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時間：2023-05-26 16:03:00
序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇如何做好證券投資范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。
吉林省吉林地區(qū)的國民經(jīng)濟(jì)在快速發(fā)展，工薪階層的收入也在逐年增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年吉林地區(qū)城鎮(zhèn)居民收入增長幅度超過15%，人均可支配收入進(jìn)一步增加，工薪階層繳納個人所得稅占個人所得稅總額的50%以上。這些數(shù)據(jù)表明在吉林地區(qū)的工薪階層收入在不斷增多，其經(jīng)濟(jì)實(shí)力進(jìn)一步加強(qiáng)，以往的“工薪階層都是低收入者”的觀念也日益被淡化。
而隨著收支相抵后盈余的增加，吉林地區(qū)的工薪階層防范風(fēng)險的能力也在同步增強(qiáng)，他們已經(jīng)具備了進(jìn)行證券投資的經(jīng)濟(jì)條件。
一、吉林省吉林地區(qū)工薪階層證券投資面臨的問題
1.工薪階層收入來源單一、上漲過慢
對吉林地區(qū)的工薪階層來說，收入主要有兩個來源——工作收入和理財收入。由于目前大部分工薪階層的理財觀念比較傳統(tǒng)，加之我國整體理財?shù)臈l件不夠成熟，理財收入相當(dāng)有限。相比而言，工作收入在工薪階層的經(jīng)濟(jì)來源中仍占有較大的比重，也是他們理財?shù)闹匾A(chǔ)，更是工薪階層在進(jìn)行證券投資時所要考慮的現(xiàn)實(shí)條件。而2012年聯(lián)合國公布72個國家工薪階層收入，人均月工資1518.48美元，折合成人民幣約為9327元；中國人均月收入為702.31美元，折合成人民幣約為4134元，兩者相差近一半，顯示中國工薪階層的人均收入不到世界的一半。這個結(jié)果的真實(shí)性有待考證，但是吉林地區(qū)的工薪階層收入受多方面因素影響確實(shí)偏低。2012年吉林地區(qū)工薪階層人均收入僅有3024元，與全國平均水平的4134元還有一定的差距。另一個影響吉林地區(qū)工薪階層收入的因素就是工資上漲過慢。據(jù)調(diào)查在2003年-2012年之間，處在社會中間階層的工薪階層的薪水上漲速度最慢。
“從2006年開始，工資就再也沒有漲過?！边@是吉林市受訪者張瑩的話語。張瑩在吉林市的一家大型國企工作了10年，從2003年-2006年，工資從4000元/月漲到6000元/月，但從2006年至2012，工資僅從6000元/月漲到了8000元/月。類似于張瑩這樣的情況在吉林地區(qū)比較普遍，工薪階層工資漲速過小是個不爭的事實(shí)。而隨著物價的上漲，固定的工資收入中用于必要生活支出比例必將增大，用于證券投資的資金必將減少。
2.投資理念相對趨同
目前在吉林地區(qū)的工薪階層大部分處于20周歲到60周歲，其中25周歲到50周歲的人群比重最大，也就是處于家庭事業(yè)發(fā)展期和成熟區(qū)這兩個人生階段的人群比重最大。他們對社會發(fā)展的未來趨勢有諸多近憂遠(yuǎn)慮，認(rèn)為自己的工作前景、子女未來教育、父母養(yǎng)老送終、健康身體的保障等方面都存在比較多的不確定因素。這樣的生活狀況決定了他們對資金的變現(xiàn)能力、貨幣的流動性等方面有較多要求，所以投資的基本目標(biāo)比較一致，都是為了獲取正常工資外的收益來滿足生活所需或者對未來的保障。
3.選擇投資對象比較困難
這兩個人生階段的工薪階層正處于人生的旺盛期，無論是他們自身的年齡特點(diǎn)還是對社會的了解都使他們工薪階層在基本生存需要上有所滿足的前提下，開始更多地關(guān)注能實(shí)現(xiàn)提升生活質(zhì)量、改善消費(fèi)品位的相關(guān)項(xiàng)目。他們不僅對旅游、健身、美容、娛樂等方面有普遍追求，而且對教育、房產(chǎn)、汽車、人際關(guān)系的維系有較大的差異性支出，所以在能使有限的經(jīng)濟(jì)收入用于實(shí)現(xiàn)更大的效用水平方面的證券投資策略組合方面也有不同的要求。
4.工薪階層缺乏專業(yè)的證券投資知識，不會運(yùn)用專業(yè)的方法解決投資問題
在吉林地區(qū)的工薪階層絕大多數(shù)都不是專業(yè)的金融專業(yè)畢業(yè)，他們的專業(yè)各種各樣，對證券市場的了解更是有限，更不用說一些專業(yè)的分析方法，投資方法了。他們對分散投資的報酬率，債券的價格變化，以及投資方向都缺乏一定的辨析能力。有一些工薪階層還喜歡看一些投資理財書籍進(jìn)行投資，但是市場上各類投資理財書刊汗牛充棟，真正有價值的、有實(shí)用操作且簡單可行的方法幾乎沒有，每個人的實(shí)際情況不一樣，照本宣科會害死人，反而走進(jìn)一個誤區(qū)。
二、對吉林地區(qū)工薪階層面臨問題的解決建議
1.以不同收入水平分類分析，根據(jù)資金實(shí)力進(jìn)行投資選擇
雖然同為吉林地區(qū)的工薪階層，但是他們的收入水平還是有較大差異。
（1）低收入者一般應(yīng)該采用比較傳統(tǒng)與保守的方法進(jìn)行證券投資，比如購買國庫券。
（2）中等收入的工薪階層一般投資觀念相對傳統(tǒng)，家庭的理財觀念要求絕對穩(wěn)健。所以他們應(yīng)該每月做好支出計(jì)劃，除正常開支外，可將剩余部分分成若干份進(jìn)行重點(diǎn)證券投資產(chǎn)品的投資理財，切忌廣而全，頻繁交易。而對于風(fēng)險較大的股票市場，考慮到工薪階層的風(fēng)險承受能力較弱，專業(yè)知識也相對匱乏，可以不做重點(diǎn)考慮。保險、基金和國債等投資產(chǎn)品仍是該收入水平工薪階層的主要選擇。
（3）至于高收入工薪階層的證券投資策略中，可以考慮將大部分資金用于進(jìn)攻型投資，更大地發(fā)揮“錢生錢”的功能。而又考慮到風(fēng)險因素，“攻”的資金中又可以分為“穩(wěn)攻”和“強(qiáng)攻”兩部分。對于穩(wěn)攻部分，有一定投資理財概念的人可以選擇購買一些市場波動度較小、預(yù)期報酬較穩(wěn)健的證券產(chǎn)品，如混合型基金、大型藍(lán)籌股等，力求年收益率達(dá)到5%-10%的水平；強(qiáng)攻部分則為某些高風(fēng)險高收益發(fā)證券產(chǎn)品組合?？梢钥紤]在專業(yè)理財規(guī)劃師的指點(diǎn)下，將部分資金投入各類預(yù)期收益率較高的股票上。
在證券投資中，既要有對單個股票和債券、基金行情的把握，又要具有投資組合的理念，以適度分散投資來降低風(fēng)險?？傮w而言，在為工薪階層制定證券投資策略時，要更多地關(guān)注他們的不同需求目的以及對不同價格與風(fēng)險類型產(chǎn)品的需求彈性，從而在保障他們現(xiàn)有資產(chǎn)與生活水平不受影響的情況下，實(shí)現(xiàn)未來資產(chǎn)價值與質(zhì)量的提升。
2.以不同風(fēng)險偏好分類分析，把握各類證券的風(fēng)險特征，設(shè)定合理的風(fēng)險和收益目標(biāo)
風(fēng)險偏好類型的確定主要取決于投資者的年齡、收入、性別、經(jīng)歷和個性等具體因素。在吉林地區(qū)，年齡較小的工薪階層不畏懼失敗，所以多為風(fēng)險趨向型投資者；隨著年齡的增加，對于風(fēng)險的態(tài)度逐漸表現(xiàn)為中立型甚至規(guī)避型。總體而言，在吉林地區(qū)大部分人都屬于風(fēng)險規(guī)避型和風(fēng)險中立型，對證券投資風(fēng)險的整體承受能力相當(dāng)有限。
（1）對于風(fēng)險中立型的工薪階層來說，可以采取在高、中、低風(fēng)險型的不同投資工具中設(shè)置不同比例以達(dá)到趨利避害的效果，當(dāng)然也可以將資金主要投入風(fēng)險中等的債券和混合型基金上，這樣可以集中精力，深入分析比較集中的品種，從而獲取更高收益。
（2）風(fēng)險規(guī)避型的投資者一方面可以采取在吉林購買國庫券、債券基金、貨幣基金為主的簡單投資方式，另一方面也可以根據(jù)各種年度報道與評比結(jié)果，選擇有較好社會與經(jīng)濟(jì)效益的證券公司、基金公司、銀行等各種金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)行集合型證券投資。相對而言，由于貨幣市場基金與其他低風(fēng)險理財產(chǎn)品相比較，在收益率相當(dāng)?shù)那闆r下，在投資門檻和流動性方面具備明顯優(yōu)勢，可以滿足偏好低風(fēng)險理財產(chǎn)品的投資者對資金的高流動性和對收益的穩(wěn)定性的綜合要求，所以建議這部分人群首選作為投資工具。當(dāng)然，隨著吉林地區(qū)證券投資理念的深入，證券行業(yè)的發(fā)展，指數(shù)型基金、混合型基金均可以成為低風(fēng)險的證券投資產(chǎn)品。
（3）對于風(fēng)險趨向型的工薪投資者來說，可以增加證券投資新品種的比重，因?yàn)橥庐a(chǎn)品在高風(fēng)險的后面也隱含高收益。
參考文獻(xiàn)
改革開放以來，中國金融走上了高速發(fā)展的快車道，獲得了前所未有的發(fā)展，有關(guān)院校相關(guān)專業(yè)都開設(shè)了投資類課程，以培養(yǎng)我國急需的人才。作為金融學(xué)課程核心課程之一，《證券投資學(xué)》是一門綜合性、實(shí)踐性、應(yīng)用性很強(qiáng)的課程，只是簡單地了解證券知識和分析理論要點(diǎn)并不能順暢的進(jìn)行資本市場管理工作，學(xué)生還需要在學(xué)習(xí)過程中結(jié)合資本市場具體情況了解投資管理的環(huán)節(jié)，熟練應(yīng)用投資實(shí)踐方法和手段，進(jìn)行風(fēng)險控制。但是，目前我國《證券投資學(xué)》教學(xué)過程中主要采用傳遞、接受教學(xué)模式，枯燥的教學(xué)內(nèi)容、單一的教學(xué)模式與現(xiàn)實(shí)中方興未艾的資本市場對學(xué)生的較高要求形成了鮮明的對比，顯然，單一的教學(xué)內(nèi)容組織很難調(diào)動學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性和主動性。
1.1 理論與實(shí)踐結(jié)合度不夠
一般《證券投資學(xué)》課程中涉及的很多理論是指導(dǎo)性的，但是具體到資本市場中應(yīng)當(dāng)如何開展工作，絕大部份教材中沒有這部份內(nèi)容。隨著資本市場機(jī)制完善，各類金融市場聯(lián)系愈加緊密，投資已經(jīng)從股民單純的個人行為變?yōu)闄C(jī)構(gòu)的收益管理與風(fēng)險控制，并向前延伸到?jīng)Q策制定，向后擴(kuò)展到風(fēng)險評估。顯然，現(xiàn)有的課程教學(xué)內(nèi)容沒有及時緊跟市場。
1.2 教學(xué)過程過于呆板
首先，目前《證券投資學(xué)》教學(xué)中，課堂教學(xué)大多數(shù)采用純理論教學(xué)模式，部分教師認(rèn)為，教師只要傳道授業(yè)解惑，盡可能給學(xué)生更多的知識、信息，讓學(xué)生掌握住教材知識點(diǎn)，就算完成教學(xué)目標(biāo)，即使應(yīng)用案例，一般也缺乏實(shí)效性，使學(xué)生覺得枯燥無味。其次，即使有相應(yīng)的配套實(shí)驗(yàn)，也是以證券分析軟件和模擬炒股為主，教學(xué)方法上以運(yùn)用教授法、演示法為主，一邊講授理論知識，一邊將證券分析軟件給學(xué)生進(jìn)行演示，教師仍居于主要地位，雖然能有助于學(xué)生跟隨老師熟悉操作步驟，但是，被動學(xué)習(xí)不利于培養(yǎng)學(xué)生分析問題、解決問題的能力，更談不上綜合應(yīng)用與創(chuàng)新能力的培養(yǎng)。
第三，考評也是注重課堂表現(xiàn)和試卷分?jǐn)?shù)，缺乏對學(xué)生綜合素質(zhì)的訓(xùn)練。
綜上，資本市場的不斷發(fā)展深化與創(chuàng)新，必然要求《證券投資學(xué)》課程不斷改革。首先，作為課程教學(xué)的主體，一門學(xué)科的基礎(chǔ)知識、基本理論和理解應(yīng)用不是一成不變，而是不斷優(yōu)化的。具體到《證券投資學(xué)》課程而言，教學(xué)主體的更新更來源于資本市場實(shí)踐的創(chuàng)新，當(dāng)今開放中的中國，正處于投資管理的空前繁榮時期，必將推動微觀金融領(lǐng)域的發(fā)展，也為課程改革提供了源源不斷的素材，因此，要把資本市場最新發(fā)展動態(tài)和與實(shí)際聯(lián)系最為緊密的理論前沿介紹給學(xué)生。其次，課程教學(xué)內(nèi)容的擴(kuò)展以及與相關(guān)課程銜接的需要。傳統(tǒng)金融學(xué)體系內(nèi)容上板塊結(jié)構(gòu)中投資組合理論、證券定價、有效市場理論等不斷深化，極大地豐富了課程內(nèi)容，如何在課堂教學(xué)課時壓縮的前提下處理好這些深化的知識，是擺在專業(yè)教師面前的課題;此外，如何做好與《金融市場學(xué)》、《金融風(fēng)險管理》等課程的銜接也是亟待解決的命題。因而，對于《證券投資學(xué)》課程開展教學(xué)改革不僅適時而且必要。
2 教學(xué)改革的目標(biāo)與思路
美國教育學(xué)家蓋奇(Gage)指出：教育家應(yīng)采用科學(xué)家剖析分子的方法來理解復(fù)雜的教育現(xiàn)象。因此，此次《證券投資學(xué)》課程教學(xué)改革我們將建設(shè)目標(biāo)定位在為培養(yǎng)具有實(shí)踐與創(chuàng)新能力的金融投資理財人才奠定基礎(chǔ)。在這一目標(biāo)指導(dǎo)下，基于應(yīng)用與創(chuàng)新能力培養(yǎng)的層次漸進(jìn)式《證券投資學(xué)》課程建設(shè)借用了研究性課程的要求和方法，采用基于問題學(xué)習(xí)(PBL)這樣的建構(gòu)主義思想，立體化、全方位規(guī)范課程的理念、資源、環(huán)節(jié)等教學(xué)要素，通過理論教學(xué)(課堂)、實(shí)驗(yàn)教學(xué)(實(shí)驗(yàn)室)、實(shí)踐教學(xué)(基地)三位一體，由點(diǎn)帶面，點(diǎn)面結(jié)合結(jié)合，通過層次漸進(jìn)教學(xué)，在驗(yàn)證層次(基礎(chǔ)理論)、綜合層次(專業(yè)理論)、創(chuàng)新層次(方法與工具)和研究層次(開放式探究)逐漸遞進(jìn)，逐步培養(yǎng)學(xué)生應(yīng)用能力與創(chuàng)新能力，實(shí)現(xiàn)培養(yǎng)目標(biāo)。當(dāng)然，為了提高教學(xué)效果進(jìn)行的課程教學(xué)改革方案的全面實(shí)施是一個系統(tǒng)工程，涉及到專業(yè)課程教學(xué)環(huán)節(jié)的各個方面，需要很長一段時間才能真正看到教學(xué)改革的真實(shí)效果。因此，此次教學(xué)改革項(xiàng)目實(shí)施歷經(jīng)相關(guān)高校兩版教學(xué)大綱的修訂與完善以及四年以上教學(xué)實(shí)踐的檢驗(yàn)，取得了很好的教學(xué)效果。
3 教學(xué)改革措施
3.1 以理念為目標(biāo)，合理化教學(xué)內(nèi)容
在構(gòu)思的立體化的教學(xué)模式中，教學(xué)理念是實(shí)施項(xiàng)目的核心，教學(xué)內(nèi)容是教學(xué)改革核心和靈魂。
一方面，近年來資本市場的迅速發(fā)展使我們必須不斷審視這門與時俱進(jìn)課程的時效性，另一方面，在課程教學(xué)改革實(shí)施期間，培養(yǎng)計(jì)劃對課時數(shù)進(jìn)行了壓縮，學(xué)生有了較充裕的實(shí)踐可以自行安排，學(xué)習(xí)的自主性更大，也需要我們按照培養(yǎng)學(xué)生創(chuàng)新能力的要求，調(diào)動學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性。
為適應(yīng)這些變化，我們首先調(diào)整了教學(xué)內(nèi)容，及時增加了市場新的交易品種等新名詞、新內(nèi)容和新技術(shù)，同時也對證券分析部分的相關(guān)教學(xué)內(nèi)容進(jìn)行了必要的整合，精簡和更新。通過一段時間的整合和試用，我們對原有的教材進(jìn)行了重新的編輯和出版，使其更加貼近學(xué)生能夠根據(jù)自己的需要和興趣來獲取更多的知識和技能的需要。
3.2 以內(nèi)容為重點(diǎn)，調(diào)整課程結(jié)構(gòu)
在按要求對于課堂教學(xué)課時壓縮的同時，我們調(diào)整了課堂教學(xué)與實(shí)驗(yàn)、實(shí)踐教學(xué)的學(xué)時結(jié)構(gòu)。例如，原有的證券市場基本面分析部分，詳細(xì)的介紹各種分析工具，使總學(xué)時膨脹，增加了學(xué)生負(fù)擔(dān)，而有些知識實(shí)際上是重復(fù)學(xué)習(xí)，學(xué)生也不能舉一反三，不能夠?qū)ψC券市場一些共同規(guī)律相互之間的聯(lián)系進(jìn)行深入的理解。因此，我們重新制訂了教學(xué)目標(biāo)：以證券和證券市場知識為基礎(chǔ)，以投資組合理論、資本資產(chǎn)定價模型、有效市場理論和套利定價理論為理論架構(gòu)，以證券定價、證券市場的宏、中、微觀分析為能力架構(gòu)，使學(xué)生符合應(yīng)用能力的要求，并為創(chuàng)新能力打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。為配合課程結(jié)構(gòu)的改革，我們還重新編寫了課程教案、調(diào)整了相應(yīng)的實(shí)驗(yàn)、實(shí)踐課程的內(nèi)容。由課堂教學(xué)、實(shí)驗(yàn)教學(xué)、實(shí)踐教學(xué)構(gòu)建了堅(jiān)實(shí)的新的課程知識結(jié)構(gòu)，使學(xué)生理論知識、實(shí)驗(yàn)技能和解決實(shí)際問題的能力有了取上讓學(xué)生有層次的遞進(jìn)，強(qiáng)化了教學(xué)的實(shí)際效果。
3.3 以學(xué)生為中心，優(yōu)化課堂教學(xué)過程
重視學(xué)生在教學(xué)活動中的主體地位，改進(jìn)教學(xué)方法和教學(xué)手段，徹底轉(zhuǎn)變以教師、教材、課堂為中心的觀念。加強(qiáng)對現(xiàn)代教育技術(shù)和手段的學(xué)習(xí)、研究和應(yīng)用。在課程中，課前主講教師將每章的重點(diǎn)、難點(diǎn)和自學(xué)要求事先告訴學(xué)生，并提供相應(yīng)的案例和參考書目。此深化學(xué)生的感性外，重點(diǎn)在證券分析和證券實(shí)務(wù)環(huán)節(jié)，我們逐步加強(qiáng)了啟發(fā)式和研討式教學(xué)方法，認(rèn)識，提高他們的應(yīng)用能力;在理論環(huán)節(jié)，我們與相關(guān)的銜接課程，例如《計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)》等一道，相互配合進(jìn)行教學(xué)改革，逐步強(qiáng)化研究性教學(xué)思想，增強(qiáng)學(xué)生對知識的理解和記憶，在獲取與證券投資有關(guān)的實(shí)際知識基礎(chǔ)上，幫助學(xué)生進(jìn)一步鞏固和加深所學(xué)理論，培養(yǎng)學(xué)生發(fā)現(xiàn)問題、分析問題、解決問題的能力。通中掌握所學(xué)知識，基本形成知識上無拘無束、氣氛活躍、教學(xué)相長的良好局面。過創(chuàng)造機(jī)會，引導(dǎo)學(xué)生在課堂教學(xué)環(huán)節(jié)中積極思索，大膽發(fā)表意見，在師生共同討論先進(jìn)手段的運(yùn)用，也是提高教學(xué)質(zhì)量的重要措施。在現(xiàn)有的教學(xué)過程中，普遍采用了多媒體以及計(jì)算機(jī)輔助教學(xué)課件，證券和證券市場的形象、生動、真實(shí)的展示，深化了學(xué)生的感性認(rèn)識，增強(qiáng)了他們對知識的理解與記憶，提高了教學(xué)質(zhì)量。
3.4 以應(yīng)用能力重點(diǎn)，拓展實(shí)踐教學(xué)的廣度和深度
在《證券投資學(xué)》教學(xué)改革實(shí)踐中，我們還尤其注重課堂教學(xué)、實(shí)驗(yàn)、實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)的相互配合，注重實(shí)務(wù)與教學(xué)相結(jié)合。例如，在實(shí)驗(yàn)課程的理論部分，要求學(xué)生運(yùn)用Wind 數(shù)據(jù)庫配合SPSS、EViews等工具軟件將科研成果與教學(xué)相配合進(jìn)行學(xué)習(xí)，將比較抽象的圖像顯示出來，并進(jìn)行分析比較，使學(xué)生容易理解課程所涉及的大量復(fù)雜的公式和圖表，改變了以往大量繁瑣無味的計(jì)算讓學(xué)生望而卻步的情景，這一做法，不僅大大豐富了教學(xué)內(nèi)容，而且增加了學(xué)生思維的深度，取得較好的成果。在實(shí)踐環(huán)節(jié)，教師積極聯(lián)系證券公司等，開辟實(shí)習(xí)基地，確保實(shí)踐課程效果和質(zhì)量，例如，邀請現(xiàn)場工作人員來課堂講述開戶環(huán)節(jié)，并讓學(xué)生在基地實(shí)踐客戶經(jīng)理崗位，大大豐富了教學(xué)內(nèi)容。在教學(xué)方式上，采取學(xué)生、教師和現(xiàn)場指導(dǎo)老師質(zhì)疑與答疑相結(jié)合的方法，對程度不同的學(xué)生分別答疑，并根據(jù)學(xué)生對所學(xué)的理論知識的理解程度不同組織討論，出現(xiàn)了相互提問的生動局面，改變了教師在課堂上一人滿堂灌的狀況，使學(xué)生真正成為學(xué)習(xí)的主體。
3.5 以考核為抓手，強(qiáng)化課程效果
考試是檢驗(yàn)教師教學(xué)質(zhì)量和學(xué)生學(xué)習(xí)成果的手段。如前所述，目前以閉卷考試為主的考核方法雖然客觀，但學(xué)生可能花較多時間記憶而忽略對課程內(nèi)容的理解。因此，這與真實(shí)反映學(xué)生對知識點(diǎn)眾多的課程掌握情況的要求有一定差距。教科書上的相關(guān)理論很簡單，技術(shù)指標(biāo)機(jī)械性的記憶也可以做到，但具體應(yīng)用時學(xué)生們卻很難活學(xué)活用。基于這樣的認(rèn)識，此次改革對考試內(nèi)容與方式也進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整。
首先，除了出勤、課堂討論發(fā)言、課后作業(yè)、筆試外，增加了三次平時測驗(yàn)以及獨(dú)立完成一份內(nèi)容非常綜合的《證券投資分析報告》和《實(shí)驗(yàn)報告》，作為考核成績的一部分，已達(dá)到綜合評價學(xué)生學(xué)習(xí)效果的目的。
其次，建立有效的實(shí)踐考核機(jī)制，邀請現(xiàn)場指導(dǎo)教師對實(shí)驗(yàn)、實(shí)踐環(huán)節(jié)進(jìn)行考評。
第三，鼓勵學(xué)生學(xué)完基礎(chǔ)知識后，參加證券從業(yè)人員資格考試和課外學(xué)術(shù)科技競賽，獲取相應(yīng)資格證書，增加就業(yè)競爭力。
3.6 以興趣為先導(dǎo)，探索衍生的創(chuàng)新能力
中圖分類號：F832.7 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
一、公允價值會計(jì)與市值會計(jì)
“市值會計(jì)研究報告”是經(jīng)過美國證券交易委員會提出來的，其中就涉及到對市值會計(jì)的相關(guān)闡述。們可以把“市值會計(jì)”定義為：下公允價值計(jì)量下，要對企業(yè)財務(wù)報告中某部分資產(chǎn)和負(fù)債的變動納入相關(guān)的損益，從當(dāng)前的情況看來，市值會計(jì)的運(yùn)用范圍也比較廣，譬如說，證券投資和金融衍生工具、工作等等方面。
我們可以從定義和金融資產(chǎn)計(jì)量實(shí)務(wù)等兩方面對“市值會計(jì)”和“公允價值會計(jì)”之間的關(guān)系進(jìn)行相關(guān)的分析。我們從兩者的計(jì)量項(xiàng)目價值變動處理上可以發(fā)現(xiàn)，“市值會計(jì)”只是考慮將價值變動納入到損益內(nèi)；而“公允價值會計(jì)”則可以細(xì)分為算入損益或者權(quán)益上的兩種情況來分析。金融資產(chǎn)作為我國公允價值應(yīng)用的核心領(lǐng)域之一，其在實(shí)務(wù)的處理上也存在有一定的復(fù)雜性。通過公允價值計(jì)量模式下的證券投資變動可以進(jìn)一步將其分為 “計(jì)入損益”和“計(jì)入權(quán)益”等兩種類型，為當(dāng)前部分金融機(jī)構(gòu)操縱利潤開通了新的“隧道”。通過查閱相關(guān)的文獻(xiàn)和實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)，筆者發(fā)現(xiàn)采用“市值會計(jì)”的目的就是為了讓公允價值計(jì)量證券投資以及影響權(quán)益公允價值計(jì)量證券投資區(qū)分，便于制定更加及時和精確的解決方案?；具@種視角下考慮，“市值會計(jì)”可以被認(rèn)為是為金融機(jī)構(gòu)而服務(wù)的，并非僅僅是為了投資者。
二、公允價值會計(jì)與資產(chǎn)減值會計(jì)
筆者經(jīng)過查閱相關(guān)的資料發(fā)現(xiàn)，在國際會計(jì)準(zhǔn)則的第36號《資產(chǎn)減值》中有提到，一旦資產(chǎn)的可回收金額小于其賬面金額，那么我們在實(shí)際工作中可以將其視為減值，在實(shí)務(wù)上要進(jìn)行減值損失的確認(rèn)。
關(guān)于如何做好金融資產(chǎn)減值的規(guī)范化工作，就IFRSs和美國GAAP來說，是存在比較明顯的差異的。美國財務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則中也提出了相關(guān)的要求，也就是在貸款減值發(fā)生的時候，應(yīng)該通過對未來現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測，結(jié)合實(shí)際利率計(jì)算貼現(xiàn)而得到現(xiàn)值計(jì)量；而通過攤余成本來對證券投資過程中所涉及到的非暫時性減值問題，其核算工作上要把其賬面金額調(diào)到公允價值。
夏大慰等（2005）在IFRSs和美國GAAP關(guān)于資產(chǎn)減值規(guī)范研究的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析了“資產(chǎn)減值會計(jì)”的基本含義及其與“公允價值會計(jì)”的關(guān)系，指出：資產(chǎn)減值是指資產(chǎn)未來可回收金額或者價值低于賬面金額時，減計(jì)資產(chǎn)的會計(jì)處理?？陀^性是“公允價值會計(jì)”的重點(diǎn)內(nèi)容，能夠全面反映出企業(yè)在擁有資產(chǎn)所發(fā)生的價值波動和影響，屬于一種雙向的反映。會計(jì)學(xué)領(lǐng)域中所說的穩(wěn)健性思想也能夠通過資產(chǎn)減值會計(jì)體現(xiàn)出來，也是單純地能夠反映出企業(yè)在擁有資產(chǎn)的一段時間內(nèi)所發(fā)生的導(dǎo)致可回收金額減少的影響，是一種單方向的反映?！百Y產(chǎn)減值會計(jì)”與“公允價值會計(jì)”在目標(biāo)和理念等兩大方面存在較大的差異。
三、兩者會計(jì)計(jì)量的邏輯基礎(chǔ)不同
站在誰的角度來分析計(jì)量的價值，是當(dāng)前會計(jì)計(jì)量邏輯的基礎(chǔ)，也就是說某一項(xiàng)資產(chǎn)的價值是否因?yàn)閳蟾嬷黧w而有所差異。
（一）市場是公允價值會計(jì)的邏輯基礎(chǔ)。在SFAS157的相關(guān)政策下，公允價值被定義為在計(jì)量日市場參與者之間所發(fā)生的有序交易中，資產(chǎn)被出售所回收回來的資金或者是負(fù)債發(fā)生轉(zhuǎn)讓是所支付出去的價錢；而在國際財務(wù)報告會計(jì)則中公允價值則被定義成為在計(jì)量日的有序交易當(dāng)中，市場參與者之間所發(fā)生的出售一項(xiàng)資產(chǎn)所得或者一項(xiàng)負(fù)債轉(zhuǎn)移所支付的價格。兩者對于公允價值的定義表面上來看存在一定的差異，但是其基本內(nèi)涵是一致的。公允價值是在市場角度下進(jìn)行計(jì)量的，而不是出于特定主體來考慮的。我們可以從以下幾個方面來對邏輯基礎(chǔ)進(jìn)行更深入的認(rèn)識：（1）公允價值不能脫離市場價值，屬于市場價值的一部分；（2）公允價值需要依靠市場中的有序交易才能夠?qū)崿F(xiàn)；（3）市場參與者是當(dāng)前公允價值計(jì)量的假設(shè)主體。
四、結(jié)束語
“公允價值會計(jì)”必須要在企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營條件下提出來，也就是當(dāng)企業(yè)處于計(jì)量日或者報告日，需要對真實(shí)市場交易的發(fā)生的資產(chǎn)銷售、負(fù)債清償?shù)冗M(jìn)行模擬，進(jìn)而推出企業(yè)當(dāng)前的市場價值?！肮蕛r值會計(jì)”的目的就是把企業(yè)與市場進(jìn)行對接，讓財務(wù)報告能夠更加準(zhǔn)確、及時地對企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債價值變動的情況有所了解?！肮蕛r值會計(jì)”包含了“市值會計(jì)”，從這一點(diǎn)就能夠說明企業(yè)在公允價值計(jì)量變動處理上，是算入損益類還是算入權(quán)益類，從另一個側(cè)面也可以反映出在運(yùn)用公允價值過程中對財務(wù)報告造成的影響是處于其遭遇抵制的重要原因。“公允價值會計(jì)”與“資產(chǎn)減值會計(jì)”在目標(biāo)和理念上都有所不同，“資產(chǎn)減值會計(jì)”僅僅基于某些特定條件下運(yùn)用公允價值，只能從單方面來反映出資產(chǎn)價值的變動，不能涵蓋在“公允價值會計(jì)”的范圍內(nèi)。
一、相關(guān)法律法規(guī)的協(xié)調(diào)問題
（一）《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》在《會計(jì)法》中的法律地位有待明確
《會計(jì)法》第八條規(guī)定：“國家實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一的會計(jì)制度。國家統(tǒng)一的會計(jì)制度由國務(wù)院財政部門根據(jù)本法制定并公布”。隨著新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則體系的實(shí)施，會計(jì)準(zhǔn)則的適用范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，《會計(jì)法》應(yīng)明確指出企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的重要地位，制定、修訂程序和要求等內(nèi)容，明確企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的法律淵源及地位。
（二）企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則與《公司法》等相關(guān)法律法規(guī)的協(xié)調(diào)
會計(jì)準(zhǔn)則體系作為一個會計(jì)法規(guī)部門規(guī)章，對企業(yè)有一個約束力。與此同時，《公司法》中有一章規(guī)定財務(wù)報告要按國家規(guī)定的有關(guān)會計(jì)制度執(zhí)行，并進(jìn)行分配；按新《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》，有一部分會計(jì)計(jì)量要采用公允價值計(jì)價，雖然凈資產(chǎn)有增減，但無實(shí)質(zhì)的現(xiàn)金流入（或流出）。在此，企業(yè)利潤如何分配有待進(jìn)一步明確。
（三）《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》與稅法關(guān)系的協(xié)調(diào)問題
我國早期會計(jì)利潤基本等于稅務(wù)利潤，現(xiàn)在新《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》采取了與國際會計(jì)慣例趨同的原則，與我國原相關(guān)稅實(shí)施細(xì)則計(jì)算的稅務(wù)利潤的差距越來越大。財務(wù)會計(jì)報告所提供的會計(jì)信息是為報表使用者決策服務(wù)的，這與稅收強(qiáng)制性的特點(diǎn)及保證國家政權(quán)建設(shè)、公共服務(wù)需要的目標(biāo)不同。但會計(jì)利潤與稅務(wù)利潤兩者如何減少差異、減少會計(jì)與稅收的協(xié)調(diào)成本值得研究。
二、與現(xiàn)行企業(yè)會計(jì)制度的協(xié)調(diào)問題
我國的上市公司、證券公司、基金公司和保險公司等自2007年1月1日起執(zhí)行新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則，除此以外的大多數(shù)企業(yè)執(zhí)行原有的《企業(yè)會計(jì)制度》。從企業(yè)方面來講，目前還有執(zhí)行財政部的、自1993年7月1日起執(zhí)行的13個分行業(yè)會計(jì)制度，2000年的《企業(yè)會計(jì)制度》，2001年的《金融企業(yè)會計(jì)制度》，2004年的《小企業(yè)會計(jì)制度》，執(zhí)行不同企業(yè)會計(jì)制度所提供的會計(jì)信息，兩者怎樣才具有可比性以及如何協(xié)調(diào)的問題值得研究。
三、會計(jì)職業(yè)判斷與會計(jì)人才問題
隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，新事物、新業(yè)務(wù)層出不窮，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)越來越復(fù)雜。新《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》在堅(jiān)持歷史成本為基礎(chǔ)的前提下，價值量的認(rèn)定較多地運(yùn)用了公允價值和現(xiàn)值，在會計(jì)政策的選擇上，賦予企業(yè)會計(jì)更大的活動空間，這就需要更多的職業(yè)判斷。而且，有些職業(yè)判斷往往是可操作利潤或最有可能引發(fā)爭議的地方，這進(jìn)一步加大了職業(yè)判斷的難度，提升會計(jì)人員素質(zhì)、提高會計(jì)職業(yè)判斷能力日益成為突出問題。目前，全國會計(jì)從業(yè)人員有1200多萬人，截至2006年底，浙江省持證人員有64.7萬人，在崗人員有59.8萬人。其中，無技術(shù)資格者361749人，初級資格182486人，中級資格73163人，高級資格4816人，會計(jì)隊(duì)伍整體素質(zhì)有待提高。財政部近期的十年規(guī)劃擬打造全國領(lǐng)軍人才1000名，浙江省也在2006年開始啟動了浙江省地方高級會計(jì)領(lǐng)軍人才培訓(xùn)工程。目前，浙江省地方領(lǐng)軍人才培養(yǎng)已29名，各級地方財政部門也在加緊對當(dāng)?shù)毓歉蓵?jì)人才的發(fā)掘、培養(yǎng)工作，全省呈現(xiàn)出會計(jì)人才（特別中青年會計(jì)人才）隊(duì)伍蓬勃發(fā)展的良好態(tài)勢。與此同時，浙江省不斷完善高層次會計(jì)人才的評價標(biāo)準(zhǔn)，高層次會計(jì)應(yīng)用人才資格進(jìn)一步向工作能力、工作業(yè)績和會計(jì)工作第一線人員的傾斜，鼓勵高等職業(yè)院校教師申報實(shí)務(wù)型的高級會計(jì)師資格評審，所有這些，都將有利于推進(jìn)會計(jì)實(shí)務(wù)型應(yīng)用人才的發(fā)掘、培養(yǎng)和其整體素質(zhì)的提高。
四、會計(jì)監(jiān)管問題
面對9、10兩月高位震蕩的市場，廣大散戶不要過多地去抱怨市場，而要以平和的心態(tài)去接受這一結(jié)果。有些散戶看了以后也許會說：誰都會說，掙錢的都會以平和的心態(tài)去面對市場，而那些在市場上漲使人不可思議的情況下，還沒有掙到錢或者說沒有掙到自己預(yù)期盈利目標(biāo)的人就很難以平和的心態(tài)面對市場，而多以抱怨和沖動出入市場。這些股民朋友的心態(tài)我能理解，但是我們可以靜下心來認(rèn)真地想一想，別人在同樣的市場中能掙到錢，自己為什么掙不到錢?我認(rèn)為在市場大漲時能掙到錢或在市場下跌時能少賠錢的股民，他們都有一個共同的特點(diǎn)，就是這些股民都是肯于下功夫去分析和研究市場及個股，同時還會根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)和歸納出一些自己的投資方法。大多四、五十歲的人，也許都記得在七十年代有一部電影名字叫《青松嶺》。劇中有一個名叫“錢廣”的人，這個人在電影中雖然是一反面人物，但是他對如何做好一件事所應(yīng)具備的條件作了精辟的歸納，具體的過程在此不作敘述，他說的中心意思是“一是手藝巧，二是家什妙”。我一直記憶猶新。這里的“手藝”指的是做事要有一定的技術(shù)，“家什”指的是做事的工具。在你準(zhǔn)備做一件事的時候，只要你具備一定的技術(shù)或知識，再有一定工具的輔助，就一定能把事情做好。通過電影中的這件事使我想到，我們炒股也是一樣。炒股我們不僅要用功去研究市場而且還要具備一定方法，這樣才能做好我們的股票投資。如果只用功而沒有一定的方法同樣達(dá)不到你的投資的目的。
9月4日有位朋友問我，你對今天0072江南重工和600150中國船舶兩只股票的走勢怎么看?我發(fā)現(xiàn)這兩只股票今天的盤面變化非常典型并帶有很好的普遍性。所以今天借此機(jī)會把我當(dāng)時的看法說一下，目的是讓大家一起分析一下我對這兩只股票當(dāng)天的變化特點(diǎn)的分析是否有道理。我的看法不一定正確，今天我只是想利用這種方式開闊一下大家的思路，同時達(dá)到拋磚引玉的目的。在此我并沒有推薦這兩只股票的意思，只是作為分析股票的一個例子而已。
9月4日兩只股票有一個共同的特點(diǎn)，都是大幅上漲。600072江南重工開盤不久立即漲停，600150中國船舶小幅一路攀升全天上漲達(dá)6.4％。江南重工漲停成交量是一極度萎縮的狀態(tài)，而中國船舶雖然上漲只有6％但是成交量卻是大幅同步上漲。成交量的變化是兩股票的最大不同點(diǎn)，我們通過量的變化初步用以判定兩股票近期的變化趨勢。600072江南重工漲停無量，這說明持股者惜售，同時也反映出該股沒有出現(xiàn)新資金大量的追捧，目前價位對所有持有者都是勝利者，持有者誰都不愿再次投入大量資金推動股價上漲，所以從根本缺乏再次上攻的基礎(chǔ)資金或新的后繼者，以此判斷近期該股出現(xiàn)調(diào)整在所難免，建議轉(zhuǎn)天加5％集合競價賣出為宜。600150中國船舶當(dāng)天雖然只上漲了6％，但是卻伴有巨額的成交量，該股雖然價格很高卻有大量資金介入，從接力的角度看它具有了再次沖高的后繼者。因?yàn)?，買股票誰都是為了掙錢而不是為了賠錢，只要是有實(shí)力的資金在高位買入股票一定還會再次將股價推到一新的高度以獲取他的投資收益。由此判斷該股近期將會以窄幅震蕩為主或小幅調(diào)整過一段時間定會繼續(xù)推高股價，建議可繼續(xù)持有等待。
以上只是對兩只股票當(dāng)天不同變化特點(diǎn)進(jìn)行了直觀的分析，大家可跟蹤這兩只股票9月份的變化，如果變化趨勢接近于分析結(jié)果，大家可借鑒此法分析其他的股票。如果結(jié)果不一致也請廣大的股民朋友給予糾正。
在此我再次強(qiáng)調(diào)一下我對10月市場趨勢的判斷，10月初市場出現(xiàn)下跌跡象的趨勢有可能被黃金周的休市所躲過，隨后進(jìn)入弱勢的震蕩階段。當(dāng)前市場雖然有所反常只要我們根據(jù)不同階段市場的變化特點(diǎn)，歸納總結(jié)不同時期的分析和操作方法定會取得良好的投資收益。這一點(diǎn)我深信不疑，而且也受益匪淺。證券投資取勝的關(guān)鍵取決于分析方法和操作方法的革命。
近期大家可重點(diǎn)關(guān)注000780ST平能，該股在15元以下可適量接入一點(diǎn)。該股是重組煤炭股，其內(nèi)容有了質(zhì)的變化，2007年上半年每股收益為0.省略，我們將和大家一起探討、解決炒股之旅中遇到的問題。
看盤知識
張 晶
BOLL布林線
BOLL指標(biāo)稱為布林線，它屬于路徑指標(biāo)，該指標(biāo)是股價運(yùn)動過程中的軌跡指標(biāo)。布林線在計(jì)算時是利用一定時間內(nèi)價值的波動率轉(zhuǎn)化而來，其參數(shù)通常按20取值。
1 布林線由上限、中線、下限組成帶狀通道，上限和中線之間為強(qiáng)勢區(qū)，中線和下限之間為弱勢區(qū)，觀察布林線中股價的經(jīng)常運(yùn)行位置將有助于揭示市場的強(qiáng)弱。股價多數(shù)時間在上限與中線之間運(yùn)行，表示股價處于強(qiáng)勢區(qū)運(yùn)行，市場有參與價值，股價有望不斷走高；股價多數(shù)時間在下限與中線之間運(yùn)行，表示股價處于弱勢區(qū)運(yùn)行，市場缺乏參與價值，股價有不斷走低可能。
2 帶狀通道揭示了未來股價的波動范圍。該帶狀通道具有變異性，帶狀通道的寬窄隨股價波動幅度的大小而變化和調(diào)節(jié)。
3 布林線具有壓力和支撐的作用。布林線的上限構(gòu)成對股價的壓力，布林線的下限構(gòu)成對股價的支撐，布林線的中線是壓力和支撐轉(zhuǎn)換的敏感位景?？床剂志€可以幫助投資者形成逢低買入、逢高賣出的投資習(xí)慣。
4 布林線的收口和張口非常關(guān)鍵。當(dāng)多空雙方達(dá)到暫時平衡時，布林線的上限和下限靠近，術(shù)語稱為布林線收口，一旦布林線的上限和下限靠得非常近，往往預(yù)示著股價的運(yùn)行將變盤。而一旦市場上的多方(空方)力量聚集到―定程度后，多方(空方)將占據(jù)絕對優(yōu)勢時，多方(空方)把股價拉高(打低)，布林線的上限和下限會被強(qiáng)行分開，這
一過程就表現(xiàn)為布林線在上升(下降)過程中的布林線放大張口。在上述位置投資者將面臨買入、持有、賣出的重大決策。
利用布林線指標(biāo)選股主要是觀察布林線指標(biāo)開口的大小，對那些開口逐漸變小的股票就要多加留意了。因?yàn)椴剂志€指標(biāo)開口逐漸變小代表股價的漲跌幅度逐漸變小，多空雙方力量趨于一致，股價將會選擇方向突破，而且開口越小，股價突破的力度就越大。
開口逐漸變小代表股價的漲跌幅度逐漸變小，多空雙方力量趨于一致，股價將會選擇方向突破，而且開口越小，股價突破的力度就越大。 在選定布林線指標(biāo)開口較小的股票后，先不要急于買進(jìn)，因?yàn)椴剂志€指標(biāo)只告訴我們這些股票隨時會突破，但卻沒有告訴我們股價突破的方向，如果符合以下幾個條件的股票向上突破的可能性較大：
(1)上市公司的基本面要好，這樣主力在拉抬時，才能吸引大量的跟風(fēng)盤。
(2)在K線圖上，股價最好站在250日、120日、60日、30日和10日均線上。
(3)要看當(dāng)前股價所處的位置，最好選擇股價在相對底部的股票，對那些在高位橫盤或上升和下降途中橫盤的股票要加倍小心。
布林線指標(biāo)本身沒有提供明確的賣出訊號，但本人經(jīng)過觀察，可以利用股價跌破布林線股價平均線作為賣出訊號。
警惕銀行與地產(chǎn)階段性風(fēng)險集中釋放
王建銘
上一期我們重點(diǎn)分析了通脹的形成。顯然通脹既有成本推動的因素，也有需求拉動的因素，不僅生活資料具備上漲動力，而且生產(chǎn)資料也具上漲動力。下一階段，通脹將會產(chǎn)生的影響――
利率被迫成為宏觀調(diào)控的主要手段
從2004年下半年開始，政府出于各方面綜合考慮，宏觀調(diào)控一直排斥利率手段。不肯將利率恢復(fù)正常水平(提高利率)，但是今年通脹的快速上升，打破宏觀調(diào)控的格局。按照目前的態(tài)勢，今、明兩年的通脹有可能保持在4％以上，根據(jù)周小川行長講話的精神，如果將實(shí)際利率恢復(fù)為正，則未來至少需要加息3次，而且考慮到連續(xù)、快速加息可能對宏觀經(jīng)濟(jì)造成短期沖擊，在加息的方式上，非對稱加息就成為必然的選擇。也就是說，未來存款利率的上升速度將明顯決于貸款利率，再加上準(zhǔn)備金的不斷上升，銀行的息差將進(jìn)一步收窄。屆時，銀行的盈利能力將經(jīng)受考驗(yàn)，銀行業(yè)績的上升速度在明年將顯著放緩；不斷的加息對房地產(chǎn)的影響也不容忽視，雖然央行一直有意壓制按揭利率的上升速度，但明年年初按揭利率依然會出現(xiàn)跳升，屆時“次貸危機(jī)”，在中國局部上演的可能性不能排除。因此投資者要警惕本輪牛市中，銀行與地產(chǎn)階段性風(fēng)險的集中釋放。
政策反思：被動加息與主動加息
案例一：
已過而立之年李女士老家在東北。目前在北京工作。她的父母在老家有兩套合計(jì)50多萬的房子。母親已退休，每月有1200元養(yǎng)老保險，父親還要6年后才能退休，目前每年自己交養(yǎng)老保險金近5000元。李女士每年給自己父母一部分錢。李女士的丈夫的老家在農(nóng)村，母親有農(nóng)村基礎(chǔ)社保，父親已逝，他們每年也要寄生活費(fèi)給母親。李女士夫妻兩人月收入近一萬元，除了繳納養(yǎng)老保險外，無其他商業(yè)保險。股市行情不好，李女士購買的股票、基金全部被套牢。準(zhǔn)備要孩子的他們，又該如何籌謀？
理財師：吳新婷
第六屆全國十佳理財師、國家理財規(guī)劃師、經(jīng)濟(jì)師、證券投資顧問、投資者教育能手、惠州電視臺《午間新聞》特派財經(jīng)觀察員。
《卓越理財》：對李女士而言，她面臨的養(yǎng)老困境該如何解決？今后的養(yǎng)老該如何規(guī)劃？
吳新婷：退休以后我們靠的是資產(chǎn)來生活，合理而有效的退休規(guī)劃不但可以滿足退休后漫長的生活支出，并且可以讓自己活得有尊嚴(yán)、活得自由、活得有質(zhì)量，同時還會給我們足夠的心情，去感知幸福、恣意享受生活，并付出我們的能力和愛。
一、收入：
李女士夫妻兩人月收入近一萬元：1萬*12個月=120000元/年。
二、支出：
自己交養(yǎng)老保險金近5000元/年。
每年給李女士父母一部分錢（假設(shè)4000元/年）；
每年寄生活費(fèi)給李女士丈夫的母親（假設(shè)8000元/年）；
三、養(yǎng)老收支相抵后 120000元-5000元-8000元-4000元=103000元/年。
四、理財規(guī)劃需求：現(xiàn)在準(zhǔn)備要孩子。
首先，李女士夫妻每年要先拿出6000元至10000元購買意外、醫(yī)療、養(yǎng)老保險。把風(fēng)險控制好。
其次，李女士夫妻的房子是租還是需要購房也要統(tǒng)一思想，做好計(jì)劃，如果決定在北京長期租房子，提前準(zhǔn)備好10萬元的育兒存款就可以計(jì)劃生孩子了，如果還有購房計(jì)劃那還要推遲生孩子的計(jì)劃先把房子首付付了，月供不能超過月收入的三分之一。
建議在35歲以前沒有購買房子不建議先購車，如果35以前確定租房后已生孩子的等孩子到了7歲后有足夠的養(yǎng)車資金準(zhǔn)備后再考慮購買車子。
五、每年養(yǎng)老保險金近5000元，是不夠養(yǎng)老的，需要每年提高10%來補(bǔ)充養(yǎng)老金。
養(yǎng)老金的核心：進(jìn)行退休需求的分析和退休規(guī)劃工具的選擇。
其一，退休需求的分析：例假設(shè)前提條件相抵消（年通貨膨脹率為3%年收益為3%），退休后每月基本生活費(fèi)；6000元/月*12個月*30年=216萬元。需要在55歲至60歲生日就要為自己準(zhǔn)備好這一筆養(yǎng)老金。
其二、退休規(guī)劃工具的選擇。
養(yǎng)老金的來源有以下幾種：1、社會養(yǎng)老保險；2、企業(yè)年金；3、商業(yè)養(yǎng)老保險；4、投資收益，如房租、股票、基金、信托收入；5、住房公積金提取；6、其他收入如稿費(fèi)、推遲退休。
特別提示：如果李女士夫妻出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)或養(yǎng)老金缺口，也可以她的父母在老家有兩套合計(jì)50多萬的房子，作為抵押、信貸、轉(zhuǎn)讓的形式來獲得資金缺口?！耙苑筐B(yǎng)老”目前不太適合她，因?yàn)槔霞业姆孔幼饨鹗找孑^低，不過也可以用老家的房子或變賣后換一套北京的小房子，到老的時候把房子抵押給銀行來準(zhǔn)備養(yǎng)老金。
案例二：
辛先生在北京有一套近150多萬的房子。他與妻子年收入30萬元。每月花銷2萬元左右。目前與自己的父母、妻兒同住在一個屋檐下。父母已退休，每月共有3000左右的退休金。辛先生的女兒已上小學(xué)。隨著女兒年齡日益增長，需要獨(dú)立空間，辛先生有了換房的需求。面對日益高企的房價，辛先生很是發(fā)愁。他又該如何做好自己的養(yǎng)老規(guī)劃，以及協(xié)調(diào)孩子成長中的經(jīng)濟(jì)需求呢？
《卓越理財》：辛先生的面臨養(yǎng)老問題，他應(yīng)該提前做好哪些準(zhǔn)備工作？哪些理財方式是必不可少的？又該如何籌謀？
吳新婷：辛先生應(yīng)從現(xiàn)在開始規(guī)劃退休生活。退休規(guī)劃具有本金安全、適度收益、抵御通脹、強(qiáng)制性等特征，現(xiàn)在提早為退休做規(guī)劃是明智的選擇。
根據(jù)辛先生家庭的養(yǎng)老需求，社會保障已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足，
品質(zhì)養(yǎng)老資金解決方案：
按平均壽命計(jì)算，為辛先生籌劃年齡為75歲，辛太太為80歲，現(xiàn)年辛先生35歲，太太30歲，以后到達(dá)的退休的需求為計(jì)算，假設(shè)辛太太按正常55歲退休，假設(shè)退休后辛先生家庭每月支出約3萬元，每年約36萬元，退休時需要3萬元/月*12 即退休時每年生活支出為36萬元/年，即退休25年的生活支出為36萬元/年*30= 900萬元，退休時點(diǎn)共需900萬退休養(yǎng)老金。
盡管辛先生家庭在北京有一套近150多萬的房子，辛先生還需要購買基本社保，以減少缺口，可通過已備資源進(jìn)行合理配置，利用還有的時間，可以有效降低資金壓力。
關(guān)鍵詞：股票市場 ; 證券公司;經(jīng)營績效;風(fēng)險預(yù)防
中圖分類號：F290 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
文章編號：1000176X(2010)12007307
中國自1985年9月第一家證券公司（深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)證券公司）成立以來，證券業(yè)得到了迅猛發(fā)展，截至2009年3月25日，中國已有107家證券公司。當(dāng)前，我國證券公司所從事的是資本證券業(yè)務(wù)，但從所有的證券公司財務(wù)報告來看，有關(guān)股票發(fā)行承銷、股票、股票自營買賣、股票投資咨詢等業(yè)務(wù)成為證券公司的主營業(yè)務(wù)。
近年來，隨著我國股票市場的幾次周期波動，證券公司的經(jīng)營回報一直處于巨虧或巨盈的狀態(tài)。例如， 1994年8月1日―2001年6月30日股票市場的股價指數(shù)持續(xù)攀升，從而使證券公司取得了巨額經(jīng)營回報；而2001年7月―2005年12月由于股票市場的調(diào)整、震蕩、股價指數(shù)下滑，證券公司的經(jīng)營回報出現(xiàn)劇烈波動或持續(xù)下降，尤其是其自營投資大量虧損，導(dǎo)致4年中有19家證券公司倒閉或被接管。由此可以看出，證券公司的經(jīng)營業(yè)績?nèi)Q于股票二級市場的表現(xiàn)；證券公司經(jīng)營回報與股票市場行情具有某種黏合關(guān)聯(lián)，而且此種關(guān)聯(lián)在我國股票市場震蕩劇烈時表現(xiàn)得尤為突出。本文將利用2006年1月―2007年10月股票市場股價一路飆升和2007年11月―2008年11月股票市場股價又急速下跌這兩個時段，分析股市行情與證券公司經(jīng)營回報的關(guān)聯(lián)性以及股市行情對證券公司經(jīng)營回報的作用成因，并從風(fēng)險防范角度提出消除股市波動對證券公司經(jīng)營回報影響的建議。
一、 文獻(xiàn)回顧
1.國外對證券公司經(jīng)營風(fēng)險與回報的相關(guān)研究
國外學(xué)者對證券公司經(jīng)營風(fēng)險與回報并沒有系統(tǒng)的研究，尤其是以股市環(huán)境變化為視角對證券公司的經(jīng)營表現(xiàn)進(jìn)行研究的文獻(xiàn)尚未發(fā)現(xiàn)。在證券公司的經(jīng)營行為方面，Dolvin特別強(qiáng)調(diào)上市公司的質(zhì)量與證券公司經(jīng)營的關(guān)系。他認(rèn)為證券公司的發(fā)展以上市公司為依托，良好的上市公司群體無疑有利于證券公司的良好發(fā)展［1］。在證券公司的內(nèi)部控制方面，Santomero和Babbel分析了風(fēng)險度量問題，強(qiáng)調(diào)公司要正常發(fā)展就必須建立一個風(fēng)險控制系統(tǒng)［2］。此外，Cummins從另一角度論述了風(fēng)險控制問題。他認(rèn)為產(chǎn)品創(chuàng)新是促進(jìn)證券公司發(fā)展的最好武器，同時各種各樣的創(chuàng)新也體現(xiàn)了這個行業(yè)的風(fēng)險資產(chǎn)多的特征，因此如何做好風(fēng)險管理是至關(guān)重要的［3］?？偟膩砜矗瑖鈱W(xué)者相關(guān)研究的特征是切入點(diǎn)窄、缺乏系統(tǒng)性，并且僅以專題形式對證券公司經(jīng)營風(fēng)險與回報的某個方面加以研究。
2.國內(nèi)對證券公司經(jīng)營風(fēng)險與回報的相關(guān)研究
國內(nèi)研究證券公司經(jīng)營風(fēng)險與回報問題的學(xué)者也不多。陳道江首先提出了我國券商的經(jīng)營風(fēng)險問題，并基于三個方面分析成因：(1)證券市場主體制度性缺陷。由于國有股和流通股的人為割裂，導(dǎo)致證券市場上集聚了很大的系統(tǒng)風(fēng)險。(2)交易機(jī)制的缺失。券商目前的經(jīng)營困境與我國當(dāng)前市場交易機(jī)制的缺陷有關(guān)。我國目前還沒有做空機(jī)制，是一個單邊市場，贏利的方式只有低買高賣，跌則虧、漲則贏。(3)經(jīng)營模式單一。當(dāng)前中國券商主要局限于一級市場的承銷、二級市場的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營及委托理財四項(xiàng)業(yè)務(wù)，傭金收入占中國券商收入的1/2上，利潤總額的90%以上主要集中在這幾項(xiàng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上，而在企業(yè)并購重組服務(wù)、投資咨詢、金融衍生工具的創(chuàng)新和交易等一些創(chuàng)新型和延伸型業(yè)務(wù)上則進(jìn)展不大［4］。伍兵研究了我國證券公司經(jīng)營風(fēng)險的外部影響因素。他認(rèn)為，從2002―2005年我國證券公司出現(xiàn)全行業(yè)虧損、面臨著嚴(yán)峻的生存危機(jī)，原因之一是市場的結(jié)構(gòu)性缺陷造成證券公司一條腿走路的局面。股票市場和債券市場發(fā)展的嚴(yán)重失衡是我國證券市場制度安排上的另一重大缺陷。盡管我國的企業(yè)債券出現(xiàn)得比股票早，但其發(fā)展卻相當(dāng)緩慢。目前企業(yè)直接融資主要來源于股票市場，這樣就使得證券公司的業(yè)務(wù)增長不得不極度依賴于股票市場的表現(xiàn)［5］。此外，馬慶泉提出了為挽救證券公司而挽救股市的觀點(diǎn)，即擱置股權(quán)分置問題、大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者、抓好上市企業(yè)的誠信問題、優(yōu)質(zhì)企業(yè)國內(nèi)上市、股市的單邊性質(zhì)問題以及處置高風(fēng)險券商［6］。上述文獻(xiàn)表明，國內(nèi)學(xué)者大多從宏觀角度研究股票市場運(yùn)作對證券公司經(jīng)營風(fēng)險的影響，也有學(xué)者從完善內(nèi)控機(jī)制角度對證券公司的危機(jī)處理加以論述。
二、實(shí)證分析
1.變量設(shè)計(jì)
目前衡量公司經(jīng)營回報的指標(biāo)有很多，如凈利潤、每股收益、總資產(chǎn)收益率等等。本文將選取營業(yè)收入、凈利潤、凈資產(chǎn)利潤率、每股收益作為證券公司經(jīng)營回報的評價指標(biāo)。所謂營業(yè)收入是指證券公司在一定會計(jì)期間內(nèi)日常各項(xiàng)證券業(yè)務(wù)經(jīng)營過程中所取得的經(jīng)濟(jì)利益總流入。凈利潤是證券公司在一定會計(jì)期間的利潤總額與所得稅的差值。每股收益是反映每股價值的基礎(chǔ)性指標(biāo)，計(jì)算方法為凈利潤與股本總數(shù)的比率。每股收益有基本每股收益與稀釋每股收益之分?；久抗墒找媸侵笟w屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤除以發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)而得出的每股收益；稀釋每股收益是以基本每股收益為基礎(chǔ)，假定公司所有發(fā)行在外的稀釋性潛在普通股均已轉(zhuǎn)換為普通股，從而分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤以及發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)并通過計(jì)算而得出的每股收益。凈資產(chǎn)利潤率是凈利潤與平均股東權(quán)益的比率，它反映證券公司股東權(quán)益的收益水平。該指標(biāo)值愈高，投資所產(chǎn)生的收益越大。凈資產(chǎn)利潤率有全面攤薄的凈資產(chǎn)利潤率與加權(quán)平均的凈資產(chǎn)利潤率之分。全面攤薄的凈資產(chǎn)利潤率等于報告期凈利潤除以期末凈資產(chǎn)。該指標(biāo)強(qiáng)調(diào)期末狀況，是一個靜態(tài)指標(biāo)，反映期末單位凈資產(chǎn)對經(jīng)營凈利潤的分享狀況。加權(quán)平均的凈資產(chǎn)利潤率等于報告期凈利潤除以當(dāng)期平均凈資產(chǎn)。該指標(biāo)強(qiáng)調(diào)經(jīng)營期間凈資產(chǎn)賺取利潤的結(jié)果，是一個動態(tài)的指標(biāo)，反映公司凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的能力。
2.研究假設(shè)
在深滬股市1 602家上市公司中，共有8家證券公司。本文以這8家證券公司為研究樣本，選取其2006年、2007年以及2008年的財務(wù)報告中營業(yè)收入、凈利潤、凈資產(chǎn)利潤率、每股收益這四項(xiàng)指標(biāo)的三年數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析（如表1和表2所示）。
表1深滬8家證券公司營業(yè)收入與凈利潤數(shù)據(jù)列示單位：億元
通過數(shù)據(jù)比較，筆者發(fā)現(xiàn)8家證券公司中至少有7家2007年的數(shù)據(jù)均高于2006年與2008年。由此可以認(rèn)為，8家證券公司2007年?duì)I業(yè)收入等四項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)的總體均值分別高于2006年與2008年，而且它們之間具有顯著差異。本文將采取構(gòu)造密度函數(shù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)的方法，將2007年?duì)I業(yè)收入等四項(xiàng)指標(biāo)的總體數(shù)據(jù)界定為樣本組，2006年與2008年?duì)I業(yè)收入等四項(xiàng)指標(biāo)總體數(shù)據(jù)界定為2007年樣本組下相應(yīng)的控制組，并對表3與表4的X與Y兩個總體參數(shù)存在顯著差異的可能性進(jìn)行分析。由此提出如下假設(shè)：
假設(shè)1：證券公司2007年度的營業(yè)收入明顯高于2006年度的控制組。
假設(shè)2：證券公司2007年度的營業(yè)收入明顯高于2008年度的控制組。
假設(shè)3：證券公司2007年度的凈利潤明顯高于2006年度的控制組。
假設(shè)4：證券公司2007年度的凈利潤明顯高于2008年度的控制組。
假設(shè)5：證券公司2007年度的凈資產(chǎn)利潤率明顯高于2006年度的控制組。
假設(shè)6：證券公司2007年度的凈資產(chǎn)利潤率明顯高于2008年度的控制組。
假設(shè)7：證券公司2007年度的每股收益明顯高于2006年度的控制組。
假設(shè)8：證券公司2007年度的每股收益明顯高于2008年度的控制組。
3.數(shù)據(jù)處理
4.原因分析
通過對深滬8家證券公司近3年數(shù)據(jù)處理可以看出，與2006年比較，2007年證券業(yè)上市公司經(jīng)營回報漲幅明顯；與2007年比較，2008年證券業(yè)上市公司經(jīng)營回報跌幅顯著。究其原因，筆者認(rèn)為，股票市場行情變化是促成我國證券公司經(jīng)營回報頻繁波動的本質(zhì)因素。這是因?yàn)?，與股票投資相比，債券投資的收益率顯著偏低。盡管2006―2008年間，銀行多次調(diào)整利息，但投資者仍對投資股票感興趣，缺乏對債券的投資熱情，進(jìn)而不會深度影響債券的供求關(guān)系以及債券的價格。然而，2007年與2008年是我國股票市場劇烈震蕩的兩年，股價的波動影響著投資者對股票投資收益的預(yù)期，股指的漲與跌與投資者經(jīng)營股票的投資熱情以及投資行為緊密相關(guān)。證券公司的數(shù)據(jù)顯示，證券公司證券買賣的傭金是公司收入的最主要來源，2007年，8家證券公司的股票買賣費(fèi)與自營投資收益總計(jì)占到營業(yè)收入的72%以上。由此可知，股市行情決定股指走向，股指變動影響股民的投資熱情，股票的投資行為改變著證券公司營業(yè)收入的重要來源，從而形成了多米諾骨牌效應(yīng)。
表5深滬證券公司營業(yè)收入主要組成的年度數(shù)據(jù)比較分析單位：億元
（1）2007年股市行情攀升導(dǎo)致證券公司經(jīng)營回報激增
圖1和圖2顯示了2006―2008年上證指數(shù)與深證成指的股價走勢圖。從兩走勢圖看，2006年股價波動很小，股價增長緩慢［7］，2006年1月4日，上證指數(shù)開盤價為1 163.88，深證成指為2 873.53；2006年12月29日，上證指數(shù)收盤價為2 675.47，深證成指為6 647.14。然而，2007年股票市場的表現(xiàn)超越了投資者的想象力，勇奪全球主流資本市場漲幅的桂冠。其中，2007年10月10日上證指數(shù)漲幅達(dá)6 124.04，深證成指漲幅達(dá)19 600.03，兩市同時創(chuàng)下股票市場建立以來的最高點(diǎn)。從圖1與圖2的走勢圖中可以看出，2007年前10個月股指陡峭攀升，加速了場外資金的入市，股票與基金投資者紛紛通過證券公司開戶賺錢，證券公司也格外重視自有資金的自營業(yè)務(wù)。筆者認(rèn)為，2007年不斷刷新的指數(shù)高位與成交水平歸因于兩點(diǎn)：一是羊群效應(yīng)［8］。大量理論研究發(fā)現(xiàn)，2007年的股票投資者具有高度的“羊群效應(yīng)”的傾向。所謂“羊群效應(yīng)”是指由于對信息缺乏了解，投資者很難對市場未來的不確定性作出合理的預(yù)期，往往是通過觀察周圍人群的行為而提取信息，在這種信息的不斷傳遞中，許多人的信息將大致相同且彼此強(qiáng)化，從而產(chǎn)生從眾行為。2007年前10個月在證券公司開戶炒股的投資者與日激增，眾多投資者處于瘋狂的群體非理性狀態(tài)。二是正反饋交易策略［9］，即利用反饋機(jī)制制定交易策略。通俗地說，是指在價格升高時買進(jìn)股票，價格下跌時賣出股票。2007年股價指數(shù)由年初開始連續(xù)10個月走高，這種行情恰好迎合了股民的興趣。這段時間急于入市或放大交易的股票投資者都有使用正反饋交易策略的傾向，部分股票投資者會采用“盲從”或“跟風(fēng)”等正反饋行為，追隨股票市場的潮流，蜂擁購買各類上漲的股票。羊群效應(yīng)與正反饋交易策略的有機(jī)疊加，促成了幾乎全民炒股，全民致力于賺錢的瘋狂。從表5來看，2007年8家證券公司的股票買賣交易費(fèi)凈收入比2006年大幅增加，其中增幅最小的是長江證券，達(dá)3.4倍之多，增幅最大的是宏源證券，有7.2倍之多；借2007年股價大漲之際，證券公司的自營業(yè)務(wù)投資成果豐碩，金融資產(chǎn)的公允價值變動收益也均有攀升，這些都可以從表4數(shù)據(jù)比較中得到印證。
（2）2008年股市行情暴跌導(dǎo)致證券公司經(jīng)營回報下滑
2008年是股市暴跌的一年。上證指數(shù)2008年1月2日的開盤價為5 265.00點(diǎn)，在12月31日的收盤價為1 820.81，其中在10月28日經(jīng)歷了最低點(diǎn)1 664.93點(diǎn)；深證成指2008年1月2日的開盤價為17 856.15點(diǎn)，在12月31日的收盤價為6 485.51點(diǎn)，其中在10月28日經(jīng)歷了最低點(diǎn)5 577.23點(diǎn)。圖1與圖2也顯示了深滬兩市2008年的股價走勢。截至2008年年末，有85%以上股市的投資者處于虧損與嚴(yán)重虧損狀態(tài)，深滬兩市股指持續(xù)走低銷蝕了我國數(shù)以萬計(jì)投資者的資產(chǎn)。2008年股市急速下挫的原因主要有：一是“大小非”解禁［10］。數(shù)據(jù)顯示，2008年共有1 245.97億股“大小非”解禁，其中股改“大小非”942.73億股，新老劃斷后IPO“大小非”303.14億股。 “大小非”解禁使得上市公司的原始股東將發(fā)行價位極低的大小非流通股帶入股市，按照現(xiàn)實(shí)高額股價的標(biāo)準(zhǔn)套取現(xiàn)金。由于 “大小非”解禁，股市大額資金流向了少數(shù)“大小非”的持有者，造成其他投資者全面虧損，嚴(yán)重挫傷了眾多投資者的信心與投資熱情。二是金融危機(jī)對股票投資者心理預(yù)期的影響。2008年美國次貸危機(jī)引發(fā)了全球金融危機(jī)。這次危機(jī)也波及中國的虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2008年下半年，我國外貿(mào)企業(yè)出口額銳減，數(shù)十萬家企業(yè)倒閉，就業(yè)與擇業(yè)矛盾異常突出。在社會需求收縮的背景下，絕大多數(shù)股票投資者對經(jīng)濟(jì)晴雨表――中國股市的預(yù)期缺乏樂觀。“大小非”解禁與金融危機(jī)相互疊加，再加上投資者“追漲殺跌”的心態(tài)，使得股票投資者對2008年的投資極為謹(jǐn)慎，盡可能放低股票交易量，做到“優(yōu)中選優(yōu)”。從表5可以看出，與2007年相比，2008年8家證券公司的股票買賣交易費(fèi)凈收入急速下滑，跌幅均在30%―50%之間；在證券公司自身投資方面，8家證券公司中有7家出現(xiàn)虧損，其中有4家凈收益降幅超過了60%。此外， 2008年8家證券公司的金融資產(chǎn)公允價值變動收益全部為負(fù)值。
三、 結(jié)論與建議
2006―2008年我國證券公司經(jīng)營回報波動明顯，且波動規(guī)律與股市行情波動基本吻合。本文分析的結(jié)論是：第一，股票市場行情攀升，證券公司的經(jīng)營回報良好。第二，股票市場行情慘淡，證券公司的經(jīng)營回報也明顯下挫。第三，合理預(yù)測股票市場行情和實(shí)施風(fēng)險管理，將會提高證券公司經(jīng)營回報的總體水平。基于此，證券公司有必要從以下方面規(guī)范自身經(jīng)營行為：
1.重視對股票市場風(fēng)險的預(yù)測
證券公司的證券買賣業(yè)務(wù)、自營投資業(yè)務(wù)以及所屬金融資產(chǎn)的公允計(jì)價均與股票市場的價格行情密切相關(guān)，因此，證券公司有必要搜集各種有效信息，把握我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展走向，科學(xué)預(yù)測與評價股票市場的短期發(fā)展方向與長期運(yùn)行規(guī)律［11］，并通過構(gòu)建股票市場風(fēng)險防范體系規(guī)劃公司的各項(xiàng)證券業(yè)務(wù)。
證券公司需要關(guān)注的股票市場風(fēng)險主要有：第一，經(jīng)濟(jì)循環(huán)風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象同自然界一樣也存在循環(huán)現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)繁榮、經(jīng)濟(jì)衰退、經(jīng)濟(jì)蕭條、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是經(jīng)濟(jì)循環(huán)的四個階段。在經(jīng)濟(jì)循環(huán)的每一個階段，股市的風(fēng)險程度有著顯著的差異。在經(jīng)濟(jì)繁榮的鼎盛時期往往是股市最牛階段，但其風(fēng)險也將增大。隨著經(jīng)濟(jì)的衰退直至進(jìn)入蕭條時期，股市也從不斷走低直到極度低迷。當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇早期，股市也會先知先覺，走在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前面。第二，幣值及利率變動風(fēng)險。人民幣幣值是否穩(wěn)定會在一定程度上影響股市。如果幣值貶值比率高于股票的投資收益率，投資者就會退出股市，選擇收益率比貶值率高的投資項(xiàng)目進(jìn)行保值。同樣，利率作為一種經(jīng)濟(jì)杠桿，它的變動對股市的影響更直接，利率的提高和降低會影響股市資金的供應(yīng)量。在利率不斷走低的前提下，股市會逐漸走高；利率呈上調(diào)趨勢時，股市則會呈下降走勢。第三，政策法規(guī)風(fēng)險。政策法規(guī)的制訂、實(shí)施及變更不僅影響整個經(jīng)濟(jì)，而且對股市的影響也意義深遠(yuǎn)。比如國有企業(yè)的國有股及法人股的處理以及2009年意欲重啟IPO等。尤其是我國目前的證券市場還處于發(fā)展階段，新法規(guī)的出臺實(shí)施或現(xiàn)有法規(guī)的重大修改都會對股市產(chǎn)生不可低估的影響。同時，政府根據(jù)股市的冷熱程度出臺一些鼓勵投資或扼制投機(jī)的政策也是影響股市的重要因素。
結(jié)合上述風(fēng)險考慮，證券公司必須對幣值及利率的變動、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢以及政策法規(guī)有全面的預(yù)測與辨析能力，積極地對各項(xiàng)風(fēng)險加以預(yù)防與化解，努力降低證券買賣收益的波動幅度，合理確定證券自營投資方向。
2.加強(qiáng)對投資操作風(fēng)險的管理
證券自營買賣主要指證券公司開設(shè)證券賬戶買賣有價證券并獲取收益的行為。證券自營買賣的操作情況影響著證券公司利潤表中的投資收益與公允價值變動損益這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)的變化。表5中近三年證券公司的投資收益與公允價值變動這兩項(xiàng)數(shù)字的顯著差異及每項(xiàng)數(shù)字在相應(yīng)年度營業(yè)收入中所占的比重，說明證券自營買賣也是證券公司經(jīng)營回報的重要來源。因此，證券公司對自身投資操作風(fēng)險的管理與預(yù)防不可小覷。筆者認(rèn)為，證券公司作為股票投資者，需要從如下方面管理投資操作風(fēng)險［12］：第一，股票的選擇。股票市場的股票并非都有操作價值。證券公司在選擇股票時要經(jīng)歷三個步驟：第一步，確定行業(yè)范圍。公司選擇個股時要考慮到行業(yè)因素的影響，盡量選擇高成長行業(yè)的個股，避免選擇夕陽行業(yè)的個股。第二步，分析所選定行業(yè)內(nèi)各家公司的財務(wù)報告?！爸褐耍賾?zhàn)不殆”，股市也是如此。公司需要分析行業(yè)范圍內(nèi)各家公司的經(jīng)營情況、管理情況、市盈率等眾多財務(wù)指標(biāo)、未來發(fā)展前景、利潤預(yù)測、已存在或潛在的重大問題，確定各家公司股票的合理價格，進(jìn)而通過比較市場價位與合理定價的差別來進(jìn)一步壓縮股票選擇范圍。第三步，運(yùn)用技術(shù)分析方法。在第二步的基礎(chǔ)上，證券公司需要運(yùn)用一定的技術(shù)分析方法，結(jié)合所確定范圍的各家股票的周期性波動圖表，充分利用外部環(huán)境可能帶來的有利影響，選擇超跌個股。第二，時機(jī)的選擇。股市并非每日都有盈利機(jī)會，行情有明朗與不明朗之分，操作就有可做和不可做之別。從總體上講，股市操作就是在上升的趨勢中逢低買進(jìn)，在下跌的趨勢中逢高拋出。證券公司在股市具體操作中需要更多地借鑒技術(shù)分析方法，可參考的方法有置位操作與破位操作等。置位操作的原理是在股價上升的趨勢中，等待股價回調(diào)到重要的支撐位上買進(jìn)；在股價下跌的趨勢中等待股價反彈到重要的壓力位上拋出。破位操作的原理是當(dāng)股價漲破一個重要的壓力位時順勢買進(jìn)，而當(dāng)股價跌破一個重要的支撐位時則順勢拋空。其實(shí)，證券公司的投資操作風(fēng)險管理是一項(xiàng)復(fù)雜的工程，因此，本文僅為證券公司提供投資操作風(fēng)險管理的理論思路，期盼證券公司借股票市場行情之勢創(chuàng)造更多的投資回報。
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據(jù)統(tǒng)計(jì),2009年全國高校畢業(yè)生超過600萬,加上近兩年沉積的未就業(yè)高校畢業(yè)生約有480萬人,2009年需就業(yè)的大學(xué)生高達(dá)千萬人。2008年開始的國際金融危機(jī)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)大衰退,作為我國第一大貿(mào)易伙伴的美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲軟,直接造成我國的出口企業(yè)面臨嚴(yán)峻形勢,首當(dāng)其沖的是金融、證券投資、國際貿(mào)易、房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)。此時正值大學(xué)畢業(yè)生求職的重要時期,金融危機(jī)會給大學(xué)生就業(yè)造成多大的影響,還難以預(yù)測,但目前可以初步判斷,隨著金融危機(jī)影響的日益擴(kuò)散,首先是跨國公司和外包公司業(yè)務(wù)萎縮,會減少用人數(shù)量及其凍結(jié)招聘;其次國內(nèi)為國外產(chǎn)業(yè)提供零部件、原材料、半成品的制造業(yè)、出口型企業(yè)也會受到影響,而這些影響當(dāng)然也會影響到下游的原材料和能源工業(yè)。而受影響較大的專業(yè)則是財經(jīng)類專業(yè),因?yàn)槠髽I(yè)業(yè)務(wù)萎縮,首先減少的是財經(jīng)類管理人員的需求,其次是技術(shù)人員的需求,再次是建筑、能源、機(jī)械、IT類專業(yè)人才的需求,從而造成:一是企業(yè)招聘人數(shù)下降帶來的就業(yè)率下降;二是由于大學(xué)生就業(yè)市場的就業(yè)人數(shù)較多導(dǎo)致薪資下降。據(jù)麥可思與騰訊教育頻道共同策劃推出的“2009大學(xué)畢業(yè)生就業(yè)跟蹤調(diào)查”顯示,截至2009年3月底,高職學(xué)生簽約率為33%,簽約薪資為1750元/月。怎樣做好2009屆大學(xué)畢業(yè)生的就業(yè)工作已成為社會和學(xué)校關(guān)注的焦點(diǎn)。筆者從所工作的大專院校出發(fā),重點(diǎn)談?wù)勀壳霸鯓幼龊酶呗毜木蜆I(yè)工作。
一、大力推進(jìn)工學(xué)結(jié)合
教育部《關(guān)于全面提高高等職業(yè)教育教學(xué)質(zhì)量的若干意見》指出,要積極推行與生產(chǎn)勞動和社會實(shí)踐相結(jié)合的學(xué)習(xí)模式,把工學(xué)結(jié)合作為高等職業(yè)教育人才培養(yǎng)模式改革的重要切入點(diǎn)。工學(xué)結(jié)合的教育模式就是以職業(yè)為導(dǎo)向,以提高學(xué)生就業(yè)競爭能力為目的,以市場需求為運(yùn)作平臺。工學(xué)結(jié)合可以給學(xué)生帶來以下幾方面的收益:(1)使學(xué)生將理論學(xué)習(xí)與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合,從而加深對自己所學(xué)專業(yè)的認(rèn)識;(2)使學(xué)生看到自己在學(xué)校中學(xué)習(xí)的理論與工作之間的聯(lián)系,提高他們理論學(xué)習(xí)的主動性和積極性;(3)為學(xué)生提供通過參加實(shí)際工作來考查自己能力的機(jī)會,也為他們提供提高自己環(huán)境適應(yīng)能力的機(jī)會。學(xué)生們親臨現(xiàn)場接受職業(yè)指導(dǎo)、經(jīng)受職業(yè)訓(xùn)練,了解到與自己今后職業(yè)有關(guān)的各種信息,開闊了知識面,擴(kuò)大了眼界;(4)使學(xué)生經(jīng)受實(shí)際工作的鍛煉,大大提高他們的責(zé)任心和自我判斷能力,變得更加成熟;(5)有助于學(xué)生就業(yè)的選擇,使他們有優(yōu)先被雇主錄取的機(jī)會。
我院電子電路設(shè)計(jì)與工藝專業(yè)從2006年開始工學(xué)結(jié)合的嘗試,到目前為止,已經(jīng)完成了4個批次學(xué)生的工學(xué)結(jié)合工作。工學(xué)結(jié)合使該專業(yè)的學(xué)生開拓了專業(yè)視野,突出體現(xiàn)在專業(yè)設(shè)備和最新工藝技術(shù)認(rèn)識方面,并在就業(yè)過程中很受用人單位的青睞。現(xiàn)在我院除電子電路設(shè)計(jì)與工藝專業(yè)外,還有計(jì)算機(jī)控制技術(shù)、物流管理、機(jī)電一體化、表面組裝技術(shù)等專業(yè)都相繼開展了工學(xué)結(jié)合。工學(xué)結(jié)合雖給校方和學(xué)生帶來了諸多益處,但同時也存在一些問題,如校方在企業(yè)是否實(shí)行了無縫隙管理制度,學(xué)生實(shí)習(xí)期間的安全等問題,都值得我們作進(jìn)一步的研究和規(guī)
范。
二、推行“訂單式”培養(yǎng)機(jī)制
所謂“訂單式”培養(yǎng)也叫“人才定做”,就是校企合作教學(xué)模式,根據(jù)企業(yè)的要求,有針對性地招生,設(shè)立獨(dú)立的專業(yè)或班級,定做單位參與教學(xué)全過程,學(xué)生畢業(yè)后就進(jìn)入該單位工作。我院目前有:(1)“宏圖三胞”班,即在招生階段根據(jù)企業(yè)的要求設(shè)置專業(yè)方向、課程和班級,單獨(dú)進(jìn)行招生;(2)“三和國際”班,即在學(xué)生二年級時,根據(jù)企業(yè)的需求,根據(jù)不同的比例在不同專業(yè)招收學(xué)生進(jìn)入該班級,學(xué)生畢業(yè)實(shí)習(xí)時可以優(yōu)先被企業(yè)錄用并可獲得企業(yè)的獎助學(xué)金。通過這樣一種模式,不僅可以促進(jìn)招生,而且對就業(yè)工作是一種推動。
三、以校友會為平臺,大力拓展就業(yè)市場
校友都是學(xué)校精挑細(xì)選出來的,基本都是企業(yè)單位資深的經(jīng)理人或者已是成功創(chuàng)業(yè)人士。我院針對嚴(yán)峻的就業(yè)形勢和學(xué)校就業(yè)工作的特點(diǎn),適時成立校友辦公室,積極聯(lián)系校友,廣泛收集就業(yè)信息。這些“老板校友”是學(xué)生們的楷模,也是學(xué)校的寶貴資源,充分利用這一“人脈”優(yōu)勢,可以開創(chuàng)畢業(yè)生就業(yè)的又一片新天地。
四、積極鼓勵學(xué)生自主創(chuàng)業(yè)
“以創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè)”是緩解大學(xué)生就業(yè)壓力的重要途徑。為引導(dǎo)高校畢業(yè)生轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)就業(yè)觀念,開展自主創(chuàng)業(yè),“以創(chuàng)帶就”,近年來,從國家到地方政府相繼出臺了一系列優(yōu)惠政策,鼓勵大學(xué)生自主創(chuàng)業(yè)。目前已有一批高校畢業(yè)生積極適應(yīng)就業(yè)形勢,轉(zhuǎn)變就業(yè)觀念,走上自主創(chuàng)業(yè)的道路,用信心和能力找到了就業(yè)門路,不但解決了自己的就業(yè)問題,而且實(shí)現(xiàn)了自我價值,還給別人提供了就業(yè)機(jī)會和崗位。
在這兩個身份之間，就是盛景網(wǎng)聯(lián)商業(yè)模式突圍的路徑。 培訓(xùn)是入口
彭志強(qiáng)早年是清華紫光最年輕的高管，曾參與清華紫光上市全過程，他2007年離開清華紫光，創(chuàng)立盛景網(wǎng)聯(lián)。
在他看來，任何時候，成長型企業(yè)的培訓(xùn)和咨詢都是剛需。如果把培訓(xùn)咨詢業(yè)務(wù)看作一個金字塔，處于基礎(chǔ)位置的是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺，包括企業(yè)網(wǎng)絡(luò)大學(xué)、多層次資本服務(wù)平臺、技術(shù)服務(wù)平臺、商業(yè)交易平臺。 在彭志強(qiáng)看來，一個國家創(chuàng)新發(fā)展是由母基金、與母基金類似的機(jī)構(gòu)出資人組成：把資金給一線管理人、天使、VC、PE們，再給創(chuàng)業(yè)者，最好的創(chuàng)業(yè)者上市了，再把錢交給基金和母基金，讓他們管理，形成不斷循環(huán)往復(fù)的過程。
往上一層，是高層培訓(xùn)。國內(nèi)的中小企業(yè)主是一個龐大的群體，他們遍布大江南北，身處各個行業(yè)，在盛景網(wǎng)聯(lián)的學(xué)員里，有來自新疆、從事高新農(nóng)業(yè)開發(fā)的企業(yè)主，也有北京某汽車科技有限公司的負(fù)責(zé)人，這些中小企業(yè)主有一些共性的需求，比如挖掘客戶、借助資本的力量擴(kuò)張，等等，彭志強(qiáng)針對這些可以標(biāo)準(zhǔn)化的問題，設(shè)置課程，包括：如何深入洞察客戶隱形需求？如何從隱性核心需求出發(fā)，用創(chuàng)新的方法從同質(zhì)化競爭中勝出？如何進(jìn)行專業(yè)的股權(quán)激勵？如何以投資者眼光審視和重塑企業(yè)？
培訓(xùn)課程除了針對共性需求，還需要順應(yīng)時勢。近來股市火熱，眾多企業(yè)紛紛考慮上市，盛景網(wǎng)聯(lián)便推出“新三板新商業(yè)模式”邁向卓越總裁研習(xí)班課程。三四線城市的中小企業(yè)主對新三板的認(rèn)知，往往是道聽途說，對這類企業(yè)主的輔導(dǎo)，要從基礎(chǔ)開始，比如：新三板帶來的巨大機(jī)會和價值是什么？如何做好市值管理，借新三板提升市值？中小企業(yè)如何通過商業(yè)模式創(chuàng)新破局？傳統(tǒng)企業(yè)如何和互聯(lián)網(wǎng)融合？
在盛景的整體培訓(xùn)體系里，這是最基礎(chǔ)的體驗(yàn)性課程，企業(yè)家們體驗(yàn)之后，再決定是否更為深入地學(xué)習(xí)一整套的創(chuàng)新方法論。
培訓(xùn)之后，接下來是金字塔尖的定制化服務(wù)：咨詢，根據(jù)企業(yè)的實(shí)力、發(fā)展需求和階段，匹配不同的解決方案。例如針對新三板的掛牌培訓(xùn)是標(biāo)準(zhǔn)化的，如果企業(yè)希望定向增發(fā)、提升市值、需要商業(yè)模式創(chuàng)新、做股權(quán)激勵的規(guī)劃，就需要個性化咨詢服務(wù)。
早年的培訓(xùn)業(yè)務(wù)，容易受市場影響。2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)前幾個月，彭志強(qiáng)已經(jīng)預(yù)測到危機(jī)：中小企業(yè)經(jīng)營得不好，企業(yè)家們都不參加培訓(xùn)了。2009年，受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，彭志強(qiáng)成了“空中飛人”，一年飛了80多次，出差企業(yè)家講課，業(yè)務(wù)做得艱辛，他開始考慮轉(zhuǎn)型。
“為企業(yè)提供培訓(xùn)和咨詢是入口，增值服務(wù)是掛牌、定增、做市?！迸碇緩?qiáng)介紹：在他的平臺上，企業(yè)家和券商、投資機(jī)構(gòu)可以通過免費(fèi)路演會的方式進(jìn)行對接，同時，將企業(yè)家們的閑散資金匯集到母基金，母基金成為投資平臺。
從2007年創(chuàng)業(yè)至今，盛景網(wǎng)聯(lián)積累了超過1萬家學(xué)員企業(yè)，300多家學(xué)員企業(yè)掛牌新三板。這些學(xué)員成為盛景網(wǎng)聯(lián)最重要的資源，而彭志強(qiáng)也找到了開發(fā)這些資源最佳的方式。 進(jìn)入資本圈
從培訓(xùn)、咨詢進(jìn)入資本市場，盛景網(wǎng)聯(lián)轉(zhuǎn)變的背后，是國內(nèi)政策、經(jīng)濟(jì)形勢變化的大環(huán)境。
“房地產(chǎn)、高利貸火爆時，談創(chuàng)新，沒有人有興趣。2013年IPO停閘，大量公司上不了創(chuàng)業(yè)板，我們跟企業(yè)主們談上新三板，他們覺得新三板是垃圾場，甚至有人說我們是騙子。”彭志強(qiáng)遇到過很多質(zhì)疑，這些質(zhì)疑在當(dāng)時看來都是有理的。
“從中國現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)政策可以看到：一帶一路解決傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩問題，注冊制改革、新三板解決中小企業(yè)創(chuàng)新活力釋放的問題。”彭志強(qiáng)認(rèn)為，現(xiàn)在中國資本市場的發(fā)展條件已基本成熟了。
哪種商業(yè)模式可以大規(guī)模復(fù)制，并且對人的依賴更少？在過去的幾年里，彭志強(qiáng)一直在思考這個問題，培訓(xùn)僅僅能做到標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)內(nèi)容，咨詢的定制化特性沒法復(fù)制資產(chǎn)。
盛景網(wǎng)聯(lián)2010年開始做VC和天使，這幾年投了四五個億規(guī)模的天使和VC，在投資的過程中，彭志強(qiáng)發(fā)現(xiàn)，私募股權(quán)母基金在中國是一個相對空白、規(guī)模巨大的市場。 盛景嘉成母基金，第一年完成近20億母基金投資，2015年4月，了國內(nèi)首只新三板母基金，據(jù)稱規(guī)模為10億元，5月底，成立了海外VIE架構(gòu)回歸母基金，宣稱首期規(guī)模為20 億。
母基金是一種專門投資其他證券投資基金的基金，私募股權(quán)母基金就是投各個私募股權(quán)基金的基金，一般都是中型規(guī)模，客戶有機(jī)構(gòu)，也有高凈值人群。一位業(yè)內(nèi)人士透露，目前國內(nèi)針對PE的母基金規(guī)模至少在2000億～3000億，大部分母基金都是近幾年成立的，預(yù)計(jì)2017、2018年到期。
最近兩年國內(nèi)企業(yè)IPO的節(jié)奏加快，已經(jīng)有10多家運(yùn)行了兩三年的母基金，因?yàn)橐恍﹨⑼俄?xiàng)目退出而獲得了收益，包括元禾控股設(shè)立的國創(chuàng)母基金、諾亞財富旗下的歌斐資產(chǎn)，歌斐資產(chǎn)旗下一款專注PE份額轉(zhuǎn)讓的母基金運(yùn)營一年多，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)5%的現(xiàn)金回流。
母基金被認(rèn)為是資本母市場的創(chuàng)造者，這個行業(yè)正在吸引越來越多的機(jī)構(gòu)進(jìn)入。
盛景網(wǎng)聯(lián)也是其中之一，作為資本圈的新人，規(guī)模比不上先天有大客戶背景的母基金，它的優(yōu)勢在于：8年來積累的1萬多名中小企業(yè)家學(xué)員，這些企業(yè)家把資金匯集起來，成為母基金的主要來源。
另一個優(yōu)勢，就是針對自己擅長的領(lǐng)域。常年從事新三板掛牌咨詢輔導(dǎo)業(yè)務(wù)，彭志強(qiáng)對新三板了如指掌，今年以來新三板的火熱，為其做母基金提供了機(jī)會。盛景嘉成母基金4月了國內(nèi)首只“新三板母基金”，據(jù)稱規(guī)模是10億元。針對拆解VIE架構(gòu)回國上市的公司，5月推出“中國龍騰回歸母基金”，計(jì)劃首期投資規(guī)模為20億元人民幣，在投資的私募股權(quán)基金中，其占比不超過20%，如此一來，可以帶動100億以上人民幣基金。彭志強(qiáng)希望，這筆母基金未來達(dá)到100億～200億規(guī)模，參與1000億規(guī)模的回歸基金。 專注母基金
在彭志強(qiáng)眼里，母基金的意義巨大。
第一是實(shí)現(xiàn)規(guī)模化投資。
“我們在VC上只算小試牛刀，而母基金實(shí)現(xiàn)了可以放量、規(guī)?；耐顿Y?！迸碇緩?qiáng)記得：以前房地產(chǎn)火爆的時候，和人談股權(quán)投資，會被笑掉大牙，現(xiàn)在高利貸的泡沫破了，大量社會資金需要尋找出口，母基金成為了一個非常完美的投資渠道，幫助實(shí)業(yè)企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新領(lǐng)域。
此前，很多美元一線基金不太愿意把人民幣基金規(guī)模做大，一方面是因?yàn)槿嗣駧诺耐顺鰴C(jī)制不成熟，這類情況會隨著注冊制改革、新三板成熟而有所改善；另一方面，以前合格的機(jī)構(gòu)化人民幣出資人很少。
從國際上來看，全球股權(quán)投資類母基金的管理規(guī)模在5000億美元左右，主流VC資金40%以上來源于專業(yè)母基金，剩余的來自公共養(yǎng)老、大學(xué)捐贈基金等，但在中國，這些組織的資金都不夠規(guī)?；?。
這意味著母基金的發(fā)展?jié)摿υ谥袊欠浅＞薮蟮?，屬于市場的剛性需求，可以迅速?guī)?；?/p>
第二，母基金的最大價值是分散風(fēng)險。
“一般的機(jī)構(gòu)和個人拿不到頂尖的投資標(biāo)的，對方不給你，即使給你了，門檻也很高，出資額很大，對任何個人出資人的壓力太大?！迸碇緩?qiáng)給轉(zhuǎn)型做投資的實(shí)業(yè)企業(yè)家建議：與其投一個項(xiàng)目，不如投一只基金，與其投一只基金，不如投母基金，間接投到多只基金以革命性分散風(fēng)險。
在業(yè)內(nèi)人士看來，母基金能分散風(fēng)險，提供相對穩(wěn)健的較高投資回報。傳統(tǒng)頂尖基金對投資人資金的要求是2000萬起，彭志強(qiáng)把標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定為300萬起，面向更多中小企業(yè)家。
第三，母基金可以引導(dǎo)一個價值鏈：在一定程度上影響人民幣風(fēng)投的健康發(fā)展，進(jìn)而影響創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟(jì)的活躍，不斷引領(lǐng)和放大，最終形成“類BAT閉環(huán)模式”。
“BAT敢于投資，百度去年投資了七八十億，騰訊150億，阿里投400億，就是源自于其左手投資、右手收購的閉環(huán)模式。我們母基金進(jìn)行了覆蓋天使投資、VC、PE、并購基金、上市公司定向增發(fā)的全價值鏈投資，借助開放式平臺形成了左邊投資、右邊收購的投資模式，投資安全度大大提高?！迸碇緩?qiáng)介紹，天使和VC投的項(xiàng)目，就是后面上市公司定增、并購基金要收購的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，他們可以在盛景嘉成母基金所出資的天使投資、VC、PE的項(xiàng)目池里找，自產(chǎn)自銷，通過不斷疏通、加速環(huán)節(jié)流轉(zhuǎn)可有效提高投資成功率。
在他看來，一個國家創(chuàng)新發(fā)展是由母基金、與母基金類似的機(jī)構(gòu)出資人組成：把資金給一線管理人、天使、VC、PE們，再給創(chuàng)業(yè)者，最好的創(chuàng)業(yè)者上市了，再把錢交給基金和母基金，讓他們管理，形成不斷循環(huán)往復(fù)的過程。
中圖分類號：F2
文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
文章編號：1672-3198（2012）07-0010-02
1 金融危機(jī)對國有企業(yè)財務(wù)管理工作的影響
企業(yè)的財務(wù)管理，指的是企業(yè)以各項(xiàng)財務(wù)活動、財務(wù)關(guān)系為中心展開的一系列的管理工作。從整體上來說，企業(yè)進(jìn)行財務(wù)管理大致上會包括三個方面的工作，一是籌集資金，二是高效的運(yùn)營資金，三是利潤的分配管理。無論是國企還是民營企業(yè)進(jìn)行財務(wù)管理，都脫離不了這三個步驟。國有企業(yè)的財務(wù)管理，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時代比較簡單，嚴(yán)格的按照各種計(jì)劃進(jìn)行生產(chǎn)，所有的經(jīng)營盈利工作都在掌控范圍內(nèi)，企業(yè)財務(wù)工作需要面臨的風(fēng)險比較小。在改革開放以后，國有企業(yè)也進(jìn)行了體制改革，雖然在企業(yè)性質(zhì)上仍然屬于國家所有，但是其經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)也必須參與市場競爭，也就是市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境會對國有企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生直接的影響。2008年以美國為首爆發(fā)的金融危機(jī)，不僅對我國眾多的民營企業(yè)產(chǎn)生了影響，對國有企業(yè)的發(fā)展也同樣產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。無論是生產(chǎn)還是經(jīng)營上的變化，都會直接的體現(xiàn)在企業(yè)的財務(wù)管理活動中。這次金融危機(jī)對國有企業(yè)財務(wù)管理工作的影響，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
第一，金融危機(jī)使企業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)生困難。無論是民營企業(yè)還是國有企業(yè)，資金都是維持企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)最基本的源動力，企業(yè)進(jìn)行財務(wù)管理工作的首要任務(wù)就是確保企業(yè)的資金能夠順利的流轉(zhuǎn)。國有企業(yè)從其發(fā)展歷程以及行業(yè)屬性上來看，往往具有融資方面的優(yōu)勢。無論是商業(yè)銀行還是風(fēng)投資金，在過去都很愿意對國企進(jìn)行各種資金支持。所以資金運(yùn)轉(zhuǎn)對國有企業(yè)來說，在過去并不是一個很困難的問題，與中小企業(yè)的融資困境比，有著很大的優(yōu)勢。但是在金融危機(jī)爆發(fā)以后，金融市場受到的沖擊波及到了國企的融資。這種對國有企業(yè)資金上的沖擊表現(xiàn)在多方面：金融危機(jī)造成了股市持續(xù)低迷、外國資本開始紛紛撤出中國市場、本土資本市場緊縮、商業(yè)銀行信貸收縮等，這些都對國有企業(yè)的資金鏈產(chǎn)生了沖擊，資金運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)生困難，直接導(dǎo)致企業(yè)的各個運(yùn)轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)受到干擾和影響，企業(yè)的財務(wù)管理工作不可避免的要應(yīng)對這些危機(jī)帶來的后續(xù)影響。
第二，金融危機(jī)使得企業(yè)的資金運(yùn)營產(chǎn)生困難。金融危機(jī)的到來，除了影響資金籌集環(huán)節(jié)外，對營運(yùn)環(huán)節(jié)同樣產(chǎn)生了重要的影響。企業(yè)財務(wù)管理工作中的資金運(yùn)營，通常包括對現(xiàn)金的管理、對金融資產(chǎn)的管理、對應(yīng)收賬款的管理以及存貨的管理等方面。金融危機(jī)的爆發(fā)，導(dǎo)致國內(nèi)外市場需求減少，之前已經(jīng)確定的訂單被取消、受金融危機(jī)影響的國內(nèi)通貨膨脹又使得原材料和勞動力成本上漲，在這些因素的影響下，國有企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)也面臨著很大的挑戰(zhàn)。企業(yè)的存貨增加，銷路不暢，已經(jīng)銷售貨物的賬款遲遲收不回來，三角債現(xiàn)象日益突出，壞賬比例增加，現(xiàn)金流運(yùn)轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，企業(yè)陷入經(jīng)營性困難。
第三，金融危機(jī)使得國有企業(yè)的投資風(fēng)險增加。對一些國有企業(yè)來說，企業(yè)除了基本的經(jīng)營業(yè)務(wù)外，還有一些投資項(xiàng)目，通過投資獲得收益也是國企經(jīng)營收益的一個重要手段。國企投資方式很多，包括直接的資金投資，債券購買或則聯(lián)營等方式。既然是投資就會面臨著風(fēng)險，這是市場經(jīng)濟(jì)的性質(zhì)所決定的。但是在正常情況下，企業(yè)進(jìn)行投資的風(fēng)險往往是可控的，一旦發(fā)生了金融危機(jī)，就會使之前預(yù)測的經(jīng)營風(fēng)險加劇。例如在金融危機(jī)爆發(fā)以后股市的低迷，就使得一些進(jìn)行證券投資的企業(yè)在短期內(nèi)遭受了巨大的損失。除此以外，由于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)局勢的震蕩，使得市場環(huán)境出現(xiàn)波動，企業(yè)在此時要想進(jìn)行投資就會難以做出準(zhǔn)確的判斷，一些投資機(jī)會會受到損失，這也導(dǎo)致了國有企業(yè)在投資市場上的收益損失。
2 金融危機(jī)下國企財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對的措施
隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢的進(jìn)一步加強(qiáng)，國內(nèi)外市場的開放融合成為一種必然，這就意味著企業(yè)的生存不僅要面對國內(nèi)市場的沖擊影響，同時也不可避免的受到國際局勢的影響。2008年在美國爆發(fā)的金融危機(jī)，早已經(jīng)快速擴(kuò)展到世界各地。這表明一國國內(nèi)的金融危機(jī)會逐漸演變成一場全球性的金融災(zāi)難。面對危機(jī)的這種不確定性和廣泛性，國有企業(yè)如何做好風(fēng)險應(yīng)對工作就變得極為重要，要降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，可以從以下方面著手：
第一，加強(qiáng)企業(yè)的資金管理。在上文我們已經(jīng)分析了，資金對于企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)的重要性。沒有充足穩(wěn)定的資金支持，即便是大規(guī)模企業(yè)也難以持續(xù)經(jīng)營。面對金融危機(jī)，誰更加重視企業(yè)的資金管理誰就擁有主動權(quán)。樹立以資金管理為主導(dǎo)的企業(yè)財務(wù)管理理念，全面提高資金的利用率，是應(yīng)對危機(jī)、持續(xù)經(jīng)營、健康發(fā)展的基本要求。加強(qiáng)對資金的控制管理，措施如下，首先，保持現(xiàn)金流的順暢。國有企業(yè)中，往往有一些長期閑置的資產(chǎn)，為了加強(qiáng)現(xiàn)金流的完善，企業(yè)可以將這些資產(chǎn)進(jìn)行變現(xiàn)，并盡可能的要求以先進(jìn)的方式進(jìn)行結(jié)算。其次，加強(qiáng)對現(xiàn)金的使用規(guī)劃與控制管理。在現(xiàn)金流有限的情況下，加強(qiáng)控制管理提高現(xiàn)金的收益對于國有企業(yè)的財務(wù)管理工作來說同樣重要，一旦出現(xiàn)了金融危機(jī)，就需要將之前已經(jīng)確定的現(xiàn)金預(yù)算進(jìn)行調(diào)整，根據(jù)現(xiàn)實(shí)環(huán)境重新的制定現(xiàn)金流向規(guī)劃，減少現(xiàn)金收益的風(fēng)險。同時，企業(yè)應(yīng)改革資金管理制度，合理確定資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，采取集中管理資金模式，并建立有效的管理信息系統(tǒng)，進(jìn)一步改進(jìn)和加強(qiáng)對現(xiàn)金流的動態(tài)監(jiān)控。
第二，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回收管理工作。賬款回收困難是許多企業(yè)在資金運(yùn)轉(zhuǎn)中面臨的難題，一些企業(yè)正是由于長期壞賬的積累導(dǎo)致了企業(yè)經(jīng)營運(yùn)行困難，國有企業(yè)雖然有著資金來源的優(yōu)勢，但是賬款回收工作同樣需要重視和加強(qiáng)。如果在正常經(jīng)營情況下沒有重視賬款的回收，那么在危機(jī)爆發(fā)以后當(dāng)負(fù)債對象紛紛出現(xiàn)經(jīng)營困難時，惡性循環(huán)也會導(dǎo)致企業(yè)自身陷入困境。要做好賬款回收工作，有以下途徑：首先，制定完善的賬款催收制度，包括待回收賬款的定期清理以及賬款的催收方式等，催收方式應(yīng)該靈活確定，一些信用比較好的對象可以通過電話、信函等較為柔和的方式進(jìn)行，一些長期拖欠款項(xiàng)巨大的可以通過司法程序進(jìn)行催收。其次，靈活的還款方式。很多企業(yè)拖欠款項(xiàng)并不是出于惡意，很多是由于企業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)了經(jīng)營困難，對這種企業(yè)進(jìn)行催收就需要采用靈活的方式，允許抵押或者代位清償、債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)移等方式。再次，將占款回收與具體負(fù)責(zé)工作人員的績效結(jié)合起來，減少盲目出貨造成的不良債務(wù)的出現(xiàn)，同時也通過這種方式加強(qiáng)工作人員對賬款回收工作開展的力度。
第三，加強(qiáng)企業(yè)的成本控制工作。在金融危機(jī)爆發(fā)以后，企業(yè)能夠從外部獲得的各種資源有限，在開源這項(xiàng)工作陷入困境以后，節(jié)流就顯得非常重要。特別是在危機(jī)爆發(fā)以后，我國從形式上來看有限的控制了危機(jī)的擴(kuò)大化影響，但是人民幣升值與通貨膨脹帶來的成本上升已經(jīng)成為各行各業(yè)都必須面對的問題。加強(qiáng)企業(yè)的成本控制在此時就顯得極為必要。企業(yè)成本控制，需要從不同的環(huán)節(jié)和不同的方面著手。首先，在采購方面，國有企業(yè)之前一直有財大氣粗的習(xí)慣，采購工作往往不加以嚴(yán)格的控制。要應(yīng)對危機(jī)，就要求企業(yè)進(jìn)行采購時，在保證其質(zhì)量的前提下，進(jìn)行充分的市場調(diào)查，保證購買價格合理，也可以適當(dāng)加大海外采購力度，從而降低原材料成本。其次，物流成本控制。物流成本是許多企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)中的重要開支，它包括庫存和運(yùn)輸兩個方面的內(nèi)容。對存貨進(jìn)行經(jīng)濟(jì)批量管理，合理選擇庫存方式。運(yùn)輸上選擇科學(xué)的運(yùn)輸方式，提高運(yùn)輸速度，降低運(yùn)輸成本。再次，人工成本的控制。精簡機(jī)構(gòu)和人員，對企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行重整，對業(yè)務(wù)流程重新進(jìn)行規(guī)劃、設(shè)計(jì)，提高企業(yè)的運(yùn)行效率，最大限度降低人工成本。
第四，推行全面預(yù)算管理。推行全面預(yù)算管理，要做到：預(yù)先核定成本限額，并強(qiáng)化各項(xiàng)預(yù)算定額和費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)的約束力，實(shí)行嚴(yán)格的責(zé)任制和獎勵制度。將企業(yè)的預(yù)算分成若干分級的詳細(xì)預(yù)算單位，詳細(xì)核算成本開支，按照計(jì)劃采購，層層把關(guān)控制。要遵循重要性原則，對主要產(chǎn)品詳細(xì)進(jìn)行成本構(gòu)成預(yù)算，為生產(chǎn)部門提出相應(yīng)改進(jìn)措施，尋找適合企業(yè)產(chǎn)品特點(diǎn)的既能提高產(chǎn)品功能又能降低成本的途徑，制定與企業(yè)組織機(jī)構(gòu)相適應(yīng)的預(yù)算安排，并對預(yù)算編制、執(zhí)行和評價情況進(jìn)行考核。
參考文獻(xiàn)
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