序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇金融資產(chǎn)定價方法范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

一、引言

2008年國際金融危機的根源是美國等國實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟之間的結構失衡導致資產(chǎn)泡沫擴大，風險蔓延和經(jīng)濟失控。經(jīng)濟能否健康發(fā)展，風險能否可控，其關鍵之一是金融資產(chǎn)公允價值的定價機制[1]。

金融資產(chǎn)的公允價值計量機制是關于金融資產(chǎn)的公允價值計量的原理、結構、關系和功能構成的系統(tǒng)。研究金融資產(chǎn)的公允價值計量機制具有重要的現(xiàn)實意義。

二、研究綜述

金融資產(chǎn)是持有方擁有的一切可以在有組織的金融市場上進行交易、具有現(xiàn)實價格和未來估價的，證明債權債務關系的合法憑證。

公允價值是在計量當天，市場參與者在有序交易中出售資產(chǎn)收到的價格或轉移資產(chǎn)付出的價格(FAS157par.5)。公允價值是以市場為基礎的定價，不是由特定主體確定的定價;公允價值是由假想交易(現(xiàn)行交易價格的非實際價格)形成的估計價格[2]。

自1952年馬科維茨（Markowitz）提出資產(chǎn)組合理論（MPT），資產(chǎn)計量研究便拉開序幕。有代表性的研究有： 1970年，威廉·夏普(William Sharpe)提出資本資產(chǎn)定價模型 CAPM。1973年， RobertMerton建立了資產(chǎn)期權定價公式。1976年，Ross得出：資產(chǎn)的預期收益可表示為多個宏觀經(jīng)濟因素的“線性組合”。1979年，布理登（Breeden）建立了基于消費的資本資產(chǎn)定價模型（CCAPM）。1994年，Shefrin提出行為資產(chǎn)定價模型（BAPM）。2007年，Peter提出了動態(tài)異質(zhì)模型[3]。2008年，HULL給出確定金融衍生產(chǎn)品價格的方法[4]。

在國內(nèi)，陸靜，唐小我( 2006) 構造了基于流動性風險的多因素定價模型( LA- CAPM) [5]；孫有發(fā)(2007)提出了隨機波動定價模型[6]；易榮華， 李必靜 (2010)從四類定價因素入手分析股票定價模式[7]。

在上述研究中，人們囿于金融資產(chǎn)公允價值計量模型與方法，而對其定價原理、結構和影響因素研究不夠，迄今未發(fā)現(xiàn)有一個完整的金融資產(chǎn)公允價值計量體系，即金融資產(chǎn)公允價值計量機制。

三、金融資產(chǎn)公允價值計量機制

（一）金融資產(chǎn)公允價值的定價原理

金融資產(chǎn)公允價值定價原理不可能憑空產(chǎn)生，產(chǎn)業(yè)資本向金融資本發(fā)展的演變過程昭示了：金融產(chǎn)品“源自”實體產(chǎn)品，因此，金融資產(chǎn)定價與實體產(chǎn)品定價同源，所以，同理。根據(jù)公允價值的定義，公允價值是以市場為基礎的定價，市場由“看不見的手”左右，所以，金融資產(chǎn)公允價值定價應遵循“供求定價”原理。

從金融資產(chǎn)公允價值定價的現(xiàn)實基礎角度看，即使在社會主義國家也沒有純粹的計劃經(jīng)濟，即使是西方資本主義國家也沒有純粹的市場經(jīng)濟，事實上，都是一個市場多一點還是計劃多一點的問題。從現(xiàn)實上看，目前“市場多一點”成為不爭的現(xiàn)實?；谶@一認識，金融資產(chǎn)定價應以市場為基礎，遵循“供求定價”原理。公允價值是由市場供求決定的同類資產(chǎn)的脫手 “市場價格”。如果市場上的同一項資產(chǎn)在第一對交易主體之間達成一個價格（最高價），在第二對交易主體之間達成另一個價格（最低價），那么，在第三對交易雙方信息對稱的情況下，經(jīng)過雙方討價還價，成交價格不會是最高價，也不會是最低價，應該是中位價，而中位表示的是平均的理念。因此，參照同類資產(chǎn)定價可以理解為以同類金融資產(chǎn)的平均價作為這類金融資產(chǎn)的公允價值。

我們來論證一下上述“平均理念”，第一，在經(jīng)典的威廉·夏普(William Sharpe)先生的CAPM模型中，資產(chǎn)期望收益率實際上也是一個平均數(shù)，因為在概率論中，期望本身就是均值。第二，既然公允價值作為由假想交易形成的估計價格，當然是需要點估計的，而最一般的點估計就是認為總體平均數(shù)約等于樣本平均數(shù)，這樣，這個估計價格同樣是平均數(shù)。

在市場失靈的情況下，投資者的情緒波動大、行為顯著地從眾，經(jīng)濟主體的有限理性變得更加有限。此時，“救市”成為政府“該出手時就出手”的必然選擇，政府通過干預供應和需求對公允價值計量進行“制度安排”。

但是，根據(jù)公允價值的定義，公允價值不是由特定主體確定的價格，當然也不是由政府確定的價格，由政府的“制度安排”得出的“干預價格”同樣不能作為金融資產(chǎn)的公允價值，而只能是對市場價格的“調(diào)整”，這仍然離不開以市場這一基礎?？傊?，金融資產(chǎn)定價遵循“供求定價”原理。

（二）結構

金融資產(chǎn)公允價值應該是個什么樣的結構？眾所周知，價格是價值的表現(xiàn)，通過研究金融資產(chǎn)價格的結構就能夠了解金融資產(chǎn)公允價值的結構。亞當·斯密 認為“利己心和競爭的作用使產(chǎn)品的價格和成本不會相差太大”[8]，這意味著價格與成本之差存在，這個差數(shù)實際上是毛利潤。雖然在亞當·斯密時代，還沒有出現(xiàn)金融資產(chǎn)公允價值計量問題。但是，我們根據(jù)上述商品價格和成本的關系，可以推理出：商品價格的基本結構是：成本+毛利，從而，金融資產(chǎn)公允價值的基本結構也是“成本+利潤”。

（三）影響金融資產(chǎn)公允價值的主要因素

“看不見的手”決定金融資產(chǎn)公允價值，這在上面已述。除此之外，影響金融資產(chǎn)公允價值的主要因素有：

1.金融資產(chǎn)公允價值計量的會計準則

金融資產(chǎn)公允價值計量的會計準則雖然已有三個層次定價法，但在第一層次和第二層次的定價，其定價方法有待經(jīng)過實踐檢驗并進一步修訂；在第三個定價層次上，企業(yè)有了較大的定價“自由空間”，由此容易產(chǎn)生金融資產(chǎn)“泡沫”，從而影響到金融資產(chǎn)的公允價值。具體來說，由于企業(yè)法人治理結構有待完善等原因，當企業(yè)有定價權時，管理層通常會選擇有利于完成公司受托責任的定價策略，以達到既定的目標；當管理者面臨政治影響時，出于降低政治成本的需要，通常會選擇低政治成本的定價方案；企業(yè)為了自身利益，在有機會時，通常會充分利用外部性，盡可能地選擇利潤最大的定價方案。在存在信息不對稱的情況下，企業(yè)有可能面臨管理層的“道德風險”和“逆向選擇”等等，這些無不影響到金融資產(chǎn)的公允價值。

2.投資者行為

投資者信心波動、投資者心理上的贏利期望、投資者的從眾行為，這些都會使交易中的金融資產(chǎn)價格隨之發(fā)生波動，投資者的情緒波動越大，金融資產(chǎn)價格波動越大。當數(shù)量巨大的投資者普遍具有從眾行為時，金融資產(chǎn)交易價格會表現(xiàn)出相應的“集中趨勢”，導致金融資產(chǎn)價格的大起大落，金融資產(chǎn)公允價值也會非理性地“船隨漿動”。

3.估價模型與計量方法

“種瓜得瓜，種豆得豆”，選擇什么樣的估價模型就得到什么樣的估價，采取什么樣的計量方法就會得到什么樣的金融資產(chǎn)價格。由于估價模型確定欠妥或計量方法選擇不當，會使得金融資產(chǎn)“公允價值”和公允相去甚遠。

4.利率和匯率變動

利率和匯率調(diào)整是金融管理的弒手锏之一。由于公允價值是一個折現(xiàn)值，根據(jù)未來收益折現(xiàn)來計算，現(xiàn)值直接受到資本市場上的利率大小和外匯市場上的匯率高低影響，通過直接影響現(xiàn)值，間接影響金融資產(chǎn)的公允價值。

5.社會與人心穩(wěn)定

在穩(wěn)定壓倒一切的執(zhí)政理念下，政府為了保障社會與人心穩(wěn)定，會采取一些非市場的辦法，對金融資產(chǎn)定價格進行間接或直接的干預，比如，直接提供某些金融產(chǎn)品，此時的金融資產(chǎn)價格是政府的“維穩(wěn)價格”而不是公允價值。

6.金融、經(jīng)濟與法律制度

市場價格機制在國家的金融經(jīng)濟法律制度框架內(nèi)，按照其自身的規(guī)律來運行，但是，市場價格機制并非萬能。因此，政府有時必須對金融資產(chǎn)實行“價格規(guī)制”。在政府對金融資產(chǎn)的市場價格進行調(diào)控的過程中，應把政府及其官員的活動納入法制的軌道。如果法制不健全，尋租活動屢禁不止，就會破壞金融資產(chǎn)的市場價格機制運行的環(huán)境，從而影響金融資產(chǎn)的公允價值。

（四）功能

金融資產(chǎn)公允價值計量機制的功能就是保障金融資產(chǎn)價值的公允。通過“刨掉”金融資產(chǎn)的泡沫，促進金融資產(chǎn)交易的有序和公平，為利益相關者提供可靠并且相關的公允價值會計信息，有助于管理與決策，提高經(jīng)濟主體抗風險能力，促進金融資產(chǎn)的優(yōu)化配置。

第一，依據(jù)金融資產(chǎn)公允價值定價原理和公允價值會計準則，使會計人員處理公允價值會計業(yè)務時有理有據(jù)，從而提高會計信息的可靠性，保障公允價值會計的“信息質(zhì)量”。

第二，通過為投資者、債權人等利益相關者提供金融資產(chǎn)公允價值會計信息，為利益相關者決策提供支撐，有助于發(fā)揮公允價值會計的“決策支持”功能。

第三，依靠金融資產(chǎn)公允價值計量機制，特別是對虛擬資產(chǎn)計量的規(guī)制，可以“刨掉”虛擬資產(chǎn)的“泡沫”，保障會計信息的可靠性，有利于平衡實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟之間的結構關系，提高經(jīng)濟主體應對金融風險的能力。

第四，通過發(fā)揮金融資產(chǎn)公允價值計量機制的市場價格功能，實現(xiàn)資本市場中金融資產(chǎn)的優(yōu)化配置，提高金融資產(chǎn)效率。

四、完善金融資產(chǎn)公允價值計量機制的對策與建議

（一）緊緊抓住“刨掉金融資產(chǎn)泡沫”這個“牛鼻子”

金融危機的問題出在哪里？實際上出在“泡沫”上，“泡沫”又來自何方？主要來源于“虛擬資產(chǎn)”上面?！疤摂M資產(chǎn)”是企業(yè)已經(jīng)實際發(fā)生的費用或損失，在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的條件下，將企業(yè)已經(jīng)實際發(fā)生的費用或損失列作待攤、遞延等“虛擬資產(chǎn)”項目，之后在持續(xù)經(jīng)營期間按一定方法分期攤銷轉作費用時，抵減該期間的利潤，并相應抵減應交的所得稅，有的企業(yè)利用虛擬資產(chǎn)賬戶作為“蓄水池”，不及時確認、少攤或不攤銷已經(jīng)發(fā)生的費用和損失，粉飾會計報表，虛盈實虧、假盈真虧的現(xiàn)象屢見不鮮。比如，某上市公司，三年以上賬齡的應收賬款凈額巨大，債務人被清盤，公司存貨凈額、其他長期應收款、待攤費用、長期待攤費用、待處理流動資產(chǎn)凈損失巨大，公司凈資產(chǎn)為負值。

“刨掉”金融資產(chǎn)泡沫是拉牛出泥潭的“牛鼻子”，抓住了這個“牛鼻子”，牛出泥潭就沒問題了。因此，一方面要完善公允價值會計準則，修訂公允價值計量方法；另一方面，要加強會計人員的公允價值會計業(yè)務技能培訓，提高會計人員處理公允價值會計業(yè)務的能力，強制進行“虛擬資產(chǎn)”的內(nèi)外部審計，嚴查應收賬款凈額，存貨凈額、其他長期應收款、待攤費用、長期待攤費用、待處理流動資產(chǎn)凈損失等項目，擠掉水分。

（二）完善企業(yè)法人治理結構

提高中小股東進入監(jiān)事會的比例，通過協(xié)調(diào)，發(fā)揮股東大會、董事會和監(jiān)事會的功能。推行合理的信息公開制度，以消除信息不對稱現(xiàn)象，從源頭上治理管理層可能的“道德風險”和“逆向選擇”。完善管理層受托責任績效評價體系，專門制定針對虛擬資產(chǎn)審計的責任目標，建立健全對管理層的約束與激勵機制，對不正當利用虛擬資產(chǎn)或增加資產(chǎn)泡沫的行為進行約束，對在抗風險方面取得成效的管理層進行獎勵。

（三）著力對治負的外部性

對治負的外部性的辦法是“堵和導”兩種辦法?！岸隆笔鞘蛊髽I(yè)打消利用負外部性獲利的成本遠遠大于收益，使企業(yè)知損而后退，具體可通過在金融監(jiān)管條例中增加對虛擬資產(chǎn)運用的一些限制性條件和產(chǎn)生虛擬資產(chǎn)泡沫時經(jīng)濟處罰條款?！皩А笔遣扇〗鹑谡?，將企業(yè)負外部性導向正的外部性，具體來說就是對具有正的外部性的企業(yè)給予政策上的優(yōu)惠。

為了對治企業(yè)負的外部性，可以適度引入金融業(yè)競爭機制，打破壟斷局面，形成有利消減負的外部性的局面，從而消解負外部性對金融資產(chǎn)公允價值的影響。

（四）善用利率杠桿

“給一個杠桿，可以撬動整個地球?！?利率調(diào)節(jié)是金融資產(chǎn)公允價值計量機制控制中的關鍵環(huán)節(jié)，直接影響到金融資產(chǎn)公允價值的大小。 金融資產(chǎn)公允價值本質(zhì)上是一個未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值，決定這個現(xiàn)值大小的主要就是折現(xiàn)率，通過調(diào)整利率可以直接影響折現(xiàn)率，通過折現(xiàn)率影響計算結果，從而實現(xiàn)對金融資產(chǎn)公允價值的調(diào)控。從宏觀層面上說，如果市場上資產(chǎn)泡沫膨脹，那么可以通過調(diào)高利率、緊縮銀根對流通中貨幣規(guī)模實施控制，比如說“次貸”量的總量控制，總量控制住了，起一點泡沫也成不了金融危機。

（五）形成金融資產(chǎn)公允價值計量的協(xié)調(diào)機制

以“刨掉”金融資產(chǎn)泡沫為主線，把會計準則制定機構、金融證券監(jiān)管委員、會計師事務所、審計委員會、會計學會、物價局和企業(yè)行業(yè)委員會聯(lián)系起來，由金融證券監(jiān)管委員牽頭，開展金融資產(chǎn)公允價值計量協(xié)作調(diào)研，通過職責分工明確的分項治理和有序協(xié)作綜合治理，最終形成較為完善的金融資產(chǎn)公允價值計量協(xié)調(diào)管理機制，發(fā)揮其去泡沫、控風險、保經(jīng)濟和惠民生的重要作用。

［參考文獻］

［1］劉玉廷.我國會計準則國際趨同走向縱深發(fā)展階段——中國企業(yè)會計準則與國際財務報告準則持續(xù)趨同路線圖解讀［J］ .財務與會計，2010，(6).

［2］葛家澍.公允價值的定義問題——基于美國財務會計準則157號公允價值計量［J］ .財會學習，2009，(1).

［3］Peter， B. H . ， Hommesa， C. H . ， M anzan， S. . ehavior al heterog eneity in stock pr ices［J］ .Jo urnal ofEconomic Dynamics and Contro l， 2007， 31 : 1938- 1970.

［4］HULLJ.C.：Optionsfutures and other Derivatives［M］.prentice hall，2008.

［5］陸靜，唐小我.基于流動性風險的多因素定價模型及其實證研究［J］ .中國管理科學，2006，(14).

篇（2）

中圖分類號:F830.591文獻標識碼:A

一、套利的基本概念

套利作為金融經(jīng)濟學中的一個重要概念。通常被定義為這樣的一個過程:投資者通過在多個市場上同時進行投資活動,在沒有投入實際成本的情況下卻能獲取無風險利潤。傳統(tǒng)意義上主要的套利方式分為三種:跨期套利(時間套利)、跨市場套利(空間套利)和跨商品套利。

跨期套利簡單來講就是當某一商品存在這種情況即:其在不同時期的價格不同(排除正常的時間價值),這時投資者就會利用這種機會本著低買高賣的方式進行交易活動從而賺取利潤?？缡袌鎏桌侵府斖N商品出現(xiàn)由于所處市場的制度、交易方式、法律政策等不同而導致的價格不一致時,投資者利用這種價格的不一致在價格相對較低市場買入,同時在價格較高的市場賣出,從而套取利潤?？缟唐诽桌褪抢脙煞N不同的但相互關聯(lián)的商品之間的價格變動進行套期謀利。

二、金融套利的條件

套利行為的前提是套利機會,也就是存在套利條件。市場的非均衡狀態(tài)是套利行為得以進行的條件,如果市場運行保持均衡狀態(tài),那么也就不存在套利機會。市場均衡是一個立體的全面的概念,其要求市場中的各個方面、各個要素之間達到協(xié)調(diào)。這說明市場達到均衡狀態(tài)所要求的條件是極其苛刻的,在現(xiàn)實經(jīng)濟中市場運行的均衡狀態(tài)是偶然的、短期的,而市場的非均衡狀態(tài)則是必然的、長期的,這就為套利提供了可能。

作為金融投資者其所關注的金融市場由兩部分組成:價格形成機制和金融制度,價格形成機制是市場運行的基礎,是金融市場運行的核心;金融制度是市場順利運行的保障。與之相對應,金融市場的非均衡主要表現(xiàn)在兩方面:價格的非均衡與制度的非均衡。對于金融市場來說,有效的價格形成機制是指依靠市場自身的運作,金融資產(chǎn)的價值能得到充分的發(fā)現(xiàn),體現(xiàn)出合理的絕對價格和相對價格,形成一種價格均衡狀態(tài)。有效的價格形成機制能夠使市場達到并保持均衡,此時各種金融資產(chǎn)的價格都是合理的,因而也就不存在利用非正常的價格聯(lián)系獲取超額收益的價格套利行為。但實際金融市場的價格形成機制由于種種因素而存在缺陷,造成市場的非均衡,形成了價格間的非正常聯(lián)系,這就為價格套利提供了可能。如同價格形成機制的缺陷引起資產(chǎn)價格的非均衡進而產(chǎn)生價格套利機會一樣,金融制度的缺陷同樣會引起制度的非均衡,并為制度套利提供了機會。

三、無套利理論

(一)無套利假設。在1990年與馬科維茨、夏普一起分享諾貝爾獎的另一位經(jīng)濟學家米勒。他與另一位在1985年獲得諾貝爾獎的莫迪利阿尼對于“公司的財務政策(分紅、債權/股權比等)是否會影響公司的價值”這一主題進行了一系列的研究。他們創(chuàng)造性地提出了無套利假設并以此證明了在理想的市場條件下,公司的價值與財務政策無關的命題。即莫迪利阿尼-米勒定理(MM定理)。以無套利假設為假設條件在金融經(jīng)濟學領域出現(xiàn)了一系列關于金融資產(chǎn)的定價理論和定價模型。其中,較為成熟的如布萊克-肖爾斯期權定價理論、羅斯的無套利定價(APT)理論等。無套利假設也成為了金融經(jīng)濟學定理中經(jīng)典的一條。

所謂無套利假設,是指在一個完善的金融市場中,不存在套利機會(即確定的低買高賣之類的機會)。對于金融投資者通俗上來講就是市場中沒有“免費的午餐”。但是,就像市場均衡假設一樣,無套利假設成立的條件也是極其苛刻的,在現(xiàn)實金融市場中同時滿足其成立的所有條件是極其偶然的,但是無套利假設定理卻給金融投資者挖掘金融市場中的套利機會提供了方法支持。這就是利用無套利定價技術對金融資產(chǎn)進行套利可行性分析。

(二)無套利定價方法。無套利定價方法是以無套利假設為基礎從而對金融資產(chǎn)進行定價,由于所要取得確定的價格是在無套利假設前提下得出的,這就要求所要定價的金融資產(chǎn)不能與其他金融資產(chǎn)組合起來進行套利。從不存在套利機會出發(fā),我們就可以得到這樣的結論:在完善的金融市場上,任何具有相同現(xiàn)金流或現(xiàn)金流價值的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合必然有相同的交易價格。如果其中的一種資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的價格是事先給定的,即認為是交易價格。那么,其他具有相同現(xiàn)金流的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合,其交易價格隨之也就確定了。這樣確定的價格應該是均衡價格。如果不是均衡價格,意味著在這樣的價格之下資產(chǎn)的供求不平衡,交易價格大于或小于均衡價格,所以就存在套利機會。

根據(jù)這樣的原理,就得到資產(chǎn)無套利定價的一種方法:將所要定價的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合置于一組給定價格的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合之中,利用給定價格的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合,復制出與所要定價的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合相同現(xiàn)金流的資產(chǎn)組合,在不存在套利機會的假設下,所要定價的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的價值,等于復制出的資產(chǎn)組合的價值,而復制出資產(chǎn)組合的價值是已知的,因此所要定價的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的價值也就確定了。

我們以無套利假設為前提,以無套利定價方法對金融資產(chǎn)進行定價分析,從而挖掘金融市場中的套利機會。在這個過程中核心的環(huán)節(jié)就是對金融資產(chǎn)的復制,能否完美地復制也是對特定金融資產(chǎn)成功定價的前提,復制過程就是通過資產(chǎn)或資產(chǎn)組合使之具有與所要分析的金融資產(chǎn)相同的現(xiàn)金流或現(xiàn)金流價值。這是運用無套利定價法套利中最困難也是最關鍵的一環(huán)。

下面就期權市場我們來做一個簡單地模擬:

首先我們設定金融資產(chǎn):歐式一年期買入期權(執(zhí)行價格100元)即期價格為18元;某股票一股即期價格為100元(假定一年后價格為S元);一年期貸款利率為8%;歐式一年期賣出期權(執(zhí)行價格100元)即期價格為10元。

我們設計如下的資產(chǎn)組合,如表1所示。(表1)

從現(xiàn)金流上分析所構成的資產(chǎn)組合的現(xiàn)金流結構表現(xiàn)和歐式一年期買入期權相同,但是其即期價格不一致,這就意味著出現(xiàn)了套利機會,即可以這樣操作,如表2所示。(表2)

這樣,每做一份相應的操作即可套利0.59元。

四、小結

現(xiàn)實市場中的套利自然不像我們所模擬的那樣簡單,在金融學領域中還有著龐雜的套利理論學說和模型。本文所要強調(diào)的不是如何進行套利活動,而是培養(yǎng)一個投資者最基礎的套利思維。無套利定價理論是金融市場定價技術中最為基礎的,其理論核心就是運用資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的復制技術,這種技術理論可以廣泛地運用于各種金融資產(chǎn)和其衍生產(chǎn)品,也為投資者進行套利投資行為提供了一種基本的方法論。

(作者單位:首都經(jīng)濟貿(mào)易大學金融學院)

主要參考文獻:

[1]陳杰,葉永剛.存在套利收益情況下的衍生產(chǎn)品定價[J].經(jīng)濟評論,2006.6.

篇（3）

1996年,廣東某地抽紗公司向中行貸款780萬元,政策性剝離該貸款轉交東方資產(chǎn)管理公司(下稱東方公司),東方公司以合資為名移交某威公司,某威公司轉讓給南某公司,南某公司向某中院,中院判決抽紗公司償債1800萬元(本息),抽紗公司上訴,省高院發(fā)回重審。重審期間,抽紗公司支付325萬元,與南某公司調(diào)解結案。該貸款不屬于政策性剝離范圍,抽紗公司房地產(chǎn)價格近4000萬元,抵押物價值少于2000萬元,為什么能達成調(diào)解,該債權處置內(nèi)部評估格如何確定?南某公司如何取得債權的?職工權益應當如何保護?法院應當如何審判、執(zhí)行,筆者結合該案,從金融資產(chǎn)管理公司、服務中介、國有企業(yè)債務人與國有資產(chǎn)管理部門、政府監(jiān)管、司法審判等多個方面探索不良債權處置國有資產(chǎn)流失的現(xiàn)狀、原因與對策,力爭能有效制止犯罪,保護國有金融資產(chǎn)和職工權益,維護社會經(jīng)濟秩序。

一、不良債權處置的存在問題及原因分析

1、金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)過程中,導致國有資產(chǎn)流失的突出問題:

(1)不良債權定價機制不完善,缺少有效的外部監(jiān)督和約束,容易出現(xiàn)內(nèi)部人控制、低價賤賣等問題。

(2)評估程序欠缺規(guī)范,評估機構多由金融資產(chǎn)管理公司自行委托,評估結果亦由其自行認定,容易導致評估價格與不良債權的真實價值大幅偏離。

(3)金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)控系統(tǒng)在實踐中操作性不強,常流于形式。實際處置資產(chǎn)過程不透明,內(nèi)部交易和關聯(lián)交易較多,存在假招標和假拍賣等問題

(4)金融資產(chǎn)管理公司采取折扣轉讓的方式處置債權時,與國有企業(yè)債務人(擔保人)、金融國有資產(chǎn)管理部門之間缺乏必要的溝通,使債務人或擔保人直接面臨不良債權處置后的訴訟風險和高額償付風險

2、形成不良債權處置問題的主要原因

(1)金融資產(chǎn)管理公司的原因

經(jīng)營粗放:廣東省汕頭、揭陽、潮州三市中行分行專職信貸人數(shù)125人,政策性劃較時將約40億元不良資產(chǎn)無償劃轉東方資產(chǎn)管理公司,東方資產(chǎn)管理公司汕頭辦事處只有5名職員,其沒有能力對不良資產(chǎn)進行日常保全維護,只能依據(jù)移交材料進行處理,本案貨款交東方資產(chǎn)管理公司管理后,其從沒有聯(lián)系或?qū)嵉卣{(diào)查抽紗公司,2007年,南某公司受讓債權后訴至法院,債權“復活”。

廣東省汕頭、揭陽、潮州三市中行分行本部的專職資產(chǎn)保全部人數(shù)65人(不包括轄屬支行兼職人員),管理70億元不良資產(chǎn),2005年,中行股改,其不良資產(chǎn)移交信達資產(chǎn)管理公司,其廣州辦事處只有1人負日常責維護保全三市中行移交不良資產(chǎn),廣州與三市距離500公里,不良資產(chǎn)處置依據(jù)中行股改移交的資料,其與債務人實際情況有重大出入,其處置是不根據(jù)實際債權價格進行的。

1999年國務院組建了華融、長城、東方、信達四大金融資產(chǎn)管理公司,分別受讓了工、農(nóng)、中、建四家國有商業(yè)銀行總額達到2萬億元人民幣不良資產(chǎn),按現(xiàn)有管理模式,不良債權定價、評估、內(nèi)控制失控等是其經(jīng)營粗放的必然反映,資產(chǎn)管理公司必然是腐敗的高危地帶。

考核落后:東方公司從中行無償接受的政策性劃轉的不良資產(chǎn),如抽紗公司該債權有抵押物與其他房地產(chǎn),中行為方便管理而違規(guī)劃轉。2006年,國家審計署認定金融資產(chǎn)管理公司收購違規(guī)剝離的不良資產(chǎn)169.18億元,銀行股改剝離的不良資產(chǎn),只有四家金融資產(chǎn)管理公司能參加拍賣,價格被低估,為非市場化提供基礎條件,資產(chǎn)公司同時帶有政策性處理任務,金融資產(chǎn)公司將處置不良資產(chǎn)的總數(shù)額與收回現(xiàn)金數(shù)作考核的核心指標,而對債權成本與效益關系不作考核,為完成年度任務,多數(shù)資產(chǎn)公司在年終時,不計降低債權價格以快速完成任務,取得業(yè)績效益。

金融資產(chǎn)管理公司對不良債權沒有科學分類,沒有建立不良資產(chǎn)基礎價格數(shù)據(jù)庫,為處置資產(chǎn)提供比較數(shù)據(jù),約束處置行為,管理無序而出現(xiàn)價格失控,違法處置。

不法分子利用非市場化與政策性而產(chǎn)生的考核落后的機會,進行犯罪謀私,盜取國有金融資產(chǎn),加劇社會矛盾,破壞金融秩序。

定價無據(jù):金融資產(chǎn)管理公司處置不良債權前,必對債權的價格進行評估,評是對債權的調(diào)查取證,是對債權的定性,金融資產(chǎn)管理公司無可能實地調(diào)查債權現(xiàn)狀,只根據(jù)移交資料進行定性,估是對權的各項資產(chǎn)負債情況的數(shù)據(jù)分析,是在評完成后才能進行的,委托中介評估也沒有實地調(diào)查,對中介評估報告沒有復核制度。

金融資產(chǎn)管理公司根據(jù)過時資料進行數(shù)據(jù)分析,是完全不負責任的定價模式,而且也沒有分門別類的子項定價模式,定價完全是有關人員根據(jù)任務與謀利需要,依據(jù)資料粗放而定。

程序虛設:為解決國有資產(chǎn)流失與職工權益而設置優(yōu)先權購買權,這優(yōu)先權僅僅為15日提前通知國有企業(yè)與當?shù)卣?沒有對為解決國有資產(chǎn)流失與職工權益作實體性的規(guī)定,15日能解決什么問題?地方政府與國有企業(yè)無力解決歷史形成國有資產(chǎn)流失與職工權益問題,才使問題長期累積下來,設置優(yōu)先權購買權而沒有實體配套措施,該優(yōu)先權購買權名存實亡。東方公司通過合資交易將對抽紗公司債權從應當嚴格按“三公”原則進行受程序控制的特殊金融資產(chǎn),順利變?yōu)槠淇毓傻捻樛究刂?從而演變成可以輕易轉讓的一般債權。南盈公司等通過上述系列關聯(lián)交易而使法規(guī)設定的程序形同虛設,輕易盜取近2000萬元不良債權。

道德風險:因經(jīng)營粗放、考核落后、定價無據(jù)、程序虛設等,不法分子與金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)外勾結低價購買債權,這已經(jīng)成了獲取暴利的快捷方式之一。抽紗公司房地產(chǎn)近4000萬元,欠債1800萬元(本息),支付325萬元,與南某公司調(diào)解結案,其中原由,發(fā)人深思。2006年國家審計署的公告,違規(guī)和不規(guī)范不合理處置不良資產(chǎn)272.15億元。

(2)服務中介的原因

評估服務:1、沒有現(xiàn)場調(diào)查,據(jù)資料紙上評估。2、只據(jù)對抵押物評估而定債權價格,沒有對債務人的其他資產(chǎn)進行評估,也沒有對債務進行評估;3、沒有明確的評估對象范圍,對債權評估與物權評估混為一談,評估結果與債權實際價值相差極大。4、評估方法與資產(chǎn)處置的價值類型沒有匹配。5、沒有評估復核與責任追究落實制度。6、評估機構沒有獨立性,評估機構因市場競爭原因,完全受制于資產(chǎn)公司,評估結果往往只是將資產(chǎn)管理公司個別人的意思以評估報告書形式反映出來推卸的方法而已。

處置抽紗公司債權時,金融資產(chǎn)管理公司其內(nèi)部評估價格一定低于100萬元,這與抵押物的價格相差近2000萬元,與整體資產(chǎn)相差近4000萬元,在金融資產(chǎn)管理公司處置審批、法院審判中,評估問題并沒有得到應有的關注,評估流于形式。

法律服務

律師提供的法律服務也沒有進行現(xiàn)場調(diào)查,據(jù)資料出具法律調(diào)查意見書。

律師事務所受制于資產(chǎn)管理公司也沒有充分的獨立性,其作用與評估報告根本相同。

審計服務

因資產(chǎn)處置沒有審計服務,沒有查明債務人從成立到處置時,資產(chǎn)債務現(xiàn)狀的形成原因,分清責任,及時追究,保護金融資產(chǎn)。

(3)國有企業(yè)債務人與國有資產(chǎn)管理部門原因

國有企業(yè)作為債務人,當其債權被劃轉到金融資產(chǎn)管理公司后,金融資產(chǎn)管理公司不與之聯(lián)系,直到作為受讓方出現(xiàn)才知債權“復活”。

國有資產(chǎn)管理部門與資產(chǎn)管理公司沒有聯(lián)系對口部門,與常態(tài)聯(lián)系方式,沒有將化解國有企業(yè)金融債務,解決歷史問題為地方政府的責任,國有資產(chǎn)管理部門對當?shù)亟鹑趥鶛嘁膊徽{(diào)查統(tǒng)計,地方政府對該類債務放任自流,只有執(zhí)行該債權,職工上訪,矛盾激化,才感到問題的嚴重性。

(4)政府監(jiān)督管理原因

金融資產(chǎn)管理公司作為金融機構,人民銀行與銀監(jiān)局沒有建立有效的監(jiān)管機制,金融債權所在地地級市(含)以下人民銀行與銀監(jiān)局都沒有對金融債權的處置建立長效的監(jiān)管機制,沒有建立數(shù)據(jù)庫進行監(jiān)督管理。

當不良債權處置達到一定金額時,才經(jīng)財政部特派員審批,因為其人數(shù)與管理責能的限制,不可能進行有效監(jiān)督管理。

(5)司法審判的原因

受讓人作為新債權人對國有企業(yè)債務人追索債權的結果通常是,引發(fā)職工下崗、集體上訪問題,觸及國企職工債權和職工安置問題。經(jīng)常出現(xiàn)一些受讓人“一夜暴富”或“一案暴富”現(xiàn)象,多數(shù)法院以將金融債權以一般債權審理并執(zhí)行,呈現(xiàn)“矛盾突出、糾紛增多、規(guī)模擴大”的特點。南某公司于07年向,中院判決南盈公司勝訴,抽紗公司職工集體,二審高院發(fā)回重審。這都反映了部分法院審理案件時,沒有講政治,沒有講大局,沒有綜合客觀認定事實,片面或故意曲解合同法,其審判與執(zhí)行后果放縱犯罪,加劇國有資產(chǎn)的流失與社會矛盾。

二、防止國有資產(chǎn)流失的對策

1、改變現(xiàn)有資產(chǎn)管理經(jīng)營管理模式

金融資產(chǎn)管理公司職工人數(shù)與債權分布的距離,則成本與效益的關系,金融資產(chǎn)管理公司沒能對不良債權實行有效的管理,現(xiàn)有經(jīng)營管理模式是失敗的,應當進行改革,則不良債權由金融資產(chǎn)管理公司收購后委托原債權銀行或由債權所在地銀行通過市場竟價行為取得日常債權管理權,進行日常保全維護,按銀行與金融資產(chǎn)管理公司的委托合同進行保全,及時更新債務人的基礎數(shù)據(jù),按金融資產(chǎn)管理公司分類分項標準對每筆債作出定量與定性的報告及初步的處置意見,金融資產(chǎn)管理公司自主決定處置方案。

金融資產(chǎn)管理公司委托銀行及時向當?shù)厝嗣胥y行與銀監(jiān)局報告每筆債權處置的情況。

金融資產(chǎn)管理公司委托銀行及時與當?shù)卣?、國有資產(chǎn)管理部門、國有企業(yè)債務人聯(lián)系,相互溝通。

銀行對債權評估與法律調(diào)查是根據(jù)實際情況的有效法律文件,改變現(xiàn)有為方便資產(chǎn)公司,由其機構所在地評估機構與律師所遠距離并憑過時資料拼湊的與實際情況不沾邊的違法的法律文件,也節(jié)約費用。僅對疑難或重大的債權委托評估機構與律師所出具相關的核查報告。

規(guī)定國有資產(chǎn)管理部門對國有資產(chǎn)金融債權化解職責,設置專門人員與資產(chǎn)公司聯(lián)系溝通,妥善解決國有金融債權,使溝通機制規(guī)范化與制度化。

規(guī)定國有企業(yè)債務人的報告義務,及時掌握債權變化。

2、提高監(jiān)管水平

人民銀行與銀監(jiān)局應當建立長效的監(jiān)管機制,金融債權所在地地級市(含)以下人民銀行與銀監(jiān)局對每筆債權處置列入征信系統(tǒng),建立數(shù)據(jù)庫進行分析監(jiān)督管理,使資產(chǎn)公司的金融監(jiān)督管理規(guī)范化與日?；?。

銀監(jiān)局為法院審理案件,提供專業(yè)的意見,供法院作審理參考。

財政部門不再參與資產(chǎn)處置的具體審批事務,加強對不良債權處置的調(diào)查研究,及時出臺規(guī)章規(guī)定,指導資產(chǎn)處置,規(guī)范金融資產(chǎn)管理公司的公司治理機制,規(guī)范金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)控制度與定價模式、資產(chǎn)數(shù)據(jù)庫建設,使資產(chǎn)處置進行規(guī)范有序的動作。

審計部門加強對金融資產(chǎn)管理公司的審查力度,保護金融資產(chǎn)管理公司健康發(fā)展。

稅務部門加強對受讓人的所得稅的征管力度,平衡利益分配,保證社會公平。

3、完善司法審判制度

改變審判執(zhí)行觀念。

不良金融債權轉讓及相關糾紛案件的審理,事關金融不良資產(chǎn)處置工作的順利進行,事關職工利益保障和社會穩(wěn)定,事關國有資產(chǎn)保護和社會公共利益。此類案件的處理,并非僅為《合同法》之一般債權轉讓效力的問題,法官僅靠單個部門法與單個法條審判金融不良債權,造成一系列的社會問題,這是我國司法審判落后經(jīng)濟現(xiàn)象,審判思維落后于政治需要的表現(xiàn),法院成為腐敗的高危地地帶。

最高法院的法發(fā)〔2009〕19號《關于審理涉及金融不良債權轉讓案件工作座談會紀要》為規(guī)范審判,著重審查并矯正轉讓過程以及其中出現(xiàn)的不公平情形,為正確審判金融債權打下較好的基礎,各級法院要在實踐中落實會議精神。

篇（4）

金融資產(chǎn)管理企業(yè)主要負責公司資產(chǎn)的回收、管理,通過有效的管理來減少企業(yè)的發(fā)展損失。但是受社會主義市場經(jīng)濟的影響,金融資產(chǎn)管理企業(yè)的資產(chǎn)處置工作面臨巨大的壓力,怎樣應用市場營銷來實現(xiàn)金融資產(chǎn)管理企業(yè)的有效發(fā)展成為有關人員需要思考的問題。為此,文章結合社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展實際,對金融資產(chǎn)管理企業(yè)的市場營銷問題進行探討。

一、金融資產(chǎn)管理企業(yè)應用市場營銷的必要性分析

金融企業(yè)的市場營銷管理是指結合社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展特點和金融信用資本本身的安全性、效益性和流動性特點,在企業(yè)內(nèi)部建立的企業(yè)市場營銷管理機制,應用社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律來進行金融資產(chǎn)管理發(fā)展,從而更好地完成企業(yè)預期資金目標管理。金融資產(chǎn)管理企業(yè)的市場營銷出現(xiàn)的原因主要體現(xiàn)在兩個方面:第一,市場變化使得其也開始結合市場發(fā)展來調(diào)整自己的經(jīng)營發(fā)展方式。企業(yè)金融資本發(fā)展呈現(xiàn)出更多樣的形式,企業(yè)金融資本管理也變得更加復雜化、靈活化。企業(yè)結合自身發(fā)展實際建立了以市場為基本導向的市場營銷管理體系。金融資產(chǎn)管理企業(yè)的發(fā)展需要充分考慮社會主義市場經(jīng)濟規(guī)律,在了解市場經(jīng)濟需求結構、資金情況的基礎上為人們提供更多元的金融服務。第二,金融資產(chǎn)管理企業(yè)在長期發(fā)展中沒有建立起和社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展相適應的管理機制,導致金融資產(chǎn)管理企業(yè)在業(yè)務的拓展和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展上滯后于社會主義經(jīng)濟市場的需求。市場營銷在金融資產(chǎn)管理中的應用能夠幫助企業(yè)分析發(fā)現(xiàn)、選擇、利用有利的市場環(huán)境發(fā)展金融業(yè),實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展目標。

二、金融資產(chǎn)管理企業(yè)市場營銷的特點

(一)金融資產(chǎn)管理企業(yè)市場營銷的普遍性

金融資產(chǎn)管理企業(yè)的市場營銷具體是指在社會主義市場經(jīng)濟環(huán)境下,采取有效的方式來滿足消費者的消費需要,進而達到企業(yè)發(fā)展目標的商務性活動。金融資產(chǎn)管理具體分為社會主義經(jīng)濟市場分析、社會主義經(jīng)濟市場的選擇、社會主義經(jīng)濟市場的營銷組合和營銷管理。首先,金融資產(chǎn)管理公司作為一個重要的金融企業(yè),在發(fā)展的過程中擁有明確的發(fā)展目標,會應用有效的市場管理手段來進行資產(chǎn)的管理。其次,金融資產(chǎn)管理公司收購的資產(chǎn)大多存在資源配置不合理的問題,在應用有效的手段調(diào)節(jié)之后可以將閑置的資產(chǎn)轉變?yōu)橛行У馁Y產(chǎn),滿足不同客戶對資產(chǎn)的需要。最后,金融資產(chǎn)管理中的資產(chǎn)處置充分體現(xiàn)了市場營銷的內(nèi)容,在具體操作的時候需要嚴格按照市場營銷的發(fā)展要求進行。

(二)金融資產(chǎn)管理企業(yè)市場營銷的特殊性

第一,金融資產(chǎn)管理公司市場營銷盈利性不強。金融資產(chǎn)管理公司經(jīng)營發(fā)展具有鮮明的政策性特點,對國有商業(yè)銀行資產(chǎn)的收集不受個人意志決定,對金融資產(chǎn)價格的制定是按照賬面值進行的。這些特點決定了金融資產(chǎn)管理公司發(fā)展不具有盈利性的特點,營銷發(fā)展目標是加快對資產(chǎn)的處置效率,盡快回收資金,進而減少企業(yè)的發(fā)展損失。第二,金融資產(chǎn)管理公司的營銷不是針對產(chǎn)品消費的營銷,而是針對股權、債券的營銷。在具體的營銷操作中存在定價困難、階段性工作繁多和發(fā)展周期長的特點。第三,金融資產(chǎn)管理營銷是對不良資產(chǎn)的營銷,產(chǎn)品的資質(zhì)性不理想。

三、現(xiàn)階段我國金融資產(chǎn)管理企業(yè)市場營銷存在的問題

(一)營銷理念屬于簡單推銷層面,沒有體現(xiàn)現(xiàn)代營銷理念

現(xiàn)階段,我國大多數(shù)的資產(chǎn)管理公司市場營銷處于一種推銷階段,在營銷的過程中沒有將投資者作為市場營銷的中心,在具體的營銷管理中主要存在以下幾方面的問題:第一,金融資產(chǎn)管理公司營銷發(fā)展局限在自身資產(chǎn)狀況上,在產(chǎn)品的營銷上缺乏對投資者市場需求的考慮,導致資產(chǎn)管理公司開發(fā)的營銷產(chǎn)品不符合市場發(fā)展需要。第二,資產(chǎn)管理公司的市場營銷過度關注資產(chǎn)價值回收的最大化實現(xiàn),沒有充分關注投資者的個人利益。

(二)金融資產(chǎn)調(diào)查力度不夠,金融資產(chǎn)管理市場營銷發(fā)展缺乏

信息的支持金融資產(chǎn)管理公司市場營銷的發(fā)展起點是資產(chǎn)的調(diào)查,而不是對社會主義經(jīng)濟市場需求的調(diào)查。雖然在現(xiàn)階段,我國很多金融資產(chǎn)管理公司都開展了對資產(chǎn)的盡職調(diào)查工作,資產(chǎn)盡職調(diào)查發(fā)展的縱深度不夠,資產(chǎn)調(diào)查分析缺乏完善化信息系統(tǒng)的支持。

(三)金融資產(chǎn)管理企業(yè)市場營銷不夠?qū)I(yè)化

金融資產(chǎn)管理企業(yè)在資產(chǎn)處置的時候雖然對一些地區(qū)的處置項目和行業(yè)資產(chǎn)需求進行了調(diào)查,并在全國范圍內(nèi)開展了相應的調(diào)查工作。但是從總體上,金融資產(chǎn)管理市場調(diào)研是處置一線人員分散化完成的。調(diào)查研究的范圍有限,且調(diào)研信息來源渠道少,導致市場營銷調(diào)研工作的準確性、有效性和專業(yè)性不夠。

(四)金融資產(chǎn)管理企業(yè)市場營銷包裝重組工作不完善,應用的產(chǎn)品策略單一

金融資產(chǎn)管理公司在對資產(chǎn)進行處置的時候,為了能夠進一步提升不良資產(chǎn)對人的吸引力,在不同程度上對資產(chǎn)重組、包裝方面進行了嘗試。但是,從總體上看,金融資產(chǎn)管理產(chǎn)品策略在一些方面還存在不同程度的問題:第一,資產(chǎn)分析、投資完善、資產(chǎn)證券化等資產(chǎn)包裝重組工作效果不理想。第二,資產(chǎn)重組、包裝和處置等在資產(chǎn)處置中的作用不突出,缺乏技術的支持。

(五)金融不良資產(chǎn)評估系統(tǒng)不完善

不良金融資產(chǎn)評估系統(tǒng)的不完善具體體現(xiàn)在以下幾個方面:第一,價值評估信息不對稱問題的存在。在社會信用制度不完善的影響下,金融資產(chǎn)管理無法充分了解債務人的資產(chǎn)情況。第二,資產(chǎn)評估機構缺乏經(jīng)驗。第三,不良資產(chǎn)處置市場沒有形成。

四、我國金融資產(chǎn)管理企業(yè)市場營銷的完善策略

(一)強化資產(chǎn)管理的市場營銷理念

金融資產(chǎn)管理市場營銷存在問題的本質(zhì)原因是缺乏系統(tǒng)化、正確化的市場營銷理念指導體系。為此,想要提升金融資產(chǎn)管理市場營銷的有效性需要金融資產(chǎn)企業(yè)加強對國內(nèi)外先進營銷理念發(fā)展情況的把握,在資產(chǎn)管理市場營銷發(fā)展中充分關注投資者的需求。在強化資產(chǎn)管理的市場營銷理念的同時要通過有效的營銷管理將金融資產(chǎn)管理企業(yè)的營銷工作和資產(chǎn)處置工作結合。第一,金融資產(chǎn)管理公司需要從戰(zhàn)略角度上分析投資者市場需求對企業(yè)營銷管理的重要作用。通過對投資者需求的關注來提升金融資產(chǎn)管理的有效性。第二,金融資產(chǎn)管理公司要加大對企業(yè)市場營銷發(fā)展的研究力度,結合公司的發(fā)展實際建立統(tǒng)一化、高效化的市場營銷管理體系。

(二)建立金融資產(chǎn)管理信息數(shù)據(jù)庫系統(tǒng),促進信息的有效交流共享

金融資產(chǎn)管理公司需要進一步完善資產(chǎn)盡職調(diào)查工作,加強對已經(jīng)收購資產(chǎn)地理位置信息、資產(chǎn)發(fā)展規(guī)模、產(chǎn)品性能的動態(tài)化跟蹤管理。想要做好這項工作需要金融資產(chǎn)管理公司擴大自己獲取信息的渠道,具體可以從以下幾方面進行:第一,通過政府、員工私人關系等渠道來獲得金融資產(chǎn)管理的市場需求信息。同時,金融資產(chǎn)管理公司還需要加強和各個會計事務所、行業(yè)協(xié)會、工商聯(lián)、產(chǎn)權交易中心等部門的溝通交流,應用各種報刊媒體來獲得公司發(fā)展的數(shù)據(jù)信息。第二,金融資產(chǎn)管理公司要有選擇、有策略的和一些上市公司、民營企業(yè)等潛在投資者加強聯(lián)系,從而在資產(chǎn)管理的時候獲得更為有效的信息資料。第三,金融資產(chǎn)管理公司在內(nèi)部建立市場需求信息共享交流機制,加強企業(yè)營銷人員、基層處置人員之間的工作聯(lián)系,并在信息共享交流機制的基礎上開發(fā)投資者需求信息數(shù)據(jù)庫。通過對各個數(shù)據(jù)庫的應用及時管理、維護、分析、記錄、積累和市場營銷相關的信息。

(三)應用專業(yè)化的市場細分手段進行金融資產(chǎn)的營銷管理

金融資產(chǎn)管理公司要在資產(chǎn)盡職調(diào)查和需求調(diào)研的基礎上,進一步探索專業(yè)化的金融資產(chǎn)管理營銷方式,實現(xiàn)對市場的細分。第一,金融資產(chǎn)管理公司需要結合投資者的地理位置來進行營銷管理細分。針對不同投資者、地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃等方面差異對金融不良資產(chǎn)的需求來選擇適合的營銷管理方式。第二,金融資產(chǎn)管理公司需要結合投資者的行業(yè)特點進行市場營銷的細分。第三,金融資產(chǎn)管理公司需要結合投資者所有者性質(zhì)來對市場營銷進行細分。

(四)應用多種資產(chǎn)包裝重組的手段

針對金融資產(chǎn)管理公司經(jīng)營實力較弱的問題,金融資產(chǎn)管理公司可以對一些規(guī)模比較大的資產(chǎn)分拆出售。對于一些沒有完成的施工工程可以進行投資的再完善,從而有效提升資產(chǎn)的市場回收、再利用價值。

(五)完善金融資產(chǎn)價值評估系統(tǒng),應用綜合性的多種定價策略

開展營銷管理金融資產(chǎn)管理公司要充分借鑒國際上對不良資產(chǎn)的評估經(jīng)驗和方法來完善金融管理傳統(tǒng)價值評估方法,并結合企業(yè)的發(fā)展實際探索出符合企業(yè)發(fā)展實際和國情需要的適合不良金融資產(chǎn)特色的資產(chǎn)價值評估系統(tǒng)。在金融資產(chǎn)管理上,企業(yè)可以應用一些公開化、市場化的處置方式,提升資產(chǎn)定價工作的公開化、透明化、公正化。金融資產(chǎn)價值評估系統(tǒng)需要對一些價值容易被評估的中小額資產(chǎn)進行標價出售,利用時點的差別價格策略來引導投資者的決策。

篇（5）

一、公允價值的定義

按照國際會計準則理事會（IASB）的劃分，公允價值有四個層次：第一，直接可獲得的市場價格；第二，公認模型估算的市場價格；第三，實際交易價格（無依據(jù)表明其不具有代表性）；第四，企業(yè)特定數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)能被合理估計，并與市場預期不沖突。

前面三個層次的價格幾乎完全體現(xiàn)了市場價格，而第四個層次，盡管數(shù)據(jù)由企業(yè)估計，但該數(shù)據(jù)還不能與市場預期沖突。在價格趨勢下行的市場中，應將資產(chǎn)估價提高，并表現(xiàn)出與市場預期不沖突。

二、公允價值下跌對經(jīng)濟危機影響成因分析

公允價值下跌對經(jīng)濟危機造成的影響可見下面的循環(huán)鏈。金融資產(chǎn)公允價值下跌――資產(chǎn)減計――股東權益減少――為滿足最低資本金要求，金融業(yè)被迫擴充資本――股價下跌，難以從股票市場籌資；負債籌資受影響――資金周轉有問題――被迫拋售金融資產(chǎn)――削弱投資者信心，金融危機進一步加劇――金融資產(chǎn)公允價值進一步下跌。

三、公允價值計量模式分析

1、信息供給與需求之間的矛盾

從信息供給方來說，采用公允價值計量，確實比傳統(tǒng)的歷史成本計量更能反映企業(yè)的現(xiàn)時資產(chǎn)價值，也提高了公司間財務報表的可比性。如在歷史成本計量法下，市價波動較大的金融資產(chǎn)，各企業(yè)由于購入時期不同，會計報表上反映出來的數(shù)據(jù)也大相徑庭。信息使用者很難單從報表數(shù)據(jù)獲取各公司資產(chǎn)實際價值的信息中做出正確的判斷與決策。在公允價值計量模式下，各公司的相同金融資產(chǎn)用同一時期的市價在報表中列示，就解決了這一問題。

正如美國金融界指出的那樣，單一地按公允價值計量屬性在財務報表上列示金融資產(chǎn)，不但加速了金融資產(chǎn)的減值，還加深了金融危機的影響。按現(xiàn)在各權威機構做出的解釋等，臨時將某些非衍生金融資產(chǎn)按現(xiàn)行市價為成本基礎進行重分類，轉而攤銷，或采取其他計價方法來反映公允價值，容易造成各企業(yè)各自為陣，對金融資產(chǎn)區(qū)別對待，從而誤導報表使用者。投資者無法簡單地從報表數(shù)據(jù)中看出金融資產(chǎn)的實際價值及判斷該價值的可靠性。

從信息需求方――報表使用者來說，并非不知道經(jīng)濟衰退或繁榮對以公允價值計價的金融資產(chǎn)的金額會有影響，但卻不知道這種影響有多大，尤其是對企業(yè)持有的各種不同種類金融資產(chǎn)的影響分別有多大。將風險彈性加大，在繁榮期泡沫化和衰退期零值化的金融資產(chǎn)；與本身有較大成本基礎的金融資產(chǎn)，同時列示在報表的“交易性金融資產(chǎn)”中，容易導致報表使用者無法做出正確的判斷。

作為會計計量方式來說，最終目的是要以一種客觀的標準將資產(chǎn)負債的價值在企業(yè)財務報表上反映出來，為報表使用者提供及時可靠的信息。這種信息揭示的功能體現(xiàn)在兩個方面：一是通過財務報表的數(shù)據(jù)直接體現(xiàn)；二是通過財務報表附注的形式加以說明。無論是通過哪種方式，目的都是要讓使用者了解報表數(shù)據(jù)的實質(zhì)，依據(jù)相關信息做出正確的決策。

建議措施：無論企業(yè)如何在報表中列示，都應在報表附注中明確披露各金融資產(chǎn)構成明細，包括品種、初始取得成本、目前市價、報表金額來源或計算方法、持有比例、持有時間、計價方法和以前期間對比數(shù)據(jù)等。因此，這些金融資產(chǎn)是否被高估或低估，報表使用者可以自己根據(jù)附注內(nèi)容進行判斷，按照自己的風險偏好與對經(jīng)濟狀況的預估進行決策。

2、資產(chǎn)特征與市價計量方式的矛盾

資產(chǎn)是指企業(yè)過去的交易或事項形成的、由企業(yè)擁有或控制的、預期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的資源。資產(chǎn)的主要特征之一是它必須能夠為企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的流入，如果資產(chǎn)不能夠為企業(yè)帶來經(jīng)濟利益或者帶來的經(jīng)濟利益低于其賬面價值，那么該資產(chǎn)就不能再予以確認或者不能以原賬面價值予以確認，否則將不符合資產(chǎn)的定義，也無法反映資產(chǎn)的實際價值。

在經(jīng)濟衰退時期，可能現(xiàn)時資產(chǎn)市價很低，但過于被低估的金融資產(chǎn)具有高度升值潛力，企業(yè)會選擇繼續(xù)持有該資產(chǎn)。同樣，在經(jīng)濟高漲時期，如果存在泡沫，企業(yè)在將來的某一時點變現(xiàn)資產(chǎn)，很有可能就無法獲取現(xiàn)時資產(chǎn)市價所能帶來的收益。按現(xiàn)在的市價來確定資產(chǎn)的公允價值，確認未實現(xiàn)的收益是不合理的，這違反了會計的謹慎性原則。

當金融資產(chǎn)的市價、未來可實現(xiàn)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值中的高者都比賬面價值低，則無論該資產(chǎn)分類列示在哪一個項目下，都要確認減值對當期損益的影響，或以減值后的公允價值計價，或計提減值準備，以反映它的真實價值。這時僅僅重分類，而不計提減值準備，是有悖于會計準則的。

按原會計準則的規(guī)定，將金融資產(chǎn)劃分為交易性金融資產(chǎn)等類別，規(guī)定該類金融資產(chǎn)只能用公允價值計量，并且交易性金融資產(chǎn)無法轉換為其他類別的金融資產(chǎn)列示于資產(chǎn)負債表，對資產(chǎn)使用范圍估計過窄，不能及時并真實準確地反映資產(chǎn)狀況。如果重分類時的價格無定價依據(jù)，且不進行減值測試，同樣不能反映資產(chǎn)的真實狀況。

建議措施：在特定情況下，交易性金融資產(chǎn)可以轉換為其他類別的金融資產(chǎn)。同時，由國家權威部門相關指數(shù)等指標，對企業(yè)金融資產(chǎn)定價進行指導，并由中介機構評估或?qū)徍恕?/p>

3、資產(chǎn)期望價格與預期報酬率之間的矛盾

在市場衰退情況下，人們都期望資產(chǎn)能有一個較高的價格，但資產(chǎn)的預期報酬率卻在不斷下跌。

用資本資產(chǎn)定價模型來看，Re=Rf＋β×(Rm－Rf)，Re：均衡的預期報酬率，Rf：無風險報酬率，Rm：整體市場預期報酬率，β：證券與市場的報酬相關系數(shù)。

當整體市場預期報酬率Rm低于無風險報酬率Rf時，對于風險大的證券來說，Re的值就小。在用公允價值模式計量時，公允價值的降低帶來損益表上損益的降低，從而進一步降低整體市場預期報酬率Rm。

在市場衰退到一定階段時，市場預期報酬率顯然遠低于應有水平。這時，可以考慮采用其他辦法提高市場預期報酬率。

建議措施：采用類似于通貨膨脹情況下采用的物價指數(shù)，由相關機構根據(jù)政府統(tǒng)計部門統(tǒng)計數(shù)據(jù)，用一定的數(shù)學模型測算，并做出相應預期調(diào)整后，設定一個市場預期報酬率調(diào)整指數(shù)，各企業(yè)金融資產(chǎn)報表數(shù)據(jù)除以該市場預期報酬率調(diào)整指數(shù)后的數(shù)據(jù)列示。該調(diào)整指數(shù)作為公司采用的會計政策在財務報表附注中予以披露。用這種方式，可以較好地加強政府宏觀調(diào)控，也可以避免各個企業(yè)各自為陣，憑借自己的主觀判斷來決定極端市況下公允價值的狀況。

4、價格正常波動與異常波動之間的矛盾

當金融資產(chǎn)短期需者眾多，瘋狂抬高資產(chǎn)價格時，資產(chǎn)的價格與價值是不吻合的，甚至相互背離的。這種短期內(nèi)的價格波動，屬于異常波動。此時，采取與正常波動時同樣的公允價值計量方法，是不能反映金融資產(chǎn)的內(nèi)在價值的。

建議措施：為金融資產(chǎn)價格變動設定區(qū)間。在財務報表上反映的交易性金融資產(chǎn)金額只能在價值變動區(qū)間內(nèi)才予以確認。當價格變動超過區(qū)間時，將其劃分為另一種金融資產(chǎn)，不再采用公允價值計量模式。

由于交易性金融資產(chǎn)往往短期內(nèi)價格波動很大，因此，對于市價低于變動區(qū)間低點的部分暫不確認資產(chǎn)減值損失。將公允價值位于賬面價值邊緣的部分另行設置表外賬簿，進行記錄。在價格回轉時，先在表外轉回相關記錄，待達到賬面價值時，再將相關金融資產(chǎn)轉回至交易性金融資產(chǎn)，在賬簿上根據(jù)公允價值記錄相關資產(chǎn)。若實際市價低于變動區(qū)間低點，一年以后仍無價格回轉趨向，應根據(jù)實際情況計提資產(chǎn)減值準備。

四、結束語

篇（6）

    自2007年次貸危機爆發(fā)后,有人認為,會計準則對于金融資產(chǎn)公允價值計量的規(guī)定放大了金融危機。因為在美國爆發(fā)次貸危機后,金融機構持有的相關金融資產(chǎn)市值大幅下滑,不得不對其計提大規(guī)模減值損失,引發(fā)市場對相關金融機構喪失信心,進而出現(xiàn)對其金融資產(chǎn)恐慌性拋售。

    金融機構陷入了交易價格下跌———提取準備、核減權益———恐慌性拋售———價格進一步下跌———必須繼續(xù)加大準備計提和繼續(xù)核減權益的惡性循環(huán)。金融資產(chǎn)公允價值計量在危機中造成了順周期效應,即市場高漲時,由于交易價格高,容易造成相關金融資產(chǎn)價值的高估;市場低落時,由于交易價格低,往往造成相關金融資產(chǎn)價值的低估。

    (一)有關公允價值的定義

    各會計準則制定機構對公允價值的定義不盡相同。2006年9月19日,美國財務會計準則委員會(FASB)了《財務會計準則公告第157號———公允價值計量》,將公允價值定義為“在報告主體交易的市場上市場參與者之間的有序交易中,為某項資產(chǎn)所能接受的價格或為轉移債務所支付的價格?！薄秶H財務報告準則》認為,公允價值是指:“在公平交易中,熟悉情況的當事人自愿據(jù)以進行資產(chǎn)交換或負債清償?shù)慕痤~?！蔽覈鴷嫓蕜t的定義與國際財務報告準則相似,只是作了“在公平交易中,交易雙方應當是持續(xù)經(jīng)營企業(yè),不打算或需要進行清算、重大縮減經(jīng)營規(guī)模,或在不利條件下進行交易”的補充。

    (二)目前對金融資產(chǎn)公允價值計量的壓力

    在全球金融危機的特殊背景下,目前對金融資產(chǎn)公允價值計量的壓力,主要集中在計量方式、表內(nèi)外項目的確認和計量、以及信息披露等方面,其中最重要的是金融資產(chǎn)公允價值計量方式。公眾質(zhì)疑的焦點并非公允價值計量方式本身,而在于產(chǎn)生公允價值的過程,尤其在不活躍、或者無秩序的流動性匱乏的市場上。流動性簡單來說,就是指資產(chǎn)或者金融工具可適時交易變現(xiàn)的能力。這一含義包含兩層意思:一是可交易性;二是交易變現(xiàn)的能力。美國會計準則第157條款規(guī)定的公允價值計量,主要建立在市場活躍而有秩序的基礎上。

    而2007年美國次債危機的爆發(fā),引發(fā)流動性收縮,進而殃及全球金融市場。其危害性體現(xiàn)在以下幾個方面:首先是對金融本身的發(fā)展帶來阻礙和擾亂的后果,比如金融體系本身會在危機中遭到破壞,金融創(chuàng)新也會被監(jiān)管部門更嚴格的抑制等。第二是打亂經(jīng)濟秩序并引起財富縮水效應和再分配效應,在這種壞的局勢中某些金融資產(chǎn)會消失,其財富所有者受到損失。第三,對經(jīng)濟發(fā)展嚴重阻礙,在短時期內(nèi)難以恢復,甚至引起經(jīng)濟的倒退。在金融危機面前,很多金融機構會為了盡快變現(xiàn)財產(chǎn),在無秩序的市場上甩賣產(chǎn)品,出現(xiàn)”流動性黑洞”,如果再用市場價值來作為賬面資產(chǎn)的計價方式,就會產(chǎn)生不公允的情況。

    在各種壓力下,國際會計準則理事會(IASB)出臺新規(guī):會計主體可自2008年7月1日起,以成本計價代替以公允價值計價,來計算非衍生金融工具(例如股票和債券)的資產(chǎn)價值。根據(jù)這一決定,銀行等金融機構將不必再按當前市值記錄資產(chǎn)負債表上的資產(chǎn)價值,同時允許金融機構將違約風險考慮在內(nèi)對其資本進行估值,從而避免資產(chǎn)價值在市場動蕩中被過于低估。2008年9月,美國監(jiān)管機構已提出暫停金融機構采用“按市計價”準則。歐洲議會和歐盟成員國政府決定修改歐盟現(xiàn)行會計準則中有關按市值計算資產(chǎn)價值的規(guī)定,來幫助金融機構更好地應對當前的金融危機。

    二、金融危機背景下金融資產(chǎn)公允價值計量屬性的缺陷

    由2007年美國次貸危機引發(fā)的全球性金融危機與金融資產(chǎn)公允價值計量確實有一定關系。如何看待金融資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的公允價值,是MarkettoMarke,t還是MarkettoAssets,這造成了發(fā)生危機的潛在可能性。同時,由于會計中的公允價值實際上是統(tǒng)計學中的點估計,點估計既不能夠說明估計的準確度,也不能說明估計的精確度,而只是對價值做出的概括性說明,用以代表價值的一般水平,它能反映變量值的集中趨勢,而變量值之間還有差異的一面,即離中趨勢。這是許多人士抱怨公允價值“不公允”的根源之一。

    (一)金融資產(chǎn)公允價值計量的運用規(guī)則

    根據(jù)我國《企業(yè)會計準則第22號———金融工具確認和計量》第五十一條的規(guī)定,存在活躍市場的金融資產(chǎn),活躍市場中的報價應當用于確定其公允價值?；钴S市場中的報價是指易于定期從交易所、經(jīng)紀商、行業(yè)協(xié)會、定價服務機構等獲得的價格,且代表了在公平交易中實際發(fā)生的市場交易的價格。

    1、在活躍市場上,企業(yè)已持有的金融資產(chǎn)的報價,應當是現(xiàn)行出價;企業(yè)擬購入的金融資產(chǎn)的報價,應當是現(xiàn)行要價。

    2、企業(yè)持有可抵銷市場風險的資產(chǎn)時,可采用市場中間價確定可抵銷市場風險頭寸的公允價值;同時,用出價或要價作為確定凈敞口的公允價值。

    3、金融資產(chǎn)沒有現(xiàn)行出價或要價,但最近交易日后經(jīng)濟環(huán)境沒有發(fā)生重大變化的,企業(yè)應當采用最近交易的市場報價確定該金融資產(chǎn)的公允價值。

    最近交易日后經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了重大變化時,企業(yè)應當參考類似金融資產(chǎn)的現(xiàn)行價格或利率,調(diào)整最近交易的市場報價,以確定該金融資產(chǎn)的公允價值。

    企業(yè)有足夠的證據(jù)表明最近交易的市場報價不是公允價值的,應當對最近交易的市場報價作出適當調(diào)整,以確定該金融資產(chǎn)的公允價值。

    (二)金融資產(chǎn)公允價值計量在非流動市場中運用存在的問題

    按照美國證券監(jiān)管規(guī)定,金融機構所持有的大量次級債金融產(chǎn)品及其他較低等級的住房抵押貸款金融產(chǎn)品,每天應根據(jù)市場價值來確定其資產(chǎn)負債表上相關資產(chǎn)的賬面價值。次貸危機發(fā)生后,由于次級抵押貸款違約率上升,造成次級債金融產(chǎn)品的信用評級和市場價值直線下降,從而使得這些公司持有的次級債證券化產(chǎn)品的市場價值迅速下跌。如果無法將債券繼續(xù)銷售給投資者,而不得不把這些債券留在它們的資產(chǎn)負債表上,那么,或者它們將可能出現(xiàn)資金短缺,或者巨額資產(chǎn)減記將嚴重侵蝕這些公司的資本金。在這種情況下,一旦沒有及時注資來補充資本金,這些公司很快就將陷入資不抵債的困境。

    公允價值計量的運用存在問題,尤其是在出現(xiàn)“流動性黑洞”的非流動市場上,金融資產(chǎn)被大量拋售,整個市場只有賣方?jīng)]有買方,被拋售資產(chǎn)的價格急劇下跌與賣盤持續(xù)增加并存,金融資產(chǎn)價格嚴重背離其內(nèi)在價值。比如顯著提高現(xiàn)金流風險的新型抵押貸款的性質(zhì)和數(shù)量發(fā)生了變化時,按照公允價值計量,流動性的缺失會引起表面上資本充足率良好的金融機構出現(xiàn)問題。在當前金融危機背景下,市場嚴重缺乏流動性,會計準則卻要求各金融機構須將抵押貸款支持債券按市值計價,從而導致重大損失。而金融機構則認為,由于住房等實物資產(chǎn)價格下跌的勢頭終將扭轉,因而,這些損失只是暫時的,應根據(jù)對相關債券長期價格的內(nèi)部估計來定價,而不應依照動蕩市場下的價格。如果金融機構不必按市值給其資產(chǎn)定價,金融危機就會消退。公允價值計量的使用低估了在非流動市場上證券的真正價值,夸大了損失程度。

    三、金融危機背景下,對我國會計準則中金融資產(chǎn)公允價值計量的改進建議

    對于在當前金融危機中受到越來越多壓力的會計準則,特別是公允價值計量導致的金融資產(chǎn)減計問題,筆者認為,金融危機并不是由金融資產(chǎn)公允價值計量引起的。公允價值計量及時反映了資產(chǎn)的狀況,隨著時間推移產(chǎn)生的金融資產(chǎn)減值并不能說明金融機構錯誤的估計了當時資產(chǎn)的價值。因而,即使是價值的下降,也應進行真實可靠的會計記錄和充分有效的披露。公允價值計量提供了一個時間性的價值,若沒有此價值則可能導致投資者等財務報告使用者的決策失誤。

    但在金融危機的背景下,金融資產(chǎn)的公允價值計量確實對市場信心和市場秩序產(chǎn)生了巨大的負面影響,不利于金融市場的健康發(fā)展。因而,在金融危機背景下會計準則對于金融資產(chǎn)公允價值計量應當予以改進:

    (一)增強披露公允價值變動信息的相關性

    相關金融機構反對金融資產(chǎn)公允價值計量的一個重要原因是“將導致收益的易變性”,而企業(yè)管理層需要追求收益的平穩(wěn)性(或者穩(wěn)定性),因此對超出管理層控制范圍的因素(如市場因素)引起的收益變動不應進行報告。因此,區(qū)分由市場因素變動引起的未實現(xiàn)利得與損失、已實現(xiàn)利得與損失和由信用風險、合同約定的未來現(xiàn)金流量變動引起的未實現(xiàn)利得與損失便非常重要。當然,也應防止“人為的波動”或“人為的穩(wěn)定”對投資者可能產(chǎn)生的重要影響。

    (二)擴大允許企業(yè)擁有公允價值選擇權的適用范圍

    會計實務中,以公允價值計量和以攤余成本計量這種混合的計量屬性往往使企業(yè)的財務報告表現(xiàn)出遠高于經(jīng)濟實質(zhì)的波動性。國際會計準則允許企業(yè)擁有公允價值選擇權,其目的正在于減輕企業(yè)財務信息的波動性,同時又豁免了企業(yè)為實施套期會計方法而必須準備的各種文檔。

    而我國企業(yè)會計準則22號《金融工具確認和計量》第19條規(guī)定“企業(yè)在初始確認時將某金融資產(chǎn)劃分為以公允價值計量且其變動計人當期損益的金融資產(chǎn)后,不能重分類為其他類金融資產(chǎn)”。該條款同時指出:(1)企業(yè)僅能在初始確認時使用公允價值選擇權;(2)一旦應用公允價值選擇權,就是不可取消的。我國金融工具確認和計量準則還規(guī)定了企業(yè)在初始確認時將某金融資產(chǎn)劃分為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)后,不能重分類為其他類金融資產(chǎn)。

    但在金融危機的背景下,市場缺乏流動性,市場價格不能真正反映金融資產(chǎn)的真實價值。因而,我國應擴大允許企業(yè)擁有公允價值選擇權的適用范圍,在對金融資產(chǎn)初始初始分類后,可以允許金融機構在非常時期把非衍生金融工具調(diào)離財務報表中的買賣類別,將以公允價值計量的金融資產(chǎn)重分類為按攤余成本計量的金融資產(chǎn),以區(qū)分由市場因素變動引起的未實現(xiàn)利得與損失。

篇（7）

套期分為公允價值套期、現(xiàn)金流量套期和境外經(jīng)營凈投資套期。公允價值套期的價值變動源于某類特定風險，且將影響企業(yè)的損益?，F(xiàn)金流量套期的現(xiàn)金流量變動源于已確認資產(chǎn)或負債、很可能發(fā)生的預期交易有關的某類特定風險，且將影響企業(yè)的損益。

公允價值套期會計處理與稅務處理的差異

在會計處理上，公允價值套期滿足運用套期會計方法條件的，應當按照下列規(guī)定處理：套期工具為衍生工具的，套期工具公允價值變動形成的利得或損失應當計入當期損益；套期工具為非衍生工具的，套期工具賬面價值因匯率變動形成的利得或損失應當計入當期損益。被套期項目因被套期風險形成的利得或損失應當計入當期損益，同時調(diào)整被套期項目的賬面價值。被套期項目為按成本與可變現(xiàn)凈值孰低進行后續(xù)計量的存貨、按攤余成本進行后續(xù)計量的金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)的，也應當按此規(guī)定處理。

對于金融資產(chǎn)或金融負債組合一部分的利率風險公允價值套期，企業(yè)對被套期項目形成的利得或損失可按下列方法處理：被套期項目在重新定價期間內(nèi)是資產(chǎn)的，在資產(chǎn)負債表中資產(chǎn)項下單列項目反映（列在金融資產(chǎn)后），待終止確認時轉銷；被套期項目在重新定價期間內(nèi)是負債的，在資產(chǎn)負債表中負債項下單列項目反映（列在金融負債后），待終止確認時轉銷。

被套期項目是以攤余成本計量金融工具的，按照準則對被套期項目賬面價值所作的調(diào)整，應當按照調(diào)整日重新計算的實際利率在調(diào)整日至到期日的期間內(nèi)進行攤銷，計入當期損益。對利率風險組合的公允價值套期，在資產(chǎn)負債表中單列的相關項目，也應當按照調(diào)整日重新計算的實際利率，在調(diào)整日至相關的重新定價期間結束日的期間內(nèi)攤銷。采用實際利率法進行攤銷不切實可行的，可以采用直線法進行攤銷。上述調(diào)整金額應當于金融工具到期日前攤銷完畢；對于利率風險組合的公允價值套期，應當于相關重新定價期間結束日前攤銷完畢。

被套期項目為尚未確認的確定承諾，該確定承諾因被套期風險引起的公允價值變動累計額應當確認為一項資產(chǎn)或負債，相關的利得或損失應當計入當期損益。在購買資產(chǎn)或承擔負債的確定承諾的公允價值套期中，該確定承諾因被套期風險引起的公允價值變動累計額（已確認為資產(chǎn)或負債），應當調(diào)整履行該確定承諾所取得的資產(chǎn)或承擔的負債的初始確認金額。

在稅務處理上，套期工具為衍生工具的，套期工具公允價值變動形成的利得或損失，暫不計入當期應納稅所得額，套期工具以實際成本為計稅基礎；在實際處置時，利得或損失再計入應納稅所得額。套期工具為非衍生工具的，套期工具賬面價值因匯率變動形成的利得，應按照《企業(yè)所得稅法》第六條、《實施條例》第二十二條的規(guī)定計入應納稅所得額。套期工具賬面價值因匯率變動形成的損失，按照《實施條例》第三十九條的規(guī)定，應當允許扣除。被套期項目因被套期風險形成的利得或損失，暫不計入當期應納稅所得額，被套期項目以實際成本為計稅基礎。在實際處置時，利得或損失再計入應納稅所得額。

現(xiàn)金流量套期會計處理與稅務處理的差異

在會計處理上，現(xiàn)金流量套期滿足運用套期會計方法條件的，應當按照下列規(guī)定處理：套期工具利得或損失中屬于有效套期的部分，應當直接確認為所有者權益，并單列項目反映。該有效套期部分的金額，按照下列兩項的絕對額中較低者確定：套期工具自套期開始的累計利得或損失，被套期項目自套期開始的預計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的累計變動額。套期工具利得或損失中屬于無效套期的部分（即扣除直接確認為所有者權益后的其他利得或損失），應當計入當期損益。在風險管理策略的正式書面文件中，載明了在評價套期有效性時將排除套期工具的某部分利得或損失或相關現(xiàn)金流量影響的，被排除的該部分利得或損失的處理適用《金融工具確認和計量準則》。對確定承諾的外匯風險進行的套期，企業(yè)可以作為現(xiàn)金流量套期或公允價值套期處理。

被套期項目為預期交易，且該預期交易使企業(yè)隨后確認一項金融資產(chǎn)或一項金融負債的，原直接確認為所有者權益的相關利得或損失，應當在該金融資產(chǎn)或金融負債影響企業(yè)損益的相同期間轉出，計入當期損益。但是，企業(yè)預期原直接在所有者權益中確認的凈損失全部或部分在未來會計期間不能彌補時，應當將不能彌補的部分轉出，計入當期損益。

被套期項目為預期交易，且該預期交易使企業(yè)隨后確認一項非金融資產(chǎn)或一項非金融負債的，企業(yè)可以選擇下列方法處理：原直接在所有者權益中確認的相關利得或損失，應當在該非金融資產(chǎn)或非金融負債影響企業(yè)損益的相同期間轉出，計入當期損益。但是，企業(yè)預期原直接在所有者權益中確認的凈損失全部或部分在未來會計期間不能彌補時，應當將不能彌補的部分轉出，計入當期損益。將原直接在所有者權益中確認的相關利得或損失轉出，計入該非金融資產(chǎn)或非金融負債的初始確認金額。非金融資產(chǎn)或非金融負債的預期交易形成了一項確定承諾時，該確定承諾滿足運用本準則規(guī)定的套期會計方法條件的，也應當選擇上述兩種方法之一處理。企業(yè)選擇了上述兩種處理方法之一作為會計政策后，應當一致地運用于相關的所有預期交易套期，不得隨意變更。

對于不屬于前兩段涉及的現(xiàn)金流量套期，原直接計入所有者權益中的套期工具利得或損失，應當在被套期預期交易影響損益的相同期間轉出，計入當期損益。對套期工具已到期、被出售、合同終止或已行使，該套期不再滿足運用準則規(guī)定的套期會計方法的條件，預期交易預計不會發(fā)生，企業(yè)撤銷了對套期關系的指定的，企業(yè)不應當再按照前三段的規(guī)定處理。

在稅務處理上，現(xiàn)金流量套期工具公允價值變動確認的會計利得或損失，不計入應納稅所得額，套期工具的計稅基礎為零。套期工具結算后造成的利得或損失，應當計入當期應納稅所得額。

對境外經(jīng)營凈投資套期會計處理與稅務處理的差異

在會計處理上，對境外經(jīng)營凈投資的套期，應當按照類似于現(xiàn)金流量套期會計的規(guī)定處理：套期工具形成的利得或損失中屬于有效套期的部分，應當直接確認為所有者權益，并單列項目反映。處置境外經(jīng)營時，上述在所有者權益中單列項目反映的套期工具利得或損失應當轉出，計入當期損益。套期工具形成的利得或損失中屬于無效套期的部分，應當計入當期損益。

在稅務處理上，對境外經(jīng)營凈投資的套期，有別于現(xiàn)金流量套期的處理：套期工具及被套期項目按照實際成本為計稅基礎，因公允價值變動確認的會計利得或損失，不計入應納稅所得額。根據(jù)《企業(yè)所得稅法》第十七條的規(guī)定，企業(yè)在匯總計算繳納企業(yè)所得稅時，其境外營業(yè)機構的虧損不得抵減境內(nèi)營業(yè)機構的盈利。在企業(yè)收回或?qū)嶋H處置時，才允許扣除套期工具及被套期項目的計稅基礎。

現(xiàn)金流量套期會計處理與稅務處理的差異

在會計處理上，現(xiàn)金流量套期滿足運用套期會計方法條件的，應當按照下列規(guī)定處理：套期工具利得或損失中屬于有效套期的部分，應當直接確認為所有者權益，并單列項目反映。該有效套期部分的金額，按照下列兩項的絕對額中較低者確定：套期工具自套期開始的累計利得或損失，被套期項目自套期開始的預計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的累計變動額。套期工具利得或損失中屬于無效套期的部分（即扣除直接確認為所有者權益后的其他利得或損失），應當計入當期損益。在風險管理策略的正式書面文件中，載明了在評價套期有效性時將排除套期工具的某部分利得或損失或相關現(xiàn)金流量影響的，被排除的該部分利得或損失的處理適用《金融工具確認和計量準則》。對確定承諾的外匯風險進行的套期，企業(yè)可以作為現(xiàn)金流量套期或公允價值套期處理。

被套期項目為預期交易，且該預期交易使企業(yè)隨后確認一項金融資產(chǎn)或一項金融負債的，原直接確認為所有者權益的相關利得或損失，應當在該金融資產(chǎn)或金融負債影響企業(yè)損益的相同期間轉出，計入當期損益。但是，企業(yè)預期原直接在所有者權益中確認的凈損失全部或部分在未來會計期間不能彌補時，應當將不能彌補的部分轉出，計入當期損益。

被套期項目為預期交易，且該預期交易使企業(yè)隨后確認一項非金融資產(chǎn)或一項非金融負債的，企業(yè)可以選擇下列方法處理：原直接在所有者權益中確認的相關利得或損失，應當在該非金融資產(chǎn)或非金融負債影響企業(yè)損益的相同期間轉出，計入當期損益。但是，企業(yè)預期原直接在所有者權益中確認的凈損失全部或部分在未來會計期間不能彌補時，應當將不能彌補的部分轉出，計入當期損益。將原直接在所有者權益中確認的相關利得或損失轉出，計入該非金融資產(chǎn)或非金融負債的初始確認金額。非金融資產(chǎn)或非金融負債的預期交易形成了一項確定承諾時，該確定承諾滿足運用本準則規(guī)定的套期會計方法條件的，也應當選擇上述兩種方法之一處理。企業(yè)選擇了上述兩種處理方法之一作為會計政策后，應當一致地運用于相關的所有預期交易套期，不得隨意變更。

對于不屬于前兩段涉及的現(xiàn)金流量套期，原直接計入所有者權益中的套期工具利得或損失，應當在被套期預期交易影響損益的相同期間轉出，計入當期損益。對套期工具已到期、被出售、合同終止或已行使，該套期不再滿足運用準則規(guī)定的套期會計方法的條件，預期交易預計不會發(fā)生，企業(yè)撤銷了對套期關系的指定的，企業(yè)不應當再按照前三段的規(guī)定處理。

在稅務處理上，現(xiàn)金流量套期工具公允價值變動確認的會計利得或損失，不計入應納稅所得額，套期工具的計稅基礎為零。套期工具結算后造成的利得或損失，應當計入當期應納稅所得額。

篇（8）

公允價值套期會計處理與稅務處理的差異

在會計處理上，公允價值套期滿足運用套期會計方法條件的，應當按照下列規(guī)定處理：套期工具為衍生工具的，套期工具公允價值變動形成的利得或損失應當計入當期損益；套期工具為非衍生工具的，套期工具賬面價值因匯率變動形成的利得或損失應當計入當期損益。被套期項目因被套期風險形成的利得或損失應當計入當期損益，同時調(diào)整被套期項目的賬面價值。被套期項目為按成本與可變現(xiàn)凈值孰低進行后續(xù)計量的存貨、按攤余成本進行后續(xù)計量的金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)的，也應當按此規(guī)定處理。

對于金融資產(chǎn)或金融負債組合一部分的利率風險公允價值套期，企業(yè)對被套期項目形成的利得或損失可按下列方法處理：被套期項目在重新定價期間內(nèi)是資產(chǎn)的，在資產(chǎn)負債表中資產(chǎn)項下單列項目反映（列在金融資產(chǎn)后），待終止確認時轉銷；被套期項目在重新定價期間內(nèi)是負債的，在資產(chǎn)負債表中負債項下單列項目反映（列在金融負債后），待終止確認時轉銷。

被套期項目是以攤余成本計量金融工具的，按照準則對被套期項目賬面價值所作的調(diào)整，應當按照調(diào)整日重新計算的實際利率在調(diào)整日至到期日的期間內(nèi)進行攤銷，計入當期損益。對利率風險組合的公允價值套期，在資產(chǎn)負債表中單列的相關項目，也應當按照調(diào)整日重新計算的實際利率，在調(diào)整日至相關的重新定價期間結束日的期間內(nèi)攤銷。采用實際利率法進行攤銷不切實可行的，可以采用直線法進行攤銷。上述調(diào)整金額應當于金融工具到期日前攤銷完畢；對于利率風險組合的公允價值套期，應當于相關重新定價期間結束日前攤銷完畢。

被套期項目為尚未確認的確定承諾，該確定承諾因被套期風險引起的公允價值變動累計額應當確認為一項資產(chǎn)或負債，相關的利得或損失應當計入當期損益。在購買資產(chǎn)或承擔負債的確定承諾的公允價值套期中，該確定承諾因被套期風險引起的公允價值變動累計額（已確認為資產(chǎn)或負債），應當調(diào)整履行該確定承諾所取得的資產(chǎn)或承擔的負債的初始確認金額。

在稅務處理上，套期工具為衍生工具的，套期工具公允價值變動形成的利得或損失，暫不計入當期應納稅所得額，套期工具以實際成本為計稅基礎；在實際處置時，利得或損失再計入應納稅所得額。套期工具為非衍生工具的，套期工具賬面價值因匯率變動形成的利得，應按照《企業(yè)所得稅法》第六條、《實施條例》第二十二條的規(guī)定計入應納稅所得額。套期工具賬面價值因匯率變動形成的損失，按照《實施條例》第三十九條的規(guī)定，應當允許扣除。被套期項目因被套期風險形成的利得或損失，暫不計入當期應納稅所得額，被套期項目以實際成本為計稅基礎。在實際處置時，利得或損失再計入應納稅所得額。

現(xiàn)金流量套期會計處理與稅務處理的差異

在會計處理上，現(xiàn)金流量套期滿足運用套期會計方法條件的，應當按照下列規(guī)定處理：套期工具利得或損失中屬于有效套期的部分，應當直接確認為所有者權益，并單列項目反映。該有效套期部分的金額，按照下列兩項的絕對額中較低者確定：套期工具自套期開始的累計利得或損失，被套期項目自套期開始的預計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的累計變動額。套期工具利得或損失中屬于無效套期的部分（即扣除直接確認為所有者權益后的其他利得或損失），應當計入當期損益。在風險管理策略的正式書面文件中，載明了在評價套期有效性時將排除套期工具的某部分利得或損失或相關現(xiàn)金流量影響的，被排除的該部分利得或損失的處理適用《金融工具確認和計量準則》。對確定承諾的外匯風險進行的套期，企業(yè)可以作為現(xiàn)金流量套期或公允價值套期處理。

被套期項目為預期交易，且該預期交易使企業(yè)隨后確認一項金融資產(chǎn)或一項金融負債的，原直接確認為所有者權益的相關利得或損失，應當在該金融資產(chǎn)或金融負債影響企業(yè)損益的相同期間轉出，計入當期損益。但是，企業(yè)預期原直接在所有者權益中確認的凈損失全部或部分在未來會計期間不能彌補時，應當將不能彌補的部分轉出，計入當期損益。

被套期項目為預期交易，且該預期交易使企業(yè)隨后確認一項非金融資產(chǎn)或一項非金融負債的，企業(yè)可以選擇下列方法處理：原直接在所有者權益中確認的相關利得或損失，應當在該非金融資產(chǎn)或非金融負債影響企業(yè)損益的相同期間轉出，計入當期損益。但是，企業(yè)預期原直接在所有者權益中確認的凈損失全部或部分在未來會計期間不能彌補時，應當將不能彌補的部分轉出，計入當期損益。將原直接在所有者權益中確認的相關利得或損失轉出，計入該非金融資產(chǎn)或非金融負債的初始確認金額。非金融資產(chǎn)或非金融負債的預期交易形成了一項確定承諾時，該確定承諾滿足運用本準則規(guī)定的套期會計方法條件的，也應當選擇上述兩種方法之一處理。企業(yè)選擇了上述兩種處理方法之一作為會計政策后，應當一致地運用于相關的所有預期交易套期，不得隨意變更。

對于不屬于前兩段涉及的現(xiàn)金流量套期，原直接計入所有者權益中的套期工具利得或損失，應當在被套期預期交易影響損益的相同期間轉出，計入當期損益。對套期工具已到期、被出售、合同終止或已行使，該套期不再滿足運用準則規(guī)定的套期會計方法的條件，預期交易預計不會發(fā)生，企業(yè)撤銷了對套期關系的指定的，企業(yè)不應當再按照前三段的規(guī)定處理。

在稅務處理上，現(xiàn)金流量套期工具公允價值變動確認的會計利得或損失，不計入應納稅所得額，套期工具的計稅基礎為零。套期工具結算后造成的利得或損失，應當計入當期應納稅所得額。

對境外經(jīng)營凈投資套期會計處理與稅務處理的差異

在會計處理上，對境外經(jīng)營凈投資的套期，應當按照類似于現(xiàn)金流量套期會計的規(guī)定處理：套期工具形成的利得或損失中屬于有效套期的部分，應當直接確認為所有者權益，并單列項目反映。處置境外經(jīng)營時，上述在所有者權益中單列項目反映的套期工具利得或損失應當轉出，計入當期損益。套期工具形成的利得或損失中屬于無效套期的部分，應當計入當期損益。

在稅務處理上，對境外經(jīng)營凈投資的套期，有別于現(xiàn)金流量套期的處理：套期工具及被套期項目按照實際成本為計稅基礎，因公允價值變動確認的會計利得或損失，不計入應納稅所得額。根據(jù)《企業(yè)所得稅法》第十七條的規(guī)定，企業(yè)在匯總計算繳納企業(yè)所得稅時，其境外營業(yè)機構的虧損不得抵減境內(nèi)營業(yè)機構的盈利。在企業(yè)收回或?qū)嶋H處置時，才允許扣除套期工具及被套期項目的計稅基礎。

現(xiàn)金流量套期會計處理與稅務處理的差異

在會計處理上，現(xiàn)金流量套期滿足運用套期會計方法條件的，應當按照下列規(guī)定處理：套期工具利得或損失中屬于有效套期的部分，應當直接確認為所有者權益，并單列項目反映。該有效套期部分的金額，按照下列兩項的絕對額中較低者確定：套期工具自套期開始的累計利得或損失，被套期項目自套期開始的預計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的累計變動額。套期工具利得或損失中屬于無效套期的部分（即扣除直接確認為所有者權益后的其他利得或損失），應當計入當期損益。在風險管理策略的正式書面文件中，載明了在評價套期有效性時將排除套期工具的某部分利得或損失或相關現(xiàn)金流量影響的，被排除的該部分利得或損失的處理適用《金融工具確認和計量準則》。對確定承諾的外匯風險進行的套期，企業(yè)可以作為現(xiàn)金流量套期或公允價值套期處理。

被套期項目為預期交易，且該預期交易使企業(yè)隨后確認一項金融資產(chǎn)或一項金融負債的，原直接確認為所有者權益的相關利得或損失，應當在該金融資產(chǎn)或金融負債影響企業(yè)損益的相同期間轉出，計入當期損益。但是，企業(yè)預期原直接在所有者權益中確認的凈損失全部或部分在未來會計期間不能彌補時，應當將不能彌補的部分轉出，計入當期損益。

被套期項目為預期交易，且該預期交易使企業(yè)隨后確認一項非金融資產(chǎn)或一項非金融負債的，企業(yè)可以選擇下列方法處理：原直接在所有者權益中確認的相關利得或損失，應當在該非金融資產(chǎn)或非金融負債影響企業(yè)損益的相同期間轉出，計入當期損益。但是，企業(yè)預期原直接在所有者權益中確認的凈損失全部或部分在未來會計期間不能彌補時，應當將不能彌補的部分轉出，計入當期損益。將原直接在所有者權益中確認的相關利得或損失轉出，計入該非金融資產(chǎn)或非金融負債的初始確認金額。非金融資產(chǎn)或非金融負債的預期交易形成了一項確定承諾時，該確定承諾滿足運用本準則規(guī)定的套期會計方法條件的，也應當選擇上述兩種方法之一處理。企業(yè)選擇了上述兩種處理方法之一作為會計政策后，應當一致地運用于相關的所有預期交易套期，不得隨意變更。

對于不屬于前兩段涉及的現(xiàn)金流量套期，原直接計入所有者權益中的套期工具利得或損失，應當在被套期預期交易影響損益的相同期間轉出，計入當期損益。對套期工具已到期、被出售、合同終止或已行使，該套期不再滿足運用準則規(guī)定的套期會計方法的條件，預期交易預計不會發(fā)生，企業(yè)撤銷了對套期關系的指定的，企業(yè)不應當再按照前三段的規(guī)定處理。

在稅務處理上，現(xiàn)金流量套期工具公允價值變動確認的會計利得或損失，不計入應納稅所得額，套期工具的計稅基礎為零。套期工具結算后造成的利得或損失，應當計入當期應納稅所得額。

篇（9）

公允價值套期會計處理與稅務處理的差異

在會計處理上，公允價值套期滿足運用套期會計方法條件的，應當按照下列規(guī)定處理：套期工具為衍生工具的，套期工具公允價值變動形成的利得或損失應當計入當期損益；套期工具為非衍生工具的，套期工具賬面價值因匯率變動形成的利得或損失應當計入當期損益。被套期項目因被套期風險形成的利得或損失應當計入當期損益，同時調(diào)整被套期項目的賬面價值。被套期項目為按成本與可變現(xiàn)凈值孰低進行后續(xù)計量的存貨、按攤余成本進行后續(xù)計量的金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)的，也應當按此規(guī)定處理。

對于金融資產(chǎn)或金融負債組合一部分的利率風險公允價值套期，企業(yè)對被套期項目形成的利得或損失可按下列方法處理：被套期項目在重新定價期間內(nèi)是資產(chǎn)的，在資產(chǎn)負債表中資產(chǎn)項下單列項目反映（列在金融資產(chǎn)后），待終止確認時轉銷；被套期項目在重新定價期間內(nèi)是負債的，在資產(chǎn)負債表中負債項下單列項目反映（列在金融負債后），待終止確認時轉銷。

被套期項目是以攤余成本計量金融工具的，按照準則對被套期項目賬面價值所作的調(diào)整，應當按照調(diào)整日重新計算的實際利率在調(diào)整日至到期日的期間內(nèi)進行攤銷，計入當期損益。對利率風險組合的公允價值套期，在資產(chǎn)負債表中單列的相關項目，也應當按照調(diào)整日重新計算的實際利率，在調(diào)整日至相關的重新定價期間結束日的期間內(nèi)攤銷。采用實際利率法進行攤銷不切實可行的，可以采用直線法進行攤銷。上述調(diào)整金額應當于金融工具到期日前攤銷完畢；對于利率風險組合的公允價值套期，應當于相關重新定價期間結束日前攤銷完畢。

被套期項目為尚未確認的確定承諾，該確定承諾因被套期風險引起的公允價值變動累計額應當確認為一項資產(chǎn)或負債，相關的利得或損失應當計入當期損益。在購買資產(chǎn)或承擔負債的確定承諾的公允價值套期中，該確定承諾因被套期風險引起的公允價值變動累計額（已確認為資產(chǎn)或負債），應當調(diào)整履行該確定承諾所取得的資產(chǎn)或承擔的負債的初始確認金額。

在稅務處理上，套期工具為衍生工具的，套期工具公允價值變動形成的利得或損失，暫不計入當期應納稅所得額，套期工具以實際成本為計稅基礎；在實際處置時，利得或損失再計入應納稅所得額。套期工具為非衍生工具的，套期工具賬面價值因匯率變動形成的利得，應按照《企業(yè)所得稅法》第六條、《實施條例》第二十二條的規(guī)定計入應納稅所得額。套期工具賬面價值因匯率變動形成的損失，按照《實施條例》第三十九條的規(guī)定，應當允許扣除。被套期項目因被套期風險形成的利得或損失，暫不計入當期應納稅所得額，被套期項目以實際成本為計稅基礎。在實際處置時，利得或損失再計入應納稅所得額。

現(xiàn)金流量套期會計處理與稅務處理的差異

在會計處理上，現(xiàn)金流量套期滿足運用套期會計方法條件的，應當按照下列規(guī)定處理：套期工具利得或損失中屬于有效套期的部分，應當直接確認為所有者權益，并單列項目反映。該有效套期部分的金額，按照下列兩項的絕對額中較低者確定：套期工具自套期開始的累計利得或損失，被套期項目自套期開始的預計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的累計變動額。套期工具利得或損失中屬于無效套期的部分（即扣除直接確認為所有者權益后的其他利得或損失），應當計入當期損益。在風險管理策略的正式書面文件中，載明了在評價套期有效性時將排除套期工具的某部分利得或損失或相關現(xiàn)金流量影響的，被排除的該部分利得或損失的處理適用《金融工具確認和計量準則》。對確定承諾的外匯風險進行的套期，企業(yè)可以作為現(xiàn)金流量套期或公允價值套期處理。

被套期項目為預期交易，且該預期交易使企業(yè)隨后確認一項金融資產(chǎn)或一項金融負債的，原直接確認為所有者權益的相關利得或損失，應當在該金融資產(chǎn)或金融負債影響企業(yè)損益的相同期間轉出，計入當期損益。但是，企業(yè)預期原直接在所有者權益中確認的凈損失全部或部分在未來會計期間不能彌補時，應當將不能彌補的部分轉出，計入當期損益。

被套期項目為預期交易，且該預期交易使企業(yè)隨后確認一項非金融資產(chǎn)或一項非金融負債的，企業(yè)可以選擇下列方法處理：原直接在所有者權益中確認的相關利得或損失，應當在該非金融資產(chǎn)或非金融負債影響企業(yè)損益的相同期間轉出，計入當期損益。但是，企業(yè)預期原直接在所有者權益中確認的凈損失全部或部分在未來會計期間不能彌補時，應當將不能彌補的部分轉出，計入當期損益。將原直接在所有者權益中確認的相關利得或損失轉出，計入該非金融資產(chǎn)或非金融負債的初始確認金額。非金融資產(chǎn)或非金融負債的預期交易形成了一項確定承諾時，該確定承諾滿足運用本準則規(guī)定的套期會計方法條件的，也應當選擇上述兩種方法之一處理。企業(yè)選擇了上述兩種處理方法之一作為會計政策后，應當一致地運用于相關的所有預期交易套期，不得隨意變更。

對于不屬于前兩段涉及的現(xiàn)金流量套期，原直接計入所有者權益中的套期工具利得或損失，應當在被套期預期交易影響損益的相同期間轉出，計入當期損益。對套期工具已到期、被出售、合同終止或已行使，該套期不再滿足運用準則規(guī)定的套期會計方法的條件，預期交易預計不會發(fā)生，企業(yè)撤銷了對套期關系的指定的，企業(yè)不應當再按照前三段的規(guī)定處理。

在稅務處理上，現(xiàn)金流量套期工具公允價值變動確認的會計利得或損失，不計入應納稅所得額，套期工具的計稅基礎為零。套期工具結算后造成的利得或損失，應當計入當期應納稅所得額。

對境外經(jīng)營凈投資套期會計處理與稅務處理的差異

在會計處理上，對境外經(jīng)營凈投資的套期，應當按照類似于現(xiàn)金流量套期會計的規(guī)定處理：套期工具形成的利得或損失中屬于有效套期的部分，應當直接確認為所有者權益，并單列項目反映。處置境外經(jīng)營時，上述在所有者權益中單列項目反映的套期工具利得或損失應當轉出，計入當期損益。套期工具形成的利得或損失中屬于無效套期的部分，應當計入當期損益。

在稅務處理上，對境外經(jīng)營凈投資的套期，有別于現(xiàn)金流量套期的處理：套期工具及被套期項目按照實際成本為計稅基礎，因公允價值變動確認的會計利得或損失，不計入應納稅所得額。根據(jù)《企業(yè)所得稅法》第十七條的規(guī)定，企業(yè)在匯總計算繳納企業(yè)所得稅時，其境外營業(yè)機構的虧損不得抵減境內(nèi)營業(yè)機構的盈利。在企業(yè)收回或?qū)嶋H處置時，才允許扣除套期工具及被套期項目的計稅基礎。

現(xiàn)金流量套期會計處理與稅務處理的差異

在會計處理上，現(xiàn)金流量套期滿足運用套期會計方法條件的，應當按照下列規(guī)定處理：套期工具利得或損失中屬于有效套期的部分，應當直接確認為所有者權益，并單列項目反映。該有效套期部分的金額，按照下列兩項的絕對額中較低者確定：套期工具自套期開始的累計利得或損失，被套期項目自套期開始的預計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的累計變動額。套期工具利得或損失中屬于無效套期的部分（即扣除直接確認為所有者權益后的其他利得或損失），應當計入當期損益。在風險管理策略的正式書面文件中，載明了在評價套期有效性時將排除套期工具的某部分利得或損失或相關現(xiàn)金流量影響的，被排除的該部分利得或損失的處理適用《金融工具確認和計量準則》。對確定承諾的外匯風險進行的套期，企業(yè)可以作為現(xiàn)金流量套期或公允價值套期處理。

被套期項目為預期交易，且該預期交易使企業(yè)隨后確認一項金融資產(chǎn)或一項金融負債的，原直接確認為所有者權益的相關利得或損失，應當在該金融資產(chǎn)或金融負債影響企業(yè)損益的相同期間轉出，計入當期損益。但是，企業(yè)預期原直接在所有者權益中確認的凈損失全部或部分在未來會計期間不能彌補時，應當將不能彌補的部分轉出，計入當期損益。

被套期項目為預期交易，且該預期交易使企業(yè)隨后確認一項非金融資產(chǎn)或一項非金融負債的，企業(yè)可以選擇下列方法處理：原直接在所有者權益中確認的相關利得或損失，應當在該非金融資產(chǎn)或非金融負債影響企業(yè)損益的相同期間轉出，計入當期損益。但是，企業(yè)預期原直接在所有者權益中確認的凈損失全部或部分在未來會計期間不能彌補時，應當將不能彌補的部分轉出，計入當期損益。將原直接在所有者權益中確認的相關利得或損失轉出，計入該非金融資產(chǎn)或非金融負債的初始確認金額。非金融資產(chǎn)或非金融負債的預期交易形成了一項確定承諾時，該確定承諾滿足運用本準則規(guī)定的套期會計方法條件的，也應當選擇上述兩種方法之一處理。企業(yè)選擇了上述兩種處理方法之一作為會計政策后，應當一致地運用于相關的所有預期交易套期，不得隨意變更。

對于不屬于前兩段涉及的現(xiàn)金流量套期，原直接計入所有者權益中的套期工具利得或損失，應當在被套期預期交易影響損益的相同期間轉出，計入當期損益。對套期工具已到期、被出售、合同終止或已行使，該套期不再滿足運用準則規(guī)定的套期會計方法的條件，預期交易預計不會發(fā)生，企業(yè)撤銷了對套期關系的指定的，企業(yè)不應當再按照前三段的規(guī)定處理。

在稅務處理上，現(xiàn)金流量套期工具公允價值變動確認的會計利得或損失，不計入應納稅所得額，套期工具的計稅基礎為零。套期工具結算后造成的利得或損失，應當計入當期應納稅所得額。

篇（10）

一、衍生金融工具及特點

衍生金融工具，也稱創(chuàng)新金融工具，衍生金融工具的產(chǎn)生以合約為基礎。合約雙方的權利和義務在簽訂合約之日起便基本確定；其表現(xiàn)的金融資產(chǎn)和金融負債具有高度的風險性、價值等特征。衍生金融工具所產(chǎn)生的收益，來自于約定價格與實際價格的差額，將隨著未來利率、證券價格、商品價格、匯率或相應的指數(shù)變動而變動。金融衍生產(chǎn)品種類繁多，可以根據(jù)客戶所要求的時間、金額、價格和風險級別等參數(shù)進行設計，讓其達到充分保值避險的目的。同時，由此造成這些金融衍生產(chǎn)品難以轉讓，因此其流動性風險也極大。

二、衍生金融工具的會計計量

（一）不同的金融資產(chǎn)和負債的計量基礎

對于初始確認的金融資產(chǎn)和金融負債，國際會計準則委員會確立的計量基礎為契約開始生效時所交換的公允價值。但對契約生效以后的金融資產(chǎn)和金融負債應按什么基礎進行計量，國際會計委員會根據(jù)企業(yè)管理當局的持有目的和意圖，將企業(yè)持有的金融資產(chǎn)和負債分為三類，并對這三類不同的金融資產(chǎn)和負債采用不同的計量基礎。

1.長期持有的金融資產(chǎn)和負債。如果企業(yè)打算將金融資產(chǎn)和金融負債長期持有或者持有至到期日，原則上按初始確認時的公允價值計量，無需處理其后因公允價值變動而形成的損益。除非出現(xiàn)兩種情況：一是當企業(yè)有證據(jù)證明所持有的資產(chǎn)可能遭到損失，如無法按原定合約收回全部金額時，企業(yè)可以按預計收回金額的貼現(xiàn)值重新計量，由此形。成的差額損失全部計人當期損益。二是企業(yè)所持有的資產(chǎn)屬于非定期或者不是按定期收回的資產(chǎn)，且其重估公允價值跌至其初始公允價值以下時，可以對賬面金額進行調(diào)整，差額計人當期損益。

2.為保值目的而持有金融資產(chǎn)和金融負債。如果企業(yè)是為了保值目的而持有金融資產(chǎn)和金融負債，則按報表日的公允價值或現(xiàn)行市價進行計量。因公允價值或現(xiàn)行市價變動所形成的損益，則在所保值的資產(chǎn)或負債公允價值變動所形成的損益得到確認時才計入損益表。如果所保值的對象是未來交易，則將因公允價值或現(xiàn)行市價變動所形成的損益予以遞延。

3.其他情況。如果企業(yè)持有的金融資產(chǎn)和金融負債不屬于上述兩種情況，則按報表日的公允價值或現(xiàn)行市價進行計價，因公允價值變動引起的損益計入當期損益。

（二）統(tǒng)一采用公允價值計量屬性的優(yōu)勢

1.體現(xiàn)衍生金融工具會計處理的完整性、一貫性。同為衍生金融工具，根據(jù)企業(yè)當局的持有意圖和目的，決定采用歷史成本計量屬性還是公允價值計量屬性都缺乏客觀性，也使衍生金融工具在確認、計量等會計處理上不能保證邏輯上的完整性和一貫性。統(tǒng)一采用公允價值計量屬性無疑避免了這一問題。

2.突出信息的相關性和決策的有用性。對于衍生工具，只有公允價值才能反映其真實價值，體現(xiàn)其對企業(yè)的真實影響。

3.簡化了會計處理，減少了操作的隨意性。衍生金融工具統(tǒng)一采用公允價值計量屬性，因公允價值動而產(chǎn)生的所得或損失立即計入當期損益，不僅簡化了會計處理，而且克服了ED48中存在的操作上的隨意性。至于采用公允價值計量屬性會使可靠性發(fā)生動搖的問題，就絕大多數(shù)衍生金融工具而言并不成立，因為發(fā)達的金融市場能為其提供可靠的公允價值。對少數(shù)公允價值難以獲得可靠資料的衍生工具，可以通過平均價格、成本加權等方法取得。

三、衍生金融工具的會計信息披露

（一）關于衍生金融工具的范圍及性質(zhì)的信息

1.對未來現(xiàn)金流量的金額、時間分布和不確定性可能產(chǎn)生影響的重大條件和情況的信息。具體是指：衍生金融工具的面值、設定價值、名義本金和其他相類似的金額、名義利率，以及與衍生金融工具相關的擔保或抵押。

2.企業(yè)對金融資產(chǎn)和金融負債所采用的會計政策，會計確認、計量、表述的會計準則。要重點闡述以下內(nèi)容：對已經(jīng)確認的衍生工具，說明確認基礎和計量屬性；對尚未確認的衍生工具，要說明未確認的理由。

（二）關于金融資產(chǎn)和金融負債的公允價值的信息

公允價值是會計主體在公平、自愿交易的基礎上，交換資產(chǎn)和消除負債的價格。為了報表使用者能夠估計企業(yè)的整個財務狀況和未來現(xiàn)金流量，有關衍生金融工具公允價值應披露以下信息：一是會計報表日衍生金融工具的公允價值；二是取得公允價值的方法；三是取得公允價值過程中所運用的會計假設。

（三）關于信用風險的信息

信用風險是指衍生金融工具的一方未能履行合同義務，從而導致另一方發(fā)生融資損失的風險。對每一類衍生金融工具，企業(yè)都應該披露與其有關的信用風險。具體包括兩個方面：一是當合同的另一方無法履行其義務時，在不考慮任何抵押品公允價值的情況下企業(yè)可能蒙受的最大損失額；二是企業(yè)對收回抵押品所采取的會計政策。

（四）關于利率風險的信息

利率風險是衍生金融工具的價值隨著市場利率波動而波動的一種風險，對于每一類衍生金融工具，企業(yè)應披露的與利率風險有關的會計信息包括兩方面的內(nèi)容：一是對每一類衍生金融工具的賬面金額，都要依據(jù)一定的期限加以劃分，這個期限是從報告日到合約的再定價日或到期日；二是實際利率或者加權平均利率和市場利率。

四、我國應對衍生金融工具挑戰(zhàn)的對策

（一）重新制定會計確認標準

在合同簽訂初，應當對金融資產(chǎn)負債進行首次確認；對于已經(jīng)確認的金融資產(chǎn)負債，到未來交易發(fā)生之前的這段時間內(nèi)，因匯率價格發(fā)生了變化而導致公允價值發(fā)生了相應變化，因此需要再次確認。合約約定的交易發(fā)生時，企業(yè)也隨即喪失了相應的義務與權利，這時就應該確認金融資產(chǎn)與金融負債，同時應當將賬面與實際金額之差計人當期損益之中。

（二）采取多種價值計量

對于衍生金融工具的計較，比較適用的辦法就是按公允價值計價，不論是金融資產(chǎn)和金融負債的初始價格的計價，還是合約發(fā)生后的財務報表對金融資產(chǎn)與金融負債的計價，都適用于公允價值計價。由此可見，會計的計價基礎不再是單一的歷史成本，不同的會計計價基礎滿足了不同的經(jīng)濟業(yè)務的計價要求。

（三）完善會計報表

為了適應衍生金融工具信息披露的要求，可以對傳統(tǒng)會計報表進行優(yōu)化，如資產(chǎn)與負債不但要按流行性分類，還要按金融資產(chǎn)和負債、非金融資產(chǎn)和負債分類；對于非金融資產(chǎn)和負債，可按照流動性排列，對于金融資產(chǎn)和金融負債，則可以按照風險性程度來進行分類。對于優(yōu)化后的報表仍然無法準確披露的信息，可以考慮增設附表，列出衍生金融工具的風險系數(shù)、公允價值、類別等，從而讓報表的使用者更好地掌握衍生金融工具的會計信息。

（四）加強對衍生金融工具風險的會計監(jiān)督