序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇工公司商管理論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

二、當前我國上市公司成本管理現(xiàn)狀中存在的問題分析

由于我國的上市企業(yè)在成本管理方面的應用要比西方稍晚，所以目前還沒有形成一套完善而嚴謹?shù)墓芾頇C制，也就使得成本管理還無法完全涉及到技術和流通領域之中，導致企業(yè)對產(chǎn)品自身價值鏈的成本核算出現(xiàn)一定程度的缺失。在成本管理方面的落后對我國的上市企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展造成了較大阻礙，這也使得我國的眾多上市企業(yè)自身的競爭力在國際市場環(huán)境中不能充分得到發(fā)揮。

1.國內(nèi)上市公司管理者大多缺乏對于成本管理的正確認知

受到傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟思維的影響，我國的企業(yè)在考慮成本時還只是注重于生產(chǎn)成本的管理，很多時候?qū)ζ渌墓芾憝h(huán)節(jié)存在忽視等問題。企業(yè)普遍從狹隘的角度對成本管理進行著分析，認為成本管理即企業(yè)對自身開支與消耗的管理，當自身的節(jié)約能力達到一定程度是就會自認為成本管理已沒有了更大的發(fā)揮空間。這是一種對成本管理比較片面的認識，我們不能單單從一些資金消費方面進行避免，而忽視了從整體效益角度看待成本的管理，這完全沒有發(fā)揮出成本管理真正的優(yōu)勢，沒有為企業(yè)提升競爭力做出貢獻。

2.當前上市公司所開展的成本管理模式缺乏市場經(jīng)管觀念

大多數(shù)上市公司認識到了成本管理的重要性，但又沒有充分理解要提高企業(yè)的經(jīng)濟效益就必須與成本管理向融合這個道理，在同行業(yè)的競爭之中，在場頻質(zhì)量相似的前提下，企業(yè)要想立于不敗之地只有依靠自身在成本管理上的優(yōu)勢進行較量。能夠?qū)崿F(xiàn)更低的成本就意味著企業(yè)能夠用更少的投入博得更大的效益收入，一件產(chǎn)品從生產(chǎn)至銷售，都不能放松期間的任何一道環(huán)節(jié)的成本控制，一旦有所疏忽，企業(yè)的整體成本就會明顯增加。通過對一些上市企業(yè)的調(diào)查，我們發(fā)現(xiàn)很多企業(yè)還是更注重產(chǎn)品銷售數(shù)量而忽視了成本與銷售之間的必要聯(lián)系，同時，過分主球銷量導致大額賒賬等問題，都隨企業(yè)的成本管理造成了較嚴重的潛在隱患。出現(xiàn)這些問題還是因為上市企業(yè)缺乏成本管理與市場環(huán)境之間的必要聯(lián)系，導致成本管理也沒有滲透到市場環(huán)境的細節(jié)之中。

3.上市公司缺乏科學有效的成本控制體系

我國的上市企業(yè)正處在一個市場全球化的環(huán)境中，市場競爭形式相當嚴峻。我國的上市企業(yè)也一直在完善著自身的成本管理，當相對西方企業(yè)，我國的很多上市公司在成本管理方面還沒有走上科學化、合理化的發(fā)展之路，管理體系并不能夠完全適應這個全球化的市場環(huán)境。作為一家現(xiàn)代化的企業(yè)，在成本核算中不但要對諸如物流成本、服務成本以及科研成本等一系列不確定成本進管理，同時也要對成本的預測、控制與分析以及投資決策等進行精確掌握，這樣才能實現(xiàn)企業(yè)成本管理達到自身的預計目標。

三、解決當前上市公司成本管理現(xiàn)狀問題的有效對策

1.樹立科學合理的公司內(nèi)部成本管理觀念如若上市公司希望吸引投資擴大內(nèi)部規(guī)模，提升市場競爭地位，便必須積極改善當前的財務狀況。可以說，科學合理的成本管理觀念是改善公司財務狀況的先決條件。所以，公司內(nèi)部務必要樹立起科學正確的成本管理觀念，將傳統(tǒng)固有的企業(yè)節(jié)約思想摒棄，建立起新時代的效益思想，通過小投入，獲取大收益，促使公司收益最大化。

2.對項目評估嚴格審核可以說項目評估便是企業(yè)項目成本管理的核心基礎，如若缺少了項目評估，那么企業(yè)的成本監(jiān)控便也無從著手。當前，一部分上市公司因為缺乏項目評估的概念，便無法再項目開始以前便對其進行非常科學合理的評估及預算，促使項目成本管理完全失去控制，該項目也無法繼續(xù)跟進，如此一來，后面的績效管理考核更是無從談起，這為企業(yè)的成本控制管理帶來非常大的困難。

3.建立起完善的現(xiàn)代化企業(yè)成本管理體系

（1）明晰成本管理對于企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要性

其一，上市公司的管理人員應當明晰成本管理對于企業(yè)未來持續(xù)發(fā)展的重要作用。傳統(tǒng)的成本計算模式所考慮的僅有財務成本，而在新時展背景下，所需要應用的成本計算模式不僅僅要考慮到財務成本，還應當考慮到管理成本；其二，管理人員應當重視起項目的事前預測及分析，不應該單純借助項目結(jié)束后的成本核算進行管理；其三，現(xiàn)代化的成本管理體系自然離不開信息化辦公。應當利用計算機高效運行以及精準計算的眾多優(yōu)勢來提高財務人員的工作效率與工作質(zhì)量；其四，成本管理并非僅是財務部門的工作，而應該是全體工作人員共同配合的結(jié)果。唯有全體員工的參與積極性得到了有效調(diào)動，才能夠獲取到最為良好的成本管理效果。

（2）完善成本管理的組織體系構造以及專業(yè)管理人才的素質(zhì)能力

上市公司內(nèi)部的成本管理制度應當完全遵循統(tǒng)一領導、責任制的明確原則，從而建立起科學有效的成本管理實施制度，確保企業(yè)目標成本能夠最終順利實現(xiàn)。與此同時，上市公司還應當依照自身的成本管理職能，從而建立起真正有效的成本管理考核體系。此外，上市公司內(nèi)部還應當培養(yǎng)一支綜合素質(zhì)能力強的專業(yè)成本管理隊伍，這支隊伍的人員應當具備扎實的成本管理專業(yè)知識基礎以及熟練的計算機技術操作水平，從而促進上市公司整體管理能力的提高，最終實現(xiàn)成本管理的信息化、全面化發(fā)展。

四、上市公司的成本管理信息應當提高信度與效度

我國從計劃經(jīng)濟轉(zhuǎn)型為市場經(jīng)濟后，生產(chǎn)資料的成本日益上升，企業(yè)的價值補償不足，導致資產(chǎn)價值出現(xiàn)較嚴重的損失，這些問題促使許多上市企業(yè)的管理者為偷稅漏稅、謀取私利而故意包裝自身業(yè)績，篡改數(shù)據(jù)，對成本進行虛報，大量會計信息失真所導致的后果是極其嚴重的，最終損害的是企業(yè)自身的效益。一些基層采購人員為謀取私利，大量采購價高質(zhì)次的產(chǎn)品，期間的運輸環(huán)節(jié)也缺乏監(jiān)管，這些行為都極大地增加了企業(yè)的經(jīng)營成本。所以，務必要提升成本管理信息的信度以及效度。

篇（2）

2研究設計

2.1提出假設

根據(jù)最優(yōu)契約理論，高管薪酬應當體現(xiàn)“賞罰分明”的特征：高管在企業(yè)績效上升的時候應當獲得薪酬上的獎勵，而在企業(yè)績效下降的時候同樣應當受到薪酬上的懲罰，這樣才能真正督促公司高管為了企業(yè)績效的提高而努力改進經(jīng)營管理水平，使得高管個人利益與公司股東利益趨于一致。因此，高管薪酬越是表現(xiàn)出較強的黏性特征，越是偏離了最優(yōu)契約理論的要義，不僅會助長公司高管對自身利益的過度維護，而且可能滋生高管人員的工作惰性，因為他們無需為投資失敗或經(jīng)營低效而承擔相應的管理責任。因此，“重獎輕罰”高管薪酬黏性特征很可能會帶來企業(yè)存貨管理效率的下降。在此提出本文的研究假設如下。H：高管薪酬黏性程度與企業(yè)營運效率之間呈現(xiàn)顯著的負相關關系。

2.2樣本選取

本文以我國滬深A股國有上市公司作為研究樣本，從中剔除：金融行業(yè)上市公司、主營業(yè)務發(fā)生變化或者出現(xiàn)重大資產(chǎn)重組的公司、已經(jīng)或者正在實施股權激勵的公司、實際控制人發(fā)生變化的公司、未準確披露高管薪酬或其他數(shù)據(jù)的公司。剔除這幾類公司之后，最終共得到464個樣本公司。本文所用到的樣本公司年報數(shù)據(jù)主要來自于CSMAR數(shù)據(jù)庫，主要利用樣本公司2011-2013共三年的相關數(shù)據(jù)對所建模型進行實證分析。數(shù)據(jù)的處理主要應用SPSS19.0統(tǒng)計軟件和Excel辦公軟件。

2.3模型設計及變量定義

模型以存貨周轉(zhuǎn)率（IT）為因變量，高管薪酬黏性（ECS）為自變量。借鑒王雅琴、徐永強、劉曉雪等研究，存貨周轉(zhuǎn)率與成長能力、盈利能力、總資產(chǎn)規(guī)模、償債能力具有密切關系，因此在模型中添加銷售增長率（SG）、銷售凈利率（ROS）、總資產(chǎn)規(guī)模（Size）和資本負債率（Lever）作為控制變量，另外補充控制代表公司基本特征的股權集中度（OC），并以行業(yè)（Industry）和年份（Year）為虛擬變量。

3實證結(jié)果與分析

3.1描述性統(tǒng)計

利用SPSS19.0軟件對各主要變量進行描述性分析，得到結(jié)果。高管薪酬黏性程度最小值為-2.49，最大值為14.33，平均數(shù)為1.04。高管薪酬黏性程度呈現(xiàn)負值的樣本數(shù)為336個，約占全樣本的24.14%，可見我國的上市公司中只有少部分不存在黏性特征，這與前人的研究結(jié)論一致。其他變量情況如表中所示，不再敘述。

3.2回歸分析

根據(jù)所建模型，運用SPSS19.0軟件對全樣本進行最小二乘法的多元線性回歸分析，得到結(jié)果如表2所示。通過回歸結(jié)果可以看出，存貨周轉(zhuǎn)率與高管薪酬黏性呈現(xiàn)5%水平上的顯著負相關關系，因此接受本文的假設。高管薪酬黏性本質(zhì)上是對管理者的“重獎輕罰”，即公司業(yè)績上升時公司高管獲得薪酬上的較大獎勵，而公司業(yè)績下降時高管卻并不會受到薪酬上的懲罰或者只受到較小的薪酬懲罰。這樣的薪酬機制不僅會增加管理者的非理性和冒險精神，更加會助長國企高管的工作惰性，不利于企業(yè)存貨管理效率的提高。另外，實證結(jié)果還表明，存貨周轉(zhuǎn)率與銷售增長率和股權集中度呈現(xiàn)顯著的正相關關系，而與資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)顯著的負相關關系，與銷售凈利率的關系不顯著，對提高國有企業(yè)存貨管理效率具有一定的指導意義。

篇（3）

一、我國上市公司管理層收購存在的

前不久，財政部在給原國家經(jīng)貿(mào)委企業(yè)司《關于國有企業(yè)改革有關問題的復函》中建議，在相關法規(guī)未完善之前，暫停受理和審批上市和非上市公司的管理層收購，待有關部門提出相關措施后再做決定。這使一度活躍的管理層收購銷聲匿跡了。這也表明在我國體制的轉(zhuǎn)型期，由于證券市場還不成熟，法規(guī)也不健全，使得我國上市公司在實施管理層收購中面臨著更多的問題。

1．收購主體的合法性問題。目前的管理層收購通常是由管理層注冊成立一家新公司作為收購目標公司的主體，然后以新公司的資產(chǎn)作為抵押向銀行貸款，以獲得足夠的資金來購買目標公司的股份，這個新的公司的資金來源大部分需要機構的貸款。這種殼公司也應當遵循《公司法》，而《公司法》要求對外累計投資額不得超過公司凈資產(chǎn)的50％，從目前已發(fā)生的幾個上市公司的管理層收購的案例來看，就存在有些公司對外投資超過凈資產(chǎn)50％的現(xiàn)象。另外，當前的管理層收購案例中有不少采用了職工持股會的做法，但職工持股會的性質(zhì)是團體法人，實際上是不能從事投資活動的。

2．融資渠道的問題。國外管理層收購通常的做法是：管理層先成立一家公司，然后將資金注入公司，再由該公司以自身資產(chǎn)及目標公司的資產(chǎn)或未來收益做擔保向銀行貸款或發(fā)行債券來籌集資金，然后對目標公司進行收購。收購結(jié)束后，目標公司往往由公眾持股的股份公司變?yōu)橛缮贁?shù)人控制的私人公司。然后，收購公司再將目標公司的部分資產(chǎn)賣出，收回現(xiàn)金用來償還債務。最后，對目標公司規(guī)模、資本結(jié)構等一系列問題進行協(xié)調(diào)、整合、改組，努力提升公司業(yè)績，待時機成熟時再將公司上市，轉(zhuǎn)為公眾公司。

從國外管理層收購的經(jīng)驗來看，收購團隊通常用自有資金提供10％的收購款，所需的其他資金的50％～60％由商業(yè)銀行以及專門進行風險投資的公司提供。其余部分以次等債券的形式，通常以私募或公開發(fā)行高收益的債券來籌集。

我國尚未建立起完善的金融支持與服務體系，因而還無法為管理層收購提供良好的金融支持與服務。從目前的實踐來看，商業(yè)銀行在一定程度上參與了管理層收購的運作，主要方式是股權質(zhì)押貸款，但由于風險的不可控性，以及現(xiàn)行法規(guī)不允許商業(yè)銀行持股并參與企業(yè)經(jīng)營，貸款規(guī)模與監(jiān)督力度都無法滿足管理層收購的需要。這種情況在短時間內(nèi)要有大的突破也比較困難。

3．國有股（法人股）問題。我國股票市場當初創(chuàng)立的主要目的是給國有企業(yè)增加融資渠道，因而為保證國家對企業(yè)的控制，通常有過半的股權是以非流通的形式——國有股（法人股）的形式存在的。據(jù)統(tǒng)計，這種不流通的國有股構成了我國上市公司的第一大“股東”。這使得在管理層收購的實施中出現(xiàn)了兩個問題，即收購的股權比例不合理和股票的定價不合理。

（1）收購的股權比例不合理。國外的管理層收購，通常是在證券市場上競價收購股票，因而收購的股權比例不容易控制。而且由于監(jiān)管較嚴，管理層為了減少在管理層收購之后進行業(yè)務重組和實施激勵方案時可能遇到的阻力和糾紛，通常管理層及其合作伙伴幾乎會持有公司的全部股權。

在我國上市公司實施的管理層收購中，管理層的收購目標均是國有股權。因為持有了公司中的國有股權，管理層就擁有了對公司的最終控制權。加上國內(nèi)的法規(guī)不完善，監(jiān)管也不利，致使中小股東的權益缺少保護，因而管理層根本就不去證券市場收購流通股。此時管理人員居于公司內(nèi)部，掌握著內(nèi)部信息和公司控制權，并具有更強的獲利動機，因而管理層很可能會變本加厲地侵犯外部股東的利益，從而導致新的“一股獨大”的問題的產(chǎn)生。

（2）股票的定價不合理。目前國有股一般是按凈資產(chǎn)的價值轉(zhuǎn)讓的。這樣的定價明顯偏低，已經(jīng)引起了社會公眾的不滿。從那些公司股價的變化情況來看，社會公眾已經(jīng)選擇了用腳投票。上市公司的凈資產(chǎn)很大程度上是來自社會公眾股東高額的認購款。如果轉(zhuǎn)讓法人股，讓管理層幾乎不付代價地分享上市公司的財產(chǎn)，就相當于國家在幫助管理層掠奪公眾股東的財富。

國有股的價格偏低，使管理層面臨的債務負擔大大減少，不需要努力提高經(jīng)營業(yè)績就可以償還債務并獲利，那么管理層收購的激勵效果就大大降低。另外，國有股的賤賣，也可能助長管理層的投機行為而不是激勵他們改善公司業(yè)績。

二、完善我國上市公司管理層收購的對策

1．修改《公司法》，給收購主體以合法地位。前面提到管理層收購中，有關殼公司的一些操作明顯地違反了現(xiàn)行《公司法》的一些規(guī)定，而要使管理層收購得以在合法的框架下實施，就需要對《公司法》進行一定的修改。為實施管理層收購而修改《公司法》，國外早有先例。英國在20世紀80年代初國有民營化的過程中，就放寬了《公司法》的限制，允許收購者以被收購公司的資產(chǎn)為抵押來籌集資金，從而推動了管理層收購在英國的實施。另外，要使管理層收購切實起到完善公司治理結(jié)構、改善公司業(yè)績的作用，還應完善其他相關法規(guī)，并實施更為嚴格的監(jiān)管。

2．拓寬管理層收購的融資渠道。我國長期以來形成的體制，致使商業(yè)銀行無法在管理層收購中發(fā)揮重要作用，因而我國需要在金融領域做一定的改革。例如，通過成立新的專業(yè)金融機構或?qū)F(xiàn)有金融機構的營業(yè)范圍適當放寬，給予管理層收購資金上的支持。但這一改革的過程可能需較長的時間。就來說，較為可行的辦法是由證券公司提供融資支持。因為證券公司、信托投資公司是我國目前從事投資銀行業(yè)務的主要機構。這些機構擁有專業(yè)的人才和資本運營經(jīng)驗與能力，他們可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況，設計相應的收購方案。而且對于證券公司而言，由于傳統(tǒng)領域競爭日趨激烈，管理層收購也為其提供了一個較好的贏利機會。

3．國有股減持和股票全流通。國有股的高比例和不流通，使我國證券市場已經(jīng)進入一個困難的階段，這兩個能否得到良好的解決可能會對未來證券市場的發(fā)展產(chǎn)生重要的。這兩個問題的解決可以把競爭機制引入股份制和資本市場中，既有利于形成完善的資本市場體系，又有利于從整體上提高資源的配置效率；同時還能擴大市場規(guī)模，避免市場操縱行為的發(fā)生。通過國有股的減持和流通讓一部分國有資本退出競爭性領域，讓更有競爭優(yōu)勢的民間資本進入，退出的國有資本轉(zhuǎn)用于社會保障或投入應由國有經(jīng)濟發(fā)揮主導作用的部門，就使國有資本和民間資本各得其所，推進證券市場和國民經(jīng)濟的健康發(fā)展。

（1）從制度上消除國有股的形成，使國有股真正成為問題。國有股減持如果僅僅減存量而忽視增量，那么國有股減持將要永遠進行下去。因此，必須改變現(xiàn)行的新股發(fā)行機制，從根本上消除不流通股產(chǎn)生的制度根源。只有讓新股全流通，國有股減持才有實質(zhì)意義。

篇（4）

引言

本人現(xiàn)在所在的公司是監(jiān)理公司，是一個服務型企業(yè)，馬克思曾指出：“服務這個名詞，一般地說，不過是指這種勞動所提供的特殊使用價值，就象其他一切商品也提供自己的特殊使用價值一樣；但是，這種勞動的特殊使用價值在這里取得了服務這個特殊名稱，是因為勞動不是作為物，而是作為活動提供服務的，可是，這一點并不使它例如同某種機器（如鐘表）有什么區(qū)別?！保ā恶R克思恩格斯全集》第26卷，第1冊，第435頁），所以我們的產(chǎn)品就是我們公司技術人員的服務，而我們的顧客就是建設單位，他們需要利用我們的知識經(jīng)驗為他們建設工程的整個過程進行監(jiān)督，管理。對成本、進度、質(zhì)量、安全進行全面控制。

但從現(xiàn)在監(jiān)理市場來看，自從國家對建設工程必須強制進行監(jiān)理以后，近幾年來成立了太多的監(jiān)理公司，雖說建設市場份額不算小，但這么多監(jiān)理公司分下來，還是不夠的，同時由于去年國家對土地進行宏觀調(diào)控以來，建設市場逐步形成萎縮的趨勢，這樣一些實力不強，專業(yè)人才不突出的小公司就必然會被市場所淘汰。所以企業(yè)要生存發(fā)展，還是要想辦法開拓市場，擴大銷售。

1、確定主要目標市場，以此為核心，向外發(fā)展

本公司是監(jiān)理企業(yè)，所以理當將監(jiān)理放在第一位，以監(jiān)理業(yè)務為主。同時公司所有人員都是長年在進行監(jiān)理工作，操作起來輕車熟路，但監(jiān)理業(yè)務的市場有很多種，包括：房屋建筑、裝飾裝璜、市政、橋梁、綠化等。

1.1把握現(xiàn)有市場，開拓邊緣市場

首先，我們公司的現(xiàn)在企業(yè)的資質(zhì)范圍是房屋建筑乙級，所以我們要以房屋建筑市場為主要目標市場進行開拓，把主要精力放在房屋建筑監(jiān)理市場上，我們公司現(xiàn)在的業(yè)務85%以上都是房屋建筑工程監(jiān)理，公司從成立至今，一直在做房屋建筑市場的監(jiān)理，所以對這個市場，公司所有的人員都是比較熟悉的，操作起來比較方便。同時這幾年下來，公司也有了一定的客戶群，有些客戶要繼續(xù)造工程，通常首先會想到我們公司，也有一些客戶，雖然自己不再造工程，但是朋友要造工程了，也會想到我們公司，把我們推薦給朋友，當然這是建立在我們在對他的工程監(jiān)理中發(fā)揮了重要的作用，幫他嚴格把關的前提下。其次，可以順便開拓一下邊緣市場，包括綠化裝飾裝璜的監(jiān)理市場，這部分市場的資質(zhì)準入還不是很嚴，房屋建筑資質(zhì)也可以進行監(jiān)理，所以不存在市場準入的問題。而且這部份市場參與競爭的對手相對于房屋建筑來說要小一些，并且風險要小一些，而利潤卻要相對高一些。我們公司去年綠化、裝飾裝璜監(jiān)理工程的業(yè)務也占了一定的比例，包括環(huán)太湖景觀工程、蘇州市吳中區(qū)行政服務中心、蘇州建行吳中支行、蘇州吳中人民醫(yī)院等的綠化裝飾工程，并且裝飾裝璜及綠化的造價相當高，同樣的比例收費就高，所以從產(chǎn)出率來算比房屋建筑工程的監(jiān)理產(chǎn)出率高很多，所以這個市場也是一個非常有發(fā)展前途的市場。同時，現(xiàn)在不管政府，還是企業(yè)，都相當重視生態(tài)環(huán)境，所以綠化工程相當多，也就是我們對綠化的監(jiān)理業(yè)務也相應增加；另外，許多政府機關的辦公場所的裝飾使用年限已差不多了，都需進行重新裝修了，對我們裝飾裝璜監(jiān)理市場而言又增加了市場，例如我公司這次承監(jiān)的吳中區(qū)財政局、檢察院、行政中心的裝飾改建工程監(jiān)理，就屬于此性質(zhì)。

1.2提升企業(yè)資質(zhì)，開拓新市場

引進人才，內(nèi)部挖潛，把公司的企業(yè)資質(zhì)范圍擴大、提高，現(xiàn)在具有市政工程資質(zhì)的監(jiān)理企業(yè)還不是很多，假如我們企業(yè)把建筑升到甲級，并有市政乙級的話，那我們的監(jiān)理范圍就寬廣很多了，涉及的面也廣了；資質(zhì)升上后，選擇的機會就多了，同時投標時你的得分就高，中標的機會就高。同時，市政工程項目是監(jiān)理行業(yè)中產(chǎn)出率最高的工程，由于它的工程造價高，工期短，同樣的人才、物力，產(chǎn)出就會比房屋建筑許多。現(xiàn)在道路的造價相當高，幾公里的道路，往往要幾千萬的造價，而且現(xiàn)在道路施工都是機械化施工，工期相當短，所以監(jiān)理的成本也就相對來說要低一些。同時，由于現(xiàn)在國家正處在大發(fā)展的階段，所有發(fā)展市政先行，每年政府在市政上的投入，數(shù)以億計。所以市場份額還是比較大的，而且并不是所有監(jiān)理公司都有市政資質(zhì)的，市場競爭總的來說比房屋建筑小一點。我們只要稍微分一杯羹，就是不小的業(yè)務量了。

1.3與國際接軌，進入設備監(jiān)理市場

隨著國家和地方基建、技改工程建設規(guī)模不斷擴大，投資項目越來越多，設備投資在總投資中所占比重也逐年攀升。僅上海市2004年完成工程項目的總投資1404億元中，設備投資額就達到500億元，占總投資額的35%.因此，巨大的社會需求決定了設備監(jiān)理有市場，并且市場潛力巨大。

設備工程建設的投資額度大，技術復雜，質(zhì)量要求高，工程進度強度高，工程協(xié)調(diào)與控制管理極為復雜，絕大多數(shù)項目的投資者或業(yè)主往往不具備適應上述情形的管理控制能力，需要通過市場采購技術、管理控制等咨詢服務。因此，國家以及其他投資方迫切需要一支對工程建設進行全面管理的社會化、專業(yè)化單位，建設單位也需要專業(yè)化的技術服務單位對其工程建設進行全面管理，以避免盲目建設和組織管理不當造成建設資金的浪費，減少工程質(zhì)量隱患。

在發(fā)達國家，設備工程監(jiān)理市場的主體往往由設備監(jiān)理單位與業(yè)主、承包商共同組成。與此同時，設備工程監(jiān)理市場體系還包括其它中介組織，如行業(yè)協(xié)會、專業(yè)會計師事務所、審計師事務所、仲裁機構、招投標公司等。

在建立和推行設備監(jiān)理制度的進程中，除了需要在政府相關管理部門的指導和監(jiān)督管理下精心培育設備工程市場，確立設備監(jiān)理單位在該市場中的主體地位以外，還必須完善監(jiān)理中介服務機構，使之能具備匹配主體的水平，為設備監(jiān)理提供優(yōu)質(zhì)服務，由此共同培育設備工程監(jiān)理這一新興、前景美好的市場。設備工程監(jiān)理事業(yè)在我國處于起步階段，培育設備工程監(jiān)理市場是建立和推行設備工程監(jiān)理制度的核心基礎與關鍵環(huán)節(jié)，這也是市場經(jīng)濟的客觀要求?？梢哉f，如果培育不起市場，市場秩序不規(guī)范，就無從談起設備工程監(jiān)理制度的建立與推行。

2001年，上海設備監(jiān)理招標投標中心試運行，設備監(jiān)理市場特別是項目業(yè)主的行為得以規(guī)范，設備監(jiān)理機構的服務得到了各方肯定。同時，上海市質(zhì)量技術監(jiān)督局發(fā)揮技術管理優(yōu)勢，建立了全市首家設備監(jiān)理招標投標評標專家?guī)臁?002年上海工程設備監(jiān)理招標投標（中心）有限公司正式成立，經(jīng)過幾年的發(fā)展，設備監(jiān)理招標中心業(yè)務量比最初成立時翻了幾番，承接的項目業(yè)務量超過80億元，招標的范圍也由最初的軌道交通領域擴展到現(xiàn)在的軌道交通、電力、水務、冶金、化工等眾多領域，前景非常廣泛。截止2004年12月底，上海市共批準工程設備監(jiān)理機構68家，從事工程設備監(jiān)理工作的人員總數(shù)已經(jīng)達到7000多人；批準工程設備監(jiān)理招標投標機構26家，從業(yè)人員500多名。

所以從上海設備工程監(jiān)理市場的形勢就可以看出，設備工程監(jiān)理有著廣闊的市場。

西方國家的監(jiān)理市場比較規(guī)范，大型項目中銀行也往往都在貸款條件中明確要求業(yè)主采用監(jiān)理、保險等手段防范風險，以使工程保質(zhì)保量按期完成。尤其像世界銀行等開發(fā)性金融機構的項目貸款，一般聘請國際知名的監(jiān)理公司，參與項目建設。由于監(jiān)理要求嚴格，在確保工程質(zhì)量的同時，也確保了信貸資產(chǎn)的安全。隨著我國加入WTO，以及國外銀行業(yè)的進入，國內(nèi)設備工程市場也必將監(jiān)理作為一個貸款附帶條件。

當然，工程設備監(jiān)理發(fā)展歸根到底還是要取得項目業(yè)主的認可和共識。只有項目業(yè)主認識到了工程設備監(jiān)理給企業(yè)帶來的效益，才能積極開展工程設備監(jiān)理。

從目前實際建筑工程及設備工程的投建運作情況看，業(yè)主的一般作法是將建設前期投資決策咨詢工作交由行業(yè)設計院來完成，且投資咨詢著重于工程經(jīng)濟，主要是看投資周期的回報率。接下來的設計階段也就自然順理成章地由行業(yè)設計院承擔，業(yè)主認為，如果再請監(jiān)理單位進行設計監(jiān)理意義不大，理由為額外增加費用，信任度不夠，對監(jiān)理企業(yè)業(yè)務素質(zhì)和能力是否比設計院強也持有疑慮。設備監(jiān)理的內(nèi)容包括對重要設備的設計、制造、檢驗、儲運、安裝、調(diào)試等過程的質(zhì)量、進度和投資等實施監(jiān)督。不同的項目，不同的業(yè)主，其要求不一樣。對于標準通用設備、長線設備，業(yè)主不一定要求監(jiān)造；有些企業(yè)的倉儲管理能力較強，他們不要求儲運監(jiān)理。因此，市場的需求可能是委托全過程設備監(jiān)理，也可能是某一個階段或某幾個階段設備監(jiān)理。結(jié)合市場和目前設備工程監(jiān)理單位的整體現(xiàn)狀，在目前一定階段，可將設備工程監(jiān)理范圍定位在設備采購階段開始到安裝調(diào)試階段比較恰當，有計劃、有節(jié)奏地在這些范圍內(nèi)精心培育設備工程監(jiān)理市場，待時機成熟時，有條件的設備工程監(jiān)理單位聯(lián)合設計單位組建項目管理公司，為實現(xiàn)設備工程監(jiān)理行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展留下足夠的空間。

“現(xiàn)在不僅國有企業(yè)意識到要在投資項目中開展設備監(jiān)理，通過地方監(jiān)理部門的努力，越來越多的外資乃至民營企業(yè)在了解其重要性后，也紛紛主動要求監(jiān)理中介機構向其提供服務?！痹O備監(jiān)理協(xié)會理事長于獻忠說。

規(guī)范設備工程監(jiān)理市場的準入與控制市場供需平衡，是確保設備工程監(jiān)理行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要因素。隨著設備工程監(jiān)理市場的不斷培育與成效的顯現(xiàn)，設備工程監(jiān)理市場會在幾年內(nèi)迅速發(fā)展，會有越來越多的企業(yè)和人希望加入這一新興行業(yè)。所以，我們要搶先進入設備工程監(jiān)理市場，才能走在其它企業(yè)前列。

2、瞄準關聯(lián)市場，多角化經(jīng)營

在建筑市場中，招標，造價咨詢設計，勘探企業(yè)與監(jiān)理企業(yè)一樣，同樣也是屬于服務性行業(yè)，而招標，造價咨詢的工作與監(jiān)理工作的很多內(nèi)容也是相同的，監(jiān)理企業(yè)的很多人員都具有全國注冊造價師與預決算證書，所以要充分利用這些人力資源，開拓招標，造價咨詢的市場，同時，這些業(yè)務的開展，不僅可以擴大本企業(yè)的市場，同時可以降低企業(yè)成本，從最簡單的一點來說，原來我請客戶吃一次飯，只可以談監(jiān)理一個業(yè)務，而現(xiàn)在可以談招標，造價咨詢，監(jiān)理三項業(yè)務，成功的機會也增大了，同時，公司技術人員可以身兼幾職，像招標部門除了負責招標事項外，還包括負責監(jiān)理工程的投標工作；一些雙注冊的高級人才，監(jiān)理業(yè)務忙時可以擔任總監(jiān)，空的時候可以到公司負責造價咨詢，這樣多方利用也降低了成本。我去年考察了常州安廈監(jiān)理公司，它已率先發(fā)展了這種模式，從安廈公司一年的營業(yè)收入來看，它現(xiàn)在已是三分天下了，但是從利潤率來計算，它的招標部、造價咨詢部的利潤率要比監(jiān)理部的利潤率高得多，所以他們老總說，他都覺得監(jiān)理變成第三產(chǎn)業(yè)了。

3、與國際接軌，發(fā)展成為顧問公司模式

監(jiān)理，從國際通行叫法就是management，也就是管理的意思，所以國外大多采用項目管理公司，也就是顧問公司的模式，自從中國改期開放以來，也涌入了很多，國外的、港臺的顧問公司，他們的業(yè)務范圍，包括前期項目策劃、設計、報建、招標、施工階段管理，直至工程全部完工交至業(yè)主使用為主。我國推行工程監(jiān)理制其本意就是推行工程項目管理，也就是對業(yè)主委托的項目進行全過程、全方位的策劃、管理、監(jiān)督工作。由于種種原因，雖然監(jiān)理事業(yè)規(guī)模越來越大，制度越來越完善，作用越來越明顯，也涌現(xiàn)了一批有一定影響力的監(jiān)理企業(yè)，但與真正意義上的工程項目管理企業(yè)尚有較大差距

我們國內(nèi)的監(jiān)理公司要發(fā)展，也就必須與國際接軌，特別是加入WTO后，隨著大量國外顧問公司的涌入，競爭必將空前激烈，只有不斷發(fā)展，才能有我們的一席之地。在國內(nèi)，前幾年監(jiān)理工作剛起步的時候，由于專業(yè)監(jiān)理人員缺乏，所以還不可能考慮顧問公司的模式，隨著監(jiān)理事業(yè)的不斷發(fā)展，以及專業(yè)技術人員的不斷培養(yǎng)及涌現(xiàn)，發(fā)展顧問公司模式已成為大勢所趨，而且，隨著大量外資、臺資企業(yè)的進入，由于他們對國內(nèi)建筑市場不熟悉，而且廠房建造又是一個相當繁瑣的過程，所以他們更愿意由顧問公司來幫他們規(guī)劃、設計、建造廠房。

建設監(jiān)理公司必須努力提高自身水平才能發(fā)展成為項目管理公司：雖然目前我國的建筑市場上業(yè)主方將工程項目的全部或大部分管理交由項目管理公司的可能性不大，但是由上述對項目管理公司的業(yè)務范圍的討論可以看出，項目管理公司是我國比較有實力的建設監(jiān)理公司的發(fā)展方向，各公司應該從以下的幾個方面人手。

3.1人才建設：作為一個項目管理公司，其業(yè)務范圍遠比目前的建設監(jiān)理公司寬廣，這就要求公司在人才建設上下大功夫，公司應制定中長期的人力資源計劃：一方面下決心培育本公司人才，按照對人才復合型、外向型和開拓型的要求，著重在人才的項目管理能力和水平上下功夫，要培育本公司的骨干，留住人才；另一方面，要多方引進人才，為了迎接設計／建造及EPC交鑰匙這一類大型項目的管理，首先要引進一些既有設計能力又懂管理的人才，同時要引進一些有國際工程項目管理或國際工程承包經(jīng)驗的人才。外語水平的提高也十分重要。

3.2利用人世的機遇，主動尋找外國公司作為合作伙伴。爭取在國內(nèi)的外資項目上與外國項目管理公司或咨詢公司合作進行項目管理。合作的目的是按照比較嚴格的項目管理要求，學習外國公司的長處，在實踐中積累經(jīng)驗。要特別注意的是，應力爭以平等的伙伴關系組建聯(lián)營體，而且在每個部門中都要安排我方外文好的業(yè)務骨干，這樣才能真正學到外方的經(jīng)驗，盡量不要只分包一部分工作去"獨立作戰(zhàn)".

3.3要重視主動開拓市場，加大對業(yè)主方的宣傳力度。我國的業(yè)主方，不論是政府投資方還是一些私營業(yè)主方大都不懂工程項目管理，因而公司的一項重要任務就是加大宣傳力度。向業(yè)主方介紹項目管理的內(nèi)容、過程，委托項目管理公司進行專業(yè)化管理的必要性以及本公司的實力。要主動開拓市場而不能坐等招標，因為業(yè)主方可能常常提不出項目管理招標的內(nèi)容。

3.4主動建立資料信息庫。做好項目全過程的管理對一個公司的要求是很高的，應落實專人收集研究以下各個方面的資料并建立一個信息庫……國際上各類工程項目管理的模式及其管理的內(nèi)容；。國際上各類工程項目管理模式的有關合同范本；。國際上各類工程項目管理模式的有關項目：管理軟件資料；。其他公司有關項目管理的文件、資料、經(jīng)驗總結(jié)；。有關項目管理的各種專著和論文。

有了本公司的資料信息庫，才能在接收不同類型的工作時立于主動。

4、注重品牌效應，創(chuàng)建名牌企業(yè)

現(xiàn)在的社會，是注重品牌效應的社會，企業(yè)要創(chuàng)品牌，創(chuàng)名牌，才能立于不敗之地，現(xiàn)在監(jiān)理市場中，魚目混珠，混水摸魚的很多，有掛靠的，有承包的，還有些小公司，這些企業(yè)人員短缺，實力不足，卻把整個市場搞得一團糟，造成了負面影響，很多業(yè)主都對監(jiān)理企業(yè)不信任，而我們必須對所承監(jiān)的每個項目都嚴格監(jiān)理熱情服務，要做一個項目就給業(yè)主留下一個美好的印象，這樣，他也會向其他要建造工程的朋友推薦，我們很多項目都是這樣承接的，而且這種推薦方式簽約的機會比較大，因為推薦的人一般都是比較要好的朋友，相互之間比較信任。

而且，一個企業(yè)創(chuàng)出品牌以后，很多大的項目的業(yè)主都會把品牌公司作為道選目標，在同等條件下，你中標的機會就會比其他公司大。所以要求以工程形象為標志，以科技進步為依托，以經(jīng)營開拓為延伸，以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略為藍圖，努力打造企業(yè)品牌。

4.1樹立強烈的品牌意識在公司建立初始，就有意識地開展了樹企業(yè)品牌的工作，包括企業(yè)品牌標識工作，工程形象工作、產(chǎn)品標志工作，不僅僅是具體工作，企業(yè)還站在樹戰(zhàn)略的“大品牌”高度，提出要樹立監(jiān)理產(chǎn)業(yè)的品牌，樹建筑工程品牌，并通過宣傳、教育、管理，深化和強化員工品牌意識。

我們認為品牌是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營符合市場需求的綜合標志，是企業(yè)管理水平、營銷水平、科技水平的全面體現(xiàn)，品牌是企業(yè)通過服務給予消費者或客戶的一項重要承諾，作為聯(lián)系企業(yè)與消費者的無形紐帶，知名品牌在一定程度上代表著市場的權力和商業(yè)利潤，它被公認為是企業(yè)生存和成功的關鍵因素。

我們已意識到，對建筑監(jiān)理行業(yè)來講，隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，隨著中國加入世貿(mào)，隨著全國資質(zhì)就位工作深入，中國建筑監(jiān)理企業(yè)品牌化發(fā)展已提上了重要議程。品牌已成為建筑業(yè)重要的資產(chǎn)，對我們公司來講，更具有重要意義。

我們感到隨著社會主義市場經(jīng)濟體制逐步建立和完善，改革開放的不斷深入和發(fā)展，我國建筑企業(yè)經(jīng)營環(huán)境已發(fā)生了深刻變化，表現(xiàn)在市場競爭激烈，市場快速變化。公司不僅僅是搞監(jiān)理，還要積極涉足其他領域，必須擴大影響，提高知名度。因此重視企業(yè)品牌，積極塑造企業(yè)品牌，研究制訂企業(yè)品牌形象戰(zhàn)略對企業(yè)的發(fā)展具有非常重要的現(xiàn)實意義，這不僅是市場經(jīng)濟對現(xiàn)代建筑企業(yè)提出的必然要求，也是迎接國際化挑戰(zhàn)，加快企業(yè)自身發(fā)展的需要。

4.2打造“雙高”品牌工程監(jiān)理企業(yè)的產(chǎn)品就是服務及工程，精品的工程是企業(yè)品牌的最重要的基礎，質(zhì)量的高低決定品牌的價值。高質(zhì)量、鑄精品、出名品已成為建設監(jiān)理、施工企業(yè)市場取勝共同追求的目標。同時現(xiàn)在的市場，時間就是金錢，業(yè)主不僅要質(zhì)量達優(yōu)，而且十分注重工期。對監(jiān)理單位來講，今天的服務，就是明天的市場。質(zhì)量和進度一旦出現(xiàn)問題，就會使企業(yè)“一抹黑”，信譽掃地，效益受損。更重要的是會使企業(yè)在承攬任務和其他工作上陷入非常被動的困境，使拓展市場的百般努力前功盡棄。監(jiān)理企業(yè)要樹品牌，就要和建筑企業(yè)共同打造“雙高”（高速度，高質(zhì)量）品牌工程。只有“雙高”，業(yè)主才能滿意，只有“雙高”，業(yè)主和施工單位才能都出效益，達到雙贏。

我們公司承監(jiān)的項目獲得了一個揚子杯及五個姑蘇杯優(yōu)質(zhì)工程獎。

4.3形成創(chuàng)品牌的科技實力企業(yè)的品牌是以企業(yè)的實力作為支撐的，而這個實力最根本是科技實力。目前建筑市場，特別是規(guī)模大的項目，主要是科技實力的競爭。企業(yè)掌握的先進技術越多，企業(yè)在市場競爭中就越主動，競爭力就越強，取勝的機率就越高?，F(xiàn)代建筑結(jié)構不斷變化，要求不斷提高，技術含量不斷增加，科技領先競爭就有了資本，有良好品牌的建筑企業(yè)，在技術上都有自己的強項。

宏觀講公司品牌的科技支撐是個穩(wěn)定的“三角形”。主要有三個優(yōu)勢支撐。

一是技術優(yōu)勢支撐。

二是裝備優(yōu)勢支撐。

三是人才優(yōu)勢支撐。

4.4深化品牌內(nèi)涵和開拓外延市場目前，動態(tài)的市場合作，各行各業(yè)的業(yè)主根本無法對企業(yè)進行更為詳細的了解。同時，建筑工程也不是社會大眾消費的固定產(chǎn)品，建筑工程每一個都不一樣。另外，工程項目投入大、工期長、風險高。產(chǎn)品可以用一個試試，工程不能先干一個看看。這樣一來，要市場迅速認同，企業(yè)就要有相應業(yè)績，相應資質(zhì)。為此必須開拓新的經(jīng)營領域業(yè)務，拓展品牌新的內(nèi)涵和外延。牌子如何，這就成了建筑市場合作伙伴進行判斷和確定是否合作以及如何合作的重要因素。

5、加快引進人才步伐，注重員工素質(zhì)培訓

《天下無賊》中葛優(yōu)講了一句話，21世紀最貴的是什么？是人才！提升核心競爭力的最主要方向是人才培養(yǎng)，特別是專家級的管理團隊的培養(yǎng)。

企業(yè)核心領導層以及企業(yè)各部門領導者組合生產(chǎn)要素的能力、整合能力、應變能力、抗風險能力、創(chuàng)新能力的培養(yǎng)，是提高企業(yè)核心競爭力的重要資源。

人才是企業(yè)競爭的主要力量，服務性行業(yè)尤其如此，像監(jiān)理公司主要利用人力資源創(chuàng)造效益，有好的人才大家都要搶，沒有能耐的人是誰也不要的。監(jiān)理公司專家級的人才就是全國注冊的監(jiān)理工程師、造價師、咨詢師等。我們需要專家級的人才，也需要能在工程上老老實實做資料的人，所以，各種人才要兼顧。同時在公司內(nèi)部也要實行優(yōu)勝劣汰，好的人才要重點培養(yǎng)，予以嘉獎，而那些沒有才能，有時又自以為是的，要堅決清除，不能留有害群之馬，因為監(jiān)理這個行業(yè)有可能做壞一個工程變失去一大片市場，公司以前也曾碰到過這些情況，而失去以后要打進去是相當困難的。

在引進人才的時候，也不曾忘了公司內(nèi)部人的挖潛，有些公司職員，既有監(jiān)理工程師上崗證，又有造價工程師及預決算員上崗證，這也是一種資源，要充分利用，為企業(yè)創(chuàng)造效益。

同時，我們要考慮的是員工素質(zhì)的培訓內(nèi)容。一個好的企業(yè)猶如一艘在波浪中前行的輪船，決策者就是船長，而員工則是各崗位的船員，只有訓練有素、經(jīng)驗豐富、知識全面的船員，才能在船長的帶領下抗爭洶涌澎湃的海浪，到達勝利的彼岸。所以我們要重視起對員工的素質(zhì)培訓，它包含著：對員工技術知識的培訓、思想道德的培訓、職業(yè)交往的培訓、綜合素質(zhì)的培訓等實質(zhì)性的內(nèi)容。

5.1技術知識是一個員工最基本的職業(yè)技能，在科技水平不斷發(fā)展的今天，對于從事監(jiān)理工作的技術人員，也應該適應時展的新要求。對新工藝、新設備、新材料和樓宇智能化施工等新興的技術發(fā)展，要有充足的學習準備和扎實的監(jiān)理經(jīng)驗，這樣才能對施工中出現(xiàn)的新情況，做到監(jiān)理到位把好質(zhì)量關。所以一個企業(yè)應該積極的搜尋在建筑市場上的新興的設備、工藝、材料和建設方案，對工程監(jiān)理人員定期進行業(yè)務培訓，制定相關的考核制度，把這種考核的成績和個人的工作崗位、收入進行密切的掛鉤，以保證技術知識培訓的有效性。

5.2思想道德培訓對員工也是為督促員工有著良好的思想境界和法律意識，而設立的培訓內(nèi)容，它包括建筑法規(guī)、法律法規(guī)和職業(yè)道德幾個方面。通過對這些內(nèi)容的培訓，使員工在市場競爭中合理的使用競爭手段，避免做出違背法律法規(guī)的行為；技術人員在駐地項目監(jiān)理上，要時刻以工程項目的安全和建設單位的利益為第一，在施工監(jiān)理中以廉潔奉公、嚴格行使監(jiān)理權為使命，不能因小失大損害了建設單位和監(jiān)理單位的榮譽和利益。員工還要有良好的職業(yè)道德，這關系到監(jiān)理企業(yè)在駐地項目上的企業(yè)形象。在工地巡視和監(jiān)理工作上，要處處尊重建設單位和施工單位人員，在工作上要以謙讓虛心，積極的為建設單位和施工單位服務好。不能消極怠工、耍派頭、監(jiān)理松懈、設卡刁難、吃喝索要財物等不良的職業(yè)行為，都要時刻以一個高素質(zhì)監(jiān)理企業(yè)員工的職業(yè)道德來要求自己，這不僅是對員工自身一個必要的修養(yǎng)，也關系到企業(yè)文化中員工的敬業(yè)精神面貌。

5.3綜合素質(zhì)培訓，它是根據(jù)員工的閱歷、愛好、性格而有針對性的培訓，包含的內(nèi)容較多。如社會禮儀、時事政治、企業(yè)發(fā)展文化、市場分析、文化修養(yǎng)等內(nèi)容，目的是對員工整體素質(zhì)水平有一個多方面健康的發(fā)展，可適時開展對員工的藝術技能培訓和比賽、請專家對時事政治的講座、社會禮儀的培訓和戶外體育的競賽。對有條件的企業(yè)還可以對員工進行較為新興的職業(yè)心理素質(zhì)培訓和員工拓展素質(zhì)培訓等計劃，這些新興的員工素質(zhì)培訓計劃，目的是有專業(yè)人員為員工提供心理咨詢和心理調(diào)整，以達到一個良好的工作心態(tài)。員工拓展素質(zhì)培訓是有專門的機構根據(jù)企業(yè)特點來設計和進行培訓，目的是讓員工具有挑戰(zhàn)精神、相互間的信任和協(xié)調(diào)能力。無論是那種素質(zhì)培訓都要真抓實干、不能走過場，對員工素質(zhì)培訓的到位，可以使企業(yè)的整體水平有著很大的提高，對企業(yè)的外部形象和內(nèi)在的素質(zhì)水平都是一個良好的保證。

6、利用各種有效手段，進行廣告宣傳

監(jiān)理公司雖不像一些零售企業(yè)，需要做大量廣告進行宣傳，但適當?shù)膹V告還是必須的，主要是廣告的方式要恰當，能達到事半功倍的效果。

做好企業(yè)的廣告宣傳和加強企業(yè)公共關系，關系到企業(yè)的對外發(fā)展規(guī)劃，也是通過實施企業(yè)文化而把企業(yè)與外部聯(lián)系的一個途徑。把企業(yè)介紹到市場中去是開展市場競爭關鍵的第一步。企業(yè)在有效實施了企業(yè)宣傳后，企業(yè)整體上應該有個全新的變化，我們要及時的把這種變化的信號，傳輸?shù)绞袌鲋腥?、傳輸?shù)矫總€建設單位中去。

企業(yè)宣傳包括企業(yè)的畫冊簡介、廣告宣傳、企業(yè)推介等內(nèi)容，宣傳資料要印刷精美、現(xiàn)代感強，內(nèi)容真實、豐富、詳細，避免出現(xiàn)“華而不實”或“平淡俗套”的現(xiàn)象，因為很多客戶都是通過宣傳資料認識并且對企業(yè)有好感的。這些都是一些直觀和見效的方法，是把企業(yè)通過實施企業(yè)文化的成果，通過各種媒介和資料方式向外部介紹、推廣的一種方法。

公共關系則是較為有技術性的內(nèi)容，一般我們都把公共關系（簡稱公關）庸俗化的認為是陪客戶吃喝、聯(lián)絡感情，其實它的本質(zhì)上是企業(yè)與上層管理部門、市場客戶、媒體機構、利益關系單位進行系統(tǒng)化、策略化的聯(lián)系，樹立企業(yè)形象、擴展企業(yè)發(fā)展渠道，為企業(yè)營造有利和寬松的外部條件。我們通過公共關系這一技術手段，有目的、有策略的向外部介紹企業(yè)、認識企業(yè)、樹立企業(yè)的形象，來帶動企業(yè)各方面的發(fā)展和企業(yè)對外關系的順暢，辨證的講有了這些發(fā)展和順暢，對企業(yè)市場的開拓也是一個有利的保障。在企業(yè)中實施的公共關系，主要是如何策劃好企業(yè)對外形象的樹立，這需要企業(yè)有專門的部門和人員來進行實施，具體的講就是企業(yè)的市場策劃。公共關系策劃的合理有效的利用，對企業(yè)有著非同尋常的效果，也許一個企業(yè)費很大勁想獲得市場對自己的好感，不如有計劃的進行某個項目策劃。如可以策劃企業(yè)參加一些公益性活動，免費為周期短、技術要求低的公益性項目、慈善項目來免費進行建設監(jiān)理，做為監(jiān)理企業(yè)既獲得相關業(yè)績、鍛煉了技術人員，又樹立了企業(yè)健康、良好的形象，從而為企業(yè)在市場中贏得好的口碑和良好的市場形象。

篇（5）

進入2001年以來，粵美的、萬家樂、宇通客車、深圳方大等上市公司就股權轉(zhuǎn)讓一事先后的公告引起了業(yè)內(nèi)的極大關注，這些公司的股權轉(zhuǎn)讓都涉及了一個非常重要的內(nèi)容--管理者收購（MBO）。據(jù)報道，還有不少上市公司正在著手MBO計劃?？梢?，管理者收購已經(jīng)走上我國資本市場的前臺，作為一種優(yōu)化上市公司產(chǎn)權結(jié)構的制度創(chuàng)新，MBO將對我國資本市場產(chǎn)生深遠影響。

1、MBO及其發(fā)展狀況

作為70～80年代流行于歐美國家的一種企業(yè)收購方式，管理者收購(ManagementBuy—outs，縮寫為MBO)主要是指企業(yè)管理人員通過外部融資機構的幫助來收購其所服務公司的股權，從而完成由單純的企業(yè)管理者到股東的轉(zhuǎn)變。管理者收購是資產(chǎn)剝離的一種形式，是主要通過借貸融資來完成的“杠桿收購”，即LBO(LeveragedBuy—outs)。國外管理者收購的實踐證明，MBO在降低成本、改善企業(yè)產(chǎn)權結(jié)構、激勵內(nèi)部人積極性等方面起到了積極作用，因而獲得了廣泛的應用。美聯(lián)儲1989年的統(tǒng)計調(diào)查表明，MBO的融資額已經(jīng)占了大型銀行所有商業(yè)貸款9.9%的份額。到了90年代末期，MBO在美國又有了新的發(fā)展,在美國800家大公司中，管理者幾乎無一例外地持有本公司的股票，其中111家公司管理層所持有股份已占總股份的30%（接近于控股）。

近期我國進行MBO的上市公司中，從粵美的看，MBO是“一個政府逐漸退出，管理逐漸突現(xiàn)的過程”；從深圳方大看，MBO是“小老板”（管理者）享受到“老板”權益的變革。由此可以看出，MBO在中國的發(fā)展是具有“中國特色”的，其作為降低成本的有效工具變得較為次要，而明晰產(chǎn)權或者說給歷史問題一個交待變得更為重要和突出。從更大的范圍看，在國有控股上市公司中建立合理的激勵機制、股票期權制仍然面臨很多問題的時候，MBO在明晰產(chǎn)權的同時也不失為上市公司建立高管人員激勵機制的一種有效方式。可以預見，MBO將在解決我國上市公司產(chǎn)權結(jié)構缺陷，促進公司完善治理以及建立有效激勵機制中發(fā)揮重要作用。

2、我國上市公司產(chǎn)權結(jié)構及公司治理中的缺陷與問題

截止2001年12月底，我國共有上市公司1154家，總股本為4820.4億元。而其中流通股本僅占上市公司總股本的30.58%，非流通股占上市公司總股本的69.42%，并一直處于絕對控股水平。并且，我國上市公司股權結(jié)構也較為復雜，國家股、國有法人股、法人股、內(nèi)部職工股、流通股等多種股權形式并存。在這種股權結(jié)構的安排下，我國上市公司中的各種股東行為存在以下問題：

第一，國家股東存在著較嚴重的問題，所有者權能嚴重弱化。作為國有資產(chǎn)人的國家股股東（包括省政府、行業(yè)主管部門、國資局、財政局、國有資產(chǎn)管理公司、集團公司等）要監(jiān)控其下級人，但由于國家股股東與其下級人之間的信息不對稱、激勵制度的無效性等原因，國家股東在公司治理中處于不利地位，無法體現(xiàn)其所有者的權利，形成了國家股股東權力缺位的問題。

第二，法人股東結(jié)構不均衡。一是關聯(lián)法人是法人股東的主體；二是投資公司是第二大法人股東，使得相當數(shù)量的法人股份具有非銀行金融的性質(zhì)；三是諸如共同基金等機構投資者的力量微乎其微。目前，法人股東的國有成分仍占優(yōu)勢地位，但相對于國家股東其問題較弱。

第三，流通股股東對參與公司治理的興趣不大。一是主觀上絕大部分的流通股股東只對短期利得（即買賣差價）感興趣；二是客觀上的限制，流通股股東（大多為散戶投資者）的經(jīng)濟實力相對較弱，現(xiàn)行法規(guī)也限制了個人股東的持股比例，使得他們一般都擁有企業(yè)較小的股權份額和極度的分散性特征，由于監(jiān)控的成本與效益不匹配的原因，在他們之間存在著嚴重的“搭便車”現(xiàn)象，因此他們在公司治理中的作用極小。

第四，內(nèi)部職工股東也不關心公司治理。一二級市場的巨大溢價差額使得職工股東對公司治理的興趣也不大。另外，我國的內(nèi)部職工持股制度作為一項福利措施可能并沒有對職工起到想象的激勵效果，這表現(xiàn)在：一是數(shù)額較??；二是只要具有公司正式的員工資格就可以取得股份。

由于我國上市公司股本結(jié)構中絕大多數(shù)股份處于不流通狀態(tài)且多種股權形式并存及實力分布極不平衡的產(chǎn)權結(jié)構，導致上市公司在公司治理結(jié)構方面存在以下主要缺陷：首先，國有股權所有者的監(jiān)督職能處于弱化狀態(tài)，政府為減少成本對企業(yè)采取一些相應的行政干預，形成了我國上市公司的政府干預下的股東治理模式，結(jié)果使我國公司治理過程存在仍留有行政干預的痕跡，政企尚未徹底分離，政府行為的引入公司導致內(nèi)部監(jiān)控失去平衡，國有產(chǎn)權虛置導致內(nèi)部人控制。其次，無法建立有效的企業(yè)家激勵機制。在成熟市場經(jīng)濟條件下，股東對管理者的監(jiān)督與制約是通過有效率的公司價值評定、公司控制權轉(zhuǎn)移以及其他一些制度安排（如股票期權等）來加以實現(xiàn)的。規(guī)范的股份制度與股票市場可以通過一系列市場手段，如公司控制權之爭、故意接管、融資安排等來變動公司的股權結(jié)構,特別是轉(zhuǎn)移公司的控制權，以新的管理者組織制度達到以強制性約束公司管理者的治理失誤，迫使管理者努力工作的目的。但在我國目前的股票市場運行機制下，國家股、法人股占上市公司總股本比重較大且不能上市流通，因而占總股本比重較小的流通股在股票二級市場上的買賣不能或基本上不能發(fā)生公司控制權的轉(zhuǎn)移。

3、MBO—優(yōu)化上市公司產(chǎn)權結(jié)構的有效途徑

通過MBO將上市公司過于集中的股權有償轉(zhuǎn)讓給公司管理者，引起公司股權結(jié)構的變化，使上市公司管理者通過產(chǎn)權制度的這一重新安排，獲得所管理公司由于經(jīng)營業(yè)績提高使公司二級市場股價升值的好處和參與公司剩余分配的權利，有助于公司股東和經(jīng)營者之間的利益平衡。MBO公司往往是具有巨大資產(chǎn)潛力或存在“潛在的管理效率空間”的企業(yè)，通過管理者對目標公司股權、控制權、資產(chǎn)結(jié)構以及業(yè)務重組來達到節(jié)約成本，并給投資者超過正常收益回報的目的。MBO和一般公司收購在內(nèi)容和程序上都有許多共同之處，不同之處主要體現(xiàn)在：（1）MBO的主要投資者是目標公司的經(jīng)理和管理人員，他們往往對本公司非常了解，并有很強的經(jīng)營管理能力。通過MBO，他們的身份由單一的經(jīng)營者角色變?yōu)樗姓吲c經(jīng)營者合一的雙重身份；（2）MBO主要通過財務杠桿來完成的，收購資金的來源需要大規(guī)模的債權融資和股權融資。

顯然，MBO作為一種制度創(chuàng)新，對于企業(yè)的有效整合、降低成本、提高經(jīng)營管理效率以及社會資源的優(yōu)化配置都有著重大的意義。公司在完成MBO后，其治理結(jié)構因產(chǎn)權結(jié)構的變革而發(fā)生根本性的變化：在其資產(chǎn)結(jié)構中，管理者的個人資產(chǎn)比例大幅上升；在權利結(jié)構中，管理者擁有了絕對的優(yōu)勢，其資產(chǎn)所有者和公司管理者之間的委托鏈被內(nèi)部化，通過管理者對公司的收購，實現(xiàn)管理者對決策控制權、剩余控制權和剩余索取權的接管，從而降低公司委托成本；在公司實際運作中，由于管理者擁有對公司的絕對比例的剩余控制權和剩余索取權，他們會強化自我控制。因此，MBO實際上是對過度分權導致成本過大的一種矯正，同時強化了對公司管理者激勵機制；對于非公有制上市公司而言，專業(yè)管理者的介入將推動家族式企業(yè)向現(xiàn)代企業(yè)轉(zhuǎn)變，MBO可以有效促進非公有制上市公司進一步完善公司治理結(jié)構，實現(xiàn)第二次創(chuàng)業(yè)和持續(xù)發(fā)展。

4、適當鼓勵一部分上市公司進行MBO的嘗試

現(xiàn)階段已有30家左右的上市公司大膽地提出了各式各樣的管理者收購計劃（有的上市公司稱之為經(jīng)營者持股計劃）。不少上市公司在年報中披露新年度經(jīng)營計劃時，不忘加上一句“要建立健全對高級管理人才的激勵和約束機制”。由此可見，上市公司對于實施管理者收購（MBO）表現(xiàn)出較為強烈的意愿。

因此，為達到使“上市公司在建立現(xiàn)代企業(yè)制度中先行一步”，應適當鼓勵一部分上市公司實施管理者收購，用MBO完善公司產(chǎn)權結(jié)構，在促進公司完善治理的同時建立高管人員激勵約束機制。根據(jù)上市公司的情況，以下三類公司可成為先行者：第一類是民營上市公司,這類公司將有可能成為MBO方面的主流。由于民營企業(yè)涉及的股權轉(zhuǎn)讓無須報財政部審批,不會牽扯到國有資產(chǎn)的流失問題,因此,實施MBO的程序比國有上市公司相對簡單。第二類是一些涉足新興產(chǎn)業(yè)的上市公司,這些行業(yè)多為技術密集型、知識密集型行業(yè),對員工素質(zhì)要求較高,同時,由于新興行業(yè)競爭激烈,管理者的才能和組織效率是企業(yè)生存發(fā)展的關鍵因素,因此,實行MBO的可能性更大。第三類是一些行業(yè)競爭激烈,對于技術創(chuàng)新及更新速度要求較高的傳統(tǒng)企業(yè),如家電等行業(yè)。隨著國有股減持方案的不斷探索和推進,以及股權激勵法律法規(guī)的出臺,將有更多處于傳統(tǒng)行業(yè)的國有上市公司走上MBO的道路,促進國有企業(yè)股權結(jié)構的多元化,分散國有資本的經(jīng)營風險,從而為上市公司建立起真正的現(xiàn)代企業(yè)法人治理結(jié)構。

二、MBO面臨的問題

MBO是一個復雜的系統(tǒng)工程，涉及到我國的相關法律與政策的許多空白點，實施起來尚有一定的難度，其面臨的突出問題有：

一是政策風險，產(chǎn)權改革思想上還不夠解放。

二是高素質(zhì)管理者階層不成熟，MBO是一個風險很高的業(yè)務，在實際操作中對收購主體即整個管理團隊有很高的要求，不但需要有很強的經(jīng)營管理能力而且還要有很強的融資能力，而目前我國上市公司的管理層在管理才能和資金力量方面均顯薄弱。

三是在現(xiàn)有的法律框架體系上，缺乏MBO推行的制度保證。從國內(nèi)現(xiàn)有的有關法律法規(guī)條文看，完全意義上的MBO，其合法性尚不能確定。具體到操作細節(jié)上如收購主體、融資等環(huán)節(jié)都有可能與現(xiàn)行的法律法規(guī)相抵觸之處，在具體操作中可引用的部分規(guī)定只是臨時性的、地方性的和政策性的辦法和條例，且各地區(qū)的規(guī)定不盡相同，不具備統(tǒng)一性和立法的權威性。特別是對于國有控股的上市公司，MBO涉及到國有股權的轉(zhuǎn)讓和國有股減持問題其政策障礙就明顯多于民營企業(yè)，因此如果不能針對MBO制定相應的股權轉(zhuǎn)讓法規(guī)，必然會影響到它在國有上市公司中的應用。四是金融體制改革滯后，金融機構發(fā)育不良是的融資難度大以及缺乏專業(yè)水平很高的中介機構。

MBO是杠桿收購，因此融資能否完成是整個MBO能否進行和成功的關鍵，但國內(nèi)目前的融資環(huán)境較難滿足這種需求，表現(xiàn)為：

第一，商業(yè)銀行對具有較大風險的管理層收購，往往需要有充足的資產(chǎn)做抵押，而根據(jù)目前規(guī)定，收購方不能以被收購公司的資產(chǎn)作抵押，雖然國內(nèi)已發(fā)生的幾起MBO中都采用了銀行貸款或民間資本融資，但畢竟是一種變通的做法，存在一定的法律風險；其他金融機構如證券公司、保險公司既不允許也沒有這個能力介入這種融資業(yè)務。目前出臺的《信托法》使信托公司可以進行定向委托貸款，信托機構將有可能成為未來MBO融資的主要形式；

第二，融資品種少，收購方的風險和收益不能合理配比；

第三，MBO完成后的還款渠道單一，在國內(nèi)的實踐中，由于企業(yè)產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓市場還很不活躍，MBO融資的還款來源主要依靠企業(yè)經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流入，而國外企業(yè)的融資還款來源主要是企業(yè)轉(zhuǎn)賣或發(fā)行上市等產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓收入、企業(yè)部分資產(chǎn)的變現(xiàn)、企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入。

第四，由于我國MBO收購的股份均為非流通股，其價格的確定多以協(xié)議方式，因此公平地確認MBO中股權的轉(zhuǎn)讓價格，是防止出現(xiàn)國有資產(chǎn)與集體資產(chǎn)的流失、成功完成MBO的關鍵。具體的價格的確定則必須遵守嚴格的資產(chǎn)評估的規(guī)范化過程和國有資產(chǎn)的管理規(guī)定進行評估和量化。而目前我國中介機構的執(zhí)業(yè)水平尚存在一定差距。

第五是在MBO完成后，如果監(jiān)管沒有跟上，上市公司有可能出現(xiàn)新的以高管人員為基礎的“一股獨大”，存在轉(zhuǎn)移公司利益的可能。從另一個角度看，由于職工發(fā)起的職工持股會或投資公司的法人代表一般為公司現(xiàn)有的高管人員，MBO完成后公司大股東與高管人員之間如何保持獨立、發(fā)揮相互制衡的作用就成為了新的問題。

三、及時制定相關政策和規(guī)定，加大對MBO的監(jiān)管

應該說，盡管目前一些上市公司對管理者收購進行了一些探索和實踐，管理者通過融資收購所管理公司的股權，完成了管理者向股東的轉(zhuǎn)變，在一定程度上對于企業(yè)理順產(chǎn)權關系、降低成本、建立高管人員激勵機制，都具有有積極意義。但作為一種制度創(chuàng)新，管理者收購在我國還處于起步階段，實施過程中還面臨許多問題。對它的實施過程和進一步發(fā)展還需在制度上進行規(guī)范，及時制定相關政策和規(guī)定，加強監(jiān)管，防止創(chuàng)新過程中出現(xiàn)新問題。

1、盡快制定針對MBO的股權轉(zhuǎn)讓法規(guī)。

管理者收購是上市公司收購的一種形式，但由于獨特的收購主體使MBO具有不同于一般上市公司收購的特點。監(jiān)管部門應在準備出臺的上市公司收購管理辦法中對MBO做出專項規(guī)定，對其收購主體、融資、股權轉(zhuǎn)讓等環(huán)節(jié)做出具體規(guī)定，明確實施MBO的合法性。

2、關注收購價格的公允性。

從現(xiàn)有案例來看，大部分MBO的收購價格低于公司的每股凈資產(chǎn)值。如，粵美的MBO中第一次股權轉(zhuǎn)讓價格為2.95元，第二次股權轉(zhuǎn)讓價格為3元，均低于公司2000年每股凈資產(chǎn)4.07元，轉(zhuǎn)讓價格低于每股凈資產(chǎn)是考慮了管理者對公司的歷史貢獻等因素而作出的決定，也不違反現(xiàn)有規(guī)定。但因為我國長期存在著產(chǎn)權主體缺位問題，如何界定管理者對原國有企業(yè)、集體企業(yè)的貢獻就成為確定收購價格的關鍵，同時，在確定收購價格時，如何保證對管理者原有貢獻積累進行補償，同時又不損害其他股東的權益就成為監(jiān)管收購價格的重點關注點。上市公司應需要聘請具有專業(yè)水準及資格的中介評估機構，按照一定的原則及方法進行評估，公平地確定MBO中股權轉(zhuǎn)讓價格的合理依據(jù)，并在此基礎上確定一個客觀的交易價格，這樣才能避免集體與國有資產(chǎn)的流失。

3、嚴格上市公司實施MBO相關信息披露的要求。

從已經(jīng)發(fā)生了MBO的上市公司信息披露的情況來看，有的沒有披露交易價格，有的在收購的原因（意義）方面的闡述過于簡單、籠統(tǒng)，沒有針對上市公司各自的具體情況說明此次收購活動的原因（意義），有的雖然披露了收購價格，但對收購價格的確定依據(jù)未能做進一步說明。另外，在收購資金的來源披露上，一般都是披露為由受讓方自籌或自行解決。我們知道，管理者收購所需的資金量是比較大的，一般來講，這個收購活動的完成是需要管理者通過融資方式來解決，這也是管理者收購屬于杠桿收購的一種的原因所在。為此，應要求上市公司加強這方面的信息披露，詳細披露收購原因、收購價格、收購價格的確定依據(jù)、收購資金的來源等問題。

篇（6）

近年來，我國上市公司的并購重組步伐日趨加快。僅在2009年，我國就有150家上市公司進行了并購重組，其數(shù)量約占全部上市公司的十分之一，涉及金額3300億元。2010年，在國資委提出的五年減少80-100家央企的要求下，上市企業(yè)開始大規(guī)模并購重組。圖1是2011-2013年我國上市公司并購重組統(tǒng)計圖。從總體來看，我國上市公司并購重組交易單數(shù)呈連年上升趨勢；交易金額除2012年略有下降外，2013年又大幅提升，2013年前10個月的交易金額已經(jīng)超過以前各年度。由此可見，我國上市公司并購重組活動的主要特點是并購日漸活躍，并購目標多元化，支付的手段較為單一。

1.2并購金額不斷擴大

2007年我國并購總金額達到了27億美元，2008年則突破了30億美元，2013年時則達到了316億美元。雖在這期間并購金額上下有浮動，但在金融危機時期并購金額持續(xù)保持高位。換一個角度分析，從并購金額來看，在金融危機時期，企業(yè)并購金額屢創(chuàng)新高，極大地影響了社會經(jīng)濟發(fā)展形勢。同時，隨著我國市場經(jīng)濟體制的不斷發(fā)展成熟，上市公司的綜合實力也不斷地增強，某些中小企業(yè)為了發(fā)展，積極并購企業(yè)且并購活動持續(xù)深入。

1.3并購范圍不斷擴展

從地域的范圍來看，我國上市公司的并購重組并不局限于國內(nèi)。以中國石油化工集團為例，公司以25億美元并購了美國能源公司的部分股權；又以72億美元買下瑞士AP公司；橫跨亞洲、非洲等地進行并購活動，在一定程度上實現(xiàn)了地域和空間范圍的擴張。從行業(yè)范圍來看，我國上市公司并購重組不光從能源礦石出手，也涉及到制造業(yè)等行業(yè)。

2上市公司并購重組面臨的主要風險分析

2.1并購重組前的風險分析

2.1.1上市公司并購重組的政策風險

國家宏觀政策的調(diào)整對公司的生產(chǎn)發(fā)展產(chǎn)生著重要影響，賈征和李進（2013）分別從國內(nèi)政策和國外政策兩個方面分析了后金融危機時期上市公司進行并購重組所面臨的政策風險。國內(nèi)政策的出臺會使相關產(chǎn)業(yè)的并購得到發(fā)展或受到管制，而國外政策如貿(mào)易保護等，則也會對并購產(chǎn)生影響。如果不能及時地關注這些政策信息的變化，盲目進行并購重組，公司自身勢必就會遭受巨大的損失。

2.1.2上市公司并購重組的定價風險

鮑屹鋒（2013）指出我國企業(yè)普遍存在信息不對稱，不透明的情況，企業(yè)逃稅，營造虛假業(yè)績等行為使得上市公司對于目標公司的并購定價難以估算。大到整個國家的經(jīng)濟環(huán)境變化，小到對于目標公司的基本信息了解不準確，以及評估體系和方法不成熟等，共同構成了并購價格不能精確定位的風險。

2.1.3上市公司并購重組的融資風險

整個并購重組活動需要大量的資金，因此企業(yè)為了保證其并購重組活動的圓滿完成，常常需要進行融資。在此過程中，上市公司面臨著一定的并購重組融資風險。徐永翔（2011）指出，目前我國的資本市場仍有待進一步發(fā)展完善，同時銀行等融資機構尚未在并購重組融資中發(fā)揮出其應有作用，這就導致了企業(yè)并購風險的產(chǎn)生。這說明不能有效地融資，對公司自身的資金流通也會造成巨大風險。

2.2并購過程中的風險分析

上市公司在并購重組的過程中面臨著支付風險。徐永翔（2011）提出并購資金使用的風險主要來自資金流動性產(chǎn)生的債務風險和利用財產(chǎn)杠桿產(chǎn)生的債務風險。如果上市公司因此債臺高筑，不僅無法實現(xiàn)并購重組的最初目的，還會使自身走向滅亡。

2.3并購重組后的風險分析

2.3.1上市公司并購重組的管理風險。

每個公司都有其固有的管理模式。賀輝（2013）就上市公司與其并購公司組織功能不同，企業(yè)文化與理念也存在著沖突，員工安置問題突出展開了論述。如此種種都給企業(yè)并購重組帶來了危機和風險。

2.3.2上市公司并購重組的經(jīng)營風險。

徐永翔（2011）認為上市公司與目標企業(yè)的戰(zhàn)略，主業(yè)存在著不一致的風險，甚至相差甚遠。唐阿楠等人（2010）也經(jīng)過探討得出結(jié)論：如果無法使整個企業(yè)集團產(chǎn)生經(jīng)營協(xié)同效應，就會產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟，達不到并購預期而產(chǎn)生的風險。經(jīng)營某種程度上說決定了一個公司的未來，經(jīng)營風險必須被上市公司充分重視。

3對上市公司并購重組風險的防范和控制

隨著我國經(jīng)濟發(fā)展越來越快，企業(yè)在資本市場的發(fā)展和運作模式也逐漸增多。越來越多的上市公司采取了并購重組的方式，將資產(chǎn)進行重新配置。上文已經(jīng)對上市公司并購重組的各種風險進行了分析，現(xiàn)在本文從并購重組準備；并購重組實施；并購重組整合這三個階段可能產(chǎn)生的風險提出一些防范和控制的意見和建議。

3.1對并購重組準備階段所面臨的風險提出的防范建議

3.1.1要科學選擇并購重組對象，進行精確化研究。

一個上市公司要成功地完成并購重組，首先要有一個科學的并購策略。賈征（2013）對公司并購重組提出過三點。第一，上市公司需要積極制定并購重組戰(zhàn)略，對行業(yè)、地域以及基本途徑、方法進行明確。第二就是要積極尋找并購目標和機會。第三就是公司要成立專門的人才培養(yǎng)機構，收集潛在的目標資料。上市公司在并購重組前需要提高獲取信息的質(zhì)量，建立健全企業(yè)的價值評估體系。這樣才能降低并購方由于賬目與實際情況不符而產(chǎn)生的財務風險（徐永翔，2011）。

3.1.2對被并購方的市場進行調(diào)查，注意市場和政策。

在并購前，不僅要對目標公司的資產(chǎn)狀況進行研究，還要對其經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)進行分析和研究。因為這不僅會影響到并購重組后公司的財務狀況，也會由于政府對不同產(chǎn)業(yè)有著不同的政策而受到積極或消極的作用。只有明確政策的動向，才能保證并購重組后的順利融合。

3.2對并購重組期實施階段所面臨的風險提出的防范建議

3.2.1增加支付方式，減少融資風險。

當前，我國的資本市場無法在融資方面給予企業(yè)過多支持。所以，我們需要增加支付方式，比如對符合條件的公司，通過采取發(fā)行股票債券等方式為其提供金融支持?；蛘咛剿髟O立并購基金的新的融資模式。同時，企業(yè)需要減少并購的成本，盡量減少長期債務的增加。

3.2.2確保企業(yè)內(nèi)部的流動資產(chǎn)的穩(wěn)定性，防范支付風險。

徐永翔（2011）指出，企業(yè)利用債務融資或者股權融資進行并購，其償還債務的主要來源是目標企業(yè)并購后的現(xiàn)金流量。所以，如果企業(yè)要降低這種融資風險的產(chǎn)生，不僅目標要選擇那種經(jīng)營風險小，市場面大，前景好的企業(yè)。最重要的是在并購的時候，企業(yè)和目標企業(yè)所背負的長期債務都不能太多，而且，要保持企業(yè)內(nèi)部流動資產(chǎn)穩(wěn)定性。

3.3對并購重組整合階段所面臨的風險提出的防范建議

3.3.1完善內(nèi)部管理，注重企業(yè)文化整合，減少管理風險。

賈征（2013）指出上市公司在完成并購重組后，需要完善內(nèi)部管理，強化企業(yè)內(nèi)部的控制機制，防止企業(yè)管理的失控。同時并購后的企業(yè)一般會產(chǎn)生文化沖突，所以企業(yè)需要充分地研究自己和目標的企業(yè)文化，對其進行修訂，使其進行融合，反映出整體的價值理念。徐永翔（2011）提出可以從企業(yè)形象、職工行為等方面入手，培育新的企業(yè)文化。同時還要對管理人員進行培訓，提高企業(yè)的管理水平。

3.3.2分析并購后公司的行業(yè)發(fā)展方向，減低重組后的經(jīng)營風險。

徐永翔（2011）認為企業(yè)在并購后擴大了企業(yè)本身的規(guī)模，這就需要對企業(yè)所處行業(yè)進行分析。對并購企業(yè)是否能夠取得目標企業(yè)的核心資源以及并購后企業(yè)的發(fā)展方向進行論證。確定企業(yè)的行業(yè)方向，降低并購后的經(jīng)營風險。

篇（7）

一、上市公司財務信息披露相關概念解析

（一）上市公司財務信息披露的內(nèi)容

上市公司所披露信息主要包括財務事項等經(jīng)營信息和非財務事項信息，主要是指財務會計信息、法律事務、資產(chǎn)評估等三個方面的內(nèi)容,其中財務會計信息是最根本的,它是公司各方面情況綜合作用的結(jié)果。

（二）上市公司財務信息披露的對象

1、公司信息披露的對象首先是公司的股東,包括國家股東、企業(yè)法人股東、社會個人股東和外商投資者。

2、公司信息披露的對象還包括公司的各種債權人,如銀行、原材料供應商、公司債券持有者等。

3、政府的有關管理部門也是公司信息披露的對象。代表政府的證券監(jiān)管部門有必要通過各上市公司的定期或不定期報告,掌握各上市公司的經(jīng)營情況,實現(xiàn)對證券市場的有效管理,保證證券市場朝著健康、積極的方向發(fā)展,維護公眾的投資利益。

4、證券市場上存在一些打算購買股票或債券的投資者,他們被稱為潛在的投資者。這些潛在的投資者也是公司信息的使用者。

5、公司信息的披露對象還包括公司職工。從自身利益出發(fā),公司職工同樣希望公司能以公開的方式提供有關信息。

二、當前我國上市公司財務信息披露存在的問題

改革開放以來，經(jīng)過20多年的發(fā)展，我國上市公司財務信息的披露在質(zhì)和量兩方面取得了一定進步，與此同時當前上市公司財務信自披露仍然存在著可信度低、決策有用性不強和時效性差等幾方而的問題。

（一）財務信息可信度低

當前我國上市公司財務信息披露不真實的表現(xiàn)歸納起來主要有如下幾個方面：

1、會計政策與手段使用不當。有的上市公司不顧職業(yè)道德，配合莊家炒作進行利潤包裝，少計費用和損失，不恰當?shù)靥崆按_認或制造收入和收益；二是利用銷售調(diào)整增加本期利潤。為了突擊達到一定的利潤總額，如扭虧或達到凈資產(chǎn)收益率配股及格線，有的公司在報告前做一筆假銷售，再于報告后退貨，從而虛增本期利潤；三是將費用掃在“待攤費用”科目，采用推遲費用入帳時間的辦法降低本期費用。

2、違反有關證券和會計法規(guī)，編制虛假財務報表，誤導市場。

3、利用關聯(lián)交易操縱利潤。我國上市公司發(fā)生關聯(lián)交易的情況十分普遍。其主要手段有：①關聯(lián)購銷。上市公司與關聯(lián)公司之間通過低價購進，高價售出，應收帳款高額掛起，在不產(chǎn)生現(xiàn)金流的情況下，達到形成高額利潤的目的；②資產(chǎn)重組。由于我國對資產(chǎn)價值評估缺乏相應的理論體系及操作規(guī)范，加上地方政府刻意參與，使得上市公司常以集團公司及其下屬公司為依托進行系列資產(chǎn)重組、資產(chǎn)置換，達到將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給關聯(lián)公司，將優(yōu)良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給上市公司，使上市公司短時間內(nèi)經(jīng)營業(yè)績有較大改善；③費用分攤。上市公司改制上市前，一般都將企業(yè)社會性的非生產(chǎn)性資產(chǎn)剝離出去，但股份公司上市后仍需要存續(xù)的關聯(lián)公司提供各方面的服務。這些服務涵蓋醫(yī)療、飲食、物業(yè)等多方面。各項服務收費的具體數(shù)量和分攤原則是否合理外界無法判斷，操作彈性大。當上市公司不理想時，通過調(diào)低收費價值和上市公司承擔比例，達到增加利潤目的。

（二）財務信息決策有用性不強

財務信息披露是會計決策的重要依據(jù)，也是投資者進行投資決策必須考慮的因素，然而當前我國上市公司的在非財務事項、預測性信息、和財務信息內(nèi)容上的缺陷使得披露的財務信息決策的有用性不強。

1、非財務事項披露不夠

會計信息也是一種商品，相關性差不能適應會計信息的市場需求，特別是對于投機成份較濃的市場，投資者對相關性的需求有時甚至比可靠性還要高。相關性會隨著市場的變化而變化，隨著知識經(jīng)濟的到來，企業(yè)的社會責任、人力資源、經(jīng)營背景等非財務信息、對投資者決策尤為需要。上市公司非經(jīng)營信息的評價已成為證券市場投資選擇的重要環(huán)節(jié)，年報信息使用者的需求也隨之發(fā)生變化，現(xiàn)行年度報告體系往往局限于財務數(shù)據(jù)及其相關說明，而沒有考慮用戶全面了解企業(yè)的機會與風險以及企業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景的需要，在非財務數(shù)據(jù)的披露方面，做得還遠遠不夠。

2、預測性信息披露不規(guī)范

我國上市公司預測性財務信息披露的隨意化主要表現(xiàn)在：①有關部門對企業(yè)披露預測性信息的要求太低。體現(xiàn)在:強制披露主體范圍過窄，僅限于上市公司上市時；要求披露的內(nèi)容太少，僅要求披露盈利預測信息，其他重要的預測性財務信息則沒有要求；盈利預測的披露渠道主要局限于招股說明書和上市公告書。②沒有完善的預測性財務信息的外部監(jiān)管機制，對企業(yè)約束不夠，新上市公司盈利預測的可靠性不高。③責任不清，沒有建立盈利預測保險制度。盈利預測存在重大偏差，誤導投資者造成重大損失時，由于責任不清，不知追究企業(yè)管理當局還是注冊會計師的責任，籠統(tǒng)歸結(jié)為宏觀環(huán)境的影響，推卸責任了事。

3、信息披露內(nèi)容不規(guī)范

現(xiàn)行財務信息披露制度不系統(tǒng),散見于各種規(guī)定之中,因此信息披露制度不穩(wěn)定,不易執(zhí)行。從內(nèi)容上來看,也不夠規(guī)范,《公開發(fā)行股票公司信息披露實施細則》雖對公司收購的信息披露有所規(guī)定,但并沒有解決下列諸多的問題,如大股東應披露的會計信息包含的具體的內(nèi)容；公眾吸收、消化信息的時間段；對公開披露信息的虛假性,嚴重誤導或重大遺漏方面,以及專業(yè)性中介機構公開披露文件的真實性,準確性和完整性,都沒有明確的界定。

（三）信息披露時效性差

現(xiàn)行財務報告模式是根據(jù)持續(xù)經(jīng)營和會計分期假設，一般按年、月編制?！豆善卑l(fā)行與交易管理暫行條例》第六章第57條規(guī)定，上市公司“在每個會計年度的前六個月結(jié)束后60日內(nèi)提交中期報告，在每個會計年度結(jié)束后120日內(nèi)提交經(jīng)注冊會計師審計的年度報告”。這種定期報告在經(jīng)濟生活較為穩(wěn)定的前提下，對決策是有用的，信息使用者可以大致準確地頂測企業(yè)下一年甚至以后兒年的財務狀況。但面臨的現(xiàn)實是，知識經(jīng)濟產(chǎn)品生命周期縮短，經(jīng)營活動不確定性日益顯著，因而會計信息的決策有用期就大大縮短。

三、規(guī)范我國上市公司財務信息披露的必要性

經(jīng)濟全球化背景下，各國經(jīng)濟往來日益密切，規(guī)范我國上市公司財務信息披露不僅僅是國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的必然要求，更是我國融入世界資本市場獲得更大發(fā)展空間的必然選擇。

（一）規(guī)范財務信息披露是我國引進外資,推進證券市場的國際化的必然要求

改革開放以來,我國經(jīng)濟建設發(fā)展迅速,需要大量吸收外部資金。近幾年西方經(jīng)濟持續(xù)衰退,大量資金未能找到適當?shù)耐断?資金使用成本很低,而中國經(jīng)濟的持續(xù)增長,對海外資金產(chǎn)生了強大的吸引力。但目前我國公司吸引外資或在海外上市遇到的最大障礙是,國內(nèi)公司按國際慣例充分披露信息的困難較大,而國外投資者對國內(nèi)公司提供的信息也存在許多疑慮。外商投資者難以通過公司提供的信息準確地評價公司的投資價值。因此,按國際通行的方法規(guī)范上市公司信息披露制度,增強信息的可比性,不但有利于吸引外資,更將進一步促進我國證券市場的規(guī)范化國際化建設。

（二）規(guī)范財務信息披露是防止信息壟斷、擴大投資的必然要求

股票市場是一個對信息極其敏感的市場。許多政治、經(jīng)濟等外界因素以及公司的經(jīng)營業(yè)績,重大事件都會引起股價的波動。一旦這些信息被少數(shù)人壟斷,他們就很可能利用這些信息在股市上興風作浪、牟取暴利,而大多數(shù)投資者則要蒙受損失。為了防止少數(shù)人壟斷信息,就必須使信息公開化,通過規(guī)范上市公司信息披露制度,讓廣大投資者同等地獲得可能影響股價的信息,保證投資者獲得平等的競爭機會。只有建立清晰、明晰、及時、快捷的財務信息披露方法體系，提高投資者去偽存真，甄別好壞的能力，才能使廣大投資者的切身利益真正得到保障。

（三）規(guī)范財務信息披露是加強對上市公司的監(jiān)督的必然要求

目前我國的股份制企業(yè)中,由國營企業(yè)和集體企業(yè)改組的約占85%,這些公司無論是內(nèi)部管理機制還是在市場中的行為,多少都還帶有傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟體制色彩。通過規(guī)范上市公司的信息披露制度,使公司經(jīng)常處于社會的監(jiān)督之中,才能促進經(jīng)營者改善經(jīng)營管理,提高上市公司的素質(zhì)。

四、規(guī)范我國上市公司財務信息披露的對策

事實證明上市公司信息披露違規(guī)破壞了上市公司的誠信形象，損害了廣大投資者的利益，為促進我國證券市場的健康發(fā)展,為企業(yè)改革提供良好的發(fā)展環(huán)境,必須規(guī)范我國上市公司財務信息披露。

（一）完善財務信息的市場環(huán)境

上市公司財務信息披露的不真實主要原因在與需求主體缺位，為此必須完善財務信息的市場環(huán)境，完善上市公司治理結(jié)構，提高投資者素質(zhì)。

1、完善上市公司治理結(jié)構。加強股東等財務信息需求者參與監(jiān)控的動機和能力首先必須完善公司產(chǎn)權制度。完善的產(chǎn)權制度是股東等市場主體根據(jù)真實財務報告進行交易活動的先決條件和基礎，只有完善的產(chǎn)權制度，才能使得股東追求資本收益的最大化，才能形成其與公司管理層之間經(jīng)濟上的契約關系，進而形成真實財務報告的需求主體。為此有必要推行三級法人制度使投資主題明確化，落實股東權利使董事會受到股東大會的有效制約；其次必須完善上市公司的內(nèi)控機制，完善公司章程，明確界定股東大會、董事會、監(jiān)事會及經(jīng)理的權限，做到分工明確、責任落實，并盡量避免董事和經(jīng)理交叉任職，從而確實建立起董事會和監(jiān)事會對股東大會負責、經(jīng)理對董事會負責的制衡機制。

2、提高投資者素質(zhì)。提高投資者素質(zhì)，使其具備一定的會計基礎知識，從而能根據(jù)自身決策需要，更好地閱讀、理解和分析所披露的會計信息。并善用股東權利，針對會計信息披露上存在的一些不足之處向公司董事及經(jīng)理人員施加必要的壓力，使之得以改進。與此同時，廣大投資者還應增加法律意識。投資者應該學會利用法律武器來維護自身利益，針對會計信息披露上的一些違法行為提起民事訴訟，要求有關責任人士承擔民事賠償責任。

3、完善相關制度建設。完善證券市場法規(guī)體系，完善上市公司信息披露制度是證券市場健康發(fā)展的根本保證。建立以《證券法》為核心的證券制度規(guī)范，制定完善的會計準則和審計執(zhí)業(yè)規(guī)范。

（二）完善公司財務信息披露內(nèi)容，鼓勵自愿提供非財務信息

企業(yè)報告應考慮投資大眾的廣泛信息需求,滿足用戶全面了解企業(yè)的經(jīng)營機遇和風險,以及企業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展前景的需求。上市公司信息披露的完整類型應包括以下幾方面:①企業(yè)管理部門對信息的分析說明。主要說明企業(yè)財務狀況經(jīng)營業(yè)績、未來的發(fā)展趨勢；②財務和非財務信息。包括財務報表信息和經(jīng)營狀況信息；③未來的預測信息。包括企業(yè)面臨的機遇和風險,企業(yè)的發(fā)展和開發(fā)投資計劃；④股東和管理人員信息,包括董事、大股東、管理人員的持股情況、酬金以及關聯(lián)交易方面的說明；⑤背景信息。包括企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略目標,企業(yè)經(jīng)營業(yè)務,資產(chǎn)的范圍、內(nèi)容、規(guī)模,宏觀經(jīng)濟政策對企業(yè)的影響等。超級秘書網(wǎng)

鼓勵支持上市公司對企業(yè)非經(jīng)營性財務信息的披露，主要包括管理當局的短期和長期目標、發(fā)展規(guī)劃、增值表、環(huán)境保護報告等,既有對過去經(jīng)濟事項的解釋,又有對現(xiàn)在情況的說明,還有對未來結(jié)果的預測。

（三）加大執(zhí)法力度，建立獎懲機制

上市公司財務信息的違規(guī)披露一方面是其私利因素影響的，然而加大對上市公司財務信息披露的監(jiān)督，建立有效的獎懲機制能夠有效的規(guī)范上市公司財務信息披露。

1、強化業(yè)務檢查。中注協(xié)應建立、健全對事務所的業(yè)務檢查制度，并加強對同業(yè)互查的組織與領導，有步驟地開展執(zhí)業(yè)質(zhì)量檢查工作。在上述業(yè)務檢查及調(diào)查的基礎上，針對所發(fā)現(xiàn)的會計信息披露違法行為，證監(jiān)會應在其職權范圍內(nèi)，對有關責任人予以嚴厲懲處，絕不姑息遷就，對于其中構成犯罪的應堅決移送司法機關追究刑事責任。而在注冊會計師的懲處上，中注協(xié)應會同財政部門、審計署、證監(jiān)會、司法部門等各方監(jiān)督力量，盡快建立注冊會計師懲戒委員會，制定懲戒辦法，統(tǒng)一懲戒尺度，對違法亂紀的注冊會計師，及時予以嚴肅處理?？傊?，各有關執(zhí)法部門應強化執(zhí)法意識，加大執(zhí)法力度，嚴厲打擊各種會計信息披露違法行為，真正做到有法必依，執(zhí)法必嚴，公正執(zhí)法，鐵面無私，維護股票市場發(fā)展的正常秩序。

2、加大對違規(guī)財務信息的處罰力度。一方面要加大懲處面，除對有跡象顯示存在信息披露違規(guī)情況的上市公司進行針對性的查處以外,還應對上市公司年報建立正常的抽查復審制度；另一方面加大處罰力度，對信息披露中存在虛假或重大遺漏的上市公司,應給予嚴格的處罰,比如采用警告、沒收違法所得、摘牌等方式,嚴重的還應追究有關人員的刑事責任。

3、建立舉報違規(guī)獎勵基金。只有建立起有效的社會監(jiān)督機制，形成高效嚴密的監(jiān)督網(wǎng)絡，才能夠有效抑制上市公司違法違規(guī)上升的勢頭。因此，很有必要建立一個面向全國的舉報上市公司違規(guī)違法行為的獎勵基金。對于舉報者的舉報，經(jīng)調(diào)查核實確有其事后，給舉報者以重獎。

結(jié)論

規(guī)范上市公司財務信息披露是一個系統(tǒng)工程，需要社會各方面的積極配合，在優(yōu)化財務信息市場環(huán)境的同時，完善公司財務信息披露內(nèi)容鼓勵提供非財務信息，加大監(jiān)督和獎懲力度，促進我國上市公司財務信息披露的規(guī)范，有著重大的理論和實踐意義。

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篇（8）

管理層收購(ManagementBuy-Outs，MBO)是指上市公司的管理層利用自有資金或外部融資來購買其所經(jīng)營的上市公司的股份，以此完成由單純的公司管理者到股東法律地位的轉(zhuǎn)變并進而改變上市公司股權結(jié)構、控制權結(jié)構的商事行為。0世紀70年代末期，MBO開始在英國迅速發(fā)展。0世紀80年代，英國的公營部門私有化和美國的企業(yè)并購浪潮推動了MBO的成熟和完善.對英美的企業(yè)制度和金融制度的演變而言，MBO意義重大，它是國民經(jīng)濟增長的＿股重要推動力。在東歐，MBO及其派生形式在私有化改革中也發(fā)揮了重大作用，被認為是操作性強、效果明顯和最常見的改革方式。近來，日本在企業(yè)重組中廣泛運用了MBO方式，并成功地使它從一種單純的金融工具演變成為改進公司管理和激勵機制、改善公司治理結(jié)構的有效途徑。

在我國，MBO從理論上為解決長期困擾國有企業(yè)改革的產(chǎn)權模糊和產(chǎn)權主體缺位難題，提供了﹁條較為可行的思路。隨著國企改革的不斷深化和國有資產(chǎn)管理體制改革的穩(wěn)步推進，MBO在我國的實踐具有了良好的經(jīng)濟背景和發(fā)展契機。999年，四通集團的產(chǎn)權改革方案開創(chuàng)了我國上市公司MBO的先河，00年上半年，“粵美的”、“深圳方大”和“宇通客車”陸續(xù)向管理層成功轉(zhuǎn)讓股份的公告，之后又有近30家上市公司大膽提出各種經(jīng)營者持股計劃。截至00年，我國已有8家上市公司或其母公司成功實施了MBO，另有00多家上市公司正在積極準備實施MBO計劃。面對實踐層面這種勢不可擋的發(fā)展趨勢，00年月日，國家頒布《上市公司收購管理辦法》，首次對上市公司管理層收購和員工持股等問題作出規(guī)定，以調(diào)控和規(guī)范MBO的有序發(fā)展。然而，由于上市公司MBO在我國的發(fā)展尚處于起步階段，相關制度和法律存在較多不完善的地方，MBO實踐中出現(xiàn)國有股權轉(zhuǎn)讓價格偏低、收購資金來源和收購程序不透明等問題，導致一些暗箱操作、私相授受、變相侵吞國有資產(chǎn)等現(xiàn)象的發(fā)生。為防止MBO的不規(guī)范操作可能造成的國有資產(chǎn)流失，003年4月初，財政部在給原國家經(jīng)貿(mào)委企業(yè)司《關于國有企業(yè)改革有關問題的復函》中指出，“相關法規(guī)未完善之前，暫停受理和審批上市和非上市公司的管理層收購”。然而，政策層面的態(tài)度并不能阻擋實踐層面發(fā)展MBO的強烈需求，據(jù)不完全統(tǒng)計，僅003年向國資委和證監(jiān)會提交首次或二次MBO方案的上市公司，還在0家以上，而外界難以確定收購方與管理層之間是否具有關聯(lián)的隱性MBO或曲線MBO，更不在少數(shù)。隨著國資政策逐步規(guī)范和不少地方政府“國退民進”的呼聲高漲，003年月以來，國資委先后頒布了《關于規(guī)范國有企業(yè)改制工作的意見》(以下簡稱《意見》)和《企業(yè)國有產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》)，其中最引人注目是《意見》為規(guī)范國有產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓行為及MBO提出了若干原則性和操作性的規(guī)定，這無疑是對003年初被叫停的MBO進行了“解凍”，必將掀起我國上市公司MBO的新熱潮。

雖然人們認識到MBO可能會對我國國有企業(yè)產(chǎn)權結(jié)構調(diào)整、提高經(jīng)營管理效率以及社會資源的優(yōu)化配置產(chǎn)生重大意義，但從總體上看，我國MBO產(chǎn)生的實際績效及其是否切實發(fā)揮了有利作用，尚缺乏具體的實證考察和研究文獻。這是國家財政部和國資委等有關部門對MBO決策困難的主要原因之一。本文從財務績效出發(fā)，對MBO的效率進行實證研究，以促進最新出臺的國資委《意見》、《暫行辦法》和證監(jiān)會《關于規(guī)范上市公司實際控制權轉(zhuǎn)移行為有關問題的通知》的貫徹、落實和修訂。

二、文獻回顧與研究方法

西方學者對MBO的理論規(guī)范分析是從成本、激勵理論和控制權等多角度展開的，不同角度得出的理論觀點存在一定差異。而從對MBO的實證計量研究來看，得出的結(jié)論比較一致，即MBO可以增加企業(yè)的價值，捉高資源使用效率。在我國，經(jīng)濟學界對MBO的效應存在一定的爭議，上市公司MBO是否真的能提高上市公司的整體業(yè)績，提高經(jīng)營和管理效率，從而提高公司價值，還需要結(jié)合我國的實際進行認真分析。

西方學者對MBO績效分析的理論假設主要分為價值創(chuàng)造論和財富轉(zhuǎn)移論兩大類。價值創(chuàng)造論中最具代表性的是Jensen的成本說(Jensen，986，989)，Jensen認為MBO通常伴隨著高負債，通過高的杠桿率和定期償債將會約束管理層，減少管理層支配自由現(xiàn)金的權力和由此導致的成本，同時，支付債務、破產(chǎn)的壓力也會迫使管理層提高效率。價值創(chuàng)造論認為，MBO還可以通過使管理層成為所有者而降低管理者專屬性投資風險(Alchian&Woodward，987)、有利于解決投資者搭便車問題和培育企業(yè)家精神(MikeWright，00)，故MBO后的企業(yè)業(yè)績將會趨于上升，應該鼓勵MBO。財富轉(zhuǎn)移論的主要觀點是MBO后的企業(yè)績效上升，并不來源于價值創(chuàng)造，而是MBO通過高財務杠桿和高度控制權使財富從其他利益相關者，如股東、債權人、職工、政府等，向管理層轉(zhuǎn)移。例如Lowenstein(985)的稅收利益論認為，MBO的績效，包括利息支出和管理層的股權收益，都來源于避稅所得。財富轉(zhuǎn)移論的主張是應該抑制MBO。即使上述兩大學說對MBO的政策主張不同，但它們都假設MBO是能提高企業(yè)業(yè)績的，然而也有一些學者對此提出了質(zhì)疑，認為MBO并不一定會導致企業(yè)業(yè)績上升。例如Smith&Abbie(990)認為MBO可能使得管理者采取風險回避態(tài)度，拒絕高風險但具有高凈現(xiàn)值的項目，甚至并不考慮公司所有投資項目的整體分配組合，而只是考慮那些低風險低凈現(xiàn)值的項目。Demsetz和Fama，Jensen認為管理者通過MBO能對公司的所有權市場、勞動力市場等實施有效控制，這將導致競爭效率下降，所以MBO這種所有權集中可能并不能提高企業(yè)業(yè)績。

從MBO的實證研究來看，西方企業(yè)在MBO后業(yè)績一般趨于上升，MBO的總體績效為正。這主要是通過對MBO企業(yè)的一些關鍵財務數(shù)據(jù)進行研究得出的，包括銷售收入(Bull，989，MuscarellaandVetsuypens，990，Shl8h，990)，收入(Kaplan，989b，Singh，990)，現(xiàn)金流量(Bull，989,Smith，990：Opler，99)和對上述因素的綜合考察(Zahra，995)等。Lichtenberg&Siegel(989)發(fā)現(xiàn)，MBO企業(yè)的生產(chǎn)率有提高趨勢，Kaplan(989)和Singh(990)發(fā)現(xiàn)，MBO企業(yè)的開支費用有下降趨勢，這些都表明MBO提高了企業(yè)效率。Lintenberg&Palia(997)對98—993年的MBO研究表明，收購后企業(yè)業(yè)績與管理者股權比重呈曲線變動關系，即企業(yè)的生產(chǎn)率在管理股份為.0—4.4%之間時最低，當超過4.4%時最高。大多實證研究者將MBO后企業(yè)業(yè)績上升的解釋建立在理論的基礎上，但Pankaj&Tancon(995)認為，管理者收購的業(yè)績主要取決于市場結(jié)構的完善程度和市場競爭程度。

在我國，MBO處于起步階段中，這期間學術界對上市公司是否適宜進行MBO進行了廣泛的爭論。從規(guī)范論證上看，可以分為肯定論和否定論兩類。持肯定論的學者認為，隨著我國證券市場的不斷發(fā)展和條件的成熟，上市公司應當通過管理層收購來解決長期困擾公司發(fā)展的產(chǎn)權問題、企業(yè)家激勵約束機制問題。我國MBO的推進，將有利于企業(yè)所有者和經(jīng)營者產(chǎn)權明晰，促進企業(yè)業(yè)務創(chuàng)新和經(jīng)營結(jié)構的重組，有利于長線投資理念的形成和發(fā)展。持否定論的學者認為，我國MBO與西方國家情況不同，我國MBO實際上是對國有資產(chǎn)的一種處置手段，目前只允許管理層收購，中小股東不能參與，存在暗箱操作問題，難以保證社會公平，必將損害中小投資者的合法權益，所以上市公司不適宜進行管理層收購。從MBO的實證研究看，大多是采取個別案例研究的方法，對“粵美的”、“深圳方大”和“宇通客車”的MBO實踐進行剖析，而采用數(shù)據(jù)進行的實證研究和論證較少，只有李康等人(003)對我國MBO上市公司的大比例分紅現(xiàn)象進行了考察，發(fā)現(xiàn)完成和正在實施MBO的公司具有強烈的分紅沖動，毛道維等人(003)考察了我國實施MBO的上市公司特征，發(fā)現(xiàn)MBO公司在收購前一般為績良公司，但其考察樣本只有8家。

這些研究對了解我國MBO績效有很大幫助，但是，由于這些研究都從控制權、治理結(jié)構和國有資產(chǎn)問題等某些理論角度來考察MBO，未進行整體的分析與評估，而且對我國MBO績效的實證分析顯然是不夠的，這使得出的結(jié)論缺乏有力的實質(zhì)性依據(jù)。本文希望在已有的研究基礎上，重點研究MBO的財務績效。盡管人們通常認為我國的會計利潤容易受到操縱，但是陳曉(999)的實證研究還是表明了上市公司會計報表盈余數(shù)字具有很強的信息含量。我們的研究樣本為000—00年發(fā)生股權轉(zhuǎn)移的8起MBO案例，考察這些上市公司MBO前一年、MBO當年和MBO后一年的財務績效變化情況。在評價MBO績效時，選擇的財務指標有：()衡量整體業(yè)績的指標，包括每股凈利潤、凈資產(chǎn)收益率和主業(yè)利潤率，()衡量管理效率的指標，包括投資收益比率、應收賬款周轉(zhuǎn)率和流動比率，這主要是為了考察MBO公司的風險規(guī)避、資產(chǎn)管理和現(xiàn)金流方面的特征；(3)按照股權轉(zhuǎn)讓比例和資本負債率對MBO公司進行劃分，并考察各組的業(yè)績情況，這主要是為了檢驗我國MBO中控制權和負債的變化是否能產(chǎn)生降低成本的績效。

三、管理層收購前后的業(yè)績比較

.樣本及數(shù)據(jù)來源

根據(jù)《中國證券報》和巨潮咨詢的有關數(shù)據(jù)，本文選取000～00年間實施了MBO的上市公司作為研究樣本。樣本選取的標準是在臨時公告中，對實施MBO的事實進行正式公開披露的公司。最終得到8家上市公司，其中在滬市上市的有0家，在深市上市的有8家。將公告日期所在的年份確定為各家上市公司完成MBO的當年，以此確定和整理了各樣本公司MBO前一年、MBO當年和MBO后一年的財務數(shù)據(jù)。表列出了樣本公司在MBO前后3年的盈利能力數(shù)據(jù)。

8家上市公司MBO前后整體的業(yè)績比較

首先分析8家上市公司整體的業(yè)績在MBO前后3年的表現(xiàn)情況，這里主要考察的是MBO公司的每股凈利潤、凈資產(chǎn)收益率和主業(yè)利潤率。通過對8家公司年報數(shù)據(jù)的整理和計算，8家MBO上市公司的整體業(yè)績情況如表所示。

從表中可看出，在不同指標衡量下的MBO公司業(yè)績是不一樣的。每股凈利潤是先升后降：凈資產(chǎn)收益率逐年上升，且在MBO當年上升幅度較大：主業(yè)利潤率逐年下降。由于在樣本中，萬家樂以凈資產(chǎn)收益率為指標衡量的業(yè)績在MBO前后3年變化很大(MBO前后3年，凈資產(chǎn)收益率分別為-397.07%，-6.68%和33.57%)，如果將其從樣本中去掉，則剩余7家公司3年的每股凈利潤和主業(yè)利潤率變化趨勢與表中所示基本相同，但平均凈資產(chǎn)收益率就依次為7.%、8.0%和5.37%，在MBO當年略有上升，但MBO之后明顯下降。

考慮到股市整體的變化可能對MBO公司的業(yè)績產(chǎn)生影響，又用各家樣本公司MBO前后3年的財務指標數(shù)值分別減去對應的當年所有上市公司總體指標數(shù)值，將其差值進行平均，得到的平均值見表3。

表3的3個指標表現(xiàn)趨勢與表的表現(xiàn)相似。如果去掉凈資產(chǎn)收益率變化很大的萬家樂，則表3中凈資產(chǎn)收益率指標的數(shù)值在MBO前后3年就分別為0.76%、.%和-.05%，說明MBO公司業(yè)績與市場平均水平相比，在MBO當年有明顯提高，之后出現(xiàn)顯著下降。另外，從以上兩個表中可以看出，MBO當年凈資產(chǎn)收益率上升，而主業(yè)利潤率是下降的，這說明樣本公司在MBO當年和之后的收益增加，并非來自主業(yè)經(jīng)營效率的提高。

3.MBO前后管理效率的比較

對樣本公司的管理效率進行分析，選擇的財務指標包括投資收益比率、應收賬款周轉(zhuǎn)率和流動比率，整理計算出的數(shù)據(jù)如表4所示。

首先是投資收益比率，如果管理層在MBO之后更偏向風險規(guī)避，就可能選擇風險較低從而收益率較低的投資項目。從表4可以看出，MBO前后3年的投資收益率似乎具有一定的跳躍性，MBO當年的投資收益率顯著下降，后一年的投資收益率又大幅度增加。表現(xiàn)最為突出的是創(chuàng)新科技，其投資收益率在MBO前后3年中依次為7.8%、-8.4%和.49%。如果將其從樣本中去掉，則其余7家公司的投資收益率在MBO前后3年的變化趨勢仍然是先降后升。這種變化雖不能顯著說明管理層為規(guī)避風險而選擇收益率較低的投資項目，但從各個公司看，在MBO前＿年投資收益率為負的有4家，MBO當年上升到6家，而MBO后一年減少到家，這說明了在MBO當年，公司管理層選擇投資項目時，希望盡可能獲得正的投資收益，而投資收益率在MBO當年的顯著下降，可能是因為這段時期調(diào)整投資項目，新項目暫時尚未開始計算收益造成的.

其次是應收賬款周轉(zhuǎn)率，較高的應收賬款周轉(zhuǎn)率意味著管理層對公司的控制力度增加。由表4可知，MBO當年和后﹁年的公司應收賬款周轉(zhuǎn)率均高于MBO前一年，這可能是大多公司的管理層加強了對公司的管理，對一些賒銷政策予以取消。表現(xiàn)最為明顯的就是勝利股份，其應收賬款周轉(zhuǎn)率逐年穩(wěn)步上升，在MBO前后3年的數(shù)值分別是5.8、7.4和0.89。也有一些公司，MBO當年的應收賬款周轉(zhuǎn)率比MBO前一年有顯著提高，但是過高和太嚴格的賒銷政策不利于促進銷售額的增加，所以MBO后一年又將周轉(zhuǎn)率適度調(diào)整，例如寧波富邦，3年的應收賬款周轉(zhuǎn)率分別是3.95、47.和33.73。但總體而言，MBO之后，賒銷的控制力度比MBO之前加強，應收賬款的收回時間加快，這可能反映公司對現(xiàn)金流的需求增加了。

再次是流動比率，這可以反映公司的短期償債能力和現(xiàn)金流壓力。上市公司能否按期償還短期債務，要看公司有多少債務和多少可變現(xiàn)的流動資產(chǎn)。流動比率越高，償還短期債務的能力越強。從表4可知，MBO公司的流動比率逐年下降。根據(jù)一般的共識，流動比率維持在附近較為合理，但是MBO公司這一比值逐年遠離這一數(shù)值。洞庭水殖、武昌魚和鄂爾多斯3家公司的流動比率在MBO前一年最高，達到3.7、3.5和3.85，但在MBO當年分別下降到.8、.08和.8，從其年報考察，這主要是因為流動負債增加造成的。這可能造成MBO公司的現(xiàn)金流壓力增加。

4.不同股份轉(zhuǎn)讓比例的MBO業(yè)績比較

根據(jù)MBO公司的股份轉(zhuǎn)讓比例為標準，對其進行分組。整理計算出來的有關數(shù)據(jù)如表5所示。

在8家MBO公司中，阿城繼電器通過對公司輔助生產(chǎn)分廠進行股份制改造，實現(xiàn)員工持股計劃進行曲線MBO，由于在公告中沒有對這部分資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例進行公披露，故無法得到其股權轉(zhuǎn)讓的比例，所以表5中沒有包括阿城繼電器。將其余的公司以0%為間隔進行劃分，得到轉(zhuǎn)讓比例在0%以下的有3家，其中朝華集團最低，只有.44%，轉(zhuǎn)讓比例在30%以上的有4家，其中永鼎光纜最高，為49.86%。從各組的業(yè)績看，除了30%一組的每股凈利潤表現(xiàn)為下降，其余各組每股凈利潤有上升趨勢；各組主業(yè)利潤率幾乎沒有提高的跡象；而凈資產(chǎn)收益率的表現(xiàn)以0%一30%的一組最佳，由于這一組包括業(yè)績起伏較大的萬家樂，將其從該組去掉，則MBO前后3年的凈資產(chǎn)收益率分布為.69%、.79%和9.938%，與其他組相比，也是MBO后凈資產(chǎn)收益率業(yè)績表現(xiàn)最好的一組。轉(zhuǎn)讓股份比例在0%一0%的一組業(yè)績也較佳，而轉(zhuǎn)讓的股份比例在30%以上的4家公司凈資產(chǎn)收益率均有所下降，轉(zhuǎn)讓比例在0%以下的公司除了麗珠集團在MBO當年凈資產(chǎn)收益率有所上升，其余的家上市公司均表現(xiàn)為下降。

5.不同資產(chǎn)負債比率的MBO業(yè)績比較

再按照MBO當年資產(chǎn)負債率比MBO前一年上升的幅度為標準，對MBO公司進行分組比較，其目的是檢驗伴隨MBO的負債變化是否對成本和公司業(yè)績產(chǎn)生影響，整理計算出來的有關數(shù)據(jù)，如表6所示。

對這些公司進行分組考察發(fā)現(xiàn)，除了武昌魚、洞庭水殖和鄂爾多斯MBO當年的資產(chǎn)負債率分別比MBO前一年上升3.06倍、63%和67%外，其余的MBO公司的資產(chǎn)負債率上升幅度并不太大；而資產(chǎn)負債率下降的公司負債率變化幅度也較小，幅度最大的永鼎光纜只下降了4%。這種格局使樣本公司整體的資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)上升趨勢，8家上市公司的平均資產(chǎn)負債率在MBO前后3年是逐年上升的，依次為43.83%、50.88%和55.8%。但從凈資產(chǎn)收益率衡量的業(yè)績看，資產(chǎn)負債率上升幅度較大的兩組業(yè)績是下降的，而資產(chǎn)負債率下降和略有上升的兩組凈資產(chǎn)收益率卻是上升的。在負債率下降的一組包括萬家樂，如果將其去掉，這一組MBO前后3年凈資產(chǎn)收益率仍從7.33上升到5.99。從這一點看，負債增加能對管理層產(chǎn)生激勵作用和減少成本，從而提高公司業(yè)績，這一觀點對我國的MBO情況并不成立。

四、結(jié)論

從以上的研究與分析中可以得到以下幾點結(jié)論：

第一，MBO上市公司的每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率衡量的業(yè)績(除萬家樂外)均在MBO當年有所上升，而在MBO后一年下降。按主營業(yè)務利潤率衡量，樣本公司業(yè)績下降。由此表明價值創(chuàng)造論對我國MB0公司還不能成立。另外，研究表明，MBO公司的凈資產(chǎn)收益率的表現(xiàn)略優(yōu)于主業(yè)利潤率的表現(xiàn)，而根據(jù)有的學者研究，主業(yè)利潤率在反映公司業(yè)績上比凈資產(chǎn)收益率更為穩(wěn)定，縱的程度少(陳小悅、徐曉東，00)。這說明，一方面，MBO公司當年的業(yè)績上升可能是財富轉(zhuǎn)移造成的，而非價值創(chuàng)造，另一方面，MBO公司可能通過會計方法進行了一定程度的盈余操縱。從MBO公司的每股凈利潤看，不僅3年均高于市場平均值，并且在MBO當年明顯上升，這可能是因為公司管理層在購買股權以后，為提高自己手中的股權價值而在每股凈利潤上做文章。建議對MBO板塊加強會計信息披露質(zhì)量的規(guī)范和監(jiān)察，以保護中小投資者和其他利益相關者的利益。

第二，在對MBO的管理績效進行的分析中，發(fā)現(xiàn)MBO公司的現(xiàn)金流比較緊張。管理層在收購后會對投資進行調(diào)整，以求盡快獲得投資收益，結(jié)合已有研究指出的MBO公司大比例分紅現(xiàn)象，必須引起注意的是，MBO公司管理層可能在個人財富不多的情況下，以負債方式籌集購買股權的資金，從而在MBO之后的經(jīng)營中對支配公司現(xiàn)金的需求增加，導致公司現(xiàn)金流量出現(xiàn)緊張局面，加重公司的經(jīng)營風險，并影響到公司的可持續(xù)發(fā)展。因此，需要加強對MBO公司管理層決策權的制衡機制和公司治理結(jié)構的建設，防止管理層收購加劇“法人資本主義”的弊端。超級秘書網(wǎng)

篇（9）

一般來說，現(xiàn)金比率高代表著公司擁有較高的變現(xiàn)能力；存貨周轉(zhuǎn)率高，代表資金周轉(zhuǎn)速度快，可獲得較高的資金效益；應付賬款周轉(zhuǎn)率低，表明公司延長了利用信用融資所得資金的時間，提高了資金利用效率；應收賬款周轉(zhuǎn)率高，表明賬款回收周期短，資金被占用的成本低；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，對流動資產(chǎn)的利用就越好，盈利能力就越強；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高代表擁有較強的盈利能力。因此作出以下假設：H1：我國農(nóng)業(yè)類上市公司的現(xiàn)金比率與財務績效正相關；H2：我國農(nóng)業(yè)類上市公司的存貨周轉(zhuǎn)率與財務績效正相關；H3：我國農(nóng)業(yè)類上市公司的應付賬款周轉(zhuǎn)率與財務績效負相關；H4：我國農(nóng)業(yè)類上市公司的應收賬款周轉(zhuǎn)率與財務績效正相關；H5：我國農(nóng)業(yè)類上市公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與財務績效正相關；H6：我國農(nóng)業(yè)類上市公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與財務績效正相關。為明確自變量與因變量之間的關系，本文建立多元線性回歸方程進行研究，

2相關性分析

首先，運用SPSS軟件對45家公司的數(shù)據(jù)進行了相關分析?，F(xiàn)金比率與總資產(chǎn)報酬率的系數(shù)值為0.266，應收賬款周轉(zhuǎn)率與應付賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的系數(shù)值分別為0.205、0.237，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)報酬率、應付賬款周轉(zhuǎn)率的系數(shù)值分別為0.209、0.257，概率P值小于0.05的顯著性水平，表明它們在0.05水平上微弱正線性相關。應付賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的系數(shù)值為0.292、0.348，存貨周轉(zhuǎn)率與流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的系數(shù)值為0.521，其概率P值均小于0.01的顯著性水平,表明應付賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率在0.01水平上微弱正線性相關，應付賬款周轉(zhuǎn)率與流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在0.01水平上低度正線性相關，存貨周轉(zhuǎn)率與流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在0.01水平上顯著正線性相關

3回歸分析

各自變量的方差膨脹因子都在5以下，數(shù)值處于0~10的區(qū)間內(nèi)，各自變量的容忍度都在0.1以上。這表明回歸模型不存在多重共線性，模型不會因為自變量之間存在高度的相關關系而出現(xiàn)失效或者不合理的問題?？梢缘贸龆嘣€性回歸方程：Y=0.235+0.707X1-0.185X2-0.164X3+0.028X4+711X5+0.247X6由多元線性回歸方程可以得知：總資產(chǎn)報酬率與現(xiàn)金比率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存在正相關關系，總資產(chǎn)報酬率與存貨周轉(zhuǎn)率、應付賬款周轉(zhuǎn)率存在負相關關系。同時，根據(jù)各自變量的P值可以看出，現(xiàn)金比率、應付賬款周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)報酬率在0.1水平上有顯著線性關系，其他自變量與因變量的關系均不顯著。本出的6個假設中，H2、H4、H5、H6沒有得到驗證；其余2個得到了驗證，H1、H3顯著成立。H2不成立，表示存貨周轉(zhuǎn)率過高會降低財務績效，原因可能在于企業(yè)為了追求高存貨周轉(zhuǎn)率產(chǎn)生了賒銷。H4、H5、H6不成立，表明應收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)報酬率雖呈正相關，但不顯著。原因可能在于資金過多地流向了外部、流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，減少了相應的現(xiàn)金流量，以致于減少了盈利。由以上分析可知，合理的存貨周轉(zhuǎn)率，合理的應收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對于提高企業(yè)績效是至關重要的。

二營運資金管理優(yōu)化措施

1加強對現(xiàn)金的管理現(xiàn)金管理制度的完善

現(xiàn)金日常管理措施的優(yōu)化，能有效提高現(xiàn)金管理水平。包括定期核查庫存現(xiàn)金，定期核查銀行存款，定期與銀行進行對賬，及時了解資金流向，保持合理的銀行存款，進行合理的投資行為來提高資金利用效率等措施。目前我國主要通過經(jīng)驗模式來確定最佳現(xiàn)金持有量。經(jīng)驗公式為：最佳現(xiàn)金持有量=（1±銷售收入變化%）×（上年現(xiàn)金持有量-不合理占用）。企業(yè)也應合理采用實行這一模式來確定現(xiàn)金量。

2加強對存貨的管理存貨的周轉(zhuǎn)是否及時

決定著公司是否能收回成本獲得利潤。然而一味追求高存貨周轉(zhuǎn)率而盲目增加賒銷是不可取的。所以，要加強存貨的管理。首先，要制定相應的存貨控制制度，不僅財務部門對存貨的資金進行管理，倉管部門對存貨的實物進行管理，共同對存貨資金與實物的綜合協(xié)調(diào)管理，這種制度可以讓公司對存貨的各方面有清晰的認識，從而保證存貨賬實相符。其次，原材料采購要就近合理采購，實行限額領料制度。再次，要合理安排作業(yè)，控制在產(chǎn)品數(shù)量，控制生產(chǎn)成本。最后，要通過分析市場行情制訂合理的銷售計劃，擴大銷售。

3加強對應付賬款的管理

應付賬款周轉(zhuǎn)率越低越有利于企業(yè)利用其他資金進行生產(chǎn)經(jīng)營，但是企業(yè)也應該慎重地做出決策。如果企業(yè)當前開展新的生產(chǎn)經(jīng)營活動或需要購置固定資產(chǎn)但又缺乏資金時，就需要將生產(chǎn)活動和購置固定資產(chǎn)未來的收益，與延期付款失去信譽的風險結(jié)合起來考慮，在確定收益大于風險時，才能延長應付賬款周轉(zhuǎn)期，避免將來出現(xiàn)因無力償還資金而導致信用降低的情況。

4加強應收賬款管理企業(yè)進行賒銷時

需要客戶確認收貨單據(jù)上的內(nèi)容，并簽字蓋章，這是未來進行收賬的證據(jù)。做好跟蹤工作，了解客戶的償付能力。在賒銷期間，要分析客戶的財務報表，根據(jù)以往的購貨付款情況以及目前的財務狀況來調(diào)整信用額度，在應收賬款即將到期時提醒客戶付款。如果應收賬款已經(jīng)逾期，不是客戶的責任，就是企業(yè)沒有做好信用管理工作?？蛻舫霈F(xiàn)不能支付賬款的原因可能是惡意拖欠或是因為經(jīng)濟不景氣暫時無法支付，或是習慣性拖欠等等。這時企業(yè)為了追回貨款，可以采取法律程序或是與客戶溝通等。當賬款不能收回是企業(yè)內(nèi)部原因時，包括企業(yè)沒有對客戶進行科學的信用評估，盲目急切地想銷除貨物，或是沒有做好后期跟蹤時，企業(yè)就要完善自己的信用政策，通過與信用評估機構的溝通來了解客戶的信用級別，決定企業(yè)對客戶的信用期限長短和現(xiàn)金折扣的大小。

5保持合理的流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)規(guī)模

不合理的流動資產(chǎn)規(guī)模和固定資產(chǎn)規(guī)模會導致流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)占用大量的資金，減少公司其他經(jīng)營活動所需的現(xiàn)金流量，企業(yè)資金短缺可能會導致企業(yè)倒閉，就更不用說有利于營運資金管理和企業(yè)績效的優(yōu)化。所以要保持合理的資產(chǎn)規(guī)模。

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二、國外現(xiàn)狀

關于資本結(jié)構與企業(yè)價值的實證研究，國外的研究結(jié)果大都表明資本結(jié)構與企業(yè)價值成正相關關系：Masulis，RonaldW(1980)發(fā)表在《經(jīng)濟學刊》上的《資本結(jié)構變動對證券價格影響一文中得出普通股價格的變動與財務杠桿水平的變動成正相關關系。Masulis，RonaldW(1983)發(fā)表在《財務學刊》上的《資本結(jié)構變動對價值的影響某些證據(jù)》一文中得出企業(yè)價值的變動與其負債水平的變動成正相關關系。LaxmiChandBhandari(1988)發(fā)表在《財務學刊》上的名為《債務/權益比與普通股期望收益：經(jīng)驗證據(jù)》一文中得出債務/權益比與普通股期望收益成正相關關系。Harris和Raviv(1988)則發(fā)現(xiàn)伴隨新債發(fā)行、股權換債權和股票回購消息的公布，股票價格會上升，即所謂債務融資的信號效應。

三、國內(nèi)現(xiàn)狀

我國學者對資本結(jié)構的研究相對還較為滯后，對我國現(xiàn)階段的實證研究資料較少，在已有的對于這方面的實證研究由于結(jié)合了我國的國情，基本結(jié)論分為兩派，一部分學者認為資本結(jié)構和公司價值正相關，與西方一致，一部分認為是負相關。

1.認為資本結(jié)構和公司價值負相關。