法實施行政處罰。對未按規(guī)定參加境外投資外匯年檢和申報年檢信息的企業(yè)，根據(jù)情節(jié)輕重，依照《外匯管理條例》相關規(guī)定對企業(yè)及其責任人分別予以相應處罰。

2.協(xié)助管理前置，充分發(fā)揮銀代位監(jiān)管的職能。充分發(fā)揮銀行與企業(yè)緊密聯(lián)系的優(yōu)勢，實行“銀行與企業(yè)結(jié)對”的新方式，為進一步提高年檢的質(zhì)量與水平。通過銀行主辦行的地位促企業(yè)年檢，使企業(yè)主動參檢的積極性、數(shù)據(jù)申報的準確性都有明顯的提高。

3.宣傳手段前置，實施年檢提質(zhì)“三借助”。一是借助網(wǎng)絡及媒體受眾面廣的優(yōu)勢，公告企業(yè)境外投資外匯年檢的義務和懲戒措施，提高境外投資外匯年檢工作的針對性和有效性；二是借助培訓手段，將新的境外投資外匯年檢要求和報表填寫注意事項傳達給企業(yè)，提升年檢數(shù)據(jù)申報的質(zhì)量和水平；三是借助商務局人力資源充足等優(yōu)勢實現(xiàn)了由單一管理向合力監(jiān)管的跨越。

（二）改變境外投資外匯年檢數(shù)據(jù)報送渠道，比照外商投資企業(yè)年檢數(shù)據(jù)上報方式，由事務所端口上報境外投資外匯年檢信息，以提高境外投資外匯年檢數(shù)據(jù)的真實性，同時提高外匯局的監(jiān)管效率。由于目前的境外投資外匯年檢只需要錄國家外匯管理局資本項目信息系統(tǒng)填報2013年年檢信息報表，境內(nèi)投資主體不提供紙質(zhì)材料，外匯局對企業(yè)提交的境外投資資產(chǎn)負債表是否經(jīng)過事務所審核把關無從把握，因此通過會計師事務所報送數(shù)據(jù)，可以提高數(shù)據(jù)報送質(zhì)量的同時，也避免企業(yè)為了節(jié)約成本等原因報送未經(jīng)過審計的境外投資年檢數(shù)據(jù)，以提高境外投資年檢數(shù)據(jù)質(zhì)量。

（三）完善監(jiān)管聯(lián)動制度體系。一是完善現(xiàn)行聯(lián)合年檢制度，增加聯(lián)動條款，規(guī)定只有當所有部門全部審核通過后，企業(yè)方能完成年檢工作；二是協(xié)調(diào)聯(lián)合年檢各部門出臺統(tǒng)一規(guī)定，明確相應的懲罰措施，對拒不參檢或年檢不合格的企業(yè)，分別采取警告、罰款直至注銷批準證書、外匯登記等措施，必要時請工商部門進行協(xié)助督檢；三是建立部門間協(xié)調(diào)聯(lián)動機制，共通信息，共享資源。

（四）主動監(jiān)管，將日常監(jiān)管與境外投資外匯年檢相結(jié)合，提高年檢質(zhì)效。一是加強與聯(lián)合年檢部門的聯(lián)系，實現(xiàn)信息共享，主動了解企業(yè)對其變更、注銷及非現(xiàn)匯投資的信息，避免境外投資企業(yè)的下游管理部門管理不利狀況。二是建立非現(xiàn)場監(jiān)管與現(xiàn)場核查工作制度，使日常監(jiān)管與境外投資外匯年檢相結(jié)合，境外投資外匯監(jiān)管真正做為外匯監(jiān)管的輔助。

（五）夯實基礎、創(chuàng)新數(shù)據(jù)核對方法。依托外匯局現(xiàn)有系統(tǒng)，積極探索創(chuàng)新境外投資外匯年檢、提高數(shù)據(jù)核對的方式方法，有力提升了境外投資外匯年檢的工作質(zhì)量和水平。

1.完善資本項目信息系統(tǒng)境外投資外匯年檢核驗功能，或者開發(fā)“核對軟件”提升外匯年檢數(shù)據(jù)質(zhì)量。一是完善境外投資外匯年檢數(shù)據(jù)中企業(yè)貨幣出資、非貨幣出資等項目填報數(shù)據(jù)校驗與資本項目系統(tǒng)中企業(yè)協(xié)議投資情況查詢相關數(shù)據(jù)關聯(lián)、核對；二是完善“境外投資企業(yè)資產(chǎn)負債情況表”中“所有者權益合計”數(shù)據(jù)項與“境內(nèi)股東出資情況表”中“境內(nèi)股東出資金額合計”建立核對關系。三是完善資本項目信息系統(tǒng)境外投資年檢校驗提示功能，增加企業(yè)端未設校驗提示功能，提高年檢效率。

2.開發(fā)“監(jiān)管軟件”提升外匯年檢數(shù)據(jù)質(zhì)量。針對不能利用系統(tǒng)自動篩選的敏感科目單獨建立風險類指標預警值，實現(xiàn)指標值的主體篩選。全面有效實現(xiàn)境外投資外匯年檢的后續(xù)核查與監(jiān)管，同時也是對銀行執(zhí)行外匯管理政策進行考核，促進銀行提高業(yè)務質(zhì)量，確保資本項目外匯管理政策落實。具體為：根據(jù)資本項目系統(tǒng)及信息查詢系統(tǒng)的信息資源，設置資本項目信息系統(tǒng)不能自動篩選的風險類指標預警值，主要篩選境外投資超限額情況、大額利潤留存境外、異常利潤匯回、資本項下跨境人民幣流出入的企業(yè)，并以業(yè)務數(shù)據(jù)變動特征為依據(jù)，鎖定可疑企業(yè)的年檢重點項目，同時以核對重點項目為基礎，對企業(yè)報送的境外投資企業(yè)的年檢數(shù)據(jù)對應項目進行反向核對，快速鎖定錯誤數(shù)據(jù)，以提升境外投資外匯年檢數(shù)據(jù)質(zhì)量。

3.完善境外投資外匯年檢報表設置功能，保障年檢數(shù)據(jù)質(zhì)量。建議“境外投資企業(yè)資產(chǎn)負債情況表”各填列項與審計報告的“資產(chǎn)負債表”各項名稱相符，避免企業(yè)在填報時憑自己理解進行填報，提高年檢數(shù)據(jù)準確性、增加年檢數(shù)據(jù)利用價值。

篇（2）

第三條  本規(guī)定所稱危陋房屋改造，是指對市內(nèi)六區(qū)成片的危陋房屋、市政和公用設施短缺的舊城區(qū)，按照城市規(guī)劃，有計劃、有步驟地進行改造建設。

第四條  危陋房屋改造項目，應符合以下各項條件：

（1）成片的危陋房屋區(qū)；

（2）三至五類房屋占70％以上。

第五條  外商來津投資危陋房屋改造項目，辦理公司注冊和規(guī)劃用地、拆遷、計劃等各項事宜，可由市外國投資服務中心受理，也可直接到各主管部門辦理。凡符合條件者，在規(guī)定時限內(nèi)全部辦結(jié)。

第六條  為鼓勵外商投資危陋房屋改造，根據(jù)國家和本市有關規(guī)定，在政策上享受如下優(yōu)惠待遇：

（一）危陋房屋改造的項目用地可全部實行行政劃撥。投資者需要受讓土地使用權的，可辦理土地使用權出讓手續(xù)，并可申請分批繳納出讓金。

（二）危陋房屋改造中用于就地或異地安置被拆遷住戶的房屋，按規(guī)定提供的解困房屋，建設的非營利性的生活服務設施、市政公用設施，均可納入改造成本。

（三）涉及危陋房屋改造的各項行政事業(yè)性收費盡量給予減免（見附件），各種押金、保證金一律免收，并享受我市平房改造優(yōu)惠政策。

第七條  進行危陋房屋改造，可采取各種可行方式進行籌資。

外商投資企業(yè)申請危陋房屋改造貸款可按國務院關于《〈中國銀行對外商投資企業(yè)貸款辦法〉的批復》〔國函（1987）63號〕執(zhí)行，其貸款方式、貸款期限、貸款利率、計息期、計息辦法和國內(nèi)企業(yè)享受同等的待遇；可根據(jù)市人大常委會的《天津市抵押借款條例》〔津人發(fā)（1993）10號〕和市人民政府有關規(guī)定，用已投資并獲得使用權的土地和房產(chǎn)作為抵押標的物設定抵押權。

受益住戶承擔房屋改善費，收費標準為合理增加居住面積建筑造價的50％。

第八條  在本市投資危陋房屋改造，有關部門提供以下方便條件：

（一）項目計劃優(yōu)先審批；

（二）使用土地優(yōu)先安排和審批；

（三）改造項目自主招標；

（四）材料物資優(yōu)先保證；

（五）交通運輸優(yōu)先安排；

（六）基礎設施配套優(yōu)先統(tǒng)一辦理。

第九條  對改造難度大、成本高的地塊，在編制規(guī)劃時可采取合理的措施，使規(guī)劃設計充分適應危陋房屋改造的特點。

第十條  危陋房屋改造所需供水、排水、供電、供氣、供熱、通訊、道路等配套設施建設，由各區(qū)政府和建設單位組織開發(fā)單位及配套專業(yè)部門共同編制配套方案，確定配套費用，并組織實施。其配套方案要向市建委備案。凡占地面積在十公頃以上的項目配套方案，要報市建委審定。

第十一條  危陋房屋改造項目的土地使用權，在投入危陋房屋改造總投資20％以后，其依法受讓的土地使用權即可轉(zhuǎn)讓。

第十二條  對介紹外商來我市投資危陋房屋改造的經(jīng)紀人或推薦人，由接受投資的單位按有關規(guī)定發(fā)給傭金或獎金。經(jīng)市外商投資辦公室批準，可適當提高標準。

第十三條  內(nèi)資企業(yè)和香港、澳門、臺灣的公司、企業(yè)、其他經(jīng)濟組織或個人，在我市投資危陋房屋改造者，參照本規(guī)定執(zhí)行。

市內(nèi)六區(qū)之外的其他區(qū)縣的城市危陋房屋改造工作，也可參照本規(guī)定執(zhí)行。

第十四條  本規(guī)定由天津市城鄉(xiāng)建設委員會負責解釋。

第十五條  本規(guī)定自頒布之日起施行。

 附件：天津市危陋房屋改造減免收費情況一覽表

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序號｜  行政事業(yè)性收費  ｜      收費標準      ｜  危房改造收費標準  ｜    備    注

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  1｜非營業(yè)性公建配套  ｜75元／平方米      ｜原標準              ｜

    ｜建設費            ｜                    ｜                    ｜

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  2｜招標管理費        ｜中標造價的3‰      ｜中標造價的1．5‰  ｜

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  3｜工程質(zhì)量監(jiān)督檢查  ｜建安工程造價的      ｜建安工程造價的      ｜

    ｜管理費            ｜3‰                ｜1．5‰            ｜

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    ｜                  ｜                    ｜                    ｜要求采取新

  4｜墻改基金          ｜8元／平方米        ｜4元／平方米        ｜型墻體材料

    ｜                  ｜                    ｜                    ｜＞25％

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  5｜占道費            ｜0．20元／平方米  ｜0．10元／平方米  ｜

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    ｜                  ｜                    ｜                    ｜道路、管線

    ｜                  ｜建筑工程為設計      ｜                    ｜及其他工程

  6｜規(guī)劃管理費        ｜概算總額1－3‰    ｜原標準的50％      ｜設施為設計

    ｜                  ｜                    ｜                    ｜概算總額的

    ｜                  ｜                    ｜                    ｜0．5－1．5‰

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  7｜代辦測繪費        ｜見文件              ｜免收                ｜

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  8｜自來水增容費      ｜見文件              ｜住宅減收20－30％｜

    ｜                  ｜                    ｜非住宅按原標準      ｜

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序號｜  行政事業(yè)性收費  ｜      收費標準      ｜  危房改造收費標準  ｜    備    注

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  9｜住宅氣源發(fā)展基金  ｜見文件              ｜原標準              ｜

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10｜供熱管理費        ｜0．02元／采暖期?｜免收                ｜

    ｜                  ｜平方米              ｜                    ｜

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11｜供電貼費          ｜見文件              ｜原標準              ｜

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12｜樹木砍伐及綠地占  ｜見文件              ｜原標準              ｜

    ｜用補償費          ｜                    ｜                    ｜

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13｜消防審查工本費    ｜2元／套            ｜原標準              ｜

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14｜工程合同鑒證手續(xù)費｜0．3－3‰        ｜原標準              ｜

篇（3）

今天，中國人民銀行公布了2011年8月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告。該報告顯示，8月我國居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲6.2％，增速環(huán)比下降0.3個百分點。

許多人就此認為，CPI上漲的年內(nèi)拐點已經(jīng)出現(xiàn)，下半年通脹趨勢將有所緩解。但本人認為，現(xiàn)在下結(jié)論還為時過早，CPI的暫時性回落并不能代表物價上升勢頭的整體減緩，對通脹的警惕仍然不能放松。首先，國內(nèi)的成本上漲因素沒有停止，尤其是食品價格增長仍然保持高位。其次，從國際市場上看，美國第三輪量化寬松政策隨時可能變?yōu)楝F(xiàn)實，歐債危機至今未能解除。綜合國內(nèi)外多種因素，對于通脹的威脅我們?nèi)圆荒艿粢暂p心。

那么，在通脹的陰霾下，我們應當如何捂緊自己的錢袋子，不讓自己的財富流失，甚至從現(xiàn)有資金中獲得更多收益呢?

一、亙古不變的“真理”：黃金

“貨幣天然不是金銀，但金銀天然是貨幣”，馬克思的這句名言一針見血地道明了黃金作為貨幣的重要地位。從古至今，黃金在人們心中地位不斷提高，它不僅是財富和身份的象征，更是理財?shù)臉O佳選擇。尤其是在這個樓市、股市都霧里看花的年代，只有黃金可以讓人真正放心地投資并持有。

從年初的約1400美元上漲到現(xiàn)在的1700多美元，今年金價的漲幅已經(jīng)超過了20％，對于黃金未來的走勢，市場仍然一片看漲聲。目前國內(nèi)黃金投資的方式主要有黃金QDII、紙黃金、實物黃金、黃金期貨、黃金股票及黃金掛鉤的銀行理財產(chǎn)品等。對于普通投資者，“紙黃金”和實物黃金業(yè)務可以說是投資黃金的不錯選擇。

“紙黃金”指投資者在帳面上買進賣出黃金賺取差價獲利的投資方式，即使是沒有嘗試過任何黃金或外匯交易的人，入門也相對容易，只要掌握一些交易技巧并關注市場進展就能有所收獲。而對于實物黃金，投資者在各家黃金賣場都可以買到，投資方便快捷，而且無論任何時候出售，變現(xiàn)較為容易，受到眾多普通投資者熱捧。

二、普通投者資的首選：基金

基金，通俗來講，其實就是基金公司把普通人的錢收集過來，找專業(yè)的人來買股票或者其他理財產(chǎn)品，最終獲取收益，并將收益在投資人與出資人之間按事先約定的比例進行分配的投資方式。

對于基金的優(yōu)勢，本人認為主要有以下幾點：首先，基金有專業(yè)的經(jīng)理人投資運作，他們憑借自身的專業(yè)優(yōu)勢對市場信息進行分析、加工、整理，保證了投資方向和領域的專業(yè)化；其次，個體投資者一般很難做到分散投資，承擔風險相對較大，而基金通過進行分散化的投資，使得風險最小化，收益最大化；另外，投資者可隨時按照基金單位資產(chǎn)凈值申購、贖回，所以流動性較強。

綜合以上優(yōu)勢，在通脹的亂世中，基金對于普通投資者無疑是不二之選。

三、投資的新寵：商業(yè)房產(chǎn)

說到房子，有人歡喜有人愁。歡喜的是有房的，發(fā)愁的是急著買房的。現(xiàn)在的房價雖說國家已經(jīng)下大力氣進行調(diào)控，但除了少數(shù)一線城市房價有所松動外，大部分二三線城市的房價仍然像脫韁的野馬，一路飆升，使眾多買房者望塵莫及。在高房價背景下，通脹愈演愈烈，國家出臺了一系列限購措施，但對于商業(yè)性房產(chǎn)的投資仍有利可圖。

對于分散的中小投資者而言，商鋪或許是比較現(xiàn)實的選擇。商鋪的投資與周邊整體商業(yè)環(huán)境、商鋪位置、開發(fā)前景等因素密切相關，例如城市中心商鋪，或是商業(yè)鬧市區(qū)商鋪，由于其優(yōu)越的地理位置和便利的交通條件，未來升值潛力巨大。另外，由于現(xiàn)在機關、企業(yè)、事業(yè)單位行政管理人員，業(yè)務技術人員等辦公的業(yè)務用房正向綜合化、一體化方向發(fā)展，許多城市已經(jīng)或正在新建寫字樓，對于寫字樓的需求也會逐步增加，因此對寫字樓的投資也是商業(yè)地產(chǎn)的一個新熱點。對于寫字樓的投資方式也較為簡單，主要是買下寫字樓部分房間后將其分租出去，以每月收取租金的形式獲得投資收益。

總體來看，作為通脹壓力和國家限購政策下的新熱點，商業(yè)房產(chǎn)投資必定會在近一段時期內(nèi)凸顯出其優(yōu)勢。

四、專業(yè)性要求較高的投資：外匯

篇（4）

投資股票可以利潤最大化股票市場一向是變幻莫測的，當然也一直伴隨著大起大跌。雖然所有人都知道，股票在一定程度上的確可以得到非常大的利潤，可以讓一個人一夜暴富，身價陡增，但是與此同時，股票投資的風險也是非常大的，可以讓一個人一貧如洗，家徒四壁，在股票市場上每天都在上演著這樣的喜怒哀樂，所以對于股票的投資一定要非常謹慎，非常小心。如果國家應對金融危機采取將樓市多余的資金引入股市的方式，那么股價就會上升，但是如果采取緊縮的處理方式，股市就會狂跌，對股民非常的不利，損失非常慘重，還有可能傾家蕩產(chǎn)，這就是股市的風險性，直接受到了國家政策的調(diào)整。所以從理性的角度來講，投資股票屬于一種非常激進的投資方式，大悲大喜盡在其中，并不適用于所有的國民，如果不是對金融經(jīng)濟和股市有著非常詳細的研究，并不提倡通過投資股票來度過通貨膨脹。以上就是國民在應對通貨膨脹時對于投資思想上的誤區(qū)，從理財?shù)慕嵌?，并不是將所有的資金都用來投資就會保證資金的增值保值，手中持有一部分流動資金其實是非常有必要的，流動資金能夠保證生活的伸縮性。從上述的購房，購買黃金等等，這些其實都是將本身的流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為固定資產(chǎn)的一種手段，但是由于經(jīng)濟危機的控制，宏觀調(diào)控的影響，固定資金其實在一定程度上也不再“固定”，所以無論想采取什么樣的投資方法都需要謹慎的考慮清楚，認真的分析策略。

保留靈活的流動資金一定要保留一定數(shù)額的靈活的流動資金。因為在面臨通貨膨脹時，一般人的收入水平的增長水平通常都趕不上通貨膨脹的速度，留有流動資金是為了保障在物價上漲迅速的同時能夠保證生活水平，補貼生活中的所需，或者看準時機選擇正確的投資方向。掌握相關金融知識要想在金融風暴中順利平穩(wěn)的度過，一定要了解和掌握一些相關領域和金融學科的知識。盲目跟風投資最終只會被部分投資商利用，不僅不能夠達到資產(chǎn)的增值保值還會逐漸在金融危機的大潮下被淘汰，所以一定要根據(jù)個人的資金情況，并且對于一些偏好的投資項目有針對性的選擇儲蓄、投資股票、購買黃金、投資房地產(chǎn)和外匯等投資方式中的一種或者一些，合理的制定一些有效的投資方案，做好充分的準備以應對通貨膨脹帶來的影響，能夠最大限度的避免通貨膨脹之中的風險和損失。

篇（5）

    所謂家庭投資理財,就是針對風險進行有效投資,從而達到家庭資產(chǎn)保值增值的目的。當前,各種新興的投資理財工具層出不窮,投資理財品種越來越多樣化。對于普通家庭來說,主要的投資理財方式有以下幾種:

    儲蓄。銀行存款是最傳統(tǒng)、最常用的的投資方式。與其它投資方式比較,存款最大的好處在于增值的穩(wěn)定性和安全性,以及操作的簡單性。儲蓄是適用于所有的家庭的理財方式。

    國債。國債收益介于儲蓄和股票之間,風險小于股票。適合于理財態(tài)度比較保守的家庭。

    股票。在所有的投資工具中,特別是從長期投資的角度看,股票可以說是收益率最高的投資工具之一。但是投資股票,伴隨著高收益的是高風險。對于普通家庭來說,可以用于投資股票的資金數(shù)量不足以降低股市的非系統(tǒng)風險。所以,股票投資適用于那些能夠承擔風險,并且具有相關專業(yè)知識的家庭。

    基金。基金將眾多的社會閑散資金募集起來,形成一定規(guī)模的信托資產(chǎn),交由專門機構的專業(yè)人員按照資產(chǎn)組合原則進行分散投資,取得收益后按出資比例分享收益。與其它投資工具相比,投資基金的優(yōu)勢是專家管理、規(guī)模優(yōu)勢、分散風險、收益可觀。家庭購買投資基金風險小,省時省事,是缺少時間和專業(yè)知識的家庭合適的投資工具。

    房地產(chǎn)。購置房地產(chǎn)是每個家庭十分重大的投資,投資房地產(chǎn)應該做好理財計劃,合理安排購房資金并隨時關注房地產(chǎn)市場變化。同時,房地產(chǎn)可以用作抵押,從銀行取得貸款。從這個角度講,投資房地產(chǎn)不僅能夠保值,若用于抵押貸款,還能獲得一大筆流動資金。

    保險。保險是對投保人的意外損失和經(jīng)濟保障需要提供經(jīng)濟補償?shù)囊环N方法,它不僅是一種事前的準備和事后的補救手段,也是一種投資行為。一旦災害事故發(fā)生或保障需要,可以從保險公司取得經(jīng)濟補償。保險投資在家庭投資活動中是很必要的。

    期貨。期貨交易分為商品期貨和金融期貨兩大類,投資期貨風險高,收益大,需要足夠的專業(yè)知識。家庭投資期貨要謹慎行事。

    實物投資。如黃金、藝術品等。黃金在通貨膨脹時是最穩(wěn)定的資產(chǎn)保值手段。藝術品投資方式具有風險小,保值功能強,收益率高的優(yōu)點,但是缺乏流動性,其鑒別需要較強的專業(yè)知識,不具有鑒定能力的家庭慎重投資藝術品。

    2通脹下家庭投資理財?shù)牟呗?/p>

    當面臨通貨膨脹時,投資理財?shù)闹饕繕?就是對抗通脹,即在保證生活水平不降低的同時,盡可能的分散投資風險,實現(xiàn)家庭資產(chǎn)的保值增值。在通脹下若要保持生活水平不下降,就需要更多的現(xiàn)金,這就要求家庭必須留有機動資金;從保值增值的角度來看,黃金、房產(chǎn)、外匯和股票,這些資產(chǎn)的保證增值能力要強于傳統(tǒng)的儲蓄和國債等低風險低收益的資產(chǎn)。從分散風險的角度看,不要把所有的雞蛋放在一個籃子里,組合投資可以有效降低風險。因此,通脹下家庭的投資理財方式是:持有部分現(xiàn)金,組合投資黃金、房產(chǎn)、外匯和股票。

    2.1投資黃金的可行性分析

    黃金的商品與貨幣的雙重屬性決定了它是一種特殊的投資品,也是民眾對抗通脹的有力武器。通貨膨脹時,投資黃金是家庭最穩(wěn)定的資產(chǎn)保值手段。美元的持續(xù)走軟和全球性通貨膨脹更激發(fā)了人們投資黃金的熱情。目前來看,國際金價已接近歷史高位,但一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)及官方機構的預測皆顯示,本次金融危機的影響還沒有結(jié)束,如果美國經(jīng)濟疲軟,那么弱勢美元必將推動進金價上漲。

    當然,黃金投資在我國也面臨著不少風險和挑戰(zhàn)。首先,黃金市場不完善。由于中國黃金投資市場經(jīng)歷了長達50年的嚴格管制期,長期的市場封閉狀態(tài)使國內(nèi)黃金市場的相關法律法規(guī)政策成為薄弱環(huán)節(jié),而管理機構和經(jīng)營機構又缺乏市場化運作的歷史經(jīng)驗。黃金的存儲、運輸、檢驗、交割等環(huán)節(jié)非常繁瑣,缺乏一個可執(zhí)行的完整體系和標準。其次,人們對黃金投資的認識不足。直到1982年,中國老百姓才被允許合法持有黃金。目前黃金主要作為消費品在市場上流通,黃金投資對于大部分人來說才剛剛開始,流通渠道還很有限,這大大削弱了黃金作為一個投資工具的角色,使得普通家庭投資黃金的知識技巧缺乏。

    最后需要注意的是,除了實物黃金和紙黃金外,家庭投資黃金期貨時需要謹慎。由于目前個人投資者不允許參與到期黃金合約的實物交割,而移倉又會損失一些手續(xù)費,參與者主要是對黃金價格波動進行投機交易,這需要有足夠的風險承受能力和很高的投資技巧,因此,投資黃金期貨并不適用于所有家庭。

    2.2房地產(chǎn)、股票、外匯投資組合方式及具體操作

    組合投資能夠降低風險,除了購買黃金之外,家庭還可以購買一些其他資產(chǎn),如房產(chǎn)、外匯和股票。不同的投資品種所需的專業(yè)知識也不盡相同,投資方法也很難完全掌握,每一個家庭要根據(jù)可以根據(jù)經(jīng)濟能力、實際情況作出不同的選擇、組合和調(diào)整。

    目前來說,家庭需要重點關注房地產(chǎn)市場的變動。房地產(chǎn)市場的變動會引起一系列的連鎖反應,使得股市、外匯市場等產(chǎn)生震蕩,從而影響投資者的投資行為。如果房價下跌,就會出現(xiàn)投機者平倉,跟風者套牢,銀行產(chǎn)生大量壞賬,地方財政破產(chǎn),導致經(jīng)濟緊縮。在這種情況下,國家可以采取的措施有以下幾種:增加放貸,政府收買銀行壞賬,央行通過增發(fā)貨幣的方式,補貼地方財政。這些措施必然導致流通中的貨幣增加,極有可能引發(fā)通貨膨脹。可以預測的有兩點:第一,政府會用行政和金融手段努力支撐樓市,樓市一旦,地方財政極有可能面臨危險,隨后的挽救計劃,又可能會刺激通貨膨脹。第二,國內(nèi)熱錢的外逃很難控制。如果外匯儲備迅速減少,那么人民幣的下跌的風險極大。家庭在做組合投資時要考慮到這些因素。

    房地產(chǎn)是每個家庭的剛性重大投資,購置房地產(chǎn)時,應該做好理財計劃,合理安排購房資金并隨時關注房地產(chǎn)市場變化。

    對于已經(jīng)有住房,但是現(xiàn)金不太多的家庭來說,如果理財態(tài)度比較穩(wěn)健的話,適當?shù)臅r候換取一些外匯。投資的具體時間的選擇和幣種的選擇,可以相機而行。當房地產(chǎn)價格下跌時購入外匯,看具體匯率選擇合適的幣種,歐元或美元都是不錯的選擇。如果選擇激進的投資方式,那么可以增加股票投資。但是股票投資的風險很大。假如國家繼續(xù)保持較高的貸款和財政開支,通貨膨脹以后,樓市以及股價均會上升,中央會壓制樓市多余的資金進入股市。這個情況下,投資股票的的收益率會非常驚人。但是假如國家為了壓制通脹而采取了緊縮的貨幣政策和財政政策,會對股市產(chǎn)生不利的影響,這種情況下,投資股市可能損失慘重。

    對于沒有自住房的家庭來說,可以考慮買一套房子作為房產(chǎn)投資。戶型最好選擇比較小的,首付盡可能少,貸款竟可能多貸,貸款期限盡量長。家庭中留有相對豐裕的資金。例如兩套房子中,一套的價值是100元,另一套價值為200萬元,那么,盡量選擇價格100萬。假設家庭和個人的可支配資金為40萬元,可以拿出其中的20萬元來支付首付20萬即可,而不要把大部分甚至所有的資金用來繳納首付款,剩下的房款全部向銀行貸款貸款,并且盡可能選擇較長的貸款期限。比如說能貸款30年,決不貸款20年。

    接下來的問題就是如何還款。第一種情況,經(jīng)濟面臨嚴重的通貨緊縮,銀行利率會迅速上升。在這種情況下,提前還款是合理的還款方式。第二種情況,經(jīng)濟嚴重的通貨膨脹,如果收入的上漲速度沒有跟上通脹的速度(實際上大多數(shù)人工資上漲速度都跟不上通脹的速度),那么當時購房支付首付后,剩下的20萬可支配資金就能夠用于補貼生活,以防萬一。另一方面手中的這一部分機動資金,還可以伺機收購便宜的資產(chǎn)。如果人民幣下跌,這部分資金立刻用于購買美元或者歐元等合適的外匯資產(chǎn)。

    從理財?shù)慕嵌葋碚f,手中持有流動資金是非常重要的。從上面的購房決策來看,盡管向銀行多貸款,會增加利息的負擔。但是,作為靈活機動資金的這20萬,想用同樣的代價是無法從銀行獲得的。換一個角度來看,購買較大的住房,除了支付更多的貨幣及成本,從而造成家庭或個人資金鏈緊張之外,未來還會有一個很大的隱患,就可能會出臺的物業(yè)稅。當物價上漲,而工資水平保持不變,利率上升,加上物業(yè)稅,購買大房子的家庭必然會面臨沉重的財政壓力。

    3通脹下家庭投資理財?shù)幕驹瓌t

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關鍵詞：社會保障基金 投資 股權

全國社會保障基金是指全國社會保障基金理事會負責管理的由國有股減持劃入資金及股權資產(chǎn)、中央財政撥入資金、經(jīng)國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金。

全國社會保障基金是國家重要的戰(zhàn)略儲備,主要用于彌補今后人口老齡化高峰時期的社會保障需要,但由于中國社會保障體系建立較晚,無論是社會保險基金還是社會保障基金,就目前的數(shù)額計算,仍不能滿足未來養(yǎng)老需要。根據(jù)中國的發(fā)展目標，2020年，將基本建立覆蓋城鄉(xiāng)居民的社會保障體系，而作為社會保障體系重要組成部分的全國社會保障基金還應有更大的發(fā)展空間,應更加壯大其資產(chǎn)規(guī)模。基金發(fā)展最重要的一個環(huán)節(jié)就是保值增值，而保值增值的方式就是將基金進行投資運營，獲取收益來抵消通貨膨脹。這就要求基金的管理除了選擇不受市場規(guī)則配置的方式保證其安全性之外，還應該投資于資本市場來保證其收益性。

我國的全國社會保障基金投資方式有，銀行存款、購買國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。在不斷拓寬資金來源的同時，全國社會保障基金還不斷提高其投資收益的能力。截止到目前，全國社會保障基金年均投資收益率達到15.73%，高于同期年均通貨膨脹率7.03個百分點。社會保障基金的投資之路也并非一帆風順。受當年國內(nèi)股市大幅下跌的影響，2008年全國社會保障基金股票資產(chǎn)首次出現(xiàn)浮虧。社會保障基金會表示，未來將控制投資風險，審慎進行股票投資，并將2009年新的投資重點鎖定為股權投資基金（即PE）。2008年底至2009年初，全國社會保障基金以國內(nèi)第一家可以自主投資PE的機構投資者身份，承諾對弘毅和鼎暉兩只股權投資基金各投資20億元。在此之后，全國社會保障基金不斷加大PE投資。此外，全國社會保障基金已先后對交通銀行、中國銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、國家開發(fā)銀行、京滬高速鐵路等進行直接股權投資，目前累計直接投資近1700億元。2011年2月底，全國社會保障基金還拿出30億元信托貸款，投資南京市保障房項目。

但由于金融危機的影響，我國資本市場的不成熟性就更加明顯，股票、證券等出現(xiàn)低迷的狀態(tài)。事實上，今年以來，市場對于銀行地方政府平臺貸款以及房地產(chǎn)貸款風險的擔憂升溫，導致銀行股屢被沽空，另外，社會保障基金于年內(nèi)三次減持工行、中行H股等因素，愈發(fā)加深了市場對銀行股的悲觀情緒。2011年10月10日，中央?yún)R金公司宣布在二級市場自主購入工、農(nóng)、中、建四大行股票，并從即日起開始有關市場操作。根據(jù)四大行公告顯示，匯金分別增持工行、農(nóng)行、中行、建行A股約1458.4萬股、3906.8萬股、350.96萬股和738.44萬股。受匯金增持消息的影響，四行股票均收漲。中國銀行上漲0.70%，農(nóng)業(yè)銀行上漲0.41%，工商銀行上漲0.25%，建設銀行上漲0.23%。由于四大行市值在整個銀行股中占比較大，匯金本次增持能夠穩(wěn)定當前銀行股的估值，雖然力度不大，但短期內(nèi)銀行股股價將會呈現(xiàn)上揚趨勢，對整個A股市場也能夠起到托市的作用。

為了給全國社會保障基金“增值”提供廣闊空間，還積極開展境外投資。戴相龍介紹，“我們已選擇幾家投資風險較低、收益穩(wěn)定的基金（即FOF）進行投資，正在報送國家相關部門審定，將來再把投資直接擴大到私募股權基金和未上市公司的直接股權投資?！苯窈?，全國社會保障基金會將按相關法規(guī)規(guī)定，逐漸提高對境外的投資比例，至于各年對境外投資的實際比例，要視市場情況變化并在規(guī)避風險的前提下進行操作。

雖然現(xiàn)在的社會保障基金規(guī)模在不斷擴大，收益性也良好，但是面臨中國如此龐大的人口基數(shù)，加上城鄉(xiāng)社會保障并未進行統(tǒng)籌，而且人口老齡化也在加劇，這就使得社會保障基金的保值增值有著更為迫切的高要求。在國內(nèi)投資市場我們可以看到，銀行存款的利率基本上是跑不贏CPI的，譬如2011年9月，全國CPI的漲幅是6.1%，而一年期的儲蓄利息卻不超過3-4%。因此選擇銀行存款更多的是為了基金的穩(wěn)定性。國債確實是一個很好的投資方式，穩(wěn)定性強，收益率也很好。短期債券雖然收益的穩(wěn)定性較好，但并不能對收益的長期性有任何保障。而長期債券又對債券的發(fā)行者有很高的要求，并且即使通過了最初的資格認證，但后期還是難以對其盈利能力進行保證。因此我們還需要其他的投資方式來確保社會保障基金的保值增值。

到2007年，社會保障基金的投資除了原來的存款、國債、股票、債券等手段外，有了更多的選擇，包括指數(shù)投資、信托投資、股權資產(chǎn)、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等。在金融產(chǎn)品當中，股指期貨就是一個很好的選擇，因為它能夠規(guī)避系統(tǒng)風險，而且可以利用股指期貨進行套利。而外匯期貨可以用來回避匯率風險。外匯期貨品種包括英鎊、美元、日元和馬克。由于美元的貶值，2011年3月，中國減持美國國債92億美元，為連續(xù)第5個月減持,而同時中國很有可能會大幅購買歐洲“自救債”，來平衡中國的外匯持有情況。

總之，為契合社會保障基金的保值增值要求，不僅要采用傳統(tǒng)的投資方式，在經(jīng)濟全球化的形勢下，尤其是經(jīng)融危機之后，我們更應該清楚地看待金融市場，選擇合適的金融工具，進行優(yōu)化的投資組合，來獲取更大的投資收益，鞏固和壯大全國社會保障基金的規(guī)模，為人民的生計提供強有力的保障。

參考文獻

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［中圖分類號］F283［文獻標識碼］B［文章編號］1002-2880(2011)01-0050-02

項目融資是一種與公司融資方式相對應的，以項目公司為融資主體，以項目未來收益和資產(chǎn)為融資基礎，由項目的參與各方分擔風險的，具有有限追索權性質(zhì)的特定融資方式。這種融資不是以項目業(yè)主的信用或者項目有形資產(chǎn)的價值為擔保，其本質(zhì)上是一種無追索權或有限追索權的融資貸款，歸還貸款的資金主要來自于項目建成投入使用后的現(xiàn)金流量。由于項目融資涉及的資金規(guī)模大、期限長、參與方眾多且結(jié)構復雜，還具有“有限追索”的特點，即對借款人擁有的項目之外的財產(chǎn)，原則上沒有追索權或只有有限追索權，這導致項目融資的風險很大。因此，了解項目融資風險管理的過程，并對其進行有效管理是項目融資成功的關鍵。

一、項目融資風險管理的過程

為了安排項目融資，必須對項目進行風險分析，對有關的風險因素作出評價。項目融資的風險分析是在可行性研究報告的基礎上，按照項目融資的特點和要求，對項目風險作出進一步詳細的分類研究，并根據(jù)這些分析結(jié)果，為在項目融資結(jié)構設計中減少或分散這些風險提供具體的依據(jù)。

項目的風險管理是項目風險識別和評價工作的自然延續(xù)，是項目管理的一個重要組成部分，見圖1。近些年來，由于國際上項目的投資規(guī)模變得越來越大，項目的融資結(jié)構變得越來越復雜，加之國際經(jīng)濟環(huán)境越來越變幻莫測，人們開始越來越重視對項目的風險管理。

在項目的風險識別和風險評價的基礎上，項目的風險管理有三個方面的任務：

第一，針對項目所面對的風險因素，決定是否做出反應；

第二，如果答案是肯定的話，對各種可能的項目風險管理方案進行取舍，制訂最實際的行動方案；行動方案的制定需要考慮包括對項目影響的重要程度、風險管理可能采用的手段以及風險管理的成本等多方面的因素；

第三，在項目的建設或生產(chǎn)期中實施這些風險管理方案。

二、我國項目融資風險管理存在的問題

1.法律體系不完善，基本制度不健全

采用項目融資方式，涉及到國家的產(chǎn)業(yè)政策、外資政策和投資政策等，對法律、融資環(huán)境要求很高。雖然我國制定了一些法律法規(guī)，并加入了一些國際條約，但總體的國家法律體系正在制定和建設中，還沒有形成良好的法律保障環(huán)境，有針對性的法規(guī)尚未制定。目前還有些法律法規(guī)中存在一些與市場經(jīng)濟相悖的條款，政策的穩(wěn)定性、透明度不夠高，有的外商甚至認為有關法律法規(guī)在執(zhí)行上也存在困難。

2.金融體制不完善，衍生工具較少

較之國際直接投資，項目融資對外匯風險更為敏感。雖然我國已實現(xiàn)經(jīng)常項目下外匯自由兌換，且承諾外商正常利潤可兌換付至境外，但目前，國家為了穩(wěn)定國內(nèi)金融市場，防止資本的變相外流，對外匯的管理還是非常嚴格的。我國項目融資大多涉及外資，而目前在我國金融服務市場尚未完全開放的情況下，利用金融工具規(guī)避利率和匯率風險的手段較少，不利于金融風險的規(guī)避。

3.政府承諾過高，加大了自身風險

地方政府缺乏運作項目融資的知識和經(jīng)驗，出于吸引外資的目的和對自身政績的考慮及短期的利益，我國某些地方政府官員可能會作出與中央政策與長遠利益不相符的決策，給項目的外商做出過多的承諾，一方面加大了政府自身的風險，另一方面必然導致政府巨大的履約成本。由于我國的特殊國情和政治體制，外商對這些特殊性可能不太了解，在這種情況下簽訂項目特許權協(xié)議并得到地方政府或某些官員的承諾與保證，一旦中央發(fā)現(xiàn)或地方政府換屆，則此類項目必然屬于被清理的對象，政治或信用風險極大。

4.項目決策缺乏科學、深入的可行性分析

在項目融資的投資決策階段，缺乏深入的可行性分析，決策者對投資計劃和投資方案把握不準，而選擇了質(zhì)量不高而收益低的融資項目，致使不能按期收回投資而帶來風險。

其原因主要包括：第一，缺乏科學有效的決策機制。大多企業(yè)在投資決策上，往往由經(jīng)理少數(shù)幾個人說了算，缺乏一套既協(xié)作又相互監(jiān)督的機制。這樣的決策大多缺乏科學的依據(jù)，一旦付諸實踐，投資損失在所難免。第二，缺乏深入的調(diào)查研究工作。決策者為了縮短決策時間，節(jié)省調(diào)查成本，大都不愿從事市場調(diào)查、經(jīng)濟政策的研究，導致對客觀實際情況和項目融資風險缺乏認識。第三，缺乏科學的預測分析。一些決策者對項目投資方案大都缺乏科學預測分析，對于潛在的不可抗力風險、市場風險不能充分認識并制定相關的預防性條款，從而造成方案本身的不科學性。第四，外商投資方過度相信地方政府的承諾，對項目的回報有著過高的期望，造成項目的投資決策不是基于科學合理的可行性分析和回報率預測，而是片面基于政府對回報率的保證。在政府缺錢、投資者缺項目的情況下，雙方更有可能達成這種政府保證高回報率的特許權協(xié)議，而在實際情況中缺少可行性，最終會導致項目的失敗。

貫君張文:淺析我國項目融資風險管理

三、加快我國項目融資風險管理的對策

1.完善法律體系，健全基本制度

建立和完善有關項目融資的法律法規(guī)。健全的具有一定透明度和信用的法律體系是項目主辦人和貸款方評估項目風險的首要考慮因素。一旦這一體系得以建立，政府依法管理，中外投資者能更好地做到有法可依，有關的申請、審批、仲裁和操作程序?qū)⒌玫揭?guī)范，項目各參與方的權利義務得到明確，項目融資的風險將會大大降低。提供一個完善、透明度高的法律體系，使我國項目融資有一個較好的法律環(huán)境，從立法上對項目的政治風險給予保證，從整體上降低項目融資風險。對項目融資實行歸口管理，簡化程序。為保證項目融資在我國的順利實施，國家應盡快成立專門的項目融資主管機構，制定明確的審批程序，降低項目投資者的獲準風險。

2.深化金融體制改革，充分利用金融衍生工具

與一般金融市場上的外匯交易相比，項目融資中的外匯兌換更多地是為了按照項目協(xié)議中的規(guī)定償還債務或支付費用，或者為了轉(zhuǎn)移投資所得。投資方應與項目東道國政府簽訂相關協(xié)議，通過與項目東道國政府談判，盡量要求政府對貨幣的自由兌換和自由匯出做出明確的承諾，取得保證項目企業(yè)優(yōu)先獲得外匯和外匯匯出的協(xié)議(或由其出具獲得外匯的擔保)。這對于在實行外匯管制國家實施項目融資的外國投資者來說尤為重要，它通常是項目取得成功的關鍵。

隨著我國金融體制改革的深化以及全面實現(xiàn)人民幣可自由對換，可以利用國內(nèi)的金融衍生工具及保險市場對項目融資的外匯風險進行管理。

3.防止政府承諾過高，合理發(fā)揮政府在風險控制中的作用

我國政府的重要作用應是制定國家宏觀經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略、法律法規(guī)、稅收政策和金融政策，從整體上降低項目融資的環(huán)境風險。比如稅收政策上，根據(jù)需要提供一定的稅收優(yōu)惠待遇，可以降低項目現(xiàn)金流量不足的風險，同時也可達到吸引外資投資的目的。政府可以借鑒發(fā)達國家或多邊機構的做法，建立一定的機構，就某些政治風險提供保險。在投資者非常關心的匯率風險上，政府可以通過在金融機構設置專門針對項目融資方式的金融產(chǎn)品，把這部分風險轉(zhuǎn)由金融機構有償分擔。

4.進行科學合理的項目可行性分析

由于項目融資往往都是投資規(guī)模大、經(jīng)營周期長且事關國計民生的基礎設施，而可行性研究有助于對項目風險進行識別和判斷，成為風險分析的首要前提。項目融資的風險分析正是在可行性研究的基礎上進行的。項目的可行性研究需要分析和評價許多與項目有關的風險因素，如項目的原材料及燃料供應、技術設備、項目的外部市場環(huán)境、項目產(chǎn)品的市場需求狀況等。通過這一系列因素的分析對項目作出綜合性的技術評價和經(jīng)濟效益評價。因此在項目實施前進行技術、經(jīng)濟及法律上全面、深入的可行性研究顯得至關重要。

在投資項目的過程中，投資者要充分了解中國各級政府的運作規(guī)律，及時了解和掌握中央政府對投資方向的引導和投資力度的調(diào)控，并合理和正確地預測中央政府對經(jīng)濟發(fā)展和投資趨勢的理解和判斷，不要輕率地在地方政府優(yōu)惠政策和過高承諾的吸引下作出投資決策，進而科學合理地分析項目各方面的可行性，避免遭致失敗或運營困難。

［參考文獻］

［1］沈海濤．項目融資［J］．才智， 2009 (3)．

［2］聶高輝．項目融資風險管理探析［J］．科技廣場， 2009 (2)．

篇（8）

銀行的外匯理財產(chǎn)品是專門為個人投資者推出的投資品種。該產(chǎn)品的銷售對象為普通外幣存款大眾，多為保本型產(chǎn)品。投資方式與普通儲蓄存款相似，不同的是投資者需要與銀行簽訂格式化合同，約定投資幣種、投資方式、最高投資期限、收益率、可贖回條款以及其他附加條款，一般為可終止型產(chǎn)品。該產(chǎn)品的實質(zhì)是投資者投資衍生產(chǎn)品市場從而獲得高于普通外幣儲蓄存款的收益。

1．中國銀行：“匯聚寶”系列

中國銀行是最早開展外匯理財業(yè)務的銀行，在產(chǎn)品種類上和投資經(jīng)驗上有著很大的優(yōu)勢。下面以匯聚寶0806J－澳視群雄之五谷豐登為例，本產(chǎn)品屬于保本浮動收益型，投資期限為1年，認購起點金額不得低于8000澳元（合計人民幣約5萬元），以大米、白糖、大豆期貨價格為掛鉤指標。根據(jù)所有掛鉤指標到期平均表現(xiàn)，收益率保底在4%，絕對收益率封頂在18%。

優(yōu)點：相對來說收益較高。

缺點：產(chǎn)品投資款起點較高，產(chǎn)品到期日之前，投資者不具有主動申請該產(chǎn)品贖回權利。

2．農(nóng)業(yè)銀行：“匯利豐”系列

“匯利豐”個人外匯結(jié)構性存款業(yè)務是農(nóng)業(yè)銀行在個人普通存款的基礎上，通過與匯率、利率、商品價格、股票指數(shù)或信用體的信用狀況等掛鉤，從而使存款人在承受一定風險的基礎上獲得較高收益的產(chǎn)品。農(nóng)行推出的美元6個月利率固定型“匯利豐”產(chǎn)品，最短期限為3個月，最長為6個月，客戶在第三個月末有提前終止權。選擇提前終止，則理財期限為3個月，享受收益率2.15%；如客戶選擇持有到期,則理財期限為6個月,收益率達2.30%。該產(chǎn)品本金安全,在到期日或提前終止日，銀行將返還100%本金和當期收益,起始投資金額為1000美元（合計人民幣約7000元左右）。

優(yōu)點：該產(chǎn)品具有期限短、起點低的特點，辦理方便，適合投資人做短期投資。

缺點：收益較低。

3．建設銀行：“匯得盈”系列

“匯得盈”是建設銀行系列個人外匯理財產(chǎn)品的品牌名稱，是外匯匯率或利率期權與外匯存款相結(jié)合的個人外匯理財產(chǎn)品。以“匯得盈”2008年第08期外幣理財產(chǎn)品――6個月歐元為例，對這一系列外匯理財產(chǎn)品做一說明。該產(chǎn)品屬于保本浮動收益結(jié)構型，本金及收益幣種均為歐元，投資起始金額5000歐元（合計人民幣約5.3萬元左右）。中國建設銀行提供保本承諾，產(chǎn)品保本率為100%，預期收益率為5.2%。

優(yōu)點：該產(chǎn)品風險極低，銀行提供本金及收益保障，而且提供本金保護且預期收益不能實現(xiàn)的概率極低，非常適合保守型短期投資者。

缺點：投資款的起點較高。

小貼士

篇（9）

銀行貸款信貸須通過銀行內(nèi)部審批，優(yōu)點是融資簡便，缺點是受國家金融調(diào)控和銀行信貸規(guī)模的限制，一般情況下融資成本較其他融資方式較高。

2.發(fā)行公司債券：

發(fā)行公司債券需中國證監(jiān)會審批，涉及項目的需要國家發(fā)改委審批，涉及國有企業(yè)擔保的還需國資委審批。投資方多為保險、銀行等金融機構，需進行評級、審計、法律方面的工作，程序較復雜，監(jiān)管較嚴格，受公司凈資產(chǎn)40%的限制。但融資金額高，融資成本相對較低，可以為公司優(yōu)化債務結(jié)構，有效避股權分散與攤薄收益風險。

3.發(fā)行股票：

發(fā)行或增發(fā)股票需要中國證監(jiān)會審批，受政策影響較大?？鐕具M行股票融資與本國企業(yè)相比具有一定的優(yōu)勢。投資多樣化可以很好的分散投資的風險，國際資本市場和國內(nèi)資本市場就是融資多樣化的重要途徑，能夠通過不同市場間較低的收益系數(shù)降低投資風險?？鐕镜拇嬖诳梢允沟猛顿Y者方便的進行國際投資，分散投資風險。

4.發(fā)行短期融資券和中期票據(jù):

短期融資券和中期票據(jù)的發(fā)行必須依照《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具管理辦法》的條件與程序，在銀行間交易市場發(fā)行和交易，是公司進行短期和長期資金籌措的簡便融資方式。該融資方式較為靈活，審批也較為簡單，短期融資券中期票據(jù)注冊額度累計不能超過公司凈資產(chǎn)的80%，分項不得超過凈資產(chǎn)的40%，最大程度上滿足了公司融資額度需求。

二、境外融資途徑

跨國公司的經(jīng)營是著眼于全球的，這就需要在全球范圍內(nèi)進行資源籌集和配置，調(diào)整生產(chǎn)組織形式以及經(jīng)營活動，開拓市場，以實現(xiàn)籌資成本最低化和資本收益最大化，所以跨國公司在開展活動時需要大量資金，同時會涉及眾多國家和多種貨幣。因此，在進行國際化經(jīng)營時，國際融資活動是跨國公司融資的主要和必然選擇。具體而言，國際融資活動泛指在國際金融。

1.境外融資應考慮的問題

我國跨國公司在境外融資，按照國家外匯局的有關規(guī)定，不論融資資金是人民幣還是外幣，都是不能未經(jīng)批準調(diào)入境內(nèi)使用的。在境外融資時，必須慎重選擇中介機構以及發(fā)行國家，貨幣的選擇和外匯匯率的變動也是必須考慮的。當境外子公司某種外幣收入較為穩(wěn)定且可預見時，可以依照這種外幣的收入規(guī)模以及外匯風險程度進行該幣種融資，這樣可以有效的避免收入幣種與債務幣種不匹配而產(chǎn)生的匯率風險。雖然也可以通過鎖定遠期外匯匯率來規(guī)避外匯變動出現(xiàn)的風險，但會增加融資成本。

2.具體境外融資方式

境外資金市場上，跨國公司進行國際融資有著不同的渠道和方式主要包括：

（1）發(fā)行外幣債券

與國內(nèi)相似，在境外發(fā)行外幣公司債券也可以幫助企業(yè)快速進行融資。“內(nèi)保外債”是較為可行的境外發(fā)債方式。“內(nèi)保”是指國內(nèi)跨國公司向境外子公司提供擔保，需要外匯局批準外債指標；“外債”是指境外子公司在境外發(fā)行外匯公司債券。

（2）第三國資金來源

國際資金是指除跨國公司集團內(nèi)部，總公司所在國，子公司所在國之外的其他機構提供的資金。該類資金渠道多且規(guī)模一般較大。如歐洲貨幣市場、國際債券市場等。

三、我國跨國公司融資優(yōu)化建議

基于以上融資渠道的分析，本文提出如下的融資優(yōu)化建議：

1.節(jié)約融資成本，開拓融資渠道

跨國公司進行融資時，必須站在全球化的角度進行考慮與權衡，確定適合本企業(yè)的融資方式，來實現(xiàn)公司總體的融資風險最小化、融資成本最低化和公司價值最大化。必須注重融資的成本，可以利用不同的融資組合來確定最佳的融資方式，盡量利用內(nèi)源性的融資，然后是負債融資，最后才是股權融資，盡量使得融資成本降低；依照權衡理論，公司進行融資時，必須充分權衡公司負債的稅收利益和破產(chǎn)成本，當其達到臨界值時，我國跨國公司融資成本才會最小。在保證足夠的內(nèi)部融資的同時，跨國公司還需要拓寬融資渠道，不能單一的依賴于某種融資方式?？鐕究梢卜e極的申請國際債券業(yè)務，多去吸收國外資本，增加企業(yè)的財務效應與稅收優(yōu)惠。

篇（10）

BOT方式的適用范圍

BOT專項立法中可以考慮突破現(xiàn)有規(guī)定對外商投資領域的限制，明確列舉可以實施BOT方式的行業(yè)范圍，這樣既可以充分利用BOT方式促進我國基礎設施建設，又可以防止無授權建設的問題。BOT項目最大的優(yōu)點就是在經(jīng)營期限屆滿后，外商要將基礎設施無償?shù)囊平唤o東道國政府，從而實現(xiàn)基礎設施的國有化，這也是發(fā)展中國家對BOT方式情有獨鐘的根本原因。從這一點來看，BOT項目雖然是一種商業(yè)行為，項目公司會在特許權期限內(nèi)充分獲取利益，但最終的受益者是東道國的政府和公眾，特許期滿，項目移交，東道國政府將擁有基礎設施的永久所有權，公眾也可以在基礎設施收歸國有后無償使用。因此，我國政府完全可以根據(jù)我國基礎設施建設的現(xiàn)狀和未來的發(fā)展需要，在現(xiàn)行2007年修訂的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄》確定的準入范圍的基礎上進一步擴大允許BOT投資方式進人的行業(yè)范圍，放寬外資參與BOT領域的限制，對促進BOT的發(fā)展有決定性意義。當然，放寬限制也不是無止境的，我國要在不損害國家，不危及國家利益和社會公共利益的前提下適度調(diào)整。

確定BOT特許協(xié)議的性質(zhì)

BOT投資方式的核心問題是政府授予的特許權，因此BOT特許協(xié)議在BOT立法中的重要地位自然不言而喻。一項特許協(xié)議有效與否，直接決定BOT中其他合同能否成立和實施，BOT特許協(xié)議實施的效果也直接影響整個基礎設施的運營。鑒于BOT特許協(xié)議的特殊性，在BOT特許協(xié)議的法律性質(zhì)問題上，在國內(nèi)外長期存在爭議，即國內(nèi)法契約與國際法契約之爭、行政合同與民商事合同之爭。BOT特許協(xié)議法律性質(zhì)的確定對BOT項目的法律適用、爭端解決等諸多方面都具有十分重要的意義。

我們認為，應該把BOT特許協(xié)議的法律性質(zhì)界定為國內(nèi)契約和行政合同，最為符合我國的國情，最能促進BOT投在方式在我國的發(fā)展，最切合我國BOT立法的精神，這也是國內(nèi)學界的主流觀點。但是，當前我國合同法律制度并不完善，BOT特許協(xié)議難以找到準確的定位，因而，其性質(zhì)只能在將來的BOT專項立法中予以規(guī)范。

完善BOT項目證券化的法律環(huán)境

BOT項目公司一般通過貸款、發(fā)行股票和公司債券等方式融資建設基礎設施，但是根據(jù)我國《證券法》和《公司法》的規(guī)定，只有股份有限公司形式的外商投資公司才能通過發(fā)行股票、公司債券的方式籌集資金，而兩個《通知》中又規(guī)定的BOT公司的設立形式，僅為中外合作、中外合資、外商獨資三種形式，即為有限責任公司形式，這就使外國投資者處于兩難境地，無法順利融資。而在國際實踐中，東道國政府通常允許外國投資者組建股份有限公司形式的項目公司，由項目公司上市發(fā)行股票或公司債券，以便籌集資金，如英法海底隧道工程。根據(jù)原對外貿(mào)易經(jīng)濟合作部《關于設立外商投資股份有限公司若干問題的暫行規(guī)定》的規(guī)定，在BOT專項立法中可以增加BOT項目公司設立為股份有限公司或原有限責任公司轉(zhuǎn)化為股份有限公司的規(guī)定。這樣有利于增強外國投資者參與BOT項目的信心，拓寬我國BOT方式的籌資渠道。

確定風險分擔原則

BOT項目公司自行承擔基礎設施項目的融資、建設、經(jīng)營、維護等的商業(yè)風險，但對于項目公司不能預測而導致的風險，BOT專項立法中應做出相應的規(guī)定?！暗谝?，由于國家政策、法律法規(guī)的變化致使項目公司收到實質(zhì)性的影響，政府部門可以通過調(diào)整收費價格，延長特許期限或采取其他相應措施予以補償；第二，自然環(huán)境的不可抗力，原則上由項目公司通過保險的方式自行解決；第三，其他政治上的不可抗力可以與政府通過協(xié)商加以解決”。

確定政府保證的范圍

在將來的BOT專項立法中，應改變一直以來我國法律不允許國家機關作為保證人的規(guī)定，授權政府對BOT項目可能遭遇的種種風險承擔政府保證責任，以增強投資者參與基礎設施建設的信心?！罢ㄟ^特許協(xié)議形式為BOT項目公司做出諸如經(jīng)營期保證和項目的后勤保證。這實際上是對我國法律規(guī)定和國際協(xié)定條款的重申，屬于保護外國投資一般原則的具體化”。