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時(shí)間：2023-08-21 17:21:52
序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過(guò)程，我們?yōu)槟扑]十篇混合型基金投資策略范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來(lái)更深刻的閱讀感受。
第一步，思考清楚每月能投資多少基金。投資基金的期望理財(cái)目標(biāo)和時(shí)間期限，比如是籌集教育金還是養(yǎng)老金？購(gòu)房金還是購(gòu)車(chē)金？期限是三年、五年、十年還是二十年？
第一步，思考清楚每月能投資多少基金。投資基金的期望理財(cái)目標(biāo)和時(shí)間期限，比如是籌集教育金還是養(yǎng)老金？購(gòu)房金還是購(gòu)車(chē)金？期限是三年、五年、十年還是二十年？
第二步，了解自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。通常購(gòu)買(mǎi)基金前都會(huì)有一份《基金風(fēng)險(xiǎn)承受能力測(cè)評(píng)表》協(xié)助評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)承受能力，測(cè)評(píng)并知曉自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力屬于保守型、穩(wěn)健型、激進(jìn)型的哪一類(lèi)？基金投資可能獲得投資收益，但也有投資風(fēng)險(xiǎn)，要根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，審慎做出投資決定。
第二步，了解自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。通常購(gòu)買(mǎi)基金前都會(huì)有一份《基金風(fēng)險(xiǎn)承受能力測(cè)評(píng)表》協(xié)助評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)承受能力，測(cè)評(píng)并知曉自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力屬于保守型、穩(wěn)健型、激進(jìn)型的哪一類(lèi)？基金投資可能獲得投資收益，但也有投資風(fēng)險(xiǎn)，要根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，審慎做出投資決定。
保守型：不愿意接受暫時(shí)的投資損失或者極小的資產(chǎn)波動(dòng)，關(guān)注本金的安全，屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者，首要投資目標(biāo)是保持投資的穩(wěn)定性與資產(chǎn)的保值，并在此基礎(chǔ)上盡可能使資產(chǎn)一定有程度的增值，不愿意承受或能承受少許本金的損失和波動(dòng)。這類(lèi)投資者需要注意為達(dá)到上述目標(biāo)回報(bào)率可能很低，以換取本金免于受損和較高的流動(dòng)性。適合保本型基金：就是投資信譽(yù)度高的債券和銀行理財(cái)產(chǎn)品，能夠確保不虧本金，當(dāng)然這類(lèi)基金收益也不高，如貨幣型基金、保本型基金、債券型基金。
保守型：不愿意接受暫時(shí)的投資損失或者極小的資產(chǎn)波動(dòng)，關(guān)注本金的安全，屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者，首要投資目標(biāo)是保持投資的穩(wěn)定性與資產(chǎn)的保值，并在此基礎(chǔ)上盡可能使資產(chǎn)一定有程度的增值，不愿意承受或能承受少許本金的損失和波動(dòng)。這類(lèi)投資者需要注意為達(dá)到上述目標(biāo)回報(bào)率可能很低，以換取本金免于受損和較高的流動(dòng)性。適合保本型基金：就是投資信譽(yù)度高的債券和銀行理財(cái)產(chǎn)品，能夠確保不虧本金，當(dāng)然這類(lèi)基金收益也不高，如貨幣型基金、保本型基金、債券型基金。
穩(wěn)健型：愿意承擔(dān)一定程度的風(fēng)險(xiǎn)，主要強(qiáng)調(diào)投資風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)增值之間的平衡，投資目標(biāo)是資產(chǎn)的增值，為了獲得一定收益可以承受投資產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)，甚至可以承受一段時(shí)間內(nèi)投資產(chǎn)品價(jià)格的下跌，此類(lèi)投資者可以承受一定程度的資產(chǎn)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和本金虧損風(fēng)險(xiǎn)。適合穩(wěn)健型基金：以追求基金資產(chǎn)的穩(wěn)健增值為目標(biāo)而設(shè)立的基金，該類(lèi)基金注重風(fēng)險(xiǎn)的控制，把降低風(fēng)險(xiǎn)看得比追求收益要重要。該基金注重穩(wěn)健因此有助于資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)較低，但基金資產(chǎn)增值較慢。
穩(wěn)健型：愿意承擔(dān)一定程度的風(fēng)險(xiǎn)，主要強(qiáng)調(diào)投資風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)增值之間的平衡，投資目標(biāo)是資產(chǎn)的增值，為了獲得一定收益可以承受投資產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)，甚至可以承受一段時(shí)間內(nèi)投資產(chǎn)品價(jià)格的下跌，此類(lèi)投資者可以承受一定程度的資產(chǎn)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和本金虧損風(fēng)險(xiǎn)。適合穩(wěn)健型基金：以追求基金資產(chǎn)的穩(wěn)健增值為目標(biāo)而設(shè)立的基金，該類(lèi)基金注重風(fēng)險(xiǎn)的控制，把降低風(fēng)險(xiǎn)看得比追求收益要重要。該基金注重穩(wěn)健因此有助于資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)較低，但基金資產(chǎn)增值較慢。
激進(jìn)型：為了獲得高回報(bào)的投資收益能夠承受投資產(chǎn)品價(jià)格的劇烈波動(dòng)，也可以承擔(dān)這種波動(dòng)所帶來(lái)的結(jié)果，投資目標(biāo)主要是取得超額收益，為實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)愿意冒比較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，此類(lèi)投資者能夠承擔(dān)相當(dāng)大的投資風(fēng)險(xiǎn)和本金虧損風(fēng)險(xiǎn)。適合激進(jìn)型基金：以投資獲取股票價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生的價(jià)差收益為目的的投資基金。這些基金一般不太重視股票的品質(zhì)，而更注重其價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)。激進(jìn)型基金多將資金投放于價(jià)格波動(dòng)幅度大的股票種類(lèi)，如熱門(mén)股、投機(jī)股等，并頻繁買(mǎi)賣(mài)，以承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲取利益，如股票型基金、混合型基金、混合偏股型。
激進(jìn)型：為了獲得高回報(bào)的投資收益能夠承受投資產(chǎn)品價(jià)格的劇烈波動(dòng)，也可以承擔(dān)這種波動(dòng)所帶來(lái)的結(jié)果，投資目標(biāo)主要是取得超額收益，為實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)愿意冒比較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，此類(lèi)投資者能夠承擔(dān)相當(dāng)大的投資風(fēng)險(xiǎn)和本金虧損風(fēng)險(xiǎn)。適合激進(jìn)型基金：以投資獲取股票價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生的價(jià)差收益為目的的投資基金。這些基金一般不太重視股票的品質(zhì)，而更注重其價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)。激進(jìn)型基金多將資金投放于價(jià)格波動(dòng)幅度大的股票種類(lèi)，如熱門(mén)股、投機(jī)股等，并頻繁買(mǎi)賣(mài)，以承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲取利益，如股票型基金、混合型基金、混合偏股型。
第三步，對(duì)基金進(jìn)行一個(gè)完整系統(tǒng)地分類(lèi)并認(rèn)識(shí)。由于現(xiàn)在的基金分類(lèi)比較多，在做出基金投資決策前認(rèn)真閱讀相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，了解該基金產(chǎn)品的類(lèi)別和風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別，才能得到比較好的基金投資理財(cái)計(jì)劃。我們先來(lái)分一分類(lèi)：
第三步，對(duì)基金進(jìn)行一個(gè)完整系統(tǒng)地分類(lèi)并認(rèn)識(shí)。由于現(xiàn)在的基金分類(lèi)比較多，在做出基金投資決策前認(rèn)真閱讀相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，了解該基金產(chǎn)品的類(lèi)別和風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別，才能得到比較好的基金投資理財(cái)計(jì)劃。我們先來(lái)分一分類(lèi)：
基金按贖回的方式劃分為開(kāi)放式基金、封閉式基金。
基金按贖回的方式劃分為開(kāi)放式基金、封閉式基金。
按基金的投資對(duì)象劃分為股票型基金、債券型基金、混合型基金、貨幣市場(chǎng)基金。
按基金的投資對(duì)象劃分為股票型基金、債券型基金、混合型基金、貨幣市場(chǎng)基金。
按投資風(fēng)格劃分為成長(zhǎng)型基金、收入型基金、平衡型基金。
按投資風(fēng)格劃分為成長(zhǎng)型基金、收入型基金、平衡型基金。
按管理形式劃分為主動(dòng)管理型基金、被動(dòng)管理型基金。
按管理形式劃分為主動(dòng)管理型基金、被動(dòng)管理型基金。
其它類(lèi)型基金：有基金中的基金（FOF）、上市型開(kāi)放式基金（LOF）、交易所交易的基金（ETF）。此外還有：QDII基金、QFII基金。
其它類(lèi)型基金：有基金中的基金（FOF）、上市型開(kāi)放式基金（LOF）、交易所交易的基金（ETF）。此外還有：QDII基金、QFII基金。
第四步，了解清楚該基金投資的品種和對(duì)象。
第四步，了解清楚該基金投資的品種和對(duì)象。
股票型基金，60%以上的基金資產(chǎn)投資于股票的基金。主要投資于股票，也可少量投資于債券或者其他證券。
股票型基金，60%以上的基金資產(chǎn)投資于股票的基金。主要投資于股票，也可少量投資于債券或者其他證券。
債券型基金，80%以上的基金資產(chǎn)投資于債券的基金，投資對(duì)象主要是國(guó)債、金融債和企業(yè)債。
債券型基金，80%以上的基金資產(chǎn)投資于債券的基金，投資對(duì)象主要是國(guó)債、金融債和企業(yè)債。
混合型基金，根據(jù)股票、債券投資比例以及投資策略的不同，又可以分為偏股型基金、偏債型基金、配置型基金等多種類(lèi)型。其操作較為靈活，當(dāng)市場(chǎng)行情上揚(yáng)時(shí)，可增加持有規(guī)定上限以?xún)?nèi)的股票比例，當(dāng)市場(chǎng)下跌則可以考慮滿(mǎn)倉(cāng)持有債券。
混合型基金，根據(jù)股票、債券投資比例以及投資策略的不同，又可以分為偏股型基金、偏債型基金、配置型基金等多種類(lèi)型。其操作較為靈活，當(dāng)市場(chǎng)行情上揚(yáng)時(shí)，可增加持有規(guī)定上限以?xún)?nèi)的股票比例，當(dāng)市場(chǎng)下跌則可以考慮滿(mǎn)倉(cāng)持有債券。
貨幣市場(chǎng)基金，主要投資于短期貨幣工具如國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券、同業(yè)存款等短期有價(jià)證券。風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性高、不收取贖回費(fèi)用，由于其資產(chǎn)凈值一般是固定不變的，因而衡量其績(jī)效在于收益率而不是資產(chǎn)凈值。貨幣型基金適合資本短期投資生息以備不時(shí)之需，為具有流動(dòng)性需求的機(jī)構(gòu)提供了“提款”功能。
貨幣市場(chǎng)基金，主要投資于短期貨幣工具如國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券、同業(yè)存款等短期有價(jià)證券。風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性高、不收取贖回費(fèi)用，由于其資產(chǎn)凈值一般是固定不變的，因而衡量其績(jī)效在于收益率而不是資產(chǎn)凈值。貨幣型基金適合資本短期投資生息以備不時(shí)之需，為具有流動(dòng)性需求的機(jī)構(gòu)提供了“提款”功能。
第五步，基金投資不得不提的基金定投?；鸲ㄍ队小皯腥死碡?cái)”之稱(chēng)?；鸲ㄆ诰哂蓄?lèi)似長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄的特點(diǎn)，能積少成多，平攤投資成本，降低整體風(fēng)險(xiǎn)。它有自動(dòng)逢低加碼，逢高減碼的功能，無(wú)論市場(chǎng)價(jià)格如何變化總能獲得一個(gè)比較低的平均成本，因此基金定期可抹平基金凈值的高峰和低谷，消除市場(chǎng)的波動(dòng)性。只要選擇的基金有整體增長(zhǎng)，投資人就會(huì)獲得一個(gè)相對(duì)平均的收益，不必再為入市的擇時(shí)問(wèn)題而苦惱。特點(diǎn)：平均成本、分散風(fēng)險(xiǎn)；適合長(zhǎng)期投資；更適合投資新興市場(chǎng)和小型股票基金；自動(dòng)扣款，手續(xù)簡(jiǎn)單。優(yōu)點(diǎn)：省時(shí)省力，省事省心、定期投資，積少成多；不用考慮投資時(shí)點(diǎn)；平均投資，分散風(fēng)險(xiǎn)；復(fù)利效果，長(zhǎng)期可觀?；鸲ㄆ谑嵌~積累財(cái)富最重要的原則，長(zhǎng)期投資，持之以恒，更能發(fā)揮基金定期的復(fù)利效果。
第五步，基金投資不得不提的基金定投?；鸲ㄍ队小皯腥死碡?cái)”之稱(chēng)?；鸲ㄆ诰哂蓄?lèi)似長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄的特點(diǎn)，能積少成多，平攤投資成本，降低整體風(fēng)險(xiǎn)。它有自動(dòng)逢低加碼，逢高減碼的功能，無(wú)論市場(chǎng)價(jià)格如何變化總能獲得一個(gè)比較低的平均成本，因此基金定期可抹平基金凈值的高峰和低谷，消除市場(chǎng)的波動(dòng)性。只要選擇的基金有整體增長(zhǎng)，投資人就會(huì)獲得一個(gè)相對(duì)平均的收益，不必再為入市的擇時(shí)問(wèn)題而苦惱。特點(diǎn)：平均成本、分散風(fēng)險(xiǎn)；適合長(zhǎng)期投資；更適合投資新興市場(chǎng)和小型股票基金；自動(dòng)扣款，手續(xù)簡(jiǎn)單。優(yōu)點(diǎn)：省時(shí)省力，省事省心、定期投資，積少成多；不用考慮投資時(shí)點(diǎn)；平均投資，分散風(fēng)險(xiǎn)；復(fù)利效果，長(zhǎng)期可觀。基金定期是定額積累財(cái)富最重要的原則，長(zhǎng)期投資，持之以恒，更能發(fā)揮基金定期的復(fù)利效果。
投資基金小口訣是：“牛市時(shí)投資老基金、熊市時(shí)投資新基金”。2012年初央行行長(zhǎng)周小川表示，從理論上講，存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的空間很大。在逐步放松的貨幣政策下，資本市場(chǎng)有望逐步回暖。2012年建議投資者定期定額投資偏股型的基金或者主動(dòng)管理型股票型基金，可關(guān)注博時(shí)系、廣發(fā)系、招商系、華夏系、上投摩根系、工銀瑞信系的基金等等，也可以關(guān)注指數(shù)型基金，分享資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)，跑贏CPI，以期戰(zhàn)勝市場(chǎng)獲得超額收益。
投資基金小口訣是：“牛市時(shí)投資老基金、熊市時(shí)投資新基金”。2012年初央行行長(zhǎng)周小川表示，從理論上講，存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的空間很大。在逐步放松的貨幣政策下，資本市場(chǎng)有望逐步回暖。2012年建議投資者定期定額投資偏股型的基金或者主動(dòng)管理型股票型基金，可關(guān)注博時(shí)系、廣發(fā)系、招商系、華夏系、上投摩根系、工銀瑞信系的基金等等，也可以關(guān)注指數(shù)型基金，分享資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)，跑贏CPI，以期戰(zhàn)勝市場(chǎng)獲得超額收益。
數(shù)據(jù)顯示，截止8月9日，標(biāo)準(zhǔn)股票型基金最近三個(gè)月的平均凈值增長(zhǎng)率為4.65%，股債平衡混合基金平均增長(zhǎng)率為3.30%，而債券型基金出現(xiàn)了普跌，其中可轉(zhuǎn)債基金（B＼C類(lèi)）最近三個(gè)月平均跌幅達(dá)到了5.79%。面對(duì)市場(chǎng)的快速輪動(dòng)，投資者應(yīng)該如何選擇？廣發(fā)基金分析認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)不確定因素增強(qiáng)，股債市場(chǎng)的快速輪動(dòng)可能進(jìn)一步加劇單一市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，但是具有股債投資靈活性的混合基金往往能夠更加適應(yīng)這樣的市場(chǎng)節(jié)奏，未來(lái)優(yōu)秀的混合型產(chǎn)品有望幫助投資者抓住行情的脈博。
混合型基金正在走上一條更加開(kāi)放、健康和多元的發(fā)展之路。目前，我國(guó)基金市場(chǎng)之前大部分混合基金都有30%的股票投資下限，所以混合型基金都呈現(xiàn)某種股票型基金的特點(diǎn)，即兼顧股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)的投資，但同時(shí)又由于都以股票市場(chǎng)投資為主，真正意義上的混合型基金實(shí)際很有限。
為了打破這種格局，國(guó)內(nèi)基金公司開(kāi)始調(diào)整混合基金中股票資產(chǎn)配置的限制，逐步打造真正意義上的純混合型基金。以廣發(fā)基金8月19日發(fā)行的廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選混合型基金為例，該基金股票投資占基金資產(chǎn)的比例為0%～95%，現(xiàn)金或者到期日在一年以?xún)?nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。這種完全開(kāi)放式的投資方式，不僅增強(qiáng)了混合型基金對(duì)市場(chǎng)的適應(yīng)性，同時(shí)有利于混合型基金投資策略的豐富和資產(chǎn)配置收益的提升。
隨著混合型基金股性的減弱，新生代的混合型基金將更加適合普通投資者作為長(zhǎng)期理財(cái)?shù)闹匾ぞ?。從海外?jīng)驗(yàn)看，根據(jù)美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)對(duì)2001年對(duì)共同基金家庭持有的調(diào)查顯示，34%的持有人擁有混合型基金，而從投資共同基金最重要的資金群體，養(yǎng)老金投資共同基金的品種構(gòu)成情況看，在個(gè)人退休計(jì)劃（IRA）及雇主提供的退休計(jì)劃（Employer-sponsored Defined Contribution Plan）兩類(lèi)退休計(jì)劃中，持有混合基金資產(chǎn)占所投資總資產(chǎn)的比例都在10%左右，明顯高于混合基金在整體基金市場(chǎng)中的比例，說(shuō)明追求投資安全性的養(yǎng)老金還是相對(duì)偏重對(duì)混合型基金的投資。
中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展和金融工具的不斷涌現(xiàn)將為混合基金的投資提供更大的空間。廣發(fā)基金表示，隨著對(duì)開(kāi)放式基金使用賣(mài)空，杠桿操作等監(jiān)管政策的變化，混合型基金可以為投資者提供與對(duì)沖基金相類(lèi)似的風(fēng)險(xiǎn)收益機(jī)會(huì)；同時(shí)通過(guò)衍生工具的使用，對(duì)資產(chǎn)組合進(jìn)行更為靈活的操作。另一方面，基金對(duì)不同市場(chǎng)間的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換，相比投資人自己進(jìn)行資產(chǎn)配置，具有明顯稅收優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)。
1. 固定收益類(lèi)基金。2009年,基金投資的穩(wěn)健性還是被放在了第一位。因此,無(wú)論是上半年還是下半年,固定收益類(lèi)基金是投資者必須認(rèn)真研究的品種。
這里所說(shuō)的固定收益類(lèi)基金,主要是指?jìng)突?包括一級(jí)債基和二級(jí)債基)、貨幣市場(chǎng)基金、保本型基金。
據(jù)有關(guān)專(zhuān)家分析發(fā)現(xiàn),應(yīng)選擇投資品種的期限為中期或中短期,且流動(dòng)性控制較好的債券型基金,而對(duì)于投資信用債的基金則要選擇投資高信用等級(jí)的債券類(lèi)基金。
2. 債券型基金。專(zhuān)家通過(guò)對(duì)2008年前成立的34只基金分析發(fā)現(xiàn),2009年值得關(guān)注的債券型基金有華夏債券、國(guó)泰金龍債券、中信穩(wěn)定雙利、工銀瑞信爭(zhēng)強(qiáng)收益和大成債券。主要理由是它們的業(yè)績(jī)比較穩(wěn)定,無(wú)論是在2007年股票市場(chǎng)處于牛市行情,還是2008年債券市場(chǎng)處于熊市行情,都能夠保持債券基金的基本風(fēng)格和穩(wěn)定收益。
2008年是債券型基金成立最多的一年。在新成立的52只基金中,涌現(xiàn)出一些管理優(yōu)秀的債券型基金。
2008年8月27日成立的長(zhǎng)城穩(wěn)定增利債券基金,截至年底,大約4個(gè)月,獲得了8.4%的收益率;還有如建信穩(wěn)定增利、交銀施羅德增利、中海穩(wěn)健收益和工銀瑞信信用等,均成立于2008年,且都取得了讓人滿(mǎn)意的成績(jī)。
3. 貨幣市場(chǎng)基金。由于貨幣市場(chǎng)基金具有較強(qiáng)的流動(dòng)性,投資者在2009年可以保持一定的持有量,一方面可以保證日常所需資金流動(dòng)性的充沛,另一方面也方便在市場(chǎng)行情出現(xiàn)明顯變化時(shí),調(diào)整投資組合。
有關(guān)專(zhuān)家認(rèn)為,在未來(lái)尚有進(jìn)一步降息空間的背景下,貨幣市場(chǎng)基金目前手中的資金使得其階段收益有望在未來(lái)1～3個(gè)月維持在較高水平,綜合收益和流動(dòng)性均具有一定優(yōu)勢(shì)。
隨著充裕資金供給下短期利率持續(xù)維持低水平,以及現(xiàn)階段高收益率吸引下增量資金對(duì)“浮動(dòng)盈余”的攤薄,中長(zhǎng)期而言,貨幣市場(chǎng)基金收益率將跟隨利率呈現(xiàn)明顯下移趨勢(shì),不排除階段性降至歷史低位水平的可能。從整個(gè)年度來(lái)看,預(yù)期貨幣市場(chǎng)基金年收益率在2.0%左右。
從具體品種看,值得投資者關(guān)注的有中信現(xiàn)金優(yōu)勢(shì)貨幣、嘉實(shí)貨幣等。在2007年和2008年,它們的收益率明顯高于同期一年期的定期存款利率,而其流動(dòng)性明顯比一年定期存款強(qiáng)。
策略二
權(quán)益類(lèi)基金。基于2009年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、股票市場(chǎng)的分析,2009年上半年股票方向基金的投資還是應(yīng)該謹(jǐn)慎,盡量減少持有的比例。如果持有,一方面應(yīng)選擇重倉(cāng)持有通訊、醫(yī)藥、基建、消費(fèi)和農(nóng)業(yè)板塊股票的基金品種;另一方面,在持有選擇時(shí)點(diǎn)上,投資者應(yīng)在貨幣的流動(dòng)性開(kāi)始明顯提高、企業(yè)利潤(rùn)開(kāi)始回升的時(shí)點(diǎn)大量介入。專(zhuān)家預(yù)計(jì),這個(gè)時(shí)點(diǎn)將在2009年的下半年出現(xiàn)。
股票方向的投資基金主要包括股票型基金和混合型基金。從2008年股票型基金和混合型基金業(yè)績(jī)來(lái)看,國(guó)內(nèi)的混合型基金管理較差,大部分混合型基金被當(dāng)作股票型基金管理。據(jù)筆者從網(wǎng)絡(luò)基金信息統(tǒng)計(jì)得出的分析結(jié)果認(rèn)為,2008年兩類(lèi)基金業(yè)績(jī)表明,熊市中,混合型基金并沒(méi)有發(fā)揮靈活調(diào)倉(cāng)的優(yōu)勢(shì),增加債券的投資導(dǎo)致兩類(lèi)基金業(yè)績(jī)相當(dāng)。
因此,在配置股票方向基金時(shí),投資者應(yīng)更多考慮基金業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性、股票基金的投資方向以及基金公司的品牌,而持有混合型基金和股票型無(wú)需分類(lèi)考慮。
根據(jù)分析發(fā)現(xiàn),華夏大盤(pán)、華夏紅利、富蘭克林彈性市值、興業(yè)趨勢(shì)投資、華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)、興業(yè)全球視野、中信紅利精選、匯添富優(yōu)勢(shì)精選、易方達(dá)價(jià)值精選、上投摩根阿爾法和華寶興業(yè)多策略,這些基金在管理上比較穩(wěn)定,無(wú)論是在牛市還是在熊市,都能夠把握好市場(chǎng)的節(jié)奏,在偏股型基金業(yè)績(jī)始終處在前1/3的排名之中。
在投資方向上,這些基金更看好一些非周期性行業(yè),如在醫(yī)藥、通訊、金融和消費(fèi)板塊投資比較多,預(yù)計(jì)無(wú)論市場(chǎng)在2009年保持低迷還是步入較大幅度反彈,它們基本上可以做到可攻可守。
2008年新成立的基金,大部分采取了保守的低倉(cāng)位投資策略,就如在牛市行情中新成立的基金采取激進(jìn)的投資策略那樣,難以看到基金管理的實(shí)際能力,這些新基金普遍采取低倉(cāng)位策略。2009年無(wú)論基金的行情如何,它們的投資價(jià)值均比較低,因此不列入考察對(duì)象。
策略三
1. 布局指數(shù)與封閉類(lèi)基金。若2009年市場(chǎng)啟動(dòng)在下半年,當(dāng)各國(guó)政策傳導(dǎo)生效后、國(guó)內(nèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的投資帶動(dòng)消費(fèi)以及證券市場(chǎng)如創(chuàng)業(yè)板、融資融券業(yè)務(wù)擴(kuò)大和股指期貨的救市政策發(fā)揮作用,則股市有望走出低谷。
2. 指數(shù)基金。有關(guān)專(zhuān)家分析發(fā)現(xiàn),在市場(chǎng)走出低谷的初期,并不會(huì)有明顯的板塊效應(yīng),第一輪更多的是指數(shù)的普漲。歷史數(shù)據(jù)表明,在普漲的時(shí)候,威力最大的就是指數(shù)基金。
結(jié)合2006年和2007年指數(shù)基金在牛市行情中的增長(zhǎng)情況,專(zhuān)家建議重點(diǎn)關(guān)注華夏上證50ETF、華安MSCI中國(guó)A股、萬(wàn)家上證180和長(zhǎng)城久泰中標(biāo)300。
這些指數(shù)基金的主要特點(diǎn)是:在2006年和2007年牛市行情中均有不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn),并且在2008年同類(lèi)基金中,下跌的幅度較小。
3. 封閉式基金。至于封閉式基金,主要是考慮其折價(jià)率和到期時(shí)間。
折價(jià)率比較高,且到期時(shí)間較短的基金,具有較高的投資價(jià)值,因?yàn)檫@類(lèi)基金一方面可以獲得與開(kāi)放基金類(lèi)似的增長(zhǎng),另一方面持有到期還可以獲得一份額外的折價(jià)收益。值得注意的是,投資封閉式基金一定要有準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有的態(tài)度,一直持有到封轉(zhuǎn)開(kāi),否則,未必能夠分到想要的折價(jià)率收益。
今年以來(lái)，A股市場(chǎng)呈持續(xù)震蕩下跌走勢(shì)，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，具備較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)可控性的建信恒穩(wěn)價(jià)值受到了更多投資者的關(guān)注。據(jù)了解，大多偏股型基金和混合基金通常以指數(shù)或者復(fù)合指數(shù)作為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，因此它們的投資目標(biāo)均是追求超越指數(shù)，獲得相對(duì)回報(bào)，指數(shù)的漲跌對(duì)基金投資業(yè)績(jī)將產(chǎn)生較大的影響。而建信恒穩(wěn)價(jià)值混合基金以同期三年期銀行定期存款利率為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，追求是長(zhǎng)期穩(wěn)健的業(yè)績(jī)，不會(huì)因?yàn)楣墒猩杂衅鹕唾Q(mào)然加大高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的配置，風(fēng)險(xiǎn)可控性較強(qiáng)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者來(lái)說(shuō)較為適合。
在海外市場(chǎng)也存在與建信恒穩(wěn)價(jià)值相類(lèi)似的,采用固定收益值作為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的基金產(chǎn)品,這類(lèi)基金產(chǎn)品被稱(chēng)為“絕對(duì)收益基金”,它通過(guò)賣(mài)空、對(duì)沖、套利等投資策略以求在不同市場(chǎng)環(huán)境下均能實(shí)現(xiàn)投資的絕對(duì)收益。因?yàn)榻^對(duì)收益基金是運(yùn)用另類(lèi)的策略來(lái)獲取收益，所以其投資回報(bào)率與股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)的相關(guān)性很低，不會(huì)因股票市場(chǎng)或債券市場(chǎng)的波動(dòng)而面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，凈值向下波動(dòng)的可能性較小，甚至可能在下跌的市場(chǎng)中獲得正收益。
從下半年整體的時(shí)間跨度來(lái)看，基金投資有兩個(gè)主要思路：一是在保持大類(lèi)資產(chǎn)配置比例的前提下，適當(dāng)側(cè)重對(duì)交易所基金的配置。交易所基金能夠在二級(jí)市場(chǎng)上交易，具有交易便利、成本低廉等優(yōu)勢(shì)，能夠增強(qiáng)基金組合風(fēng)險(xiǎn)收益調(diào)整的靈活性。二是選擇靈活配置的基金。主要包括投資風(fēng)格靈活的基金經(jīng)理，以及倉(cāng)位靈活配置的混合型基金。
大類(lèi)資產(chǎn)配置建議
混合型基金
由于我們對(duì)三季度乃至下半年的判斷仍趨謹(jǐn)慎，市場(chǎng)可能繼續(xù)保持震蕩態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的可能性較小。因此，基金的選股能力、對(duì)倉(cāng)位的靈活掌控將是下半年業(yè)績(jī)成敗的主要因素。在震蕩行情中，配置相對(duì)靈活的混合型基金比股票型基金更有優(yōu)勢(shì)。
債券型基金
上半年在銀行信貸控制導(dǎo)致的債券融資需求旺盛，以及A股市場(chǎng)大幅下跌造成的避險(xiǎn)需求增加等因素的多重作用下，債券市場(chǎng)收益十分可觀。
而最近發(fā)行的3個(gè)月央票收益率有所回升，再次強(qiáng)化了下半年加息的預(yù)期。這將給債券利率上行帶來(lái)較大的壓力。但債市目前已反映了對(duì)通脹降低的預(yù)期，未來(lái)利率持續(xù)走低的空間可能有限。接下來(lái)，整個(gè)債市應(yīng)該進(jìn)入一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的階段。因此，我們建議適度配置債券型基金。
指數(shù)型基金
與市場(chǎng)關(guān)聯(lián)最緊密的指數(shù)型基金是凈值損失的重災(zāi)區(qū)，且由于指數(shù)型基金多以大盤(pán)風(fēng)格為主，業(yè)績(jī)下跌幅度明顯高于其它類(lèi)型基金。
基于我們對(duì)下半年整體維持震蕩的判斷，指數(shù)型基金接近滿(mǎn)倉(cāng)的操作暫時(shí)不存在任何優(yōu)勢(shì)，我們建議低配指數(shù)型基金。僅當(dāng)市場(chǎng)再次出現(xiàn)恐慌性下跌時(shí)，可以階段性配置部分具有市場(chǎng)代表性、流動(dòng)性較好的交易所基金(主要是ETF)，進(jìn)行反彈操作。
QDII
海外主要經(jīng)濟(jì)體正在逐步復(fù)蘇，但不會(huì)一蹴而就，不排除個(gè)別出現(xiàn)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)。海外主要股指經(jīng)歷了09年以來(lái)的連續(xù)上漲后，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐有所脫離，近期受歐洲債務(wù)問(wèn)題影響出現(xiàn)大幅震蕩，將進(jìn)入階段性調(diào)整，建議投資者目前以謹(jǐn)慎觀望為主，等待調(diào)整過(guò)后更加安全的投資機(jī)會(huì)。
選擇基金經(jīng)堅(jiān)持四個(gè)原則
第一，要選擇一家值得信賴(lài)的基金公司的產(chǎn)品。如華夏、嘉實(shí)，他們投研實(shí)力強(qiáng)、管理的資產(chǎn)規(guī)模大、在行業(yè)內(nèi)具有優(yōu)勢(shì)地位。而中銀、興業(yè)、大摩等近幾年發(fā)展較快、旗下基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出。這幾家基金公司的市場(chǎng)號(hào)召力和管理層的穩(wěn)定性強(qiáng)，在投資人心目中的可信賴(lài)程度高。
第二、基金經(jīng)理善于控制風(fēng)險(xiǎn)，選股擇時(shí)綜合能力較強(qiáng)，歷經(jīng)牛市和熊市的歷練，并且基金規(guī)模適中。
第三、在市場(chǎng)震蕩中配置倉(cāng)位靈活的混合型基金。
第四、基金凈值增長(zhǎng)率始終排名同類(lèi)型基金前1／3。
嘉實(shí)增長(zhǎng)操作風(fēng)格靈活，總資產(chǎn)只有24億，從歷史操作來(lái)看，更善于把握震蕩格局下的結(jié)構(gòu)性行情。其產(chǎn)品主要特點(diǎn)有投資于長(zhǎng)期成長(zhǎng)的中小盤(pán)股；歷史熊市里依然具備優(yōu)秀業(yè)績(jī)；投資穩(wěn)定性高，波動(dòng)性小、換手率較低。機(jī)構(gòu)投資者占絕對(duì)多數(shù)，且長(zhǎng)期持有，基金的贖回量極小。而從其近期資產(chǎn)配置來(lái)看，醫(yī)藥生物、信息技術(shù)等都是比較契合形勢(shì)的行業(yè)。建議各類(lèi)投資者繼續(xù)關(guān)注。
中圖分類(lèi)號(hào)：F830.91文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006－3544（2008）04－0055－04
我國(guó)開(kāi)放式基金在發(fā)起設(shè)立時(shí)大多數(shù)都提出了明確的投資風(fēng)格，以樹(shù)立自身的市場(chǎng)形象，滿(mǎn)足不同消費(fèi)者的投資需求。但是在實(shí)際操作中，迫于市場(chǎng)形勢(shì)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的要求， 開(kāi)放式基金所體現(xiàn)出來(lái)的投資風(fēng)格與原先設(shè)定的類(lèi)型并不完全一致， 甚至出現(xiàn)了投資風(fēng)格趨同的現(xiàn)象。 本文選取我國(guó)具有一定代表性的開(kāi)放式基金， 通過(guò)基于投資組合的基金風(fēng)格鑒定方法對(duì)樣本基金進(jìn)行分析， 來(lái)研究其實(shí)際投資風(fēng)格的特征。
一、樣本選擇
本文選取2004年12月31日前在我國(guó)證券市場(chǎng)上公開(kāi)募集發(fā)行的12只開(kāi)放式基金為樣本， 研究期間為2004年1月1日至2007年12月31日。在研究期間，股票市場(chǎng)經(jīng)歷了熊市向牛市的轉(zhuǎn)變， 各開(kāi)放式基金的投資風(fēng)格、操作思路可以在此期間體現(xiàn)出來(lái)。
樣本選取的依據(jù)是：（1）投資風(fēng)格的形成主要來(lái)源于對(duì)股票市場(chǎng)異?，F(xiàn)象的研究成果， 投資風(fēng)格的應(yīng)用僅僅限于在股票市場(chǎng)投資中， 所以基金的投資風(fēng)格最終取決于基金所投資股票的風(fēng)格資產(chǎn)類(lèi)別。而我國(guó)《證券投資基金管理暫行辦法》規(guī)定，基金投資于國(guó)債的比率不低于基金資產(chǎn)凈值的20%， 從嚴(yán)格意義上來(lái)說(shuō)，2004年12月31以前上市的所有證券投資基金都屬于混合型基金， 所以本文以主要投資于股票資產(chǎn)的基金為研究對(duì)象， 剔除了債券型基金、 貨幣市場(chǎng)型基金及以債券和貨幣資產(chǎn)投資為主的所謂保本型基金， 最終選擇了開(kāi)放式基金中12只偏股型基金，主要包括股票型基金、混合型基金以及指數(shù)型基金。（2）這12只開(kāi)放式基金屬于偏股型開(kāi)放式基金，分別屬于不同基金公司，具有不同的投資風(fēng)格，有一定的代表性。（3）這12只開(kāi)放式基金的投資范圍均是滬、深上市的股票或債券，各開(kāi)放式基金的發(fā)行規(guī)模都相差不是很大， 相互之間具有可比性。表1給出了樣本基金在招募說(shuō)明書(shū)中約定的投資風(fēng)格及投資目標(biāo)。
二、開(kāi)放式基金的實(shí)際投資風(fēng)格分析
識(shí)別開(kāi)放式基金投資風(fēng)格的主要任務(wù)是從其具體投資行為中歸納出它們的投資特征。 本文根據(jù)各開(kāi)放式基金公布的年報(bào)數(shù)據(jù)，從收益分配、持股結(jié)構(gòu)方面對(duì)各開(kāi)放式基金的投資風(fēng)格進(jìn)行研究。
（一）收益分配分析
分紅是基金的收益分配最直接的體現(xiàn)。 表2是各基金從發(fā)行到2007年12月31日的分紅情況。 從投資風(fēng)格上看， 成長(zhǎng)型基金應(yīng)以追求基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值和盈利為基本目標(biāo)， 在分紅派息上并不過(guò)于講究，甚至可以是少分紅或不分紅，收益大多用于再投資，而且基金持有人在基金資產(chǎn)較高的情況下贖回， 同樣可以分享豐厚的回報(bào)。 價(jià)值型基金是為投資者提供穩(wěn)定的、高水平的收益。這類(lèi)基金的投資組合主要投資于各種分紅派息較高的股票和債券。因而，價(jià)值型基金公司要對(duì)所投資證券進(jìn)行價(jià)值分析和派現(xiàn)預(yù)測(cè)，以紅利分配指標(biāo)作為選股的基本指標(biāo)。平衡型基金既強(qiáng)調(diào)資本增值又重視收益， 這類(lèi)基金會(huì)定期派送一定的現(xiàn)金， 同時(shí)會(huì)將收益的一部分留在基金內(nèi)用于再投資， 以增加資本增值的機(jī)會(huì)。 指數(shù)型基金立意于分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)， 利用指數(shù)化方法謀求基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值。
從表2中可以看出，原本屬于成長(zhǎng)型的華夏成長(zhǎng)分紅次數(shù)高達(dá)13次， 累計(jì)分紅也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般成長(zhǎng)型基金。易方達(dá)策略成長(zhǎng)分紅次數(shù)最高為15次，與成長(zhǎng)型基金追求的資產(chǎn)長(zhǎng)期增值和盈利的目標(biāo)相悖。原屬于價(jià)值型的寶盈鴻利收益分紅次數(shù)只有7次，累計(jì)分紅僅為1.29元。 屬于價(jià)值型的大成價(jià)值增長(zhǎng)則表現(xiàn)突出，累計(jì)分紅高達(dá)2.66元，符合其投資目標(biāo)。屬于平衡型的富國(guó)天源平衡和銀河穩(wěn)健分紅次數(shù)和累計(jì)分紅都比較合適，與其目標(biāo)相吻合。屬于指數(shù)型的兩只基金表現(xiàn)不俗，累計(jì)分紅都位居前三，較好地實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)增值的目標(biāo)。
（二）持股結(jié)構(gòu)分析――資產(chǎn)配置
本文從三個(gè)方面對(duì)不同投資風(fēng)格基金的持股結(jié)構(gòu)中的資產(chǎn)配置進(jìn)行分析。
一是股票凈值比，即基金持有股票的市值與基金資產(chǎn)凈值的比：
股票凈值比=股票市值/基金凈值
二是股票集中度，指基金的前十大重倉(cāng)股的投資占該基金股票持倉(cāng)市值的比：
股票集中度=個(gè)股持倉(cāng)市值/基金股票投資市值
三是行業(yè)集中度，指基金前十大行業(yè)的投資占該基金股票持倉(cāng)市值的比例：
集中度指標(biāo)可以表明基金是采取集中投資還是分散投資，股票和行業(yè)的集中度越高，表明基金堅(jiān)定看好其所選的股票，偏好采用集中投資，但其非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也較大，變現(xiàn)時(shí)產(chǎn)生的回報(bào)也較大，屬于積極激進(jìn)型投資風(fēng)格；股票和行業(yè)的集中度越低，投資的行業(yè)越分散，屬于穩(wěn)健謹(jǐn)慎型投資風(fēng)格。
表3表示不同投資風(fēng)格基金的持股結(jié)構(gòu)中的資產(chǎn)配置。從表中可以看到：
1． 從股票凈值比看，各基金的股票凈值比差異較大，股市整體走勢(shì)對(duì)基金投資策略影響很大。指數(shù)型的博時(shí)裕富的股票凈值比最高為93.3%，萬(wàn)家180次之為85.6%。 前者一直以來(lái)都以對(duì)標(biāo)的指數(shù)的長(zhǎng)期投資為目標(biāo)， 而后者連續(xù)四年的股票凈值比變化最大，從最初的71.1%增加到92%再到90.5%。標(biāo)榜平衡型的銀河穩(wěn)健的平均股票凈值比最低為60.5%，而相同風(fēng)格的富國(guó)天源平衡的平均股票凈值比卻遠(yuǎn)高于銀河穩(wěn)健， 為68.2%。3只宣稱(chēng)價(jià)值型的基金泰達(dá)荷銀穩(wěn)定、大成價(jià)值增長(zhǎng)、寶盈鴻利收益的平均股票凈值比相差不大，四年來(lái)的走勢(shì)也較平穩(wěn)。但是大成價(jià)值增長(zhǎng)在2006年的股票凈值比大幅下降，2007年又增長(zhǎng)到69.8%。 結(jié)合中國(guó)證券市場(chǎng)這4年的情況，2004年上證股指再次滑入1300點(diǎn)的5年低位邊緣，中國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)歷了一個(gè)寒冷的嚴(yán)冬。2005年，從股權(quán)分置改革啟動(dòng)，“兩法”修改完成，到各種產(chǎn)品創(chuàng)新、制度創(chuàng)新接受市場(chǎng)考驗(yàn)，2005年成為了中國(guó)股市的“制度轉(zhuǎn)折年”。2006年， 中國(guó)股市告別長(zhǎng)達(dá)4年的漫漫“熊”途，以130%的漲幅名列全球牛市之首。2007年，中國(guó)上證綜指從3000余點(diǎn)一路飆升，突破了6000點(diǎn)。由此可以看出，股市整體走勢(shì)對(duì)基金投資策略影響很大。
2． 在股票集中度方面，各基金頗為接近。博時(shí)裕富和萬(wàn)家180的平均股票集中度最低，4年來(lái)一直保持在30%左右，投資行業(yè)最分散。其他各基金在股票集中度方面頗接近，無(wú)明顯的投資風(fēng)格特征。這從一個(gè)方面反映了各開(kāi)放式基金的實(shí)際投資風(fēng)格與原先招募說(shuō)明書(shū)中宣稱(chēng)的風(fēng)格有所出入， 如原先是價(jià)值型風(fēng)格的基金在實(shí)際操作中表現(xiàn)出成長(zhǎng)型風(fēng)格基金的特征。
3． 在基金的行業(yè)集中度方面差別不大， 無(wú)明顯的投資風(fēng)格的差異。比較而言，價(jià)值型和平衡型的基金在行業(yè)集中度方面數(shù)值略高， 屬于偏積極激進(jìn)投資風(fēng)格，風(fēng)險(xiǎn)也較其他基金高。同時(shí)，各基金行業(yè)集中度普遍趨高，體現(xiàn)了基金投資風(fēng)格的趨同性。
三、我國(guó)開(kāi)放式基金投資風(fēng)格變化及趨同性的原因分析
從上文的分析結(jié)果看， 我國(guó)開(kāi)放式基金的實(shí)際投資風(fēng)格與宣稱(chēng)的風(fēng)格有很大出入， 并且在所投資的股票和行業(yè)上呈現(xiàn)出明顯的趨同性。 出現(xiàn)上述投資風(fēng)格變化及趨同性的原因如下：
1. 我國(guó)證券市場(chǎng)的制度不完善使基金發(fā)揮個(gè)性的空間較小。從運(yùn)作角度看，基金的投資風(fēng)格實(shí)際上是按照所投資企業(yè)的風(fēng)格劃分的， 并且為了充分發(fā)揮多元化組合投資的優(yōu)勢(shì)， 基金至少應(yīng)分散投資50只股票。目前我國(guó)的上市公司中去掉ST、虧損及不規(guī)范的公司，剩下的再按成長(zhǎng)、價(jià)值進(jìn)行分類(lèi)，各類(lèi)型的數(shù)量就很少，再進(jìn)行深入調(diào)研，能夠進(jìn)入備選庫(kù)放心投資的上市公司更是少之又少。為了分散風(fēng)險(xiǎn)，保持流動(dòng)性， 從同一投資目標(biāo)中找到這么多公司確實(shí)比較困難。在這種市場(chǎng)環(huán)境下，基金無(wú)法形成和堅(jiān)持既定的投資風(fēng)格，只能追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)，從而使多個(gè)基金同時(shí)買(mǎi)賣(mài)相同的股票、投資相同的行業(yè)。
2. 迫于業(yè)績(jī)的壓力， 基金經(jīng)理企圖通過(guò)改變基金投資風(fēng)格獲取超額收益。 面對(duì)基金市場(chǎng)上激烈的競(jìng)爭(zhēng)， 基金經(jīng)理會(huì)想盡辦法強(qiáng)調(diào)基金的某些特性以取悅投資者或滿(mǎn)足投資者的需求。同時(shí)，基金經(jīng)理又時(shí)刻面臨著保持所管理的基金有較好的業(yè)績(jī)而壓倒競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力。 由于基金的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)往往不容易觀察，某些基金經(jīng)理可能基于業(yè)績(jī)壓力，偏離其所聲稱(chēng)的投資風(fēng)格。
3. 基金經(jīng)理的頻繁更替可能導(dǎo)致基金投資風(fēng)格的變化。 由于基金經(jīng)理與基金投資者之間是委托關(guān)系，基金經(jīng)理有可能基于自身的利益，在實(shí)際投資策略中偏離基金投資人所接受的風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)，而不同的基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)偏好和面臨的約束條件是不一致的，因此可能導(dǎo)致基金投資風(fēng)格的頻繁轉(zhuǎn)變。我國(guó)基金經(jīng)理在同一基金中的任職年限普遍偏短，其中既有主動(dòng)跳槽的，也有被迫離職的。此外，頻繁更換基金經(jīng)理也會(huì)導(dǎo)致基金經(jīng)理傾向于關(guān)注基金的短期表現(xiàn)，影響基金風(fēng)格的穩(wěn)定性和持續(xù)性。
4. 信息因素致使基金經(jīng)理投資行為中存在羊群效應(yīng)。在理想的市場(chǎng)中，信息是無(wú)成本的，人們可以獲得任何信息。但是在實(shí)際市場(chǎng)中，信息卻是必須付出成本才能得到的，在這種情況下，投資者采取一種他們認(rèn)為的“簡(jiǎn)捷”方式而從他人的交易行為中獲取信息，這樣很容易導(dǎo)致羊群行為。另外，相對(duì)于個(gè)人投資者而言，基金之間相互了解、熟悉的程度很高，因此基金經(jīng)理會(huì)經(jīng)常、 也更容易從其他基金經(jīng)理的投資決策中獲取信息， 作為自己投資決策的借鑒和參考。
綜上所述， 我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較短， 投資品種少、范圍小，基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)壓力、頻繁更替以及羊群效應(yīng)的存在， 都導(dǎo)致了我國(guó)開(kāi)放式基金的實(shí)際投資風(fēng)格與宣稱(chēng)的投資風(fēng)格背離以及投資風(fēng)格的趨同性。 這些都需要在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)不斷完善我國(guó)的證券市場(chǎng)，引進(jìn)成熟的投資策略和投資理念，從而使我國(guó)的開(kāi)放式基金形成真正滿(mǎn)足投資者需求的風(fēng)格特征。
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據(jù)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去3年，共有5只混合型基金業(yè)績(jī)每年都排在前1/3，其中國(guó)投瑞銀穩(wěn)健增長(zhǎng)混合型基金表現(xiàn)最為突出。晨星統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)投瑞銀穩(wěn)健增長(zhǎng)過(guò)去一年累計(jì)回報(bào)率達(dá)到14. 25%，在81只可比的晨星標(biāo)準(zhǔn)混合型基金中，業(yè)績(jī)排名第一；而以過(guò)去2到3年回報(bào)排名看，該基金也分別位列第二名和第一名。
在接受記者采訪時(shí)，國(guó)投瑞銀穩(wěn)健增長(zhǎng)基金經(jīng)理朱紅裕指出，投資必須有自己獨(dú)立的判斷，并且要堅(jiān)持自己的判斷。對(duì)于2013年的投資策略，朱紅裕認(rèn)為應(yīng)“重”個(gè)股、“輕”行業(yè)。
逆向投資 人棄我取
“要是人云亦云，還不如不做投資?！痹诤陀浾叩慕涣髦?，朱紅裕反復(fù)這樣強(qiáng)調(diào)，而這一點(diǎn)也在他的基金投資中得以體現(xiàn)。近年來(lái)，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，去年七八月份更是迎來(lái)了地產(chǎn)股的暴跌，市場(chǎng)行情慘淡。正當(dāng)眾人拋棄地產(chǎn)板塊時(shí)，朱紅裕卻果斷加倉(cāng)地產(chǎn)股，截至去年三季末的地產(chǎn)板塊持倉(cāng)比例超過(guò)四成。也正是由于這一決策，國(guó)投瑞銀穩(wěn)健增長(zhǎng)混合基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，最終跑贏了同期可比的81只標(biāo)準(zhǔn)混合型基金，以年內(nèi)14 . 2 5%的累計(jì)總回報(bào)率，成為2012年度晨星標(biāo)準(zhǔn)混合型基金業(yè)績(jī)冠軍。
“當(dāng)我能夠看清或者看好一個(gè)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)時(shí)，其中優(yōu)質(zhì)個(gè)股的暴跌之時(shí)，正是它投資價(jià)值顯現(xiàn)之時(shí)?！?朱紅裕坦言，當(dāng)時(shí)整個(gè)市場(chǎng)都看淡地產(chǎn)行業(yè)，但他認(rèn)為半年到一年時(shí)間，地產(chǎn)政策不會(huì)有太大的變化，房地產(chǎn)成交量也不會(huì)進(jìn)一步惡化。隨后，朱紅裕帶著問(wèn)題輾轉(zhuǎn)調(diào)研，總體感覺(jué)經(jīng)濟(jì)景氣度處于低谷，中小企業(yè)及出口企業(yè)生存艱難，地方財(cái)政異常緊張?！傲硗猓疫€到北京，與一些宏觀策略方面的老專(zhuān)家交流，得出的結(jié)論是，地產(chǎn)不可能再出臺(tái)更嚴(yán)厲的調(diào)控政策。”
股票市場(chǎng)回顧
三季度A股市場(chǎng)震蕩上行，各主要市場(chǎng)指數(shù)均有不同程度的增長(zhǎng)。截至9月21日收盤(pán)，滬深300指數(shù)收于2857點(diǎn)，上漲11.5％；上證綜指收于2592點(diǎn)，漲幅8.1％，深證成指收于11211點(diǎn)，期間漲幅最大，為19.4％。
三季度市場(chǎng)走勢(shì)窄幅振蕩，結(jié)構(gòu)分化明顯。從盤(pán)面看，三季度A股市場(chǎng)延續(xù)窄幅振蕩走勢(shì)，結(jié)構(gòu)性分化依然明顯：中小盤(pán)股漲幅居前，而大盤(pán)股漲幅靠后。
近期市場(chǎng)熱點(diǎn)主要集中在兩個(gè)方面：1)醫(yī)藥、食品飲料、旅游等穩(wěn)定增長(zhǎng)板塊，主要受益于“十二五”規(guī)劃中國(guó)民收入分配改革預(yù)期；2)航天軍工、有色、鋼鐵等并購(gòu)重組板塊，政府推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和轉(zhuǎn)型蕭條行業(yè)整合重組是主要契機(jī)。但最近市場(chǎng)熱點(diǎn)切換仍然非常頻繁，表現(xiàn)出“散戶(hù)行情”的特征。
相對(duì)的，房地產(chǎn)、銀行、石化等指數(shù)權(quán)重板塊卻同期表現(xiàn)不佳。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布以及可能引起的政策變化仍是壓制其表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍處于下滑階段，盡管我國(guó)PPI已呈回落態(tài)勢(shì)，但CPI仍有上行壓力，成為誘發(fā)加息擔(dān)憂(yōu)的重要因素之一；其中糧食和豬肉價(jià)格上漲是主要的擾動(dòng)因素，此外房地產(chǎn)市場(chǎng)的成交活躍，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)房?jī)r(jià)出現(xiàn)系統(tǒng)性上漲，從而招致更嚴(yán)厲調(diào)控的擔(dān)憂(yōu)，這些成為壓制市場(chǎng)表現(xiàn)的重要因素。
非貨幣開(kāi)放式基金凈值表現(xiàn)
受大盤(pán)帶動(dòng)，三季度偏股型開(kāi)。放式基金的單位凈值普漲，開(kāi)放式基金指數(shù)亦隨之上揚(yáng)。期間中證股票基金指數(shù)和混合基金指數(shù)分別上漲14.2％和13.7％。若與滬深300指數(shù)11.5％的漲幅相比，基金指數(shù)漲幅高于滬深300指數(shù)的同期漲幅，兩類(lèi)基金均獲得了正的超額收益。
三季度債券市場(chǎng)指數(shù)繼續(xù)溫和上漲，截至9月24日，中債指數(shù)累計(jì)上漲了0.73％。中證債券基金指數(shù)同期上漲3.58％，漲幅高于中債指數(shù)，主要是由于一些債券基金的投資組合中包含了一定比例的股票、可轉(zhuǎn)債等，抬高了債券型基金的整體收益。進(jìn)一步細(xì)分，主動(dòng)投資的偏股型基金中，開(kāi)放式靈活配置股票型基金與穩(wěn)定配置股票型基金平均單位凈值漲幅分別為15.11％和13.51％。其余兩類(lèi)開(kāi)放式混合型基金期間平均漲幅分別為14.05％和11.26％，而封閉式基金期間上漲了10.55％。
指數(shù)型基金和ETF三季度單位凈值分別上漲8.72％和7.58％，表現(xiàn)不及主動(dòng)投資基金。平均來(lái)說(shuō)，低風(fēng)險(xiǎn)的債券型基金本期繼續(xù)獲得了正的投資收益，三季度單位凈值的平均漲幅為3.69％。而保本基金和絕對(duì)收益型基金三季度漲幅分別為4.06％和10.73％，小于偏股型基金的平均漲幅。
交易所交易型基金(ETFs)表現(xiàn)
2010年7月1日至9月21日期間，在可比的12只ETF s中，凈值漲幅和價(jià)格漲幅最大的均為華夏中小板ETF，該基金單位凈值在此期間上漲了25.37％，價(jià)格上漲25.36％。
二級(jí)市場(chǎng)上，ETFs三季度共成交847.3億份基金單位。單只基金中，仍以股指期貨現(xiàn)貨替代的主要標(biāo)的――上證50ETF、上證180ETF和深證100ETF成交量較大。截至9月21日收盤(pán)，ETFs整體價(jià)格平均上漲9.11％，略小干凈值9.93％的漲幅。
貨幣市場(chǎng)基金表現(xiàn)
今年以來(lái)貨幣市場(chǎng)基金的萬(wàn)份基金收益平均為0.6178元，期間平均七日年化收益率為1.9358％，分別高于上半年的0.5255元和1.5475％。在所有貨幣市場(chǎng)基金中，銀華貨幣B基金本期表現(xiàn)最佳，它的期間平均萬(wàn)份基金收益為0.8508元，平均七日年化收益率為2.7010％，均列同類(lèi)基金首位。
封閉式基金表現(xiàn)
與大盤(pán)走勢(shì)相似，滬深兩市封閉式基金指數(shù)三季度震蕩上行，截至9月21日收盤(pán)，滬深兩市基金指數(shù)分別收于4186點(diǎn)和4947點(diǎn)，上漲8.1％和13.3％，同期滬深300指數(shù)漲幅為11.5％。
三季度封閉式基金的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格漲多跌少，今年6月30日以前上市的40只可比較封閉式基金中，除了瑞福進(jìn)取下跌2.94％、估值優(yōu)先價(jià)格持平之外，其余38只基金價(jià)格均上漲。三季度封閉式基金總成交量為401.7億份，日均成交量為6.8億份，低于今年上半年8.1億份的日成交量，交易活躍程度下降。
三季度滬深兩市封閉式基金整體折價(jià)率上升。截至9月17日收盤(pán)，封閉式基金整體折價(jià)率升至15.85％，到期期限超過(guò)3年的長(zhǎng)期基金折價(jià)率為17.05％，到期期限不足3年的短期基金折價(jià)率為9.72％。
截至9月17日，傳統(tǒng)封閉式基金26只，其中5只基金折價(jià)率均落在20-30％，17只基金折價(jià)率落在10-20％之間，4只基金折價(jià)率在10％以下。創(chuàng)新型封閉式基金18只，其中9只溢價(jià)交易，其余9只折價(jià)交易。
四季度基金投資策略
展望四季度，雖然經(jīng)濟(jì)增速下滑的趨勢(shì)仍然沒(méi)有改變，但隨著相關(guān)政策的明朗、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的召開(kāi)和“十二五”規(guī)劃具體實(shí)施細(xì)則的確定，新的投資機(jī)會(huì)正在孕育之中，部分基金仍然有機(jī)會(huì)抓住市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)變動(dòng)機(jī)會(huì)，取得投資收益。
在未來(lái)各種不確定性因素明確之前，建議基金投資者在戰(zhàn)略上對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有所控制，可以在組合中配置一定比例的債券基金或其他固定收益特征基金。
主動(dòng)管理的股票型和混合型基金中，選擇投資范圍寬泛、近期投資策略攻守兼?zhèn)?，組合中以消費(fèi)類(lèi)為基本配置，以較小比例配置進(jìn)攻性股票的基金。
雖然2005年證券市場(chǎng)低迷的表現(xiàn)，嚴(yán)重影響了投資者的投資信心，順帶讓股票型、指數(shù)型基金陷入少人問(wèn)津的尷尬局面，使得貨幣市場(chǎng)基金和債券型基金一度風(fēng)光無(wú)限。但從2006年股市迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅開(kāi)始，A股市場(chǎng)終于等來(lái)了牛市的春天，重新煥發(fā)出生機(jī)勃勃的景象，在好行情的帶動(dòng)下，基金行業(yè)也抓緊良機(jī)，加大了開(kāi)發(fā)的力度。截至目前，今年新發(fā)基金的數(shù)量達(dá)到了27只，除去6只貨幣市場(chǎng)基金，混合型、股票型基金占據(jù)了半數(shù)以上的份額，據(jù)統(tǒng)計(jì)，超過(guò)半數(shù)的股票型基金在不到4個(gè)月的時(shí)間里總回報(bào)率都超過(guò)了20%，最高的甚至接近40%。
股市喜人的漲勢(shì)，投資者高漲的投資熱情，讓基金公司對(duì)未來(lái)的發(fā)展形式表現(xiàn)出了樂(lè)觀的態(tài)度，在此背景下，各公司在新品發(fā)行上也不遺余力。由圖可以看出，自今年3月份開(kāi)始，基金在數(shù)量上開(kāi)始加大，共發(fā)行了7只基金；4月份已經(jīng)到了銷(xiāo)售高峰期，共有9只基金發(fā)行；而在行情高漲的“紅五月”里，各類(lèi)基金的發(fā)行也已進(jìn)入正軌，正在如火如荼的進(jìn)行中，目前（截至5月13日）已有6只基金進(jìn)入了發(fā)行期。
不用時(shí)刻關(guān)注行情走勢(shì)，卻有機(jī)會(huì)輕松獲得高額收益，一部分所謂的理財(cái)“懶人”已經(jīng)開(kāi)始對(duì)基金刮目相看了。加之各基金公司浩大的宣傳聲勢(shì)，與多方積極合作推出了優(yōu)惠認(rèn)購(gòu)的措施，使得越來(lái)越多的人開(kāi)始認(rèn)識(shí)到基金投資的魅力所在，紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)進(jìn)行投資。4月末，工商銀行聯(lián)手16家基金公司推出的一站式網(wǎng)上基金服務(wù)和定期定額認(rèn)購(gòu)基金活動(dòng)，投資者只需通過(guò)工行基金頻道輕點(diǎn)鼠標(biāo)即可輕松完成開(kāi)戶(hù)、購(gòu)買(mǎi)、贖回等全部流程；9月30日前，通過(guò)工行辦理基金定投業(yè)務(wù)，就可享受申購(gòu)費(fèi)率8折的優(yōu)惠。另外，第一理財(cái)網(wǎng)在日前舉行的“優(yōu)選新發(fā)基金預(yù)約認(rèn)購(gòu)優(yōu)惠活動(dòng)”也給有意投資基金的各階層人士提供了最為便捷的認(rèn)購(gòu)渠道，投資者在認(rèn)購(gòu)博時(shí)7號(hào)、海富通強(qiáng)化回報(bào)基金時(shí)，根據(jù)認(rèn)購(gòu)金額的不等，享受認(rèn)購(gòu)費(fèi)率對(duì)折或零費(fèi)用的優(yōu)惠，得到了廣大投資者的積極響應(yīng)。此類(lèi)活動(dòng)的開(kāi)展，不僅對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)好消息，還對(duì)銀行、基金公司的業(yè)務(wù)發(fā)展拓寬了渠道，提供了廣闊的平臺(tái)。
新品當(dāng)中細(xì)比慢挑
從本月第一理財(cái)網(wǎng)的跟蹤檢測(cè)信息反饋中顯示，對(duì)于銀華、廣發(fā)、交銀施羅德、國(guó)海富蘭克林四家基金公司的新基金投資者給予了很高的關(guān)注度。其中，有“2005年最佳基金公司”稱(chēng)號(hào)的廣發(fā)基金公司旗下的第五只基金“廣發(fā)策略?xún)?yōu)選基金”則最受投資者青睞。這與廣發(fā)基金公司曾經(jīng)“孕育”了2005年開(kāi)放式基金凈值增長(zhǎng)率的冠軍廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)基金，累計(jì)總回報(bào)率高達(dá)57.96%的優(yōu)秀業(yè)績(jī)不無(wú)關(guān)系，沖著今年基金行業(yè)發(fā)展的迅猛勢(shì)頭，年內(nèi)出現(xiàn)年回報(bào)率超過(guò)50％的基金也是很有可能的。
此外，富蘭克林基金公司旗下的“富蘭克林國(guó)海彈性市值基金”也頗受關(guān)注。它直接脫胎自美國(guó)著名的富蘭克林鄧普頓基金集團(tuán)旗下明星產(chǎn)品―――富蘭克林彈性市值基金，該基金自1991年成立以來(lái)，總累計(jì)收益率超過(guò)610％，平均每年為投資者帶來(lái)超過(guò)14%的回報(bào)。其采用的彈性市值投資策略（flexible capital）是一種國(guó)際流行的投資策略，最大的特色是不局限于投資對(duì)象市值規(guī)模的大小，而是根據(jù)證券市場(chǎng)的不同發(fā)展趨勢(shì)，隨機(jī)采取不同的資產(chǎn)組合計(jì)劃。
擁有良好業(yè)績(jī)的銀行號(hào)基金公司交銀施羅德旗下第三只產(chǎn)品“交銀穩(wěn)健配置基金”稱(chēng)得上是一個(gè)不錯(cuò)的品種。該基金屬于投資策略較為靈活的配置型基金，采取組合風(fēng)險(xiǎn)投資策略管理(PRISM)系統(tǒng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，在此基礎(chǔ)上加入按經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行資產(chǎn)配置的策略，牛市時(shí)積極配置股票類(lèi)資產(chǎn)，熊市時(shí)主要持有債券等防御類(lèi)資產(chǎn)。
對(duì)于仍然鐘情于安全、穩(wěn)健的“活儲(chǔ)蓄”貨幣市場(chǎng)基金的工薪階層而言，富國(guó)天時(shí)貨幣基金也可列為選擇名錄中。該基金主要投資于具有良好流動(dòng)性的金融工具,包括現(xiàn)金、通知存款、期限在一年以?xún)?nèi)(含一年)的債券和回購(gòu)、銀行存款、大額存單、中央銀行票據(jù)等貨幣市場(chǎng)工具。另外,投資者可在富國(guó)旗下的天益、天瑞、天惠等股票型基金、天利等債券基金之間適時(shí)轉(zhuǎn)換。
了解風(fēng)險(xiǎn)從容應(yīng)對(duì)
雖說(shuō)基金投資已成大勢(shì)所趨，但挑選出適合自身需求的品種，也非易事。股票型基金是今年以來(lái)投資績(jī)效最好的基金類(lèi)別之一，尤其適合于股票市場(chǎng)為牛市行情的時(shí)候運(yùn)作。但風(fēng)險(xiǎn)也始終相伴，比較適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的投資者。就當(dāng)前股票市場(chǎng)高漲的行情走勢(shì)來(lái)看，非常適合投資此類(lèi)基金，如果股票市場(chǎng)的基本面情況沒(méi)有重大變化，股票市場(chǎng)的后市仍將看好，因此，以股票市場(chǎng)為主要投資標(biāo)的的股票型基金也就十分值得看好。
如果風(fēng)險(xiǎn)承受能力低，不妨以中等風(fēng)險(xiǎn)中等收益或低風(fēng)險(xiǎn)低收益類(lèi)的基金產(chǎn)品為主要投資方向，如債券型基金、保本型基金、貨幣市場(chǎng)基金都可供挑選。不少此類(lèi)基金雖然風(fēng)險(xiǎn)很低，但也有不放棄追求超額收益的空間，無(wú)論熊市牛市都能游刃自如，比較符合符合有低風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品需求的人群。例如短債型基金中的易方達(dá)月月、南方多利；偏債型基金中的國(guó)投瑞銀融華、天治財(cái)富；保本型基金中的南方避險(xiǎn)增值、銀華保本、國(guó)泰金象保本等；貨幣市場(chǎng)基金中的融通易支付、國(guó)泰貨幣、華夏現(xiàn)金增利、南方現(xiàn)金增利、博時(shí)現(xiàn)金收益等基金都是很好的選擇。
“紅五月”雖是一個(gè)令人激動(dòng)的月份，但如果能挑選好品種，把握好時(shí)機(jī)進(jìn)行投資，獲得豐厚收益也就指日可待了。第一理財(cái)網(wǎng)建議投資者在面對(duì)種類(lèi)繁多的基金品種時(shí)應(yīng)多多關(guān)注業(yè)績(jī)良好、表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的基金和擁有強(qiáng)大實(shí)力的基金公司，切勿因小失大。
股票型基金:
天弘價(jià)值:最失意的股票型次新基金
天弘價(jià)值2009年以來(lái)的表現(xiàn)極差,根本原因是該基金缺乏有效地策略前瞻性判斷能力,像該基金二、三季度大幅減持和增持機(jī)械行業(yè),只是緊跟市場(chǎng)而不是提前布局下個(gè)熱點(diǎn),這就提高了基金的建倉(cāng)成本。背后缺乏強(qiáng)有力的研究支持也是重要原因之一。
天弘價(jià)值持股以大盤(pán)為主,持股相對(duì)分散,前十大持股集中度僅為30%左右。該基金的策略前瞻性能力較差,對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)和下一階段熱點(diǎn)判斷不準(zhǔn);但該基金操作極其靈活,資產(chǎn)配置和行業(yè)配置更多的是采取緊跟市場(chǎng)變化及時(shí)做出調(diào)整。該基金具備一定的個(gè)股篩選能力。
東吳雙動(dòng)力:熊市明星失去動(dòng)力
東吳雙動(dòng)力在2008年的熊市下表現(xiàn)突出,主要通過(guò)降低股票倉(cāng)位取得了成功,成為熊市下的業(yè)績(jī)明星。但是,近一年、近兩年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)令人十分失望,在同類(lèi)型可比基金中排名幾近墊底。特別是在2009年股市強(qiáng)勁反彈的格局下,該基金凈值增長(zhǎng)率僅為33.20%,大大落后于同類(lèi)型基金和基準(zhǔn)指數(shù),在同類(lèi)型184只基金中排在倒數(shù)第二位。
在資產(chǎn)配置策略上,該基金在年初受到了保守配置的慣性影響,增倉(cāng)較慢;隨后的幾個(gè)季度中經(jīng)常進(jìn)行倉(cāng)位的波段性調(diào)整,但短線時(shí)機(jī)的把握并不準(zhǔn)確。從選股上看,在各季度間該基金積極改變選股方向;但對(duì)市場(chǎng)投資主線變化把握并不及時(shí),較晚跟進(jìn)市場(chǎng)變化而非提前布局導(dǎo)致基金難以獲取超額收益。
偏股型基金:
寶盈鴻利:進(jìn)退失據(jù)的絕對(duì)收益理念
寶盈鴻利是一只偏股混合型基金。具體的來(lái)看,該基金近一年、近兩年、近三年和2009年以來(lái)不同時(shí)間段的業(yè)績(jī)表現(xiàn)都是處于同類(lèi)型基金的最后一名。
2009年寶盈鴻利累計(jì)收益小于10%。其原因之一在于基金不合現(xiàn)實(shí)的絕對(duì)收益理念:該基金試圖借助股票配置最低0%的契約,通過(guò)資產(chǎn)配置來(lái)實(shí)現(xiàn)絕對(duì)回報(bào)。但是這一理念并不符合市場(chǎng)現(xiàn)實(shí),且極難操作。實(shí)際運(yùn)作反而造成該基金上漲中建倉(cāng)猶豫,錯(cuò)失時(shí)機(jī);而上漲之后過(guò)早減倉(cāng),鎖定收益。在一季度末該基金股票持倉(cāng)比例僅為4%,在行業(yè)中絕無(wú)僅有。原因之二是寶盈基金整體較弱的投研團(tuán)隊(duì),從宏觀、行業(yè)到個(gè)股層面對(duì)基金運(yùn)作提供的支持均較為有限;同時(shí)基金經(jīng)理投資能力一般,在選股和配置上均無(wú)特別建樹(shù),因此造成了該基金2009年業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后市場(chǎng)。
易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng):契約限制了基金業(yè)績(jī)
易方達(dá)增長(zhǎng)是一只偏股型基金,曾經(jīng)是基金行業(yè)早期的一只明星基金,以業(yè)績(jī)穩(wěn)定著稱(chēng)。而近三年來(lái)該基金的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)下滑明顯;更令人失望的是,該基金2009年以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)在同類(lèi)型57只可比基金中排在第56位。
易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)早期之所以業(yè)績(jī)突出,主要原因在于市場(chǎng)環(huán)境整體處在下跌或震蕩中,資產(chǎn)配置的作用并不突出,易方達(dá)平穩(wěn)通過(guò)選股體現(xiàn)出明顯優(yōu)勢(shì)。而在2006年以后,大起大落的市場(chǎng)環(huán)境使得資產(chǎn)配置重要性凸顯,易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)失去優(yōu)勢(shì)。業(yè)績(jī)趨勢(shì)性下滑的重要原因是其65%的股票投資比例上限,在牛市階段極大制約了基金收益。而在熊市下,易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)仍然能保持較好的風(fēng)險(xiǎn)控制。這在一定程度上是由于早期的產(chǎn)品設(shè)計(jì)與后期市場(chǎng)發(fā)展不相適應(yīng),設(shè)定上證指數(shù)為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)也顯然不盡合理。
同時(shí)該基金偏向保守的投資傾向也使得該基金在牛市中優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步被削弱。
配置混合型基金:
華富策略精選:分散持股的袖珍型基金
華富策略是一只配置混合型次新基金,強(qiáng)調(diào)策略配置的重要作用,以自上而下和自下而上相結(jié)合的投資策略為主。該基金自成立以來(lái)的收益一般,遠(yuǎn)落后于同期的基準(zhǔn)市場(chǎng);2009年以來(lái)的基金業(yè)績(jī)?cè)谕?lèi)型基金中排名倒數(shù),沒(méi)有取得與其風(fēng)險(xiǎn)相匹配的收益。該基金在牛市、熊市和震蕩市三種不同市場(chǎng)下的表現(xiàn)都較差,業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性也一般。
華富策略持股以大盤(pán)核心類(lèi)個(gè)股為主,持股極其分散,與其袖珍型的基金規(guī)模不太相襯?；鸩僮骷捌潇`活,但策略前瞻性能力一般,給基金業(yè)績(jī)帶來(lái)的貢獻(xiàn)較少。資產(chǎn)配置能力較差,2009年上半年市場(chǎng)大幅反彈,該基金沒(méi)能抓住處于建倉(cāng)期的優(yōu)勢(shì)錯(cuò)失了提升業(yè)績(jī)的機(jī)會(huì)。行業(yè)配置上,該基金更多的采取跟隨市場(chǎng)及時(shí)調(diào)整。持股及其分散也影響了該基金的個(gè)股精選策略,個(gè)股選擇表現(xiàn)一般。
