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時(shí)間：2024-01-04 16:13:49
序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇金融危機(jī)出現(xiàn)的原因范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。
2007年開始的美國次貸危機(jī)演變成的全球性金融危機(jī)，對當(dāng)前世界各國經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了較大的影響。無論從波及的范圍，還是從對世界經(jīng)濟(jì)的影響看，這場金融危機(jī)都不亞于1929～1933年那場經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這次全球性的金融危機(jī)引起了人們廣泛的關(guān)注，探討其產(chǎn)生的原因和影響的文章非常多。而很多文章尤其是媒體報(bào)道中，金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)這兩個(gè)概念經(jīng)常混淆使用，甚至互為替代，這是不對的。搞清楚這兩個(gè)概念的區(qū)別和聯(lián)系，對于深入理解當(dāng)前金融信機(jī)的性質(zhì)和影響是必要的。
什么是經(jīng)濟(jì)危機(jī)
當(dāng)代多數(shù)中國人頭腦中的經(jīng)濟(jì)危機(jī)概念基本上來自于政治經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書：在政治經(jīng)濟(jì)學(xué)中，經(jīng)濟(jì)危機(jī)指的是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中周期爆發(fā)的生產(chǎn)過剩的危機(jī)，是經(jīng)濟(jì)周期中的決定性階段。自1825年英國第一次爆發(fā)普遍的經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來；、資本主義經(jīng)濟(jì)從未擺脫過經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊，其表現(xiàn)為生產(chǎn)減少、工人大量失業(yè)、購買力和需求下降、通貨膨脹等問題。
但現(xiàn)代意義上的經(jīng)濟(jì)危機(jī)其內(nèi)涵要比傳統(tǒng)意義上的經(jīng)濟(jì)危機(jī)寬泛得多。從形成經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源來說，傳統(tǒng)意義上的經(jīng)濟(jì)危機(jī)主要是資本主義基本矛盾激發(fā)的結(jié)果。爆發(fā)于1929～1933年間的美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)，其根本原因是資本主義體制下的社會(huì)財(cái)富嚴(yán)重分配不公，使得社會(huì)貧窮階層和人口不斷擴(kuò)大，從而制約了社會(huì)消費(fèi)能力，導(dǎo)致了社會(huì)生產(chǎn)的過剩。而現(xiàn)代意義上的經(jīng)濟(jì)危機(jī)其根源是多方面的，并非單一的。有政治，經(jīng)濟(jì)、金融和貿(mào)易體制等多方面的原因。二戰(zhàn)后，國家干預(yù)主義盛行，世界貿(mào)易一體化趨勢加強(qiáng)，資本市場發(fā)達(dá)，金融領(lǐng)域創(chuàng)新活動(dòng)頻繁，各國經(jīng)濟(jì)之間的相互依賴性增強(qiáng)，虛擬經(jīng)濟(jì)超實(shí)體經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展。這些因素雖促進(jìn)了各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但也為經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)埋下隱患。
舉例來說，1970年由石油危機(jī)引發(fā)的資本主義國家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)是由發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家兩大利益集團(tuán)的矛盾引發(fā)的；1996年亞洲金融危機(jī)則是由東南亞國家放松管制和過快的資本自由化、銀行體系不完善、金融監(jiān)管缺失，匯率制度僵化等原因造成的；2007年越南經(jīng)濟(jì)危機(jī)則主要是資本項(xiàng)目開放過早且金融體系不健全、監(jiān)管不到位造成的；2007年美國金融領(lǐng)域中次貸危機(jī)的原因是多方面的，如次級抵押貸款產(chǎn)品設(shè)計(jì)上存在固有的缺陷、國際和國內(nèi)的流動(dòng)性過剩等因素，深層上還有社會(huì)政治原因：政府長期以來為滿足民眾的愿望而偏好寬松的貨幣政策、財(cái)政政策和房貸政策。
什么是金融危機(jī)
金融危機(jī)又稱金融風(fēng)暴，是指一個(gè)國家或幾個(gè)國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)(如短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化。金融危機(jī)具體表現(xiàn)在金融萎縮，股價(jià)下跌，資金供給不足，流動(dòng)性低，并引發(fā)企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會(huì)普遍經(jīng)濟(jì)蕭條，甚至社會(huì)動(dòng)蕩或國家政治動(dòng)蕩。
現(xiàn)代社會(huì)金融危機(jī)之所以頻繁發(fā)生并迅速蔓延，這與發(fā)達(dá)的現(xiàn)代金融市場密切相關(guān)。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，貨幣制度硬約束的不復(fù)存在(即布雷頓森林體系的崩潰)，現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)特別是電子計(jì)算機(jī)及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)超常規(guī)發(fā)展。金融市場異?；钴S，泡沫現(xiàn)象嚴(yán)重，這使貨幣流通速度加快，資本市場過度膨脹，流動(dòng)性過剩加劇。同時(shí)世界經(jīng)濟(jì)一體化趨勢不斷加強(qiáng)，各經(jīng)濟(jì)體之間的聯(lián)系緊密，某一國或地區(qū)金融領(lǐng)域出現(xiàn)問題，立即會(huì)波及到世界各地，世界經(jīng)濟(jì)形成了牽一發(fā)而動(dòng)全身的格局。這些因素就好像一把雙刃劍，既推動(dòng)了世界經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，也導(dǎo)致了金融危機(jī)的頻繁出現(xiàn)。
隨著經(jīng)濟(jì)的全球化以及我國逐步開放金融業(yè)，我國的金融體系越來越成為世界金融體系不可分割的一部分。然而20世紀(jì)以來頻繁發(fā)生的金融危機(jī)卻明白無誤地昭示著金融危機(jī)的危害性。尤其是對于我們這樣一個(gè)大國而言，金融危機(jī)在某種意義上可能就是一個(gè)災(zāi)難性的結(jié)果。雖然我國迄今還未曾在發(fā)生金融危機(jī)，但是這并不意味著我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融體系有多么健全，而更多地可歸結(jié)為我國先前所處的封閉狀態(tài)。事實(shí)上，國外近年來關(guān)于爆發(fā)金融危機(jī)的論調(diào)幾乎就不曾停止過。比如尼古拉斯拉迪就認(rèn)為，中國的金融危機(jī)早已成熟，唯一缺乏的是引發(fā)危機(jī)全面爆發(fā)的導(dǎo)火索（吳傳俯，2003）。更有《遠(yuǎn)東經(jīng)濟(jì)評論》2002年發(fā)表文章認(rèn)為“中國金融系統(tǒng)在走向毀滅”。雖然這些觀點(diǎn)各有其出發(fā)點(diǎn)，但是中國經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部存在著許多誘發(fā)金融危機(jī)的因素卻是不爭的事實(shí)。因此，在金融開放已成為趨勢的當(dāng)前，從其他國家發(fā)生的金融危機(jī)中汲取經(jīng)驗(yàn)，防范金融危機(jī)并且增強(qiáng)自身抵御金融危機(jī)的能力就更顯得迫切而重要。
一、綜述
關(guān)于金融危機(jī)，比較權(quán)威的定義是由戈德斯密斯（1982）給出的 ，是全部或大部分金融指標(biāo)——短期利率、資產(chǎn)（資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地）價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)——的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是基于預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格下降而大量拋出不動(dòng)產(chǎn)或長期金融資產(chǎn)，換成貨幣。金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。而近年來的金融危機(jī)越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機(jī)。
（一）馬克思的金融危機(jī)理論
馬克思關(guān)于金融危機(jī)的理論是在批判李嘉圖的“比例”理論、薩伊的“市場均衡法則”的基礎(chǔ)上建立的。馬克思指出，貨幣的出現(xiàn)使商品的買賣在時(shí)間上和空間上出現(xiàn)分離的可能性，結(jié)果導(dǎo)致貨幣與商品的轉(zhuǎn)化過程出現(xiàn)不確定性，而貨幣作為支付手段的職能在客觀上又會(huì)產(chǎn)生債務(wù)支付危機(jī)的可能性；因此，導(dǎo)致金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性的關(guān)鍵在于商品和貨幣各自不同的獨(dú)立運(yùn)動(dòng)價(jià)值特性。而只要商品、貨幣存在，經(jīng)濟(jì)危機(jī)就不可避免，并且會(huì)首先表現(xiàn)為金融危機(jī)。
馬克思進(jìn)一步指出，“一旦勞動(dòng)的性質(zhì)表現(xiàn)為商品的貨幣存在，從而表現(xiàn)為一個(gè)處于現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)之外的東西，獨(dú)立的貨幣危機(jī)或作為現(xiàn)實(shí)危機(jī)尖銳化的貨幣危機(jī)，就是不可避免的?！?可見，馬克思是將貨幣金融危機(jī)分為兩種類型：伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的貨幣金融危機(jī)和獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)。伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)的金融危機(jī)主要是以市場競爭、資本積累以及信用等因素為現(xiàn)實(shí)條件，而獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)則是金融系統(tǒng)內(nèi)部紊亂的結(jié)果。同時(shí)馬克思特別強(qiáng)調(diào)了銀行信用在緩和和加劇金融危機(jī)中的作用。
總的來說，馬克思認(rèn)為金融危機(jī)是以生產(chǎn)過剩和金融過剩為條件，表現(xiàn)為和銀行的流動(dòng)性危機(jī)、債務(wù)支付危機(jī)，但是其本質(zhì)上是貨幣危機(jī)。
（二）西方的金融危機(jī)理論
早期比較有的金融危機(jī)理論是由Fisher（1933）提出的債務(wù)－通貨緊縮理論。Fisher認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張過程中，投資的增加主要是通過銀行信貸來實(shí)現(xiàn)。這會(huì)引起貨幣增加，從而物價(jià)上漲；而物價(jià)上漲又有利于債務(wù)人，因此信貸會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，直到“過度負(fù)債”狀態(tài)，即流動(dòng)資產(chǎn)不足以清償?shù)狡诘膫鶆?wù)，結(jié)果引起連鎖的債務(wù)－通貨緊縮過程，而這個(gè)過程則往往是以廣泛的破產(chǎn)而結(jié)束。在Fisher的理論基礎(chǔ)上，Minsky（1963）提出“金融不穩(wěn)定”理論，Tobin（1980）提出“銀行體系關(guān)鍵”理論，Kindleberger（1978）提出“過度交易”理論， M.H.Wolfson（1996）年提出“資產(chǎn)價(jià)格下降”理論，各自從不同方面發(fā)展了Fisher的債務(wù)－通貨緊縮理論。
70年代以后的金融危機(jī)爆發(fā)得越來越頻繁，而且常常以獨(dú)立于實(shí)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)的形式而產(chǎn)生。在此基礎(chǔ)上，金融危機(jī)理論也逐漸趨于成熟化。從70年代到90年代大致分為三個(gè)階段。第一階段的金融危機(jī)模型是由P.Krugman（1979）提出的，并由R.Flood和P.Garber加以完善和發(fā)展，認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)政策和匯率制度之間的不協(xié)調(diào)是導(dǎo)致金融危機(jī)的原因；第二階段金融危機(jī)模型是由以M.Obstfeld（1994、1996）為代表，主要引入預(yù)期因素，對政府與私人之間進(jìn)行動(dòng)態(tài)博弈，強(qiáng)調(diào)金融危機(jī)由于預(yù)期因素存在的自促成性質(zhì)以及經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)變量對于發(fā)生金融危機(jī)的重要作用。1997年亞洲金融危機(jī)以后，金融危機(jī)理論發(fā)展至第三階段。許多學(xué)者跳出貨幣政策、匯率體制、財(cái)政政策、公共政策等傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)分析范圍，開始從金融中介、不對稱信息方面分析金融危機(jī)。其中有代表性的如Krugman(1998)提出的道德風(fēng)險(xiǎn)模型，強(qiáng)調(diào)金融中介的道德風(fēng)險(xiǎn)在導(dǎo)致過度風(fēng)險(xiǎn)投資既而形成資產(chǎn)泡沫化中所起的核心作用；流動(dòng)性危機(jī)模型（J.Sachs，1998），側(cè)重于從金融體系自身的不穩(wěn)定性來解釋金融危機(jī)形成的機(jī)理；“孿生危機(jī)”( Kaminsky & Reinhart， 1998 ) ，從實(shí)證方面銀行業(yè)危機(jī)與貨幣危機(jī)之間固有的聯(lián)系。 二、危機(jī)的國際經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)
從上看，早期比較典型的金融危機(jī)有荷蘭的“郁金香狂熱”、英格蘭的南海泡沫、法國的密西西比泡沫以及美國1929年的大蕭條等等。由于篇幅所限，本文僅回顧20世紀(jì)90年代以來所發(fā)生的重大金融危機(jī)，并試圖從中找出導(dǎo)致金融危機(jī)發(fā)生的共同因素，以為我國預(yù)防金融危機(jī)提供借鑒。
（一）90年代一共發(fā)生了五次大的金融危機(jī)，根據(jù)時(shí)間順序如下：
1.1992－1993年的歐洲貨幣危機(jī)
90年代初，兩德合并。為了東部地區(qū)，德國于1992年6月16日將其貼現(xiàn)率提高至8.75％。結(jié)果馬克匯率開始上升，從而引發(fā)歐洲匯率機(jī)制長達(dá)1年的動(dòng)蕩。金融風(fēng)波接連爆發(fā)，英鎊和意大利里拉被迫退出歐洲匯率機(jī)制。歐洲貨幣危機(jī)出現(xiàn)在歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣一體化進(jìn)程中。從表面上看，是由于德國單獨(dú)提高貼現(xiàn)率所引起，但是其深層次原因是歐盟各成員國貨幣政策的不協(xié)調(diào)，從而從根本上違背了聯(lián)合浮動(dòng)匯率制的要求，而宏觀經(jīng)濟(jì)政策的不協(xié)調(diào)又與歐盟內(nèi)部各成員國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異緊密相連。
2.1994－1995年的墨西哥金融危機(jī)。
1994年12月20日，墨西哥突然宣布比索對美元匯率的波動(dòng)幅度將被擴(kuò)大到15％，由于經(jīng)濟(jì)中的長期積累矛盾，此舉觸發(fā)市場信心危機(jī)，結(jié)果人們紛紛拋售比索，1995年初，比索貶值30％。隨后股市也應(yīng)聲下跌。比索大幅貶值又引起輸入的通貨膨脹，這樣，為了穩(wěn)定貨幣，墨西哥大幅提高利率，結(jié)果國內(nèi)需求減少，大量倒閉，失業(yè)劇增。在國際援助和墨西哥政府的努力下，墨西哥的金融危機(jī)在1995年以后開始緩解。墨西哥金融危機(jī)的主要原因有三：第一、債務(wù)規(guī)模龐大，結(jié)構(gòu)失調(diào)；第二、經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)逆差，結(jié)果儲備資產(chǎn)不足，清償能力下降；第三、僵硬的匯率機(jī)制不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。
3.1997－1998年的亞洲金融危機(jī)
亞洲金融危機(jī)是泰國貨幣急劇貶值在亞洲地區(qū)形成的多米諾骨牌效應(yīng)。這次金融危機(jī)所波及的范圍之廣、持續(xù)時(shí)間之長、之大都為歷史罕見，不僅造成了東南亞國家的匯市、股市動(dòng)蕩，大批金融機(jī)構(gòu)倒閉，失業(yè)增加，經(jīng)濟(jì)衰退，而且還蔓延到世界其它地區(qū)，對全球經(jīng)濟(jì)都造成了嚴(yán)重的影響。亞洲金融危機(jī)涉及到許多不同的國家，各國爆發(fā)危機(jī)的原因也有所區(qū)別。然而亞洲金融危機(jī)的發(fā)生決不是偶然的，不同國家存在著許多共同的誘發(fā)金融危機(jī)產(chǎn)生的因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)失衡，金融體系脆弱，資本市場開放與監(jiān)控，貨幣可兌換與金融市場發(fā)育不協(xié)調(diào)等（李建軍、田光寧，1998）。
4.1998－1999年的俄羅斯金融危機(jī)
受東南亞金融危機(jī)的波及，俄羅斯金融市場在1997年秋季大幅下挫之后一直處于不穩(wěn)定狀態(tài)，到1998年5月，終于爆發(fā)了一場前所未有的大震蕩，股市陷入危機(jī)，盧布遭受嚴(yán)重的貶值壓力。俄羅斯金融危機(jī)是俄羅斯、經(jīng)濟(jì)、危機(jī)的綜合反映 ，被稱為“俄羅斯綜合癥”。從外部因素上看，一方面是因?yàn)?997年亞洲金融危機(jī)的影響，另一方面則是由于世界石油價(jià)格下跌導(dǎo)致其國際收支惡化，財(cái)政稅收減少。但究其根本，國內(nèi)政局動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)長期不景氣，金融體系不健全，外債結(jié)構(gòu)不合理則是深層次的原因。
5.1999－2000年的巴西金融危機(jī)
1999年 1月 7日，巴西米納斯吉拉斯州宣布該州因財(cái)源枯竭，90天內(nèi)無力償還欠聯(lián)邦政府的 154億美元的債務(wù)。這導(dǎo)致當(dāng)日巴西股市重挫 6%左右，巴西政府債券價(jià)格也暴跌4 4%，雷亞爾持續(xù)走弱，央行行長在三周內(nèi)兩度易人。雷亞爾對美元的匯價(jià)接連下挫，股市接連下跌?！吧０托L(fēng)”迅即向亞洲、歐洲及北美吹開，直接沖擊了拉美國家，歐洲、亞洲等國家的資本市場。巴西金融危機(jī)的外部原因主要是受亞洲和俄羅斯金融危機(jī)影響導(dǎo)致國際貿(mào)易環(huán)境惡化，而其內(nèi)部原因則是公共債務(wù)和公共赤字日益擴(kuò)大，國際貿(mào)易長期逆差，宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)失誤等多種因素作用的結(jié)果。
從這幾次金融危機(jī)可以看出金融危機(jī)其實(shí)就如同達(dá)摩克利斯之劍，時(shí)時(shí)懸在各國頭上，只不過是在不同時(shí)候降落在不同國家頭上而已。可以說，在全球范圍內(nèi)不同程度的金融危機(jī)幾乎年年都有。事實(shí)上，2001年再度爆發(fā)阿根廷金融危機(jī)，由此可見金融危機(jī)的頻繁性。
20世紀(jì)以來典型的金融危機(jī)有以下幾個(gè)特點(diǎn)：(1).傳染性；(2).突然性；(3).破壞性；(4).頻繁性?？偟膩砜矗鹑谖C(jī)的爆發(fā)是一個(gè)多種因素共同作用的結(jié)果。從發(fā)展的趨向來看，金融體系內(nèi)部越來越成為金融危機(jī)爆發(fā)的直接原因。然而宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失調(diào)，僵硬的匯率制度，脆弱的金融體系，不合理的外債結(jié)構(gòu)往往成為醞釀金融危機(jī)的土壤，也是導(dǎo)致這幾次金融危機(jī)的共同原因。
（二）金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)
金融危機(jī)爆發(fā)頻率的增加為我國提供了重要的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。大致有以下幾點(diǎn)：
1.實(shí)施有彈性的匯率制度。對于一國經(jīng)濟(jì)而言，大致可以選擇由市場決定的浮動(dòng)匯率和由央行干預(yù)的固定匯率。比較而言，固定匯率在微觀經(jīng)濟(jì)效率方面具有比較優(yōu)勢，但是央行明確承諾維持匯率穩(wěn)定的義務(wù)卻使得央行必須犧牲貨幣政策的自主權(quán)，而浮動(dòng)匯率則可使貨幣政策能夠?qū)Ω鞣N沖擊做出反應(yīng)，從而引致較優(yōu)的宏觀經(jīng)濟(jì)績效。然而實(shí)施固定匯率制卻并非意味著絕對地固定名義匯率，而應(yīng)當(dāng)動(dòng)態(tài)調(diào)整以反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢。事實(shí)證明，匯率變動(dòng)的壓力如果不能以主動(dòng)的方式加以化解，則必然就以危機(jī)的方式釋放。以墨西哥與泰國為例，僵硬的匯率制度越來越不能反映真實(shí)匯率變動(dòng)的趨勢，從而固定匯率的壓力越來越大，結(jié)果在投機(jī)者的沖擊下，外匯儲備就會(huì)下降并引發(fā)市場信心危機(jī)。
2.對于國際救援寧可不可抱有期望
外部貸款援助往往被認(rèn)為是最有效的反危機(jī)措施之一。來自IMF等外部貸款救援有利于穩(wěn)定幣值，恢復(fù)危機(jī)發(fā)生國的經(jīng)濟(jì)增長，但是其組織結(jié)構(gòu)決定了其職能的發(fā)揮需要以極少數(shù)國家的利益為前提。IMF在墨西哥金融危機(jī)與亞洲金融危機(jī)中表現(xiàn)的差異就說明了這一點(diǎn)，而這其實(shí)又是兩次危機(jī)緩解時(shí)間巨大差異的重要原因之一。此外，IMF的貸款條件往往比較苛刻，甚至?xí)誀奚糠謬依鏋榇鷥r(jià)，并且附帶著漫長的討價(jià)還價(jià)時(shí)間，這對處于危機(jī)中的國家是極為不利的。而這其實(shí)也就是馬來西亞首相馬哈蒂爾寧愿過貧困日子也不向IMF求援的原因。因此，對于在金融危機(jī)以后的國際救援不應(yīng)給予太多指望。
3.適當(dāng)?shù)耐鈧?guī)模和結(jié)構(gòu)
雙缺口模型證明了發(fā)展家即使在較高儲蓄率時(shí)也必然要借助于外資和外債。事實(shí)上，外資流入為發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了極為重要的作用。但是外債的規(guī)模與結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)控制在合理的范圍內(nèi)，尤其是對于巨額短期資金進(jìn)出應(yīng)當(dāng)適度從嚴(yán)，以減少金融市場的動(dòng)蕩。在上述的幾次金融危機(jī)中，短期資金幾乎都起著推波助瀾的作用。此外，借入的外債于投資用途，而不應(yīng)用于償還舊債，更不應(yīng)當(dāng)為特權(quán)階層所揮霍。
4.宏觀經(jīng)濟(jì)失衡往往是爆發(fā)金融危機(jī)的重要原因。
這幾次金融危機(jī)，可以看出宏觀經(jīng)濟(jì)失衡往往是金融危機(jī)爆發(fā)的前提條件。尤其是亞洲金融危機(jī)爆發(fā)在“東亞奇跡”正為世人所矚目之際，因此，其中緣由更值得沉思。事實(shí)上，在高增長光環(huán)的掩蓋下，以高投入和出口帶動(dòng)的亞洲經(jīng)濟(jì)中早已出現(xiàn)了嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)問題。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)沒有及時(shí)調(diào)整加劇了經(jīng)濟(jì)失衡，成為金融危機(jī)爆發(fā)的基本條件。 三、防范危機(jī)的現(xiàn)實(shí)思考
中國迄今為止沒有爆發(fā)過金融危機(jī)，主要可歸功于穩(wěn)定的宏觀環(huán)境、良好的國際收支狀況、謹(jǐn)慎的金融自由化以及資本帳戶下的不可自由兌換。然而，雖然沒有遭受到金融危機(jī)的直接沖擊，卻并不意味著我國的金融系統(tǒng)有多么安全。事實(shí)上，我國在漸進(jìn)改革中累積的深層次矛盾已經(jīng)成為誘發(fā)金融危機(jī)的潛在因素。這大致表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1.國有的改革；2．證券市場違規(guī)操作，過度投機(jī)現(xiàn)象；3．國有商業(yè)銀行改革問題。
在亞洲金融危機(jī)以后，IMF曾對金融危機(jī)的防范措施作了歸納，主要集中在以下五個(gè)方面：1.鼓勵(lì)各國政府實(shí)行健康的宏觀經(jīng)濟(jì)政策；2.由國際結(jié)算銀行出面制定一系列的標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)新興市場遵守這些標(biāo)準(zhǔn)；3.在IMF建立自動(dòng)生效的援助機(jī)制，當(dāng)符合標(biāo)準(zhǔn)的國家在遇到金融危機(jī)時(shí)，自動(dòng)給予援助；4.IMF積極鼓勵(lì)新興市場使用價(jià)格手段來限制那些不適當(dāng)?shù)?、過多的短期資本流入；5.注意力從限制短期貸款的發(fā)放轉(zhuǎn)移到確實(shí)讓放貸者承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。而對于我們國家而言，除了IMF所歸納的這五點(diǎn)之外，更重要的是要解決我國經(jīng)濟(jì)中誘發(fā)金融危機(jī)產(chǎn)生的因素。從預(yù)防金融危機(jī)出發(fā)，構(gòu)建健全的金融體系和有效的監(jiān)管體系，并增強(qiáng)自身抵御金融危機(jī)的能力。
1.加強(qiáng)審慎的監(jiān)管體系。審慎監(jiān)管體系的脆弱性是許多國家爆發(fā)金融危機(jī)的重要原因。缺乏有效的監(jiān)管，一國金融體系的運(yùn)作就會(huì)失去安全屏障。而如果沒有一個(gè)強(qiáng)而有效的審慎監(jiān)管體系，則由于明確或潛在的存款保險(xiǎn)的存在以及不對稱信息的原因，銀行體系里將存在大量的道德風(fēng)險(xiǎn)。這樣，在發(fā)生危機(jī)時(shí)存款保險(xiǎn)或政府會(huì)提供擔(dān)保的預(yù)期會(huì)誘使金融機(jī)構(gòu)過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果導(dǎo)致金融危機(jī)發(fā)生的更高概率（Le Fort，1989）。根據(jù)我國目前實(shí)施監(jiān)管的現(xiàn)狀，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)從制度上完善監(jiān)管體系，杜絕監(jiān)管的漏洞，促使銀監(jiān)會(huì) 、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)分工協(xié)作高效運(yùn)轉(zhuǎn)；培育金融監(jiān)管體系運(yùn)轉(zhuǎn)的微觀金融基礎(chǔ)；將金融系統(tǒng)內(nèi)部控制與外部監(jiān)管有效結(jié)合起來；改進(jìn)和完善監(jiān)管手段；監(jiān)管監(jiān)管者，平衡和制約監(jiān)管者的權(quán)力和義務(wù)。
2. 完善和穩(wěn)定金融體系。傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)認(rèn)為市場導(dǎo)向型的金融系統(tǒng)優(yōu)于銀行為主導(dǎo)的金融系統(tǒng)，然而更新的表明兩種金融系統(tǒng)各具優(yōu)勢和劣勢 。對一國而言，選擇那一種模式更多地應(yīng)當(dāng)從其、和文化背景方面予以考慮。然而大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家達(dá)成的共識是一個(gè)“好的”金融系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)具備有效的體系，良好的標(biāo)準(zhǔn)，透明的金融制度，有效的資本市場和規(guī)范的公司治理。實(shí)踐證明，健全的金融體系將對抵御金融危機(jī)起著極其關(guān)鍵的作用。
3．改革低效的國有銀行體系。目前，國有銀行體系的低效運(yùn)作已成為金融體系穩(wěn)定的重要因素，而沉淀多年的歷史壞帳和低效率的銀行治理結(jié)構(gòu)則加大了我國金融體系的脆弱性。高盛公司在其2002年12月的研究報(bào)告中指出，中國的銀行體系最值得擔(dān)心的倒不是類似東南亞金融危機(jī)中東南亞國家的銀行業(yè)所出現(xiàn)的摧枯拉朽般的倒閉風(fēng)潮，最應(yīng)當(dāng)擔(dān)心的倒是像日本的金融體系一樣，因?yàn)檫t遲不推出徹底的金融改革，不僅使得銀行體系一蹶不振，而且還嚴(yán)重制約了日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和增長潛力的發(fā)揮。此外，我國應(yīng)當(dāng)引入民營銀行，形成適度競爭的銀行體系。各國的實(shí)踐證明，市場化才是提高銀行體系運(yùn)作效率的根本途徑。
4.謹(jǐn)慎推行金融自由化。70年代以后，許多國家在麥金農(nóng)和肖的金融自由化理論指導(dǎo)下掀起了金融自由化的浪潮。然而不同國家金融自由化的績效卻相差甚遠(yuǎn)。許多國家由于金融自由化不當(dāng)導(dǎo)致了嚴(yán)重的金融危機(jī)。對于我國而言，金融自由化已成為現(xiàn)實(shí)的選擇，重要的是要為金融自由化創(chuàng)造有利的初始條件，謹(jǐn)慎地推進(jìn)金融自由化進(jìn)程。
5．建立金融危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)。金融危機(jī)往往是金融風(fēng)險(xiǎn)積累的結(jié)果，因而事先監(jiān)控和控制金融風(fēng)險(xiǎn)，將金融危機(jī)化解于未然就極為重要。對于金融體系中的風(fēng)險(xiǎn)因素，尤其是導(dǎo)致金融危機(jī)產(chǎn)生的潛在因素，如通貨膨脹、匯率、銀行體系風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都應(yīng)當(dāng)納入金融危機(jī)的預(yù)警系統(tǒng)。
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現(xiàn)在我們正面臨著一場金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，全世界的股市和樓市在一瞬間蒸發(fā)掉一半以上，并且仍舊在下滑，大量的世界級的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)或者轉(zhuǎn)型；金融市場風(fēng)聲鶴唳，銀行惜貸如金，流動(dòng)性陷于干涸。世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)“硬著陸”的跡象。各國經(jīng)濟(jì)在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)巨大的滑坡。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國第三季度增速也下滑GDP負(fù)增長0.3%，英國負(fù)增長0.5%，德國負(fù)增長0.5%，中國經(jīng)濟(jì)第三季度增速也下滑到十位數(shù)以下。大部分的經(jīng)濟(jì)體在第三季度的小幅下降將在第四季度轉(zhuǎn)化為大幅萎縮，下降程度可能達(dá)到第三季度的數(shù)倍以上。
經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)自于金融危機(jī)。對于產(chǎn)生這次金融危機(jī)的原因，一致的共識是美國的次貸危機(jī)形成的。因?yàn)樵诿绹?，貸款非常普遍，房子、汽車、信用卡、電話單等，都有信貸，有信貸記錄被視為是信用的記錄證明。其原因可歸結(jié)為：第一，基本信貸原則喪失。按照國際慣例，購房按揭貸款一般要20%—30%的首付然后按月還本付息。美國的次級貸款實(shí)現(xiàn)零首付，半年內(nèi)無需還本付息，5年內(nèi)只付息不還本，甚至允許購房者降房價(jià)增值部分再次向銀行抵押貸款。次級貸款的對象沒有還貸能力，放貸銀行違背了今本的信貸原則；第二，金融衍生產(chǎn)品產(chǎn)生的過度泡沫，與大量的金融衍生品的出現(xiàn)相伴隨的風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)證券化這一衍生工具，在本次次貸危機(jī)形成中發(fā)揮了巨大的作用；第三，監(jiān)管缺失，美聯(lián)儲鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，衍生工具可以分散風(fēng)險(xiǎn)，對金融衍生工具缺乏了應(yīng)用的監(jiān)管；第四，美國經(jīng)濟(jì)體系出現(xiàn)問題，美國的基本經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是高債務(wù)經(jīng)濟(jì)，是全民債務(wù)經(jīng)濟(jì)，向全世界借債來支持高消費(fèi)水平；第五，從上個(gè)世紀(jì)七十年代初期“布雷頓森林體系”崩潰后，世界金融體系為一個(gè)由不受約束的美元所主導(dǎo)的體系，美國的雙赤字不可避免地影響到美元的地位，2006年美國的赤字已達(dá)其GDP的6%左右。以格林斯潘為首的美國貨幣當(dāng)局，在長時(shí)期內(nèi)用擴(kuò)張性的貨幣政策支持美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，加上松弛的金融監(jiān)管，鼓勵(lì)發(fā)展衍生工具，支持了虛榮的繁榮。結(jié)果世界金融體系內(nèi)流動(dòng)性泛濫，虛擬資產(chǎn)大量積累。金融危機(jī)的發(fā)展和擴(kuò)散暴露了美國金融監(jiān)管機(jī)制本身的缺陷，作為一個(gè)金融管制較為寬松的國家，美國政府介入危機(jī)的遲緩也在一定程度上加速了危機(jī)的擴(kuò)散。市場穩(wěn)定有序的基礎(chǔ)是法制和監(jiān)管，建立在這個(gè)之上的一些市場運(yùn)行的基本規(guī)則和制度，是一個(gè)健康的金融體系賴以生存的基石。
美國作為此次金融危機(jī)的“發(fā)起者”，既是金融危機(jī)的傳播源又是傳染者，任何國家，地區(qū)甚至是個(gè)人都被卷入此次金融危機(jī)當(dāng)中。美國通過貿(mào)易、貨幣和金融等多種直接或間接渠道，在把本國金融危機(jī)傳播分散給世界各國或地區(qū)的同時(shí)，也加速或是刺激了各國金融泡沫的破滅，造成了世界范圍內(nèi)的金融危機(jī)?？梢哉f只要美國金融危機(jī)不消除，其危害就會(huì)借助于美國特有的傳播途徑，不斷向世界各國傳播擴(kuò)散，不斷引發(fā)各國金融問題，經(jīng)濟(jì)問題，在某種意義上來講，對于美國金融危機(jī)的救助既是對美國金融危機(jī)救助，也等于救助全球金融危機(jī)，也是從源頭上救助金融危機(jī)的最有效方法之一。
因此，此次全球金融危機(jī)的救助應(yīng)以救助美國金融危機(jī)為重點(diǎn)之一，解決好美國金融危機(jī)，就可以從根源上避免全球金融危機(jī)的進(jìn)一步傳播。救助美國金融危機(jī)可以從三個(gè)角度考慮：第一，維持本國貨幣匯率穩(wěn)定，既可以有效的穩(wěn)定國際金融市場，也有利于美國通過匯率政策調(diào)整國際收支；第二，承擔(dān)美國金融危機(jī)帶來的有價(jià)證券損失，包括繼續(xù)持有美國債券（權(quán)）不拋售、持有美國外匯儲備不大量拋售，保持國際儲備量與結(jié)構(gòu)的相對穩(wěn)定，一方面可以不減少甚至增加美國可調(diào)動(dòng)救市資金，另一方面也可以避免美國金融市場之一步動(dòng)蕩；第三，繼續(xù)注資購進(jìn)美國不良債券（權(quán)），增加美國資本流動(dòng)性與對企業(yè)的救助力度。
局域金融危機(jī)的爆發(fā)不會(huì)引起世界范圍內(nèi)的金融危機(jī)以及經(jīng)濟(jì)蕭條，而美國金融危機(jī)之所以能將各國卷入全球金融危機(jī)的“深淵”，主要源于不合理的國際金融體制以及美國的特殊經(jīng)濟(jì)政治地位，對于美國金融危機(jī)的救助只是一時(shí)之計(jì)，并不能從根源上消除全國金融危機(jī)的隱患。所以各國在對全球金融危機(jī)積極救助的同時(shí)，也在大力開展國際合作，協(xié)商和談判，希望建立起一個(gè)公平公正科學(xué)合理的新的國際金融體系。
金融危機(jī)爆發(fā)后，社會(huì)各界一方面忙著原罪，而在愈演愈烈的金融危機(jī)中，矛頭直接指向會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，認(rèn)為第157號美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求金融產(chǎn)品按照“公允價(jià)值”計(jì)量是金融危機(jī)罪魁禍?zhǔn)?。即找出罪魁禍?zhǔn)?；另一方面積極尋找應(yīng)對危機(jī)的舉措。在前一方面，人們從次貸危機(jī)追溯到衍生金融產(chǎn)品，追溯到市場及市場信用；在后一方面，政府開始“國家干預(yù)”，替代失靈的自由市場。在這一過程中，令會(huì)計(jì)界人士沒有想到的是，金融危機(jī)也扯上了會(huì)計(jì)：公允價(jià)值成了金融危機(jī)的原兇之一；會(huì)計(jì)也成了金融危機(jī)的救“市”主。公允價(jià)值計(jì)量與金融危機(jī)的相關(guān)性，成了金融界與會(huì)計(jì)界在危機(jī)拯救中的一個(gè)爭議熱點(diǎn)。在金融危機(jī)蔓延過程中，美國一些銀行家、金融業(yè)人士和國會(huì)議員將矛頭指向了第157號美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。他們認(rèn)為，該準(zhǔn)則關(guān)于金融產(chǎn)品按照公允價(jià)值計(jì)量的規(guī)定，在金融危機(jī)中起到了發(fā)生器與助推器作用，即在市場大幅下跌和定價(jià)功能缺失的情況下，公允價(jià)值計(jì)量導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)按市價(jià)大幅減計(jì)資產(chǎn)，使虧損增加，資本充足率下降，引起市場加大資產(chǎn)拋售力度，進(jìn)而形成“價(jià)格下跌-資產(chǎn)減計(jì)-恐慌性拋售-價(jià)格進(jìn)一步下跌”的惡性循環(huán)，推動(dòng)并加速惡化了金融危機(jī)。他們并認(rèn)為，失靈的市場常常意味著沒有什么價(jià)格可以讓金融機(jī)構(gòu)作為基準(zhǔn)來“盯住”，如果金融機(jī)構(gòu)不必按市值計(jì)量其金融資產(chǎn)，金融危機(jī)就會(huì)消退。
《資本論》中，馬克思將經(jīng)濟(jì)危機(jī)的產(chǎn)生解讀為三個(gè)階段，第一個(gè)階段就是資本主義內(nèi)在矛盾的不可克服性。“一切真正危機(jī)的最根本原因，而總不外乎群眾的貧困和他們的有限消費(fèi)，資本主義生產(chǎn)卻不顧這種情況而力圖發(fā)展生產(chǎn)力，好像只有社會(huì)的絕對的消費(fèi)能力才是生產(chǎn)力發(fā)展的界限?！?。因此，任何條件下發(fā)生的經(jīng)濟(jì)危機(jī)其本質(zhì)都是生產(chǎn)過剩的危機(jī)。
（二）馬克思的金融信用危機(jī)理論
由《資本論》第三卷“信用制度的另一方面與貨幣經(jīng)營業(yè)的發(fā)展聯(lián)系在一起，而在資本主義生產(chǎn)中，貨幣經(jīng)營業(yè)的發(fā)展又依然會(huì)和商品經(jīng)營業(yè)的發(fā)展齊頭并進(jìn)?！庇谑切庞弥贫纫l(fā)了生產(chǎn)過剩和商業(yè)過度投機(jī)，使再生產(chǎn)過程不斷被拉緊從而達(dá)到極端，加速了生產(chǎn)過剩的內(nèi)在矛盾借由危機(jī)的形式爆發(fā)。作為資本積累和集中的有力推動(dòng),信用使得股份公司和銀行把分散資金集中起來,擴(kuò)大了生產(chǎn)，但也不可避免地使單純性投機(jī)出現(xiàn)。這樣，生產(chǎn)脫離市場而迅速擴(kuò)張,從而在很大程度上影響了再生產(chǎn)的過程?！靶庞弥贫燃铀俑鞣N生產(chǎn)力的物質(zhì)發(fā)展和世界市場的形成加速了危機(jī)”；“再生產(chǎn)過程的全部聯(lián)系都是以信用為基礎(chǔ)的生產(chǎn)制度中,只要信用突然停止,只有現(xiàn)金支付才會(huì)有效，金融危機(jī)就會(huì)爆發(fā)。”
（三）《資本論》中的虛擬資本理論與金融危機(jī)
所謂虛擬資本，是本來并不存在，而是根據(jù)一定收入虛構(gòu)出來的資本。“當(dāng)商品經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，貨幣所有權(quán)與使用權(quán)相分離，生息資本就出現(xiàn)了。”生息資本的出現(xiàn)表明：每一個(gè)確定的貨幣收入都將表現(xiàn)為一個(gè)不一定是由這個(gè)資本本身產(chǎn)生的資本的利息。收入的資本化過程解釋了虛擬資本的形成。在這一過程中，價(jià)格與價(jià)值發(fā)生了分離，作為生產(chǎn)之外出現(xiàn)了虛擬市場———資本市場就出現(xiàn)了。虛擬資本的價(jià)值運(yùn)動(dòng)獨(dú)立于現(xiàn)實(shí)資本，其價(jià)值并不隨著現(xiàn)實(shí)資本價(jià)值的變動(dòng)而變動(dòng)。從虛擬資本理論中可以得出，獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)是由于金融商品或虛擬資本貨幣之間的矛盾造成的，這種矛盾對立的嚴(yán)峻程度很容易超過一般商品與貨幣的對立矛盾。由此可見，“虛擬資本的過度膨脹和銀行信貸的過度增長是造成金融危機(jī)的基礎(chǔ)?！?/p>
二、啟示與政策建議
金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)的相互影響是不可避免的，即使是獨(dú)立發(fā)生的貨幣金融危機(jī)，也會(huì)反作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而對一個(gè)國家乃至世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生惡劣影響。我國的金融體系正處于初級階段，一個(gè)平穩(wěn)有序的市場環(huán)境是至關(guān)重要的?；凇顿Y本論》中有關(guān)金融危機(jī)理論的分析，提出如下的政策建議。
（一）加強(qiáng)對金融行業(yè)的市場監(jiān)管
由馬克思對于信用危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)的分析，信用危機(jī)的存在，是金融市場的一個(gè)巨大的隱患。因此，加強(qiáng)對金融行業(yè)的市場監(jiān)管勢在必行。加強(qiáng)金融監(jiān)管，就要建立健全金融監(jiān)管機(jī)制，制定科學(xué)與有效的經(jīng)濟(jì)政策。監(jiān)管措施方面，應(yīng)當(dāng)注重監(jiān)管手段的科學(xué)合理，監(jiān)管方法的多元化。金融監(jiān)管并非管制，對于金融的過度束縛無疑將會(huì)阻礙一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。金融監(jiān)管不僅要科學(xué)、合理，還要適度。
一、當(dāng)前國際金融危機(jī)產(chǎn)生的原因
關(guān)于金融危機(jī)的定義,著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家雷蒙德指出,“所有或絕大部分金融指標(biāo)一次急劇短暫的、超周期的惡化,這些指標(biāo)包括短期利率、資產(chǎn)價(jià)格、償債能力以及金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)等”。這一定義沒有提及外匯短缺這一特征,顯然與歷史上金融危機(jī)實(shí)際不符。金融危機(jī)是指社會(huì)系統(tǒng)中爆發(fā)的危機(jī),它集中表現(xiàn)為金融系統(tǒng)運(yùn)行過程中金融資產(chǎn)價(jià)格等金融指標(biāo)在短期內(nèi)發(fā)生急劇變化的現(xiàn)象,這些金融指標(biāo)包括貨幣利率、短期利率、證券資產(chǎn)價(jià)格、房地產(chǎn)價(jià)格、金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)目等。金融危機(jī)會(huì)使金融系統(tǒng)陷人混亂,喪失其配置資金、服務(wù)經(jīng)濟(jì)的基本功能,導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
眾所周知,這次全球性的金融危機(jī)起源于美國的次級抵押貸款危機(jī)掘金融危機(jī)的成因,首先必須搞清次貸危機(jī)的產(chǎn)生原因。對于從事次級貸款的金融機(jī)構(gòu)來說,次級債無疑是一項(xiàng)高回報(bào)業(yè)務(wù),由于次級貸款借款者信用記錄較差,給次級房貸發(fā)放機(jī)構(gòu)帶來的風(fēng)險(xiǎn)也更大。不斷實(shí)現(xiàn)信用增級與風(fēng)險(xiǎn)分離,次級債獲得市場的廣泛青睞,這種封閉的投資鏈條最終導(dǎo)致了信用衍生市場的風(fēng)險(xiǎn)分散功能完全失效。一旦危機(jī)發(fā)生,通過層層的債務(wù)鏈條使風(fēng)險(xiǎn)在各機(jī)構(gòu)間傳染、擴(kuò)散,導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大范圍虧損。
次貸是美國政體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的結(jié)果,次貸危機(jī)與美國政體格局是息息相關(guān)。奉行擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策,采取寬松的經(jīng)濟(jì)政策刺激經(jīng)濟(jì),使經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展,經(jīng)濟(jì)快速的發(fā)展包含著經(jīng)濟(jì)衰退的源泉,政府奉行的經(jīng)濟(jì)政策為今后次貸危機(jī)埋下了禍根。為了刺激投資和消費(fèi)、防止經(jīng)濟(jì)衰退,采取大幅度減免稅收的做法來刺激經(jīng)濟(jì),并期望通過大力發(fā)展房地產(chǎn)市場來帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)的復(fù)蘇。為了刺激房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,美國房地產(chǎn)按揭市場降低了準(zhǔn)入門檻,即可以對“信貸償還能力比較差”的人提供按揭貸款等,時(shí)任美聯(lián)儲主席格林斯潘的超低利率政策更是為次級抵押債危機(jī)的產(chǎn)生提供了適宜的條件。
美聯(lián)儲的降息和加息是促使房地產(chǎn)市場由熱變冷的動(dòng)因。房價(jià)的不斷上漲刺激了金融房貸機(jī)構(gòu)的逐利性,次級抵押貸款市場應(yīng)運(yùn)而生并迅速發(fā)展壯大,美國次級按揭客戶的償付保障不是建立在客戶本身的還款能力基礎(chǔ)上,客戶們的負(fù)擔(dān)將逐步加重,大量違約客戶出現(xiàn),此時(shí),次級債危機(jī)就產(chǎn)生了。由于抵押品價(jià)值的相對下降,很多炒房地產(chǎn)短線的人士認(rèn)定房價(jià)短期內(nèi)只會(huì)上升,自己完全來得及出手套現(xiàn),用這類貸款去負(fù)擔(dān)遠(yuǎn)超過自己實(shí)際支付能力的房屋,而是建立在房價(jià)不斷上漲的假設(shè)之上。對于大部分困難家庭來說惟一的選擇就是停止還款、放棄房產(chǎn),最終釀成抵押貸款市場危機(jī)。
美國金融危機(jī)表面上看是由次級抵押住房按揭貸款衍生品問題,即虛擬經(jīng)濟(jì)的過度發(fā)展引起的,深層次原因則是美國金融業(yè)嚴(yán)重缺乏監(jiān)管,尤其是對金融衍生品監(jiān)管的迷失。美國的金融監(jiān)管體制也暴露出不一致性。以負(fù)有維護(hù)美國經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)定重責(zé)的美聯(lián)儲為例,它只負(fù)責(zé)監(jiān)督商業(yè)銀行,無權(quán)監(jiān)管投資銀行;負(fù)責(zé)投資銀行的監(jiān)管方美國證券交易委員會(huì)(SEC),也只是在2004年經(jīng)過艱難談判后才獲得監(jiān)管權(quán)的。這就使得像美國國際集團(tuán)(AIG)這樣涉及多領(lǐng)域的“巨無霸”,在相當(dāng)長一段時(shí)間里處于根本無人監(jiān)管的灰色地帶,可以自由自在地進(jìn)行“金融創(chuàng)新”。金融評級機(jī)制在此次危機(jī)中,也出現(xiàn)了嚴(yán)重問題,那么多金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)項(xiàng)出現(xiàn)了問題,金融評級機(jī)構(gòu)都能“視而不見”,仍然給予“優(yōu)等”的評級。標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪公司未能對抵押支持債券(MBS)、擔(dān)保抵押債券(CDO)等證券給出正確的評級,只要發(fā)行和擔(dān)保MBS及CDO的機(jī)構(gòu)是AAA級別,其發(fā)行的金融衍生產(chǎn)品自然可獲得相應(yīng)高的評級。評級的缺失使得全球投資者放松了對信貸衍生證券風(fēng)險(xiǎn)的防范。
二、當(dāng)前國際金融危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響
(一)國際金融危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)增長的影響
眾所周知,近年來中國對美國的貿(mào)易長期出現(xiàn)巨額的逆差,中國經(jīng)濟(jì)因此也在出口的帶動(dòng)下出現(xiàn)長期的快速增長。這次“次貸危機(jī)”,將嚴(yán)重打擊美國的消費(fèi)信心與消費(fèi)實(shí)力,影響我國的外需,將對我國的出口造成巨大的影響。從最近的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出,我國的出口額較去年同期增速下降,另外東南沿海地區(qū)出現(xiàn)的大面積的出口導(dǎo)向型的工廠倒閉。鑒于目前我國經(jīng)濟(jì)增長方式主要靠投資、出口拉動(dòng),出口的大幅下滑會(huì)促使中國的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)增速放緩。
相比歐美發(fā)達(dá)國家和其他發(fā)展中國家,中國所受的影響相對較小,主要影響在于可能導(dǎo)致出口的負(fù)增長、投資增長的放緩以及外匯資產(chǎn)的貶值或損失。由于中國經(jīng)濟(jì)的外貿(mào)依存度高,已經(jīng)高達(dá)60%,我國GDP的40%左右是由出口拉動(dòng)的,在金融危機(jī)陰影的籠罩下,我國的外貿(mào)出口將受到最大沖擊,不同的企業(yè)、不同的行業(yè)、不同的地區(qū)受到?jīng)_擊的程度不同。2008年,金融危機(jī)對我國的出口影響逐月增加,從11月開始首次出現(xiàn)了負(fù)增長,11月份當(dāng)月我國口1149.9億美(下轉(zhuǎn)第137頁)(上接第17頁)元,下降2.2%,中國外貿(mào)單月進(jìn)出口首次出現(xiàn)負(fù)增長。12月份當(dāng)月我國進(jìn)出口總值1833.3億美元,下降11.1%;其中出口1111.6億美元,下降2.8%;進(jìn)口721.8億美元,下降21.3%。
(二)國際金融危機(jī)對中國外匯儲備的影響
據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示:截止2008年9月底,我國的外匯儲備余額已經(jīng)超過1.9萬億美元,其中我國的外匯儲備一大部分已投向美國的國債或進(jìn)行了股權(quán)投資。美國“次貸危機(jī)”的進(jìn)一步演化,勢必導(dǎo)致美元的大幅貶值,美國債市的走低,消費(fèi)信貸市場的低迷,這些因素必然使我國的巨額外匯儲備面臨縮水的風(fēng)險(xiǎn)。
(三)國際金融危機(jī)對中國的房地產(chǎn)市場的影響
美國“次貸危機(jī)”的誘因與我國銀行業(yè)存在的問題相同:房價(jià)虛高,房地產(chǎn)泡沫的不斷膨脹,利率的不斷調(diào)高,這次危機(jī)對中國房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)很好的預(yù)警。由于投機(jī)炒作成風(fēng),我國房價(jià)不斷上揚(yáng),通脹壓力迫使央行持續(xù)升息,這一情況類似于“次貸危機(jī)”爆發(fā)前的美國市場。我國房地產(chǎn)信貸沒有信用分級和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià),假按揭和假收入資產(chǎn)證明并不少,信貸資產(chǎn)沒有證券化,房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)情況不明且風(fēng)險(xiǎn)相對集中在銀行體系內(nèi)。在央行近年來連續(xù)多次加息,我國住房按揭貸款正步入違約高風(fēng)險(xiǎn)期。商業(yè)銀行必須及早采取措施控制按揭貸款和房地產(chǎn)項(xiàng)目商業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn),并要做出資金安排,提足風(fēng)險(xiǎn)撥備。
(四)國際金融危機(jī)對中國銀行業(yè)的影響
國際金融危機(jī)對我國銀行業(yè)的負(fù)面影響集中體現(xiàn)在銀行國際業(yè)務(wù)收入增速的下滑和國際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)加大這兩個(gè)層面上。國際金融危機(jī)下,我國卻出現(xiàn)了部分銀行在金融危機(jī)下的國際業(yè)務(wù)的逆市增長。深圳發(fā)展銀行總行離岸業(yè)務(wù)中心主管林娜總經(jīng)理介紹,金融危機(jī)使我國的進(jìn)出口貿(mào)易受到了沉重的打擊,2009年一季度我國進(jìn)出口總值相對上年同期下滑24.9%,山東下滑是20.2%,青島下滑是15.6%。青島的部分銀行的國際業(yè)務(wù)卻出現(xiàn)了逆市增長,增長22.6%。這其中,離岸銀行業(yè)務(wù)成為了拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)國際業(yè)務(wù)增長的“重頭戲”。從數(shù)據(jù)可以看出,中國外貿(mào)企業(yè)如何真正有效的“走出去”是應(yīng)對金融危機(jī)的根本,外貿(mào)企業(yè)有效解決“走出去”的關(guān)鍵在于如何利用好離岸業(yè)務(wù),這也是中國金融機(jī)構(gòu)在金融危機(jī)中尋求機(jī)遇的“出路”。銀行國際業(yè)務(wù)和外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展是相互制約、相互促進(jìn)的,在企業(yè)“走出去”推動(dòng)銀行業(yè)務(wù)的同時(shí),也要自身不斷創(chuàng)新,豐富業(yè)務(wù),為企業(yè)提供更寬的發(fā)展思路。
總之,引發(fā)國際金融危機(jī)的因素很復(fù)雜,既有體制、政策層面的原因,又有基本制度方面的深層次根源。汲取西方國家引發(fā)危機(jī)的深刻教訓(xùn),進(jìn)一步推進(jìn)我國的改革發(fā)展,要求我們既要堅(jiān)持走中國特色社會(huì)主義道路,發(fā)揮我國特有的制度優(yōu)勢,決不盲目照搬西方的模式,決不走改旗易幟的邪路,又要繼續(xù)深化改革開放,學(xué)習(xí)借鑒發(fā)達(dá)國家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn),決不能因噎廢食,決不走封閉僵化的老路,著力構(gòu)建充滿活力、富有效率、更加開放、有利于科學(xué)發(fā)展的體制機(jī)制,實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)又好又快的發(fā)展。
1997年的亞洲金融危機(jī)和2008年的全球金融危機(jī)是近二十年來最大的兩次金融危機(jī)。這兩次金融危機(jī)的觸發(fā)機(jī)制和傳導(dǎo)機(jī)制也有著自己的特點(diǎn)。兩次危機(jī)的爆發(fā)也對我國產(chǎn)生了重要的影響，對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要的借鑒意義。
一、兩次危機(jī)的比較
（一）危機(jī)表現(xiàn)
圖1 亞洲金融危機(jī)前后泰國GDP變化與次貸危機(jī)前后美國年度GDP變化 （單位：百萬美元）
數(shù)據(jù)來源：Word Bank
1997年亞洲金融危機(jī)和2008年美國次貸危機(jī)爆發(fā)后，受危機(jī)沖擊的主要國家的股票市場都出現(xiàn)了大幅度的跳水，經(jīng)濟(jì)增速也有所下滑，泰國1997年和1998年的GDP分別下降了17.1%和25.9%，同樣美國2009年的GDP下降了1.77%。金融危機(jī)除了沖擊證券市場和經(jīng)濟(jì)增速外，也使得受沖擊國家的貨幣貶值，房地產(chǎn)市場萎縮。
從金融危機(jī)的表現(xiàn)上來看，1997年亞洲金融危機(jī)和2008年的金融危機(jī)有很多的相似之處。這也從一個(gè)側(cè)面說明了金融危機(jī)的發(fā)生給各國經(jīng)濟(jì)帶來的影響是不可小覷的。
（二）危機(jī)爆發(fā)的原因
1、1997年亞洲金融危機(jī)
1997年亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)是由多方面的原因共同造就的。
首先，泰國泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰帶來了不良債權(quán)。在1997年金融危機(jī)爆發(fā)之前，泰國的房地產(chǎn)市場迅速地膨脹，外國資金的流入也推動(dòng)了泰國房地產(chǎn)市場的繁榮。到了1997年，泰國的房地產(chǎn)市場泡沫破裂，房地產(chǎn)價(jià)格和股票價(jià)格大幅度下跌，泡沫的破裂產(chǎn)生了巨大的不良債權(quán)。
其次，泰國在危機(jī)爆發(fā)前出口減少，產(chǎn)生貿(mào)易逆差。1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之前，由于美元升值，泰銖又是長期盯住美元浮動(dòng)，因此造成泰國的出口減少，經(jīng)常項(xiàng)目逆差擴(kuò)大。
再次，以索羅斯為首的國際對沖基金對東南亞國家貨幣的沖擊。沖基金預(yù)期到泰銖的貶值，于是對泰銖發(fā)起了攻擊，泰銖大幅度貶值。在對泰銖進(jìn)行了沖擊之后，對沖基金又對馬來西亞，印度尼西亞，新加坡等國的貨幣進(jìn)行了沖擊，使得這場東南亞國家的貨幣危機(jī)最終演變成了一場影響全球的金融危機(jī)。
2、2008年全球金融危機(jī)
2008年的全球金融危機(jī)的爆發(fā)也是有多方面原因的。
首先，美國金融機(jī)構(gòu)通過金融創(chuàng)新創(chuàng)造了多環(huán)節(jié)的資產(chǎn)證券化。美國的房地產(chǎn)放貸機(jī)構(gòu)大量地發(fā)行次級貸款，抵押貸款公司又發(fā)行了以住房抵押貸款為支持的證券（MBS），并將MBS出售給了投資銀行。投資銀行又以MBS為基礎(chǔ)發(fā)行了擔(dān)保債務(wù)權(quán)證。這樣，當(dāng)利率身高，次級房貸的債務(wù)人無力償還貸款時(shí)，就會(huì)使得整個(gè)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性不足，金融危機(jī)爆發(fā)。
其次，貿(mào)易順差國資金流入美國引起房地產(chǎn)市場泡沫。以中國為代表的貿(mào)易順差國積累了大量的外匯儲備，這些國家用將外匯儲備用以購買美國的債券，將資金注入美國市場。資金的流入推動(dòng)了美國資本市場和房地產(chǎn)市場的繁榮。
圖2 2001-2007年次貸危機(jī)前美國聯(lián)邦基金利率（%）
數(shù)據(jù)來源：美國聯(lián)邦儲備局官方網(wǎng)站
再次，2008年美國次貸危機(jī)爆發(fā)前，美聯(lián)儲長期實(shí)行低利率政策。美聯(lián)儲在2001年1月到2003年6月連續(xù)13次下調(diào)聯(lián)邦基金利率。當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)在2003年開始反彈的時(shí)候，美聯(lián)儲并沒有及時(shí)上調(diào)利率，長期的寬松政策進(jìn)一步加劇了美國房地產(chǎn)泡沫。
最后，金融監(jiān)管的欠缺最終使得危機(jī)爆發(fā)。在美國金融機(jī)構(gòu)不斷進(jìn)行資產(chǎn)證券化和金融創(chuàng)新的時(shí)候，美國相關(guān)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)并沒有對金融創(chuàng)新中存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效地監(jiān)管。監(jiān)管的欠缺放大了金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，最終使得危機(jī)的爆發(fā)不可避免。
（三）危機(jī)的觸發(fā)機(jī)制
從1997年亞洲金融危機(jī)和2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)的原因來看，兩次危機(jī)的觸發(fā)機(jī)制是不同的。1997年的亞洲金融危機(jī)是由東南亞國家的貨幣危機(jī)引起的一場全球金融危機(jī)，而2008年的金融危機(jī)則是由美國次貸危機(jī)引發(fā)的一場全球金融危機(jī)。前者發(fā)起于發(fā)展中國家，后者是由發(fā)達(dá)國家發(fā)展中的問題引起的。但是引起兩次危機(jī)爆發(fā)的共同原因是金融監(jiān)管的欠缺和危機(jī)前房地產(chǎn)市場泡沫的破裂。
（四）危機(jī)的應(yīng)對措施
1997年亞洲金融危機(jī)中，受沖擊的主要是東亞和東南亞各發(fā)展中國家。這些國家在應(yīng)對危機(jī)中主要是接受了IMF的援助。2008年美國次貸危機(jī)爆發(fā)后，美國財(cái)政部和美聯(lián)儲對本國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了救助。作為美國債權(quán)國的中國、日本以及石油輸出國組織等也因不愿看到美元資產(chǎn)貶值而加入到拯救危機(jī)的行列中。
二、兩次危機(jī)對中國的影響
（一）危機(jī)對中國出口的影響
從兩次危機(jī)前后我國出口額變化的情況來看，2008年全球金融危機(jī)對我國出口額的影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于1997年亞洲金融危機(jī)的影響。原因在于：
一是，在1997年亞洲金融危機(jī)中受沖擊的東南亞國家主要是中國在出口中的競爭國家。因此，當(dāng)這些國家的經(jīng)濟(jì)受到影響的時(shí)候，我國出口的變化并不會(huì)很大。但是，在2008年金融危機(jī)中，受危機(jī)沖擊的主要是歐美的發(fā)達(dá)國家，這些國家是我國主要的貿(mào)易伙伴國。當(dāng)這些國家，尤其是美國的經(jīng)濟(jì)受到影響的時(shí)候，其進(jìn)口需求減少，我國的出口必然大受影響。
二是，2008年的全球金融危機(jī)本身的影響范圍要大于1997年的亞洲金融危機(jī)。在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，世界經(jīng)濟(jì)受到了比1997年更嚴(yán)重的沖擊，自然我國的出口所受的影響也將會(huì)更大。
三是，由于我國商務(wù)部公布的官方數(shù)據(jù)的限制，我國在1997年亞洲金融危機(jī)前后的數(shù)據(jù)只能是年度數(shù)據(jù)，因此很有可能比2008年的金融危機(jī)中所使用的月度數(shù)據(jù)波動(dòng)性更小。
（二）危機(jī)對中國外商直接投資的影響
圖3兩次危機(jī)前后我國外商直接投資年度變化（單位：億美元）
數(shù)據(jù)來源：中國商務(wù)部官方網(wǎng)站
左：1997年亞洲金融危機(jī)，右：2008年全球金融危機(jī)
從兩次金融危機(jī)前后，我國外商直接投資的變化看危機(jī)對我國的影響，我國在兩次危機(jī)中外商直接投資都出現(xiàn)了大幅度的下降。在1997年亞洲金融危機(jī)中，我國外商直接投資由1996年的700多億美元下降到了1999年近400億美元。在2008年的全球金融危機(jī)中，我國的外商直接投資也由2007年第四季度的350億美元下降到2008年第四季度的不到200億美元。由此可見，金融危機(jī)的爆發(fā)對我國直接投資的影響還是很明顯的。
（三）危機(jī)對中國銀行業(yè)的影響
1997年亞洲金融危機(jī)以來，我國銀行的資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力以及資本充足率都已有顯著提高。由于資產(chǎn)負(fù)債表更加強(qiáng)勁，資本杠桿率更低，我國銀行無需通過減縮貸款對危機(jī)做出反應(yīng)。在2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，我國銀行正通過提高杠桿率向經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性。2009年3月份的貸款增長率從2008年8月份的14.3%增加到29.8%。這說明在2008年的金融危機(jī)中，我國銀行業(yè)應(yīng)對危機(jī)的機(jī)制更加成熟，銀行業(yè)應(yīng)對危機(jī)也有著更大的主動(dòng)性。
三、兩次金融危機(jī)對我國的啟示
（一）在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中要警惕泡沫經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)
不論是1997年的亞洲金融危機(jī)還是2008年的全球金融危機(jī)，在危機(jī)爆發(fā)前，危機(jī)發(fā)生國都出現(xiàn)了由于流動(dòng)性過剩而引起的房地產(chǎn)泡沫。房地產(chǎn)泡沫的破裂也是兩次危機(jī)爆發(fā)的一個(gè)重要的觸發(fā)機(jī)制。因此，在我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，我們也要警惕這種由于流動(dòng)性過剩帶來的房地產(chǎn)泡沫。在房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，要加強(qiáng)對住房實(shí)際使用量的監(jiān)控。
（二）加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)對金融創(chuàng)新的監(jiān)管
在1997年亞洲金融危機(jī)和2008年全球金融危機(jī)中都有由于金融監(jiān)管不力而造成危機(jī)加劇的因素。尤其是1997年的亞洲金融危機(jī)中，大量熱錢涌入東南亞國家的市場，推動(dòng)泡沫高漲，這對我國的借鑒意義是很大的。我國目前也是處在一個(gè)高速發(fā)展的時(shí)期，很多資金由于看好中國市場而想涌入中國。但是由于我國是一個(gè)限制資本流動(dòng)的國家，因此，這還沒有給我國造成過大的沖擊。但是不可否認(rèn)，我國的資本項(xiàng)目將逐步開放，在那種情況下，我國一定要警惕短期資本的沖擊行為，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。
除了對于熱錢的監(jiān)管外，我國也要加強(qiáng)對金融創(chuàng)新的監(jiān)管。我國的金融業(yè)尚處在一個(gè)發(fā)展階段，各種金融創(chuàng)新的工具將在我國逐步使用，我國在金融創(chuàng)新的同時(shí)要吸取美國過度創(chuàng)新引發(fā)危機(jī)的教訓(xùn)，加強(qiáng)監(jiān)管。
（三）保持適當(dāng)?shù)耐鈪R儲備以應(yīng)對沖擊
從我國歷年外匯占款的變化看，我國的外匯占款在2000年之后進(jìn)入了一個(gè)加速增長的時(shí)期。我國現(xiàn)在實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度，在匯率完全浮動(dòng)之前，我國保持一定量的外匯儲備可以防止在資本賬戶開放后國際游資對于人民幣的沖擊。在1997年亞洲金融危機(jī)中，以泰國為首的東南亞國家正是由于最終的外匯儲備不足而無法抵御對沖基金的沖擊，不得不放棄固定匯率制度。
（四）推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力
金融業(yè)的發(fā)展是一種虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在帶來巨大收益的同時(shí)，虛擬經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)也是巨大的。只有制造業(yè)、實(shí)業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)得到切實(shí)的發(fā)展才能真正的增強(qiáng)一國經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。1997年的亞洲金融危機(jī)和2008年的全球金融危機(jī)中都有由于虛擬經(jīng)濟(jì)的過度發(fā)展而造成經(jīng)濟(jì)泡沫放大的因素。因此，只有加強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展才能夠提高一國的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
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一、引言
金融危機(jī)又俗稱經(jīng)濟(jì)危機(jī)，其一旦發(fā)生，將會(huì)給金融市場一次致命性的打擊，其后果往往伴隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸蕭條，大量的公司倒閉和工人失業(yè)，嚴(yán)重的會(huì)造成社會(huì)動(dòng)蕩不安等嚴(yán)重后果。金融體系有其脆弱的一面，金融危機(jī)的形成既有內(nèi)因又有外因，內(nèi)因是金融市場的脆弱性，導(dǎo)致在風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)承受能力低下；外因是來自金融系統(tǒng)外部的資金沖擊，比如國外大量資金的惡意打壓等都可能造成一定的金融威脅。金融危機(jī)還具有超周期性、傳染性等特點(diǎn)，金融危機(jī)一旦爆發(fā)，會(huì)在很短的時(shí)間內(nèi)波及各行各業(yè)，是一種無差別攻擊模式，當(dāng)全面爆發(fā)后，會(huì)持續(xù)很長一段時(shí)間，并不會(huì)遵循上一次金融危機(jī)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)來進(jìn)行破壞，所以金融自由化的放任力度要適中，不能放任不管，也不能全盤掌控。充分認(rèn)識金融危機(jī)的形成原因是做好防范工作的必要前提，結(jié)合世界各國爆發(fā)的金融危機(jī)對現(xiàn)階段我國的金融市場進(jìn)行自由化改革而言具有劃時(shí)代的意義。
二、金融危機(jī)成因
(一)經(jīng)濟(jì)周期
金融危機(jī)與市場經(jīng)濟(jì)密不可分，金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，在量的積累達(dá)到一定程度后就會(huì)爆發(fā)金融危機(jī)，金融危機(jī)的產(chǎn)生是由人們對市場的不理性投資或者不正當(dāng)行為造成的后果。當(dāng)經(jīng)濟(jì)飛速增長時(shí)，帶動(dòng)各行各業(yè)的繁榮發(fā)展，人們開始進(jìn)行各種投資，以求得自身利益的最大化，不斷擴(kuò)大在銀行的債務(wù)，使得經(jīng)濟(jì)陷入一種“假繁榮”現(xiàn)象，隨著投資的不斷追加，最后導(dǎo)致債務(wù)人無力償還高額的債務(wù)，形成市場上的資金短缺，這就是俗稱的“泡沫經(jīng)濟(jì)”。由于債務(wù)人無法償還欠下的高額債務(wù)，隨著時(shí)間的延長，會(huì)被銀行等其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行強(qiáng)制清算資產(chǎn)，這種行為一旦蔓延開來，會(huì)造成一定的恐慌，造成很多債務(wù)人逃跑，進(jìn)而導(dǎo)致一定的流動(dòng)性危機(jī)、債務(wù)危機(jī)和銀行危機(jī)。
(二)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)不平衡
貨幣危機(jī)在狹義上可以簡單的理解為某種固定匯率的突然崩盤，而廣義的含義可以理解為貨幣在其固有的流通領(lǐng)域內(nèi)發(fā)生混亂。在國際化金融市場大環(huán)境下，收支平衡一旦被打破，貨幣的匯率就會(huì)出現(xiàn)大的動(dòng)蕩，各國為了維持其當(dāng)前的固定貨幣匯率，勢必會(huì)提高國內(nèi)的利率，其目的是為了維持匯率的平衡。然而金融市場的貨幣貶值一旦無法通過提高利率來平衡，投資者勢必會(huì)為了保護(hù)自身的利益而決定強(qiáng)行兌換高利率的外幣，如果投資者在心理上承受不了就會(huì)出現(xiàn)大量的跟風(fēng)現(xiàn)象，這種行為會(huì)推動(dòng)金融危機(jī)的產(chǎn)生。由于貨幣不斷被別國投資者大量兌換走，造成國內(nèi)嚴(yán)重的財(cái)政赤字，為了填補(bǔ)財(cái)政赤字，國內(nèi)的金融市場勢必會(huì)極度擴(kuò)張。如果銀行的監(jiān)管力度不夠的話，極易造成信貸失衡，嚴(yán)重的會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)大量的非法資金增多和增大流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)市場也會(huì)面臨嚴(yán)重的投資風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。
(三)制度建設(shè)薄弱
健康的金融市場，需要一整套完善的會(huì)計(jì)制度，完全透明的管理制度，清晰的商業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的固定結(jié)合法律條款，金融市場本身對金融風(fēng)險(xiǎn)的免疫力很低，一旦發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)，首當(dāng)其沖受到影響的肯定是金融市場。一個(gè)健康的、積極地金融市場，前提必須要實(shí)現(xiàn)是制定出相對應(yīng)制度來進(jìn)行科學(xué)合理的監(jiān)管，有制度來不斷規(guī)范金融市場的一些操作流程，在一定程度上會(huì)增強(qiáng)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定性。
三、我國金融體系現(xiàn)狀
我國早期的經(jīng)濟(jì)是計(jì)劃型經(jīng)濟(jì)，所以現(xiàn)有的金融體系完全集成了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，在全球金融體系的大環(huán)境下，我國的金融體系還處于起步階段。在金融自由化改革方面，我國還沒有形成一整套的有效管理機(jī)制，市場的主體還是政府來進(jìn)行引導(dǎo)把控，缺乏自身的主觀能動(dòng)性。資本架構(gòu)也沒有構(gòu)建完善，現(xiàn)有的公司規(guī)章制度也需要進(jìn)一步完善。由于很多制度還未完善，導(dǎo)致銀行體系出現(xiàn)混亂，國有企業(yè)出現(xiàn)大量的道德方面的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前我國的金融制度首先要解決的問題是激勵(lì)和監(jiān)管機(jī)制的失效問題以及權(quán)力和責(zé)任的不對稱矛盾。我國金融市場直接受政府控制，資金的融資在政府的把控下出現(xiàn)不均衡的情況，時(shí)常出現(xiàn)金融腐敗現(xiàn)象。這種種不良現(xiàn)象會(huì)直接導(dǎo)致市場的不穩(wěn)定性，造成較大的波動(dòng)，通過金融危機(jī)的易傳染性特點(diǎn)，會(huì)迅速的關(guān)聯(lián)到整個(gè)金融市場，最終導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。還有一個(gè)重要的方面就是金融市場的法律制度還不夠完善，對金融市場的監(jiān)管力度也不夠強(qiáng)硬，到時(shí)金融市場在出現(xiàn)問題的時(shí)候無法可依，這在很大程度上使得金融市場受沖擊的能力下降，投機(jī)倒把的現(xiàn)象會(huì)更加的肆無忌憚，所以金融市場需要一整套完善的法律法規(guī)來進(jìn)行強(qiáng)有力的監(jiān)管。
四、金融危機(jī)防范
(一)構(gòu)建完善的金融危機(jī)預(yù)警體系
為了金融體系的穩(wěn)定，需要對金融市場的前期評估，加強(qiáng)對金融風(fēng)險(xiǎn)的檢測和分析，這幾個(gè)方面在其中起到很關(guān)鍵性的作用，可以再一定程度上有效的預(yù)防金融危機(jī)的產(chǎn)生。一方面要根據(jù)金融預(yù)警體系來不斷的深入研究金融危機(jī)形成的根本性原因，選擇出相對應(yīng)的預(yù)警提示，另一方面在結(jié)合實(shí)際狀況來確定瀕臨爆發(fā)的臨界點(diǎn)，通過這兩方面的內(nèi)容來確保預(yù)警系統(tǒng)發(fā)出信號的準(zhǔn)確性。
(二)循序漸進(jìn)地進(jìn)行金融自由化改革
金融的自由化改革必須要逐步進(jìn)行，不能一口吃個(gè)大胖子，必須要在宏觀的社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)條件下進(jìn)行穩(wěn)定的改革，在這一過程中要注意很多方面內(nèi)容，比如避免貨幣利率的上下起伏過大，對外匯率的不規(guī)則流動(dòng)等問題，特別要注意的千萬不能引起銀行危機(jī)的出現(xiàn)，否則會(huì)很容易造成金融危機(jī)的爆發(fā)。金融自由化改革必須做好價(jià)格方面的改革，要在價(jià)格在趨于穩(wěn)定的前提下進(jìn)行自由化改革，否則極易造成資金的流向出現(xiàn)偏差，導(dǎo)致資源的分配出現(xiàn)嚴(yán)重不均衡，進(jìn)而造成整個(gè)金融經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。在實(shí)施改革的同時(shí)，要密切警惕和防范國外投資者的投機(jī)倒把，一旦發(fā)現(xiàn)此類現(xiàn)象的出現(xiàn)，要及時(shí)根據(jù)國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀做出合理化調(diào)整，最后還應(yīng)當(dāng)合理的控制對外的貸款管理制度，嚴(yán)格控制好放款的比例，在足夠資金儲備的前提下，在根據(jù)經(jīng)濟(jì)條件進(jìn)行證券投資和短期貸款業(yè)務(wù)的拓展。顯而易見，單一的政策調(diào)整或單純的依賴于匯率來進(jìn)行資本升值，都難以從根本上解決我國在國際上的收支不平衡問題，所以還是應(yīng)該以消費(fèi)需求為前提，通過擴(kuò)大內(nèi)需、降低銀行儲蓄利率、調(diào)整國外投資企業(yè)的優(yōu)惠政策、擴(kuò)大進(jìn)易量、市場的全面性開放等結(jié)構(gòu)性政策，同時(shí)輔以匯率規(guī)律性浮動(dòng)，各方面共同進(jìn)行改革，只有這樣才能在根源上解決我國在國際上收支不平衡所帶來的問題，避免我國金融危機(jī)產(chǎn)生的機(jī)率。
(三)完善金融制度，加強(qiáng)金融調(diào)控和監(jiān)管
金融制度的完善，要在現(xiàn)有制度的基礎(chǔ)上結(jié)合當(dāng)今金融市場經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)做出相應(yīng)的創(chuàng)新，均衡市場架構(gòu)，保證市場秩序的穩(wěn)定性發(fā)展。建立一套能及時(shí)進(jìn)行信息提醒的預(yù)防性體系。建立健全金融體系的法律法規(guī)制度，首先，逐漸完善我國金融市場的法律法規(guī)監(jiān)管體系。其次，加強(qiáng)相關(guān)部門對金融市場法律法規(guī)執(zhí)行情況的合理化檢查。金融市場體系要正確區(qū)分發(fā)展與監(jiān)管兩者之間的關(guān)系，堅(jiān)決把預(yù)防金融市場風(fēng)險(xiǎn)放在首要位置上。對金融市場要搞好各類問題的調(diào)查分析，以便于及時(shí)的發(fā)現(xiàn)問題和提出解決問題的方式方法，其目的是為了保障各項(xiàng)金融市場法律法規(guī)的順利實(shí)施，并保證其正確性。再者就是要增強(qiáng)金融市場方面的法律法規(guī)意識。建立了相應(yīng)的法律法規(guī)后，還要設(shè)立相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)來行使監(jiān)管權(quán)力，監(jiān)管者根據(jù)不同的監(jiān)管制度來進(jìn)行全方位的監(jiān)管，明確確立個(gè)監(jiān)管部門在整個(gè)金融體系中各自的職責(zé)和地位，建立一個(gè)和諧的金融監(jiān)管體系。首先要確立中央銀行的宏觀統(tǒng)籌能力，其次要逐步提高各監(jiān)管部門的監(jiān)管水平。增強(qiáng)各部門之間的溝通，以便于工作的順利進(jìn)行。防止出現(xiàn)跨越市場、體系等金融市場信息方面的共享，出現(xiàn)延誤的現(xiàn)象，最終是要在強(qiáng)有力的監(jiān)管下，依照相應(yīng)的法律法規(guī)眼里打擊違法違規(guī)現(xiàn)象和行為。
(四)積極參與國際金融合作
隨著中國加入世界貿(mào)易組織（WTO），金融市場不斷在對外開放，越來越多的國外金融市場注意到中國市場。我國是一個(gè)人口大國，占據(jù)著世界五分之一還多的人口，中國早已成為世界金融市場的重要組成部分，雖然我國的GDP所占比率還不高。中國經(jīng)濟(jì)牽制著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與進(jìn)步，如果中國經(jīng)濟(jì)市場出現(xiàn)問題的話，世界經(jīng)濟(jì)必然后會(huì)出現(xiàn)相對應(yīng)的問題，這是誰也不可否認(rèn)的。所以，我們不應(yīng)該只站在自己的角度去看問題，思考問題，而是應(yīng)該站在全人類的高度上去看問題。金融危機(jī)是全球性質(zhì)的危機(jī)，它不可能只局限于一個(gè)城市，一個(gè)國家，因?yàn)樗坏┍l(fā)，將會(huì)是全球性質(zhì)的。所以我們更應(yīng)該秉著對全人類負(fù)責(zé)的態(tài)度與研究金融危機(jī)的形成原因。要提高應(yīng)對金融危機(jī)所帶來危害的能力，比如要積極參與到國際化的金融合作中來，只有這樣才能增強(qiáng)對金融危機(jī)沖擊力的抵抗力。這就要求我們要進(jìn)一步加強(qiáng)國際化金融大環(huán)境的經(jīng)營、內(nèi)部掌控、國際金融市場的制約以及監(jiān)管力度的合理化實(shí)施，只有這樣才能做到更好的進(jìn)行各國家之間的協(xié)調(diào)與合作。中國是一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國，在世界上也是占主導(dǎo)地位的，所以更應(yīng)該提出大膽的建設(shè)性思路，推動(dòng)發(fā)展中國家的金融市場逐步向發(fā)達(dá)國家的金融市場靠攏，以增強(qiáng)自身在金融危機(jī)中的抵御能力?？傊谖覈F(xiàn)有經(jīng)濟(jì)體制改革下金融危機(jī)的防范，需要我們不斷去研究和探索，為推動(dòng)我國金融市場的長期繁榮發(fā)展不斷努力。
作者:李慧玲 單位:河南省商丘市睢陽區(qū)婦幼保健院
由于美國的次貸危機(jī)引起的全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，我國處于這樣的形式下經(jīng)濟(jì)發(fā)展也面著前所未有的考驗(yàn)。我國中小企業(yè)本身抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力就比較弱，在面對金融危機(jī)的時(shí)候在銷售上出現(xiàn)了不暢通、庫存急速增加，在資金上出現(xiàn)了斷裂，企業(yè)運(yùn)營陷入困境，有些企業(yè)甚至出現(xiàn)了大面積的裁員、更嚴(yán)重的出現(xiàn)了倒閉的現(xiàn)象。
一、金融危機(jī)對我國中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生的影響
（一）現(xiàn)金管理出現(xiàn)缺口，資金鏈出現(xiàn)斷裂
在我國的發(fā)展中，中小企業(yè)對利潤的關(guān)注程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于現(xiàn)金流，所以對現(xiàn)金流的管理一直處于落后的狀態(tài)。一些企業(yè)忽視了資金使用的成本問題，導(dǎo)致資金不能很好的應(yīng)用到企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營當(dāng)中，閑置資金過多。有些企業(yè)對資金使用上沒有計(jì)劃性，一旦企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)問題，資金就會(huì)出點(diǎn)斷裂。有些企業(yè)在財(cái)務(wù)管理上缺少有效的資金回收措施，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)慢。這些原因都不同程度的出現(xiàn)在了我國中小企業(yè)的發(fā)展當(dāng)中，也使得這些中小企業(yè)在抵御風(fēng)險(xiǎn)，特別是金融危機(jī)的能力減弱，最后就會(huì)出現(xiàn)企業(yè)運(yùn)營的癱瘓，更嚴(yán)重者還可能會(huì)出現(xiàn)企業(yè)的倒閉。
（二）成本控制不嚴(yán)格，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力弱
我國中小企業(yè)對財(cái)務(wù)管理一直不夠重視，這樣就導(dǎo)致企業(yè)的成本費(fèi)用較高。中小企業(yè)對原材料、固定資產(chǎn)的管理工作落實(shí)的不到位[5]，對企業(yè)造成了不必要的浪費(fèi)，都會(huì)增加企業(yè)的成本，還有中小企業(yè)對人員管理上出現(xiàn)的利用率低等情況也在一定程度上增加了企業(yè)的成本費(fèi)用。這些問題在企業(yè)經(jīng)營狀況良好的時(shí)候是不容易被發(fā)現(xiàn)的，但是當(dāng)企業(yè)一旦遇到危機(jī)這些問題就會(huì)凸顯出來，成為企業(yè)經(jīng)營下去的制約因素。所以中小企業(yè)的成本控制對企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)具有十分重要的作用。
（三）中小企業(yè)會(huì)計(jì)的核算能力弱
中小企業(yè)受到自身發(fā)展的限制，在成本控制等方面都處于比較落后的狀態(tài)。企業(yè)的會(huì)計(jì)核算能力相對是比較差的，相關(guān)的會(huì)計(jì)制度也十分的不健全，并且專業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員匱乏，企業(yè)決策者無法正視到財(cái)務(wù)管理對企業(yè)發(fā)展的重要性。
二、我國中小企業(yè)抵御金融危機(jī)的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略
我國中小企業(yè)在面對金融危機(jī)出現(xiàn)的問題和困境是由很多原因引起的，有企業(yè)外部條件也有內(nèi)部原因[2]，為了加強(qiáng)中小企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，讓中小企業(yè)更好的發(fā)展，企業(yè)應(yīng)該從以下幾個(gè)方面進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的戰(zhàn)略性調(diào)整。
（一）確立起財(cái)務(wù)在中小企業(yè)中的核心地位[3]
大多數(shù)中小企業(yè)屬于家族式的管理，在財(cái)務(wù)管理崗位上有重疊現(xiàn)象的出現(xiàn)，有些中小企業(yè)還未將財(cái)務(wù)管理歸到企業(yè)的管理機(jī)制當(dāng)中，這樣就忽視了企業(yè)的財(cái)務(wù)管理地位。這些小企業(yè)往往出現(xiàn)前期發(fā)展態(tài)勢良好，后期發(fā)展卻出現(xiàn)滯后的現(xiàn)場，企業(yè)陷入了財(cái)務(wù)開支的困境。實(shí)際上引起這一現(xiàn)象的原因就是企業(yè)的財(cái)務(wù)管理不到位，財(cái)務(wù)管理不受重視，無法參與到企業(yè)的經(jīng)營當(dāng)中。財(cái)務(wù)是一個(gè)企業(yè)發(fā)展的重要支撐，只有確立了財(cái)務(wù)管理在企業(yè)中的核心地位，才能保證企業(yè)健康長久的發(fā)展下去。
（二）建立和完善企業(yè)財(cái)務(wù)管理體系
中小企業(yè)本身在發(fā)展的過程中就有很多的不穩(wěn)定因素存在，所以必須建立或者完善一套適應(yīng)自身的財(cái)務(wù)管理體系，這樣才能保證企業(yè)的健康、有序的發(fā)展，對可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)做到有效的防范[4]。體系的建設(shè)和完善主要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行：
1.對資金的管理加大力度，保證資金的使用率。
2.對應(yīng)收賬款做到有效的控制。主要體現(xiàn)在財(cái)務(wù)核算準(zhǔn)確上、客戶誠信的評價(jià)機(jī)制上、應(yīng)收賬款的分析上。
3.現(xiàn)金流行的預(yù)算控制上。對于現(xiàn)金流的控制上要采取以收定支的原則，按扎收付去體現(xiàn)現(xiàn)金流。
4.企業(yè)成本的控制上。中小企和大企業(yè)相比資金方面不夠雄厚，所以在成本的控制上要加強(qiáng)，可以在控制的方法上采用更加有效的方法，在工藝上不斷的改善達(dá)到降低成本的作用。在財(cái)務(wù)管理上需要進(jìn)行收入和支出的對比分析，制定出最適合企業(yè)發(fā)展、最有效的控制成本的方法。
（三）加強(qiáng)運(yùn)營資金管理
中小企業(yè)在籌資和資金的調(diào)動(dòng)方面與大企業(yè)相比都處于弱勢，所以對運(yùn)營資金的管理業(yè)顯得尤為重要。中小企業(yè)對于原材料的采購要采取就近原則，并且將庫存盡量壓到最低，成本也應(yīng)該采取就近銷售的原則，降低庫存，保證資金的運(yùn)轉(zhuǎn)。中小企業(yè)在加強(qiáng)運(yùn)營的同時(shí)也是加快資金周轉(zhuǎn)的速率，對加快企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營有著發(fā)展的意義。
（四）財(cái)務(wù)管理的科學(xué)化
中小企業(yè)要想健康的發(fā)展，要想和現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，電算化在企業(yè)中的應(yīng)用十分重要，在企業(yè)中應(yīng)該建立起網(wǎng)絡(luò)平臺，實(shí)現(xiàn)企業(yè)與銀行、企業(yè)與企業(yè)的對接，這不僅能夠縮短財(cái)務(wù)結(jié)算的時(shí)間，同時(shí)還節(jié)約了人力成本。
三、結(jié)論
雖然企業(yè)在金融危機(jī)中感受到的壓力越來越大，但是從另外的一個(gè)側(cè)面考慮，金融危機(jī)對有些企業(yè)來說不失為一個(gè)機(jī)遇。在金融危機(jī)的大環(huán)境下，我國的中小企業(yè)要想長久健康的發(fā)展手首先要做到對外部環(huán)境的適應(yīng)，其次就是要建立或者是完善自身的財(cái)務(wù)管理，在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行戰(zhàn)略性的調(diào)整，在金融危機(jī)中求得生存和發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
[1]林帆帆.金融危機(jī)下中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理中存在的問題集對策.商場現(xiàn)代化，2012年4月.
[2]劉娟.金融危機(jī)下中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制問題的探析.江西財(cái)經(jīng)大學(xué)，2011年第S1期.
金融，作為時(shí)代的高頻詞，引領(lǐng)著歷代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、記錄著經(jīng)濟(jì)的蕭條、復(fù)興和繁榮。金融危機(jī)也稱金融風(fēng)暴，主要是指全部或者部分地區(qū)的金融指標(biāo)出現(xiàn)危機(jī)，或者無法繼續(xù)生存。主要包括貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)和次貸危機(jī)等幾種類型，從“短期利率，貨幣資產(chǎn)，證，房地產(chǎn)，土地（價(jià)格），商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)的急劇、短暫和超周期惡化”等要素方面表現(xiàn)出來。
通常，金融危機(jī)帶來的危害較為顯著，可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長收到抑制，貨幣大幅度貶值，經(jīng)濟(jì)總額和經(jīng)濟(jì)規(guī)模銳減，大量的企業(yè)倒閉、失業(yè)率劇增、社會(huì)普遍經(jīng)濟(jì)蕭條，嚴(yán)重的時(shí)候甚至可以引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩。
從1637年郁金香狂熱開始出現(xiàn)的泡沫經(jīng)濟(jì)，到1929年股市大崩潰引發(fā)全國經(jīng)濟(jì)的大蕭條，再到1997年東南亞金融危機(jī)，金融系統(tǒng)乃至整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重創(chuàng)傷，一直到現(xiàn)代2007-2008環(huán)球金融危機(jī) ，可以說金融危機(jī)一直是伴隨這經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而前行的，人們依舊無法避免金融危機(jī)的突發(fā)性，但是，我們可以從根源處著手盡量減少危機(jī)造成的傷害。
一、金融危機(jī)產(chǎn)生的原因
要有效的避免金融危機(jī)所帶來的傷害，必須要深入了解金融危機(jī)產(chǎn)生的原因。當(dāng)前的金融危機(jī)究其原因主要是由美國房產(chǎn)市場泡沫促成的。相較于第二次世界大戰(zhàn)之后的金融危機(jī)有著很大的類似之處。
首先，泡沫經(jīng)濟(jì)是直接原因。
泡沫經(jīng)濟(jì)也是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的直接反映，由于市場經(jīng)濟(jì)個(gè)人追求利潤的最大化，哄抬市場，營造了市場繁榮的表象，加上沒有及時(shí)進(jìn)行宏觀調(diào)控和市場調(diào)節(jié)，從而導(dǎo)致了泡沫經(jīng)濟(jì)的虛華表象。
其次，經(jīng)濟(jì)管理體制的弊端。
經(jīng)濟(jì)管理體制是經(jīng)濟(jì)危機(jī)產(chǎn)生的根本原因之一，在上個(gè)世紀(jì)出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)“滯漲”以來，凱恩斯主義的“國家干預(yù)”政策遭到了強(qiáng)烈的批判，“經(jīng)濟(jì)自由、私有化、減少管制”倍受追捧，然而，過度依賴市場經(jīng)濟(jì)的自身調(diào)節(jié)，容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不受控制，在利益的驅(qū)使下，容易產(chǎn)生不健康的市場競爭機(jī)制。
最后，經(jīng)濟(jì)環(huán)境和宏觀調(diào)控的制約力不恰當(dāng)
由于美國市場的泡沫經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象出現(xiàn)，波及全球的金融體系，特別是信貸危機(jī)不斷加大，而政府的宏觀調(diào)控力度在追求市場經(jīng)濟(jì)的自由發(fā)展的大背景下已然較難發(fā)揮其強(qiáng)制調(diào)控作用。
二、金融危機(jī)對中國產(chǎn)生影響的主要方面
金融危機(jī)的產(chǎn)生對中國許多行業(yè)的影響深遠(yuǎn)，其中金融行業(yè)是主要影響行業(yè)。包括投資銀行、證券公司和保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)，都在一定的程度上消減了原來的擴(kuò)張計(jì)劃；同時(shí)由于金融危機(jī)的影響，地產(chǎn)、汽車、廣告等實(shí)體經(jīng)濟(jì)也收到影響，進(jìn)出口貿(mào)易受到重創(chuàng)，使得我國不得不改變經(jīng)濟(jì)管理體制的手段，加強(qiáng)國家宏觀調(diào)控；最后由于市場的萎縮，需求量下降，科技企業(yè)等受到影響，尤其是硬件和軟件外包、芯片制造等行業(yè)，因此在一定程度上阻礙的科技的進(jìn)步。
1、經(jīng)濟(jì)市場的影響
金融危機(jī)的浪潮不斷波及著中國市場，特別是對金融行業(yè)的影響，“2007年我國吸引外商直接投資783億美元，2008年前三季度達(dá)到744億美元?！庇捎谑澜缃鹑谖C(jī)的影響，世界流動(dòng)性的減少，估計(jì)對我國外商直接投資會(huì)產(chǎn)生一些影響?！比嗣駧艑γ涝抢^續(xù)升值或是貶值也是“兩難”選擇,貨幣風(fēng)波、次貸危機(jī)等對金融市場的沖擊不容忽視。
2、經(jīng)濟(jì)政策的影響
世界金融危機(jī)嚴(yán)重的阻礙了投資者和消費(fèi)者對未來經(jīng)濟(jì)的自信心，導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)市場的變化，而經(jīng)濟(jì)市場的變動(dòng)必然會(huì)引起政府金融政策的變革。首先，我國的財(cái)政政策由緊縮向擴(kuò)展性轉(zhuǎn)變；其次，貨幣政策的調(diào)整趨向適度從寬；最后，我國的進(jìn)出口政策也相應(yīng)的調(diào)整。
3、科學(xué)技術(shù)的影響
經(jīng)濟(jì)危機(jī)在一定程度上抑制了市場的有序性，導(dǎo)致很多高科技產(chǎn)業(yè)的蕭條，進(jìn)出口經(jīng)濟(jì)收到重創(chuàng)，特別是汽車、電子產(chǎn)品等科技含量較高的產(chǎn)業(yè)，依賴于國外的先進(jìn)技術(shù)。在進(jìn)出口政策調(diào)整的前提下，必然導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的滑坡，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)受到影響，科技創(chuàng)新相應(yīng)的收到限制，
三、我過應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)的創(chuàng)新舉措
1、提高認(rèn)識、正確處理好實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系。
在市場經(jīng)濟(jì)中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)主要從工農(nóng)業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、商貿(mào)、建筑業(yè)等方面進(jìn)行產(chǎn)品和服務(wù)的交流，而虛擬經(jīng)濟(jì)則主要是市場中的信用制度以及資本證券化的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)的典型代表泡沫經(jīng)濟(jì)就是虛擬經(jīng)濟(jì)的過于繁華，而導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相對滯后，在應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)的創(chuàng)新舉措中，首先要從原因的根本出發(fā)，正確實(shí)施實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，使兩者相互適應(yīng)、相互促進(jìn)。
2、有機(jī)結(jié)合市場經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)與國家宏觀調(diào)控之間的關(guān)系
遵循市場經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)律是經(jīng)濟(jì)有序進(jìn)行的基本要素，但是市場不是萬能的，存在一定的缺陷，市場經(jīng)濟(jì)的自發(fā)調(diào)節(jié)難以平衡國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，甚至引發(fā)一系列經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、社會(huì)問題；所以，加強(qiáng)國家的宏觀調(diào)控勢在必行，利用政策的扶持，有效實(shí)現(xiàn)市場的資源配置。
3、加強(qiáng)科技創(chuàng)新，以科技拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)、減小經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊
科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，以科技帶動(dòng)市場經(jīng)濟(jì)是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必經(jīng)之路。尤其在面臨國際經(jīng)濟(jì)危機(jī)的大背景下，特別需要科技的拉動(dòng)力量。加強(qiáng)政策的扶持和科技資金的投入，加強(qiáng)科技生產(chǎn)，帶動(dòng)電子科技產(chǎn)業(yè)技術(shù)的發(fā)展，最大限度的縮小經(jīng)濟(jì)危機(jī)給我國國民經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊。
參考文獻(xiàn)：
金融危機(jī)前滬深300相關(guān)性網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)度值排名靠前的股票如表1所示。在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)時(shí)期，前10位的節(jié)點(diǎn)具有相同的度，網(wǎng)絡(luò)中Hub節(jié)點(diǎn)度值分布較為均勻，即網(wǎng)絡(luò)有較好的抗毀性。制造業(yè)占據(jù)前10中的6席，成為股市中最具影響力的行業(yè)，這與上節(jié)中分析影響因子得出的結(jié)論一致。金融危機(jī)后滬深300相關(guān)性網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)度值排名靠前的股票如表2所示。與金融危機(jī)前相比，出現(xiàn)了若干個(gè)度值較大的Hub節(jié)點(diǎn)，其中唐鋼股份的度值高達(dá)25，在網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)舉足輕重的位置。制造業(yè)在Hub節(jié)點(diǎn)中的比例與危機(jī)前相比出現(xiàn)有較大下降，金屬冶煉產(chǎn)業(yè)占據(jù)了第1和第5的位置。反映到經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象中，我們認(rèn)為盡管中國的三次產(chǎn)業(yè)都受到金融危機(jī)的直接沖擊，但因其與國際市場聯(lián)系的緊密程度不同，金融危機(jī)主要沖擊了在出口中占主導(dǎo)地位的第二產(chǎn)業(yè)，而第二產(chǎn)業(yè)正是以制造業(yè)為主。對比表1和表2可以發(fā)現(xiàn)，金融危機(jī)前后Hub節(jié)點(diǎn)所代表股票發(fā)生極大變化，危機(jī)前度值排名前列的股票在金融危機(jī)的沖擊下，大多成為網(wǎng)絡(luò)中的一般結(jié)點(diǎn)，只有北京城建基本保持在度值排名前列，這與其所屬房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)在2009年井噴式的增長不無關(guān)系。反觀危機(jī)后度值排名前列的股票大多在危機(jī)前度值較小，金融危機(jī)的沖擊使得新興節(jié)點(diǎn)迅速取代網(wǎng)絡(luò)中部分崩潰的傳統(tǒng)Hub節(jié)點(diǎn)，網(wǎng)絡(luò)度值分布隨即發(fā)生巨大改變。在2008年中國房地產(chǎn)市場的大幅萎縮給國內(nèi)金屬消費(fèi)需求構(gòu)成了巨大的打擊，金屬冶煉業(yè)面臨著十分嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。然而隨著2009年房產(chǎn)市場的全面上漲，金屬冶煉業(yè)交易隨之活躍，也已成為拉動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)的主動(dòng)力，這也解釋了在度值分布中，金屬冶煉產(chǎn)業(yè)的兩只股票均處于前列的現(xiàn)象。
真實(shí)網(wǎng)絡(luò)大多是由若干個(gè)“群”或者是“團(tuán)”組成的，即存在社團(tuán)結(jié)構(gòu)。在同一個(gè)社團(tuán)中，各個(gè)節(jié)點(diǎn)聯(lián)系緊密，而社團(tuán)之間的聯(lián)系就相對比較松散。證券網(wǎng)絡(luò)中，也存在著這樣的社團(tuán)結(jié)構(gòu)：屬于同一社團(tuán)的股票節(jié)點(diǎn)往往相關(guān)性較強(qiáng)，而分屬不同社團(tuán)的股票節(jié)點(diǎn)往往呈現(xiàn)較弱相關(guān)性。最大社團(tuán)作為網(wǎng)絡(luò)中最具影響力的“群”，對整個(gè)網(wǎng)絡(luò)有著舉足輕重的影響力。以上節(jié)中采用最大生成樹算法構(gòu)建的S＆P 500和滬深300相關(guān)性網(wǎng)絡(luò)為研究基礎(chǔ)，分析不同時(shí)期兩國股市網(wǎng)絡(luò)中以度值最大的節(jié)點(diǎn)為根節(jié)點(diǎn)的子樹，深入研究其形態(tài)及組成，以期通過對最大社團(tuán)的分析揭示金融危機(jī)下網(wǎng)絡(luò)的特殊性質(zhì)。Hub節(jié)點(diǎn)所代表的股票為MTB，屬于金融行業(yè)，危機(jī)前最大社團(tuán)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜。結(jié)合2005年至2006年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的社會(huì)背景，金融業(yè)起到舉足輕重的作用，因此金融業(yè)成為網(wǎng)絡(luò)中的最大社團(tuán)。由圖7可見，在以MTB為中心的最大社團(tuán)中，還存在著若干Hub節(jié)點(diǎn)，社團(tuán)內(nèi)部度值分布較為均勻。與此同時(shí)，MTB還與若干較大Hub節(jié)點(diǎn)直接相連：以公用事業(yè)節(jié)點(diǎn)GAS為例，通過與金融行業(yè)節(jié)點(diǎn)PCL直接相連與根節(jié)點(diǎn)MTB產(chǎn)生關(guān)聯(lián)，同時(shí)又與一連串公用事業(yè)節(jié)點(diǎn)連接與同行業(yè)節(jié)點(diǎn)產(chǎn)生關(guān)聯(lián)，這就形成社團(tuán)之間的重疊，即出現(xiàn)一個(gè)節(jié)點(diǎn)同屬不同社團(tuán)的現(xiàn)象。仔細(xì)分析節(jié)點(diǎn)之間的連接情況可以發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)連邊是存在于同屬一個(gè)行業(yè)的股票節(jié)點(diǎn)之間，S＆P 500市場行業(yè)聚類特征明顯。
