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時(shí)間：2023-05-31 15:02:04
序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過(guò)程，我們?yōu)槟扑]十篇技術(shù)創(chuàng)新投資分析范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來(lái)更深刻的閱讀感受。
但是就我們所要研究的環(huán)保類項(xiàng)目的投資決策而言,凈現(xiàn)值法只是用于靜態(tài)的投資項(xiàng)目分析,對(duì)于動(dòng)態(tài)的多投資階段的項(xiàng)目顯得有些不足,得到的評(píng)價(jià)結(jié)果勢(shì)必也是有局限性的。就焦化產(chǎn)業(yè)中的焦?fàn)t煤氣利用技術(shù)的選擇與比較中,關(guān)鍵是如何確定折現(xiàn)率,這也是一大難題,可以說(shuō),到現(xiàn)在為止,這不得不依靠我們的主觀判斷,其道理就像任意多的已知數(shù)與一個(gè)未知數(shù)相加其結(jié)果還是未知數(shù)一樣簡(jiǎn)單,在凈現(xiàn)值為零的情況下,向左向右稍微調(diào)整某個(gè)因素,凈現(xiàn)值就能變成或正或負(fù)。還有一個(gè)重要問(wèn)題是焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)的產(chǎn)生過(guò)程有其特殊的局限性和特點(diǎn)。焦?fàn)t煤氣是指用幾種煙煤配成煉焦用煤,在煉焦?fàn)t氣中經(jīng)過(guò)高溫干餾后,在產(chǎn)出焦炭和焦油產(chǎn)品的同時(shí)所得到的可燃?xì)怏w,是煉焦產(chǎn)品的副產(chǎn)品。對(duì)于單一焦化企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)就是焦炭生產(chǎn)和銷售。而對(duì)那些利用焦?fàn)t煤氣生產(chǎn)其他工業(yè)產(chǎn)品是由于國(guó)家環(huán)保政策法規(guī)的要求，故其計(jì)算時(shí),當(dāng)其凈現(xiàn)值為零或者是負(fù)數(shù)時(shí),也都可以投資。但是在什么范圍內(nèi)進(jìn)行投資需要新的算法和條件,這也就是本文最終所要傳達(dá)的信息。
二、實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型
實(shí)物期權(quán)分析法是指企業(yè)或者是個(gè)人在進(jìn)行投資決策時(shí)擁有的、能根據(jù)決策時(shí)尚不確定的因素，改變行為的權(quán)利（期權(quán)）進(jìn)行投資可行性分析的方法。麻省理工學(xué)院FaimoK.Lamalain分析：如果投資者對(duì)某個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行首輪投資后，若該項(xiàng)目盈利前景良好，將能降低投資者進(jìn)行第二輪投資的成本，而如果第一輪沒(méi)有投資，今后想再投資該項(xiàng)目或進(jìn)入該投資領(lǐng)域就要付出相當(dāng)高的成本。在進(jìn)行投資時(shí)還要考慮應(yīng)用動(dòng)態(tài)規(guī)劃中的整數(shù)規(guī)劃進(jìn)行投資時(shí)機(jī)的選取。可以看出，期權(quán)法強(qiáng)調(diào)了投資是分階段進(jìn)行的，投資資金往往并不是一步到位，而是先投入先期部分資金，生產(chǎn)銷售該產(chǎn)品，同時(shí)繼續(xù)對(duì)產(chǎn)品的性能、技術(shù)進(jìn)行研發(fā)和改進(jìn)，這可以減少投資者的潛在損失，其價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于一次性投入的情況。這種方法就是針對(duì)項(xiàng)目的發(fā)展動(dòng)態(tài)過(guò)程，根據(jù)項(xiàng)目開始投資后，管理者能夠收集到更多的關(guān)于項(xiàng)目進(jìn)程和最終產(chǎn)品市場(chǎng)特征的信息。后繼的商業(yè)化過(guò)程是在前期的成功基礎(chǔ)上實(shí)施的，是可以選擇的;當(dāng)新的信息不斷到達(dá),項(xiàng)目投資回報(bào)率不確定性逐漸消失時(shí),管理者可通過(guò)修正最初投資策略,提高項(xiàng)目的價(jià)值和限制損失。如果項(xiàng)目成功，企業(yè)能從中獲得巨大的投資收益；如果不成功,企業(yè)至多也是損失項(xiàng)目投入的沉沒(méi)成本,相當(dāng)于期權(quán)的成本。
對(duì)于期權(quán)定價(jià)模型而言，焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)中，只有以焦?fàn)t煤氣作原料生產(chǎn)甲醇這項(xiàng)技術(shù)可以進(jìn)行下一步投資，可以利用甲醇為原料生產(chǎn)甲醛、聚甲醛、醋酸等化工產(chǎn)品。而其他的投資項(xiàng)目成為最終的消費(fèi)品。期權(quán)的投資前提是籌資的無(wú)限可能性，但是在實(shí)踐中難免有種種困難。存在很多的不確定性，也使得我們?cè)谶M(jìn)行環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目投資決策中不能夠簡(jiǎn)單的依靠一種投資決策方法。
三、灰色關(guān)聯(lián)分析評(píng)價(jià)方法
灰色理論概述與于1982年由我國(guó)學(xué)者鄧聚龍教授所提出。鄧教授認(rèn)為現(xiàn)實(shí)世界并不是清清楚楚的白色系統(tǒng)，又非一無(wú)所知的黑色系統(tǒng)，而是略知一二的灰色系統(tǒng)?；疑到y(tǒng)理論主要研究“小樣本貧信息不確定性問(wèn)題”。以往用白色的思想處理問(wèn)題，要找到因素間明確的映射關(guān)系，然而確定性作用原理在社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、農(nóng)業(yè)、生態(tài)的等領(lǐng)域都沒(méi)有物理原型，雖然能知道某些因素，但很難明確全部因素，更不可能建立明確的映射關(guān)系。比如影響物價(jià)的許多因素，如心理預(yù)期、政府導(dǎo)向等是無(wú)法量化的。一些可以量化的數(shù)據(jù)又缺乏詳細(xì)的資料，因此對(duì)物價(jià)的定量預(yù)測(cè)具有一定難度，若不考慮這些因素，只將可以得到數(shù)據(jù)的因素考慮進(jìn)去，必然帶來(lái)預(yù)測(cè)結(jié)果的不準(zhǔn)確。就白色系統(tǒng)常用的回歸分析工具而言，在應(yīng)用過(guò)程中具有其缺點(diǎn)。比如：要求樣本有大容量，是正態(tài)分布，平穩(wěn)過(guò)程才能得到統(tǒng)計(jì)規(guī)律，計(jì)算工作量較大，不容易分析復(fù)雜系統(tǒng)等等。而對(duì)于以上困境，灰色理論應(yīng)運(yùn)而生，它處理問(wèn)題另辟蹊徑，不是找概率分布，求統(tǒng)計(jì)規(guī)律，而是用生成的方法求得隨機(jī)性弱化，規(guī)律性增強(qiáng)的新數(shù)據(jù)序列。這一新的數(shù)據(jù)序列既能體現(xiàn)原數(shù)據(jù)序列的變化趨勢(shì)，又消除了其波動(dòng)性，它可以較好的解決某些參數(shù)已知，某些參數(shù)未知的系統(tǒng)問(wèn)題。
在我國(guó)焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)上既有新的技術(shù)也有些不被淘汰的舊技術(shù)，當(dāng)然對(duì)于現(xiàn)在的生產(chǎn)而言，這些技術(shù)是相當(dāng)成熟的，而要將項(xiàng)目的技術(shù)性和經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行有效結(jié)合不是件容易得事情，更何況環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的投入需要考慮更多的因素。需要我們對(duì)項(xiàng)目的各方面進(jìn)行綜合性考慮，這就涉及了灰色系統(tǒng)關(guān)聯(lián)評(píng)價(jià)方法。作為一種綜合評(píng)價(jià)方法，這種方法在對(duì)白黑兩種情況的考慮是相當(dāng)充分的，即使實(shí)際中技術(shù)和經(jīng)濟(jì)都存在不確定性，我們也是能進(jìn)行相應(yīng)決策分析的。就焦?fàn)t煤氣的利用上來(lái)說(shuō)，可以根據(jù)項(xiàng)目的各種經(jīng)濟(jì)性參數(shù)和項(xiàng)目的技術(shù)參數(shù)來(lái)構(gòu)建綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，從而為項(xiàng)目投資決策的分析提供決策依據(jù)。
四、結(jié)論
由于本文所要研究的是環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法研究現(xiàn)狀，我們?cè)趯?duì)目前比較流行的幾種評(píng)價(jià)方法進(jìn)行分析之后，發(fā)現(xiàn)在進(jìn)行單一的項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)，如果考慮的因素不是很多，可以采用NPV方法來(lái)進(jìn)行項(xiàng)目投資的決策分析?？墒沁@種方法又不能擺脫靜態(tài)性，而實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型可以解決這個(gè)問(wèn)題，使項(xiàng)目的投入具有動(dòng)態(tài)性，可以提高決策的效果。但是如果我們?cè)谶M(jìn)行一個(gè)項(xiàng)目的開發(fā)時(shí)，如果所要考慮的因素不僅僅是經(jīng)濟(jì)因素，那么影響我們做出最終投資決策的就不能用NPV方法進(jìn)行簡(jiǎn)單的評(píng)價(jià)，必須借助于系統(tǒng)工程理論中的綜合評(píng)價(jià)來(lái)進(jìn)行綜合評(píng)判，從而決定我們待上項(xiàng)目的未來(lái)。
通過(guò)對(duì)三種評(píng)價(jià)方法的說(shuō)明，結(jié)合文章的背景，山西的焦化產(chǎn)業(yè)環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目決策時(shí)不僅要考慮投資性指標(biāo)，還要考慮到技術(shù)投入指標(biāo)和環(huán)境保護(hù)指標(biāo)。只有將這三者考慮周全，才能做出正確的評(píng)價(jià)結(jié)果，從而有效的指導(dǎo)實(shí)際工作。這也是作者今后所要進(jìn)一步研究的重點(diǎn)，利用凈現(xiàn)值法和實(shí)物期權(quán)方法對(duì)經(jīng)濟(jì)性指標(biāo)進(jìn)行先評(píng)價(jià)，然后通過(guò)這一步整理好的經(jīng)濟(jì)參數(shù)與技術(shù)指標(biāo)、環(huán)境保護(hù)指標(biāo)進(jìn)行結(jié)合，利用灰色系統(tǒng)關(guān)聯(lián)分析綜合評(píng)價(jià)方法對(duì)待上投資項(xiàng)目進(jìn)行最終綜合價(jià)值的評(píng)價(jià)，依據(jù)綜合價(jià)值最高原則可以選擇出優(yōu)先進(jìn)行開發(fā)的投資項(xiàng)目。這樣就實(shí)現(xiàn)了我們的決策分析。
總之，在今后的研究中，努力將技術(shù)創(chuàng)新與環(huán)境保護(hù)聯(lián)系起來(lái)，不光考慮項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)特性、也要考慮項(xiàng)目的技術(shù)創(chuàng)新性和環(huán)境保護(hù)特性。充分利用項(xiàng)目評(píng)價(jià)中的各種評(píng)價(jià)方法進(jìn)行深入細(xì)致的評(píng)價(jià)工作，從而有效的指導(dǎo)實(shí)際工作。文中提到的綜合評(píng)價(jià)方法灰色系統(tǒng)關(guān)聯(lián)理論只是綜合評(píng)價(jià)方法的一種，今后將其他的綜合評(píng)價(jià)方法進(jìn)行再分析，通過(guò)實(shí)際案例結(jié)合數(shù)學(xué)模型來(lái)分析這種投資決策評(píng)價(jià)方法的優(yōu)越性。
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中圖分類號(hào)：G886.4文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1007-3612(2008)06-0767-05
現(xiàn)代競(jìng)技柔道的發(fā)展總體趨勢(shì)之一就是要求運(yùn)動(dòng)員技術(shù)更加全面、特長(zhǎng)技術(shù)更加突出、與個(gè)人技術(shù)風(fēng)格匹配的專項(xiàng)素質(zhì)能力日益提高。自我國(guó)開展女子柔道項(xiàng)目以來(lái)，我國(guó)在柔道技術(shù)教學(xué)、訓(xùn)練方面存在的最主要的問(wèn)題就是投技與寢技相脫節(jié)，導(dǎo)致運(yùn)動(dòng)員的技術(shù)結(jié)構(gòu)不合理，有的隊(duì)員投技較好而寢技能力相對(duì)不足，有的隊(duì)員寢技較好而投技水平一般，甚至有的隊(duì)員只會(huì)投技不會(huì)寢技，很少有隊(duì)員投寢技比較均衡。大多數(shù)隊(duì)員投寢技明顯脫節(jié)，依靠投技把對(duì)手摔倒后不能及時(shí)跟進(jìn)進(jìn)入寢技而獲得更大的得分，由于投寢技不連貫，制約了投技技術(shù)的發(fā)揮和殺傷力。
我國(guó)女柔以其投技的散手摔法在國(guó)際柔壇占有一席之地，但與投技相比，我們的寢技還相對(duì)比較薄弱，花大力氣解決寢技“短腿”問(wèn)題是我們?nèi)岬澜缑媾R的十分艱巨的任務(wù)。加強(qiáng)對(duì)投接寢技技術(shù)結(jié)構(gòu)、訓(xùn)練方法和創(chuàng)新突破途徑的研究是提高我們備戰(zhàn)訓(xùn)練水平，提高我們主力隊(duì)員的綜合技術(shù)能力的重要戰(zhàn)略舉措。
1研究對(duì)象與方法
1.1研究對(duì)象備戰(zhàn)2008年奧運(yùn)會(huì)的中國(guó)女子柔道隊(duì)重點(diǎn)運(yùn)動(dòng)員。
1.2研究方法
1.2.1文獻(xiàn)法
1.2.2訪談法通過(guò)訪談國(guó)家柔道隊(duì)領(lǐng)隊(duì)2名，高級(jí)教練員7名，科研教練2名，優(yōu)秀運(yùn)動(dòng)員13名，了解把握中國(guó)柔道運(yùn)動(dòng)員投技接寢技技術(shù)的訓(xùn)練狀況以及比賽的運(yùn)用情況，了解柔道項(xiàng)目發(fā)展進(jìn)程和目前國(guó)際柔道發(fā)展格局以及世界優(yōu)秀柔道運(yùn)動(dòng)員的投技接寢技技術(shù)的應(yīng)用情況。
1.2.3錄像觀察法通過(guò)反復(fù)觀察2002年釜山亞運(yùn)會(huì)、2003年大阪世錦賽、2005年埃及世錦賽、2006年多哈亞運(yùn)會(huì)、2007年巴西世錦賽的比賽錄像，統(tǒng)計(jì)相關(guān)技術(shù)的運(yùn)用頻率、特點(diǎn)及效果。深入訓(xùn)練現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行跟蹤觀察，了解外卷接寢技的訓(xùn)練方法、頻率和效果。
2結(jié)果與分析
2.1投接寢技技術(shù)結(jié)構(gòu)與專項(xiàng)素質(zhì)特點(diǎn)分析（以外卷接返袈裟固為例）
2.1.1技術(shù)結(jié)構(gòu)分析
2.1.1.1外卷入技術(shù)以右架為例：用左手搶抓握對(duì)手的右直門或右袖，形成抓握后，右手通過(guò)封手或掙脫對(duì)手的左手的抓握，帶動(dòng)對(duì)手的向自己站位的右例偏移，同時(shí)利用掙手的反作用力張開右臂向左轉(zhuǎn)體夾住對(duì)手的右臂肘關(guān)節(jié)部位（最好肘關(guān)節(jié)上部位置），右腿也同時(shí)向自己左前側(cè)方上，在腳尖點(diǎn)地瞬間迅速轉(zhuǎn)體將右臀轉(zhuǎn)過(guò)180°，與對(duì)方身體成平行，并使自己的臀部盡量靠近對(duì)手體前側(cè)，轉(zhuǎn)入后軀干同步向左前彎腰，坐臀前傾，向右扭轉(zhuǎn)將對(duì)手身體由自己身體的腰部上方摔過(guò)（像扭麻花似的將對(duì)手以自己身體腰部為軸卷過(guò)摔倒在柔道墊子上），自己的軀體則緊跟下去，壓在對(duì)方身體之上。
2.1.1.2柔道外卷入技術(shù)與寢技返架裟固的連接由于自己右臂緊緊地夾住對(duì)手的右肘關(guān)節(jié)將對(duì)手摔出倒地后自己身體上部與對(duì)手腰部形成90°垂直的方向壓在對(duì)手身上，這時(shí)迅速松開左手的抓握，身體在對(duì)手的腰部上扭轉(zhuǎn)，松開的左手張臂抓住對(duì)手的左大腿外的道褲腿，臉向仰臥在墊上的對(duì)手下肢看，控制住對(duì)手行成固技“返袈裟固”。
由于對(duì)手對(duì)我國(guó)選手外卷接寢技的得意技進(jìn)行了研究，產(chǎn)生了一定的抵抗能力，經(jīng)常在翻滾中掙開右臂轉(zhuǎn)體爬在墊上，使我們的寢技應(yīng)用受到一定限制。針對(duì)這種情況我們又設(shè)計(jì)了“壓肩提腿翻”和“擠搓肩臂翻”。通過(guò)外卷接輔助變化技術(shù)“壓肩提腿翻”和“擠搓肩臂翻”進(jìn)入崩上四方固進(jìn)一步豐富了我們隊(duì)員的技術(shù)體系，增加了對(duì)手防范的難度，提高了技術(shù)應(yīng)用的成功率。技術(shù)環(huán)節(jié)分解及技術(shù)要領(lǐng)見圖1～圖7。
2.1.1.3壓肩掀腿翻在進(jìn)入寢技時(shí)對(duì)手滾動(dòng)翻轉(zhuǎn)爬在墊上時(shí)自己也順勢(shì)翻滾在對(duì)手身上用左手抓握對(duì)手柔道服后大領(lǐng)或肩部下壓，左膝盡量抵近對(duì)手體側(cè)控制其身體的活動(dòng)，右手抓握對(duì)手左腿膝關(guān)節(jié)道褲上提，使對(duì)手在墊上前滾翻，在對(duì)手前翻中圈臂抱頸進(jìn)入上四方固（圖8～圖13）。
2.1.2外卷接寢技技術(shù)的主要素質(zhì)特點(diǎn)該技術(shù)要求隊(duì)員的專項(xiàng)力量好，把位控制與帶動(dòng)能力較強(qiáng),動(dòng)作速度快，寢技專項(xiàng)力量好,上下肢與軀干力量較均衡；體能充沛，耐力好，高強(qiáng)度對(duì)抗能力強(qiáng)；負(fù)荷承受能力較強(qiáng)，連續(xù)作戰(zhàn)能力較強(qiáng)；身體機(jī)能好，自我機(jī)能調(diào)節(jié)與平衡能力較強(qiáng)。
2.2影響我國(guó)柔道寢技技術(shù)訓(xùn)練水平提高的主要制約因素1） 對(duì)寢技在完整柔道技術(shù)體系中的作用與地位認(rèn)識(shí)不到位；
2） 寢技訓(xùn)練相對(duì)不足；
3） 寢技訓(xùn)練與比賽應(yīng)用中的心理問(wèn)題；
4） 寢技理論與訓(xùn)練方法創(chuàng)新問(wèn)題；
5） 教練員水平問(wèn)題；
6） 主要技術(shù)結(jié)構(gòu)分析不到位；
7） 投技與寢技連接不緊密；
8） 柔道技術(shù)訓(xùn)練理論研究滯后。
2.3提高寢技水平的訓(xùn)練創(chuàng)新途徑
2.3.1轉(zhuǎn)變觀念、提高寢技在柔道項(xiàng)目中地位與作用的認(rèn)識(shí)轉(zhuǎn)變過(guò)去那種把寢技主要定位在防守戰(zhàn)術(shù)需要的習(xí)慣思維，切實(shí)認(rèn)識(shí)到寢技是柔道技戰(zhàn)術(shù)完整體系中的重要組成部分，而且是主要的進(jìn)攻得分手段。
2.3.2豐富寢技技術(shù)訓(xùn)練手段，創(chuàng)新技術(shù)訓(xùn)練方法系統(tǒng)運(yùn)動(dòng)技術(shù)的學(xué)習(xí)與形成過(guò)程有其內(nèi)在的規(guī)律，是一門科學(xué)。在寢技技術(shù)訓(xùn)練中，我們可以借鑒、吸收現(xiàn)代科學(xué)理論成果，從技術(shù)訓(xùn)練的生物學(xué)效應(yīng)角度來(lái)科學(xué)安排寢技技術(shù)訓(xùn)練，提高訓(xùn)練的質(zhì)量、效果，縮短技術(shù)能力形成的過(guò)程。
2.3.3加強(qiáng)對(duì)寢技技術(shù)結(jié)構(gòu)的分析研究寢技具有兩人身體重心貼墊、密切接觸對(duì)抗的特點(diǎn)，比賽中以對(duì)方頸、肩、軀干、上肢為主要攻擊目標(biāo)進(jìn)行控制與反控制的對(duì)抗，得分方法是以控制對(duì)方有效部位后計(jì)時(shí)長(zhǎng)短來(lái)衡量。寢技技術(shù)在身體姿勢(shì)控制、技術(shù)連接與變化特點(diǎn)、力量應(yīng)用特點(diǎn)、攻防方向與路線等與投技有著明顯不同，而且寢技又分為固技、絞技、關(guān)節(jié)技三大類，每一類的技術(shù)結(jié)構(gòu)又有很大差異。因此，結(jié)合我國(guó)運(yùn)動(dòng)員特點(diǎn)加強(qiáng)寢技技術(shù)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)的分析研究，形成我們獨(dú)具特色的寢技技術(shù)風(fēng)格是提高我國(guó)寢技技術(shù)水平的重要前提條件。
2.3.4進(jìn)一步健全完善訓(xùn)科醫(yī)一體化的訓(xùn)練保障體系在科技的支持下整體提高技術(shù)與專項(xiàng)素質(zhì)訓(xùn)練的科學(xué)化水平，提高訓(xùn)練的質(zhì)量和效果；加大科研對(duì)訓(xùn)練的滲透介入程度，從寢技技戰(zhàn)術(shù)訓(xùn)練理論與方法研究到訓(xùn)練計(jì)劃制定、執(zhí)行過(guò)程的監(jiān)控保證、訓(xùn)練質(zhì)量與效果評(píng)價(jià)、訓(xùn)練節(jié)奏把握與綜合性疲勞恢復(fù)等實(shí)施多學(xué)科科研全方位介入，實(shí)現(xiàn)對(duì)訓(xùn)練過(guò)程的科技引導(dǎo)與把關(guān)。
2.3.5加強(qiáng)對(duì)技戰(zhàn)術(shù)意識(shí)的訓(xùn)練與培養(yǎng)為有效提高運(yùn)動(dòng)員的比賽能力，有必要有目的地在寢技技戰(zhàn)術(shù)訓(xùn)練過(guò)程中進(jìn)行運(yùn)動(dòng)員技戰(zhàn)術(shù)意識(shí)的訓(xùn)練與培養(yǎng)。改變過(guò)去那種“填鴨式”的教學(xué)模式為“雙向互動(dòng)式”教學(xué)，變“保姆型”教練為“導(dǎo)師型”教練。通過(guò)運(yùn)動(dòng)員運(yùn)動(dòng)智能的開發(fā)達(dá)到提高其綜合技戰(zhàn)術(shù)意識(shí)能力及比賽控制能力。
2.3.6力量訓(xùn)練結(jié)構(gòu)與方法的改革創(chuàng)新力量素質(zhì)尤其是寢技專項(xiàng)力量素質(zhì)是柔道項(xiàng)目核心素質(zhì)之一。寢技對(duì)軀干的翻轉(zhuǎn)壓控力量、頸肩扭轉(zhuǎn)翻轉(zhuǎn)的力量、上肢掀翻板扣腿拉的力量、髖關(guān)節(jié)挺轉(zhuǎn)頂?shù)牧α?、下肢蹬夾頂搓的力量要求甚高，僅靠傳統(tǒng)的器械力量訓(xùn)練難以滿足寢技對(duì)抗力量的需求。為提高寢技專項(xiàng)力量訓(xùn)練效果，有必要對(duì)傳統(tǒng)的力量訓(xùn)練結(jié)構(gòu)與方法進(jìn)行改革創(chuàng)新，如：減少基礎(chǔ)力量訓(xùn)練比重，加強(qiáng)基礎(chǔ)力量向?qū)ｍ?xiàng)力量訓(xùn)練的有效轉(zhuǎn)化，圍繞寢技技戰(zhàn)術(shù)風(fēng)格設(shè)計(jì)安排專項(xiàng)力量訓(xùn)練計(jì)劃，加強(qiáng)軀干、頸肩力量訓(xùn)練，加強(qiáng)下肢夾蹬力量訓(xùn)練等；通過(guò)輔助器材的設(shè)計(jì)應(yīng)用強(qiáng)化專項(xiàng)力量訓(xùn)練效果，改革過(guò)去那種純力量訓(xùn)練課的模式，將基礎(chǔ)力量、專項(xiàng)力量與專項(xiàng)技術(shù)訓(xùn)練有機(jī)結(jié)合等。
2.3.7改革課訓(xùn)練結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)訓(xùn)練計(jì)劃的節(jié)奏感為提高課訓(xùn)練質(zhì)量、階段訓(xùn)練效果，在制定與執(zhí)行訓(xùn)練計(jì)劃過(guò)程中必須注意訓(xùn)練節(jié)奏的合理安排。通過(guò)合理安排課計(jì)劃與階段計(jì)劃的節(jié)奏感，可以有效減輕運(yùn)動(dòng)員的心理疲勞，調(diào)動(dòng)其訓(xùn)練積極性，同時(shí)也有利于促進(jìn)生理疲勞的恢復(fù)及實(shí)現(xiàn)運(yùn)動(dòng)能力的超量恢復(fù)。
訓(xùn)練課的質(zhì)量及效果與課訓(xùn)練結(jié)構(gòu)的安排緊密相關(guān)。為有效提高訓(xùn)練課的質(zhì)量與效果，必須對(duì)過(guò)去不太合理的或不太重視的課訓(xùn)練結(jié)構(gòu)進(jìn)行改進(jìn)完善，如：提高準(zhǔn)備活動(dòng)強(qiáng)度，縮短準(zhǔn)備活動(dòng)時(shí)間，核心訓(xùn)練內(nèi)容重心前移；訓(xùn)練課主題突出，有關(guān)訓(xùn)練內(nèi)容的安排要考慮互相間的有機(jī)銜接、轉(zhuǎn)化、鋪墊等；課與課之間的內(nèi)容安排要充分考慮相互間訓(xùn)練效果的轉(zhuǎn)化與銜接等。
2.3.8加強(qiáng)寢技技術(shù)訓(xùn)練與應(yīng)用的心理能力訓(xùn)練在寢技技術(shù)訓(xùn)練和比賽應(yīng)用過(guò)程中，寢技能力較差的運(yùn)動(dòng)員往往存在一定的心理障礙。在實(shí)施寢技訓(xùn)練過(guò)程中，首先要解決運(yùn)動(dòng)員的寢技訓(xùn)練心理問(wèn)題，主要目標(biāo)是培養(yǎng)運(yùn)動(dòng)員敢想、敢練、敢用的寢技心理能力。
2.4提高寢技水平的訓(xùn)練創(chuàng)新方法
2.4.1與專項(xiàng)技術(shù)匹配的專項(xiàng)力量訓(xùn)練方法與手段訓(xùn)練創(chuàng)新的主要原則是把力量訓(xùn)練與個(gè)人得意技緊密結(jié)合，在專項(xiàng)力量訓(xùn)練方面，堅(jiān)決轉(zhuǎn)變觀念，改革力量訓(xùn)練結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新力量訓(xùn)練方法：1) 變純力量訓(xùn)練課模式為力量、內(nèi)臟機(jī)能、技戰(zhàn)術(shù)結(jié)合模式；2) 變純基礎(chǔ)力量訓(xùn)練模式為基礎(chǔ)力量、專項(xiàng)力量結(jié)合模式；3) 重視與技戰(zhàn)術(shù)風(fēng)格緊密結(jié)合的個(gè)性化力量訓(xùn)練；4) 結(jié)合力量訓(xùn)練的生理學(xué)、生物力學(xué)理論，完善豐富力量訓(xùn)練方法；5) 通過(guò)輔助訓(xùn)練器材研發(fā)，豐富專項(xiàng)力量訓(xùn)練手段；6) 在保持一定肌肉體積的前提下，重視肌肉彈性、內(nèi)協(xié)調(diào)能力訓(xùn)練，提高收縮舒張轉(zhuǎn)換速度，尤其是提高初速度訓(xùn)練；7) 由外在性技能性力量訓(xùn)練（解剖學(xué)、生物力學(xué)性訓(xùn)練）向內(nèi)在性機(jī)能性力量訓(xùn)練轉(zhuǎn)變（生理生化、心智等）；8) 注重與實(shí)戰(zhàn)結(jié)合性力量訓(xùn)練；9) 綜合提高動(dòng)作爆發(fā)力（啟動(dòng)性力量）和持續(xù)跟進(jìn)性力量（保障動(dòng)作的連續(xù)性和完整性）；10) 針對(duì)性提高技術(shù)應(yīng)用過(guò)程中的變向能力訓(xùn)練。
2.4.2與技術(shù)匹配的專項(xiàng)代謝供能系統(tǒng)訓(xùn)練訓(xùn)練手段與方法創(chuàng)新采用的方法與手段如：1) 各種短距離的沖刺跑、加速跑、彎道跑，中長(zhǎng)距離跑，跑臺(tái)階、上下坡跑、蛙跳及各種性質(zhì)的游泳、自行車訓(xùn)練等；2) 結(jié)合各種速度力量、訓(xùn)練力量進(jìn)行的代謝系統(tǒng)訓(xùn)練；3) 結(jié)合各種技術(shù)訓(xùn)練（打入、投入、拉帶、把位拼搶與控制、條件對(duì)抗、實(shí)戰(zhàn)、教學(xué)比賽等）進(jìn)行的代謝系統(tǒng)能力訓(xùn)練等；4) 各種墊上徒手動(dòng)作（跑、跳、立臥撐、蹲起）的綜合素質(zhì)組合訓(xùn)練等；5) 跑臺(tái)、功率自行車等通用和專用素質(zhì)訓(xùn)練器材上進(jìn)行的代謝系統(tǒng)能力訓(xùn)練；6) 不同時(shí)間的持續(xù)性或間歇性寢技對(duì)抗能力訓(xùn)練；7) 不同時(shí)間的持續(xù)性或間歇性投接寢實(shí)戰(zhàn)與教學(xué)比賽等。
2.4.3與技術(shù)匹配的專項(xiàng)速度訓(xùn)練方法與手段創(chuàng)新速度訓(xùn)練主要以短時(shí)間的重復(fù)性或間歇性訓(xùn)練為主，基本要求是高速度、高頻率、變化多。采取的方法與手段如：1) 室外和室內(nèi)墊上各種短距離、短時(shí)間、高速度、高頻率的跑、跳訓(xùn)練；2) 各種高頻率、高速度的綜合性徒手速度訓(xùn)練；3) 結(jié)合專項(xiàng)技術(shù)訓(xùn)練進(jìn)行的各種動(dòng)作速度、位移速度、反應(yīng)速度訓(xùn)練；4) 結(jié)合速度力量訓(xùn)練進(jìn)行的專項(xiàng)速度訓(xùn)練；5) 投接寢專項(xiàng)連接速度訓(xùn)練；6) 寢技移動(dòng)與翻轉(zhuǎn)速度專項(xiàng)訓(xùn)練等。
2.4.4技術(shù)訓(xùn)練創(chuàng)新方法以外卷接寢技技術(shù)訓(xùn)練為例。為提高技術(shù)訓(xùn)練效果，我們采用技術(shù)訓(xùn)練多元化方法，在提高傳統(tǒng)技術(shù)訓(xùn)練手段訓(xùn)練質(zhì)量的前提下，通過(guò)改進(jìn)豐富技術(shù)訓(xùn)練手段（如視頻手段輔助的可視化教學(xué)，表象技術(shù)訓(xùn)練，技術(shù)概念與感覺(jué)統(tǒng)合訓(xùn)練及一些技術(shù)環(huán)節(jié)強(qiáng)化訓(xùn)練專項(xiàng)輔助器材的研發(fā)與應(yīng)用等），整體提高技術(shù)訓(xùn)練質(zhì)量、效果。
在技術(shù)訓(xùn)練過(guò)程中系統(tǒng)加強(qiáng)專項(xiàng)智能訓(xùn)練，借助各種科技手段綜合提高在技術(shù)診斷與分析、技術(shù)糾錯(cuò)、技戰(zhàn)術(shù)體系設(shè)計(jì)、技術(shù)訓(xùn)練內(nèi)容的安排與質(zhì)量控制、技術(shù)改善與形成等方面的科學(xué)化訓(xùn)練水平。
在技術(shù)訓(xùn)練中，借鑒、吸收現(xiàn)代科學(xué)理論成果，從技術(shù)訓(xùn)練的生物學(xué)效應(yīng)角度來(lái)科學(xué)安排技術(shù)訓(xùn)練，提高訓(xùn)練的質(zhì)量、效果，縮短技術(shù)能力形成的過(guò)程。
2.5投接寢技術(shù)在國(guó)內(nèi)、國(guó)際比賽中的應(yīng)用效果通過(guò)系統(tǒng)的訓(xùn)練創(chuàng)新，我國(guó)柔道運(yùn)動(dòng)員的寢技能力得到有效提高。主要體現(xiàn)在：1) 主力隊(duì)員在國(guó)內(nèi)、國(guó)際比賽中寢技應(yīng)用的意識(shí)、次數(shù)提高；2) 有些隊(duì)員以前沒(méi)有寢技技術(shù)，訓(xùn)練與比賽過(guò)程中不敢應(yīng)用寢技，通過(guò)系統(tǒng)訓(xùn)練后掌握了一定的寢技技術(shù)，并形成了一定的寢技技術(shù)能力，提高了寢技防守與進(jìn)攻能力；3) 重點(diǎn)隊(duì)員的投接寢技的連接能力和意識(shí)普遍得到提高；4) 部分主力隊(duì)員在比賽中寢技得分和制勝能力得到較大提高。外卷接寢技技術(shù)是我國(guó)女柔的獨(dú)特技術(shù)，近年來(lái)，依靠該技術(shù)我國(guó)運(yùn)動(dòng)員在國(guó)際比賽中取得了不菲的運(yùn)動(dòng)成績(jī)（表1）。以我國(guó)優(yōu)秀選手佟*為例，自2002年以來(lái)，其參加的五次主要國(guó)際比賽中外卷接寢技的應(yīng)用次數(shù)為13次，全部取得成功，無(wú)一失手。在這13次應(yīng)用中依靠該技術(shù)直接獲得比賽勝利的場(chǎng)次為6次，占到將近50%。可見其該技術(shù)的重大國(guó)際比賽應(yīng)用成功率為100%，具有很高的比賽得分和制勝能力。正是由于其獨(dú)特的技術(shù)以及較高的技術(shù)應(yīng)用能力，為其目前在國(guó)際排名第一奠定了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)（表2）。
2.6備戰(zhàn)北京奧運(yùn)會(huì)技術(shù)訓(xùn)練突破途徑與方法通過(guò)調(diào)查、訓(xùn)練比賽現(xiàn)場(chǎng)觀察，根據(jù)備戰(zhàn)北京奧運(yùn)會(huì)奪金的需要和我們目前存在的問(wèn)題，結(jié)合理論分析與研究，本著發(fā)揮優(yōu)勢(shì)、彌補(bǔ)不足的原則我們提出了備戰(zhàn)北京奧運(yùn)會(huì)技術(shù)訓(xùn)練突破的具體途徑與方法。
2.6.1髖關(guān)節(jié)靈活性訓(xùn)練對(duì)于外卷技術(shù)而言，髖關(guān)節(jié)靈活性將會(huì)影響到轉(zhuǎn)體幅度、速度，影響到進(jìn)身貼靠程度，將會(huì)影響到技術(shù)應(yīng)用的效益。通過(guò)測(cè)試發(fā)現(xiàn)我國(guó)大級(jí)別主要隊(duì)員的髖關(guān)節(jié)靈活性相對(duì)不足，水平旋轉(zhuǎn)角度只能達(dá)到55度。提高其髖關(guān)節(jié)柔韌性、靈活性是備戰(zhàn)北京奧運(yùn)會(huì)過(guò)程中需要重點(diǎn)解決的技術(shù)環(huán)節(jié)問(wèn)題。主要解決途徑與方法：采用主動(dòng)與被動(dòng)拉伸方式提高髖關(guān)節(jié)柔韌性；通過(guò)加阻與減阻方式提高髖關(guān)節(jié)旋轉(zhuǎn)速度；在平衡球、瑞士球上進(jìn)行髖關(guān)節(jié)靈活性訓(xùn)練等。2.6.2底手控制能力訓(xùn)練底手抓不牢是很多柔道運(yùn)動(dòng)員存在的主要技術(shù)環(huán)節(jié)問(wèn)題。底手抓不牢易于導(dǎo)致在技術(shù)應(yīng)用過(guò)程中的對(duì)手掙脫，影響技術(shù)應(yīng)用效果甚至技術(shù)應(yīng)用失敗。根據(jù)觀察統(tǒng)計(jì)，在比賽過(guò)程中，由于底手抓握不緊導(dǎo)致外卷技術(shù)應(yīng)用無(wú)效的比例高達(dá)50%以上，不僅消耗體力而且影響其技術(shù)應(yīng)用的自信。主要解決途徑與方法：爬帶引體向上、瑞士球臥撐訓(xùn)練增加手指握力、男陪女練、其它提高手指和手臂力量的專項(xiàng)訓(xùn)練等。
2.6.3步法靈活性與合理性訓(xùn)練大級(jí)別運(yùn)動(dòng)員普遍存在步法靈活性不足的問(wèn)題。但對(duì)于投接寢技術(shù)而言，步法的靈活性和合理性又關(guān)系到技術(shù)應(yīng)用的有效性。主要解決途徑與方法：各種變向快速滑步、變向跳躍、上下臺(tái)階、信號(hào)步法反應(yīng)等。
2.6.4軀干對(duì)抗能力訓(xùn)練作為人體上下連接的核心力量，軀干對(duì)抗能力是柔道運(yùn)動(dòng)員的重要素質(zhì)能力，無(wú)論是投技還是寢技都需要運(yùn)動(dòng)員具備強(qiáng)大的軀干力量以爭(zhēng)取在身體對(duì)抗中的優(yōu)勢(shì)。我國(guó)重點(diǎn)隊(duì)員在軀干對(duì)抗能力方面具有一定優(yōu)勢(shì)，但從奧運(yùn)會(huì)奪金需要角度看，我們還應(yīng)該進(jìn)一步強(qiáng)化有關(guān)優(yōu)勢(shì)。采取的主要措施：各種綜合練習(xí)器訓(xùn)練（不同用力方向的軀干力量訓(xùn)練，如前后向、左右向、水平扭轉(zhuǎn)等）、瑞士球力量訓(xùn)練、摔膠人、專項(xiàng)軀干力量訓(xùn)練、男陪女練等。
2.6.5把位橫向帶動(dòng)能力訓(xùn)練“手是兩扇門”，對(duì)于柔道項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，雙方對(duì)抗中誰(shuí)能在手法上占據(jù)優(yōu)勢(shì)，誰(shuí)就掌握了對(duì)抗的主動(dòng)權(quán)。通過(guò)多年的調(diào)研和比賽觀察，大多數(shù)運(yùn)動(dòng)員在前后方向上的手法對(duì)抗訓(xùn)練較多，而橫向帶動(dòng)方面的手法訓(xùn)練相對(duì)不足，如果通過(guò)系統(tǒng)訓(xùn)練提高了橫向帶動(dòng)與控制能力，無(wú)疑將對(duì)創(chuàng)造戰(zhàn)機(jī)、把握比賽有利局面具有十分重要的意義，尤其是對(duì)于外卷技術(shù)而言則顯得更為重要。主要措施：綜合練習(xí)器的橫向拉帶力量訓(xùn)練、軀干扭轉(zhuǎn)力量訓(xùn)練、滑車訓(xùn)練、以人為阻力的專項(xiàng)訓(xùn)練等。
2.6.6困難條件下技術(shù)應(yīng)用與得分能力訓(xùn)練
在實(shí)力相當(dāng)?shù)闹卮髧?guó)際比賽中任何一方很少有輕易使用個(gè)人得意技得分的機(jī)會(huì)，一般整場(chǎng)比賽能出現(xiàn)1-2次機(jī)會(huì)就不錯(cuò)了，很多情況下的技術(shù)應(yīng)用都是在十分困難條件下進(jìn)行。從近年國(guó)際比賽過(guò)程看，隨著國(guó)際主要對(duì)手對(duì)我國(guó)主要隊(duì)員研究的日益深入，在比賽中靠大分獲勝的難度也逐步增加，因此，通過(guò)針對(duì)性訓(xùn)練提高其困難條件下的技術(shù)應(yīng)用能力迫在眉睫。主要措施：男陪女練、國(guó)內(nèi)高水平大級(jí)別選手強(qiáng)強(qiáng)對(duì)抗、提高實(shí)戰(zhàn)和教學(xué)比賽難度等。
2.6.7專項(xiàng)智能訓(xùn)練柔道項(xiàng)目運(yùn)動(dòng)員的專項(xiàng)智能是平臺(tái)。運(yùn)動(dòng)員的專項(xiàng)智能水平有多高，其體能和技術(shù)就在多高的平臺(tái)上發(fā)揮作用，因此柔道運(yùn)動(dòng)員的專項(xiàng)智能是其核心競(jìng)技能力要素。就柔道專項(xiàng)智能訓(xùn)練方面，目前還缺乏成熟的理論與方法。我們研究建立了一套柔道運(yùn)動(dòng)員專項(xiàng)智能訓(xùn)練模式和方法系統(tǒng)，主要措施有：1) 專項(xiàng)訓(xùn)練理論的系統(tǒng)傳授，提高認(rèn)知能力；2) 培養(yǎng)用腦訓(xùn)練習(xí)慣，建立用腦訓(xùn)練模式，實(shí)施心身結(jié)合訓(xùn)練；3) 定期自我分析與診斷，自我設(shè)計(jì)與執(zhí)行能力培養(yǎng)；4) 開放性思維與行為模式建立；5) 目標(biāo)管理能力訓(xùn)練，專項(xiàng)概念訓(xùn)練；6) 問(wèn)題應(yīng)對(duì)與問(wèn)題解決能力訓(xùn)練等。
2.6.8心理能力訓(xùn)練有些運(yùn)動(dòng)員存在訓(xùn)練水平與比賽水平脫節(jié)問(wèn)題，這其中最主要的影響因素就是心理問(wèn)題。在備戰(zhàn)過(guò)程中，針對(duì)隊(duì)員的心理能力培養(yǎng)，采取的具體措施包括：結(jié)合項(xiàng)目特點(diǎn)，進(jìn)行心理測(cè)試，建立優(yōu)秀運(yùn)動(dòng)員的心理檔案；通過(guò)心理咨詢幫助運(yùn)動(dòng)員克服心理障礙、提高認(rèn)知水平、調(diào)節(jié)情緒狀態(tài)，促進(jìn)他們以良好的心態(tài)參加各種比賽，以利于技術(shù)戰(zhàn)術(shù)水平的發(fā)揮；通過(guò)對(duì)重點(diǎn)運(yùn)動(dòng)員實(shí)施針對(duì)性的心理訓(xùn)練，逐步增強(qiáng)運(yùn)動(dòng)員的心理技能，提高心理承受力和情緒調(diào)控能力；幫助運(yùn)動(dòng)員建立比賽心理對(duì)策庫(kù)。
2.6.9戰(zhàn)術(shù)能力訓(xùn)練戰(zhàn)術(shù)能力是運(yùn)動(dòng)員綜合競(jìng)技能力的集中體現(xiàn)，我國(guó)很多運(yùn)動(dòng)員在此方面存在一定不足，突出表現(xiàn)為：戰(zhàn)術(shù)意圖的理解能力、戰(zhàn)術(shù)自我設(shè)計(jì)能力、比賽復(fù)雜局面的應(yīng)對(duì)能力、比賽局面的把握與控制能力等方面。主要措施：項(xiàng)目認(rèn)知能力培養(yǎng)、專項(xiàng)競(jìng)賽有關(guān)理論知識(shí)傳授、平時(shí)訓(xùn)練過(guò)程中增加戰(zhàn)術(shù)意識(shí)與能力訓(xùn)練內(nèi)容和方法、平時(shí)教學(xué)比賽和實(shí)戰(zhàn)中培養(yǎng)運(yùn)動(dòng)員的戰(zhàn)術(shù)設(shè)計(jì)能力和復(fù)雜局面處理能力等。
2.6.10傷病預(yù)防專項(xiàng)訓(xùn)練大級(jí)別是我們奧運(yùn)會(huì)奪金的優(yōu)勢(shì)級(jí)別，同時(shí)由于大級(jí)別的身體形態(tài)特點(diǎn)也是最容易出現(xiàn)傷病問(wèn)題的級(jí)別。我們的大級(jí)別選手都存在一定的傷病問(wèn)題，因此，傷病防治一直要常抓不懈。傷病問(wèn)題的發(fā)生很多是與訓(xùn)練問(wèn)題有密切關(guān)系，傷病防治的主要措施不是被動(dòng)治療，而是采取主動(dòng)措施進(jìn)行預(yù)防，特別是訓(xùn)練性預(yù)防：即通過(guò)科學(xué)的訓(xùn)練安排減少傷病發(fā)生的概率。主要措施：加強(qiáng)大小肌群的協(xié)同訓(xùn)練、主動(dòng)被動(dòng)肌群的平衡性訓(xùn)練、合理設(shè)計(jì)與把握訓(xùn)練負(fù)荷與節(jié)奏、避免疲勞性傷病的發(fā)生、加強(qiáng)訓(xùn)練前的專項(xiàng)準(zhǔn)備和訓(xùn)練后的即時(shí)放松等。
3結(jié)論
1） 外卷接返袈裟固技術(shù)的技術(shù)結(jié)構(gòu)包括投技的外卷、寢技的返袈裟固以及兩者之間的連接技術(shù)。該技術(shù)強(qiáng)調(diào)以攻為主，投寢技動(dòng)作連貫，專項(xiàng)力量好，把位控制與帶動(dòng)能力較強(qiáng),動(dòng)作速度快。
2） 制約我國(guó)柔道寢技訓(xùn)練水平提高的主要影響因素包括：對(duì)寢技在完整柔道技術(shù)體系中的作用與地位認(rèn)識(shí)不到位；寢技訓(xùn)練相對(duì)不足；寢技訓(xùn)練與比賽應(yīng)用中的心理問(wèn)題；寢技理論與訓(xùn)練方法創(chuàng)新問(wèn)題；教練員水平問(wèn)題；主要技術(shù)結(jié)構(gòu)分析不到位；投技與寢技連接不緊密；柔道技術(shù)訓(xùn)練理論研究滯后等。
3） 投接寢技訓(xùn)練主要?jiǎng)?chuàng)新方法包括專項(xiàng)力量、體能和技術(shù)教學(xué)組織方式等方面，創(chuàng)新訓(xùn)練取得了較好的訓(xùn)練效果，重點(diǎn)隊(duì)員在國(guó)內(nèi)比賽中寢技應(yīng)用比例、成功率和寢技獲勝比例均得到一定提高。
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當(dāng)今時(shí)代，高新技術(shù)企業(yè)成為一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，而風(fēng)險(xiǎn)投資又是高新技術(shù)企業(yè)的重要相關(guān)力量，技術(shù)創(chuàng)新能力又是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素，因此，風(fēng)險(xiǎn)投資與高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力之間的關(guān)系顯得尤為重要。先通過(guò)理論分析得出風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高效技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的兩大效應(yīng)，分析風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用。
風(fēng)險(xiǎn)投資高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新
一、導(dǎo)言
在當(dāng)今知識(shí)經(jīng)濟(jì)初見端倪的新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，將知識(shí)和技術(shù)迅速轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品、服務(wù)及生產(chǎn)力的能力在一國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用越來(lái)越重要。甚至可以說(shuō)，誰(shuí)在這方面的擁有的能力強(qiáng)，誰(shuí)將居于這個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)。而高新技術(shù)企業(yè)作為將知識(shí)與技術(shù)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品和生產(chǎn)力的先鋒企業(yè)，在一國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用就顯得尤為重要。實(shí)證研究表明，高新技術(shù)企業(yè)重在技術(shù)創(chuàng)新，技術(shù)創(chuàng)新能力是高新技術(shù)企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵因素。因此，如何提升高新技術(shù)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力，就顯得非常重要，已成為高新技術(shù)企業(yè)生存和發(fā)展的重要議題，受到越來(lái)越多的學(xué)術(shù)界的關(guān)注。
高新技術(shù)企業(yè)提高技術(shù)創(chuàng)新能力需要大量的資本投入，而高新技術(shù)企業(yè)不同于傳統(tǒng)企業(yè)，其所處的行業(yè)通常還未發(fā)展成熟，因此具有很大的風(fēng)險(xiǎn)性。因此很難從傳統(tǒng)金融領(lǐng)域獲得其所需的大量資金，制約著高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，故而需要一種新的融資機(jī)制的產(chǎn)生。在這種情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種新型的融資機(jī)制應(yīng)運(yùn)而生。風(fēng)險(xiǎn)投資是由專業(yè)投資者投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本（美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)）。它是有由經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人士運(yùn)作的一種資金運(yùn)作方式。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間的促進(jìn)關(guān)系便成了眾多學(xué)者和研究的對(duì)象。國(guó)外學(xué)者Korturm和Lerner以1965-1992年間的美國(guó)20個(gè)制造行業(yè)的年度數(shù)據(jù)為樣本，考察了風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響。經(jīng)過(guò)分析發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的貢獻(xiàn)大約相當(dāng)于其他資本的3倍。一個(gè)行業(yè)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的增加，將會(huì)伴隨著專利發(fā)明率明顯升高的現(xiàn)象。本文基于前人研究的結(jié)果，從理論來(lái)進(jìn)一步分析兩者之間的關(guān)系。
聯(lián)合國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作發(fā)展組織（OECD）于1996年首次在國(guó)際組織文件中使用了“知識(shí)經(jīng)濟(jì)”這個(gè)概念。在OECD發(fā)表的一份題為《以知識(shí)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)》報(bào)告中，對(duì)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的定義是；建立在知識(shí)和信息的生產(chǎn)、分配和使用之上的經(jīng)濟(jì)。知識(shí)經(jīng)濟(jì)是以知識(shí)資源為基礎(chǔ)的一種經(jīng)濟(jì)形態(tài)，是一種以知識(shí)為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)，知識(shí)經(jīng)濟(jì)作為一種經(jīng)濟(jì)形態(tài)，具有區(qū)別于傳統(tǒng)的各種經(jīng)濟(jì)形態(tài)的自身特點(diǎn)，概括起來(lái)主要有以下幾個(gè)方面：
1.知識(shí)成為起主導(dǎo)作用的生產(chǎn)要素，其他生產(chǎn)要素都必須靠知識(shí)來(lái)更新，來(lái)裝備。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，知識(shí)的力量與知識(shí)的生產(chǎn)、分配及使用已密不可分，信息產(chǎn)業(yè)中的軟件產(chǎn)業(yè)、芯片技術(shù)及微型電子產(chǎn)品等都是“以知識(shí)為基礎(chǔ)”，“以知識(shí)為核心”的。知識(shí)經(jīng)濟(jì)在資源配置上，以智力資源為第一要素，以人才資源為第一資源；知識(shí)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)決策和科學(xué)管理上，以知識(shí)化為基本特征；知識(shí)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)渠道上，以知識(shí)密集型產(chǎn)品為主渠道。
2.知識(shí)經(jīng)濟(jì)是一種知識(shí)型資本經(jīng)濟(jì)。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)，起主導(dǎo)作用的資本不再是農(nóng)業(yè)社會(huì)的土地和工業(yè)社會(huì)的金融資本，而主要是知識(shí)資本。知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展動(dòng)力取決于該企業(yè)知識(shí)資本的擁有量。知識(shí)資本對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)的生產(chǎn)要素，知識(shí)資本在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的地位與日俱增，知識(shí)資本已成為知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的核心資本、戰(zhàn)略資本。
3.知識(shí)經(jīng)濟(jì)以科學(xué)技術(shù)的研究開發(fā)為基礎(chǔ)。根據(jù)OECD的有關(guān)調(diào)查，90年代初期主要OECD國(guó)家在工商業(yè)的應(yīng)用科技研究和開發(fā)方面有將近三分之二的費(fèi)用是直接投資于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。知識(shí)經(jīng)濟(jì)的微觀基礎(chǔ)是高科技企業(yè)，它們生產(chǎn)銷售知識(shí)并提供知識(shí)服務(wù)。知識(shí)、信息是科學(xué)研究這種生產(chǎn)方式的產(chǎn)物，世紀(jì)之交關(guān)于知識(shí)經(jīng)濟(jì)的這場(chǎng)變革是一場(chǎng)革命，即科學(xué)研究成為一種主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的革命。
4.知識(shí)經(jīng)濟(jì)的另一個(gè)特征是創(chuàng)新。創(chuàng)新是知識(shí)經(jīng)濟(jì)的特色，是高科技企業(yè)生存發(fā)展的前提。創(chuàng)新包括技術(shù)創(chuàng)新、組織創(chuàng)新和機(jī)制創(chuàng)新等內(nèi)容。知識(shí)經(jīng)濟(jì)的生命力在于不斷創(chuàng)新，高新技術(shù)迅速發(fā)展，產(chǎn)品更新?lián)Q代很快。根據(jù)市場(chǎng)需要；通過(guò)創(chuàng)新，盡快將先進(jìn)的工藝技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，迅速進(jìn)入和占領(lǐng)市場(chǎng)，從而適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。
二、知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的企業(yè)特征
會(huì)計(jì)是企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的重要組成部分，研究知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的企業(yè)會(huì)計(jì)，首先對(duì)知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的企業(yè)要有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)。
知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)以知識(shí)資源為主導(dǎo)的要素，使得企業(yè)的生產(chǎn)和管理方式發(fā)生了根本的變化。主要有以下特征：
1.企業(yè)的資產(chǎn)以無(wú)形資產(chǎn)為主。目前，“許多發(fā)達(dá)國(guó)家的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)已超過(guò)了總資產(chǎn)的60％。知識(shí)型企業(yè)以科技開發(fā)為基礎(chǔ)，科技開發(fā)費(fèi)用占其總支出的大部分，科技開發(fā)研究的成果以無(wú)形資產(chǎn)的形態(tài)存在。
2.職工的勞動(dòng)以復(fù)雜勞動(dòng)為主。知識(shí)經(jīng)濟(jì)的實(shí)現(xiàn)使得所有的經(jīng)濟(jì)部門都以知識(shí)為基礎(chǔ)，且以知識(shí)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原動(dòng)力，于是那些擁有先進(jìn)技術(shù)和最新知識(shí)的勞動(dòng)力群體逐步成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的決定性生產(chǎn)要素。有研究發(fā)現(xiàn)，在整個(gè)就業(yè)人口中各部門之間非生產(chǎn)工人比例出現(xiàn)分化。通常被視為高技術(shù)部門中非生產(chǎn)工人高達(dá)85％，而低增長(zhǎng)、更傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)中非生產(chǎn)工人的比例只占20％或更少。由于原始笨重的體力勞動(dòng)已被機(jī)械化和自動(dòng)化所代替，隨之而來(lái)需要的勞動(dòng)力則是掌握和管理這些先進(jìn)技術(shù)的專業(yè)人士。可見，復(fù)雜勞動(dòng)是知識(shí)型企業(yè)的主要?jiǎng)趧?dòng)形式。
3.科技開發(fā)是企業(yè)的主要生產(chǎn)方式。知識(shí)型企業(yè)生產(chǎn)銷售知識(shí)，知識(shí)是企業(yè)中的最重要的生產(chǎn)要素，而知識(shí)、信息是科學(xué)研究這種生產(chǎn)方式的產(chǎn)物。在工業(yè)化階段，企業(yè)把重點(diǎn)放在生產(chǎn)高質(zhì)量、低成本的產(chǎn)品上，通過(guò)不斷擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模、發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)以降低成本。但在知識(shí)經(jīng)濟(jì)的時(shí)代，研究開發(fā)與營(yíng)銷日益成為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵，直接從事生產(chǎn)的勞動(dòng)力大大減少，甚至出現(xiàn)“車間無(wú)人化”，小型靈活生產(chǎn)成為主流。
4.高風(fēng)險(xiǎn)、高收益是知識(shí)型企業(yè)的另一重要特征。高科技企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要有技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。首先，在技術(shù)創(chuàng)新的過(guò)程中，技術(shù)能否成功是不確定的，即使技術(shù)成功，技術(shù)壟斷壽命也是難以確定的。其次，知識(shí)在創(chuàng)造新的高科技產(chǎn)業(yè)的同時(shí)也必須制造市場(chǎng)，市場(chǎng)對(duì)全新產(chǎn)品不易及時(shí)了解其性能而往往持觀望或作出錯(cuò)誤的判斷，這就影響了市場(chǎng)容量的判斷，而且超前的高新產(chǎn)品的推出時(shí)間往往與誘導(dǎo)出需求的時(shí)間有一定時(shí)滯，有時(shí)這種時(shí)滯足以否定高科技所包含的價(jià)值，如貝爾實(shí)驗(yàn)室50年代就推出了圖像電話，過(guò)了20年才實(shí)現(xiàn)了該技術(shù)的商業(yè)價(jià)值。知識(shí)型企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)雖比一般企業(yè)大，但其成功后利潤(rùn)是驚人的。據(jù)世界電訊聯(lián)盟測(cè)算，高信息技術(shù)每投入60美元，就可獲得1000美元的產(chǎn)出，但創(chuàng)新的成功率不足30％。
5.網(wǎng)絡(luò)化管理是企業(yè)管理的主要特征。電腦網(wǎng)絡(luò)化在企業(yè)內(nèi)的使用，縮小了傳統(tǒng)的時(shí)間和空間觀念，管理者隨時(shí)可以了解最新的情況，管理決策效率極大地提高。經(jīng)濟(jì)組織內(nèi)網(wǎng)絡(luò)化涉及生產(chǎn)部門、科研開發(fā)部門、財(cái)務(wù)部門和銷售部門，它提供給決策者各種及時(shí)有效的信息，同時(shí)實(shí)現(xiàn)分支組織的信息互享。
三、知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)的挑戰(zhàn)
知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，沖擊著傳統(tǒng)的思想、觀念和方法，企業(yè)生產(chǎn)和管理方式的根本轉(zhuǎn)變，也對(duì)我們的企業(yè)會(huì)計(jì)理論和工作帶來(lái)挑戰(zhàn)，它給我們提出了許多新的課題和需要思考研究的新問(wèn)題。針對(duì)知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代企業(yè)的特征，可從以下四個(gè)方面來(lái)看知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)的挑戰(zhàn)。
1.會(huì)計(jì)信息網(wǎng)絡(luò)化知識(shí)型企業(yè)采用網(wǎng)絡(luò)化管理，隨著電腦網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展應(yīng)用，大量的重復(fù)性、事務(wù)性工作崗位由越來(lái)越完善的自動(dòng)化系統(tǒng)、機(jī)器人和計(jì)算機(jī)負(fù)責(zé)。會(huì)計(jì)作為一種通用的提供信息的方式，知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來(lái)要求建立會(huì)計(jì)信息網(wǎng)絡(luò)，結(jié)束手工記賬、算賬、報(bào)賬的傳統(tǒng)方式。那么，會(huì)計(jì)的核算、控制職能被計(jì)算機(jī)替代后，會(huì)計(jì)工作人員的職責(zé)和作用是什么，這是我們應(yīng)該思考的問(wèn)題。其次，我國(guó)現(xiàn)行大多數(shù)企業(yè)仍然用手工記賬、算賬和報(bào)賬的方法，甚至一些高科技企業(yè)也是如此。迎接知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，要求企業(yè)特別是高科技企業(yè)采用會(huì)計(jì)電算化，建立會(huì)計(jì)信息網(wǎng)絡(luò)，提供及時(shí)準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)信息。
2.投資固定資產(chǎn)通常占傳統(tǒng)企業(yè)整個(gè)資產(chǎn)的很大比重，它是企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模、收益能力的重要標(biāo)志，所以，管理會(huì)計(jì)一直把固定資產(chǎn)投資作為投資分析的重點(diǎn)。知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，科學(xué)技術(shù)的研究開發(fā)成為企業(yè)的主要生產(chǎn)方式，成為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力、發(fā)展動(dòng)力和收益能力的重要標(biāo)志。知識(shí)型企業(yè)從事科技開發(fā)和應(yīng)用的勞動(dòng)力成本相對(duì)于物資成本來(lái)說(shuō)占用較高的比例，例如，對(duì)于典型的知識(shí)產(chǎn)品的計(jì)算機(jī)軟件產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品中的物質(zhì)性材料的成本占產(chǎn)品價(jià)格的比重已微不足道，決定這種產(chǎn)品價(jià)值的主要是其中包含的人的創(chuàng)造力和領(lǐng)先的技術(shù)。針對(duì)這種變化，投資分析的重點(diǎn)應(yīng)發(fā)生轉(zhuǎn)移，以知識(shí)的研究開發(fā)作為投資分析的重點(diǎn)。但是，知識(shí)的研究開發(fā)與固定資產(chǎn)不同，投資分析的方法也具有不同的特點(diǎn)。固定資產(chǎn)的投資，首先要預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金凈流量，比較同行業(yè)其他企業(yè)及其設(shè)備的收益情況，現(xiàn)金流量較容易確定。然而，研究開發(fā)的知識(shí)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征，未來(lái)現(xiàn)金流量具有較大的不確定性，這給投資分析帶來(lái)較大的困難。知識(shí)研究開發(fā)的投資分析不以物質(zhì)性材料成本為研究的重點(diǎn)，而把科技開發(fā)費(fèi)用和知識(shí)的未來(lái)收益作為分析重點(diǎn)，建立適合知識(shí)研究開發(fā)的投資分析模型，是知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代給我們提出的另一個(gè)新課題。
很明顯，法國(guó)企業(yè)的引進(jìn)無(wú)疑對(duì)中國(guó)技術(shù)進(jìn)步有著積極的作用，但是法國(guó)保守的企業(yè)文化和高傲的個(gè)性致使中國(guó)本土技術(shù)無(wú)法得到法企的認(rèn)可和采納，產(chǎn)品無(wú)法適應(yīng)本土化，不利于中國(guó)技術(shù)的自主創(chuàng)新發(fā)展，中法兩國(guó)的技術(shù)創(chuàng)新未能得到良好的溝通，同時(shí)不利于法企技術(shù)在中國(guó)的不斷應(yīng)用和擴(kuò)大。因此通過(guò)研究法國(guó)企業(yè)引進(jìn)存在的問(wèn)題和啟示，進(jìn)而提出推動(dòng)我國(guó)自主技術(shù)創(chuàng)新的建議與對(duì)策。
一、法國(guó)企業(yè)的引進(jìn)對(duì)我國(guó)技術(shù)創(chuàng)新的消極影響
（一）對(duì)法國(guó)企業(yè)的技術(shù)依賴增強(qiáng)，不利于我國(guó)的自主創(chuàng)新
我國(guó)通過(guò)購(gòu)買法國(guó)先進(jìn)技術(shù)來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新，改進(jìn)技術(shù)，而沒(méi)有通過(guò)消化吸收來(lái)提高自主創(chuàng)新能力，一定程度上加深了我國(guó)對(duì)法企的技術(shù)依賴，不利于我國(guó)企業(yè)的自主創(chuàng)新，所以我國(guó)仍然停留在“中國(guó)制造”階段。
（二）法國(guó)企業(yè)在部分行業(yè)會(huì)壟斷國(guó)內(nèi)市場(chǎng)
法國(guó)在核能、航天航空等方面的技術(shù)遙遙領(lǐng)先于中國(guó)。目前世界上新一代核電中容量最大、技術(shù)最先進(jìn)的核電機(jī)組是在法國(guó)，擁有21個(gè)核電站，58個(gè)核電機(jī)組，每年發(fā)電量為5700萬(wàn)千瓦，占全國(guó)發(fā)電量的80%。我國(guó)僅有4臺(tái)核電站，11個(gè)核電機(jī)組，僅占全國(guó)發(fā)電量的4%。中國(guó)是飛機(jī)進(jìn)口大國(guó)，幾乎一半以上的客機(jī)是進(jìn)口法國(guó)空中客車（其余的則是美國(guó)波音公司的），國(guó)內(nèi)在航空領(lǐng)域的技術(shù)含量難以與法國(guó)相抗衡，因此其市場(chǎng)將依賴于法國(guó)。零售業(yè)巨頭——家樂(lè)福迅速占領(lǐng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)大型超市如北京華聯(lián)受到嚴(yán)重排擠，市場(chǎng)占有額日漸縮小。
（三）我國(guó)科技人才的流失
進(jìn)入法企工作是很多中國(guó)人（特別是年輕人）的夢(mèng)想，法企一般會(huì)以誘人的薪資待遇和工作環(huán)境吸引并挽留住優(yōu)秀的人才，與國(guó)內(nèi)企業(yè)相比有著無(wú)法比較的優(yōu)勢(shì)。這樣一來(lái)，一些掌握有核心技術(shù)的科技人才會(huì)帶走我國(guó)自主研究成果到法企工作，造成我國(guó)科技人才的流失和自主研究成果的流失。
（四）造成我國(guó)區(qū)域間創(chuàng)新能力的不平衡，經(jīng)濟(jì)差距進(jìn)一步擴(kuò)大
從法國(guó)對(duì)華投資的特征可以看出，法國(guó)企業(yè)一般選擇工業(yè)最發(fā)達(dá)的地區(qū)投資設(shè)廠，比如法國(guó)在香港投資企業(yè)達(dá)到400多家，內(nèi)地一般選擇上海和廣東作為其投資戰(zhàn)略部署的核心。。但是我國(guó)西部和中部地區(qū)由于整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和技術(shù)水平都比較落后，無(wú)論從科技支出費(fèi)用、基礎(chǔ)設(shè)施、科研水平和科技人才都遠(yuǎn)遠(yuǎn)地弱于東部地區(qū)，對(duì)先進(jìn)技術(shù)的吸收與消化能力很弱，導(dǎo)致法企的投資對(duì)該地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)作用不明顯，長(zhǎng)久下去，落后的地區(qū)更落后，發(fā)達(dá)的地區(qū)更發(fā)達(dá)，進(jìn)一步拉大經(jīng)濟(jì)差距。
二、對(duì)策與建議
（一）增強(qiáng)國(guó)內(nèi)企業(yè)自主創(chuàng)新意識(shí)，提高其自主創(chuàng)新能力
法國(guó)在華投資的企業(yè)對(duì)核心技術(shù)進(jìn)行隱藏，我國(guó)企業(yè)有必要提升創(chuàng)新的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，利用現(xiàn)有轉(zhuǎn)移的先進(jìn)技術(shù)來(lái)自主研發(fā)，并充分利用外資企業(yè)在華設(shè)立的研發(fā)中心，加強(qiáng)對(duì)外資企業(yè)先進(jìn)技術(shù)的吸納能力。
（二）制定知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)法，維護(hù)國(guó)內(nèi)自主研發(fā)成果
近年來(lái)，我國(guó)大力推崇自主創(chuàng)新，國(guó)內(nèi)很多研究所開始和各大知名院校聯(lián)合自主研發(fā)，但由于我國(guó)技術(shù)水平仍處于較落后地位，并且沒(méi)有完善的知識(shí)產(chǎn)權(quán)法來(lái)保護(hù)，不少自主研發(fā)理念被跨國(guó)公司所利用，未能有效維護(hù)好我國(guó)自主研發(fā)的成果，使得國(guó)內(nèi)技術(shù)更新緩慢。
（三）加大自主研發(fā)的投資力度，培養(yǎng)自主創(chuàng)新人才，防止人才外流
目前不少跨國(guó)公司在華設(shè)立自主研發(fā)中心，為國(guó)內(nèi)培養(yǎng)了大量技術(shù)人才，我國(guó)要利用好這一優(yōu)勢(shì)，加大投資，把創(chuàng)新教育落實(shí)到實(shí)處，加強(qiáng)員工的創(chuàng)新技能培訓(xùn)，并要形成政府、企業(yè)、大學(xué)一條線的自主研發(fā)體制，提高對(duì)科技人才的待遇和政策支持，為國(guó)內(nèi)留住科技人才，防止人才外流。
（四）促進(jìn)中法文化的融合
2014年是中法建立外交50周年，中法政治關(guān)系雖然有時(shí)會(huì)磕磕碰碰，但總體上處于良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，中法經(jīng)貿(mào)合作也基本呈現(xiàn)不斷增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，許多法國(guó)企業(yè)選擇來(lái)華投資，是看中了中國(guó)廣闊的消費(fèi)市場(chǎng)，但是我們不得不看到，在中法經(jīng)貿(mào)合作的過(guò)程中，也會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)中法文化沖突的現(xiàn)象，不僅會(huì)影響法資企業(yè)在我國(guó)的發(fā)展，也會(huì)影響到我國(guó)企業(yè)的前途命運(yùn)。因此，在經(jīng)貿(mào)合作時(shí)，法方在了解中方文化的同時(shí)，中方也需要了解法方的文化，特別是在技術(shù)創(chuàng)新的溝通中更需要加強(qiáng)雙方文化的融合，選擇“雙贏”的發(fā)展策略和創(chuàng)新理念。
結(jié)論
法國(guó)作為我國(guó)重要的技術(shù)引進(jìn)國(guó)，直接影響著我國(guó)的技術(shù)創(chuàng)新層面。從文中分析來(lái)看，法國(guó)保守的企業(yè)文化和高傲的個(gè)性致使中國(guó)本土技術(shù)無(wú)法得到法企的認(rèn)可和采納，產(chǎn)品無(wú)法適應(yīng)本土化，不利于中國(guó)技術(shù)的自主創(chuàng)新發(fā)展，中法兩國(guó)的技術(shù)創(chuàng)新未能得到良好的溝通，同時(shí)不利于法企技術(shù)在中國(guó)的不斷應(yīng)用和擴(kuò)大。本文通過(guò)分析法國(guó)在華投資企業(yè)存在的問(wèn)題，并相應(yīng)提出的1建議和對(duì)策。
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企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)的方式可按其對(duì)現(xiàn)有技術(shù)、方法或商業(yè)模式的改進(jìn)是連續(xù)性的還是間斷性的，分為漸進(jìn)性創(chuàng)新和突破性創(chuàng)新活動(dòng)。基于這兩種創(chuàng)新活動(dòng)的方式，影響企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的因素有很多，如企業(yè)技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新能力；市場(chǎng)上缺乏對(duì)新品牌的創(chuàng)建；提供的產(chǎn)品或服務(wù)因循守舊不能有效滿足客戶新需求等技術(shù)、市場(chǎng)和產(chǎn)品方面的因素。然而財(cái)務(wù)因素也能影響企業(yè)的創(chuàng)新能力，這往往是被忽視的，并且這些被誤用的財(cái)務(wù)因素通?；趥鹘y(tǒng)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法，而忽視了企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)特別是突破性創(chuàng)新活動(dòng)與一般投資項(xiàng)目的不同，從而影響創(chuàng)新活動(dòng)。本文介紹財(cái)務(wù)工具被誤用的情景，并相應(yīng)地提出了改善被誤用財(cái)務(wù)工具的解決方法。
誤用折現(xiàn)現(xiàn)金流法
最常見被誤用的財(cái)務(wù)分析工具是用折現(xiàn)現(xiàn)金流方法DCF來(lái)計(jì)算投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值價(jià)值。DCF方法在衡量成熟的有穩(wěn)定現(xiàn)金流的項(xiàng)目時(shí)是有效的，但是對(duì)于創(chuàng)新項(xiàng)目，尤其是突破性創(chuàng)新項(xiàng)目卻在三個(gè)方面對(duì)其造成影響，導(dǎo)致決策者低估創(chuàng)新投資的回報(bào)和收益。
折現(xiàn)現(xiàn)金流計(jì)算存在的第一個(gè)問(wèn)題是預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流存在的誤差。未來(lái)現(xiàn)金流，特別是由突破性創(chuàng)新投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流，有很大的不確定性，很難預(yù)測(cè)。財(cái)務(wù)分析師若按通常的方法僅折現(xiàn)最可能發(fā)生情景下的未來(lái)現(xiàn)金流，難以全面反映現(xiàn)金流的不確定性。即使按相應(yīng)權(quán)重計(jì)算不同情景下的可能現(xiàn)金流，也會(huì)因?yàn)榘雌毡槭褂玫膬呻A段現(xiàn)金流折現(xiàn)方法估算創(chuàng)新投資的凈現(xiàn)值存在很大誤差。
兩階段現(xiàn)金流折現(xiàn)方法通常依次預(yù)測(cè)每一年的現(xiàn)金流，預(yù)測(cè)三年到五年后，再計(jì)算最后期限公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值。在估算最后期限公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值時(shí)，通常的估算方法都是假設(shè)公司達(dá)到一種銷售增長(zhǎng)、利潤(rùn)率及投資收益的一個(gè)均衡狀態(tài)，但是即使是均衡狀態(tài)公司實(shí)際發(fā)展情況也可能會(huì)有變化。突破性技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目往往在三到五年后，因培育的市場(chǎng)成熟，而逐漸顯示其優(yōu)勢(shì)，若按假設(shè)的某種比例增長(zhǎng)，有時(shí)會(huì)低估該項(xiàng)目未來(lái)能帶來(lái)的現(xiàn)金流。如何考慮這些變化，來(lái)更真實(shí)地反映項(xiàng)目的現(xiàn)金流狀況，可以考慮直接比較模型，詳見Cornell（2002）。即通過(guò)以現(xiàn)有成熟的公司作為可比公司，通過(guò)直接比較成熟公司類似項(xiàng)目在不同生命周期下的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如“市場(chǎng)價(jià)值：EBITD（EBITD＝凈利潤(rùn)＋所得稅＋利息＋折舊）”，來(lái)模擬現(xiàn)有投資項(xiàng)目在相應(yīng)項(xiàng)目生命周期下的未來(lái)現(xiàn)金流。
DCF方法存在的第二個(gè)問(wèn)題是估計(jì)折現(xiàn)率時(shí)往往存在誤差。DCF方法中的折現(xiàn)率本質(zhì)為資金成本，因而很多公司以公司的資本成本作為創(chuàng)新項(xiàng)目的折現(xiàn)率來(lái)對(duì)預(yù)測(cè)的未來(lái)現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)。公司為了支持各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的順利進(jìn)行，會(huì)采取不同形式的籌資方式。而單個(gè)的創(chuàng)新投資項(xiàng)目的資金來(lái)源則不一定會(huì)有這么復(fù)雜，特別是突破性創(chuàng)新項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)往往和公司原有項(xiàng)目的差異性較大，因而其風(fēng)險(xiǎn)不同于公司整體的風(fēng)險(xiǎn)，所以應(yīng)按單個(gè)項(xiàng)目的資本成本來(lái)作為折現(xiàn)率?？刹捎玫挠?jì)算方法有風(fēng)險(xiǎn)累加法，即將項(xiàng)目的資本成本看作無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的和。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率可以取一年期國(guó)債利率，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率主要是考慮項(xiàng)目開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的確定可以和公司內(nèi)部相關(guān)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率進(jìn)行比較，也可以選擇行業(yè)平均投資回報(bào)率針對(duì)公司實(shí)力在行業(yè)所處地位進(jìn)行調(diào)整，來(lái)確定折現(xiàn)率。
傳統(tǒng)的DCF方法存在的第三個(gè)問(wèn)題是其忽視了或者無(wú)法正確把握管理者修訂和矯正后續(xù)決策的能力（即重新審度其蘊(yùn)涵的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略）以及項(xiàng)目面臨的高度不確定性帶來(lái)的價(jià)值。這也是DCF方法逐漸被實(shí)物期權(quán)評(píng)估方法替代的主要原因之一。Myers（1977）最早提出實(shí)物期權(quán)的概念，他指出當(dāng)投資對(duì)象是高度不確定的項(xiàng)目時(shí)，傳統(tǒng)凈現(xiàn)值理論低估了實(shí)際投資價(jià)值。傳統(tǒng)的DCF方法假定了針對(duì)現(xiàn)金流的某種“預(yù)期情形”，以此預(yù)先設(shè)定了管理者制定的“經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略”。然而，在充滿不確定性以及相互競(jìng)爭(zhēng)作用的現(xiàn)實(shí)環(huán)境中，隨著新信息的獲取和不確定性的逐步消除，管理者會(huì)發(fā)現(xiàn)，項(xiàng)目賦予其各種靈活性，從而可以偏離或者矯正他在最初預(yù)期的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。根據(jù)Trigeorgis（2007）指出的由管理靈活性帶來(lái)的擴(kuò)充性（戰(zhàn)略性）的NPV由以下兩個(gè)部分組成：直接可測(cè)的預(yù)期現(xiàn)金流的靜態(tài)的常規(guī)NPV；主動(dòng)型管理所產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)和戰(zhàn)略性期權(quán)的價(jià)值以及競(jìng)爭(zhēng)性、協(xié)同性和各項(xiàng)目依存性等相互作用的期權(quán)溢價(jià)。
誤用邊際分析方法
邊際分析方法是一種增量的分析方法，即增加的支出和增加的收入相比較。通常的做法是對(duì)創(chuàng)新投資需要的成本（包括資本支出和經(jīng)營(yíng)費(fèi)用）和不進(jìn)行創(chuàng)新投資生產(chǎn)的成本進(jìn)行比較得到邊際成本；然后比較創(chuàng)新投資后收入與原來(lái)狀態(tài)下收入進(jìn)行比較得到邊際收入，邊際收入減去邊際成本得到邊際收益，邊際收益大于投資額則項(xiàng)目可行。在一般情況下邊際分析是一種很有用的財(cái)務(wù)工具，但運(yùn)用在突破性創(chuàng)新投資分析上則存在誤區(qū)，主要原因在于邊際分析是基于原有的狀態(tài)不變的條件，而基于一些突破性技術(shù)的企業(yè)突破性創(chuàng)新則往往會(huì)完全顛覆原有技術(shù)下公司的經(jīng)營(yíng)狀況和競(jìng)爭(zhēng)地位，如果這些原有狀態(tài)發(fā)生了變化，則邊際分析的結(jié)果不再準(zhǔn)確，并且會(huì)誤導(dǎo)決策者。
例如在新技術(shù)投資方面，大型汽車配件廠B在某一汽車配件產(chǎn)品項(xiàng)目上處于行業(yè)領(lǐng)先地位，B在五年前引進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)及設(shè)備，目前由于突破性新技術(shù)的產(chǎn)生，利用新的技術(shù)生產(chǎn)的產(chǎn)品性能比原來(lái)更好，因而能使每年平均銷量比以前增加10％，使用舊技術(shù)時(shí)平均每年銷量為10萬(wàn)件，并且其生產(chǎn)產(chǎn)品的單位成本280元/件比舊設(shè)備300元/件要低，平均售價(jià)為350元/件，折現(xiàn)率為15％。按照邊際分析的計(jì)算方法，產(chǎn)品平均年現(xiàn)金流增量為550萬(wàn)，產(chǎn)品生命周期為8年，該項(xiàng)創(chuàng)新投資額為3000萬(wàn)，則邊際現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值為-931萬(wàn)元，邊際現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值為負(fù)則項(xiàng)目不可行，所以B不考慮進(jìn)行該項(xiàng)投資。同時(shí)另一家小型汽車配件廠A早已規(guī)劃進(jìn)入B占領(lǐng)已久的項(xiàng)目市場(chǎng)了，剛好有新技術(shù)的出現(xiàn)使其能以此和B競(jìng)爭(zhēng)，且計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為396萬(wàn)，故A選擇進(jìn)行該項(xiàng)投資，很快A占領(lǐng)了該市場(chǎng)的一席之地，從而造成B的市場(chǎng)份額降低，產(chǎn)品被迫降價(jià)，因而B不進(jìn)行創(chuàng)新投資所面臨的現(xiàn)金流呈下降的趨勢(shì)。B的決策從邊際分析的角度來(lái)考慮，忽視了不進(jìn)行該項(xiàng)投資，其競(jìng)爭(zhēng)地位、市場(chǎng)份額都會(huì)發(fā)生變化這些因素。所以在評(píng)估創(chuàng)新投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值的實(shí)際分析中，除了常規(guī)的財(cái)務(wù)分析外還應(yīng)加入公司競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略評(píng)估，特別是當(dāng)面臨競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手準(zhǔn)備進(jìn)入市場(chǎng)的時(shí)候，現(xiàn)有公司的經(jīng)理人必須考慮到競(jìng)爭(zhēng)及新技術(shù)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況可能造成的影響。
誤用盈虧平衡分析方法
通常用的盈虧平衡分析，是把成本劃分為固定成本和可變成本，假定產(chǎn)銷量一致，根據(jù)成本、產(chǎn)量、銷售價(jià)格和利潤(rùn)之間的函數(shù)關(guān)系，來(lái)找出當(dāng)利潤(rùn)為0時(shí)，產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格等因素的臨界點(diǎn)，以此作為衡量創(chuàng)新投資項(xiàng)目指標(biāo)之一，BEP產(chǎn)量＝年固定成本/（單位產(chǎn)品價(jià)格－單位產(chǎn)品可變成本－單位產(chǎn)品營(yíng)業(yè)稅金及附加）。在創(chuàng)新投資中常常出現(xiàn)的問(wèn)題是，在新技術(shù)或者新設(shè)備啟用的初期，固定資產(chǎn)增加了，而當(dāng)年產(chǎn)量并不能明顯增加或者成本不能明顯下降，而使得實(shí)際產(chǎn)量低于盈虧平衡產(chǎn)量，顯得項(xiàng)目不可行。實(shí)際上這樣評(píng)價(jià)忽略了企業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目投入和獲得回報(bào)之間存在的時(shí)間上的滯后，以及隨著創(chuàng)新項(xiàng)目運(yùn)行，學(xué)習(xí)效應(yīng)對(duì)項(xiàng)目成本的降低。因而需要利用動(dòng)態(tài)的盈虧平衡分析方法來(lái)評(píng)價(jià)創(chuàng)新投資的長(zhǎng)期盈利情況。
使用錯(cuò)誤的折舊和攤銷方法
由于競(jìng)爭(zhēng)加速以及突破性技術(shù)創(chuàng)新加快資產(chǎn)的淘汰速度，越是近期開發(fā)或購(gòu)置的專利技術(shù)或資產(chǎn)效益越大，而越是臨近后期的，其失效和被淘汰的可能也越大。面對(duì)失效或淘汰的資產(chǎn)，必須沖銷資產(chǎn)，重購(gòu)新的設(shè)備或新專利，沖銷往往會(huì)影響當(dāng)期收益，從而形成一種對(duì)創(chuàng)新投資的阻力，繼而影響公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)展。因而在做投資和財(cái)務(wù)分析時(shí)，為了避免一些資產(chǎn)在其壽命周期內(nèi)還沒(méi)有提取完折舊或攤銷就因新技術(shù)的出現(xiàn)而變得失效了，應(yīng)避免按直線平均法折舊或攤銷，而選擇加速折舊或加速攤銷，并且可采取定期每季度按資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值對(duì)其資產(chǎn)的賬面價(jià)值進(jìn)行調(diào)整，這樣可以降低貶值的固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)集中在一個(gè)時(shí)間段大額沖銷對(duì)企業(yè)收益造成的影響，這樣有利于公司做出正確的戰(zhàn)略決策。
誤用投資回收期法
投資回收期法常用于考察投資的回收速度。鑒于靜態(tài)投資回收期法沒(méi)有考慮到資金的時(shí)間價(jià)值的缺陷，一般以動(dòng)態(tài)投資回收期法為主，即項(xiàng)目從投資開始起，到累計(jì)折現(xiàn)現(xiàn)金流量等于0時(shí)所需的時(shí)間。該方法簡(jiǎn)便易懂，常用于中小型投資項(xiàng)目的投資評(píng)價(jià)，但該方法卻因?yàn)槠浜雎粤嘶厥掌诤蟮默F(xiàn)金流，從而造成對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投資的影響。例如，企業(yè)面臨兩個(gè)投資項(xiàng)目的選擇：原有技術(shù)的擴(kuò)建項(xiàng)目和技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目；前者因?yàn)闃I(yè)務(wù)模式穩(wěn)定，很快就能回收投資成本，而后者因?yàn)槠湟亟ㄉ虡I(yè)模式，前期的現(xiàn)金流要低于擴(kuò)建項(xiàng)目，但在幾年后其商業(yè)模式和培育的市場(chǎng)逐漸成熟后，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)比擴(kuò)建項(xiàng)目多幾倍的收益。因而如果用投資回收期來(lái)進(jìn)行評(píng)價(jià)，則會(huì)錯(cuò)誤地選擇擴(kuò)建項(xiàng)目而淘汰創(chuàng)新投資項(xiàng)目。
單一的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)
雖然管理者都知道公司市場(chǎng)地位、品牌、產(chǎn)品領(lǐng)先地位、創(chuàng)新能力和長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的重要性，但是實(shí)際管理中仍習(xí)慣于使用一些定量的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為公司的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，以方便地用于比較公司各階段和各公司的情況。僅以財(cái)務(wù)指標(biāo)作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的體系只能反映當(dāng)前的盈利性，難以將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略以及企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力驅(qū)動(dòng)因素與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)合起來(lái)，不能適應(yīng)企業(yè)面臨的環(huán)境多變、競(jìng)爭(zhēng)加劇的生存環(huán)境。基于此，可以借鑒的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)工具有平衡記分卡這樣的系統(tǒng)考慮企業(yè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素、多維度評(píng)價(jià)公司表現(xiàn)的綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)。平衡記分卡從財(cái)務(wù)、客戶、內(nèi)部運(yùn)營(yíng)和學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)等方面入手，根據(jù)企業(yè)所處的不同生命周期的實(shí)際情況和采取的戰(zhàn)略，針對(duì)各個(gè)方面設(shè)定不同的權(quán)重，設(shè)計(jì)合適的評(píng)價(jià)指標(biāo)，來(lái)綜合形成一套完整的評(píng)價(jià)體系。能將企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)與業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素相結(jié)合，能動(dòng)態(tài)實(shí)施企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，有助于企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略的實(shí)施。
除了上述這些最常見的誤用財(cái)務(wù)工具外，在實(shí)際投資分析中還會(huì)忽略受到其他因素的影響，如通貨膨脹、利率、匯率及借款還款方式等因素的影響，這些都會(huì)造成對(duì)創(chuàng)新投資的影響。所以說(shuō)對(duì)于公司的決策者來(lái)說(shuō)，為了營(yíng)造一個(gè)好的創(chuàng)新環(huán)境，更好地發(fā)展公司，針對(duì)創(chuàng)新投資項(xiàng)目的特點(diǎn)，挑戰(zhàn)傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析模式，關(guān)注測(cè)算細(xì)節(jié)，從戰(zhàn)略的角度來(lái)評(píng)價(jià)創(chuàng)新投資項(xiàng)目是必要的。
參考文獻(xiàn)：
基于我國(guó)汽車業(yè)投資機(jī)會(huì)分析，隨著跨國(guó)公司對(duì)中國(guó)汽車市場(chǎng)帶來(lái)的技術(shù)外溢效應(yīng)和自主創(chuàng)新能力的提升，未來(lái)幾年中國(guó)汽車技術(shù)特別是關(guān)鍵零部件技術(shù)水平將大幅度提高，縮小與世界先進(jìn)水平的差距。技術(shù)這個(gè)制約我國(guó)汽車國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提高的主要障礙有望獲得突破。我國(guó)未來(lái)的汽車產(chǎn)業(yè)的制造成本優(yōu)勢(shì)將通過(guò)三方面釋放出來(lái)：一是隨著我國(guó)對(duì)加入WTO的逐步適應(yīng)和人民幣的升值，零部件的價(jià)格將與全球接軌；二是從產(chǎn)業(yè)格局講，我國(guó)商用車具有美日歐無(wú)法比擬的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)；三是勞動(dòng)力成本具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)較大的本土市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，較大規(guī)模的本土市場(chǎng)有利于產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，減少投資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步強(qiáng)化成本優(yōu)勢(shì)。
從供給與需求平衡的角度看，全球汽車工業(yè)生產(chǎn)能力過(guò)剩是一個(gè)長(zhǎng)期現(xiàn)象，并且近年來(lái)呈現(xiàn)出逐步加重的趨勢(shì)。在我國(guó)汽車行業(yè)投資宏觀方面的投資分析中，由于生產(chǎn)能力的過(guò)剩，汽車企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，導(dǎo)致行業(yè)平均利潤(rùn)水平下降。而從微觀方面的投資風(fēng)險(xiǎn)分析可以得出：汽車企業(yè)新項(xiàng)目投資成功的因素可歸結(jié)為6個(gè)方面：①了解用戶需求和市場(chǎng)潛力；②企業(yè)研究開發(fā)能力強(qiáng)；③工廠建設(shè)具有經(jīng)濟(jì)規(guī)模性；④企業(yè)各職能一體化；⑤決策層支持；⑥企業(yè)能與外界科技網(wǎng)絡(luò)相互聯(lián)系，且愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)致新項(xiàng)目投資失敗的原因包括技術(shù)、資金、企業(yè)內(nèi)部組織、營(yíng)銷管理、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶占市場(chǎng)、領(lǐng)導(dǎo)支持、市場(chǎng)預(yù)測(cè)失誤、企業(yè)員工素質(zhì)以及政府干預(yù)等。
面對(duì)汽車行業(yè)的進(jìn)入壁壘，隨著我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我國(guó)汽車企業(yè)的投入將大幅度增加。我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)投入增加首先集中在技術(shù)上的投入增加，隨著法規(guī)的嚴(yán)格和競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向技術(shù)創(chuàng)新，研發(fā)及關(guān)鍵零部件總成本的投入將大幅度增長(zhǎng)，技術(shù)創(chuàng)新能力將成為競(jìng)爭(zhēng)取勝的關(guān)鍵。隨著zlunwen.com競(jìng)爭(zhēng)的升級(jí)，為在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位，各汽車企業(yè)均應(yīng)積極加大研發(fā)力度，形成核心技術(shù)能力。汽車企業(yè)在生產(chǎn)制造上的升級(jí)、品牌的提升上都將需要大量的投入。中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)將成為一個(gè)高投入的資本密集型產(chǎn)業(yè)，沒(méi)有投入能力的企業(yè)將面臨被淘汰。
4. 2 從資本視角對(duì)我國(guó)汽車業(yè)投資的建議
汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，一方面是消費(fèi)需求的不斷增長(zhǎng)拉動(dòng)的，另一方面也是國(guó)家在各方面支持的結(jié)果?，F(xiàn)在汽車產(chǎn)業(yè)投資速度快，產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩。汽車產(chǎn)業(yè)的過(guò)剩是結(jié)構(gòu)性過(guò)剩，也就是說(shuō)需要淘汰的落后產(chǎn)能多，需要發(fā)展的先進(jìn)產(chǎn)能其實(shí)并不多。縱觀汽車產(chǎn)業(yè)目前的投資情況，其實(shí)是國(guó)外汽車企業(yè)投資規(guī)模大，國(guó)內(nèi)汽車企業(yè)投資??；轎車企業(yè)投資規(guī)模大，商用車企業(yè)投資規(guī)模?。徽囃顿Y規(guī)模大，零部件特別是關(guān)鍵零部件投資規(guī)模小。
汽車企業(yè)投資時(shí)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注：1)產(chǎn)品。公司產(chǎn)品是否具有持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力，即要有好的產(chǎn)品，同時(shí)在后續(xù)產(chǎn)品的更新?lián)Q代方面要有保障。2)成本控制。成本控制的能力直接決定產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，在面臨相同的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)下具有優(yōu)勢(shì)。
未來(lái)幾年是汽車零部件廠商奠定市場(chǎng)地位的關(guān)鍵幾年。投資那些占得先機(jī)的企業(yè)將成為分享這塊蛋糕的方法之一。相信具備以下核心能力的企業(yè)將成為中國(guó)汽車行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)者和最大得益者。從資本視角出發(fā)，汽車企業(yè)對(duì)行業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略投資應(yīng)考慮以下因素：
⑴擁有強(qiáng)大研發(fā)能力和核心技術(shù)更新能力
汽車行業(yè)作為一個(gè)技術(shù)密集型行業(yè)，其各個(gè)環(huán)節(jié)都需要廠商具備強(qiáng)大的研發(fā)能力、硬件設(shè)備和核心技術(shù)，否則作為該領(lǐng)域的參與者，將無(wú)法在競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)。優(yōu)異的研發(fā)能力和技術(shù)設(shè)備可以使生產(chǎn)廠商擁有更多的毛利率，更多的產(chǎn)品組合和更加牢靠的客戶基礎(chǔ)。
⑵擁有牢固客戶基礎(chǔ)的企業(yè)
汽車是一個(gè)非常復(fù)雜的產(chǎn)品，它的安全性被置于非常高的地位，由于汽車行業(yè)的這個(gè)特殊性，致使汽車整車制造商通常會(huì)長(zhǎng)期采用某一種或幾種產(chǎn)品，或者和供貨商建立長(zhǎng)期的合作聯(lián)盟甚至合資企業(yè)，以確保提品質(zhì)量和數(shù)量的穩(wěn)定性和可靠性。因此，那些能夠擁有可靠客戶基礎(chǔ)，并和客戶建立戰(zhàn)略性聯(lián)盟的企業(yè)將能夠更好的在競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)地位。
⑶擁有更好的盈利能力和財(cái)務(wù)控制的公司
在汽車整車競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的情況下，作為上游行業(yè)，汽車配件行業(yè)的利潤(rùn)率也面臨被壓縮的趨勢(shì)，在此條件下，汽車配件行業(yè)可以通過(guò)整合供應(yīng)體系和加大內(nèi)部控制體系來(lái)保證盈利能力和財(cái)務(wù)安全，這對(duì)于中國(guó)本土廠商將是一個(gè)新的挑戰(zhàn)，那些已經(jīng)著手開始建立完善內(nèi)部控制體系的廠商將取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
⑷能夠準(zhǔn)確的判斷價(jià)值分布變化趨勢(shì)
價(jià)值分布的變化引起行業(yè)價(jià)值的再分配，使競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在不同的企業(yè)間發(fā)生和轉(zhuǎn)移，使企業(yè)規(guī)模和市場(chǎng)份額不在如以往那樣能提供獲利能力與價(jià)值保護(hù)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)獲取的規(guī)則發(fā)生了變化。對(duì)中國(guó)本土廠商而言，正確判斷價(jià)值分布的變化趨勢(shì)，找尋行業(yè)增長(zhǎng)潛力及其價(jià)值分布格局，發(fā)現(xiàn)最大利潤(rùn)區(qū)和價(jià)值流，將是制勝的關(guān)鍵，也是行業(yè)投資者評(píng)估企業(yè)未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ囊c(diǎn)之一。
⑸有效識(shí)別價(jià)值轉(zhuǎn)移路徑的能力成為關(guān)鍵
價(jià)值從可見的硬件資源（追求效率）轉(zhuǎn)向看不見的服務(wù)資源（價(jià)值創(chuàng)造），中國(guó)本土廠商應(yīng)對(duì)基于價(jià)值轉(zhuǎn)換所帶來(lái)的挑戰(zhàn)的能力成為關(guān)鍵。因此認(rèn)為，我國(guó)汽車企業(yè)應(yīng)有效的把握價(jià)值轉(zhuǎn)移路徑，并在此基礎(chǔ)上因勢(shì)利導(dǎo)。
⑹具備整合產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的能力
中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈處于離散狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)關(guān)注重心在制造業(yè)，對(duì)價(jià)值鏈下游的服務(wù)、貿(mào)易、物流、金融領(lǐng)域缺乏整合能力。如何整合價(jià)值鏈各環(huán)節(jié)的能力成為未來(lái)能否生存的關(guān)鍵。
⑺應(yīng)聚焦核心價(jià)值環(huán)節(jié)
價(jià)值轉(zhuǎn)移的總趨勢(shì)是企業(yè)把資源和能力集中于自己zlunwen.com最擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，以培育和保持價(jià)值核心競(jìng)爭(zhēng)力，而不是簡(jiǎn)單的追求企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張。因此，中國(guó)本土廠商在識(shí)別和發(fā)現(xiàn)所在的價(jià)值鏈的核心環(huán)節(jié)后，應(yīng)將企業(yè)資源集中于此，培育核心能力，并借助這種核心環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，獲得對(duì)其他環(huán)節(jié)協(xié)同的主動(dòng)性和資源整合的杠桿效應(yīng)。具備這樣能力的企業(yè)將成為產(chǎn)業(yè)鏈的主導(dǎo)，獲得其他環(huán)節(jié)的利潤(rùn)或價(jià)值轉(zhuǎn)移，更加可以獲得資本市場(chǎng)的支持。
5 結(jié)論
在未來(lái)幾年，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)將為世界汽車產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，并逐步走向世界，融入全球市場(chǎng)。隨著產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)手段的升級(jí)，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)度提高，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的門檻提高將把汽車產(chǎn)業(yè)帶到一個(gè)新的成長(zhǎng)和競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái)。要促進(jìn)汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，就必須要做好汽車業(yè)的投資分析，提高汽車業(yè)投資的決策水平和投資效益，同時(shí)也是堅(jiān)持和落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的需要。本文我國(guó)汽車企業(yè)投資的投資機(jī)會(huì)和投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了系統(tǒng)的分析，并從資本角度對(duì)我國(guó)汽車業(yè)提出了建議。做好汽車業(yè)投資分析，對(duì)規(guī)范投資者的投資行為，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，營(yíng)造公開、公平、有序的投資環(huán)境，促進(jìn)資源的有效配置是非常必要的。
參考文獻(xiàn)：
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英文摘要
The Profession Analysis That the Our Country Automobile Investment in Opportunity and Risk
Economics: Liu Jingjing Tutor: Zhou Jun
隨著城市的發(fā)展，工農(nóng)坡加壓站轉(zhuǎn)供水規(guī)模已達(dá)到滿負(fù)荷運(yùn)行，在高峰供水期間可能會(huì)導(dǎo)致部分地方缺水欠壓的情況。為了不影響安全供水，進(jìn)行多次方案論證分析，最終確定保持現(xiàn)有的設(shè)備設(shè)施基礎(chǔ)上，合理控制投資成本，進(jìn)行局部改造設(shè)備設(shè)施及工藝管道，使轉(zhuǎn)供水規(guī)模由1.2萬(wàn)m3/d，擴(kuò)容到2.2萬(wàn)m3/d，最大轉(zhuǎn)供水能力可以達(dá)到2.6萬(wàn)m3/d。現(xiàn)就對(duì)擴(kuò)容優(yōu)化改造成果進(jìn)行分析。
一、工藝管道改造分析
1、改造原因：（1）進(jìn)水管前端只有一根DN500的管道，使上水時(shí)間較長(zhǎng)，同時(shí)高位調(diào)節(jié)池是由三個(gè)水池分期修建而成，水池之間的連接靠在水池墻上開洞進(jìn)行水量調(diào)整，要使三個(gè)水池水位相同，需要二級(jí)站機(jī)泵運(yùn)行較長(zhǎng)的時(shí)間；（2）加壓泵房水泵取水的水池水量不能保障轉(zhuǎn)供水出水量需求；（3）工藝管道上彎頭較多，水損較大，造成能耗偏高；（4）部分閥門安裝位置不合理；（5）水泵DN400吸入管道過(guò)小，不能保障供水能力。
2、整改措施：在原有結(jié)構(gòu)不被破壞的情況下，將水池進(jìn)水管前端由原有一根DN500增加為兩根，同時(shí)改造其他工藝管道，滿足了擴(kuò)容輸水的能力，同時(shí)達(dá)到節(jié)能的目的。
3、技改成果：（1）擴(kuò)大了輸水能力，同時(shí)使二級(jí)站機(jī)泵運(yùn)行時(shí)間由5-6小時(shí)縮短為2.5小時(shí)；（2）改變了原來(lái)停電即停水的被動(dòng)局面；（3）工藝管道和閥門位置的優(yōu)化減少了局部水頭損失，達(dá)到節(jié)能的目的；（4）水池進(jìn)水管加裝彎管，避免了余氯的揮發(fā)，改善了水質(zhì)。
二、設(shè)備改造分析
1、改造原因：泵房共3臺(tái)水泵，采用兩用一備的運(yùn)行方式，電機(jī)功率為37kw，機(jī)組效率為60%左右，水泵型號(hào)分別為兩臺(tái)KQSN200-N13/204和1臺(tái)OMEGA125-365/A，揚(yáng)程為35米，流量為290m3/h，最大輸水能力1.2萬(wàn)m3/d。
2、整改措施：主要更換了2號(hào)機(jī)組，把現(xiàn)有的水泵改為功率110kw，機(jī)組效率為72%，流量800 m3/h,揚(yáng)程35米，型號(hào)為OMEGA250-370/B的水泵。
3、技改成果：（1）在現(xiàn)有的泵房?jī)?nèi)優(yōu)化機(jī)組性能，擴(kuò)大供水能力；（2）采用高效率泵，提高機(jī)泵效率，達(dá)到節(jié)能的目的。
三、擴(kuò)能改造后供水電單耗分析
供水電單耗由156kwh/km3，降低為132kwh/km3，使供水電單耗每千方水節(jié)約24 kwh，估算年轉(zhuǎn)供水電量約192720kwh，年節(jié)約成本約13.1萬(wàn)元。
四、工程投資分析
1、按照巴南片區(qū)供水工程規(guī)劃：工農(nóng)坡加壓站擴(kuò)建工程估算總投資530萬(wàn)元分兩期實(shí)施：一期改造達(dá)到3萬(wàn)噸供水能力，包括泵房、管道、設(shè)備、變壓器、流量計(jì)、配電柜等改造項(xiàng)目在內(nèi)，投資估算約320萬(wàn)元。
2、目前進(jìn)行一期擴(kuò)容改造后轉(zhuǎn)供水規(guī)?？梢赃_(dá)到2.6萬(wàn)m3/d，總投資32萬(wàn)元。如果供水規(guī)模達(dá)到3萬(wàn)m3/d的能力，需要再投資約25萬(wàn)元。因此，完成一期改造項(xiàng)目，供水規(guī)模達(dá)到3萬(wàn)m3/d的能力需要總投資約57萬(wàn)元。
3、節(jié)約投資分析：（1）改造過(guò)程中注重集思廣益，運(yùn)用技術(shù)創(chuàng)新方法，不斷優(yōu)化改進(jìn)施工方案，預(yù)計(jì)節(jié)約資金約263萬(wàn)元；（2）利用現(xiàn)有的基建設(shè)施、泵房，進(jìn)行局部改造，同時(shí)也為二期改擴(kuò)建工程做好了準(zhǔn)備。
五、結(jié)論
1、對(duì)工農(nóng)坡加壓站工藝設(shè)備及配套管網(wǎng)改造工程的改造是非常必要的。實(shí)施后，帶動(dòng)巴南區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保障了居民生活用水安全，完善城區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施功能，解決該區(qū)日益緊張的供水缺口。
2、項(xiàng)目改造的實(shí)施在盡量利用現(xiàn)有供水設(shè)備設(shè)施的情況下，以滿足發(fā)展區(qū)域供水水壓和改善水質(zhì)為重點(diǎn)，提高供水的安全可靠性。
沒(méi)有人愿意被稱為“投機(jī)者”,在中國(guó),“投機(jī)”被視為貶義并曾經(jīng)有“投機(jī)倒把罪”。故公眾只要買賣股票,不管買什么、什么目的、什么價(jià)格、用的是現(xiàn)金還是借款,都一概被稱為“投資者”。不論是有意的還是無(wú)意的,公眾總是混淆股票投資與股票投機(jī)的概念,典型的觀點(diǎn)如“投資是一次成功的投機(jī),投機(jī)是一次不成功的投資”。事實(shí)上,在股票市場(chǎng)里,投資與投機(jī)總是存在的,且有著嚴(yán)格的區(qū)別。在稱謂上,把投資者與投機(jī)者統(tǒng)稱為投資者并無(wú)不妥,但在投資理念上尤其是在投資實(shí)踐中,混淆二者的區(qū)別卻是有害的。對(duì)于股票市場(chǎng)參與者,嚴(yán)格分析二者的區(qū)別是非常必要和有益的。那么投資的含義及真正本質(zhì)是什么?投資與投機(jī)的根本區(qū)別在哪里?本文將對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行探討。
1.本杰明?格雷厄姆對(duì)投資的界定
本杰明?格雷厄姆在《證券分析》中對(duì)投資的定義:“An investment operation is one which,upon thorough analysis,promises safety of principle and a satisfactory return.Operations not meeting these requirements are speculative。(“投資操作是基于全面的分析,確保本金的安全和滿意的回報(bào)。不符合這一標(biāo)準(zhǔn)的操作是投機(jī)性的?！?全面的分析是投資成立的前提條件,本金安全是投資風(fēng)險(xiǎn)控制的根本要求,滿意回報(bào)是投資收益的最終目標(biāo)。
1.1 全面的分析(Thorough Analysis)是投資成立的前提條件
格雷厄姆強(qiáng)調(diào)全面分析是投資成立的前提條件,并在質(zhì)、量?jī)蓚€(gè)方面進(jìn)行明確界定。
1.1.1 投資分析在質(zhì)方面的規(guī)定性
即對(duì)投資分析的要求。根據(jù)《大英漢詞典》,Thorough的意思有:詳盡的、全面的、精確的。這規(guī)定了分析的深度、廣度與精度。第一,詳盡的分析,規(guī)定了分析的深度。2007年10月中國(guó)石油A股(601857)上市,有媒體稱其為“亞洲最賺錢的公司”,鼓勵(lì)公眾購(gòu)買。中石油2007年度凈利潤(rùn)為1345.74億元,盈利規(guī)模的絕對(duì)值確實(shí)大;但考慮其巨大的總股本1830億,每股收益僅為0.75元,盈利規(guī)模的相對(duì)值并不算高;再進(jìn)一步考察毛利率,2005-2009年從46.33%下降為25.16%,公司盈利能力大幅下降;最后分析凈資產(chǎn)收益率,五年間從27%下降為12.17%,股東盈利能力也大幅下降。表面看中石油盈利規(guī)模大,但通過(guò)深入分析,發(fā)現(xiàn)其盈利能力并不樂(lè)觀。第二,全面的分析,規(guī)定了分析的廣度。分析時(shí),既要包括宏觀因素,也要包括中觀與微觀因素;既要包括企業(yè)的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)情況,也要包括技術(shù)創(chuàng)新、管理水平等。要同時(shí)考慮企業(yè)正常情況與非正常情況(如遭遇自然災(zāi)害)時(shí)運(yùn)營(yíng)狀況。如東方電氣(600875)在2008年“512”大地震中,資產(chǎn)受損嚴(yán)重,股價(jià)曾連續(xù)3個(gè)跌停。投資分析對(duì)不確定性因素(包括地震風(fēng)險(xiǎn))考慮得越全面,投資越不容易失誤。第三,精確的分析,規(guī)定了分析的精度。投資分析具有描述功能與選擇功能。描述性分析是闡述與股票相關(guān)的重要事實(shí)(業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)及管理狀況等),需要有翔實(shí)、精確的數(shù)據(jù)。選擇性分析幫助決定是否購(gòu)買、出售、持有某一股票,同樣需要精確的數(shù)據(jù)對(duì)比。投資雖不能稱為一門精確的科學(xué),但必要的數(shù)據(jù)分析卻決定了投資的成敗,因?yàn)榍榫w因素常會(huì)使投資者做出錯(cuò)誤的判斷,而數(shù)據(jù)是理性與客觀的,有助于正確的投資決策。中石油2007年11月上市時(shí),最高價(jià)達(dá)到48.62元,市盈率為64.8倍。市場(chǎng)情緒造就了高股價(jià),但數(shù)據(jù)分析表明高股價(jià)并不具備安全邊際,此后股價(jià)一路下跌說(shuō)明理性的數(shù)據(jù)分析有助于避免非理性的操作。
1.1.2 投資分析在量方面的規(guī)定性
即投資分析應(yīng)達(dá)到的標(biāo)準(zhǔn)。用“詳盡的”、“全面的”、“精確的”等定性的詞語(yǔ)來(lái)限定投資分析應(yīng)達(dá)到的要求,但仍然不夠明確。為此,格雷厄姆提出了投資分析在量方面的要求:確保本金的安全,取得滿意的回報(bào)。這就需要提高分析能力與降低分析對(duì)象的復(fù)雜程度。
在分析能力應(yīng)用上,要求限定在自己熟悉的領(lǐng)域。一個(gè)汽車工程師分析汽車股比分析醫(yī)藥股更易做到詳盡、全面與精確。1998年,巴菲特在股東大會(huì)上解釋不投資高科技股票時(shí)說(shuō):“我可以用所有的時(shí)間思考下一年的科技發(fā)展,但不會(huì)成為這個(gè)國(guó)家分析這類企業(yè)的行家,第100位、1000位、10000位專家都輪不上我。許多人都會(huì)分析科技公司,但我不行?！?/p>
在分析對(duì)象選擇上,要求企業(yè)業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單、長(zhǎng)期穩(wěn)定。一方面,業(yè)務(wù)越簡(jiǎn)單,分析就越能保證詳盡、全面。對(duì)于普通投資者,分析白酒企業(yè)(五糧液)比分析小衛(wèi)星制造及衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)企業(yè)(中國(guó)衛(wèi)星)更有把握,分析單純服裝制造企業(yè)(報(bào)喜鳥)比分析服裝、地產(chǎn)、股權(quán)投資多元化企業(yè)(雅戈?duì)?更容易。另一方面,業(yè)務(wù)越穩(wěn)定,變化越少,分析越能保證精確。巴菲特投資分析能力超群,但仍然堅(jiān)持投資業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單、清晰易懂,業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)定的企業(yè),如可口可樂(lè)、吉列公司、華盛頓郵報(bào)、運(yùn)通公司等。而對(duì)于業(yè)務(wù)復(fù)雜、變化迅速的網(wǎng)絡(luò)科技股,即使在最高漲的時(shí)候他也堅(jiān)決不投資。他曾指出:“人的特性中似乎有一種頑癥,就是喜歡將簡(jiǎn)單的事情變得復(fù)雜化。”事實(shí)上,投資應(yīng)恰恰相反。
無(wú)論是提高分析能力還是降低分析對(duì)象的復(fù)雜程度,真正目的在于評(píng)估企業(yè)價(jià)值,然后與價(jià)格比較確定安全邊際,從而確信本金是否安全以及股票價(jià)值回歸時(shí)能否取得滿意回報(bào)。
1.2 確保本金安全(Promise Safety of Principle)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的界定
1.2.1 確保本金安全是對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的最低要求
風(fēng)險(xiǎn)是損失概率,確保本金安全是從風(fēng)險(xiǎn)角度對(duì)投資進(jìn)行界定。對(duì)此,格雷厄姆有非常著名的論述:“第一,永遠(yuǎn)不要虧損;第二,永遠(yuǎn)記住第一條?！备窭锥蚰放e例說(shuō)明:大西洋和太平洋茶葉公司,即使不是世界上,也是美國(guó)最大的零售企業(yè),多年來(lái)一直有良好的收益記錄。在1938年經(jīng)濟(jì)衰退和熊市時(shí),跌到了36美元的新低,此時(shí)股票總市值僅為1.26億美元,而公司卻擁有2.19億美元的凈資產(chǎn)(其中現(xiàn)金8500萬(wàn)美元)。無(wú)疑以36美元的價(jià)格購(gòu)買該公司的股票,能確保本金的安全,此時(shí)的購(gòu)買操作即為投資。
1.2.2 確保本金安全應(yīng)該遵循的原則
如何確保本金的安全,格雷厄姆有兩條原則:一是嚴(yán)格遵循安全邊際原則進(jìn)行單個(gè)股票投資,二是嚴(yán)格遵循多樣化原則進(jìn)行組合投資,二者相輔相成。一方面,即使遵循了安全邊際原則,單個(gè)股票投資也可能操作得很糟糕,因?yàn)榘踩呺H僅能保證他獲利的機(jī)會(huì)更多,而不能保證損失是不可能的,故必需通過(guò)多樣化來(lái)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。另一方面,如果單個(gè)股票投資不具備安全邊際,越是多樣化損失將越大,故單個(gè)投資的安全邊際是必需的。
1.3 取得滿意回報(bào)(Satisfactory Return)是對(duì)投資收益的界定
滿意的回報(bào),既包括股利收入(現(xiàn)金股利和股票股利)也包括資本增值(股價(jià)上漲)。“滿意”一詞主觀色彩濃厚,包括了各種程度的回報(bào),只要具有一般理性的投資者肯接受,不管多低,就算成立?！洞笥h詞典》中Satisfactory的含義有:令人滿意的;符合要求的。
1.3.1 投資回報(bào)必須是令人滿意的
1990年至2008年,活期存款利率為年均1.5%,一年期存款利率年均為5.1%,通貨膨脹率年均為4.3%,上證綜合指數(shù)年均增長(zhǎng)率為15.9%(127.61點(diǎn)-1820.81點(diǎn))。假設(shè)有一筆10萬(wàn)元的資金做活期儲(chǔ)蓄,扣除通貨膨脹后的回報(bào)率為-2.8%,本金安全得不到保證,更談不上滿意回報(bào)。因此,這種操作對(duì)于具有一般理性的人而言,無(wú)論如何也不能稱為投資。
1.3.2 投資回報(bào)必須是符合要求的
一年期定期儲(chǔ)蓄,扣除通貨膨脹率后回報(bào)率為0.8%,投資回報(bào)率很低。對(duì)于一個(gè)防御型投資者(如靠這筆資金養(yǎng)老的寡婦)而言,是一種投資,因?yàn)槠浯_保本金的安全,且稍有回報(bào)。而對(duì)于一個(gè)進(jìn)攻型投資者(如年輕的軟件工程師)而言,0.8%的年收益率無(wú)論如何也稱不上是滿意的,故不能稱為投資。
2.投資的本質(zhì)是安全邊際(Margin of Safety)
格雷厄姆在《聰明的投資者》的結(jié)論篇中提到:“我大膽地將成功投資的秘密精煉成四個(gè)字的座右銘:安全邊際。”他認(rèn)為,股票內(nèi)在價(jià)值與股票價(jià)格之間的差值即為安全邊際。
2.1 安全邊際是全面的分析的結(jié)果
格雷厄姆認(rèn)為,“為了真正的投資,必須有一個(gè)真正的安全邊際,并且,真正的安全邊際可以由數(shù)據(jù)、有說(shuō)服力的推理和很多實(shí)際經(jīng)驗(yàn)得到證明?！卑踩呺H可以由三種方式來(lái)幫助確定:一是數(shù)據(jù)分析,二是邏輯推理,三是經(jīng)驗(yàn)分析。通過(guò)全面的分析確定了股票價(jià)值,與股價(jià)進(jìn)行比較即可確定股票的安全邊際。因此,安全邊際是全面分析的結(jié)果。
2.2 安全邊際是本金安全的保證
安全邊際是對(duì)股市波動(dòng)的不確定性、公司發(fā)展的不確定性的一種預(yù)防和保險(xiǎn)。首先,股價(jià)波動(dòng)是難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的,盡管股價(jià)長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)具有向價(jià)值回歸的趨勢(shì),但如何回歸、何時(shí)回歸是不確定的。其次,公司價(jià)值是難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的,同時(shí)受到公司內(nèi)部因素、行業(yè)因素、宏觀因素的影響,這些因素本身是變化的和不確定的,對(duì)公司的影響更是不確定的。因此,只有具備足夠的安全邊際(即股票價(jià)格遠(yuǎn)低于股票價(jià)值),才能真正保證投資本金的安全。
2.3 安全邊際是滿意回報(bào)的來(lái)源
股票價(jià)格圍繞著股票價(jià)值波動(dòng),且價(jià)格會(huì)回歸價(jià)值,金融界把這種規(guī)律稱為“金融萬(wàn)有引力定律”。投資者付出的是價(jià)格,得到的是價(jià)值,二者的差異正是投資盈利的源泉。因?yàn)楫?dāng)價(jià)格越低于價(jià)值,其安全邊際越大,當(dāng)價(jià)格回歸價(jià)值時(shí),投資者獲得的回報(bào)也越大。因此,安全邊際是投資者的利潤(rùn)來(lái)源。
巴菲特指出,在價(jià)值投資中,風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬不成正比而是成反比的。如果你以60美分買進(jìn)1美元的紙幣,其風(fēng)險(xiǎn)大于以40美分買進(jìn)1美元的紙幣,但是后者報(bào)酬的期望值更高,以安全邊際導(dǎo)向的投資組合,其報(bào)酬的潛力越高,風(fēng)險(xiǎn)卻越低。許多實(shí)證研究支持基于安全邊際的價(jià)值投資風(fēng)險(xiǎn)更低收益卻更高的結(jié)論。研究表明,投資于低市盈率、低股價(jià)股利收入比率、低股價(jià)現(xiàn)金流比率股票,能夠獲得超額利潤(rùn)。這些指標(biāo)盡管不直接表示安全邊際,但比率較低的公司股票確實(shí)具有較大的安全邊際。
2.4 投資的本質(zhì)是安全邊際,安全邊際的本質(zhì)是“便宜貨”
格雷厄姆之所以強(qiáng)調(diào)安全邊際,一是足夠的安全邊際降低因預(yù)測(cè)失誤引起的風(fēng)險(xiǎn),即使投資者預(yù)測(cè)失誤也能在長(zhǎng)期內(nèi)確保本金安全;二是足夠的安全邊際可以降低買入成本,從而保證合理且穩(wěn)定的投資回報(bào)。通過(guò)全面分析確定股票價(jià)值,從而確定安全邊際,以此來(lái)保證本金安全與滿意回報(bào)。這與格雷厄姆對(duì)投資定義是完全一致的,故投資本質(zhì)是安全邊際。而安全邊際是價(jià)值與價(jià)格的差值,即“物超所值的東西”或“便宜貨”。故投資的本質(zhì)就是“通過(guò)分析買到真正的便宜貨”,而一貫奉行安全邊際的巴菲特則是全球最會(huì)“買便宜貨”的人。
3.投資與投機(jī)的根本區(qū)別
3.1 不符合投資標(biāo)準(zhǔn)的操作是投機(jī)性的(Speculative)
何為投機(jī)操作?格雷厄姆沒(méi)有對(duì)投機(jī)直接界定,而是通過(guò)排除法來(lái)間接界定,即不滿足投資標(biāo)準(zhǔn)(全面的分析、確保本金安全、取得滿意回報(bào))的操作就認(rèn)定為投機(jī)。換言之,只要不滿足三個(gè)條件中的任一條件的操作就是投機(jī)。這意味著投機(jī)行為有多種表現(xiàn)形式,很難一一列舉,但常見的投機(jī)行為有三類。第一類是缺乏全面的分析。如聽消息買賣股票,買賣自己不熟悉的股票等均屬于此類。第二類缺乏足夠的安全邊際,不能確保本金安全。如高價(jià)買入熱門股、未經(jīng)嚴(yán)格分析買入ST股等。第三類是不能取得滿意回報(bào)。如高通脹下的儲(chǔ)蓄行為、長(zhǎng)期持有低增長(zhǎng)的股票等。格雷厄姆明確指出三種典型的投機(jī)行為:沒(méi)有意識(shí)自己的投機(jī)行為,缺乏正確的知識(shí)與技巧的情況下嚴(yán)重投機(jī),動(dòng)用比能承受的損失要多的資金。巴菲特“不做空,不借錢炒股,不做不懂的東西”的三條投資戒律也指出類似的投機(jī)行為。
3.2 投資與投機(jī)的根本區(qū)別是安全邊際(Margin of Safety)
從格雷厄姆的價(jià)值投資思想體系看,投資即安全邊際,舍此即為投機(jī)。他明確提出,“安全邊際概念被用來(lái)作為試金石,以助于區(qū)別投資操作與投機(jī)操作”。正是這個(gè)區(qū)別,使得投資者與投機(jī)者在看待股價(jià)波動(dòng)的態(tài)度存在著根本的不同:投機(jī)者的興趣在于參與市場(chǎng)波動(dòng)獲取利潤(rùn),投資者主要以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格取得和持有股票。換言之,投機(jī)者只關(guān)心股價(jià)波動(dòng),不關(guān)心安全邊際;而投資者關(guān)心股票價(jià)值以及自己取得股票的價(jià)格,極其重視安全邊際。
4.簡(jiǎn)單的結(jié)論與啟示
投資者可以得到以下一些啟示:(1)無(wú)論是債券、優(yōu)質(zhì)股票或者ST股票、儲(chǔ)蓄、證券投資基金都可能成為投資工具,但也可能成為投機(jī)工具,是否稱為投資工具,不以交易品種的屬性為標(biāo)準(zhǔn),也不是以交易對(duì)象、持有時(shí)間、購(gòu)買方式、獲益多少為標(biāo)準(zhǔn),而是以安全邊際為唯一標(biāo)準(zhǔn)。(2)單個(gè)股票的安全邊際與組合的多樣化,二者相輔相成,共同構(gòu)成投資安全邊際的體系。(3)選擇投資對(duì)象時(shí)要求企業(yè)的業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單、清晰易懂,同時(shí)長(zhǎng)期保持穩(wěn)定。
投資是基于全面的分析,確保本金安全和滿意回報(bào)的操作,即對(duì)股票價(jià)值進(jìn)行詳盡的分析,并在足夠低的價(jià)格買入股票,在價(jià)值回歸時(shí)賣出股票,其真正的本質(zhì)是安全邊際。而安全邊際的本質(zhì)是“便宜貨”,通俗地說(shuō),投資是“通過(guò)全面分析購(gòu)買真正的便宜貨”。通過(guò)對(duì)本杰明?格雷厄姆投資定義的解析,我們可以得到簡(jiǎn)單而有益的結(jié)論:投資的本質(zhì)是安全邊際,不具備安全邊際的操作即為投機(jī)。
參考文獻(xiàn)
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中圖分類號(hào)：F125.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-1533(2008)11-0499-03
目前全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，醫(yī)藥高新技術(shù)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化。高新技術(shù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)，首要的是創(chuàng)新和領(lǐng)先，研發(fā)是創(chuàng)新的基礎(chǔ)，增強(qiáng)自主創(chuàng)新研發(fā)新藥能力是醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的必由之路。綜觀世界制藥企業(yè)，實(shí)力雄厚的跨國(guó)企業(yè)每年的R & D費(fèi)用節(jié)節(jié)升高，R & D投入至少要占上年銷售利潤(rùn)總額的10%～15%才能保證持續(xù)創(chuàng)新原動(dòng)力。對(duì)于規(guī)模相對(duì)較小的我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)而言，資金缺乏在一定程度上成為導(dǎo)致創(chuàng)新能力薄弱的重要原因，我國(guó)絕大多數(shù)制藥企業(yè)用于研發(fā)的費(fèi)用僅占銷售收入的1％左右，國(guó)外領(lǐng)先制藥行業(yè)巨頭的研發(fā)投入讓國(guó)內(nèi)制藥商難以望其項(xiàng)背。由于各方面原因，資金短缺已經(jīng)成為制約醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大的“瓶頸”，很多醫(yī)藥企業(yè)陷入了“創(chuàng)新能力低－資金少－創(chuàng)新能力更低”的惡性循環(huán)，威脅到很多企業(yè)的生存。這就要求這些企業(yè)一方面要增強(qiáng)研發(fā)能力，另一方面要積極融資，打破資金短缺這一“瓶頸”。
1 醫(yī)藥行業(yè)中的風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀
1.1 傳統(tǒng)資本已不能滿足資金需求
根據(jù)美國(guó)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力企業(yè)中的一種權(quán)益資本。從投資行為的角度來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)投資是把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)投資家的興趣在于處在開拓階段的企業(yè)的潛力，繼而注入風(fēng)險(xiǎn)資金推動(dòng)其成長(zhǎng)為成熟的企業(yè)。
目前我國(guó)醫(yī)藥研發(fā)除了自籌外，主要融資渠道是傳統(tǒng)資本。傳統(tǒng)資本主要包括部門和地方政府資金、銀行貸款和股票市場(chǎng)。就目前現(xiàn)狀來(lái)看，政府部門資金畢竟有限，主要流向是基礎(chǔ)研究和重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，而醫(yī)藥行業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性和行業(yè)中眾多企業(yè)的不良運(yùn)行狀況，使得從十分注重資金安全性的銀行取得可觀貸款難度日益加大，而作為較理想融資渠道的股票市場(chǎng)門檻較高，雖然二板市場(chǎng)的產(chǎn)生是對(duì)中小企業(yè)的巨大鼓舞，但是目前大多數(shù)醫(yī)藥企業(yè)尤其是生物醫(yī)藥企業(yè)在規(guī)模等方面的要求遠(yuǎn)未達(dá)到上市要求。
1.2 風(fēng)險(xiǎn)資本在醫(yī)藥行業(yè)具有廣闊的遠(yuǎn)景
風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和壯大具有極其重要的意義。對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，在其成長(zhǎng)階段的資金支持，不僅能讓一個(gè)好的項(xiàng)目從實(shí)驗(yàn)室走出來(lái)變成商品，也使得許多有潛力的公司得以度過(guò)難關(guān)繼續(xù)生存和發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)資金的引入除了帶來(lái)資金外，還能夠參與到企業(yè)的運(yùn)營(yíng)中去。風(fēng)險(xiǎn)投資者不僅要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)進(jìn)行監(jiān)督管理，還要參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、組織結(jié)構(gòu)調(diào)整等高層次重大問(wèn)題的決策。同時(shí)監(jiān)督企業(yè)研發(fā)過(guò)程，提高科研動(dòng)力，以更好地彌補(bǔ)企業(yè)在企業(yè)管理和資本經(jīng)營(yíng)等方面的經(jīng)驗(yàn)不足。培育和引導(dǎo)企業(yè)快速成長(zhǎng)；協(xié)助企業(yè)開拓市場(chǎng)、提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力以及在企業(yè)獲得成長(zhǎng)后的上市支持［1］。風(fēng)險(xiǎn)資本在醫(yī)藥行業(yè)具有廣闊的遠(yuǎn)景。1999年7月，全國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司不到100家，投資能力不足40億元，而僅僅兩年之后，風(fēng)險(xiǎn)投資公司就激增至近250家，資本規(guī)模達(dá)到了400多億元，且近幾年來(lái)一直保持高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)?？梢灶A(yù)測(cè)：隨著風(fēng)險(xiǎn)資本的日益壯大，我國(guó)較完善的風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)形成在即，我國(guó)的醫(yī)藥企業(yè)也將迎來(lái)再次高速發(fā)展。2005年北京博奧生物芯片有限公司與全球最大的生物芯片公司――美國(guó)昂飛簽訂原創(chuàng)性技術(shù)合作協(xié)議，吸收風(fēng)險(xiǎn)資金4 800萬(wàn)美元；2006年上海安普生物科技有限公司獲得晨興科技500萬(wàn)美元風(fēng)險(xiǎn)投資。上述兩項(xiàng)可算是近兩年在生物醫(yī)藥領(lǐng)域最大的風(fēng)險(xiǎn)投資［2］。中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)研究報(bào)告顯示，2007年11月發(fā)生在醫(yī)藥健康領(lǐng)域的投資有5起，投資金額為4 200萬(wàn)美元，投資規(guī)模居中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)的首位，而排在第2名的IT行業(yè)，該月投資金額只有2 750萬(wàn)美元［3］。
1.3 風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展障礙
根據(jù)有關(guān)資料顯示，在我國(guó)已經(jīng)轉(zhuǎn)化的科技成果中資金來(lái)源不太合理，自籌的約占60.9%，國(guó)家科技計(jì)劃貸款占33.3%，風(fēng)險(xiǎn)投資僅占5.8%（數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局）。而導(dǎo)致該現(xiàn)象出現(xiàn)的主要因素是：1)法律法規(guī)的不完善，使風(fēng)險(xiǎn)投資的整個(gè)運(yùn)作沒(méi)有足夠的制度保障。目前我國(guó)涉及風(fēng)險(xiǎn)投資的法律規(guī)定極為原則化，不具備可操作性，極難滿足現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)迅速發(fā)展的需要。2)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力依然不足，使得國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)非常謹(jǐn)慎。因此要增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)對(duì)醫(yī)藥領(lǐng)域的信心，技術(shù)創(chuàng)新能力的提高才是根本。
2 醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的優(yōu)勢(shì)
近年來(lái)，全國(guó)醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)區(qū)域集聚優(yōu)勢(shì)明顯，2006年“長(zhǎng)三角”、“環(huán)渤?！薄ⅰ爸槿恰苯?jīng)濟(jì)區(qū)占全國(guó)醫(yī)藥工業(yè)銷售收入和利潤(rùn)分別為64.9％和66.2％。國(guó)內(nèi)的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群如吉林通化醫(yī)藥城、上海張江“藥谷”、北京北大生物城、廣州國(guó)際生物島等，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群憑借其明顯的優(yōu)勢(shì)，正在形成“燎原之勢(shì)”，其吸引風(fēng)險(xiǎn)投資方面也將有很大作為。
2.1 區(qū)域集中性
美國(guó)學(xué)者Florida和Smith的研究表明，風(fēng)險(xiǎn)資本是高流動(dòng)性和高地方性的。一方面，投資流向最大機(jī)會(huì)和回報(bào)的區(qū)域；另一方面，風(fēng)險(xiǎn)資本通常在發(fā)達(dá)的金融中心和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中心得到快速發(fā)展。這種理論更符合集聚理論和區(qū)域?qū)I(yè)化。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)資本要求在地理上集中，資本的流動(dòng)性不僅通過(guò)自由市場(chǎng)進(jìn)行，而且通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)資本產(chǎn)業(yè)的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)進(jìn)行，這強(qiáng)烈地根植于具體區(qū)位。風(fēng)險(xiǎn)資本家依賴對(duì)距離敏感的個(gè)人聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)來(lái)識(shí)別投資機(jī)會(huì)，完全信息是不存在的，風(fēng)險(xiǎn)資本家會(huì)盡量避免遙遠(yuǎn)的位置。因?yàn)樗麄儾豢赡芙?jīng)常地前往以監(jiān)視其投資及其生產(chǎn)狀況。由此產(chǎn)生的投資模式展示強(qiáng)烈的區(qū)域偏向，更加強(qiáng)了現(xiàn)有工業(yè)的地理集中。因此風(fēng)險(xiǎn)資本會(huì)對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的企業(yè)顯示出投資偏好。
2.2 較低的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)
集群內(nèi)的企業(yè)由于在地理位置上的大量集中，各個(gè)醫(yī)藥企業(yè)之間的往來(lái)比較密切，獲取信息的渠道廣，信息量大而且相對(duì)真實(shí)，這就使得集群內(nèi)的企業(yè)以超低成本甚至零成本獲得行業(yè)最新、最先進(jìn)的技術(shù)信息，能夠有效地減少企業(yè)創(chuàng)新的盲目性，降低企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)有許多實(shí)力雄厚的研發(fā)中心和制藥界的領(lǐng)頭羊，這些機(jī)構(gòu)和企業(yè)引領(lǐng)著醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新的方向，有效地減少了集群內(nèi)的中小企業(yè)研發(fā)的盲目性，降低了技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)和由此帶來(lái)的巨大的資源浪費(fèi)。
2.3 企業(yè)強(qiáng)勁的創(chuàng)新動(dòng)力
創(chuàng)新動(dòng)力是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目時(shí)十分看重的一個(gè)因素。集群內(nèi)激烈的競(jìng)爭(zhēng)為醫(yī)藥企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供了動(dòng)力。在產(chǎn)業(yè)集群相對(duì)狹窄的地理范圍內(nèi)通常聚集著幾十家甚至上百家企業(yè)并進(jìn)行著同類或相似產(chǎn)品的生產(chǎn)，集群內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。由于集群內(nèi)的企業(yè)之間在資金、技術(shù)等方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)差異很小，從而迫使企業(yè)必須通過(guò)持續(xù)不斷創(chuàng)新來(lái)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。不管是走低成本路線還是走產(chǎn)品差異化路線，企業(yè)都必須通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新來(lái)確立自己的獨(dú)特地位。因此，迫于生存壓力，集群內(nèi)的企業(yè)與集群外的企業(yè)相比，更具有實(shí)施技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)機(jī)。另外，在集群內(nèi)，企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新的可見度較高，創(chuàng)新者的領(lǐng)先效益和示范效應(yīng)突出，率先進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)取得的超額壟斷利潤(rùn)，無(wú)形中給其他的企業(yè)很大壓力和動(dòng)力，從而推動(dòng)所有企業(yè)重視技術(shù)升級(jí)和技術(shù)創(chuàng)新［4］。
2.4 良好的投資環(huán)境
以上海張江“藥谷”為例，針對(duì)浦東醫(yī)藥企業(yè)目前資金來(lái)源明顯不足的問(wèn)題，政府一方面通過(guò)政府基金的自我造血機(jī)制為企業(yè)吸引更多的投資，制定多項(xiàng)優(yōu)惠政策，積極引入風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，拓寬浦東的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的資金來(lái)源，努力健全風(fēng)險(xiǎn)投資體系，尤其是對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的引導(dǎo)。另外，園區(qū)的管理部門經(jīng)常舉辦交流會(huì)和各種形式的論壇，免費(fèi)為中小企業(yè)進(jìn)行改制上市培育工程培訓(xùn)，使企業(yè)深入了解IPO（initial public offerings，首次公開發(fā)行股票）過(guò)程，觸摸全球資本市場(chǎng)脈搏；各種俱樂(lè)部專為園區(qū)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)服務(wù)，定期舉辦形式多樣的投融資沙龍活動(dòng)，建立相互交流與溝通的平臺(tái)，充分利用張江創(chuàng)業(yè)投資廣場(chǎng)聚集了國(guó)內(nèi)外43家創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系，聯(lián)系和協(xié)調(diào)項(xiàng)目的信息交流，打通園區(qū)高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資瓶頸。
2.5 相關(guān)的技術(shù)配套
制藥尤其是生物制藥與其它學(xué)科的交叉使其發(fā)展受到很大制約，不論是上下游技術(shù)的相對(duì)成熟還是其它行業(yè)技術(shù)的支持，都將對(duì)其技術(shù)及產(chǎn)品能否具備產(chǎn)業(yè)化前景產(chǎn)生重要影響。我國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)力量本身就不強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)化環(huán)節(jié)還沒(méi)理順，而生物醫(yī)藥的上游技術(shù)與國(guó)際的差距并不十分顯著，而下游技術(shù)的差距卻很大，這種不均衡性嚴(yán)重制約了產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目選擇需要考慮的重要因素就是相關(guān)技術(shù)的配套問(wèn)題。相比于分散的醫(yī)藥企業(yè)，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群具有天然的優(yōu)勢(shì)。集群包括了醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的上下游企業(yè)，由于地理位置上的接近和彼此之間千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，企業(yè)間信息和溝通相對(duì)顯得便捷，產(chǎn)業(yè)鏈上的某個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行了技術(shù)上的變革和創(chuàng)新，其它技術(shù)相關(guān)的企業(yè)會(huì)被迅速地影響到并做出反應(yīng)。一個(gè)企業(yè)進(jìn)行某項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新研究，也會(huì)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的關(guān)注和技術(shù)跟蹤，相關(guān)技術(shù)的配套問(wèn)題也比較容易解決。因此，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群在技術(shù)配套方面占有很大優(yōu)勢(shì)。
3 醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展建議及展望
如何更多、更好地引入風(fēng)險(xiǎn)投資？
1)對(duì)于國(guó)家的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)和投融資體系來(lái)說(shuō)，一是要逐步構(gòu)建和發(fā)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)、股權(quán)交易市場(chǎng)和投融資市場(chǎng)的階梯式、多層次的資本市場(chǎng)，將技術(shù)、產(chǎn)品、資本市場(chǎng)有機(jī)地結(jié)合起來(lái)。二是應(yīng)避免過(guò)多的政府行為，建立有利于創(chuàng)新的市場(chǎng)環(huán)境。政府的作用應(yīng)該主要作為一個(gè)市場(chǎng)管理者而非創(chuàng)新過(guò)程中的資金提供者，政府應(yīng)健全各種法規(guī)，制定合理的稅收政策并對(duì)醫(yī)藥流通市場(chǎng)進(jìn)行整頓［5］。
2)對(duì)集群管理部門來(lái)說(shuō)，一是完善針對(duì)集群內(nèi)企業(yè)的金融中介服務(wù)體系，建立專門服務(wù)于企業(yè)的投資決策、咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)，建立企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)之間有效溝通的紐帶，規(guī)避不必要的風(fēng)險(xiǎn)和損失。二是建立企業(yè)創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制，加大資金、人力、基礎(chǔ)設(shè)施扶持，大力倡導(dǎo)企業(yè)家的創(chuàng)新精神，同時(shí)建立高效的風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作機(jī)制，合理引導(dǎo)資金流向，促進(jìn)科技成果產(chǎn)業(yè)化。
3)對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，一是加大技術(shù)創(chuàng)新投入，形成具有獨(dú)創(chuàng)性和高成長(zhǎng)性的項(xiàng)目，并對(duì)項(xiàng)目的技術(shù)可行性、經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行必要論證，因?yàn)檫@是吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)鍵。二是進(jìn)行管理創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，提升管理水平，強(qiáng)化管理團(tuán)隊(duì)，明晰產(chǎn)權(quán)，完善財(cái)務(wù)管理制度，使企業(yè)運(yùn)作更高效、更規(guī)范、更透明。三是提高企業(yè)和企業(yè)家自身的素質(zhì)，增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，為獲得風(fēng)險(xiǎn)投資等融資渠道的資金減少障礙。
風(fēng)險(xiǎn)資本在國(guó)外醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展中起到了不可替代的作用，企業(yè)在成長(zhǎng)初期依靠風(fēng)險(xiǎn)資本壯大，成熟后增加普通權(quán)益性資本，循序漸進(jìn)。雖然現(xiàn)在金融市場(chǎng)低迷，全球經(jīng)濟(jì)不景氣，但是醫(yī)藥的需求是剛性需求，彈性不是很大，這就是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)被稱為永遠(yuǎn)的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的原因。根據(jù)歷史的數(shù)據(jù)，醫(yī)藥行業(yè)在經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)代同樣會(huì)保持一定速度的增長(zhǎng)。資金會(huì)尋找防御板塊作為其避風(fēng)港，醫(yī)藥行業(yè)自然能充當(dāng)這樣的角色。所以應(yīng)該抓住時(shí)機(jī)，充分發(fā)揮我國(guó)的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群的內(nèi)在優(yōu)勢(shì)，積極吸引風(fēng)險(xiǎn)資本的加入，增強(qiáng)研發(fā)和創(chuàng)新實(shí)力。
可喜的是，政府和企業(yè)都在為此努力。張江醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群積極為集群內(nèi)的企業(yè)創(chuàng)造良好的融資環(huán)境，利用稅收優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)各類風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)集群內(nèi)企業(yè)的投資。據(jù)悉，張江集團(tuán)正在探索和上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所合作，醞釀建立張江自己的三板市場(chǎng)，這對(duì)于集群內(nèi)的企業(yè)而言無(wú)疑是極大的利好。我們有理由相信，風(fēng)險(xiǎn)投資將在醫(yī)藥領(lǐng)域里有大作為，會(huì)讓醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)獲得更多的資金支持，研發(fā)出更多更好的新藥。
參考文獻(xiàn)
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