序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇金融股權(quán)投資范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

《企業(yè)會計準(zhǔn)則——投資》規(guī)定：股權(quán)投資差額，是指采用權(quán)益法核算長期股權(quán)投資時，初始投資成本與應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額之間的差額。它應(yīng)在一定的期限內(nèi)平均攤銷，攤銷金額計入攤銷當(dāng)期的損益。也就是說，股權(quán)投資差額無論借差、貸差都要進行攤銷。

而根據(jù)《關(guān)于執(zhí)行〈企業(yè)會計制度〉和相關(guān)會計準(zhǔn)則有關(guān)問題解答（二）》（2003年3月17日財會［2003］10號）的規(guī)定，股權(quán)投資差額應(yīng)分別情況進行會計處理：初始投資成本大于應(yīng)享有被投資方所有者權(quán)益份額的差額，借記“長期股權(quán)投資——××單位（股權(quán)投資差額）”科目，并按規(guī)定的期限攤銷計入損益；初始投資成本小于應(yīng)享有被投資方所有者權(quán)益份額的差額，則貸記“資本公積——股權(quán)投資準(zhǔn)備”科目。

那么，股權(quán)投資差額處理方法的前后改變究竟傳遞著什么含義？其具有怎樣的影響？改變是否恰當(dāng)？

新方法的靈魂：謹(jǐn)慎性原則

為什么講處理方法的改變充分體現(xiàn)了謹(jǐn)慎性原則呢？我們可從二者的攤銷對投資賬面價值的不同影響著手分析。借差的攤銷減少股權(quán)投資的賬面價值，貸差的攤銷一方面增加投資的賬面價值，一方面增加投資收益。初始投資成本小于應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益的差額，可能是由于被投資單位的某些資產(chǎn)高估所致，或因經(jīng)營管理不善等產(chǎn)生的負(fù)商譽。如果按照原有的借差和貸差都予以攤銷的方法處理，投資方和被投資方完全可能進行“暗箱操作”，操縱初始投資成本便可輕松完成盈利任務(wù)。而新方法規(guī)定將貸差記入“資本公積——股權(quán)投資準(zhǔn)備”，則切斷了企業(yè)的這條“盈利輸送管道”，防范了企業(yè)粉飾會計報表，再度體現(xiàn)了謹(jǐn)慎性原則。

新方法的影響及分析

會計處理方法的簡化

在確認(rèn)被投資方發(fā)生凈虧損而使投資賬面價值減至零，或減至“投資成本”明細(xì)科目的余額以下的，尚未攤銷的股權(quán)投資差額當(dāng)期不再攤銷，直到被投資方實現(xiàn)凈利潤，投資方按分享的份額恢復(fù)投資賬面價值至投資成本后再攤銷。在原有處理方法下，這條規(guī)定是針對借差來講的。

因為貸差的攤銷一方面增加投資的賬面價值，一方面增加投資收益。即使不停止對借差的攤銷，也不存在突破零限制的問題。如果被投資方發(fā)生凈虧損而使投資賬面價值正好減至零，則貸差攤銷的財務(wù)處理可以不變而照常進行；如果被投資方發(fā)生凈虧損而使投資賬面價值減至零外，備查簿中還有未反映的損失，且其小于貸差攤銷額，則貸差攤銷應(yīng)先沖減未反映的損失，然后以余額計入投資收益，即：

借：長期股權(quán)投資——股權(quán)投資差額

貸：長期股權(quán)投資——損益調(diào)整

貸：投資收益

若未反映損失數(shù)大于貸差攤銷額，則貸差攤銷應(yīng)直接沖減未反映的損失，即：

借：長期股權(quán)投資——股權(quán)投資差額

貸：長期股權(quán)投資——損益調(diào)整

這樣的處理方法略顯繁雜。而采用貸差不攤銷的方法后，一次性的把貸差記入“資本公積——股權(quán)投資準(zhǔn)備”，待處置長期股權(quán)投資時，再將其余額轉(zhuǎn)入“其他資本公積”明細(xì)科目，大大簡化了會計處理過程。

有關(guān)稅收的問題

按照稅法規(guī)定，企業(yè)為取得另一企業(yè)的股權(quán)支付的全部代價，屬股權(quán)投資支出，不得計入投資企業(yè)的當(dāng)期費用，投資支出與應(yīng)享有所有者權(quán)益份額的差額，均不得通過折舊或攤銷方式分期計入費用或收益。即，稅法不確認(rèn)股權(quán)投資差額。具體按照借差、貸差分析可知：

股權(quán)投資差額的借差應(yīng)作為時間性差異，在會計利潤總額的基礎(chǔ)上加上當(dāng)期股權(quán)投資差額借方余額攤銷作為當(dāng)期應(yīng)納稅所得額。

而對于貸差來說，在改變前的處理方式下，也應(yīng)作為時間性差異，納稅調(diào)整金額為當(dāng)期按照會計制度規(guī)定的貸差攤銷金額。目前的處理方法是將貸差記入“資本公積——股權(quán)投資準(zhǔn)備”，不存在攤銷的問題，也就免去了納稅調(diào)整這一步驟。這正是會計與稅法相協(xié)調(diào)的表現(xiàn)。

新方法所引發(fā)的進一步思考

謹(jǐn)慎性原則是否得到了充分體現(xiàn)

前面分析了將股權(quán)投資差額貸差記入“資本公積”方法進一步規(guī)范企業(yè)利潤構(gòu)成，體現(xiàn)謹(jǐn)慎性原則。但資本公積是所有者權(quán)益的有機組成部分，而且它通常會直接導(dǎo)致企業(yè)凈資產(chǎn)的增加。而改變后的方法還是會增加企業(yè)所有者權(quán)益，報表使用者很難根據(jù)這項信息對企業(yè)財務(wù)狀況做出正確判斷。為了避免誤導(dǎo)決策，就有必要明確資本公積形成的主要來源。

股權(quán)投資差額長期計入“資本公積”會引起什么結(jié)果

改變后的方法將貸差記入“資本公積——股權(quán)投資準(zhǔn)備”，按照規(guī)定股權(quán)投資準(zhǔn)備是所有者權(quán)益中的一種準(zhǔn)備，在其未實現(xiàn)之前，不得用于轉(zhuǎn)增資本，只有其實現(xiàn)之后，才能按規(guī)定程序轉(zhuǎn)增資本。

這樣的處理看似有效控制了企業(yè)為達到轉(zhuǎn)增資本的目的而虛增資本公積，防止企業(yè)資本擴張能力的虛增。但仍留有一個缺口——那就是企業(yè)在處置長期股權(quán)投資時，完全可以把轉(zhuǎn)入“資本公積——其他資本公積”的金額用于轉(zhuǎn)增資本。對于股份有限公司而言，這樣會增加投資者持有的股份，從而增加公司股票流通量，進而激活股價，提高股票交易量和資本流動性。而這顯然有悖于其處理方法改變的初衷——確保轉(zhuǎn)增的資本公積體現(xiàn)其經(jīng)濟價值。

參考資料：

篇（2）

——責(zé)任明，服務(wù)好。為促進股權(quán)投資基金發(fā)展，營造良好市場環(huán)境，天津市發(fā)改委、金融辦等部門加強分工合作，為股權(quán)投資基金發(fā)展建立了比較完善的服務(wù)體系。每年的“融洽會”為企業(yè)搭建股權(quán)融資平臺，使項目的投融資方直接見面洽談。設(shè)立濱海國際股權(quán)交易所，采用會員制專門為股權(quán)投資基金提供項目信息和咨詢服務(wù)，用專業(yè)的水平向股權(quán)投資基金推介項目，和“融洽會”形成互補。濱海新區(qū)在股權(quán)投資基金注冊及行政審批環(huán)節(jié)較國內(nèi)其他地區(qū)具有更高的工作效率、更簡便的辦理方式以及更公開透明的操作流程，由此形成了行政審批的效率優(yōu)勢。坐落于濱海新區(qū)金融街的天津市股權(quán)投資基金中心，可為基金提供登記、注冊、項目對接等一站式、個性化服務(wù)，目前在中心注冊的基金公司共有700多家，中心通過與亞洲商學(xué)院合作，為基金和企業(yè)人員提供大量的培訓(xùn)服務(wù)，并積極促成基金與企業(yè)對接。

與股權(quán)投資基金中心一墻之隔的天津股權(quán)交易所（天交所），則為股權(quán)投資基金進行股權(quán)交易和退出提供平臺，2011年天交所交易額達20億元，是溫州股權(quán)營運中心交易總額的100多倍。天津通過補貼的方式積極推動全國企業(yè)到天交所掛牌，天交所對企業(yè)掛牌費用實行總額控制，每家企業(yè)控制在100萬元以內(nèi)，掛牌成功后天津市和開發(fā)區(qū)分別補貼50萬元，極大地降低了企業(yè)掛牌費用，現(xiàn)137家掛牌企業(yè)平均獲得股權(quán)投資基金投資額為1800萬元，不僅有效解決了年營業(yè)額5000萬元以下的小微科技型企業(yè)融資難題，也為股權(quán)基金投資項目提供了退出保障。

溫州的思考與謀劃

搶抓重大機遇。應(yīng)抓住國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立溫州金融綜合改革試驗區(qū)的重大機遇，將溫州股權(quán)投資基金的培育和發(fā)展作為戰(zhàn)略而不僅僅是戰(zhàn)術(shù)層面來抓，以“全省領(lǐng)先、全國一流”作為謀劃溫州股權(quán)投資基金的標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)改、金融、財稅、工商等部門要形成合力，完善工作機制，整體規(guī)劃，出臺適合溫州進一步加快股權(quán)投資基金發(fā)展的具體細(xì)則，將發(fā)展股權(quán)投資基金作為推進政府投資項目建設(shè)、促進溫州產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵抓手和助推器。第一批設(shè)立的股權(quán)投資基金允許收益率適當(dāng)高一些，讓利于民，成功后樹立典型，逐步加以規(guī)范和推廣。

篇（3）

［關(guān)鍵詞］

長期股權(quán)投資；成本法；權(quán)益法；金融資產(chǎn)

1公允價值轉(zhuǎn)換為權(quán)益法基本思路

①交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)的初始與后續(xù)計量，以及權(quán)益法下長期股權(quán)投資初始成本的確認(rèn)，都是采用公允價值，因此長期股權(quán)投資的初始投資成本＝轉(zhuǎn)換日原金融資產(chǎn)的公允價值＋新增投資的公允價值。

②由于該金融資產(chǎn)已經(jīng)消失，該資產(chǎn)公允價值與賬面價值之間的差額，以及該金融資產(chǎn)在持有期間產(chǎn)生的累積公允價值變動也相應(yīng)轉(zhuǎn)入投資收益。

③根據(jù)該長期股權(quán)投資的擬持有期限來決定是否確認(rèn)遞延所得稅負(fù)債。［例1］2015年1月，A公司支付1000萬元購入B上市公司5％的股份（作為交易性金融資產(chǎn)核算），2015年6月底該股份公允價值為1100萬元。2015年11月底，A公司又支付5000萬元購入B公司20％的股份，原5％股份的公允價值為1300萬元。

（1）2015．1借：交易性金融資產(chǎn)———成本1000貸：銀行存款1000（2）2015．6．30借：交易性金融資產(chǎn)———公允價值變動100貸：公允價值變動損益100該金融資產(chǎn)賬面價值為1100萬元，計稅基礎(chǔ)為1000萬元，產(chǎn)生應(yīng)納稅暫時性差異100萬元，由于該事項的發(fā)生將影響會計利潤，應(yīng)確認(rèn)所得稅費用和遞延所得稅負(fù)債100×25％＝25萬元。借：所得稅費用25貸：遞延所得稅負(fù)債25（3）2015．11借：公允價值變動損益100貸：投資收益100借：長期股權(quán)投資6300貸：交易性金融資產(chǎn)———成本1000交易性金融資產(chǎn)———公允價值變動100銀行存款5000投資收益200。

2公允價值轉(zhuǎn)換為成本法基本思路

①如果追加投資之前雙方為獨立企業(yè)，轉(zhuǎn)換后長期股權(quán)投資初始成本的確認(rèn)，仍然按照公允價值計量，長期股權(quán)投資初始成本＝轉(zhuǎn)換日原投資公允價值＋新增投資成本，累計公允價值變動也一并轉(zhuǎn)入當(dāng)期投資收益，轉(zhuǎn)換日形成的暫時性差異必須確認(rèn)遞延所得稅負(fù)債，其他處理與上文相同。

②如果追加投資之前雙方屬于同一集團，轉(zhuǎn)換后以被合并方所有者權(quán)益體現(xiàn)在最終控制方合并財務(wù)報表中的賬面價值份額作為長期股權(quán)投資初始入賬成本，累計公允價值變動也一并轉(zhuǎn)入資本公積，其他處理與獨立企業(yè)相同［例2］把例1改為2015年11月，A公司又支付18000萬元購入B公司50％的股份，雙方合并前均受到C公司控制，合并當(dāng)天B公司凈資產(chǎn)在C公司合并報表中賬面價值份額為40000萬元，其他條件不變。其他處理與例1相同，追加投資日處理為借：長期股權(quán)投資40000×55％＝22000貸：交易性金融資產(chǎn)———成本1000交易性金融資產(chǎn)———公允價值變動100銀行存款18000資本公積———其他資本公積2900該長期股權(quán)投資的賬面價值為22000萬元，計稅基礎(chǔ)為1000＋18000＝19000萬元，形成應(yīng)納稅暫時性差異3000萬元，應(yīng)確認(rèn)遞延所得稅負(fù)債3000×25％＝750萬元。借：資本公積———其他資本公積750貸：遞延所得稅負(fù)債750。

3成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法基本思路

①成本法和權(quán)益法的初始計量和后續(xù)計量存在很大差異，在轉(zhuǎn)換時對已出售部分調(diào)整長期股權(quán)投資賬面價值，確認(rèn)投資收益。

②對剩余股權(quán)則要按照追溯調(diào)整的原則，視同從初次投資日就采取權(quán)益法，對初次投資日與追加投資日之間發(fā)生的業(yè)務(wù)按照權(quán)益法的要求進行追溯處理，在調(diào)整長期股權(quán)賬面價值的同時，調(diào)整留存收益、投資收益和其他綜合收益。

③轉(zhuǎn)換后形成的暫時性差異應(yīng)確認(rèn)遞延所得稅。［例3］2015年1月，甲公司以1000萬元的價格購入乙公司80％的股權(quán)，按照成本法進行后續(xù)計量，當(dāng)日乙公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值為1500萬元。2015年1月至12月，乙公司凈資產(chǎn)增加500萬元，其中包括當(dāng)年的凈利潤400萬元，可供出售金融資產(chǎn)公允價值上升40萬元，其他權(quán)益變動60萬元，無其他事項。2016年1月初，甲公司以800萬元的價格轉(zhuǎn)讓乙公司40％的股權(quán)，改按權(quán)益法進行后續(xù)計量。

（1）2015．1初始購入借：長期股權(quán)投資1000貸：銀行存款1000。

（2）2016．1出售40％股權(quán)借：銀行存款800貸：長期股權(quán)投資500投資收益300。

（3）剩余長期股權(quán)投資在成本法下投資成本為500萬元，按照權(quán)益法其初始投資成本應(yīng)為1500×40％＝600萬元，應(yīng)進行追溯調(diào)整借：長期股權(quán)投資———成本100貸：盈余公積10利潤分配———未分配利潤90。

（4）按權(quán)益法的要求對乙公司2015年相關(guān)業(yè)務(wù)進行追溯調(diào)整借：長期股權(quán)投資———損益調(diào)整400×40％＝160其他綜合收益40×40%＝16其他權(quán)益變動60×40％＝24貸：盈余公積16利潤分配———未分配利潤144其他綜合收益16資本公積———其他資本公積24。

（5）剩余長期股權(quán)投資賬面價值500＋100＋160＋16＋24＝800萬元，計稅基礎(chǔ)為500萬元，形成暫時性差異300萬元，依據(jù)上文分析，如果甲公司不準(zhǔn)備長期持有該股權(quán)，應(yīng)確認(rèn)遞延所得稅負(fù)債300×25％＝75萬元。借：盈余公積75×10％＝7．5利潤分配———未分配利潤75×90％＝67．5貸：遞延所得稅負(fù)債75。

主要參考文獻

篇（4）

公告淘金·

友邦吊頂（002718）與恒大旗下公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，對方承諾未來四年采購約15億元。公司2016年營收為5.08億元。

大禹節(jié)水（300021）與阜陽市政府就建設(shè)高效節(jié)水項目、千億斤糧食增產(chǎn)項目等簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，估算總投資60億元。

海正藥業(yè)（600276）收到FDA解除對公司人用原料藥進口禁令的通知，共涉及阿卡波糖等9個產(chǎn)品。

神霧環(huán)保（300156）全資子公司擬簽訂38.59億元合同，占公司2016年度經(jīng)審計營業(yè)收入的123.47%。

帝王潔具（002798）實控人擬半年內(nèi)以不低于3000萬元增持不超過總股本2%的股份。

中孚實業(yè)（600595）、大北農(nóng)（002385）、鵬起科技（600614）、瀚藍(lán)環(huán)境（600323）等公司獲增持。

中國股票市場論文范文二：

熊市創(chuàng)新高，太難能可貴了

反彈不是底，是底不反彈，最近大盤又死叉了：

 

但是咱們的股票卻逆勢創(chuàng)新高，非常好，我滿意：

 

上漲一根筋：

 

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篇（5）

中圖分類號：F830 文獻標(biāo)識碼：B 文章編號：1007-4392(2009)05-0009-03

一､ 天津中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

在目前寬松貨幣政策背景下，中小企業(yè)獲得銀行貸款難度依然較大。根據(jù)我們的調(diào)研，雖然截至2009年3月底，全市銀行機構(gòu)本外幣各項存款余額為11620.2億元，比年初增加1644億元，同比增長36.8%，高于全國平均水平，但是天津市廣大中小企業(yè)仍面臨很大融資困境，主要體現(xiàn)在以下幾方面。

(一)信貸規(guī)模有限､結(jié)構(gòu)不均衡､中小企業(yè)貸款增速緩慢

截止2009年3月，天津市各項貸款余額9236.01億元，增長34.2%，增幅同比提高11.7個百分點，新增貸款1547.53億元，超過去年全年新增水平，同比多增1135.16億元。其中，中長期貸款余額增長40.2%，增幅同比提高8.4個百分點，中長期貸款新增1070.42億元，占全市新增貸款的69.2%。從貸款結(jié)構(gòu)看，中長期貸款所占比重過高，而對于短期資金需求較大的小企業(yè)貸款增速則會相應(yīng)受限。

(二)政府對信貸資金的調(diào)控能力有所弱化

我國當(dāng)前雖實行較為寬松貨幣政策，但仍會加強對信貸總量調(diào)控，嚴(yán)格控制信貸規(guī)模，各地銀行機構(gòu)信貸總量基本穩(wěn)定，可浮動空間不大。另外，多數(shù)銀行已經(jīng)完成了股份制改造，采取現(xiàn)代公司制組織形式進行合規(guī)運營和開展業(yè)務(wù)，使得政府對信貸資金和金融機構(gòu)運行的調(diào)控能力有所下降。

(三)部分企業(yè)自身經(jīng)營水平不足

目前銀行信貸方式逐漸由企業(yè)間擔(dān)保向?qū)嵨锏盅嘿J款方面傾斜，信貸額度進一步調(diào)低，部分企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)落后，企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，難以通過銀行部門的審貸要求。

中小企業(yè)難以找到擔(dān)保單位，貸款額度小，環(huán)節(jié)多，因此向銀行貸款往往要耗費大量的時間和精力。這種情況下，私募股權(quán)投資基金在信息､評價､風(fēng)險承擔(dān)､收益分享､合約安排和監(jiān)控等方面確實比正規(guī)的銀行更有效，從而更適合為中小企業(yè)融通資金。

二､ 天津中小企業(yè)與私募股權(quán)投資基金結(jié)合意義

目前天津中小企業(yè)經(jīng)營實力普遍較弱的， 企業(yè)盈利能力､營運能力和償債能力較差， 與其他直接融資方式相比，私募股權(quán)投資基金除了可以提供資金外，還可從以下三個方面幫助企業(yè)實現(xiàn)自身的經(jīng)營突破：

(一)對企業(yè)發(fā)展的激勵作用

企業(yè)股權(quán)被少數(shù)具有豐富投資經(jīng)驗和較強監(jiān)督能力的機構(gòu)投資者所持有，而不是分散到眾多中小投資者手中。通過股票市場融資會造成企業(yè)股權(quán)分散､所有者對經(jīng)營者約束弱化，并由此形成內(nèi)部人控制，私募股權(quán)融資可以幫助中小民營企業(yè)避免這一問題。

(二)規(guī)范企業(yè)治理結(jié)構(gòu)

企業(yè)的董事會由私募股權(quán)投資者選派的董事會成員所制約，有利于規(guī)范企業(yè)內(nèi)部治理，推動企業(yè)健康發(fā)展。與一般股權(quán)投資者不同，私募股權(quán)投資者雖然是外部董事或非執(zhí)行董事，但在企業(yè)經(jīng)營管理中相當(dāng)活躍，并形成一種積極的內(nèi)部投資者模式。

(三)與企業(yè)建立長期合作關(guān)系

私募股權(quán)投資者注重與企業(yè)建立長期合作關(guān)系，對企業(yè)的發(fā)展過程有充分了解。私募股權(quán)投資者掌握有內(nèi)部信息，能為保護自身投資權(quán)益而對企業(yè)經(jīng)營管理活動進行干預(yù)和監(jiān)控，即使在企業(yè)上市以后，私募股權(quán)投資者會繼續(xù)對企業(yè)進行監(jiān)督，并提供管理上的支持，以維持股票價格的穩(wěn)定，幫助企業(yè)順利融資，取得更快的發(fā)展。

三､ 天津中小企業(yè)與私募股權(quán)投資基金結(jié)合現(xiàn)狀分析

隨著天津市支持私募股權(quán)投資基金行業(yè)相關(guān)政策不斷出臺，截止2008年5月7日，全市已注冊的股權(quán)投資基金企業(yè)44戶，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)42戶，產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)161戶，風(fēng)險投資企業(yè)5戶。其中股權(quán)投資基金累計注冊(認(rèn)繳)資本達到454億人民幣，占金融創(chuàng)新企業(yè)注冊(認(rèn)繳)資本總和的73%，目前投資者已經(jīng)遍及全國20個地區(qū)。這種態(tài)勢為天津市眾多中小企業(yè)直接融資渠道的拓寬打下了堅實的基礎(chǔ)。

(一)股權(quán)投資的企業(yè)發(fā)展階段分布

經(jīng)過我們的調(diào)研，目前進入天津的各類私募股權(quán)投資基金與企業(yè)結(jié)合效果并不理想，絕大多數(shù)都處于“看的項目多，投的項目少”的狀態(tài)。造成這一現(xiàn)象的原因是多層次的，既有基金投資整體環(huán)境的原因；也有各類基金逐利性過強，片面追求有能力IPO企業(yè)；另外各類中小型企業(yè)的引資觀念也有待提高。目前私募股權(quán)投資基金多謀求投資于企業(yè)的后期､收購期，投資于企業(yè)發(fā)展擴張期和早期的基金較少，這使得天津市可供收購基金收購的目標(biāo)十分有限。

(二) 私募股權(quán)投資基金與中小企業(yè)結(jié)合效果不理想的原因分析

雖然私募股權(quán)融資作為一種創(chuàng)新型融資方式在世界范圍內(nèi)快速發(fā)展，但該行業(yè)在中國由于中國私募股權(quán)市場尚處在起步階段，在市場機制､法律法規(guī)､人才等多方面存在許多缺陷。

1. 天津市中小企業(yè)信息披露制度不完善造成私募股權(quán)投資基金的“惜投”現(xiàn)象。當(dāng)前私募股權(quán)投資基金之間由于信息披露制度不完善所引發(fā)的中小企業(yè)融資難問題已經(jīng)日漸顯現(xiàn)。實際投資中，各類私募股權(quán)投資基金為了找到比較有前景的項目，必須付出高昂的經(jīng)濟成本和人力成本來搜集一系列關(guān)于企業(yè)的報表､數(shù)據(jù)，再做出分析和評價。即使在投資后，也要繼續(xù)加大投資后的管理力度。另一方面，眾多中小企業(yè)由于避稅等方面的需要，不同程度地存在財務(wù)報表作假的問題，因此對私募股權(quán)投資基金的盡職調(diào)查往往不配合，由此給二者的對接帶來極大難度。

2.資金實力薄弱，造成眾多私募股權(quán)投資基金片面追求Pre-IPO企業(yè)。目前進入天津市的私募股權(quán)投資基金規(guī)模絕大多數(shù)在數(shù)千萬到數(shù)十億元人民幣不等?；鹨?guī)模小使得本土私募股權(quán)投資基金在做投資決策時處于非常被動的地位。首先，規(guī)模小的私募股權(quán)投資基金投資項目的規(guī)模受到局限；其次，基金規(guī)模小限制了投資項目的數(shù)量和種類，導(dǎo)致風(fēng)險得不到分散。最后，資金實力薄弱無法實現(xiàn)私募股權(quán)投資基金的投資戰(zhàn)略，限制其追加投資和長線投資。

3.缺乏便捷的項目退出通道。私募股權(quán)投資基金運作的基本特性是“以退為進，為賣而買”。融資､篩選項目和退出是私募基金投資者運作的三大步驟，任何環(huán)節(jié)的脫節(jié)都會影響整個項目的進度和盈利。目前進入天津市的私募股權(quán)投資基金處于“兩頭在外”的尷尬境地。盡管股權(quán)分制改革后，中國資本市場實現(xiàn)了跨越式發(fā)展，但仍不能滿足中國企業(yè)上市的要求。另一方面，由于我國多層次資本市場體系尚未建立，沒有真正的創(chuàng)業(yè)板和柜臺市場，也制約了私募股權(quán)投資基金的退出。

4.私募股權(quán)投資基金人才缺乏致使管理和服務(wù)水平不夠?qū)I(yè)。由于我國私募股權(quán)投資基金還在萌芽階段，因此無論是組織形式選擇､市場定位還是投資制度和策略方面都在摸索中前進，與管理服務(wù)體系成熟的外資私募股權(quán)投資基金相比顯得不夠?qū)I(yè)。

四､ 有效結(jié)合的途徑和對策

作為一個新型市場，天津市私募股權(quán)投資基金市場模式的建立應(yīng)是一個不斷發(fā)展､完善及修正的過程。我們應(yīng)從宏觀､中觀､微觀三個層面出臺政策､搭建平臺､加強引導(dǎo)；同時應(yīng)建立完善的監(jiān)管與風(fēng)險防范機制，多角度保障天津市私募股權(quán)投資基金行業(yè)的健康發(fā)展。

(一) 建立“股權(quán)投資基金中心”，搭建資本對接平臺

天津市已經(jīng)提出要建設(shè)全國性的“私募股權(quán)投資基金中心”的口號，這有利于充分發(fā)揮基金行業(yè)的信息集聚優(yōu)勢。

首先，在經(jīng)濟全球化的背景下，集群化已經(jīng)成為現(xiàn)代金融產(chǎn)業(yè)組織的一個顯著特征。

第二，私募股權(quán)投資基金產(chǎn)業(yè)集群這一組織形式能夠大大降低天津區(qū)域內(nèi)投資機構(gòu)與中小企業(yè)之間的信息不對稱，使集群內(nèi)的私募股權(quán)投資基金､中小企業(yè)最大程度克服信息搜集､分析和傳播方面的障礙，并能及時預(yù)測到自身運營中的各類風(fēng)險，進而在天津區(qū)域內(nèi)建立起較為完善的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，并共享信息數(shù)據(jù)庫中的資源。

(二)建立政策性母基金，積極引導(dǎo)各類私募股權(quán)投資基金與天津市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相結(jié)合

為促進私募股權(quán)投資基金市場的發(fā)展，近年來天津市有關(guān)部門曾設(shè)立了天津市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金和濱海創(chuàng)業(yè)風(fēng)險引導(dǎo)基金，這類基金被稱為“基金的基金”。近年來這一形式確實吸引了一大批私募股權(quán)投資基金落戶天津市，但伴隨基金數(shù)量增多，相對有限的項目資源已經(jīng)成為制約天津市私募股權(quán)投資基金市場發(fā)展的瓶頸。

鑒于此，在總結(jié)該類“母基金”發(fā)展經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，應(yīng)針對目前的現(xiàn)實情況，發(fā)揮政府積極的引導(dǎo)作用，本著以下幾個原則建立真正為中小企業(yè)提供直接融資便利，能夠引導(dǎo)企業(yè)､私募基金獲得業(yè)務(wù)發(fā)展機遇的引導(dǎo)型基金：

1.通過凝聚一批對政府意圖和市場需求理解深厚的專業(yè)人才，合理安排投資者結(jié)構(gòu)和投資決策機制，有效達成順應(yīng)政府意圖與保持市場行為的結(jié)合，通過市場化的行為方式追求符合政府意圖的行為結(jié)果。

2.對于擬上市企業(yè)，通過天津市擬上市后備資源的篩選與整理為起點，全面整理建立直接融資項目庫，對融資企業(yè)提供分類財務(wù)顧問服務(wù)。為有融資需求的企業(yè)量身定做階段性綜合融資方案并通過發(fā)揮母基金的核心引導(dǎo)作用，積極推動股權(quán)投資､融資租賃､債務(wù)融資等多種融資活動。

3.針對各類基金對天津項目不熟悉，落戶天津后需要一段時間才能了解天津投資項目的特點，一方面通過對融資項目的分類整理，理清融資項目對資金需求的特點；另一方面能夠相對透明的與眾多投資機構(gòu)分享項目信息，積極引導(dǎo)各類私募股權(quán)投資基金的投資行為。通過母基金與各類投資機構(gòu)的溝通，逐步建立緊密合作､松散合作､信息共享三個層次的投資聯(lián)合體。對擬投資項目收集整理后，分階段地與投資伙伴共享信息､共同推動投資項目的落實，節(jié)省投資伙伴在項目搜索､篩選､洽談環(huán)節(jié)的時間和成本，可以充分調(diào)動合作投資機構(gòu)的聯(lián)投､跟投效應(yīng)，充分放大天津項目的在投資業(yè)內(nèi)的曝光效應(yīng)，并采取聯(lián)投､投后轉(zhuǎn)讓甚至放棄投資機會(只做融資顧問)等多種方式引導(dǎo)投資機構(gòu)投資天津本地項目，提升天津本地項目特別是中小企業(yè)融資的效率和效果。

(三)促進私募股權(quán)基金職業(yè)經(jīng)理人市場的形成

私募股權(quán)投資行業(yè)完全以人為本，因此必須鼓勵更多的企業(yè)家和金融界人才加入私募股權(quán)投資行業(yè)，促進該行業(yè)職業(yè)經(jīng)理人市場的形成。鑒于目前一些私募股權(quán)投資機構(gòu)的成立較為倉促，其基金經(jīng)理人素質(zhì)良莠不齊，建議天津市有關(guān)部門必須盡快制定私募股權(quán)投資基金管理人的培養(yǎng)機制和考核標(biāo)準(zhǔn)。

篇（6）

關(guān)鍵詞：長期股權(quán)投資 金融資產(chǎn) 界限

016年4月初，上市公司A公司公告稱公司董事會通過決議，自2016年3月17日起對B公司股權(quán)投資的會計核算方法由長期股權(quán)投資變更為可供出售金融資產(chǎn)（以下簡稱“變更公告”）。

這看起來僅僅是一項資產(chǎn)的重新分類，實際上對公司的損益和財務(wù)狀況均將造成較大影響。變更公告披露，由于此項變更將導(dǎo)致增加公司凈資產(chǎn)85 822.44萬元，增加公司凈利潤93 219.91萬元。

變更公告的閱讀者估計都會產(chǎn)生疑問，這項變更合理嗎？符合會計準(zhǔn)則規(guī)定嗎？為何會有這么大的影響？

一、企業(yè)會計準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定

2014年修訂后頒布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則第2號――長期股權(quán)投資》（以下簡稱“2號準(zhǔn)則”）的適用范圍包括“投資方對被投資單位實施控制、重大影響的權(quán)益性投資，以及對其合營企業(yè)的權(quán)益性投資?！保诖朔秶獾臋?quán)益性投資，應(yīng)按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22 號――金融工具確認(rèn)和計量》（以下簡稱“22號準(zhǔn)則”）及其他會計準(zhǔn)則規(guī)定進行會計處理。

2號準(zhǔn)則還規(guī)定投資方屬于《企業(yè)會計準(zhǔn)則第33 號――合并財務(wù)報表》（2014年修訂）規(guī)定的投資性主體且子公司不納入合并財務(wù)報表的情況除外。此外還有風(fēng)險投資機構(gòu)、共同基金以及類似主體持有的、在初始確認(rèn)時按照22號準(zhǔn)則規(guī)定以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，即使存在重大影響以上關(guān)系，也不納入長期股權(quán)投資范圍核算。

綜上，現(xiàn)行會計準(zhǔn)則規(guī)定，除上述例外情形外，所有具有控制關(guān)系、重大影響關(guān)系的權(quán)益性投資及對合營企業(yè)投資均應(yīng)納入長期股權(quán)投資范圍核算。長期股權(quán)投資盡管從性質(zhì)上也屬于金融資產(chǎn)，但由于會計準(zhǔn)則對長期股權(quán)投資有單獨的規(guī)定，因此只要符合2號準(zhǔn)則范圍就應(yīng)按照2號準(zhǔn)則規(guī)定處理，而不能將按照2號準(zhǔn)則規(guī)定應(yīng)列入長期股權(quán)投資核算的權(quán)益性投資套用22號準(zhǔn)則規(guī)定。對此2號準(zhǔn)則指南中有非常明確的規(guī)定：“除上述以外，對子公司的長期股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)按成本法核算，對合營企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)的長期股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)按權(quán)益法核算，不允許選擇按照金融工具確認(rèn)和計量準(zhǔn)則進行會計處理?！?/p>

2號準(zhǔn)則還規(guī)定，投資方因處置部分股權(quán)投資等原因喪失了對被投資單位的共同控制或重大影響的，處置后的剩余股權(quán)應(yīng)當(dāng)改按22號準(zhǔn)則核算，其在喪失共同控制或重大影響之日的公允價值與賬面價值之間的差額計入當(dāng)期損益。原股權(quán)投資因采用權(quán)益法核算而確認(rèn)的其他綜合收益，應(yīng)當(dāng)在終止采用權(quán)益法核算時采用與被投資單位直接處置相關(guān)資產(chǎn)或負(fù)債相同的基礎(chǔ)進行會計處理。這通常對變更當(dāng)期凈利潤和凈資產(chǎn)影響巨大。

二、變更公告相關(guān)事項分析

A公司原持有B公司股權(quán)比例30.08%（A公司年報披露），是B公司控股股東和實際控制人（B公司年報披露“2011年至2015年12月10日控股股東為A公司”），因此A公司對B公司具有控制關(guān)系，應(yīng)列入長期股權(quán)投資采用成本法核算并將其納入合并財務(wù)報表范圍，但從A公司2013、2014、2015年報看，僅將B公司視同聯(lián)營企業(yè)采用權(quán)益法核算，這與其控股股東地位極不相稱，存在將控制關(guān)系混淆為重大影響關(guān)系之嫌。

2015年12月11日，B公司重大資產(chǎn)重組發(fā)行新增股份登記手續(xù)辦理完畢，自此B公司新控股股東實現(xiàn)了對B公司的控制，A公司持有B公司股份比例下降至13.18%，由控股股東變?yōu)榈诙蠊蓶|，派出董事由兩名變?yōu)橐幻?。由于A公司仍然對B公司派出一名董事，意味著A公司仍然對公司存在重大影響（向被投資企業(yè)董事會派出董事通常被視為對被投資單位具有重大影響）。因此A公司在2015年12月11日以后應(yīng)采用權(quán)益法核算對B公司的長期股權(quán)投資。

可見，A公司2011年至2015年12月10日期間對B公司按照聯(lián)營企業(yè)投資采用權(quán)益法核算不妥，似更應(yīng)將B公司認(rèn)定為子公司采用成本法核算并納入合并范圍，而2015年12月11日以后由于喪失控制權(quán)后仍對B公司具有重大影響，此時開始采用權(quán)益法核算更合適一些。

這次A公司變更公告披露的變更理由是：“（1）B公司已完成重大資產(chǎn)重組，公司的持股比例由30.08%下降為13.18%，由控股股東變更為第二大股東；（2）公司推薦的董事由2名變?yōu)?名；且B公司于2016年3月16日增補2名董事，董事會成員共計9名，公司推薦董事的席位占比進一步降低。

綜上所述，公司董事會認(rèn)為，公司對B公司的控制力和影響力進一步減弱，且投資目的發(fā)生變化。公司將根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的相關(guān)規(guī)定，將B公司的會計核算方法由長期股權(quán)投資變更為可供出售金融資產(chǎn)……”

篇（7）

【關(guān)鍵詞】股權(quán)投資；金融產(chǎn)業(yè)鏈；發(fā)展體系

股權(quán)投資，通常是長期持有一個公司的股份，或者是指投資一個公司的長期項目。以此來獲得企業(yè)的管理權(quán)，達到控制被投資單位，或者是與其建立較為親密的合作關(guān)系，提高企業(yè)附加值，以此來分散經(jīng)營風(fēng)險。通俗來說就是找尋潛力企業(yè)，對其進行收購、改造，使其增值，最后通過上市、并購等金融手段獲益后退出的業(yè)務(wù)行為。

1.股權(quán)投資的金融背景和發(fā)展前景

1.1股權(quán)投資的概念成型于上世紀(jì)中葉，第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，國際金融市場百廢待興，美國的相關(guān)金融公司率先提出這一概念并進行試水投資。隨后，股權(quán)投資經(jīng)過幾十年的發(fā)展，已經(jīng)成為歐美國家除銀行貸款之外的重要投資手段，在國際金融市場占據(jù)極大的比重。其后，隨著國際經(jīng)濟形勢的不斷明朗，國際貨幣組織提出經(jīng)濟全球化的發(fā)展概念，使得各國商品、資金、信息、技術(shù)等資源跨國跨地區(qū)的流動起來，世界經(jīng)濟日益成為緊密聯(lián)系的一個整體。股權(quán)投資，作為最為先進的投資手段，是金融創(chuàng)新和經(jīng)濟改革的必然產(chǎn)物，股權(quán)投資的運作極大地拓寬了企業(yè)的融資途徑和規(guī)模，增強了被投資公司的價值潛能和企業(yè)增值，同時作為投資者也能獲得高收益，最終實現(xiàn)雙贏。

1.2改革開放以來，我國經(jīng)濟改革成效日益顯著，股權(quán)投資概念也在我國經(jīng)濟發(fā)展領(lǐng)域開始萌芽。上世紀(jì)末，經(jīng)過多年的探索與實踐，再加上得益于海外風(fēng)投投資理念的滲透，以及北上廣等改革開放前沿地帶金融市場的發(fā)展，股權(quán)投資逐步進入金融從業(yè)者的視線，甚至得到了相關(guān)部門的政策支持，國內(nèi)股權(quán)投資近年來逐步成為各行業(yè)金融產(chǎn)業(yè)鏈的核心手段，在我國金融體系中占據(jù)極其重要的發(fā)展地位，也u漸成為僅次于商業(yè)銀行貸款和公司公開上市發(fā)行的重要融資渠道。我國目前已經(jīng)進入股權(quán)投資的高速發(fā)展期，也是全亞洲最為活躍的投資市場。

2.推動股權(quán)投資，促進企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展

2.1為適應(yīng)我國社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展需要，煙建集團于2004年7月由傳統(tǒng)的國有企業(yè)改制為內(nèi)部員工持股的有限責(zé)任公司。改組后，我公司的經(jīng)營范圍和規(guī)模不斷壯大，主要有國內(nèi)外建筑業(yè)、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)項目，公司若想要在本行業(yè)體制內(nèi)再上一個臺階，必須要擴大經(jīng)營規(guī)模，增強自身軟實力。確保自身快速發(fā)展，離不開資金支持，但是現(xiàn)階段中國建筑企業(yè)融資問題一直都是行業(yè)內(nèi)較為頭痛的難題，融資難，融資利率高，使得很多中小型企業(yè)望而卻步，最后湮滅在歷史長河中。本世紀(jì)以來，我國金融業(yè)對股權(quán)投資項目表現(xiàn)出了極大興趣，尤其是2008年金融危機過后，我國頒布了一系列財政政策，使得我國經(jīng)濟能夠穩(wěn)步發(fā)展。除五大銀行外，國內(nèi)各商業(yè)銀行也都高度重視股權(quán)投資手段，扮演不同角色，以多種方式，參與到股權(quán)投資業(yè)務(wù)的各大環(huán)節(jié)之中。

2.2隨著我國金融市場的不斷發(fā)展，我國現(xiàn)階段的股權(quán)投資發(fā)展迅速，各類股權(quán)投資業(yè)務(wù)對于項目公司質(zhì)效的提高具有極大的推動作用。證券公司所承接的股權(quán)投資活動，所提供的資金托管、理財?shù)葌鹘y(tǒng)金融服務(wù)，因其發(fā)展成熟，長期以來所擁有的各大企業(yè)、個人的客戶資源，能夠極大的為股權(quán)投資奠定穩(wěn)定而長遠(yuǎn)的資金來源。而且，這些金融機構(gòu)所擁有的龐大運行網(wǎng)絡(luò)，除了能夠?qū)崿F(xiàn)行業(yè)規(guī)模，也能夠充分調(diào)配各類金融資源。銀行與之合作，幫助被投資項目公司上市，從而帶動社會資本和金融機構(gòu)投資人等加入，在整個過程之中，實現(xiàn)財富增值與資本積累，充分發(fā)揮股權(quán)投資帶來的行業(yè)協(xié)同效應(yīng)，在股權(quán)投資為核心的金融產(chǎn)業(yè)鏈上提供全方位的資金服務(wù)，進而實現(xiàn)股權(quán)投資金融產(chǎn)業(yè)鏈的一體化發(fā)展。

3.綜合多項金融業(yè)務(wù)，實現(xiàn)金融產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的融合

3.1股權(quán)投資機構(gòu)作為專業(yè)的運行公司，具有敏銳的投資目標(biāo)和專業(yè)的資金運行能力。充分整合企業(yè)自身潛力和各類金融資本，全方位吸收各類資金投入，為企業(yè)的產(chǎn)業(yè)運行優(yōu)化和管理升級建立起比較完善的金融運行體系。股權(quán)投資在運行過程中，所進行的資金吸收、項目定位、企業(yè)增值和最終的投資退出等環(huán)節(jié)不僅需要傳統(tǒng)的金融機構(gòu)如各大銀行、傳統(tǒng)證券公司的參與，還需要從財務(wù)、法律、政策等專業(yè)視角來對股權(quán)投資運行進行科學(xué)的、全面的追蹤調(diào)查和評估。從而提升以股權(quán)投資為核心的金融產(chǎn)業(yè)鏈的整體競爭力，帶動中高端的法律、財務(wù)等專業(yè)服務(wù)行業(yè)水平的快速提升和發(fā)展，實現(xiàn)我國新階段產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)運行。

3.2由于當(dāng)前我國經(jīng)濟仍以宏觀調(diào)控作為重要的輔助手段，在國際資本市場的發(fā)展現(xiàn)狀下，越來越多的企業(yè)開始尋求新的方式來增加平衡自身資金成本。股權(quán)投資為核心的核心金融產(chǎn)業(yè)鏈的運行，其各機構(gòu)的經(jīng)營范圍主要涵蓋債券籌資、股權(quán)融資和高端專業(yè)化服務(wù)等各個領(lǐng)域。通常他們會根據(jù)被投資公司，也就是目標(biāo)公司的實際需求情況和項目公司的資金現(xiàn)狀提供相關(guān)的一系列金融項目的專業(yè)化服務(wù)，并且會從投資者的角度，站在資金注入公司和資本市場運行的基礎(chǔ)上全方位的與項目公司實現(xiàn)資金對接，進而增強項目公司的運行實力，增強自身價值，各金融機構(gòu)也會利用產(chǎn)業(yè)鏈的各公司互補效應(yīng)和多品牌協(xié)同渲染效應(yīng)拓展自身的多元化專業(yè)金融服務(wù)業(yè)務(wù)。

3.3除了目標(biāo)項目公司自身的資金資源，股權(quán)投資為核心的金融產(chǎn)業(yè)鏈上的每個運行機構(gòu)的其他資源也將會在政策和相關(guān)法律的允許范圍內(nèi)在產(chǎn)業(yè)鏈上進行資源共享配置，各類資金資源共享，實現(xiàn)資源配置的效率最大化。各大保險公司、信托公司和證券公司通過運用自身龐大的資金流，充分把各類資源有機的結(jié)合起來，實現(xiàn)資金和人才的優(yōu)質(zhì)配置和合理共性，進而增加各機構(gòu)的資金盈利。

3.4傳統(tǒng)企業(yè)參與股權(quán)投資，無論是作為項目公司，還是金融產(chǎn)業(yè)鏈的參與機構(gòu)，在整個股權(quán)投資項目的運行中，要端正自身的態(tài)度和位置，從中學(xué)習(xí)經(jīng)驗努力進取不斷創(chuàng)新，增強自身的競爭力。但高收益、高回報的投資項目往往也會具有高風(fēng)險，如果項目單位經(jīng)營情況不佳，甚至進行破產(chǎn)清算，整個產(chǎn)業(yè)鏈的各金融機構(gòu)，作為投資者，也需要承擔(dān)相應(yīng)的投資損失。煙建集團想要從股權(quán)投資出發(fā)，打造過硬的金融產(chǎn)業(yè)鏈，需要與專業(yè)的股權(quán)投資機構(gòu)合作，他們對運行風(fēng)險控制有著豐富的經(jīng)驗，整個產(chǎn)業(yè)鏈的各金融機構(gòu)的介入，從自身專業(yè)角度科學(xué)的、全面的對股權(quán)投資業(yè)務(wù)提供可行性建議，能夠有效降低整條金融產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險，對投資項目風(fēng)險有自身的可控力，從而在整個運行過程中有效提高項目公司快速成長，企業(yè)增值的幾率和效率，最終實現(xiàn)共贏。

4.結(jié)語

現(xiàn)階段，我國經(jīng)濟發(fā)展勢頭日趨良好，相關(guān)的法律法規(guī)和行業(yè)政策也日趨完善，在強大的市場需求、廣闊的投資環(huán)境下，金融市場快速發(fā)展和擴張，為傳統(tǒng)企業(yè)的發(fā)展也創(chuàng)造了新的條件。所以，煙建集團應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的行業(yè)特點，做好市場環(huán)境調(diào)研。根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策的具體導(dǎo)向，進而確立自身金融產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展路徑，在確保自身資產(chǎn)增長的同時，促進我國股權(quán)投資市場的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展，促使股權(quán)投資業(yè)務(wù)在新形勢下得以大力發(fā)展，最終實現(xiàn)多方共贏。

參考文獻：

[1]劉雨，宗愛迪. 股權(quán)投資引領(lǐng)新金融未來 訪山東財經(jīng)大學(xué)區(qū)域經(jīng)濟研究院院長張志元[J]. 走向世界，2016，（12）：84-87.

篇（8）

投資與現(xiàn)金流之間的關(guān)系是最早是由Fazzari、Hubbard和Petersen（以下簡稱FHP）根據(jù)1988年的實證研究提出的。他們的研究表明面臨不用程度的融資約束的公司，其投資對現(xiàn)金流的敏感性也表現(xiàn)出顯著不同。融資約束越嚴(yán)重，這種敏感性越高。在我國，由于不用企業(yè)股權(quán)性質(zhì)的區(qū)別，其面臨的融資約束也不用，最典型便是國有企業(yè)與民營企業(yè)。本文通過對國有企業(yè)和民營企業(yè)在現(xiàn)金流短缺下投資對現(xiàn)金流敏感性的檢驗，來驗證FHP理論在我國是否成立。

一、研究假設(shè)

公司的股權(quán)性質(zhì)不同，對其能否成功進行外部融資有著莫大的關(guān)系，那么當(dāng)企業(yè)面臨現(xiàn)金流短缺的時期（這里將現(xiàn)金流量處于整體樣本的四分位數(shù)之下的企業(yè)鑒定為處于現(xiàn)金短缺的企業(yè)），面臨更大融資約束的民營企業(yè)其投資對現(xiàn)金流的敏感性會更顯著，因此我們提出以下假設(shè)：

假設(shè)：當(dāng)上市公司現(xiàn)金流短缺時，與國有企業(yè)相比，民營企業(yè)投資對現(xiàn)金流的敏感性更強。

二、實證研究設(shè)計

1.樣本選?。罕疚倪x取了2001年至2005年滬深兩市非金融類A股上市公司作為樣本，并剔除了ST公司、PT公司及出現(xiàn)異常值、缺失值的公司，得到的樣本為4382個。

2.變量說明：本文選取投資總額作為因變量，現(xiàn)金流作為自變量，現(xiàn)金存量、資產(chǎn)負(fù)債比、托賓Q以及增長率作為控制變量，同時對行業(yè)及年度進行控制。

3.模型設(shè)計：

[Investment=β0+β1Ownership+β2CF+β3Ownership×CF+β4CFSTOCK+β5Lev+β6Tobin_q+β7Growth+Industry+year+ε] 其中Ownership[×]CF這一交叉變量表示民營企業(yè)與國有企業(yè)投資對現(xiàn)金流敏感性的差別。

三、實證結(jié)果分析

1.描述性統(tǒng)計結(jié)果

[變量\&均值\&中位數(shù)\&標(biāo)準(zhǔn)差\&最大值\&最小值\&四分位數(shù)（25%）\&觀測值\&Investment\&0.080\&0.047\&0.110\&0.605\&-0.200\&0.011\&4382\&CF\&0.055\&0.053\&0.080\&0.313\&-0.238\&0.012\&4382\&CFSTOCK\&0.181\&0.151\&0.119\&0.595\&0.009\&0.092\&4382\&lev\&0.443\&0.447\&0.157\&0.795\&0.084\&0.326\&4382\&Tobin_q\&1.486\&1.347\&0.457\&3.638\&0.948\&1.161\&4382\&growth\&0.205\&0.140\&0.348\&2.343\&-0.527\&0.000\&4382\&]

從描述性統(tǒng)計的結(jié)果來分析，投資的均值為0.080，而現(xiàn)金流的均值為0.055，可以初步說明，企業(yè)內(nèi)部的現(xiàn)金流無法全部滿足投資的需求，企業(yè)有向外部融資的動機。

2.實證結(jié)果

[變量\&全部樣本檢驗\&分組檢驗\&Intercept\&0.1135***\&0.1135***\&ownership\&0.0085**\&0.0068\&CF\&0.2768***\&-0.0611\&Ownership[×]CF

CFSTOCK\&

0.0931***\&0.2519**

0.1394***\&Lev\&-0.0383***\&-0.0570***\&Tobin_q\&-0.0029\&-0.0020\&Growth\&0.0231***\&0.0202***\&Industry\&控制\&控制\&Year\&控制\&控制\&R Square\&0.1311\&0.1109\&Adjusted R Square\&0.1249\&0.085\&F\&21.16\&4.28\&N\&4382\&1095\&]

（* 表示檢驗在10%的水平上顯著，**表示檢驗在5%的水平上顯著，***表示檢驗在1%的水平上顯著）

全部樣本檢驗結(jié)果顯示，現(xiàn)金流與投資支出呈正相關(guān)關(guān)系，并且在1%的水平上顯著，企業(yè)投資支出隨著現(xiàn)金流的增長而增長。分組檢驗結(jié)果表明，交叉項Ownership[×]CF的系數(shù)為0.2519，并且在5%的水平上顯著，這一結(jié)果說明民營企業(yè)相比于國有企業(yè)，在現(xiàn)金流短缺的時候投資對現(xiàn)金流的敏感性更強，這種差別是顯著的?，F(xiàn)金流（CF）的系數(shù)為-0.0611，但是并不顯著，表明國有企業(yè)在現(xiàn)金流短缺時，投資對現(xiàn)金流的波動并不敏感，現(xiàn)金流對投資的影響不顯著。

上述的回歸結(jié)果說明，當(dāng)企業(yè)處于現(xiàn)金流短缺的時候，由于民營企業(yè)的融資約束大于國有企業(yè)所面對的融資約束，民營企業(yè)的投資支出對現(xiàn)金流的敏感性要高于國有企業(yè)投資對現(xiàn)金流的敏感性，與FHP得出的結(jié)論相一致。

四、結(jié)論

本文通過對中國上市公司進行實證研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的投資支出與現(xiàn)金流的波動顯著相關(guān)，當(dāng)企業(yè)處于現(xiàn)金流短缺的時候，股權(quán)性質(zhì)對投資-現(xiàn)金流的敏感性有著顯著的影響，表現(xiàn)為民營企業(yè)的投資受內(nèi)部現(xiàn)金流顯著影響，國有企業(yè)則沒有表現(xiàn)出顯著性，支持FHP研究的結(jié)論，同融資約束小的企業(yè)相比，融資約束大的企業(yè)在現(xiàn)金流差的時期，投資對現(xiàn)金流的敏感性更強。

篇（9）

中圖分類號：F230 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1009-2374（2009）01-0149-02

財政部于2006年2月15日頒布了新會計準(zhǔn)則，并規(guī)定自2007年1月1日起在上市公司中首先執(zhí)行，鼓勵其他企業(yè)執(zhí)行。新會計準(zhǔn)則體系包括1項基本會計準(zhǔn)則、38項具體會計準(zhǔn)則以及相關(guān)應(yīng)用指南。新準(zhǔn)則中涉及投資業(yè)務(wù)的準(zhǔn)則主要有：《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號――金融工具確認(rèn)和計量》、《企業(yè)會計準(zhǔn)則第23號――金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》、《企業(yè)會計準(zhǔn)則第37號――金融工具列報》、《企業(yè)會計準(zhǔn)則第2號――長期股權(quán)投資》、（以下簡稱新準(zhǔn)則），新準(zhǔn)則與2001年修訂的《企業(yè)會計準(zhǔn)則――投資》（以下簡稱“舊準(zhǔn)則”）相比，對投資問題的規(guī)范在許多地方有不小的變動。本文將對新、舊準(zhǔn)則中金融工具和長期股權(quán)投資的會計確認(rèn)、計量等方面進行比較分析，以期對更好地理解新準(zhǔn)則有所幫助。

一、公允價值成為金融工具的重要計量方式

金融工具是指在金融市場中可交易的金融資產(chǎn)。不同形式的金融工具具有不同的金融風(fēng)險。金融工具又稱交易工具，它是證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系并據(jù)以進行貨幣資金交易的合法憑證，是貨幣資金或金融資產(chǎn)借以轉(zhuǎn)讓的工具。對于我國金融工具會計計量來說，在新準(zhǔn)則頒布實施之前，無論是在初始計量還是后續(xù)計量方面都沒有達到公允價值計量的要求。

新準(zhǔn)則明確提出了公允價值的概念，“公允價值是指在公平交易中，熟悉情況并自愿交易雙方進行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~”。這個定義與國際會計準(zhǔn)則對公允價值的定義完全相同。公允價值作為一種新的計量屬性，最大的特征就是來自于公平交易市場的確認(rèn)，是一種具有明顯可觀察性和決策相關(guān)性的會計信息。新準(zhǔn)則的實施大大提高了公允價值的運用。首先對金融資產(chǎn)四分類的原則，改變了原《金融企業(yè)會計制度》中對投資采用長、短期分類核算的做法，減少了金融企業(yè)利用長短期分類調(diào)節(jié)利潤的行為，將價值計量與持有金融工具的動機有機結(jié)合，能為報表使用者提供更加準(zhǔn)確的信息；對金融負(fù)債采用兩種分類的方法也與現(xiàn)行做法不同，使得對負(fù)債的計量更加公允。同時新準(zhǔn)則對公允價值的確定方法做了較為明確的規(guī)定，增強了可操作性，提高了公允價值確定的“公允性”。按照規(guī)定，初始確認(rèn)時，金融資產(chǎn)或金融負(fù)債按照公允價值進行計量。后續(xù)計量中，對于短期投資、長期債券投資、長期股權(quán)投資（按照成本法核算的部分），如果該投資歸類為“為交易而持有”的金融資產(chǎn)，則按照公允價值計量；如果歸類為“可供出售”的金融資產(chǎn)，按照歷史價值計量，價值變動計入資本公積，直到該金融資產(chǎn)終止確認(rèn)時再轉(zhuǎn)出，計入當(dāng)期損益；如果該投資歸類為“持有到期投資”，按實際利率法，以攤余成本計量。衍生金融工具納入表內(nèi)核算，采取公允價值計量屬性。顯然新準(zhǔn)則大大擴大了公允價值的適用范圍，采取更能反映金融工具本質(zhì)屬性的計量方式，必將大大提高金融工具的信息質(zhì)量。

二、新舊準(zhǔn)則下長期股權(quán)投資的確認(rèn)和計量

（一）長期股權(quán)投資取得時初始投資成本的計量

舊準(zhǔn)則規(guī)定，長期股權(quán)投資取得時的初始成本，是指取得長期股權(quán)投資時支付的全部價款，或放棄非現(xiàn)金資產(chǎn)的賬面價值，以及支付的稅金、手續(xù)費等相關(guān)費用，即以投出資產(chǎn)的賬面價值作為計量基礎(chǔ)。

新準(zhǔn)則對初始成本的確定分為企業(yè)合并取得和非企業(yè)合并取得，分別作出以下規(guī)定：

1．同一控制下的企業(yè)合并取得的股權(quán)投資，合并方以支付現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓非現(xiàn)金資產(chǎn)或承擔(dān)債務(wù)方式作為合并對價的，應(yīng)當(dāng)在合并日按照取得被合并方所有者權(quán)益賬面價值的份額，作為長期股權(quán)投資的初始投資成本。長期股權(quán)投資的初始投資成本與支付的現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)，以及所承擔(dān)債務(wù)賬面價值之間的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整資本公積，資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益。

2．非同一控制下的企業(yè)合并取得的股權(quán)投資，初始投資成本為投資方在購買日為取得對被購買方的控制權(quán)而付出的資產(chǎn)、發(fā)生或承擔(dān)的負(fù)債，以及發(fā)行的權(quán)益性證券的公允價值，即以付出的資產(chǎn)等公允價值作為初始投資成本。

3．非企業(yè)合并取得長期股權(quán)投資，其初始投資成本的確定與非同一控制下的企業(yè)合并取得的股權(quán)投資基本一致，也是以付出資產(chǎn)的公允價值作為初始投資成本。

（二）新舊準(zhǔn)則下成本法和權(quán)益法的適用范圍

舊準(zhǔn)則規(guī)定，投資企業(yè)對被投資單位無控制、無共同控制且無重大影響的，長期股權(quán)投資應(yīng)采用成本法核算；投資企業(yè)對被投資單位具有控制、共同控制和重大影響的，長期股權(quán)投資應(yīng)采用權(quán)益法核算；一般地，根據(jù)投資企業(yè)的持股比例，當(dāng)投資企業(yè)的持股比例低于20%普通股，采用成本法；持有20%～50%普通股時，采用權(quán)益法核算。但判斷投資企業(yè)對被投資企業(yè)的影響程度，應(yīng)按實質(zhì)重于形式的原則來決定采用何種方法。

新準(zhǔn)則規(guī)定，成本法的適用范圍：一是投資企業(yè)能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實施控制的長期股權(quán)投資；二是投資企業(yè)對被投資單位不具有共同控制或重大影響，并且在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的長期股權(quán)投資。新準(zhǔn)則將投資企業(yè)能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實施控制的長期股權(quán)投資由原先采用權(quán)益法變更為采用成本法核算。對于投資企業(yè)對被投資單位不具有共同控制或重大影響的長期股權(quán)投資應(yīng)采用成本法核算，進行了更為細(xì)致的界定，增加了限定條件“在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量”。同時，新準(zhǔn)則規(guī)定，采用成本法核算的長期股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)按照初始投資成本計價。追加或收回投資應(yīng)當(dāng)調(diào)整長期股權(quán)投資的成本。被投資單位宣告分派的現(xiàn)金股利或利潤，確認(rèn)為當(dāng)期投資收益。投資企業(yè)確認(rèn)投資收益，僅限于被投資單位接受投資后產(chǎn)生的累積凈利潤的分配額，所獲得的利潤或現(xiàn)金股利超過上述數(shù)額的部分作為初始投資成本的收回。

新準(zhǔn)則規(guī)定，投資企業(yè)對被投資單位具有共同控制或重大影響的長期股權(quán)投資，采用權(quán)益法核算。這一規(guī)定將權(quán)益法的適用范圍進行了調(diào)整，適用范圍不再包括投資企業(yè)對被投資單位具有控制關(guān)系的長期股權(quán)投資。在采用權(quán)益法核算的情況下，新準(zhǔn)則規(guī)定，長期股權(quán)投資的初始投資成本大于投資時應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值份額的，不調(diào)整長期股權(quán)投資的初始投資成本；長期股權(quán)投資的初始投資成本小于投資時應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值份額的，其差額應(yīng)當(dāng)計入當(dāng)期損益，同時調(diào)整長期股權(quán)投資的成本。

（三）長期股權(quán)投資的減值

舊準(zhǔn)則規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)定期對長期投資的賬面價值進行檢查，如果由于被投資單位經(jīng)營狀況變化等而導(dǎo)致其可收回金額低于投資的賬面價值，應(yīng)將可收回金額與賬面價值之間的差額，確認(rèn)為損失。特別是權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資發(fā)生減值時，應(yīng)先看有無剩余股權(quán)投資差額，再分別進行處理；如有剩余借方股權(quán)投資差額，應(yīng)先沖減，如仍有減值，再按差額計提減值準(zhǔn)備；如有貸方股權(quán)投資差額，應(yīng)先沖減，再沖減“投資收益”，并且，計提的減值準(zhǔn)備在投資的可收回金額恢復(fù)時，可以轉(zhuǎn)回。

新準(zhǔn)則規(guī)定，企業(yè)期末對商譽進行減值測試，如果發(fā)生減值，先沖減商譽，商譽減為零后，再作長期投資的減值。在新準(zhǔn)則下，長期股權(quán)投資減值一經(jīng)確認(rèn)，在以后會計期間不得轉(zhuǎn)回。

（四）處置長期股權(quán)投資損益的計量

在舊準(zhǔn)則下，確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓損益應(yīng)分為成本法和權(quán)益法處理；成本法比較簡單；權(quán)益法則應(yīng)考慮股權(quán)投資差額的不同情況。

新準(zhǔn)則規(guī)定，處置長期股權(quán)投資，其賬面價值與實際取得價款的差額，應(yīng)當(dāng)計入當(dāng)期損益。采用權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資，因不再確認(rèn)股權(quán)投資差額而變得相當(dāng)簡單；新準(zhǔn)則規(guī)定，因被投資單位除凈損益以外所有者權(quán)益的其他變動而計入所有者權(quán)益的，處置該項投資時應(yīng)當(dāng)將原計入所有者權(quán)益的部分按相應(yīng)比例轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益。在新舊準(zhǔn)則的處理中，成本法基本一致，而權(quán)益法新準(zhǔn)則要簡單得多。

參考文獻

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[4]財政部會計資格評價中心.中級會計實務(wù)[M].北京：經(jīng)濟科學(xué)出版社，2007.

篇（10）

投資管理功能是財務(wù)公司的重要功能之一。目前，許多集團財務(wù)公司都不同程度的開展了投資業(yè)務(wù)。每個財務(wù)公司的現(xiàn)實狀況和所處的外部環(huán)境不同，開展的投資業(yè)務(wù)種類有所差別，面臨的風(fēng)險也多種多樣。從財務(wù)公司投資業(yè)務(wù)角度去研究風(fēng)險防范問題，有利于企業(yè)集團公司明確財務(wù)公司的功能，充分發(fā)揮財務(wù)公司應(yīng)有的作用；有利于財務(wù)公司認(rèn)清投資過程中產(chǎn)生的風(fēng)險，并采取相應(yīng)的防范措施控制風(fēng)險，促進財務(wù)公司的健康發(fā)展，更好的服務(wù)于整個企業(yè)集團。

一、財務(wù)公司開展投資業(yè)務(wù)的重要性和必要性分析

（一）企業(yè)集團市場化改革和發(fā)展的需要。

企業(yè)集團的規(guī)模一般較大，業(yè)務(wù)種類繁多，交易流程非常復(fù)雜，對于金融服務(wù)有著非常強烈的需求。另外，隨著市場化進程的推進，企業(yè)集團在發(fā)展的過程中，業(yè)務(wù)范圍逐漸擴大，企業(yè)規(guī)模逐漸擴張，并伴隨著一系列的市場改革活動，企業(yè)集團對于兼并收購、業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)剝離以及風(fēng)險管理等業(yè)務(wù)活動的要求越來越高，企業(yè)集團本身的金融專業(yè)化水平較低，而作為企業(yè)集團內(nèi)部資金運營、財務(wù)管理核心的財務(wù)公司更具備這些方面的專業(yè)知識，更能為企業(yè)集團提供多樣化的金融服務(wù)的需求，其中，這些金融服務(wù)大多數(shù)屬于投資業(yè)務(wù)的范圍，財務(wù)公司開展投資業(yè)務(wù)能夠滿足企業(yè)集團發(fā)展的需要。

（二）為企業(yè)集團持續(xù)的籌集資金

目前，我國企業(yè)集團由于擴張的速度過快，資金普遍偏緊，需要持續(xù)使用大量資金來滿足正常經(jīng)營活動的開支，但是，企業(yè)集團的資產(chǎn)負(fù)債率處于較高的水平，通過向商業(yè)銀行貸款這種間接地融資方式很難獲得大量的資金，特別是對于企業(yè)技術(shù)升級、高新技術(shù)開發(fā)等風(fēng)險較高、使用期限較長的資金需求，通過商業(yè)銀行貸款無法滿足。這種現(xiàn)實問題導(dǎo)致企業(yè)必須尋求其他渠道籌集資金，獲得成本低、使用期限長的資金需求。而財務(wù)公司可以通過以下渠道為集團獲得充足的資金，發(fā)行企業(yè)債，在國內(nèi)外資本市場上尋求戰(zhàn)略投資者或者公開上市，進行資產(chǎn)證券化。

（三）為了應(yīng)對國內(nèi)商業(yè)銀行及外資金融機構(gòu)的競爭。

隨著商業(yè)銀行的改革力度加大，在籌資方面的能力逐漸加強，服務(wù)品種越來越多，服務(wù)對象越來越廣泛，收入來源更加多元化，在資金、機構(gòu)、人員和技術(shù)等方面有著財務(wù)公司不可比擬的優(yōu)勢，這就使得財務(wù)公司流失了很多系統(tǒng)內(nèi)部的優(yōu)質(zhì)客戶，對于以存貸利差為主要收入的財務(wù)公司造成了嚴(yán)重的打擊。另一方面，隨著我國加入WTO后，國外一些實力雄厚的金融機構(gòu)大批涌進我國境內(nèi)市場，搶奪大型企業(yè)集團作為自身的優(yōu)質(zhì)客戶資源，在中間業(yè)務(wù)、財務(wù)咨詢等方面為企業(yè)集團提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，導(dǎo)致財務(wù)公司的盈利空間大大壓縮，不利于財務(wù)公司與母公司的聯(lián)系，對財務(wù)公司的生存造成了嚴(yán)重的威脅。

為了應(yīng)對來自國內(nèi)外金融機構(gòu)的雙重競爭壓力，財務(wù)公司只有找出自身的比較優(yōu)勢，充分發(fā)揮利潤增長點的領(lǐng)域，才能在激烈的市場競爭中占有一席之地。而投資業(yè)務(wù)就是財務(wù)公司比較優(yōu)勢的領(lǐng)域，開展投資業(yè)務(wù)是財務(wù)公司應(yīng)對市場競爭的重要手段。

二、財務(wù)公司開展投資業(yè)務(wù)的重點領(lǐng)域

根據(jù)最新《企業(yè)集團財務(wù)公司管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，財務(wù)公司可以開展一系列的投資業(yè)務(wù)，其中，有價證券投資和金融機構(gòu)股權(quán)投資是財務(wù)公司業(yè)務(wù)中比較重要的領(lǐng)域。

（一）有價證券投資業(yè)務(wù)

財務(wù)公司進行有價證券投資的對象包括股票和債券，債券包含國債、金融債券、企業(yè)債券等等。根據(jù)投資方式，有價證券投資業(yè)務(wù)可以分為以下幾類：

1、自主買賣方式

這種方式是指財務(wù)公司以自己的名義，在二級市場上自主決定購買或者賣出股票、債券和基金等有價證券。

2、委托理財方式

這種方式是指考慮到證券公司的證券投資人才專業(yè)、信息渠道廣泛，財務(wù)公司選擇一家證券公司，委托其進行證券投資。財務(wù)公司與證券公司會簽訂委托合同，規(guī)定委托證券公司管理的資金額度，其中風(fēng)險和收益均由財務(wù)公司承擔(dān)，財務(wù)公司支付給證券公司一定的委托手續(xù)費。

3、貸款方式

這種方式是指財務(wù)公司以委托的名義，讓證券公司投資有價證券。財務(wù)公司與證券公司簽訂貸款合同，規(guī)定投資的數(shù)額、期限、利率等內(nèi)容。其中，風(fēng)險和收益均由證券公司承擔(dān)，不論盈虧，證券公司都應(yīng)按照合同規(guī)定向財務(wù)公司支付利息，到期歸還投資本金。

（二）金融機構(gòu)股權(quán)投資

金融機構(gòu)股權(quán)投資是指財務(wù)公司以出資人或者受讓人的身份持有國內(nèi)金融機構(gòu)一定比例的股權(quán)的投資行為。具體方式可以是參股、取得控制股權(quán)或者合資擁有被投資的公司。財務(wù)公司進行金融股權(quán)投資的模式有以下幾種：

1、財務(wù)公司直接投資金融機構(gòu)模式

這是比較常見的金融機構(gòu)股權(quán)投資模式。在這種模式下，財務(wù)公司直接投資商業(yè)銀行、證券公司、保險公司等金融機構(gòu)。企業(yè)集團直接投資的模式操作較為簡單，管理鏈條短，有助于企業(yè)集團管理金融公司。但是這種模式最大的缺點就是產(chǎn)業(yè)資本必要承擔(dān)金融風(fēng)險，增大了整個集團的風(fēng)險。

2、以財務(wù)公司為平臺模式

即企業(yè)集團將財務(wù)公司作為金融股權(quán)投資的平臺，將企業(yè)集團金融股權(quán)進行集中，改變原有的分散管理方式，集中優(yōu)良資源，更好的開展金融服務(wù)，滿足整個集團的多層次金融需求。另外，以財務(wù)公司作為平臺，相當(dāng)于在產(chǎn)業(yè)資本和金融資本之間建立了一個防火墻，能夠降低整個集團的金融風(fēng)險，很多大型的企業(yè)集團都通過下屬的財務(wù)公司進行業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)，實現(xiàn)了產(chǎn)融相結(jié)合，如中石化、中電力等企業(yè)。

3、混合發(fā)展模式

企業(yè)集團在發(fā)展的過程中，面臨的內(nèi)外部環(huán)境差別較大，如企業(yè)集團發(fā)展的階段差異，投資時期的選擇不同，面臨的法律、金融制度不盡相同，導(dǎo)致企業(yè)集團在選擇投資模式時不可能完全一致。企業(yè)集團可能選擇金融機構(gòu)投資模式，也可能選擇以財務(wù)公司為平臺模式。在實踐中，大多數(shù)企業(yè)集團都采用了兩種模式進行金融機構(gòu)股權(quán)投資。

三、財務(wù)公司投資業(yè)務(wù)風(fēng)險

（一）有價證券投資風(fēng)險

與證券公司、基金公司等專業(yè)的金融投資機構(gòu)相比，財務(wù)公司在有價證券投資方面的專業(yè)知識、投資策略明顯缺乏。財務(wù)公司在投資有價證券時，主要產(chǎn)生以下兩種風(fēng)險：一是有價證券本身的風(fēng)險，涉及到流動性風(fēng)險、市場風(fēng)險、信用風(fēng)險等；二是有機證券交易風(fēng)險，涉及到操作風(fēng)險、決策風(fēng)險、道德風(fēng)險等。

（二）金融機構(gòu)股權(quán)投資風(fēng)險

財務(wù)公司進行金融機構(gòu)股權(quán)投資主要面臨以下風(fēng)險：

1、信息風(fēng)險

財務(wù)公司進行金融股權(quán)投資以前，要對金融機構(gòu)的相關(guān)信息進行調(diào)查，形成股權(quán)投資的可行性報告。但在具體的操作中，金融機構(gòu)可能會對信息的全面性和真實性進行控制，使財務(wù)公司很難獲得真實的信息，在獲取信息時處于被動地位，是財務(wù)公司進行金融股權(quán)投資面臨的最大的信息風(fēng)險。

2、內(nèi)部人控制風(fēng)險

財務(wù)公司對金融機構(gòu)進行參股后，參股的多少決定了財務(wù)公司在金融機構(gòu)中的管理權(quán)限。但在很多情況下，存在財務(wù)公司即使處于控股狀態(tài)，也很難撼動金融機構(gòu)管理權(quán)限。金融機構(gòu)的內(nèi)部人控制風(fēng)險導(dǎo)致了財務(wù)公司的管理受到制約。

3、過度支付風(fēng)險

財務(wù)公司在進行投資時，資本和資產(chǎn)的定價是一項非常重要、復(fù)雜的工作。對金融企業(yè)投資的定價偏低，可能導(dǎo)致金融股權(quán)投資的失??；定價偏高，會影響股權(quán)投資的收益。財務(wù)公司一旦在金融企業(yè)股權(quán)投資中支付過高的資金，將導(dǎo)致財務(wù)集團的現(xiàn)金流量減少，面臨較大的流動性風(fēng)險，最終影響財務(wù)公司更好的服務(wù)于企業(yè)集團。

四、財務(wù)公司進行投資業(yè)務(wù)風(fēng)險的控制對策

為了控制投資風(fēng)險，財務(wù)公司應(yīng)從以下一個方面加強管理：

（一）充分認(rèn)識財務(wù)公司進行金融企業(yè)股權(quán)投資和有價證券投資對企業(yè)集團發(fā)展的重要性

從企業(yè)集團的長遠(yuǎn)發(fā)展來看，建立融資平臺是企業(yè)的必由之路。很多大型的企業(yè)集團都建立了金融資本與產(chǎn)業(yè)資本相結(jié)合的模式，兩者的結(jié)合順應(yīng)了時代的發(fā)展，是市場經(jīng)濟下的必然趨勢。因此財務(wù)公司要結(jié)合金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的階段特征以及同類企業(yè)發(fā)展的成功經(jīng)驗，向企業(yè)集團提交金融股權(quán)投資的研究報告，讓集團認(rèn)識到進行金融股權(quán)投資的重要性，積極入股金融機構(gòu)。

在財務(wù)公司的運營中，流動性和收益性是衡量財務(wù)公司運營狀況的重要指標(biāo)。財務(wù)公司進行有價證券投資，通過對整個企業(yè)集團的資金進行合理配置，能夠達到流動性和收益性共贏的目的。

（二）提升自身水平，有效分散證券投資風(fēng)險

財務(wù)公司應(yīng)該提升自身的投資能力，借鑒國內(nèi)外成熟的市場風(fēng)險測量方法，結(jié)合自身的業(yè)務(wù)特點，建立符合自身發(fā)展的風(fēng)險測量方法和資產(chǎn)配置模型。同時，財務(wù)公司還應(yīng)形成分散風(fēng)險的意識，通過將購買不同種類、不同期限、不同風(fēng)險水平的有價證券，將證券投資的風(fēng)險進行分散，不要不雞蛋放在一個籃子里，防止發(fā)生嚴(yán)重的投資風(fēng)險。

（三）集中操作，加強金融股權(quán)投資的集團管控

很多集團公司旗下的金融股權(quán)投資較為分散，影響了集團公司對金融資本的調(diào)配和使用能力。財務(wù)公司作為非銀行金融機構(gòu)，在金融方面和綜合經(jīng)營方面都有著集團內(nèi)部其他非金融公司不可比擬的優(yōu)勢。集團公司授權(quán)財務(wù)公司進行金融股權(quán)投資后，不僅能夠使集團金融資本進行融合，還能夠帶動社會化的金融資源參與其中，為企業(yè)集團的產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來更為廣泛的金融支持。