相關期刊
時間：2023-06-13 16:27:24
序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇全國境外投資管理范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。
近年來，我國外匯儲備增長較快，不僅使經(jīng)營管理外匯儲備面臨較大挑戰(zhàn)，也給我國的貨幣政策調(diào)控增加了難度。進一步開放個人境外投資，拓寬資金出境渠道，有利于有效緩解資金流入壓力，促進國際收支平衡，增大貨幣政策調(diào)控空間，滿足居民多元化投資意愿。但是，目前我國個人境外投資還存在法律制度不健全、監(jiān)管有效性不高、投資渠道不暢等諸多問題。因此，開展個人境外投資管理研究，探索個人境外投資進一步放開的路徑和風險防范具有重要意義。
放開個人境外投資的必要性
有利于拓寬境外投資渠道，滿足境內(nèi)投資需求。目前，合法合規(guī)的個人境外投資渠道主要包括：一是境內(nèi)個人在境外設立特殊目的公司;二是通過QDII投資于境外有價證券;三是境內(nèi)個人通過所屬公司或境內(nèi)機構(gòu)參與境外上市公司員工持股計劃、認股期權(quán)計劃;四是通過個人財產(chǎn)轉(zhuǎn)移，將資金匯到境外后再開展投資。這些渠道要么對資金用途有明確限定，要么投資額度有限，而且審批流程較為復雜，個人投資需求難以有效滿足。因此，研究探索個人境外投資管理，有利于拓寬境外投資渠道，滿足境內(nèi)投資需求。
有利于完善個人境外投資統(tǒng)計監(jiān)測，提高監(jiān)管的有效性。在個人境外投資需求通過正常渠道難以滿足的情況下，部分投資者便通過分拆購匯、甚至通過違法手段將資金匯出。在外匯管理實踐中，較為常見的形式主要有：利用個人年度5萬美元購付匯額度，通過多人次分拆，陸續(xù)將資金匯出;將個人資金混同境內(nèi)外資企業(yè)利潤、清算資金等匯出;通過地下錢莊跨境流動。這些個人境外投資資金以其他科目名義跨境流動，造成國際收支統(tǒng)計數(shù)據(jù)、個人結(jié)售匯統(tǒng)計數(shù)據(jù)失真，嚴重影響監(jiān)管有效性。
有利于促進國際收支平衡，緩解我國外匯儲備增長壓力。截至2014年6月末，我國外匯儲備余額為39932億美元，同比增長14%。外匯儲備增長較快雖然增強了我國的對外償付能力，有利于防范國際收支風險，為國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展和深化改革創(chuàng)造良好的條件。但外匯儲備不斷攀升，導致央行以外匯占款形式被動投放基礎貨幣，加劇了流動性過剩壓力，對貨幣調(diào)控的自主性和有效性形成一定制約。鑒于目前個人境外投資需求較為迫切，拓寬個人境外投資渠道能夠有效緩解外匯儲備增長壓力。
我國現(xiàn)有的個人境外投資管理政策
個人境外投資的主要形式可以分為境外直接投資、境外證券投資以及其他境外投資。根據(jù)2008年修訂的《中華人民共和國外匯管理條例》，境內(nèi)機構(gòu)、個人向境外直接投資或者從事境外有價證券、衍生產(chǎn)品發(fā)行、交易，應當按照國務院外匯管理部門的規(guī)定辦理登記。國家規(guī)定需要事先經(jīng)有關主管部門批準或者備案的，應當在外匯登記前辦理批準或者備案手續(xù)。也就是說，境內(nèi)個人和境內(nèi)機構(gòu)一樣，在經(jīng)過相關部門的審批或備案后，就可以開展境外投資，但事實上，目前居民個人開展境外投資要么無據(jù)可依，要么手續(xù)繁雜。
個人境外直接投資。個人境外直接投資是指境內(nèi)個人通過設立、并購、參股等方式在境外設立或取得既有企業(yè)或項目所有權(quán)、控制權(quán)或經(jīng)營管理權(quán)等權(quán)益的行為。目前境外直接投資主要相關管理部門為發(fā)改委、商務部、外匯管理局，但三部門境外直接投資的管理對象主要為企業(yè)。2004年，發(fā)改委《境外投資項目核準暫行管理辦法》，明確規(guī)定適用對象為我國境內(nèi)各類法人的境外投資項目。2009年，商務部頒布《境外投資管理辦法》也規(guī)定，境外投資是指在我國依法設立的企業(yè)通過新設、并購等方式在境外設立非金融企業(yè)或取得既有非金融企業(yè)的所有權(quán)、控制權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)等權(quán)益的行為。目前涉及個人境外直接投資的文件為2005年印發(fā)的《國家外匯管理局關于境內(nèi)居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關問題的通知》，該《通知》認可個人境外直接投資行為，但僅限于境內(nèi)居民自然人以其持有的境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)或權(quán)益，在境外進行股權(quán)融資（包括可轉(zhuǎn)換債融資）為目的而直接設立或間接控制境外企業(yè)。
個人境外證券投資。目前個人如需投資于境外有價證券，需通過合格境內(nèi)機構(gòu)投資者辦理。合格境內(nèi)機構(gòu)投資者制度，即QDII，是指在一國境內(nèi)設立，經(jīng)該國有關部門批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業(yè)務的證券投資基金，它是在貨幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下，有限度地允許境內(nèi)投資者投資境外證券市場的一項過渡性的制度安排，該項制度于2006年4月由中國人民銀行宣布開始施行。符合條件的銀行、基金、券商、保險等金融機構(gòu)均可申請成為QDII。2013年以來，QDII改革步伐逐漸加快，境外市場也穩(wěn)步擴大，截至2014年9月26日，我國已累計批準QDII額度846.93億美元。2013年央行工作會議提出積極做好合格境內(nèi)個人投資者（QDll2）試點相關準備工作，但目前尚未開展。
個人其他境外投資。境內(nèi)公司員工參與境外上市公司股權(quán)激勵計劃。2007年1月，外匯局印發(fā)的《個人外匯管理辦法實施細則》規(guī)定，境內(nèi)個人應該通過所屬公司或境內(nèi)機構(gòu)統(tǒng)一向外匯局申請辦理境外上市公司員工持股計劃、認股期權(quán)計劃等涉外匯業(yè)務。2012年2月，外匯局出臺了《關于境內(nèi)個人參與境外上市公司股權(quán)激勵計劃外匯管理有關問題的通知》，明確對境內(nèi)個人參與境外上市公司股權(quán)激勵計劃由核準管理改為登記管理，但境內(nèi)公司或機構(gòu)仍需開立專戶用于相關資金存放與支出。目前境內(nèi)個人參與境外非上市公司股權(quán)激勵計劃無相關規(guī)定。境內(nèi)個人對外財產(chǎn)轉(zhuǎn)移。目前個人財產(chǎn)對外轉(zhuǎn)移的主要辦理依據(jù)是《個人財產(chǎn)對外轉(zhuǎn)移售付匯管理暫行辦法》（中國人民銀行第14號公告），《辦法》對境內(nèi)個人對外財產(chǎn)轉(zhuǎn)移的主體資格、一次性匯出金額均進行了一定限制，體現(xiàn)了嚴格管理的思路。境內(nèi)個人向境外提供貸款、提供對外擔保，目前暫無相關規(guī)定。但《個人外匯管理辦法實施細則》中提到，根據(jù)人民幣資本項目可兌換的進程，逐步放開對境內(nèi)個人向境外提供貸款、借用外債、提供對外擔保以及直接參與境外商品期貨和金融衍生產(chǎn)品交易的管理，具體辦法另行制定。
個人境外投資試點區(qū)域。昆山試點個人境外直接投資。2013年初，國務院批復同意設立昆山深化兩岸產(chǎn)業(yè)合作試驗區(qū)，并允許在試驗區(qū)開展個人跨境人民幣業(yè)務試點。同年7月，中國人民銀行批復同意試驗區(qū)內(nèi)個人以人民幣開展對外直接投資。目前昆山還未有相關業(yè)務辦理。上海試點開展各類個人境外投資。2013年12月，中國人民銀行《關于金融支持中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)建設的意見》規(guī)定，在區(qū)內(nèi)就業(yè)并符合條件的個人可按規(guī)定開展包括證券投資在內(nèi)的各類境外投資。2014年5月，中國人民銀行上?？偛俊吨袊ㄉ虾＃┳杂少Q(mào)易試驗區(qū)分賬核算業(yè)務實施細則》和《中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)分賬核算業(yè)務風險審慎管理細則》，為區(qū)內(nèi)個人進行包括證券投資在內(nèi)的各類境外投資清除了障礙。
個人境外投資管理的國際經(jīng)驗
總體來說，個人境外投資的管理主要可以分為兩類：一類是對個人境外投資與機構(gòu)境外投資一視同仁，均采取較開放的管理政策和制度，此類主要為發(fā)達國家;另一類是對個人境外投資實施額度管理，此類主要為新興市場國家。
發(fā)達國家個人境外投資管理經(jīng)驗。管理整體相對寬松，僅對個別行業(yè)、關鍵項目予以審查。美國、英國、德國、法國均對個人境外投資不實行外匯管制，無需經(jīng)過事前批準。但對于一些金額較大、涉及產(chǎn)業(yè)安全的個人境外投資也予以一定監(jiān)管。如在英國，可能會對英國產(chǎn)業(yè)安全或重要工業(yè)企業(yè)產(chǎn)生影響的投資項目，需接受一定審查和限制。注重對個人投資者的保護和鼓勵。一是實施稅收減免等優(yōu)惠措施。在美國，投資者原則上需就其來自全世界的投資收入納稅，但是如果居民長期住在國外，則可以申請境外收入稅收減免。法國實行地域管轄的稅收原則，即只有境內(nèi)產(chǎn)生的利潤在法國納稅。二是注重投資者保護。美國、英國、德國均與多個國家簽訂雙邊投資保護協(xié)定。此外，美國為投資可能產(chǎn)生的風險，如戰(zhàn)爭、匯兌限制等提供擔保。
新興市場國家個人境外投資管理經(jīng)驗。實施限額管理。南非政府規(guī)定，居民個人每年跨境投資限額為四百萬蘭特，其中對境外居民或暫時在海外的南非居民發(fā)放貸款，每年不超過100萬蘭特。印度金融監(jiān)管當局規(guī)定，居民個人每人每年向境外匯出資金限額為20萬美元。泰國政府規(guī)定，個人對外直接投資一年內(nèi)超過1000萬美元的，需經(jīng)中央銀行批準。設定投資者門檻。南非政府規(guī)定，個人境外投資者必須年滿18歲，且信譽良好。允許境內(nèi)員工參與境外公司股權(quán)投資及股權(quán)激勵。新興市場國家雖然對個人境外投資普遍采取限額管理，但對境內(nèi)個人參與境外公司股權(quán)投資及股權(quán)激勵較為寬松。南非、印度均允許個人參與境外公司發(fā)起的員工持股計劃。
我國進一步開放個人境外投資的路徑設計
個人境外投資進一步開放順序的選擇。目前我國境外投資法律體系不夠健全，監(jiān)管手段尚不完善，投資者整體缺乏境外投資經(jīng)驗，貿(mào)然全面開放個人境外直接投資存在較大風險。建議從風險可控的角度，采取漸進的開放模式，對境外投資的形式、地域、產(chǎn)業(yè)劃定一定范圍，待時機成熟后，再逐步擴大范圍。在個人境外投資形式上，可選擇先開放和實體經(jīng)濟聯(lián)系更為緊密，風險也相對較小的個人境外直接投資;然后開放個人境外證券投資，最后開放個人境外放款。在個人境外投資的目標區(qū)域選擇上，建議先選擇港澳特別行政區(qū)，再擴大至法規(guī)較為健全、市場較為成熟的發(fā)達國家，最后擴大至所有已與中國簽訂雙邊投資保護協(xié)定的國家。在國內(nèi)試點區(qū)域的選擇上，可先選擇經(jīng)濟發(fā)展水平較高、民營經(jīng)濟發(fā)達的地區(qū)，而后逐步擴大至全國。在貨幣的選擇上，為擴大人民幣境外使用范圍，可以本外幣同時推進。
個人境外投資管理模式的選擇。投資者資質(zhì)。個人境外投資者應年滿18歲，且個人信用記錄良好。管理模式：限額管理，登記為主。建議對單個投資者按年度核定投資額度，額度以內(nèi)的個人境外投資實施登記備案制，額度以上的個人境外投資實施審批制。管理部門。建議限額以上的個人境外投資由發(fā)改委審批，限額以下的個人境外投資到各地商務部門登記備案。鑒于目前外匯管理局在國際收支統(tǒng)計監(jiān)測方面具有天然優(yōu)勢，而且過去在機構(gòu)境外投資監(jiān)管方面也具有豐富經(jīng)驗，建議由外匯管理局承擔起個人境外投資的后續(xù)監(jiān)督管理職責。
個人境外投資風險防范措施。實行專戶管理，夯實數(shù)據(jù)基礎。目前上海自貿(mào)區(qū)的個人自由貿(mào)易賬戶即是對特定資金實行專戶管理的有益探索，但該賬戶的資金使用范圍更加廣泛，不太適合短期內(nèi)在全國推廣。金融機構(gòu)需定期向外匯局報送賬戶資金流動信息。加強監(jiān)測分析。外匯局可在現(xiàn)有直接投資外匯管理信息系統(tǒng)中增設個人境外投資管理模塊，用于接收金融機構(gòu)報送的個人境外投資信息，并進行實時監(jiān)測分析，對非現(xiàn)場篩選出的異常個人境外投資交易進行延伸核查，有效防范資金異常流動。加強部門協(xié)調(diào)，建立監(jiān)管體系。外匯局應主動加強與發(fā)改委、商務、稅務等部門的協(xié)調(diào)溝通和數(shù)據(jù)交換，實現(xiàn)對個人境外投資的協(xié)同監(jiān)管。建立風險防范機制。與機構(gòu)相比，個人資本流動更靈活，對各種經(jīng)濟變量的反應更加靈敏，這易造成資本流動的大起大落。為避免對合法合規(guī)個人投資者的沖擊，建議采取隱性稅收的形式，即規(guī)定所有個人境外放款必須將放款金額的一定比例存放在中央銀行，如果資金按期返還，即可退還準備金。
個人境外投資進一步開放的配套措施
中圖分類號：F830 文獻標識碼：B 文章編號：1007-4392（2011）03-0055-03
隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展和個人財富不斷增長，個人參與境外投資的意愿日趨強烈，個人進行境外投資已成為一種現(xiàn)實需求。但是，目前我國個人境外投資外匯管理尚存在一些政策限制和制度空白，眾多個人境外投資游走于“灰色地帶”。這既不利于外匯監(jiān)管部門準確分析和掌握異?？缇迟Y金流動狀況，也不利于境內(nèi)個人境外投資活動正常開展。因此，應及時完善和改進境內(nèi)個人境外投資外匯管理政策，促進個人境外投資活動健康發(fā)展，防范資金異常流動帶來的風險。
一、 境內(nèi)個人境外投資的現(xiàn)狀
從政策角度看，我國的個人境外投資政策可以概括為“部分放開，有限流出”。目前，放開的個人境外投資的主要渠道有：一是通過銀行、基金管理公司等合格境內(nèi)機構(gòu)投資者進行境外固定收益類、權(quán)益類等金融投資，即通常所說的QDII形式。二是境內(nèi)個人通過設立特殊目的公司設立境外融資平臺，通過反向并購、股權(quán)置換、可轉(zhuǎn)債等資本運作方式在國際資本市場上從事各類股權(quán)融資活動，利用境外融資滿足企業(yè)發(fā)展的資金需要。三是境內(nèi)個人通過所屬公司或境內(nèi)機構(gòu)參與境外上市公司員工持股計劃、認股期權(quán)計劃；四是將個人財產(chǎn)轉(zhuǎn)移境外后進行投資。上述渠道中，只有第一種渠道不需要外匯局審批，其余三種均需要外匯局核準后才能辦理。
從現(xiàn)實角度看，處于陽光下的投資有限，個人境外投資存在著大量的“灰色地帶”。截止2010年，我國QDII凈流出285億美元，占當年GDP總量的0.47%。而通過設立特殊目的公司、員工持股計劃等進行的境外投資需經(jīng)外匯局審批，控制較嚴，總量也十分有限。與此相對應，處于灰色地帶的境內(nèi)個人境外投資十分可觀。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這些境內(nèi)個人境外投資有直接投資，也有間接投資，大到成百上千萬美元，小到幾百、幾千美元，主要流出渠道有：一是利用個人年度5萬美元以內(nèi)購匯及匯出資金只需提供身份證的個人外匯管理政策，通過多人次分拆，陸續(xù)將資金匯出。同時，將支出申報為“境外旅行”、“出國留學”、“探親”等。大量的個人境外投資資金混同在經(jīng)常項下流出入，造成國際收支統(tǒng)計、個人結(jié)售匯統(tǒng)計數(shù)據(jù)失真，外匯監(jiān)管部門難以甑別交易的真實性。二是通過地下錢莊流出入，由于地下錢莊的操作模式為“境內(nèi)交付人民幣，境外給付外幣”，這部分資本流動游離于監(jiān)管視線之外，也無從統(tǒng)計。三是通過攜帶外幣現(xiàn)鈔實現(xiàn)資金的流出、流入。
二、境內(nèi)個人境外投資的制約因素
（一）制度因素：個人境外投資制度有待完善
一是有關法規(guī)制度缺失。目前，國家發(fā)改委、商務部等境外投資管理部門的法規(guī)針對的是境內(nèi)法人機構(gòu)對外投資，而對于個人對外投資尚無明確規(guī)定。二是投資渠道局限性較大?，F(xiàn)行外匯政策規(guī)定境內(nèi)個人可通過四種渠道進行境外投資，但QDII方式外，其余均需外匯局審批，手續(xù)繁瑣，投資渠道不暢。
（二）風險因素：個人境外投資風險不易掌控
微觀層面看，一是目前國內(nèi)個人征信制度仍未健全，監(jiān)管部門難以全面了解參與境外投資的自然人的重要信息。二是對個人境外投資資金來源的合法性難以把握；宏觀層面看，還沒有建立對個人短期資本流動的風險控制機制。
（三）技術(shù)因素：缺少對個人境外投資的管理監(jiān)測系統(tǒng)
在外匯局現(xiàn)有業(yè)務系統(tǒng)中，沒有關于個人境外投資的管理模塊。雖然在“直接投資外匯業(yè)務信息系統(tǒng)”中已開發(fā)了“境外投資管理系統(tǒng)”模塊，但目前該系統(tǒng)模塊僅支持境內(nèi)機構(gòu)的對外投資，并不適用于個人對外投資的管理監(jiān)測。
三、完善境內(nèi)個人境外投資管理的制度設計
（一）管理原則
1.漸進性原則。20世紀八九十年展中國家（如智利、波蘭、印度等）為數(shù)不多的國際經(jīng)驗表明，資本項目的激進式開放只有在國內(nèi)經(jīng)濟金融狀況極差條件下才有可能獲得成功，而在一般情形下往往會給本國經(jīng)濟帶來較大的風險。因此，為防范大量資金流動帶來的風險，保持國際收支穩(wěn)定，應逐步放開境內(nèi)個人境外投資的項目、地域、資金要求等限制。
2.便利化原則。境內(nèi)個人境外投資的政策應具有較強的可操作性和實質(zhì)性突破，境內(nèi)個人實際操作手續(xù)應簡便易行，否則政策可能會流于形式，形成“曲高和寡”、“無人問津”的局面，起不到應有的作用。
3.可控性原則。開放境內(nèi)個人境外投資在初期應做到總量可控、風險可控，即對對外投資總量做出一定限制，使其與國民經(jīng)濟發(fā)展整體水平、國際收支總量、國家外匯儲備總量等相匹配。待境內(nèi)個人境外投資走向成熟、國民經(jīng)濟進一步強大、國內(nèi)金融監(jiān)管逐步完善后可取消總量限制。
4.均衡管理原則。境內(nèi)個人進行境外投資的最終目的是獲利，利潤或投資本金會在未來產(chǎn)生資金回流，因此，應設計合理有效的境內(nèi)個人境外投資制度，既要便利境內(nèi)個人從事境外投資活動，又要防范日后投資收益大量匯回給外匯收支帶來的潛在風險。
（二）完善個人境外投資管理的措施
1.從宏觀風險可控的角度出發(fā)，逐步放開境內(nèi)個人境外投資。
首先，應率先放開境內(nèi)個人境外直接投資。原因是與單純的金融交易相比，直接投資與實物經(jīng)濟的聯(lián)系更為緊密，其直接影響是貿(mào)易商品的供求關系，對國際收支和實際匯率的影響有限，尤其是與證券投資相比其相對應的中長期項目的支出流量相對穩(wěn)定，且具有較大的不可逆轉(zhuǎn)性，因而造成金融動蕩的可能性較小。境內(nèi)個人境外投資放開后，應逐步放開個人對外資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、間接投資相關項目的限制。從日常調(diào)查看，河北省境內(nèi)個人對外境外投資的主要需求是在境外購房和通過國外證券交易所購買境外上市公司股票、期權(quán)等，且金額相對較小，購買房產(chǎn)一般在50萬美元以下，多數(shù)在20-30萬美元之間，購買境外上市公司股票的金額則更加零散。其次，有點到面逐步推進。可在地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平較高、民營經(jīng)濟發(fā)達的地區(qū)進行境內(nèi)個人境外直接投資試點，而后逐步擴展至全國；在境外區(qū)域的選擇上，可先放開港澳地區(qū)，然后擴展至法制健全的經(jīng)濟發(fā)達國家，最后放開其他國家和地區(qū)；在貨幣的選擇上，先允許使用外幣進行投資，在時機成熟的時候允許以人民幣資金進行對外投資，以推進人民幣國際化進程。最后，放開境內(nèi)個人境外放款。
2.限額管理、備案與核準管理相結(jié)合。
為簡化手續(xù)，便利境內(nèi)個人開展境外投資活動，有效地控制資金流動風險，應根據(jù)境外投資方式和投資規(guī)模等對境外投資進行不同方式的管理。同時，在實際操作中不同的管理方式可有機的結(jié)合起來，以達到放得開、管得住的宏觀管理目標。
限額管理指，一是設置一定限額，簡化小額、零星境內(nèi)個人對外投資辦理程序。規(guī)定在現(xiàn)行個人外匯管理辦法年度購匯限額內(nèi)的境內(nèi)個人境外投資或收益匯回，可憑身份證在銀行直接辦理購匯支付手續(xù)，并如實申報資金用途，外匯管理部門事后將投資情況反饋給商務部門，這種小額、零星境外投資不需核準或備案。二是界定單個境內(nèi)個人境外投資的規(guī)模。可規(guī)定單一境內(nèi)個人，其境外投資的總規(guī)模不應超過其自有合法資產(chǎn)的一定比例（如30％），也可規(guī)定單一境內(nèi)個人年度或累計境外投資限額（如1億美元）。
備案制和核準制指不同的境外投資種類采取不同的管理方式。境內(nèi)個人境外購買不動產(chǎn)、直接參與境外證券、期貨、期權(quán)投資等，實行登記備案制管理，其投資收益匯回可憑相關證明資料在銀行辦理；對境內(nèi)個人境外直接投資經(jīng)濟實體和境內(nèi)個人境外放款等實行核準制管理，其投資收益匯回憑相關證明資料在銀行辦理，并事后在外匯局備案。
3.建立相關機制，對短期資本流出入加以限制。
與機構(gòu)相比，個人資本流動更靈活，對各種經(jīng)濟變量的反應更加靈敏，這易造成資本流動的大起大落。因此，應建立相關機制，鼓勵個人資本長期、穩(wěn)定流動，對短期資本流動加以限制?？山梃b智利在20世紀90年代實行的“無償準備金制度”，規(guī)定一定項目的資本流出必須將一定比例（例如20％）的無息準備金存放在智利中央銀行，存放期限視情況而定，由于不同期限的資本流出的準備金比例相同，因而資本流出的期限越短，準備金所帶來的財務成本就越高。所以，無息準備金要求在對長期資本流入不造成重大影響的同時，對短期資本流動卻形成了制度性排斥，從而能有效地防止了短期資本的過度流動。該“制度”可根據(jù)國內(nèi)外條件的變化進行不斷的調(diào)整，以達到鼓勵個人資本長期、穩(wěn)定流動，限制短期資本流動的目的。
4.建立跨境資金流動監(jiān)測體系，有效地防止或減少開放境內(nèi)個人境外投資的風險和負面影響。
一是外匯局應依托現(xiàn)有的內(nèi)部系統(tǒng)，加強對境內(nèi)個人境外投資的宏微觀監(jiān)測。如對直接投資外匯管理信息系統(tǒng)進行改造升級，增設個人境外投資管理模塊，增加境內(nèi)個人境外直接投資審批與登記備案、資金匯出審批等功能。同時，對該系統(tǒng)進行功能升級，篩選出異常個人對外投資交易；二是建立個人境外投資信用檔案，將個人境外投資情況納入央行征信系統(tǒng)管理。三是外匯局應加強與商務、稅務等職能部門的協(xié)調(diào)與數(shù)據(jù)交換，對境內(nèi)個人境外投資協(xié)同管理，以達到有效管理的目的。
參考文獻：
[1]劉曉麗，《完善返程投資外匯管理政策建議》[J]，《金融博覽》，2008(2)：30-31。
周小川在文中表示：“證券化中經(jīng)常用到特殊目的機構(gòu)，即人們常說的SPV （Special Purpose Vehicles）。在很多非金融專業(yè)人士看來，SPV似乎不是個好東西，因為很多金融亂象好像都涉及SPV，一些廣為人知的金融市場上違規(guī)行為、詐騙性產(chǎn)品似乎背后都有SPV的影子?！?/p>
即便如此，周小川認為，“對SPV恐怕還是要一分為二地看，既要認識到SPV對于滿足市場投融資需求、規(guī)避和管理風險、提高資金配置效率的好處，也要清醒地認識到SPV可能帶來的問題。應該說，很多融資業(yè)務創(chuàng)新都是通過SPV實現(xiàn)的，SPV加上資產(chǎn)證券化在各國都有大量成功的實踐。因此，SPV有其積極的意義，特別是在創(chuàng)建多層級金融市場、金融產(chǎn)品和交易機制方面，可以發(fā)揮重要作用?！?/p>
目前，城鎮(zhèn)化加速發(fā)展已成為帶動投資的新契機?！俺擎?zhèn)化發(fā)展后，基礎設施、公共設施的不斷完善會在未來得到穩(wěn)定的回報，會使城市地價和租金提高，商業(yè)活動越來越繁榮，相應的其他稅收也會提高，如果可以把未來可預期的收入挪到現(xiàn)在來用，可據(jù)此設計一個SPV。對于這個SPV，在我國現(xiàn)有條件下，通常通過向銀行貸款的方式獲得融資，也有發(fā)債獲得融資的，以此來支持當前城鎮(zhèn)化建設的資金投入。在地方融資平臺這個SPV里面，放的主要是城鎮(zhèn)土地及其所代表的未來收益，并以此獲得銀行貸款。”周小川進一步分析稱。
不過，周小川也坦言，“我們現(xiàn)在的地方融資平臺更多地寄希望于這塊土地未來的價值，借此償還當前的貸款，這固然是一種SPV，但導致了很多問題?！保ń?jīng)濟參考報）
境外投資核準制有望轉(zhuǎn)為備案制
近日有消息稱，國家發(fā)改委、商務部等相關部門正積極推進境外投資審批制度改革，研究進一步減少項目核準的范圍，下放核準權(quán)限，還將探索從現(xiàn)行“核準制”轉(zhuǎn)向“備案制”為主的管理方式。此前國務院總理曾表示，中國政府要進一步放寬企業(yè)“走出去”的條件?？梢詼p少對有實力又有信譽的企業(yè)到海外投資的審批事項，或者是放寬審批額度。這一表述對業(yè)內(nèi)而言無疑釋放出政策利好——新一屆政府正在積極推進對境外投資審批制度的改革。
目前中國企業(yè)境外投資管理仍是“核準制”，即由國家發(fā)改委、商務部、外匯管理局三個部門核準為主，而改革總的原則是進一步放寬核準的權(quán)限。由此，將調(diào)整現(xiàn)有管理制度，探索更多轉(zhuǎn)向備案制的新型管理方式。
近年來，中國對外直接投資審批制度已經(jīng)多次簡化并實現(xiàn)權(quán)限下放。國家發(fā)改委2004年《境外投資項目暫行管理辦法》，將原來項目建議書和可行性研究報告兩道審批，改為只核準項目申請報告，標志著中國境外投資管理從“審批制”改為“核準制”。此后，商務部和國家發(fā)改委分別在2009年和2011年將大批核準權(quán)限下放地方部門。2013年1月，國家發(fā)改委在北京、上海、江蘇、浙江、山東、四川等省市開展了簡化地方企業(yè)境外投資項目管理程序試點工作。有專家表示，從“審批制”到“核準制”再到“備案制”，應是中國境外投資審批制度改革的必然路徑。（經(jīng)濟參考報）
光伏制造業(yè)規(guī)范條件出臺
9月17日，工信部網(wǎng)站下發(fā)《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件》（以下簡稱“《規(guī)范條件》”）公告，在生產(chǎn)布局與項目設立、生產(chǎn)規(guī)模和工藝技術(shù)、資源綜合利用及能耗等多個方面劃定門檻，以便進一步加強光伏制造行業(yè)管理，規(guī)范產(chǎn)業(yè)發(fā)展秩序，加快推進光伏產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。
行業(yè)規(guī)范條件要求，嚴格控制新上單純擴大產(chǎn)能的光伏制造項目，新建和改擴建光伏制造項目，最低資本金比例為20%；光伏制造企業(yè)需具有省級以上獨立研發(fā)機構(gòu)、技術(shù)中心或高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)，每年用于研發(fā)及工藝改進的費用不低于總銷售額的3%且不少于1000萬元人民幣。
此外，光伏制造企業(yè)按產(chǎn)品類型在產(chǎn)能方面設定了準入標準，包括多晶硅項目每期規(guī)模大于3000噸/年；硅錠年產(chǎn)能不低于1000噸；硅棒年產(chǎn)能不低于1000噸；硅片年產(chǎn)能不低于5000萬片；晶硅電池年產(chǎn)能不低于200MWp；晶硅電池組件年產(chǎn)能不低于200MWp；薄膜電池組件年產(chǎn)能不低于50MWp。
文件同時明確了現(xiàn)有及新建和改擴建企業(yè)及項目產(chǎn)品需滿足的生產(chǎn)條件，明確了光伏制造項目能耗、水耗指標；而廢氣、廢水排放應符合國家和地方大氣及水污染物排放標準和總量控制要求。
文件還要求，新建和改擴建光伏制造企業(yè)及項目應當符合本規(guī)范條件要求。更重要的是，對光伏制造企業(yè)及項目的投資、土地供應、環(huán)評、節(jié)能評估、質(zhì)量監(jiān)督、安全監(jiān)管、信貸授信等管理應依據(jù)《規(guī)范條件》。不符合標準的企業(yè)及項目，其產(chǎn)品不得享受出口退稅、國內(nèi)應用扶持等政策支持。未來，工信部將在抽查，實行社會監(jiān)督、動態(tài)管理的基礎上定期公告符合條件的企業(yè)名單，而針對違反相關規(guī)定的企業(yè)及項目，將被撤銷公告資格。（國際金融報）
陜西多項政策鼓勵引導社會資本進入養(yǎng)老服務領域
陜西省日前出臺的《關于鼓勵和引導社會資本進入養(yǎng)老服務領域的若干意見》顯示，陜西將對符合條件的民辦養(yǎng)老機構(gòu)，均按新建（改擴建）床位數(shù)，在資金補助、土地供給、稅費減免、金融支持、醫(yī)療康復、責任保險等方面享受優(yōu)惠政策，鼓勵和引導社會資本進入養(yǎng)老服務領域。
據(jù)了解，社會資本可參與居家、社區(qū)、機構(gòu)養(yǎng)老服務，興辦養(yǎng)老機構(gòu)以及進入養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)并提供服務產(chǎn)品。在資金補助上，對于符合條件的民辦養(yǎng)老機構(gòu)，陜西將為新建機構(gòu)每張床位一次性補貼3000元，改擴建機構(gòu)每張床位一次性補貼2000元，由各級財政和福利彩票公益金共同承擔。
據(jù)了解，截至2012年底，陜西省60歲以上的老年人共548.4萬人，占全省總?cè)丝诘?4.61%，高于14.3%的全國水平，且每年以約3%的速度遞增。（新華網(wǎng)）
新三板試點擴容方案將出爐
隨著中國綜合實力的增強和“走出去”戰(zhàn)略的實施，中國對外投資的規(guī)模逐步提升。中國對外直接投資真正起步是從改開開放以后才開始的，但是在短短的30年里，中國的對外投資卻取得了非常大的發(fā)展和成就。
1.1對外直接投資流量增長明顯
中國對外直接投資流量從2002年起呈現(xiàn)出一個高速發(fā)展的態(tài)勢，如圖1-1所示，2002~2008年間，中國對外直接投資年均增速高達65.7%。2009年，受金融危機影響，全球經(jīng)濟進入低谷期，中國對外直接投資流量雖然增速減緩，但是仍然再次突破了歷史最高值。
1.2對外直接投資規(guī)模增大
中國對外直接投的規(guī)模不斷擴大（見圖1-2），到2009年末，中國對外直接投資的存量已經(jīng)超過兩千億美元，覆蓋了全球177個國家（地區(qū)），行業(yè)分布也很廣泛。
1.3對外投資發(fā)展?jié)摿Υ?/p>
雖然我國對外投資增長迅速，流量屢創(chuàng)新高，但是投資量占世界的比例仍然與中國整個經(jīng)濟在世界中的地位不相符合，中國的對外投資和經(jīng)濟合作有很大的發(fā)展?jié)摿?。從圖1-3可以看出，雖然近兩年我國對外直接投資流量占全球流量的比例有所增加，然而對外投資存量占全球存量的比例卻仍然只有1%左右。從對外直接投資流量占全國GDP的比例來看，中國對外直接投資流量占GDP的比例還遠低于美國。
1.4對外投資存在環(huán)境風險
近幾年來，國際上對中國企業(yè)的海外行為關注得越來越多，主要集中在水電、采礦、砍伐等行業(yè)，一些西方媒體對中國企業(yè)社會責任、環(huán)境保護方面進行批評，個別媒體還存在惡意歪曲中國形象的嫌疑。通過對中國對外投資環(huán)境問題進行反思，我們確實發(fā)現(xiàn)了一些存在的環(huán)境問題和潛在風險，比如：環(huán)境敏感度較高的行業(yè)在中國對外直接投資所占比重較高；對外投資缺乏全面的環(huán)境政策指引；中國海外企業(yè)社會責任感有待提升；銀行對外投資缺乏操作性較強的環(huán)境保護標準等。而這些問題都可能會給中國企業(yè)在海外的正常經(jīng)營帶來巨大的風險。
2國際對外投資環(huán)境保護的理論和實踐
經(jīng)濟全球化已經(jīng)成為當今世界最明顯的特征之一，而貿(mào)易和投資的自由化則是其兩大支柱和主要推動力。在國際投資領域，對自然環(huán)境影響最深遠和最直接的就是國際直接投資。發(fā)展中國家由于較低的環(huán)保要求和較弱的監(jiān)管力度而為這些外國企業(yè)提供了污染的便利，成為它們的“污染避難所”。同時，東道國（主要是發(fā)展中國家）的政府為了吸引外國直接投資，迎合這些跨國公司降低環(huán)保成本的需要，紛紛進行“競爭性環(huán)保降級”，從而進一步擴大了這種趨勢，最終使國際直接投資成為加劇全球環(huán)境惡化的罪魁禍首。另一方面，跨國公司在對外直接投資中所使用的更先進的生產(chǎn)和環(huán)保技術(shù)及其在東道國的外溢效應，卻對環(huán)境有著明顯的積極影響，因此，國際直接投資對環(huán)境的總體影響及其程度日漸成為人們討論和研究的熱點問題。
一些國際組織已經(jīng)開始展開對國際投資與環(huán)境的關系的研究，聯(lián)合國環(huán)境署金融計劃項目了一份題為《指點錢途：聯(lián)結(jié)環(huán)境、社會、治理因素與公司價值》的研究報告，該報告通過案例分析研究了環(huán)境、社會和治理因素（簡稱ESG因素）對公司價值的影響，呼吁那些為投資者服務的金融中介機構(gòu)將ESG因素整合到他們的業(yè)務中去，從而幫助投資者關注環(huán)境、社會與治理問題（聯(lián)合國環(huán)境署，2007）。世界自然基金會貿(mào)易與投資政策項目對中國境外投資進行重新思考，認為全球工廠正在改變地球的面貌，并且中國境外投資成為全球可持續(xù)性的一個指標，它還提出我國缺少相關的政策指導或企業(yè)可持續(xù)/綠色投資指南，成為發(fā)達國家或國際組織放大中國對外投資環(huán)境問題的重要口實（世界自然基金會，2007）。除此之外，地球之友、國際河流等NGO分別對中國跨國公司的環(huán)境影響、銀行信貸的綠色化程度等問題進行了分析和評價。
經(jīng)濟合作組織、世界銀行等國際機構(gòu)出臺一系列指南或規(guī)定，對國際投資提出了環(huán)境上的要求。對于環(huán)境，OECD制定了跨國公司環(huán)境管理指南和方法，鼓勵跨國企業(yè)通過改善內(nèi)部環(huán)境管理、完善環(huán)境影響應急計劃來提高其環(huán)境績效，鼓勵企業(yè)信息公開和積極主動征求利益相關者的意見和建議等。OECD在對外融資信貸上也有統(tǒng)一的環(huán)境標準。赤道原則是目前國際上最具代表性的綠色信貸標準，加入該原則的金融機構(gòu)已達60家。但是中國目前只有興業(yè)銀行加入該原則。世行把實施和完成環(huán)境影響評價作為其批準貸款的先決條件，制定了有關環(huán)境評價政策和項目環(huán)境審查程序及步驟并頒布了有關環(huán)境評價的工作指南，規(guī)定環(huán)境評價應綜合考慮自然和社會各方面的因素，包括：自然環(huán)境（空氣、水和土地）、人類健康與安全、社會因素（非自愿移民、少數(shù)民族和文物）以及跨越國境的環(huán)境問題和全球環(huán)境問題。
3中國對外投資的環(huán)境管理狀況
隨著對外投資規(guī)模和水平的日益擴大和提高，走出去的企業(yè)越來越多，中國政府開始認識到海外業(yè)務對環(huán)境政策的需求并有所行動。在國家的宏觀戰(zhàn)略方面，黨的十七大提出關于建設和諧世界的指導思想，提出“環(huán)保上相互幫助、協(xié)力推進，共同呵護人類賴以生存的地球家園”。《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃綱要》中明確提出，提高綜合統(tǒng)籌能力，完善跨部門協(xié)調(diào)機制，加強實施“走出去”戰(zhàn)略的宏觀指導和服務；要求“走出去”的企業(yè)和境外合作項目履行社會責任，造福當?shù)厝嗣瘛？偫碓?011年政府工作報告中要求，加強對外投資的宏觀指導，健全投資促進和保護機制，防范投資風險。
在法規(guī)政策層面，目前我國還沒有特別針對對外投資環(huán)境保護問題進行規(guī)定的法律法規(guī)，只是在一些相關的對外投資法律法規(guī)和政策中有籠統(tǒng)的表述。商務部是中國對外投資事務的主管部門，國內(nèi)企業(yè)境外投資創(chuàng)辦企業(yè)，商務部和省級商務主管部門從多方面進行審查與核準，并且逐制定政策來引導和規(guī)范中國對外投資的健康發(fā)展。目前有關對外投資的政策主要是由商務部制定和、或者與有關部門聯(lián)合的。
與中國對外投資環(huán)境保護問題相關的政策主要有：商務部于2005年的《境外投資開辦企業(yè)核準工作細則》中環(huán)境條款的規(guī)定，體現(xiàn)出了對東道國環(huán)境問題的關注（2009年被《境外投資管理辦法》取代）。2009年商務部相繼出臺了《境外投資管理辦法》、《對外投資合作國別（地區(qū)）指南》第一批和第二批，加強了對外“走出去”企業(yè)的引導服務工作，將有利地促進國企業(yè)積極穩(wěn)妥地開展境外投資。2010年，商務部《關于2010年全國對外投資合作工作的指導意見》，督促、引導走出去企業(yè)樹立互利共贏的理念，遵紀守法，尊重當?shù)刈诮塘曀?，主動履行社會責任，?gòu)建和諧關系，增強可持續(xù)發(fā)展能力。2010年，商務部《對外投資合作境外安全風險預警和信息通報制度》，以完善境外安全風險控制體系，指導企業(yè)加強境外安全風險防范。商務部還會同國家林業(yè)局于2007年8月27日了《中國企業(yè)境外可持續(xù)森林培育指南》，這是世界上第一個針對本國企業(yè)境外從事森林培育活動的行業(yè)指導性規(guī)范和自律依據(jù)，此舉開創(chuàng)了我國海外森林采伐的新模式。2009年3月31日兩部委又聯(lián)合了《中國企業(yè)境外可持續(xù)經(jīng)營利用指南》，積極指導和規(guī)范中國企業(yè)在海外的可持續(xù)林業(yè)活動，促進東道國林業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，并維護我國政府負責任大國的國際形象。
4加強對外投資環(huán)境保護的政策建議
加強中國對外投資的環(huán)境管理，積極制定相關的環(huán)境保護政策，對于中國企業(yè)走良性發(fā)展的道路具有重要的意義，對于維護中國良好的國際形象具有重要意義，對于避免走西方發(fā)達國家經(jīng)濟發(fā)展的老路、避免對東道國環(huán)境造成破壞具有重要意義。
第一，我國應盡快制定和出臺中國對外投資企業(yè)環(huán)境行為指南，引導中國對外投資企業(yè)更好地規(guī)范自己的環(huán)境行為，為全球生態(tài)保護做貢獻，也利于防范環(huán)境風險，實現(xiàn)中國對外經(jīng)濟的國際和諧和可持續(xù)發(fā)展。
外資人民幣基金相關政策
1、全國性的相關規(guī)定
外資人民幣基金主要包括外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和外商投資股權(quán)投資企業(yè)。關于外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，具體性規(guī)定為《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》(對外貿(mào)易經(jīng)濟合作部、科學技術(shù)部、國家工商行政管理總局、國家稅務總局、國家外匯管理局令[2003]第2號)。關于外商投資股權(quán)投資企業(yè)，并無統(tǒng)一的全國性的具體性規(guī)定，北京、上海、天津和重慶等地均頒布了針對外商投資股權(quán)投資企業(yè)設立的地方性規(guī)定。同時《外國企業(yè)或者個人在中國境內(nèi)設立合伙企業(yè)管理辦法》為設立合伙制外商投資股權(quán)投資企業(yè)提供了一定的法律依據(jù)。
2、部分地方性規(guī)定
外資人民幣基金的主要形式
外資人民幣基金主要包括外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和外商投資股權(quán)投資企業(yè)兩種。外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可采取非法人制組織形式，也可采取公司制組織形式。外商投資股權(quán)投資企業(yè)一般采取公司制或合伙制組織形式。外資參與人民幣基金的形式主要有以下幾種：
1、外資直接參與設立外資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)
2、外資間接參與設立外商投資股權(quán)投資企業(yè)
3、外資直接參與設立外商投資股權(quán)投資企業(yè)
外資人民幣基金的出資及結(jié)匯
1、外資管理機構(gòu)對基金的出資結(jié)匯
(1)之前的結(jié)匯限制
根據(jù)《國家外匯管理局綜合司關于完善外商投資企業(yè)外匯資本金支付結(jié)匯管理有關業(yè)務操作問題的通知》(匯綜發(fā)[2008]142號)142號文規(guī)定，外商投資企業(yè)資本金結(jié)匯所得人民幣資金，應當在政府審批部門批準的經(jīng)營范圍內(nèi)使用，除另有規(guī)定外，結(jié)匯所得人民幣資金不得用于境內(nèi)股權(quán)投資。商務主管部門批準成立的投資性外商投資企業(yè)從事境內(nèi)股權(quán)投資，其資本金的境內(nèi)劃轉(zhuǎn)應當經(jīng)外匯局核準后才可辦理。根據(jù)上述文件規(guī)定，外資管理機構(gòu)外匯資本金結(jié)匯所得人民幣資金無法用于對外商投資股權(quán)投資企業(yè)的出資。
(2)地方性規(guī)定的突破
根據(jù)北京市《關于本市開展股權(quán)投資基金及其管理企業(yè)做好利用外資工作試點的暫行辦法》(京政辦函[2011]16號)第十二條規(guī)定，試點基金管理企業(yè)可以按相關外匯管理規(guī)定向托管銀行辦理結(jié)匯，并將結(jié)匯后的資金全部投入到所發(fā)起的股權(quán)投資基金中，試點基金管理企業(yè)的結(jié)匯金額上限為股權(quán)投資基金實際到賬金額的(包含累計結(jié)匯金額)5％。
根據(jù)天津市《關于本市開展外商投資股權(quán)投資企業(yè)及其管理機構(gòu)試點工作的暫行辦法》(津發(fā)改財金[2011]1206號)規(guī)定，試點股權(quán)投資管理機構(gòu)可以按照外匯管理相關規(guī)定向托管銀行辦理結(jié)匯，并將結(jié)匯后的資金全部投入到所發(fā)起的股權(quán)投資企業(yè)中，該部分出資不影響所投資合伙制股權(quán)投資企業(yè)的原有屬性。試點股權(quán)投資管理機構(gòu)的結(jié)匯金額上限為股權(quán)投資企業(yè)實際到賬金額的(包含累計結(jié)匯金額)5％。
根據(jù)上海市《關于本市開展外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點工作的實施辦法》(滬金融辦通[2010]38號)規(guī)定，獲準試點的外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)可使用外匯資金對其發(fā)起設立的股權(quán)投資企業(yè)出資，金額不超過所募集資金總額度的5％，該部分出資不影響所投資股權(quán)投資企業(yè)的原有屬性。
雖然之前存在142號文的結(jié)匯限制，但上述北京、天津和上海的規(guī)定突破了該等限制。
2、外資人民幣基金對外投資的結(jié)匯
(1)外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)
根據(jù)142號文及《國家外匯管理局綜合司關于外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)資本金結(jié)匯進行境內(nèi)股權(quán)投資有關問題的批復》(匯綜復[2008]125號)規(guī)定，經(jīng)商務部批準的外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以在經(jīng)營范圍內(nèi)以外匯資本金進行境內(nèi)股權(quán)投資。在進行上述股權(quán)投資時，應由所在地外匯局核準其外匯資本金劃轉(zhuǎn)至被投資的企業(yè)。根據(jù)上述規(guī)定，外商投資創(chuàng)業(yè)投資對外投資時，可通過被投資企業(yè)進行外匯資本金結(jié)匯。
(2)外商投資股權(quán)投資企業(yè)
根據(jù)《國家外匯管理局關于進一步明確和規(guī)范部分資本項目外匯業(yè)務管理有關問題的通知》(匯發(fā)[2011]45號)規(guī)定，外商投資企業(yè)不得以外匯資本金結(jié)匯所得人民幣資金用于境內(nèi)股權(quán)投資。經(jīng)相關主管部門批準的股權(quán)投資類外商投資企業(yè)以其外匯資本金、境內(nèi)中資機構(gòu)以資產(chǎn)變現(xiàn)賬戶內(nèi)的外匯資金進行境內(nèi)股權(quán)投資，參照外商投資性公司的外匯出資管理原則辦理。
(3)QFLP制度突破
一、我國礦產(chǎn)勘查實施“走出去”戰(zhàn)略面臨的問題
（一）我國資源現(xiàn)狀迫切需要境外礦產(chǎn)資源做支撐
礦產(chǎn)資源是我國經(jīng)濟建設和社會發(fā)展的重要物質(zhì)基礎，是工農(nóng)業(yè)的血液和糧食，在國民經(jīng)濟和國家安全中占有極其重要的地位，一旦供應中斷，將會對經(jīng)濟社會和國家安全構(gòu)成嚴重威脅。與我國未來幾十年主要礦產(chǎn)的巨大需求相比，我國目前探明的主要礦產(chǎn)儲量將會顯得嚴重不足。而且目前礦產(chǎn)資源對我國經(jīng)濟社會的保障程度正在出現(xiàn)下降趨勢，資源瓶頸制約的矛盾越來越突出，生態(tài)環(huán)境形勢日益嚴峻。世界上沒有一個現(xiàn)代化國家能夠做到在所有礦產(chǎn)資源和原材料供應上都能自給自足。近年來，我國石油、鐵礦石、銅金屬等對進口的依賴程度呈逐年增加趨勢，尤其是石油和鐵礦石對進口的依賴程度增加更快。
（二）我國境外礦產(chǎn)資源探采需要提高技術(shù)水平
礦產(chǎn)勘查如果想提高探采效率，從中獲得更大的利潤，不妨選擇走“探采結(jié)合”的道路，與國內(nèi)國際礦山企業(yè)、冶煉加工企業(yè)等下游企業(yè)“聯(lián)姻”，對上游行業(yè)到下游行業(yè)的技術(shù)裝備進行技術(shù)投資參股，以輔助技術(shù)裝備供應商建立良好的技術(shù)支撐點，從根本上進行技術(shù)改進。在礦產(chǎn)勘查“走出去”的過程中，采取新思路、新舉措，還可以相互扶持形成產(chǎn)業(yè)鏈條，加固產(chǎn)業(yè)鏈抗風險能力。在當前礦業(yè)技術(shù)裝備工藝流程設計還相對薄弱的情況下，除在自身條件好的專業(yè)領域盡快組織力量進入角色外，還要采取與國外公司和國內(nèi)專業(yè)設計院建立不同形式的聯(lián)合，包括組建集團、聯(lián)合體、引進技術(shù)、引進人才等辦法，爭取在某個工程項目上采取聯(lián)合設計的方法，先介入再提高，實現(xiàn)雙贏。歸根結(jié)底，我國礦業(yè)技術(shù)的提高還是要依賴政府的支持的，政府支持可以助推著技術(shù)裝備制造業(yè)的加速崛起，快速成為技術(shù)支撐產(chǎn)業(yè)。
（三）礦產(chǎn)勘查“走出去”面臨的法律風險
礦產(chǎn)勘查“走出去”面臨的主要法律風險包括：一方面國內(nèi)對“走出去”的相關立法不完善；另一方面是對東道國的法律環(huán)境沒有清晰完整的認識。一是目標國政治、法律風險，具體來說，包括發(fā)展中國家政治不穩(wěn)定、發(fā)達國家貿(mào)易保護主義，必須充分了解目標國的法律：反壟斷、勞動、環(huán)保法律等；二是語言、文化、經(jīng)營理念差異帶來的風險，包括雙方溝通困難、整合成本過高等；三是目標國審批程序風險，比如美國CFIUS國家安全審查以及反壟斷審查，澳大利亞FIRB外國投資審核以及反壟斷審查，四是目標公司的風險，資產(chǎn)和債務、估值信息不對稱和估值定價方法、財務是否存在虛假信息、知識產(chǎn)權(quán)、關聯(lián)交易如勞動、環(huán)保、稅務方面的合規(guī)性問題等。在國外法方面，最為突出的法律風險就是對當?shù)貒芍R的不了解，尤其對于東道國與中國國內(nèi)相同法律的細微區(qū)別不了解。在公司法層面，履行怎樣的程序才能完成有效的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，在證法層面，如何進行有效的信息披露；在合同法層面，違約責任包括那些內(nèi)容等。
（四）實施“走出去”戰(zhàn)略亟需轉(zhuǎn)變政府職能
我國現(xiàn)行的境外投資管理體制是20世紀90年代初建立起來的。包括項目審批、外匯管理、資產(chǎn)管理、促進政策等的現(xiàn)行境外投資管理體制已經(jīng)大大落后于時代，很大程度地束縛了中國企業(yè)“走出去”的步伐?，F(xiàn)行對外管理體制的弊端主要體現(xiàn)在審批層次多、效率低、審批內(nèi)容過細并重復、外匯管制過嚴、對境外投資項目缺乏有效監(jiān)管；現(xiàn)行鼓勵政策覆蓋范圍狹窄等等。比如在審批制度上，目前，投資額在100萬美元以上的境外投資項目，需要經(jīng)過我駐外使（領）館、地方計劃部門、國家計委、外經(jīng)貿(mào)部、國家外匯管理局等多個部門的審批。投資100萬美元以下的項目也要經(jīng)過3個部門的審批；不僅審批部門多，而且各部門內(nèi)部還實行層層報批制度，這進一步降低了審批效率。
二、我國礦產(chǎn)勘查實施“走出去”戰(zhàn)略的對策措施
（一）認真研究我國及境外資源狀況，選準突破口
礦產(chǎn)勘查單位要能成功地走出去，必須深化改革，轉(zhuǎn)換機制，加強管理，不斷創(chuàng)新，全面提高國際競爭力的同時，要了解、掌握境外投資的信息、知識，尤其是資源狀況。以鋁土礦為例，中國是世界最大的鋁生產(chǎn)和消費國，目前鋁產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的比例超過了30%，而且仍處在高速增長狀態(tài)。我國鋁土礦質(zhì)量偏低、資源開采條件差、資源儲量不容樂觀、進口依賴程度高，隨著國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量迅速增長和鋁土礦資源相對不足的形勢加劇，我國鋁土礦進口量將迅速增長，從而將會增加我國鋁行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的風險。
山東省是生產(chǎn)氧化鋁、電解鋁的主要基地，產(chǎn)量占到全國的70%左右，全省每年的鋁土礦需求量3000萬噸左右，其中95%依靠進口。結(jié)合山東省對鋁土礦的大量需求，經(jīng)過多次考察，山東地礦局與澳大利亞BRL鋁土礦資源公司達成了合作意向。在澳大利亞建設了1.6萬平方公里鋁土礦資源基地，將大大緩解了經(jīng)濟社會發(fā)展對鋁土礦資源的需求。
（二）以資源需求為導向，實現(xiàn)緊缺資源重點突破
我國在“走出去”尋找資源的過程中，應堅持從經(jīng)濟社會發(fā)展的資源需求出發(fā)，避開單純追求盈利的短視，以國內(nèi)緊缺資源和重要戰(zhàn)略資源為重點，科學進行礦種選擇，既可彌補了資源不足，又能產(chǎn)生良好的經(jīng)濟效益、社會效益，提高了對經(jīng)濟社會發(fā)展長期穩(wěn)定的資源支撐保障能力。
資源稟賦、發(fā)展進程決定了資源緊缺將是經(jīng)濟發(fā)展中的常態(tài)，礦業(yè)企業(yè)“走出去”占有更多的海外權(quán)益資源，是緩解今后一個時期資源緊缺的有效之舉，也是大勢所超。其中對于海外投資的定位，將成為影響企業(yè)能否成功“走出去”的重要環(huán)節(jié)。應當積極引導企業(yè)立足長期穩(wěn)定供應和推動產(chǎn)業(yè)升級，確立正確的海外資源投資理念，不僅僅從收益角度出發(fā)，更要根據(jù)未來國內(nèi)原材料需求和產(chǎn)業(yè)鏈的完整性，從戰(zhàn)略高度出發(fā)實施科學的海外投資。
（三）尋求優(yōu)勢企業(yè)合作開發(fā)，形成“走出去”的強大合力
我國應積極推行“地勘先行、企業(yè)跟進、合作開發(fā)”的運作模式，一方面充分發(fā)揮地礦部門發(fā)現(xiàn)礦藏、探明資源等的基礎性、先行性作用；另一方面著力推進地礦勘查與國有或民營企業(yè)的合資合作，既實現(xiàn)了“技術(shù)+資金”的有效配置，較好地解決了對礦產(chǎn)資源可靠性的把握和并購資金的保障問題，又形成了適應資源所在國要求的并購主體，加快了項目進度，減少了并購障礙。一是加強與資金優(yōu)勢企業(yè)的合作。如山東地礦局與兗礦集團強強聯(lián)手，在澳大利亞令山地區(qū)合作興建氧化鋁和電解鋁廠，前者發(fā)揮上游地質(zhì)勘查的技術(shù)優(yōu)勢，后者發(fā)揮下游氧化鋁加工優(yōu)勢，共同打造境外鋁土礦資源基地。二是加強與地緣優(yōu)勢企業(yè)的合作。如威海國際公司是較早進入非洲的中國企業(yè)之一，在非洲一些國家擁有深厚的合作基礎和良好的社會關系。山東地礦局通過與威海國際公司的合作，各自發(fā)揮地質(zhì)找礦和信息地緣優(yōu)勢，確保了剛果（布）鉀鹽礦基地建設的順利進展。三是加強與民營企業(yè)的合作。山東地礦局通過與大型民營企業(yè)―淄博南金兆集團的合作，發(fā)揮了民營企業(yè)的優(yōu)勢，加快了秘魯鐵礦基地的建設步伐。
（四）實施“走出去”戰(zhàn)略要加強信息與協(xié)調(diào)服務
為何開展跨境人民幣直投
最重要的原因是境外人民幣規(guī)模持續(xù)增加，需要回流。2009年7月，國務院決定在國內(nèi)上海、廣州、深圳、珠海、東莞五個城市開展港澳地區(qū)的跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算。2011年8月擴展到全國，跨境貿(mào)易的業(yè)務也不斷擴大。今年1月－7月跨境貨物貿(mào)易達到8661億元人民幣，占同期進出口總額的6.6％。
在跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算同時，今年1月中國人民銀行制定了《境外直接投資人民幣結(jié)算試點管理辦法》，允許部分企業(yè)以人民幣進行境外直接投資結(jié)算。
隨著跨境貿(mào)易人民幣業(yè)務的增加，以及境外直接投資人民幣的增加，境外市場人民幣規(guī)模也在增加。有預計認為到年底香港人民幣資金存量可能達到7000億－10000億元，而這些資金目前階段缺乏一個回流渠道。
通過貿(mào)易渠道回流的人民幣資金成本高，銀行和企業(yè)缺乏積極性。也正因為如此，境外企業(yè)缺乏使用人民幣的積極性，愿意用人民幣支付，但不愿意把人民幣作為收匯，結(jié)果導致人民幣業(yè)務主要集中在香港和新加坡。而就商業(yè)銀行來說，基本是自家人做自家業(yè)務，跨境人民幣業(yè)務結(jié)算主要在同一銀行境內(nèi)外機構(gòu)間進行，跨行尤其是跨境外銀行的信用證、保函、擔保業(yè)務開展得很少。
此外，境外期待人民幣進入國內(nèi)市場。所有貨幣出境以后，必須回到國家，貨幣才能滋生利息。如果不能回到本國，在國外則必須有離岸市場。而即使有離岸市場，離岸市場的資金也必須能夠回到國家，否則，長期下去，這個市場難以持續(xù)下去。
因此，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法推出不久，香港就急切地期望開展人民幣離岸業(yè)務，而開展人民幣離岸業(yè)務的根本期待是期望境外人民幣合法地回到國內(nèi)市場，可以在國內(nèi)市場進行各種投資，以獲得資金利益。否則，企業(yè)、銀行都不愿意持有人民幣，因為持有人民幣的資金成本比其他資金成本高，或者可獲得利潤少。
目前，香港存款人民幣利率、交易的人民幣匯率都低于國內(nèi)的市場價格，為什么呢？原因在于這些人民幣不能直接進入國內(nèi)銀行間市場，不能直接在國內(nèi)進行投資，而需要通過國內(nèi)銀行才能進入國內(nèi)，而成本決定了其利率和匯率比國內(nèi)價格低，制約著銀行和企業(yè)持有人民幣的積極性，未來也會影響跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算和人民幣境外直接投資的結(jié)算。
因此，人民幣跨境直接投資，也是雙邊投資的便利化，是適應當前人民幣跨境流動需要而采取的積極有效措施。
人民幣FDI的意義
首先可以規(guī)避儲備貨幣風險。我國推進跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的一個重要背景就是儲備貨幣匯率劇烈波動，給企業(yè)帶來很大的風險和利益不確定性。
推進人民幣結(jié)算，可以減少儲備貨幣的風險，但其最大障礙不在結(jié)算本身，而是境外機構(gòu)、個人持有的人民幣資金如何獲得與儲備貨幣資金同等的流動性和收益性。如果僅僅局限在貿(mào)易結(jié)算，不能允許出境的人民幣在境內(nèi)直接開設人民幣賬戶進行直接投資，進行證券、債務、理財?shù)韧顿Y，境外機構(gòu)、個人就不愿意持有人民幣，這反過來不利于跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務的發(fā)展。
允許境外人民幣直接投資國內(nèi)，減少了境外持有人民幣的成本和風險。尤其是目前人民幣處于相對升值預期之中，以外幣在國內(nèi)直接投資面臨貨幣價值縮水的可能，而以人民幣直接投資可以規(guī)避儲備貨幣貶值的風險，從長遠來說，甚至可以獲得升值的利益。
其次有利于推動本幣業(yè)務國際化。允許人民幣資金合法流出，也允許其合法流回，將有利于跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務發(fā)展，有利于推動人民幣信用證、保函、對外擔保、對外直接投資的發(fā)展，這實際是在推動人民幣業(yè)務的國際化。
將來，人民幣跨境業(yè)務可以逐漸擴展到允許以人民幣作為債權(quán)和債務(包括存款)，允許境外人民幣在境內(nèi)進行證券投資、理財?shù)?，這樣，就可以提高和擴大人民幣的影響，擴大使用范圍，國際社會也愿意持有人民幣，人民幣走向國際就有了堅實的基礎。
目前，我國外匯儲備規(guī)模已達3.2萬億美元，未來可能更多。在人民幣流出規(guī)模達到10萬億元前，我國還可以進行雙邊或多邊承諾，允許任何國家任何機構(gòu)持有人民幣，在境內(nèi)投資，甚至可以隨時兌換為儲備貨幣給它們。這樣，國際社會持有使用人民幣的積極性會更高，人民幣的國際地位可以人民幣業(yè)務的國際化而提高，甚至成為儲備貨幣。
還可以推動本幣資本賬戶開放。盡管跨境人民幣直接投資僅僅是人民幣直接回流的試點，但它是本幣項下的資本賬戶開放的試水，突破了資本賬戶開放的歷史局限。過去的資本賬戶開放，都是對儲備貨幣的開放。直接投資也好，證券投資也好，乃至債務、債權(quán)關系都表現(xiàn)為儲備貨幣的符號，而允許境外人民幣直接投資，拓展了資本賬戶開放的思路，即開放從對儲備貨幣開放轉(zhuǎn)變?yōu)閷Ρ編砰_放，乃至對其他貨幣開放。
實際上，人民幣貿(mào)易賬戶的開放，沒有資本賬戶的開放，是不可持續(xù)的，因此，人民幣FDI的開放，也是中國資本賬戶開放在新形勢下的創(chuàng)新，乃至是未來的發(fā)展方向。人民幣FDI的開放，將為我國資本賬戶開放積累管理制度和風險防范經(jīng)驗。
人民幣FDI風險可控
資本賬戶開放或者說金融開放的最大問題在于風險判斷和控制，這也是政策一直關注的。
今年1月，境外直接投資人民幣結(jié)算試點，中國人民銀行就強調(diào)“確保相關業(yè)務穩(wěn)妥有序開展，防范熱錢流入”，對國家限制類和重點調(diào)控類的人民幣外商直接投資結(jié)算業(yè)務不予受理。而《通知》《辦法》本身更加注重風險防范和控制，這具體體現(xiàn)在如下幾個方面：
在人民幣資金來源方面，首先強調(diào)合法，《通知》規(guī)定外國投資者以合法獲得的境外人民幣依法來華開展直接投資活動。其次限定范圍?！锻ㄖ芬?guī)定境外人民幣是指“通過跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算取得的人民幣，以及從中國境內(nèi)依法取得并匯出境外的人民幣利潤和轉(zhuǎn)股、減資、清算、先行回收投資所得人民幣”“在境外通過合法渠道取得的人民幣，如境外發(fā)行人民幣債券、發(fā)行人民幣股票等方式取得的人民幣”。最后，要求出具人民幣資金來源證明或說明文件，對原出資幣種由外幣變更為人民幣的，需要報請商務主管部門批準。還要求說明資金用途，這為以后資金的流向監(jiān)管奠定了制度要求。
資金方面的要求，有利于保障流入境內(nèi)直接投資的人民幣合法性。
在投資規(guī)范方面，要求跨境人民幣直接投資、再投資符合外商投資法律法規(guī)等，要求符合國家外商投資產(chǎn)業(yè)政策、外資并購安全審查、反壟斷審查的有關要求。同時，對人民幣投資金額達到3億 元及以上的項目，對融資擔保、融資租賃、小額信貸、拍賣等行業(yè)項目，對設立外商投資性公司、外商投資創(chuàng)業(yè)投資或股權(quán)投資企業(yè)，對水泥、鋼鐵、電解鋁、造船等國家宏觀調(diào)控行業(yè)項目，要求地方上報商務部門審核。
投資規(guī)范控制，有利于控制產(chǎn)能過剩行業(yè)的擴張，有利于控制擔保、租賃、小額信貸的風險。
投資范圍方面，《通知》規(guī)定，跨境人民幣直接投資在中國境內(nèi)不得直接或間接用于投資有價證券和金融衍生品，不得用于委托貸款。用境外人民幣參與境內(nèi)上市公司定向發(fā)行、協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票的，要按照《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》的要求向商務部辦理相關審批手續(xù)。直接投資房地產(chǎn)業(yè)應按照現(xiàn)行外商投資房地產(chǎn)審批、備案管理規(guī)定執(zhí)行。通過備案的，將在商務部網(wǎng)站上予以公示，外商投資企業(yè)憑商務部網(wǎng)站公示信息、商務主管部門批復文件、外商投資企業(yè)批準證書按照有關管理規(guī)定辦理相關手續(xù)。
投資范圍的規(guī)定有利于控制境外人民幣資金在境內(nèi)證券、衍生品、房地產(chǎn)等市場的投機和炒作。
在業(yè)務結(jié)算方面，《辦法》允許境外投資者在境內(nèi)申請開立境外機構(gòu)人民幣銀行結(jié)算賬戶。其中，與投資項目有關的人民幣前期費用資金和通過利潤分配、清算、減資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、先行回收投資等獲得的用于境內(nèi)再投資人民幣資金，按照專戶專用原則，分別開立人民幣前期費用專用存款賬戶和人民幣再投資專用存款賬戶存放，規(guī)定賬戶不得辦理現(xiàn)金收付業(yè)務。對外商投資企業(yè)設立后，剩余前期費用要求轉(zhuǎn)入人民幣資本金專用存款賬戶或原路退回。這有利于防止人民幣資金混用和挪作他用。
《辦法》要求銀行審核境外投資者提交的支付命令函、資金用途說明、資金使用承諾書等材料后，為其辦理前期費用向境內(nèi)人民幣銀行結(jié)算賬戶的支付。這確保投資資金來源、使用的合法、真實?！掇k法》對銀行辦理結(jié)算業(yè)務的諸多具體問題也明確了規(guī)定，有利于業(yè)務風險的監(jiān)督和控制。
跨境流動大有可為
跨境人民幣投資，是資本賬戶開放的新里程碑。
我國一直在探索人民幣跨境自由流動問題。2005年，中國人民銀行、財政部等四部門聯(lián)合《國際開發(fā)機構(gòu)在人民幣債券發(fā)行管理暫行辦法》，允許世界銀行在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券。
當時，曾經(jīng)設想和討論要求人民幣出境使用，也曾經(jīng)研究過把國際開發(fā)機構(gòu)擴展為國際機構(gòu)，讓境外大企業(yè)和機構(gòu)到國內(nèi)發(fā)行人民幣債券，籌集人民幣資金，但人民幣沒有走出國門，只是在國內(nèi)使用。2010年修訂的管理辦法允許購匯出境使用，允許從境外調(diào)入人民幣資金償還本金。
最近幾年，證券市場一直在探索允許境外企業(yè)到境內(nèi)發(fā)行人民幣股票，但到目前尚未出臺具體的政策措施。2009年，中國人民銀行《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算管理試行辦法》，從貿(mào)易途徑開啟了人民幣出境和回流的機制。
今年，中國人民銀行、商務部開展企業(yè)以人民幣進行境外投資試點，開啟了人民幣走出去的大門?，F(xiàn)在，商務部和人民銀行允許境外人民幣到境內(nèi)進行直接投資，這是人民幣跨境自由流動又一里程碑。
開放的風險主要是儲備貨幣的風險。1996年12月，我國向國際貨幣基金組織宣布實行經(jīng)常項目下的貨幣可兌換，但資本賬戶一直沒有實現(xiàn)可兌換，甚至基本處于管制之中，如果按照本幣與儲備貨幣區(qū)分，考慮雙向開放，中國的資本賬戶可分為七大類，78個項目，大概只有三分之一實行了基本可兌換，三分之二仍然在嚴格管制之中（如果按照儲備貨幣和業(yè)務粗分類，為七大類43項，有三分之二基本可兌換）。
長期以來，國際社會對資本賬戶開放持謹慎態(tài)度，擔心資本賬戶開放給發(fā)展中國家?guī)斫?jīng)濟和金融安全威脅，帶來經(jīng)濟和金融危機。從墨西哥金融危機到亞洲金融危機，都與資本賬戶開放有關，與允許資本流動有關。
資本賬戶開放何以有如此大的風險?關鍵在于過去的資本賬戶開放，實際是發(fā)達國家對發(fā)展中國家的要求，是本國資本市場、金融市場對國際儲備貨幣資本的開放。而儲備貨幣國家虛擬經(jīng)濟規(guī)模巨大，金融資產(chǎn)規(guī)模龐大，如果允許資本自由流動，龐大的儲備貨幣投機資本到金融資產(chǎn)規(guī)模弱小的發(fā)展中國家投機，必然要出現(xiàn)危機，因為本國沒有足夠的外匯資源和金融資產(chǎn)能力與國際投機力量抗衡，也不能印刷出足夠的儲備貨幣去干預投機。
這種資本賬戶開放，本質(zhì)上是對儲備貨幣(國)的開放,對資本流動的管制也主要是對儲備貨幣的管制。20世紀70年代以來的所有經(jīng)濟和金融危機，基本都與儲備貨幣有關。從債務危機、匯率危機,到金融資產(chǎn)的價格危機以及全球大宗商品價格的暴漲暴跌，都與美元等儲備貨幣關系密切。因此，這種資本賬戶開放是不平等的開放，也是充滿風險的開放，我們可以稱之為儲備貨幣項下的資本賬戶開放。
一國資本賬戶不開放，不允許資本自由流動，本幣就不可能有國際地位，本國的金融業(yè)也不可能強大，因此，實行人民幣資本賬戶開放是必然的選擇。
人民幣跨境流動，還有很多事要做。如果資本賬戶開放是對本幣開放，對非儲備貨幣開放，就不存在巨大的經(jīng)濟和金融安全和風險問題。非儲備貨幣國家基本是以實體經(jīng)濟為主，其金融資產(chǎn)規(guī)模有限，即使到國內(nèi)投機，其力量也有限。而且，本幣的監(jiān)督和管理，本國比較熟悉，制度相對完善，風險可控。
很多人都相信，獨資是中國入世后合資公司的一個自然選擇。松下(中國)為這種預測(或者是擔憂)提供了一個份量最重的印證。11月1日，松下電器(中國)有限公司證實了“松下(中國)要獨資”的傳聞，稱“松下(中國)一直在準備進行獨資化工作，但現(xiàn)在審批手續(xù)還沒有完成?！毕嚓P人士表示，這不僅僅是松下在中國投資的調(diào)整，也是松下全球戰(zhàn)略調(diào)整中走出的一個步驟。還有媒體稱，從可靠渠道得到證實，今年9月份，松下電器(中國)有限公司已經(jīng)獲得相關部門批準獨資，有關手續(xù)正在等待辦理。
松下目前在中國投資企業(yè)達50家，均為獨立法人企業(yè)，此前并無業(yè)務資源共用、銷售渠道共享。獨資后，對散布在全國的投資企業(yè)的整合能力無疑將會增強。但對這一事情的關注顯然不會限于松下，因為今后人們將會平靜地聽到一個又一個大型合資企業(yè)獨資的消息。
日產(chǎn)汽車：最大的合作者
入世前后，汽車業(yè)外資的磨刀霍霍聲幾乎都來自歐美巨頭，但今年最大的斬獲者卻是日本第二大汽車商日產(chǎn)汽車。9月19日，中國汽車業(yè)規(guī)模最大的合作項目－東風汽車與日產(chǎn)汽車簽約合資組建新的汽車公司，新公司名為“東風汽車有限公司”，注冊資金170億元人民幣，有望在明年1月掛牌。“新東風汽車”將生產(chǎn)包括日產(chǎn)全系列乘用車和東風的重、中、輕型載貨車和乘用車，這將是中國第一個擁有全系列的載貨車、輕型商用車和乘用車產(chǎn)品的中外合資汽車公司。
在“新東風汽車”中，日產(chǎn)將直接投資與85．5億人民幣等值的美元，以獲得50％股權(quán)；而東風對另外50％股權(quán)的取得則沒有現(xiàn)金投入，而是投入品牌與設備等無形資產(chǎn)和有形資產(chǎn)，以及相關子公司的股權(quán)。另外，日產(chǎn)還將在2006年以前，陸續(xù)投入200億－300億日元專門用于中國產(chǎn)品開發(fā)。
這一合作還有另一個標志：中國三大汽車集團與外資的階段性合作基本完成。
沃爾瑪：大鱷張口
誰也不應懷疑，入世后中國市場最大的蛋糕之一將有很大一塊落入這家全球最大的零售商(也是全球各行業(yè)中最大的公司)之口。
正如所預料的一樣，在入世的第一年，沃爾瑪就一改往日在中國市場上的小心試探，開始了全方位的出擊，上海、天津、哈爾濱、重慶、廈門之后，它最新的目標是中國最重要的兩個城市－北京和上海。
將于2003年開張的沃爾瑪北京店是北京所有連鎖超市中規(guī)模最大的。此外，沃爾瑪中國公司副總裁李成杰也于8月份表示，沃爾瑪在滬首家門店有望明年開張。另據(jù)報道，沃爾瑪3年后的開店目標是50個。
和沃爾瑪一樣，家樂福、普爾斯馬特、歐尚、麥德龍、7－11等都在加快進入中國的步伐。因此可以預料，中外超市間空前激烈的競爭將從明年開始。
花旗 匯豐 渣打：率先QFII
自中國證監(jiān)會11月7日《合格境外機構(gòu)投資者(QFII)境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》后，一批歐資、美資、港資大銀行前來就QFII事項進行接洽，意欲成為首家托管銀行，進入中國A股市場和債券市場。
外資銀行為什么如此熱衷QFII?短期看，外資銀行目前在中國境內(nèi)可經(jīng)營的業(yè)務有限，獲得QFII執(zhí)照后能增添一項新的托管業(yè)務，符合規(guī)定的外資銀行當然不會不申請。更重要的，一旦獲得QFII資格，境外投資者就可以大搖大擺地進入中國A股股票和債券市場。想想看，一個市值5000億美元且不斷成長擴大的市場，一個境外投資者通過投資這個市場可以直接間接獲得GDP超過10000萬億美元、占世界人口20％的天量市場，誰不心動?
在欲拔頭籌隊伍中，花旗銀行、匯豐銀行和渣打銀行走得最為積極。從幾家銀行近年在中國拓展的業(yè)務看，花旗銀行在中國境內(nèi)金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面占據(jù)的優(yōu)勢比較明顯，而QFII與產(chǎn)品競爭力是具有相當相關性的。匯豐銀行則把自己的優(yōu)勢定在“惟一一家在境內(nèi)為境外金融機構(gòu)投資者提供B股托管服務的外資商業(yè)銀行”。渣打銀行為深圳B股擔任現(xiàn)金清算行已有6年，又與境外機構(gòu)投資者有良好關系。
TOM集團：擠進
國內(nèi)最敏感的領域在入世后的第一年又被擠開一個小縫，9月9日，香港創(chuàng)業(yè)板上市的TOM集團宣布，與北京三聯(lián)書店簽訂意向書，共同成立合資公司，合作期不少于20年。
合資公司的總投資額為5000萬元人民幣，注冊資本為4000萬元人民幣，TOM將占49％的股權(quán)，合資公司將在中國內(nèi)地經(jīng)營期刊廣告和銷售發(fā)行業(yè)務、圖書發(fā)行、編譯和國內(nèi)外版權(quán)合作業(yè)務以及發(fā)展圖書連銷店業(yè)務等。
這項資金并不算大的合作項目，之所以引人注目，是因為它是中國入世后，境外資金首次獲準在中國內(nèi)地經(jīng)營廣告和發(fā)行及其他相關的出版業(yè)務。
微軟：中國變形記
2002年是微軟中國最忙活的一年，也是被外人看作極力改變形象的一年。在上一年北京市政府采購痛失大單后，1月16日：微軟與中關村科技等公司成立合資企業(yè)一中關村軟件有限公司。這是微軟在中國投資支持的第一家國內(nèi)獨立軟件企業(yè)。4月11日，上海聯(lián)和投資公司和微軟宣布成立合資企業(yè)上海微創(chuàng)軟件有限公司。還是在這個月，被稱為“CEO火山口”的微軟中國CEO的位子上，坐上了從上海來的唐駿。
唐駿擔綱微軟中國，被認為肩負著改變微軟在中國的形象，特別是融洽和修補與政府關系的使命，而6月份微軟CEO鮑爾默的“親善之旅”則給了唐駿最大的支持。鮑爾默帶來的不僅是微笑，還有一大筆美金，6月28日，國家計委與微軟在京簽署諒解備忘錄，涉及金額62億元人民幣，國家計委支持微軟與中國境內(nèi)企業(yè)、科研單位、高等院校、國家軟件產(chǎn)業(yè)基地等開展包括出口、投資、人才培養(yǎng)、技術(shù)開發(fā)等在內(nèi)的一攬子合作計劃。
但誰也不相信這62億是給微軟給中國的禮物，禮尚往來也是中國人美德。在此之后，微軟在上海政府采購中中標，上海市政府將在未來三年內(nèi)拿出7500萬來采購微軟產(chǎn)品，在北京電子政務試點中，微軟也有收獲。
微軟要改變在中國的形象，但一點卻是相當難改變：就是它無論做什么，總會引起非議(62億的投入也被形容為“中國軟件的珍珠港”)。
奔馳：傲慢的代價
這家世界著名的汽車奔馳是2002年中國跨國公司中最大的輸家之一。由于對一起消費者投訴的不當處理，致使只留存于極少數(shù)用戶中的義憤變成了整個消費者群體的義憤和反感，并使以往鮮為人知的(也是并不嚴重的)的質(zhì)量和服務的缺陷被極度放大；而蹩腳的公關技巧和備受非議的法律應對，又使它高貴豪華的形象在中國人心目中變成了“傲慢自大”、“店大欺客”。
今年春節(jié)前后，發(fā)生了兩起消費者公開怒砸有故障的奔馳車事件，而奔馳公司在“砸奔事件”中的舉動，被一些公關公司奉為最新、最經(jīng)典的“處理不當案例”，公關界人士對奔馳公關敗筆有諸多評論，如反映遲緩、態(tài)度傲慢、推諉搪塞、渠道錯誤和國情不通等，梅賽德斯－奔馳(中國)有限公司總裁麥基樂承認：“與客戶溝通缺乏技巧”。這樣著名的公司竟連最起碼的技巧都缺乏，除了傲慢，找不出更好的解釋理由。
5月23日，國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗檢疫總局公告，認定韓國雙龍汽車公司生產(chǎn)的奔馳MB10輕型客車存在安全質(zhì)量隱患，禁止其入境。對麻煩不斷的奔馳(中國)公司來說，這一消息無疑是雪上加霜。
愛立信：貪睡的兔子
這家世界著名電信設備制造商2001年和2002年虧損超過50億美元，往日的龍頭股淪為垃圾股，其中國公司也未能幸免噩運。昔日與諾基亞和摩托羅拉三分天下的愛立信，2001年年底，在中國手機市場的銷售份額只有5％，而到了今年夏季更一路下滑到2％。愛立信目前在中國的手機銷售業(yè)績不但遠遠地落在兩個老對手的后面，甚至落后于西門子和三星。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析：就像烏龜與兔子賽跑一樣，曾經(jīng)在中國手機市場上遠遠跑在前面的愛立信在成功之后犯了一個重大的錯誤，這就是躺在成功的床上睡大覺，沒有能夠及時地、連續(xù)地向中國市場推出各種最新款式的新式手機。為了扭轉(zhuǎn)在中國手機市場中的不利局面，愛立信希望自己與索尼建立的“索尼――愛立信”手機制造合資企業(yè)能在中國有上佳表現(xiàn)。今年8月份，“索尼－愛立信”取得了在中國銷售的許可證，其主打產(chǎn)品是小巧可愛的彩屏手機。但這種售價近400美元的新款產(chǎn)品，不僅在中國，就是在世界任何其他國家都顯
百事可樂：內(nèi)訌不斷
晏玲菊
（華東政法大學商學院，上海，201620）
摘要：在上海市建立浦東新區(qū)20 年后，國務院提出建立上海自由貿(mào)易（實驗）區(qū)，是適應我國新一輪改革開放需要的，具有重要意義的戰(zhàn)略決定。與世界上主要自貿(mào)區(qū)不同，上海自貿(mào)區(qū)是在特定時期、擔負改革實驗任務的。本文試圖通過分析世界主要自貿(mào)區(qū)經(jīng)驗，為上海自貿(mào)區(qū)建設提供有益借鑒。
關鍵詞：自貿(mào)區(qū)，自由港，單一自貿(mào)區(qū)，綜合自貿(mào)區(qū)
一、 上海自貿(mào)區(qū)建設目標和思路
(一) 上海自貿(mào)區(qū)
上海自貿(mào)區(qū)（Free Trade Zone）是指在領土內(nèi)運入的任何貨物就進口關稅及其他各稅而言，被認為在關境以外，并免于實施慣常的海關監(jiān)管制度的區(qū)域。上海自貿(mào)區(qū)包括洋山保稅港區(qū)、外高橋保稅區(qū)（含外高橋保稅物流園區(qū)）及浦東機場綜合保稅區(qū)，規(guī)劃面積為28.78平方公里。
傳統(tǒng)意義的自由貿(mào)易區(qū)（free trade area），指兩個以上的國家或地區(qū)，通過簽訂自由貿(mào)易協(xié)定，相互取消絕大部分貨物的關稅和非關稅壁壘，取消絕大多數(shù)服務部門的市場準入限制，開放投資，從而促進商品、服務和資本、技術(shù)、人員等生產(chǎn)要素的自由流動，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，促進共同發(fā)展；有時它也用來形容一國國內(nèi)，指一個或多個消除了關稅和貿(mào)易配額、并且對經(jīng)濟的行政干預較小的區(qū)域。自由貿(mào)易區(qū)是通過清除貿(mào)易壁壘、降低貿(mào)易成本為解決成員間的貿(mào)易便利化和自由化問題。世界上主要的自由貿(mào)易區(qū)有中國東盟自由貿(mào)易區(qū)、北美自由貿(mào)易區(qū)和中歐自由貿(mào)易區(qū)等。
(二) 建設目標和思路
上海自貿(mào)區(qū)是在復雜的國際形勢和國內(nèi)形勢下建立的。一方面，隨著2009年美國的加入，由新加坡、新西蘭、智利與文萊創(chuàng)立的《跨太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟伙伴協(xié)定》（TPP）成了美國主導下的地區(qū)多邊合作機制，且該機制繞開中國，給中國的對外經(jīng)貿(mào)發(fā)展帶來日益突出的影響。此外，2013年年中，美歐雙方在華盛頓舉行《跨大西洋貿(mào)易和投資伙伴關系協(xié)定》(TTIP)談判。這兩項不包含中國的談判和協(xié)議，將可能對未來世界貿(mào)易規(guī)則、格局產(chǎn)生重要決定性作用。當前，國際需求疲弱及勞動力成本升高，我國過去嚴重依賴出口的發(fā)展模式面臨挑戰(zhàn)，需經(jīng)改革來探索新出路。另一方面，國內(nèi)面臨產(chǎn)業(yè)升級、結(jié)構(gòu)調(diào)整等壓力，需要用用開放擴大內(nèi)需，用開放形成倒逼機制，以促進新一輪改革。
上海自貿(mào)區(qū)的建立是中國積極主動對外開放的“試驗田”。上海自貿(mào)區(qū)旨在通過建立自由貿(mào)易試驗區(qū)，實現(xiàn)以開放促改革，建立融入全球新格局新規(guī)則的“倒逼”機制，達到開放型經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級的目標。目標主要包括形成具有國際水準的投資貿(mào)易便利、貨幣兌換自由、監(jiān)管高效便捷、法制環(huán)境規(guī)范的自由貿(mào)易試驗區(qū)，為我國擴大開放和深化改革探索新思路和新途徑，更好地為全國服務。上海自貿(mào)區(qū)建設主要涉及投資、貿(mào)易、金融等領域的開放創(chuàng)新和轉(zhuǎn)變政府職能及完善法制領域的制度保障等五個方面。具體地，自貿(mào)區(qū)要能夠起到深化行政管理體制改革、擴大服務業(yè)開放、探索建立負面清單[1]管理模式、構(gòu)筑對外投資服務促進體系、推動貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級、提升國際航運服務能級、加快金融制度創(chuàng)新、增強金融服務功能和完善法制保障等九方面的示范作用。
二、 國際經(jīng)驗
世界上許多國家都建設有自貿(mào)區(qū)，各國根據(jù)本國經(jīng)濟貿(mào)易發(fā)展需要，為促進加工貿(mào)易和轉(zhuǎn)口貿(mào)易建設了各具特色的自貿(mào)區(qū)。[2]據(jù)不完全統(tǒng)計，截止2013年全球已有1200多個自由貿(mào)易區(qū)，其中15個發(fā)達國家設立了425個，占35.4%；67個發(fā)展中國家共設立775個，占65.6%。[3]根據(jù)總體方案，上海自貿(mào)區(qū)建設主要涉及投資、貿(mào)易、金融等領域的開放創(chuàng)新和轉(zhuǎn)變政府職能及完善法制領域的制度保障等五個方面。為此，國際上可供借鑒的自貿(mào)區(qū)有自由港型的香港、新加坡；保稅倉庫型自由貿(mào)易區(qū)的代表為美國對外貿(mào)易區(qū)。
(一) 香港自由港[4]
香港是著名的自由港。自由港型自由貿(mào)易區(qū)通常是處于外貿(mào)貨物吞吐量大、國際航線多、聯(lián)系的國家和地區(qū)多、腹地外向型經(jīng)濟發(fā)達的港口，能夠?qū)一虻貐^(qū)整體開發(fā)目標和功能與港口的貨物集散中心作用相聯(lián)起來。從環(huán)境條件來看，香港自由港不僅有良好的硬件條件，如完善的各項基礎設施、服務設施能滿足航運業(yè)的各種要求，而且運輸條件優(yōu)越。此外，香港自由港還擁有良好的軟環(huán)境，如有成熟的法律法規(guī)和高效辦事效率，以及聚集有適應外向型經(jīng)濟的專門人才。在經(jīng)貿(mào)方面，香港隊進出口貿(mào)易基本上沒有管制，不存在關稅壁壘和非關稅壁壘，對符合慣例的貿(mào)易行為不設任何限制。在投資方面，香港不區(qū)分國民待遇和非國民待遇；對新投資項目不設任何管制。外匯市場完全開放，企業(yè)可以在香港銀行開立多種貨幣賬戶，采用不同貨幣營運業(yè)務或進行投資。
(二) 新加坡自由港
新加坡地狹人稠，資源貧乏，然而地理位置優(yōu)越，地處東南亞的中央部位，是太平洋、印度洋以及亞、歐、非、澳四大洲海、空航線交匯處，新加坡島又擁有天然良港，水深6220 米，可以停泊任何類型的大海輪。上世紀60年代以來，新加坡利用其得天獨厚的地理優(yōu)勢，通過發(fā)展加工貿(mào)易和轉(zhuǎn)口貿(mào)易迅速成為世界上富裕程度最高的國家之一。新加坡第一個自由貿(mào)易區(qū)設在裕廊工業(yè)區(qū)的裕廊碼頭內(nèi)，現(xiàn)已發(fā)展為高度開放的自由港，是國際級貨物集散基地。新加坡的自由貿(mào)易區(qū)主要是提供一個免稅區(qū)，方便商家把貨物存放在區(qū)內(nèi)，以重新分類、鑒別、包裝和展示，然后再出口或轉(zhuǎn)口。由于新加坡大部分商品不實行進口配額，可免稅進口，且海關通關手續(xù)和程序簡單便捷，因此吸引世界各地銷往亞太地區(qū)的商品在此中轉(zhuǎn)和運輸。在自貿(mào)區(qū)法制建設方面，新加坡制定有《新加坡海關法》、《新加坡進出口商品管理法》和《自由貿(mào)易區(qū)法令》。新加坡政府允許外幣自由兌換及出入。
(三) 美國綜合自貿(mào)區(qū)
美國的自貿(mào)區(qū)約有幾百個，是在美國經(jīng)濟地位下降、美元貶值、失業(yè)上升的20世紀70年代開始的。美國的自貿(mào)區(qū)有兩種，一是以保稅來發(fā)展轉(zhuǎn)口貿(mào)易；一是以優(yōu)惠稅率來發(fā)展出口加工業(yè)。前者是物流型單一自貿(mào)區(qū)；后者主要以從事加工為主，以轉(zhuǎn)口貿(mào)易、國際貿(mào)易、倉儲運輸服務為輔的綜合自貿(mào)區(qū)。物流型單一自貿(mào)區(qū)主要以保稅為主，免除外國貨物進出口手續(xù)，較長時間處于保稅狀態(tài)。設立保稅倉庫的目的在于發(fā)展轉(zhuǎn)口貿(mào)易，給與貿(mào)易商以經(jīng)營上的便利，便于使保稅貨物待機出售。港口建立保稅倉庫區(qū)有如下好處：進入保稅倉庫區(qū)的貨物不受數(shù)量、種類及配額限制，且免征關稅，無須辦理報關手續(xù)，因而使外國廠商或貿(mào)易商能夠把握最有利的時機，將其倉儲的貨物轉(zhuǎn)銷到其他國家和地區(qū)，以獲得最佳利潤。進入保稅倉庫區(qū)的貨物，在保稅倉庫內(nèi)處于保稅狀態(tài)的商品可允許進行再包裝、分級、挑選、抽樣、混合、處理等業(yè)務活動。外國廠商或貿(mào)易商可在保稅倉庫區(qū)內(nèi)對當?shù)鼗蛩麌M口的零部件、中間產(chǎn)品等從事裝配和加工活動。
綜合型自由貿(mào)易區(qū)是在一個國家或地區(qū)之內(nèi)，兼?zhèn)滟Q(mào)易和出口加工業(yè)，并允許和鼓勵金融業(yè)、旅游業(yè)、交通電訊業(yè)和科教衛(wèi)生事業(yè)獲得發(fā)展。綜合型自由貿(mào)易區(qū)由于其功能多樣化，能夠靈活適應經(jīng)濟調(diào)整和變幻莫測的國際形勢，可以在各類自由貿(mào)易區(qū)彼此激烈競爭的情況下，不斷創(chuàng)新和發(fā)展。它還可以盡可能大的對毗鄰地區(qū)、甚至對全國的經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生廣泛影響，因而建立和發(fā)展綜合型自由貿(mào)易區(qū)往往被視為設區(qū)所在國或地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略的一個重要環(huán)節(jié)。德國漢堡港[5]和愛爾蘭香農(nóng)也屬于此類自貿(mào)區(qū)。
三、 上海自貿(mào)區(qū)建設思考
上海是大陸地區(qū)經(jīng)濟、金融、貿(mào)易和航運中心，經(jīng)濟基礎較好，且有長三角作為其經(jīng)濟腹地。此外，上海服務業(yè)領先于全國其他地區(qū)，需要通過建設自貿(mào)區(qū)來推動當?shù)啬酥林苓叺貐^(qū)經(jīng)濟的進一步提升。[6]因為，原有保稅區(qū)的功能定位、區(qū)域布局、監(jiān)管模式等都不能適應新形勢的要求。上海自貿(mào)區(qū)建設，一方面可以利用自身已有的經(jīng)驗，如2012年6月，洋山保稅港區(qū)宣布率先啟動“保稅船舶登記”，成為全國第一個開展“保稅船舶登記”的試點區(qū)域；在外高橋保稅區(qū)，貨物可以在保稅區(qū)與境外之間免征關稅和進口環(huán)節(jié)稅，免驗許可證件，免予常規(guī)的海關監(jiān)管手續(xù)自由出入；上海浦東機場綜合保稅區(qū)建成了國內(nèi)首家融資租賃展示館和綜合服務平臺，是高附加值特點的空運產(chǎn)品分撥中心等。以往我國主要通過建立享受特殊政策優(yōu)惠的特區(qū)來推動區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展，然而這種方式面臨多重挑戰(zhàn)，如政策依賴癥、對全球貿(mào)易投資規(guī)則的適應等。建立上海自貿(mào)區(qū)，意味著全方位、深層次、更大程度的開放。對此，要形成有助于我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的可復制、可推廣經(jīng)驗，應借鑒國際成功經(jīng)驗進行制度創(chuàng)新。具體地可以從以下幾個方面入手：
（一） 接軌國際的外商投資管理機制
在投資管理方面，借鑒國際通行規(guī)則，改革投資管理模式：探索建立負面清單管理模式；改革境外投資管理方式；創(chuàng)新外匯管理體制。負面清單管理模式是國際通行的投資管理模式，可通過制定負面清單并逐步減少負面清單長度的方式，逐步開放外資投資限制。通過創(chuàng)新外匯管理體制，逐步解決人民幣可兌換項目下的資金的自由流出入，為引進外資和對外投資創(chuàng)造條件。改變外商投資項目核準制，將外商投資企業(yè)合同章程審批改為由上海市負責備案管理的備案制，優(yōu)化登記流程。通過對試點經(jīng)驗的總結(jié)，逐步形成與國際接軌的外商投資管理制度。自由貿(mào)易區(qū)的建立將原有投資環(huán)境和區(qū)位優(yōu)勢的改善，提升區(qū)域整體的競爭力和對直接投資產(chǎn)生吸引力。[7]
（二） 放松海關的貨物貿(mào)易管控
“境內(nèi)關外”是自由貿(mào)易區(qū)最主要的法律特征，因此，監(jiān)管是上海自由貿(mào)易區(qū)體制建設的主要內(nèi)容之一。中國（上海）自貿(mào)區(qū)將實施“一線逐步徹底放開、二線安全高效管住、區(qū)內(nèi)貨物自由流動”的創(chuàng)新監(jiān)管服務模式，“一線”即國境線，要建立和實施寬松自有的貨物貿(mào)易管理體制，“二線”即與非試驗區(qū)的連接線，要探索海關、檢驗檢疫、邊檢、海事等口岸管理部門和查驗單位及相關部門監(jiān)管模式、服務措施的創(chuàng)新，建立高效便捷的貨物從自貿(mào)區(qū)進口內(nèi)銷或轉(zhuǎn)口貿(mào)易的管理和通關體制。美國對于自貿(mào)區(qū)的監(jiān)管主要通過立法和由美國商務部和財政部聯(lián)合成立的自貿(mào)區(qū)委員會實現(xiàn)的，不僅監(jiān)管貨物進出，還對企業(yè)申請自貿(mào)區(qū)進行審批，高效的監(jiān)管制度為企業(yè)自由經(jīng)營活動提供空間。
（三） 優(yōu)惠待遇制度化
2010年以來，隨著保險資金運用監(jiān)管政策的逐步放寬，險資運用日益活躍，逐漸成為金融投資業(yè)的熱門話題，與前端保險資金運用同等重要的后臺合規(guī)管理得到的關注并不多，然而保險資金運用合規(guī)管理在相當程度上決定著一個保險公司資金運用成效與未來。特別是國內(nèi)幾家大型的保險公司保險客戶遍布全國，他們上萬億元的保險資金實際是億萬客戶的養(yǎng)老錢、保命錢，保險資金在投資時安全性尤為重要，不僅關系到公司業(yè)績與客戶收益，甚至關系到國家社會的繁榮穩(wěn)定。本文嘗試通過對保險資金運用合規(guī)管理面臨的新形勢與新挑戰(zhàn)進行研究分析，結(jié)合國內(nèi)大型保險公司合規(guī)管理方面具體實踐，提出保險公司提高資金運用合規(guī)管理水平一些探索性意見和建議。
一、保險公司資金運用合規(guī)管理面臨的新形勢與挑戰(zhàn)
隨著保險監(jiān)管機構(gòu)穩(wěn)步放開保險資金投資渠道，強化政策支持，引導業(yè)務創(chuàng)新，過去三年保險資金收益率穩(wěn)步上升，2014年達到了五年以來最好的收益水平6.3%，綜合收益率達9.2%。未來幾年，保險資金將繼續(xù)受益于市場化運作的機遇期，同時也將承受更大的競爭壓力和市場沖擊。與此相適應，保險資金運用合規(guī)管理工作將面臨著以下新形勢與新挑戰(zhàn)：
（一）保險資金運用合規(guī)管理遭遇投資收益下行壓力
宏觀角度，中國經(jīng)濟進入下行周期，實體經(jīng)濟日益艱難，A股市場經(jīng)歷巨幅震蕩，前景黯淡，國內(nèi)房地產(chǎn)市場普遍降溫，央行進入降息通道，險資投資收益率的維持和提升不容樂觀。另一方面，傳統(tǒng)上賬面收益導向型的壽險投資要求一個較高且穩(wěn)定的投資回報率，尤其是近幾年保險市場競爭加劇，幾家上市的大型保險公司也需要依靠高現(xiàn)價產(chǎn)品來保證市場占有率不出現(xiàn)負增長，導致近年高達6%左右的承保成本，推高了投資回報需求。投資收益需求的抬升遭遇惡劣的外部經(jīng)濟形勢后，很可能形成嚴峻的投資業(yè)務壓力，國內(nèi)外經(jīng)驗表明，市場主體很可能以犧牲合規(guī)管理為代價緩解業(yè)務壓力。這就要求保險公司不斷強化合規(guī)管理意識，合理分解業(yè)務目標。
（二）保險資金運用合規(guī)管理面臨更加嚴格的監(jiān)管
近年來，監(jiān)管機構(gòu)逐步明確了“放開前端、管住后端”的保險資金運用監(jiān)管思路，允許保險資金進入高風險的投資領域，與投資渠道不斷放開同時的是事中和事后監(jiān)管力度也在不斷加強。2014年，中國保監(jiān)會專門出臺了《保險資金運用內(nèi)控與合規(guī)計分監(jiān)管規(guī)則》，加強了對資金運用違規(guī)的處罰力度和操作性?！皬膰辣O(jiān)管”也已經(jīng)成為新一輪《保險法》修改的工作重點。無論是在近期出臺的各項有關資金運用政策規(guī)定、規(guī)范性文件中，還是在各專項檢查中，監(jiān)管機構(gòu)都不斷強調(diào)保險公司的信息報告和披露、風險控制以及關聯(lián)交易管理等合規(guī)義務。這就要求保險公司不斷健全內(nèi)部合規(guī)管理機制，強化合規(guī)經(jīng)營的自覺性和主動性，守住合規(guī)經(jīng)營的底線。
（三）保險資金運用合規(guī)管理需適應更多的業(yè)務創(chuàng)新
從2014年開始，監(jiān)管機構(gòu)陸續(xù)放開了創(chuàng)業(yè)股權(quán)基金、私募基金等投資渠道，并鼓勵險資從事境外投資以彌補國內(nèi)投資收益的不足，保險資金將進入更多投資領域。各市場主體紛紛展開投資創(chuàng)新，比如近幾年來另類投資比重不斷增加，出現(xiàn)了蘇州基金等債股結(jié)合創(chuàng)新項目，2014年保險公司已經(jīng)成為中國境外房地產(chǎn)投資的主力軍。可以預見的是，未來險資投資創(chuàng)新力度將不斷加強。保險公司投資業(yè)務推陳出新，要求合規(guī)管理也突破原有定勢，加強新業(yè)務研究，以適應業(yè)務開拓的強勁需求。
二、大型保險公司資金運用合規(guī)管理現(xiàn)狀
中國人壽等國內(nèi)市場份額最大的幾家保險集團，管理著近數(shù)萬億元的巨額保險資產(chǎn)，有著旺盛的投資需求和較高的投資收益要求，同時也需妥善處理好投資盈利需求與合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營之間存在的矛盾與沖突。在資金運用合規(guī)管理方面，除上述保險行業(yè)監(jiān)管問題外，這些大型保險公司還面臨A股或海外上市規(guī)則有關資金運用的眾多復雜規(guī)定，同時還需應對因集團化發(fā)展帶來的錯綜復雜的關聯(lián)交易管理問題
雖然存在追求更高效益和效率與依法合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營的矛盾，上述國內(nèi)大型保險公司對資金運用合規(guī)管理普遍還是比較重視的，依托公司治理組織架構(gòu)，設計專業(yè)化流程，發(fā)揮專業(yè)人才資源，近年投資能力及合規(guī)能力還是得到了一定提升。
一是普遍建立了健全的投資決策管理組織體系。投資管理決策主體由股東會、董事會以及公司經(jīng)營管理層三個層面構(gòu)成，根據(jù)監(jiān)管規(guī)定和各上市規(guī)則，各決策主體享有不同決策權(quán)限。在董事會層面，大型保險公司一般下設戰(zhàn)略與投資決策委員會、風險管理委員會、審計委員會等專門委員會為董事會決策提供意見與建議。在內(nèi)部經(jīng)營管理層面，總經(jīng)理會議為投資決策主體，一般還下設非常設機構(gòu)――投資決策委員會提供投資決策參考，財務會計部門、法律合規(guī)部門、風險管理部門等相關部門為投資決策支持部門，為投資決策提供專業(yè)建議與支持，投資管理部門負責投資具體執(zhí)行工作。
二是普遍形成了較為完善的制度體系。多數(shù)大型保險公司根據(jù)外部法律法規(guī)和保險行業(yè)監(jiān)管規(guī)定制訂一整套公司內(nèi)部投資管理的制度，涵蓋股權(quán)、不動產(chǎn)、境外、獨立賬戶等投資類別，信用評級、資產(chǎn)配置、合規(guī)風險管理、應急管理、決策程序等管理事項，基本上或者至少形式上建立了以制度管人、以制度管事的科學投資管理體系。
三是普遍設計了配套的合規(guī)管理流程體系。在管理流程方面，保險公司投資合規(guī)管理流程內(nèi)嵌于投資決策流程中，合規(guī)情況是投資決策的重要內(nèi)容之一。在合規(guī)管理機構(gòu)上，一般大型的保險公司會將法律與合規(guī)部門或是風險與合規(guī)部門抑或獨立的合規(guī)部門作為合規(guī)管理的主責部門。具體投資項目合規(guī)管理由項目律師、合規(guī)主責部門、公司合規(guī)負責人層層把關，項目律師出具合規(guī)意見草案，合規(guī)主責部門負責初審合規(guī)報告，評估項目整體合規(guī)情況，合規(guī)負責人負責終審并簽署合規(guī)報告。在項目管理流程上，項目啟動之初，合規(guī)評審意見便作為可否立項的重要考量標準；立項之后，選聘外部律師作為項目法律顧問，出具盡職調(diào)查報告，項目進入可行性研究評估階段；可研通過之后，啟動合同談判，項目律師協(xié)助形成簽約文件，合同文稿提交有權(quán)機關審批；審批通過后，根據(jù)監(jiān)管規(guī)定和上市規(guī)則履行信息披露和報告程序。
四是在資金運用合規(guī)管理方面還存在很多不足之處。以往保險行業(yè)監(jiān)管機關對保險資金運用限制較多，很多投資項目需要審批，也就造成了保險公司在合規(guī)管理方面存在對外部監(jiān)管的依賴性，認為不合規(guī)的投資監(jiān)管機關就不會同意做，只要監(jiān)管機關同意的，就是合規(guī)的。這樣也就或多或少的忽視了內(nèi)部合規(guī)管理責任意識的培養(yǎng)、合規(guī)責任的確定以及投資合規(guī)管理人才的儲備。隨著監(jiān)管后移的思路轉(zhuǎn)變，很多保險公司才發(fā)現(xiàn)自身對保險監(jiān)管合規(guī)政策的理解水平難以適應新投資業(yè)務的需要，內(nèi)部合規(guī)人員的專業(yè)能力和隊伍建設上也都存在很多不足，難以對投資業(yè)務提供有力的支持與保障。
三、對大型保險公司加強資金運用合規(guī)管理的探索與建議
近年來，保險公司非標投資業(yè)務、創(chuàng)新的另類投資日益增多，以更好的彌補傳統(tǒng)投資品種收益率較低的缺陷。然而，另類投資，往往投資回收期長、資產(chǎn)流動性差、信息透明度低。由于監(jiān)管機構(gòu)對這些投資創(chuàng)新業(yè)務了解也不夠深刻，并沒有出臺明確的監(jiān)管要求，但對創(chuàng)新持一種開放態(tài)度，默許部分保險公司對一些并不明令禁止但存在一定合規(guī)嫌疑的業(yè)務進行嘗試，如何把握尺度，這不但對公司投資能力，也對保險公司內(nèi)部合規(guī)管理能力著實是個考驗。結(jié)合前面兩個部分的分析，筆者根據(jù)工作實踐，對如何提高保險公司合規(guī)管理水平提出以下幾點想法和建議：
（一）不斷強化投資合規(guī)管理意識
堅持依法合規(guī)經(jīng)營是保險公司經(jīng)營管理的基本原則，同樣是正確的投資理念，是防范投資風險的根本所在。只有不斷強化風險防范意識，各項投資業(yè)務必須在合法合規(guī)的前提下進行，才能確保廣大保險客戶的利益不受損失。鑒于目前國內(nèi)大型保險公司自主投資與外包投資并存的現(xiàn)狀，建立公司整體與各投資單位為協(xié)同作戰(zhàn)的合規(guī)管理內(nèi)部協(xié)調(diào)機制是非常有必要的。在公司整體合規(guī)管理框架下，各專業(yè)化投資主體各司其職、相互配合、無縫對接，明確業(yè)務一線責無旁貸的合規(guī)職責，牢固樹立“合規(guī)創(chuàng)造價值”、“違規(guī)一票否決”的經(jīng)營理念和企業(yè)文化。
（二）逐步健全投資合規(guī)管理機制
保險公司應當建立合規(guī)管理四層防火墻，第一層防火墻是投資業(yè)務部門，第二層防火墻是內(nèi)部合規(guī)管理部門和風險管理部門，第三層防火墻是外部法律顧問，第四層防火墻由內(nèi)控審計部門和稽查部門組成；同時還應將合規(guī)管理與風險管理密切結(jié)合，突破小合規(guī)管理的局限，形成360度無死角的大合規(guī)管理格局，建立由風險識別、風險評估、風險控制以及風險報告構(gòu)成的完險管控鏈條，運用量化風險管理工具控制包括市場風險、信用風險、操作風險、合規(guī)風險等在內(nèi)的投資風險；形成符合保險公司自身實際的投資管理組織架構(gòu)和制度流程。同時應當考慮建立的保險公司總部集中投資權(quán)限運行機制，統(tǒng)一上收分散于各地、各分支機構(gòu)包括自用不動產(chǎn)在內(nèi)的所有投資項目管理權(quán)。
（三）全力支持投資合規(guī)管理創(chuàng)新和研究
為配合投資業(yè)務創(chuàng)新，保險公司應在合規(guī)條線建立了重大課題研究機制，組織業(yè)務骨干，結(jié)合聘請外部專家，專門研究實務中出現(xiàn)的重點疑難投資合規(guī)問題，個個突破，保險公司應在合規(guī)管理創(chuàng)新方面給予財務和人力支持。
（四）持續(xù)加強投資合規(guī)管理組織建設
保險公司應在投資合規(guī)管理方面做充足的人才儲備，由于投資業(yè)務專業(yè)性較強，需加強對合規(guī)人員的專業(yè)培訓，使他們不但掌握法律合規(guī)知識，更要深入了解投資業(yè)務；同時在合規(guī)管理部門內(nèi)部應該建立專門投資合規(guī)管理組織，使相關合規(guī)人員能夠?qū)Ｗ⒂谕顿Y合規(guī)管理，逐步成為該方面的專家。
隨著中國的保險業(yè)和資本市場不斷創(chuàng)新發(fā)展，保險資金投資將在其中扮演日益重要的角色，也會對保險公司資金運用合規(guī)管理工作提出更高要求，當然提升保險業(yè)資金運用合規(guī)管理水平不可能一蹴而就，很多問題還有待在今后實踐中不斷總結(jié)經(jīng)驗教訓，進一步探討解決。
參考文獻：
[1]李祝用，鮑為民.保險公司合規(guī)風險管理體系構(gòu)建研究[J].保險研究，2006（04）：22-27
